導(dǎo)語：貨幣政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制與政策效率一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：本文針對我國加入WTO后貨幣政策的微觀傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)的諸多新現(xiàn)象和新問題，實(shí)證評析貨幣政策效率及其影響因素，論證了目前制約基層央行貨幣政策效率的主因是貨幣政策傳導(dǎo)信號不強(qiáng)，操作手段乏力，微觀主、客體活力不足，以及居民對貨幣政策預(yù)期不足等基本因素；同時(shí)并抓住“入世”后，對微觀傳導(dǎo)機(jī)制形成沖擊的若干變量，提出可行的政策措施，構(gòu)筑適應(yīng)WTO要求的貨幣政策微觀傳導(dǎo)體系。

一、引言：微觀傳導(dǎo)機(jī)制的變化引發(fā)的微觀思考

所謂貨幣政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制，就是貨幣當(dāng)局運(yùn)用一定的貨幣政策工具，影響中介指標(biāo)進(jìn)而使微觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)生變化，最終實(shí)現(xiàn)預(yù)期政策目標(biāo)的途徑和過程的機(jī)能。當(dāng)前，微觀傳導(dǎo)渠道是影響中央銀行貨幣政策信號在基層金融、經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)效率和作用效果的關(guān)鍵因素。這里的“微觀”定義是：中央銀行、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間的交易方式和交易環(huán)境。

當(dāng)前，在貨幣政策理論研究上，一直存在從微觀傳導(dǎo)機(jī)制研究貨幣政策的基本趨向。首先，體現(xiàn)在規(guī)則與相機(jī)抉擇的爭論層面上，其政策含義是：中央銀行在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)面前的作為空間有多大。Friedman(1968)在強(qiáng)調(diào)政策規(guī)則的同時(shí)也認(rèn)為從政策的靈活性出發(fā)，相機(jī)抉擇政策可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定與發(fā)展。其次，在政策效率上，Barro和Godon(1983)曾經(jīng)從貨幣政策當(dāng)局和公眾博弈的角度論證了同樣的貨幣政策可能導(dǎo)致“多重均衡”的現(xiàn)象，如果當(dāng)局不具備確保政策承諾的若干重要基礎(chǔ)性條件，則經(jīng)濟(jì)將走向“壞”均衡。因此，所有理論探討的前提是中央銀行賴以進(jìn)行貨幣政策決策的經(jīng)濟(jì)背景如何；以及中央銀行是否有足夠的手段確保自己的承諾得以兌現(xiàn)。第三，在貨幣政策能否或者是否應(yīng)該影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量上，同樣存在爭論，F(xiàn)ischer(1979)認(rèn)為貨幣政策可以影響資本積累，由此導(dǎo)致對產(chǎn)出的實(shí)際影響；Rotemberg(1984)、Grossman和Weiss(1983)論證了貨幣政策所具有的社會分配職能。Lucas(1977)、Fischer(1979)和Taylor(1975)則指出，在理性預(yù)期背景下，名義貨幣政策對實(shí)際產(chǎn)出具有持久影響。這是中央銀行得以存在和發(fā)展的理論基礎(chǔ)。所有這些分析都立足中央銀行、商業(yè)銀行、企業(yè)和公眾之間的交易、交易的有效性如何、交易的最終效果如何，都取決于微觀交易環(huán)境與機(jī)制的靜態(tài)格局和動(dòng)態(tài)變化。

從我國的情況看，研究貨幣政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制變化問題，疏通貨幣政策在微觀層面的傳導(dǎo)渠道，對于當(dāng)前加入WTO后的新形勢下，有效實(shí)施央行穩(wěn)定的貨幣政策具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文將探討以下三個(gè)問題：第一，加入WTO后，我國貨幣政策的微觀傳導(dǎo)機(jī)制到底出現(xiàn)了哪些變化，特別是對地方產(chǎn)業(yè)部門的直接影響何在；第二，這些變化對貨幣政策效率的影響如何；第三，面對這些變化，中央銀行的反應(yīng)靈敏度有多高，是否可能有所作為。

為此，本文通過對江西省上饒市近年來貫徹中央銀行貨幣政策的實(shí)效評析，以及“入世”后微觀傳導(dǎo)機(jī)制的變化特征，從中揭示影響貨幣政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制變化的深層次矛盾，掌握變化規(guī)律，采取可行性政策措施，以確保中央銀行貨幣政策的順利實(shí)施。

二、WTO框架下的貨幣政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制變化特征及利弊分析

就整體而言，加入WTO后，中央銀行貨幣政策作用的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，其傳導(dǎo)機(jī)制也必然出現(xiàn)新的問題發(fā)生新的變化。從微觀層面看，雖然入世后，在短期內(nèi)外資銀行的加入不會對基層金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生直接沖擊，但由于影響貨幣政策的外在變數(shù)不斷增減，受貨幣政策作用的微觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到“入世”后的強(qiáng)勁沖擊，致使貨幣政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)新的變化特征，呈現(xiàn)出利弊交錯(cuò)的變化趨勢。因此，在觀察貨幣政策效率之前，首先必須分析微觀傳導(dǎo)機(jī)制在后WTO時(shí)期發(fā)生了哪些實(shí)質(zhì)性變動(dòng)。

(一)傳導(dǎo)機(jī)制的微觀實(shí)體變化：產(chǎn)業(yè)調(diào)整后，資金需求與金融取向背離

為應(yīng)對“入世”，提高產(chǎn)品的國際市場競爭力，各地紛紛對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。如上饒市提出：重視主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)扶植，加大產(chǎn)業(yè)調(diào)整力度，提升產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品的國際競爭力，對市場沖擊較大并無明顯優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品堅(jiān)決退出或轉(zhuǎn)產(chǎn)、兼并，并對全市37個(gè)工業(yè)行業(yè)進(jìn)行分析(除12個(gè)規(guī)模極小外)，確定10個(gè)興盛產(chǎn)業(yè)，10個(gè)為衰退產(chǎn)業(yè)，1個(gè)為發(fā)展產(chǎn)業(yè)，4個(gè)為成熟產(chǎn)業(yè)。要求對主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)做大、做優(yōu)、做強(qiáng)，加大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的技改力度，提高產(chǎn)品質(zhì)量，強(qiáng)化產(chǎn)品品牌優(yōu)勢，今年初對我市江光等5戶主導(dǎo)骨干企業(yè)計(jì)劃安排固定資產(chǎn)投資及配套流動(dòng)資金2．6億元，其中65％需要銀行信貸資金解決，貸款需求總量接近去年全市新增工業(yè)貸款的百分之二十，從而直接加大了銀行的資金壓力。

農(nóng)業(yè)是上饒市的弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，加入WTO后，對該市農(nóng)業(yè)特別是農(nóng)產(chǎn)品沖擊很大，目前該市糧、油價(jià)格明顯高于國際市場價(jià)格，缺乏競爭力。因此，調(diào)整農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展勞動(dòng)密集型和本地特色型，有較高附加值，在國際市場上有價(jià)格優(yōu)勢的農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)作為上饒市農(nóng)業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的主攻點(diǎn)，走農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展之路，目前該市農(nóng)村調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)后，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)已發(fā)生了深刻變化：農(nóng)村經(jīng)濟(jì)由單一經(jīng)營向多元經(jīng)營轉(zhuǎn)變，即由過去單一種植水稻向種植經(jīng)濟(jì)作物、養(yǎng)殖、加工、經(jīng)商等轉(zhuǎn)變，經(jīng)營規(guī)模由單門獨(dú)戶生產(chǎn)向規(guī)?；⒓s化轉(zhuǎn)變，這樣農(nóng)民對貸款的要求也由小額貸款逐漸向大額貸款轉(zhuǎn)變，特別是一些已形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)的農(nóng)業(yè)主導(dǎo)產(chǎn)品，如：珍珠、有機(jī)茶、烤鰻、食品罐頭等農(nóng)產(chǎn)品，今年預(yù)計(jì)投入3．8億元資金用來擴(kuò)大規(guī)模和打造產(chǎn)品名牌優(yōu)勢，目前實(shí)際已投入1．8億元，占46．2％。其中：金融機(jī)構(gòu)1．1億元，占61．1％，資金缺口依然很大，而農(nóng)村信用社面對巨額的資金需求，也有心無力，制約了農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

綜上所述，入世后，我市在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整過程中，必然出現(xiàn)對資金的需求高峰，對當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)形成了較大的資金壓力，然而，金融部門，尤其是國有商業(yè)銀行金融取向卻背離了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀，表現(xiàn)在資金高度集中，并流向大城市大企業(yè)，削弱了基層銀行的信貸自主權(quán)，基層營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)不斷收縮，業(yè)務(wù)發(fā)展趨于萎縮(對欠發(fā)達(dá)地區(qū)尤甚)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上饒市國有商業(yè)銀行存、貸款業(yè)務(wù)的市場占有份額已由1999年的78％和85％，下降到2001年的75％和80％。因此，資金需求趨旺與金融取向背離，造成資金投向“點(diǎn)面脫節(jié)”，信貸渠道受阻，產(chǎn)業(yè)調(diào)整難以到位，影響了經(jīng)濟(jì)、金融的協(xié)調(diào)發(fā)展，削弱了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。

(二)傳導(dǎo)機(jī)制的金融主體變化：中小金融機(jī)構(gòu)將成為金融支撐重心

隨著國有商業(yè)銀行向大城市、大企業(yè)轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致國有商業(yè)銀行基層信貸業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)萎縮加劇，中小金融機(jī)構(gòu)卻出現(xiàn)了快速增長勢頭，在微觀層面，逐漸成為金融支撐重心。其一，國有商業(yè)銀行在基層的逐步退出，給中小金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入提供了便利。上饒市中小金融機(jī)構(gòu)存、貸款市場份額已由1999年的22％和15％上升到2001年的25％和20％，與同期國有商業(yè)銀行形成了鮮明的反差。其二，非國有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量的增加，為中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展壯大提供了條件；其三，目前隨著國有商業(yè)銀行信貸資金的高度集中，中小企業(yè)資金需求矛盾進(jìn)一步加劇，中小金融機(jī)構(gòu)的作用日顯重要，成為支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。如2001年新組建的上饒市城市信用社中心社，當(dāng)年向230余戶中小及民營企業(yè)新增貸款支持1．5億元，有效解決了中小企業(yè)融資難的問題。農(nóng)村信用社支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展也功不可沒。特別是近年來人民銀行通過支農(nóng)再貸款支持，壯大了農(nóng)信社資金實(shí)力，加大了支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度。截止2001年末，人行上饒中支已對市轄農(nóng)村信用社注入支農(nóng)再貸款資金余額已達(dá)4．5億元，累計(jì)投放支農(nóng)再貸款資金達(dá)13．6億元，農(nóng)村信用社資金實(shí)力得到加強(qiáng)，投資范圍已經(jīng)擴(kuò)大，大部分農(nóng)村信用社營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)已向縣城滲入，并且對部分有一定發(fā)展前景的中小企業(yè)注入了信貸資金，取得了較好的社會、經(jīng)濟(jì)效益。因此，中小金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展對貨幣政策的傳導(dǎo)起到了較好的補(bǔ)充作用，使得部分中小企業(yè)、民營企業(yè)的融資便利性大大增加。目前，隨著我國非國有經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展，中小金融機(jī)構(gòu)將成為微觀層面的金融支撐重心，在促進(jìn)貨幣政策效力的發(fā)揮起著越來越重要的作用。但是，我們也應(yīng)該清醒看到，目前我國中小金融機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力還比較薄弱，特別是農(nóng)村信用社和城市信用社在過去信貸盲目擴(kuò)張中積存下的大量不良資產(chǎn)沒有得到有效化解，資產(chǎn)負(fù)債率偏高制約其發(fā)展水平。因此，中小金融機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)金融支撐重心面臨的形勢十分嚴(yán)峻。

(三)貨幣政策實(shí)施主體變化：基層央行調(diào)控職能更趨理性

加強(qiáng)金融監(jiān)管和實(shí)施貨幣政策是基層央行的兩大主要職能，然而，由于前幾年，商業(yè)銀行機(jī)制不健全，內(nèi)控能力較弱，風(fēng)險(xiǎn)防范意識不強(qiáng)，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷聚集等，使基層央行的工作重心發(fā)生偏位，在處理金融監(jiān)管和金融服務(wù)的關(guān)系時(shí)，存在一手軟、一手硬的現(xiàn)象，貫徹實(shí)施貨幣政策的認(rèn)識不統(tǒng)一，工作不到位，效果不明顯。近年來，特別是我國加入WTO后，金融機(jī)構(gòu)自控、自律機(jī)制逐步健全，中央銀行執(zhí)行貨幣政策力度不斷加強(qiáng)，并取得了一定成效。以上饒市為例，近年來，該市中心支行結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，主動(dòng)采取了一系列針對性措施，如銀企座談會、重大投資項(xiàng)目通報(bào)會以及經(jīng)濟(jì)、金融形勢分析會議制度，從而密切了政企、銀企關(guān)系，促進(jìn)了銀企雙蠃雙活。據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年在市、縣二級人民銀行的組織協(xié)調(diào)下，召開了16次銀企座談會和重大投資項(xiàng)目通報(bào)會，在會上多家金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)簽訂貸款意向6．9億元，到年末到位資金達(dá)到5．1億元。為整治信用環(huán)境，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，從去年開始，人民銀行組織開展了創(chuàng)建市轄金融信用優(yōu)質(zhì)區(qū)活動(dòng)，在積極倡導(dǎo)誠實(shí)守信，制止信用缺失，優(yōu)化信用環(huán)境，打造信用上饒等取得了良好的效果，有力打擊了企業(yè)逃廢債行為，有效地防范金融風(fēng)險(xiǎn)，為中央銀行貨幣政策順利實(shí)施提供了良好的外部環(huán)境。

(四)傳導(dǎo)機(jī)制的主體行為變化：金融機(jī)構(gòu)間放款對象趨同加劇，信貸渠道狹窄

為應(yīng)對“入世”，目前金融機(jī)構(gòu)特別是國有商業(yè)銀行加大了集約化經(jīng)營力度，以壯大商業(yè)銀行資金實(shí)力，參與國際金融競爭。在實(shí)際運(yùn)作中，存在忽視一般客戶信貸需求，競相向少數(shù)優(yōu)質(zhì)客戶放款的傾向，造成金融機(jī)構(gòu)間客戶競爭日趨激烈，而信貸服務(wù)面卻十分狹窄。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2001年，上饒市四家國有商業(yè)銀行共向128戶企業(yè)提供了貸款，中小金融機(jī)構(gòu)共向428戶企業(yè)提供了貸款支持，在獲得貸款的企業(yè)中，有279個(gè)企業(yè)同時(shí)向兩類以上金融機(jī)構(gòu)借款，占獲得貸款企業(yè)的50．1％，從貸款渠道看，少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)占有多數(shù)金融機(jī)構(gòu)的大額貸款，上饒市五個(gè)優(yōu)勢主導(dǎo)企業(yè)2001年共獲得工、農(nóng)、中、建四家國有銀行貸款15．2億元，占全市工業(yè)貸款總額的42％，其中：廣豐月兔集團(tuán)同時(shí)接受所轄的工、農(nóng)、中、建，農(nóng)信社、城信社等六家金融機(jī)構(gòu)放款，總額已達(dá)4．1億元，占該縣金融機(jī)構(gòu)貸款總額的33．6％，因此，金融機(jī)構(gòu)間放款對象趨向趨勢嚴(yán)重加劇，而大部分企業(yè)卻未能獲得貸款支持，據(jù)銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)資料顯示，2001年，全市獲得貸款的企事業(yè)單位共527戶，僅占已登錄實(shí)卡和配卡企業(yè)數(shù)的16．6％。這表明83％以上運(yùn)行基本正常且可能有貸款意愿的企業(yè)未能獲得貸款。因此，貸款對象的嚴(yán)重趨同，一方面由于重新放貸款覆蓋面過于狹窄，使中央銀行貨幣信貸政策作用范圍受到限制，政策效應(yīng)相應(yīng)減弱；另一方面，金融機(jī)構(gòu)貸款集中某一企業(yè)，雖然從單個(gè)機(jī)構(gòu)看，這些客戶不致于發(fā)生流動(dòng)性問題，有利于金融機(jī)構(gòu)規(guī)避信貸風(fēng)險(xiǎn)。但從總體看，貸款的過度集中，金融機(jī)構(gòu)潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)增加。由于目前少數(shù)企業(yè)效益看好，有很多是價(jià)格因素和政策因素，但是市場經(jīng)濟(jì)變幻莫測，加上多數(shù)企業(yè)基礎(chǔ)還十分脆弱。一旦這些貸款大戶和行業(yè)經(jīng)營狀況發(fā)生逆轉(zhuǎn)，則可能帶來整個(gè)金融體系的沖擊。對此，我們必須吸取日本、韓國對大企業(yè)過度貸款造成巨額不良資產(chǎn)的慘痛教訓(xùn)。

三、政策效率：變動(dòng)環(huán)境下的實(shí)證評析

在后WTO時(shí)期，上述微觀傳導(dǎo)渠道的變化構(gòu)成了對宏觀政策環(huán)境的直接沖擊，評價(jià)政策的有效性必須看以下三個(gè)方面的后果：第一，貨幣政策對金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和公眾的“信號”強(qiáng)度；第二，貨幣政策工具的充分性；第三，貨幣政策最終目標(biāo)(經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)穩(wěn)定)的實(shí)現(xiàn)程度。

(一)信號強(qiáng)度不足：微觀主體對貨幣政策反映不靈

首先，作為中央銀行貨幣政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制的金融主體對貨幣政策反映不靈。金融機(jī)構(gòu)特別是國有商業(yè)銀行承擔(dān)了中央銀行和企業(yè)、居民的中介，在存款貨幣擴(kuò)張中扮演重要的角色，央行擴(kuò)張性貨幣政策只有得到商業(yè)銀行的積極響應(yīng)，并以信貸投放等形式加以貫徹，才能達(dá)到貨幣供給增加的效果。但是由于國有商業(yè)銀行商業(yè)化經(jīng)營后，普遍強(qiáng)調(diào)經(jīng)營效益和風(fēng)險(xiǎn)防范，致使基層商業(yè)銀行活力不足，對貨幣政策反映不靈。一是嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)管理制約了基層行的信貸擴(kuò)張能力。近幾年來國有商業(yè)銀行逐步完善了信貸管理體制，信貸權(quán)限上收，貸款集中審批，提出以貸款終身責(zé)任和“零風(fēng)險(xiǎn)貸款”的風(fēng)險(xiǎn)控制目標(biāo)。這對于商業(yè)銀行提高資產(chǎn)管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范起過一定的作用，但是資金過度向上集中，制約了基層商業(yè)銀行的信貸擴(kuò)張能力，對沖了中央銀行降低存款準(zhǔn)備金的初衷，貸款風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任約束過度，弱化了基層信貸人員的信貸拓張潛力，造成總行、省行權(quán)力過大，二級分行和基層行權(quán)力過小的局面。如上饒市部門商業(yè)銀行規(guī)定只對2A以上的授信企業(yè)可以新增貸款，而且限定了一定的貸款權(quán)限，但全市2A以上的企業(yè)僅占企業(yè)總數(shù)不到5％。對于中小企業(yè)貸款還嚴(yán)格了抵押擔(dān)保條件。據(jù)統(tǒng)計(jì)上饒市A級以上信用企業(yè)占總數(shù)的32％，由此可見，有近70％的中小企業(yè)被拒之門外，不利于中小企業(yè)的發(fā)展壯大，也影響了貨幣政策的傳導(dǎo)效果。二是管理體制滯后，削弱了基層行自主經(jīng)營決策能力，導(dǎo)致基層商業(yè)銀行活力不足。作為實(shí)行一級法人高度集中管理的國有商業(yè)銀行總行，均制定了各自的信貸政策，將信貸重點(diǎn)投向資金流動(dòng)性強(qiáng)、經(jīng)營效益好、銀行收息率高的優(yōu)勢重點(diǎn)企業(yè)，忽視了一大批有一定市場潛力且發(fā)展前景較好的中小企業(yè)和私營企業(yè)，造成信貸投向集中，如上饒市被上級行確定的五大優(yōu)勢企業(yè)即江光、江泥、鑫新實(shí)業(yè)、月兔集團(tuán)、羽絨廠等，2001年新增貸款總額占全市工業(yè)新增貸款總額的55％，并且四家國有商業(yè)銀行均把這五家企業(yè)作為信貸投放的重點(diǎn)優(yōu)勢戶。而基層行難以根據(jù)當(dāng)?shù)貙?shí)際，自主確定信貸投放重點(diǎn)，特別是對一些前景看好的中小企業(yè)不能自行給予放貸支持。從對企業(yè)信用等級評定看，各商業(yè)銀行各自有一套嚴(yán)格的評定標(biāo)準(zhǔn)，卻相互封閉，造成經(jīng)濟(jì)信息的不對稱性，出現(xiàn)一家企業(yè)在某家銀行評定為A級，而另一家銀行卻評為2A等，同時(shí)評定企業(yè)信用等級依據(jù)僅憑3年報(bào)表進(jìn)行綜合測評，這在當(dāng)前會計(jì)、審計(jì)機(jī)制尚不健全，企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表虛假成份較多的情況，容易出現(xiàn)評定失誤或授信偏高的現(xiàn)象，以致釀成潛在的信用風(fēng)險(xiǎn)。

其次，作為中央銀行貨幣政策微觀傳導(dǎo)機(jī)制的經(jīng)濟(jì)主體，企業(yè)缺乏生機(jī)，相當(dāng)一部分企業(yè)適應(yīng)市場變化的能力較差，經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)低迷，資金占用結(jié)構(gòu)不合理，使用效果差，影響了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營績效，同時(shí)也弱化了貨幣信貸政策對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持力度。部分企業(yè)信用觀念淡薄，借改制之機(jī)逃廢懸空金融債務(wù)，損壞了正常的銀企關(guān)系，抑制了銀行投放信貸資金的積極性，金融機(jī)構(gòu)為了自身效益和風(fēng)險(xiǎn)防范的考慮，規(guī)定信貸資金投放集中于少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)，部分商業(yè)銀行規(guī)定下屬二級分行信貸資金的70％以上要集中投放指定的優(yōu)勢大戶企業(yè)、項(xiàng)目，致使少數(shù)優(yōu)勢企業(yè)占據(jù)絕大部分資金，而眾多經(jīng)營尚好的企業(yè)卻出現(xiàn)貸款難的現(xiàn)象；二是長期以來企業(yè)的經(jīng)營行為缺乏理性，在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)投資一哄而上。如1994年動(dòng)工興建的上饒市上新鋼廠，總投資逾億元，銀行貸款1100余萬元，1996年一期完工開始試產(chǎn)，終因生產(chǎn)規(guī)蘑產(chǎn)品質(zhì)量和市場變化原因，導(dǎo)致當(dāng)年就宣布停產(chǎn)關(guān)閉，致使國家的巨額資金付諸東流，因而上新鋼廠的“短命”被上饒人戲?yàn)椤皞摹变搹S。而在經(jīng)濟(jì)偏冷時(shí)，投資一味收縮，不是積極地開拓市場，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)行技術(shù)更新，出現(xiàn)了所謂的“惜借”現(xiàn)象。如上饒客車廠80年代在全國率先研制成發(fā)動(dòng)機(jī)后置新型客車，市場十分看好，近幾年市場不景氣的狀況下，銀行為了促其上規(guī)蘑上檔次，先后核貸了900萬元技改貸款和600萬元用于創(chuàng)新項(xiàng)目——計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)(CAD)的專項(xiàng)貸款，但企業(yè)對市場信心不足，900萬元的技改貸款用了3年還沒有用完，失去了發(fā)展良機(jī)，企業(yè)效益受到了影響。三是企業(yè)對國家實(shí)施的一系列貨幣信貸政策和積極的財(cái)政政策意圖缺乏正確的認(rèn)識，對經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期不合理，悲觀情緒較重，認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)啟動(dòng)尚需時(shí)日，因此不愿現(xiàn)在擴(kuò)大投資，增加生產(chǎn)規(guī)模

第三是居民個(gè)人對貨幣政策反映不積極。據(jù)對上饒市百戶居民典型調(diào)查顯示，目前，居民個(gè)人對貨幣政策反映不積極，分析原因，主要有：受傳統(tǒng)消費(fèi)觀念影響，居民超前消費(fèi)意識不濃；受收入水平限制，居民消費(fèi)難以擴(kuò)大；受社會保障體制影響，居民儲蓄意愿仍然較強(qiáng)；受消費(fèi)環(huán)境制約，目前尚未形成新的消費(fèi)熱點(diǎn)；受個(gè)人信用制度建設(shè)滯后影響，消費(fèi)信貸難以全面拓展；受改革不透明影響，居民的預(yù)期與貨幣政策意圖相悖有關(guān)資料表明，我國儲蓄存款近三年分流的主要去向是股市、國債和外匯資產(chǎn)等三方面，而增加消費(fèi)的并不多。

(二)貨幣政策工具操作乏力

目前我國中央銀行使用的貨幣政策工具主要有一般性貨幣政策工具，包括利率、再貸款、貼現(xiàn)、公開市場業(yè)務(wù)等和選擇性貨幣政策工具，包括窗口業(yè)務(wù)指導(dǎo)、存款準(zhǔn)備金以及有關(guān)的信貸政策等。而作為人民銀行中心支行一級能夠主動(dòng)運(yùn)用的貨幣政策工具主要有再貸款、再貼現(xiàn)和窗口業(yè)務(wù)指導(dǎo)，從實(shí)施情況看，這三大政策工具，為中央銀行貨幣政策在基層的貫徹實(shí)施發(fā)揮了積極作用，但是由于操作手段單一、功能不強(qiáng)，效果不顯。再貸款、再貼現(xiàn)受規(guī)模及各方面的條條框框限制，而窗口業(yè)務(wù)指導(dǎo)又缺乏相配套的措施、條件作保證，往往陷于“一廂情愿”的尷尬境地。

——再貸款操作工具。上饒市2001年全轄再貸款余額5．3億元，其中：短期融資再貸款0．5億元，支農(nóng)再貸款4．5億元，1999年至2001年再貸款增幅依次是—45％、73％、103％，其中，支農(nóng)再貸款增幅依次是0％、216％、136％，短期融資再貸款自1998年來保持0．5億元未變。通過基礎(chǔ)央行再貸款資金的支持，有效地增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)的資金實(shí)力，緩解了資金緊張矛盾，支持了地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。特別是近年來央行投放力度較大的支農(nóng)再貸款，為支持“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了積極貢獻(xiàn)，尤其是具有典型意義的是我市婺源縣率先實(shí)行的農(nóng)戶小額信用貸款，不僅成為擴(kuò)大農(nóng)業(yè)信貸投放的新亮點(diǎn)，而且其經(jīng)驗(yàn)作法，得到了人總行的肯定，并在全國推行(見表1)。

表1上饒市農(nóng)業(yè)產(chǎn)值、農(nóng)村信貸投放情況一覽表

單位：億元指標(biāo)年份農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值(90年不變價(jià))農(nóng)業(yè)貸款支農(nóng)再貸款農(nóng)戶小額貸款總額增比％總額占各項(xiàng)貸款％與上年增比％總額增比％占農(nóng)貸％總額占農(nóng)貸％1999年68.9-0.320.312.610.20.603

2000年68.2-0.111911.9-0.561.921610

2001年67.2-0.1522.612.65.94.513619.91.56.6

表1可以看出，近幾年支農(nóng)再貸款總額不斷擴(kuò)大，占農(nóng)業(yè)貸款比重逐年增加，1999年至2001年比重依次為3％、10％、19．9％，其中：2001年新增農(nóng)戶小額貸款1．5億元，占農(nóng)業(yè)貸款比重為6。6％。但由于支農(nóng)再貸款發(fā)放的條件、范圍限定過死，束縛了農(nóng)村信用社放貸熱情，作為基層央行掌握的一項(xiàng)重要政策工具，支農(nóng)再貸款的引導(dǎo)功效遠(yuǎn)未得到充分發(fā)揮，出現(xiàn)了一方面支農(nóng)再貸款逐年增加，而另一方面農(nóng)業(yè)總投入長期低位徘徊的現(xiàn)象，致使該市農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整難以到位，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展水平較低，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)依然占較大比重，農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值不增反降，1999年至2001年年降幅依次為0．3％、0．11％、0．15％。農(nóng)業(yè)貸款對農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值貢獻(xiàn)率依次為29．5％、27．9％、33．6％；農(nóng)業(yè)貸款總需求量不大，加上該市農(nóng)業(yè)尚屬弱質(zhì)產(chǎn)業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)較大，農(nóng)信社為防信貸風(fēng)險(xiǎn)，限制了支農(nóng)貸款總量的擴(kuò)張。

——再貼現(xiàn)操作工具：再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)近年有一定的發(fā)展，截止2001年全市再貼現(xiàn)余額2694萬元，比上年增長99％，1999年至2001年再貼現(xiàn)增長比例依次是12％、—37％、99％(見表2)：

表2上饒市1999年至2001年貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)辦理情況一覽表

單位：萬元指標(biāo)年份現(xiàn)貼現(xiàn)貼現(xiàn)銀行承兌匯票余額增長％余額增長％余額增長％1999年21911242481328689252000年1351-373207-2524678-142001年269499652210312409-50

通過再貼現(xiàn)辦理，有效地增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)資金供應(yīng)能力，拓寬了企業(yè)的融資渠道，促進(jìn)了金融經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，但是，從表2可以看出，銀行承兌匯票逐年下降，商業(yè)承兌匯票空白，致使再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)總量不大，發(fā)展不快，與一些票據(jù)業(yè)務(wù)比較活躍的地區(qū)相比相差甚遠(yuǎn)。據(jù)對上饒市2001年商業(yè)匯票結(jié)算情況調(diào)查，在票據(jù)市場上真正對市場發(fā)展起主導(dǎo)作用的是銀行承兌匯票，商業(yè)承兌匯票發(fā)展舉步維艱，加上目前商業(yè)銀行上級行對基層行限制過嚴(yán)，包括匯票承兌審批權(quán)過于集中，收取高額保證金，有的銀行只對本行開立基本賬戶的企業(yè)辦理銀行承兌匯票，這些限制條件在一定程度上影響了商業(yè)匯票業(yè)務(wù)的推廣作用，這就對央行通過再貼現(xiàn)政策手段調(diào)節(jié)資金需求作用受到了限制。

——窗口業(yè)務(wù)指導(dǎo)，作為央行貨幣政策工具有力補(bǔ)充的窗口業(yè)務(wù)指導(dǎo)，自1997年開展以來，對擴(kuò)大貸款增量，引導(dǎo)信貸合理投向，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮了積極作用(見表3A、B)。

表3A人行上饒中支轉(zhuǎn)發(fā)的部分“窗口指導(dǎo)政策”年度內(nèi)容1997年個(gè)人住房擔(dān)保貸款管理試行辦法1997年農(nóng)村信用社改進(jìn)和加強(qiáng)支農(nóng)服務(wù)十條意見1998年關(guān)于加強(qiáng)個(gè)人信貸投入，強(qiáng)化信貸管理，促進(jìn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的通知1998年關(guān)于進(jìn)一步改善對中小企業(yè)金融服務(wù)的意見1998年關(guān)于下發(fā)《汽車消費(fèi)貸款管理辦法》的通知1999年關(guān)于推動(dòng)《封閉貸款管理暫行辦法》的通知1999年關(guān)于開展個(gè)人消費(fèi)信貸的指導(dǎo)意見1999年關(guān)于國家助學(xué)貸款的管理規(guī)定(試行)1999年農(nóng)村信用社農(nóng)戶小額信用貸款管理暫行辦法1999年關(guān)于印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)和改進(jìn)對中小企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》的通知2000年在于助學(xué)貸款和管理的若干意見2001年關(guān)于印發(fā)《農(nóng)村信用社農(nóng)戶聯(lián)保貸款管理指導(dǎo)意見》的通知表3B1997年至2001年金融機(jī)構(gòu)部分貸款數(shù)據(jù)一覽表

單位：萬元種類年度貸款總額消費(fèi)貸款其中：住房貸款助學(xué)貸款汽車消費(fèi)貸款農(nóng)戶小額信用貸款金額占總額比％金額占總額比％金額占總額比％金額占總額比％金額占總額比％1997136700929550.229550.2

1998150450435350.2335350.23

1999159990517190.117190.1

20001588651138770.8778440.49

60330.38

20011791502745634.16496662.771460.00844390.25150896.6

由表3B可見，中央銀行窗口指導(dǎo)取得了一定的效果，特別是消費(fèi)信貸和農(nóng)戶小額信用貸款業(yè)務(wù)發(fā)展較快。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止2001年，上饒市金融機(jī)構(gòu)共發(fā)放消費(fèi)貸款74563萬元，占全部貸款比重4．2％，比1997年擴(kuò)大4個(gè)百分點(diǎn)，小額農(nóng)戶信用貸款作為農(nóng)業(yè)信貸的一個(gè)新亮點(diǎn)，2001年貸款余額達(dá)15089萬元，占當(dāng)年新增農(nóng)業(yè)貸款的115％。但與此同時(shí)，基層央行窗口業(yè)務(wù)指導(dǎo)也時(shí)常失靈，一些指導(dǎo)性文件并沒有達(dá)到預(yù)期的效果，比如人民銀行下發(fā)的《封閉貸款管理》在實(shí)際運(yùn)作中很難操作，執(zhí)行效果不佳，消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)雖有發(fā)展，但總量占比偏小，僅占貸款總額的4％，卻結(jié)構(gòu)不合理，2001年汽車消費(fèi)貸款增量出現(xiàn)下降，助學(xué)貸款投放量極少，其原因：一是央行的窗口業(yè)務(wù)指導(dǎo)缺乏相應(yīng)的配套措施作保證；二是窗口業(yè)務(wù)指導(dǎo)在實(shí)際操作中出現(xiàn)偏差。作為企業(yè)化經(jīng)營的基層國有商業(yè)銀行在接受央行窗口業(yè)務(wù)指導(dǎo)時(shí)，更多考慮的是銀行資金安全和經(jīng)營效益的提高，優(yōu)先執(zhí)行的是其上級主管行的政策文件精神。因此，難免會產(chǎn)生實(shí)際貸款投向與貨幣政策引導(dǎo)方向不一致的現(xiàn)象，削弱了貨幣政策窗口的指導(dǎo)作用：三是央行出臺的窗口指導(dǎo)文件過多，卻存在短期目標(biāo)多，系統(tǒng)規(guī)劃少，缺乏必要的系統(tǒng)性和前瞻性，致使金融機(jī)構(gòu)無所適從，難以操作。

(三)貨幣政策的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效果不顯著

貨幣政策的最終目標(biāo)是在穩(wěn)定貨幣的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。因此，衡量貨幣政策效率的最終尺度是貨幣政策的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效果如何。就整體而言，中國人民銀行針對經(jīng)濟(jì)中呈現(xiàn)的通貨緊縮現(xiàn)象，自1997年開始，采取了一系列旨在擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量的政策措施，如連續(xù)8次下調(diào)利率，取消商業(yè)銀行貸款額度管理制度，調(diào)低準(zhǔn)備金，增加再貸款等，對擴(kuò)大需求，刺激經(jīng)濟(jì)增長發(fā)揮了積極的作用，但是從宏觀上看，由于我國正處于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，很多體制性弊端直接給貨幣政策傳導(dǎo)產(chǎn)生障礙，從而使中央銀行貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)的作用大打折扣；從微觀上看，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展失衡，產(chǎn)權(quán)制度不明晰，金融體制改革滯后，基層國有銀行激勵(lì)機(jī)制不完善，貨幣傳導(dǎo)機(jī)制不健全等，導(dǎo)致了基層央行貨幣政策效果不佳。以上饒市為例，該市是擁有617萬人口的老區(qū)農(nóng)業(yè)市，經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)，工業(yè)基礎(chǔ)比較薄弱。近幾年，該市實(shí)施深化改革，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，強(qiáng)攻工業(yè)的戰(zhàn)略決策，促進(jìn)了市轄生態(tài)、經(jīng)濟(jì)、社會三個(gè)效益的提高，推進(jìn)了市域經(jīng)濟(jì)的快速、穩(wěn)健發(fā)展，1999至2001年，全市國內(nèi)生產(chǎn)總值、財(cái)政收入、固定資產(chǎn)投資、農(nóng)民人均純收入年均分別增長12．4、6．1、11．2、1．5百分點(diǎn)(見表5)。

表5上饒市主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)完成情況表(1999—2001年)

單位：億元經(jīng)濟(jì)指標(biāo)年份國內(nèi)生產(chǎn)總值財(cái)政收入全社會固定資產(chǎn)投資工業(yè)總產(chǎn)值農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值社會消費(fèi)品零售總額農(nóng)民人均純收人城市人均可支配收入城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額金融機(jī)構(gòu)貸款余額當(dāng)年新增貸款199917015234．86968．976．7l2033元4364元120．67159．9914．49200013315．732．814968．281．292038元4891元131．76158．87-1．12200119117．14317867．287．052096元5471元151．72179．1520．28

從表5可以看出，該市經(jīng)濟(jì)雖然有較快發(fā)展，但也暴露了一些值得深思的問題，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不夠合理，工業(yè)上揚(yáng)乏力，支柱企業(yè)缺乏，固定資產(chǎn)投資增速緩慢，對國民經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率年均只有31％，物價(jià)持續(xù)走低，2001年居民消費(fèi)品價(jià)格總指數(shù)下降0．3個(gè)百分點(diǎn)，今年上半年繼續(xù)回落0．2個(gè)百分點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)貸款總量偏少，城鎮(zhèn)居民儲蓄存款增勢走高，1999至2001年貸款增量比存款增量分別減少了3、12、5個(gè)百分點(diǎn)，居民持幣趨向明顯，制約了貨幣供應(yīng)量的擴(kuò)張。

由此可見，近幾年，中央銀行頻繁出臺的一系列擴(kuò)大信貸投放，刺激內(nèi)需，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的貨幣政策在微觀層面?zhèn)鲗?dǎo)效率不足，沒有達(dá)到預(yù)期的調(diào)控經(jīng)濟(jì)的目的。

四、對策思考

(一)增強(qiáng)基層央行的改革導(dǎo)向功能，確保貨幣政策順利實(shí)施。首先，基層央行要充分利用所處的地理優(yōu)勢和職能優(yōu)勢，積極采取靈活卻實(shí)效性強(qiáng)的政策措施，疏通貨幣政策傳導(dǎo)渠道；其一；針對商業(yè)銀行信貸過度集中行為進(jìn)行預(yù)警預(yù)報(bào)。一方面嚴(yán)格要求各家商業(yè)銀行按照資產(chǎn)負(fù)債管理要求，控制信貸集中的風(fēng)險(xiǎn)，對商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)的過分集中提出道義勸告，另一方面，可以充分發(fā)揮人民銀行已經(jīng)建立的銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)的作用，定期對銀行貸款投向進(jìn)行分析，對系統(tǒng)性或區(qū)域性的信貸集中進(jìn)行預(yù)警預(yù)報(bào)，并采取措施對信貸集中進(jìn)行控制。其二，發(fā)揮人民銀行的窗口指導(dǎo)使用，通過銀企座談會，重大投資項(xiàng)目懇談會和經(jīng)濟(jì)金融形勢分析會等形式，密切銀企、政企關(guān)系，加強(qiáng)銀企合作，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)的合理信貸投放，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)、金融雙贏雙活。其三，改進(jìn)金融監(jiān)管行為和方式，為貨幣政策的實(shí)施作保障。當(dāng)前，要積化解以往偏重防范風(fēng)險(xiǎn)、限制銀行競爭、壓制金融創(chuàng)新的消極監(jiān)管方式帶來的負(fù)面影響，增強(qiáng)金融監(jiān)管的彈性，鼓勵(lì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新，開展同業(yè)競爭，提高金融業(yè)的效率。其次，配合當(dāng)?shù)卣?，建立中小企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制，為銀行對小企業(yè)融資降低風(fēng)險(xiǎn)。目前，中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)制的建立有效解決了中小企業(yè)融資難問題，但目前，擔(dān)保機(jī)制還存在很多問題必須進(jìn)行改革和完善。一是政府資金要進(jìn)行市場化運(yùn)作，避免政府部門的行政干預(yù)，同時(shí)要通過嚴(yán)格違約成本和違約代價(jià)，防范中小企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)。二是要多鼓勵(lì)行業(yè)內(nèi)企業(yè)相互擔(dān)保的做法和民營擔(dān)保基金的建立，并促進(jìn)其規(guī)范運(yùn)作，三是借鑒西方發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，逐步建立擔(dān)保的再擔(dān)保制度，如日本的中小企業(yè)貸款保險(xiǎn)公司；四是銀行應(yīng)積極與風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)構(gòu)就中小企業(yè)貸款的擔(dān)保程序，貸款逾期后的處理程序和貸款損失后的補(bǔ)償程序等關(guān)鍵環(huán)節(jié)進(jìn)行協(xié)商，探索出一套雙方都能接受的模式。第三，加大基層央行對再貸款、再貼現(xiàn)的操作力度，刺激基層金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大投放。首先要必須擴(kuò)大再貸款、再貼現(xiàn)規(guī)模，給基層央行更多的操作權(quán)限，對再貸款資金使用的政策限定要有彈性；其次要大力發(fā)展票據(jù)市場，鼓勵(lì)商業(yè)銀行擴(kuò)大票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，以此推動(dòng)央行再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的開展。

(二)健全商業(yè)銀行微觀機(jī)制，疏通微觀傳導(dǎo)渠道。首先，適當(dāng)放權(quán)給基層商業(yè)銀行，保證他們擁有一定的信貸權(quán)限，能夠自主地結(jié)合各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對資金的合理需求，及時(shí)發(fā)放貸款，以解決資金困難，促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展。其次，明確職責(zé)，科學(xué)合理地劃分信貸管理權(quán)限，完善信貸責(zé)任制，盡量避免權(quán)限集中和權(quán)責(zé)不對稱，影響基層行工作積極性的負(fù)面反映，同時(shí)要規(guī)范基層銀行的信貸經(jīng)營行為，建立新增存、貸款比例考核獎(jiǎng)懲制度，督促各級行將新增存款按規(guī)定比例發(fā)放貸款，調(diào)動(dòng)基層行組織資金的積極性。

(三)審時(shí)度勢，及時(shí)調(diào)整信貸投放。第一，要規(guī)避行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整載體。加入WTO后，隨著電信、計(jì)算機(jī)、汽車等科技含量高的市場的開放，這些在原有市場的保護(hù)下優(yōu)勢明顯的行業(yè)會受到?jīng)_擊，而原先處于弱勢的紡織、手工等勞動(dòng)密集型行業(yè)卻可能因出口需求增加而發(fā)展壯大起來，由“夕陽產(chǎn)業(yè)”變?yōu)椤俺柈a(chǎn)業(yè)”。因此，金融機(jī)構(gòu)必須仔細(xì)分析我國加入WTO后貸款客戶受到的影響，重新評估客戶的資信狀況和行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，適時(shí)作出正確抉擇。第二，要預(yù)防“脫媒”，調(diào)整貸款資金的分布領(lǐng)域，目前我國商業(yè)銀行的貸款資金主要分布大中型骨干企業(yè)，而小型企業(yè)以及城鎮(zhèn)集體企業(yè)、私營企業(yè)所占比例極小。在加入WTO兩年后，我國將取消外資銀行從事批發(fā)業(yè)務(wù)的限制，外資銀行進(jìn)入初期主要側(cè)重于批發(fā)業(yè)務(wù)，大量優(yōu)勢客戶(主要是大中型骨干企業(yè))有可能被吸引過去；同時(shí)，我國資本市場將以更快速發(fā)展，許多大中型企業(yè)通過金融市場融資會不斷增多，這樣，就會使得我國金融業(yè)極有可能面臨西方國家20世紀(jì)80年代初開始出現(xiàn)的“脫媒”現(xiàn)象，即優(yōu)質(zhì)客戶進(jìn)一步減少。因此，從發(fā)展眼光看，大力發(fā)展非國有企業(yè)，大幅度提高非國有企業(yè)貸款在貸款總量中的比重已是金融業(yè)信貸投向的首選。第三，搶灘中間業(yè)務(wù)，主動(dòng)調(diào)．整經(jīng)營方向。在我國各商業(yè)銀行目前的總收人中，利息收入所占比例大部分在90％以上，有的甚至超過99％。入世后，隨著外資銀行的激烈競爭、資本市場的迅速發(fā)展，利率的最終市場化，將會使存、貸款方面的競爭變更更加劇烈，存貸款利差會不斷下降，利息收入的增長將受到極大的制約。因此，搶灘中間業(yè)務(wù)，主動(dòng)調(diào)整經(jīng)營方向已是國有商業(yè)銀行經(jīng)營效益的最佳選擇。

(四)發(fā)展地方性中小金融機(jī)構(gòu)：填補(bǔ)空白與體制匹配。目前國有商業(yè)銀行尤其是工、中、建行從農(nóng)村尤其是縣及縣以下撤退，向大城市大企業(yè)集中已是大勢所趨，從短期來看，商業(yè)銀行這一傾斜是可以兼顧安全性與盈利性的理想選擇。目前對于一些欠發(fā)達(dá)地區(qū)，已具備條件的縣和縣級市，可以視具體情況，利用國有商業(yè)銀行遺留的機(jī)構(gòu)、優(yōu)質(zhì)人員和金融業(yè)務(wù)許可證組建地方性商業(yè)銀行和城市信用社，以提高當(dāng)?shù)劂y行業(yè)競爭程度，促進(jìn)地方金融體系的完善，為貨幣政策的信貸傳導(dǎo)建立更多的“毛細(xì)血管”，以實(shí)現(xiàn)在微觀層面非銀行金融機(jī)構(gòu)擔(dān)當(dāng)金融支撐重心的艱巨任務(wù)。

(五)加強(qiáng)金融體系外的改革，重塑微觀經(jīng)濟(jì)主體行為。當(dāng)前，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的改善還需要企業(yè)與居民的投資、消費(fèi)行為對貨幣政策與金融變量變得有彈性。有關(guān)研究表明，對未來收入和支出的不確定性預(yù)期是影響我國城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為和儲蓄行為的重要因素，為提高居民消費(fèi)行為對貨幣政策以及金融變量的彈性，應(yīng)該降低居民對未來不確定性預(yù)期。為此，一方面要盡快完善社會保障制度，另一方面要力爭住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、就業(yè)和教育等方面改革的盡快到位。“公務(wù)員之家”版權(quán)所有