導(dǎo)語：匯率政策導(dǎo)向調(diào)整論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要1994年外匯管理體制改革以來，在不同的市場條件下的匯率政策導(dǎo)向確實存在較大的差異，目前匯率政策的焦點已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向國際收支的市場化均衡調(diào)節(jié)機(jī)制。對如何建立國際收支市場化均衡調(diào)節(jié)機(jī)制提出了自己的見解。

關(guān)鍵詞匯率政策國際收支均衡調(diào)節(jié)

當(dāng)前，人民幣匯率問題成為世人關(guān)注的焦點，以美國和日本為首的一些國家不斷對我國政府施加壓力，要求我國改變現(xiàn)行的人民幣匯率政策，使人民幣匯率大幅升值。面對升值壓力，我國政府堅持自己的原則，在匯率問題上既獨立自主，又高度負(fù)責(zé)。對匯率的改革，我國政府以自己的時間表和對自己合適的力度進(jìn)行調(diào)整。

2005年3月14日，國務(wù)院總理在兩會結(jié)束時對700余位海內(nèi)外記者做出如下表示，“中國的匯率改革從1994年開始，到現(xiàn)在也沒有停止。我們確立的目標(biāo)是實行根據(jù)市場需求、有管理的、浮動的匯率制度?，F(xiàn)在我們正在進(jìn)一步研究改革的方案，使匯率對于市場更富有彈性?！睘槿嗣駧艆R率增加彈性，是中國經(jīng)濟(jì)市場化的重要一步，是中國與世界經(jīng)濟(jì)接軌的一環(huán)。

11994年以來我國匯率政策導(dǎo)向的階段性差異

對于人民幣匯率政策的基調(diào)，在不同的發(fā)展時期規(guī)范的政策表述是有差異的。僅從1994年外匯管理體制改革以來，在不同的市場條件下的政策導(dǎo)向確實存在較大的差異。

（1）從1994年外匯管理體制改革開始一直到1997年，中國對于人民幣匯率強(qiáng)調(diào)的是堅持實施“有管理的浮動匯率制度”，人民幣匯率制度在相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上保持了一定的波動彈性，人民幣匯率從1美元兌8.7元人民幣升值到8.3元人民幣。

（2）1997年亞洲金融風(fēng)暴的爆發(fā)，中國政府為了避免貨幣貶值危機(jī)的擴(kuò)散，承諾人民幣不貶值，人民幣匯率波動幅度明顯降低，基本穩(wěn)定在8.28元人民幣兌1美元的水平，當(dāng)時強(qiáng)調(diào)的是“保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定”。人民幣匯率由“有管理浮動”變成了事實上的盯住美元。這在當(dāng)時符合我國國情，對亞洲乃至世界金融和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展做出了貢獻(xiàn)，贏得了世界各國的稱贊。但是，另一方面由于匯率管理有余、浮動不足，嚴(yán)重制約著匯率對國際收支和社會總需求的調(diào)節(jié)。

（3）2002年以后，隨著人民幣升值預(yù)期的階段性增強(qiáng)，對于人民幣匯率政策的通常政策表述開始轉(zhuǎn)變?yōu)椤氨３秩嗣駧艆R率在合理、均衡水平的相對穩(wěn)定”，從政策含義上實現(xiàn)外匯管理政策開始轉(zhuǎn)向強(qiáng)調(diào)在保持相對穩(wěn)定的基礎(chǔ)上改進(jìn)人民幣匯率，形成機(jī)制存在的不合理、不均衡的領(lǐng)域。2003年以來，在放松資本管制、發(fā)展外匯市場等方面的一系列進(jìn)展，例如出臺的個人留學(xué)購匯指導(dǎo)性限額提高、放松對個人合法財產(chǎn)向海外轉(zhuǎn)移的限制、鼓勵國內(nèi)企業(yè)向境外投資等等，可以說是這一政策導(dǎo)向的具體體現(xiàn)。

（4）從目前的政策演變看，在保持原來的政策基調(diào)的基礎(chǔ)上，2005年有關(guān)部門在人民幣匯率和外匯管理問題上，開始強(qiáng)調(diào)“建立調(diào)節(jié)國際收支的市場化均衡調(diào)節(jié)機(jī)制”，這是一個新的政策提法。實際上，從2004年以來中國匯率政策的操作和內(nèi)在邏輯看，2005年匯率政策的焦點，已經(jīng)開始轉(zhuǎn)向國際收支的均衡調(diào)節(jié)。

從目前的政策操作看，強(qiáng)調(diào)建立調(diào)整國際收支的市場化均衡調(diào)節(jié)機(jī)制，意味著在人民幣的匯率政策和外匯管理方面不是僅僅強(qiáng)調(diào)匯率水平，而是更為強(qiáng)調(diào)影響匯率決定的上游因素——國際收支，包括進(jìn)出口活動、資本流動、非貿(mào)易活動等等。在這樣的政策基調(diào)上，開始更為強(qiáng)調(diào)推動貿(mào)易和投資的便利化，支持企業(yè)走出去，強(qiáng)調(diào)改革中國在外匯管理領(lǐng)域長期存在的不對稱管理格局，基本上是外資流進(jìn)來容易，流出去難；外匯管理對企業(yè)嚴(yán)、個人松；對內(nèi)資嚴(yán)、外資松。整個外匯體制運(yùn)行的基礎(chǔ)之一是強(qiáng)制結(jié)售匯制，實際上從體制上就擴(kuò)大了外匯的供給，抑制了需求。

2我國國際收支的現(xiàn)狀是目前政策導(dǎo)向調(diào)整的主要依據(jù)

國家外匯管理局近日公布的2004年國際收支平衡表顯示，中國國際收支經(jīng)常項目順差686.59億美元，同比增長50%。資本和金融項目順差1106.60億美元，同比增長110%。在經(jīng)常項目、資本和金融項目“雙順差”的推動下，2004年中國國際儲備快速增長，外匯儲備增加2066.81億美元，至2004年底已達(dá)6099億美元。而且這樣的勢頭仍在繼續(xù)發(fā)展，央行最新公布數(shù)據(jù)顯示，2005年1~3月份外匯儲備又增加492億美元。

在結(jié)售匯制度下，外匯儲備增長過快必然引起外匯占款量的相應(yīng)增加，造成基礎(chǔ)貨幣和廣義貨幣（M2）的大量投放。在中央銀行的資產(chǎn)負(fù)債表中，外匯占款平均達(dá)到15700多億元。為了沖消外匯占款上升對基礎(chǔ)貨幣和通貨膨脹的壓力，央行不得不大量發(fā)行票據(jù)回收流動性。目前央行票據(jù)余額已經(jīng)達(dá)到11070億元（占GDP8.1%）。大幅增長的票據(jù)發(fā)行使其成本不斷上升，從2004年1月6日到2005年3月10日為止，央行共發(fā)行了20858.5億元的央行票據(jù)，為此央行需付出590.64億元利息支出（根據(jù)各期發(fā)行的數(shù)量、收益率、以及期限計算，包括已付與應(yīng)付但未付的票據(jù)利息），相當(dāng)于GDP的0.43%，央行票據(jù)的利息支出實際上是準(zhǔn)財政赤字。持續(xù)攀升的貿(mào)易順差正在使中國經(jīng)濟(jì)過熱更加難以遏制，因為中國今年第一季度的貿(mào)易順差達(dá)到了165.8億美元，而去年第一季度則有84.4億美元的貿(mào)易逆差。

面對國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目“雙順差”以及外匯儲備超常增長的現(xiàn)狀，結(jié)售匯體制固然要改，但如果只是強(qiáng)調(diào)匯率水平的改變和匯率形成機(jī)制的不合理，不強(qiáng)調(diào)建立國際收支的市場化均衡調(diào)節(jié)機(jī)制，恐怕效果難以理想。

3建立國際收支市場化均衡調(diào)節(jié)機(jī)制，實現(xiàn)我國國際收支的真實平衡

3.1強(qiáng)調(diào)建立國際收支的市場化均衡調(diào)節(jié)機(jī)制，就必然涉及到對經(jīng)常項目和資本項目的管理方式的市場化

（1）從經(jīng)常項目管理看，涉及到完善進(jìn)出口核銷制度，以及根據(jù)市場主體的風(fēng)險狀況和信用程度分類管理的外匯收支管理，而不是對于所有企業(yè)都千篇一律的禁止或者允許，要在繼續(xù)支持出口的同時增加進(jìn)口。雖然作為大國,經(jīng)濟(jì)發(fā)展應(yīng)立足于擴(kuò)大內(nèi)需,出口占GDP的比重將會呈下降趨勢,但是,出口的絕對規(guī)模會進(jìn)一步擴(kuò)大。從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平看,繼續(xù)支持出口可緩解我國的就業(yè)和內(nèi)需不足的壓力,保持我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長,充分發(fā)揮我國勞動力成本低的比較優(yōu)勢,有利于我國參與國際分工與合作,有利于資源的合理配置,有利于經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡。增加進(jìn)口可以進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)進(jìn)步,有利于引進(jìn)人才和管理經(jīng)驗,提高國民福利和生活素質(zhì),但是,增加進(jìn)口要取決于結(jié)構(gòu)調(diào)整和擴(kuò)大內(nèi)需的效果,要由市場決定,由企業(yè)自主選擇。在繼續(xù)支持出口的同時增加進(jìn)口,充分利用國內(nèi)、國外兩種資源和國內(nèi)、國際兩個市場,促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快增長。

（2）從資本項目管理看，考慮到國際收支的均衡要求。首先，從支持企業(yè)走出去的角度，就必然涉及到逐步拓寬資本流出渠道。在國內(nèi)儲蓄持續(xù)增長的形勢下，由于資金進(jìn)出渠道不對稱，外資大量流入，使得國內(nèi)資金相對過剩的問題愈發(fā)突出，如果不及時開放資本的流出，而只是一味鼓勵資本流入，有可能加劇國內(nèi)的資產(chǎn)泡沫。擴(kuò)大資本流出不僅有助于改善國際收支平衡，也是我國外匯管理體制改革的方向。我國已經(jīng)實現(xiàn)了人民幣經(jīng)常項目可兌換，資本項目還只是部分可兌換。適當(dāng)放松外匯管制，將增加企業(yè)和居民的外匯資產(chǎn)，減輕國家外匯儲備迅速增加導(dǎo)致的人民幣升值壓力，適時推出合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者制度（QDII），并使資本外逃成為受監(jiān)管的資本輸出，從而使資本與金融賬戶、經(jīng)常賬戶的收益項趨于平衡。從當(dāng)前情況看，不能采取簡單的取消管制的方法，在操作上必須既積極又穩(wěn)妥，要注意把適當(dāng)擴(kuò)大資本輸出與深化經(jīng)濟(jì)體制改革和健全宏觀調(diào)控機(jī)制結(jié)合起來，配套推進(jìn)。其次，加強(qiáng)對資本流入的管制。由于我國企業(yè)吸收能力的約束，無法更多地運(yùn)用各種資源，在國內(nèi)資本并不缺乏的情況下，引進(jìn)外國直接投資能填補(bǔ)我國巨大的技術(shù)缺口、就業(yè)缺口、市場缺口、稅收缺口,所以外國直接投資的凈流入仍是必要的，但應(yīng)逐漸取消其超國民待遇，防止其對國內(nèi)投資的擠出效應(yīng)。目前關(guān)鍵是要加強(qiáng)對短期資本流動的監(jiān)控，抑制投機(jī)性熱錢的流入，加大反洗錢的力度，通過利率、租金、稅率等價格信號調(diào)節(jié)資金流向。

（3）允許國際開發(fā)機(jī)構(gòu)或企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券或以其他人民幣融資形式籌資，降低人民幣升值的壓力。

（4）推動保險外匯資金、社?；鹁惩馔顿Y也是調(diào)節(jié)國際收支平衡的一個重要方面。

3.2一個相對完善的外匯市場是市場化的國際收支調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)之一

（1）外匯市場發(fā)展的基礎(chǔ)之一，則是讓商業(yè)銀行和企業(yè)成為真正的市場主體。對于企業(yè)而言，主要是改進(jìn)強(qiáng)制結(jié)售匯制度，增強(qiáng)企業(yè)支配外匯的自主權(quán)，讓企業(yè)成為使用外匯的真正主體。對于銀行來說，則是使得商業(yè)銀行能夠自主決定外匯市場的交易行為，其中最為關(guān)鍵性的制度之一應(yīng)當(dāng)是做市商制度，使得中國的外匯市場在做市商制度基礎(chǔ)上成為一個多元化、分散化的市場。

（2）發(fā)展外匯市場的風(fēng)險管理工具也是一個重要的因素。如果外匯市場沒有避險工具，匯率的波動只能給企業(yè)帶來匯率風(fēng)險。

（3）擴(kuò)大外匯市場的交易主體也是發(fā)展外匯市場的重要內(nèi)容，目前中國的外匯市場上的交易主體都是具有同質(zhì)性，在外匯的供求上容易形成同向波動，而一個相對平穩(wěn)的外匯市場需要交易主體的多元化。

3.3逐步增加人民幣匯率彈性

通過正常的外匯供求決定匯率，通過匯率適時調(diào)節(jié)外匯供求和國際資金流動，實現(xiàn)國際收支的真正平衡。

3.4立足宏觀，以實現(xiàn)內(nèi)外均衡為目標(biāo)，主動、靈活地運(yùn)用匯率政策

抓好匯率政策與資本流動管理政策、利率政策、貨幣政策、財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等政策工具的協(xié)調(diào)配合