導(dǎo)語：企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資行為分析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：股權(quán)質(zhì)押融資具有手續(xù)簡(jiǎn)便以及貸款成功率高的優(yōu)點(diǎn)，這使得其成為近些年企業(yè)常用的融資手段，但是這種融資方式的潛在風(fēng)險(xiǎn)也非常大，股權(quán)質(zhì)押可能引發(fā)股價(jià)波動(dòng)，可能引發(fā)企業(yè)股權(quán)變更以及損害質(zhì)權(quán)人利益等。企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身戰(zhàn)略目標(biāo)和自身情況合理金融股權(quán)質(zhì)押融資，不能不考慮風(fēng)險(xiǎn)，盲目股權(quán)質(zhì)押。

關(guān)鍵詞：股權(quán)質(zhì)押；風(fēng)險(xiǎn)；融資

一、引言

經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)對(duì)資金的需求在不斷的增加，股權(quán)質(zhì)押已經(jīng)成了一種企業(yè)融資的很普遍的方式。股權(quán)質(zhì)押是指企業(yè)將自己的股票進(jìn)行質(zhì)押，金融機(jī)構(gòu)對(duì)質(zhì)押的股票進(jìn)行折價(jià)計(jì)算，以此為依據(jù)對(duì)企業(yè)發(fā)放貸款。發(fā)放貸款的金融機(jī)構(gòu)主要包括商業(yè)銀行以及信托公司，這些機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款后會(huì)設(shè)置警戒線以及強(qiáng)制平倉線，當(dāng)質(zhì)押的股票市值跌破警告線，金融機(jī)構(gòu)會(huì)通知企業(yè)追加抵押物，而當(dāng)股票市值跌破強(qiáng)制平倉線后，金融機(jī)構(gòu)就會(huì)把中質(zhì)押的股票在市場(chǎng)中進(jìn)行拋售，強(qiáng)制平倉，避免損失。企業(yè)通過質(zhì)押股權(quán)進(jìn)行融資的優(yōu)點(diǎn)十分的明顯，首先是股權(quán)質(zhì)押這種融資方式的手續(xù)非常的簡(jiǎn)便，降低了企業(yè)的時(shí)間成本，其次，股權(quán)質(zhì)押對(duì)企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)沒有任何的影響，大股東的控制權(quán)并不會(huì)隨著股權(quán)的質(zhì)押也轉(zhuǎn)移。同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押也存在這一定的風(fēng)險(xiǎn)，一旦股市出現(xiàn)大的波動(dòng)，企業(yè)股價(jià)下跌，質(zhì)權(quán)人對(duì)企業(yè)股權(quán)進(jìn)行強(qiáng)制平倉，就會(huì)使得企業(yè)的控制權(quán)發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化，對(duì)企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生巨大影響。

二、我國企業(yè)股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)狀分析

企業(yè)通過股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資已經(jīng)非常的普遍了，2013年是我國股權(quán)質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的一個(gè)分水嶺，2013年之前，我國股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)量很少，主要的原因是法律制度和配套的制度還沒有建立起來，從2013年開始，隨著法律制度的健全，以及各種配套服務(wù)的完善，企業(yè)股權(quán)質(zhì)押的增速在斷的提高，融資規(guī)模也迅速增加，在短短的幾年內(nèi)，規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了5萬億。這也從層面顯示出了近些年企業(yè)對(duì)資金的需求很大，而資本市場(chǎng)資金供給渠道不暢，企業(yè)不能夠有效的獲得資金，只能通過質(zhì)押股權(quán)來獲得貸款，這種情況還將持續(xù)，我國股權(quán)質(zhì)押融資的總體規(guī)模在之后的幾年中依然會(huì)處于高位。我國股權(quán)質(zhì)押的總體規(guī)模保持在合理的區(qū)間，而且不同行業(yè)之間的總體股權(quán)質(zhì)押比例相近，都保持在10%-20%之間，這是一個(gè)比較良性的比例，金融風(fēng)險(xiǎn)在可控范圍之內(nèi)。如果一個(gè)行業(yè)的股權(quán)質(zhì)押比例過高，則這一行業(yè)的金融總體風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)比較突出，需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)控部門時(shí)刻防范風(fēng)險(xiǎn)，把股權(quán)質(zhì)押比例控制在合理的區(qū)間。

三、企業(yè)通過股權(quán)質(zhì)押融資動(dòng)機(jī)分析

1.高效的獲取資金股權(quán)質(zhì)押最根本的需求就是獲得融資，解決公司資金不足的問題，這種融資方式與傳統(tǒng)的融資方式相比有著明顯的優(yōu)勢(shì)，如：程序簡(jiǎn)便、效率高等。傳統(tǒng)的融資渠道對(duì)于處于初期以及發(fā)展期的中小企業(yè)并不友好，需要大量的審批手續(xù)以及擔(dān)保抵押，因此這類企業(yè)想要通過傳統(tǒng)的融資方式獲取到貸款是十分困難卻成本很高的，而通過股權(quán)質(zhì)押來融資恰恰彌補(bǔ)了傳統(tǒng)方式融資的不足，這主要是因?yàn)楣蓹?quán)在二級(jí)市場(chǎng)上流通的價(jià)格是非?？陀^的，定價(jià)十分清晰，且質(zhì)押股權(quán)的程序相比較而言十分的簡(jiǎn)便，大大降低了融資的成本。股權(quán)質(zhì)押融資能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)融資方式的不足，成為了很多企業(yè)獲得融資的普遍手段。2.企業(yè)股東通過股權(quán)質(zhì)押套現(xiàn)當(dāng)企業(yè)股價(jià)處于高位，且股東預(yù)期股票有下行趨勢(shì)，企業(yè)股東就會(huì)選擇將手中股票進(jìn)行質(zhì)押，對(duì)持有股票進(jìn)行套現(xiàn)，當(dāng)股價(jià)下降時(shí)，股東可以放棄對(duì)質(zhì)押股權(quán)的贖回，從而將股價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)和損失轉(zhuǎn)移給質(zhì)權(quán)人。在股權(quán)質(zhì)押期間，股東的經(jīng)營控制權(quán)并不會(huì)隨著股權(quán)的質(zhì)押而轉(zhuǎn)移，因此企業(yè)的經(jīng)營并不會(huì)受到影響。這樣的操作就使得股東在保證股票收益的同時(shí)，也不會(huì)影響其對(duì)公司的實(shí)際控制，同時(shí)也節(jié)約了股票交易的手續(xù)費(fèi)，減少了股東套現(xiàn)的成本。3.控股股東加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的控制控股股東為了加強(qiáng)對(duì)企業(yè)的控制力度，就需要增加持股比例，當(dāng)公司發(fā)售新股時(shí)，控股股東需要融資購買企業(yè)發(fā)售的新股，一般控股股東手中并沒有很多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)可以用來從銀行獲得貸款，因此控股股東可以選擇的一種高效的融資方式主要就是把手上原有的股票進(jìn)行質(zhì)押來獲得貸款，這樣做可以防止因?yàn)樾掳l(fā)股票從而稀釋自身的持股比例，喪失控制權(quán)。控股股東購買的新股權(quán)帶來的分紅和股息等收入，可以用來償還貸款利息。

四、股權(quán)質(zhì)押對(duì)企業(yè)的影響和風(fēng)險(xiǎn)分析

（一）股權(quán)質(zhì)押對(duì)企業(yè)的影響

1.損害企業(yè)價(jià)值大股東通過股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資向投資者施放負(fù)面信號(hào)，使投資者產(chǎn)生企業(yè)不良預(yù)期，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)股價(jià)下跌，公眾會(huì)產(chǎn)生企業(yè)資金緊張，公司大股東準(zhǔn)備套現(xiàn)離場(chǎng)的錯(cuò)覺，很大程度上影響公眾對(duì)企業(yè)股價(jià)的信心，造成股價(jià)的波動(dòng)，隨著股價(jià)的下降，股價(jià)會(huì)進(jìn)一步逼近安全線，質(zhì)押的股權(quán)有被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)，向公眾釋放更加強(qiáng)烈的看跌信號(hào)，這樣就陷入了一個(gè)惡性循環(huán)，嚴(yán)重的損害了企業(yè)的價(jià)值。2.影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策把股權(quán)質(zhì)押給金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行融資，當(dāng)股票市場(chǎng)上企業(yè)的股價(jià)不景氣，觸發(fā)強(qiáng)制平倉機(jī)制時(shí)，就很有可能使得企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，控股股東喪失控制權(quán)，企業(yè)的經(jīng)營沒有達(dá)到預(yù)定的目標(biāo)，股價(jià)下降，質(zhì)權(quán)人拍賣質(zhì)押的股票，公司的控制權(quán)就會(huì)被轉(zhuǎn)移，公司的經(jīng)營管理就會(huì)出現(xiàn)很大的變動(dòng)，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策也會(huì)受到很大的影響。3.損害中小投資者利益控股股東對(duì)企業(yè)有決策權(quán)，也更加的了解企業(yè)的運(yùn)行情況，而股權(quán)質(zhì)押大大降低了控股股東套現(xiàn)的成本，這樣就可能會(huì)使得大股東通過股權(quán)質(zhì)押套現(xiàn)來掏空企業(yè)，而中小投資者因?yàn)楣蓹?quán)過于分散而無法進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押而利益受到侵害。企業(yè)股東的利益和企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的利益是有沖突的，這就使得大股東有損害企業(yè)利益的動(dòng)機(jī)，股權(quán)質(zhì)押又為大股東損害企業(yè)利益提供了便利的條件，這無異于會(huì)加劇不同投資者之間的矛盾。

（二）股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)分析

1.企業(yè)股價(jià)產(chǎn)生下行壓力股權(quán)質(zhì)押使企業(yè)經(jīng)營的不確定性增加，使得投資者產(chǎn)生不好的預(yù)期，當(dāng)股價(jià)下降到警戒線后，金融機(jī)構(gòu)會(huì)要求企業(yè)追加擔(dān)保，如果企業(yè)沒有提供適量的擔(dān)保，股權(quán)就有被質(zhì)權(quán)人拍賣的風(fēng)險(xiǎn)，這種重大利空消息會(huì)嚴(yán)重的打擊投資者的信心，企業(yè)股價(jià)可能會(huì)產(chǎn)生巨大的波動(dòng)，不利于企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。2.增加股東道德風(fēng)險(xiǎn)股東把所持股票進(jìn)行質(zhì)押來獲得貸款，而貸款的金額和企業(yè)的股價(jià)息息相關(guān)，這就很有可能引發(fā)股東的道德風(fēng)險(xiǎn)，為了獲得更多的資金，股東就會(huì)使用一些特定的方式抬高股價(jià)，確保獲得足夠的資金以后，為了能夠確保股價(jià)平穩(wěn)，不觸碰質(zhì)權(quán)人設(shè)置的警戒線，企業(yè)有可能利用篡改財(cái)報(bào)，虛增利潤(rùn)等手段向投資者釋放利好消息，以此來確保企業(yè)股價(jià)處在高位。由此看來，股權(quán)質(zhì)押融資會(huì)增加股東控制股價(jià)的道德風(fēng)險(xiǎn)。3.給造成質(zhì)權(quán)人損失質(zhì)權(quán)人最后想要收回的是本金和投資收益，但其手中只有企業(yè)質(zhì)押的股票，股票的市價(jià)并不是一成不變的，而是隨著企業(yè)的具體經(jīng)營變化的，雖然金融機(jī)構(gòu)設(shè)置了股價(jià)的折算比例和強(qiáng)制平倉線，這不能表明質(zhì)權(quán)人就能夠真正真正實(shí)現(xiàn)自己的利益，原因就在于，當(dāng)企業(yè)的經(jīng)營陷入困難，市場(chǎng)上可能并沒有多少投資者愿意購買出質(zhì)人的股票，質(zhì)權(quán)人只能通過拍賣將手中的股票變現(xiàn)，但是拍賣也需要大量的時(shí)間和高昂的手續(xù)費(fèi)，這樣一來，質(zhì)權(quán)人就很有可能收不到利息甚至一部分本金，造成自身的損失。

五、降低股權(quán)質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)的建議

1.質(zhì)權(quán)人方面企業(yè)質(zhì)押的股權(quán)是質(zhì)權(quán)人發(fā)放貸款的依據(jù)，質(zhì)權(quán)人在對(duì)企業(yè)的股價(jià)進(jìn)行估值的時(shí)候需要十分的小心，不要高估股價(jià)。質(zhì)權(quán)人需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行大量的實(shí)際調(diào)查，進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)來判斷企業(yè)的運(yùn)營情況以及企業(yè)真實(shí)的盈利能力，以防信息不對(duì)稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)，質(zhì)權(quán)人也可以聘請(qǐng)專業(yè)的盡調(diào)團(tuán)隊(duì)協(xié)助調(diào)查，財(cái)務(wù)調(diào)查以及法律調(diào)查都是必不可少的。全面盡調(diào)結(jié)束后，再根據(jù)企業(yè)情況以及整個(gè)行業(yè)的未來發(fā)展?fàn)顩r來確定是否對(duì)企業(yè)貸款，以及貸款的比例，這樣可以在最大程度上保證自身的利益不受損害。2.質(zhì)押人方面企業(yè)需要資金但是短時(shí)間內(nèi)沒有優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)提供擔(dān)保，用股權(quán)進(jìn)行質(zhì)押來融資是一個(gè)非常優(yōu)秀的融資策略。股東把股權(quán)質(zhì)押出去進(jìn)行融資需要考慮清楚其融資的目的，以及自身對(duì)企業(yè)未來發(fā)展的預(yù)期，這種目的和預(yù)期的不同，質(zhì)押人股權(quán)質(zhì)押融資的戰(zhàn)略就有所不同，當(dāng)股東預(yù)期公司未來發(fā)展前景良好，且愿意長(zhǎng)期持有企業(yè)股票，就應(yīng)該選擇謹(jǐn)慎的質(zhì)押融資戰(zhàn)略，并且采取降低每股分紅來保持股價(jià)，確保股價(jià)在高位，以防觸屏警戒線，減少股權(quán)被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。如果股東并不想長(zhǎng)期持有企業(yè)股票，且對(duì)企業(yè)的未來發(fā)展預(yù)期不佳，就要采取相反的手段，增加每股收益，使得自己的收益達(dá)到最大，把股權(quán)質(zhì)押作為一種套現(xiàn)的手段。3.政府方面企業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的股權(quán)質(zhì)押的根本原因在于企業(yè)缺錢，中小企業(yè)融資難問題只依靠市場(chǎng)是無法從根本上解決的，中小企業(yè)因?yàn)闆]有核心的優(yōu)質(zhì)實(shí)體資產(chǎn)可以拿來抵押，很難從金融機(jī)構(gòu)拿到貸款，這就需要政府的介入，采取手段來幫助中小企業(yè)解決融資問題，從而有效的減少企業(yè)通過高風(fēng)險(xiǎn)的股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資的行為。政府可以建立融資平臺(tái)，拓寬中小企業(yè)的融資渠道，也可以建立專項(xiàng)基金，來滿足地方企業(yè)的貸款需求，同時(shí)可起到了規(guī)范地方企業(yè)管理的作用。政府的介入可以更好的讓金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，發(fā)展普惠金融，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康有序發(fā)展。4.監(jiān)管方面企業(yè)融資本是市場(chǎng)行為，但是股權(quán)質(zhì)押融融資的風(fēng)險(xiǎn)卻十分的巨大，可能會(huì)引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)定，這就需要監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押行為進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管，規(guī)范企業(yè)控股股東的股權(quán)質(zhì)押行為，嚴(yán)格按照法律的相關(guān)規(guī)定進(jìn)行監(jiān)管，大力打擊運(yùn)用股權(quán)質(zhì)押抽逃出資，損害中小投資者利益的行為，建立好嚴(yán)格的外部監(jiān)管機(jī)制。監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以對(duì)不同的股權(quán)質(zhì)押企業(yè)區(qū)別對(duì)待，具體情況具體分析，對(duì)成長(zhǎng)性較差的企業(yè)的股權(quán)質(zhì)押行為進(jìn)行更加密切的關(guān)注，這樣更有利于整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。監(jiān)管部門需要進(jìn)一步的完善企業(yè)股權(quán)質(zhì)押的信息披露制度，讓股權(quán)質(zhì)押信息更加透明，投資者可以從多方面獲得信息，讓大眾也參與到監(jiān)管當(dāng)中，可以有效的減少由于信息不對(duì)稱所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

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作者：孫志豪