導語：財務戰(zhàn)略在企業(yè)經營決策的運用一文來源于網友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

[摘要]利用大慶聯(lián)誼2011-2015年財務數據分析企業(yè)財務狀況及業(yè)績水平，構建財務戰(zhàn)略矩陣分析企業(yè)財務戰(zhàn)略決策正確性及其對財務績效產生的影響，并深入分析企業(yè)經營不善的綜合原因。研究結果表明，財務戰(zhàn)略對企業(yè)經營決策的正確性和企業(yè)績效有直接影響。從而明確了企業(yè)財務戰(zhàn)略在經營決策中占據重要地位，為企業(yè)實際經營決策提供重要借鑒。

[關鍵詞]財務戰(zhàn)略矩陣；經營決策；企業(yè)績效

一、引言

經營決策是企業(yè)在生產經營過程中，為實現(xiàn)經營目標或解決重大問題，結合經營環(huán)境，選擇、制定和實施經營活動方案的全過程[1]。財務戰(zhàn)略作為經營決策的一部分，決定著企業(yè)的籌資、融資和分配活動的方向和規(guī)模，并為企業(yè)價值創(chuàng)造提供戰(zhàn)略支持。隨著科技的進步和社會經濟的發(fā)展，各行業(yè)的經營環(huán)境越來越復雜，業(yè)內競爭日趨激烈。企業(yè)為了在這種環(huán)境下有立足之地，必須將重心放在經營決策上，只有根據企業(yè)自身情況制定適合、高效和科學的財務戰(zhàn)略才能實現(xiàn)經營決策的科學性。所以，正確認識財務戰(zhàn)略與企業(yè)經營決策的關系，明確財務戰(zhàn)略在企業(yè)經營決策中的重要性，對于保證企業(yè)的長遠發(fā)展具有不可忽視的作用。對相關問題的研究在企業(yè)經營管理領域中越來越受中外學者關注。從早期關于企業(yè)財務戰(zhàn)略和經營決策的研究來看，財務戰(zhàn)略主要目的是創(chuàng)造企業(yè)價值，對企業(yè)經營實踐具有指導作用[2]，同時應該根據行業(yè)環(huán)境變化調整財務戰(zhàn)略決策，滿足市場需求[3]。通過對企業(yè)特點及其系統(tǒng)經營決策和核心競爭力的現(xiàn)狀進行分析發(fā)現(xiàn)，企業(yè)系統(tǒng)經營決策與核心競爭力有著緊密的聯(lián)系[4]，它涉及企業(yè)各個經營領域，直接影響著企業(yè)的運營績效[5]，并且根據公司財務價值理論、財務戰(zhàn)略和盈利模式的內在邏輯，可以構建財務戰(zhàn)略驅動的盈利模式[6]。就財務戰(zhàn)略的重要性進行研究，我們認為財務戰(zhàn)略可以提升企業(yè)經營管理水平[7]。通過分析企業(yè)戰(zhàn)略管理與經營決策的新內涵，發(fā)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略與經營決策良好配合引導，可以促使企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢[8]?？傮w來看，國內外學者主要集中于單向研究財務戰(zhàn)略和經營決策的作用及影響，從研究方法上看，缺乏實踐性。所以，本文選擇大慶聯(lián)誼為案例，通過深入剖析該公司2011-2015年的大量財務信息和業(yè)務資料，首先分析了公司這幾年的經營現(xiàn)狀和業(yè)績水平，然后創(chuàng)新性的利用財務戰(zhàn)略矩陣，從企業(yè)價值和資金狀態(tài)角度判斷大慶聯(lián)誼的財務戰(zhàn)略及其經營效果，最后檢驗其財務戰(zhàn)略決策的科學性，并找出其經營業(yè)績不佳的綜合原因，從而明確企業(yè)財務戰(zhàn)略在經營決策中的重要性，明確財務戰(zhàn)略的選擇對企業(yè)價值產生的影響，從實踐角度為企業(yè)科學決策、良好經營發(fā)展提供更多啟示。

二、財務戰(zhàn)略矩陣模型構建

分析企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇的方法有很多，這里我們選取基于經濟增加值和可持續(xù)增長理論的財務戰(zhàn)略矩陣為模型，根據企業(yè)價值和現(xiàn)金余缺狀況研究企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇。財務戰(zhàn)略矩陣是一種從企業(yè)價值狀況和現(xiàn)金狀況兩個維度進行分析的財務戰(zhàn)略分析工具。它以產品生命周期理論、波士頓矩陣理論、可持續(xù)增長理論和價值創(chuàng)造理論為依據，將價值創(chuàng)造和可持續(xù)增長巧妙結合，分析企業(yè)財務戰(zhàn)略的制定與評價。財務戰(zhàn)略矩陣主要涉及可持續(xù)增長率、銷售收入增長率、投資資本回報率和資本成本四項財務指標。本文選取大慶聯(lián)誼2011-2015年的年報中部分數據計算以上四項指標，并通過一個矩陣將其聯(lián)系起來，橫軸表示經營業(yè)務產生的資金增減情況，縱軸表示企業(yè)價值增減狀況。將價值狀態(tài)和資金狀況兩個維度組合起來，把企業(yè)分成增值型現(xiàn)金短缺、增值型現(xiàn)金剩余、減值型現(xiàn)金剩余和減值型現(xiàn)金短缺四種類型，分別位于第一、二、三、四象限，根據不同象限類型的特征為企業(yè)經營發(fā)展和財務戰(zhàn)略調整提出建議。

三、實證分析

(一)公司盈利、運營狀況

大慶聯(lián)誼石化股份有限公司簡稱大慶聯(lián)誼，它是1993年12月成立的股份制地方煉油企業(yè)，公司經營規(guī)模較大，主要從事石油開采、煉制、石化產品的生產和經營。受國際原油市場價格變動影響，公司不斷積極獲取國際、國內油品市場的信息，并結合自身實際情況，及時調整產品結構。但由于國內成品油價格不斷走低，近年公司的主營業(yè)務收入及其他業(yè)務收入呈下降趨勢，截至2015年，公司經營業(yè)績低下，營業(yè)收入1103713468.99元，同比上年減少39.73%；營業(yè)利潤-311836060.26元；凈利潤-309,093,410.18元，均低于同行業(yè)平均水平，具體相關指標如下：分析表1數據可知，大慶聯(lián)誼2011-2013年主營業(yè)務收入穩(wěn)步上升，資產總額規(guī)模也逐年增大，但利潤總額下降了。這是因為企業(yè)急切的想要擴大規(guī)模恢復生產，采取擴張型戰(zhàn)略，不斷增加資產、資源的占有，但企業(yè)目前自身實力無法負擔這種擴張，高價的成本等因素使規(guī)模成為企業(yè)的負累，賺取的利潤被自己的規(guī)模清零。正如表1中數據所示，企業(yè)利潤總額在2014年已為負值；公司的主營業(yè)務利潤率逐年下降，到2015年時，已經為負值，這是由于成本與收入的差額不斷縮小。2015年，公司營業(yè)成本已經高于營業(yè)收入；凈資產收益率和總資產報酬率逐年下降，這反映了公司盈利水平的下降，生產成本增加而產品售價無法同時上調，不斷增加的費用等因素使企業(yè)能力不足，無法負擔生產。受國際原油市場的影響，近幾年整個行業(yè)不景氣，油價持續(xù)走低，石油企業(yè)受行業(yè)政策和不可抗因素等影響較大，企業(yè)業(yè)績水平直線下滑。2011-2015年，公司的資產負債率不斷增高，且均高于同行業(yè)平均水平，企業(yè)債務融資較多，這使融資成本加大，企業(yè)財務風險加劇。分析表1中數據走向，2014年整體業(yè)績加速下滑，多項指標變?yōu)樨撝怠私?，這是由于企業(yè)2011年申報的項目到2014年正式開始投產，總投資1.35億元，期間公司并無其他大動作，這個失敗的投資導致了企業(yè)的經營慘狀。所以，企業(yè)財務戰(zhàn)略決策能對業(yè)績水平產生直接影響。

(二)公司資金狀態(tài)與

EVA經濟增加值用稅后凈營業(yè)利潤與資本成本之差來衡量。當EVA>0時，說明企業(yè)經營在創(chuàng)造價值；反之當E-VA<0時，表明企業(yè)經營造成了價值減損。企業(yè)銷售增長率和可持續(xù)增長率之差反映企業(yè)資金狀態(tài)，當差值大于零時，企業(yè)出現(xiàn)資金短缺；反之，出現(xiàn)現(xiàn)金剩余。經濟增加值和資金狀況可以很好的反映企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇情況。本文所采用的數據主要來源于大慶聯(lián)誼2011-2015年年報，選取其中相關財務指標計算公司的資金狀態(tài)和價值狀態(tài)，如表2、表3：

(三)大慶聯(lián)誼財務戰(zhàn)略矩陣構建

財務戰(zhàn)略矩陣可以幫助了解公司的價值創(chuàng)造和現(xiàn)金余缺情況，能反映企業(yè)的資金狀況和財務風險，幫助企業(yè)提前發(fā)現(xiàn)發(fā)展中存在的問題和隱患。根據表2和表3中計算的資金狀態(tài)和企業(yè)價值，判斷大慶聯(lián)誼各年所處的象限構建財務戰(zhàn)略矩陣，分析企業(yè)2011-2015年的財務戰(zhàn)略選擇情況及其對企業(yè)產生的影響，并結合表1具體分析財務戰(zhàn)略對經營決策產生的直接影響，具體見圖1：從上圖可以看出，大慶聯(lián)誼2011年處于第二象限，屬于增值型現(xiàn)金剩余企業(yè)；2012-2015年移動到第四象限，屬于減值型現(xiàn)金短缺企業(yè)。五年以來，企業(yè)價值狀態(tài)總體呈下降趨勢，資金狀態(tài)情況也不容樂觀。2011年，大慶聯(lián)誼EVA>0，說明企業(yè)當時的經營造成了價值增值，且當前業(yè)務產生的現(xiàn)金流量可以滿足當前生產發(fā)展的需要。從當年年報上也可以看出，2011年企業(yè)業(yè)績水平較高。此時企業(yè)可以利用資金剩余進行內部投資或項目收購等經濟活動，以維持和延長當前的狀態(tài)，采取的戰(zhàn)略應為加速增長型并分配現(xiàn)金剩余。為了加速增長，大慶聯(lián)誼在2011年9月與黑龍江省龍油石油股份有限公司共同成立了黑龍江龍油石油化工氣體有限公司，投資3800萬元(占股76%)；同年，公司申報了《15萬噸/年液化氣綜合利用項目》，總投資1.35億元。2012年，項目正式開始開工建設，2014年正式投產。從表1可知，2012年企業(yè)銷售收入急劇下降，利潤為負值，到2015年企業(yè)利潤持續(xù)下滑。結合圖1分析，2012年企業(yè)已經處于第四象限，資金狀態(tài)與價值狀態(tài)都開始下滑，EVA<0，說明當前投資項目的資本回報率小于資本成本，不僅不能給股東價值帶來增值，還會造成企業(yè)價值不斷減值。處于此階段的業(yè)務正在快速消耗股東的財富，并且還面臨著高速增長帶來的現(xiàn)金短缺等問題，如果繼續(xù)擴大生產，會使股東財富和現(xiàn)金流量遭受更大蠶食。同時，受石油行業(yè)不景氣的大環(huán)境影響，企業(yè)對于市場的衰退很難挽回，這時企業(yè)應該及時停止項目投資，采取緊縮型戰(zhàn)略，減小資產減值損失，如果繼續(xù)投資擴大生產，不僅成功幾率很微小，還會使企業(yè)蒙受更大的損失。2013年，大慶聯(lián)誼不但沒有及時停止該項目，反而繼續(xù)增加投資，擴大生產，這就導致了企業(yè)資金的持續(xù)流失。2014年和2015年企業(yè)仍處于第四象限，利潤負增長，企業(yè)價值增速下滑，造成了不可挽回的損失。這時，企業(yè)應該根據自己所處的行業(yè)狀況進行分析，安排資產重組及資產出售，阻止進一步的損失。利用財務戰(zhàn)略矩陣分析大慶聯(lián)誼2011—2015年的企業(yè)價值狀態(tài)和資金余缺程度，發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務戰(zhàn)略決策的失誤，直接導致了其經營上的慘敗。

四、原因分析

(一)內部原因

根據上文的分析，我們可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)財務戰(zhàn)略制定錯誤是導致經營現(xiàn)狀的主要原因。當企業(yè)為增值型現(xiàn)金剩余時，說明企業(yè)當前業(yè)務能為企業(yè)價值增值，且現(xiàn)金流量充裕，這時可以適當采取擴張型財務戰(zhàn)略；當企業(yè)為減值型現(xiàn)金短缺時，當前業(yè)務不能給企業(yè)增值，且現(xiàn)金流量不足，應及時采取緊縮型戰(zhàn)略，降低損失，保存企業(yè)實力。同樣受行業(yè)環(huán)境影響，部分石化企業(yè)能夠渡過難關，而大慶聯(lián)誼遭受停產危機，說明正確的戰(zhàn)略決策對企業(yè)的重要性。企業(yè)應該根據經營環(huán)境和自身財務狀況的變化及時調整財務戰(zhàn)略，預防經營風險，以保持企業(yè)業(yè)績可持續(xù)增長，企業(yè)價值不斷增值，企業(yè)資金狀態(tài)健康以及戰(zhàn)略決策的動態(tài)性和科學性。企業(yè)內控制度不完善，員工素質不高。企業(yè)內部上級與下級信息溝通不完善，管理者制定了錯誤的戰(zhàn)略決策，導致業(yè)績下滑嚴重時，內部經營者應該共同商議，根據企業(yè)自身情況及時改變策略，把損失減至最低并理智應對經營風險。大慶聯(lián)誼不但沒有及時挽回，還致使損失更加嚴重。

(二)外部原因

石油行業(yè)為特殊行業(yè)，易受經營環(huán)境影響。受金融危機影響，全球經濟不景氣，2014年國際原油價格嚴重下跌，進一步影響到國內石油企業(yè)，石油價格下降，導致存貨跌價，造成資產減值。同時，油價下跌導致國際石油格局發(fā)生變化。我國石油企業(yè)在國際貿易中一直處于弱勢地位。國內石油供需矛盾不斷加劇，石油消費呈持續(xù)低速增長態(tài)勢，國內產能不能滿足需求，大量原油依靠進口，并且對進口原油的依賴程度不斷提高，社會經濟大環(huán)境不好等種種行業(yè)原因，導致石油企業(yè)經營不善，銷售增長率下降，企業(yè)整體業(yè)績水平降低以及企業(yè)價值減值。

五、結論

財務戰(zhàn)略制定在企業(yè)經營決策中占據重要地位。本文利用大慶聯(lián)誼2011-2015年財務數據分析企業(yè)財務狀況及業(yè)績水平，構建財務戰(zhàn)略矩陣分析企業(yè)財務戰(zhàn)略決策正確性及其對財務績效產生的影響，并深入分析企業(yè)經營不善的綜合原因。企業(yè)經營業(yè)績不佳的主要原因是企業(yè)經營決策的失誤，企業(yè)在應該選取收縮型戰(zhàn)略時選取了擴張型戰(zhàn)略，正是財務戰(zhàn)略選擇錯誤導致了經營決策的失誤。研究分析表明：財務戰(zhàn)略決策直接影響著企業(yè)業(yè)績水平，財務戰(zhàn)略對企業(yè)經營決策正確性具有直接影響。該項研究結果不僅使企業(yè)了解到財務戰(zhàn)略在實際經營決策中的重要性，還能促進企業(yè)合理分析經營狀況以及及時預測經營風險，為企業(yè)實際經營決策提供重要借鑒。

由于本文采取單個案例進行研究，所以具有一定局限性，在以后的研究中，希望采用更多案例或大樣本進行檢驗。另外，還有哪些重要因素會對企業(yè)績效及企業(yè)價值產生何種程度的影響，并且這些因素與企業(yè)戰(zhàn)略決策又有怎樣的聯(lián)系，這將會是今后企業(yè)財務管理研究方向之一。

作者:王新利 孫嘉 單位:黑龍江八一農墾大學

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