導(dǎo)語(yǔ)：保險(xiǎn)公司現(xiàn)金流管理從分析到戰(zhàn)略一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢(xún)客服老師，歡迎參考。

與其他企業(yè)相比，保險(xiǎn)公司的產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)和負(fù)債的形成具有特殊性，其現(xiàn)金流入先于現(xiàn)金流出。由于存在這種時(shí)間性差異，總會(huì)使得大量的現(xiàn)金暫時(shí)或較長(zhǎng)時(shí)間存在于保險(xiǎn)公司內(nèi)部，通過(guò)投資產(chǎn)生收益。現(xiàn)代保險(xiǎn)公司依靠承保和投資雙輪驅(qū)動(dòng)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流是投資活動(dòng)現(xiàn)金流的基礎(chǔ)，沒(méi)有經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入就難以聚集資金進(jìn)行投資，投資活動(dòng)產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流又可有效支持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的擴(kuò)展?；诒ｋU(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的基礎(chǔ)性和重要性，本文旨在探尋適合保險(xiǎn)公司特點(diǎn)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流分析指標(biāo)，并從戰(zhàn)略層面上探尋保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流管理的實(shí)踐對(duì)策。

一、保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流評(píng)價(jià)指標(biāo)探討

由于保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)與精算假設(shè)密切相關(guān)，具有顯著的估計(jì)特性,且往往具有高估傾向(牛凱龍、賈飆，2010)，同時(shí)，與一般企業(yè)凈利潤(rùn)主要取決于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不同，當(dāng)前我國(guó)保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)更多地取決于投資活動(dòng)，而非經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。若單純以傳統(tǒng)現(xiàn)金流評(píng)價(jià)指標(biāo)“凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量”（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/凈利潤(rùn)）作為集團(tuán)對(duì)子公司經(jīng)營(yíng)管控的關(guān)鍵評(píng)價(jià)指標(biāo)會(huì)存在一定的虛假性與誤導(dǎo)性。以中國(guó)人壽、中國(guó)太保以及中國(guó)平安三家保險(xiǎn)集團(tuán)公司為例，以各家公司近幾年年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)（剔除非保險(xiǎn)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)），對(duì)凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算和比較（數(shù)據(jù)略），可以發(fā)現(xiàn)三家公司的“凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量”指標(biāo)波動(dòng)較大，當(dāng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~和凈利潤(rùn)不同步發(fā)展時(shí)，該指標(biāo)會(huì)發(fā)生異常波動(dòng)，在2008年凈利潤(rùn)最低時(shí)，指標(biāo)值反而最高。當(dāng)前保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)更多地取決于歷史滾存現(xiàn)金（保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額）和當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量的投資收益，隨著歷史滾存現(xiàn)金越來(lái)越大，當(dāng)年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量對(duì)當(dāng)年凈利潤(rùn)的影響呈下降趨勢(shì)，因此，用“凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量”反映公司現(xiàn)金流量，決策參考價(jià)值不大。從三家公司的“保費(fèi)收入現(xiàn)金含量”（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~/保費(fèi)收入）指標(biāo)來(lái)看，相對(duì)更能夠反映保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流管理能力。但需要指出的是，保費(fèi)收入現(xiàn)金含量指標(biāo)并不是越高越好。通過(guò)不充分定價(jià)等方式，可以使本期保費(fèi)迅速增加，能夠有效增加凈現(xiàn)金流，但是業(yè)務(wù)質(zhì)量卻可能顯著下降，當(dāng)期過(guò)快的凈現(xiàn)金流可能帶來(lái)較大的隱患。

二、保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流管理分析

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流包括經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入主要為收到原保險(xiǎn)合同保費(fèi)取得的現(xiàn)金，而支付原保險(xiǎn)合同賠付等款項(xiàng)支付的現(xiàn)金則占經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出的一半左右。因此分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，重點(diǎn)要抓住收到原保險(xiǎn)合同保費(fèi)取得的現(xiàn)金和支付原保險(xiǎn)合同賠付等款項(xiàng)所支付的現(xiàn)金。當(dāng)前，保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流管理主要存在以下問(wèn)題：

（一）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)不合理

從A股上市的幾家保險(xiǎn)公司的數(shù)據(jù)看，收到原保險(xiǎn)合同保費(fèi)取得的現(xiàn)金與保費(fèi)收入高度吻合?？紤]到行業(yè)數(shù)據(jù)的可取性，本文采用保費(fèi)收入替代收到原保險(xiǎn)合同保費(fèi)取得的現(xiàn)金進(jìn)行分析。目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入具有以下特點(diǎn)：

1.分紅險(xiǎn)占比過(guò)高。分紅類(lèi)產(chǎn)品已成為我國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的主要產(chǎn)品，2010年和2011年上半年，分紅險(xiǎn)保費(fèi)收入占?jí)垭U(xiǎn)保費(fèi)收入的比重分別達(dá)到70.0%、91.6%。分紅險(xiǎn)單一險(xiǎn)種的業(yè)務(wù)波動(dòng)牽動(dòng)著整個(gè)壽險(xiǎn)市場(chǎng)，影響著各保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的穩(wěn)定。在投資收益率波動(dòng)以及通貨膨脹壓力下會(huì)進(jìn)一步降低產(chǎn)品的吸引力。過(guò)度集中于分紅險(xiǎn)，保險(xiǎn)產(chǎn)品實(shí)際上與銀行理財(cái)產(chǎn)品、基金產(chǎn)品等展開(kāi)了同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)。在市場(chǎng)向好時(shí)，基金產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，而市場(chǎng)低迷、資金緊張時(shí)，銀行理財(cái)產(chǎn)品又憑借渠道及開(kāi)展表外業(yè)務(wù)的內(nèi)在驅(qū)動(dòng)而異常火爆，而保險(xiǎn)產(chǎn)品則處于明顯劣勢(shì)地位。在分紅險(xiǎn)和投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品占主體的情況下，需要較高的投資收益率來(lái)覆蓋成本，客觀上會(huì)增大保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用壓力，加大現(xiàn)金管理難度。保險(xiǎn)公司是靠分散風(fēng)險(xiǎn)吃飯的，其準(zhǔn)備金極度厭惡風(fēng)險(xiǎn)，如果為追求高額收益而擴(kuò)大投資風(fēng)險(xiǎn)敞口，其結(jié)果可能是災(zāi)難性的，AIG就是一個(gè)鮮活的例子。當(dāng)前，長(zhǎng)期期繳、保障功能強(qiáng)、能夠滿(mǎn)足消費(fèi)者真實(shí)保障需求的產(chǎn)品發(fā)展不足，客戶(hù)可選擇的保險(xiǎn)產(chǎn)品品種有限，弱化了保險(xiǎn)產(chǎn)品在整個(gè)金融產(chǎn)品體系中的競(jìng)爭(zhēng)力，從而給壽險(xiǎn)公司現(xiàn)金管理帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

2.過(guò)于依賴(lài)銀保渠道。長(zhǎng)期以來(lái)，銀保渠道一直是壽險(xiǎn)公司保費(fèi)的重要來(lái)源，尤其是成立時(shí)間不長(zhǎng)的壽險(xiǎn)公司，高度依賴(lài)銀保渠道，有的壽險(xiǎn)公司銀保業(yè)務(wù)占比甚至超過(guò)90%。銀保渠道在帶來(lái)巨額保費(fèi)現(xiàn)金流入的同時(shí)，也帶來(lái)不少問(wèn)題：業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、內(nèi)含價(jià)值低、銷(xiāo)售誤導(dǎo)、賬外違規(guī)支付手續(xù)費(fèi)等。為此，保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)加強(qiáng)了對(duì)銀保渠道的監(jiān)管力度，加上信貸緊縮、加息、銀行主推理財(cái)產(chǎn)品等因素的影響，2011年銀保業(yè)務(wù)增速放緩，過(guò)度依賴(lài)銀保渠道的壽險(xiǎn)公司上半年業(yè)務(wù)規(guī)模同比出現(xiàn)下滑，保險(xiǎn)公司爭(zhēng)奪銀保渠道的競(jìng)爭(zhēng)也變得異常激烈。過(guò)度依賴(lài)外部單一渠道無(wú)疑加大了壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的波動(dòng)性。

（二）支付原保險(xiǎn)合同賠付等款項(xiàng)支付波動(dòng)較大

支付原保險(xiǎn)合同賠付等款項(xiàng)支付的現(xiàn)金是壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出的主要內(nèi)容。保險(xiǎn)給付是依據(jù)保險(xiǎn)合同在保險(xiǎn)事故發(fā)生和保險(xiǎn)期滿(mǎn)對(duì)被保險(xiǎn)人或受益人的給付。因無(wú)法取得保險(xiǎn)行業(yè)整體經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流出數(shù)據(jù)，本文用保險(xiǎn)年鑒公布的賠款與給付數(shù)據(jù)代替（如圖所示）?？梢钥闯?，2006年以來(lái)保險(xiǎn)行業(yè)現(xiàn)金流出波動(dòng)很大，增大了現(xiàn)金流管理的難度，加大了為應(yīng)付突發(fā)性現(xiàn)金需求而產(chǎn)生資產(chǎn)售賣(mài)損失或融資成本的可能性。這種現(xiàn)象在很大程度上與近年來(lái)保險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理有關(guān)。

（三）現(xiàn)金流錯(cuò)配

保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理是一個(gè)艱深的課題。資產(chǎn)負(fù)債管理不當(dāng)?shù)淖詈蟊憩F(xiàn)形式就是現(xiàn)金流錯(cuò)配。目前，保險(xiǎn)行業(yè)處于成長(zhǎng)期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入大于現(xiàn)金流出，因此現(xiàn)金流錯(cuò)配的危害尚不突出。筆者認(rèn)為，現(xiàn)金流錯(cuò)配主要表現(xiàn)為三種形式：一是由于資產(chǎn)收益與負(fù)債成本錯(cuò)配，造成利差損失，損害公司償付能力，長(zhǎng)期來(lái)看現(xiàn)金流出大于現(xiàn)金流入，這一問(wèn)題在20世紀(jì)90年代十分突出；二是由于資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配，影響收益和流動(dòng)性；三是由于產(chǎn)品本身以及產(chǎn)品之間錯(cuò)配，造成階段性流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)比較突出。從中央結(jié)算公司的2010年銀行間債券市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)信息來(lái)看，2010年各期限債券發(fā)行量占比結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)期限越長(zhǎng)占比越小的態(tài)勢(shì)：1年期以下短期債券發(fā)行規(guī)模最大，占比約為50%；1～3年期的中期品種占比為19%；而10年期以上長(zhǎng)期品種占比不足6％。據(jù)統(tǒng)計(jì),我國(guó)壽險(xiǎn)公司中長(zhǎng)期資產(chǎn)與負(fù)債的不匹配程度已超過(guò)50%；且期限越長(zhǎng),不匹配程度越高,有的甚至高達(dá)80%（郭金龍、胡宏兵，2009）。我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用上的“長(zhǎng)錢(qián)短用”，不僅會(huì)對(duì)保險(xiǎn)投資收益產(chǎn)生不利影響，而且會(huì)帶來(lái)資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品本身錯(cuò)配最突出的表現(xiàn)就是躉繳占比高，現(xiàn)金流積累很快,未來(lái)將只有現(xiàn)金流出而不存在現(xiàn)金流入，容易引起現(xiàn)金流波動(dòng)。產(chǎn)品之間錯(cuò)配就是產(chǎn)品集中度過(guò)高，產(chǎn)品同質(zhì)化，沒(méi)有通過(guò)產(chǎn)品設(shè)計(jì)達(dá)到產(chǎn)品與產(chǎn)品之間的現(xiàn)金流匹配。產(chǎn)品集中度過(guò)高導(dǎo)致階段性出現(xiàn)滿(mǎn)期給付高峰，加上產(chǎn)品之間錯(cuò)配，會(huì)導(dǎo)致大量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出可能沒(méi)有持續(xù)、足夠的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入來(lái)匹配，不僅會(huì)帶來(lái)巨大的現(xiàn)金流支付壓力，而且會(huì)減少可運(yùn)用資金額度，增大資金運(yùn)用難度。

（四）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流管理偏重于運(yùn)營(yíng)方面

保險(xiǎn)公司大多擁有不同層級(jí)的分支機(jī)構(gòu)，總部對(duì)分支機(jī)構(gòu)的管控能力決定了經(jīng)營(yíng)管理水平，其中現(xiàn)金流管理是關(guān)鍵環(huán)節(jié)。目前,我國(guó)大多數(shù)保險(xiǎn)公司在現(xiàn)金管理上采取集中管控的模式,并分賬戶(hù)性質(zhì)開(kāi)設(shè)收入和支出賬戶(hù),采用“收支兩條線”的辦法管理現(xiàn)金，對(duì)分支公司則采用“日均資金余額”等指標(biāo)進(jìn)行現(xiàn)金流管理考核。現(xiàn)金流量管理的目的主要是滿(mǎn)足公司日常經(jīng)營(yíng)的需要和提高保險(xiǎn)資金的使用效益,改善公司經(jīng)營(yíng)成果。這種常規(guī)的現(xiàn)金管理方法主要偏重于運(yùn)營(yíng)層面，著力于提升財(cái)務(wù)集中管理水平和資金周轉(zhuǎn)效率,從基礎(chǔ)工作層面上管理保費(fèi)收入帶來(lái)的現(xiàn)金和日常運(yùn)營(yíng)資金支出，但較少在戰(zhàn)略層面上預(yù)測(cè)、籌劃經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量，不能為保險(xiǎn)資金運(yùn)用、資產(chǎn)負(fù)債匹配提供參考依據(jù)。

三、相關(guān)建議

（一）加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流考核指標(biāo)的研究，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司及其分支機(jī)構(gòu)加大現(xiàn)金流管理力度。本著可持續(xù)性和流動(dòng)性兼顧的原則,保險(xiǎn)集團(tuán)公司可以嘗試以“保費(fèi)收入現(xiàn)金含量”（經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額/保費(fèi)收入）作為對(duì)旗下子公司及分支機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展管控指標(biāo)，但考慮到該指標(biāo)本身的缺陷，必須結(jié)合承保利潤(rùn)指標(biāo)并行考量，二者只有同向發(fā)展，才是健康的。

（二）保險(xiǎn)產(chǎn)品應(yīng)該回歸保障，適當(dāng)發(fā)展投資型產(chǎn)品，突出保險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)。一是加大傳統(tǒng)保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展力度。通過(guò)強(qiáng)化對(duì)長(zhǎng)期期繳、保障功能強(qiáng)、能夠滿(mǎn)足消費(fèi)者真實(shí)保障需求產(chǎn)品的銷(xiāo)售，降低分紅險(xiǎn)產(chǎn)品銷(xiāo)售比重。二是通過(guò)保險(xiǎn)產(chǎn)品的多元化發(fā)展，逐步達(dá)成合理的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)形態(tài)，避免集中給付導(dǎo)致的現(xiàn)金流波動(dòng)影響。

（三）加強(qiáng)自身渠道建設(shè)，謹(jǐn)慎采用通過(guò)并購(gòu)銀行來(lái)突破銀保渠道瓶頸的方式。保險(xiǎn)公司要保持經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入的穩(wěn)定，避免過(guò)度受制于外部渠道，自身渠道建設(shè)是根本。保險(xiǎn)公司的核心能力是風(fēng)險(xiǎn)管理和規(guī)避的能力，如果擬通過(guò)并購(gòu)銀行突破銀保渠道瓶頸，利用混業(yè)經(jīng)營(yíng)提高盈利能力，則管理層需要明確是否準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。另外，由于缺少合適的全國(guó)性商業(yè)銀行作為并購(gòu)對(duì)象，只能并購(gòu)中小型區(qū)域性銀行或自行申請(qǐng)銀行牌照，中小型區(qū)域性銀行的渠道和客戶(hù)數(shù)量又有限，而擴(kuò)大銀行規(guī)模又必然會(huì)放大銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)困難。

（四）保險(xiǎn)公司要推行資產(chǎn)負(fù)債的期限管理、產(chǎn)品之間的現(xiàn)金流匹配管理,將現(xiàn)金流管理從運(yùn)營(yíng)層面上升到戰(zhàn)略層面，解決產(chǎn)品設(shè)計(jì)、精算、財(cái)務(wù)、銷(xiāo)售、投資等不同職能部門(mén)之間的協(xié)同機(jī)制問(wèn)題，共同協(xié)作，從根本上避免和減小資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配造成的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。目前國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)公司內(nèi)部尚未建立起適應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債管理的組織架構(gòu)。資產(chǎn)管理和負(fù)債管理缺乏有效的橫向溝通，導(dǎo)致資產(chǎn)管理方面不能準(zhǔn)確把握產(chǎn)品特征（如保險(xiǎn)期限特殊性等參數(shù)）,負(fù)債管理方面同樣也不了解各類(lèi)投資工具的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。為減少資產(chǎn)負(fù)債不匹配帶來(lái)的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司應(yīng)該圍繞公司總體目標(biāo)，確立好保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、營(yíng)銷(xiāo)、業(yè)務(wù)管理、資產(chǎn)投資的戰(zhàn)略。承保業(yè)務(wù)和投資業(yè)務(wù)之間并不只是單向的關(guān)系，確定投資結(jié)構(gòu)需要考慮承保業(yè)務(wù)特征，承保業(yè)務(wù)的發(fā)展和擴(kuò)大同樣也需要考慮資產(chǎn)方的特征。