導(dǎo)語：如何才能寫好一篇財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警系統(tǒng)；統(tǒng)計分析

一、引言

經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，使得企業(yè)在獲得發(fā)展機(jī)遇的同時，也面臨著更加激烈的市場競爭，從而面臨更大的風(fēng)險。面對激勵的市場競爭，如何適應(yīng)環(huán)境的改變，增強(qiáng)抵抗財務(wù)風(fēng)險的能力，對于企業(yè)的來說是一個現(xiàn)實(shí)而嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。面對嚴(yán)峻的財務(wù)風(fēng)險問題，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)，采取各種措施建立完善的、全面的風(fēng)險抵御系統(tǒng)，從而控制和避免財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

二、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的概述

（一）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的含義

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)以企業(yè)信息為基礎(chǔ)，利用企業(yè)的財務(wù)會計資料，通過比較分析、比率分析、因素分析等方法，對企業(yè)的經(jīng)營活動進(jìn)行分析與監(jiān)督，及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理活動中存在的風(fēng)險，從而采取有效的措施，避免企業(yè)經(jīng)營管理活動偏失所帶來的損失。利用財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析，企業(yè)可以了解經(jīng)營活動所面臨的財務(wù)狀況，從而有效地避免和防止財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。

（二）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

1.確定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)建立的原則

①相關(guān)性原則。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)所選擇的指標(biāo)體系必須能夠反映企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營活動。②重要性原則，根據(jù)企業(yè)管理的特點(diǎn)，重點(diǎn)選擇可以揭示企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要指標(biāo)。③預(yù)測原則。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的目的是可以及時檢測到引起財務(wù)風(fēng)險的隱性因素。④動態(tài)性原則。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)不但要滿足靜態(tài)的剖析，還要隨時監(jiān)控財務(wù)運(yùn)行的情況。

2.構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的核心是預(yù)警指標(biāo)體系，預(yù)警指標(biāo)體系的建立要注意預(yù)警指標(biāo)選擇的科學(xué)性及針對性。企業(yè)可以選擇財務(wù)分析中有代表性的指標(biāo)，如償債能力、盈利能力、發(fā)展能力和操作能力等，通過預(yù)警指標(biāo)監(jiān)測和控制財務(wù)風(fēng)險。

3.構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型包括靜態(tài)和動態(tài)兩種。靜態(tài)模型包括單變量判斷模型、多元化線性判定模型和派生模型、概率模型。動態(tài)預(yù)警模型包括時間序列分析模型、神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型等。不同的模型具有各個不同的特點(diǎn)，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況，選擇預(yù)測模型來提高預(yù)測的準(zhǔn)確度。

4.制定有效的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制一般包括兩個要素：預(yù)防措施和應(yīng)急處理措施。預(yù)防措施是在財務(wù)危機(jī)潛伏期內(nèi)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理的弱點(diǎn)，避免財務(wù)危機(jī)的爆發(fā)。在財務(wù)危機(jī)爆發(fā)時應(yīng)采取應(yīng)急處理措施，控制局勢的進(jìn)一步惡化。

三、財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)存在的問題

（一）忽略定性方法在財務(wù)風(fēng)險評估中的作用

企業(yè)建立的財務(wù)風(fēng)險模型大多側(cè)重于對財務(wù)指標(biāo)的定量分析，評價標(biāo)準(zhǔn)主要取決于經(jīng)驗數(shù)據(jù)。而現(xiàn)代企業(yè)的管理同時關(guān)注非量化因素的影響，如企業(yè)文化，治理結(jié)構(gòu)等非量化因素也將對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生影響。因此，忽略定性方法和非財務(wù)指標(biāo)，可能造成不準(zhǔn)確和不完整的財務(wù)風(fēng)險評估結(jié)果。但定量分析方法由于受到企業(yè)之間的差異、評價的主觀性及數(shù)據(jù)獲取的難度等限制而難以實(shí)際應(yīng)用。

（二）忽略現(xiàn)金流量指標(biāo)的作用

企業(yè)的財務(wù)環(huán)境一般包括企業(yè)的盈利能力、規(guī)模狀況、現(xiàn)金流量和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等。當(dāng)前財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)在指標(biāo)選擇上，使用最多的是資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率等指標(biāo)，來評估企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與質(zhì)量以及盈利狀況。從指標(biāo)選擇上可以看出，企業(yè)的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)忽視了現(xiàn)金流量的影響，從而降低了財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的預(yù)測結(jié)果。

四、政策建議

（一）健全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的組織機(jī)構(gòu)

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的工作量比較大，企業(yè)應(yīng)建全財務(wù)風(fēng)險預(yù)警組織機(jī)構(gòu)。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警組織機(jī)構(gòu)主要有基礎(chǔ)數(shù)據(jù)采集層、風(fēng)險分析層和領(lǐng)導(dǎo)層?；A(chǔ)數(shù)據(jù)采集層的職責(zé)是收集財務(wù)風(fēng)險預(yù)警需要的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，收集有關(guān)企業(yè)外部的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警信息。風(fēng)險分析層主要負(fù)責(zé)對基層所上報的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，確定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警對象的程度，根據(jù)分析的結(jié)果，提出解決方案和措施，向領(lǐng)導(dǎo)層匯報。領(lǐng)導(dǎo)層常設(shè)立在公司的董事會或企業(yè)決策機(jī)構(gòu)的下屬組織，主要是負(fù)責(zé)對重大的風(fēng)險進(jìn)行決策和考核。

（二）積極探索和運(yùn)用新的財務(wù)風(fēng)險分析方法

運(yùn)用財務(wù)指標(biāo)對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行分析時，企業(yè)不僅要注重定量指標(biāo)的分析，還要考慮到定性分析和非財務(wù)指標(biāo)的分析，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營活動的全面分析。例如，可以將企業(yè)采購、生產(chǎn)、銷售等環(huán)節(jié)的信息納入到預(yù)警模型中來，實(shí)現(xiàn)資源共享和功能集成。同時，企業(yè)應(yīng)根據(jù)市場情況及自身發(fā)展情況，適時改變財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，從而避免分析結(jié)果存在的偏差。相關(guān)人員應(yīng)該積極探索和運(yùn)用新的財務(wù)風(fēng)險分析方法，不斷完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)。

參考文獻(xiàn)：

[1]蔡莉莉.淺析企業(yè)財務(wù)分險預(yù)警系統(tǒng)的完善.財會研究，2010.

[2]錢光明.淺論現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建.財會通訊，2010.

篇2

摘 要：自黨的十以來，我國經(jīng)濟(jì)社會形態(tài)呈現(xiàn)出“增長速度放緩，增長質(zhì)量更上臺階”的發(fā)展?fàn)顩r?；谛鲁B(tài)視角下，如何全面提升企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力，提升預(yù)警靈活性是十分重要的課題。本文結(jié)合企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險因素以及財務(wù)狀況，并根據(jù)財務(wù)風(fēng)險以及財務(wù)預(yù)警方面的基本理論，建立有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型和優(yōu)化財務(wù)風(fēng)險預(yù)警流程。財務(wù)風(fēng)險模型建立后，能夠?qū)︼L(fēng)險因素及時預(yù)警，化解財務(wù)風(fēng)險的產(chǎn)生，提升企業(yè)財務(wù)質(zhì)量，為現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展提供良好的財務(wù)環(huán)境。

關(guān)鍵詞 ：新常態(tài)視角 財務(wù)風(fēng)險 預(yù)警機(jī)制 預(yù)警模型

一、引言

自黨的十以來，我國經(jīng)濟(jì)社會形態(tài)呈現(xiàn)出與以往不同的發(fā)展?fàn)顩r。即增長速度放緩，增長質(zhì)量更上臺階，基于這個新常態(tài)，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力面臨嚴(yán)重挑戰(zhàn)，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警，主要是企業(yè)通過監(jiān)控有段實(shí)時監(jiān)控內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險，并對存在的財務(wù)風(fēng)險因素進(jìn)行預(yù)警。基于企業(yè)的角度而言，財務(wù)風(fēng)險有效控制異常重要。在新常態(tài)的視角下，分析國內(nèi)預(yù)警方面的不足以及存在的問題，在現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展角度制定財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，具有一定實(shí)用價值。

二、新常態(tài)下的財務(wù)分析

（一）新常態(tài)概述

新常態(tài)，是指中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一個新的階段，增長速度放緩，增長質(zhì)量更上臺階。經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)后應(yīng)具有以下特點(diǎn)：一是經(jīng)濟(jì)增速是適度的，與潛在經(jīng)濟(jì)增長率相適應(yīng)，具有可持續(xù)性；二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是優(yōu)化的，第三產(chǎn)業(yè)、高附加值產(chǎn)業(yè)、綠色低碳產(chǎn)業(yè)比重穩(wěn)步提高；三是經(jīng)濟(jì)質(zhì)量是較高的，經(jīng)濟(jì)動力主要來自生產(chǎn)率的提高；四是經(jīng)濟(jì)制度環(huán)境是有利的，市場在資源配置中日益發(fā)揮決定性作用。

（二）新常態(tài)下突出的財務(wù)風(fēng)險

新常態(tài)下企業(yè)面臨著運(yùn)行成本上升，投資政策改變，貿(mào)易環(huán)境變化，市場需求疲軟等一系列新問題。整個市場需求變緩，產(chǎn)品質(zhì)量要求增高，財務(wù)風(fēng)險大大提高，如何應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險將是中小企業(yè)能否在新常態(tài)下生存下去的關(guān)鍵。

三、新常態(tài)下財務(wù)風(fēng)險定性、定量分析

（一）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定性分析

定性分析，主要是依靠主觀分析與判斷，進(jìn)而對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警因素進(jìn)行分析的手段。與傳統(tǒng)分析方法相比較而言，定性分析因素在企業(yè)階段性發(fā)展中占據(jù)重要地位。下面對定性分析各項方法進(jìn)行分析：

1、表征觀察法

該方法主要是對企業(yè)自身的整體運(yùn)營情況進(jìn)行觀察，通過對企業(yè)異常特征進(jìn)行分析，判定企業(yè)可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險。如企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于同期水平，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面發(fā)生異常狀況，財務(wù)內(nèi)部控制惡化；企業(yè)盈利來源非經(jīng)常性的損益，則可能是主營業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)生重大問題。表征觀察法對企業(yè)財務(wù)出現(xiàn)的顯性因素進(jìn)行特征分析，對財務(wù)風(fēng)險因素進(jìn)行識別，適用于較為明顯的財務(wù)異常變化。

2、“四階段癥狀”分析法

此種評價方法是一種擬人化的分析方式，企業(yè)運(yùn)行狀況不佳，所體現(xiàn)出的狀況與人病危狀況相類似，如表1所示：

該分析方法，具備簡單明了效果，較為適合企業(yè)自身財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的診斷。但此種分析方法的應(yīng)用，存在一定難度。財務(wù)預(yù)警的過程中，各項因素的清晰程度，很難想表中表現(xiàn)的至關(guān)狀況。因此，要求財務(wù)預(yù)警分析這具備良好的工作素質(zhì)。

3、管理評分法

管理評分法最先由美國財務(wù)學(xué)家提出，將破產(chǎn)企業(yè)作為研究對象，基于內(nèi)部財務(wù)狀況進(jìn)行加權(quán)處理，通過評分判定企業(yè)安全性。該方法的具體評分表如表2所示：

在進(jìn)行評分的過程中，需要充分的結(jié)合企業(yè)發(fā)展實(shí)際狀況，最終得分分值越高，則說明企業(yè)處境較差，財務(wù)風(fēng)險較為嚴(yán)重。該方法在企業(yè)當(dāng)中的應(yīng)用，具備簡單易懂等特點(diǎn)，但由于各項內(nèi)在因素需結(jié)合企業(yè)發(fā)展實(shí)際狀況，工作量較大。只有在掌握內(nèi)部財務(wù)狀況各項因素的同時，才能夠發(fā)揮此種方法的實(shí)效。

（二）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定量分析

與財務(wù)風(fēng)險預(yù)警定性分析而言，定量分析所采用的方法更加便捷，并且判定效果良好，使得定量分析方法在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方面被廣泛應(yīng)用。特別是基于新常態(tài)視角下，定量分析更能夠體現(xiàn)出財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的準(zhǔn)確性。下面進(jìn)行詳細(xì)分析：

1、單變量判定模型

單變量判定模型，又被稱之為單變量分析法，主要是對企業(yè)單一財務(wù)指標(biāo)進(jìn)而評估企業(yè)整體財務(wù)狀況。該評定模型在分析過程中，評定方法較為簡單快捷，便于運(yùn)用。但該方法在運(yùn)用方面，由于是針對企業(yè)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行單一分析，造成分析結(jié)果缺乏系統(tǒng)性，預(yù)警能力嚴(yán)重不足。

2、多變量判定模型

多變量判定模型與單變量判定模型存在一定區(qū)別，可以將該模型稱之為Z計分法模型，是由愛德華·阿爾曼（Edward·altman）在1968年提出。該模型當(dāng)中的線性函數(shù)公式主要是通過多種財務(wù)指標(biāo)加權(quán)匯總而成，通過企業(yè)內(nèi)部財務(wù)多個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)而建立。多變量判定模型內(nèi)容當(dāng)中經(jīng)常運(yùn)用的Z分?jǐn)?shù)預(yù)警模型與F分?jǐn)?shù)預(yù)警模型，經(jīng)典模型表示如下：

其中，X1為營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為息稅前利潤/資產(chǎn)總額；X4為普通股以及優(yōu)先股市場價值總額/負(fù)債賬面價值總額；X5為銷售收入/資產(chǎn)總額。

由于Z模型的建立當(dāng)中，并沒有將企業(yè)當(dāng)中的現(xiàn)金流量進(jìn)行充分的考慮。因此，對于此種問題很多相關(guān)方面的學(xué)者進(jìn)行了改進(jìn)，建立了F分?jǐn)?shù)模型：

其中，X1為營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為（凈利潤+折舊費(fèi)）/平均負(fù)債率；X4權(quán)益總值/負(fù)債總額；X5為（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額。

多變量判定模型分析較為準(zhǔn)確，并且模型精度分析較高，需要大量的參數(shù)內(nèi)容提供支撐，工作量較大。但此種方法在企業(yè)當(dāng)中的應(yīng)用，應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的準(zhǔn)確性較高，并且被應(yīng)用在本次研究當(dāng)中，對規(guī)避風(fēng)險及分析財務(wù)風(fēng)險具有其他方法不具備的優(yōu)勢。

3、聯(lián)合預(yù)警模型分析方法

由于財務(wù)指標(biāo)通常只是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的實(shí)際財務(wù)狀況，基于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略、企業(yè)文化、區(qū)域位置等各項非財務(wù)信息指標(biāo)進(jìn)行分析。因此，產(chǎn)生了聯(lián)合預(yù)警模型。該模型能夠?qū)ζ髽I(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀進(jìn)行模擬，反應(yīng)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中各項因素，確定理論框架以及行業(yè)特征，克服財務(wù)指標(biāo)的片面性。

四、新常態(tài)下構(gòu)建企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

（一）企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警準(zhǔn)備工作

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警是一項系統(tǒng)性工程，需要企業(yè)內(nèi)部各個組成部分之間的協(xié)同合作。確保企業(yè)制定詳細(xì)的工作計劃，對各項流程進(jìn)行充分規(guī)范。在新常態(tài)視角下，分析企業(yè)發(fā)展問題需要基于個層面進(jìn)行分析，細(xì)致化詮釋各項內(nèi)容。因此，在準(zhǔn)備工作方面主要分為以下幾項內(nèi)容：一是統(tǒng)一思想。只有將企業(yè)內(nèi)部員工以及管理者對于風(fēng)險預(yù)警思想進(jìn)行統(tǒng)一，才能夠積極構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，強(qiáng)化風(fēng)險預(yù)警意識；二是制定工作方案。將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警各項內(nèi)容細(xì)致化劃分，健全工作計劃的向西行，提升操作型；三是做好信息收集與管理。將財務(wù)信息指標(biāo)進(jìn)行收集，保證信息來源與內(nèi)部與外部。同時，對各項內(nèi)容進(jìn)行積極評價，為信息利用奠定基礎(chǔ)。

（二）財務(wù)風(fēng)險預(yù)警F模型

選用F模型作為本選題研究的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，即：

其中，X1為營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為（凈利潤+折舊費(fèi)）/平均負(fù)債率；X4權(quán)益總值/負(fù)債總額；X5為（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額。

在該模型當(dāng)中，選擇五個自變量內(nèi)容，具體臨界點(diǎn)為0.0274；如果低于0.0274，則說明公司財務(wù)風(fēng)險狀況不容樂觀，可能面臨破產(chǎn)；一旦高于0.0274，則預(yù)測公司經(jīng)營狀況良好，可繼續(xù)生產(chǎn)運(yùn)營。

（三）財務(wù)風(fēng)險預(yù)案

企業(yè)內(nèi)在的財務(wù)風(fēng)險因素被實(shí)質(zhì)化之后，形成財務(wù)危機(jī)，一旦危機(jī)出現(xiàn)，企業(yè)則需要制定具體的管理預(yù)案進(jìn)行危機(jī)方面的處理。

本文選定企業(yè)深圳某機(jī)械有限公司處理程序如下：

對深圳某機(jī)械有限公司內(nèi)部的財務(wù)危機(jī)狀況進(jìn)行登記的評判，重新評估可能被隱瞞的財務(wù)數(shù)據(jù)內(nèi)容，明確內(nèi)部債券債務(wù)是否符合發(fā)展?fàn)顩r，積極探尋有利因素并尋找對策。

啟動預(yù)案。根據(jù)財務(wù)狀況以及危險程度，判定危機(jī)信號具體數(shù)值，對危機(jī)預(yù)案進(jìn)行擬定，實(shí)施方案預(yù)算體系，確保數(shù)據(jù)內(nèi)容處于可控范圍。

保證信息暢通。危機(jī)預(yù)案處理過程中，需要保證領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)以及執(zhí)行操作內(nèi)容信息方面的流通度，為處理新情況以及預(yù)案有效執(zhí)行奠定基礎(chǔ)。

總結(jié)。當(dāng)危機(jī)處理完成之后，應(yīng)該盡心總結(jié)與分析，將財務(wù)風(fēng)險當(dāng)中的具體風(fēng)險指標(biāo)進(jìn)行篩選，確保預(yù)案執(zhí)行效果得到提升。

五、新常態(tài)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型實(shí)證分析

（一）企業(yè)概況

深圳某機(jī)械有限公司成立于中國廣東省深圳市，廠房占地10000平方米，擁有自己規(guī)劃建設(shè)的現(xiàn)代化廠房，擁有雄厚的技術(shù)研發(fā)能力和先進(jìn)的生產(chǎn)制造硬件設(shè)施。公司多年來專注于高品質(zhì)模具加工機(jī)床、機(jī)械加工專用機(jī)床設(shè)備的技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)制造、經(jīng)營銷售，并為客戶提供全方位的售前、售中、售后技術(shù)服務(wù)。目前產(chǎn)品規(guī)模、研發(fā)實(shí)力、市場占有率、以及企業(yè)管理綜合實(shí)力已位居華南地區(qū)行業(yè)前列。

（二）該公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警存在的問題

1、財務(wù)狀況總體失衡

2012年，該企業(yè)資產(chǎn)總額為165284萬元，與上一年同比增長25639萬元。其中負(fù)債總額為112123萬元，與上一年同比增長12058萬元。主業(yè)務(wù)收入為568496萬元，與去年增長14.81%，實(shí)現(xiàn)凈利潤3447萬元，增長692萬元，為年度預(yù)算3200萬元的107.72%。基于該公司的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r分析，主營業(yè)務(wù)收入較大，并且應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比重較高，未來收益內(nèi)容不夠明確，造成公司資產(chǎn)縮水。公司具體財務(wù)狀況如下表3所示：

2、缺乏評估機(jī)制

該公司大多數(shù)管理人員并未對內(nèi)部控制提升自身的認(rèn)識程度，造成內(nèi)部控制不夠明確，嚴(yán)重的影響企業(yè)整體運(yùn)行狀況。同時，對財務(wù)與法律意識相對淡薄，嚴(yán)重影響內(nèi)部控制質(zhì)量，企業(yè)財務(wù)運(yùn)作效率低下。并且在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)，各項不確定環(huán)節(jié)財務(wù)風(fēng)險控制不能夠準(zhǔn)確預(yù)測，傳統(tǒng)的表征觀察法風(fēng)險預(yù)警不能夠體現(xiàn)出現(xiàn)代企業(yè)的發(fā)展要求，致使企業(yè)產(chǎn)生或陷入風(fēng)險。

3、缺乏有效的資金管理

基于該企業(yè)財務(wù)報表而言，發(fā)現(xiàn)其現(xiàn)金金額較大，高達(dá)2億元，并且流動負(fù)債也處于較高水平，充分的說明該企業(yè)資金應(yīng)用效率低下。通過進(jìn)一步分析可以發(fā)現(xiàn)，該企業(yè)各個生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)處于分散狀況，資金流動性未能夠得到體現(xiàn)，知識資金管理手段落后。在應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險方面，方法單一，管理不能夠滿足企業(yè)自身要求。

（三）財務(wù)指標(biāo)預(yù)警分析

選定深圳某機(jī)械有限公司作為研究對象，在對該企業(yè)財務(wù)狀況以及財務(wù)數(shù)據(jù)分析之后，得出深圳某機(jī)械有限公司在生產(chǎn)運(yùn)營過程中財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型進(jìn)行實(shí)證分析。對預(yù)警評估得分進(jìn)行計算，將總分設(shè)定為100分。按照優(yōu)先級分別對資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力以及發(fā)展能力預(yù)警指標(biāo)賦予20:20:26:18:16的比重。在最高分與最低分方面設(shè)定上限與下限數(shù)值，保證上限標(biāo)準(zhǔn)值為1.5倍，下限標(biāo)準(zhǔn)值為0.5倍。具體公式按照（行業(yè)最佳比率-標(biāo)準(zhǔn)比率）/（行業(yè)最高得分-評分值），得出評估表當(dāng)中的預(yù)警得分，具體如下表4所示：

根據(jù)企業(yè)風(fēng)險預(yù)警評估表當(dāng)中的計算，深圳某機(jī)械有限公司在2012年財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的總得分為118.23分，并且在2013與2014年，通過同樣的方法進(jìn)行計算，得出深圳某機(jī)械有限公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警得分分別為112.87與119.66分，得出均超過100，位于正常區(qū)間范圍內(nèi)。即企業(yè)財務(wù)狀況較為安全，財務(wù)風(fēng)險不至于影響企業(yè)的正常生產(chǎn)運(yùn)營。

（四）F模型深圳某機(jī)械有限公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警評估

運(yùn)用F模型對深圳某機(jī)械有限公司財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行驗證，旨在評價2012年風(fēng)險預(yù)警結(jié)果，并通過相同的模型計算，得出2013年具體數(shù)據(jù)。具體數(shù)據(jù)如下表5所示：

基于上表當(dāng)中的各項數(shù)值，能夠計算出F模型各項指標(biāo)，具體計算過程如下所示：

其中，X1為營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額；X2為留存收益/資產(chǎn)總額；X3為（凈利潤+折舊費(fèi)）/平均負(fù)債率；X4權(quán)益總值/負(fù)債總額；X5為（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額。

2012年：

X1=營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額=0.205

X2=留存收益/資產(chǎn)總額=0.017

X3=（凈利潤+折舊費(fèi)）/平均負(fù)債率=0.025

X4=權(quán)益總值/負(fù)債總額=0.085

X5=（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額=0.022

=-0.1744+1.1091×0.205+0.1704×0.017+1.9271×0.025+ 0.0302×0.085+0.4961×0.022

=0.1175

2013：

X1=營運(yùn)資金/資產(chǎn)總額=0.152

X2=留存收益/資產(chǎn)總額=0.019

X3=（凈利潤+折舊費(fèi)）/平均負(fù)債率=0.026

X4=權(quán)益總值/負(fù)債總額=0.066

X5=（凈利潤+折舊+利息）/資產(chǎn)總額=0.031

=-0.1744+1.1091×0.152+0.1704×0.019+1.9271×0.026+ 0.0302×0.066+0.4961×0.031

=0.065

（五）實(shí)證檢驗

經(jīng)過具體計算得知，2012年F值為0.1175＞0.0274；2013年F指為0.065＞0.0274，并且根據(jù)該模型進(jìn)行判定，深圳某機(jī)械有限公司在近期內(nèi)，生產(chǎn)經(jīng)營過程中不會發(fā)生財務(wù)危機(jī)，與上述財務(wù)風(fēng)險預(yù)警評估驗證結(jié)果基本一致。新型財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型在公司具有一定的效果，能夠及時發(fā)現(xiàn)公司內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險因素，并加以控制。首先，針對財務(wù)總體失衡的狀況，需要對公司生產(chǎn)經(jīng)營進(jìn)行實(shí)時分析，通過經(jīng)濟(jì)活動分析等手段，由市場調(diào)研作為基礎(chǔ)，找出問題所在與差距因素，加強(qiáng)內(nèi)部控制。進(jìn)一步完善公司資產(chǎn)質(zhì)量、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、盈利水平等方面預(yù)警監(jiān)控機(jī)制。

其次，F(xiàn) 財務(wù)風(fēng)險預(yù)測機(jī)制，能夠?qū)Ω黜椮攧?wù)風(fēng)險進(jìn)行有效控制與計算，在公司發(fā)展方面具有推動意義，實(shí)現(xiàn)企業(yè)各項財務(wù)狀況滿足企業(yè)發(fā)展需求。并且該模型憑借對企業(yè)多項風(fēng)險因素進(jìn)行計算，準(zhǔn)確提供風(fēng)險預(yù)警，為企業(yè)發(fā)展提供準(zhǔn)確預(yù)算結(jié)果。

最后，推行全面預(yù)算管理。預(yù)算并不是針對財務(wù)部分的工作內(nèi)容，更是整個企業(yè)財務(wù)的工作內(nèi)容。但全面預(yù)算管理內(nèi)容，在一定程度上決定著企業(yè)財務(wù)風(fēng)險因素的產(chǎn)生，有效控制成本管理，值得推廣應(yīng)用。

六、結(jié)論

綜上所述，基于新常態(tài)視角下，企業(yè)正在面臨著新的市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境，如何保證企業(yè)在現(xiàn)代的市場競爭中，控制財務(wù)風(fēng)險因素顯然已經(jīng)成為企業(yè)具備市場競爭力的關(guān)鍵因素。該企業(yè)在應(yīng)用傳統(tǒng)的定性風(fēng)險預(yù)警方面，并未適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)特點(diǎn)，造成風(fēng)險預(yù)警能力低下，嚴(yán)重影響預(yù)警效果。F 財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的應(yīng)用，有效的改善了內(nèi)部財務(wù)狀況，為現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營發(fā)展提供良好基礎(chǔ)，提升財務(wù)風(fēng)險預(yù)警能力，準(zhǔn)確預(yù)測風(fēng)險因素。對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究，能夠在一定程度上提升企業(yè)對抗風(fēng)險的能力，為企業(yè)健康發(fā)展提供基礎(chǔ)保障，推動我國綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷提升。

參考文獻(xiàn)

[1]梁達(dá).以新常態(tài)視角看待經(jīng)濟(jì)增速的變化[J].宏觀經(jīng)濟(jì)管理，2014，4（12）:125-127.

[2]王麗娜.基于企業(yè)生命周期的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究[D].重慶：重慶大學(xué)，2012.

[3]楊美萍.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的研究[D].北京：中國地質(zhì)大學(xué)（北京），2010.

[4]王本運(yùn).大唐電力財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究[D].北京：華北電力大學(xué)，2013.

[5]楊瑤，李紅琨.基于現(xiàn)金流量指標(biāo)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究綜述[J].現(xiàn)代商業(yè)，2011，11（09）:236-237.

[6]韓東平，鄭洲，顏寶銅.模糊綜合評價法在高校財務(wù)預(yù)警中的應(yīng)用[J].財會通訊，2010，6（06）:114-117.

[7]董紀(jì)昌，馬慧.家電行業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究[J].數(shù)學(xué)的實(shí)踐與認(rèn)識，2010，11（01）:78-83.

[8]史小英.國內(nèi)外企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究現(xiàn)狀分析[J].新西部(理論版)，2013，4（20）:45-49.

作者簡介：

篇3

關(guān)鍵詞:高校;財務(wù)風(fēng)險;指標(biāo)體系

引言

高等教育已由精英式教育轉(zhuǎn)變?yōu)榇蟊娀逃?。高校招生?guī)模不斷擴(kuò)大，辦學(xué)配套設(shè)施迅速提高的同時，我們更應(yīng)關(guān)注高校運(yùn)營質(zhì)量及財務(wù)管理的有序進(jìn)展。隨著我國高等教育體制改革，高?；I資渠道呈現(xiàn)多元化趨勢，高校正面臨前所未有的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。全面有效地分析高校財務(wù)狀況，通過建立專門的預(yù)警指標(biāo)體系，及時監(jiān)測、評價和控制高校運(yùn)營過程中面臨的風(fēng)險，是高校當(dāng)前財務(wù)管理的重要內(nèi)容。復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)形勢使得高校財務(wù)管理正面臨多方面風(fēng)險，包括籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險和日常運(yùn)營風(fēng)險等。高校管理者若不能像企業(yè)管理者一樣重視風(fēng)險并力求規(guī)避風(fēng)險，必將給高校可持續(xù)發(fā)展帶來巨大的沖擊。目前，國內(nèi)學(xué)者對于高校財務(wù)風(fēng)險的形成原因暫還缺乏系統(tǒng)性的分析，且針對高校財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)體系并沒有形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因此，對高校財務(wù)風(fēng)險的系統(tǒng)性研究已成為各大高校迫切需要攻克的課題，同時科學(xué)合理地構(gòu)建一套完整的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，具有非常重要的意義和價值。

1高校財務(wù)風(fēng)險的涵義

高校財務(wù)風(fēng)險是指由于各種不確定因素的影響而使高校在資金運(yùn)動過程中發(fā)生實(shí)際財務(wù)狀況與財務(wù)目標(biāo)負(fù)面偏離的可能性。高校財務(wù)狀況惡化是一個逐漸形成的過程，并不會瞬間產(chǎn)生。由此可見，構(gòu)建高校財務(wù)風(fēng)險的預(yù)警指標(biāo)體系，有助于高校提前洞悉財務(wù)狀況，及時發(fā)現(xiàn)高校財務(wù)管理漏洞及薄弱環(huán)節(jié)，進(jìn)一步提升高校的綜合財務(wù)管理水平。

2高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建原則

2.1重要性原則

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的重要性體現(xiàn)于所選的指標(biāo)能突出反映高校在籌資、投資和日常營運(yùn)過程中的主要矛盾現(xiàn)象。此外，還應(yīng)注意成本效益原則，預(yù)警指標(biāo)不宜過多。

2.2橫向可比原則

橫向可比原則強(qiáng)調(diào)指標(biāo)體系的建立應(yīng)有助于各高校之間進(jìn)行橫向財務(wù)風(fēng)險的可比性。因此，應(yīng)根據(jù)我國目前通用的財務(wù)報表為基礎(chǔ)設(shè)立指標(biāo)，建立統(tǒng)一的核算范圍，促進(jìn)指標(biāo)體系的量化及比較。

2.3實(shí)用性原則

構(gòu)建指標(biāo)體系的另一重要原則是不僅要保持理論上的科學(xué)性和完整性，還應(yīng)注重其在現(xiàn)實(shí)中的可行性與實(shí)用性。因此，構(gòu)建指標(biāo)體系的所有數(shù)據(jù)均應(yīng)由現(xiàn)有的會計核算資料提供，以提高財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的可操作性。

2.4動態(tài)性原則

該原則指指標(biāo)體系的建立能體現(xiàn)一個動態(tài)的持續(xù)分析過程。它不僅用于評價高校過去的財務(wù)狀況，更重要的是能預(yù)測高校未來的發(fā)展趨勢。動態(tài)性原則還體現(xiàn)在指標(biāo)體系必須根據(jù)財經(jīng)政策的新要求和會計核算的更新，逐年同步修正指標(biāo)體系，以時刻準(zhǔn)確反映高校的財務(wù)風(fēng)險狀況。

3高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建

預(yù)警指標(biāo)的選取應(yīng)具有重要性、代表性和敏感性。高校財務(wù)風(fēng)險主要存在于償債、運(yùn)營、投資等方面。本文針對性地選取償債能力指標(biāo)、營運(yùn)能力指標(biāo)、收益能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)作為核心指標(biāo)，將非財務(wù)指標(biāo)作為輔助指標(biāo)，從而構(gòu)建一套科學(xué)、合理的高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系(見圖1)。

3.1償債能力指標(biāo)

償債能力是指高校償還到期負(fù)債的能力。高校只有具備良好的償債能力，才能抵御突發(fā)事件所帶來的風(fēng)險，才能維持良好的財務(wù)狀況及可持續(xù)經(jīng)營水平。(1)資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率指高校的負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率，用于衡量高校利用舉債資金進(jìn)行經(jīng)營管理的能力，反映高校長期償債能力。高校資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好，相對于企業(yè)而言，高校資產(chǎn)負(fù)債率保持在30%～50%較為適宜。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%。(2)速動比率。速動比率是指高校速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比，用于衡量高校短期償債能力。速動資產(chǎn)是除去高校流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的實(shí)驗器具、維修配件、儲備藥品等資產(chǎn)后的流動資產(chǎn)。速動比率是穩(wěn)定型變量指標(biāo)，指標(biāo)值為1.0最為適宜。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債。

3.2營運(yùn)能力指標(biāo)

(1)收入支出比。該指標(biāo)是高校收入總額與支出總額之比。指標(biāo)值越大，反映出高校自我支付能力越強(qiáng)，屬于極大型指標(biāo)。收入支出比率=收入總額/支出總額。(2)應(yīng)收款項占流動資產(chǎn)比率。該指標(biāo)是指高校年末應(yīng)收款項余額與年末流動資產(chǎn)之比，可以有效衡量高校資金使用效益的高低，及時體現(xiàn)高校資金回收情況。指標(biāo)指越小，說明高校應(yīng)收款項對資金的占用越小，營運(yùn)風(fēng)險越小。根據(jù)我國高校現(xiàn)狀，該指標(biāo)值應(yīng)控制在50%以內(nèi)。應(yīng)收款項占流動資產(chǎn)比率=年末應(yīng)收款項余額/年末流動資產(chǎn)×100%。(3)招生計劃現(xiàn)金比率。該指標(biāo)是指當(dāng)年實(shí)際收到的學(xué)費(fèi)與應(yīng)收取的學(xué)費(fèi)之比。學(xué)費(fèi)是高校預(yù)算收入的重要組成部分，因此該指標(biāo)有效衡量了高校財務(wù)管理水平。該指標(biāo)為極大型變量指標(biāo)，最大值為1.0，即當(dāng)年所有學(xué)生均已繳納學(xué)費(fèi)。若有近50%學(xué)生欠費(fèi)，就可認(rèn)定已出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險。招生計劃現(xiàn)金比率=當(dāng)年實(shí)際收到的學(xué)費(fèi)/當(dāng)年應(yīng)收取的學(xué)費(fèi)。

3.3收益能力指標(biāo)

(1)資產(chǎn)創(chuàng)收率。該指標(biāo)是教育補(bǔ)助收入、科研補(bǔ)助收入、教育事業(yè)收入和科研事業(yè)收入的加總與資產(chǎn)總額之比。高校資產(chǎn)的主要投資產(chǎn)出體現(xiàn)在教育和科研成果收入，所以該指標(biāo)較好地反映了高校資產(chǎn)的收益能力。資產(chǎn)創(chuàng)收率=(教育補(bǔ)助收入+科研補(bǔ)助收入+教育事業(yè)收入+科研事業(yè)收入)/資產(chǎn)總額。

3.4發(fā)展能力指標(biāo)

(1)貨幣資金余額增長率。該指標(biāo)是指年末貨幣資金與年初貨幣資金的差額與年初貨幣資金之比。該指標(biāo)值較好地反映了高校財務(wù)調(diào)控能力，指標(biāo)值越大，說明支付能力越強(qiáng)，進(jìn)而有助于高?？沙掷m(xù)健康發(fā)展。貨幣資金余額增長率=(年末貨幣資金－年初貨幣資金)/年初貨幣資金。(2)固定資產(chǎn)增長率。該指標(biāo)是高校年末固定資產(chǎn)總額與年初固定資產(chǎn)總額的差額與年初固定資產(chǎn)總額的比率，反映了高校固定資產(chǎn)增長程度。該指標(biāo)屬于區(qū)間型變量指標(biāo)，體現(xiàn)高校資產(chǎn)管理效果。該指標(biāo)值越低，說明高校發(fā)展?jié)摿η芳眩撝笜?biāo)越高，說明資金有風(fēng)險。固定資產(chǎn)增長率=(年末固定資產(chǎn)總額－年初固定資產(chǎn)總額)/年初固定資產(chǎn)總額。(3)自籌能力比率。該指標(biāo)是事業(yè)收入、附屬單位上繳收入、經(jīng)營收入和其他收入的加總與本期收入之比，可以衡量高校除財政撥款外多渠道籌資能力。該指標(biāo)值越大，表明高校自我籌資能力，進(jìn)而看出高校的自我協(xié)調(diào)發(fā)展能力越強(qiáng)。自籌能力比率=(事業(yè)收入+附屬單位上繳收入+經(jīng)營收入+其他收入)/本期收入總額×100%。

3.5非財務(wù)指標(biāo)

(1)新生報到率。新生報到率反映了高校的美譽(yù)度及聲譽(yù)，一定程度上能體現(xiàn)高校的綜合評價度。新生報到率=當(dāng)年報到新生數(shù)/當(dāng)年新生錄取數(shù)×100%。(2)生師比率。生師比率反映高校人力資源利用率，生師比應(yīng)符合高?；巨k學(xué)條件要求，在合適的范圍內(nèi)。生師比率=在校學(xué)生年平均數(shù)/教師年平均數(shù)×100%。(3)畢業(yè)生就業(yè)率。畢業(yè)生就業(yè)率高低可以作為高校專業(yè)設(shè)置或調(diào)整的依據(jù)。分為初次就業(yè)率、年底就業(yè)率或畢業(yè)后半年的就業(yè)率。畢業(yè)生就業(yè)率=畢業(yè)生就業(yè)人數(shù)/畢業(yè)生總數(shù)×100%。

4高校財務(wù)風(fēng)險防范措施

4.1加強(qiáng)內(nèi)部控制建設(shè)

為更好地規(guī)劃高校各項經(jīng)濟(jì)活動，高校應(yīng)制定完善的內(nèi)部控制制度，建立有效合理的審批授權(quán)機(jī)制，尤其對于大額資金經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)必須執(zhí)行嚴(yán)格的審批制度，并設(shè)立多層次監(jiān)督體系，從事前、事中、事后各方面保證高校正常運(yùn)作。

4.2強(qiáng)化預(yù)算管理

財務(wù)風(fēng)險控制需加強(qiáng)預(yù)算編制、預(yù)算執(zhí)行、預(yù)算調(diào)整的規(guī)范。首先，應(yīng)將財務(wù)信息公開作為高校質(zhì)量體系建設(shè)的重要內(nèi)容，積極推進(jìn)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)和程序公開，預(yù)算執(zhí)行情況及決算情況公開。其次，應(yīng)改進(jìn)預(yù)算編制方法，主要從加強(qiáng)預(yù)算管理責(zé)任、制定科學(xué)的預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、細(xì)化預(yù)算項目等方面考慮。

4.3優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)

新形勢下高校應(yīng)克服對財政撥款的過度依賴，積極推進(jìn)多渠道籌資方式，逐步建立政府、社會、市場三位一體的籌資模式。在政府主導(dǎo)下，積極通過市場自有機(jī)制和社會各種資源的有效優(yōu)化配置來合理分?jǐn)偢咝＝逃杀尽?/p>

4.4建立可行的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)

高校應(yīng)在現(xiàn)有的會計核算基礎(chǔ)上，根據(jù)高校實(shí)際構(gòu)建適合高校本身的預(yù)警指標(biāo)體系，設(shè)置預(yù)警值，由預(yù)警組織機(jī)構(gòu)定期及不定期提交財務(wù)風(fēng)險預(yù)警分析報告，適時對高校風(fēng)險點(diǎn)進(jìn)行排查及整改，以提高高校財務(wù)管理水平。

5結(jié)語

高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建目的在于全方位地量化評價高校面臨的財務(wù)風(fēng)險，為高校決策管理層提供風(fēng)險管理決策依據(jù)，指導(dǎo)高校事前、事中、事后綜合監(jiān)測財務(wù)狀況及風(fēng)險水平，及時做出高校財務(wù)風(fēng)險防范措施。本文針對高校財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系的構(gòu)建研究，只是從總體角度出發(fā)，尚不具體，各高校在實(shí)際運(yùn)用時可結(jié)合自身實(shí)際合理設(shè)置指標(biāo)預(yù)警值，從而達(dá)到有效監(jiān)測財務(wù)風(fēng)險的目的，并針對預(yù)警結(jié)果及時采取預(yù)防措施，不斷提高財務(wù)管理水平及風(fēng)險防范能力。

參考文獻(xiàn):

［1］王萍．我國公立高校財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系構(gòu)建［D］．南昌:江西財經(jīng)大學(xué)，2013．

［2］黃青山．高校財務(wù)風(fēng)險指標(biāo)體系的建立及評估［J］．商業(yè)會計:上半月，2009，(19):39－40．．

［3］郜蕊．高校財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系的構(gòu)建［J］．中國證券期貨，2009，(8X):24－25．

篇4

（一）轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)體制下國有上市公司財務(wù)風(fēng)險特征

轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)的特殊背景也使我國的國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：

首先，政企不分離。具體體現(xiàn)在：一是政資不分導(dǎo)致政企難以根本分離;二是政府習(xí)慣全面干預(yù)，企業(yè)經(jīng)營中政策作用大于內(nèi)在機(jī)制作用;三是政府對國有企業(yè)進(jìn)行不適當(dāng)?shù)呢斦a(bǔ)貼，使企業(yè)提高效率動力不足。

其次，產(chǎn)權(quán)不清晰。不同所有權(quán)主體之間權(quán)責(zé)關(guān)系不明確問題，導(dǎo)致國有財產(chǎn)的占有、使用、處分和收益不能得到合理的法律保護(hù)、約束和有效地利用，從而造成國有財產(chǎn)的流失，國有企業(yè)的低效率和高風(fēng)險。

再次，公司法人治理結(jié)構(gòu)不合理如：股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理、董事會功能不強(qiáng)、經(jīng)理層激勵約束機(jī)制缺乏、信息披露機(jī)制不完善等。這已成為增大國有企業(yè)財務(wù)風(fēng)險，制約著國有企業(yè)的發(fā)展的重要因素。

最后，壟斷。在行政壟斷的保護(hù)下，國有壟斷企業(yè)往往出現(xiàn)高價格和高利潤，但由于缺乏競爭機(jī)制，壟斷企業(yè)始終是在邊際成本大大高于邊際收益的狀態(tài)下進(jìn)行生產(chǎn)，因而往往產(chǎn)生效率損失和福利損失，企業(yè)也容易陷入尋租和技術(shù)停滯的困境，帶來較高的財務(wù)風(fēng)險。

（二）國有上市公司財務(wù)風(fēng)險影響因素

影響國有上市公司財務(wù)風(fēng)險的因素包括：一盈利能力，上市公司的盈利能力是其經(jīng)營效果、發(fā)展能力的綜合測度，也是償還債務(wù)的重要來源，盈利能力越強(qiáng)，則發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性越小。二償債能力，償債能力指企業(yè)利用其自身資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。三營運(yùn)能力，營運(yùn)能力的各項指標(biāo)揭示了企業(yè)的資金運(yùn)營周轉(zhuǎn)的情況，反映了企業(yè)對經(jīng)濟(jì)資源管理、運(yùn)用的效率高低。企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，流動性越高，企業(yè)的償債能力越強(qiáng)，資產(chǎn)獲取利潤的速度就越快，財務(wù)風(fēng)險也就相對較低。四現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流量是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好，是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的重要指標(biāo)。五發(fā)展能力，發(fā)展能力較好的企業(yè)，往往需要增大投資、擴(kuò)大生產(chǎn)，盈利狀況良好，往往能夠籌集到較多的資金，財務(wù)風(fēng)險較小;反之，發(fā)展能力較弱的企業(yè)，或者由于盈利狀況較差，或者是企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到一定程度的穩(wěn)定，往往籌集少量的資金，財務(wù)風(fēng)險較大。六是股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理體系的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，它首先決定了公司的控制權(quán)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而決定了其內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)的構(gòu)成和運(yùn)作，并通過內(nèi)部治理機(jī)構(gòu)對整個公司治理的效率產(chǎn)生影響，在我國獨(dú)特的制度背景下，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)有其特殊性，在財務(wù)風(fēng)險的形成過程中有著重要作用：八市場份額，很多企業(yè)為了在產(chǎn)業(yè)成長時期獲得搶先優(yōu)勢，迅速擴(kuò)大市場份額。但在運(yùn)用搶先戰(zhàn)略時遇到利潤的“增長陷阱”，即市場占有率提升過程中利潤率迅速下降，未來卻難以提升的困境。這種增長方式不利于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，為企業(yè)帶來潛在的財務(wù)風(fēng)險。

二、國有上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

根據(jù)上文分析本文選取盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、現(xiàn)金流量、發(fā)展能力、股權(quán)結(jié)構(gòu)、市場份額七個一級指標(biāo)和21個2級指標(biāo)，具體指標(biāo)體系以下：

表1 財務(wù)指標(biāo)體系

一級指標(biāo) 二級指標(biāo) 指標(biāo)計算公式

盈利能力指標(biāo) 息稅前利潤率 X1 息稅前利潤/總資產(chǎn)平均余額

成本費(fèi)用利潤率 X2 利潤總額/（主營業(yè)務(wù)成本+銷售費(fèi)用+管理成本費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用）

每股收益X3 凈利潤/股本

營運(yùn)能力指標(biāo) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X4 主營業(yè)務(wù)收入/平均應(yīng)收賬款

存貨周轉(zhuǎn)率X5 主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6 主營業(yè)務(wù)收入/平均流動資

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X7 主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額

現(xiàn)金流量指標(biāo) 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量X8 經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額/股本

銷售現(xiàn)金比率X9 經(jīng)營現(xiàn)金凈流入注營業(yè)務(wù)收入

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率X10 經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/總資產(chǎn)

償債能力指標(biāo) 流動比率X11 流動資產(chǎn)/流動負(fù)債（短期）

速動比率X12 速動資產(chǎn)/流動負(fù)債

資產(chǎn)負(fù)債率X13 負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

產(chǎn)權(quán)比率X14 負(fù)債總額/股東權(quán)益

流動資產(chǎn)負(fù)債比率X15 流動資產(chǎn)/流動負(fù)債（長期）

發(fā)展能力指標(biāo) 固定資產(chǎn)投資擴(kuò)張率X16 本期固定資產(chǎn)總額/去年同期固定資產(chǎn)總額―1

凈資產(chǎn)收益率增長率X17 本期總資產(chǎn)/去年同期末總資產(chǎn)―1

凈利潤增長率X18 本期凈利潤/去年同期凈利潤一1

股權(quán)結(jié)構(gòu) 第一大股東持股比例X19 第一大股東股權(quán)/總股本

國有股比例X20 國有股股東股權(quán)/總股本

市場份額 市場占有率 X21 企業(yè)市場份額/市場份額

三、實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)來源

本文選取140個2012年到 2013 年間實(shí)際控制人為發(fā)生本質(zhì)變化的滬深 A 股國有上市公司為研究對象，其中ST或*ST公司70家，非ST公司70家，數(shù)據(jù)來源于國泰安和 RESSET 金融研究數(shù)據(jù)庫以及新浪財經(jīng)網(wǎng)站。通過對選取的20個財務(wù)指標(biāo)在財務(wù)困境發(fā)前1至5年的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差等描述性統(tǒng)計量進(jìn)行分析，并計算各年的Z統(tǒng)計檢驗量，結(jié)果如表2所示?？梢园l(fā)現(xiàn)除總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X7、速動比率X12、產(chǎn)權(quán)比率X14、凈利潤增長率X18之外的17 個財務(wù)指標(biāo)具平均值存在顯著的差異，且Z值隨著ST發(fā)生時間的臨近而顯著增大，證明這17個財務(wù)指標(biāo)有較強(qiáng)的時效性。

表2 各指標(biāo)Z統(tǒng)計量

指標(biāo) 1 2 3 4 5

息稅前利潤率X1 1.724 2.742 2.003 1.433 1.883

成本費(fèi)用率X2 2.001 3.288 2.987 2.275 3.095

每股收益X3 2.1 2.086 2.563 1.868 2.059

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率X4 3.741 3.715 3.669 3.676 3.596

存貨周轉(zhuǎn)率X5 4.04 3.953 3.938 3.95 3.836

流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6 4.403 4.009 1.829 4.538 5.012

每股經(jīng)營現(xiàn)金凈流X8 4.754 3.487 2.628 4.012 3.118

銷售收到現(xiàn)金比率X9 0.878 1.42 2.076 1.782 1.794

全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收X10 3.811 4.409 4.352 4.447 4.753

流動比率X11 3.831 3.393 3.476 3.571 3.656

資產(chǎn)負(fù)債率X13 4.197 4.208 4.159 4.18 4.242

流動負(fù)債比率X15 3.521 3.535 3.545 3.574 3.597

固定資產(chǎn)增長率X16 4.038 3.708 3.644 3.326 3.516

凈資產(chǎn)收益率增長率X17 1.564 1.478 1.793 1.528 1.545

第一大股東持股比例X19 3.556 3.273 2.263 3.029 3.205

國有股比例X20 3.392 3.394 3.281 3.397 3.497

市場占有率 X21 1.758 3.516 4.25 4.063 1.782

（二）判別模型

1.logistic模型

本文采用二元logistic模型，其中m是自變量的個數(shù)。.該模型中，P介于 0～1 之間，取0.5為臨界值，當(dāng) P 值大于0.5時，認(rèn)為該公司是財務(wù)非正常公司，P 值越大，說明該公司的財務(wù)狀況越不好，越容易發(fā)生財務(wù)危機(jī)。P 值小于該臨界值時，認(rèn)為該公司屬于財務(wù)正常公司，P 值越小，說明公司的財務(wù)狀況越好，越不容易出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)，當(dāng) p值處于臨界值邊緣時，企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性較大，如果不加以控制，企業(yè)很可能會面臨財務(wù)危機(jī)。

2.具體實(shí)證分析

該部分采用主成分分析法，以解決變量之間存在的多重共線性問題。通過提取影響財務(wù)危機(jī)的主要因子，實(shí)現(xiàn)變量的順利降維。

（1）首先進(jìn)行KMO 和 Bartlett 檢驗，結(jié)果如下

表3 KMO 和 Bartlett 檢驗

樣本充分性的Kaiser-Meyer-Olkin度量 Bartlett球形檢驗

近似卡方 Df Sig

0.689 66.152 70 0.000***

通過進(jìn)行 KMO 測試，得到測試系數(shù)為 0.601，大于0.5，球形 Bartlett 卡方檢驗值為 676.867，表明各變量間相關(guān)度較高適合進(jìn)行因子分析。

（2）確定公共因子。通過公共因子提取后的各變量的共同度可以看出5個公共因子的累計貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到92.399%，因此提取5個主成分。

（3）得出因子載荷矩陣

表4 因子載荷矩陣

Component

F F1 F2 F3 F4 F5

X3 .914 .147 .224 .056 .111

X5 .101 -.023 .107 .975 .066

X9 .599 .588 -.148 .225 .069

X14 .132 .129 .951 .109 .018

X17 .151 .906 .214 -.093 .114

X18 .108 .111 .018 .067 .985

由此可以得出5個主成分的得分函數(shù)：

F1=0.914X3+0.101X5+0.599X9+0.132X14+0.151X17+0.108X18

F2=0.147X3-0.023X5+0.588X9+0.129X14+0.906X17+0.111X18

F3=0.224X3+0.107X5-0.148X9+0.951X14+0.214X17+ 0.018X18

F4=0.056X3+0.975X5+0.225X9+0.109X14-0.093X17 +0.067X18

F5=0.111X3+0.066X5+0.069X9+0.018X14+0.114X17+0.985X18

（4）構(gòu)建模型

利用SPSS17.0軟件對以上5個主成分進(jìn)行二元logistic回歸分析，剔除不顯著的F2、F6變量，得出分析結(jié)果如下：

表5 Logistic回歸結(jié)果分析

因子 系數(shù) 標(biāo)準(zhǔn)差 Wald值 sig

F1 -.272 .147 3.398 .015**

F2 .175 .061 8.268 .004***

F3 .045 .026 2.960 .035**

F5 .004 .009 .206 .0 40**

C -3.599 1.185 9.230 .002***

Chi-square 91.063

Sig. .000

-2 Log likelihood 18.340

Cox & Snell R Square .648

Nagelkerke R Square .913

***表示在 0.01 水平上顯著，**表示在 0.05 水平上顯著。

構(gòu)建logistic模型為：

其中t=-3.599-0.272F1-0.175F2-0.045F3-0.004F5

模型以0.5作為判別分界點(diǎn)，p值大于0.5時，判別企業(yè)為非正常企業(yè)，P值越大，則企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性越大;當(dāng)p值小于0.5時，判別為正常企業(yè)，P值越小，該企業(yè)的財務(wù)狀況越好，資產(chǎn)越安全，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性越小;若p值等于0.5，則說明該企業(yè)的財務(wù)狀況不夠明朗，處于灰色地帶，發(fā)生財務(wù)危機(jī)的可能性較大。

表6 回歸檢驗結(jié)果分類標(biāo)準(zhǔn)

非ST公司 St公司 誤判率

種類 非st公司 65 5 7.14

St公司 3 67 4.28

誤判率合計 5.71

根據(jù)檢驗結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)對于非st公司的預(yù)測誤判率為 7.14%，st公司的預(yù)測誤判率為4.28%，總體上誤判率為 5.71%。從判別結(jié)果可以看出單純財務(wù)指標(biāo)變量的財務(wù)危機(jī)預(yù)警模型的預(yù)測精度較為理想。

四、對策建議

（一）樹立高度的財務(wù)風(fēng)險意識

國有上市公司應(yīng)充分認(rèn)識財務(wù)風(fēng)險的客觀性、必然性和不確定性，將風(fēng)險意識貫穿到企業(yè)財務(wù)工作的每個環(huán)節(jié)。企業(yè)的管理層和全體干部職工要把握財務(wù)風(fēng)險防范的重要性和必要性，樹立財務(wù)風(fēng)險管理的責(zé)任感和使命感，主動發(fā)現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險，加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險的內(nèi)部控制，建立健全財務(wù)風(fēng)險的預(yù)測、評估、控制和約束機(jī)制，并且在技術(shù)上制定風(fēng)險回避、風(fēng)險轉(zhuǎn)移和風(fēng)險分散等管理策略，以有效防范和控制風(fēng)險，減少財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生和造成的損失。

（二）合理安排負(fù)債規(guī)模

企業(yè)應(yīng)合理安排負(fù)債規(guī)模，使債務(wù)資本和權(quán)益資本維持在合理的比例，合理利用財務(wù)杠桿，保證負(fù)債能夠給企業(yè)帶來避稅、約束激勵經(jīng)營者的正面效應(yīng)。企業(yè)應(yīng)考慮到自身行業(yè)的競爭程度、本企業(yè)的成長階段、自身的經(jīng)營能力等特征，對長、短期負(fù)債的盈利能力與風(fēng)險進(jìn)行權(quán)衡，確定使風(fēng)險最小、企業(yè)盈利能力最大化的長、短期負(fù)債比例。

（三）提高公司營運(yùn)和盈利能力

實(shí)現(xiàn)盈利是企業(yè)分配利潤、償還負(fù)債、實(shí)現(xiàn)增長的前提，提高企業(yè)的盈利能力也是防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要舉措，挖掘新的利潤增長點(diǎn)是企業(yè)增強(qiáng)自身競爭力實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)問題必須考慮的問題。企業(yè)應(yīng)該選擇合適的籌資方式，加強(qiáng)投資管理，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)資金回收管理。

（四）合理安排公司股權(quán)結(jié)構(gòu)

考慮到我國國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)很不合理的現(xiàn)狀，應(yīng)降低國有股比例，實(shí)現(xiàn)股權(quán)所有者多元化，尤其要加大企業(yè)投資者的持股比例，并適當(dāng)加入企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)和股票期權(quán)份額。具體應(yīng)占企業(yè)所有者總額多大比例，應(yīng)與企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃相聯(lián)系。

篇5

中國的房地產(chǎn)市場化改革始于20世紀(jì)末期，經(jīng)過10多年的穩(wěn)步發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)超過傳統(tǒng)制造業(yè)成為國民經(jīng)濟(jì)另一支柱性產(chǎn)業(yè)成為必然。然而，房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展過快、市場不成熟等原因已經(jīng)引起了房地產(chǎn)市場日益“泡沫化”。房地產(chǎn)業(yè)素來以高回報率、高風(fēng)險性的特點(diǎn)著稱，這進(jìn)一步加劇了房地產(chǎn)企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，政府為了抑制過分飆高的房價，穩(wěn)定房地產(chǎn)交易價格，頻頻出臺關(guān)于房地產(chǎn)調(diào)控的宏觀政策，這給房地產(chǎn)行業(yè)帶來了新一輪的強(qiáng)勁挑戰(zhàn)。因此，對房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)狀況進(jìn)行定量分析是具有實(shí)踐意義的，廣大投資者能通過直接揭示的房地產(chǎn)上市公司財務(wù)狀況獲取真實(shí)、有效和科學(xué)的決策依據(jù)，同時也為上市公司高管認(rèn)清公司潛在財務(wù)風(fēng)險，提高上市公司的風(fēng)險管控能力帶來積極意義。

美國學(xué)者Altman選取了1946-1965年20年間的33家ST公司和33家非ST公司作為樣本，使用了計量方法從眾多財務(wù)比率中選取最合適的五個變量來建立判別函數(shù)，并以計算而得的分值作為判斷財務(wù)風(fēng)險程度的依據(jù)。經(jīng)過大量的實(shí)踐經(jīng)驗顯示，Z-score模型對于停業(yè)前一年和前兩年的判別準(zhǔn)確度達(dá)到了驚人的95%和82%。李澤紅等人（2009），張敏慧（2009），楊曉彥（2011），王小燕（2012）等人也從企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險基本概念和特征出發(fā)，通過“資金籌備”、“投資決策方案”、“資本運(yùn)營”和“收益分配與再分配”等四個大方面對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效分類，通過詳細(xì)分析并提出相應(yīng)的防范對策。周漢唐（2014）的研究認(rèn)為房地產(chǎn)的高收益往往伴隨著較大的風(fēng)險。房地產(chǎn)公司一般承擔(dān)著高的資產(chǎn)負(fù)債率，這樣容易使企業(yè)面臨著很大的財務(wù)風(fēng)險，公司隨時面臨破產(chǎn)威脅，公司應(yīng)當(dāng)積極應(yīng)對可能的風(fēng)險，保障公司健康、可持續(xù)發(fā)展。

二、中國房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)與財務(wù)風(fēng)險關(guān)系及預(yù)警模型選擇

（一）中國房地產(chǎn)行業(yè)特點(diǎn)與財務(wù)風(fēng)險關(guān)系

首先，房地產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)周期越長，不確定性大，導(dǎo)致更大的風(fēng)險概率。政治環(huán)境和經(jīng)濟(jì)環(huán)境變動隨時間增加而變大，人工成本和原材料價格的不確定性也越大，這將直接影響行業(yè)的利潤水平和資金回籠。其次，房地產(chǎn)業(yè)是最典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，投資金額大，開發(fā)產(chǎn)品造價高，開發(fā)周期又長，需要占用大量流動資金，在房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)的前、中、后三個階段，都應(yīng)該保證資金鏈的完善。最后，在組織設(shè)計上，絕大部分房地產(chǎn)企業(yè)都按照投資項目而成立多個項目分公司（或項目部），這極易帶來管理方面的風(fēng)險?？偣竞晚椖糠止敬嬖谖嘘P(guān)系，雙方獲得的信息有可能產(chǎn)生不對稱，由此造成總公司控制力度下降，這極易導(dǎo)致預(yù)算無法得到控制，引起財務(wù)風(fēng)險擴(kuò)大。

（二）房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型選擇

學(xué)術(shù)界和商界用來衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險變量主要有以市場數(shù)據(jù)和以會計報表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)兩個大類?；谖覈C券市場不完善、各類監(jiān)控組織監(jiān)察力度不夠的現(xiàn)狀，以市場數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的模型衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的方法并不適用于我國房地產(chǎn)上市公司。因此，我們選擇使用樣本企業(yè)指數(shù)紐約大學(xué)教授愛德華奧特曼的Z模型來衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

三、完善我國房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的對策建議

（一）完善公司治理機(jī)構(gòu)

目前我國房地產(chǎn)企業(yè)主要以民營為主，其中上市公司民營企業(yè)所占比例高達(dá)90%，在實(shí)際運(yùn)作過程中，家庭治理模式占據(jù)主導(dǎo)地位。家族治理模式普遍存在的弊端包括產(chǎn)權(quán)不消、集權(quán)管理，這是導(dǎo)致公司治理機(jī)制缺乏有效性、企業(yè)運(yùn)營效率低和財務(wù)風(fēng)險擴(kuò)大的最根本原因。因此，提高企業(yè)運(yùn)營效率，降低財務(wù)風(fēng)險程度，首先要完善公司治理結(jié)構(gòu)以此來提高治理效率。

（二）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

21世紀(jì)初期，國家銀根政策寬松，政策鼓勵房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)迅猛發(fā)展，但高資產(chǎn)負(fù)債比經(jīng)營的現(xiàn)狀并未引起行業(yè)的高度重視。隨著2011年國家嚴(yán)厲調(diào)控政策的出臺，房價下跌，銀行貸款困難，民眾購房態(tài)度不明朗，一些高負(fù)債的企業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的資金缺口，瀕臨倒閉。因此房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)高度重視企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，優(yōu)化的資源配置。

篇6

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警模型

1.引言

1.1研究背景

自從世界上成立第一家商業(yè)銀行以來，關(guān)于商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險的問題就層出不窮。隨著世界經(jīng)濟(jì)自由化和一體化的逐步深入，銀行財務(wù)危機(jī)爆發(fā)得也愈加頻繁，逐漸演化為一種全球現(xiàn)象。自改革開放以來，我國銀行業(yè)飛速發(fā)展，發(fā)生了翻天覆地的變化，取得了巨大成就。但是我國商業(yè)銀行仍然存在的一系列問題也不容忽視，如不良資產(chǎn)過高、呆賬過多、資本充足率不高、資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力較差、業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力弱、內(nèi)部控制和風(fēng)險管理水平有待提高等等。加之現(xiàn)今我國利率市場化改革的推進(jìn)，商業(yè)銀行通過借貸率差便能盈利的經(jīng)營模式將被打破，行業(yè)內(nèi)競爭壓力加劇，生存和發(fā)展面臨巨大的挑戰(zhàn)。這一系列問題的存在增加了我國商業(yè)銀行面臨財務(wù)風(fēng)險的可能性，甚至可能引發(fā)銀行財務(wù)危機(jī)。并且，長期以來在我國商業(yè)銀行的危機(jī)管理中，管理層更側(cè)重于風(fēng)險的事中控制和事后補(bǔ)救，通常不重視風(fēng)險的事先管理，這無疑增加了銀行財務(wù)危機(jī)爆發(fā)的概率。因此，建立一套合理有效的商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制顯得非常必要。

1.2理論價值與實(shí)踐意義

商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制的研究是進(jìn)行其風(fēng)險管理研究的重要組成部分，通過對各項財務(wù)指標(biāo)的分析研究，建立相關(guān)風(fēng)險評估模型，預(yù)先警示財務(wù)運(yùn)行體系中隱藏的風(fēng)險并及時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營活動中存在的問題，減小財務(wù)風(fēng)險引發(fā)財務(wù)危機(jī)的可能性。財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型中各指標(biāo)體系的建立及相關(guān)問題的解決，對于研究企業(yè)風(fēng)險管理理論及財務(wù)管理理論有重要的學(xué)術(shù)價值。

構(gòu)建商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制是目前金融發(fā)展迫切需求的，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。首先，從商業(yè)銀行自身來看，負(fù)債經(jīng)營的特點(diǎn)導(dǎo)致商業(yè)銀行本身就是就是一種具有內(nèi)在風(fēng)險的特殊企業(yè)，而構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警機(jī)制可以在其業(yè)務(wù)經(jīng)營的全過程預(yù)測風(fēng)險，把風(fēng)險損失控制在最低限度，保障企業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。其次，從整個金融市場來看，隨著利率市場化等改革措施的推行，銀行經(jīng)營環(huán)境將發(fā)生巨大改變，這將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動加劇，為穩(wěn)定資本市場，有效控制風(fēng)險，防范危機(jī)，建立科學(xué)有效的風(fēng)險預(yù)警機(jī)制也是相當(dāng)必要的。

2.商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險的定義

財務(wù)風(fēng)險是指由于公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資方式不恰當(dāng)?shù)榷鹜顿Y者預(yù)期收益下降的風(fēng)險。而商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險是指商業(yè)銀行在運(yùn)營過程中，由于經(jīng)營狀況不佳或資本結(jié)構(gòu)不合理，加之缺乏對相關(guān)因素的預(yù)測和分析，導(dǎo)致銀行面臨預(yù)期收益與實(shí)際收益存在差異的風(fēng)險。

3.主要的商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型類型

3.1單變量模型

Fitzpatrick（1932）最早開展針對財務(wù)危機(jī)預(yù)警的研究，他通過對單個財務(wù)比率的實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)在單變量模型中判別能力最高的指標(biāo)是凈利潤/股東權(quán)益和股東權(quán)益/負(fù)債兩個比率。這也是最早的針對初期單變量模型的研究。Secrist（1938）最早將單變量統(tǒng)計法引入銀行風(fēng)險分析，通過對美國1929-1933年間倒閉的735家銀行和未倒閉的121家銀行的近百個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行逐一單變量系統(tǒng)分析，試圖找出倒閉銀行與健康銀行在財務(wù)狀況上的差別。李秉成（2004）從財務(wù)困境形成角度、困境征兆角度，運(yùn)用單變量財務(wù)困境預(yù)測方法探討上市公司財務(wù)困境預(yù)警系統(tǒng)，提出了兩類財務(wù)困境綜合分析方法：財務(wù)困境加權(quán)分析法和象限分析法，通過分析危機(jī)預(yù)警征兆初步判斷公司陷入財務(wù)困境的風(fēng)險水平

單變量模型操作簡單，易于理解，但其分析結(jié)果過于片面，對風(fēng)險的監(jiān)測不夠全面，且易于被管理層操縱，更無法判斷危機(jī)爆發(fā)的時間，因此在現(xiàn)實(shí)中已很少被使用。

3.2多元判別模型

在單變量風(fēng)險預(yù)警模型的基礎(chǔ)上，以Sinkey（1975）和Spahr（1989）為代表的學(xué)者將多變量分析法引入了商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險分析，通過建立判別函數(shù)，綜合統(tǒng)計分析各財務(wù)指標(biāo)得出風(fēng)險判斷值。在我國，熊維平和朱紅書（2001）通過主成分分析法對商業(yè)銀行的內(nèi)部績效進(jìn)行了綜合評價。鄭楠楠（2009）從我國商業(yè)銀行上市的背景入手，分析了上市銀行財務(wù)風(fēng)險的來源、特點(diǎn)及其產(chǎn)生原因，并在此基礎(chǔ)上嘗試進(jìn)行了平衡計分卡和EVA概念應(yīng)用于上市銀行財務(wù)風(fēng)險控制體系設(shè)置的探討，同時采用因子分析法對我國十四家上市商業(yè)銀行的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險控制指標(biāo)體系。

3.3線性概率模型

Meyer和Pifer（1970）最早使用線性概率模型來預(yù)測銀行破產(chǎn)。他們以39家破產(chǎn)銀行以及與之相配對的同時間、同地區(qū)、開業(yè)時間相似的正常經(jīng)營銀行為研究樣本。研究結(jié)果顯示，在銀行破產(chǎn)前一至兩年，約有80%的破產(chǎn)銀行可以被成功地預(yù)測出來，但是三年以上的預(yù)測能力就不太理想了。鄭茂（2003）構(gòu)建了財務(wù)預(yù)警評判指標(biāo)體系，應(yīng)用線性概率模型和Logistic模型作為商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)管理層進(jìn)行財務(wù)危機(jī)預(yù)測、信用風(fēng)險定量分析的有效工具。佘雪鋒、楊瑾淑（2008）運(yùn)用統(tǒng)計分析的方法，通過線性概率模型和Logistic模型，建立了我國商業(yè)銀行信貸風(fēng)險預(yù)警模型，并通過實(shí)證檢驗證明了該模型具有較強(qiáng)的預(yù)測能力。

線性概率模型存在一些比較嚴(yán)重的缺點(diǎn)，一是誤差項異方差，二是概率的預(yù)測值可能在區(qū)間（O，l）之外。因此這種方法較少被采用。

我國對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究起步較晚，在上世紀(jì)九十年代中期以前，我國正處于計劃經(jīng)濟(jì)為主、市場經(jīng)濟(jì)初步確立的時期，在這段時間，我國基本沒有出現(xiàn)關(guān)于財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究。到九十年代末，市場經(jīng)濟(jì)體制改革使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)成份結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大變化，國內(nèi)學(xué)者開始了對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的探索研究。進(jìn)入21世紀(jì)之后，受到加入世貿(mào)組織、亞洲金融風(fēng)暴、國際金融危機(jī)等的影響，我國學(xué)者對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的研究急劇上升，其中規(guī)范性研究相對實(shí)證研究多一些，說明我國在此領(lǐng)域的研究尚處于初級階段，理論研究沒有很好地與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)際結(jié)合起來，并且實(shí)證研究中針對上市公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究較多，針對商業(yè)銀行的則一直很少。另外我國學(xué)者對財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型及分析方法的研究大部分是基于國外已有模型和方法的研究，創(chuàng)新之處很少，國外研究隨日趨成熟，但由于各國資本市場環(huán)境不同、宏觀經(jīng)濟(jì)政策不一致、行業(yè)發(fā)展程度存在差異等，因此，國外學(xué)者對商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的先進(jìn)研究成果對我國有一定的借鑒價值，但我們在應(yīng)用的同時也必須考慮我國自身情況，創(chuàng)建出符合自己的理論體系。

[參考文獻(xiàn)]

[1]鄭楠楠.我國上市銀行財務(wù)風(fēng)險控制體系研究[D].哈爾濱：黑龍江大學(xué)，2009.

[2]左淋丞.基于宏觀經(jīng)濟(jì)影響的商業(yè)銀行風(fēng)險預(yù)警模型的建立[D].長沙：湖南大學(xué)，2012.

篇7

[關(guān)鍵詞] 財務(wù)危機(jī) 相關(guān)分析 邏輯回歸 主成分分析 神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型

在過去的幾十年里，我國的證券市場一路經(jīng)歷考驗和改革，取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。迄今，滬深兩市共有近1500家上市公司。然而，由于管理和操作的原因，許多公司都遭遇了財務(wù)困境，甚至因為財務(wù)風(fēng)險而變成ST或PT公司，嚴(yán)重影響了公司的信譽(yù)和流通市值，同時也給投資者帶來巨大的恐慌和經(jīng)濟(jì)損失。因此，這就需要在公司陷入財務(wù)危機(jī)前，找到一套切實(shí)可行的預(yù)警方法，為市場主體各方敲響警鐘，以促進(jìn)上市公司及早采取應(yīng)對措施，改善公司的財務(wù)狀況。

一、財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的指標(biāo)體系

1.財務(wù)風(fēng)險的定義

風(fēng)險(Risk)是人們因?qū)ξ磥硇袨榈念A(yù)測及客觀條件的不確定性而可能引起的后果與預(yù)定目標(biāo)發(fā)生多種負(fù)偏離的結(jié)合。企業(yè)總是在不同的風(fēng)險環(huán)境下生存和發(fā)展的，經(jīng)營企業(yè)離不開風(fēng)險。

2.財務(wù)管理指標(biāo)簡述

現(xiàn)在財務(wù)管理理論認(rèn)為，衡量一個企業(yè)的財務(wù)狀況，取決于盈利能力、資產(chǎn)管理能力、企業(yè)償債能力和成長能力。因此，企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)可分成以下幾類: 償債能力指標(biāo)、資產(chǎn)運(yùn)營能力指標(biāo)、收益能力指標(biāo)、成長能力指標(biāo)。在每一類指標(biāo)中包括若干個財務(wù)比率指標(biāo)，用這些指標(biāo)來反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

(1)盈利能力指標(biāo)

獲得利潤是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的目的，也是企業(yè)生存發(fā)展的前提。反映企業(yè)盈利能力的主要指標(biāo)有:每股收益(EPS)(全面攤薄)；銷售凈利率；銷售毛利率；資產(chǎn)凈利率(ROA)；主營業(yè)務(wù)利潤率；凈資產(chǎn)收益率(ROE)(全面攤薄)。

(2)成長能力指標(biāo)

成長能力指標(biāo)是對企業(yè)的各項財務(wù)指標(biāo)與往年相比的縱向分析。反映企業(yè)成長能力的指標(biāo)主要有: 每股收益(EPS)同比增長率(全面攤薄)；主營業(yè)務(wù)收入同比增長率；主營業(yè)務(wù)利潤同比增長率；總資產(chǎn)同比增長率；每股凈資產(chǎn)(NAVPS)同比增長率；每股現(xiàn)金流量增長率。

(3)營運(yùn)能力指標(biāo)

企業(yè)的營運(yùn)能力即企業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)用效率，是指企業(yè)的營業(yè)收入凈額對各項營運(yùn)資產(chǎn)的比率關(guān)系。一般而言，反映企業(yè)資產(chǎn)管理能力指標(biāo)主要有:營業(yè)周期；存貨周轉(zhuǎn)率；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

(4)償債能力指標(biāo)

企業(yè)償債能力是指企業(yè)支付債務(wù)的能力，它表明企業(yè)對債務(wù)的承擔(dān)能力和償還債務(wù)的保障能力。企反映企業(yè)償債能力指標(biāo)主要有:流動比率；速動比率；保守速動比率；資產(chǎn)負(fù)債率；產(chǎn)權(quán)比率；有形凈值債務(wù)率；已獲利息倍數(shù)。

二、企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建

在上述基礎(chǔ)指標(biāo)體系中的26個指標(biāo)，并不是所有指標(biāo)都能反映出漸入財務(wù)危機(jī)的企業(yè)與健康型企業(yè)的差異；并且，各指標(biāo)對財務(wù)危機(jī)的預(yù)示程度也各不相同。一般可使用專家選擇法定性確定對財務(wù)危機(jī)敏感的指標(biāo)，本文從實(shí)證分析出發(fā)建立數(shù)學(xué)模型，應(yīng)用定量方法對上述指標(biāo)進(jìn)行篩選、提煉并綜合考慮進(jìn)行預(yù)測。

1.數(shù)據(jù)來源

本文從滬深兩市所有上市公司中隨機(jī)選取64家公司作為樣本數(shù)據(jù)，其中有于2000年～2007年八年中被特別處理的34家ST公司作為財務(wù)困境公司的研究樣本，其選取標(biāo)準(zhǔn)為:

(1)會計年度的審計結(jié)果顯示的凈利潤為負(fù)值

(2)交易所證監(jiān)會認(rèn)定為財務(wù)狀況異常

其余30家公司為財務(wù)狀況良好的企業(yè)，作為健康型公司的研究樣本。利用WIND咨詢金融終端提取上市公司公布的相關(guān)數(shù)據(jù)，對于ST公司提取其被特別處理前一年度的數(shù)據(jù)（如＊ST濟(jì)百, 編號為600807，于2003年3月7日宣布進(jìn)行特別處理，則提取該公司2002年度的26個指標(biāo)值進(jìn)行研究）。并將健康型企業(yè)賦值為1; ST企業(yè)賦值為0。

2.指標(biāo)的篩選

正如上文所述，每個指標(biāo)對企業(yè)財務(wù)困境的敏感程度有強(qiáng)有弱。在建立企業(yè)財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)時，我們需要將26個基礎(chǔ)指標(biāo)精簡，以那些能夠充分預(yù)警企業(yè)財務(wù)危機(jī)的指標(biāo)作為預(yù)警系統(tǒng)的主要組成成分，本文利用相關(guān)分析方法和建立Logit邏輯回歸模型，根據(jù)指標(biāo)對財務(wù)危機(jī)的敏感程度進(jìn)行篩選。

(1)相關(guān)分析方法

描述客觀事物相互間關(guān)系的密切程度并用適當(dāng)?shù)慕y(tǒng)計指標(biāo)表示出來，這個過程就是相關(guān)分析。兩個變量之間的相關(guān)程度通過相關(guān)系數(shù)R來表示。正相關(guān)時，R值在0和1之間；負(fù)相關(guān)時，R值在-1和0之間。

(2)Logit邏輯回歸模型基本思路

Logit邏輯回歸模型是一種非線性概率模型，其最大優(yōu)點(diǎn)是,不需要嚴(yán)格的假設(shè)條件,克服了線性方程受統(tǒng)計假設(shè)約束的局限性,且具有了較其他模型更廣泛的適用范。

(3)指標(biāo)篩選結(jié)果

利用EVIEWS軟件，對64個樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，建立各個指標(biāo)與公司財務(wù)狀況的相關(guān)關(guān)系和Logit邏輯回歸關(guān)系，通過分析結(jié)果，我們可以清晰的辨別出與陷入財務(wù)危機(jī)的企業(yè)相關(guān)性較大的指標(biāo)。①通過觀察相關(guān)系數(shù)值，大于0.5的指標(biāo)即具有中度相關(guān)性，大于0.8的指標(biāo)具有高度相關(guān)性；②通過觀察各個指標(biāo)Logit邏輯回歸模型的P值，可以判斷P值小于0.05的指標(biāo)即為回歸系數(shù)顯著不為零，進(jìn)而拒絕原假設(shè)，認(rèn)為該指標(biāo)的變動將對公司屬性（屬于健康型企業(yè)或是漸近財務(wù)危機(jī)的企業(yè)）具有不可忽略的影響。依據(jù)上述兩條判斷標(biāo)準(zhǔn)，選取以下指標(biāo)作為預(yù)警系統(tǒng)的主要組成成分：每股收益(EPS)(全面攤薄)；銷售凈利率(NP)；資產(chǎn)凈利率(ROA)；主營業(yè)務(wù)利潤率(MR)；凈資產(chǎn)收益率(ROE)(全面攤薄)；主營業(yè)務(wù)收入同比增長率(IRG)；主營業(yè)務(wù)利潤同比增長率(IRP)；總資產(chǎn)同比增長率(IRS)；每股凈資產(chǎn)(NAVPS)同比增長率(INAVPS)；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(LT)；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(TT)；流動比率(LDBL)；保守速動比率(BSSDBL)；資產(chǎn)負(fù)債率(ZCFZL)；已獲利息倍數(shù)(YHLXBS)。

3.利用主成分分析提煉指標(biāo)

(1)主成分分析方法基本思想

主成分分析（Principal Component Analysis）是考察多個定量（數(shù)值）變量間相關(guān)性的一種多元統(tǒng)計方法。它是研究如何通過少數(shù)幾個主分量（即原是變量的線性組合）來解釋多變量的方差－協(xié)方差結(jié)構(gòu)。

(2)主成分分析結(jié)果

在SPSS軟件中，對上述15個基礎(chǔ)指標(biāo)進(jìn)行主成分分析，有以下結(jié)論:①主成分F1和F2一起解釋了總方差的51.72％（累計貢獻(xiàn)率），這說明前兩個主成分提供了原始數(shù)據(jù)相當(dāng)?shù)男畔?。②?個主成分特征根大于1，而其他主成分的特征值小于1，可以認(rèn)為前五個主成分能概括絕大部分信息。③第一主成分、第二主成分與原始變量關(guān)系，可用下列線性組合表示:④依照上式計算64家樣本企業(yè)的F1和F2，為方便后續(xù)計算,記為：

4.應(yīng)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法建立綜合預(yù)警系統(tǒng)

(1)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)算法

人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)(Artificial Neural Network,簡稱ANN)是由大量神經(jīng)元互相聯(lián)接而組成的復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng),對非線性系統(tǒng)具有很強(qiáng)的模擬能力。此外,神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的“黑箱”特性很適合預(yù)測領(lǐng)域的應(yīng)用需要,它不需要任何經(jīng)驗公式,就能從已有數(shù)據(jù)中歸納規(guī)則,獲得這些數(shù)據(jù)的內(nèi)在規(guī)律,因此即使不清楚預(yù)測問題的內(nèi)部機(jī)理,只要有大量的輸入、輸出樣本,經(jīng)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)“黑箱”內(nèi)部自動調(diào)整后,便可建立良好的輸入、輸出映射模型。

(2)應(yīng)用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)建模

本文應(yīng)用BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法中的一種feed-forward backprop建立模型，經(jīng)過多次試驗，有三個模型擬和程度較好(見下表)。

三個模型的擬和程度十分相近，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的訓(xùn)練步數(shù)均在10步左右即可達(dá)到目標(biāo)。下圖展示了第二個模型的擬和程度和“黑箱”內(nèi)的訓(xùn)練步數(shù)。

5.模型的檢驗和評價

為了評價模型的優(yōu)劣，本文隨機(jī)選取了10個上市公司的數(shù)據(jù)，分別為：伊泰B股、魯抗醫(yī)藥、亞通股份、青島海爾、中國鋁業(yè)、大化B股、平煤天安、ST天目、*ST成商、S*ST滬科，將其相關(guān)數(shù)據(jù)帶入模型進(jìn)行檢驗。結(jié)果，除了ST天目的判斷出現(xiàn)錯誤，其他的模型擬合結(jié)果良好，應(yīng)用該模型判斷的結(jié)論十分接近于真實(shí)值。

總的來說，采用MATLAB的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)工具箱進(jìn)行建模，取得了非常好的擬和效果，對企業(yè)財務(wù)危機(jī)的預(yù)警精確度高，且建模操作簡便。進(jìn)一步研究上述神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的三個模型，正確率均為90％，其中Model2效果最好，結(jié)果簡潔清楚，可以直接用于判斷預(yù)測企業(yè)是否面臨著重大的財務(wù)危機(jī)。而對于ST天目這個樣本數(shù)據(jù)，三個模型均在此預(yù)測出錯，有可能是公司提供的數(shù)據(jù)有出入。具體原因有待進(jìn)一步分析。

三、結(jié)論

本文從四個方向26個財務(wù)指標(biāo)出發(fā)，逐步進(jìn)行指標(biāo)的篩選、提煉和綜合考慮，混合使用了相關(guān)關(guān)系分析、Logit邏輯回歸分析、主成分分析方法，以及神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型，建立起上市公司發(fā)生財務(wù)危機(jī)前一年的預(yù)警系統(tǒng)，并應(yīng)用其進(jìn)行預(yù)測。模型的檢驗說明其擬和度達(dá)到90％。該系統(tǒng)為預(yù)警上市公司的財務(wù)危機(jī)提供了一個有效的方法。

參考文獻(xiàn)：

[1]衛(wèi)海英 劉 瀟:SPSS在經(jīng)濟(jì)管理中的應(yīng)用.北京:中國統(tǒng)計出版社，2003

[2]龐 皓:計量經(jīng)濟(jì)學(xué).北京:科學(xué)出版社，2006

[3]盛 驟 謝式千 潘承毅:概率論與數(shù)理統(tǒng)計.北京:高等教育出版社，2005

篇8

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；財務(wù)風(fēng)險；因子分析；多項logistics分析方法

世界經(jīng)濟(jì)尚未從危機(jī)中回復(fù)，企業(yè)的生存條件惡劣，而中小企業(yè)更是由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)差、技術(shù)管理水平低、規(guī)模小、發(fā)展時期短、融資困難以及經(jīng)驗不足等問題的限制，面臨著更為嚴(yán)峻的生存壓力。這種情況下，建立一個更具個性化的有效的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型滿足中小企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警工作的實(shí)際需要。

1、我國中小企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的提出

我國中小企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型應(yīng)在中小企業(yè)自身一些特定條件下運(yùn)用會計要素及其結(jié)構(gòu)指標(biāo)針對風(fēng)險因素進(jìn)行描述、分析、預(yù)測，最終形成具有中小企業(yè)上市公司自身特點(diǎn)、特色的中小企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險緊急預(yù)案。

1.1財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型的幾個前提

（1）中小企業(yè)上市公司的特異性是通過某項指標(biāo)進(jìn)行統(tǒng)計學(xué)分析后獲得的，并以此作為中小企業(yè)上市公司的特異性的來源，本文以行業(yè)細(xì)分作為代表，在實(shí)際應(yīng)用中可以再用資本額、所屬地域等指標(biāo)進(jìn)行細(xì)分，目的是保證中小企業(yè)上市公司的特異性具有實(shí)際上的比較意義。

（2）模型形成的變量不是一個判斷值則只是一個描述值，描述值的目的是為了滿足中小企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險緊急預(yù)案在數(shù)值描述上的需求，避免僅靠判斷值分析公司財務(wù)風(fēng)險，而轉(zhuǎn)化為序列描述值的綜合判斷。

（3）中小企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險緊急預(yù)案是中小企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型數(shù)據(jù)序列描述值的實(shí)際預(yù)警值啟動程序。

1.2模型分析方法

一是采用多個獨(dú)立變量非參數(shù)檢驗方法，用于判定不同行業(yè)間的差異是否存在，為下一步模型檢驗提供依據(jù)。二是多項Logistic模型分析，用于在多個獨(dú)立變量非參數(shù)檢驗方法判定行業(yè)差異化后，進(jìn)行財務(wù)模型指標(biāo)的選擇。

2、實(shí)證測算分析

2.1中小企業(yè)上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)來源

從A股市場選取中小企業(yè)上市公司77家，數(shù)據(jù)報告取自國泰安數(shù)據(jù)庫官方網(wǎng)站，為了研究的方便，本文將制造業(yè)作為基準(zhǔn)行業(yè)，即行業(yè)4，房地產(chǎn)、綜合定義為行業(yè)1，IT、電力、化工、紡織、服務(wù)定義為行業(yè)2，其他類別定義為行業(yè)3，通過4個行業(yè)的分析，分析與基準(zhǔn)行業(yè)4制造業(yè)的差異。

2.2變量選擇

從企業(yè)財務(wù)報告中披露的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、成長能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)五個方面選取了資產(chǎn)負(fù)債率等20個財務(wù)指標(biāo)作為自變量進(jìn)行分析。

2.3多個獨(dú)立變量非參數(shù)檢驗

以行業(yè)為分組變量進(jìn)行檢驗，采用Kruskal-Wallis H檢驗和中位數(shù)檢驗。

由分析結(jié)果可見，流動比率、速動比率、營運(yùn)資金比率與行業(yè)相關(guān)。

以中位數(shù)檢驗，可以得到利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)凈利潤率、銷售凈利率、計算結(jié)果。可以得到利息保障倍數(shù)、總資產(chǎn)凈利潤率、銷售凈利率與行業(yè)有關(guān)。

所以在之前的研究中以中小企業(yè)上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)來源中ST、非ST分類，事實(shí)上是具有局限性的，盡管在研究中數(shù)據(jù)出現(xiàn)了Kruskal-Wallis H檢驗和中位數(shù)檢驗不一致的原因，但是可以明確的是針對不同的行業(yè)進(jìn)行的我國中小企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型研究更具有針對性，更適合企業(yè)進(jìn)行序列描述性工作。

2.4多項Logistic模型分析

選定了20個變量進(jìn)行非參數(shù)檢驗以判斷與行業(yè)的關(guān)系，實(shí)際上在多項Logistic模型分析過程中，變量自身也存在著相關(guān)性，指標(biāo)包含的信息可能存在許多重疊部分或冗余部分，容易使真實(shí)信息被扭曲進(jìn)而導(dǎo)致做出錯誤的判斷。所以首先進(jìn)行數(shù)據(jù)簡化分析工作，采用因子分析來進(jìn)行此項工作。

先對量表進(jìn)行KMO測量和Bartctt球體檢驗， KMO值為0.629，大于0.6，表明適合進(jìn)行因素分析； Bartlett’s球形檢驗結(jié)果P值小于0.001，拒絕相關(guān)系數(shù)矩陣為單位陣的原假設(shè)，說明各指標(biāo)間的相關(guān)性較強(qiáng)，可以進(jìn)行因子分析。因子分析結(jié)果表明六個因子基本上符合了要求，六個因子（即：流動比率X1、速動比率X2、現(xiàn)金比率X3、營運(yùn)資金比率X4、資產(chǎn)負(fù)債率X5、股東權(quán)益比率X6）共解釋總方差72.042%，基本能代表原變量方差的信息。所以在多項Logistic模型分析過程中，選取6個主成分帶入后向逐步法引入變量，回歸方程，模型顯著。

所以參照行業(yè)4，行業(yè)1、2、3有以上回歸方程，通過研究77家中小企業(yè)上市企業(yè)運(yùn)用多項Logistic模型實(shí)證分析出了以行業(yè)為特異性代表的中小企業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。由于本文是根據(jù)方程最終擬合值計算指標(biāo)數(shù)，所以多項Logistic回歸未進(jìn)行顯著性剔除，目的是結(jié)合多個獨(dú)立變量非參數(shù)檢驗分析結(jié)果更為直接的反映中小企業(yè)上市企業(yè)實(shí)際模型計算數(shù)值，提高擬合度。

變量中流動比率X1、速動比率X2、營運(yùn)資金比率X4、資產(chǎn)負(fù)債率X5顯著，預(yù)警模型方程為：以行業(yè)4為基準(zhǔn)

Logit[P(行業(yè)=1|X1,X2,X4,X5)]=-1.904+1.557X1-2.931X2-0.509X4-0.395X5

Logit[P(行業(yè)=2|X1,X2,X4,X5)]=-1.441-1.171X1+2.061X2-0.485X4-0.379X5

Logit[P(行業(yè)=3|X1,X2,X4,X5)]= 2.352-6.896X1+5.312X2+0.315X4-0.730X5

由此可見，不同情境模式下（本研究以行業(yè)為基準(zhǔn)）是不同的，所以在之前的研究中以ST、非ST分類是存在一些欠缺的。

7.1 研究結(jié)論

1. 非參數(shù)檢驗過程說明，針對不同情景，財務(wù)指標(biāo)的差異性是存在的，以上雖然采用Kruskal-Wallis H檢驗和中位數(shù)檢驗，所提示的財務(wù)指標(biāo)項目并不相同，甚至沒有交集，主要原因是數(shù)據(jù)，個別行業(yè)的樣本數(shù)太少，更大規(guī)模的數(shù)據(jù)驗證工作可以完成更為準(zhǔn)確的行業(yè)公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型設(shè)計工作。

2. 多元Logistic模型與一般的ST、非ST分類不同在于，情景模式的多元使得多元Logistic模型代替了二元Logistic模型，增加了數(shù)據(jù)計算量，同時財務(wù)指標(biāo)的選擇成為了更重要的內(nèi)容，以上選擇了20個指標(biāo)，因子載荷分析后，形成了6個，在Logistic模型以這6個指標(biāo)建立了涉及4種行業(yè)情景模式的Logistic模型回歸方程。

3. 提出了解決公司財務(wù)風(fēng)險問題需要有系統(tǒng)的預(yù)警預(yù)案機(jī)制，即公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型起到的僅是數(shù)據(jù)描述作用，不應(yīng)該放大公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型成為判斷作用，公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警預(yù)案機(jī)制來保證公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警成為一個系統(tǒng)的財務(wù)管理方法，公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型是具有公司個性化特點(diǎn)的一個重要組成部分，整體體系需要有一個綜合預(yù)防方法。

參考文獻(xiàn)

[1] 王艷.基于Logistic回歸方法的上市公司失敗預(yù)警模型研究[D]，合肥:合肥工業(yè)大學(xué).2006；

[2] 梁娟.我國中小企業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的探討[J].科技情報開發(fā)與經(jīng)濟(jì),2007（16）；

[3] 郭志等.我國上市公司財務(wù)困境預(yù)警研究[J].當(dāng)代經(jīng)理人,2006（3）；

篇9

關(guān)鍵詞：建筑行業(yè)上市公司；財務(wù)預(yù)警；邏輯回歸模型；非財務(wù)指標(biāo)

中圖分類號：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：16723198（2015）22012503

0引言

財務(wù)預(yù)警的研究方法主要有定性和定量預(yù)警分析方法兩大類，基于財務(wù)變量的研究，雖說有一定的預(yù)警效果，但它很難全面覆蓋與財務(wù)危機(jī)有關(guān)的完整信息，某些不能量化的非財務(wù)變量可能是導(dǎo)致財務(wù)危機(jī)的關(guān)鍵部分，特別是建筑行業(yè)，一旦疏忽了這些變量，模型便有失全面性，所以本文嘗試引入非財務(wù)指標(biāo)，驗證它能提高財務(wù)預(yù)警模型的準(zhǔn)確性。

1引入非財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建建筑行業(yè)財務(wù)預(yù)警模型

1.1樣本與數(shù)據(jù)選取

1.1.1本選取

本文針對建筑行業(yè)上市公司2011-2014年的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，以建筑業(yè)上市公司是否發(fā)生財務(wù)危機(jī)作為因變量，以若干財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)作為自變量來進(jìn)行實(shí)證研究。借助國泰安數(shù)據(jù)庫和巨潮咨詢網(wǎng)，以2014年的73家建筑行業(yè)上市公司為研究樣本，剔除1家B股上市公司。從連續(xù)性的角度入手，剔除了上市時間不滿5年的和已退市公司18家。從數(shù)據(jù)可獲得性的角度考慮，又剔除了數(shù)據(jù)不全的建筑類公司4家。最終選取了以東華科技為代表的50家建筑行業(yè)上市公司為研究樣本。

1.1.2數(shù)據(jù)選取

本文研究的是首次出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的前三年的數(shù)據(jù)，將首次出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)的當(dāng)年記為t年（即2014年），將發(fā)生財務(wù)危機(jī)的前一年、前兩年、前三年分別表示為t-1年、t-2年、t-3年。而上市公司在第t年是否被特殊處理是建立在t-1年的財務(wù)報表的基礎(chǔ)上的，即：一旦獲取某一上市公司的（T-1）年的財務(wù)數(shù)據(jù)，我們就幾乎可以斷定該公司是否會因為“財務(wù)狀況異?！北籗T，所以研究t-1年的數(shù)據(jù)無實(shí)際意義。本文重點(diǎn)研究了t-2、t-3年的財務(wù)數(shù)據(jù)和非財務(wù)數(shù)據(jù)。

1.2預(yù)警指標(biāo)的選取

1.2.1財務(wù)指標(biāo)的選取

本文從盈利、償債、發(fā)展、經(jīng)營能力等角度出發(fā)，選取了如表1財務(wù)變量進(jìn)行研究。

1.3實(shí)證研究

1.3.1樣本所屬類別分析

從各個樣本公司的財務(wù)報表中可以發(fā)現(xiàn)，有一些健康公司的財務(wù)狀況外在表現(xiàn)與財務(wù)危機(jī)公司相似，因此為了避免單純依靠ST作為判斷標(biāo)準(zhǔn)而產(chǎn)生誤判的可能性，本文通過聚類分析方法對樣本進(jìn)行初步的分類，使具有近似特征的樣本聚集在一起，同時使差異大的樣本分離開來。論文通過聚類分析法區(qū)分出財務(wù)危機(jī)和健康公司。

聚類分析結(jié)果表中數(shù)字1表示健康公司，數(shù)字2、3、4代表存在財務(wù)隱患的公司，共7家，其中就包括了2014年建筑行業(yè)的所有ST上市公司，同時結(jié)合滬深兩市對當(dāng)年公司經(jīng)營的其他披露信息，本研究中判定這7個公司屬于財務(wù)危機(jī)公司。

1.3.2變量數(shù)據(jù)K-S檢驗

K-S檢驗?zāi)軝z驗出樣本是否服從正態(tài)指標(biāo)，是擬合優(yōu)度的檢驗方法之一，一般以顯著性水平=0.05為分界線。若Asymp.sig值大于0.05則說明服從正態(tài)分布，若小于0.05則說明不服從正態(tài)分布。

根據(jù)SPSS15.0的輸出結(jié)果，可以看到：t-2年中Asymp.sig值大于0.05的指標(biāo)有：X1、X2、X3、X4、X5、X8、X9、X19、X21、X22、X24、X25、X26、X27、X28、X29、X39，即這些指標(biāo)服從正態(tài)分布。其余的指標(biāo)Asymp.sig值均小于0.05，說明這些指標(biāo)均不符合正態(tài)分布。

同理，t-3年中服從正態(tài)分布的指標(biāo)有：X1、X3、X4、X5、X6、X16、X19、X21、X28、X29、X30，其余均不符合正態(tài)分布。

1.3.3顯著性檢驗

（1）T檢驗。

將K-S檢驗中符合正態(tài)分布的指標(biāo)進(jìn)行t檢驗，即對研究樣本t-2、t-3年的數(shù)據(jù)分別進(jìn)行兩組獨(dú)立樣本t檢驗，目的是檢驗指標(biāo)中財務(wù)危機(jī)公司和財務(wù)正常公司是否有顯著性差異，一般設(shè)定顯著性水平為5%，若α值小于5%，則表示通過T檢驗。反之，則未通過。將通過正態(tài)分布的t-2、t-3年各指標(biāo)導(dǎo)入SPSS進(jìn)行t檢驗。

在t-2年的t檢驗的輸出結(jié)果表中可知α值

（2）U檢驗。

對未通過K-S檢驗的不符合正態(tài)分布的指標(biāo)進(jìn)行兩組獨(dú)立樣本U檢驗。如果概率p值小于0.05，則表示具有顯著性差異，否則，沒有明顯的差別。本文運(yùn)用SPSS15.0對t-2、t-3年的指標(biāo)進(jìn)行U檢驗。

在t-2年的U檢驗結(jié)果表中可以看出p

綜合t檢驗和U檢驗的輸出結(jié)果，我們發(fā)現(xiàn)在t-2年具有顯著性差異的指標(biāo)有12個，這些指標(biāo)均能反映財務(wù)危機(jī)和健康公司的差異，適合作為引入模型的指標(biāo)。而t-3年的有6個，t-2年中具有顯著性差異的數(shù)量明顯多于t-1年的數(shù)量，說明越接近被St的年份，其差異性表現(xiàn)的越明顯。相比于t-3年，t-2年指標(biāo)的顯著性較為明顯，所以，本文著重利用t-2年的顯著變量建立預(yù)測模型。

1.3.4多重共線性診斷

建立邏輯回歸模型時，并不是解釋變量引入越多越好，因為引入越多，存在多重共線性的概率也就越大，而共線性會直接影響邏輯回歸模型的預(yù)測準(zhǔn)確度，因此，進(jìn)行多重共線性診斷很有必要。共線性診斷的結(jié)果見表3。

共線性診斷的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：若VIF>10，則具有共線性，應(yīng)當(dāng)刪除該指標(biāo)；若VIF10，容忍度較小，表示這些指標(biāo)之間具有共線性，應(yīng)加以去除，用剩余的指標(biāo)X4、X5、X18構(gòu)建邏輯回歸模型。由于X28、X29、X39是非財務(wù)指標(biāo)，不具有連續(xù)性，可直接放入綜合模型中。

1.3.5Logistic模型建立

運(yùn)用二元邏輯回歸分析，由于因變量并不屬于定量數(shù)據(jù)，所以設(shè)置虛擬變量，本文設(shè)定發(fā)生財務(wù)危機(jī)公司的Y值為1，健康公司Y值為0，通過之前檢驗的指標(biāo)為自變量，對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行迭代數(shù)據(jù)處理。其輸出結(jié)果如表4。

（1）純財務(wù)指標(biāo)邏輯回歸模型。

根據(jù)表5，非財務(wù)變量具有明顯的顯著性，得出加入非財務(wù)指標(biāo)的綜合模型為：

Y=ln[p/（1-p）]=2.913-3.729*X5-0.286*X18-0.105*X28

2預(yù)警模型的運(yùn)用

為了進(jìn)一步檢驗財務(wù)預(yù)警模型的預(yù)警結(jié)果，本文進(jìn)行回判檢驗。本文以0.5的概率值為劃分標(biāo)準(zhǔn)線，對模型進(jìn)行回判檢驗。判斷標(biāo)準(zhǔn)為：若P值>0.5，則判為財務(wù)危機(jī)公司；若P值

2.1純財務(wù)邏輯回歸模型的模型回判

根據(jù)表7可以看出，43家健康公司被測出有2家為財務(wù)危機(jī)公司，準(zhǔn)確率為95.3%，7家財務(wù)危機(jī)公司被測出有2家是健康公司，準(zhǔn)確率為71.4%，所以，基于純財務(wù)數(shù)據(jù)的邏輯模型的準(zhǔn)確率為92%。

綜上，財務(wù)危機(jī)公司的預(yù)測準(zhǔn)確性從42.9%提高到71.4%，整體的預(yù)測準(zhǔn)確性從88%提高到92%，結(jié)果證明：引入非財務(wù)指標(biāo)的綜合模型的準(zhǔn)確性更高，能達(dá)到更好的預(yù)警效果。

理論上來說，大部分財務(wù)指標(biāo)只是財務(wù)報表中的量化數(shù)據(jù)，而非財務(wù)指標(biāo)則表現(xiàn)了公司的許多外在特征，它們能間接地表現(xiàn)出公司的營運(yùn)管理狀況，從全新的視角來描述引起公司財務(wù)危機(jī)的不同潛在風(fēng)險因素，能促使預(yù)警模型形成一個有機(jī)的整體。

實(shí)證上來說，本實(shí)證過程中股權(quán)結(jié)構(gòu)的非財務(wù)指標(biāo)X28（即第一大股東持股比例）的引入提升了對整體模型的預(yù)測效果（從88%提高到92%）。這體現(xiàn)出非財務(wù)指標(biāo)對于預(yù)測財務(wù)危機(jī)的重要性，為了規(guī)避財務(wù)危機(jī)，公司應(yīng)當(dāng)多關(guān)注非財務(wù)信息。

3研究結(jié)論

（1）從建立的模型來看，盈利能力指標(biāo)、發(fā)展能力指標(biāo)等具有明顯的預(yù)警作用，通過K-S檢驗、T檢驗、U檢驗、共線性診斷篩選出的指標(biāo)進(jìn)入邏輯回歸模型方程，運(yùn)用向后逐步選擇法，最終每股收益、主營業(yè)務(wù)利潤率、第一大股東持股比例這幾個指標(biāo)進(jìn)入方程，結(jié)果證明非財務(wù)指標(biāo)有很好的風(fēng)險預(yù)測效果。

（2）從t-2、t-3年的數(shù)據(jù)縱向比較來看，越接近St年份的數(shù)據(jù)其模型顯著性越強(qiáng)。

（3）從檢驗的結(jié)果來看，運(yùn)用非財務(wù)指標(biāo)對建筑行業(yè)上市公司進(jìn)行財務(wù)危機(jī)預(yù)測能達(dá)到更好的預(yù)警效果，具有顯著性的影響，也說明本文的研究是可行的、有效的。

參考文獻(xiàn)

[1]李晶.基于財務(wù)與非財務(wù)因素的公司預(yù)警模型分析[J].暨南大學(xué)學(xué)報，2007.

篇10

一、企業(yè)主要財務(wù)風(fēng)險類型分析

（一）籌資風(fēng)險

在企業(yè)經(jīng)營活動中，企業(yè)的資金主要包括權(quán)益資金和債務(wù)資金，權(quán)益資金主要是指投資者投入企業(yè)的資金。債務(wù)資金則是企業(yè)向銀行或其他機(jī)構(gòu)借入的資金。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于生產(chǎn)需要而產(chǎn)生籌資行為，使得企業(yè)不得不面臨由于各種不確定因素而產(chǎn)生的還本付息、資金使用效率與不確定性。

（二）投資風(fēng)險

在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，當(dāng)有閑置的資金時，企業(yè)將在考慮各種因素的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資行為，目的是為了獲取更多的利潤。一般來講，企業(yè)的投資可分為兩種，一是內(nèi)部投資，二是外部投資，如購買股票和債券。無論是內(nèi)部投資還是外部投資，企業(yè)都面臨著收益不確定性的風(fēng)險。

（三）資金回收風(fēng)險

主要有兩方面：一是客戶信用產(chǎn)生的風(fēng)險，二是應(yīng)收賬款產(chǎn)生壞賬造成的風(fēng)險。企業(yè)在銷售環(huán)節(jié)中，由于過多重視銷售業(yè)績，從而忽略了對應(yīng)收賬款的控制。為了擴(kuò)大銷量，增加市場占有率，進(jìn)行盲目賒銷，而不去調(diào)查客戶信用等問題，從而加大了資金回收的風(fēng)險。

（四）收益分配風(fēng)險

收益分配是企業(yè)資金運(yùn)作的最后一個環(huán)節(jié)，是企業(yè)將財務(wù)成果分配的過程，目的是為了調(diào)動投資者的積極性，提高企業(yè)的聲譽(yù)。但是收益的分配有可能影響到企業(yè)今后的生產(chǎn)經(jīng)營，無法及時籌措資金，從而影響企業(yè)資金的流動，降低企業(yè)償債能力水平。由于這種不確定性，影響企業(yè)股票價值，挫傷股東的投資積極性。所以，企業(yè)要制訂合理的收益分配方案，保證資金的正常流動，同時要兼顧投資者的利益和企業(yè)的長期經(jīng)營，促進(jìn)企業(yè)更好更快發(fā)展。

二、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險形成的原因分析

（一）外部因素導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險

外部因素主要包括經(jīng)濟(jì)因素、社會因素、法律因素、社會文化因素。這些因素的變動會給企業(yè)的財務(wù)和生產(chǎn)經(jīng)營帶來難以預(yù)見的結(jié)果，如自然災(zāi)害、政治形勢造成的企業(yè)無法規(guī)避的風(fēng)險。例如，2007年的金融危機(jī)造成許多企業(yè)資金鏈斷裂，對出口型企業(yè)產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。

（二）連帶擔(dān)保責(zé)任引發(fā)財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)在資本運(yùn)營過程中，由于管理層風(fēng)險意識缺乏、風(fēng)險防范水平差，而且在進(jìn)行財務(wù)決策過程中，缺乏科學(xué)合理的分析，主觀性強(qiáng)，造成財務(wù)決策失誤，為其他公司進(jìn)行擔(dān)保再加上自身為子公司和客戶的債務(wù)擔(dān)保，使企業(yè)面臨著巨大的債務(wù)危機(jī)，蘊(yùn)藏著財務(wù)風(fēng)險。

（三）過度融資導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)不合理產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險

企業(yè)在經(jīng)營中適度負(fù)債可以彌補(bǔ)自身資金的不足，獲得財務(wù)杠桿收益。但是，過度融資使得負(fù)債比例過高，企業(yè)承擔(dān)巨大的償債危機(jī)，一旦出現(xiàn)償付能力不足，就可能影響即期債務(wù)支付，導(dǎo)致到期債務(wù)不能償還，引發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險。

（四）多元化經(jīng)營不當(dāng)產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險

許多企業(yè)實(shí)施多元化經(jīng)營的目的是為了擴(kuò)大市場份額，但是，使用不當(dāng)，反而會給企業(yè)帶來一定的財務(wù)風(fēng)險。主要是由于盲目多元化，降低了企業(yè)的核心競爭力，使得原來的優(yōu)勢喪失，抗風(fēng)險能力降低，導(dǎo)致企業(yè)資金缺乏，周轉(zhuǎn)不靈，反而拖垮優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。

（五）追求銷量而導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險

過度追求銷售業(yè)績而大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，大量應(yīng)收賬款造成企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)長期被債務(wù)人無償占有。此外在預(yù)約賬款和應(yīng)收賬款方面因為沒有建立完善的客戶資信評價制度，沒有及時跟蹤客戶的經(jīng)營現(xiàn)狀及付款情況、對客戶的信用等級適時調(diào)整、針對客戶采取不同的貸款支付和回收方式，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營中現(xiàn)金流出現(xiàn)斷裂，演進(jìn)成財務(wù)危機(jī)。

三、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范與控制對策

（一）研究和把控宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

財務(wù)風(fēng)險大多來自于宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，企業(yè)應(yīng)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，對其進(jìn)行認(rèn)真的分析研究，把握國家的宏觀經(jīng)濟(jì)改革，遵循宏觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律。調(diào)整企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險管理的方法和措施，提高企業(yè)外部環(huán)境的適應(yīng)能力和財務(wù)管理的應(yīng)變能力，降低外部因素給企業(yè)財務(wù)帶來的風(fēng)險，促進(jìn)企業(yè)財務(wù)狀況不斷優(yōu)化。

（二）建立財務(wù)預(yù)警分析指標(biāo)體系，建立財務(wù)風(fēng)險識別與預(yù)警體系

1. 通過科學(xué)的財務(wù)識別方法，建立短期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。財務(wù)風(fēng)險識別是通過對數(shù)據(jù)的分析進(jìn)行科學(xué)決策的過程。它避免了主觀判斷的不科學(xué)性，以財務(wù)指標(biāo)為變量，采用線性方法和人工智能方法進(jìn)行分析。同時，企業(yè)將財務(wù)報表進(jìn)行分析，預(yù)測企業(yè)短期的負(fù)債狀況、盈利能力、現(xiàn)金流動能力，以周、月、季、半年、一年為期，實(shí)施短期財務(wù)預(yù)警，實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)科學(xué)化、合理化。

2. 完善財務(wù)制度，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。企業(yè)要不斷完善各項財務(wù)管理制度，有效監(jiān)督企業(yè)的財務(wù)狀況，充分發(fā)揮財務(wù)在企業(yè)管理中的作用。同時，企業(yè)要結(jié)合自身的實(shí)際情況，建立長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，通過長期財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，不斷整合企業(yè)內(nèi)外重要的財務(wù)信息，并對信息進(jìn)行分析，反映企業(yè)的獲利能力、償債能力和經(jīng)濟(jì)效率，并采取相應(yīng)措施。在這個過程中，通過財務(wù)預(yù)警信息的傳遞，建立企業(yè)和各部門之間的信息和資源共享，提高企業(yè)經(jīng)營效率。

（三）加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制，強(qiáng)化財務(wù)風(fēng)險管理

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要重視內(nèi)部控制，將內(nèi)部控制落到實(shí)處，同時要建立健全內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)，對內(nèi)部控制進(jìn)行檢查和監(jiān)督，以便企業(yè)進(jìn)一步改進(jìn)與完善。同時，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中要加強(qiáng)財產(chǎn)控制，通過對企業(yè)存款和應(yīng)收賬款的管理，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，將風(fēng)險管理貫穿于各個環(huán)節(jié)、各類業(yè)務(wù)中，通過風(fēng)險管理進(jìn)一步完善財務(wù)資料，有效防范和化解財務(wù)風(fēng)險。

（四）強(qiáng)化風(fēng)險資金管理，提高資金使用效率

1. 合理運(yùn)用資金，提高資金的運(yùn)營效率。妥善安排資金的使用，保證資金產(chǎn)生最佳效果，避免資金出現(xiàn)周轉(zhuǎn)困難。

2. 強(qiáng)化應(yīng)收賬款管理。第一，建立客戶信用額度。第二，做好賬款分析。企業(yè)應(yīng)對不同客戶的應(yīng)收賬款的時限進(jìn)行分析，重點(diǎn)監(jiān)控賒齡長的應(yīng)收賬款。第三，加強(qiáng)壞賬管理。對企業(yè)的應(yīng)收賬款要定期檢查，嚴(yán)格審批壞賬損失，同時對逾期的應(yīng)收賬款要重點(diǎn)關(guān)注，防止發(fā)生壞賬損失，對死賬、呆賬、在取得確切證據(jù)以后，進(jìn)行妥善的會計處理。

（五）提升企業(yè)融資能力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)融資要綜合運(yùn)用多種方法和手段，根據(jù)自身的風(fēng)險控制能力選擇有利的資本結(jié)構(gòu)。要慎重考慮資金成本、財務(wù)風(fēng)險，要短、中、長期相結(jié)合，防止盲目舉債。

（六）建立健全企業(yè)內(nèi)部審計機(jī)制

企業(yè)內(nèi)部審計機(jī)制是企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險控制體系的重要組成部分，企業(yè)通過建立專門的內(nèi)部審計機(jī)構(gòu)，能夠充分發(fā)揮對企業(yè)內(nèi)部財務(wù)風(fēng)險的控制作用。企業(yè)可將不同部門的風(fēng)險評估結(jié)果及時向領(lǐng)導(dǎo)反饋，以便及時改進(jìn)工作，提高內(nèi)部審計效率，最終提高企業(yè)的管理水平。

（七）重視現(xiàn)金流量，實(shí)施資金的集中管理

資金是企業(yè)經(jīng)營的命脈，是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，如何保持現(xiàn)金的合理流動，關(guān)系著資金的使用效率。企業(yè)應(yīng)從不同方面入手，如籌資、投資和經(jīng)營活動方面，全方面擴(kuò)展資金渠道，加快資金的流轉(zhuǎn)速度，不斷增強(qiáng)企業(yè)的現(xiàn)金流動，防范和控制企業(yè)的資金風(fēng)險。