導(dǎo)語：財務(wù)分析下芯片行業(yè)公司經(jīng)營探討一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

1財務(wù)分析的意義

公司財務(wù)分析的意義表現(xiàn)為企業(yè)持續(xù)經(jīng)營前提下、會計分期計量核算的財報數(shù)據(jù)為依據(jù)，對公司的資產(chǎn)負債情況和經(jīng)營業(yè)績進行分析和評價，并據(jù)此提示前期公司經(jīng)營管理中的利弊得失和未來一段時期的發(fā)展趨勢，為公司管理層和治理層提供投資決策的重要信息。同時為了更好的實現(xiàn)股東利潤最大化和企業(yè)價值最大化，公司財務(wù)分析可以現(xiàn)實披露企業(yè)內(nèi)部矛盾、充分挖掘利用的人力、物力資源，保證企業(yè)經(jīng)營管理按照企業(yè)價值最大化的同向目標運行。

2財務(wù)分析的基本方法

依據(jù)財務(wù)使用者的身份不同，對財務(wù)分析的側(cè)重點和分析使用的工具、方法皆不相同。常用的分析方法包含：趨勢法、對比法、比率法等。在投資人的視角來說，上市公司的年度財務(wù)業(yè)績分析，則通常展示的是部分關(guān)鍵性財務(wù)指標的變動，而具體變動原因涉及較少。本文將以圣邦微電子近4年的財報為基礎(chǔ)，重點追索其重點財務(wù)指標，從而展示解讀圣邦財務(wù)數(shù)據(jù)對國產(chǎn)芯片研發(fā)行業(yè)以及圣邦股份內(nèi)部經(jīng)營管理的影響。

3圣邦股份財務(wù)指標分析

3．1公司簡介?！笆グ钗㈦娮印笔且患抑型夂腺Y企業(yè)，于2007年1月26日在北京注冊成立，并于2017年6月6日登陸深交所創(chuàng)業(yè)板成功上市，公司自成立以來一直專注于模擬芯片的研發(fā)與銷售，堅持“以市場為導(dǎo)向、以創(chuàng)新為驅(qū)動”的經(jīng)營理念，掌握了先進的模擬芯片設(shè)計與開發(fā)技術(shù)，擁有800多款可供銷售產(chǎn)品型號，并以關(guān)鍵技術(shù)和重點產(chǎn)品為突破口，不斷提升核心競爭力，現(xiàn)已成為國內(nèi)領(lǐng)先的高性能、高品質(zhì)模擬芯片設(shè)計企業(yè)。3．2圣邦股份財務(wù)指標分析根據(jù)。財務(wù)數(shù)據(jù)顯示圣邦微電子業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，公司總資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步增長，2015年和2016年分別較上年增長18．55％和19．09％，而2017年在創(chuàng)業(yè)板的成功后，公司當年總資產(chǎn)規(guī)模暴漲至9．41億元，較2016年大幅增長140．25％，通過進一步分析我們發(fā)現(xiàn)公司報告期內(nèi)流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重均超過90％以上，尤其在2017年，該比重高達96．09％，也進一步表明圣邦微電子屬輕資產(chǎn)公司，2017年公司流動負債較2016年大幅增高，主要為公司2017年增加限制性股票認購款導(dǎo)致。（1）償債能力分析。2017年圣邦微電子公司資產(chǎn)負債率降至19．13％，主要是公司于當年上市并募集大量的貨幣資金，總資產(chǎn)及凈資產(chǎn)規(guī)模均隨之大幅增長，致使公司資產(chǎn)負債率大幅下降。2014—2016年，公司流動比率和速動比率均呈現(xiàn)小幅增長態(tài)勢，雖然伴隨著銷售規(guī)模不斷擴大的同時應(yīng)收賬款和存貨都有一定程度的增長，但得益于公司良好的經(jīng)營效益和回款能力，公司近年來現(xiàn)金余額保持著較高的增幅水平，2017年比率大幅上升得益于公司在創(chuàng)業(yè)板的成功上市。圣邦股份相關(guān)指標均處于較為健康的區(qū)間范圍內(nèi)，也說明公司在獲得良好的經(jīng)營效益同時能夠有效抵御相關(guān)長期及短期債務(wù)風(fēng)險。（2）運營能力分析。2015－2018年，圣邦微電子公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈先揚后抑的態(tài)勢，2016年比2015年度有所下降，主要原因是公司對部分賬期較長客戶的銷售額增加所致。2017年在收入大幅增長的情況下該比率較去年同期略有增加，公司收入增長質(zhì)量日趨向好；存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢；圣邦微電子屬于半導(dǎo)體芯片行業(yè)，行業(yè)內(nèi)競爭強度大，產(chǎn)品迭代速度快，庫存產(chǎn)品存在較大滯銷和減值風(fēng)險。（3）盈利能力分析。2015－2018近四年公司的利潤主要來源于信號鏈產(chǎn)品及電源管理產(chǎn)品，營業(yè)外收支對公司利潤總額影響較小，2018年公司營業(yè)外收支凈額為0，使得公司當年營業(yè)利潤占利潤總額比例高達100％；得益于穩(wěn)定的經(jīng)營效益，公司2015－2016年凈資產(chǎn)收益率基本保持在35％左右，而在2017年，公司該比率下跌為18．33％，主要是公司當年上市發(fā)行股票使得公司凈資產(chǎn)大幅飆升，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率大幅下降。（4）芯片行業(yè)公司營收利潤分析。導(dǎo)體行業(yè)公司的特點是隨著產(chǎn)品的普及其售價和毛利率將呈現(xiàn)下降趨勢，但行業(yè)廠商對于新產(chǎn)品的開發(fā)及產(chǎn)品的更新?lián)Q代，可能使得較高的毛利率得以維持；圣邦股份對產(chǎn)品在高利潤應(yīng)用領(lǐng)域的市場開拓，有助于公司毛利率保持在較高水平。同時，公司綜合毛利率較為穩(wěn)定，也與公司的定價機制有關(guān)，公司的報價體系是依據(jù)應(yīng)用市場可以接受的價格來定價，通常公司依據(jù)應(yīng)用領(lǐng)域市場情況、交易量、成長潛力以及競爭對手的狀況等綜合因素，向經(jīng)銷商給出參考價格，由經(jīng)銷商與客戶協(xié)商雙方均可以接受的價格來達成交易，該參考價格中已對產(chǎn)品的成本及毛利率進行了考量。收入增長一方面顯示出公司強勁的發(fā)展勢頭；另一方面也表明隨著AI智能在各個場景中的深入運用，整個芯片行業(yè)蘊含著巨大的市場需求空間。隨著收入的逐年上升，公司成本也相應(yīng)增長，公司綜合毛利率始終保持在40％以上，尤其在2018年，公司綜合毛利率達到近年來的峰值45．94％，從國內(nèi)可比公司來看，公司毛利率處于行業(yè)中間水平。

4經(jīng)營管理總結(jié)

4．1生產(chǎn)模式優(yōu)勢。由于公司采取OEM代工生產(chǎn)模式，技術(shù)在外，資本在外，市場在外，只有生產(chǎn)在內(nèi)。制造費用相對較低，也不存在直接人工成本。4．2技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新優(yōu)勢。由于電源管理產(chǎn)品在下游各個應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋面較廣，公司近年來通過市場開拓和技術(shù)創(chuàng)新等舉措，比如在低功耗、大電流、高壓等這幾個方向推進，不斷推出各種電源類產(chǎn)品，推動了市場需求與相關(guān)產(chǎn)品銷量的上升，同時使得產(chǎn)品平均售價基本保持穩(wěn)定在一定水平。4．3上市融資先發(fā)制人公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量逐年增長，一方面表現(xiàn)出公司不俗的經(jīng)營效益；另一方面也證明公司經(jīng)營收入質(zhì)量較為優(yōu)異。圣邦微電子利用行業(yè)優(yōu)勢于2017年登陸創(chuàng)業(yè)板進行上市融資，截至2018年底，包括理財資金，公司共計手持現(xiàn)金7．43億元，圣邦微電子在短期內(nèi)擁有強大的現(xiàn)金流確保其在未來一段期間內(nèi)經(jīng)營投資所需資金。

5對投資者及管理層建議

5．1對投資者的建議：關(guān)注該企業(yè)及芯片行業(yè)，前景大有可為（1）模擬芯片是電子產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)必需品，應(yīng)用前景廣泛。模擬集成電路主要是指由電容、電阻、晶體管等組成的模擬電路集成在一起用來處理模擬或連續(xù)信號的集成電路。在現(xiàn)今的電子產(chǎn)品中，模擬芯片幾乎無處不在：以世界博覽會為例，從展覽會場中的大型視頻廣告牌、視頻監(jiān)控系統(tǒng)、LED展示板、醫(yī)療設(shè)備、交通運輸系統(tǒng)，到高清電視等，都涵蓋了包括運算放大器、LED背光驅(qū)動、音視頻驅(qū)動、模數(shù)／數(shù)模轉(zhuǎn)換器、接口電路等在內(nèi)的多種模擬芯片?；诮K端應(yīng)用范圍寬廣的特性，模擬芯片市場不易受單一產(chǎn)業(yè)景氣變動影響，因此價格波動遠沒有存儲芯片和邏輯電路等數(shù)字芯片的變化大。我國模擬芯片市場快速發(fā)展，預(yù)計模擬芯片還會是IC行業(yè)中增速最快的子行業(yè)，2017－2022年平均增速達6．6％。（2）公司是一家專注于高性能、高品質(zhì)模擬集成電路芯片設(shè)計及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司創(chuàng)始人張世龍先生是國內(nèi)高性能模擬芯片行業(yè)的開拓者之一，曾獲得“國家特聘專家”、“國家千人計劃”、“北京市海外高層次人才”、“中關(guān)村高端領(lǐng)軍人才”、“中關(guān)村十大海歸創(chuàng)業(yè)之星”、“科技北京百名領(lǐng)軍人才”等榮譽稱號。公司的技術(shù)研發(fā)團隊、生產(chǎn)管理團隊和市場銷售團隊的核心成員也均由國際資深專家組成，擁有在國際著名半導(dǎo)體公司多年的工作和管理經(jīng)驗。公司是一家專注于高性能、高品質(zhì)模擬集成電路芯片設(shè)計及銷售的高新技術(shù)企業(yè)。目前擁有16大類1000余款產(chǎn)品，涵蓋信號鏈和電源管理兩大領(lǐng)域，其中2018年電源管理芯片營收3．44億元，占比60．13％，信號鏈芯片營收2．28億元，占比39．87％。公司多款產(chǎn)品的性能指標與國際知名廠商的產(chǎn)品相同或接近，微功耗運算放大器、高精度運算放大器、超低功耗比較器、高階視頻濾波器等產(chǎn)品系列在個別參數(shù)指標上甚至超過國外同類產(chǎn)品的指標，打破了國外廠商在這些產(chǎn)品領(lǐng)域的壟斷。隨著電子產(chǎn)品升級換代、電動車普及以及5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的發(fā)展，模擬芯片需求仍會不斷增加。公司目前收入僅為5億多，而國內(nèi)模擬芯片市場需求高達2000億，90％以上的份額為外資廠商占有，公司有足夠的進口替代空間。5．2對于管理層的建議：加大研發(fā)投入，加快產(chǎn)品創(chuàng)新，快速搶占市場模擬芯片設(shè)計業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘，該等技術(shù)通常依靠設(shè)計企業(yè)的長期摸索和實踐積累，逐步形成各自核心競爭力。模擬芯片的研發(fā)人員不僅需要掌握集成電路設(shè)計所需的基礎(chǔ)知識，還需要了解模擬芯片設(shè)計相關(guān)領(lǐng)域的技術(shù)細節(jié)，因此模擬芯片設(shè)計人員的經(jīng)驗積累程度對所設(shè)計產(chǎn)品的技術(shù)水平和整體性能起到了至關(guān)重要的作用，其一般要擁有五至十年設(shè)計經(jīng)驗才能夠獨立完成芯片設(shè)計。由于公司已成功上市，獲得了較為寬裕的流動資金，公司管理層應(yīng)該根據(jù)市場需求加大相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)投入，盡快開發(fā)新產(chǎn)品并快速搶占市場；進一步提高關(guān)鍵核心員工工作效率和積極性，提升公司整體運營效益。

作者:葉芊 單位:華東理工大學(xué)