導語：試議宏觀調(diào)控中的貨幣政策一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、實證分析

1變量的選擇及其意義最能體現(xiàn)在一定時期內(nèi)我國財政政策、貨幣政策和經(jīng)濟運行狀況的變量包括：財政的收入和支出、財政收支的增長比例、流動性比、活期存款占比、現(xiàn)金投放量、實際GDP增長率以及名義GDP增長率。在相應的變量取對數(shù)或是比值之后，不僅所有的變量都有明確的經(jīng)濟學意義，而且也使得在后面的模型分析中所有的變量都在一個數(shù)量級上，因此模型的參數(shù)解釋也更加有意義。

2變量的平穩(wěn)性與協(xié)整檢驗在分析經(jīng)濟變量之間是否存在長期穩(wěn)定關(guān)系之前，需要對變量進行單位根的檢驗，也就是檢驗經(jīng)濟變量是否會出現(xiàn)隨機游走的現(xiàn)象。選擇顯著性水平在5％以內(nèi)，采用SC準則的具體檢驗結(jié)果。本文涉及多個變量之間的協(xié)整關(guān)系，因此采用Johansen檢驗。協(xié)整的最佳滯后長度的選擇是基于所建VAR模型穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上，再采用AIC準則進行取舍。檢驗結(jié)果。從協(xié)整的定義。財政政策與名義GDP增長率、貨幣政策與實際GDP增長率之間不可能存在長期的協(xié)整關(guān)系；財政政策與實際GDP增長率、貨幣政策與名義GDP增長率之間存在長期的協(xié)整關(guān)系。檢驗的結(jié)果完全符合經(jīng)濟學的相關(guān)理論，因此可以部分證明本文的變量選擇和模型選擇都是正確的。rgt＝－0．11ft－2．05st（0．0238）（0．4679）檢驗模型3得出的協(xié)整關(guān)系為，當存在一個協(xié)整關(guān)系時：ngt＝13．16ht＋4．38mt＋0．56pt（7083）（0．4140）（0．3256）當存在兩個協(xié)整關(guān)系時：ngt=9.66mt+3.7pt（0.8154）（0.5248）ht=0.4mt+0.24pt（0.0464）（0.0299999999999999999）。

3模型的經(jīng)濟學意義解釋把貨幣政策對經(jīng)濟增長率的短期和長期作用模型結(jié)合起來，可以清楚的了解到當前我國貨幣政策對經(jīng)濟發(fā)展的效果和作用。貨幣政策在短期內(nèi)既有利于經(jīng)濟的實際增長也有利于名義增長。但是對名義GDP增長率貨幣政策在短期內(nèi)卻有一個潛在的負向偏移。也就是說，在短期內(nèi)貨幣政策在促進了名義GDP增的同時長，也有把名義GDP增長拉回到原有水平上來的一種內(nèi)在機制，使得短期擴張的貨幣政策在長期內(nèi)不會把名義GDP抬得過高，這也是貨幣政策的一種“內(nèi)在穩(wěn)定器”。一種可能的解釋本文認為：雖然貨幣政策在短期內(nèi)能夠拉動名義和實際GDP增長率，但是名義GDP增長率的高企，在很大程度上是通貨膨脹率較高的一種表現(xiàn)，因此從長期來說，越高的通貨膨脹率對經(jīng)濟的增長是越有害的，這在某種程度上對實際GDP在長期內(nèi)的增長是一種危害。

表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟層面的現(xiàn)象是經(jīng)濟過熱一段時間之后總是會出現(xiàn)經(jīng)濟的暫時衰退，以壓低過熱的經(jīng)濟，使經(jīng)濟的運行表現(xiàn)出一定的波動性和周期性。總之，從前面的實證分析中可以知道：貨幣政策在短期內(nèi)對實際經(jīng)濟增長最重要的影響因素是流動性，現(xiàn)金的投放量無論在短期還是在長期都是名義GDP增長的主要因素。但是從狹義的流動性定義來看，現(xiàn)金的投放本身就是增強經(jīng)濟中的流動性，而廣義的流動性還包括現(xiàn)金之外的一些資產(chǎn)的變現(xiàn)能力。因此，在當前我國實施貨幣政策的過程中，不僅需要一定量的現(xiàn)金投放，更為重要的是要增強整個經(jīng)濟的流動性。在增強經(jīng)濟流動性的同時，把現(xiàn)金的投放量控制在一個合理的范圍之內(nèi)，這樣才只能兼顧貨幣政策的短期目標和長期目標。

二、對當前我國貨幣政策的評述及結(jié)語

自2008年金融危機以來，我國的貨幣政策由原來的穩(wěn)健轉(zhuǎn)為積極，政府為了實現(xiàn)保八的目標向市場注入了大量的流動性，也實施了四萬億大規(guī)模的經(jīng)濟刺激方案。因為無論是當前積極的財政政策還是貨幣政策，總之都意味著向經(jīng)濟中注入了大量的資金，因此有不少的經(jīng)濟學家擔憂過多的貨幣流入市場會導致通貨膨脹，并由此使本已受傷的中國經(jīng)濟在還沒有完全恢復元氣之前又陷入新的危機之中，甚至出現(xiàn)所謂的“滯漲”。本文的研究也證實了這種擔憂有一定理論基礎(chǔ)和充分的證據(jù)。因此必須注意防范過多的資金在短期內(nèi)使經(jīng)濟表現(xiàn)出活力的同時，為未來的經(jīng)濟運行埋下通脹的隱患。但是本文的研究結(jié)論也揭示了當前央行貨幣政策的一個可能的選擇———既要保持一定經(jīng)濟增長水平，又要讓經(jīng)濟的發(fā)展保持平穩(wěn)而不出現(xiàn)泡沫，可行的貨幣政策是增強經(jīng)濟中非現(xiàn)金的流動性。央行在貨幣政策的實踐中要轉(zhuǎn)變以印鈔票應付流動性緊縮的做法（這種做法一直是美國經(jīng)濟學家對格林斯潘和伯南克金融救市做法的主要攻擊靶子），而要在增強資產(chǎn)、金融領(lǐng)域的流動性上做文章，達到既要增強經(jīng)濟中的流動性，又能限制銀行資金大量流入到市場之中的效果。對于我國來說要做到這一點就是要加強、加快金融領(lǐng)域改革和金融創(chuàng)新。另一個方面，增強經(jīng)濟中的流動性，也并非只能把手段限制在貨幣政策上。財政領(lǐng)域的改革（比如減稅政策）、社會領(lǐng)域的改革（比如解決當前的主要民生問題，讓老百姓大膽、放心地花錢）也同樣可以增加經(jīng)濟的流動性。

作者：王艷單位：武漢大學經(jīng)濟與管理學院