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2011年由國家發(fā)展改革委辦公廳批準的北京、天津、上海、重慶、湖北（武漢）、廣東、深圳7省市碳排放權交易試點工作已展開，在我國將逐步建立跨省區(qū)的碳排放權交易體系。我國選擇建設區(qū)域碳交易市場具有一定的效率優(yōu)勢。交易成本的變化會改變排放權的初始分配對交易價格、交易量和市場效率的影響程度。當邊際交易成本逐漸減少時，交易價格會下降并且逐漸接近于交易成本為零時的均衡價格，交易量也會隨之增加②。我國地區(qū)之間經濟發(fā)展水平差異較大，在市場建設初期易形成較高的交易成本。因此，從市場效率角度來看，建設區(qū)域碳交易市場是我國建設全國性交易市場的必要準備。但是目前我國區(qū)域碳交易市場建設尚處在初期階段，從碳交易市場能否有效發(fā)揮資金配置功能的視角分析，目前我國區(qū)域碳交易市場面臨以下幾個問題。1．CDM項目定價權缺失，國際融資潛力發(fā)揮不足。清潔發(fā)展機制（CDM）是《京都議定書》為發(fā)展中國家和發(fā)達國家之間設計的合作機制，CDM項目產生的減排額可為發(fā)達國家抵消它承諾的減排額，發(fā)展中國家可以通過CDM項目，得到技術和資金的支持。目前，我國碳排放權交易主要集中在CDM項目，且已成為世界上最大的CDM供應國。截至2011年11月23日，聯(lián)合國注冊的CDM項目共計3597個，我國已有1666個項目獲得注冊，占全球總數的46．32％。但由于我國沒有CDM定價權，已成交的CDM交易價格遠遠低于國際通行價格；且我國企業(yè)參與CDM的模式單一，受制于CER長期鎖定價格，喪失了在未來國際碳市場碳價格高漲時獲得高收益的機會。2009年我國碳市場貢獻了全球50％以上的CDM項目減排量，但交易金額只有13億美元，占全球碳市場交易金額不到1％。另外，受我國地區(qū)發(fā)展水平和能源消費結構等因素的影響，我國CDM項目的區(qū)域性較強。從CDM項目的區(qū)域分布情況來看，我國CDM項目主要分布在西南和西北地區(qū)。碳交易市場交易量的提升及碳信用期權市場的完善，會帶動我國碳交易定價權的提高③。因此，區(qū)域碳交易試點市場充分調動全國其他地區(qū)CDM項目資源，對提高我國碳交易定價權，進而增強我國CDM的國際融資能力具有重要意義。2．碳金融創(chuàng)新不足，國內融資渠道受限。碳金融是發(fā)展中國家項目融資中關鍵的杠桿資金。一個經濟體中，要想發(fā)揮金融對于經濟增長的促進作用，首先需要改進金融機構的經營管理理念，增強金融服務意識，提高金融服務水平。而作為碳金融重要資金來源的商業(yè)銀行，在動員儲蓄、資本分配、監(jiān)管公司投資決策方面更有優(yōu)勢，有利于解決經濟發(fā)展過程中的市場信息不對稱問題，降低融資成本①。目前國內只有少數幾家商業(yè)銀行涉足碳金融業(yè)務，如興業(yè)銀行第一個承諾采納“赤道原則”，工商銀行第一個采取節(jié)能環(huán)保“一票否決制”，浦發(fā)銀行推出國內銀行業(yè)首個《綠色信貸綜合服務方案》，光大銀行推出“光合動力”低碳金融服務套餐等。其中，興業(yè)銀行是唯一成立總行級可持續(xù)金融專營機構的銀行，截至2012年1月末，興業(yè)銀行綠色金融業(yè)務融資余額716．49億元。另外，作為一種集合性投資工具，低碳基金是重要的碳融資工具，其通過集合投資者的資金來購買碳指標，或將集合的資金直接用于GHG、CDM或JI項目的投資，通過基金管理人在世界范圍內對各種不同低碳項目進行投資所獲得的碳指標或現(xiàn)金收入來回饋低碳基金的投資人②，能有效促進投資主體多元化的發(fā)展，增加碳交易市場的流動性和活力。我國為了支持低碳經濟的發(fā)展，于2007年設立了清潔發(fā)展機制基金（政府基金）和中國綠色碳基金（民間基金），但都主要用于資助碳匯項目，在規(guī)模和適用方向上有一定的局限性。綜合看來，目前我國國內碳金融創(chuàng)新發(fā)展不足，國內大量的信貸資金及私人資金參與碳金融渠道不暢，且無法對我國現(xiàn)階段區(qū)域碳交易市場發(fā)展提供具有地方特點的資金支持。3．市場主體減排成本差異小，市場資金效率優(yōu)化程度低。區(qū)域碳交易市場的市場主體數量有限，一定程度上限制了碳交易市場優(yōu)化市場資金配置效率的作用。以北京市碳排放權交易試點為例，北京市轄區(qū)內2009－2011年年均直接或間接二氧化碳排放總量1萬噸（含）以上的固定設施排放企業(yè)（單位），其交易主體大都限于北京市行政區(qū)范圍內。而碳減排成本的差異是碳交易市場形成的重要因素之一③。不同主體間的碳減排成本差異形成碳排放權交易的動力，并伴隨著資金在市場不同主體之間的再配置。碳排放權交易可最終提高市場整體的減排效率，即碳資金回報率。一般經濟發(fā)達地區(qū)的能源利用效率較高，碳減排的成本較高，難度較大；經濟相對落后地區(qū)能源利用效率較低，減排空間大，成本也低。

相關研究表明，我國東部地區(qū)碳排放強度低，碳減排成本較高；西部地區(qū)碳排放強度高，碳減排成本相對較低。但從我國東、中、西部地區(qū)泰爾指數變化趨勢分析，我國西部地區(qū)內部碳減排成本差異呈不斷擴大趨勢，中部地區(qū)內部差異先擴大后逐漸縮小，東部地區(qū)內部碳減排成本差異在不斷縮?、?。目前我國的碳交易試點基本上是基于省市級范圍進行的，小范圍內碳減排成本差異較低，削弱了碳交易市場對排放權價值轉移的配置作用。因此，區(qū)域碳交易試點作為逐步建立全國碳排放交易市場的基礎，亟須解決區(qū)域市場間協(xié)作機制問題，從而有效發(fā)揮從單純各省市范圍內的點源治理向區(qū)域綜合治理轉變過程中的市場調節(jié)功能。目前一些區(qū)域碳交易試點正在積極構建總量控制排放權機制，應發(fā)揮已有的優(yōu)勢，同時積極研發(fā)CERs相關衍生品，建立CDM一級、二級交易平臺，完善交易所功能，促進碳交易市場的發(fā)展。首先，CDM交易平臺的建立有利于發(fā)揮我國CDM項目的優(yōu)勢，提高我國在國際碳交易市場的價格話語權，在吸納國際融資方面獲得更多優(yōu)勢；其次，借鑒國際CDM市場和碳排放權交易機制相互促進的經驗，通過允許自愿減排量進入強制減排交易市場，有利于我國總量限制以外的企業(yè)通過市場獲得利潤，激勵非強制減排企業(yè)主動減排。另外，總量控制排放權機制下產生的碳配額是針對某些地區(qū)或行業(yè)進行的排放額總量限制，而碳補償是強制減排地區(qū)或行業(yè)以外的企業(yè)所進行的自愿減排；自愿減排市場的存在，有效地增加了碳配額交易市場的流動性，有利于降低配額交易市場的交易價格，并保持交易價格的平滑性。商業(yè)銀行的碳金融業(yè)務是碳金融體系的重要組成部分，商業(yè)銀行對企業(yè)低碳改革的資金支持是作為市場主體積極參與碳交易的保障。我國在建設區(qū)域碳交易市場的同時，積極推進金融中介業(yè)務創(chuàng)新，在發(fā)展綠色貸款業(yè)務的同時，積極發(fā)展擔保業(yè)務，從而盡可能降低銀行的綠色信貸風險，促進綠色信貸更好地發(fā)展。另外，碳基金作為重要的碳金融產品，是碳融資的重要組成部分。為了在各區(qū)域碳交易市場發(fā)展過程中發(fā)揮碳基金的融資作用，各地區(qū)應結合自身實際情況，根據自然資源、產業(yè)結構、財力水平，由政府和地方企業(yè)合作來設立符合地方特色的低碳基金。充分吸收當地政府資金支持，并且發(fā)揮民間資本等私人資本對低碳經濟的支持作用。我國應在建立多個大型排放交易所的同時，建立排放權交易所之間的交易信息溝通機制，實現(xiàn)數據共享，例如建立健全統(tǒng)一的排放統(tǒng)計監(jiān)測體系和中央交易登記系統(tǒng)，及時各類相關數據信息，減少信息不對稱帶來的系統(tǒng)不穩(wěn)定性，從而有效地發(fā)揮碳交易市場的資金配置效率優(yōu)化功能，以及從單純點源治理向區(qū)域綜合治理轉變過程中的市場調節(jié)功能；同時試點區(qū)域應加強與周邊經濟區(qū)域的融合，擴大碳交易市場覆蓋范圍，例如，建立區(qū)域間研討、信息交流會議機制，可首先在環(huán)渤海、珠三角、長三角等主體功能區(qū)內成立低碳發(fā)展會議機制，在此基礎上，進一步建立全國性碳減排合作機制。資金是區(qū)域低碳經濟發(fā)展的重要基石，碳交易市場作為重要的資金優(yōu)化配置工具，在我國低碳經濟發(fā)展中將扮演更為重要的角色。雖然目前區(qū)域碳交易市場的發(fā)展面臨一些問題，但由于我國區(qū)域碳交易的發(fā)展剛剛起步，隨著時間的推移和相關機制的完善，我國區(qū)域碳交易市場的碳融資平臺功能、低碳資金優(yōu)化配置功能等將得到更好的發(fā)揮。

本文作者：李虹付飛飛工作單位：天津理工大學管理學院