導(dǎo)語：投資BOT項目對民營企業(yè)風(fēng)險探析一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：BOT是一種以特許經(jīng)營為基礎(chǔ)進行項目融資的投資建設(shè)方式，本文分析了bot項目所具有的施工、市場與收益、財務(wù)融資風(fēng)險等方面的主要風(fēng)險，其中既有各種類型企業(yè)的共有的風(fēng)險，也有民營企業(yè)的特有的風(fēng)險，并對針對這些風(fēng)險提出了應(yīng)對措施，以提醒投資者加強風(fēng)險管理，避免和減少相應(yīng)損失。

關(guān)鍵詞：BOT；民營企業(yè)；風(fēng)險分析；風(fēng)險控制

BOT是“Build-Operate-Transfer”的縮寫，屬于PPP項目的一種具體類型，是指政府將基礎(chǔ)設(shè)施項目的特許經(jīng)營權(quán)授予針對項目設(shè)立的項目公司，項目公司依托項目進行融資、建設(shè)，在約定的期限內(nèi)，以項目收益償還貸款、獲取回報，特許期滿將項目設(shè)施無償交給政府，這是一種以特許經(jīng)營為基礎(chǔ)進行項目融資的投資建設(shè)方式。目前國家正大力提倡、鼓勵和引導(dǎo)民間資本投資進入市政公共事業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，使民營資本參與投資的金融及政策環(huán)境得到了一定的改善。但是同國有企業(yè)相比，民營企業(yè)投資BOT工程項目還有著較為明顯的劣勢，特別是對于沒有專業(yè)技術(shù)與高科技加持的傳統(tǒng)民營施工企業(yè)，在實施BOT項目中相較于大型央、國企將會面臨更多種類、更大程度的風(fēng)險與挑戰(zhàn)。

1施工風(fēng)險及控制措施

1.1施工風(fēng)險。高速公路BOT項目動輒幾十億、上百個億，建安工程費必然在項目總投資中占大部分比例。以湖南G60醴陵至婁底BOT項目為例，建安工程費占項目總投資的67%。BOT項目在施工過程中由于各種風(fēng)險因素疊加造成的建安工程費投資過大、工期延遲過長，直接反映出的后果就是成本增加，將對項目整體的投資規(guī)劃以及后續(xù)收益造成極大的負面影響。施工風(fēng)險主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1.1.1工期風(fēng)險。高速公路BOT項目建設(shè)期一般3-5年，若出現(xiàn)征拆不利、資金緊縮、重大設(shè)計變更、施工單位扯皮等情況導(dǎo)致工期長時間延誤，將大大增加管理成本與資金成本。1.1.2質(zhì)量安全風(fēng)險。民營企業(yè)若要投資BOT項目，很可能會全部或部分自行完成施工任務(wù)。BOT項目體量大，隧道、大型橋梁多，面臨的安全與質(zhì)量風(fēng)險相較于其它項目要更大。1.1.3項目前期資料中對建安工程費預(yù)估出現(xiàn)嚴重偏差。部分項目為證明項目可行，《工程可行性研究報告》編制方為降低成本故意低估建安工程費；若方案編制時間與實際招商時間相隔較大，當時投資估算采用的材料價或人工成本可能遠遠低于實際價格。以上因素將會導(dǎo)致一個共同的結(jié)果，即實際投入（成本）遠遠高于計劃值，財務(wù)指標測算的基準數(shù)據(jù)失真。1.2施工風(fēng)險的控制措施。1.2.1加深對項目的前期了解。對項目本身施工難度、征拆困難程度在前期考察過程中應(yīng)有相當深度的了解，以便后期決策。1.2.2加強核實前期資料。一定要注意《工程可行性研究報告》的編制時間及附件中的材料價格表，核實是否與現(xiàn)在市場行情一致；有初步設(shè)計圖紙或工程量清單的，自行編制成本對建安工程費進行核實。1.2.3管理水平適應(yīng)。BOT項目特點BOT項目體量大，相較于傳統(tǒng)施工項目來說復(fù)雜程度高，對管理水平要求高。若要參與BOT項目，有與項目相適應(yīng)的管理班子是非常重要的。在管理上不走彎路，少為管理上的經(jīng)驗不足埋單，是降低BOT項目成本的一個重要方面。

2市場與收益風(fēng)險及控制措施

2.1市場與收益風(fēng)險2.1.1收費較預(yù)期不足風(fēng)險導(dǎo)致運營期每年凈現(xiàn)金流量持續(xù)為負，預(yù)期的利潤達不到，甚至需要短期借款才能抵償運營期成本。2.1.2收費及政策風(fēng)險BOT項目為政府特許經(jīng)營項目，受政策影響較大。經(jīng)營期限或是收費標準一旦不利于投資方的方向變化，對最終收益影響是很大的。2.2控制措施（1）在合同談判磋商中注重收入方面細節(jié)的分析測算與條款推敲，固化收入相關(guān)條款，避免掉入合同陷阱。（2）設(shè)置“兜底”條件，向政府爭取一定的市場額度（交通量）或是收益最低保證。（3）請第三方專業(yè)機構(gòu)核定交通量。（4）請政府向項目公司做出擔(dān)保，在若干年內(nèi)不再興建類似的、與本項目有競爭的同類項目，以保證項目的壟斷性經(jīng)營。

3財務(wù)融資風(fēng)險及控制措施

3.1財務(wù)融資風(fēng)險。3.1.1貸款風(fēng)險。在項目全壽命周期內(nèi)，除部分項目可獲得缺口性補助外，政府不會投入任何資金，全部依賴項目公司貸款及后續(xù)收費收益維持項目運轉(zhuǎn)，獲得利潤。若項目在實施過程中貸款出現(xiàn)中斷（如資金方撤資），新的貸款來源不能解決，則項目必然面臨停擺的風(fēng)險，甚至被追究違約責(zé)任。3.1.2利率風(fēng)險。在項目可行性研究階段，編制方一般會以央行長期基準貸款利率（4.9%）作為資金還本付息測算的依據(jù)。央行基準利率一旦上浮，或是在實際貸款過程中無法按基準利率執(zhí)行，這樣的情況都是有可能發(fā)生的。3.1.3上市公司退市風(fēng)險。BOT項目在運營期前幾年甚至十多年時間，在項目利潤表由于折舊及收入成長不足等原因，極有可能長期體現(xiàn)為虧損，少數(shù)年份金額可達數(shù)億甚至十億以上。而項目公司的損益會按持股比例體現(xiàn)在上市公司財務(wù)報表上，若上市公司其它項目的盈利指標不足以彌補BOT項目體現(xiàn)除的虧損額，則上市公司財報盈利將顯示為虧損，連續(xù)虧損將被ST繼而退市。3.1.4通脹風(fēng)險。BOT作為長期投資項目，往往周期達到20-30年。長期投資項目，資金的時間價值更為重要。若通貨膨脹速度過快，項目的收入跟不上通脹速度，則容易導(dǎo)致項目投資失去價值。3.2控制措施。（1）謹慎選擇項目與占股比例。大型央、國企一年完成千億甚至萬億產(chǎn)值，其體量及抗風(fēng)險能力足以支撐BOT項目前期的風(fēng)險。而一般民營企業(yè)每年的產(chǎn)值相比而言要少得多，抗風(fēng)險能力不能與大型央、國企相提并論。在民營企業(yè)體量未有階段性突破前，應(yīng)謹慎選擇項目及在項目公司的占股比例，項目體量不宜過大、占股比例不宜過高，具體策略應(yīng)以項目本身情況制訂。（2）謹慎選擇資金來源。合理、合法的與資金方進行合作，充分考察其資金實力是否符合項目投資要求，是否合法合規(guī)。在簽訂合作投資協(xié)議時，盡量對其違約責(zé)任進行約定。（3）項目公司和政府在項目建設(shè)前的有關(guān)協(xié)議中應(yīng)明確規(guī)定利率變化由項目公司承擔(dān)和政府補償。

參考文獻

[1]謝中輝.高速公路BOT項目風(fēng)險分析與監(jiān)控研究[J].中外公路，2007（4）：200-204.

[2]馮愛民.淺議公路工程BOT項目的風(fēng)險防范與管理[J].科學(xué)之友，2008（4）：67-69.

作者:劉洋孜 單位:成都農(nóng)業(yè)科技職業(yè)學(xué)院