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【關(guān)鍵詞】 企業(yè)財務風險;財務風險防范;財務管理機制

一、企業(yè)財務風險與財務風險管理

(一)企業(yè)財務風險

1.企業(yè)財務風險的提出

企業(yè)財務風險是指在生產(chǎn)經(jīng)營和各項財務活動過程中,由于各種難以預料或控制的因素影響,財務狀況與經(jīng)營目標具有不確定性,從而使企業(yè)有蒙受損失的可能性。企業(yè)財務風險的多種因素的作用,使企業(yè)不能實現(xiàn)預期財務收益,產(chǎn)生損失的可能性。在市場經(jīng)濟條件下,企業(yè)財務風險是客觀存在的,要完全消除宏觀環(huán)境因素所致的風險及其影響是不現(xiàn)實的。

2.企業(yè)財務風險的基本特征

(1)不確定性。這是企業(yè)財務風險的基本特性。風險是由事件的不確定性引起的,是對未來結(jié)果與期望所帶來的無法實現(xiàn)期望結(jié)果的可能性。

(2)可識別性。人們可以采取恰當?shù)姆椒ㄔ谝欢ǔ潭壬嫌枰宰R別,以動態(tài)的觀點辯證地對待特定風險,使財風險管理切實可行,做到“預知可控”。

(3)可決策性。財務風險既可事后確認,也可事前估計。通過財務技術(shù)可在事前對損失進行預測和估計,使風險的不確定性變得可控。

(4)可轉(zhuǎn)移性。在財務風險發(fā)生之前或發(fā)生過程中,通過選擇合適的風險管理技術(shù),采取措施防范財務風險,分散和轉(zhuǎn)移財務風險,避免或減少風險損失,增加風險收益,使財務風險管理成為可能。

(5)可預期性。風險與收益成正比,財務風險的存在促使企業(yè)改善管理,主動地把握企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的未來結(jié)果。

(二)企業(yè)財務風險管理

1.企業(yè)財務風險管理的意義。企業(yè)財務風險管理,是企業(yè)通過識別風險、衡量風險、分析風險,并在此基礎(chǔ)上用最經(jīng)濟合理的方法來綜合處置風險,以最小成本確保企業(yè)的收益和安全的一種經(jīng)營理財活動。企業(yè)通過財務預測、決策、計劃、控制和分析等財務活動,識別、測試企業(yè)資金運動過程中的風險,采取科學方法防范、控制財務風險,對企業(yè)實現(xiàn)和超額實現(xiàn)經(jīng)營目標,戰(zhàn)勝風險、提高效益、增強實力,使企業(yè)立于不敗之地具有重大作用。

2.企業(yè)財務風險管理的目標。了解風險的來源和特征,正確預測、衡量財務風險,進行適當?shù)目刂坪头婪?健全風險管理機制,將損失降至最低程度,為企業(yè)創(chuàng)造最大的收益。

3.企業(yè)財務風險管理的本質(zhì)。減少未來可能的損失,增加未來的收益。財務風險不確定性的存在使風險損失與風險收益同時并存,通過對風險積極有效的防范與管理,揚長避短,為企業(yè)帶來利益或者減少不必要的損失,實現(xiàn)經(jīng)營成果的最佳化。

二、企業(yè)財務風險的成因

1.企業(yè)的經(jīng)濟活動與外部經(jīng)濟環(huán)境不相適應。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營與財務活動是處于一定的環(huán)境之下,客觀的特定環(huán)境變化莫測,而企業(yè)的經(jīng)濟運行系統(tǒng)不能適應復雜多變的宏觀環(huán)境,企業(yè)缺乏市場觀念和對外部環(huán)境變化的適應及應變能力。面對外部環(huán)境不利變化,不能進行科學的預見,反應滯后、措施不力,企業(yè)財務風險必然產(chǎn)生。

2.企業(yè)財務風險的客觀性認識不足。企業(yè)眼光只瞄準市場的機會與利益,缺乏風險與風險防范的意識,毫無察覺潛在風險威脅的存在。企業(yè)管理人員不能“居安思?！?風險意識淡薄。

3.內(nèi)部財務監(jiān)控機制不健全。企業(yè)沒有建立內(nèi)部財務監(jiān)控機制,或其財務監(jiān)督制度執(zhí)行不嚴格,或企業(yè)管理與監(jiān)督合二為一,缺乏責任追究制度,對財經(jīng)紀律難以進行有效的約束,缺乏科學的預見,反映滯后。

4.決策未能充分論證缺乏科學性。企業(yè)的財務決策存在著經(jīng)驗決策和主觀決策現(xiàn)象,決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實,決策者決策能力低下,導致投資決策失誤頻繁發(fā)生;未能對投資風險進行識別和估量,正確選擇決策程序、決策方式,缺乏監(jiān)督和協(xié)調(diào)風險因素,采取風險回避措施,合理進行投資組合,使風險盡可能可控。

此外,過度籌資、資本結(jié)構(gòu)不合理、市場形勢估計不足、新產(chǎn)品開發(fā)乏力等等,凡此種種,都會產(chǎn)生企業(yè)財務風險。

三、企業(yè)財務風險的防范

(一)識別財務風險

1.風險識別的參與者。企業(yè)要吸納高素質(zhì)人員參入風險識別與風險分析活動,包括業(yè)務活動成員、風險管理小組、來自公司其它部門的專家、客戶、外部專家等。

2.風險識別的持續(xù)。風險識別不是一次,而應有規(guī)律地貫穿整個業(yè)務進程中。風險識別是一個反復的作用過程。一旦風險被識別出來,就可以應用和實施有效的風險應對方法和策略。

3.識別潛在的風險。風險的識別,必須基于不同的側(cè)面來尋找和發(fā)現(xiàn)潛在風險,對可能存在的風險進行分析,對不同方面的風險可以按照它的相關(guān)特性進行識別和歸納,特別注意潛在的風險演變?yōu)楝F(xiàn)實的風險的可能。

(二)防范企業(yè)財務風險的措施

1.分析宏觀環(huán)境規(guī)避風險。認真分析財務管理的宏觀環(huán)境及其變化,事先預測風險發(fā)生的可能性及其影響程度,盡可能選擇風險較小或無風險的備選方案。對超過企業(yè)風險承受能力、難以掌控的財務活動予以回避;面對不斷變化的財務管理環(huán)境,防范因財務管理系統(tǒng)不適應環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務風險。

2.提高風險意識預防風險。不斷提高管理人員的風險意識。當財務風險客觀存在、無法規(guī)避時,企業(yè)可以事先從制度、決策、組織和控制等方面提高自身抵御風險的能力。企業(yè)管理人員,尤其是財務管理人員必須經(jīng)常主動進行預測分析,預先制定一套自保風險計劃,將風險防范貫穿于財務管理工作的始終。

3.提高決策水平轉(zhuǎn)移風險。提高財務決策的科學化水平。決策過程中,應充分考慮影響決策的各種因素,盡量采用定量計算及分析方法,運用科學的決策模型進行決策。對各種可行方案決策,切忌主觀臆斷。在可能的條件下,企業(yè)通過購買保險、簽訂遠期合同、開展期貨交易、承包經(jīng)營或租賃經(jīng)營等轉(zhuǎn)包等形式把財務風險部分或者全部轉(zhuǎn)嫁給其他單位,從而可以避免財務決策失誤所帶來的財務風險。

四、企業(yè)財務風險管理的一般問題

(一)企業(yè)財務風險管理的原則

1.收益與風險均衡原則。企業(yè)進行的每一項具體的財務活動,要全面分析其收益性和安全性,按照風險和收益適當均衡的要求來決定采取何種行動方案,趨利避害,爭取獲得較多的收益。

2.風險適度與限度承擔的原則。明確最大的風險限度,保證企業(yè)的正常安全運營,在市場機會既定的情況下,應當以企業(yè)能承受相應風險為前提進行權(quán)衡。

3.不相容職務分離原則。加強企業(yè)內(nèi)部控制,特別是強調(diào)不相容職務相分離,有效避免決策 “一言堂”、“一支筆”等現(xiàn)象引發(fā)的財務風險。

4.分級分權(quán)管理的原則。對財務風險的管理與控制實行分級、分權(quán)的管理辦法。

(二)企業(yè)財務風險管理系統(tǒng)

1.企業(yè)風險管理的組織系統(tǒng)。要明確經(jīng)營者、投資者及其他相關(guān)人員的管理權(quán)限和責任。

2.企業(yè)財務風險管理的信息系統(tǒng)。對潛在的財務風險進行預測,并在發(fā)現(xiàn)財務風險信號后提醒決策者及時采取防范和化解措施。

3.財務風險管理的監(jiān)控系統(tǒng)。財務風險管理的監(jiān)控系統(tǒng),是專門對企業(yè)所承受的財務風險動態(tài)情況進行監(jiān)督和跟蹤控制的系統(tǒng),對可能或者已經(jīng)出現(xiàn)的財務風險及時做出反映,并采取相應防范和化解措施。

(三)企業(yè)財務風險管理策略

1.對企業(yè)風險進行全過程管理

(1)風險規(guī)劃――進行持續(xù)的風險評估,擬定風險緩解方案。

(2)風險識別――確定風險源,對風險事項進行分類,對風險源進行初步量化。

(3)風險分析――找準影響安全的主要風險源和關(guān)鍵風險因素,確定風險區(qū)域、風險排序和可接受的風險基準。

(4)風險處理――根據(jù)確定的危險等級,采取相應控制措施有效處理風險。

(5)風險監(jiān)控――及時發(fā)現(xiàn)那些新出現(xiàn)的以及預先制定的策略或措施不見效或性質(zhì)隨著時間的推延而發(fā)生變化的風險,重新進行風險識別、估計、評價和處理。

2.建立健全企業(yè)財務風險管理機制

引入風險管理機制,使企業(yè)經(jīng)營者承擔風險責任,行使其控制財務風險的權(quán)利,并獲得風險經(jīng)營的收益。同時區(qū)分風險的責任,確定企業(yè)補償風險損失的渠道,體現(xiàn)企業(yè)風險控制和管理的有效性。

3.建立健全企業(yè)財務風險預警機制

財務風險預警是要在財務風險實際發(fā)生之前,捕捉和監(jiān)視各種細微的跡象變動,以利預防和為采取適當對策爭取時間。

4.建立風險處理機制分散風險

(1)建立健全企業(yè)風險轉(zhuǎn)移機制――通過合法手段將部分或全部財務風險轉(zhuǎn)移給他人承擔。

(2)建立健全企業(yè)風險分散機制――通過企業(yè)之間聯(lián)營、多種經(jīng)營及對外投資多元化等方式及時分散和化解企業(yè)財務風險。

(3)建立健全風險回避機制――選擇理財方案時,綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務風險,確定出一種適合自身企業(yè)的理財方案。

(4)建立健全企業(yè)的風險基金和積累分配機制――及時足額的增補企業(yè)的自有資金,壯大企業(yè)的經(jīng)濟實力,提高企業(yè)抗擊財務風險的能力。

5.及時有效地進行企業(yè)財務風險的評估

財務風險評估是在風險識別的基礎(chǔ)上,量化估計財務風險發(fā)生的概率和預期造成的損失,選用適合的方法對風險信號予以評估,并準確及時反饋,將可能發(fā)生的風險降至最低程度。

綜上,企業(yè)財務風險雖然難免發(fā)生,只要風險意識警鐘常鳴,沉著應對,運用業(yè)已建立的運行機制,就一定能夠抗擊風險,沉穩(wěn)地度過金融風暴的寒潮。

參考文獻

[1]周朝琦等.企業(yè)財務戰(zhàn)略管理.經(jīng)濟管理出版社.2001

[2]彭韶兵.財務風險機理與控制分析.立信會計出版社.2001

[3]朱偉著.論我國企業(yè)財務風險制度防范.企業(yè)經(jīng)濟.2003(3)

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關(guān)鍵詞：海外EPC項目；財務風險；規(guī)避措施

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）11-0-01

隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國對外承包工程行業(yè)有了長足的進步，企業(yè)競爭力顯著增強，一些國內(nèi)大型工程企業(yè)順應經(jīng)濟全球化的發(fā)展潮流，實施“走出去”戰(zhàn)略，積極參與國際工程總承包項目的競爭，其中不乏一些大型骨干工程企業(yè)已進入國際一流承包商行列。根據(jù)美國《工程新聞記錄》（《Engineering News-Record》簡稱ENR）最新統(tǒng)計，2013年已有55家中國工程企業(yè)進入“全球最大國際承包商”排名行列①。

然而，在中國工程企業(yè)參與國際工程市場競爭并取得快速進步的同時，仍然不乏的失敗案例，如2010年中國鐵建股份有限公司承攬的沙特輕軌項目巨虧41.53億元，2011年中國海外工程總公司在波蘭的A2高速公路項目巨虧3.95億美元。導致這些項目巨額虧損的主要原因均是由于在項目投標和實施階段對項目相關(guān)風險認識不足，防范措施不夠所造成的。

本文根據(jù)作者近年來所參與海外EPC項目投標報價和項目實施中所積累的經(jīng)驗，對中國企業(yè)參與海外工程項目所可能面臨的主要項目財務風險進行識別和剖析，并提出相對的風險應對策略。

一、海外EPC工程項目財務風險管理概述

（一）項目財務風險管理的定義

風險是指在某一特定環(huán)境下，某一特定時間段內(nèi)，某種損失發(fā)生的可能性②。項目風險管理（Risk Management）是對潛在的損失進行規(guī)劃、識別、評估和應對的過程，目的是將用于規(guī)避風險的成本及所可能造成的損失最小化，實現(xiàn)項目目標的主動控制過程。

項目財務風險是項目活動中，由于各種難以預料或控制的因素影響，對項目財務管理目標所造成的不確定性影響，從而使項目蒙受損失的可能性。項目財務風險管理是對可能影響項目財務目標的內(nèi)外部風險因素進行識別、分析、評估和制定風險應對方案的管理過程。

（二）建立和健全海外EPC工程項目財務風險管理體系

我國一些工程企業(yè)在初涉海外工程市場時，往往重經(jīng)營、輕管理尤其是對財務管理重視不足，一些項目在投標階段甚至沒有財務人員參與，導致風險評估方案漏項、風險成本估計不足的情況時有發(fā)生；項目實施過程中風險管控體系不健全，風險監(jiān)控和風險防范措施不合理，造成額外的效益損失。海外工程項目投資額普遍較大，動輒上億甚至數(shù)億美元的項目屢見不鮮，為全面識別、評估和應對工程項目的各類財務風險，企業(yè)應重視項目的財務風險管控體系的建立和健全。

首先，大型EPC海外項目投標之前，企業(yè)應建立跨部門的項目風險管理團隊，其成員構(gòu)成除了項目管理、工程技術(shù)等專家之外，還應吸納涉及財務、法律、公共安全、保險等領(lǐng)域的專業(yè)人員，必要時還可引入第三方專業(yè)咨詢機構(gòu)，以保障從不同業(yè)務角度對包括財務風險在內(nèi)的各類項目風險進行識別和測量。其次，項目財務風險作為項目風險的重要組成部分，需要運用定性或定量的分析方法對項目潛在財務風險因素進行識別、分析和評估，建立風險矩陣模型。最后，根據(jù)項目財務風險分析評估結(jié)果，按照企業(yè)的風險偏好類型制度風險應對策略，形成項目的財務風險方案，為項目投標報價和項目實施提供決策支持。

二、海外EPC工程項目主要財務風險的識別及應對策略

（一）匯率風險

海外工程項目多以美元或歐元結(jié)算，近年來由于美國次債危機和歐債危機的影響，美元和歐元匯率日益走低。以筆者所參與的某一大型項目為例（合同工期39個月），2010年合同簽約時的美元匯率為6.82，而到2013年10月末美元匯率為6.14，三年時間人民幣升值約為10%，如果項目未做任何匯率風險規(guī)劃，無疑將會對項目效益造成重大影響，甚至吞噬項目利潤。因此，企業(yè)在海外項目投標和實施過程中應采取必要措施規(guī)避和降低匯率風險可能帶來的損失。

第一種匯率風險規(guī)避方法是利用非金融衍生工具的自然避險法。如項目采取議標方式時，可以要求業(yè)主提高預收款的比例，并將部分預收款及時結(jié)匯提前鎖定項目收益；另外也可在合同中加列匯率浮動條款，要求業(yè)主對超過約定匯率變化上限的部分進行補償；其次也可根據(jù)匯率變化預測情況在報價中增加部分匯率風險費用，以彌補項目未來的匯率損失；再次，合同執(zhí)行階段應盡量采取與EPC合同相同的貨幣進行分包結(jié)算以規(guī)避匯率變化風險。

第二種匯率風險規(guī)避方法是利用金融衍生工具。企業(yè)可以利用的主要金融工具包括遠期結(jié)售匯、遠期合同套期保值、貨幣期貨套期保值、貨幣期權(quán)套期保值、貨幣掉期、出口寶（匯率鎖定）等。但由于金融衍生工具的使用與操作復雜、風險大，需要企業(yè)具備較高的專業(yè)知識和較強的風險管控能力。

企業(yè)財務部門在項目實施過程中，還應建立主要外匯幣種的匯率監(jiān)控和跟蹤機制，定期編制項目外匯匯率走勢及預測分析報告，及時根據(jù)外匯匯率走勢及市場判斷，綜合運用上述兩種方法制定合理、有效的匯率風險規(guī)避方案和措施，鎖定匯率成本、降低匯率風險。

（二）稅務風險

稅務風險主要來源與對項目所在國稅法的認識和理解不夠充分，以及跨國交易經(jīng)驗的欠缺所帶來的納稅成本不確定性。稅務風險會極大地增加或減少項目稅賦，直接關(guān)系到項目收益，因此稅務風險對海外EPC項目影響的程度和級別很高，應給予高度的重視和關(guān)注。

執(zhí)行大型海外EPC工程項目一般需要安排若干的分包合同，并涉及技術(shù)轉(zhuǎn)讓、貿(mào)易、勞務等不同的業(yè)務類型，所牽涉的國際稅收關(guān)系復雜。為合理進行稅收籌劃，適度轉(zhuǎn)移項目境外成本，降低境外稅負，應在項目啟動和策劃階段開展目詳見的調(diào)研工作，研究所在國的相關(guān)稅收法律政策，必要時引入國際知名的會計師事務所對項目的合同模式進行咨詢和方案設計，充分利用雙邊稅收協(xié)定的優(yōu)惠政策，制定和優(yōu)化稅收籌劃方案。另外，在項目執(zhí)行中企業(yè)應盡可能地實施屬地化管理，聘請經(jīng)驗豐富、素質(zhì)較高的項目當?shù)刎攧杖藛T核算和管理項目外賬，進行納稅申報和稅務管理。

（三）信用風險

目前，我國工程企業(yè)海外項目的主戰(zhàn)場仍多為非洲、南美、中亞及東南亞等經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)，這些地區(qū)由于政治環(huán)境欠佳，經(jīng)濟發(fā)展滯后，法律意識不強，因此業(yè)主違約或延遲結(jié)算工程款的現(xiàn)象時有發(fā)生。

為規(guī)避業(yè)主的信用風險，企業(yè)首先要在項目投標之前對業(yè)主的資信狀況、財務業(yè)績、項目融資方案等進行盡職調(diào)查；其次，盡量采取信用證方式結(jié)算合同款項；另外，一些出口信貸融資項目應要求業(yè)主方購買出口信用保險。

（四）資金風險

海外EPC工程項目一般周期較長，項目建設周期內(nèi)資金流的波動較大，項目資金收支在時間上和幣種的不匹配可能會給項目正常的資金流動帶來不確定性；另外，項目資金管理活動中可能存在的漏洞或薄弱環(huán)節(jié)也可能會給項目帶來非正常性的經(jīng)營損失。

企業(yè)實施海外EPC項目時，應重視資金收支風險管理。一是要貫徹和執(zhí)行資金預算管理制度，及時編制和修訂項目資金計劃，采取措施平衡資金盈虧，提高項目資金的流轉(zhuǎn)速度和使用效率；二是加強資金使用環(huán)節(jié)的控制，對項目資金支出進行限額管理，建立和完善內(nèi)部控制制度，規(guī)范銀行賬戶管理和印鑒票據(jù)管理，嚴格執(zhí)行資金支付授權(quán)審批制度；三是要加強資金管理業(yè)務崗位管理，確保不相容崗位相分離；四是對境外項目的保函業(yè)務、信用證業(yè)務等擔保業(yè)務的辦理要嚴格控制；五是要定期或不定期地對項目資金管理的狀況進行檢查和評估，及時查漏補缺，彌補管理漏洞和強化管理薄弱環(huán)節(jié)。

總之，風險存在于未知，財務風險是海外EPC工程項目風險管控的核心，中國工程企業(yè)在走出國門，參與國際化競爭的過程中，風險與機遇并存，如何應對各種財務風險，需要參與海外項目的財務人員與時俱進，堅持學習和研究，不斷增強適應大型國際工程項目運作的專業(yè)技能，敏銳地捕捉和識別各類財務風險，并采取科學合理的規(guī)避措施防范風險，為中國工程企業(yè)走向世界而保駕護航。

注釋：

①《ENR》網(wǎng)站.

②劉平《保險學原理與應用》（清華大學出版社）2009年07月。

參考文獻：

[1]顧偉紅.工程財務與風險管理[M].中國鐵道出版社，2010，9.

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關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 財務風險 防控措施

財務風險是指企業(yè)在特定的客觀情況下和特定的期間內(nèi)，在企業(yè)經(jīng)營運作過程中，由于各種難以或無法預料、控制的企業(yè)外部環(huán)境和內(nèi)部經(jīng)營條件等不確定性因素的作用，使得企業(yè)資金運動（資金流）的效益性降低和連續(xù)性中斷，進而使得企業(yè)的實際經(jīng)營績效與預計目標發(fā)生背離，從而對企業(yè)的生存、發(fā)展和盈利目標產(chǎn)生負面影響或不利結(jié)果的可能性。

一、引發(fā)中小企業(yè)財務風險的因素

（一）外部環(huán)境

引發(fā)中小企業(yè)財務風險的外部環(huán)境包括經(jīng)濟因素、自然因素、法律環(huán)境、社會因素和科學技術(shù)因素。這些因素存在于企業(yè)之外，它對企業(yè)的經(jīng)營管理、財務狀況產(chǎn)生的巨大風險是難以準確預見和無法改變的。如當前國際金融危機對中國中小企業(yè)產(chǎn)生的沖擊，許多中小企業(yè)面臨財務癱瘓?zhí)幘常{著中小企業(yè)的生存和發(fā)展。中小企業(yè)由于受經(jīng)營理念、財力、物力、人力的限制，其財務管理不能適應復雜而多變的外部環(huán)境，必定會給中小企業(yè)帶來財務風險甚至財務危機。

（二）內(nèi)部因素

一是管理層風險意識缺乏導致的財務風險。在現(xiàn)實工作中，我國許多中小企業(yè)的經(jīng)營者、管理層和財務人員缺乏風險意識，認為只要把生產(chǎn)搞好，有經(jīng)營利潤，只要管好用好資金就不會產(chǎn)生財務風險。風險意識淡薄是財務風險產(chǎn)生的重要原因之一。

二是經(jīng)營決策失誤導致中小企業(yè)財務風險。我國中小企業(yè)的經(jīng)營決策普遍存在著依靠經(jīng)驗及主觀決策現(xiàn)象，財務決策失誤的主要原因是缺乏科學合理的可行性分析，主觀臆測嚴重，重大事項不經(jīng)集體決策審批而是個人單獨決策。

三是財務人員風險意識落后導致中小企業(yè)財務風險。由于長期以來在思想上受財務制度的束縛，財務人員風險意識落后，尚未樹立時間價值、風險價值等科學概念，反映在財務管理目標上，就是未能確立起最優(yōu)化思想。中小企業(yè)內(nèi)部控制體系不健全，管理部門的約束機制不到位，審計監(jiān)督乏力，甚至缺少必要的內(nèi)部監(jiān)控體系及制度，在資金管理、使用及利益分配等方面存在權(quán)責不明、管理混亂的現(xiàn)象，使得資金使用效率低下、資產(chǎn)流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

二、防范中小企業(yè)財務風險的措施

（一）籌資活動中注意做好企業(yè)財務風險分析防范

中小企業(yè)在籌資決策時，應按照企業(yè)的固定資產(chǎn)比例，財務杠桿系數(shù)、行業(yè)屬性等因素，合理確定企業(yè)的負債比率和籌資利息。在籌資過程中要堅持風險小利潤大的原則，把風險和利潤綜合考慮?；I資要量力而行，要把握好籌資機會，掌握好取舍標準，選擇恰當?shù)幕I資方式。中小企業(yè)財務風險分析籌資過程中要加強利率、匯率風險管理。利率是影響財務成本的重要因素，借款利率越高，財務風險越大，因此要選擇和利用合適的利率和匯率。

（二）投資活動中的企業(yè)財務風險分析和防范

1、注重前景企業(yè)財務風險分析

目前部分中小企業(yè)所在行業(yè)和產(chǎn)品屬于“夕陽產(chǎn)業(yè)”，加上市場組織程度和行業(yè)組織程度的低下，融資能力普遍偏低，企業(yè)總體上缺乏長遠的競爭能力。所以投資前必須重視分析和評估其準備投資的產(chǎn)業(yè)及投資的產(chǎn)品市場前景，充分分析市場供給與需求的關(guān)系。

2、重視資金測算企業(yè)財務風險分析工作

項目投資前要對所投資項目的支出情況，特別是起初的開辦費用、融資渠道和金額、生產(chǎn)過程的現(xiàn)金流量以及市場開拓費用等進行仔細的測算，防止盲目投資和投資經(jīng)營過程中資金斷裂造成的財務風險。

三、做好企業(yè)投資的項目財務風險分析決策

中小企業(yè)財務分析投資的最終目的是實現(xiàn)股東財富最大化。對投資項目，無論是采用自我發(fā)展型投資，還是外向兼并投資，都要綜合考慮各方面的影響因素，科學地進行投資決策和經(jīng)濟評價。中小企業(yè)財務風險分析必須在項目的收益、可承擔風險和投資風險之間進行合理的平衡，在可以承受的風險范圍內(nèi)選擇最優(yōu)的方案。

（一）建立財務預警系統(tǒng)

企業(yè)財務危機預警系統(tǒng)，作為一種成本低廉的診斷工具可預知財務風險的征兆，當可能危害企業(yè)財務狀況的關(guān)鍵因素出現(xiàn)時，財務危機預警系統(tǒng)能發(fā)出警告，以提醒經(jīng)營者早作準備或采取對策以減少財務損失，控制財務風險的進一步擴大。中小企業(yè)的經(jīng)營者、管理者應隨時加強對財務風險指標的分析，適時調(diào)整企業(yè)營銷策略，合理處置不良資產(chǎn)，有效控制存貸結(jié)構(gòu)，適度控制資金投放量，減少資金占用。同時，還應注意加速存貨和應收賬款的周轉(zhuǎn)速度，使其盡快轉(zhuǎn)化為貨幣資產(chǎn)，減少甚至杜絕壞賬損失，加速企業(yè)變現(xiàn)能力，提高資金使用率。

（二）建立財務風險意識

中小企業(yè)要時刻關(guān)注國家宏觀政策的變化，關(guān)注國家產(chǎn)業(yè)政策、投資政策、金融政策、財稅政策的變化。管理層應對企業(yè)投資項目、經(jīng)營項目、籌借資金、經(jīng)營成本等方面可能產(chǎn)生的負面效應進行提早預測，以便及時采取措施。管理層要關(guān)注市場供需關(guān)系的變化，防止企業(yè)成本費用和資金需求增加出現(xiàn)經(jīng)營虧損或資不抵債的財務危機。企業(yè)經(jīng)營者要根據(jù)政策因素變化及時調(diào)整經(jīng)營策略和投資方向，避免企業(yè)步入財務危機。在銷售方面注重產(chǎn)銷銜接，以銷定產(chǎn)，及時調(diào)整營銷策略，積極開拓新渠道，培育新用戶，加速貨款回籠，加強業(yè)務整合，提高企業(yè)整體抵抗風險的水平。

（三）建立企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督制度

內(nèi)部審計控制是一個企業(yè)內(nèi)部經(jīng)濟活動和管理制度是否合規(guī)、合理和有效的獨立評價系統(tǒng)，在某種意義上講是對其他控制的再控制。內(nèi)部審計在企業(yè)應保持相對獨立性，應獨立于其他經(jīng)營管理部門，確保審計部門發(fā)現(xiàn)的重要問題能送達治理層和管理層。對于不具備條件的中小企業(yè)可聘請外部審計機構(gòu)和人員進行內(nèi)部審計。

（四）建立內(nèi)部控制制度

要建立中小企業(yè)內(nèi)部控制制度和會計控制制度，如對企業(yè)的貨幣資金控制、采購與付款控制、銷售與收款控制、對外投資控制等。實施內(nèi)部牽制制度，對不相容的崗位實行相互分離、相互制約；要建立回避制度，會計負責人的直系親屬不得擔任出納人員；嚴禁擅自挪用、借出貨幣資金；嚴禁收入不入賬，嚴禁一人保管支付款項所需的全部印章；不得由同一部門或個人辦理采購與付款、銷售與收款業(yè)務的全過程，銷售收入要及時入賬。

四、企業(yè)財務風險分析要注意樹立企業(yè)良好形象

中小企業(yè)財務分析的資信程度不高，籌資難一直是困擾其發(fā)展的問題。所以中小企業(yè)財務風險分析更要注重樹立企業(yè)良好的形象，塑造投資者信心，爭取更多的外來投資，降低籌資成本。同時，中小企業(yè)財務風險分析還應建立償債基金，增強企業(yè)自保和抵制財務風險的能力，合理調(diào)度資金，維護資產(chǎn)的流動性。應注重籌資杠桿，適度舉債優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，并根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營風險選擇合適的財務杠桿。中小企業(yè)還可以利用套期保值法防范財務風險。套期保值的原理是使用一種貨幣的現(xiàn)金流入與該種貨幣的現(xiàn)金流出在時間和數(shù)量上相對應相匹配。當一個現(xiàn)有交易導致未來有一筆資金流出時，我們可以在現(xiàn)在運用一個在未來只有一筆現(xiàn)金流入的方式來對它進行套期保值。

總之，企業(yè)在發(fā)展壯大之初，要根據(jù)企業(yè)對資金的需要、企業(yè)自身的實際條件以及融資的難易程度和成本情況，量力而行來確定企業(yè)合理的融資規(guī)模，減少企業(yè)的財務風險，進而實現(xiàn)企業(yè)對財務風險的有效防范。

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篇4

關(guān)鍵詞：籌資風險；投資風險；現(xiàn)金流量風險；利率及匯率風險

1企業(yè)財務風險的產(chǎn)生原因及類型

1.1企業(yè)財務風險的產(chǎn)生原因

在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)財務風險貫穿于企業(yè)各個財務環(huán)節(jié)，是各種風險因素在企業(yè)財務上的集中體現(xiàn)。一般包括籌資風險、投資風險、現(xiàn)金流量風險、利率風險以及匯率風險。

1.2企業(yè)財務風險的類型

1.1.1籌資風險

籌資風險是指企業(yè)在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化或籌資來源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等因素來給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。

1.1.2投資風險

投資風險是指企業(yè)在投資活動中，由于受到某種難以預計或控制的因素的影響，給企業(yè)財務成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預期目標而產(chǎn)生的風險。

1.1.3現(xiàn)金流量風險

現(xiàn)金流量風險是指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致所形成的風險。當企業(yè)的現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)問題，可能會導致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境、收益下降，也可能給企業(yè)帶來信用危機，使企業(yè)的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務困境，甚至導致破產(chǎn)。

1.1.4利率風險

利率風險是指在一定時期內(nèi)由于利率水平的不確定變動而導致經(jīng)濟損失的可能性。在市場經(jīng)濟條件下，利率是資金的價格，是調(diào)節(jié)貨幣市場資金供求的杠桿。



2防范企業(yè)財務風險的對策

企業(yè)常見財務風險的規(guī)避方法不外乎三種：風險回避、損失控制、風險轉(zhuǎn)嫁。

2.1籌資風險防范對策

2.1.1籌資風險的風險回避方法

籌資風險的回避方法主要是指在各種可供選擇籌資方案中進行風險分析，選擇風險小的籌資方案，設法回避一些風險較大而且很難把握的籌資活動。

2.1.2籌資風險的損失控制方法

籌資風險的損失控制方法就企業(yè)籌資來看，要合理進行籌資風險的控制，需要采用多元化的籌資策略，合理安排負債比率與結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)風險分散化，降低整體籌資方案的風險程度。這是控制籌資風險的關(guān)鍵。這里要強調(diào)的是，盡管債務資金越多，企業(yè)籌資風險也越大，但那種為避免籌資風險的而拒絕舉債的做法也是不恰當?shù)?。?/p>

2.1.3籌資風險的風險轉(zhuǎn)嫁方法

風險轉(zhuǎn)嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉(zhuǎn)由其他人來承擔。在企業(yè)籌資活動中主要通過保險、尋找借款擔保人等方法將部分財務風險轉(zhuǎn)嫁給他人。也可考慮在企業(yè)因負債經(jīng)營失敗而陷入財務困境時，通過實施債務重組，將部分債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，或通過其他企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，挽救企業(yè)經(jīng)營不力的局面，從而避免因資不抵債而導致的破產(chǎn)風險。

2.2企業(yè)的投資風險

2.2.1風險回避

風險回避是風險控制最徹底的方式，采取有效的風險回避措施能夠在風險事件發(fā)生之前完全消除某一特定風險來避免損失，而其他風險控制手段僅能通過降低風險發(fā)生的概率和損失程度來減輕風險發(fā)生的潛在影響。

2.2.2損失控制

損失控制是指采取各種措施減少風險發(fā)生的概率，或在風險發(fā)生后減輕損失的程度。損失控制是一種積極的風險控制手段，它可以克服風險回避的種種局限性。根據(jù)損失控制的目的區(qū)分，損失控制可以區(qū)分為損失預防和損失減輕兩種。損失預防是通過強化風險管理，在事先采取措施，阻止風險的發(fā)生，這就要求企業(yè)在投資決策階段加強決策的科學性，采取多元化投資策略，來減輕或消除風險發(fā)生的機會。而損失減輕則是指在損失發(fā)生時或損失發(fā)生后，為減輕損失程度而采取的各種措施。

2.2.3風險轉(zhuǎn)移

風險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)將自己不能承擔或不愿承擔的以及超過自身承擔能力的風險損失，通過若干技術(shù)和經(jīng)濟手段轉(zhuǎn)嫁給他人承擔的一種措施。這類風險轉(zhuǎn)移方法與風險回避、損失控制的不同之處在于，它并非放棄或中止風險機會，也不是對風險所致的損失采取措施加以改善，而是將損失的責任轉(zhuǎn)移給他人，從而間接降低自身的損失。風險轉(zhuǎn)移分為保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移兩種。保險轉(zhuǎn)移是指投資者向保險公司投保，以繳納保險費為條件，將風險轉(zhuǎn)移給保險公司承擔。非保險轉(zhuǎn)移是指不向保險公司投保，而是用其他途徑將風險轉(zhuǎn)移給別人。2.3企業(yè)的現(xiàn)金流量風險防范

.現(xiàn)金使用中風險的防范。企業(yè)在流動資金運作中往往會出現(xiàn)現(xiàn)金流量缺口。為了防范現(xiàn)金流量缺口的出現(xiàn)給企業(yè)帶來的臨時財務風險，企業(yè)應做出現(xiàn)金流量預測，企業(yè)的現(xiàn)金預算是財務預算的核心。通過現(xiàn)金預算可以使企業(yè)保持較高的盈利水平，同時保持一定的流動性，并根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的運用水平?jīng)Q定負債的種類結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。

2.4企業(yè)的利率風險規(guī)避方法

利率風險的回避主要是要選擇對企業(yè)自身有利的利率：固定利率或浮動利率。例如企業(yè)如果根據(jù)現(xiàn)行經(jīng)濟形勢判斷未來市場利率將上漲，則應該選擇固定利率的方法來籌集資金以便鎖定成本，在投資活動中在應選擇浮動利率債券以便分享未來利率上漲所帶來投資收益的增加。反之，如果預期市場利率下跌，則在企業(yè)投資活動中應選擇浮動利率的債務籌資方式，在投資活動中則應選擇固定利率債券，來保證投資收益不受損失。

2.4.1利率風險的損失控制方法

企業(yè)在投融資活動中要采用損失控制方法來規(guī)避利率，主要就是在企業(yè)投融資活動中，盡量實現(xiàn)多元化的投融資組合策略。如為避免因企業(yè)預期利率失誤而造成的利率風險，安排一部分資金通過固定利率方法籌集，另一部分資金浮動利率通過籌集。同樣地，在企業(yè)投資活動中，一部分資金用于固定利率債券投資，一部分資金用于浮動利率債券投資。這樣，無論是市場利率上漲還是下跌，總有一部分增加的投資收益可以彌補投資損失。

2.4.2利率風險的風險轉(zhuǎn)嫁方法

篇5

關(guān)鍵詞:企業(yè)并購財務風險融資風險支付風險

前言

作為一種資本運營方式，企業(yè)并購起源于西方資本主義國家。隨著西方商品經(jīng)濟的深入發(fā)展，企業(yè)并購也經(jīng)歷了從低級向高級發(fā)展的過程。我國企業(yè)并購的歷史較短，真正意義上的企業(yè)并購是在中國改革開放特別是20世紀80年代以后才發(fā)展起來的。企業(yè)并購在促進我國企業(yè)轉(zhuǎn)化經(jīng)營機制，促進資源合理配置以及優(yōu)化我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面發(fā)揮了重要作用。所以，作為一種有效的資本運營方式，企業(yè)并購也逐步被我國企業(yè)所接受和采用，并在市場經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮著重要作用。

一、企業(yè)并購財務風險基本理論

(一)企業(yè)并購財務風險的定義

企業(yè)并購財務風險是指并購融資以及資本結(jié)構(gòu)改變所引起的財務危機，甚至導致破產(chǎn)的可能性，或者是在一定時期內(nèi)，為并購融資或因兼并背負債務，而使企業(yè)發(fā)生財務危機的可能性。

(二)企業(yè)并購財務風險的特性

1、企業(yè)并購財務風險的綜合性

企業(yè)并購活動是一個涉及到多個環(huán)節(jié)的復雜的資本運營活動，各個環(huán)節(jié)之間相互分離，有相互作用，甚至出現(xiàn)交叉。

2、企業(yè)并購財務風險的前后關(guān)聯(lián)性

在某一個環(huán)節(jié)發(fā)生的財務風險也會引起下一環(huán)節(jié)的財務風險，導致企業(yè)并購財務風險的連鎖反應。

3、企業(yè)并購財務風險的動態(tài)性

企業(yè)并購財務風險的發(fā)生頻率、影響范圍和影響強度都是不斷變化的，這也就要求其管理和防范必須采用動態(tài)方式。

4、企業(yè)并購財務風險的可控性

我們可以積極采取相應措施，比如提高信息處理質(zhì)量、采取科學決策機制、運用科學控制手段來予以控制的。

(三)企業(yè)并購財務風險的主要內(nèi)容

1、目標企業(yè)價值評估財務風險

在企業(yè)并購中，并購的成交價格是并購雙方關(guān)注的核心問題。而確定成交價格的關(guān)鍵又在于對目標企業(yè)價值評估。在并購企業(yè)對目標企業(yè)實施價值評估過程中，由于并購戰(zhàn)略的差異、評估信息的制約以及評估方法的選擇等因素的影響，會使得并購企業(yè)對目標企業(yè)價值評估出現(xiàn)偏差，這種偏差會引發(fā)并購企業(yè)的財務損失。

2、融資財務風險

在企業(yè)并購實施中，并購活動要涉及到融資和支付兩個環(huán)節(jié)，融資和支付方式的選擇都會給并購企業(yè)帶來財務損失的可能性。融資風險主要是指資金來源風險，主要包括融資安排風險和融資機構(gòu)風險。具體來講，比如融資方式是否符合并購動機，資金在數(shù)量和時間上能否保證并購需要，融資結(jié)構(gòu)是否合理等。

3、運營整合風險

企業(yè)實施并購后，還需要進行并購整合。在這個過程中，并購企業(yè)面臨財務整合風險。在并購整合過程中，財務風險主要表現(xiàn)為兩個方面：一是由于外部環(huán)境的復雜性和不確定性，導致決策者失誤性決策而給并購企業(yè)造成財務損失的可能性。二是由于企業(yè)內(nèi)部財務組織的差異，或者財務運作的缺陷，而導致并購企業(yè)發(fā)生財務損失的可能性。

二、案例分析

(一)并購背景

聯(lián)想集團，全稱聯(lián)想集團有限公司，是中國目前最大的IT企業(yè)。其主要因為是生產(chǎn)和銷售臺式電腦、筆記本、手機、服務器和外設產(chǎn)品等。聯(lián)想集團目前年產(chǎn)量約500萬臺，員工總數(shù)一萬余人，1994年在香港聯(lián)合交易所上市，總市值為202億港元。

IBM，世界上最大的信息工業(yè)跨國公司，個人電腦事業(yè)部主要從事筆記本、臺式計算機、服務器、外設等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，約有9500名員工。在IBM總銷售額中，個人電腦事業(yè)部的銷售額約占10%。在全球PC市場上，IBM以5.2%的市場占有率排在戴爾和惠普之后，位居第三。盡管如此，IBM個人電腦事業(yè)部的利潤連續(xù)虧損，給IBM利潤造成了很大的影響?；诖?，IBM打算在全球范圍內(nèi)尋找合作伙伴，希望能夠妥善處理其個人電腦業(yè)務。

與此同時，聯(lián)想面臨著戴爾、惠普全球最大的兩個廠商及國內(nèi)眾多中小品牌的激烈競爭，營業(yè)額、利潤的停滯不前，嚴重困擾著一直追求發(fā)展的聯(lián)想管理層。出于聯(lián)想自身發(fā)展戰(zhàn)略的需要、國際化戰(zhàn)略的需要以及追求巨大的協(xié)同效應等方面的考慮，聯(lián)想決定收購IBM個人電腦事業(yè)部。

(二)并購要點

2004年12月8日，聯(lián)想宣布以12.5億美元收購IBM的全球臺式機業(yè)務和筆記本業(yè)務（personal computer division， PCD），打造全球第三大PC企業(yè)。本文擬結(jié)合聯(lián)想此次并購案例，分析其并購活動中的財務風險。根據(jù)收購交易條款，聯(lián)想支付給IBM的收購金額為12.5億美元，其中包括現(xiàn)金6.5億美元，股權(quán)轉(zhuǎn)讓6億美元，另外還需承擔IBM5億美元債務。聯(lián)想PC的合并年收入將達約130億美元，年銷售PC約為1400萬臺。IBM與聯(lián)想將結(jié)成獨特的營銷與服務聯(lián)盟，聯(lián)想的PC將通過IBM遍布世界的分銷網(wǎng)絡進行銷售。新聯(lián)想將成為IBM首選的個人電腦供應商，而IBM也將繼續(xù)為中小型企業(yè)客戶提供各種端到端的集成IT解決方案。

(三)并購財務風險分析

1、目標企業(yè)價值評估風險分析

本文通過網(wǎng)上查閱，收集了2004年美國IT業(yè)八家大公司的市盈率，根據(jù)ValueLine網(wǎng)站給出的數(shù)據(jù)，聯(lián)想并購IBM個人電腦業(yè)務的收益大概是5.26+10+2=17.26億美元的價值，而聯(lián)想為此付出了17.5億美元的成本。由此可見，聯(lián)想在并購過程中并沒有過高估計IBM個人電腦業(yè)務的價值。

2、融資風險分析

聯(lián)想收購IBMPC業(yè)務所采取的支付方式是混合支付方式，收購的實際交易金額中有6.5億美元是現(xiàn)金支付，另外6億美元是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，還有5億美元債務承擔。根據(jù)與IBM簽訂了的協(xié)議，聯(lián)想從2005年第二季度起，支付給IBM服務費用7.05億美元，分為2.85億美元，2.23億美元和1.97億美元三次支付。收購完成半年之后，聯(lián)想引入GeneralAtlantic、美國新橋投資集團及德克薩斯太平洋集團等投資公司3.5億美元的戰(zhàn)略投資，之后聯(lián)想集團斥資1.52億美元回購此前向IBM發(fā)行的4.357億股超額無投票權(quán)股份，IBM在聯(lián)想的持股量，由18.9%下降到13.4%。回購股份未影響公司財政狀況，融資風險成功化解，聯(lián)想和IBM實現(xiàn)雙贏。

3、運營整合風險分析

跨國并購的七七定律認為，70%的并購沒有實現(xiàn)期望的商業(yè)價值，其中70%的并購失敗于并購后的文化整合。聯(lián)想并購IBM個人電腦業(yè)務后也面臨著文化整合的巨大風險。新聯(lián)想采取了一些措施，確保公司國際化的順利進行，比如留任了IBM的PCD總經(jīng)理；總部遷往美國紐約；規(guī)范新公司內(nèi)部溝通的國際語言等。在人事政策方面，維持“一企兩薪制”，原IBM員工的薪酬在3年內(nèi)不變，留住企業(yè)關(guān)鍵人才；在經(jīng)銷商和客戶方面，聯(lián)想展開了與IBM個人電腦事業(yè)部的經(jīng)銷商和客戶的深度交流。想方設法保留了IBMPCD的渠道和客戶。從目前的情況看，聯(lián)想并購后在整合風險的防范和管理上是比較成功的，尤其是文化方面的整合。

三、企業(yè)并購財務風險度量模型應用

根據(jù)模糊決策方法，建立企業(yè)并購財務風險等級評價模型：B=A?R

其中B為評估風險最終得數(shù)，R為風險等級評估矩陣，A為權(quán)重矩陣。R=[X,Y,Z]T，A=[ax，ay，az]，ax，ay，az分別為X,Y,Z的權(quán)重，且ax+ay+az=1。

針對聯(lián)想并購行為，運用該財務風險度量模型評價指標體系進行財務風險分析，經(jīng)20位專家對此次并購活動財務風險進行評估，根據(jù)德爾菲法確定指標和權(quán)重數(shù)據(jù)，可知：

X=AX?［X1，X2，X3］T＝3.3325

Y=AY?［Y1，Y2，Y3］T＝＝2.7275

Z=AZ?［Z1，Z2，Z3］T＝［0.35,0.35,0.3］?［2.8,2.75,2.7］T＝2.7525

R=[X,Y,Z]T＝［3.3325,2.7275,2.7572］T，A=［ax，ay，az］＝［0.4,0.3,0.3］

B=A?R≈2.98

通過度量模型可以得出結(jié)論，聯(lián)想并購財務風險等級為2.98，屬于一般風險。通過二級評判指標向量進一步深入分析可知：該次并購活動，融資風險和整合風險屬于一般風險，目標企業(yè)定價風險高于一般風險為3.33。導致目標定價風險偏高的主要因素是利潤預測和貼現(xiàn)系數(shù)的選擇。同時，雖然融資風險整體一般，但是從分析過程可以看出決定其大小的指標中資本結(jié)構(gòu)的合理性風險較其它兩項風險明顯偏大。綜合以上分析結(jié)果，企業(yè)可以有針對性地在此次并購中產(chǎn)生風險較大的利潤預測、貼現(xiàn)系數(shù)選擇和資本結(jié)構(gòu)合理性確定三方面，采取有效對策規(guī)避風險。

結(jié)束語

并購是資本運營的一種重要手段，在現(xiàn)代企業(yè)擴張中扮演著越來越重要的角色。無論是在國外，還是在國內(nèi)都得到了廣泛運用。但是我們必須看到，并購過程中也可能隱藏著巨大的財務風險。企業(yè)并購中必須對此問題高度重視并審慎分析，采取合理途徑穩(wěn)妥解決。我國目前對企業(yè)并購過程中的財務風險的研究并不深入，不利于我國企業(yè)在世界并購浪潮中獲取核心競爭力，不利于我國國民經(jīng)濟和國有資產(chǎn)的優(yōu)化。我國已經(jīng)融入世界經(jīng)濟的浪潮，對企業(yè)并購中的財務風險加以重視，對保證并購活動的順利開展，提高我國企業(yè)并購效率，意義深遠。

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篇6

關(guān)鍵詞：籌資風險  投資風險  現(xiàn)金流量風險  利率及匯率風險

        1 企業(yè)財務風險的產(chǎn)生原因及類型 

        1.1 企業(yè)財務風險的產(chǎn)生原因 在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)財務風險貫穿于企業(yè)各個財務環(huán)節(jié)，是各種風險因素在企業(yè)財務上的集中體現(xiàn)。一般包括籌資風險、投資風險、現(xiàn)金流量風險、利率風險以及匯率風險。

        1.2 企業(yè)財務風險的類型

        1.2.1 籌資風險 籌資風險是指企業(yè)在籌資活動中由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化或籌資來源結(jié)構(gòu)、幣種結(jié)構(gòu)、期限結(jié)構(gòu)等因素來給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。

        1.2.2 投資風險 投資風險是指企業(yè)在投資活動中，由于受到某種難以預計或控制的因素的影響，給企業(yè)財務成果帶來的不確定性，致使投資收益率達不到預期目標而產(chǎn)生的風險。

        1.2.3 現(xiàn)金流量風險 現(xiàn)金流量風險是指企業(yè)現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入在時間上不一致所形成的風險。當企業(yè)的現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)問題，可能會導致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營陷入困境、收益下降，也可能給企業(yè)帶來信用危機，使企業(yè)的形象和聲譽遭受嚴重損失，最終陷入財務困境，甚至導致破產(chǎn)。

        1.2.4 利率風險 利率風險是指在一定時期內(nèi)由于利率水平的不確定變動而導致經(jīng)濟損失的可能性。在市場經(jīng)濟條件下，利率是資金的價格，是調(diào)節(jié)貨幣市場資金供求的杠桿。 

        2 防范企業(yè)財務風險的對策

        企業(yè)常見財務風險的規(guī)避方法不外乎三種：風險回避、損失控制、風險轉(zhuǎn)嫁。

        2.1 籌資風險防范對策

        2.1.1 籌資風險的風險回避方法 籌資風險的回避方法主要是指在各種可供選擇籌資方案中進行風險分析，選擇風險小的籌資方案，設法回避一些風險較大而且很難把握的籌資活動。

        2.1.2 籌資風險的損失控制方法 籌資風險的損失控制方法就企業(yè)籌資來看，要合理進行籌資風險的控制，需要采用多元化的籌資策略，合理安排負債比率與結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)風險分散化，降低整體籌資方案的風險程度。這是控制籌資風險的關(guān)鍵。這里要強調(diào)的是，盡管債務資金越多，企業(yè)籌資風險也越大，但那種為避免籌資風險的而拒絕舉債的做法也是不恰當?shù)摹?/p>

        2.1.3 籌資風險的風險轉(zhuǎn)嫁方法 風險轉(zhuǎn)嫁的目的是將可能由自己承擔的風險損失轉(zhuǎn)由其他人來承擔。在企業(yè)籌資活動中主要通過保險、尋找借款擔保人等方法將部分財務風險轉(zhuǎn)嫁給他人。也可考慮在企業(yè)因負債經(jīng)營失敗而陷入財務困境時，通過實施債務重組，將部分債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)，或通過其他企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入，挽救企業(yè)經(jīng)營不力的局面，從而避免因資不抵債而導致的破產(chǎn)風險。

        2.2 企業(yè)的投資風險

        2.2.1 風險回避 風險回避是風險控制最徹底的方式，采取有效的風險回避措施能夠在風險事件發(fā)生之前完全消除某一特定風險來避免損失，而其他風險控制手段僅能通過降低風險發(fā)生的概率和損失程度來減輕風險發(fā)生的潛在影響。

        2.2.2 損失控制 損失控制是指采取各種措施減少風險發(fā)生的概率，或在風險發(fā)生后減輕損失的程度。損失控制是一種積極的風險控制手段，它可以克服風險回避的種種局限性。根據(jù)損失控制的目的區(qū)分，損失控制可以區(qū)分為損失預防和損失減輕兩種。損失預防是通過強化風險管理，在事先采取措施，阻止風險的發(fā)生，這就要求企業(yè)在投資決策階段加強決策的科學性，采取多元化投資策略，來減輕或消除風險發(fā)生的機會。而損失減輕則是指在損失發(fā)生時或損失發(fā)生后，為減輕損失程度而采取的各種措施。

        2.2.3 風險轉(zhuǎn)移 風險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)將自己不能承擔或不愿承擔的以及超過自身承擔能力的風險損失，通過若干技術(shù)和經(jīng)濟手段轉(zhuǎn)嫁給他人承擔的一種措施。這類風險轉(zhuǎn)移方法與風險回避、損失控制的不同之處在于，它并非放棄或中止風險機會，也不是對風險所致的損失采取措施加以改善，而是將損失的責任轉(zhuǎn)移給他人，從而間接降低自身的損失。風險轉(zhuǎn)移分為保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移兩種。保險轉(zhuǎn)移是指投資者向保險公司投保，以繳納保險費為條件，將風險轉(zhuǎn)移給保險公司。

        2.3 企業(yè)的現(xiàn)金流量風險防范 現(xiàn)金使用中風險的防范。企業(yè)在流動資金運作中往往會出現(xiàn)現(xiàn)金流量缺口。為了防范現(xiàn)金流量缺口的出現(xiàn)給企業(yè)帶來的臨時財務風險，企業(yè)應做出現(xiàn)金流量預測，企業(yè)的現(xiàn)金預算是財務預算的核心。通過現(xiàn)金預算可以使企業(yè)保持較高的盈利水平，同時保持一定的流動性，并根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)的運用水平?jīng)Q定負債的種類結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。

        2.4 企業(yè)的利率風險規(guī)避方法 利率風險的回避主要是要選擇對企業(yè)自身有利的利率：固定利率或浮動利率。例如企業(yè)如果根據(jù)現(xiàn)行經(jīng)濟形勢判斷未來市場利率將上漲，則應該選擇固定利率的方法來籌集資金以便鎖定成本，在投資活動中在應選擇浮動利率債券以便分享未來利率上漲所帶來投資收益的增加。反之，如果預期市場利率下跌，則在企業(yè)投資活動中應選擇浮動利率的債務籌資方式，在投資活動中則應選擇固定利率債券，來保證投資收益不受損失。

        2.4.1 利率風險的損失控制方法 企業(yè)在投融資活動中要采用損失控制方法來規(guī)避利率，主要就是在企業(yè)投融資活動中，盡量實現(xiàn)多元化的投融資組合策略。如為避免因企業(yè)預期利率失誤而造成的利率風險，安排一部分資金通過固定利率方法籌集，另一部分資金浮動利率通過籌集。同樣地，在企業(yè)投資活動中，一部分資金用于固定利率債券投資，一部分資金用于浮動利率債券投資。這樣，無論是市場利率上漲還是下跌，總有一部分增加的投資收益可以彌補投資損失。

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Abstract: Financial risk management is to reduce financial risk, reduce the loss of risk and promote the healthy development of enterprises. Enterprise should handle the relationship between cost and efficiency in management, investment, financing and other activities and scientifically develop financial risk management strategy.

關(guān)鍵詞： 財務管理；風險管理；全面預算管理

Key words: financial management；risk management；overall budget management

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）18-0123-02

0引言

財務風險伴隨著企業(yè)的出現(xiàn)而產(chǎn)生，無時無刻處處存在于企業(yè)經(jīng)營管理活動中。疏忽財務風險管理將讓企業(yè)遭受經(jīng)濟損失，甚至會破產(chǎn)倒閉。如國外企業(yè)：英國巴林銀行、美國安然公司、德國基爾希集團……；國內(nèi)企業(yè)：巨人集團、秦池白酒、藍田股份……

1財務風險的涵義

財務風險是指由于受到企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境因素的影響，在一定時期、一定范圍內(nèi)使企業(yè)的實際財務收益與預期目標發(fā)生偏差，從而形成的使企業(yè)蒙受損失或獲取收益的可能性。財務活動貫穿于企業(yè)管理過程中，經(jīng)營、投資、籌資等活動都可能產(chǎn)生財務風險。

2財務風險的特征

只有正確認識財務風險的基本特征，才能更深入地了解財務風險，有助于建立和完善風險管理制度。財務風險具有如下特征：①客觀性。財務風險根源于企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的因素，如國家政治、經(jīng)濟、文化等外部環(huán)境以及企業(yè)人、財、物等內(nèi)部環(huán)境的復雜性和多樣性，市場因素的不穩(wěn)定性，信息傳遞的復雜性等。這些客觀因素決定了財務風險不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。財務風險是不能完全消除的，只能通過各種技術(shù)手段來降低風險發(fā)生的概率或減少造成的損失。②全面性。財務風險存在于企業(yè)經(jīng)營管理工作的各個環(huán)節(jié)。企業(yè)的經(jīng)營、投資、籌資等活動中都可能產(chǎn)生財務風險。③不確定性。財務風險在一定條件下、一定時期內(nèi)有可能發(fā)生,也有可能不發(fā)生。這種不確定性是由財務風險形成過程的復雜性和隨機性決定的，讓人無法全面了解和準確掌握財務風險的發(fā)生。④可控性。財務風險盡管具有不確定性，但是還是有一定規(guī)律可循的。根據(jù)相關(guān)信息，運用一定的技術(shù)方法，對財務風險的發(fā)生時間、范圍和程度進行預測，并對各種結(jié)果發(fā)生的概率作出主觀估計和判斷，采取各種風險管理措施來預防、轉(zhuǎn)移和分散財務風險。⑤收益與損失共存性。財務風險是一把雙刃劍，收益與損失共存性讓企業(yè)既要看到財務風險的危害性，應采取措施，不斷提高自身抵御財務風險的能力；又要加強對財務風險規(guī)律的探索和研究，準確把握時機，科學決策，獲取財務風險回報，促使企業(yè)發(fā)展壯大。

3財務風險的類型

根據(jù)風險的來源可以將財務風險劃分為：經(jīng)營活動產(chǎn)生的財務風險、投資活動產(chǎn)生的財務風險、籌資活動產(chǎn)生的財務風險。

3.1 經(jīng)營活動產(chǎn)生的財務風險（經(jīng)營風險）經(jīng)營風險是指在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，供、產(chǎn)、銷各個環(huán)節(jié)不確定性因素的影響所導致企業(yè)資金運動的遲滯，產(chǎn)生企業(yè)價值的變動。經(jīng)營風險主要包括流動性風險、存貨管理風險、采購風險、生產(chǎn)風險、應收賬款風險等。

3.2 投資活動產(chǎn)生的財務風險（投資風險）投資風險指企業(yè)投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險。投資風險主要包括利率風險、再投資風險、匯率風險、通貨膨脹風險、違約風險等。

3.3 籌資活動產(chǎn)生的財務風險（籌資風險）籌資風險是指由于資金供需市場、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，企業(yè)籌集資金給財務成果帶來的不確定性?；I資風險主要包括利率風險、再融資風險、財務杠桿效應、匯率風險等。

4財務風險的管理

財務風險管理是指企業(yè)財務活動過程中存在的各種風險進行識別、衡量和分析評價，并采取及時有效的方法進行防范和控制，以科學方法進行處理，以保障企業(yè)安全正常開展，保證企業(yè)利益免受損失的管理過程。因此，財務風險管理應遵循一定的基本原則、基本程序和管理策略。

4.1 財務風險管理的基本原則財務風險管理對企業(yè)健康發(fā)展有著決定性的影響，必須以一定的原則作為指導。

4.1.1 均衡原則風險與收益的關(guān)系：高風險、高收益；低風險、低收益。財務風險管理要以“在風險中謀取收益”為前提，使風險與收益加以協(xié)調(diào)、均衡，達到期望效用與原效用相等。

4.1.2 穩(wěn)健性原則穩(wěn)健性原則是由企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境因素的不確定性和經(jīng)營決策的科學性所決定的。企業(yè)經(jīng)營決策時要把握投資者利益和企業(yè)長遠利益的最佳分配比例，要尋求賒銷決策與資金收回風險的最佳點等；企業(yè)投資決策時要充分認識影響投資收益和支出的各項因素，避免盲目樂觀和冒險主義，盡可能避免或降低投資風險；企業(yè)籌資決策時，要謹慎從事，充分估計未來各種不確定因素對企業(yè)的不利影響，克服籌資風險的不利影響。

4.1.3 適時性原則適時性原則是指企業(yè)管理者要具有前瞻性，要隨著企業(yè)內(nèi)、外部環(huán)境的變化及時進行相應的修改和完善。要及時關(guān)注國家法律、法規(guī)、政策制度和企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略、經(jīng)營方針、經(jīng)營管理環(huán)境的變化，著眼于企業(yè)未來長期穩(wěn)定的發(fā)展、經(jīng)濟周期波動情況等，并及時調(diào)整財務風險管理政策，使之與環(huán)境的變化相適應。

4.2 財務風險管理的基本程序財務風險管理的基本程序包括風險識別、風險分析、風險評估、風險控制和風險管理評價等環(huán)節(jié)。

4.2.1 風險識別財務風險識別就是指綜合考慮企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境中與企業(yè)利益相關(guān)的重大經(jīng)濟變量變化因素（如原材料、產(chǎn)品的價格，國際宏觀經(jīng)濟政策，競爭對手策略等），運用各種方法全面定性分析企業(yè)財務活動中可能面臨的各種財務風險及其形成的原因。

4.2.2 風險分析風險分析是指依據(jù)所收集的信息和數(shù)據(jù)資料，運用概率論和數(shù)理統(tǒng)計，定量和定性分析風險發(fā)生的概率和損失程度。

4.2.3 風險評估風險評估是對信息資產(chǎn)面臨的威脅、存在的弱點、造成的影響，以及三者綜合作用而帶來風險的可能性的評估。風險評估的內(nèi)容包括：①界定風險發(fā)生的可能性；風險強度；風險持續(xù)時間；風險發(fā)生的區(qū)域及關(guān)鍵風險點。②界定風險對企業(yè)的影響是直接的還是間接的；是否會引發(fā)其他的相關(guān)風險；風險對企業(yè)的作用范圍等。③界定風險后果，即如果風險發(fā)生，對企業(yè)會造成多大的損失？如果避免或減少風險，企業(yè)需要付出多大的代價？如果企業(yè)冒了風險，可能獲得多大的利益？如果避免或減少風險，企業(yè)得到的利益又是多少？

4.2.4 風險控制風險控制是企業(yè)管理者采取各種措施和方法, 降低風險事件發(fā)生的各種可能性,或者減少風險事件發(fā)生所帶來的損失。風險控制的方法：①防護性控制，在財務活動發(fā)生前，就制定一系列制度和規(guī)定，把可能產(chǎn)生的差異予以排除的一種控制方法；②前饋性控制，通過對實際財務系統(tǒng)運行的監(jiān)視，運用科學的方法預測可能出現(xiàn)的偏差，采取一定措施，使差異得以消除的一種控制方法；③反饋控制，在認真分析的基礎(chǔ)上，發(fā)現(xiàn)實際與計劃之間的差異，確定差異產(chǎn)生的原因，采取切實有效的措施，調(diào)整實際財務活動或調(diào)整財務計劃，使差異得以消除或避免今后出現(xiàn)類似差異的一種控制方法。

4.2.5 風險管理評價風險管理評價是分析、比較已實施的風險管理方法的結(jié)果與預期目標的契合程度，以此來評判管理方案的科學性、適應性和收益性。

4.3 財務風險的管理策略

4.3.1 規(guī)避風險一是在作出決策時，事先預測風險發(fā)生的可能性及其影響程度，盡可能做一套風險較小或無風險的備選方案，對超過企業(yè)風險承受能力、難以掌控的財務活動盡可能予以回避；二是實施方案過程中，發(fā)現(xiàn)不利的情況時及時終止或調(diào)整方案。

4.3.2 預防風險當財務風險客觀存在、無法規(guī)避時，企業(yè)可以事先從制度、決策、組織和控制等方面提高自身抵御風險的能力。例如，企業(yè)銷售產(chǎn)品形成的應收賬款占流動資產(chǎn)較高時，應對客戶信用評級，確定其信用期限和信用額度，從而降低壞賬發(fā)生率。

4.3.3 分散風險財務分散是企業(yè)通過多元化的經(jīng)營、多方投資、多方籌資、吸引多方供應商、爭取多方客戶等措施分散相應風險。如企業(yè)在突出主業(yè)的前提下，可以結(jié)合自身的人力、財力與技術(shù)研制和開發(fā)能力，適度可以涉足多元化經(jīng)營，用以分散財務風險。

4.3.4 轉(zhuǎn)移風險可以通過保險、簽訂合同、轉(zhuǎn)包等形式把財務風險部分或者全部轉(zhuǎn)嫁給其他單位，但同時往往是要付出一定代價的，如保險費、履約保證金、手續(xù)費、收益分成等。

5財務風險的防范

5.1 構(gòu)建企業(yè)全面預算管理體系全面預算管理是通過對企業(yè)各部門在預算編制、執(zhí)行與控制、考評與激勵等過程中責、權(quán)、利關(guān)系的全面規(guī)范，明確了企業(yè)各部門、各層次以及個人所要達到的具體預期目標，對企業(yè)的經(jīng)營、投資、籌資等活動加以統(tǒng)籌規(guī)劃，進而全面落實企業(yè)的各項經(jīng)營目標。全面預算管理體系是企業(yè)內(nèi)部管理規(guī)范化和科學化的基礎(chǔ)，也是促進企業(yè)各級經(jīng)營管理人員自我約束、自我發(fā)展能力培養(yǎng)的有效機制，由制定預算目標、設計預算編制的流程和建立預算管理的組織體制三個環(huán)節(jié)組成。

5.2 合理安排資本結(jié)構(gòu)，確保財務結(jié)構(gòu)平衡①要正確把握負債的量與度，企業(yè)的息稅前利潤率大于負債成本率是企業(yè)負債經(jīng)營的先決條件。②要適度利用財務杠桿作用，合理控制財務杠桿的負作用。③要合理安排資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)資金成本最低化。企業(yè)必須權(quán)衡財務風險和資金成本的關(guān)系，確定最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)。

5.3 加強資產(chǎn)營運能力，增強盈利水平企業(yè)資產(chǎn)對負債能力有兩方面的影響：一方面是短期影響，即企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力對償債能力的影響。企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力直接影響可用現(xiàn)金流量的多少，決定企業(yè)負債能力的高低。另一方面是長期影響，即企業(yè)資產(chǎn)營利能力對負債能力的影響。企業(yè)資產(chǎn)保持高盈利水平往往是企業(yè)負債能力高、財務風險相對低的有效保證和標志。

5.4 樹立風險意識，健全財務風險控制機制樹立風險意識，正確承認風險，是健全財務風險控制機制的前提。構(gòu)建完善的財務控制機制是降低財務風險的關(guān)鍵所在。①建立起財務風險的全過程控制機制。即采取事前、事中、事后的控制，使從決策、實施到評價得到有效全面的監(jiān)控。②建立和完善財務風險預警機制。建立財務預警系統(tǒng)，對企業(yè)的資本營運過程進行跟蹤、監(jiān)督，對財務報表和財務指標進行分析，一旦發(fā)現(xiàn)某種異兆就著手應變，以避免或減少風險損失。③實行全員風險管理，健全風險控制的動力機制。實行全員風險管理，將風險機制引入企業(yè)內(nèi)部，使管理者、員工、企業(yè)共同承擔風險責任，做到責、權(quán)、利三位一體，對每項存在風險的財務活動實行責任制。財務風險在企業(yè)經(jīng)營管理過程中無處不在。企業(yè)管理者要建立完善的財務風險防控體系，保證企業(yè)資金鏈安全、現(xiàn)金流通以應對危機，促進企業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

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篇8

酒店項目簡介

度假酒店項目基本信息

度假酒店項目名稱

度假酒店項目承建單位

擬建設地點

度假酒店項目建設內(nèi)容與規(guī)模

度假酒店項目性質(zhì)

度假酒店項目建設期

度假酒店項目投資單位概況

酒店項目建設背景及必要性

酒店項目建設背景

酒店項目建設必要性

酒店項目建設是促進實現(xiàn)“十二五”促進產(chǎn)業(yè)集約、集聚、高端發(fā)展，促進產(chǎn)業(yè)空間布局進一步優(yōu)化的需要

酒店項目的建設能帶動和推進度假酒店項目項目的發(fā)展

酒店項目是企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展、增強市場競爭力的需要

酒店項目是增加就業(yè)的需要

酒店項目的實施地情況分析

基本情況

地理位置

交通運輸

資源情況

經(jīng)濟發(fā)展

市場分析

國內(nèi)外度假酒店項目項目市場概況

國內(nèi)市場狀況及發(fā)展前景

國際市場狀況及發(fā)展前景

我國度假酒店項目項目生產(chǎn)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢

2015年我國度假酒店項目項目出口情況

主要度假酒店項目項目市場情況

度假酒店項目項目產(chǎn)業(yè)前景

競爭分析

企業(yè)競爭的壓力來源

波特五力競爭強弱分析

SWOT態(tài)勢分析(SWOT示意圖)

酒店項目優(yōu)勢

政策優(yōu)勢

地域優(yōu)勢

管理優(yōu)勢

技術(shù)優(yōu)勢

酒店項目建設方案

1.度假酒店項目建設內(nèi)容

2.度假酒店項目項目工藝方案

3.度假酒店項目項目產(chǎn)品方案

4.經(jīng)營理念

5.管理策略

管理目的

組織結(jié)構(gòu)

管理思路

企業(yè)文化

經(jīng)營理念

企業(yè)精神

人才戰(zhàn)略

人力資源配置

6.營銷策略

產(chǎn)業(yè)延伸策略

定位策略

定價策略

銷售渠道

網(wǎng)絡營銷

7.度假酒店項目整體發(fā)展規(guī)劃及戰(zhàn)略

整體發(fā)展規(guī)劃

度假酒店項目宗旨

度假酒店項目發(fā)展目標

酒店項目投資及資金籌措

度假酒店項目投資

資金籌措

酒店項目效益分析

1.度假酒店項目經(jīng)濟效益分析說明

經(jīng)濟效益分析評價的范圍和依據(jù)

度假酒店項目的評價計算期和達到經(jīng)營規(guī)模期

2.基礎(chǔ)數(shù)據(jù)與參數(shù)選取

3.營業(yè)收入、經(jīng)營稅金及附加估算

4.總成本費用估算

5.利潤、利潤分配及納稅總額預測

6.現(xiàn)金流量預測

投資項目的類型假設

財務可行性分析假設

全投資假設

建設期投入全部資金假設

經(jīng)營期與折舊年限一致假設

時點指標假設

7.贏利能力分析

動態(tài)盈利能力分析

靜態(tài)盈利能力分析

8.盈虧平衡分析

9.財務評價

10.社會效益分析

符合國家產(chǎn)業(yè)政策

符合建設資源節(jié)約型和環(huán)境友好型的社會要求

度假酒店項目建設拉動大量就業(yè)

帶動地方經(jīng)濟發(fā)展

酒店項目風險分析

1.政策風險及其規(guī)避方法

2.市場風險及其規(guī)避方法

3.競爭風險及其規(guī)避方法

4.經(jīng)營管理風險及其規(guī)避方法

5.成本風險及其規(guī)避方法

6.財務風險及其規(guī)避方法

篇9

（一）企業(yè)財務風險的概念

企業(yè)的經(jīng)營活動，往往存在著較大的不確定性，其財務管理，也經(jīng)常是在有風險的情況下進行的。企業(yè)財務風險是企業(yè)財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業(yè)財務收益與預期收益發(fā)生偏離的可能性。企業(yè)財務活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環(huán)節(jié)的問題，都可能促使這種風險轉(zhuǎn)變?yōu)閾p失，導致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。

（二）企業(yè)財務風險的特征

財務風險，是一種微觀經(jīng)濟風險，是企業(yè)經(jīng)營風險的集中體現(xiàn)。在企業(yè)財務管理工作中，只有充分了解財務風險的基本特征，才能采取針對性措施防范和控制。歸納起來，企業(yè)財務風險主要具有以下特征：

1、客觀性。財務風險的客觀存在性對于財務風險管理的意義有兩方面：一方面企業(yè)作為一個財務主體必然面臨財務風險，財務風險導致企業(yè)財務機制不穩(wěn)定并可能帶來財務損失，因此必須對財務風險加以控制。另一方面企業(yè)作為一個財務主體必然面臨財務風險，完全消除財務風險是不現(xiàn)實的，因此，企業(yè)在確定財務風險控制目標時不能一味追求低風險甚至零風險，而應本著成本效益原則把財務風險控制在一個合理的、可接受的范圍之內(nèi)。

2、不確定性。風險作為一種現(xiàn)象，其存在是客觀的、確定的，然而具體到某一事件，風險是否發(fā)生以及程度強弱又是不確定的。從風險的不確定性可以得出風險的可控制性，由于具體風險的發(fā)生和程度受有限因素的影響，如果對具體風險的相關(guān)因素充分了解并有效控制，則可以控制具體風險的發(fā)生和程度。影響企業(yè)財務風險的因素總的來說是有限的，雖然其中部分因素（如企業(yè)外部因素）難以控制，但另一部分因素（如企業(yè)內(nèi)部因素）對于企業(yè)來說是可能控制的。

3、收益性和損失性。風險與收益是成正比的，即風險越大收益越高，風險越小收益越低。財務風險的存在促使企業(yè)改善管理，提高資金利用率。因而可以說，收益性與損失性是共存的，風險即意味著損失也孕育著機遇。

4、系統(tǒng)性。財務風險貫穿于企業(yè)財務活動的全過程，并體現(xiàn)在各種財務關(guān)系上，是財務系統(tǒng)各種矛盾的整體反映。

二、企業(yè)財務風險形成的原因

財務風險存在于財務經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)，不同的財務風險產(chǎn)生的具體原因不盡相同。我國企業(yè)產(chǎn)生財務風險的原因很多，既有企業(yè)外部的原因，也有企業(yè)自身的原因。

（一）企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變

企業(yè)財務管理的宏觀環(huán)境復雜多變是企業(yè)產(chǎn)生財務風險的外部原因。財務管理的宏觀環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外，但對企業(yè)財務管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的變化對企業(yè)來說，是難以準確預見和無法改變的。宏觀環(huán)境的不利變化必然給企業(yè)帶來財務風險。例如：世界原油價格上漲導致成品油價格上漲，使運輸企業(yè)增加了營運成本，減少了利潤，無法實現(xiàn)預期的財務收益。財務管理的環(huán)境具有復雜性和多變性外部環(huán)境變化可能為企業(yè)帶來某種機會，也可能使企業(yè)面臨某種威脅。財務管理系統(tǒng)如果不能適應復雜而多變的外部環(huán)境，必然會給企業(yè)理財帶來困難。目前，我國許多企業(yè)建立的財務管理系統(tǒng)，由于機構(gòu)設置不盡合理，管理人員素質(zhì)不高，財務管理規(guī)章制度不夠健全，管理基礎(chǔ)工作不夠完善等原因，導致企業(yè)財務管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應能力和應變能力。具體表現(xiàn)在對外部環(huán)境不利變化不能進行科學的預見，反應滯后，措施不力，由此產(chǎn)生財務風險。

（二）企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，內(nèi)部財務關(guān)系不順

在我國，資金結(jié)構(gòu)主要是指企業(yè)全部資金來源中權(quán)益資金與負債資金的比例關(guān)系。由于籌資決策失誤等原因，我國企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理的現(xiàn)象普遍存在。具體表現(xiàn)在負債資金占全部資金的比例過高。很多企業(yè)資產(chǎn)負債率達到30%以上。資金結(jié)構(gòu)的不合理導致企業(yè)財務負擔沉重，償付能力嚴重不足，由此產(chǎn)生財務風險。

企業(yè)內(nèi)部財務關(guān)系不順是產(chǎn)生財務風險的又一重要原因。企業(yè)與內(nèi)部各部門之間及企業(yè)與上級企業(yè)之間，在資金管理及使用、利益分配等方面存在權(quán)責不明、管理混亂的現(xiàn)象，造成資金使用效率低下，資金流失嚴重，資金的安全性、完整性無法得到保證。

（三）財務決策缺乏嚴肅性

財務決策失誤是產(chǎn)生財務風險的又一重要原因。避免財務決策失誤的前提是財務決策的科學化。目前，我國企業(yè)的財務決策普遍存在著經(jīng)驗決策及主觀決策現(xiàn)象，由此而導致的決策失誤經(jīng)常發(fā)生，從而產(chǎn)生財務風險。如在固定資產(chǎn)投資決策中，有的企業(yè)由于對投資項目的可行性缺乏周密系統(tǒng)的分析和研宄，加之決策所依據(jù)的經(jīng)濟信息不全面、不真實以及決策者個人自身素質(zhì)不高等原因，導致投資決策失誤頻繁發(fā)生。決策失誤使投資項目不能獲得預期的收益，投資無法按期收回，為企業(yè)帶來巨大的財務風險。

（四）企業(yè)賒銷比重大，應收賬款缺乏控制

從20世紀90年代起，我國市場已逐步由賣方市場轉(zhuǎn)變成為買方市場，企業(yè)普遍存在產(chǎn)品滯銷現(xiàn)象。一些企業(yè)為了增加銷量，擴大市場占有率，大量采用賒銷方式銷售產(chǎn)品，導致企業(yè)應收賬款大量增加，三角債在當時一度成為企業(yè)的通病。一方面由于企業(yè)在賒銷過程中，對客戶的信用等級了解不夠，盲目賒銷，造成應收賬款失控，相當比例的應收賬款長期無法收回，直至成為壞帳。另一方面資產(chǎn)長期被債務人無償占用，嚴重影響企業(yè)資產(chǎn)的流動性及安全性，由此產(chǎn)生財務風險。

三、企業(yè)財務風險的防范與控制

所謂財務風險防范與控制，就是企業(yè)用最經(jīng)濟的方法把財務風險可能導致的不利后果減少到最低限度的科學管理方法。財務風險防范與控制的目標主要是為了維護企業(yè)的收益和安全。企業(yè)是以盈利為目的的從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的社會經(jīng)濟組織，財務風險防范與控制就是要使風險不影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，不影響企業(yè)的收益。

（一）提高企業(yè)對財務管理環(huán)境變化的適應和應變能力

財務管理的宏觀環(huán)境雖然存在于企業(yè)以外，企業(yè)無法對其施加影響，但并不是說企業(yè)面對環(huán)境變化就無所作為。為防范財務風險，企業(yè)應對不斷變化的財務管理宏觀環(huán)境進行認真分析研宄。把握其變化趨勢及規(guī)律。并制定多種應變措施，適時調(diào)整財務管理政策和改變管理方法，從而提高企業(yè)對財務管理環(huán)境變化的適應能力和應變能力，以此降低因環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務風險。

（二）提高財務決策的科學化水平，防止因決策失誤而產(chǎn)生的財務風險

財務決策的正確與否直接關(guān)系到財務管理工作的成敗，經(jīng)驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加。為防范財務風險，企業(yè)必須采用科學的決策方法。在決策過程中，應充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法并運用科學的決策模型進行決策。對各種可行方案要認真進行分析評價，從中選擇最優(yōu)的決策方案，切忌主觀臆斷。企業(yè)的財務風險管理體系是一個環(huán)環(huán)相扣的風險管理系統(tǒng)，在每一個層次上的財務風險管理中，績效考評發(fā)揮著重要的作用。它支撐著企業(yè)財務風險管理方法的有效性。完善績效考評、落實風險責任，必須將風險機制引入企業(yè)內(nèi)部，落實風險價值貢獻與風險損失承擔責任制，實現(xiàn)薪酬制度與業(yè)績考評制度的緊密掛鉤，從而實現(xiàn)全員管理，使管理者、職工、企業(yè)共同承擔風險、責任，做到責、權(quán)、利三位一體。

（三）建立財務風險的全過程控制機制

1、事前控制。在對某一方案進行決策之前，既需要考慮獲得的收益，又要考慮風險因素。通過對財務風險及其原因的客觀分析，制定相應的管理措施，以保證風險發(fā)生時能有效地應對。

2、事中控制。對財務營運過程中的風險進行控制。通過健全各種規(guī)章制度來防范財務活動中的風險發(fā)生運用分析方法，直接觀察、計算、監(jiān)督財務風險狀況，及時調(diào)整財務活動，控制偏差并制定出新措施。

3、事后控制。首先，企業(yè)應及時總結(jié)風險管理的經(jīng)驗，以財務風險分析資料作為評價、指導未來財務管理行為的依據(jù)，制定今后風險管理的方向和措施。其次，對于已發(fā)生的風險，要建立風險檔案，總結(jié)風險管理的經(jīng)驗教訓，避免同類風險再次發(fā)生。

（四）用各種財務技術(shù)及財務策略，努力降低企業(yè)的財務風險

選擇適當?shù)娘L險管理策略，可以有效地控制各種財務風險的發(fā)生和損失，通?？晒┢髽I(yè)選擇的財務風險管理策略主要有以下幾種：

1、風險規(guī)避策略。財務風險規(guī)避是事先預測風險發(fā)生的可能性，分析和判斷風險產(chǎn)生的條件和影響程度，對那些風險程度超過企業(yè)風險承受能力，而且是很難掌握的財務活動予以回避。

風險規(guī)避策略具體有兩種情況：一種是在風險決策時，盡可能選擇風險較小或基本上沒有風險的方案，這實際上降低了風險發(fā)生的可能性及風險損失的程度；二是在風險方案的實施過程中，如果發(fā)現(xiàn)不利情況，應該及時調(diào)整方案或終止方案的實施。

2、風險預防策略。企業(yè)在風險無法回避或在從事某項財務活動必然會面臨某些風險時。首先考慮到的是采取事前的預防措施，即財務風險預防策略。它是指企業(yè)事先從制度、決策、組織和控制等方面來提高自身抵御風險的能力，并采取相應的措施，防止風險損失的發(fā)生。

3、風險分散策略。分散風險，主要指企業(yè)采取多角經(jīng)營、多方投資、多方籌資、外匯資產(chǎn)多元化、吸引多方供應商、爭取多方客戶以分散風險的方式。

“不要把所有的雞蛋都放在一個籃子里”，這是一條基本的投資原則，形象的說明了進行多角化投資與經(jīng)營對分散財務風險的作用。不同的產(chǎn)品或投資項目的利潤率是獨立的或不完全相關(guān)的，如果企業(yè)投資于風險不同且利潤率不相關(guān)的多種產(chǎn)品或多個項目例如：實行產(chǎn)品多樣化、系列化，既生產(chǎn)制冷設備，也生產(chǎn)暖氣設備，這樣可使暢銷產(chǎn)品和滯銷產(chǎn)品、旺季產(chǎn)品和淡季產(chǎn)品、高風險項目和低風險項目在時間、數(shù)量和收益上相互補充或抵消，一方的損失可以被另一方的收益所彌補。因此，進行多角化投資與經(jīng)營，是降低財務風險的重要方法之一。它通常適用于財力雄厚、技術(shù)和管理水平較高的大型企業(yè)。

4、風險轉(zhuǎn)移策略。財務風險轉(zhuǎn)移是指通過某種手段把財務風險轉(zhuǎn)嫁給其它單位承擔的方法。主要有以下幾種方式：

（1）保險法。即企業(yè)事先向保險公司定期交納一定的保險費，當發(fā)生風險損失時，被保險企業(yè)可以從保險公司取得一定的經(jīng)濟補償，從而風險由保險公司承擔，大大提高了企業(yè)的財務穩(wěn)定性，可見，保險法的實質(zhì)是將一部分風險轉(zhuǎn)移給了保險公司。這種方法是轉(zhuǎn)移風險的重要方式，一般要求企業(yè)財務人員通過權(quán)衡保險成本與可能獲得的效益，來決定是否選用保險法這一策略以轉(zhuǎn)移可能發(fā)生的風險損失。

（2）合同法。即在企業(yè)的財務活動中，通過簽訂有關(guān)合同，明確合同雙方在一定期限內(nèi)的權(quán)利和義務，以便將一定的財務風險轉(zhuǎn)移出去，如在企業(yè)的賒銷活動中，通過簽訂賒銷合同明確規(guī)定因產(chǎn)品質(zhì)量問題引發(fā)的責任和賠償，以及結(jié)算方式和期限等問題。在委托代銷活動中，通過簽訂委托代銷合同，明確規(guī)定代銷單位應于代銷后及時或定期報送已銷售商品的清單，并將貨款凈額及時匯入企業(yè)，以及雙方所采取的代銷方式。尤其是在跨國經(jīng)營的條件下，企業(yè)通?？梢耘c銀行或外匯經(jīng)紀公司以及證券公司等簽訂遠期外匯合約、外匯期貨合約、外匯期權(quán)合約，對外幣業(yè)務進行保值，以分散由于匯率變動帶來的匯率風險。

5.風險自留策略。當企業(yè)既不能避免財務風險的發(fā)生，也無法分散或轉(zhuǎn)移財務風險時，只能以自身的財力來承擔財務風險所造成的損失，采取財務風險自留策略。所謂“財務風險自留”，就是按照穩(wěn)健性原則，平時在企業(yè)內(nèi)部分期建立起各種風險基金，當特定的財務風險發(fā)生并由此造成損失時，就用這些風險基金予以補償。

篇10

關(guān)鍵詞：籌資風險資本結(jié)構(gòu)防范措施

在我國，幾乎所有企業(yè)特別是國有企業(yè)，普遍存在著資本金不足的問題，但是通過自身積累等方式籌資是極其有限的，因此，也要通過舉債籌借一定數(shù)量的資金，維持企業(yè)經(jīng)營活動，即負債經(jīng)營。這樣就會導致一定的風險。企業(yè)籌資風險的存在有其客觀必然性、從而決定財務管理在籌資過程中必須運用各種行之有效的手段和措施。加強對風險進行控制和處理，針對不同的籌資風險類型，采用不同的方法來規(guī)避其風險。

1籌資風險的含義及特征

1.1籌資風險的含義

企業(yè)籌資風險又稱財務風險，它是指企業(yè)因借人資金而給財務成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟效益，從而實現(xiàn)財務管理目標。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性嘟可能提高或降低)，從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

1.2籌資風險的特征

1.2.1客觀性?；I資風險根源于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境及一些難以預料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經(jīng)濟條件下企業(yè)籌資風險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。也就是說，風險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應對，從而減輕或避免費用、損失的發(fā)生。

1.2.2不確定性?；I資風險在一定條件下、一定時期內(nèi)具有可變性，即是否發(fā)生，何時、何地發(fā)生以及發(fā)生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結(jié)果。

1.2.3可控性?；I資風險具有不確定性，但它的發(fā)生并不是純粹的“意外”，而是有一定規(guī)律可循的。企業(yè)可以根據(jù)以往類似事件的統(tǒng)計資料及其他相關(guān)信息，運用一定的技術(shù)方法，對可能產(chǎn)生的籌資風險的發(fā)生時間、范圍和程度進行預測，并采取相關(guān)的措施防范和控制。

1.2.4雙重性。籌資風險具有兩面性，既可以帶來財務杠桿利益，又可能引起籌資風險，是一把雙刃劍。而且風險與收益成正比例關(guān)系，風險越大收益越高，風險越小收益越低。

2籌資風險對企業(yè)的影響

2.1負債經(jīng)營增加了企業(yè)的財務風險

企業(yè)進行負債經(jīng)營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現(xiàn)收不抵支或發(fā)生虧損，降低了償債能力。在負債數(shù)額不變的情況下，虧損越多，以企業(yè)資產(chǎn)償還債務的能力就越低，財務風險也就越大。過度的高額負債，使籌資風險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業(yè)的安全性和競爭能力，危及企業(yè)的生存與發(fā)展，最終將因無力償還債務而破產(chǎn)倒閉。終極的財務風險表現(xiàn)為企業(yè)破產(chǎn)清理后的剩余財產(chǎn)不足以支付債務。

2.2過度負債降低了企業(yè)的再籌資能力

企業(yè)過度負債，導致債務負擔過大。企業(yè)債務到期，若不能按期足額的還本付息，就會影響到企業(yè)的信譽。若是信譽好的企業(yè)，可以很容易地舉新債還舊債;但是信譽不好的企業(yè)，金融機構(gòu)或其它企業(yè)就不愿再給此企業(yè)提供資金，再籌資能力也就降低了。

3籌資風險的防范措施

3.1樹立正確的風險觀念建立防范機制

建立財務“預防”機制，正確把握企業(yè)負債經(jīng)營的“度”。企業(yè)進行負債經(jīng)營決策時，應該考慮企業(yè)舉債的規(guī)模和償債能力。建立企業(yè)財務預警的“診斷”機制，要對企業(yè)的負債進行分析，從三個方面來看:第一，負債經(jīng)營有利于提高經(jīng)營者業(yè)績，使企業(yè)獲得負債資金效應，降低資金成本，提高權(quán)益資本收益水平。第二，負債經(jīng)營可以迅速籌集資金，彌補企業(yè)內(nèi)部資金不足，增強經(jīng)濟實力。第三，負債經(jīng)營給企業(yè)帶來更大的風險和破產(chǎn)的危機。因而，在建立企業(yè)財務預警制度時，應把握好負債經(jīng)營的“度”。估計可能籌集的資金量，并以此安排企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動，從而把企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金籌集有機地聯(lián)系在一起避免由于兩者脫節(jié)造成企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)困難，防范企業(yè)的籌資風險。

3.2保持和提高資產(chǎn)流動性

企業(yè)可以根據(jù)自身的經(jīng)營需要和生產(chǎn)特點來決定流動資產(chǎn)規(guī)模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產(chǎn)的流動性。企業(yè)在合理安排流動資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的過程中，不僅要確定理想的現(xiàn)金余額，還要提高資產(chǎn)質(zhì)量。永遠保持資產(chǎn)流動性不低于警戒水平。通過現(xiàn)金到期債務比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量、本期到期債務)、現(xiàn)金債務總額比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量:債務總額)及現(xiàn)金流動負債比(經(jīng)營現(xiàn)金凈流量于流動負債)等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業(yè)承擔債務的能力越強。

3.3研究利率、匯率走勢，合理安排籌資

當利率處于高水平時或處于由高向低過渡時期，應盡量少籌資，對必須籌措的資金，應盡量采取浮動利率的計息方式。當利率處于低水平時，籌資較為有利，但應避免籌資過度。當籌資不利時，應盡量少籌資或只籌措經(jīng)營急需的短期資金。當利率處于由低向高過渡時期，應根據(jù)資金需求量籌措長期資金，盡量采用固定利率的計息方式來保持較低的資金成本。另外，因經(jīng)濟全球化，資金在國際間自由流動，國際間的經(jīng)濟交往日益增多，匯率變動對企業(yè)財務風險的影響也越來越大。所以，從事進出口貿(mào)易的企業(yè).應根據(jù)匯率的變動情況及時調(diào)整籌資方案。

3.4先內(nèi)后外的融資策略