導語：如何才能寫好一篇財務融資總結，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

我于5月底來到公司財務部融資團隊工作，由于之前沒有接觸過融資方面的工作，所以內心還是緊張的，呈現(xiàn)在自己眼前的是完全陌生的工作領域，大學時曾學習過財務方面的專業(yè)知識，可對于財務融資工作中的實際運用，自己可以說是完全的門外漢，因此對即將開展的工作既有期待、憧憬也有疑慮和困惑，不知這項工作會帶給自己怎樣的經(jīng)歷和成長。

領導的悉心關照和同事的熱情幫助鼓勵并激勵了我，也讓我這個初來財務部工作的新人盡快的融了自己的角色，完成了角色的轉換。隨著不斷地向領導和同事學習請教，我了解了財務融資工作在公司整個運轉過程中的重要性和必要性，也了解到自己作為其中一員承擔著的責任，更明確了要潛心學習、踏實做事、不斷的自我要求。

從最初的一無所知開始，逐步在為各個融資項目準備相關資料中了解公司的情況和各項目所需資料、流程、如何與相關業(yè)務聯(lián)系等，再到自己負責某一個小的分解項目，如開戶、押匯等，在不斷的學習和實踐中，我也逐漸的積累了相關方面的經(jīng)驗和技巧，得到了鍛煉與，當然其中也有有待完善和繼續(xù)的方面?？偟膩碚f，主要總結為以下幾個方面：

1、融資項目方面工作情況。

從來到財務部開始最先接觸的工作就是為銀行提供公司相關資料這一項工作。在準備資料的過程中，我逐漸學習到了相關融資項目所需何種資料、流程等，也在準備過程中了解了公司的基本情況，熟悉了本的同事和各位同事的基工。在配合老同事的同時，虛心請教，不斷學習，將工作流程、所需資料、時間安排、交流溝通、資源調配等方面工作記錄在日志中，深印在腦海里。

例如最基礎的開戶工作，自第一次跟隨同事在交行開戶起，三次開戶后，綜合各銀行要求，我便牢記了開戶所需資料、流程、開戶過程中可能的困難和相應的解決方案，以及歲開戶資料的檔、賬號的保存等后續(xù)工作，這一期間共計在近十家銀行順利開立一般結算戶及保證金戶、外幣戶等近三十個。

2、領導臨時交辦工作和配合其他同事工作情況。

對領導臨時交辦的工作任務，我以一絲不茍的精神和飽滿的熱情對待，力爭及時、高質量的完成。剛進財務部時，領導交給我翻譯豐益財務報告的任務，由于這份報告專業(yè)程度很高，對我也是有一定難度的，我克服了翻譯過程中的困難，盡可能的多占有資料、多渠道的了解相關信息，終于及時的完成了報告的翻譯和重新制作工作。之后的與馬來西亞長青rise項目報告的翻譯和重新制作、十一期間為各銀行送禮品油等領導臨時交辦的任務，我都以十二分的熱情積極投，努力完成。

在配合其他同事方面，由于我們這個團隊本身就有很強的凝聚力和整體性，良好的團隊氣氛使得彼此之間的溝通和交流十分順暢，使得我們的配合十分的默契。無論是為同事提供資料、報表還是為同事分擔臨時工作任務等都做到熱情投、全力配合。

3、內勤和資料保管方面工作情況。

內勤方面的工作十分的瑣碎，要求細心和投，我在接手這一工作后，也不斷以這樣標準來要求自己，盡最大努力配合同事更好的開展工作。資料保管方面，按照領導要求，對發(fā)生的融資項目及時要求材料檔，與相關項目負責人主動及時聯(lián)絡，并將的資料檔情況記錄在冊。

在新的一年里，面對著新的工作要求和公司發(fā)展形勢，我們財務融資工作有著更重大的責任和使命，我們不僅僅是滿足公司發(fā)展，更要從努力主動推進公司發(fā)展，而分解到我們每一個員工，我們也面臨著新的任務和挑戰(zhàn)，但挑戰(zhàn)也是機遇，我們只要在新的任務和要求下更嚴格的要求自己，不斷成長、不斷充實自己、不斷迎難而上，也會獲得更大的和收獲。

年的融資工作在年初即已呈現(xiàn)出其紛繁復雜的一面，中國人民銀行在1月12日，調高存款準備金率50基點。之后監(jiān)管層踩下信貸急剎車，部分銀行重啟擱置一年的貸款額度審批，加之甚囂塵上的信貸等消息使融資市場上產生了一定的恐慌，所有這些給我們今年的融資工作帶來了巨大的壓力。

面對巨大的壓力，我們并不能坐以待斃，應該積極的發(fā)揮我們的主觀能動性，銳意創(chuàng)新，集思廣益，在的信貸緊縮情況下，不僅仍要保證發(fā)展所需要的資金支持，更要迎難而上，創(chuàng)造新的貸款額度，為整體發(fā)展做出更大貢獻。

首先，著眼于長遠的發(fā)展，我們必須在如何看待最近的信貸緊縮這個上明確方向，面對當前錯綜復雜、一日千里的經(jīng)濟形勢，我們要進行多方面的解讀和，把握住的關鍵和最本質的內容，避免被表面現(xiàn)象影響我們的，并根據(jù)自身的發(fā)展情況制定出適宜我們自己的融資策略。

在中國，通貨膨脹的壓力卻已悄然升起，銀行貸款的沖動依然強勁。今年第一個星期，銀行貸出近6000億元的貸款，截止到1月18日，國內銀行新增貸款已達1.2萬億元，不僅遠快過年下半年的貸款速度，甚至可以媲美年初的瘋狂貸款。年全國新增貸款9.59萬億元，其中上半年高達7.37萬億，而下半年已經(jīng)開始緊縮新增貸款僅2.22萬億，不到上半年的1/3。這種不均衡的狀況，導致今年初貸款壓力大增，盡管央行和貨幣委再三要均衡放貸，結果還是以每周6000億的速度放貸，導致央行不得不使出暫停放貸的殺手锏。而且中國的工資增長可能已經(jīng)箭在弦上了。出于政策目的，正在制造工資上漲，連同已經(jīng)出現(xiàn)的食品價格和公用價格上漲，很可能觸發(fā)一輪聯(lián)動式的通脹。人民銀行調高準備金率，銀監(jiān)會指導各大銀行重啟額度審批，只是貨幣環(huán)境正?；牡谝徊?。

盡管監(jiān)管層踩下信貸急剎車，部分銀行重啟擱置一年的貸款額度審批，但并不意味著我們無資可融，無款可貸，監(jiān)管對銀行貸款按月實行額度控制，超過額度就放不起來，所以一旦貸款額度用光了，不管什么貸款都發(fā)放不了。但這并不意味著銀行放貸政策的改變，等到下個月或者下個季度，銀行有了新的貸款額度，就又可以發(fā)放貸款了，只要在下一波的放款時限內機會，事先做好充分的準備，與銀行方面進行充分的溝通，憑借我們自身強大的實力、以往良好的信譽和對銀行的優(yōu)異回報率，我們還是能創(chuàng)造出很大的新增貸款額度的。

作為銀行來說，也是要保證自己的生存和發(fā)展的，即使監(jiān)管要求嚴格，但出于自身的考慮，對于像我們這樣的重點客戶，還是要想辦法增加新增貸款發(fā)放空間的，或者是直接申請額度，或者是通過開發(fā)新產品、新業(yè)務間接增加額度，因此我們要認清形勢，分門別類，對可以盡量爭取的銀行盡最大努力爭取。

總之，我們沒有必要對暫停放貸過于恐慌。只要敢于創(chuàng)新融資思路和方法，做好自身融資準備，通過以下幾點，我們一定能夠的實現(xiàn)任務目標：

第一、目標，明確分解任務，確定工作導向。方向比努力更重要，有的放矢才能讓我們在工作中找到自己真正要努力的方向。以我們融資團隊為例，各小組今年的分解任務就是每組新增資金貸款3000萬，新增貿易融資1.7億，實現(xiàn)700萬元理財利潤。只有明確了這一工作目標和工作方向，才能在更高的層面統(tǒng)籌規(guī)劃，理清思路，為實現(xiàn)這一工作任務打好基礎。

第二、蓄勢，夯實自身基礎，做好融資準備。促進自身融資條件的完善，夯實融資基礎，從企業(yè)發(fā)展的長遠考慮做好增資、審計、評估、年檢、開立新戶、企業(yè)間網(wǎng)絡關系梳理等基礎工作，時刻準備進行新的融資項目，才能新的融資機遇出現(xiàn)時能第一時間占據(jù)資源，為企業(yè)的長遠發(fā)展蓄勢。

第三、合作，加強溝通交流，展現(xiàn)企業(yè)實力。通過我們將的實力和發(fā)展展現(xiàn)在銀行，在當下政策導向下，銀行會更加慎重選擇貸款對象，傾向于規(guī)模大、盈利能力強、風險小的大企業(yè)，這些對我們也可以說是一個機遇，憑借本身的強大實力和資金密集型的特點，產業(yè)鏈完善、風險意識強、長期良好的合作關系、較高的回報率等都是我們在與其他融資競爭者競爭的閃光點。適當?shù)淖晕液驼故臼前l(fā)展必不可少的工具。

第四、開源，創(chuàng)新融資模式，滿足資金需求。目前與我司有緊密合作關系的銀行既包括資金雄厚、貸款額度大的國有銀行，也包括一些政策性傾向的銀行，還包括很多靈活性高的銀行。因此對各銀行甄別分類，并作出與之特點相應的融資計劃，針對各自銀行的發(fā)掘其與我們企業(yè)的契合點，做到“行盡其用”。

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一、財務管理與企業(yè)融資能力的關系

企業(yè)的財務管理與融資能力息息相關，資金是企業(yè)發(fā)展的原動力，一個企業(yè)是否能夠獲得外界的融資主要是看這個企業(yè)是否具有實力。企業(yè)的財務管理是對資金進行有效管理，通過企業(yè)的生產、經(jīng)營、銷售等環(huán)節(jié)加強對資金的控制，從而反映資金的運轉情況。企業(yè)的生產及經(jīng)營需要資金源源不斷的支持，一個企業(yè)的融資能力可以看成是供給企業(yè)資金的一方對企業(yè)資金實力的認可度。一個企業(yè)的資金實力需要看這個企業(yè)的規(guī)模、財務狀況及發(fā)展的趨勢等各個方面綜合考評。中小企業(yè)的規(guī)模不是很大，資金實力也不夠強大，加之其經(jīng)營活動沒有公開，財務信息也是不對外公布的，融資的能力也比較小。中小企業(yè)只有通過加強對財務的管理，不斷規(guī)范財務管理，提高企業(yè)的經(jīng)營及生產方式，不斷降低財務風險，通過提高企業(yè)的資金實力獲得融資的能力的提升。企業(yè)的生產與經(jīng)營是不斷運轉循環(huán)的，融資可以為企業(yè)發(fā)展注入資金力量，是企業(yè)不斷向前發(fā)展的動力，也是企業(yè)不斷擴大的資金基礎。企業(yè)只有通過自己的財務管理系統(tǒng)，使企業(yè)的財務狀況能夠穩(wěn)定發(fā)展，才能更好的獲得融資，加強資金的注入是企業(yè)不斷進步的關鍵。

二、規(guī)范財務管理提高企業(yè)融資能力的有效措施

通過上午分析可以得知，財務管理對提高企業(yè)融資能力起著非常重要的作用，因此對于企業(yè)管理者來說必須加大對財務管理的重視程度，進而能夠使其充分發(fā)揮出應有的作用和價值，以便能夠有效提高企業(yè)的融資能力，為企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展奠定良好的基礎。

（一）建立健全財務管理的制度規(guī)范

中小企業(yè)要加強內部財務規(guī)范與制度的建設，重視財務部門的紀律規(guī)范，首先要建立一個良好的財務管理環(huán)境。根據(jù)新形勢下企業(yè)會計制度的新要求不斷規(guī)范企業(yè)的財務管理體系，加強財務部門的組織建設，建立健全財務部門的崗位設置，制定嚴謹科學的財務管理流程及相應的考核制度，還要注重財務管理人員素質的提高，根據(jù)規(guī)范的財務管理制度來管理企業(yè)的財務系統(tǒng)，聘用的財務人員一定要具備資格證書才可上崗，財務管理人員需要通過培訓不斷提高自己的業(yè)務水平及工作能力。

（二）加強財務管理電算化技術

中小企業(yè)也應緊跟時展，將會計電算化技術應用到企業(yè)的財務管理工作中，不僅提高會計工作的效率還能有效提高會計工作的精準度。中小企業(yè)也要引進專用的財務管理軟件，加強會計電算化的應用，財務人員可以直接根據(jù)核算好的憑證錄入計算機系統(tǒng)，通過計算機軟件可以對企業(yè)的流動資金及各部門的財務的各項指標進行整理并分析總結，大大提高了財務管理工作的效率。計算機技術是20世紀人類最偉大的發(fā)明，為了更好的提升企業(yè)財務管理能力，促進企業(yè)融資能力的提升，我們應該積極積極螺絲企業(yè)財務管理電算化技術，利用這種技術的落實來規(guī)范企業(yè)財務管理，提升企業(yè)融資能力。

（三）制定詳細的財務計劃

中小企業(yè)在每個年度都要提前制定出詳細的財務計劃，包括現(xiàn)金的流量、資本支出及想要達到的利潤，通過財務計劃制定詳細的經(jīng)營目標，將每個部門需要完成的目標分配下去，定期進行考核，各個部門每個月都要上報指標完成情況，要充分調動員工工作的積極性，對資金的使用情況也能一目了然，加強資金的管理，各部門可以根據(jù)實際情況加快回收資金對于支付資金的可適當延遲，促進資金的快速運轉，使企業(yè)的效益不斷提高。

（四）進行有效的財務分析

中小企業(yè)進行有效的財務分析可以及時為企業(yè)提供決策的依據(jù)，財務分析由企業(yè)的領導者、財務部門的管理人員及各部門領導共同參加，對本月的財務狀況進行總結分析，及時了解企業(yè)的資產與負債，了解企業(yè)的運行狀況，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)濟效益及時作出政策的調整，對企業(yè)的財務狀況進行有效的分析，可以合理地指導企業(yè)領導者做出正確的決策與判斷，不斷規(guī)范企業(yè)的財務管理制度才能有效提高企業(yè)的經(jīng)濟效益，避免風險的發(fā)生，才能更好的提高企業(yè)的融資能力。

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關鍵詞：融資渠道；權益融資；股權信托模式；財務信托

隨著國家對高房價的抑制，出臺眾多調控政策，剔除投機行為，確保房屋的真正需求者能夠合理公平的購買到房產。國家著重從金融方面控制，促使房地產行業(yè)融資規(guī)模和渠道都受到很大的局限性。加強企業(yè)融資能力，拓展項目融資渠道，保證項目開發(fā)現(xiàn)金流正常是當前房地產企業(yè)最為關注的問題。

1.房地產融資渠道概述

對于房地產企業(yè)而言，其融資渠道主要包括內源融資和外源融資。其中內源融資主要包括開發(fā)項目所必須的自有資金以及在項目開發(fā)過程中的關聯(lián)工程款墊資和預售房款回現(xiàn)等資金。當房地產企業(yè)單純依靠內部融資很難滿足企業(yè)的資金需求時，就需要來自外部的資金，即外源融資。房地產信托作為外源融資的重要渠道之一，目前已經(jīng)得到快速發(fā)展，并有進一步擴大服務范圍的趨勢。

2.房地產信托

“目前房地產行業(yè)的典型模式仍是‘產業(yè)資本+間接融資’的粗放型發(fā)展業(yè)態(tài)”，直接融資、私募融資、非金融渠道募資、自有渠道四方面的短板，已經(jīng)制約了房地產企業(yè)的整體融資能力、資金周轉能力、企業(yè)擴張能力和品牌提升能力①。正是在此背景下，越來越多的房地產開發(fā)企業(yè)認識現(xiàn)有融資渠道的局限性，開始加強了信托融資和私募基金等渠道的合作力度。

2.1房地產信托定義

從資金信托的角度出發(fā)，房地產信托是指受托人（信托投資公司）遵循信托的基本原則，將委托人委托的資金以貸款或入股的方式投向房地產業(yè)以獲取收益，并將收益支付給受益人的行為；從財產信托的角度出發(fā)，房地產信托則指房地產物業(yè)的所有人作為委托人將其所有的物業(yè)委托給專門的信托機構經(jīng)營管理，由信托機構將信托收益交付給受益人的行為②。

圖1房地產信托融資結構圖

2.2房地產信托債務融資

房地產信托債務融資多指不滿足商業(yè)銀行貸款要求的房地產企業(yè)（比如自有資金不足開發(fā)總投資的30%或者“四證”不齊等）向信托投資公司貸款，形式和商業(yè)銀行貸款基本相同。信托債務融資具備取得相對容易，操作性好，資金使用效率高和風險可控性強等優(yōu)點；但同時其缺點也很明顯，即信托貸款的利率比銀行貸款高，增加房地產企業(yè)的財務成本。

以2005年8月，金地集團與平安信托合作發(fā)行“平安信托·武漢金地格林小城信托計劃”為例 。募集的資金以信托貸款的方式投向武漢金地用于武漢格林小城項目的開發(fā)，計劃融資人民幣2億，年利率為4.75%，期限2年③。其操作模式見下圖：

圖2平安信托房地產信托債務融資操作模式圖

2.3房地產信托權益融資

權益融資是指房地產企業(yè)向信托投資公司增資擴股，或者直接向信托投資公司出售房地產項目的產權進行融資，信托投資公司成為房地產企業(yè)的股東或房地產項目的所有者。權益融資又分為股權信托融資（經(jīng)營性）和先股權融資（非經(jīng)營性）。股權信托融資（經(jīng)營性）比較接近于國際上流行的房地產投資信托（REITS）。

圖3股權信托融資（經(jīng)營性）操作模式圖

優(yōu)先股權融資（非經(jīng)營性）則是指信托投資公司不經(jīng)營房地產企業(yè)或房地產項目，而是與相關當事人簽訂協(xié)議，約定在一定時間，相關當事人按照約定價格（溢價部分為信托投資收益）回購信托投資公司的股權和所有權。主要運用于開發(fā)企業(yè)自有資金不足開發(fā)項目總投資的30%，無法申請銀行貸款的情況。其優(yōu)點為除了實現(xiàn)融資外，通過增資擴股還能提高企業(yè)的信用等級。以北京世紀星城住宅項目股權投資信托計劃為例分析如下圖：

圖4北京世紀星城住宅項目股權投資信托計劃（非經(jīng)營性）操作模式圖

混合融資是指房地產企業(yè)采取權益融資和債務融資結合的方式向信托投資公司融資，是上述兩種融資方式的結合使用。

2.4財務信托權益融資

財產信托融資指開發(fā)企業(yè)將自己擁有的房地產類信托財產委托給信托投資公司，取得信托受益權，然后再將信托受益權轉讓（或抵押）給投資者并取得相應對價實現(xiàn)融資。它適用于已完成或即將完成的房地產項目和物業(yè)具有較強變現(xiàn)能力的項目。另外財產信托融資還較好地回避了資金信托計劃“200份”限制，可現(xiàn)實大規(guī)模融資，而且其信托標的可以為房地產建筑實物、房地產未來的租金收入、土地使用權等房地產資產及其相關權利。但是信托受益權轉讓是否符合法律規(guī)定目前尚未定論。

圖5財務信托權益融資操作模式圖

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一、中小企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的意義

現(xiàn)代企業(yè)財務面臨著一個多元、動態(tài)、復雜的管理環(huán)境，企業(yè)財務管理不再只是財務管理的具體方法和手段，而是吸收了戰(zhàn)略管理的原理與方法，從適應環(huán)境、利用條件的角度出發(fā)，充分重視財務的長遠問題和戰(zhàn)略問題。在中小企業(yè)資源相對缺乏的情況下，制定一個合適的財務戰(zhàn)略，以合理配置有限的資源顯得尤為重要。

企業(yè)財務戰(zhàn)略關注的焦點是企業(yè)未來財務活動的發(fā)展方向、目標以及實現(xiàn)目標的基本途徑和策略，這是財務戰(zhàn)略不同于其他各種戰(zhàn)略的特性。企業(yè)財務戰(zhàn)略的總體目標是合理調集、配置和利用資源，謀求企業(yè)資金的均衡、有效的流動，構建企業(yè)核心競爭力，最終實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。這一目標的幾個方面是相互聯(lián)系的。從長期來看表現(xiàn)為，謀求企業(yè)財務資源和能力的可持續(xù)增長，實現(xiàn)企業(yè)的資本增值并使企業(yè)財務能力持續(xù)、快速、健康地增長，維持和發(fā)展企業(yè)的競爭優(yōu)勢。企業(yè)戰(zhàn)略管理在構建企業(yè)核心競爭力時，需要企業(yè)財務管理的支持。把企業(yè)資金管理作為重要內容的財務管理也必須要反映企業(yè)戰(zhàn)略的要求，保證其戰(zhàn)略的實施。實施企業(yè)財務戰(zhàn)略管理的價值就在于它能夠保持企業(yè)健康的財務狀況，有效控制企業(yè)的財務風險。

二、中小企業(yè)的財務特征分析

成功的財務戰(zhàn)略必須適應于企業(yè)所處發(fā)展階段的財務特點，符合企業(yè)目前的總體戰(zhàn)略并和利益相關者的收益、風險相聯(lián)系。企業(yè)的發(fā)展階段大致分為，初創(chuàng)期、成熟期和衰退期三個階段。中小企業(yè)在不同的發(fā)展階段呈現(xiàn)的財務特征是不同的，應通過對其財務特征的分析，謀求適合不同發(fā)展時期的中小企業(yè)財務戰(zhàn)略。

（一）初創(chuàng)期的財務特征

企業(yè)生命周期初始階段的經(jīng)營風險是最高的，這是因為產品投放市場不久，產品結構單一、生產規(guī)模有限、產品成本較高、盈利性很差，同時需要投入大量的資金用于新產品的開發(fā)和市場拓展，且產品市場的擴大是否給予該產品充分發(fā)展的足夠空間和補償投入的成本是不確定的，核心競爭力尚未形成。從中小企業(yè)財務管理活動對企業(yè)現(xiàn)金流量產生的影響來看，經(jīng)營活動和投資活動屬于流出大于流入的狀態(tài)，資金短缺，現(xiàn)金凈流量為負，難以形成內部資金的積累，籌資活動是唯一的現(xiàn)金來源。這是初創(chuàng)期企業(yè)的財務特征。

（二）成熟期財務特征

當中小企業(yè)成功跨越初創(chuàng)階段，就會進入相對穩(wěn)定的成熟階段。在企業(yè)趨向成熟的過程中，企業(yè)增長的速度與前景比以及經(jīng)營風險會有所回落；企業(yè)具備了相對高的穩(wěn)定的產品市場份額，賬款不斷收回，具有較高的資金周轉效率；同時，由于新增項目少，現(xiàn)金流出少，企業(yè)凈現(xiàn)金流量多為正數(shù)，企業(yè)的經(jīng)營活動和投資活動一般情況下都表現(xiàn)為凈收益。融資規(guī)模要比初創(chuàng)期有所下降，且此階段以留存收益和負債融資政策為主，大量債務到了還本付息期，伴隨著負債融資的增加，財務風險上升到與經(jīng)營風險相當?shù)某潭?。分紅比例也在提高，每股的高現(xiàn)金凈利比例使股利支付率和支付額都會提高，投資者此時的回報更多是通過股利分配而不是初創(chuàng)階段的資本利得來滿足。

（三）衰退期財務特征

對衰退型企業(yè)而言，經(jīng)營業(yè)務的減少和產品消亡是不可避免的，再投資獲利的機會已經(jīng)很小，經(jīng)營的目的只是為了繼續(xù)謀求生存的轉機。從中小企業(yè)財務管理活動對企業(yè)現(xiàn)金流量產生的影響來看，由于企業(yè)產品銷售水平下降，現(xiàn)金周轉速度慢，經(jīng)營活動產生明顯的負現(xiàn)金流量。同時，由于企業(yè)在衰退期較多地采取高股利分配政策，負債融資在走向衰退的過程中會不斷增加，籌資活動產生正現(xiàn)金流量，財務杠桿水平與財務風險隨之增加。

三、不同發(fā)展時期的財務戰(zhàn)略選擇

財務戰(zhàn)略的選擇決定中小企業(yè)財務資源配置的取向和模式，影響著企業(yè)理財活動的行為和效率。從生命周期理論的角度來看，中小企業(yè)的發(fā)展一般要經(jīng)歷創(chuàng)立期、成熟期和衰退期三個階段。中小企業(yè)的財務戰(zhàn)略在不同的發(fā)展階段會有所不同，只有選擇與企業(yè)不同發(fā)展階段相匹配的財務戰(zhàn)略，才能促進中小企業(yè)做大做強，持續(xù)發(fā)展。

（一）初創(chuàng)期的財務戰(zhàn)略選擇

融資戰(zhàn)略是企業(yè)財務戰(zhàn)略的一個組成部分，它主要解決的是企業(yè)籌集資金的目標、原則、方向、規(guī)模、結構、渠道和方式等重大問題，它不是某項具體的資金籌集計劃，而是為適應未來環(huán)境與企業(yè)戰(zhàn)略的要求，對企業(yè)融資長期而系統(tǒng)的構想，旨在為企業(yè)戰(zhàn)略實施和提高企業(yè)競爭力提供可靠的現(xiàn)金流支持。

在外源融資方面，中小企業(yè)直接融資困難是一個世界性的普遍現(xiàn)象?？陀^上看，中小企業(yè)直接融資難相當程度上由中小企業(yè)自身的問題決定的。如很難找到符合條件的抵押物或擔保單位，商業(yè)銀行對中小企業(yè)很難進行跟蹤監(jiān)督和檢查。中小企業(yè)大多規(guī)模小、風險大，一旦資不抵債宣告破產，商業(yè)銀行的債權將難以保障等，這都是影響中小企業(yè)獲得貸款的重要因素。

內源融資戰(zhàn)略是指主要從企業(yè)內部開辟資金來源的融資方式。在這一融資戰(zhàn)略思想指導下，企業(yè)不依賴外部資金，而在本單位內部籌集所需的資金，它通過以前的利潤留存進行資本縱向積累。資金的主要來源將是留存盈余、攤銷等無需現(xiàn)金支付的費用，資金占用減少、周轉速度加快所帶來的資金節(jié)約等等。內源型融資戰(zhàn)略特別適合缺乏外部融資渠道的中小企業(yè)。從稅負角度出發(fā)分析，負債融資能為企業(yè)帶來避稅的好處。但是由于初創(chuàng)企業(yè)的會計上大多只產生虧損，負債融資也不能為企業(yè)帶來積極影響，且目前由于我國中小企業(yè)在內部融資相對容易一些，融資成本較低，所以應選擇以內源融資為主、外源融資為輔的融資策略，由業(yè)主及關聯(lián)企業(yè)提供借款，同時加強自有資金儲備，創(chuàng)造一定的信用條件，以自有資產為擔保向金融機構借款，使企業(yè)保持良好的資本結構。企業(yè)應根據(jù)未來的償債能力選擇可以接受的融資方式，防止企業(yè)在初始階段背上沉重的債務包袱而陷入財務危機。

投資戰(zhàn)略是指根據(jù)企業(yè)內外環(huán)境狀況及其變化趨勢，將企業(yè)擁有的或實際控制的經(jīng)濟資源有效地投放出去，以獲得未來的經(jīng)濟利益和競爭優(yōu)勢。投資戰(zhàn)略的內容包括對投資方向、投資規(guī)模和投資比例的確定。具體投資內容要結合企業(yè)總體戰(zhàn)略和投資環(huán)境、企業(yè)發(fā)展階段來制定。在實施投資戰(zhàn)略時，管理者應當更加注重成長性、市場占有和技術領先等目標。處于初創(chuàng)階段和成長階段的中小企業(yè)，它們需要大量的資金投入來開發(fā)新產品、開拓市場和拓展經(jīng)營。由于難以從外部獲得貸款，故中小企業(yè)的業(yè)主們一般都將稅后利潤盡量留存于企業(yè)內，采用非現(xiàn)金股利政策，留存更多的利潤，以充實資本。

（二）成熟型中小企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇

對于成熟型中小企業(yè)而言，為了獲得足夠的資金或保持穩(wěn)定的資金來源與優(yōu)良的資金結構，通常采取多種融資方式相結合的方法進行融資。融資戰(zhàn)略的組合搭配也能夠取得更好的作用，如通過金融型融資、盤活內存資產融資、折舊融資和企業(yè)商業(yè)信用融資等。金融型融資戰(zhàn)略是指企業(yè)通過與金融機構建立密切的協(xié)作關系，利用這些金融機構長期穩(wěn)定的信貸資金來達到融資目的的融資戰(zhàn)略。金融型融資資金來源包括政策性銀行、商業(yè)銀行、非銀行金融機構信貸資金、租賃公司融資租賃。其優(yōu)點是融資規(guī)模較大，形式靈活，企業(yè)只需付出利息費用，不涉及股權。金融型融資既能為企業(yè)帶來財務杠桿效應，又能防止凈資產收益率和每股收益的稀釋，因此在此期間，中小企業(yè)應以提高財務杠桿效應為出發(fā)點，采取積極的融資策略，適當?shù)靥岣邆鶆毡戎?。這種融資形式的不足之處是融資條件以及成本較高，適用于產品市場成熟、發(fā)展迅速且有實質性優(yōu)勢，特別是有技術優(yōu)勢的中小企業(yè)，其融資的前提是預計資金利潤率高于借入資金利息率。除此之外，成熟型中小企業(yè)還應該有效地實施內部型融資戰(zhàn)略，對企業(yè)內部存量資金進行優(yōu)化調整，盤活企業(yè)內存量資產。成熟型企業(yè)已經(jīng)具備了折舊融資的條件，應該發(fā)揮折舊融資的優(yōu)勢。折舊融資具有成本低、風險低的優(yōu)點，通過折舊融資可以優(yōu)化融資結構。企業(yè)還可以充分利用商業(yè)信用融資。企業(yè)間信用融資包括應付賬款、應付票據(jù)，預收貨款等內容。信用融資對于流動資金有限的中小企業(yè)來說更是具有特殊意義，它是解決企業(yè)資金特別是流動資金不足的有效方法。 根據(jù)中小企業(yè)成熟期的財務特征，企業(yè)在盈利逐步提高并穩(wěn)定的同時，維持生產的支出卻在減少，這使得企業(yè)資金在成熟初期出現(xiàn)了一定的盈余。這個階段的中小企業(yè)通常以盈利最大化為財務管理目標，通過采取規(guī)模擴張、多角化發(fā)展等投資方式尋找新的獲利機會。適用于成熟型中小企業(yè)實際情況的投資戰(zhàn)略包括規(guī)模擴張戰(zhàn)略和穩(wěn)定投資戰(zhàn)略。規(guī)模擴張主要指核心產品銷售規(guī)模的擴大。擴張投資戰(zhàn)略是成熟期中小企業(yè)最常用的一種投資戰(zhàn)略，是中小企業(yè)實現(xiàn)高速成長的最直接、最有效的方式。實現(xiàn)規(guī)模擴張的方式主要有市場滲透、開發(fā)戰(zhàn)略和產品開發(fā)戰(zhàn)略。中小企業(yè)在進入成熟階段以后，會產生更為強烈的成長意愿與自身內部缺乏各方面條件、能力的矛盾，因此，在理財方面更應該持穩(wěn)健的態(tài)度，切忌盲目擴張。總結中小企業(yè)在尋求發(fā)展過程中的失敗原因，理財不穩(wěn)健占很大的比例。當企業(yè)有了某種占有市場的產品，有了可能實現(xiàn)較豐厚的利潤積累時，往往會對營運資金周轉不甚關注，而是為過去取得的經(jīng)營上的成功所迷惑，將大量營運資金用作固定資產投資，這樣就會導致營運資金周轉上的新的緊張。還有的就是為了避免產品單一，力圖通過多樣化投資和多角化經(jīng)營分散風險，然而由于中小企業(yè)通?？傮w資本規(guī)模較小，分散投資很容易導致原有經(jīng)營項目上營運資金周轉的困難，而新的投資項目又不能形成一定規(guī)模，加之缺乏必要的經(jīng)營能力和管理經(jīng)驗，無以建立競爭優(yōu)勢，反而加大了經(jīng)營風險。

不同的企業(yè)在投資營運項目上也會有不同的要求，在規(guī)模擴張投資戰(zhàn)略與穩(wěn)定投資戰(zhàn)略的選擇中，中小企業(yè)必須審視企業(yè)條件與經(jīng)營環(huán)境，以選擇合適的投資戰(zhàn)略。因此，企業(yè)在投資經(jīng)營方面，應當將資金投向能夠發(fā)揮企業(yè)市場優(yōu)勢的產品上，并不斷地進行技術改造、設備更新，擴大生產規(guī)模，提高產品產量和質量，以增強規(guī)模效益，提高市場份額。在這個階段，企業(yè)應當選擇科學、合理的投資模式，加強投資項目的可行性研究和論證，加強項目投資的評價和總結工作。

（三）衰退型中小企業(yè)財務戰(zhàn)略選擇

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（一）內部環(huán)境

1、電力企業(yè)資產管理不善

任何企業(yè)視為資產管理為管理重點。有效的資產管理能使企業(yè)較好的防范財務風險，進而保障企業(yè)的正常運營活動。電力企業(yè)是資產密集型企業(yè)，而固定資產占了企業(yè)總資產的比例較大，能否管理好固定資產就成為了電力企業(yè)資產管理的關鍵。然而我國電力企業(yè)較多的關注在固定資產的使用價值，對其經(jīng)濟價值并未重視。這種傾向導致不能有效的對整體資產管理，并易使企業(yè)背上財務風險的包袱，最終增加財物損失。另外，也不利于對企業(yè)成本費用的核算，因為其真實性會受到質疑，企業(yè)后期在賬務核算上會有爭議。此外，部分電力企業(yè)的固定資產使用權限不明，各個部門相互使用，一旦固定資產出現(xiàn)故障，則推脫責任。還有些電力企業(yè)存在大量不良資產，導致應收賬款壞賬風險加大，這些都對企業(yè)的經(jīng)濟效益產生負面的影響。

2、財務制度的執(zhí)行力度差

目前，我國電力企業(yè)財務管理機制的執(zhí)行力度不佳，究其原因，在于盡管相當多的電力企業(yè)在采購、內部財務、資產管理等方面都建立了較為完善的制度體系，但部分單位負責人對財務制度的執(zhí)行缺乏足夠的重視，導致一些企業(yè)內部控制失效。另外有的單位負責人在企業(yè)管理中習慣于人治，不講法治，對財務制度建設持冷漠態(tài)度。碰見問題更多的是以靈活性為理由從而避開內部控制，最終導致有好的制度卻未能合理執(zhí)行。

（二）外部情況

1、受國家政策影響較大

電力企業(yè)作為特大型中央企業(yè)，國家政策的制定很大程度上決定了企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展。因此它面臨政策性層面的財務風險，比如政府實施調整電價政策風險，電價是電網(wǎng)企業(yè)的血液，電網(wǎng)企業(yè)作為資金密集型企業(yè)，每年都得進行電網(wǎng)的建設和改造，這都需要電網(wǎng)通過電價來調整資金進而對其投入。電價政策就是決定電網(wǎng)企業(yè)效益的命脈。一旦只有投入，沒有產出，那么電網(wǎng)將不能順利的發(fā)展，財務狀況也瀕臨危險。所以電價政策風險是電力企業(yè)面臨最重要的財務風險之一；

2、金融風險

相比國外發(fā)的資本市場，我國的資本市場相對落后，這就導致電力企業(yè)希望做大做強時，由于受到資金不足的限制，需要去進行融資，但企業(yè)的融資渠道較單一，一種是外部融資，主要靠銀行借款，另一種是靠企業(yè)內部的留存收益，大部分企業(yè)還是會選擇第一種，即向銀行貸款來保證企業(yè)的擴大再生產，這樣使電力企業(yè)的資產負債率過高，財務風險相應增加。另外，中國的通貨膨脹率導致物價上漲，這使得企業(yè)應付職工薪酬的費用提高，而電價相對比較比較穩(wěn)定，這導致電力企業(yè)的利潤被不斷蠶食，企業(yè)的營運能力、盈利能力下降，相反，財務風險上升。

3、自然風險

因為電力企業(yè)的設備等都在室外，這樣就容易收到自然風險的侵害，如地震，水災，火災，風災等自然現(xiàn)象而導致資產受損，導致企業(yè)的營業(yè)外支出增加，極大的影響的電力企業(yè)的利潤，導致財務風險加大。

二、電力企業(yè)財務風險的防范措施

上述在對財務風險歸納之后，如何采取有效措施對其防范，是電力企業(yè)降低財務風險的關鍵。

（一）完善企業(yè)治理結構，塑造良好企業(yè)文化

從公司的組織結構上去防范電力企業(yè)財務風險，做到逐步完善公司的治理結構，逐漸形成決策、授權、執(zhí)行和監(jiān)督的基本框架。同時，在此基礎上加強電力企業(yè)的各個職員的財務風險的認識，通過完善治理機構來建立起財務風險控制系統(tǒng)，由過去的被動的由被動的風險管理變?yōu)橹鲃拥娘L險管理，由靜態(tài)的風險管理變?yōu)閯討B(tài)的風險管理。另外，企業(yè)經(jīng)營管理者應著重塑造企業(yè)文化，通過有計劃地制定和實施企業(yè)文化戰(zhàn)略，不斷提升誠信建設，最終促進管理者素質和品質提高，使企業(yè)眾志成城，目標一致，從而推動企業(yè)健康發(fā)展。

（二）拓寬企業(yè)融資渠道，保持合理的資本結構

眾所周知，電力企業(yè)是是資金密集型企業(yè)，當前我國部分地區(qū)電力供需矛盾仍較為突出，因此需要大量資金去添加電力設備和對設備更新改造，這就對電力企業(yè)的融資提出了挑戰(zhàn)。電力企業(yè)一方面要爭取到各方面的財政支持，另一方面拓寬融資渠道，比如通過，電力企業(yè)可采取剝離優(yōu)良資產上市融資，獲得電力投資所需資金。

（三）建立財務風險預警機制，積極規(guī)避風險

電力企業(yè)應設立財務風險預警部門，召集具有財政學、金融學、會計學等專業(yè)背景的人才，以便規(guī)避企業(yè)在財會稅收政策的風險。同時根據(jù)整個行業(yè)和自身經(jīng)營情況，對企業(yè)的財務制度、稅務籌劃等方面專研，以便降低在這些方面的風險系數(shù)。分析企業(yè)現(xiàn)階段可能面臨的財務風險和企業(yè)發(fā)展的變動趨勢，在此基礎進行全面有效的預測和評估，能夠使企業(yè)及時發(fā)現(xiàn)問題并發(fā)出預警，主動地采取應對措施。

（四）總結經(jīng)驗，抵御自然風險

針對自然風險的防范，要確保做到“安全第一，預防為主”。電力企業(yè)根據(jù)以往的電力生產和建設總結出經(jīng)驗，以便在自然災害發(fā)生時第一時間做好恢復工作，確保電力生產額安全穩(wěn)定運行。自然災害的發(fā)生不以人的意志為轉移，。應尋求轉移自然風險損失的辦法，降低風險等級。

三、總結

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一、中小企業(yè)財務管理中存在的問題

目前，雖然很多中小企業(yè)已經(jīng)意識到強化財務管理的重要性，但是在進行財務管理時，往往會存在這樣或那樣的問題，這些問題的存在，勢必會影響企業(yè)的財務管理水平，所以必須對其進行針對性的進行分析。就筆者自身的淺見來看，目前我國中小企業(yè)在財務管理中存在的問題主要有以下方面

1.融資渠道不暢

目前，我國很多中小企業(yè)正面臨著融資難的問題，由于融資難而極大的影響了企業(yè)各項工作的開展。尤其是在當前中小企業(yè)的融資實際來看，往往融資渠道十分單一，在融資過程中，就現(xiàn)有的融資渠道來看，主要是通過私募基金以及風險投資和銀行借貸，即便有的中小企業(yè)想通過發(fā)行債券的方式進行融資，但是成功的幾率很小，而正是由于其缺乏正常高效的融資渠道，就會導致其資產負債表難以將自身的財務情況真實的體現(xiàn)出來。與此同時，中小企業(yè)在從銀行信貸時，由于產權不明、無抵押資產等原因，導致其難以滿足銀行貸款的條件，同時一些中小企業(yè)自身的信用意識較為薄弱，尤其是缺乏政府在政策上的支持，極大的影響了中小企業(yè)的融資，進而對其發(fā)展帶來影響。

2.內部財務控制薄弱

企業(yè)內部財務控制是整個財務管理工作的核心所在。但是就當前的中小企業(yè)來看，為了追求經(jīng)濟效益，在日常財務管理中往往忽視內部財務控制，導致其在整個財務管理中的作用得不到有效的發(fā)揮。尤其是在注重外部財務控制工作的同時，往往難以意識到內部財務控制的重要性，在內部財務控制過程中具有較強的形式化，使得整個內部財務的控制顯得十分薄弱，進而影響財務管理水平的提升。

3.財務風險意識淡薄

財務管理工作的開展是促進財務風險控制的主要舉措。就當前來看，很多中小企業(yè)在財務管理工作中，在財務風險方面的控制成效顯得十分低下。一些中小企業(yè)難以意識到財務風險控制的重要性，所以很多時候存在的財務風險并沒有得到及時的發(fā)現(xiàn)和處理，進而引發(fā)財務危機。所以淡薄的財務風險意識極大的影響了財務管理水平的優(yōu)化。

4.財務人員管理水平低下

當前，很多中小企業(yè)為了將自身的經(jīng)營成本降低，在很多方面往往會節(jié)約，甚至有的中小企業(yè)的財務管理人員的配置也十分簡單，往往是一人兼任數(shù)職，加上所聘請的財務管理人員的專業(yè)技術水平的低下，導致整個中小企業(yè)的財務管理水平難以得到有效的提升。此外，對于財務管理人員的教育和培訓方面的投資不足，進而影響財務管理成效。

二、解決中小企業(yè)財務管理中所存在問題的措施

通過上述分析，我們對當前中小企業(yè)財務管理存在的問題有了一定的認識，所以為了強化財務管理工作的開展，必須在認真分析和總結財務管理不足的基礎上，我們就應切實做好以下幾個方面的工作：

1.多方爭取，拓寬融資渠道

由于融資渠道是中小企業(yè)獲得發(fā)展資金的根本性渠道。所以在當前融資渠道較為單一的現(xiàn)狀，筆者認為，中小企業(yè)要想獲得更多的融資，就應盡可能地在自身努力的基礎上，爭取來自政府和金融機構的支持，才能更好地促進融資渠道的拓寬。主要應從以下幾個方面努力。一是作為中小企業(yè)自身，首先應盡可能地將經(jīng)營管理水平提升，確保企業(yè)的治理結構得到不斷的規(guī)范。其次應對自身的財務管理制度進行不斷的完善，最后是應強化信用觀念，從而更好地促進銀行與企業(yè)之間的關系良好。二是作為政府，應對現(xiàn)有的中小企業(yè)融資有關的法律法規(guī)進行不斷的完善，切實強化中小企業(yè)在政策上的支持，尤其是應在資金、技術和人才等方面加大投入，才能更好地促進其可持續(xù)的發(fā)展。三是在金融機構方面，金融機構應盡可能地對有效企業(yè)的融資政策進行不斷的完善，尤其是國有商業(yè)銀行，應切實強化中小企業(yè)的支持，并建立多層次的中小金融機構，對現(xiàn)有的債券融資市場進行不斷完善，切實促進創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展，不斷壯大投資基金市場。

2.健全企業(yè)制度，加強內部控制

鑒于內控工作在整個企業(yè)管理中的重要作用，作為中小企業(yè)的財務管理人員，應對現(xiàn)有的企業(yè)財務管理制度進行不斷的改進和完善，通過財務管理制度，對企業(yè)財務管理人員的職責進行有效的明確，并緊密結合的戰(zhàn)略發(fā)展目標，切實強化企業(yè)內部的財務控制，通過財務控制，更好地促進財務管理目標的實現(xiàn)。

3.加強教育，提高風險管理意識

為了強化財務管理成效的提升，在財務管理過程中，作為中小企業(yè)必須加強對財務管理人員的教育，通過教育不斷提高其財務風險管理意識，尤其是意識到自身在整個財務管理工作中的重要性，并結合自身的專業(yè)技術水平，切實強化財務風險管理工作的開展。

4.加強培訓，提高財務管理人員素質

財務管理人員素質水平的高低，將會對財務管理水平的高低帶來影響。所以在強化對其教育的同時還應切實強化對其的培訓，通過對其的培訓，不斷的促進其財務管理水平的提升。而在培訓內容方面，主要是應結合企業(yè)財務管理的需要以及行業(yè)規(guī)律等進行確定，尤其是應結合市場的發(fā)展動態(tài)，對培訓的內容進行不斷的改進和完善，才能更好地促進財務管理人員的專業(yè)素質水平的提升，助力中小企業(yè)的財務管理。

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關鍵詞：資本結構;中小企業(yè)

一、引言

自美國金融學家Modigliani 和 Miller于1958年發(fā)表經(jīng)典論文《資本成本、公司財務與投資理論》以來，企業(yè)融資問題引起學者和政策制定者的廣泛關注，資本結構理論體系日益完善。但正如Myers所說，研究資本結構的大部分文獻都僅以已公開上市的非金融企業(yè)為研究對象。Zignales也指出針對小企業(yè)融資的研究是經(jīng)常被學界所忽略的課題。事實上，隨著社會各方日益意識到中小企業(yè)對經(jīng)濟發(fā)展和人民就業(yè)的重要性，西方學界已對中小企業(yè)融資展開了廣泛的研究。這些研究始于各國政府資助的調研，集中探討中小企業(yè)在融資方面自身存在的固有缺陷及政府的作用。

早期探討中小企業(yè)融資的文獻以純描述為主，闡述了中小企業(yè)與大型企業(yè)的差異。Walker and Petty描述了中小企業(yè)與大型上市企業(yè)在財務管理上的差異。Ang從中小企業(yè)的特點出發(fā)，探討了造成這種差異的原因，包括股權不分散、交易成本高、有限責任制實際無效、管理權和所有權不分離以及非專業(yè)化的管理等等。早期的理論文獻并沒有與資本結構理論相結合，爾后的實證文獻彌補了這份缺陷，西方學者基于資本結構理論對中小企業(yè)的融資方式進行了實證分析。從實證結果看，中小企業(yè)的融資行為確實在一定程度上體現(xiàn)了資本結構理論，而中小企業(yè)的特征又為傳統(tǒng)理論增添了新的命題。

針對國內研究現(xiàn)狀，本文試圖對從資本結構理論出發(fā)，對20世紀80年代至今國外對中小企業(yè)融資行為的研究成果作一簡要梳理，總結了國外學者提出的新命題，以期為國內相關研究提供多樣性的研究方法和開啟更廣闊的思路。本文結構如下：第二部分基于資本結構理論回顧了有關中小企業(yè)融資的國外研究文獻，并總結相關實證結果；第三部分在國外研究的基礎上總結了中小企業(yè)資本結構的新命題。

二、中小企業(yè)資本結構理論回顧

1.權衡理論

權衡理論認為企業(yè)最優(yōu)的資本結構是權衡負債稅盾收益和破產成本的結果。

(1)稅盾收益。Modigliani和Miller認為在企業(yè)所得稅存在的條件下,由于負債的利息費用是在稅前列支,企業(yè)負債融資可以產生“稅盾收益”。由于稅盾收益依賴于企業(yè)盈利水平,其難以激勵盈利低的中小企業(yè)提高負債。另外,Day指出中小企業(yè)依靠靈活的生產技術對市場快速反應,資本密集程度較低,稅盾收益對其微不足道。

(2)破產成本。除了企業(yè)破產引致的經(jīng)濟損失外,Cressy發(fā)現(xiàn)由于中小企業(yè)業(yè)主會直接和間接地將個人資產投資于企業(yè),企業(yè)破產將很可能導致業(yè)主個人的破產,甚至嚴重傷害業(yè)主的名聲和自尊。

2.成本理論

在信息不對稱的作用下,中小企業(yè)的自身特征會增加成本,包括組織形式易變性、業(yè)主的風險偏好、業(yè)主個人財富的有限性以及企業(yè)保證的信用度較低等等。同時,Gompers發(fā)現(xiàn)成本隨企業(yè)的無形資產占比上升而遞增,一旦企業(yè)陷入財務困境,業(yè)主經(jīng)理會比平常更偏好高風險投機。

3.信號理論

Garmaise基于企業(yè)業(yè)主與外部投資者間信息不對稱認為,中小企業(yè)的為了降低融資成本,其融資會遵循優(yōu)序融資:所有者個人資金或留存收益、短期借款、長期借款,最后在不得已的情況下才引入新的股權投資者。Hogan和Hutson針對高新技術企業(yè)提出修正的優(yōu)序融資,即潛在成長率較高的高新技術企業(yè)偏好內部融資,再外部股權融資,最后才以負債融資。

4.生命周期理論

Fama和French就企業(yè)的股利政策提出生命周期理論,即企業(yè)根據(jù)其所處的不同階段權衡留存收益的規(guī)模。中小企業(yè)主要處于初創(chuàng)階段,其擁有較多投資機會,將利潤轉為留存收益的邊際收益大于邊際成本,因此企業(yè)傾向于不進行股利分配。

三、總結

中小企業(yè)信息不對稱嚴重、無形資產占比高以及組織結構易變等特性使得傳統(tǒng)資本結構理論難以解釋其融資行為。本文將近年來國外資本結構文獻針對中小企業(yè)的特征提出的新命題總結如下：

中小企業(yè)負債的破產成本具有企業(yè)和業(yè)主兩個層面。企業(yè)層面的破產成本是指破產造成的企業(yè)價值損失,而業(yè)主層面的破產成本是指破產對作為負債擔保人的業(yè)主造成的經(jīng)濟和效用損失。這兩層面的破產成本中,后者對中小企業(yè)負債影響更顯著。

中小企業(yè)嚴重的信息不對稱制約了其外部融資能力,但其較高的成長性會吸引股權投資機構對其投資,使得股權融資成本低于負債融資成本,因此對成長性高的中小企業(yè)其融資優(yōu)序可能為內部融資、股權融資、負債融資。

處于發(fā)展初期的中小企業(yè)會面臨投資機會充足而資金缺乏的矛盾,內部融資成為其重要的資金來源,因此隨著中小企業(yè)的逐步發(fā)展其資本結構中的內部融資比例會逐漸上升。

參考文獻：

[1]Cressy R. Why do most firms die young? [J].Small Business Economics,2006,26(2): 103－116.

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關鍵詞:醫(yī)院融資;融資風險;防范對策

醫(yī)院融資是指醫(yī)院在醫(yī)療服務生產、運作過程中主動進行資金籌集與資金運用的行為,醫(yī)院從自身醫(yī)療服務現(xiàn)狀及運用情況出發(fā),利用內部積累或向醫(yī)院的投資者及債權人籌集資金,組織資金的供應,保證醫(yī)院醫(yī)療服務需要的一種經(jīng)濟行為。因此,融資決定和影響了醫(yī)院整個資本運動的始終。融資機制的形成,直接決定和影響醫(yī)院的經(jīng)營活動以及醫(yī)院財務目標的實現(xiàn)。

一、醫(yī)療服務市場中公立醫(yī)院的融資現(xiàn)狀及問題

(一)現(xiàn)行的醫(yī)院融資與補償?shù)闹饕獊碓础?/p>

我國現(xiàn)行的醫(yī)院融資主要來源政府的財政補助、醫(yī)療服務收入、藥品的差價收入?，F(xiàn)在藥品差價收入已經(jīng)成為醫(yī)院主要的或僅次于醫(yī)療服務收入的第二個重要補償來源,并在醫(yī)院融資中占有越來越重要的地位。隨著國家財政狀況以及與醫(yī)院分配關系的變化,政府撥款所占醫(yī)院資金的比例越來越低,醫(yī)院的內部資金來源嚴重不足,同時也顯示出醫(yī)院融資機制與醫(yī)院管理體制的內在缺陷。

(二)醫(yī)院融資的方式。

1.醫(yī)院內部融資

內部資金主要由藥品讓利和醫(yī)療服務收入以及部分沉淀資金構成。醫(yī)院發(fā)展與職工基本工資所需資金由財政撥款解決,然而政府財政補償在萎縮、藥品銷售差價補償代價大,成本逐步提高;內部融資來源于醫(yī)院的自有資金,即在醫(yī)療活動中的資金積累部分,公立醫(yī)院通過抬高藥品價格獲取高額利潤,極大地增加了居民的醫(yī)療負擔,這種補償方法是不符合市場經(jīng)濟的補償原則的,其產生的社會成本已變得越來越高。在醫(yī)院內部通過計提修購基金形成現(xiàn)金,或通過事業(yè)結余等增加現(xiàn)金。

2.醫(yī)院外部融資

醫(yī)院的外源融資是通過金融媒介機制進行融資,表現(xiàn)為直接融資和間接融資的形式。直接融資是指資金盈余部門在金融市場購買資金短缺部門的直接證券,銀行借款、債券融資;股權融資;信用融資。優(yōu)點是融資來源廣泛,可最大限度滿足醫(yī)院的資金需要,能充分利用財務桿的作用。間接融資那就是需要實際對外支付利息或股息,以及通過金融機構實現(xiàn)的租賃行為等。其具有與直接融資相反的特點,減少了醫(yī)院的現(xiàn)金流量。其資金來源于醫(yī)院外部,產生籌資費用,成本較高,容易產生財務風險。

(三)醫(yī)院融資的風險。

1.醫(yī)院內部融資風險

公立醫(yī)院的內部融資雖然不需要償還股息或者利息,但是也存在風險,比如:醫(yī)院內部融資受到事業(yè)結余的制約,這會造成職工薪酬獎勵的變化,如果職工對讓渡資金的使用權產生不滿,將形成風險。而營利性醫(yī)院股東對股利的偏愛也會對籌資構成阻力。因此,這種最普遍的內部融資方式,必須權衡計提修購基金和增加事業(yè)結余的額度。

2.外部融資的風險

醫(yī)院外部融資,包括銀行借款、債券融資,銀行商業(yè)。對于公立醫(yī)院而言,可發(fā)行債券吸引社會投資,與權益性融資相比,進行債務融資不會影響到醫(yī)院的所有權,這些票據(jù)通常有信用證或其它形式的信用保證,醫(yī)院只需要按照借款合同規(guī)定定期支付給債權人一定的利息,醫(yī)院須用財產作抵押。外部融資的股權融資,作為風險投資公司,對錯誤行動進行選擇和決策所引起的問題,既有道德風險又有資金風險。

二、防范醫(yī)院融資風險的對策

(一)學習有關知識,提高防范意識。醫(yī)院的決策者和財務人員,要認真學習國家有關投融資的法規(guī),提高防范風險的意識,自覺地防范醫(yī)院融資風險的發(fā)生。公立醫(yī)院在得到融資后面臨著經(jīng)營環(huán)境和財務環(huán)境的變化,要求財務管理者成為復合型人才,應該具備基本分析能力、系統(tǒng)構思能力、組織機構整合能力、策劃能力等,而這些能力的獲得則必須以學習能力為基礎,去適應新的發(fā)展的需要。

(二)抓好前期評估,敲響風險警鐘。醫(yī)院的決策者和財務人員,在醫(yī)院需要融資之前,必須抓好前期評估工作,財務控制能力是財務管理能力在公立醫(yī)院內部管理中發(fā)揮作用的集中體現(xiàn)。對融資主體的外部和內部進行深入的調查研究,寫好項目可行性研究報告,以便推進融資,并避免融資風險的發(fā)生。由于財務管理在醫(yī)院管理中所獨有的基礎性和全面性特征,財務控制不僅是財務管理的重要內容,更是經(jīng)營戰(zhàn)略得以實施的有力工具。

(三)抓好后續(xù)管理,防范融資風險。醫(yī)院的決策者和財務人員,在醫(yī)院融資后防范融資風險,就是要對融資風險產生的原因和程度,及時提出防范措施,并在實際中盡可能避免它。醫(yī)院的決策者和財務人員,可不定期地聘請政府有關部門和大專院校的專家學者,對醫(yī)院融資的情況進行咨詢服務,一定要加強與中介機構的溝通,不定期地向他們通報醫(yī)院融資的情況,可在一定程度上降低風險信息不對稱的風險。

三、總結

隨著醫(yī)院管理體制改革的不斷深入,必須用適應社會主義市場經(jīng)濟環(huán)境的現(xiàn)代醫(yī)院制度來取代不適應現(xiàn)代市場經(jīng)濟的傳統(tǒng)醫(yī)院制度。醫(yī)院制度改革是醫(yī)療機構資源重組、實現(xiàn)衛(wèi)生資源優(yōu)化配置的先決條件,也是實施區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃,對衛(wèi)生發(fā)展實行宏觀調控的先決條件,從而填充醫(yī)院和欲投資醫(yī)院投資者之間鴻溝的基石,而且還會幫助醫(yī)院從資本市場吸引住更多投資人的眼球。所以醫(yī)院融資機制是改變我國醫(yī)院效率低下、成本不合理上升的途徑,也是優(yōu)化醫(yī)院籌資環(huán)境的必要舉措。

參考文獻:

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關鍵詞：財務風險；風險防控；高新技術企業(yè)

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1001-828X（2014）02-0-02

財務風險是指企業(yè)在各項財務活動中由于各種無法預料的因素使得該企業(yè)在一定時間、一定范圍內所取得財務成果與預期的經(jīng)營目標產生偏差。財務風險貫穿于企業(yè)生產經(jīng)營的各個方面，并且無法完全消除。雖然財務風險是客觀存在的，不能完全避免，但是卻可以提前進行預防，從而用最低的成本使企業(yè)受到的損失最小化。作為知識密集、技術密集的高新技術企業(yè)雖然有著“技術”這一核心競爭力，但在其研發(fā)階段需要大量人力、財力的注入，研發(fā)成功后又面臨著將產品推出市場，回收成本等問題。筆者所在公司為了滿足消費者日益增高的“安全”需求，一直將技術研發(fā)作為重點投入對象。作為高新技術企業(yè)會計崗位上的一員，對其面臨的財務風險深有體會。相比較其他企業(yè)而言，高新技術企業(yè)面臨著更多更廣的財務風險。如何做好財務風險的識別與防控是企業(yè)財務管理人員想要解決的共同難題。筆者希望通過自身多年在高新技術公司從事會計工作的經(jīng)驗以及對相關書籍的閱讀、思考，來談談自己對企業(yè)財務風險防范的看法，以期對實際操作有一定指導作用。

一、高新技術企業(yè)存在的主要財務風險及其成因

（一）融資風險。高新技術企業(yè)是以“技術”作為核心競爭力的，這就意味著要不斷的研發(fā)新技術才能在激烈的市場競爭中占有一席之地。而在技術的研發(fā)階段是需要投入大量的科研人員和研究資金的，技術研發(fā)的高風險使得其在市場上融資較困難。就目前的情況來看高新技術企業(yè)的融資渠道較狹窄，一般都是運用企業(yè)自有資金來進行研發(fā)。中小企業(yè)雖然也可以通過向商業(yè)銀行借貸這條路徑來籌得資金，但目前多數(shù)商業(yè)銀行對于高新技術類的企業(yè)都不大重視，借貸門檻相對較高，這加大了高新技術企業(yè)的融資問題。一旦融資環(huán)節(jié)出現(xiàn)了問題，這些企業(yè)對技術創(chuàng)新的投入就會受到影響，從而對整個企業(yè)的經(jīng)營狀況帶來不利影響。

（二）投資風險。高新技術企業(yè)作為技術密集型企業(yè)，主要依靠對自身技術的投資來開發(fā)新的產品，因此對于高新技術企業(yè)來說對自身進行投資就需要承擔較大的風險。同時，技術研發(fā)不僅資金投入量較大，研發(fā)的周期也比較長，在較長的研發(fā)周期中，國內、國外市場環(huán)境的變化、國家政策的、技術的革新、競爭對手的發(fā)展等因素都會對本企業(yè)的生產經(jīng)營產生嚴重影響，使得高新技術企業(yè)的相關項目達不到預期的目標，甚至會截斷資金鏈使得其他項目無法實施，影響企業(yè)長遠的發(fā)展。

（三）流動資產風險。由于高新技術企業(yè)一般將大量資金用于技術、產品的研發(fā)方面，因此資金的流動性較弱，而一般產品研發(fā)時期較長，因此資金的周轉期也較長。即使企業(yè)已不處于產品研發(fā)這個階段了，新產品已經(jīng)研發(fā)出來并投入市場銷售了，但由于市場對于中小高新企業(yè)的產品認可需要一定的時間，且存在著研發(fā)產品不滿足市場需求、銷售通貨渠道不佳、競爭對手的惡性競爭等因素的影響，使得企業(yè)資金的流動過程較緩慢，變現(xiàn)能力不足，易產生流動資金風險。

（四）存貨管理風險。存貨除了受市場需求的影響外，企業(yè)自身庫存結構的不合理、存貨周轉率的低下、生產計劃的不合理都會引發(fā)該風險。目前，我國企業(yè)流動性資產中，存貨所占比例較大，而對于存貨量的把握多數(shù)企業(yè)都存在著問題。存貨過多，會增加企業(yè)對存貨的保管費用，加重企業(yè)負擔，減少企業(yè)的利潤空間，同時還要面對市場價格下跌的風險；存貨不足，則無法滿足市場需求，減少企業(yè)的獲利機會。

二、高新技術企業(yè)財務風險的防控措施

筆者所在公司是一家集開發(fā)、科研、設計、制造、安裝、服務為一體的高新技術企業(yè)，主要負責研發(fā)、生產公共安全器材。通過不斷的實踐總結，公司的財務風險得到了有效控制，在此，通過總結本公司的有效做法以及學習其他公司的先進經(jīng)驗，針對上述財務風險，筆者認為主要可以通過以下幾項措施來對上述風險進行防控。

（一）拓寬融資渠道，豐富資金來源。高新技術企業(yè)應當拓寬融資的渠道，使得資金來源多元化。高新技術企業(yè)除了向商業(yè)銀行借貸外，還可以通過以下渠道進行融資。一是通過其他非銀行金融機構、信托機構等進行借貸，或是通過金融機構委托貸款的方式進行融資。另外，即使是向商業(yè)銀行借貸，也應該同時向多家進行借貸，而非僅集中在一家，本公司就從原來僅向興業(yè)銀行貸款，轉變?yōu)楝F(xiàn)在的興業(yè)銀行、建設銀行、北京銀行三家，另外還向擔保公司進行融資，共籌得約200萬，此舉不僅分散了獨家商業(yè)銀行借貸的風險，企業(yè)還拓寬了渠道，籌得了資金，減少了融資風險，可謂一舉兩得。二是通過上市面向社會大眾公開籌集資金，借助股民的力量籌得資金。三是引入風險投資，吸引那些對研發(fā)產品感興趣的風司投資，同時利用其對消費市場、企業(yè)管理方面的優(yōu)勢優(yōu)化企業(yè)部門結構，增加企業(yè)對市場的把控能力。此外，還可以通過對專利技術使用權的出售、利用國家對高新技術企業(yè)的政策支持等方式增加資金，拓寬融資渠道。

（二）制定科學計劃，防范投資風險。對于投資風險的防范主要有以下幾點：一是在對自身產品、技術進行投資前，建立科學的投資決策程序，充分評估投資的可行性。投資前，一定要把握市場環(huán)境，對未來的市場需求進行估計，評估投資后的產出與投入是否相符，現(xiàn)在投入是否值得，應充分論證投資風險、投資的可行性后再進行投資決策，建立長期的發(fā)展戰(zhàn)略，將眼光放遠。二是對該投資項目可能出現(xiàn)的風險做好預防，使得即使風險發(fā)生也能靈活應對，將損失降到最低。市場價格的變動、國家政策的影響、消費者的需求變化等等極易引發(fā)風險，對于上述可能要及早做好防范，并留出一部分資金作為解決此類風險的備用資金。三是對投資項目進行動態(tài)監(jiān)控。動態(tài)監(jiān)控是指對于項目的進度要實實在在的了解、跟進，能及時發(fā)現(xiàn)不利因素，或是根據(jù)外界的情況及時對投資做出判斷。此舉利于及早發(fā)現(xiàn)引發(fā)風險的因素，或是在發(fā)生風險時，將產生的后果降到可接受的范圍內，避免產生一個無法挽回的結果。

（三）優(yōu)化資本結構，提高資金運營流動性。資金流動性對于任何一家企業(yè)來說都是十分重要的，它關系到企業(yè)的各個部門能否及時、正常的運轉，資金流動性越強表示企業(yè)抗風險能力越佳，企業(yè)償債能力越強。提高企業(yè)資金流動性主要可以通過以下方式。一是根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略目標、經(jīng)營狀況制定與之相符的資金預算，減少資金被占用的情況發(fā)生，提高資金的流動性。二是各部門之間要做好各自的資金計劃。比如銷售部門應當保證銷售資金的及時收回，而財務部門則要匯總其他部門的資金，將償債資金準備充足，做到按時還款。三是嚴格控制現(xiàn)金和應收賬款這兩個科目。對于現(xiàn)金的收入支出要有具體的記錄、憑據(jù)，按照相關會計法律法規(guī)的要求將現(xiàn)金業(yè)務操作人員分離。對于應收賬款，要進行監(jiān)督，及時收回賬款，避免產生壞賬的可能。

（四）健全存貨管理制度，減少存貨積壓。由于對存貨量的把握不準造成存貨積壓，增加企業(yè)管理費用，減少企業(yè)盈利空間。對此，應建立健全的存貨管理制度，主要包含以下幾點：一是制定出產品生產計劃。通過對市場供需的判斷以及過去的生產經(jīng)驗，制定出合適企業(yè)當前情況的生產計劃。二是嚴格執(zhí)行生產計劃。制定好生產計劃好，要按照要求貫徹執(zhí)行，要求生產多少就生產多少，減少因為盲目生產而造成的存貨囤積。同時在制定生產計劃時，要根據(jù)市場的變化及時調整，隨時追蹤市場動態(tài)，盡量減少滯后性。三是定期檢查存貨。除了制定計劃、實施計劃外，對存貨的檢查也不能忽略，要定期檢查存貨，查看員工是否按照計劃生產，對存貨的質量、數(shù)量都要定期了解，從而反映到生產計劃上，不斷調整生產計劃，控制好存貨量，避免存貨管理風險。本公司對存貨的管理就是一個很好的例子。我們采用“以銷定產”的方式進行產品生產，即根據(jù)銷售計劃制定好生產計劃。并且為了減小市場環(huán)境因素的變化為存貨帶來的風險，本公司由過去提前三個月采購材料改為現(xiàn)在的一個月，這樣積壓的原材料和產成品都大幅下降， 庫存減少了三分之一，有效減少存貨積壓，降低了存貨管理風險。

三、總結

高新技術企業(yè)作為以“技術”為核心優(yōu)勢的企業(yè)，其獨特的企業(yè)特性決定了它將比一般企業(yè)面臨更多的財務風險。雖然財務風險不能避免，但為了在激烈的市場競爭中脫穎而出，企業(yè)必須意識到預防和控制財務風險的重要性，通過制定科學的計劃、拓寬融資方式、優(yōu)化資本結構、健全存貨制度等措施來防控風險，使的企業(yè)因遭受財務風險而產生的損失降到最低。只有提早做好風險防范的各項措施，高新技術企業(yè)才能沒有后顧之憂，在未來的發(fā)展中盡情施展自己的抱負。

參考文獻：

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（一）銀行對客戶審查不全面目前，我國越來越多的企業(yè)從事進出口業(yè)務，在這種情況下，銀行需要對融資企業(yè)的資信審查提出更高的要求。銀行在審查的過程中，相對重視企業(yè)的財務因素，考察企業(yè)的財務狀況，但是不重視對企業(yè)管理水平、市場潛力等非財務因素的審查，銀行不能全面了解企業(yè)的真實情況，加大了融資風險。此外，銀行過于追求利潤效益，紛紛倉促對外承攬業(yè)務，對有資金匱乏、經(jīng)營效益低、資金周轉困難的企業(yè)的風險認識不夠，不能很好把握企業(yè)的資信和運轉狀況，埋下風險隱患。

（二）銀行自身技術手段落后銀行內部的整體運營機制對其開展國際貿易融資業(yè)務起到關鍵的作用，完善的、科學的內部組織體系可以有效支持貿易融資業(yè)務的技術開展。但是，銀行在業(yè)務之間的銜接、制衡方面還存在明顯的不足之處，技術手段還是落后，甚至一些操作仍然需要人工完成，導致操作失誤的概率大幅上升。銀行的技術手段落后，就會在企業(yè)貿易融資的過程中出現(xiàn)很多問題，使得其風險加大。

（三）銀行貿易融資業(yè)務人員的素質不高我國銀行在國際貿易融資業(yè)務方面的人才缺乏，有限的人才資源也集中在管理層。各銀行進行貿易融資的相關人員，所掌握的知識不足，不能夠滿足日益變化的國際環(huán)境，對外貿、外匯、相關法律等的不了解，就可能會在融資的過程中出現(xiàn)問題。從事貿易融資的相關人員，應該對融資的每個環(huán)節(jié)都有充分的把握，發(fā)揮國際業(yè)務的產品功能和市場效果。

（四）企業(yè)缺少有效的防范措施國際貿易融資相對國內的融資來說，它有風險大、風險種類多等特點，外貿企業(yè)雖然意識到這種風險，但沒有有效的防范措施。目前，我國大部分的外貿公司仍然采用傳統(tǒng)的交易方式，對出口風險的認識還停留在控制非信用證業(yè)務的層次上。而且，我國大部分的企業(yè)在進行風險預測的時候，還是通過主觀判斷的方法，不能運用科學的分析方法和金融工具規(guī)避風險。無論是外貿公司還是國內的公司，這個問題都存在，企業(yè)只有運用科學的工具來進行風險的預測，才能有效規(guī)避風險。

（五）企業(yè)缺乏高素質業(yè)務人員我國的進出口企業(yè)經(jīng)過多年在國際貿易實踐中的探索，已經(jīng)積累了很多經(jīng)驗，但是，我們必須承認的事實是，我國外貿企業(yè)的人員素質和水平有限，與發(fā)達國家相比還是存在差距。當代國際貿易已經(jīng)從過去單一的商品貿易、技術、服務貿易的三種情況，從原來簡單的融資手段發(fā)展到各種復雜手段的結合發(fā)展，而我國進出口企業(yè)的相關外貿人才的知識明顯滯后。

二、我國國際貿易融資風險對策研究

（一）借鑒發(fā)達國家貿易融資的方式近年來，隨著我國國際貿易規(guī)模的進一步擴大，對外貿易的主體也呈現(xiàn)多樣化的趨勢，為了適應這種變化，我國的融資方式也有必要借鑒發(fā)達國家而做出相應的調整。結合我國的實際情況加以改革，使之更適合我國的國情，同時要把握其核心或實質，不能將國內傳統(tǒng)的做法硬與之相匹配，對于融資主體正確選擇融資方式，既積極參與又有效避免或減少損失，確保國際貿易活動的順利進行。

（二）銀行要建立科學的內控機制來防范風險建立有效的內控機制是指對公司的內部組織及其相互關系進行制約，尤其對銀行來說，其內控機制更為重要。銀行的內控機制是營銷防范風險的關鍵，從側面衡量了銀行經(jīng)營管理水平的高低。國際貿易融資是銀行業(yè)務的一個重要方面，銀行的內控機制是否完善，直接決定了國際貿易融資風險的控制水平。

（三）加強對進出口企業(yè)綜合素質的提高作為國際貿易融資的需求方，進出口企業(yè)的財務狀況及風險意識、管理水平等也會對國際貿易融資業(yè)務產生影響。對于大多數(shù)的企業(yè)，其財務狀況一旦出現(xiàn)資金緊張，依賴銀行的融資是大部分企業(yè)的首選，實際上，許多企業(yè)在財務未出現(xiàn)窘?jīng)r時也要申請融資，以加速資金的周轉，提高資金的使用效率。企業(yè)管理者的風險意識是決定國際貿易融資創(chuàng)新需求的重要因素，國際貿易融資除可為進出口企業(yè)解決資金上的問題外，還具有避險的功能。

（四）提高進出口企業(yè)人員的業(yè)務素質外貿企業(yè)的業(yè)務人員必須不斷提高自身業(yè)務水平，在平時工作中，不斷總結和積累工作經(jīng)驗，尤其要精通國際貿易知識和運輸保險業(yè)務。外貿企業(yè)的客戶是國際的客戶，所以有必要關注國際貿易市場的變化，掌握市場行情，培養(yǎng)識別風險、防范風險的能力。同時，還要注意加強對國際金融、國際貿易、相關法律等知識的學習，強化風險意識。

（五）增強我國貿易融資的相關法律建設我國在法律上對外貿企業(yè)的相關業(yè)務的規(guī)定還不是很完善，所以應該增強我國國際貿易的相關法律建設，借鑒國外的相關法律條款和規(guī)定啟動對貿易融資業(yè)務的專項立法，進一步增強我國銀行業(yè)的國際競爭力。我國政府應盡快制定出口信用保險的法律法規(guī)，明確出口信用保險的宗旨、各參與機構的權利和義務等，對承保范圍、損失界定等也要以法律形式加以統(tǒng)一規(guī)定。在良好法律環(huán)境的基礎上，再制定和實施一些相關的戰(zhàn)略政策和措施，才可以實現(xiàn)出口信用保險的穩(wěn)定發(fā)展。

三、總結