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「內(nèi)容提要」在中國(guó)，投資基金的投資結(jié)構(gòu)偏重于成長(zhǎng)性的實(shí)業(yè)投資，但其低微的效益以及混亂的管理并沒(méi)有成為國(guó)人投資需求的主流。貨幣市場(chǎng)基金在我國(guó)的基金市場(chǎng)理論中更是一個(gè)鮮為提及的領(lǐng)域，但從中國(guó)的利率制度資本市場(chǎng)的準(zhǔn)入原則以及投資理念看，貨幣市場(chǎng)基金在我國(guó)卻存在著巨大的投資需求潛力。本文在分析美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的生存、發(fā)展、演變特點(diǎn)的基礎(chǔ)上提出貨幣市場(chǎng)基金在中國(guó)成長(zhǎng)的可能性，同時(shí)提出在中國(guó)建設(shè)貨幣市場(chǎng)基金的初步構(gòu)想。

「關(guān)鍵詞」貨幣市場(chǎng)基金金融創(chuàng)新

隨著我國(guó)貨幣市場(chǎng)的快速發(fā)展，要求創(chuàng)立貨幣市場(chǎng)基金的呼聲不斷提高，在去年9月舉行的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心成員交流會(huì)上，有關(guān)方面透露，央行今后將重點(diǎn)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金和債券市場(chǎng)基金，力爭(zhēng)年內(nèi)推出債券買(mǎi)斷式回購(gòu)，考慮允許國(guó)際開(kāi)發(fā)性金融機(jī)構(gòu)在中國(guó)內(nèi)地發(fā)行人民幣債券等推動(dòng)貨幣市場(chǎng)發(fā)展。而在不久前由中國(guó)國(guó)債協(xié)會(huì)主辦的國(guó)債流通市場(chǎng)創(chuàng)新與發(fā)展研討會(huì)上，央行就曾表示銀行可以提出成立貨幣市場(chǎng)基金的方案。去年5月，南京商行與江蘇省內(nèi)其他10家商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場(chǎng)資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金總額3.8億元，年收益率達(dá)3.5%，7月南京商行與杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行等6家銀行共同發(fā)起設(shè)立了銀行間債券市場(chǎng)資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金8個(gè)億。種種跡象表明，中國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的設(shè)立已為時(shí)不遠(yuǎn)。

一、貨幣市場(chǎng)基金在美國(guó)的發(fā)展實(shí)踐

貨幣市場(chǎng)基金在20世紀(jì)70年代產(chǎn)生于美國(guó)，是一種投資于貨幣市場(chǎng)工具的新興的共同基金，它是一種典型的開(kāi)放型投資基金，通過(guò)發(fā)行“股票”來(lái)聚集資金，投資者要進(jìn)入貨幣市場(chǎng)基金只要交1000美元就可開(kāi)立賬戶，買(mǎi)入基金股票。其所投資的貨幣市場(chǎng)工具的違約風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)都比較低，主要有短期國(guó)庫(kù)券、回購(gòu)協(xié)議、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）等。這些證券具有共同的特點(diǎn)是：1.成熟期短，最長(zhǎng)不超過(guò)1年，最短的為隔夜商業(yè)票據(jù)和1周期國(guó)庫(kù)券。2.風(fēng)險(xiǎn)極小。貨幣市場(chǎng)基金具有很多銀行存款的特點(diǎn)，因而在一定程度上可以替代銀行存款。比如，貨幣市場(chǎng)基金基本上采取開(kāi)放式基金的形式，在基金單位的買(mǎi)賣形式和便利程度上都與銀行存款十分相近，甚至貨幣市場(chǎng)基金允許投資者在自己的基金賬戶上簽發(fā)支票和轉(zhuǎn)賬，這些使得投資者可以隨時(shí)追加投資額，也可以隨時(shí)通過(guò)簽發(fā)支票的形式退出基金。再比如，貨幣市場(chǎng)基金的安全性也并不比銀行存款遜色，雖然不像銀行有最后貸款人的支持，但是貨幣市場(chǎng)基金以其獨(dú)特的投資組合和流動(dòng)性管理同樣確保了投資者資金的安全。貨幣市場(chǎng)基金的低風(fēng)險(xiǎn)性也為貨幣基金的生存、發(fā)展贏得了廣泛的投資基礎(chǔ)，同時(shí)其收益率也慰為可觀，在1980～1985年間平均為10%以上，其中1981年高達(dá)17%，大大高出同期的零星存款利率水平。

在高收益率的激勵(lì)下，美國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金獲得了驚人的發(fā)展，在不到30年的發(fā)展時(shí)間里，以獨(dú)特的魅力迅速成長(zhǎng)壯大，目前在美國(guó)及其他國(guó)家和地區(qū)的金融市場(chǎng)上已經(jīng)發(fā)展成為一種最受歡迎的共同基金，并取得了成績(jī)。在1974年，其資產(chǎn)凈額只有17億美元，到1978年增長(zhǎng)到100億美元，1982年達(dá)到2300億美元，到1993年資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)5000億美元，占基金市場(chǎng)份額的27.2%.據(jù)美國(guó)投資公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2001年9月30日，投資基金總資產(chǎn)中大約有34%（21620億美元）投資于貨幣市場(chǎng)基金，僅次于股權(quán)類基金所占的比例47%（30200億美元）；同期，債券類基金占據(jù)了14%（9097億美元），而混合類基金（既投資于股票又投資于債券）僅占5%（3336億美元）。

這一統(tǒng)計(jì)指標(biāo)說(shuō)明，經(jīng)過(guò)30年的發(fā)展，貨幣市場(chǎng)基金已經(jīng)在基金業(yè)中站穩(wěn)了腳跟，并且深受投資者青睞，同時(shí)也說(shuō)明除了資本市場(chǎng)外，貨幣市場(chǎng)也是一種很好的投資渠道。以流入基金的現(xiàn)金流為例，雖然每年流入貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)金流增長(zhǎng)情況不同，但是1990～2001年間流入貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)金流年均增長(zhǎng)率達(dá)到了46.55%.

從美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生原因看，一方面是在70年代及80年代早期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹，貨幣當(dāng)局采取緊縮的貨幣政策來(lái)抑制通貨膨脹，結(jié)果利率逐步上升，最敏感的聯(lián)邦基金利率1980年曾一度高達(dá)20%以上，另一方面存款金融機(jī)構(gòu)的利率受到Q條例的管制。當(dāng)時(shí)Q條例規(guī)定的存款利率最高限額為5.25%～5.5%，這就為貨幣市場(chǎng)基金提供了賺取利差的空間，為其發(fā)展提供了內(nèi)在動(dòng)力。1970年，美國(guó)國(guó)會(huì)取消了“Q條例”中有關(guān)10萬(wàn)美元以上存款利率最高限額的規(guī)定，伴隨而來(lái)的是各儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)相提高大額存款利率，從而搶購(gòu)大額存款市場(chǎng)而無(wú)視小額存單。這種情況產(chǎn)生了對(duì)存款小戶不利的歧視利率。貨幣市場(chǎng)基金正應(yīng)運(yùn)而生，它最初目的就是集中小戶的零散資金，以“大戶”的姿態(tài)在金融市場(chǎng)上出現(xiàn)，以獲得“大額存單”的同等待遇。這樣中小投資者便能夠通過(guò)該基金進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的情況下，尋求更高的收益。

作為金融創(chuàng)新的貨幣市場(chǎng)基金的出現(xiàn)，其影響是深遠(yuǎn)的。它不僅表明投資基金已經(jīng)不再局限于從事傳統(tǒng)的資本市場(chǎng)投資，而是廣泛地延伸到各種金融資產(chǎn)的投資，特別是貨幣市場(chǎng)工具，而且極大地沖擊了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)——貨幣市場(chǎng)基金強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)壓力導(dǎo)致商業(yè)銀行一系列限制性法規(guī)被取消、商業(yè)銀行金融工具的創(chuàng)新以及商業(yè)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)展，從而極大地推動(dòng)了商業(yè)銀行業(yè)的革命。面對(duì)著儲(chǔ)蓄存款大量流向貨幣市場(chǎng)基金，商業(yè)銀行和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)紛紛推出了新的金融工具來(lái)吸引資金。眾所周知的可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶（N0Ws）、自動(dòng)轉(zhuǎn)賬賬戶（ATS）以及貨幣市場(chǎng)存款賬戶（MMDAs）就是在這一時(shí)期產(chǎn)生的。

二、基金業(yè)在我國(guó)的發(fā)展

自1991年“珠信基金”和“武漢基金”設(shè)立以來(lái)，在短短的10多年中，我國(guó)的基金業(yè)雖然得到了較快的發(fā)展，但與美國(guó)基金業(yè)相比，差距十分明顯。

1.基金規(guī)模較小，基金形式單一。從組織形式上看，我國(guó)目前發(fā)行的基金中絕大多數(shù)為封閉式基金，1997年以前發(fā)行的75只基金全部為封閉式基金；1998～2001年新成立的基金中，封閉式基金有48只，開(kāi)放式基金僅有3只。

2.基金的投資領(lǐng)域不確定。美國(guó)的基金的投資領(lǐng)域絕大部分都是單一且清晰的，如股票基金、債券基金、貨幣市場(chǎng)基金等，投資目標(biāo)細(xì)化、投資對(duì)象集中。而我國(guó)1997年以前的基金除投資于股票市場(chǎng)、國(guó)債市場(chǎng)以外，還涉及房地產(chǎn)市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)、高新技術(shù)項(xiàng)目等；1997年以后設(shè)立的基金主要投資于股票和債券等，基本上都是“全能基金”，投資目標(biāo)不清晰。

3.基金風(fēng)險(xiǎn)較大。由于基金大多以封閉式為主，且主要投資于資本市場(chǎng)，投資者只能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易保持其流動(dòng)性，由此也就決定了基金的整體風(fēng)險(xiǎn)較大。綜合而言，這些基金的整體風(fēng)險(xiǎn)與宏觀經(jīng)濟(jì)因素、資本市場(chǎng)的整體表現(xiàn)以及投資項(xiàng)目的表現(xiàn)密切相關(guān)——當(dāng)宏觀形勢(shì)不好、資本市場(chǎng)走低、投資項(xiàng)目虧損時(shí)，這些基金投資者缺乏備選的投資品種，從而可能被套牢。

4.基金角色不清?；鸬耐顿Y原則是為投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，謀取收益，由于目前我國(guó)的基金絕大多數(shù)都是封閉型的，投資領(lǐng)域不確定，流動(dòng)性較差，所以，這些基金實(shí)際上扮演的是為企業(yè)提供長(zhǎng)期融資的角色，投資者則往往把基金當(dāng)作一種債券來(lái)投資，或者當(dāng)作股票來(lái)炒作，從而扭曲了基金的本來(lái)意義。要更充分地發(fā)揮投資基金的作用，就必須盡快改變這種狀況。因此，基金業(yè)應(yīng)適時(shí)引人新的品種，不斷完善投資基金結(jié)構(gòu)。這方面，發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金就不失為一種明智的選擇。

三、我國(guó)推出貨幣市場(chǎng)基金的現(xiàn)實(shí)意義

從美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生實(shí)踐可以看出，其產(chǎn)生與利率市場(chǎng)化的過(guò)程密不可分。隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的進(jìn)行，金融市場(chǎng)中的各個(gè)子市場(chǎng)，由于利率市場(chǎng)化的進(jìn)程不一致，勢(shì)必會(huì)存在管制利率與市場(chǎng)利率的差額，這些差額就為投資者提供了潛在的投資機(jī)會(huì)。然而，要把握這些投資機(jī)會(huì)，至少需具備兩個(gè)條件：第一，具備一定規(guī)模的資金：第二，具有對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的判斷能力，能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)金融市場(chǎng)的動(dòng)向，而且在操作技巧與技能上的要求也是相當(dāng)高的。顯然這兩個(gè)條件都不是廣大投資者所能具備的，廣大中小投資者若想獲得這種利差收益，就可以通過(guò)投資于貨幣市場(chǎng)基金的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)，因而，也就產(chǎn)生了對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的需求。而且，利率市場(chǎng)化的改革，也為貨幣市場(chǎng)基金的推出提供了制度因素。在漸進(jìn)式的利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程中，由于改革前景的不確定性，決定了其摸索前進(jìn)的性質(zhì)，客觀上要求金融機(jī)構(gòu)要能夠不斷地進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新。中央銀行的宏觀調(diào)控方式，正在向以間接調(diào)控為主的方式轉(zhuǎn)變，而這又需要有暢通的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，進(jìn)而要不斷健全金融市場(chǎng)，鼓勵(lì)金融創(chuàng)新。所以，推出貨幣市場(chǎng)基金符合制度創(chuàng)新的要求。貨幣市場(chǎng)基金的推出將給我國(guó)金融業(yè)帶來(lái)重大影響，主要表現(xiàn)為以下幾方面

1.可減輕銀行資金難以運(yùn)用的壓力。目前大量資金積壓在銀行，銀行的存貸差已達(dá)到4萬(wàn)億元，同時(shí)銀行存款利息負(fù)擔(dān)過(guò)重，貸款風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大。發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金可以有效地分流銀行資金，減輕銀行資金壓力。

2.促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展。推出貨幣市場(chǎng)基金，將給貨幣市場(chǎng)工具增加流動(dòng)性，豐富貨幣市場(chǎng)的資金供給，拓展新的參與主體。貨幣市場(chǎng)基金不斷地買(mǎi)賣貨幣市場(chǎng)工具，賺取利差的同時(shí)，也活躍了二級(jí)市場(chǎng)的交易。目前的CD市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)之所以落后，一個(gè)重要的原因在于其流動(dòng)性較差、二級(jí)市場(chǎng)的交易不活躍。引入貨幣市場(chǎng)基金可使CD、票據(jù)的需求大為增加，從而提高了CD、票據(jù)的流動(dòng)性，同時(shí)也會(huì)激發(fā)企業(yè)使用票據(jù)、CD的積極性。

3.促進(jìn)貨幣政策的有效傳導(dǎo)及利率市場(chǎng)化的順利進(jìn)行。利率市場(chǎng)化包含的內(nèi)容：一方面，金融市場(chǎng)上資金的供應(yīng)與需求決定利率水平；另一方面，通過(guò)貨幣市場(chǎng)貫徹中央銀行的貨幣政策意圖。在利率市場(chǎng)化的改革過(guò)程中，市場(chǎng)化利率的形成是由局部市場(chǎng)向整個(gè)金融市場(chǎng)推進(jìn)，而貨幣當(dāng)局的宏觀調(diào)控也由直接調(diào)控向間接調(diào)控過(guò)渡。在這一過(guò)程中，貨幣市場(chǎng)基金作為貨幣市場(chǎng)上重要的資金供應(yīng)者，將發(fā)揮其獨(dú)特的作用。由于公開(kāi)市場(chǎng)操作是宏觀調(diào)控下主要的貨幣政策工具，因而貨幣市場(chǎng)基金所持有的國(guó)債就成了央行吞吐基礎(chǔ)貨幣的重要渠道。同時(shí)，投資于貨幣市場(chǎng)基金的投資者會(huì)對(duì)利率的波動(dòng)更加敏感，因而提高了利率信號(hào)的調(diào)節(jié)能力。

4.促進(jìn)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，提高市場(chǎng)效率，為迎接入世做準(zhǔn)備。由于貨幣市場(chǎng)基金具有收益高、流動(dòng)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)低的特征，必將會(huì)奪走商業(yè)銀行大批的存款客戶。在競(jìng)爭(zhēng)的壓力下，商業(yè)銀行就會(huì)產(chǎn)生創(chuàng)新的動(dòng)力，創(chuàng)造出新的金融工具，這正如美國(guó)商業(yè)銀行80年代所產(chǎn)生的金融創(chuàng)新一樣。創(chuàng)新的同時(shí)也會(huì)提高金融市場(chǎng)的效率，如果長(zhǎng)期內(nèi)再給予商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的壟斷地位，則包括貨幣市場(chǎng)在內(nèi)的整個(gè)金融市場(chǎng)的效率將很難提高，銀行的商業(yè)化改革仍將缺乏根本的動(dòng)力。入世后，金融業(yè)受到的政策保護(hù)最多將只有5年，現(xiàn)在一味地賺取壟斷利潤(rùn)，將來(lái)如何去面對(duì)外國(guó)金融業(yè)的挑戰(zhàn)呢？因此，適時(shí)引進(jìn)新的金融工具，對(duì)于抵抗外國(guó)金融機(jī)構(gòu)的沖擊是必要的，這其中就包括貨幣市場(chǎng)基金。而且，我國(guó)盡早推出貨幣市場(chǎng)基金，也會(huì)防止這一極具發(fā)展前景的新興業(yè)務(wù)被外國(guó)金融機(jī)構(gòu)所壟斷。

四、發(fā)展我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的政策建議

目前我國(guó)發(fā)展的投資基金均為資本市場(chǎng)基金，而貨幣市場(chǎng)基金尚處于空白中。適時(shí)引入貨幣市場(chǎng)基金，能有效的改變目前基金全是資本市場(chǎng)的狀況，在豐富業(yè)務(wù)品種的同時(shí)有利于基金管理公司的多元經(jīng)營(yíng)，分散業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)承受能力。近年在利率不斷下調(diào)的環(huán)境下，我國(guó)的儲(chǔ)蓄存款仍持續(xù)增長(zhǎng)，這除了中國(guó)國(guó)情使得人們偏好儲(chǔ)蓄的原因以外，更重要的原因是，這是人們不愿承擔(dān)資本市場(chǎng)投資工具的較大風(fēng)險(xiǎn)而做出的不得已選擇。貨幣市場(chǎng)基金作為一種進(jìn)出自由，投資額靈活，風(fēng)險(xiǎn)極低而收益不錯(cuò)的投資工具，對(duì)中國(guó)投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑是非常具有吸引力的。從行業(yè)的發(fā)展來(lái)看，貨幣市場(chǎng)基金作為一種投資工具，以其風(fēng)險(xiǎn)低、收益好獨(dú)具魅力。這將促進(jìn)資本市場(chǎng)基金不斷提高管理水平，獲取更高的收益來(lái)與之抗衡。

為更好地促進(jìn)我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展，還需從以下幾個(gè)方面努力：

1.首先要制定有關(guān)貨幣基金的管理法規(guī)。貨幣市場(chǎng)基金在美國(guó)的存在已有幾十年的歷史，并形成了一套成熟的運(yùn)作機(jī)制，我國(guó)引進(jìn)這一基金類型，在運(yùn)作機(jī)制等技術(shù)環(huán)節(jié)方面，與國(guó)際慣例沒(méi)有太大的差別。關(guān)鍵是要做到法規(guī)制度先行，因此，在有關(guān)貨幣基金的法規(guī)中應(yīng)當(dāng)明確貨幣基金的設(shè)立原則，各方當(dāng)事人間的關(guān)系，貨幣基金的投資領(lǐng)域，管理原則，分配制度，會(huì)計(jì)核算原則，監(jiān)管體制，風(fēng)險(xiǎn)控制原則，以及違規(guī)處罰措施等。

2.進(jìn)一步完善貨幣市場(chǎng)。貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展離不開(kāi)貨幣市場(chǎng)，尤其是一個(gè)活躍的貨幣市場(chǎng)，是貨幣市場(chǎng)基金運(yùn)作的基礎(chǔ)。從我國(guó)當(dāng)前貨幣市場(chǎng)的發(fā)展情況來(lái)看，要滿足貨幣市場(chǎng)基金的需要，應(yīng)做到：（1）實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)運(yùn)作一體化。貨幣市場(chǎng)是一個(gè)包容多個(gè)子市場(chǎng)的綜合性市場(chǎng)，各個(gè)子市場(chǎng)之間應(yīng)平衡發(fā)展，相互促進(jìn)，并能通過(guò)交易和套利活動(dòng)實(shí)現(xiàn)一體化。因此有必要從整體上對(duì)貨幣市場(chǎng)進(jìn)行設(shè)計(jì)、引導(dǎo)和規(guī)范運(yùn)作，以改變我國(guó)貨幣市場(chǎng)中各子市場(chǎng)參差不齊、分割嚴(yán)重的現(xiàn)狀。（2）實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)主體多元化。在商業(yè)銀行作為貨幣市場(chǎng)最主要的參與者的前提下，我們應(yīng)大力培育發(fā)展其他貨幣市場(chǎng)主體，并放寬他們的進(jìn)入限制，從而活躍市場(chǎng)的交易，增強(qiáng)流動(dòng)性。（3）實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)客體多樣化。單一有限的貨幣市場(chǎng)工具必然會(huì)限制貨幣市場(chǎng)基金的投資方向，使基金無(wú)法通過(guò)投資組合的多樣化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，從而降低了其靈活性。因而在完善現(xiàn)有貨幣市場(chǎng)工具的基礎(chǔ)上，還應(yīng)大力發(fā)展國(guó)庫(kù)券、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)和銀行承兌票據(jù)等其他工具。

3.給貨幣市場(chǎng)基金創(chuàng)造寬松的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。貨幣市場(chǎng)基金最初之所以能在美國(guó)迅速成長(zhǎng)，關(guān)鍵的原因在于比較缺乏管制的限制。貨幣市場(chǎng)基金不需要向聯(lián)儲(chǔ)繳納存款準(zhǔn)備金，也沒(méi)有法定的利率上限，而且對(duì)提前取款也沒(méi)有對(duì)受托人的罰款，然而法律對(duì)銀行和其他儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)提供的存款計(jì)劃大多有這樣的要求。因此，我國(guó)在剛開(kāi)始推出貨幣市場(chǎng)基金的一段時(shí)間里，應(yīng)給予其寬松的發(fā)展環(huán)境。對(duì)于政策當(dāng)局來(lái)說(shuō)，可考慮適當(dāng)放寬對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的利率浮動(dòng)比例，增大其自主權(quán)；同樣，資本市場(chǎng)應(yīng)給予貨幣市場(chǎng)基金與商業(yè)銀行相同的市場(chǎng)待遇。

4.我國(guó)貨幣市場(chǎng)基金必須走開(kāi)放式之路。我國(guó)絕大部分的投資基金是封閉式契約型基金。其優(yōu)勢(shì)在于固定基金資產(chǎn)，雖有利于長(zhǎng)期投資，穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，但這種基金發(fā)行方式更像股票，不利于基金活力的體現(xiàn)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。而貨幣市場(chǎng)基金的流動(dòng)性決定其必須是開(kāi)放的，基金不但可以自由買(mǎi)賣，而且可以自由轉(zhuǎn)賬，在美國(guó)亦可以對(duì)基金賬戶開(kāi)出支票，償還債券，購(gòu)買(mǎi)商品。事實(shí)上，決定基金資產(chǎn)是否穩(wěn)定的因素并不在于投資者的偶然性贖回，而在于基金公司的投資業(yè)績(jī)。因此，貨幣基金必須實(shí)行開(kāi)放式的組織管理。即必須每天公布基金資產(chǎn)的凈值與收益水平，允許投資者隨時(shí)根據(jù)各自的需求，按公布的資產(chǎn)凈值自由進(jìn)出貨幣基金。