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【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告第一次將保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題列入其中,報(bào)告在總結(jié)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上,特別強(qiáng)調(diào)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道,從政策環(huán)境、保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用能力等方面努力提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效益,是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問(wèn)題。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司,是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的一個(gè)重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理水平三個(gè)方面分析了與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題。

隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展,特別是人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加。統(tǒng)計(jì)資料顯示,2002年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)5799億元,比2001年同期增長(zhǎng)56.6%。在保險(xiǎn)資金快速增長(zhǎng)的同時(shí),保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率卻呈下降趨勢(shì):2001年度為4.3%,2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降,使保險(xiǎn)公司面臨的投資回報(bào)的壓力不斷增大。一方面,激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮減,迫切需要通過(guò)投資收益進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面,人身保險(xiǎn)的快速發(fā)展,特別是投資性壽險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展,對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提出了更高的要求。尤其是中國(guó)加入世貿(mào)組織后,保險(xiǎn)業(yè)不但要化解過(guò)去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn),還將直接面對(duì)國(guó)際同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),如不盡快改革保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制,開(kāi)放保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域,改善投資結(jié)構(gòu),提高投資收益水平,將使保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷累積,從而影響我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門(mén)、由保險(xiǎn)公司同屬一集團(tuán)、控股公司的專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和外部委托投資方式。目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用是采取內(nèi)設(shè)投資部門(mén)的管理模式,對(duì)于規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)歷史較短的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種管理模式有其存在的合理性,有利于公司對(duì)其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作,便于監(jiān)督和控制。而對(duì)于規(guī)模較大,投資管理專(zhuān)業(yè)化要求較高的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng),不利于保險(xiǎn)投資運(yùn)作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立,是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的重大舉措,對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)界來(lái)講是新生事物,由于現(xiàn)行保險(xiǎn)法及其他法律法規(guī)未對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定,對(duì)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問(wèn)題,很多問(wèn)題尚處于探討階段。

一、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)受托資金的范圍

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)首先涉及到的問(wèn)題是其業(yè)務(wù)定位,即可以經(jīng)營(yíng)的受托資金范圍,它包括委托對(duì)象和資金性質(zhì)兩個(gè)方面。在國(guó)外金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下,保險(xiǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司,所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對(duì)象看,歐美主要保險(xiǎn)集團(tuán)的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),負(fù)責(zé)本身的保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng),還為外部客戶(hù)服務(wù),委托管理其他客戶(hù)資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看,除保險(xiǎn)資金外,還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是,近年一些國(guó)家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險(xiǎn)金的趨勢(shì)。這是因?yàn)?一方面,世界范圍內(nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)制度出現(xiàn)支付危機(jī),政府主辦的公共養(yǎng)老金計(jì)劃資金供給日益不足,政府通過(guò)稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼來(lái)鼓勵(lì)發(fā)展企業(yè)和個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃,并推動(dòng)各種形式的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行市場(chǎng)化管理,以提高基金的整體管理效率。另一方面,由于養(yǎng)老金計(jì)劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ),其負(fù)債特性大致相同,都是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線(xiàn)穩(wěn)定投資者,保險(xiǎn)公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù),可以滿(mǎn)足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)作的要求。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,分散風(fēng)險(xiǎn),還可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理受托資產(chǎn)的范圍雖然目前尚未做出明確的規(guī)定,但筆者認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)做以下考慮:第一,按照現(xiàn)有金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的要求,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司畢竟是保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)的企業(yè),主要是受母公司的委托管理自有保險(xiǎn)資金(狹義的保險(xiǎn)資金)和其他資產(chǎn);第二,受托管理的保險(xiǎn)資金可以拓展到廣義的保險(xiǎn)資金,即除接受母公司的委托的保險(xiǎn)資金外,還可以受托管理企業(yè)年金,以及社?；稹?/p>

(一)自有保險(xiǎn)資金和其他資產(chǎn)

1.自有保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托管理的首先是集團(tuán)內(nèi)的自有保險(xiǎn)資金,包括自有資金、通過(guò)承保業(yè)務(wù)和其他負(fù)債業(yè)務(wù)籌集的資金,以解決大型保險(xiǎn)公司目前所面臨的急迫問(wèn)題。2003年上半年,僅中國(guó)人壽的保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額就超過(guò)2000億元,這部分資金由集團(tuán)的投資公司進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理,為提高管理水平和效率創(chuàng)造了條件。

2.其他資產(chǎn)。指保險(xiǎn)法頒布前遺留下來(lái)的房地產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)實(shí)體和不良貸款等,有些保險(xiǎn)公司這部分資產(chǎn)在資產(chǎn)管理公司設(shè)立前,本來(lái)就是公司內(nèi)部的投資部負(fù)責(zé)管理和清理工作,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后,理應(yīng)受母公司委托管理這些資產(chǎn)。

(二)企業(yè)年金

隨著我國(guó)多層次社會(huì)保障體系的建立,近幾年企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn))發(fā)展呈膨脹之勢(shì),發(fā)展空間誘人,正受到越來(lái)越多的關(guān)注。作為主要的參與者,保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)企業(yè)年金市場(chǎng)的發(fā)展中將發(fā)揮著積極的作用,保險(xiǎn)公司在企業(yè)年金市場(chǎng)將是最具競(jìng)爭(zhēng)力的管理者。(1)企業(yè)年金計(jì)劃對(duì)養(yǎng)老金產(chǎn)品的特殊需求,需要保險(xiǎn)公司介入管理。因?yàn)?養(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險(xiǎn)公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)年金的資金來(lái)源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權(quán)發(fā)生的繳費(fèi),目的用于受益人的養(yǎng)老,其繳費(fèi)率的厘定應(yīng)當(dāng)與退休年齡和預(yù)期壽命關(guān)聯(lián),這點(diǎn)與人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品特點(diǎn)相近。保險(xiǎn)公司管理企業(yè)年金計(jì)劃可以將受益人繳費(fèi)階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排,為參保人設(shè)計(jì)和管理終身養(yǎng)老金計(jì)劃。(2)企業(yè)年金與保險(xiǎn)資金在性質(zhì)上相似,可以滿(mǎn)足投資運(yùn)用安全性和穩(wěn)定的回報(bào)要求,便于有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以投資人身份運(yùn)作企業(yè)年金,符合投資管理人和托管人職責(zé)分離的原則,使運(yùn)作過(guò)程更加透明。

待將來(lái)我國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面有所突破,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)屬性逐步弱化,成為保險(xiǎn)集團(tuán)控股的一般意義的資產(chǎn)管理公司時(shí),其受托資金范圍可進(jìn)一步拓寬。

二、拓展投資渠道改善投資結(jié)構(gòu)

投資渠道的拓展不光是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司所面臨的問(wèn)題,而是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)所面臨的共同問(wèn)題。投資渠道的拓展也不是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司能自主確定的,有賴(lài)于保險(xiǎn)投資政策的放寬,但它是探討公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的一個(gè)重要方面。

從投資的角度看,投資者投入資金的目的是為了使現(xiàn)有資產(chǎn)增值,預(yù)期收益最大化是投資的是基本目標(biāo)。但投資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的,風(fēng)險(xiǎn)和收益是投資的兩大要素,投資者要在風(fēng)險(xiǎn)給定的情況下追求收益最大,或者在收益給定的情況下追求風(fēng)險(xiǎn)最小。保險(xiǎn)資金和其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但其投資運(yùn)用上有特殊的要求,最突出的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須把安全性放在首位。由于保險(xiǎn)費(fèi)收入形成的保險(xiǎn)資金具有負(fù)債性,最終要用于賠付。保險(xiǎn)投資要在滿(mǎn)足安全性的前提下,追求收益性,并滿(mǎn)足流動(dòng)性的要求。要滿(mǎn)足以上要求需要運(yùn)用投資組合方式,其核心是將資金投資于兩個(gè)或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上,建立起多證券或多資產(chǎn)的組合,以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。這就要求:第一,具有風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的各種金融工具和投資渠道,為組合投資創(chuàng)造條件;第二,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資以追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。

目前保險(xiǎn)資金的投資渠道限于銀行存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、購(gòu)買(mǎi)金融債券、投資證券投資基金、回購(gòu)業(yè)務(wù)、購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券等。投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理。比如,2002年末,資金運(yùn)用余額為5799億元,其中:銀行存款3019.7億元,占比52%;購(gòu)買(mǎi)國(guó)債1080.8億元,占比18.6%;購(gòu)買(mǎi)金融債券403.5億元,占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元,占比5.4%:回購(gòu)業(yè)務(wù)620.4億元,占比10.7%;購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券183.1億元,占比3.16%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款和國(guó)債,兩項(xiàng)占70.6%。資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理會(huì)產(chǎn)生不良后果:(1)利率風(fēng)險(xiǎn)高。銀行存款占的比例高,銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。由于貨幣市場(chǎng)資金供應(yīng)充足,帶動(dòng)協(xié)議存款利率大幅下調(diào),已由2001年的5%左右下調(diào)至目前的3.4%左右。此外,銀行存款、債券加上回購(gòu)在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%,這些固定利率和產(chǎn)品利率敏感度很高,受貨幣政策以及利率走勢(shì)的影響十分明顯。(2)資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重。不同的保險(xiǎn)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不同,經(jīng)營(yíng)策略出不同,保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同;同一保險(xiǎn)公司的不同險(xiǎn)種,由于期限、費(fèi)率的厘定、保險(xiǎn)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同,對(duì)投資收益率的要求不同。這樣使資金運(yùn)作所強(qiáng)調(diào)的重心存在較大的差異。如人壽保險(xiǎn)合同一般是長(zhǎng)期合同,保險(xiǎn)資金尤其需要長(zhǎng)期的投資工具匹配,而現(xiàn)有的投資渠道不能滿(mǎn)足這種要求,長(zhǎng)期資金作短期投資使用,導(dǎo)致投資效率的低下。(3)加劇保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)積累,影響保險(xiǎn)公司的償付能力。保險(xiǎn)公司如果在資金運(yùn)用上缺乏靈活度,會(huì)使其失去控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力。就國(guó)內(nèi)的情況而言,對(duì)于那些利差損較大的公司來(lái)說(shuō),只能靠不斷追求銷(xiāo)售業(yè)績(jī)來(lái)保證現(xiàn)金流入,而新增加的保險(xiǎn)資金如得不到很好的利用,又將再次形成利差損,導(dǎo)致惡性循環(huán),影響保險(xiǎn)公司的償付能力。

按照現(xiàn)有的資金運(yùn)用渠道,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司難以擔(dān)當(dāng)所管理資產(chǎn)的保值增值重任,因此,拓展投資渠道,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),是控制投資風(fēng)險(xiǎn),增加收益的一個(gè)必要條件。

(一)擴(kuò)大企業(yè)債券投資

企業(yè)債券作為一種投資方式有以下特點(diǎn):(1)可選擇的種類(lèi)較多;(2)具有償還性,與股票相比,收益相對(duì)穩(wěn)定,并可以按期收回本金,投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小;(3)流動(dòng)性較好,持有人可以按自己的需要和市場(chǎng)的實(shí)際情況靈活地轉(zhuǎn)讓以收回本金。企業(yè)債券盈利性可能高于國(guó)債,但比國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)大。企業(yè)債券的特點(diǎn)使其成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的較好途徑。1999年5月,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可以購(gòu)買(mǎi)鐵路、電力、三峽等中央企業(yè)債券。1999年8月,中國(guó)人民銀行同意保險(xiǎn)公司在全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)開(kāi)辦債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。2001年3月,又允許購(gòu)買(mǎi)電信通訊類(lèi)企業(yè)債券。以上批準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)的企業(yè)債券及其回購(gòu)業(yè)務(wù),都對(duì)投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格的控制。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司目前所面臨的企業(yè)債券投資條件和環(huán)境將得到很大改善。一方面,今年6月2日,中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》,該辦法的出臺(tái),不僅使保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的范圍有所擴(kuò)大,而且投資比例也有了很大的提高;另一方面,從大的政策環(huán)境看,本年第二季度《中央銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出,發(fā)展債券市場(chǎng)是深化金融結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容,應(yīng)建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng),并提出了發(fā)展債券市場(chǎng)的四大措施:增加債券市場(chǎng)供給,特別是增加企業(yè)債券的供給;改善市場(chǎng)條件,提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性;建立規(guī)范、透明、公正的債券評(píng)級(jí)體系;完善債券托管和結(jié)算體系。這些政策變化為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司擴(kuò)大投資企業(yè)債券創(chuàng)造了條件。豐富的債券品種、完善的債券結(jié)構(gòu)和健全的債券市場(chǎng)運(yùn)用機(jī)制,將滿(mǎn)足保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司短期債券和10年期以上長(zhǎng)期債券的需要,使其可以逐步降低銀行存款、國(guó)債投資的比例,在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上加大保險(xiǎn)資金對(duì)資信等級(jí)較高的金融債券和企業(yè)債券的投資比例。

(二)嘗試參與重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資

保險(xiǎn)資金中80%以上為壽險(xiǎn)資金,壽險(xiǎn)資金中約70%以上是10年以上的中長(zhǎng)期資金,保險(xiǎn)資金的大幅度增長(zhǎng)和現(xiàn)有的資金運(yùn)用方式已經(jīng)形成了很大的矛盾,壽險(xiǎn)資金需要尋求長(zhǎng)期的、有穩(wěn)定投資回報(bào)的、安全的投資項(xiàng)目?，F(xiàn)有的壽險(xiǎn)資金運(yùn)用由于缺少合適的長(zhǎng)期投資工具,與非壽險(xiǎn)資金一起投資于政府債券、政策性金融債、大額銀行協(xié)議存款及部分中央企業(yè)債、證券投資基金等,這些投資產(chǎn)品大多難以在期限、成本、規(guī)模上與其壽險(xiǎn)資金長(zhǎng)期負(fù)債的特點(diǎn)較好地匹配,以滿(mǎn)足償付要求。

國(guó)家重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是壽險(xiǎn)資金較好的投資項(xiàng)目。首先,我國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資在未來(lái)中長(zhǎng)期內(nèi)將維持較高水平,需要大量資金。大量的基建項(xiàng)目資金運(yùn)轉(zhuǎn)的合理年限都在10年以上,有些項(xiàng)目甚至要15年以上才能達(dá)到設(shè)計(jì)的盈利水平,壽險(xiǎn)資金能滿(mǎn)足這種需要。壽險(xiǎn)資金由于具有長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄的功能,擁有大量穩(wěn)定的長(zhǎng)期資金可用于投資大型基建項(xiàng)目,壽險(xiǎn)資金負(fù)債的性質(zhì)和基建項(xiàng)目收益的特點(diǎn)相匹配。其次,從投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看,投資基礎(chǔ)設(shè)施既沒(méi)有獲得暴利的可能,也基本沒(méi)有血本無(wú)歸的擔(dān)心,償還本息一般只是時(shí)間問(wèn)題。這一風(fēng)險(xiǎn)低、回報(bào)相對(duì)穩(wěn)定的投資領(lǐng)域正適合壽險(xiǎn)資金運(yùn)用的要求。至于具體的投資方式,有待進(jìn)一步探討,可以嘗試以基金、信托、債券化方式參與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的投資。

(三)探索直接進(jìn)入股市

保險(xiǎn)資金以證券投資基金方式直接進(jìn)入證券市場(chǎng)盡管還存在政策和自身經(jīng)驗(yàn)等因素的限制,但隨著保險(xiǎn)資金直接入市政策面的松動(dòng),保險(xiǎn)資金間接入市局限的突破,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司建立后對(duì)投資渠道拓寬、風(fēng)險(xiǎn)分散以提高保險(xiǎn)資金運(yùn)作效益的經(jīng)營(yíng)管理目標(biāo)的要求,保險(xiǎn)資金直接人市將是必然的趨勢(shì)。目前保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司首要的是應(yīng)通過(guò)保險(xiǎn)資金借助證券投資基金進(jìn)行間接投資,熟悉基金的運(yùn)作手法,學(xué)習(xí)借鑒他人的經(jīng)驗(yàn)與成功之處,為自身日后的獨(dú)立運(yùn)營(yíng)打好基礎(chǔ);其次是要根據(jù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的特點(diǎn)研究和探索各種市場(chǎng),試驗(yàn)性地進(jìn)入各種市場(chǎng),熟悉、掌握相關(guān)市場(chǎng)的特征,從中學(xué)習(xí)有效的風(fēng)險(xiǎn)控制方法,在實(shí)踐中培養(yǎng)和鍛煉人才,為直接入市奠定良好技術(shù)和人才基礎(chǔ);三是要探索一套與之相適應(yīng)的科學(xué)、有效的運(yùn)作管理方式,并建立相應(yīng)的管理體制。

三、提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理水平和效率

保險(xiǎn)資金的運(yùn)用面臨著許多風(fēng)險(xiǎn),這些風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與法律風(fēng)險(xiǎn)等。前面提到,保險(xiǎn)資金與其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但投資運(yùn)用最突出的一點(diǎn)是對(duì)安全性的要求高。由于保險(xiǎn)資金的負(fù)債性和壽險(xiǎn)資金償付的特殊性,使其承受風(fēng)險(xiǎn)的能力差。保險(xiǎn)資金運(yùn)用的失敗會(huì)危及償付能力,嚴(yán)重的會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。20世紀(jì)90年代初美國(guó)若干大型壽險(xiǎn)公司破產(chǎn),1997年以來(lái)日本日產(chǎn)、東幫、第百、千代田、協(xié)榮等生命保險(xiǎn)公司的接連倒閉,原因雖是多方面的,但都與資金運(yùn)用有關(guān),可謂前車(chē)之鑒。因此,資金運(yùn)用渠道拓寬固然重要,但更重要的是提高保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理水平和效率,以保證投資的安全性、收益性和流動(dòng)性。

(一)加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)負(fù)債管理是其投資管理的核心,它要求根據(jù)委托資金的負(fù)債特征,制定相應(yīng)的投資策略,使投資項(xiàng)目與負(fù)債在數(shù)量、期限、成本等方面匹配,達(dá)到規(guī)模對(duì)稱(chēng)、結(jié)構(gòu)平衡、成本收益對(duì)稱(chēng),并根據(jù)這一要求不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),以有效控制投資風(fēng)險(xiǎn),謀求收益最大化。資產(chǎn)負(fù)債管理主要考慮以下幾個(gè)方面:

1.以負(fù)債的不同性質(zhì)為依據(jù),確定投資組合的比例。長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債,投資風(fēng)險(xiǎn)是由保險(xiǎn)公司承擔(dān)還是由客戶(hù)承擔(dān),及相應(yīng)負(fù)債不同的資本成本等,要求所對(duì)應(yīng)的投資渠道和投資組合的比例顯然會(huì)不相同。比如,財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)費(fèi)收入所形成的是短期負(fù)債,沒(méi)有儲(chǔ)蓄性,保險(xiǎn)事故的發(fā)生具有隨機(jī)性,因此用于投資的保險(xiǎn)資金的主要部分應(yīng)選擇短期性的投資項(xiàng)目,保持足夠的流動(dòng)性,以隨時(shí)滿(mǎn)足保險(xiǎn)賠償?shù)男枰垭U(xiǎn)產(chǎn)品的期限較長(zhǎng),從保險(xiǎn)費(fèi)的最初繳納到給付保險(xiǎn)金,中間間隔時(shí)間往往是10年或10年以上,是長(zhǎng)期負(fù)債。基于負(fù)債的長(zhǎng)期性,資金運(yùn)用應(yīng)考慮選擇那些期限較長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)適中、收益較高的投資項(xiàng)目。

再如,傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)產(chǎn)品,其投資風(fēng)險(xiǎn)和收益均由保險(xiǎn)公司承擔(dān),是利率敏感型產(chǎn)品,投資收益的好壞影響著保險(xiǎn)公司的償付能力,為保持資產(chǎn)與負(fù)債匹配,比較適宜投資于固定收益證券(主要是債券),這樣即使在利率變動(dòng)的環(huán)境下,其收入也相對(duì)穩(wěn)定。創(chuàng)新型壽險(xiǎn)產(chǎn)品(尤其是投資連結(jié)險(xiǎn)),由于保險(xiǎn)單持有人承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和收益,所以可以采取相對(duì)進(jìn)取的投資策略,投資于股市的比例可以高一些。

2.建立不同的投資帳戶(hù)。由于受托資產(chǎn)的來(lái)源、風(fēng)險(xiǎn)偏好、流動(dòng)性等方面都存在差異,資產(chǎn)管理公司應(yīng)根據(jù)委托人的不同或保險(xiǎn)產(chǎn)品的不同,將不同的資產(chǎn)進(jìn)行分類(lèi)管理,建立不同的投資帳戶(hù),有利于體現(xiàn)各帳戶(hù)本身的特點(diǎn),滿(mǎn)足帳戶(hù)的不同投資需要。同時(shí),也有利于資產(chǎn)負(fù)債匹配,有效控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

3.加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及精算部門(mén)的溝通協(xié)調(diào)。壽險(xiǎn)資金有其特殊的要求,即投資必須滿(mǎn)足收益底線(xiàn)要求。由于絕大部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率厘定包括了固定利率,該利率的高低直接影響產(chǎn)品定價(jià),如果投資回報(bào)低于固定利率,就會(huì)產(chǎn)生利差損。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托進(jìn)行保險(xiǎn)資金的運(yùn)作,應(yīng)加強(qiáng)與保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品設(shè)計(jì)及精算部門(mén)的溝通協(xié)調(diào),一方面保證保險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)聽(tīng)取資產(chǎn)管理公司的意見(jiàn),另一方面保證在投資時(shí)始終把握產(chǎn)品設(shè)計(jì)和精算部門(mén)的意圖。

(二)建立完善的投資管理體系

為了有效防范投資風(fēng)險(xiǎn),投資管理必須建立資金運(yùn)用決策系統(tǒng)、執(zhí)行系統(tǒng)、考核監(jiān)控系統(tǒng),彼此形成集權(quán)管理、相互協(xié)調(diào)、相互制約的分權(quán)制衡機(jī)制。決策系統(tǒng)是保險(xiǎn)投資決策委員會(huì),執(zhí)行系統(tǒng)是具體的保險(xiǎn)資金運(yùn)用部門(mén),考核監(jiān)督系統(tǒng)是指設(shè)立投資績(jī)效評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)控制體系。在投資風(fēng)險(xiǎn)控制的順序上,分為三個(gè)階段:事前控制、事中控制和事后控制。

事前控制的主要任務(wù)是形成一套有效的投資職能體系,明確投資決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)的權(quán)限和職責(zé),以便于投資部門(mén)有明確的目標(biāo)、良好的激勵(lì)約束機(jī)制,既要能達(dá)到提高投資收益的目的,又要防止資金內(nèi)部操作和無(wú)法控制的局面,確保投資的良性運(yùn)作。

事中控制是指對(duì)于保險(xiǎn)投資具體的執(zhí)行操作的監(jiān)督和管理,包括戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配、戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配、資產(chǎn)選擇,三個(gè)層面構(gòu)成了保險(xiǎn)投資的決策鏈條,可以有效地防止高風(fēng)險(xiǎn)的投資行為的出現(xiàn)。它們的作用是:通過(guò)戰(zhàn)略性資產(chǎn)分配和戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)分配,可以及時(shí)地對(duì)投資中的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行過(guò)濾;而通過(guò)對(duì)資產(chǎn)選擇的深入研究,比如投資組合理論的應(yīng)用,可以化解投資中的絕大部分非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

事后控制主要指對(duì)于保險(xiǎn)投資的績(jī)效考核,其主要功能是對(duì)投資決策機(jī)構(gòu)和具體執(zhí)行機(jī)構(gòu)和實(shí)施監(jiān)控,及時(shí)發(fā)現(xiàn)和控制投資風(fēng)險(xiǎn),根據(jù)投資原則和法規(guī)對(duì)投資組合、資產(chǎn)種類(lèi)、比例限制等進(jìn)行控制,并對(duì)不合要求的行為提出改進(jìn)意見(jiàn)。此外,還要制定一個(gè)完善的績(jī)效考核辦法,并保證其得以有效實(shí)施。

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篇2

為了加強(qiáng)公司非現(xiàn)金資產(chǎn)管理，規(guī)范管理流程，明確固定資產(chǎn)計(jì)劃、采購(gòu)、使用、報(bào)廢等各環(huán)節(jié)的責(zé)權(quán)利，嚴(yán)格低值易耗品及辦公用品購(gòu)買(mǎi)、驗(yàn)收、保管及領(lǐng)用程序，結(jié)合公司實(shí)際制定本辦法。

一、管理劃分

（一）固定資產(chǎn)。將單位價(jià)值在1000元以上或使用期限超過(guò)1年的設(shè)備、器具、工具，納入固定資產(chǎn)管理。

（二）低值易耗品。將單位價(jià)值在1000元以下，且使用期限1年以?xún)?nèi)的設(shè)備、工具、辦公用品、日用品，歸到低值易耗品管理。

二、資產(chǎn)分類(lèi)

（一）電器設(shè)備：包括筆記本電腦、顯示器、主機(jī)、打印機(jī)、傳真機(jī)、復(fù)印機(jī)、電話(huà)、裝訂機(jī)、空調(diào)、飲水機(jī)等。

（二）辦公家具：包括文件柜、書(shū)柜、衣柜、辦公桌椅、沙發(fā)、茶幾等。

（三）辦公用品：包括文件夾、檔案盒（袋）、筆、替換筆芯、筆記本、訂書(shū)機(jī)、曲別針、膠帶、裁紙刀、剪刀、膠棒、計(jì)算器、打印紙、記號(hào)筆、紙張、各種憑證賬簿、工作牌等。

（四）低值易耗品：計(jì)算機(jī)及打印機(jī)耗材、U盤(pán)、移動(dòng)硬盤(pán)、電源排插、垃圾桶、燒水壺、照明燈具、風(fēng)扇等。

三、資產(chǎn)管理

（一）管理部門(mén)及職責(zé)

1．總經(jīng)辦由總經(jīng)理和副總經(jīng)理組成，是公司固定資產(chǎn)、辦公用品及低值易耗品的管理部門(mén)。負(fù)責(zé)各項(xiàng)資產(chǎn)及用品采購(gòu)計(jì)劃審批、控制領(lǐng)用流程、監(jiān)督資產(chǎn)使用、核準(zhǔn)資產(chǎn)處置。

2．會(huì)計(jì)是公司各項(xiàng)資產(chǎn)核算及監(jiān)督負(fù)責(zé)人。要履行好在公司資產(chǎn)管理中的核算監(jiān)督職責(zé)，保證資產(chǎn)采購(gòu)計(jì)劃、申請(qǐng)、采購(gòu)、驗(yàn)收入庫(kù)、資產(chǎn)清查、信息更新、領(lǐng)用、派發(fā)、處置等環(huán)節(jié)合法合規(guī)，做到賬冊(cè)登記詳實(shí)，信息更新及時(shí)。協(xié)同總經(jīng)辦、資產(chǎn)管理員定期組織公司固定資產(chǎn)、辦公用品及低值易耗品清查，確保賬實(shí)、賬表、賬賬相符。

3．資產(chǎn)管理員主要負(fù)責(zé)審核固定資產(chǎn)、辦公用品及低值易耗品采買(mǎi)計(jì)劃；協(xié)同會(huì)計(jì)組織采購(gòu)資產(chǎn)及用品驗(yàn)收入庫(kù)，登記固定資產(chǎn)、辦公用品及低值易耗品臺(tái)賬；配合會(huì)計(jì)定期清查固定資產(chǎn)、辦公用品及低值易耗品并及時(shí)更新臺(tái)賬信息；向總經(jīng)辦提請(qǐng)資產(chǎn)處置建議；做好資產(chǎn)的日常保管、維護(hù)、派發(fā)管理工作。

（二）資產(chǎn)管理流程

1．資產(chǎn)購(gòu)置：運(yùn)營(yíng)層根據(jù)運(yùn)營(yíng)需要編制資產(chǎn)購(gòu)置計(jì)劃，填寫(xiě)《資產(chǎn)購(gòu)置申請(qǐng)單》報(bào)資產(chǎn)管理員審核、會(huì)計(jì)復(fù)核、副總經(jīng)理核準(zhǔn)、總經(jīng)理批準(zhǔn)后執(zhí)行。

2．資產(chǎn)驗(yàn)收：資產(chǎn)采購(gòu)到位后，由總經(jīng)辦、會(huì)計(jì)、資產(chǎn)管理員共同驗(yàn)收入庫(kù)，會(huì)計(jì)根據(jù)正式的發(fā)票建立固定資產(chǎn)卡片賬，計(jì)提折舊、進(jìn)行固定資產(chǎn)核算；登記辦公用品及低值易耗品品種、數(shù)量、金額，確認(rèn)費(fèi)用支出及低值易耗品攤銷(xiāo)；資產(chǎn)管理員做資產(chǎn)入庫(kù)，登記資產(chǎn)臺(tái)賬（包括固定資產(chǎn)臺(tái)賬、辦公用品及低值易耗品保管臺(tái)賬）。

3．資產(chǎn)領(lǐng)用：因業(yè)務(wù)和工作需要配發(fā)給員工個(gè)人使用的固定資產(chǎn)，或因此作業(yè)需要帶出辦公室使用的固定資產(chǎn)，由資產(chǎn)使用人填寫(xiě)《資產(chǎn)領(lǐng)用單》，經(jīng)運(yùn)營(yíng)總監(jiān)審核、公司領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)后領(lǐng)用或外帶，審批后的“資產(chǎn)領(lǐng)用單”交資產(chǎn)管理員保存，依此登記固定資產(chǎn)臺(tái)賬。外帶資產(chǎn)使用完畢，資產(chǎn)使用人應(yīng)及時(shí)將資產(chǎn)交還資產(chǎn)管理員檢查完好后，辦理資產(chǎn)入庫(kù)手續(xù)，并做信息更新登記。

分配給個(gè)人使用的固定資產(chǎn)，資產(chǎn)使用人有責(zé)任和義務(wù)保護(hù)好固定資產(chǎn)。本著“誰(shuí)使用、誰(shuí)保管、誰(shuí)負(fù)責(zé)”的原則，因個(gè)人使用不當(dāng)或保管不善等原因，發(fā)生固定資產(chǎn)遺失、損壞，應(yīng)由資產(chǎn)使用人承擔(dān)賠償責(zé)任。

辦公用品及低值易耗品領(lǐng)用時(shí)，由資產(chǎn)管理員登記辦公用品及低值易耗品保管臺(tái)賬，領(lǐng)用人簽字后派發(fā)。

4．資產(chǎn)變更：因工作需要調(diào)整或變更固定資產(chǎn)使用人時(shí)，由運(yùn)營(yíng)總監(jiān)填寫(xiě)《資產(chǎn)變更單》，報(bào)公司領(lǐng)導(dǎo)審批后執(zhí)行，審批后的《資產(chǎn)變更單》交資產(chǎn)管理員保存，并及時(shí)做信息變更登記。

5．資產(chǎn)處置：固定資產(chǎn)的正常報(bào)廢，在資產(chǎn)到達(dá)報(bào)廢期限的當(dāng)年年初，由會(huì)計(jì)填寫(xiě)《資產(chǎn)處置申請(qǐng)表》，資產(chǎn)管理員復(fù)核后，報(bào)公司領(lǐng)導(dǎo)審批后，方可實(shí)施資產(chǎn)處置相關(guān)事宜。處置固定資產(chǎn)的收入，統(tǒng)一交公司財(cái)務(wù)按固定資產(chǎn)處置相關(guān)規(guī)定進(jìn)行賬務(wù)處理。

6．資產(chǎn)清查：建立資產(chǎn)定期清查制度，由總經(jīng)辦牽頭，會(huì)同會(huì)計(jì)及資產(chǎn)管理員于每年末進(jìn)行固定資產(chǎn)清查，每季度末進(jìn)行辦公用品及低值易耗品盤(pán)點(diǎn)；編制《資產(chǎn)/物品盤(pán)點(diǎn)明細(xì)表》，詳細(xì)反映固定資產(chǎn)、辦公用品及低值易耗品庫(kù)存及使用情況，做到賬實(shí)、賬表、賬賬相符。

本制度自之日起實(shí)行。

附件：《資產(chǎn)購(gòu)置申請(qǐng)單》、《資產(chǎn)領(lǐng)用單》、《資產(chǎn)變更單》、《資產(chǎn)處置申請(qǐng)表》、《資產(chǎn)/物品盤(pán)點(diǎn)明細(xì)表》

資產(chǎn)購(gòu)置申請(qǐng)單

申 購(gòu) 人

申購(gòu)用途說(shuō)明：

聯(lián)系電話(huà)

申購(gòu)部門(mén)

申購(gòu)時(shí)間

申 購(gòu) 物 品 明 細(xì) 表

名稱(chēng)

規(guī)格

數(shù) 量

要求說(shuō)明

到貨日期

資產(chǎn)管理員：

會(huì)計(jì)審核：

副總經(jīng)理：

總經(jīng)理：

資產(chǎn)領(lǐng)用單

年月日

領(lǐng)用人

領(lǐng)用事由

資產(chǎn)信息

資產(chǎn)領(lǐng)用時(shí)間

年月日

資產(chǎn)返還時(shí)間

年月日

資產(chǎn)管理員意見(jiàn)

簽名：年月日

運(yùn)營(yíng)總監(jiān)意見(jiàn)

簽名：年月日

公司領(lǐng)導(dǎo)

審批意見(jiàn)

簽名：年月日

注：資產(chǎn)使用結(jié)束后，請(qǐng)及時(shí)到資產(chǎn)管理人員處辦理歸還手續(xù)。

資產(chǎn)變更單

年月日 轉(zhuǎn)移單號(hào)：

原使用人

現(xiàn)使用人

資產(chǎn)編號(hào)

資產(chǎn)名稱(chēng)

規(guī)格型號(hào)

資產(chǎn)類(lèi)別

單位

數(shù)量

單價(jià)(元)

金額(元)

備注

合計(jì)

運(yùn)營(yíng)總監(jiān)意見(jiàn)

公司領(lǐng)導(dǎo)意見(jiàn)

簽字：

簽字：

原使用人(簽字)：現(xiàn)使用人(簽字)：資產(chǎn)管理人員(簽字)：

資產(chǎn)處置申請(qǐng)表

申請(qǐng)部門(mén)：填表時(shí)間：

資產(chǎn)編號(hào)

資 產(chǎn)

名 稱(chēng)

規(guī) 格

采購(gòu)

時(shí)間

賬 面 單 價(jià)

使用年限

處置

數(shù)量

備注

原價(jià)

已提折舊

凈值

處置

方式及

原因

資產(chǎn)管理員意見(jiàn)：

會(huì)計(jì)意見(jiàn)：

副總經(jīng)理意見(jiàn)：

總經(jīng)理意見(jiàn)：

資產(chǎn)/物品盤(pán)點(diǎn)表

資產(chǎn)類(lèi)別： 盤(pán)點(diǎn)日期：

序號(hào)

清點(diǎn)結(jié)果

資產(chǎn)

編號(hào)

物品

型號(hào)/

品牌

購(gòu)買(mǎi)

時(shí)間

閑置或在用

單位

數(shù)量

單價(jià)

金額

存放地點(diǎn)

責(zé)任部門(mén)

備注

有帳無(wú)物

有物無(wú)帳

篇3

【摘要】中央銀行2003年第二季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告第一次將保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題列入其中,報(bào)告在總結(jié)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上,特別強(qiáng)調(diào)拓寬保險(xiǎn)資金運(yùn)用渠道,從政策環(huán)境、保險(xiǎn)業(yè)資金運(yùn)用能力等方面努力提高保險(xiǎn)資金的運(yùn)用效益,是我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展中面臨的重要問(wèn)題。中國(guó)人民保險(xiǎn)公司、中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)設(shè)立資產(chǎn)管理公司,是我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的一個(gè)重要舉措。本文從受托資金范圍、投資渠道拓展和提高保險(xiǎn)資產(chǎn)管理水平三個(gè)方面分析了與保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)相關(guān)的幾個(gè)問(wèn)題。

隨著我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展,特別是人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展,保險(xiǎn)公司的可運(yùn)用資金不斷增加。統(tǒng)計(jì)資料顯示,2002年底保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額達(dá)5799億元,比2001年同期增長(zhǎng)56.6%。在保險(xiǎn)資金快速增長(zhǎng)的同時(shí),保險(xiǎn)資金運(yùn)用的收益率卻呈下降趨勢(shì):2001年度為4.3%,2002年度為3.14%。資金余額的增加和投資收益率的下降,使保險(xiǎn)公司面臨的投資回報(bào)的壓力不斷增大。一方面,激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)空間進(jìn)一步縮減,迫切需要通過(guò)投資收益進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面,人身保險(xiǎn)的快速發(fā)展,特別是投資性壽險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展,對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用提出了更高的要求。尤其是中國(guó)加入世貿(mào)組織后,保險(xiǎn)業(yè)不但要化解過(guò)去累積的利差損、不良資產(chǎn)等潛在風(fēng)險(xiǎn),還將直接面對(duì)國(guó)際同業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),如不盡快改革保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制,開(kāi)放保險(xiǎn)資金的投資領(lǐng)域,改善投資結(jié)構(gòu),提高投資收益水平,將使保險(xiǎn)資金運(yùn)用的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷累積,從而影響我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

國(guó)際保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)管理模式大體可分為三種:保險(xiǎn)公司內(nèi)設(shè)投資部門(mén)、由保險(xiǎn)公司同屬一集團(tuán)、控股公司的專(zhuān)業(yè)化資產(chǎn)管理公司進(jìn)行管理和外部委托投資方式。目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用是采取內(nèi)設(shè)投資部門(mén)的管理模式,對(duì)于規(guī)模小、經(jīng)營(yíng)歷史較短的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種管理模式有其存在的合理性,有利于公司對(duì)其資產(chǎn)直接管理和運(yùn)作,便于監(jiān)督和控制。而對(duì)于規(guī)模較大,投資管理專(zhuān)業(yè)化要求較高的保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),這種模式已與其發(fā)展不相適應(yīng),不利于保險(xiǎn)投資運(yùn)作效率的提高。人保、人壽兩家的資產(chǎn)管理公司獲準(zhǔn)設(shè)立,是保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理體制改革的重大舉措,對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展具有重大的意義。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)界來(lái)講是新生事物,由于現(xiàn)行保險(xiǎn)法及其他法律法規(guī)未對(duì)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的法律地位做出明確規(guī)定,對(duì)資產(chǎn)管理公司的監(jiān)管也面臨若干新問(wèn)題,很多問(wèn)題尚處于探討階段。

一、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)受托資金的范圍

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)首先涉及到的問(wèn)題是其業(yè)務(wù)定位,即可以經(jīng)營(yíng)的受托資金范圍,它包括委托對(duì)象和資金性質(zhì)兩個(gè)方面。在國(guó)外金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)體制下,保險(xiǎn)集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司被視作投資性公司,所從事的業(yè)務(wù)范圍十分廣泛。從委托對(duì)象看,歐美主要保險(xiǎn)集團(tuán)的投資公司不僅接受母公司委托從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù),負(fù)責(zé)本身的保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng),還為外部客戶(hù)服務(wù),委托管理其他客戶(hù)資產(chǎn);從管理的資金性質(zhì)看,除保險(xiǎn)資金外,還涉及養(yǎng)老金、共同基金、不動(dòng)產(chǎn)、現(xiàn)金管理和股權(quán)管理等領(lǐng)域。特別值得一提的是,近年一些國(guó)家保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理的發(fā)展還表現(xiàn)為受托管理養(yǎng)老保險(xiǎn)金的趨勢(shì)。這是因?yàn)?一方面,世界范圍內(nèi)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)制度出現(xiàn)支付危機(jī),政府主辦的公共養(yǎng)老金計(jì)劃資金供給日益不足,政府通過(guò)稅收優(yōu)惠和補(bǔ)貼來(lái)鼓勵(lì)發(fā)展企業(yè)和個(gè)人養(yǎng)老金計(jì)劃,并推動(dòng)各種形式的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金實(shí)行市場(chǎng)化管理,以提高基金的整體管理效率。另一方面,由于養(yǎng)老金計(jì)劃和年金產(chǎn)品具有的相同的精算基礎(chǔ),其負(fù)債特性大致相同,都是資本市場(chǎng)的長(zhǎng)線(xiàn)穩(wěn)定投資者,保險(xiǎn)公司提供的資產(chǎn)管理在內(nèi)的綜合服務(wù),可以滿(mǎn)足養(yǎng)老保險(xiǎn)基金運(yùn)作的要求。對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)說(shuō),可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,分散風(fēng)險(xiǎn),還可以從養(yǎng)老保險(xiǎn)基金管理中取得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入。

我國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理受托資產(chǎn)的范圍雖然目前尚未做出明確的規(guī)定,但筆者認(rèn)為現(xiàn)階段應(yīng)做以下考慮:第一,按照現(xiàn)有金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制的要求,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司畢竟是保險(xiǎn)集團(tuán)內(nèi)的企業(yè),主要是受母公司的委托管理自有保險(xiǎn)資金(狹義的保險(xiǎn)資金)和其他資產(chǎn);第二,受托管理的保險(xiǎn)資金可以拓展到廣義的保險(xiǎn)資金,即除接受母公司的委托的保險(xiǎn)資金外,還可以受托管理企業(yè)年金,以及社?；稹?/p>

(一)自有保險(xiǎn)資金和其他資產(chǎn)

1.自有保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司受托管理的首先是集團(tuán)內(nèi)的自有保險(xiǎn)資金,包括自有資金、通過(guò)承保業(yè)務(wù)和其他負(fù)債業(yè)務(wù)籌集的資金,以解決大型保險(xiǎn)公司目前所面臨的急迫問(wèn)題。2003年上半年,僅中國(guó)人壽的保險(xiǎn)資金運(yùn)用總額就超過(guò)2000億元,這部分資金由集團(tuán)的投資公司進(jìn)行專(zhuān)業(yè)化管理,為提高管理水平和效率創(chuàng)造了條件。

2.其他資產(chǎn)。指保險(xiǎn)法頒布前遺留下來(lái)的房地產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)實(shí)體和不良貸款等,有些保險(xiǎn)公司這部分資產(chǎn)在資產(chǎn)管理公司設(shè)立前,本來(lái)就是公司內(nèi)部的投資部負(fù)責(zé)管理和清理工作,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后,理應(yīng)受母公司委托管理這些資產(chǎn)。

(二)企業(yè)年金

隨著我國(guó)多層次社會(huì)保障體系的建立,近幾年企業(yè)年金(企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn))發(fā)展呈膨脹之勢(shì),發(fā)展空間誘人,正受到越來(lái)越多的關(guān)注。作為主要的參與者,保險(xiǎn)公司在國(guó)內(nèi)企業(yè)年金市場(chǎng)的發(fā)展中將發(fā)揮著積極的作用,保險(xiǎn)公司在企業(yè)年金市場(chǎng)將是最具競(jìng)爭(zhēng)力的管理者。(1)企業(yè)年金計(jì)劃對(duì)養(yǎng)老金產(chǎn)品的特殊需求,需要保險(xiǎn)公司介入管理。因?yàn)?養(yǎng)老金的年金支付方式?jīng)Q定保險(xiǎn)公司在管理養(yǎng)老基金方面的優(yōu)勢(shì)。企業(yè)年金的資金來(lái)源是用人單位和職工基于工資、年薪、紅利或股權(quán)發(fā)生的繳費(fèi),目的用于受益人的養(yǎng)老,其繳費(fèi)率的厘定應(yīng)當(dāng)與退休年齡和預(yù)期壽命關(guān)聯(lián),這點(diǎn)與人壽保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品特點(diǎn)相近。保險(xiǎn)公司管理企業(yè)年金計(jì)劃可以將受益人繳費(fèi)階段和領(lǐng)取養(yǎng)老金階段統(tǒng)籌安排,為參保人設(shè)計(jì)和管理終身養(yǎng)老金計(jì)劃。(2)企業(yè)年金與保險(xiǎn)資金在性質(zhì)上相似,可以滿(mǎn)足投資運(yùn)用安全性和穩(wěn)定的回報(bào)要求,便于有效的控制投資風(fēng)險(xiǎn)。(3)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司以投資人身份運(yùn)作企業(yè)年金,符合投資管理人和托管人職責(zé)分離的原則,使運(yùn)作過(guò)程更加透明。

待將來(lái)我國(guó)金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)的局面有所突破,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的保險(xiǎn)屬性逐步弱化,成為保險(xiǎn)集團(tuán)控股的一般意義的資產(chǎn)管理公司時(shí),其受托資金范圍可進(jìn)一步拓寬。二、拓展投資渠道改善投資結(jié)構(gòu)

投資渠道的拓展不光是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司所面臨的問(wèn)題,而是整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)所面臨的共同問(wèn)題。投資渠道的拓展也不是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司能自主確定的,有賴(lài)于保險(xiǎn)投資政策的放寬,但它是探討公司經(jīng)營(yíng)問(wèn)題的一個(gè)重要方面。

從投資的角度看,投資者投入資金的目的是為了使現(xiàn)有資產(chǎn)增值,預(yù)期收益最大化是投資的是基本目標(biāo)。但投資過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存的,風(fēng)險(xiǎn)和收益是投資的兩大要素,投資者要在風(fēng)險(xiǎn)給定的情況下追求收益最大,或者在收益給定的情況下追求風(fēng)險(xiǎn)最小。保險(xiǎn)資金和其他性質(zhì)的資金沒(méi)有本質(zhì)的區(qū)別,都表現(xiàn)為一定數(shù)量的貨幣資金,但其投資運(yùn)用上有特殊的要求,最突出的是保險(xiǎn)資金運(yùn)用必須把安全性放在首位。由于保險(xiǎn)費(fèi)收入形成的保險(xiǎn)資金具有負(fù)債性,最終要用于賠付。保險(xiǎn)投資要在滿(mǎn)足安全性的前提下,追求收益性,并滿(mǎn)足流動(dòng)性的要求。要滿(mǎn)足以上要求需要運(yùn)用投資組合方式,其核心是將資金投資于兩個(gè)或多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上,建立起多證券或多資產(chǎn)的組合,以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。這就要求:第一,具有風(fēng)險(xiǎn)和收益不同的各種金融工具和投資渠道,為組合投資創(chuàng)造條件;第二,在此基礎(chǔ)上進(jìn)行組合投資以追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的匹配。

目前保險(xiǎn)資金的投資渠道限于銀行存款、購(gòu)買(mǎi)國(guó)債、購(gòu)買(mǎi)金融債券、投資證券投資基金、回購(gòu)業(yè)務(wù)、購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券等。投資渠道的狹窄導(dǎo)致資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理。比如,2002年末,資金運(yùn)用余額為5799億元,其中:銀行存款3019.7億元,占比52%;購(gòu)買(mǎi)國(guó)債1080.8億元,占比18.6%;購(gòu)買(mǎi)金融債券403.5億元,占比6.96%:投資證券投資基金313.3億元,占比5.4%:回購(gòu)業(yè)務(wù)620.4億元,占比10.7%;購(gòu)買(mǎi)企業(yè)債券183.1億元,占比3.16%。保險(xiǎn)資金運(yùn)用集中于銀行存款和國(guó)債,兩項(xiàng)占70.6%。資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)不合理會(huì)產(chǎn)生不良后果:(1)利率風(fēng)險(xiǎn)高。銀行存款占的比例高,銀行存款中人民幣大額協(xié)議存款占72.1%。由于貨幣市場(chǎng)資金供應(yīng)充足,帶動(dòng)協(xié)議存款利率大幅下調(diào),已由2001年的5%左右下調(diào)至目前的3.4%左右。此外,銀行存款、債券加上回購(gòu)在總資產(chǎn)中的占比高達(dá)91.52%,這些固定利率和產(chǎn)品利率敏感度很高,受貨幣政策以及利率走勢(shì)的影響十分明顯。(2)資產(chǎn)負(fù)債失配現(xiàn)象嚴(yán)重。不同的保險(xiǎn)公司負(fù)債結(jié)構(gòu)不同,經(jīng)營(yíng)策略出不同,保險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力不同;同一保險(xiǎn)公司的不同險(xiǎn)種,由于期限、費(fèi)率的厘定、保險(xiǎn)人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同,對(duì)投資收益率的要求不同。這樣使資金運(yùn)作所強(qiáng)調(diào)的重心存在較大的差異。如人壽保險(xiǎn)合同一般是長(zhǎng)期合同,保險(xiǎn)資金尤其需要長(zhǎng)期的投資工具匹配,而現(xiàn)有的投資渠道不能滿(mǎn)足這種要求,長(zhǎng)期資金作短期投資使用,導(dǎo)致投資效率的低下。(3)加劇保險(xiǎn)資金的風(fēng)險(xiǎn)積累,影響保險(xiǎn)公司的償付能力。保險(xiǎn)公司如果在資金運(yùn)用上缺乏靈活度,會(huì)使其失去控制風(fēng)險(xiǎn)的動(dòng)力。就國(guó)內(nèi)的情況而言,對(duì)于那些利差損較大的公司來(lái)說(shuō),只能靠不斷追求銷(xiāo)售業(yè)績(jī)來(lái)保證現(xiàn)金流入,而新增加的保險(xiǎn)資金如得不到很好的利用,又將再次形成利差損,導(dǎo)致惡性循環(huán),影響保險(xiǎn)公司的償付能力。

按照現(xiàn)有的資金運(yùn)用渠道,保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司難以擔(dān)當(dāng)所管理資產(chǎn)的保值增值重任,因此,拓展投資渠道,改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu),是控制投資風(fēng)險(xiǎn),增加收益的一個(gè)必要條件。

(一)擴(kuò)大企業(yè)債券投資

企業(yè)債券作為一種投資方式有以下特點(diǎn):(1)可選擇的種類(lèi)較多;(2)具有償還性,與股票相比,收益相對(duì)穩(wěn)定,并可以按期收回本金,投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小;(3)流動(dòng)性較好,持有人可以按自己的需要和市場(chǎng)的實(shí)際情況靈活地轉(zhuǎn)讓以收回本金。企業(yè)債券盈利性可能高于國(guó)債,但比國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)大。企業(yè)債券的特點(diǎn)使其成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的較好途徑。1999年5月,經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司可以購(gòu)買(mǎi)鐵路、電力、三峽等中央企業(yè)債券。1999年8月,中國(guó)人民銀行同意保險(xiǎn)公司在全國(guó)銀行間同業(yè)市場(chǎng)開(kāi)辦債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。2001年3月,又允許購(gòu)買(mǎi)電信通訊類(lèi)企業(yè)債券。以上批準(zhǔn)購(gòu)買(mǎi)的企業(yè)債券及其回購(gòu)業(yè)務(wù),都對(duì)投資比例進(jìn)行了嚴(yán)格的控制。

保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司目前所面臨的企業(yè)債券投資條件和環(huán)境將得到很大改善。一方面,今年6月2日,中國(guó)保監(jiān)會(huì)公布了新的《保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法》,該辦法的出臺(tái),不僅使保險(xiǎn)資金投資企業(yè)債券的范圍有所擴(kuò)大,而且投資比例也有了很大的提高;另一方面,從大的政策環(huán)境看,本年第二季度《中央銀行貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出,發(fā)展債券市場(chǎng)是深化金融結(jié)構(gòu)改革的重要內(nèi)容,應(yīng)建立全國(guó)統(tǒng)一的債券市場(chǎng),并提出了發(fā)展債券市場(chǎng)的四大措施:增加債券市場(chǎng)供給,特別是增加企業(yè)債券的供給;改善市場(chǎng)條件,提高二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性;建立規(guī)范、透明、公正的債券評(píng)級(jí)體系;完善債券托管和結(jié)算體系。這些政策變化為保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司擴(kuò)大投資企業(yè)債券創(chuàng)造了條件。豐富的債券品種、完善的債券結(jié)構(gòu)和健全的債券市場(chǎng)運(yùn)用機(jī)制,將滿(mǎn)足保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司短期債券和10年期以上長(zhǎng)期債券的需要,使其可以逐步降低銀行存款、國(guó)債投資的比例,在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上加大保險(xiǎn)資金對(duì)資信等級(jí)較高的金融債券和企業(yè)債券的投資比例。

篇4

第一條為了規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司的活動(dòng)，依法處理國(guó)有銀行不良貸款，促進(jìn)國(guó)有銀行和國(guó)有企業(yè)的改革和發(fā)展，制定本條例。

第二條金融資產(chǎn)管理公司，是指經(jīng)國(guó)務(wù)院決定設(shè)立的收購(gòu)國(guó)有銀行不良貸款，管理和處置因收購(gòu)國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的國(guó)有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)。

第三條金融資產(chǎn)管理公司以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，依法獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任。

第四條中國(guó)人民銀行、財(cái)政部和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)依據(jù)各自的法定職責(zé)對(duì)金融資產(chǎn)管理公司實(shí)施監(jiān)督管理。

第二章公司的設(shè)立和業(yè)務(wù)范圍

第五條金融資產(chǎn)管理公司的注冊(cè)資本為人民幣100億元，由財(cái)政部核撥。

第六條金融資產(chǎn)管理公司由中國(guó)人民銀行頒發(fā)《金融機(jī)構(gòu)法人許可證》，并向工商行政管理部門(mén)依法辦理登記。

第七條金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，須經(jīng)財(cái)政部同意，并報(bào)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)，由中國(guó)人民銀行頒發(fā)《金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)許可證》，并向工商行政管理部門(mén)依法辦理登記。

第八條金融資產(chǎn)管理公司設(shè)總裁1人、副總裁若干人?？偛谩⒏笨偛糜蓢?guó)務(wù)院任命?？偛脤?duì)外代表金融資產(chǎn)管理公司行使職權(quán)，負(fù)責(zé)金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營(yíng)管理。

金融資產(chǎn)管理公司的高級(jí)管理人員須經(jīng)中國(guó)人民銀行審查任職資格。

第九條金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)事會(huì)的組成、職責(zé)和工作程序，依照《國(guó)有重點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)事會(huì)暫行條例》執(zhí)行。

第十條金融資產(chǎn)管理公司在其收購(gòu)的國(guó)有銀行不良貸款范圍內(nèi)，管理和處置因收購(gòu)國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)時(shí)，可以從事下列業(yè)務(wù)活動(dòng)：

（一）追償債務(wù)；

（二）對(duì)所收購(gòu)的不良貸款形成的資產(chǎn)進(jìn)行租賃或者以其他形式轉(zhuǎn)讓、重組；

（三）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，并對(duì)企業(yè)階段性持股；

（四）資產(chǎn)管理范圍內(nèi)公司的上市推薦及債券、股票承銷(xiāo)；

（五）發(fā)行金融債券，向金融機(jī)構(gòu)借款；

（六）財(cái)務(wù)及法律咨詢(xún)，資產(chǎn)及項(xiàng)目評(píng)估；

（七）中國(guó)人民銀行、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)活動(dòng)。

第三章收購(gòu)不良貸款的范圍、額度及資金來(lái)源

第十一條金融資產(chǎn)管理公司按照國(guó)務(wù)院確定的范圍和額度收購(gòu)國(guó)有銀行不良貸款；超出確定的范圍或者額度收購(gòu)的，須經(jīng)國(guó)務(wù)院專(zhuān)項(xiàng)審批。

第十二條在國(guó)務(wù)院確定的額度內(nèi)，金融資產(chǎn)管理公司按照賬面價(jià)值收購(gòu)有關(guān)貸款本金和相對(duì)應(yīng)的計(jì)入損益的應(yīng)收未收利息；對(duì)未計(jì)入損益的應(yīng)收未收利息，實(shí)行無(wú)償劃轉(zhuǎn)。

第十三條金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)不良貸款后，即取得原債權(quán)人對(duì)債務(wù)人的各項(xiàng)權(quán)利。原借款合同的債務(wù)人、擔(dān)保人及有關(guān)當(dāng)事人應(yīng)當(dāng)繼續(xù)履行合同規(guī)定的義務(wù)。

第十四條金融資產(chǎn)管理公司收購(gòu)不良貸款的資金來(lái)源包括：

（一）劃轉(zhuǎn)中國(guó)人民銀行發(fā)放給國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的部分再貸款；

（二）發(fā)行金融債券。

中國(guó)人民銀行發(fā)放給國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的再貸款劃轉(zhuǎn)給金融資產(chǎn)管理公司，實(shí)行固定利率，年利率為2.25％。

第十五條金融資產(chǎn)管理公司發(fā)行金融債券，由中國(guó)人民銀行會(huì)同財(cái)政部審批。

第四章債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)

第十六條金融資產(chǎn)管理公司可以將收購(gòu)國(guó)有銀行不良貸款取得的債權(quán)轉(zhuǎn)為對(duì)借款企業(yè)的股權(quán)。

金融資產(chǎn)管理公司持有的股權(quán)，不受本公司凈資產(chǎn)額或者注冊(cè)資本的比例限制。

第十七條實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，應(yīng)當(dāng)貫徹國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，有利于優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)有關(guān)企業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)品升級(jí)。

第十八條實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的企業(yè)，由國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)向金融資產(chǎn)管理公司推薦。金融資產(chǎn)管理公司對(duì)被推薦的企業(yè)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)審，制定企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方案并與企業(yè)簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方案和協(xié)議由國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)會(huì)同財(cái)政部、中國(guó)人民銀行審核，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)后實(shí)施。

第十九條實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，建立規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)企業(yè)管理。有關(guān)地方人民政府應(yīng)當(dāng)幫助企業(yè)減員增效、下崗分流，分離企業(yè)辦社會(huì)的職能。

第二十條金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后，作為企業(yè)的股東，可以派員參加企業(yè)董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，依法行使股東權(quán)利。

第二十一條金融資產(chǎn)管理公司持有的企業(yè)股權(quán)，可以按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定向境內(nèi)外投資者轉(zhuǎn)讓?zhuān)部梢杂蓚鶛?quán)轉(zhuǎn)股權(quán)企業(yè)依法回購(gòu)。

第二十二條企業(yè)實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后，應(yīng)當(dāng)按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定辦理企業(yè)產(chǎn)權(quán)變更等有關(guān)登記。

第二十三條國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)負(fù)責(zé)組織、指導(dǎo)、協(xié)調(diào)企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)工作。

第五章公司的經(jīng)營(yíng)和管理

第二十四條金融資產(chǎn)管理公司實(shí)行經(jīng)營(yíng)目標(biāo)責(zé)任制。

財(cái)政部根據(jù)不良貸款質(zhì)量的情況，確定金融資產(chǎn)管理公司處置不良貸款的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，并進(jìn)行考核和監(jiān)督。

第二十五條金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)不良貸款的特點(diǎn)，制定經(jīng)營(yíng)方針和有關(guān)措施，完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，建立內(nèi)部約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制。

第二十六條金融資產(chǎn)管理公司管理、處置因收購(gòu)國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)按照公開(kāi)、競(jìng)爭(zhēng)、擇優(yōu)的原則運(yùn)作。

金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，主要采取招標(biāo)、拍賣(mài)等方式。

金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)因債務(wù)人破產(chǎn)等原因得不到清償?shù)模凑諊?guó)務(wù)院的規(guī)定處理。

金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法由財(cái)政部制定。

第二十七條金融資產(chǎn)管理公司根據(jù)業(yè)務(wù)需要，可以聘請(qǐng)具有會(huì)計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估和法律服務(wù)等資格的中介機(jī)構(gòu)協(xié)助開(kāi)展業(yè)務(wù)。

第二十八條金融資產(chǎn)管理公司免交在收購(gòu)國(guó)有銀行不良貸款和承接、處置因收購(gòu)國(guó)有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)活動(dòng)中的稅收。具體辦法由財(cái)政部會(huì)同國(guó)家稅務(wù)總局制定。

金融資產(chǎn)管理公司免交工商登記注冊(cè)費(fèi)等行政性收費(fèi)。

第二十九條金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)人民銀行、財(cái)政部和中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)等有關(guān)部門(mén)的要求，報(bào)送財(cái)務(wù)、統(tǒng)計(jì)報(bào)表和其他有關(guān)材料。

第三十條金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)依法接受審計(jì)機(jī)關(guān)的審計(jì)監(jiān)督。金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)財(cái)政部認(rèn)可的注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)其財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行年度審計(jì)，并將審計(jì)報(bào)告及時(shí)報(bào)送各有關(guān)監(jiān)督管理部門(mén)。

第六章公司的終止和清算

篇5

自資產(chǎn)管理公司成立以后，除通過(guò)債轉(zhuǎn)股方式處理不良資產(chǎn)之外，更多的是通過(guò)訴訟手段來(lái)處置不良資產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)債權(quán)。僅以我院為例，2000年受理的以資產(chǎn)管理公司為訴訟主體的案件有16件，涉及金額達(dá)39388.91萬(wàn)元。另?yè)?jù)初步統(tǒng)計(jì)，由銀行作為訴訟主體參與訴訟，目前處于審理、執(zhí)行階段但尚未完全實(shí)現(xiàn)債權(quán)的存量案件，僅上述四家資產(chǎn)管理公司上海辦事處的已高達(dá)至少二千件。由于我國(guó)在不良資產(chǎn)管理的立法方面尚有欠缺，《資產(chǎn)管理公司條例》中也僅作了原則性規(guī)定，因此在現(xiàn)有的法律制度下，積極探索解決司法實(shí)踐中資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的訴訟方法，更好地保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)，對(duì)促進(jìn)有中國(guó)特色的不良資產(chǎn)處置工作無(wú)疑有著重大的現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。為此，筆者結(jié)合辦案的體會(huì)，就當(dāng)前資產(chǎn)管理公司涉訟案件中遇到的一些法律問(wèn)題提出思考。

一、訴訟主體問(wèn)題

1、資產(chǎn)管理公司按照總額轉(zhuǎn)讓形式收購(gòu)銀行不良資產(chǎn)，能否作為原告起訴債務(wù)人

目前，四家資產(chǎn)管理公司在收購(gòu)不良資產(chǎn)時(shí)所采用的方式主要兩種，即逐筆轉(zhuǎn)讓和總額轉(zhuǎn)讓。前者是按照帳面的借款逐筆與銀行簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，這種方式資產(chǎn)管理公司也可以逐筆通知債務(wù)人進(jìn)行確認(rèn)，而經(jīng)過(guò)債務(wù)人確認(rèn)的轉(zhuǎn)讓?zhuān)话悴粫?huì)發(fā)生訴訟主體資格之異議。但資產(chǎn)管理公司接收國(guó)有銀行的債權(quán)，涉及的貸款金額有一萬(wàn)多億，債務(wù)人近一百萬(wàn)戶(hù)，如果要求全部進(jìn)行逐筆轉(zhuǎn)讓?zhuān)鸸P確認(rèn)，事實(shí)上是不可能的。因此，特別在農(nóng)業(yè)銀行轉(zhuǎn)讓的債權(quán)中，很大一部分是采用總額轉(zhuǎn)讓的形式，即按照債務(wù)人或者按照借款階段，以帳面?zhèn)鶛?quán)總額不分具體筆數(shù)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓?zhuān)@樣資產(chǎn)管理公司通知債務(wù)人也不可能逐筆進(jìn)行確認(rèn)。于是就出現(xiàn)債務(wù)人對(duì)轉(zhuǎn)讓債權(quán)中總額轉(zhuǎn)讓不予確認(rèn)的情況。此時(shí)，資產(chǎn)管理公司就面臨著對(duì)沒(méi)被確認(rèn)的債權(quán)是否具有訴權(quán)，是否能基于總額轉(zhuǎn)讓協(xié)議起訴沒(méi)有確認(rèn)的債務(wù)人。對(duì)此筆者認(rèn)為，只要總額轉(zhuǎn)讓協(xié)議成立，應(yīng)當(dāng)承認(rèn)資產(chǎn)管理公司具有訴訟主體資格，這是因?yàn)樵诋?dāng)前還存在著大量債務(wù)人惡意逃廢債務(wù)的情況下，給予資產(chǎn)管理公司訴權(quán)，可以通過(guò)實(shí)體審查，以司法手段解決債務(wù)人惡意逃避拖欠國(guó)家債務(wù)，有利于國(guó)家的正當(dāng)利益和支持資產(chǎn)管理公司正常運(yùn)行。

2、判決生效進(jìn)入執(zhí)行階段后，銀行將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司，資產(chǎn)管理公司作為新的債權(quán)人，能否依據(jù)判決提起強(qiáng)制執(zhí)行的申請(qǐng)

在這種情況下，即使債務(wù)人已對(duì)銀行與資產(chǎn)管理公司之間的債權(quán)轉(zhuǎn)讓表示確認(rèn)，但由于資產(chǎn)管理公司不是案件的原告，提出強(qiáng)制執(zhí)行的申請(qǐng)，使一些法院在執(zhí)行程序中難以操作。對(duì)此，筆者認(rèn)為可以在銀行作為強(qiáng)制執(zhí)行申請(qǐng)人向法院遞交執(zhí)行申請(qǐng)的同時(shí)，將債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議一并遞交法院，由法院將資產(chǎn)管理公司作為執(zhí)行申請(qǐng)人進(jìn)行立案。

3、銀行起訴后與資產(chǎn)管理公司簽訂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，資產(chǎn)管理公司是否可替代銀行承受原告的訴訟地位

實(shí)踐中對(duì)于這種情況，一般的審理思路是法院以銀行已不再是債權(quán)人為由駁回銀行的起訴或由銀行撤訴，再由資產(chǎn)管理公司另行起訴。應(yīng)該認(rèn)為，這樣的審理思路符合債務(wù)案件的一般審理原則，但在審理資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)這樣的特殊案件中，無(wú)疑會(huì)帶來(lái)許多程序上的麻煩且增加訴訟成本。對(duì)此筆者認(rèn)為，要解決這樣的問(wèn)題，必須從理論上有所創(chuàng)新，實(shí)踐中有所突破。一般認(rèn)為，訴權(quán)是當(dāng)事人的一種權(quán)利，起訴、撤訴是當(dāng)事人處分權(quán)利的具體表現(xiàn)。當(dāng)事人既然在訴訟中能夠行使撤訴等權(quán)利，那么也能夠在訴訟中因?qū)嶓w權(quán)利轉(zhuǎn)移，將已行使的訴權(quán)一并隨實(shí)體權(quán)利的轉(zhuǎn)移而轉(zhuǎn)移，從而實(shí)現(xiàn)訴訟中的訴權(quán)轉(zhuǎn)移。這是因?yàn)樵V權(quán)的基礎(chǔ)權(quán)利是實(shí)體法上的請(qǐng)求權(quán)，請(qǐng)求權(quán)轉(zhuǎn)移，訴權(quán)應(yīng)當(dāng)也可以一并轉(zhuǎn)移。事實(shí)上，訴訟中的訴權(quán)轉(zhuǎn)移在《民訴法》中也有類(lèi)似規(guī)定，例如原告在訴訟中死亡，繼承人可以承受已死亡人的訴權(quán)成為案件的原告。這其中，繼承人雖不是案件的最初原告，但由于原告死亡事件的發(fā)生，引起了訴訟法律關(guān)系的變化，使繼承人承受為案件原告。當(dāng)然，繼承人承受死亡人訴權(quán)成為案件的原告，法律是有明文規(guī)定的。如果參照這一法律精神，將在訴訟過(guò)程中因資產(chǎn)管理公司受讓銀行債權(quán)，從而作為承受方成為本案的原告，也不失為是一種實(shí)踐中的嘗試。對(duì)此做法，最高法院在2000年全國(guó)民事審判工作會(huì)議上已有表述（見(jiàn)此次會(huì)議中李國(guó)光副院長(zhǎng)的講話(huà)），因此銀行在訴訟中將債權(quán)轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)管理公司，資產(chǎn)管理公司就可以原告的資格參與訴訟，這樣不僅不損害債務(wù)人的權(quán)利，而且有利于銀行脫離訴訟的纏繞，有利于調(diào)動(dòng)資產(chǎn)管理公司追討債務(wù)的積極性。當(dāng)然這樣做必須符合二個(gè)條件，一是資產(chǎn)管理公司提出申請(qǐng)；二是經(jīng)法院審查許可。具體做法可以是發(fā)生債權(quán)轉(zhuǎn)移后，法院裁定中止訴訟，通知資產(chǎn)管理公司。資產(chǎn)管理公司應(yīng)及時(shí)向法院提出申請(qǐng)，并提供債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議證明自己的訴訟權(quán)利，經(jīng)法院批準(zhǔn)后以受讓人身份替代銀行取得原告地位。

4、資產(chǎn)管理公司在各地的辦事處是否具有訴訟主體資格

目前，四大資產(chǎn)管理公司的總部都設(shè)在北京，在全國(guó)一些重大城市設(shè)立一些辦事處。因此，對(duì)于辦事處能否成為獨(dú)立的訴訟主體在審判實(shí)踐中也發(fā)生爭(zhēng)議，有人提出辦事處不應(yīng)具備訴訟主體資格，應(yīng)以總公司名義起訴。但按照《民訴法》第49條的規(guī)定和最高院《關(guān)于適用〈民事訴訟法〉若干問(wèn)題的意見(jiàn)》中的規(guī)定，依法成立具備一定的財(cái)產(chǎn)和組織機(jī)構(gòu)，能夠獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任的非法人組織機(jī)構(gòu)，在其所能承擔(dān)的范圍內(nèi)也可以成為訴訟主體。實(shí)踐中，一般只要從工商局領(lǐng)取了營(yíng)業(yè)執(zhí)照的即可以成為相關(guān)案件的訴訟主體。資產(chǎn)管理公司在各地的辦事處，是根據(jù)國(guó)務(wù)院有關(guān)組建資產(chǎn)管理公司的文件規(guī)定，在各地設(shè)立并經(jīng)當(dāng)?shù)毓ど叹值怯?，領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照，其性質(zhì)屬于“法人依法設(shè)立并領(lǐng)取營(yíng)業(yè)執(zhí)照的分支機(jī)構(gòu)”，顯然具有民事訴訟主體資格。

二、擔(dān)保效力問(wèn)題

1、擔(dān)保人不簽收債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知，擔(dān)保是否有效

實(shí)踐中，銀行與資產(chǎn)管理公司簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議后，向債務(wù)人、保證人分別發(fā)出債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知，在收到債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知后，債務(wù)人一般均書(shū)面表示確認(rèn)，而擔(dān)保人大多則不簽收轉(zhuǎn)讓通知，并在訴訟中以債權(quán)轉(zhuǎn)讓未經(jīng)其同意為由要求免除擔(dān)保責(zé)任。我國(guó)《擔(dān)保法》第22條規(guī)定：“保證期間，債權(quán)人依法將主債權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三人的，保證人在原保證范圍內(nèi)繼續(xù)承擔(dān)保證責(zé)任，保證合同另有約定的，按照約定。”根據(jù)此項(xiàng)規(guī)定，若保證合同中無(wú)有關(guān)債權(quán)人應(yīng)將債權(quán)轉(zhuǎn)讓通知保證人的特別約定，則適用無(wú)須通知擔(dān)保人原則，即債權(quán)人只需將債權(quán)讓與通知主債務(wù)人，即對(duì)保證人發(fā)生法律效力。這不同于主合同的變更而對(duì)保證人適用書(shū)面通知有效原則。對(duì)資產(chǎn)管理公司涉訟案件中的擔(dān)保人以上述理由要求免除擔(dān)保責(zé)任的，法院可按照《擔(dān)保法》規(guī)定的原則，對(duì)擔(dān)保人的這一抗辯不予支持。

2、最高額抵押中的單個(gè)具體債權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)盅簷?quán)能否隨之轉(zhuǎn)讓

在國(guó)務(wù)院（1996）66號(hào)文件規(guī)定的資產(chǎn)管理公司收購(gòu)國(guó)有商業(yè)銀行不良貸款債權(quán)中，許多貸款設(shè)置最高額抵押擔(dān)保，而《擔(dān)保法》第61條規(guī)定：“最高額抵押的主合同債權(quán)不得轉(zhuǎn)讓”。因此，按照該條規(guī)定資產(chǎn)管理公司接收的許多債權(quán)項(xiàng)下的最高額抵押合同將無(wú)效，抵押人將因此而免責(zé)，這使原本就回收困難的貸款債權(quán)將失去最后的保障。毋庸置疑，這種以抵押權(quán)限制債權(quán)人的轉(zhuǎn)讓權(quán)利，具有不合理性。最高額抵押權(quán)對(duì)于主債權(quán)并沒(méi)有嚴(yán)格的從屬性，一般認(rèn)為如果抵押權(quán)所擔(dān)保的主合同債權(quán)額已經(jīng)確定，這時(shí)發(fā)生主債權(quán)轉(zhuǎn)移的，抵押權(quán)可隨之轉(zhuǎn)移，而如果被擔(dān)保的債權(quán)額沒(méi)有確定，這時(shí)發(fā)生其中被擔(dān)保的單個(gè)具體債權(quán)轉(zhuǎn)移的，抵押權(quán)并不必然隨主合同債權(quán)的移轉(zhuǎn)而移轉(zhuǎn)。這樣一來(lái)，資產(chǎn)管理公司根據(jù)受讓的最高額抵押擔(dān)保下的具體單個(gè)債權(quán)提起的訴訟，就無(wú)法提出實(shí)現(xiàn)抵押權(quán)的訴請(qǐng)。目前，理論界有人就此問(wèn)題進(jìn)行了深入的研究和大膽的探索1，認(rèn)為結(jié)合《擔(dān)保法》第59條，61條的規(guī)定僅指最高額抵押擔(dān)保的“一定期間”尚未結(jié)束時(shí)的主合同債權(quán)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)耙欢ㄆ陂g”之后的主合同債權(quán)與一般抵押債權(quán)并無(wú)不同，完全可以轉(zhuǎn)讓。為此，筆者認(rèn)為，從民商法平等保護(hù)債權(quán)人和債務(wù)人的角度看，這種觀點(diǎn)應(yīng)該是正確的。首先，對(duì)于最高額抵押擔(dān)保的“一定期間”已過(guò)的主合同債權(quán)，由于主合同債權(quán)已經(jīng)確定，最高額抵押已轉(zhuǎn)化為普通抵押，此抵押權(quán)亦轉(zhuǎn)化為普通抵押權(quán)，因而主合同債權(quán)完全可以轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑳](méi)有理由對(duì)此加以禁止；其次，如果禁止轉(zhuǎn)讓最高額抵押擔(dān)保的“一定期間”已過(guò)的主合同債權(quán)，不僅不利于銀行將不良貸款剝離至資產(chǎn)管理公司，也不利于資產(chǎn)管理公司對(duì)不良貸款的保全和處置。

三、管轄和訴訟時(shí)效問(wèn)題

1、債權(quán)轉(zhuǎn)讓以后發(fā)生的訴訟能否依舊適用合同履行地原則進(jìn)行管轄

在資產(chǎn)管理公司涉訟的借款案件中，案件性質(zhì)由原來(lái)特定主體之間的借貸關(guān)系，轉(zhuǎn)變?yōu)槠胀ㄖ黧w之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，因此，原先適用借貸糾紛案件管轄地的確定原則即合同履行地原則（由貸款經(jīng)辦行所在地法院管轄），就面臨適用上的問(wèn)題。這是因?yàn)椋Y產(chǎn)管理公司收購(gòu)的銀行貸款涉及到全國(guó)各地的銀行，從省市到區(qū)縣，如果仍按照上述原則，資產(chǎn)管理公司勢(shì)必四處出擊，到全國(guó)各地的法院去起訴，這是根本不可能做到，即便能夠做到也必將大大增加國(guó)家處置不良資產(chǎn)的成本。因此，從訴訟的“兩便原則”和程序效率原則考慮，筆者認(rèn)為應(yīng)對(duì)資產(chǎn)管理公司涉訟案件進(jìn)行集中審理，指定由一些債務(wù)比較集中的大、中城市的中級(jí)法院管轄。

篇6

內(nèi)容摘要：關(guān)聯(lián)交易受到諸多負(fù)面案例的影響，在社會(huì)公眾的心目中成為黑幕交易的代名詞。本文重點(diǎn)分析了資產(chǎn)管理公司關(guān)聯(lián)交易對(duì)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體價(jià)值的實(shí)現(xiàn)途徑，關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)提升資產(chǎn)管理公司價(jià)值的負(fù)面影響和應(yīng)對(duì)措施，以及關(guān)聯(lián)交易信息的披露對(duì)提升資產(chǎn)管理公司價(jià)值的保障。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)管理 關(guān)聯(lián)交易

關(guān)聯(lián)交易提升資產(chǎn)管理公司整體價(jià)值的實(shí)現(xiàn)途徑

關(guān)聯(lián)交易對(duì)于提升資產(chǎn)管理公司價(jià)值的理論依據(jù)?？扑拐J(rèn)為企業(yè)邊界應(yīng)確定在企業(yè)內(nèi)部管理資源的費(fèi)用等于企業(yè)間交易費(fèi)用水平上才能促進(jìn)企業(yè)價(jià)值最大化。如果把這一理念擴(kuò)展到企業(yè)集團(tuán)層面，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易成本一般來(lái)說(shuō)會(huì)低于與企業(yè)集團(tuán)外部非關(guān)聯(lián)方交易的成本，只有關(guān)聯(lián)交易規(guī)模擴(kuò)大所帶來(lái)的企業(yè)集團(tuán)關(guān)聯(lián)交易成本超過(guò)非關(guān)聯(lián)交易成本程度時(shí)，企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易才變得相對(duì)低效。目前，資產(chǎn)管理公司大都在經(jīng)歷商業(yè)化轉(zhuǎn)型、去政策色彩而追求集團(tuán)價(jià)值最大化的特征越來(lái)越明顯。為了提高在集團(tuán)總部統(tǒng)一指揮下子公司之間的協(xié)同效應(yīng)，作為金融控股集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司內(nèi)部的銀行業(yè)、信托業(yè)、租賃業(yè)、基金業(yè)等金融行業(yè)之間，以及金融行業(yè)與制造業(yè)等實(shí)體行業(yè)之間，都需要建立協(xié)同機(jī)制，關(guān)聯(lián)交易是這個(gè)協(xié)同機(jī)制的重要組成部分。資產(chǎn)管理公司作為金融控股公司，其內(nèi)部屬于監(jiān)管要求分業(yè)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)要在不同子公司內(nèi)進(jìn)行，資產(chǎn)管理公司內(nèi)部辦事處與子公司、以及子公司之間發(fā)生的交易屬于關(guān)聯(lián)交易，這種關(guān)聯(lián)交易在更多時(shí)候不是處于粉飾報(bào)表或者轉(zhuǎn)移經(jīng)濟(jì)利益而發(fā)生，而是基于提高集團(tuán)整體利益而發(fā)生。

金融行業(yè)之間關(guān)聯(lián)交易提升整體價(jià)值的實(shí)現(xiàn)途徑。對(duì)于資產(chǎn)管理公司內(nèi)部金融行業(yè)之間關(guān)聯(lián)交易提升集團(tuán)整體價(jià)值方面，不同金融行業(yè)的子公司之間在風(fēng)險(xiǎn)允許范圍內(nèi)可以在資金和客戶(hù)資源方面提供支持，在金融服務(wù)方面可以綜合運(yùn)用資產(chǎn)整合、投融資服務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、項(xiàng)目顧問(wèn)手段，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)價(jià)值最大化。關(guān)聯(lián)交易對(duì)資產(chǎn)管理公司價(jià)值提升的實(shí)現(xiàn)途徑，需要以關(guān)聯(lián)交易為紐帶在資產(chǎn)管理、投資銀行和金融服務(wù)三個(gè)方面實(shí)現(xiàn)融合。不同金融行業(yè)之間進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易的方式和效果會(huì)受到各自業(yè)務(wù)自然屬性的限制。

金融行業(yè)與實(shí)體行業(yè)之間關(guān)聯(lián)交易提升整體價(jià)值的實(shí)現(xiàn)途徑。充分延伸資產(chǎn)管理公司價(jià)值鏈并發(fā)揮資本市場(chǎng)的放大作用。對(duì)于資產(chǎn)管理公司內(nèi)部金融行業(yè)與實(shí)體行業(yè)之間關(guān)聯(lián)交易提升集團(tuán)整體價(jià)值方面，資產(chǎn)管理公司已經(jīng)實(shí)行管理價(jià)值鏈的延伸，特別是有一些債轉(zhuǎn)股后計(jì)劃長(zhǎng)期持有的股份，資產(chǎn)管理公司把原來(lái)的價(jià)值鏈條延伸為收購(gòu)、管理、經(jīng)營(yíng)、增值的延伸。對(duì)于債轉(zhuǎn)股后因持股、控股關(guān)系形成的關(guān)聯(lián)方關(guān)系，資產(chǎn)管理公司在處置該股份之前與之發(fā)生的交易都屬于關(guān)聯(lián)方交易，進(jìn)行的產(chǎn)業(yè)整合大多也屬于關(guān)聯(lián)方交易范圍，并且這種關(guān)聯(lián)方交易的意義重大。比如，如果被投資方是上市公司，對(duì)被投資方的關(guān)聯(lián)方交易產(chǎn)生的協(xié)同作用會(huì)增加該上市公司的價(jià)值，會(huì)通過(guò)市盈率、市凈率等的放大作用，進(jìn)而增加投資方――資產(chǎn)管理公司的價(jià)值，即使被投資方是非上市公司，這種放大作用依然會(huì)存在，資產(chǎn)管理公司通過(guò)經(jīng)營(yíng)增加被投資方的價(jià)值也能在轉(zhuǎn)讓股份時(shí)得到體現(xiàn)。據(jù)中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司2009年年報(bào)顯示：截至2009年，中國(guó)華融累計(jì)對(duì)393家國(guó)有大中型企業(yè)實(shí)施了債轉(zhuǎn)股，目前共有持股企業(yè)305戶(hù)，持股金額536億元。金融行業(yè)通過(guò)關(guān)聯(lián)交易對(duì)實(shí)體行業(yè)提供支持，實(shí)體行業(yè)之間具備商業(yè)實(shí)質(zhì)并符合集團(tuán)戰(zhàn)略?xún)r(jià)值最大化的關(guān)聯(lián)交易是有益于增加中國(guó)華融整體價(jià)值的。

關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)資產(chǎn)管理公司價(jià)值提升的負(fù)面影響與應(yīng)對(duì)措施

發(fā)揮關(guān)聯(lián)交易積極作用的同時(shí)，不能忘記關(guān)聯(lián)交易可能會(huì)觸犯分業(yè)經(jīng)營(yíng)等法律規(guī)定，可能因關(guān)聯(lián)交易決策程序失去制衡機(jī)制而侵害他人合法利益，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格難以確定而可能會(huì)降低會(huì)計(jì)核算的價(jià)值，還可能因不公允關(guān)聯(lián)交易價(jià)格遭到稅務(wù)部門(mén)處罰。

（一）關(guān)聯(lián)交易法律風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)措施

金融控股集團(tuán)在我國(guó)法律地位尚不完全明確，也沒(méi)有明確的司法解釋?zhuān)Y金在資產(chǎn)管理公司不同業(yè)務(wù)板塊之間的轉(zhuǎn)移存在一定的法律障礙。證監(jiān)會(huì)不只一次出臺(tái)相應(yīng)法規(guī)，要求集團(tuán)內(nèi)其它企業(yè)不能占用上市公司資金，針對(duì)大股東占用上市公司資金的情況進(jìn)行清理，對(duì)于影響重大的案件移交司法處理，這些都需要在資金集中管理的制度設(shè)計(jì)和技術(shù)實(shí)現(xiàn)上避免觸犯法律條款，很多金融控股集團(tuán)對(duì)這類(lèi)法規(guī)很是忌憚。某公司在2009年年報(bào)中對(duì)資金集中管理的描述為：對(duì)具備條件的非金融子公司實(shí)行資金的集中管理，提高資金使用效率，控制資金風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。雖然我國(guó)《商業(yè)銀行法》禁止商業(yè)銀行向非銀行金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)投資，其它金融法規(guī)也強(qiáng)調(diào)了分業(yè)經(jīng)營(yíng)的理念。但是，從立法精神來(lái)看，并沒(méi)有禁止控股股東和子公司之間資金的往來(lái)，分業(yè)經(jīng)營(yíng)和禁止大股東占用上市公司資金是當(dāng)前管理當(dāng)局對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)管理的一種取向。如果資產(chǎn)管理公司有整體上市計(jì)劃，則關(guān)聯(lián)交易可以規(guī)避證監(jiān)會(huì)關(guān)于大股東占用上市公司資金的規(guī)定。

（二）關(guān)聯(lián)交易決策程序風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)措施

關(guān)聯(lián)交易社會(huì)形象不好的重要原因在于缺乏對(duì)關(guān)聯(lián)交易的有效決策程序控制，關(guān)聯(lián)方憑借控制系統(tǒng)漏洞和信息占有的優(yōu)勢(shì)侵害他人合法權(quán)益，利用關(guān)聯(lián)交易形成的小金庫(kù)會(huì)造成國(guó)有資產(chǎn)的流失。資產(chǎn)管理公司應(yīng)建立有效的關(guān)聯(lián)交易決策程序和管理體制，防止關(guān)聯(lián)方以各種形式非法占用或轉(zhuǎn)移公司的資源，避免關(guān)聯(lián)方損害公司和非關(guān)聯(lián)股東利益的情況發(fā)生。

關(guān)聯(lián)交易決策回避制度和程序。首先，資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)從董事會(huì)層面加強(qiáng)對(duì)關(guān)聯(lián)交易決策程序的監(jiān)管，在董事會(huì)設(shè)立關(guān)聯(lián)交易管理委員會(huì)，有關(guān)聯(lián)關(guān)系的董事在與其相關(guān)的關(guān)聯(lián)交易表決時(shí)應(yīng)予以回避。其次，在股東大會(huì)層面，關(guān)聯(lián)股東不應(yīng)當(dāng)參與有關(guān)關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)投票表決。再次，公司與關(guān)聯(lián)人進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易時(shí)，應(yīng)當(dāng)訂立書(shū)面協(xié)議，協(xié)議至少應(yīng)包括交易價(jià)格、定價(jià)原則和依據(jù)、交易量、付款方式等條款。最后，資產(chǎn)管理公司做盡職調(diào)查，詳細(xì)了解關(guān)聯(lián)交易真實(shí)狀況，必要時(shí)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行審計(jì)或評(píng)估。需股東大會(huì)批準(zhǔn)的重大關(guān)聯(lián)交易，資產(chǎn)管理公司可聘請(qǐng)具備相關(guān)資質(zhì)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估或?qū)徲?jì)，并出具報(bào)告。

獨(dú)立董事發(fā)表意見(jiàn)制度和程序。對(duì)于提交董事會(huì)審議的關(guān)聯(lián)交易，公司獨(dú)立董事須事前認(rèn)可并發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。公司審議需獨(dú)立董事事前認(rèn)可的關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)時(shí)，公司應(yīng)及時(shí)通過(guò)董事會(huì)秘書(shū)將相關(guān)材料提交獨(dú)立董事進(jìn)行事前認(rèn)可。獨(dú)立董事在作出判斷前，可以聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)出具專(zhuān)門(mén)報(bào)告，作為其判斷的依據(jù)。

加強(qiáng)資金集中管理。資金集中管理能夠增加關(guān)聯(lián)方利用關(guān)聯(lián)交易侵害他人合法權(quán)益的難度，交易資金閉環(huán)運(yùn)行降低了關(guān)聯(lián)方把非法利益轉(zhuǎn)移的可能性。另外，以資金集中管理為龍頭的資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略層面資源整合能夠?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易的規(guī)模和結(jié)構(gòu)規(guī)劃提供指導(dǎo)，從戰(zhàn)略層面對(duì)資產(chǎn)管理公司整體資源配置出發(fā)規(guī)劃關(guān)聯(lián)方交易才能更好提升集團(tuán)的價(jià)值。

“防火墻”與授權(quán)程序。資產(chǎn)管理公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)多個(gè)金融行業(yè)，如果沒(méi)有“防火墻”與風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，則風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被放大很多倍。例如，如果沒(méi)有這一制度，銀行業(yè)子公司的資金可以隨意進(jìn)入證券業(yè)子公司進(jìn)行炒作，其風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于一般工商業(yè)關(guān)聯(lián)交易的危害，我國(guó)選擇法人實(shí)體內(nèi)分業(yè)經(jīng)營(yíng)方向的很重要原因即在于此。因此，資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)建立包含資金、授信、人員、財(cái)務(wù)、信息等方面完善的“防火墻”、風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，強(qiáng)化授權(quán)管理和程序。

（三）關(guān)聯(lián)交易價(jià)格確定風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)措施

我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》改變了《企業(yè)會(huì)計(jì)制度》中限制關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生利潤(rùn)的確認(rèn)幅度，只要是公司能夠提供證據(jù)證明關(guān)聯(lián)交易是公允的，關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的利潤(rùn)都可以確認(rèn)，但是需要按照規(guī)定進(jìn)行披露，其中上市公司還要執(zhí)行證監(jiān)會(huì)關(guān)于關(guān)聯(lián)交易信息披露的要求。但是，關(guān)聯(lián)交易價(jià)格有時(shí)很難找到證據(jù)來(lái)論證其公允性，造成資產(chǎn)管理公司財(cái)務(wù)報(bào)表很難完整、準(zhǔn)確地反映集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量信息。特別是當(dāng)前資產(chǎn)管理公司內(nèi)部存在多個(gè)行業(yè)的子公司，多種類(lèi)型的關(guān)聯(lián)交易價(jià)格形成機(jī)制不同，即使能夠在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表過(guò)程中抵銷(xiāo)部分關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的影響，但是編制的合并財(cái)務(wù)報(bào)表對(duì)于投資者決策的價(jià)值仍然可能很低。

更為重要的是，稅務(wù)部門(mén)對(duì)于關(guān)聯(lián)交易價(jià)格的態(tài)度可能使資產(chǎn)管理公司面臨巨大納稅風(fēng)險(xiǎn)。由于我國(guó)存在諸多稅收優(yōu)惠政策，如果資產(chǎn)管理公司利用不同子公司所在地區(qū)稅率的差異進(jìn)行納稅籌劃，以此確定關(guān)聯(lián)交易的價(jià)格，很可能得不到稅務(wù)部門(mén)的承認(rèn)，稅務(wù)部門(mén)按照一定方法進(jìn)行調(diào)整得到新的交易價(jià)格，以此作為征稅依據(jù)，納稅籌劃的目的難以達(dá)到。并且，如果籌劃技術(shù)不過(guò)關(guān)，超過(guò)籌劃的界限，還可能被稅務(wù)部門(mén)認(rèn)定為偷稅漏稅，披露出去可能對(duì)公司造成嚴(yán)重負(fù)面影響。

因此，資產(chǎn)管理公司應(yīng)當(dāng)在集團(tuán)內(nèi)部形成關(guān)聯(lián)交易定價(jià)機(jī)制，綜合評(píng)估定價(jià)機(jī)制對(duì)會(huì)計(jì)和納稅的影響。關(guān)聯(lián)交易定價(jià)機(jī)制不能破壞會(huì)計(jì)系統(tǒng)對(duì)于資產(chǎn)管理公司內(nèi)部決策的支持作用，不能誤導(dǎo)外部投資者和其他利益相關(guān)者的決策。資產(chǎn)管理公司進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易還需要保持和稅務(wù)部門(mén)的溝通，得到稅務(wù)部門(mén)認(rèn)可的關(guān)聯(lián)交易價(jià)格才能保證集團(tuán)價(jià)值最大化。

關(guān)聯(lián)交易信息披露對(duì)提升資產(chǎn)管理公司價(jià)值的保障

關(guān)聯(lián)交易信息披露的必要性。由于關(guān)聯(lián)交易使關(guān)聯(lián)者之間在定價(jià)過(guò)程中具有一定程度的靈活性，公司的控股股東、實(shí)際控制人或影響者可能利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移利益，因此全面規(guī)范關(guān)聯(lián)交易及其信息披露便成為保障關(guān)聯(lián)交易公平與公正的關(guān)鍵。關(guān)聯(lián)交易信息披露的根本目的在于使之具備相同于無(wú)關(guān)聯(lián)交易的公開(kāi)與公平性質(zhì)，確保關(guān)聯(lián)者沒(méi)有獲得在無(wú)關(guān)聯(lián)狀態(tài)下無(wú)法獲得的不當(dāng)利益，以確保該項(xiàng)交易對(duì)公司及股東是公平和合理的，同時(shí)為投資者對(duì)該項(xiàng)交易行使表決權(quán)提供信息基礎(chǔ)，使投資者在了解關(guān)聯(lián)交易真實(shí)內(nèi)容的基礎(chǔ)上作出投資決策，增強(qiáng)對(duì)證券市場(chǎng)透明度的信心。

關(guān)聯(lián)交易信息披露的內(nèi)容。關(guān)聯(lián)交易的信息披露能夠?qū)Ψ欠ǖ年P(guān)聯(lián)交易形成有力震懾，資產(chǎn)管理公司披露的關(guān)聯(lián)交易公告應(yīng)當(dāng)包括以下內(nèi)容：交易概述及交易標(biāo)的的基本情況；獨(dú)立董事的事前認(rèn)可情況和發(fā)表的獨(dú)立意見(jiàn)；董事會(huì)表決情況（如適用）；交易各方的關(guān)聯(lián)關(guān)系說(shuō)明和關(guān)聯(lián)人基本情況；交易的定價(jià)政策及定價(jià)依據(jù)，包括成交價(jià)格與交易標(biāo)的賬面值、評(píng)估值以及明確、公允的市場(chǎng)價(jià)格之間的關(guān)系等；交易協(xié)議的主要內(nèi)容，包括交易價(jià)格、交易結(jié)算方式、關(guān)聯(lián)人在交易中所占權(quán)益的性質(zhì)和比重，以及協(xié)議生效條件、生效時(shí)間、履行期限等；交易目的及對(duì)公司的影響；當(dāng)年年初至披露日與該關(guān)聯(lián)方累計(jì)已發(fā)生的各類(lèi)關(guān)聯(lián)交易總金額等。

關(guān)聯(lián)交易信息披露的監(jiān)督。資產(chǎn)管理公司是否披露上述關(guān)聯(lián)交易信息，以及披露程度是否能夠避免誤導(dǎo)投資者進(jìn)行決策，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)督以及社會(huì)審計(jì)的參與，以消除投資者在對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行判斷時(shí)的信息弱勢(shì)地位。如果資產(chǎn)管理公司考慮未來(lái)上市，那么就要從現(xiàn)在開(kāi)始考慮上市后更加嚴(yán)格的關(guān)聯(lián)方關(guān)系及關(guān)聯(lián)交易的信息披露制度對(duì)交易行為的影響，進(jìn)而考慮是否會(huì)對(duì)現(xiàn)有公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響以及影響的程度有多深。

綜上所述，關(guān)聯(lián)交易是四大資產(chǎn)管理公司（長(zhǎng)城、信達(dá)、華融和東方）走向金融控股公司模式的商業(yè)轉(zhuǎn)型必不可少的內(nèi)容，如果能夠發(fā)揮關(guān)聯(lián)交易在協(xié)同集團(tuán)資源的作用，則能夠大大提升集團(tuán)的競(jìng)爭(zhēng)力和價(jià)值。為了防范關(guān)聯(lián)交易的負(fù)面影響，資產(chǎn)管理公司需要完善關(guān)聯(lián)交易決策程序，關(guān)聯(lián)方對(duì)于相關(guān)決策必須回避，對(duì)于重大關(guān)聯(lián)交易請(qǐng)獨(dú)立董事發(fā)表意見(jiàn)，并充分披露關(guān)聯(lián)交易信息。因此，資產(chǎn)管理公司如果在發(fā)生關(guān)聯(lián)交易時(shí)堅(jiān)持誠(chéng)實(shí)信用原則，不損害公司及非關(guān)聯(lián)股東合法權(quán)益，在決策過(guò)程中關(guān)聯(lián)方予以回避，董事會(huì)須根據(jù)客觀標(biāo)準(zhǔn)判斷該關(guān)聯(lián)交易是否對(duì)本公司有利，獨(dú)立董事對(duì)重大關(guān)聯(lián)交易需發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)，必要時(shí)可聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)或?qū)I(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)，陽(yáng)光下的關(guān)聯(lián)交易才能有助于資產(chǎn)管理公司資源的協(xié)同。

參考文獻(xiàn)：

1、Kohlbeek M.，Mayhew B. Agency Costs.Contracting and Related Party Transactions[R].Working Paper，2004

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1 金融資產(chǎn)管理公司歷史

1.1 成立背景

金融資產(chǎn)管理公司的成立源于三方面背景。第一是應(yīng)對(duì)1997年亞洲金融危機(jī)，維護(hù)中國(guó)金融體系穩(wěn)健安全。自金融危機(jī)在亞洲各國(guó)蔓延，金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)問(wèn)題受到廣泛關(guān)注。第二是改善國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債狀況，化解不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政部于1998年發(fā)行2700億元特別國(guó)債用于補(bǔ)充國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行資本金；1999年組建華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)四家資產(chǎn)管理公司，按一比一的比價(jià)對(duì)口承接工、農(nóng)、中、建四行合計(jì)12939億元不良資產(chǎn)，使得四大銀行免于倒閉。第三是配合國(guó)有企業(yè)改革脫困，解決歷史遺留問(wèn)題。上世紀(jì)90年代，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與企業(yè)體制轉(zhuǎn)軌過(guò)程中，很多國(guó)有企業(yè)身陷決策失誤、產(chǎn)品積壓或效益低下等困境，往往無(wú)力償還到期銀行貸款，導(dǎo)致銀行不良資產(chǎn)迅速累積。是資產(chǎn)管理公司承接了銀行的不良貸款，將不良資產(chǎn)清理回收，對(duì)符合條件的國(guó)企實(shí)施債轉(zhuǎn)股，支持國(guó)有企業(yè)扭轉(zhuǎn)虧損局面。

1.2 掛牌運(yùn)營(yíng)

1999年4月20日，中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司首先掛牌成立，當(dāng)年10月又分別成立了中國(guó)華融資產(chǎn)管理公司、中國(guó)長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司、中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司。四家資產(chǎn)管理公司存續(xù)期10年，以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，依法獨(dú)立承擔(dān)民事責(zé)任；注冊(cè)資本均為人民幣100億元，由財(cái)政部核撥；收購(gòu)不良貸款的資金來(lái)源包括人民銀行發(fā)放的再貸款5700億元、向?qū)谏虡I(yè)銀行定向發(fā)行的固定利率為2.25%的金融債券8200億元。華融、長(zhǎng)城、東方、信達(dá)四家資產(chǎn)管理公司對(duì)口承接了工、農(nóng)、中、建四大行剝離的12939億元不良資產(chǎn)，此外，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行另向信達(dá)剝離了1000億元不良資產(chǎn)，四大資產(chǎn)管理公司共承接了13939億元的不良資產(chǎn)。

2 資產(chǎn)管理公司謀求商業(yè)化轉(zhuǎn)型

2004年開(kāi)始，以建行和中行為代表的國(guó)有改制銀行二次剝離不良資產(chǎn)，一些股份制銀行和城市商業(yè)銀行也打包出售不良資產(chǎn)。此次不同于第一次剝離時(shí)按賬面價(jià)值出售，銀行改為采取市場(chǎng)競(jìng)標(biāo)方法，AMC按商業(yè)化原則競(jìng)價(jià)收購(gòu)。

除收購(gòu)銀行不良資產(chǎn)外，資產(chǎn)管理公司還開(kāi)展了其他形式的商業(yè)化收購(gòu)，包括債權(quán)、股權(quán)、不動(dòng)產(chǎn)等，市場(chǎng)化的收購(gòu)方式要求資產(chǎn)管理公司自主決策、自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)資金為資產(chǎn)管理公司自有資金和商業(yè)融資。

2.1由政策性業(yè)務(wù)過(guò)渡到商業(yè)性業(yè)務(wù)

2004年，財(cái)政部向四家AMC下達(dá)了現(xiàn)金回收率和現(xiàn)金費(fèi)用率的“兩率”目標(biāo)考核任務(wù)，截至2006年底，四家資產(chǎn)管理公司全部完成了“兩率”責(zé)任目標(biāo)，可以開(kāi)始商業(yè)化轉(zhuǎn)型。以2006年12月31日商業(yè)化業(yè)務(wù)和政策性業(yè)務(wù)的清分結(jié)果為基礎(chǔ)，四家資產(chǎn)管理公司完成了政策性業(yè)務(wù)分離，此后實(shí)行政策性與商業(yè)化業(yè)務(wù)分別管理與核算，商業(yè)化業(yè)務(wù)為資產(chǎn)管理公司的存續(xù)業(yè)務(wù)，政策性業(yè)務(wù)為代財(cái)政部管理。四家資產(chǎn)管理公司自2007年開(kāi)始了純商業(yè)化運(yùn)作。

2.2 探索集團(tuán)化綜合經(jīng)營(yíng)

四家AMC在開(kāi)展在不良資產(chǎn)清理處置和托管清算業(yè)務(wù)中，先后承接或組建了涵蓋證券、基金、期貨、保險(xiǎn)、信托、金融租賃、實(shí)業(yè)投資等在內(nèi)的平臺(tái)子公司，獲得了較為完備的金融牌照，逐漸向集團(tuán)化綜合經(jīng)營(yíng)模式過(guò)渡。

2.3 聯(lián)姻對(duì)口銀行失敗

四家資產(chǎn)管理公司成立初期，工作人員及承接的不良資產(chǎn)均主要來(lái)自對(duì)口銀行。2009年為資產(chǎn)管理公司十年存續(xù)期大限，建行和工行分別表露了入股信達(dá)和華融的意愿，中行也有意收購(gòu)東方。究其原因，一方面是國(guó)有商業(yè)銀行經(jīng)過(guò)股改、引戰(zhàn)、上市，資本金充實(shí)，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)提高，風(fēng)險(xiǎn)管理與內(nèi)控不斷改善，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)蒸蒸日上。資產(chǎn)管理公司“背靠大樹(shù)好乘涼”，若能引入銀行股東，可解決資本瓶頸，迅速做大規(guī)模。另一方面，銀行要為客戶(hù)提供全方位金融服務(wù)，需要具備多功能牌照，資產(chǎn)管理公司齊全的牌照正是銀行綜合化發(fā)展的有力推動(dòng)。

然而，看似一拍即合的聯(lián)姻，因得不到財(cái)政部支持而最終被否。此后，商業(yè)銀行通過(guò)自設(shè)、聯(lián)合設(shè)立或并購(gòu)子公司，加快開(kāi)拓了租賃、投行、信托、基金、人壽保險(xiǎn)等綜合化業(yè)務(wù)；資產(chǎn)管理公司則以信達(dá)為試點(diǎn)，走上了改制上市之路。

3 信達(dá)先行

信達(dá)公司作為國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型改革試點(diǎn)，于2010年6月29日整體改制為股份有限公司，并依據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度要求建立了“三會(huì)一層”的公司治理架構(gòu)。股改后，公司注冊(cè)資本251.55億元，財(cái)政部持有100%股份。2011年2月，信達(dá)公司與全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)、UBS AG、中信資本控股有限公司和Standard Chartered Bank四家機(jī)構(gòu)簽訂了引入戰(zhàn)略投資者協(xié)議，并于2012年2月獲得銀監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。引入戰(zhàn)投后，信達(dá)公司注冊(cè)資本增加至301.4億元，四家戰(zhàn)略投資者合計(jì)持有16.54%股份。信達(dá)按照改制—引戰(zhàn)—上市三步走的戰(zhàn)略，下一步將擇機(jī)公開(kāi)發(fā)行上市，A股IPO目前仍在暫停期，重開(kāi)時(shí)間不明朗，先在香港上市是較好選擇。

2012年1月，華融的改制實(shí)施方案獲得國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，繼信達(dá)之后第二家啟動(dòng)市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，2012年10月12日，中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司正式掛牌成立。東方和長(zhǎng)城也在謀劃各自的轉(zhuǎn)型改制。

4 資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略規(guī)劃

國(guó)家政策層面突破十年大限后，四家AMC都從有存續(xù)期的政策性不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)為永續(xù)經(jīng)營(yíng)的商業(yè)性綜合化的金融控股集團(tuán)。轉(zhuǎn)型過(guò)程中，資產(chǎn)管理公司肩負(fù)著二次創(chuàng)業(yè)的艱巨任務(wù)，一定要自謀生路、自我壯大，路徑選擇也一致指向了上市。

4.1 戰(zhàn)略對(duì)比

對(duì)比四家資產(chǎn)管理公司各自提出的具體的發(fā)展戰(zhàn)略，可謂“存大同、留小異”。

﹡華融：以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主業(yè)，非金融業(yè)務(wù)為依托的綜合性金融服務(wù)商。

﹡長(zhǎng)城：以資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理為核心，以重點(diǎn)服務(wù)中小企業(yè)為特色，以多種綜合金融服務(wù)為手段的現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)。

﹡東方：整體轉(zhuǎn)型為以不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和非銀行金融服務(wù)為主業(yè)，具有較強(qiáng)投行功能和綜合經(jīng)營(yíng)能力的金融控股集團(tuán)。

﹡信達(dá)：以不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為核心，以資產(chǎn)管理和金融服務(wù)為發(fā)展重點(diǎn)，成為國(guó)際化、綜合化的金融集團(tuán)。

自2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)、中國(guó)推出4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激政策后，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)信貸規(guī)模式擴(kuò)張，歷經(jīng)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)控制不到位的金融機(jī)構(gòu)將很可能在近幾年暴露不良貸款，對(duì)于資產(chǎn)管理公司而言是巨大機(jī)遇。鑒于主業(yè)收入對(duì)利潤(rùn)的支柱貢獻(xiàn)，現(xiàn)階段四家AMC依然堅(jiān)持以傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理為核心；中長(zhǎng)期規(guī)劃則著重于發(fā)展平臺(tái)子公司、提升綜合化金融服務(wù)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度；四家AMC的總體目標(biāo)都設(shè)定在發(fā)展成為綜合性金融控股集團(tuán)或企業(yè)。

4.2 區(qū)別化競(jìng)爭(zhēng)

四家資產(chǎn)管理公司目前都具備了綜合經(jīng)營(yíng)雛形，各自取得了較為全面的金融牌照。但相比商業(yè)銀行航母級(jí)體量，資產(chǎn)管理公司的資本實(shí)力只能算小打小鬧；旗下證券、基金、信托、租賃等平臺(tái)子公司在細(xì)分的行業(yè)排名中也處于落后位置，鮮有進(jìn)入第一梯隊(duì)，子公司業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，呈現(xiàn)“小、散、弱”的局面。以信達(dá)公司為例，目前全資、控股或?qū)嶋H控制子公司共9家，擁有證券、信托、基金、期貨、金融租賃、壽險(xiǎn)、財(cái)險(xiǎn)、私募和托管清算等金融牌照，平臺(tái)子公司大多處于成長(zhǎng)期，部分子公司利潤(rùn)回報(bào)低甚至持續(xù)虧損，需要母公司投入巨大資源支持，信達(dá)若做到全面扶植顯然是心有余而力不足。因此，對(duì)平臺(tái)子公司必然要有所取舍——符合公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃的要加大培養(yǎng)扶持力度，無(wú)法與母公司形成業(yè)務(wù)協(xié)同的則應(yīng)果斷舍棄。

為避免相似的業(yè)務(wù)模式導(dǎo)致同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，四家資產(chǎn)管理公司要培育能突出自身優(yōu)勢(shì)的金融服務(wù)能力。信達(dá)目前不良資產(chǎn)處置主業(yè)對(duì)集團(tuán)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度為80%，提出未來(lái)五年內(nèi)要逐步提升資產(chǎn)管理和金融服務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度，爭(zhēng)取達(dá)到50%。華融近年來(lái)將發(fā)展重點(diǎn)放在銀行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)上，金融資產(chǎn)管理規(guī)模已成為四家AMC之首。東方的證券、金融租賃、信托、資信評(píng)估等子公司幾年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭良好，成為集團(tuán)利潤(rùn)的新亮點(diǎn)。長(zhǎng)城則結(jié)合自身優(yōu)勢(shì)，提出了以重點(diǎn)服務(wù)中小企業(yè)為特色，為中小企業(yè)提供“一條龍、一站式、全生命周期”的綜合金融服務(wù)。

4.3 可持續(xù)發(fā)展

現(xiàn)階段，資產(chǎn)管理公司要做大作強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，有待突破資金與人才兩大瓶頸。

篇8

一、資產(chǎn)管理公司的主要問(wèn)題

違規(guī)剝離和收購(gòu)不良資產(chǎn)。商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理公司在剝離和收購(gòu)不良貸款過(guò)程中，未遵守國(guó)家規(guī)定，致使一些不符合剝離條件的貸款被剝離到資產(chǎn)管理公司，不僅造成相當(dāng)一部分金融債權(quán)難以落實(shí)，而且由于對(duì)不良貸款形成的原因、責(zé)任未予追究，掩蓋了貸款過(guò)程中的一些違規(guī)問(wèn)題和金融犯罪案件。

違規(guī)低價(jià)處置不良資產(chǎn)。一些資產(chǎn)管理公司在不良資產(chǎn)處置過(guò)程中，存在違反程序、弄虛作假、暗箱操作的現(xiàn)象，致使部分資產(chǎn)被低價(jià)處置，造成國(guó)有資產(chǎn)不同程度的流失。主要表現(xiàn)在：評(píng)估、拍賣(mài)環(huán)節(jié)管理不嚴(yán)，走過(guò)場(chǎng)，有的甚至虛假操作，故意低價(jià)處置。一些資產(chǎn)管理公司借處置不良資產(chǎn)之機(jī)，為本單位或個(gè)人謀取不正當(dāng)利益。

財(cái)務(wù)管理混亂，違規(guī)挪用資產(chǎn)處置回收資金為職工謀利或公款私存，造成回收資金損失；對(duì)抵債資產(chǎn)管理不嚴(yán)，大量賬外存放或違規(guī)自用。

二、資產(chǎn)管理公司的客觀機(jī)制缺陷

1、在外部法制環(huán)境上，針對(duì)資產(chǎn)管理公司的法規(guī)建設(shè)不完善

在金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，法制化進(jìn)程明顯加快，銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、租賃、投資基金等都相繼出臺(tái)很多法律法規(guī)。而規(guī)范資產(chǎn)管理公司的法律法規(guī)文件只有一部行政法規(guī)《資產(chǎn)管理公司條例》，受立法層次所限，條例只能在現(xiàn)有法律規(guī)定的范圍內(nèi)作出一些規(guī)定，尚難以解決資產(chǎn)公司業(yè)務(wù)運(yùn)作與現(xiàn)有法律之間的某些沖突問(wèn)題。針對(duì)資產(chǎn)管理公司法規(guī)建設(shè)問(wèn)題應(yīng)制定統(tǒng)一規(guī)劃，不僅只考慮管理法規(guī)問(wèn)題，還應(yīng)參考國(guó)外不良資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)的做法，針對(duì)不良資產(chǎn)處置和設(shè)立資產(chǎn)處置機(jī)構(gòu)制定相應(yīng)的法律，對(duì)處置機(jī)構(gòu)的公司治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)及職責(zé)權(quán)限等作出明確規(guī)定，以從根本上解決目前資產(chǎn)管理公司法規(guī)不完善的問(wèn)題。

2、資產(chǎn)管理公司先天性的政策性缺陷

（1）特殊法人屬性決定的財(cái)務(wù)預(yù)算軟約束特征。資產(chǎn)管理公司設(shè)立時(shí)的定位是不以盈利為目的的政策性特殊金融機(jī)構(gòu)，既無(wú)盈利指標(biāo)，又無(wú)稅收義務(wù)。但在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)上，力求以市場(chǎng)化規(guī)則運(yùn)作，盡量減少財(cái)政損失。所以說(shuō)資產(chǎn)管理公司是一類(lèi)特殊的法人機(jī)構(gòu)，兼有商業(yè)性和非商業(yè)性特征。國(guó)家財(cái)政是資產(chǎn)管理公司收購(gòu)資金來(lái)源的主要渠道，資產(chǎn)管理公司處置不良貸款形成的最終損失，也由財(cái)政部提出解決方案。財(cái)政部根據(jù)資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)處置計(jì)劃和費(fèi)用預(yù)算核撥費(fèi)用，資產(chǎn)處置現(xiàn)金直接繳入國(guó)庫(kù)。雖然國(guó)家對(duì)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)、處置資產(chǎn)時(shí)有最大化回收資產(chǎn)、最小化處置成本的“企業(yè)化”要求，但財(cái)政部對(duì)資產(chǎn)管理公司沒(méi)有硬性成本目標(biāo)和回收目標(biāo)，資產(chǎn)管理公司的財(cái)務(wù)預(yù)算約束是軟的。

（2）激勵(lì)約束機(jī)制失靈。資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)處置任務(wù)的特殊性，使其成為高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。如果激勵(lì)機(jī)制的缺失或過(guò)于微弱，資產(chǎn)保值增值和最大限度的回收就很可能成為空話(huà)，人們可能會(huì)尋求有利自身的激勵(lì)，可能會(huì)出現(xiàn)謀取個(gè)人利益的沖動(dòng)。隨著資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的推進(jìn)，特別是投資和委托、商業(yè)化收購(gòu)業(yè)務(wù)的開(kāi)展和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)券商的托管，資產(chǎn)管理公司現(xiàn)有的管理體制、激勵(lì)機(jī)制以及現(xiàn)有人員的專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)與商業(yè)化、市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)的要求還存在一定的差距。資產(chǎn)管理公司目前在運(yùn)營(yíng)模式上沿襲國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的模式，特別是高級(jí)管理人員，90％來(lái)自國(guó)有商業(yè)銀行，使得資產(chǎn)管理公司在管理模式、價(jià)值理念和分配制度上與原國(guó)有商業(yè)銀行大同小異，其體制、機(jī)制和用人方面上沒(méi)有區(qū)別；在收入分配上沒(méi)有形成以利潤(rùn)和業(yè)績(jī)?yōu)閷?dǎo)向的激勵(lì)機(jī)制，存在平均主義和大鍋飯的現(xiàn)象。

（3）在存續(xù)期及未來(lái)發(fā)展定位上，前景不明導(dǎo)致資產(chǎn)管理公司非理性經(jīng)營(yíng)行為。資產(chǎn)管理公司在前幾年一直受制于十年存續(xù)期的說(shuō)法，2004年3月3日財(cái)政部正式頒布實(shí)施《關(guān)于建立資產(chǎn)管理公司處置回收目標(biāo)考核責(zé)任制的通知》，這個(gè)通知已經(jīng)取消了資產(chǎn)管理公司存續(xù)期的問(wèn)題。但隨著國(guó)有商業(yè)銀行股份制改革的完成，政策性不良資產(chǎn)除農(nóng)業(yè)銀行外已分羹完畢，資產(chǎn)管理公司除不良資產(chǎn)處置外，還能成功拓展哪些商業(yè)化業(yè)務(wù)未理出個(gè)頭緒。資產(chǎn)管理公司發(fā)展的主營(yíng)業(yè)務(wù)是什么？在當(dāng)今的金融市場(chǎng)上，哪一方領(lǐng)地、哪一塊業(yè)務(wù)屬于資產(chǎn)管理公司并沒(méi)有明確。所以最新資源即將枯竭時(shí)的長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司危機(jī)四伏，對(duì)現(xiàn)有的不良資產(chǎn)包出現(xiàn)了非理性爭(zhēng)搶?xiě)B(tài)勢(shì)。剛剛完成的工行可疑類(lèi)貸款分地區(qū)招標(biāo)中，長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司斬獲一半以上的不良貸款，但業(yè)界普遍認(rèn)為長(zhǎng)城報(bào)價(jià)不當(dāng)、非理性出標(biāo)、超過(guò)了資產(chǎn)包的真實(shí)價(jià)值。今年5月，長(zhǎng)城資產(chǎn)管理公司從信達(dá)手中競(jìng)拍到中行63億元“青島包”，在國(guó)內(nèi)外投資者中引發(fā)了很大的爭(zhēng)議，被其他投資者認(rèn)為“哄抬物價(jià)，擾亂市場(chǎng)”。

3、在不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)交易機(jī)制方面存在的效率問(wèn)題

（1）非市場(chǎng)化不良資產(chǎn)剝離模式導(dǎo)致的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。1999年不良資產(chǎn)第一次剝離采取的是按賬面價(jià)值行司對(duì)口的行政式指令方法。資產(chǎn)管理公司現(xiàn)存的一些問(wèn)題特別是收購(gòu)階段的問(wèn)題，與當(dāng)初的非市場(chǎng)化剝離的基礎(chǔ)不無(wú)關(guān)系。由于在銀行和資產(chǎn)管理公司之間并無(wú)明確的責(zé)任劃分和追究，1999年的剝離在一些銀行人士看來(lái)，不僅是不良資產(chǎn)的剝離，也是不良責(zé)任的剝離。

（2）不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)投資主體少，處置效率不高。我國(guó)目前的不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)層次可以劃分為批發(fā)市場(chǎng)和零售市場(chǎng)。批發(fā)市場(chǎng)上，從目前國(guó)內(nèi)金融不良資產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀來(lái)看，市場(chǎng)主流交易形態(tài)局限在不良資產(chǎn)組合國(guó)際招標(biāo)方式上，而能夠參與這個(gè)市場(chǎng)的只有業(yè)內(nèi)人士所熟知的摩根斯坦利、高盛、花旗集團(tuán)、龍星基金、美林、德意志銀行、通用電器資本市場(chǎng)、雷曼兄弟等少數(shù)幾家活躍于各國(guó)不良資產(chǎn)收購(gòu)市場(chǎng)的國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者。受市場(chǎng)準(zhǔn)入規(guī)定、資金規(guī)模和管理能力所限，尚沒(méi)有出現(xiàn)可以與上述國(guó)際投資機(jī)構(gòu)展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)投資機(jī)構(gòu)。在國(guó)內(nèi)金融不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)上，已出現(xiàn)買(mǎi)方寡頭壟斷、賣(mài)方過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)格局。目前，我國(guó)不良資產(chǎn)交易零售市場(chǎng)的特點(diǎn)是市場(chǎng)流動(dòng)性差、交易成本高、市場(chǎng)容量狹小、市場(chǎng)分割較為嚴(yán)重。由于目前沒(méi)有形成廣泛的國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)投資者群體，再加上目前與不良資產(chǎn)交易相關(guān)的稅費(fèi)征收、資產(chǎn)評(píng)估、債權(quán)過(guò)戶(hù)、交易管理等市場(chǎng)制度環(huán)境建設(shè)嚴(yán)重滯后，使得目前真正有效的不良資產(chǎn)零售交易市場(chǎng)還沒(méi)有建立起來(lái)。

（3）不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)信息不透明，市場(chǎng)參與程度低。不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的現(xiàn)狀是信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題嚴(yán)重，不良資產(chǎn)處置沒(méi)有達(dá)到真正的市場(chǎng)化，買(mǎi)方和賣(mài)方市場(chǎng)存在一定的阻隔。雖然四家資產(chǎn)管理公司在各自的網(wǎng)站上都開(kāi)辟了資產(chǎn)查詢(xún)庫(kù)、重點(diǎn)資產(chǎn)推介專(zhuān)欄，對(duì)擬處置項(xiàng)目均預(yù)先進(jìn)行公告或公示，某些項(xiàng)目或資產(chǎn)包還采取公開(kāi)拍賣(mài)或招標(biāo)的形式在新聞媒體上宣傳，但目前資產(chǎn)管理公司向社會(huì)公開(kāi)資產(chǎn)項(xiàng)目處置信息內(nèi)容極其簡(jiǎn)單，尚停留在“為形式上的免責(zé)而披露”階段，沒(méi)有統(tǒng)一規(guī)范的格式。而實(shí)質(zhì)上不良資產(chǎn)情況復(fù)雜，很多具有非共性的情形，不易為外部理解，資產(chǎn)狀況的信息不對(duì)稱(chēng)狀態(tài)往往使一般投資者不敢輕易出價(jià)。

（4）不良資產(chǎn)處置定價(jià)非合理化，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不充分。不良資產(chǎn)定價(jià)是資產(chǎn)處置中的核心問(wèn)題。資產(chǎn)處置必然是市場(chǎng)處置，因此要培育市場(chǎng)，并把由競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)中得出的公允價(jià)格作為合理的處置價(jià)格。而當(dāng)前不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，市場(chǎng)參與者少，有關(guān)資產(chǎn)信息披露不充分，降低了資產(chǎn)處置由市場(chǎng)定價(jià)的有效性。同時(shí)由于不良資產(chǎn)評(píng)估技術(shù)難度高，中介機(jī)構(gòu)非規(guī)范運(yùn)作，所以評(píng)估定價(jià)隨意性較大、準(zhǔn)確度不高。

三、對(duì)資產(chǎn)管理公司體制改革的建議

1、政府應(yīng)著力改善資產(chǎn)管理公司的外部環(huán)境，進(jìn)一步釋放資產(chǎn)管理公司的活力

（1）進(jìn)一步完善法律法規(guī)。為保障不良資產(chǎn)處置的順利進(jìn)行，首先必須加大法律支持力度：一要解決法律缺失問(wèn)題，如學(xué)習(xí)借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)真考慮資產(chǎn)公司在資產(chǎn)收購(gòu)和轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)處置、債務(wù)重組、債轉(zhuǎn)股、不良資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)中實(shí)際和可能存在的困難和障礙，彌補(bǔ)法律缺失。二要解決相關(guān)資產(chǎn)公司法律法規(guī)與現(xiàn)行其他法律法規(guī)有效銜接的問(wèn)題，如盡快修改出臺(tái)《破產(chǎn)法》，規(guī)范企業(yè)破產(chǎn)程序；調(diào)整《合同法》、《擔(dān)保法》等相關(guān)法律中妨礙債務(wù)執(zhí)行或便于債務(wù)人拖延償債的因素，進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)債權(quán)人的權(quán)利保護(hù)。三要在司法實(shí)踐中依法落實(shí)和維護(hù)債權(quán)人權(quán)利。法院應(yīng)積極受理資產(chǎn)管理公司的司法訴訟，為保證司法的獨(dú)立性和公正性，可考慮成立特別法庭，專(zhuān)司審理金融債權(quán)債務(wù)糾紛。此舉不僅有利于減少地方政府的司法干預(yù)，而且有助于提高法院審理效率。四要采取有效措施減少地方保護(hù)主義，切實(shí)改善資產(chǎn)處置環(huán)境。應(yīng)明確要求地方政府清理那些自行出臺(tái)的、影響不良資產(chǎn)正常處置的政策和規(guī)定。

（2）培育市場(chǎng)，積極引導(dǎo)多種投資者進(jìn)入不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)。一是由非銀行金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金參與不良資產(chǎn)處置。目前對(duì)不良資產(chǎn)感興趣的國(guó)內(nèi)投資者越來(lái)越多，但真正能夠在資金實(shí)力和投資管理能力上達(dá)到參與金融不良資產(chǎn)批發(fā)市場(chǎng)交易要求、可與外資機(jī)構(gòu)展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)的似乎還沒(méi)有。發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金對(duì)于整合分散的社會(huì)資金，形成有效的不良資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)力具有重要作用。同時(shí)，中資機(jī)構(gòu)對(duì)國(guó)內(nèi)法律、法規(guī)和市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)比外資機(jī)構(gòu)深刻，在收購(gòu)價(jià)格方面也可能比國(guó)際機(jī)構(gòu)更有競(jìng)爭(zhēng)力。但是，由于中資機(jī)構(gòu)在盈利模式、評(píng)估理念和方法、專(zhuān)家人員隊(duì)伍、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和控制技術(shù)等核心資源方面與國(guó)際機(jī)構(gòu)差距較大，建議在發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)投資基金的初期吸收外資機(jī)構(gòu)參與投資、管理和運(yùn)作，充分利用外資機(jī)構(gòu)的資金、技術(shù)、管理優(yōu)勢(shì)，構(gòu)筑國(guó)內(nèi)不良資產(chǎn)批發(fā)投資機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)力。二是對(duì)不良資產(chǎn)分布較為密集的地區(qū)和行業(yè)，有針對(duì)性地鼓勵(lì)地方國(guó)資委、大型集團(tuán)公司、地方性信托投資機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立不良資產(chǎn)收購(gòu)公司，參與金融不良資產(chǎn)處置。由它們?cè)O(shè)立的零售投資機(jī)構(gòu)先天具有較強(qiáng)的行業(yè)資源整合優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，對(duì)切實(shí)提高金融不良資產(chǎn)的處置效率和減少不良資產(chǎn)問(wèn)題對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響具有較為深遠(yuǎn)的影響。三是鼓勵(lì)民營(yíng)資本投資不良資產(chǎn)，創(chuàng)造公平的市場(chǎng)環(huán)境，解除對(duì)民營(yíng)企業(yè)的歧視性制度安排。要求資產(chǎn)管理公司將有關(guān)資產(chǎn)處置供需信息通過(guò)多種渠道公開(kāi)，以吸引眾多的民間投資者。

（3）加強(qiáng)對(duì)參與不良資產(chǎn)處置的中介機(jī)構(gòu)管理。不良資產(chǎn)處置高度依賴(lài)于中介機(jī)構(gòu)的誠(chéng)信和服務(wù)的質(zhì)量。政府應(yīng)采取措施促進(jìn)中介市場(chǎng)成長(zhǎng)，鼓勵(lì)律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司、其他信息咨詢(xún)機(jī)構(gòu)參與到不良資產(chǎn)處置中，發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的信息服務(wù)功能和客觀估價(jià)功能，同時(shí)又要加強(qiáng)對(duì)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。以美國(guó)為例，F(xiàn)IRREA指導(dǎo)RTC建立了一套確定房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值的評(píng)估方法，并規(guī)定RTC在處置從持有保險(xiǎn)的存款機(jī)構(gòu)取得的房地產(chǎn)時(shí)，必須由經(jīng)過(guò)證明有執(zhí)業(yè)能力的評(píng)估人員來(lái)評(píng)估，且保證評(píng)估活動(dòng)受到了有效監(jiān)管。借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，建議銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)一規(guī)范從事銀行業(yè)金融債權(quán)與股權(quán)評(píng)估、拍賣(mài)的有關(guān)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的資質(zhì)要求。同時(shí)，定期對(duì)從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為進(jìn)行檢查，對(duì)中介機(jī)構(gòu)和人員實(shí)行操守記錄，對(duì)違法違規(guī)的機(jī)構(gòu)和人員實(shí)行“市場(chǎng)禁入”，為不良資產(chǎn)交易創(chuàng)造良好的中介服務(wù)環(huán)境。

2、按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，對(duì)資產(chǎn)管理公司體制進(jìn)行改造

（1）重新界定資產(chǎn)管理公司的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。進(jìn)行股份制改造，一方面有利于資產(chǎn)管理公司優(yōu)化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)體制的轉(zhuǎn)換。通過(guò)多元投資主體參與，促進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)的建立，真正成為“產(chǎn)權(quán)明晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)、按市場(chǎng)化運(yùn)作、追求最佳經(jīng)濟(jì)效益”的現(xiàn)代金融企業(yè)。另一方面可以彌補(bǔ)資產(chǎn)管理公司資金來(lái)源的不足。資產(chǎn)管理公司今后的不良資產(chǎn)收購(gòu)和開(kāi)拓，都需要大量的資金。進(jìn)行股份制改造，可以吸收外部資金，從而逐步擺脫對(duì)國(guó)家財(cái)政的依賴(lài)。這類(lèi)主體可以包括商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)，還可以包括非金融行業(yè)的大型企業(yè)集團(tuán)以及國(guó)際金融機(jī)構(gòu)。

（2）建立符合市場(chǎng)運(yùn)行的健全的公司法人治理結(jié)構(gòu)。在目前的管理模式下，經(jīng)營(yíng)決策權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)控制權(quán)難以有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，道德風(fēng)險(xiǎn)仍然難以有效防范。所以要對(duì)資產(chǎn)管理公司內(nèi)部進(jìn)行改革，防止其機(jī)關(guān)化、官本位，避免在資產(chǎn)處置上軟約束等不利于價(jià)格形成的因素。必須在資產(chǎn)管理公司建立股東會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)，完善中高級(jí)管理人員的聘任制度，明確各自的權(quán)責(zé)，形成權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理者之間的制衡機(jī)制。

（3）建立符合現(xiàn)代金融企業(yè)的激勵(lì)約束機(jī)制。一是將政策性資產(chǎn)處置和商業(yè)化業(yè)務(wù)分賬管理，區(qū)別考核，擺脫官商模式，向市場(chǎng)化方向發(fā)展。二是不良資產(chǎn)處置通過(guò)科學(xué)的評(píng)估測(cè)算體系建立一個(gè)回收底線(xiàn)，在底線(xiàn)基礎(chǔ)上建立多收多得的遞增的激勵(lì)機(jī)制。三是資產(chǎn)管理公司對(duì)商業(yè)化業(yè)務(wù)要逐步建立起以?xún)r(jià)值創(chuàng)造為導(dǎo)向的績(jī)效考評(píng)體系，強(qiáng)化績(jī)效管理，將公司的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)層層分解，形成自上而下、科學(xué)有效的績(jī)效目標(biāo)鏈。四是積極探索項(xiàng)目組考核制，采取“模擬市場(chǎng)”和項(xiàng)目招標(biāo)等方式，將最優(yōu)秀的人才吸引到最有挑戰(zhàn)性的項(xiàng)目上來(lái)。五是建立面向市場(chǎng)的責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一、管理扁平化的職位體系，全面激勵(lì)各類(lèi)人才。

3、以市場(chǎng)為導(dǎo)向，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理公司經(jīng)營(yíng)機(jī)制的轉(zhuǎn)換

（1）采取商業(yè)化收購(gòu)不良資產(chǎn)模式。1999年資產(chǎn)管理公司第一次收購(gòu)不良資產(chǎn)，采取的是“行司對(duì)口、等價(jià)定額收購(gòu)”方式，資產(chǎn)管理公司不需要考慮成本約束，不需要承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作實(shí)踐表明，這種收購(gòu)方式弊端太多：銀行虛假剝離、責(zé)任人解脫、資產(chǎn)管理公司業(yè)績(jī)?nèi)狈陀^評(píng)價(jià)、道德風(fēng)險(xiǎn)難以避免等等。2004年3月財(cái)政部對(duì)這批資產(chǎn)核定了回收率，對(duì)資產(chǎn)管理公司實(shí)行以“現(xiàn)金回收率和現(xiàn)金費(fèi)用率”包干為主要內(nèi)容的目標(biāo)責(zé)任制。2004年6月信達(dá)采取議價(jià)的方式收購(gòu)了交行的不良資產(chǎn)；2004年6月建行、中行股改剝離可疑類(lèi)不良資產(chǎn)采取整體競(jìng)標(biāo)的剝離方式，最后信達(dá)中標(biāo)；時(shí)隔一年，工行股改剝離可疑類(lèi)不良資產(chǎn)，按地區(qū)分包招標(biāo)，四家資產(chǎn)管理公司各有收獲。資產(chǎn)管理公司收購(gòu)不良資產(chǎn)已逐漸采取市場(chǎng)化的手段、商業(yè)化的收購(gòu)形式。雖然在競(jìng)標(biāo)中還存在資產(chǎn)管理公司市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)主體意識(shí)不強(qiáng)、出現(xiàn)非理性競(jìng)爭(zhēng)行為或競(jìng)爭(zhēng)不充分等問(wèn)題，但這畢竟是個(gè)好的開(kāi)端，同時(shí)意味著資產(chǎn)管理公司更需要轉(zhuǎn)換身份，加強(qiáng)成本效益核算，增強(qiáng)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)觀念，真正成為“自主選擇、自我發(fā)展、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧”的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)實(shí)體。

（2）強(qiáng)化市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)手段。資產(chǎn)管理公司本是一家政策性機(jī)構(gòu)和官辦公司，要向商業(yè)性的綜合投資銀行機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型，必須強(qiáng)化市場(chǎng)化的經(jīng)營(yíng)手段。在不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)上，資產(chǎn)管理公司擁有專(zhuān)業(yè)隊(duì)伍，擁有與母體銀行及其他金融機(jī)構(gòu)的合作基礎(chǔ)，擁有一定的社會(huì)資源，在不良資產(chǎn)為主體的細(xì)分市場(chǎng)中已擁有獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。資產(chǎn)管理公司增強(qiáng)市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)觀念，應(yīng)通過(guò)利用已經(jīng)積累的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，進(jìn)一步發(fā)揮資產(chǎn)管理公司的專(zhuān)業(yè)化和集約化優(yōu)勢(shì)，提高處置效率；利用資產(chǎn)管理公司己基本成型的經(jīng)營(yíng)管理制度體系，可有效降低不良資產(chǎn)處置的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)；利用資產(chǎn)管理公司較為完善的業(yè)務(wù)運(yùn)作、內(nèi)部管理和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，提高業(yè)務(wù)活動(dòng)的規(guī)范性和有效性；在資產(chǎn)定價(jià)技術(shù)上，充分運(yùn)用有市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行價(jià)格評(píng)估、信息揭示，避免軟約束并建立內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制，以獲取最大經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)為目標(biāo)。在拓展其他業(yè)務(wù)時(shí)，要主動(dòng)出擊、減少對(duì)政府政策的依賴(lài)，利用本身連接銀行、證券、企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，按市場(chǎng)化模式接受其他機(jī)構(gòu)委托處置不良資產(chǎn)、委托經(jīng)營(yíng)外部資產(chǎn)等業(yè)務(wù)。

篇9

將固定資產(chǎn)信息編碼寫(xiě)入RFID電子標(biāo)簽（必須具有防水、防油污和防撕裂等功能），RFID標(biāo)簽粘貼于有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò)公司固定資產(chǎn)上，RFID閱讀器可自動(dòng)采集和接收來(lái)自電子標(biāo)簽發(fā)出的無(wú)線(xiàn)信號(hào)，經(jīng)過(guò)的解調(diào)與解碼后，發(fā)送到管理系統(tǒng)，經(jīng)過(guò)后臺(tái)應(yīng)用軟件的智能決策，快速實(shí)現(xiàn)對(duì)資產(chǎn)的管理。通過(guò)RFID技術(shù)，可有效降資產(chǎn)管理員的勞動(dòng)強(qiáng)度，并極大的提高資產(chǎn)管理效率和準(zhǔn)確率，此外，所有資產(chǎn)都能時(shí)時(shí)“上網(wǎng)”，通過(guò)查詢(xún)系統(tǒng)可以明確地查到每件資產(chǎn)的狀態(tài)、去向等信息，也可實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理部門(mén)的合同管理，加大資產(chǎn)管理的針對(duì)性和自動(dòng)化監(jiān)管。

2基于RFID的有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò)公司固定資產(chǎn)管理模式

基于RFID的有線(xiàn)電視網(wǎng)絡(luò)公司固定資產(chǎn)管理系統(tǒng)主要由數(shù)據(jù)采集層、數(shù)據(jù)庫(kù)層和管理應(yīng)用層等系統(tǒng)組成。具體為：（1）數(shù)據(jù)采集層：該層包括粘貼于固定資產(chǎn)上的RFID標(biāo)簽，以及資產(chǎn)管理員采集數(shù)據(jù)用的RFID閱讀器，RFID閱讀器可讀取RFID標(biāo)簽中的固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)。RFID閱讀器采集的所有數(shù)據(jù)必須先經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)采集層過(guò)濾之后再傳遞給數(shù)據(jù)庫(kù)層，以達(dá)到減少數(shù)據(jù)庫(kù)的冗余數(shù)據(jù)和減輕管理應(yīng)用層負(fù)擔(dān)的目的。（2）網(wǎng)絡(luò)（數(shù)據(jù)庫(kù)）層：數(shù)據(jù)庫(kù)層可采用SQLSERVER等數(shù)據(jù)庫(kù)系統(tǒng)實(shí)時(shí)準(zhǔn)確地保存大容量的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)采集層和數(shù)據(jù)庫(kù)層可通過(guò)目前各城市非常普及的WiFi無(wú)線(xiàn)技術(shù)建立聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)共享。需要注意的是要對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)層設(shè)置數(shù)據(jù)安全和備份機(jī)制，以防止黑客攻擊和數(shù)據(jù)不慎遺失等情況發(fā)生。（3）管理應(yīng)用層：管理應(yīng)用是系統(tǒng)主要的應(yīng)用展現(xiàn)層，可實(shí)現(xiàn)和管理用戶(hù)的直接交互功能，包括系統(tǒng)管理、RFID標(biāo)簽管理、人員管理、資產(chǎn)管理、查詢(xún)統(tǒng)計(jì)等等。

3結(jié)語(yǔ)

篇10

摘 要 金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型是金融體制改革及其自身發(fā)展的需要，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。本文分析了金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)型的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)和面臨的困難與挑戰(zhàn)，對(duì)金融資產(chǎn)管理公司如何推進(jìn)商業(yè)化轉(zhuǎn)型提出相關(guān)性建議。

關(guān)鍵詞 金融資產(chǎn)管理公司 商業(yè)化轉(zhuǎn)型 現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ) 挑戰(zhàn) 建議

一、金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型的必要性

四家金融資產(chǎn)管理公司成立至今，以政策性方式分別收購(gòu)、管理和處置了四大國(guó)有商業(yè)銀行自建國(guó)以來(lái)所產(chǎn)生的數(shù)萬(wàn)億元不良資產(chǎn)，對(duì)不良資產(chǎn)實(shí)施商業(yè)化收購(gòu)，取得了不良資產(chǎn)處置的規(guī)模效應(yīng)，也為國(guó)家處置巨額金融不良資產(chǎn)積累了初步經(jīng)驗(yàn)。隨著不良資產(chǎn)處置進(jìn)程的不斷推進(jìn)，目前政策性不良資產(chǎn)已基本處置完畢，甚至各省個(gè)別辦事處因所剩損失類(lèi)資產(chǎn)無(wú)多大變現(xiàn)價(jià)值而面臨業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)難以為繼的困境，因此金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化改革是其自身發(fā)展的必然選擇。另外，由于我國(guó)正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，金融資產(chǎn)管理公司的商業(yè)化也是國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要。

二、金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型具備的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)

（一）金融資產(chǎn)管理公司自身具備了商業(yè)化轉(zhuǎn)型的良好內(nèi)部條件

1．多年的資產(chǎn)管理與處置實(shí)踐使之具有一定的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)

在多年處置不良資產(chǎn)處置的實(shí)踐中，金融資產(chǎn)管理公司自身在業(yè)務(wù)創(chuàng)新、內(nèi)控建設(shè)、國(guó)際合作、國(guó)企改革、資本金流動(dòng)性等方面形成了特有的比較優(yōu)勢(shì)，積累了豐富的不良資產(chǎn)處置的經(jīng)驗(yàn)，建立了一套較為完善、科學(xué)、有效的規(guī)章制度、業(yè)務(wù)運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制；另外，通過(guò)與國(guó)際上一些投行的合作，掌握了國(guó)際上先進(jìn)的資產(chǎn)處置手段，逐漸摸索出了一套適合中國(guó)國(guó)情、具有較高技術(shù)含量的資產(chǎn)處置技術(shù)和手段。同時(shí)，培養(yǎng)了一只業(yè)務(wù)素質(zhì)較高的專(zhuān)業(yè)化隊(duì)伍。這支隊(duì)伍知識(shí)結(jié)構(gòu)較合理，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)較豐富，為公司拓展商業(yè)化業(yè)務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。相應(yīng)培養(yǎng)了大量的專(zhuān)業(yè)人才，從而為其商業(yè)化轉(zhuǎn)型提供了天然的條件。

2．具有與商業(yè)銀行建立良好伙伴關(guān)系的基礎(chǔ)

作為從國(guó)有商業(yè)銀行“母體”中脫胎而生的企業(yè)，與“母體”銀行具有歷史淵源關(guān)系，易于得到“母體”銀行按照市場(chǎng)化方式和互利合作的原則給予的支持和幫助，有利于資產(chǎn)管理公司尋找市場(chǎng)資源，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

（二）金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型具有良好的外部環(huán)境

我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷加快，國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)一步深化，鼓勵(lì)和支持金融創(chuàng)新綜合經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)成為金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的主流。國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、資產(chǎn)市場(chǎng)正逐漸發(fā)育成熟，為金融資產(chǎn)管理公司發(fā)展綜合性非銀行金融業(yè)務(wù)提供了更為有利的發(fā)展空間。當(dāng)前，證券、基金、信托理財(cái)以及房地產(chǎn)成為居民投資的主要渠道；國(guó)有企業(yè)重組改制、整合上市以及中小企業(yè)從資本市場(chǎng)獲取資金意愿強(qiáng)烈，為IPO、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等投資銀行業(yè)務(wù)帶來(lái)了商機(jī)。此外，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度和法律體系正日趨完善，社會(huì)信用監(jiān)督和失信懲戒體系正逐步發(fā)展，為金融資產(chǎn)管理公司的轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。

三、金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型面臨的挑戰(zhàn)

（一）巨額掛賬虧損引發(fā)的挑戰(zhàn)

由于四大金融資產(chǎn)管理公司成立時(shí)，對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)采取以賬面價(jià)值進(jìn)行等額收購(gòu)的方式，先天決定了其政策性虧損的必然性。由于最初接收的不良資產(chǎn)背后歷史遺留問(wèn)題眾多，以及不良資產(chǎn)處置中的“冰棍效應(yīng)”，再考慮到金融資產(chǎn)管理公司每年應(yīng)歸還的央行再貸款利息和所發(fā)行金融債券利息，以及自身的經(jīng)營(yíng)和運(yùn)行成本，最終損失仍將是一個(gè)巨大數(shù)額。雖然國(guó)家規(guī)定了這一損失“由財(cái)政部提出解決方案，報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)執(zhí)行”，但這一規(guī)定是基于金融資產(chǎn)管理公司政策化的前提，如果進(jìn)行商業(yè)化轉(zhuǎn)型，其最終巨額虧損的彌補(bǔ)問(wèn)題必須設(shè)計(jì)一套符合現(xiàn)實(shí)、積極穩(wěn)妥的解決方案

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)問(wèn)題引發(fā)的轉(zhuǎn)型后生存壓力的挑戰(zhàn)

當(dāng)初，金融資產(chǎn)管理公司資本金由國(guó)家財(cái)政全額撥付，國(guó)家為唯一出資人。公司受政府委托，接受管理、處置國(guó)有銀行剝離的不良資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)是國(guó)有獨(dú)資，主要采取行政型治理，與公司政策性機(jī)構(gòu)性質(zhì)和承擔(dān)政策性業(yè)務(wù)相適應(yīng)。商業(yè)化轉(zhuǎn)型后，公司治理要從行政型治理向經(jīng)濟(jì)型治理轉(zhuǎn)變，要按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，在市場(chǎng)上求生存發(fā)展。金融資產(chǎn)管理公司向商業(yè)化轉(zhuǎn)型初期，自然失去了國(guó)家既給政策又給資源的這張“護(hù)身符”，而且尚未建立起現(xiàn)代企業(yè)制度，況且當(dāng)前地區(qū)間發(fā)展不平衡，財(cái)務(wù)政策還有待配套。同時(shí)，由于缺少穩(wěn)定的資金投入，已建立或擬建立的業(yè)務(wù)平臺(tái)缺乏資金的支撐，滿(mǎn)足不了商業(yè)化轉(zhuǎn)型發(fā)展的需求。

（三）現(xiàn)行經(jīng)營(yíng)模式難以適應(yīng)商業(yè)化轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)

經(jīng)營(yíng)管理行政化特征明顯，控制機(jī)制效率不高。金融資產(chǎn)管理公司權(quán)力高度集中于公司總部?？偛脤?duì)公司各部門(mén)和辦事處通過(guò)行政命令授予具體業(yè)務(wù)權(quán)限，辦事處通過(guò)對(duì)所屬各部門(mén)轉(zhuǎn)授權(quán)開(kāi)展業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)。其弊端主要體現(xiàn)在：一方面，內(nèi)部管理層級(jí)多，審批環(huán)節(jié)繁雜，耗時(shí)長(zhǎng)、效能低，不利于分清責(zé)任主體；另一方面，不分地區(qū)和風(fēng)險(xiǎn)程度，完全按資產(chǎn)損失額度大小轉(zhuǎn)授權(quán)的“一刀切”管理模式，對(duì)經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)、自身管理較好、回現(xiàn)量較大的辦事處授權(quán)額度明顯偏小，影響其處置效率，不能調(diào)動(dòng)處置的積極性；反之，對(duì)個(gè)別管理松懈、面臨風(fēng)險(xiǎn)較大的辦事處則難以進(jìn)行有效監(jiān)控。

四、實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型的相關(guān)建議

（一）多種途徑化解沉重歷史包袱

對(duì)處置政策性不良資產(chǎn)形成的超過(guò)萬(wàn)億元的掛賬損失，僅靠金融資產(chǎn)管理公司自身未來(lái)商業(yè)化業(yè)務(wù)的利潤(rùn)來(lái)逐年沖銷(xiāo)是不現(xiàn)實(shí)的。在政策性不良資產(chǎn)處置終結(jié)后，國(guó)家應(yīng)在嚴(yán)格進(jìn)行審計(jì)和確定損失的前提下，盡快研究既能防范道德風(fēng)險(xiǎn)、又有利于金融資產(chǎn)管理公司輕裝上陣的清算和分擔(dān)方案。從目前情況看，可考慮采取將金融機(jī)構(gòu)所持金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)、引入看好其發(fā)展前景的戰(zhàn)略投資者事前承擔(dān)部分損失、自身未來(lái)商業(yè)化業(yè)務(wù)利潤(rùn)沖銷(xiāo)等多種途徑來(lái)分擔(dān)，不足部分由財(cái)政部通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債、呆賬核銷(xiāo)等方式予以最終解決。同時(shí)，延長(zhǎng)金融資產(chǎn)管理公司金融債券償還期限，對(duì)央行再貸款適時(shí)進(jìn)行停息處理，以切實(shí)減輕商業(yè)化轉(zhuǎn)型過(guò)程中的財(cái)務(wù)壓力，幫助其走上正常發(fā)展軌道。

（二）建立現(xiàn)代企業(yè)制度

引進(jìn)包括匯金公司、原母體銀行、其他金融機(jī)構(gòu)和國(guó)有大型企業(yè)、境外資本、民營(yíng)企業(yè)在內(nèi)的多元化投資者，金融資產(chǎn)管理公司之間也可根據(jù)需要進(jìn)行業(yè)務(wù)整合和股權(quán)整合，構(gòu)建金融資產(chǎn)管理公司“三會(huì)一層”的公司治理組織架構(gòu)，切實(shí)解決其股權(quán)結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題，確保決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)、監(jiān)督權(quán)相互分離和制衡。在此基礎(chǔ)上，制定科學(xué)的轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略和發(fā)展規(guī)劃，建立持續(xù)的資本補(bǔ)充渠道，完善符合市場(chǎng)規(guī)律、激勵(lì)約束相容的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制、薪酬機(jī)制、決策機(jī)制，培育特色鮮明、凝聚人心的公司文化，為金融資產(chǎn)管理公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

（三）加快金融創(chuàng)新步伐

金融資產(chǎn)管理公司的商業(yè)化轉(zhuǎn)型最終能否成功，關(guān)鍵還是要看其自身能否適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展需要，不斷通過(guò)機(jī)制創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新，快速提升在國(guó)際、國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力和盈利能力。未來(lái)，金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)積極利用已初步搭建的平臺(tái)，充分發(fā)揮總部、分支機(jī)構(gòu)、平臺(tái)公司之間的協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和范圍經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，在建立有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制的前提下，將不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)與銀行信貸、證券承銷(xiāo)、責(zé)任保險(xiǎn)、信托理財(cái)、投資咨詢(xún)、資信評(píng)級(jí)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、金融租賃等其他金融業(yè)務(wù)進(jìn)行有機(jī)整合，開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)基于不同風(fēng)險(xiǎn)和收益水平的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，逐步變資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為資本運(yùn)營(yíng)，使業(yè)務(wù)鏈真正轉(zhuǎn)化為價(jià)值最大化鏈。在積極開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的同時(shí)，轉(zhuǎn)型后的金融資產(chǎn)管理公司還應(yīng)著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，謀劃布局，為全面進(jìn)軍國(guó)際市場(chǎng)做好充分的技術(shù)準(zhǔn)備、業(yè)務(wù)準(zhǔn)備和人才準(zhǔn)備，進(jìn)一步拓展未來(lái)發(fā)展空間。

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