導語：能源產(chǎn)業(yè)的金融支持效率研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

【摘要】能源產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化發(fā)展離不開金融支持。山西作為能源大省，能源產(chǎn)業(yè)在其經(jīng)濟中占有舉足輕重的地位，而金融支持是否有效，直接影響著能源產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。文章通過數(shù)據(jù)包絡分析法，對山西省十家上市能源企業(yè)進行金融支持效率的實證分析，根據(jù)實證結果分析能源產(chǎn)業(yè)金融支持有效性，從而得出推進資本市場發(fā)展，完善商業(yè)銀行金融服務體系，以及能源企業(yè)加大產(chǎn)品創(chuàng)新，提高自身綜合競爭力的金融支持策略選擇。

【關鍵詞】能源產(chǎn)業(yè)；金融支持；效率分析

一、引言

山西省正處于經(jīng)濟轉型關鍵時期，社會經(jīng)濟矛盾日益突出，正面臨經(jīng)濟增長的可持續(xù)性、產(chǎn)業(yè)升級、區(qū)域經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展等相關問題。山西能源資源豐富，但同時也限制了山西經(jīng)濟增長的持續(xù)性及多樣性。當前，山西資源型經(jīng)濟轉型仍處于摸索階段，山西能源產(chǎn)業(yè)如何繼續(xù)保持增長態(tài)勢，如何在資源型經(jīng)濟轉型發(fā)展中實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)增長，是當前山西經(jīng)濟轉型中面臨的重大問題。國內(nèi)學者研究產(chǎn)業(yè)金融支持方面主要分為新興產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)業(yè)轉型金融支持戰(zhàn)略研究以及產(chǎn)業(yè)金融支持效率研究。前者大多數(shù)屬于定性研究與理論研究，后者則多為定量研究與實證研究。從定量研究分析，大多學者運用DEA等統(tǒng)計模型，研究金融支持各種產(chǎn)業(yè)發(fā)展的效率問題。國內(nèi)學者運用數(shù)據(jù)包絡分析模型進行多角度、多方面、多領域研究。周再清和吳俊杰[1]基于DEA模型，對金融支農(nóng)效率進行實證研究，認為我國農(nóng)村金融資源整體上未實現(xiàn)有效率的配置。孫愛軍等[2]運用DEA-Malmquist指數(shù)方法，采用中國1998—2010年各省域的數(shù)據(jù)，分為三大產(chǎn)業(yè)，計算出金融對各省經(jīng)濟發(fā)展支持的效率，得出金融在不同省域發(fā)揮的作用和效率存在差異的結論。熊正德等[3]同時運用DEA模型和Logit模型，測量相關新興產(chǎn)業(yè)金融支持效率，認為金融支持效率的影響因素具有階段特征。徐楓和周文浩[4]通過DEA模型得出純技術效率是制約新能源產(chǎn)業(yè)效率關鍵因素的結論，運用Logit模型的結果認為直接融資方式并未很好地發(fā)揮促進我國新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的作用，而間接融資方式作用明顯?？傊?，現(xiàn)有文獻對于產(chǎn)業(yè)金融支持問題從不同角度進行研究，但少有學者針對山西省能源產(chǎn)業(yè)進行金融支持效率問題研究。本文基于山西省產(chǎn)業(yè)轉型發(fā)展大背景，通過數(shù)據(jù)包絡分析法，分析山西省能源產(chǎn)業(yè)金融支持是否有效率，并對比三年的金融支持效率差異，進一步分析金融支持效率變化的原因，從經(jīng)濟環(huán)境和制度環(huán)境多角度分析，以山西省能源產(chǎn)業(yè)金融支持中的問題作為突破點，找到如何進一步發(fā)展傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的金融支持體系。在產(chǎn)業(yè)轉型背景下，山西省應加快產(chǎn)業(yè)升級，深化產(chǎn)業(yè)結構，發(fā)展接續(xù)替代產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)能源產(chǎn)品深加工，產(chǎn)品種類多樣化，接替產(chǎn)業(yè)深度與廣度都應進一步發(fā)展，期望能夠運用金融支持手段加快產(chǎn)業(yè)改革進程，率先突破，進一步探索金融支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的策略選擇，為全國整體經(jīng)濟轉型提供有價值的借鑒經(jīng)驗。

二、模型設定及指標選取

（一）模型選擇

數(shù)據(jù)包絡分析方法（DataEnvelopmentAnalysis，DEA）是由Charnes、CooporandRhodes于1978年提出的，根據(jù)已知原始數(shù)據(jù)，使用DEA模型評價具有多投入和多產(chǎn)出的決策單元之相對有效性的一種方法。第一個DEA模型是CCR模型，后來Charnesetal.[5]將CCR模型中的假定規(guī)模收益不變改為規(guī)模收益變動，從而形成BCC模型。根據(jù)本文能源產(chǎn)業(yè)金融支持效率的特點，采用產(chǎn)出導向的BCC模型進行金融支持的效率分析，考察不同上市能源企業(yè)通過直接和間接融資方式，融通資金實現(xiàn)產(chǎn)出最大化。本文采用的DEA分析軟件是DEAP2.1。

（二）指標選取

本文運用生產(chǎn)法與資產(chǎn)法，結合能源產(chǎn)業(yè)的特點，作為模型指標的選取方法。DEA模型是多投入多產(chǎn)出模型，在投入指標選取方面，采用資產(chǎn)負債率和流通股占總股本比例作為投入指標。資產(chǎn)負債率是期末負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的；流通股占總股本比例是已流通股份除以總股本的百分比，反映企業(yè)通過證券市場的融資比例。在產(chǎn)出指標選取方面，采用營業(yè)收入增長率、基本每股收益增長率、總資產(chǎn)增長率三個反映企業(yè)盈利能力和發(fā)展能力的指標作為產(chǎn)出指標，反映金融支持行為對企業(yè)績效的影響。

（三）數(shù)據(jù)來源

山西作為能源大省，能源產(chǎn)業(yè)占有重要的地位，山西省內(nèi)一些大型能源企業(yè)都在上海證券交易所和深圳證券交易所掛牌上市?？紤]到數(shù)據(jù)的可得性和可靠性，本文選擇了山西省在滬深兩市上市的十家能源企業(yè)進行分析研究。這十家上市公司是山西省最具代表性的能源企業(yè)，反映了山西省能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展動態(tài)及趨勢。這十家能源企業(yè)包括大同煤業(yè)、山煤國際、太鋼不銹、西山煤電、漳澤電力、美錦能源、太原剛玉、五礦稀土、潞安環(huán)能、通寶能源。在實證過程中，本文收集了山西省十家上市公司2009年、2012年以及2014年的公司年度財務報表數(shù)據(jù)，根據(jù)不同時間進行了截面數(shù)據(jù)整理，考慮不同年份及宏觀經(jīng)濟環(huán)境金融支持的效率的變化。文中資產(chǎn)負債率、營業(yè)收入增長率、基本每股收益增長率、總資產(chǎn)增長率等數(shù)據(jù)來源于各大上市公司財務報表，流通股合計占總股本比例數(shù)據(jù)來源于東方財富網(wǎng)。

（四）數(shù)據(jù)處理

利用DEA模型分析時，其對數(shù)據(jù)的要求是不能存在負數(shù)，而筆者選取的營業(yè)收入增長率、基本每股收益增長率及總資產(chǎn)增長率指標都有較多負數(shù)，因此需要對所得研究數(shù)據(jù)進行歸一化處理，使得取值落在［0，1］的范圍內(nèi)，將數(shù)據(jù)去掉量綱及符號的影響。歸一化處理并不會影響最后研究結果，它使得各決策單元之間發(fā)生平移和固定比例的縮放。因此，對于存在負數(shù)的原始數(shù)據(jù)進行歸一化處理，數(shù)據(jù)都為正后再使用DEA模型分析。

三、DEA模型結果分析

金融支持山西省能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，即通過各種渠道———銀行放款、金融市場、投資基金等方式獲得運作資金，從而實現(xiàn)山西省能源產(chǎn)業(yè)進一步發(fā)展和產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級。

（一）綜合效率分析

采用BCC模型分析時，綜合效率=純技術效率×規(guī)模效率，把造成綜合無效率的兩個原因，即生產(chǎn)技術上的低效率和未處于最佳規(guī)模分離開來，得到的純技術效率更準確地反映企業(yè)的經(jīng)營管理水平。由表1山西省上市能源企業(yè)綜合效率值分析可知，（1）從綜合效率平均值來看，由于受到國際金融危機和山西省煤炭重組政策的影響，2009年山西省上市能源企業(yè)綜合效率平均值最低為0.698，山西省能源產(chǎn)業(yè)整體金融支持效率較低。隨著一系列經(jīng)濟政策的出臺和經(jīng)濟逐漸復蘇，對煤炭、電力等能源需求量不斷增加，2012年綜合效率平均值最高為0.886，山西省能源產(chǎn)業(yè)整體金融支持效率逐漸提高。但由于全球經(jīng)濟仍處于不景氣周期，山西省傳統(tǒng)能源企業(yè)面臨轉型發(fā)展問題，有效需求不足，相對產(chǎn)能過剩，2014年綜合效率平均值有所下降，為0.829。從整體趨勢來看，山西省能源產(chǎn)業(yè)金融支持效率保持良好發(fā)展。（2）從各家上市企業(yè)來看，2012年有6家上市能源企業(yè)綜合效率值為1，是三年數(shù)據(jù)中數(shù)量最多的。2009年僅有3家綜合效率值為1，是2012年的50%。上述現(xiàn)象的發(fā)生是基于多方面因素影響。（1）2008年以來的金融危機，對中國各個行業(yè)各個企業(yè)的生存和發(fā)展均產(chǎn)生了前所未有的影響，對能源企業(yè)也不例外。出口行業(yè)受到較大沖擊，而電力行業(yè)、能源產(chǎn)業(yè)所受直接沖擊較小但影響較深。隨著4萬億元基建投資的投放，鋼鐵、水泥等相關行業(yè)較快復蘇，電力及能源產(chǎn)業(yè)復蘇的速度則比較緩慢。這是由于電力及能源行業(yè)產(chǎn)能增加較快，產(chǎn)能仍然過剩，若要達到供求平衡狀態(tài)還需兩到三年時間。（2）各項宏觀政策從出臺到發(fā)揮作用有一定時滯，2008年底政府出臺4萬億民生工程、基礎設施投資計劃，由于政策有一定時滯，所以2009年山西能源產(chǎn)業(yè)金融支持效率不高，但是到2012年，隨著各項工程開工，對煤炭、電力等能源需求量增加，能源產(chǎn)業(yè)得到發(fā)展，金融支持效率也隨之提高。（3）山西省煤炭業(yè)并購重組，調(diào)整、升級山西煤炭產(chǎn)業(yè)。2008年，山西省政府出臺《關于加快推進煤礦企業(yè)兼并重組的實施意見》，要求大集團控股經(jīng)營的煤炭產(chǎn)量達到全省總產(chǎn)量的75％以上。2009年，山西省政府出臺《煤炭產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，進一步加快山西煤炭行業(yè)調(diào)整的步伐。2000多座礦井參與兼并重組，山西煤礦資源整合于七大主體———山西省五大煤業(yè)集團、山西煤炭運銷集團和山西煤炭進出口公司。一方面，小煤礦因追求短期效益而私挖亂采，不僅對山西生態(tài)環(huán)境和安全生產(chǎn)造成威脅，而且對煤炭能源價格控制不利。整合小型煤礦后，可以更好地根據(jù)市場供求控制煤炭產(chǎn)量。因此，經(jīng)過三年調(diào)整，到2012年，山西能源企業(yè)金融支持綜合效率有了明顯提高。另一方面，隨著煤炭行業(yè)兼并重組，千億元民間資金從煤炭行業(yè)流出進入資本市場，傳統(tǒng)能源行業(yè)所占用資金過多問題得到緩解，有助于提高金融支持效率。將更多資金投入到其他新興產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉型升級，才是經(jīng)濟發(fā)展的根本選擇。

（二）純技術效率分析

純技術效率表示在一定技術條件下，投入一定量的要素，使得企業(yè)產(chǎn)出最大化，投入要素的使用效率。純技術效率值越高，表示生產(chǎn)資料投入得到更好的有效運用，制度運行效率和管理水平更高。由表1可知，（1）從純技術效率平均值可以看出，從2009年到2014年，山西省上市能源企業(yè)純技術效率值分別為0.848、0.928、0.893，說明山西省能源產(chǎn)業(yè)技術能力不斷增強，特別是2012年，比2009年純技術效率平均值增加9.4%。（2）從各家上市企業(yè)來看，2012年有7家上市能源企業(yè)純技術效率值為1，是三年數(shù)據(jù)中數(shù)量最多的。而2009年僅有4家純技術效率值為1，是2012年的57%。

（三）規(guī)模效率分析

規(guī)模效率代表一個企業(yè)在一個時期里投入產(chǎn)出比是否合適。規(guī)模效率值越高，代表投入的生產(chǎn)要素規(guī)模越合適。由表1可知，（1）從規(guī)模效率平均值可以看出，從2009年到2014年，山西省上市能源企業(yè)規(guī)模效率值分別為0.805、0.954、0.922，說明山西省能源產(chǎn)業(yè)規(guī)模效應不斷增強，特別是2012年，比2009年規(guī)模效率平均值增加18.5%，充分體現(xiàn)山西煤炭資源整合的規(guī)模效應。（2）從各家上市企業(yè)來看，2012年有6家上市能源企業(yè)規(guī)模效率值為1，是三年數(shù)據(jù)中數(shù)量最多的，并且另外3家規(guī)模效率值都在0.9以上，而2009年僅有3家規(guī)模效率值為1。

（四）綜合效率、純技術效率及規(guī)模效率三者整體分析

在金融支持能源產(chǎn)業(yè)效率衡量中，綜合效率從整體上反映金融投入是否存在投入要素浪費。在表1中，2009年、2012年及2014年山西省能源產(chǎn)業(yè)金融支持綜合效率分別為0.698、0.886、0.829，表明三年整體上能源產(chǎn)業(yè)金融配置未達到有效狀態(tài)，金融資源存在未充分利用現(xiàn)象。純技術效率主要衡量能源產(chǎn)業(yè)金融制度運行效率及管理水平。在表1中，2012年及2014年純技術效率平均值分別為0.928和0.893。規(guī)模效率衡量能源產(chǎn)業(yè)金融資源投入是否處于最優(yōu)規(guī)模，2012年及2014年規(guī)模效率平均值分別為0.954及0.922，都高于同時期規(guī)模效率平均值，表明山西能源產(chǎn)業(yè)金融制度運行效率及管理水平有待提高，金融資源投入規(guī)模與山西能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求不相適應。

四、結論及建議

（一）結論

本文通過對不同時期能源產(chǎn)業(yè)金融支持效率的測量，運用DEA模型對山西省能源產(chǎn)業(yè)金融支持效率進行了實證研究，得到相關研究結論。第一，從整體上來看，山西省能源產(chǎn)業(yè)金融資源未實現(xiàn)有效配置，山西能源產(chǎn)業(yè)金融制度運行效率及管理水平有待提高，金融資源投入規(guī)模與山西能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求不相適應，還有改善空間。第二，各時期金融支持效率差異明顯。金融支持效率受經(jīng)濟環(huán)境、宏觀經(jīng)濟政策影響明顯，具有政策特征。因此，可以通過出臺相關政策，提高金融支持效率，以最合理的資金投入獲得產(chǎn)出最大化和企業(yè)價值最大化，在不浪費資源的前提下，實現(xiàn)能源產(chǎn)業(yè)及接續(xù)替代產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。

（二）山西省能源產(chǎn)業(yè)金融支持體系構建策略

1.推進資本市場發(fā)展，鼓勵山西五大煤業(yè)集團整體上市，提升中國股市的“山西板塊”發(fā)展。根據(jù)山西各大煤炭能源企業(yè)的財務報表，可以發(fā)現(xiàn)在非流動負債中，長期借款占主要份額，說明在能源企業(yè)融資體系中，向銀行等金融機構借款的間接融資方式為其主要融資手段。而在經(jīng)濟不景氣時，銀行等金融機構會根據(jù)經(jīng)濟形勢評估煤炭等能源企業(yè)的還款能力，會出現(xiàn)無法及時獲得資金的情況，如果企業(yè)過分依賴銀行融通資金，會造成流動資金短缺，正常經(jīng)營受到影響。因此，能源企業(yè)應積極上市，擴大從資本市場融通資金比例，發(fā)揮資本市場融通長期、穩(wěn)定資金的能力，提高企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定性。2.完善商業(yè)銀行金融服務體系。山西省商業(yè)銀行資產(chǎn)中有相當一部分都投資于煤炭等能源產(chǎn)業(yè)方面，這樣一旦發(fā)生產(chǎn)業(yè)性衰退及虧損，不利于信用風險的防范、控制與分散。因此商業(yè)銀行應分散資金投資，分析不同產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢及企業(yè)優(yōu)勢，不僅要支持傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展，而且要支持接續(xù)替代產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展。傳統(tǒng)能源產(chǎn)業(yè)已成為夕陽產(chǎn)業(yè)，不能形成長期持續(xù)增長點，而接續(xù)替代產(chǎn)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，綜合實力較弱，無法從股票市場進行融資，資金短缺現(xiàn)象比較嚴重，更需要商業(yè)銀行的金融支持。商業(yè)銀行資金投向應該向接續(xù)替代產(chǎn)業(yè)傾斜，發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)是山西省持續(xù)健康發(fā)展的必然要求。3.能源企業(yè)應加大產(chǎn)品創(chuàng)新，提高自身綜合競爭力。企業(yè)是產(chǎn)業(yè)的細胞，產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展離不開每一個企業(yè)的努力，企業(yè)尋找新的創(chuàng)新點，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供新的機遇。煤炭等能源企業(yè)可以改進生產(chǎn)技術和管理手段，大力發(fā)展高附加值的相關產(chǎn)品，獲得更高利潤，從而有更多資金進入該企業(yè)和該行業(yè)，進一步提高企業(yè)和行業(yè)的競爭力，形成一個良性循環(huán)系統(tǒng)。金融支持是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要因素，但企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的活力與創(chuàng)新是自身發(fā)展良好的關鍵點。

作者:許一帆 楊有振 單位:山西財經(jīng)大學財政金融學院

【參考文獻】

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［4］徐楓，周文浩.新能源產(chǎn)業(yè)的金融支持績效評價———基于DEA和Logit模型［J］.科技管理研究，2014（20）:33-38.

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