導(dǎo)語：貨幣市場的問題及與政策的聯(lián)系一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一、貨幣市場結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性研究

貨幣市場是一國金融市場的重要組成部分，貨幣市場的高效運轉(zhuǎn)可將貨幣政策信息迅速傳達至實體經(jīng)濟，進而對國民經(jīng)濟運行產(chǎn)生影響。我國貨幣市場的各期限的利率價格已經(jīng)實現(xiàn)了市場化形成機制，能夠有效反映資金市場供求狀況和資金價格信息，能夠在一定程度上反映我國實體經(jīng)濟運行情況。中央銀行可以通過實施公開市場操作這類貨幣政策措施對貨幣市場施加影響，貨幣政策通過影響貨幣市場的利率期限結(jié)構(gòu)再作用于實體經(jīng)濟，從而在一定程度上達成貨幣政策目標。貨幣市場的利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性較強。在貨幣政策發(fā)揮作用的過程中，利率是一個重要的樞紐。央行可以通過貨幣市場工具的操作來影響短期金融市場利率，從而達到一定的宏觀經(jīng)濟目標。

貨幣市場的利率期限結(jié)構(gòu)通過對短期利率產(chǎn)生影響，由于利率市場化的推進，利率彈性增加，從而使中央銀行的公開市場操作傳導(dǎo)貨幣政策的作用得到一定發(fā)揮。由于我國貨幣市場結(jié)構(gòu)仍不夠完善，貨幣政策與貨幣市場利率期限結(jié)構(gòu)的關(guān)聯(lián)性仍較弱。貨幣市場的交易工具結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性較弱，但其關(guān)聯(lián)性在逐年增強。品種多樣、層次方面的貨幣市場交易工具結(jié)構(gòu)有利于貨幣政策傳導(dǎo)，能有效實現(xiàn)央行的貨幣政策目標。債券市場為中央銀行間接調(diào)控市場利率和貨幣供應(yīng)量提供了市場機制。央行通過買賣政府債券(公開市場業(yè)務(wù))來調(diào)節(jié)金融體系的銀根、市場利率和貨幣供應(yīng)量。同業(yè)拆借市場在中央銀行貨幣政策的實施中發(fā)揮著核心作用。同業(yè)拆借市場與其他貨幣市場有著十分密切的聯(lián)系，中央銀行任何貨幣政策的變化都會影響到銀行系統(tǒng)的準備金頭寸，進而影響到銀行貸款的能力。同業(yè)拆借利率已成為經(jīng)濟中反映整個信貸資金供求狀況的一個非常敏感的指標，也成為中央銀行貨幣政策的重要參考依據(jù)。同業(yè)拆借市場對于貨幣政策的影響取決于其在貨幣市場中所占份額和貨幣市場的交易工具結(jié)構(gòu)特征。票據(jù)市場的發(fā)展也非常有利于央行貨幣政策的傳導(dǎo)。票據(jù)是貨幣市場中唯一直接作用于實體經(jīng)濟的市場工具，央行通過調(diào)整再貼現(xiàn)率引導(dǎo)票據(jù)市場貼現(xiàn)利率走向，進而影響市場流動資金量，從而達到央行貨幣政策目標的實現(xiàn)。

二、結(jié)論與政策建議

總體來說，貨幣市場結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性較弱，其中貨幣市場的利率期限結(jié)構(gòu)與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性相對較強，這是由目前我國經(jīng)濟發(fā)展所處的特殊時期決定的。盡管貨幣市場、債券市場已經(jīng)實現(xiàn)市場化，存貸款市場的利率市場化也在大力推進，但當局的行政管制對存貸款利率市場依然影響力巨大;同時我國貨幣市場還存在規(guī)模不夠、缺乏創(chuàng)新、市場層次結(jié)構(gòu)模糊、不統(tǒng)一等問題。我國貨幣市場的發(fā)展仍需進一步的開拓創(chuàng)新，進化體制，更好地發(fā)揮貨幣政策的“良好導(dǎo)體”并有效支持實體經(jīng)濟良好運行?；谝陨涎芯?，筆者對于完善我國貨幣市場結(jié)構(gòu)和提高貨幣市場與貨幣政策的關(guān)聯(lián)性提出以下政策建議:

(1)不斷擴大貨幣市場的規(guī)模，增加貨幣市場參與主體，在維持金融穩(wěn)定的前提下支持貨幣市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新，為公開市場業(yè)務(wù)創(chuàng)造良好條件，促進貨幣政策的有效傳導(dǎo)。在現(xiàn)有貨幣市場框架下，要提高貨幣市場與貨幣政策間的關(guān)聯(lián)性，就必須充分發(fā)揮現(xiàn)有市場結(jié)構(gòu)下的潛力。一是要擴大貨幣市場規(guī)模，增加貨幣市場在國民經(jīng)濟中的影響力和對實體經(jīng)濟的促進、調(diào)節(jié)作用;二是要增加貨幣市場參與主體，貨幣市場不僅僅是各類金融機構(gòu)之間的資金融通場所，還應(yīng)包含各類市場經(jīng)濟主體，從而有效盤活貨幣市場，增加流動性;三是要鼓勵貨幣市場業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

(2)大力發(fā)展票據(jù)市場，完善貨幣市場交易工具結(jié)構(gòu)。相對于同業(yè)拆借市場和債券市場，我國票據(jù)市場發(fā)展較為落后，這也是導(dǎo)致我國貨幣市場交易工具結(jié)構(gòu)與貨幣政策關(guān)聯(lián)性低的重要原因。中國人民銀行應(yīng)著手建立統(tǒng)一的票據(jù)市場組織體系，完善票據(jù)市場運行機制，大力發(fā)展具有貿(mào)易背景的票據(jù)融資業(yè)務(wù)，擴大央行再貼現(xiàn)，整頓票據(jù)市場秩序，大力發(fā)展票據(jù)市場，完善貨幣市場交易工具結(jié)構(gòu)和對貨幣政策的傳導(dǎo)性能。

(3)完善貨幣市場層次結(jié)構(gòu)，加快各子市場間的融合，逐步建立起全國統(tǒng)一、層次分明的貨幣市場體系。貨幣市場有多個子市場，各子市場應(yīng)共同構(gòu)成一個有機的整體。貨幣當局應(yīng)充分利用現(xiàn)有的全國同業(yè)拆借系統(tǒng)，擴大以信用拆借為主的同業(yè)拆借市場業(yè)務(wù)。票據(jù)市場的發(fā)展需要依托現(xiàn)有同業(yè)拆借市場，包括產(chǎn)品定價、票據(jù)流通等，實現(xiàn)兩個市場間的融合。完善貨幣市場經(jīng)紀人制度、做市商制度，充分發(fā)揮貨幣市場的潛力，為我國貨幣政策目標的有效實現(xiàn)創(chuàng)造良好基礎(chǔ)條件。

作者：陶鵬文單位：首都經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)