高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚風(fēng)險(xiǎn)投資制度研究論文

時(shí)間:2022-11-26 09:20:00

導(dǎo)語:高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚風(fēng)險(xiǎn)投資制度研究論文一文來源于網(wǎng)友上傳,不代表本站觀點(diǎn),若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師,歡迎參考。

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚風(fēng)險(xiǎn)投資制度研究論文

[摘要]產(chǎn)業(yè)集聚尤其是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚是提高產(chǎn)業(yè)競爭力、形成區(qū)域競爭優(yōu)勢的一個(gè)重要因素。產(chǎn)業(yè)空間上的集聚,能夠?qū)Ξa(chǎn)業(yè)的競爭優(yōu)勢產(chǎn)生廣泛而積極的影響,即能夠提高生產(chǎn)率,指明創(chuàng)新方向和提高創(chuàng)新速度,能夠促發(fā)新企業(yè)的誕生。在經(jīng)濟(jì)全球化趨勢不斷加強(qiáng)以及中國加入WTO的新形勢下,如何在日益激烈的國際競爭中發(fā)揮自身的優(yōu)勢,增強(qiáng)綜合國力和國家的競爭優(yōu)勢實(shí)屬當(dāng)務(wù)之急。本文對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚的風(fēng)險(xiǎn)投資制度安排作了初步的探討。

[關(guān)鍵詞]產(chǎn)業(yè)集聚;風(fēng)險(xiǎn)投資;高科技

一、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)

與其他產(chǎn)業(yè)相比,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有如下特征:

(一)以人為本。任何一種產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都是資本、人才、技術(shù)等多種生產(chǎn)要素綜合作用的結(jié)果。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的特點(diǎn)在于,在所有生產(chǎn)要素中,人力資本在該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展中起決定作用,由人力資本所形成的知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占有很大的比重。發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)既需要大師級(jí)的帥才在技術(shù)源頭上提供產(chǎn)業(yè)化技術(shù)源頭,更需要領(lǐng)袖型科技企業(yè)家作為企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)航人。比如微軟公司,其成功的秘密正是其員工所具備的開發(fā)電腦軟件的知識(shí)和創(chuàng)新能力,以及比爾·蓋茨等經(jīng)營高科技產(chǎn)業(yè)、開發(fā)高科技市場的企業(yè)家才能。

(二)融資活動(dòng)的高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和高收益。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的完整周期是“高技術(shù)的研究

工程開發(fā)的產(chǎn)業(yè)化——生產(chǎn)經(jīng)營的規(guī)?;薄8呒夹g(shù)的技術(shù)價(jià)值不僅要有技術(shù)的先進(jìn)性,還要有技術(shù)的成熟性和市場的經(jīng)濟(jì)性。如果只有技術(shù)先進(jìn)性,沒有成熟性和市場經(jīng)濟(jì)性,高技術(shù)就難以產(chǎn)業(yè)化。

(三)高發(fā)展速度。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)是當(dāng)前最活躍和發(fā)展最快的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。計(jì)算機(jī)領(lǐng)域有一個(gè)摩爾定律,芯片功能每隔2—3年就要換一代,集成電路產(chǎn)量提高的同時(shí)價(jià)格迅速下降,大約平均每兩年降價(jià)50%。這種高速度的技術(shù)進(jìn)展是支撐經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的基礎(chǔ),美國的高科技推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)發(fā)展,20世紀(jì)90年代,其增長速度一直維持在3%以上,很多高科技產(chǎn)業(yè)也正是在快速成長的技術(shù)引導(dǎo)下迅速發(fā)展起來。

(四)高競爭性。高速發(fā)展正在引起高度競爭。由于當(dāng)前世界各國的發(fā)展都有賴于增強(qiáng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)來提供強(qiáng)有力的推動(dòng)與支持,因此高技術(shù)領(lǐng)域的競爭不僅日益激化,而且正在遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出企業(yè)與企業(yè)以及企業(yè)集團(tuán)之間的商業(yè)市場競爭的范圍,成為國家與國家之間激烈爭奪的制高點(diǎn)。高技術(shù)競爭是技術(shù)、人才信息、資金管理等方面的綜合的、全方位的競爭。

(五)高集聚性。從世界近20年高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況看,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)有一種空間集聚現(xiàn)象,較為典型的如美國的硅谷、日本的筑波、中國臺(tái)灣的新竹、印度的班加羅爾,都集聚了一批世界知名的高科技公司。這是一種較為普遍的規(guī)律。集聚的原因,一方面是由于企業(yè)在自發(fā)地尋找集聚效應(yīng),在分工創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式中,企業(yè)間相互提供的外部性,使高科技企業(yè)創(chuàng)新更節(jié)約成本;另一方面,也是受到政府政策的影響,即政府為高科技企業(yè)比較集中地提供公共產(chǎn)品,為了獲得這部分利益,高科技企業(yè)形成了空間高度集中現(xiàn)象。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的概念

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚是高技術(shù)企業(yè)集中在某一特定的區(qū)域,而高技術(shù)企業(yè)的成長離不開資金的支持,風(fēng)險(xiǎn)投資是推動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)快速發(fā)展的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種投融資機(jī)制,最早出現(xiàn)于第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后的美國。風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種支持創(chuàng)業(yè)者的工具,在孵化創(chuàng)新型中小企業(yè)、推動(dòng)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面發(fā)揮了巨大的作用,越來越受到各國的重視。風(fēng)險(xiǎn)投資的涵義有廣義和狹義之分。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資。通常所說的風(fēng)險(xiǎn)投資一般指狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資。

(二)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資的概念,目前理論界具有代表性的有以下幾種觀點(diǎn):

第一種,美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)投資定義為:風(fēng)險(xiǎn)投資是職業(yè)金融家投入到新興的迅速發(fā)展的有巨大競爭潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。

第二種,歐洲投資銀行認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是為了形成和建立專門從事某種新思想或新技術(shù)生產(chǎn)的小型公司而持有一定的股份形成承諾的資本。

第三種,經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織則先后有過三種表述:風(fēng)險(xiǎn)投資是以高科技知識(shí)為基礎(chǔ),生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型的創(chuàng)新產(chǎn)品或服務(wù)的投資;風(fēng)險(xiǎn)投資是專門購買在新思想和新技術(shù)方面獨(dú)具特色的中小企業(yè)股份,并促進(jìn)這些中小企業(yè)的形成和創(chuàng)新的投資;風(fēng)險(xiǎn)投資是一種極具發(fā)展?jié)摿Φ男陆ㄆ髽I(yè)或中小企業(yè)提供股權(quán)資本的投資行為。

第四種,國內(nèi)還有一種比較流行的看法:風(fēng)險(xiǎn)投資是一種主要對(duì)尚處在創(chuàng)業(yè)期的未上市的具有很高的成長性的新興企業(yè)作長期投資,并通過所投資金的資本增值來實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)的一種投資方式。

第五種,美國《企業(yè)管理百科全書》將風(fēng)險(xiǎn)投資定義為:對(duì)不能從諸如股票市場、銀行或與銀行相似的單位獲得資本的工商企業(yè)的投資行為。

第六種,美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家DouglasGreenwoody認(rèn)為,風(fēng)險(xiǎn)投資是準(zhǔn)備冒險(xiǎn)的投資,它是準(zhǔn)備為一個(gè)具有迅速發(fā)展?jié)摿Φ男鹿净蛐掳l(fā)展的產(chǎn)品經(jīng)受最初風(fēng)險(xiǎn)的投資。

(三)從風(fēng)險(xiǎn)投資的以上六種概念我們可以看出,各種風(fēng)險(xiǎn)投資概念的側(cè)重點(diǎn)不同,本文主要按照美國斯坦福大學(xué)ThomasHellman教授的界定:風(fēng)險(xiǎn)投資是指由專家管理,并為有增長潛力的創(chuàng)業(yè)公司提供股權(quán)或融資的資本。據(jù)此,風(fēng)險(xiǎn)投資有四個(gè)特點(diǎn):(1)由理財(cái)專家管理;(2)擁有權(quán)益或融資工具;(3)投資于尚未贏利,尚未銷售甚至還沒有生產(chǎn)出產(chǎn)品的,但是具有很大贏利潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè);(4)通過轉(zhuǎn)讓已育成企業(yè)的股權(quán)獲得高額盈利。因此,風(fēng)險(xiǎn)投資不同于一般投資的最大特點(diǎn)是其高風(fēng)險(xiǎn)、高失敗率、高回報(bào)并存,這是由其主要投資對(duì)象——高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)所決定,由于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)具有種種不確定性,將面臨多種風(fēng)險(xiǎn),因而失敗率很高。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種中長期的股權(quán)投資,它最關(guān)心的不是項(xiàng)目的短期盈利性和安全性,而在于項(xiàng)目的遠(yuǎn)期成長性。雖然風(fēng)險(xiǎn)資本投入的較多項(xiàng)目均可能失敗,但可以從少數(shù)成功項(xiàng)目的巨額回報(bào)來彌補(bǔ)項(xiàng)目的損失并獲取收益。

三、風(fēng)險(xiǎn)投資制度的復(fù)雜性

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資是一種對(duì)市場前景不明確、但有發(fā)展?jié)摿Φ闹档妹半U(xiǎn)的企業(yè)或是對(duì)技術(shù)密集型和開發(fā)新思想、新技術(shù)的小企業(yè)進(jìn)行的一種權(quán)益性或半權(quán)益性投資。風(fēng)險(xiǎn)投資具有其自身特有的運(yùn)行機(jī)制,它包括:風(fēng)險(xiǎn)投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)的甄別、評(píng)估;風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)者之間建立投資契約框架;風(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)后,風(fēng)險(xiǎn)投資家參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營、管理和決策;風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)成熟后,風(fēng)險(xiǎn)資本撤出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)等過程。該機(jī)制和一般的投資制度不同,它用其特有的規(guī)則和手段以確保風(fēng)險(xiǎn)投資能夠成功。

(二)要使風(fēng)險(xiǎn)投資能夠有效地進(jìn)行,風(fēng)險(xiǎn)投資組織就必須取得資金的來源,因而必然要和富有的家庭和個(gè)人以及銀行、保險(xiǎn)基金、養(yǎng)老基金等金融機(jī)構(gòu)取得聯(lián)系。風(fēng)險(xiǎn)資本要能順利地進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并發(fā)揮作用,又必然使得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)組織和風(fēng)險(xiǎn)投資組織之間發(fā)生相互聯(lián)系,也即涉及到企業(yè)組織制度問題。風(fēng)險(xiǎn)資本要能成功地退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè),又必然涉及到私人股權(quán)轉(zhuǎn)換,大宗回購,場外交易市場等股權(quán)市場。因而,風(fēng)險(xiǎn)投資并非是一項(xiàng)簡單的制度,而是有多角色參與的制度,其中有上游的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu),下游的活躍的股權(quán)交易制度,中間的企業(yè)組織等。風(fēng)險(xiǎn)投資有效地發(fā)展,又必然受到法律、法規(guī)、其他正式制度的影響,也將受到國家、政府這個(gè)角色的影響;另外一些傳統(tǒng)文化、道德、習(xí)慣等非正式制度也將影響風(fēng)險(xiǎn)投資制度。

四、風(fēng)險(xiǎn)投資與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚

(一)盡管人力資本日益成為高技術(shù)企業(yè)的核心資源,但物質(zhì)資本依然是高技術(shù)企業(yè)生存與發(fā)展必不可少的重要投入要素。低風(fēng)險(xiǎn)和收益穩(wěn)定是傳統(tǒng)投資哲學(xué)的精髓所在,而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資則具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn),因此高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持,但高投入、高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的行業(yè)發(fā)展特點(diǎn),使得高技術(shù)產(chǎn)業(yè)很難通過傳統(tǒng)融資渠道獲得足夠的資金。支持高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金渠道有以下四種:民間資金、銀行貸款、政府資助、股票市場。

(二)從政府資助來看,一方面政府的財(cái)政資金是有限的,只能滿足很少一部分項(xiàng)目的需要,從而制約了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大;另一方面政府財(cái)政資金過多投入,又會(huì)將風(fēng)險(xiǎn)全部讓國家承擔(dān),加大整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn),不利于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。從銀行貸款的角度看,商業(yè)銀行在資源配置上存在著一個(gè)“逆向選擇”問題,即最需要資金、資金生產(chǎn)率最高的項(xiàng)目往往因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)較高而得不到貸款,而發(fā)展成熟、收入趨于穩(wěn)定的企業(yè)因風(fēng)險(xiǎn)較小而成為銀行貸款追求的對(duì)象。因而高技術(shù)產(chǎn)業(yè)本身具備的風(fēng)險(xiǎn)性特征,與銀行貸款追求資金安全性的要求相矛盾,顯然以穩(wěn)健經(jīng)營為原則的商業(yè)銀行一般不愿意對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行融資,尤其是那些處于雛形階段的高技術(shù)企業(yè)。而在股票市場上融資必須在企業(yè)上市之后,這對(duì)于尚處于創(chuàng)業(yè)階段的高技術(shù)企業(yè)顯然是不可能的。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資的特點(diǎn),決定了僅靠傳統(tǒng)融資手段是不可能滿足其資金需求,風(fēng)險(xiǎn)投資正好承擔(dān)起彌補(bǔ)傳統(tǒng)融資體系的缺口、孵化高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的重任。國外高技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)發(fā)展成功的經(jīng)驗(yàn)表明:高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展離不開風(fēng)險(xiǎn)投資的支持,風(fēng)險(xiǎn)投資是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚的“催化劑”。

(三)由于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚是高技術(shù)企業(yè)在某一特定區(qū)域的集中,因此,高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)與風(fēng)險(xiǎn)投資的關(guān)系是密不可分、互相依存。風(fēng)險(xiǎn)投資為集聚區(qū)內(nèi)高技術(shù)企業(yè)提供資金和管理幫助,是高新技術(shù)企業(yè)的孵化器,高技術(shù)向生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化離不開風(fēng)險(xiǎn)投資,風(fēng)險(xiǎn)投資被稱為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“發(fā)動(dòng)機(jī)”。

(四)具體來說,風(fēng)險(xiǎn)投資促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚的制度功能表現(xiàn)在:

第一,產(chǎn)業(yè)培育功能。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅對(duì)新創(chuàng)企業(yè)有資金供應(yīng)的功能,而且風(fēng)險(xiǎn)投資家往往還運(yùn)用自己的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)、信息和人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò),幫助高技術(shù)企業(yè)提高管理水平和開拓市場。對(duì)一個(gè)國家來說,風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的推動(dòng),并不僅僅表現(xiàn)在塑造一、兩個(gè)成功的高科技企業(yè),而是在強(qiáng)烈的競爭氛圍下形成一種“一馬當(dāng)先,萬馬奔騰”的氣勢,促成高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的誕生和成長。

第二,激勵(lì)創(chuàng)新功能。風(fēng)險(xiǎn)投資敢于承擔(dān)高科技發(fā)展過程中的高風(fēng)險(xiǎn),這從制度上來講有一種鼓勵(lì)冒險(xiǎn)、寬容失敗的制度效應(yīng),所以能激勵(lì)創(chuàng)新。

第三,政府導(dǎo)向功能。政府為鼓勵(lì)和引導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展,制定了財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠和信用擔(dān)保等政策,從某種程度上說,風(fēng)險(xiǎn)投資體系是政府和民間資本融合的產(chǎn)物,在這個(gè)社會(huì)過程中,它體現(xiàn)政府的產(chǎn)業(yè)政策意圖。

第四,更新人們創(chuàng)新觀念的功能。在風(fēng)險(xiǎn)投資市場中有成功也有失敗。風(fēng)險(xiǎn)投資的成功能吸引更多的風(fēng)險(xiǎn)投資基金,能激勵(lì)更多的人去創(chuàng)業(yè)。在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中,人們的就業(yè)觀念、市場觀念、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、效率效益觀念、合作協(xié)作精神、雙贏理念都會(huì)發(fā)生深刻的變化。

五、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)集聚的風(fēng)險(xiǎn)投資制度安排

風(fēng)險(xiǎn)投資應(yīng)在政府的支持下,完善金融市場機(jī)制(包括融資機(jī)制和退出機(jī)制),健全政策法規(guī)體系和構(gòu)建發(fā)達(dá)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu),從而為充分發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)投資在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用提供制度保障。

(一)風(fēng)險(xiǎn)投資融資機(jī)制。風(fēng)險(xiǎn)投資需要一個(gè)長期的、相對(duì)穩(wěn)定的資金來源,以保證風(fēng)險(xiǎn)投資家不斷對(duì)原有項(xiàng)目進(jìn)行追加投資和對(duì)新項(xiàng)目進(jìn)行投資。風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性、低流動(dòng)性的特點(diǎn),要開辟多元化的融資渠道,充分調(diào)動(dòng)各種資本參與風(fēng)險(xiǎn)投資的積極性,就必須有完善的金融市場機(jī)制作保障。政府作為制度的供給者,應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)投資資金籌措上給予支持。

(二)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制。為了保證風(fēng)險(xiǎn)投資的順利退出,實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值,政府應(yīng)建立完善的退出機(jī)制,以確保風(fēng)險(xiǎn)資本獲得高額回報(bào)退出。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的不是企業(yè)利潤,而是資產(chǎn)的變現(xiàn),所以,在風(fēng)險(xiǎn)投資過程中,最關(guān)鍵的是股權(quán)和產(chǎn)權(quán)交換。風(fēng)險(xiǎn)投資在3~5年內(nèi)一般會(huì)通過股權(quán)和產(chǎn)權(quán)交換退出被投資公司。退出是一種形象說法,事實(shí)上,資本的退出是資本內(nèi)在的實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性和變現(xiàn)性的一個(gè)通道。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出機(jī)制是創(chuàng)業(yè)資本形成和發(fā)展的充分必要條件。沒有退出機(jī)制就沒有資本進(jìn)入,也就沒有風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。從國外經(jīng)驗(yàn)看風(fēng)險(xiǎn)資本的退出方式有:首次公開上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓和清算。

(三)健全的政策法規(guī)體系和發(fā)達(dá)的資本中介機(jī)構(gòu)。風(fēng)險(xiǎn)投資作為市場行為不宜采用官辦形式,但它卻離不開政府的支持,政府應(yīng)該創(chuàng)造有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的社會(huì)環(huán)境、政策和法律環(huán)境,并給予積極的支持。政府應(yīng)采取支持引導(dǎo)的態(tài)度,具體來說:1制定有利于風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的鼓勵(lì)支持政策,主要包括稅收優(yōu)惠政策、提供貸款擔(dān)保政策、政府采購和撥款資助政策等。2建立信息網(wǎng)絡(luò)。政府應(yīng)組織建立高效、便捷、暢通的風(fēng)險(xiǎn)投資信息網(wǎng)絡(luò),為風(fēng)險(xiǎn)投資者和高新技術(shù)企業(yè)牽線搭橋。3培育適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資需要的各類中介機(jī)構(gòu),包括風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)、科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)、專業(yè)性融資擔(dān)保公司等。4通過多種途徑,大力培育復(fù)合型風(fēng)險(xiǎn)投資人才。政府法規(guī)是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建立和運(yùn)行的一個(gè)不可缺少的要素。風(fēng)險(xiǎn)投資是一種市場行為,而這種市場行為一方面要有法律的支持和保障,也要由法律加以規(guī)范,使其能穩(wěn)定健康地運(yùn)行。

參考文獻(xiàn):

[1]倪正東,風(fēng)險(xiǎn)投資浪潮[M],北京:光明日?qǐng)?bào)出版社,1999

[2]閆冰,國際風(fēng)險(xiǎn)投資理論綜述[J],經(jīng)濟(jì)縱橫,2002,(2)

[3]吳敬璉,發(fā)展中國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè):制度重于技術(shù)[M],北京:中國發(fā)展出版社,2002

[4]劉曼紅,風(fēng)險(xiǎn)投資創(chuàng)新與金融[M],北京:中國人民大學(xué)出版社,1998

[5]辜勝祖,創(chuàng)新與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化[M],武漢:武漢大學(xué)出版社,2001

[6]辜勝祖,黃永明,風(fēng)險(xiǎn)投資的制度功能[N],光明日?qǐng)?bào)(理論版)。2001—2—27