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中國工商銀行上海信托投資公司去年九月開設了證券交易柜臺，在上海首次開辦股票和債券的買賣業(yè)務，使消失了三十多年的證券交易又在上海重現(xiàn).這一探索性的業(yè)務開拓，引起了國內外金融界和新閱界的極大關注。

上海證券市場產生的背景

金融活動作為一種社會經濟現(xiàn)象，它的產生和發(fā)展都有著深刻的社會經濟根源。我認為上海證券市場的產生主要取決于三個基本因素。

1•投資體制由單一渠道渾步向多渠道變革。長期以來，我國的投資體制基本上是一種國家統(tǒng)包的體制。近幾年來，隨著經濟體制改革的深入，我國投資體制上的供給制正在逐步改變.一些新建、擴建企業(yè)，特別是集體企業(yè)，其資金來源國家不再提供，由企業(yè)自己通過發(fā)行股票或債券直接從社會上籌措。即使是一些國家重點建設項目(如上海石油化工總廠三十萬噸乙烯工程)國家也不再撥款或貸款，資金由企業(yè)自己通過發(fā)行債券籌措，這樣，我國的投資體制開始由單一渠道逐步向多渠道發(fā)展，籌資方式開始由單一的間接金融逐步向間接金融與直接金融相結合的方向發(fā)展。

2.股份制企業(yè)的出現(xiàn).股份經濟是資本主義生產社會化和商品經濟高度發(fā)展的產物，但股份經濟并不是資本主義所特有的.我國現(xiàn)在正在摸索社會主義股份制企業(yè)的道路，股份經濟的某些特征對發(fā)展社會主義經濟仍有積極作用。近兒年來.隨著我國有計劃商品經濟的不斷發(fā)展，我國城鄉(xiāng)經濟中出現(xiàn)了一批以入股投資方式組建的股份制企業(yè)。這兩年上海就有20家左右的企業(yè)實行股份制，向社會發(fā)行般票。這些多數(shù)是集體所有制企業(yè)，也有少數(shù)全民所有制的大中型企業(yè)。股份制企業(yè)的產生是我國經濟中出現(xiàn)的新事物，雖然歷史很短，但已初步顯示其作用。股份經濟的出現(xiàn)是股票市場產生的前提。

3.社會游資日益增加。近兒年來，我國的財政體制實行改革，擴大了企業(yè)的自主權，企業(yè)自主支配的自有資金大幅度增加。隨著經濟的發(fā)展，我國人民的生活得到顯著改善，居民所擁有的資金日益增多，這些資金的相當一部分長期游離于銀行之外，沒有充分發(fā)揮作用，資金的潛力是很大的。雄厚的社會資金是證券市場產生的基礎.由于上述三方面的原因，上海自1984年以來先后有1500多家企業(yè)采取發(fā)行股票、債券方式向社會集資3億元。同時銀行為了籌集資金，近兒年來也發(fā)行了金融債券，僅上海工商銀行1985年以來己發(fā)行2.25億元的金融債券。

上海證券市場的現(xiàn)狀

股票的生命力在于自由流動。股票發(fā)行后，就必然提出轉讓買賣的要求。為了適應資金自由流動的需求，中國工商銀行上海信托投資公司于1986年9月開設了上海第一家“靜安證券交易柜臺”，開辦了股票轉讓買賣業(yè)務，首先將上海延中實業(yè)有限公司和飛樂音響公司的股票掛牌買賣，引起了各界人士的極大興趣，交易十分興隆，不到一個月就成交50。。多股，金額30余萬元。之后，又將上海愛使電子有限公司和上海真空電子器件股份有限公司的股票也掛牌買賣;在開辦股票交易的同時，“靜安證券交易柜臺”還開辦了債券買賣，經營工商銀行金融債券、上海石油化工總廠債券、上海錦江聯(lián)營公司債券尹國家重點建設債券。到今年四月止，證券交易額它達1113萬元。

繼靜安證券交易柜臺之后，上海的工商銀行、交通銀行、建設銀行、農業(yè)銀行、投資信托公司、愛建金融公司先后又建立了七個證券交易柜臺，這標志著上海證券市場已初步形成.嚴格意義上的證券市場應包括發(fā)行市場和流通市場兩部分，發(fā)行市場一般是通過投資銀行或證券公司來發(fā)行的，流通市場一般由證券交易所和柜臺交易兩部分組成。上海目前還沒有專門從事證券發(fā)行業(yè)務的投資銀行或證券公司。股票和債券一般都是委托銀行或信托投資公司發(fā)行的.也沒有建立統(tǒng)一的證券交易所，目前的證券交易活動都通過各銀行所設的證券柜臺進行，屬柜臺交易性質。

上海的證券市場與發(fā)達國家的證券市場還存在著很大的差距，主要表現(xiàn)在以下兒個方面:

1.股票的種類和數(shù)量太少。大量股察的存在，是股票交易發(fā)展的基礎。目前，上海發(fā)行股票的企業(yè)僅有20家左右，其中經批準符合上市買賣條件的只有“延中”、“飛樂”、“愛使”、‘電真空”等4家公司的股票，股票發(fā)行量總共只有1580萬元，僅占上海居民儲蓄存款的O‘15呱，對上海這樣一個經濟比較發(fā)達，擁有1300萬人口的大城市來說，交易的籌碼顯然是太少了。

2.專業(yè)機構不適應。目前，上海還沒有專門從事證券發(fā)行業(yè)務的投資銀行或證券公司，也還沒有統(tǒng)一的證券交易所。證券的發(fā)行和交易都委托銀行及信托投資公司，難以維持公平的競爭。同時，在證券交易所尚未建立，信息手段，通訊設備不充分，信息機能不健全的條件下，難以保證價格的合理性。

3.法律不健全。股票投資是一種風險型投資，必須要有健全的法規(guī)。雖然上海市人民銀行已經制訂了“關于發(fā)行股票的暫行規(guī)定即等法規(guī)，但一些重要的法律如“公司祛”、“證券交易法”等還沒有頒布，不利于有效抑制投機、行為，也不利于嚴格保障投資者的利益。

4.專業(yè)人員不足。證券市場的發(fā)展需要一大批訓練有素，精通業(yè)務的經紀人。由于證券交易業(yè)務在中國已經停辦了三十多年，人們對證券市場普遍感到生蔬，熟知證券業(yè)務的人員更少。、因此加強證券知識的普及教育和專門人才的培養(yǎng)，是我們面臨的一個緊迫任務。

上海證券市場的展望

上海證券市場的產生和發(fā)展是我國金融體制改革的一項大膽的探索。正因為我們同發(fā)達國家的社會制度不同，不能完全照搬資本主義證券市場的經驗，而是要探索出社會主義中國式的證券市場的道路，因此它的意義就更顯得重要.上海是中國最大的經濟中心，又是全國金融體制改革試點城市。上海應該而且有條件發(fā)展成為全國的金融中心。展望上海的金融體制改革，一個主要目標就是繼續(xù)開拓和發(fā)展上海長期資金市場，把上海的證券市場提高到一個新水平。首先，要擴大證券發(fā)行.根據投資者的不同心理，發(fā)行多種形式的債券，如公司債券、金融債券、地方政府建設債券、國家重點建設債券和重點企業(yè)建設債券等。同時逐步選擇部分集體企業(yè)發(fā)行股票.其次，建立柜臺交易特許制度，將柜臺交易作為今后一段時間內二級市場的主要形式。從業(yè)務做法、會計處理、行情通報等方面予以健全，不斷完善。第三，籌建專門的證券公司:使發(fā)行市場健康發(fā)展;迅速培養(yǎng)證券人具，建立健全發(fā)行市場系統(tǒng)，使發(fā)行市場能形成公正的價格并建立起正常的發(fā)行市場秩序‘并辦理債券、股票的委托募集、承受募集和全額承購業(yè)務，以利證券的順利發(fā)行。第四，建立信用等級評級機構，使企業(yè)信譽的評判社會化、標準化，為證券價格的評定提供公正的參照。第五，開展證券交易所的研究工作，派員到各世界性證券交易所考察，并著手確定上海券交易所的組織形式和籌建方案.