導(dǎo)語：資產(chǎn)證券化發(fā)展現(xiàn)狀及對策一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：資產(chǎn)證券化是一種特別的金融產(chǎn)品形式。資產(chǎn)證券化不只可以創(chuàng)造流動(dòng)性，而且還可以將風(fēng)險(xiǎn)分散給不同的投資者，因而資產(chǎn)證券化已成為近幾十年來最重要的金融創(chuàng)新之一。資產(chǎn)證券化最早出現(xiàn)在美國，資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)化的金融產(chǎn)品。經(jīng)過多年的發(fā)展逐漸被大多數(shù)國家所接受，直到20世紀(jì)末期，我國才開始與資產(chǎn)證券化接觸，成為我國重要的金融創(chuàng)新種類之一。為了避免資產(chǎn)證券化發(fā)展帶來的一些潛在風(fēng)險(xiǎn)，黨的十八大以來，我國政府開始仔細(xì)研究資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀和發(fā)展，對資產(chǎn)證券化提出了更多的關(guān)注和要求。本文對我國資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀進(jìn)行了研究和分析，探討了我國資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中存在的問題，并提出了相應(yīng)的建議。

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；發(fā)展；風(fēng)險(xiǎn)；對策

一、資產(chǎn)證券化的概念、特點(diǎn)及我國資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

1．資產(chǎn)證券化的概念。資產(chǎn)證券化是指由金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金收入的資產(chǎn)、特定收益、營業(yè)收入和其他股權(quán)資產(chǎn)的組合。將其出售給非凡目標(biāo)工具的過程，而后是一種特殊目的載體，以建設(shè)標(biāo)的資產(chǎn)發(fā)生的現(xiàn)金基礎(chǔ)證券，并將其出售給投資者。資產(chǎn)證券化大致可分為實(shí)物資產(chǎn)證券化、信貸資產(chǎn)證券化、證券資產(chǎn)證券化和現(xiàn)金資產(chǎn)證券化四大類。狹義上看，資產(chǎn)證券化實(shí)際上就是信貸資產(chǎn)證券化，其中涵蓋住房抵押貸款支持的證券化（Mortgage　Backed　Secu－ritization，MBS）及資產(chǎn)支持證券化（Asset　Backed　Securitiza－tion，ABS）。我國資產(chǎn)證券的發(fā)行是以企業(yè)融資形式為基礎(chǔ)，企業(yè)必須提供一定的資產(chǎn)組合作為擔(dān)保。1990年以后，我國開始施行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2．資產(chǎn)證券化的特點(diǎn)。資產(chǎn)證券化是一種結(jié)構(gòu)型融資方式，通過構(gòu)建一個(gè)嚴(yán)禁有效的交易結(jié)構(gòu)從而實(shí)現(xiàn)融資目的；它是一種資產(chǎn)導(dǎo)入型融資，根據(jù)原始股權(quán)持有人的部分資產(chǎn)未來盈利能力，資產(chǎn)的償付能力和原股東的信貸能力完全分離。它是一種資產(chǎn)信用的融資方式，由于風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制它比傳統(tǒng)融資公司擁有更高的信用級(jí)別，提高了融資能力；它是一種表外融資方式，允許發(fā)起人將證券化資產(chǎn)從資產(chǎn)負(fù)債表中移除，并識(shí)別虧損和權(quán)益；它是一種低成本的融資方式，比其他融資方式成本要低。3．資產(chǎn)證券化在我國的發(fā)展現(xiàn)狀。和歐美等一些發(fā)達(dá)國家相比，我國資產(chǎn)證券化起步較晚，因此我國資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的任務(wù)艱巨道路漫長。最早我國的資產(chǎn)證券化探索路程始于一些房地產(chǎn)和住房貸款。盡管出現(xiàn)了一些嘗試性證券化產(chǎn)品，但由于缺少了一些相關(guān)的法律條文，無章可循，難以進(jìn)行往下的復(fù)制和推廣，因此并沒有獲得太大的進(jìn)展。2004年1月，國務(wù)院了《國務(wù)院關(guān)于促進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的意見》，明確的提出了“積極探索和發(fā)展資產(chǎn)證券化品種”的觀念，而后中國證監(jiān)會(huì)頒布了《關(guān)于資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中證券公司試點(diǎn)相關(guān)問題的通知》，這也標(biāo)志著資產(chǎn)證券化試點(diǎn)的開端。2005年，央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合了《信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)管理辦法》和《金融機(jī)構(gòu)信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)監(jiān)督管理方法》，隨后建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行獲準(zhǔn)進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化首批試點(diǎn)，這標(biāo)志著中國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)已經(jīng)開始完善和推進(jìn)。2008年美國金融危機(jī)的爆發(fā)，使我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)面臨巨大的輿論壓力，人們陷入彷徨和觀望，為了宏觀審查和風(fēng)險(xiǎn)控制的考慮，我國監(jiān)管機(jī)構(gòu)決定暫時(shí)停止國內(nèi)資產(chǎn)證券化的腳步。銀監(jiān)會(huì)立刻停止了信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行。在此期間，我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)陷入了完全停滯階段。2012年5月17日，中國人民銀行、財(cái)政部、銀監(jiān)會(huì)、衛(wèi)生部聯(lián)合頒布《關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)項(xiàng)目的通知》，恢復(fù)信貸資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)向規(guī)范化發(fā)展，同時(shí)提出了資產(chǎn)支持票據(jù)ABN的新模式，進(jìn)一步豐富了資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系。隨著對資產(chǎn)證券化ABS和企業(yè)ABS從以前的審批到備案的審查，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)行效率大大提高，信息披露更加完善，進(jìn)入了大步邁進(jìn)的階段。在國家的大力推進(jìn)和金融機(jī)構(gòu)的積極參與下，我國資產(chǎn)證券化快速發(fā)展、不斷突破，逐漸跟上世界潮流，進(jìn)入了常態(tài)化發(fā)展階段。

二、目前我國資產(chǎn)證券化存在的風(fēng)險(xiǎn)

近幾年以來，我國資產(chǎn)證券化發(fā)行額呈現(xiàn)逐年增長趨勢。從中國目前的狀況來看，股票資產(chǎn)規(guī)模和股票資產(chǎn)證券化規(guī)模極不相稱。與歐美等國市場相比較，中國資產(chǎn)證券化的后勁十分強(qiáng)大。隨著我國資產(chǎn)證券化的迅速發(fā)展，我國的資產(chǎn)證券化仍存在許多問題。1．法律法規(guī)的缺失。目前我國大部分證券化仍處于試點(diǎn)階段，尚未形成相應(yīng)的監(jiān)管體系，因此我國基礎(chǔ)法規(guī)制度建設(shè)落后于實(shí)際市場發(fā)展的腳步。沒有相應(yīng)的法律，就難以規(guī)范市場主體的行為，難以保障投資者的合法權(quán)益。2．中介機(jī)構(gòu)質(zhì)量有待提高。目前我國中介機(jī)構(gòu)的權(quán)威性存在質(zhì)疑，服務(wù)質(zhì)量不高，目前，中國的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)規(guī)模小，獨(dú)立性不強(qiáng)，評(píng)級(jí)體系不完善，信息收集不足，市場還沒有充分認(rèn)識(shí)到信貸資產(chǎn)機(jī)構(gòu)的作用。更沒有一個(gè)統(tǒng)一的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)。使得評(píng)估機(jī)構(gòu)發(fā)展相對較慢，公信力不夠強(qiáng)，很難做出獨(dú)立、公正、客觀的評(píng)估，因此評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)難以得到廣大投資者的認(rèn)同。3．市場不統(tǒng)一的問題。我國資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場過于分裂，沒有統(tǒng)一的市場規(guī)制和市場標(biāo)準(zhǔn)，因此大大限制了資產(chǎn)證券化的發(fā)展。4．風(fēng)險(xiǎn)隔離的問題。一些商業(yè)銀行試圖通過所謂的“金融創(chuàng)新”來繞過監(jiān)管，爭取生存空間，提高競爭力，這直接導(dǎo)致了一系列的金融創(chuàng)新。2008年美國次貸危機(jī)引起了世界經(jīng)濟(jì)震蕩，這是由于次級(jí)貸款證券化為正常貸款造成的。美國銀行的資產(chǎn)證券化是美國政府和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)和支持的結(jié)果，而“次貸危機(jī)”的根源則是美國資產(chǎn)證券化的漏洞。5．二級(jí)市場較為冷清。二級(jí)市場是資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的主要交易場所。投資人對于投資小心翼翼，因此，現(xiàn)貨證券和質(zhì)押回購在銀行間和交易所市場的交易量很小。我國二級(jí)交易市場流動(dòng)性有些不足，不利于資產(chǎn)證券化的發(fā)展。6．缺少專業(yè)性應(yīng)用人才?，F(xiàn)如今，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品數(shù)量繁多并且業(yè)務(wù)品種新穎獨(dú)特，需要大量的專業(yè)性應(yīng)用性復(fù)合型人才，而目前我國明顯專業(yè)人才儲(chǔ)備量不足，難以維系一些大規(guī)模的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的市場交易。

三、我國資產(chǎn)證券化存在風(fēng)險(xiǎn)的防范對策

1．市場方面。各類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品應(yīng)該統(tǒng)一成一類產(chǎn)品，在一個(gè)大的市場里面交易流通。避免資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場過于分裂，降低交易繁瑣的程序和交易的難度。增加二級(jí)市場流動(dòng)性，增大現(xiàn)貨證券和質(zhì)押回購在銀行和交易所市場的交易量。2．監(jiān)察制度方面。加強(qiáng)市場監(jiān)管力度，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，適當(dāng)減少和處置資產(chǎn)證券化。提高市場監(jiān)管水平，積極引導(dǎo)，使資產(chǎn)證券化成為一種新的重要金融工具。例如，安排一些銀行進(jìn)行信貸資產(chǎn)證券化，以促進(jìn)資產(chǎn)證券化。3．法律方面?，F(xiàn)行法律制度或多或少對資產(chǎn)證券化的推行形成著制約。增加設(shè)立一些相關(guān)的可實(shí)用性法律，使投資者對于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品更加有信心，提高投資者權(quán)益保障。如對產(chǎn)品的發(fā)行上市信息披露沒有具體明確的界定，以及資產(chǎn)證券化產(chǎn)品售出后的真實(shí)性和不確定性。4．稅收審計(jì)。資產(chǎn)證券化的會(huì)計(jì)處理原則直接決定了資產(chǎn)證券化是否可以實(shí)際出售，而稅收處理直接決定了資產(chǎn)證券化的融資成本和可行性。適當(dāng)調(diào)節(jié)稅收，增加福利政策，提高資產(chǎn)證券化產(chǎn)品市場的成交量。5．人才方面。隨著我國資產(chǎn)證券化發(fā)展，培養(yǎng)訓(xùn)練大量的專業(yè)性人才尤為重要。專業(yè)的人才才能給投資者們提供正確的建議。中介服務(wù)的質(zhì)量品質(zhì)更是直接影響國市場上的聲譽(yù)，因此培養(yǎng)專業(yè)的資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是我國推行資產(chǎn)證券化進(jìn)程的重中之重。四、結(jié)語資產(chǎn)證券化是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重。本文就我國資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀進(jìn)行分析，討論存在的風(fēng)險(xiǎn)問題，以及一些解決對策。經(jīng)過這些年快速穩(wěn)定健康的發(fā)展，我國的資產(chǎn)證券化市場已經(jīng)步入正軌。規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，砥礪前行，相信我國經(jīng)濟(jì)將更加繁榮。

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作者:張海 單位:天津市住房公積金管理中心