導(dǎo)語：如何才能寫好一篇資產(chǎn)證券化的核心，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會計處理的核心問題是會計確認問題。在西方國家資產(chǎn)證券化多年的實踐中，已產(chǎn)生了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)會計確認問題的一系列財務(wù)會計準則。建立商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化會計處理的相關(guān)制度將有助于我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的順利開展。

資產(chǎn)證券化中的有關(guān)會計問題

資產(chǎn)證券化實質(zhì)上就是將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過一系列的合約安排和特殊的交易結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券，為發(fā)起人達到轉(zhuǎn)移風險、創(chuàng)造信用、提高金融資源配置效率的目的。對于開展資產(chǎn)證券化的商業(yè)銀行而言，對資產(chǎn)證券化涉及的基礎(chǔ)資產(chǎn)是否終止確認，將直接影響到其是否可以達到降低資金成本、降低負債比率、改善資本充足率、擴大融資對象、延長融資期限以及增加服務(wù)收入等目的，因此會計確認是資產(chǎn)證券化的核心問題。

如果將證券化資產(chǎn)作為出售處理（表外處理），則該資產(chǎn)將從資產(chǎn)負債表中剔除，發(fā)起人可以根據(jù)收入和成本費用的配比原則確認處置資產(chǎn)的收益或損失，此時發(fā)起人的風險資產(chǎn)將減少，有可能改善資本充足率。如果資產(chǎn)證券化不是作為出售，而是作為擔保融資處理（表內(nèi)處理），那么基礎(chǔ)資產(chǎn)仍將存在于發(fā)起人的資產(chǎn)負債表內(nèi)，發(fā)起人不能確認資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的損益，對資本充足率沒有影響。因此，對商業(yè)銀行來說資產(chǎn)證券化的目的只有在將基礎(chǔ)資產(chǎn)終止確認后才有可能實現(xiàn)。

西方會計準則中資產(chǎn)證券化會計確認處理方法

西方國家會計準則中資產(chǎn)證券化的會計確認主要運用風險與報酬分析法和金融合成分析法兩類處理方法。

（一）風險與報酬分析法。美國會計準則FASB77以及國際會計準則IAS40、IAS32中有關(guān)資產(chǎn)證券化的相關(guān)內(nèi)容中體現(xiàn)了風險與報酬分析法的原則。這類方法規(guī)定如果發(fā)起人仍保留已轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)實質(zhì)上所有的收益和風險，則資產(chǎn)證券化應(yīng)被視作擔保融資，基礎(chǔ)資產(chǎn)仍需確認為資產(chǎn)，證券發(fā)行收入確認為負債。如果發(fā)起人轉(zhuǎn)讓了相關(guān)資產(chǎn)實質(zhì)上所有的收益和風險，則資產(chǎn)證券化應(yīng)視作銷售，證券發(fā)行收入確認為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入，同時確認相關(guān)損益。在與資產(chǎn)有關(guān)的所有實質(zhì)性的風險和報酬都已經(jīng)轉(zhuǎn)移出發(fā)起人，任何留存的風險和報酬的公允價值能夠可靠地計量；潛在的權(quán)利或義務(wù)已經(jīng)實施、解除、取消或終止的條件同時滿足的情況下可以將證券化資產(chǎn)從發(fā)起人的資產(chǎn)負債表中終止確認并去除。

（二）金融合成分析法。金融合成分析法是在風險與報酬分析法基礎(chǔ)上發(fā)展而來的資產(chǎn)終止確認標準，它的核心思想在于圍繞控制權(quán)是否發(fā)生了轉(zhuǎn)移來判斷是否應(yīng)終止確認已轉(zhuǎn)讓的金融資產(chǎn)，而且承認金融工具與其所屬的風險和報酬是可以分割的。按照這種方法，決定一項資產(chǎn)交易是否進行銷售處理取決于資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方的銷售意圖，要看其控制權(quán)是否已由轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)移給受讓方，而不是看其交易形式或風險報酬轉(zhuǎn)移與否。美國會計準則FASB140規(guī)定：如果資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方同時滿足以下三個條件，則認為轉(zhuǎn)讓方已放棄對金融資產(chǎn)的有效控制，可以終止確認。第一，被轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)與轉(zhuǎn)讓方分離，即轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)已在轉(zhuǎn)讓方的控制范圍之外；第二，受讓方可以無條件地將金融資產(chǎn)用做抵押或再轉(zhuǎn)讓，或者受讓方是合格特殊目的實體，而且該實體的受益人可以無條件地擁有抵押或轉(zhuǎn)讓該項資產(chǎn)的權(quán)利；第三，轉(zhuǎn)讓方不再通過簽訂合約使轉(zhuǎn)讓方有權(quán)同時有義務(wù)回購轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)來保持對轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的有效控制。國際會計準則IAS39對終止確認的相關(guān)規(guī)定如下：當且僅當對構(gòu)成金融資產(chǎn)或金融資產(chǎn)的一部分的合同權(quán)利失去控制時，企業(yè)才應(yīng)終止確認該項金融資產(chǎn)或該項金融資產(chǎn)的一部分；如果出現(xiàn)轉(zhuǎn)讓方有權(quán)回購已轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)等情況，則說明轉(zhuǎn)讓方尚未失去對已轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的控制，因此不能終止確認該資產(chǎn)。

完善資產(chǎn)證券化會計處理準則的建議

商業(yè)銀行開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可能涉及到的信貸資產(chǎn)與傳統(tǒng)意義上的資產(chǎn)相比有其特殊性，它預(yù)期在未來能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流量。而且在資產(chǎn)證券化運作過程中，通過復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)安排，作為發(fā)起人的商業(yè)銀行通常要獲得新的權(quán)利，承擔新的義務(wù)。因此對這些資產(chǎn)的終止確認標準就與傳統(tǒng)的以權(quán)責發(fā)生制和收入實現(xiàn)制為基礎(chǔ)的資產(chǎn)確認標準有所差異，需要對相關(guān)資產(chǎn)和負債以及交易產(chǎn)生的新的權(quán)利和義務(wù)進行確認。如果無法對商業(yè)銀行證券化資產(chǎn)進行準確的界定，將使得許多資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)最終還需要進行表內(nèi)處理，失去了借資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移風險，提高資本充足率的作用。

篇2

內(nèi)容提要     （2）

一、國外資產(chǎn)證券化的發(fā)展與我國資產(chǎn)證券化的可行性分析     （3）

（一）、國外資產(chǎn)證券化的發(fā)展

（二）、我國資產(chǎn)證券化的可行性分析

二、信貸資產(chǎn)證券化的模式與途徑     （4）

三、我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化現(xiàn)狀及所面臨的風險     （6）         

（一）、我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀

（二）、資產(chǎn)證券化所面臨的風險

四、我國信貸資產(chǎn)證券化操作過程中應(yīng)注意的幾個問題     （8）

（一）、資產(chǎn)證券化一般來說應(yīng)該注意的若干問題

（二）、我國銀行證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇

（三）、信貸資產(chǎn)證券化的信用增級

（四）、信貸資產(chǎn)證券化的銷售對象

五、商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化在我國的實踐意義     (10)

參考文獻     (11)

一、國外資產(chǎn)證券化的發(fā)展與我國資產(chǎn)證券化的可行性分析

資產(chǎn)證券化是指將某一單位（通常是銀行或非銀行金融機構(gòu)）流動性較差但具有相對穩(wěn)定的可預(yù)期現(xiàn)金收入流量的資產(chǎn)，通過一定的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中風險與收益要素進行分離與重組，進而轉(zhuǎn)換為在金融市場上可以出售和流通的證券，據(jù)以融資的過程，該單位為此資產(chǎn)證券的發(fā)起人。具體來說，資產(chǎn)證券化就是發(fā)起人把其持有的各種流動性較差的資產(chǎn)，分類整理為一批批資產(chǎn)組合出售給特設(shè)載體（SPV），再由特設(shè)載體把買下的金融資產(chǎn)作為擔保發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS），收回購買資金。它與傳統(tǒng)的商業(yè)票據(jù)和企業(yè)債券相對應(yīng)，又稱為“二極證券化”。

篇3

在2006年，我國出臺了一系列會計規(guī)章和準則，主要與金融負債、金融資產(chǎn)、金融工具等方面有關(guān)，這其中就包括了資產(chǎn)證券化。相關(guān)規(guī)章制度的出現(xiàn)雖使傳統(tǒng)會計得到了一定程度上的完善，但資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在不斷發(fā)展，一些會計規(guī)章準則依舊存在不足之處，規(guī)范性和指導(dǎo)性方面有所缺失。因此，就要依據(jù)實際情況，對我國的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進行深入分析，使資產(chǎn)證券化里面的會計披露、會計確認、會計合并以及會計計量等會計處理方法得到完善，旨在推進資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的進步與發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】

資產(chǎn)證券化；會計；問題；措施

1 我國資產(chǎn)證券化中的會計

1.1 何謂會計要素

可以使預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流產(chǎn)生的金融資產(chǎn)才能稱之為被證券化的資產(chǎn)。目前，對于含有資產(chǎn)證券化在其中的一系列金融負債、金融資產(chǎn)、金融工具，我國會計規(guī)章里的第22條準則進行了詳細的定義。對于金融工具里面義務(wù)和權(quán)利兩者在會計方面的劃分，傳統(tǒng)會計沒有進行妥善處理，而該規(guī)章準則的出現(xiàn)就解決了這一問題，也使得金融負債、金融資產(chǎn)在披露以及確認方面有了基礎(chǔ)和保障，能更好地進行創(chuàng)新和發(fā)展。

1.2 會計計量

作為一類具有時代特征的金融工具，資產(chǎn)證券化會計結(jié)算的關(guān)鍵問題就在于怎樣使相關(guān)的公允價值得到確定。當前的會計規(guī)章確定了會計核算的根本準則不再是以往的成本，同時也對公允價值進行了嚴格定義。參與交易的雙方要在了解對方情況的基礎(chǔ)上進行資產(chǎn)交換活動，而該過程需要具有公平性、自愿性才稱之為公允價值。一般來說，對金融工具的公允價值進行確定主要可分為以下兩種情況：第一種情況是活躍市場存在時，就需要依照市場經(jīng)濟的利率以及價格來進行確定；第二種情況則是活躍市場不存在時，對金融工具公允價值進行確定就需采用一些估價技術(shù)了，而這也使得資產(chǎn)證券化中的會計計量工作有了保障和基礎(chǔ)。

1.3 會計信息披露

在資產(chǎn)證券化的交易過程中，資產(chǎn)的報酬、風險以及管理權(quán)通過不同的、獨立的衍生金融工具進行了劃分，并分給了每一位持有者，而這也使得合約設(shè)計的復(fù)雜程度得到了降低。對資產(chǎn)證券化交易的內(nèi)在本質(zhì)做出判斷，就是資產(chǎn)證券化會計信息披露的核心，當原始權(quán)益人也就是發(fā)起者轉(zhuǎn)給帶有特殊目的的實體資產(chǎn)時，倘若屬于“真實銷售”，就一定要停止對資產(chǎn)進行確認，繼而從資產(chǎn)的負債表中將其刪除；但假如是視同擔保融資，就與負債方、資產(chǎn)一同增加的表內(nèi)融資形式不一樣了，屬于表外融資。不過，在信息披露方面，對于當作“銷售”處理的資產(chǎn)支持證券，當前的會計準則并沒有做出太多的要求。

1.4 會計確認

在資產(chǎn)證券化里面，發(fā)起人是否有資格在對證券化的資產(chǎn)進行轉(zhuǎn)讓時，將金融資產(chǎn)從發(fā)起者的資產(chǎn)負債表以及賬戶里面進行轉(zhuǎn)銷，就是資產(chǎn)證券化里面會計工作中的關(guān)鍵問題。在依據(jù)國際會計準則的基礎(chǔ)之上，當前我國的會計準則里第23號規(guī)章納入了金融合成分析法、報酬風險分析法以及后續(xù)涉入法等終止確認的方法，以此作為金融資產(chǎn)進行終止確認工作的標準和規(guī)章。這樣一來，就使我國金融負債以及金融資產(chǎn)的終止確認工作得到了完善，將推進資產(chǎn)證券化工作的進步。

1.5 會計合并

帶有特殊目的的實體在資產(chǎn)證券化中出現(xiàn)了，這給合并的標準帶來了新的挑戰(zhàn)。當前，我國會計準則里面的《企業(yè)會計準則第33號—合并財務(wù)報表》文件對合并財務(wù)報表應(yīng)遵循的原則做了詳細的規(guī)定，同時在此準則的運用指導(dǎo)文件里詳細闡述了總公司所管理的特殊目的主體也需被合并財務(wù)報表所囊括。另外，還對總公司控制管理特殊目的主體成功與否進行了分析，這一系列的準則使得合并會計報表具有了科學(xué)性、可操作性。不過，隨著時代的發(fā)展，資產(chǎn)證券化取得了相應(yīng)的進步，產(chǎn)品也更具創(chuàng)新性，在構(gòu)造設(shè)計安排方面，特殊目的主體會面臨更為復(fù)雜的情況，與此同時，對特殊目的主體進行評測的合并范圍也將越來越困難。

2 我國目前資產(chǎn)證券化里面存在的會計問題

2.1主觀因素是會計確認工作中的一大障礙，將造成會計報表出現(xiàn)差異化問題。使資產(chǎn)的流動性提升是原始權(quán)益人進行資產(chǎn)證券化的核心目的，因為這樣可以使融資的成本得到降低，依靠表外融資活動使財務(wù)報表的結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化，同時還能使資金的使用效率得到提升。而這也使得資產(chǎn)證券化在交易結(jié)構(gòu)方面，最核心的步驟就成了發(fā)起人向 SPE 進行資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。那么，做轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)是否屬于一項擔保性質(zhì)的融資，留在原始權(quán)益人的資產(chǎn)負債表里面，還是應(yīng)被看做是一項銷售業(yè)務(wù)于原始權(quán)益人的報表里面終止確認，對原始權(quán)益人來說是非常重要的，這對會計報表的影響很大，也決定了原始權(quán)益人應(yīng)不應(yīng)該依靠資產(chǎn)證券化工作來實現(xiàn)自己的目標。

2.2 SPE 的相關(guān)合并范圍沒有得到明確的界定，使得計劃的財務(wù)目標得不到實現(xiàn)。一般來說，在資產(chǎn)證券化交易的過程中，SPE和發(fā)起人之間的利益關(guān)系非常緊密，而資產(chǎn)證券化會計里面的一個難題就是SPE應(yīng)不應(yīng)該合并到原始權(quán)益人的財務(wù)報表里面。使原始權(quán)益人的資產(chǎn)組合得到分離就是SPE設(shè)立的目標，即讓會計、法律方面的“真實銷售”以及原始權(quán)益人的財務(wù)目的得到實現(xiàn)。倘若SPE 被看作是發(fā)起人的分公司繼而合并到原始權(quán)益人的財務(wù)報表里面，那么，兩個不同的獨立法人就變成了一個經(jīng)濟體，使得一個經(jīng)濟體內(nèi)部的經(jīng)濟交易取代了兩者之間的交易，在對合并財務(wù)報表進行編寫的過程中一定要作抵消。這樣一來，就沒有符合證券化資產(chǎn)的最初目標，也無法完成“真實銷售”了，因為在合并以后，不管SPE以及原始權(quán)益人兩者原來的報表是怎樣確認的，對合并報表來說銷售和融資產(chǎn)生的結(jié)果都不會帶來什么影響。

2.3對會計計量里面的公允價值進行確定工作是不太容易的，而這也就使得報表披露的差異變大?！缎刨J資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》等準則對資產(chǎn)證券化的會計計量標準做成了相關(guān)要求，要其應(yīng)用到公允價值，不過卻沒有說明當公允價值無法進行確定時，將作出怎樣的會計處理。資產(chǎn)證券化會計計量過程中面臨的核心問題也就是難以對公允價值進行確定。倘若僅僅對國際會計準則進行參考借鑒，在資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)里運用公允價值進行計量，而使用傳統(tǒng)成本法對公允價值的金融業(yè)務(wù)進行確定，就會導(dǎo)致計報表的披露信息出現(xiàn)問題。

2.4使金融風險率增大的一項原因就是對表外披露的不重視。一般來說，依靠財務(wù)會計報告才可進行會計信息的披露。資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表以及利潤表是構(gòu)成財務(wù)會計報告的主要部分，做補充工作的則是會計報表的附注，因此“表外披露”和“表內(nèi)反映”也就產(chǎn)生了。因為會計工作計算和確認的成果就是表內(nèi)信息，所以在很多人看來相比于表外信息，表內(nèi)信息更為重要。但我們切不可忽略表外披露的作用，這是由于表外融資業(yè)務(wù)中的風險難以進行估測，并且極有可能變成表內(nèi)風險。但一直以來表外披露都沒有受到重視，就使得披露資產(chǎn)有許多缺失，也使金融的風險增加了。

3 我國資產(chǎn)證券化會計問題的解決措施

3.1 資產(chǎn)證券化會計處理的相關(guān)法律規(guī)章

3.1.1使資產(chǎn)證券化的確認措施在彈性選擇方面得到降低，制定出初始、終止的確認標準。我國當前的資產(chǎn)證券化還處于發(fā)展時期，一些情況例如報酬分離、資產(chǎn)管理權(quán)等還沒有發(fā)生，所以在會計確認方面，需運用到以分析報酬、風險為主的辦法。另外，還有金融合成分析方法，就是對金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移方面的確認問題和金融資產(chǎn)本身進行區(qū)分。如果對被轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)作后續(xù)涉入則被我們稱為后續(xù)涉入法，與被轉(zhuǎn)移資產(chǎn)有關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)就需要進行擔保融資的處理了。

3.1.2 對SPE 的合并范圍進行確定需考慮到報酬以及風險。在2003年，F(xiàn)ASB了相關(guān)的合并標準，對合并的范圍進行了確定，從中我們可知在SPE 的合并問題上要充分對資產(chǎn)證券化里的預(yù)期報酬和風險進行考慮，而不僅僅對控制權(quán)進行強調(diào)。一般來說，享有大部分預(yù)期報酬、承擔大部分風險的實體才有資格對SPE進行會計合并。另外，如果SPE里的大部分報酬都被某一企業(yè)享有了，而另外一個企業(yè)則承擔大部分的預(yù)期風險，那么主要承擔風險的企業(yè)就成了對SPE做出會計合并的總公司。

3.1.3 當會計處理工作的公允價值難以進行確定時，我國就需要對此做出相關(guān)的規(guī)定了。一般情況下，可參考借鑒FASB以及IASB的做法：當以上情況出現(xiàn)時，就將這些資產(chǎn)的價值計做零。

3.2 對會計人員進行培訓(xùn)教育，使他們對資產(chǎn)證券化工作的熟練度得到提升

首先，對于會計人員的職業(yè)技能培訓(xùn)工作，企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)要重點關(guān)注，及時開展教育活動，并對他們進行相應(yīng)的考核。其次，對于會計規(guī)章準則，會計從業(yè)人員要努力進行學(xué)習(xí)，領(lǐng)會其要點并積極運用到實際工作里面，使自身的專業(yè)素質(zhì)得到提升。最后，要對會計從業(yè)人員的人格素養(yǎng)、誠信度進行培訓(xùn)提升，讓他們以客觀事實為基礎(chǔ)開展工作。

3.3 資本監(jiān)管、表外披露

3.3.1對于表外信息方面的披露，證監(jiān)會需要加大監(jiān)督管理的力度，使表外披露信息在質(zhì)量方面得到提升。真實性、科學(xué)性以及可靠性是披露的表外信息需要具有的。為了對一些對企業(yè)有害的信息例如誤導(dǎo)性信息、隱瞞行為以及虛假信息進行預(yù)防，披露工作就需要依據(jù)以下幾點準則進行：首先，資產(chǎn)證券化的信息披露工作需要有可靠性、安全性；資產(chǎn)證券化披露的相關(guān)信息要容易理解；重要性準則也是其需要遵守的，主要表現(xiàn)在對所有的證券化資產(chǎn)進行分類的披露。

3.3.2為了使表外披露的主要內(nèi)容得到確定，在會計報表的相關(guān)附注里面，銀行等金融機構(gòu)就需要對每一種資產(chǎn)進行以下幾種披露：首先是資產(chǎn)所有權(quán)里面報酬以及風險的性質(zhì)；其次就是資產(chǎn)本身的性質(zhì)；第三就是資產(chǎn)以及相關(guān)負債各自的賬面價值。

3.3.3對于資產(chǎn)證券化，要進行嚴格專門的立法，使資產(chǎn)證券化的發(fā)行、上市以及交易的準則得到統(tǒng)一完整的確定，完善資產(chǎn)證券化科學(xué)合理的法律規(guī)章系統(tǒng)。對于現(xiàn)今混業(yè)經(jīng)營的情況，就需要使資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的法律規(guī)章系統(tǒng)得到完善的建立。這樣一來，資產(chǎn)證券化的進步發(fā)展就獲得了好的外部環(huán)境。

【參考文獻】

[1]韋雅娟.我國資產(chǎn)證券化會計問題研究[J]，2012（11）

[2]張捷華.我國資產(chǎn)證券化會計問題研究[J]，2011（04）

篇4

根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2015年第2季度末，全國信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達15.87萬億元，自此跨入了“15萬億元時代”，比2015年第1季度末環(huán)比增長10.13%，比2014年第2季度末同比增長27.16%，信托行業(yè)總體發(fā)展趨勢穩(wěn)中向好。但我國信托業(yè)持續(xù)發(fā)展的背后也出現(xiàn)了一些問題，第一，我國信托行業(yè)核心業(yè)務(wù)模糊，缺乏像銀行、券商等其他金融機構(gòu)的核心業(yè)務(wù)，雖然信托業(yè)投資領(lǐng)域涉及面廣，但是“全而不精”，沒有發(fā)揮自身專業(yè)化的優(yōu)勢，只能提供通道服務(wù)，報酬率低。第二，信托產(chǎn)品滯后的流動性一直是信托發(fā)展的羈絆，信托產(chǎn)品二級市場發(fā)展緩慢，雖然法律層面規(guī)定受益權(quán)可以轉(zhuǎn)讓，但具體落實層面缺乏明文規(guī)定，可操作性差。第三，信用體系的薄弱給信托發(fā)展帶來了負面影響，到期兌付風險、管理風險、道德風險束縛了信托的長足發(fā)展。第四，來自銀行、券商等其他金融機構(gòu)的競爭日益激烈，嚴重擠壓了信托的盈利空間。資產(chǎn)證券化是一種新型的融資方式，它出現(xiàn)于20世紀70年代的美國，在盤活存量資金、優(yōu)化資源配置方面發(fā)揮了重要的作用。資產(chǎn)證券化憑借著其強大的創(chuàng)新能力為各類金融機構(gòu)提供了大量的業(yè)務(wù)拓展機會和發(fā)展轉(zhuǎn)型契機。2005年我國正式開始進行資產(chǎn)證券化試點，金融機構(gòu)紛紛借助資產(chǎn)證券化實現(xiàn)發(fā)展轉(zhuǎn)型，但主要集中在商業(yè)銀行和證券公司，信托公司參與度不高。資產(chǎn)證券化具有風險隔離和資產(chǎn)獨立的特征，對安全性有極高的要求，而在信托制度下，信托財產(chǎn)具有資產(chǎn)隔離特征，這和資產(chǎn)證券化資產(chǎn)獨立制度十分契合，信托公司應(yīng)該抓住資產(chǎn)證券化發(fā)展機遇，實現(xiàn)自身轉(zhuǎn)型升級。

二、文獻綜述

國內(nèi)外關(guān)于資產(chǎn)證券化條件下信托業(yè)的發(fā)展機遇和對策尚未有系統(tǒng)性的研究，但對資產(chǎn)證券化的運用和商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展的策略研究已經(jīng)十分成熟，信托公司可以借鑒資產(chǎn)證券化運用的普遍性策略和商業(yè)銀行的經(jīng)驗，并利用自身“資產(chǎn)隔離”特征的天然優(yōu)勢，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。關(guān)于資產(chǎn)證券化的運用研究，胡威認為，資產(chǎn)證券化是金融發(fā)展到一定程度的必然產(chǎn)物，是一種新型金融形式，他將資產(chǎn)證券化整個過程分為五部分，并闡述了資產(chǎn)證券化對企業(yè)、金融機構(gòu)、市場各交易方產(chǎn)生的經(jīng)濟效益，包括使企業(yè)獲得一種新型的融資方式，把金融機構(gòu)的風險轉(zhuǎn)移給投資者，加快了市場上貨幣流動速度。[1]郭朝暉指出，美國金融危機的爆發(fā)加深了政府對資產(chǎn)證券化的認識，也讓金融機構(gòu)重新審視資產(chǎn)證券化，通過分析爆發(fā)的原因，得出資產(chǎn)證券化發(fā)展過程中的問題，為我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展提供了經(jīng)驗和教訓(xùn)，分別從證券化監(jiān)管、資金池、信用評級三個方面給出了建議。[2]ZoltanPozsar把資產(chǎn)證券化定義為“發(fā)起—分銷”模式，認為傳統(tǒng)的“發(fā)起—持有”模式加大了金融機構(gòu)風險敞口，導(dǎo)致風險過于集中，而資產(chǎn)證券化“發(fā)起—分銷”模式把風險向投資者進行分攤，系統(tǒng)性風險大大降低。[3]學(xué)術(shù)界對資產(chǎn)證券化條件下商業(yè)銀行對策的研究已經(jīng)非常深入。陸岷峰分析了商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化風險特征，并針對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展過程中存在的標的資產(chǎn)質(zhì)量不高、市場不成熟、相關(guān)人才匱乏、體系不完善等問題，分別從法律法規(guī)、標的資產(chǎn)、信用增級、人才培養(yǎng)方面給出了對策。[4]秦建文指出資產(chǎn)證券化為金融機構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供可能，但其實施過程中有諸多困難。因此資產(chǎn)證券化應(yīng)選擇具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，產(chǎn)品設(shè)計要充分考慮類型、期限、利率、信用級別等因素。[5]張心泓指出，資產(chǎn)證券化具有增加盈利能力、增強流動性、轉(zhuǎn)移和分散風險的作用，并從風險控制的角度給出了建議，通過完善風險控制機制、構(gòu)建科學(xué)信用評級體系、完善法律法規(guī)、培養(yǎng)專業(yè)人才來開辟新的發(fā)展渠道。[6]蓋永光認為，信托模式可以很好地解決資產(chǎn)證券化過程中資產(chǎn)隔離問題，通過分析我國現(xiàn)行的法律制度，研究資產(chǎn)證券化開展的可能性，并就信托模式運用下資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展提出對策，提高基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量、分優(yōu)先級和次級進行信托產(chǎn)品出售，增強信用評級，提升管理服務(wù)人水平，選擇合格投資對象。[7]Kaniadakis認為，英國的住房抵押貸款證券是資產(chǎn)證券化重要的創(chuàng)新形式，豐富了資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵，商業(yè)銀行開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時，要注重證券化發(fā)起人、產(chǎn)品設(shè)計、信用增級、合格投資者等環(huán)節(jié)的風險把控。[8]綜觀上述國內(nèi)外研究可知，資產(chǎn)證券化條件下商業(yè)銀行對策研究已經(jīng)非常深入，但對于信托公司開展資產(chǎn)證券化的路徑選擇研究卻鮮有涉及，對其研究停留在框架層面，沒有提出具體的對策，對于信托公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，也缺乏專門性和系統(tǒng)性的分析研究。本文的創(chuàng)新點就在于此，提出了信托公司開展資產(chǎn)證券化的具體對策，并前瞻性地將互聯(lián)網(wǎng)思維嵌入到資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展過程中。

三、資產(chǎn)證券化是信托業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的突破口

（一）我國信托行業(yè)發(fā)展面臨的問題

1.核心競爭力不強

我國信托行業(yè)的盈利模式比較傳統(tǒng)，主要依靠融資性項目帶來的報酬收入，報酬率低。長期以來，信托公司一直想打造“金融超市”，實現(xiàn)金融業(yè)務(wù)的全覆蓋，但效果差強人意，面對銀行、券商等其他金融機構(gòu)的競爭，往往處于下風，沒有形成自己核心業(yè)務(wù)優(yōu)勢，競爭力不強。

2.信托產(chǎn)品流動性差

由于缺乏信托公司及產(chǎn)品評級體系，缺乏統(tǒng)一的信托登記制度，尚未形成專門的流動轉(zhuǎn)讓管理辦法，產(chǎn)品沒有標準化，缺乏信托產(chǎn)品流通的交易市場等，信托產(chǎn)品流動性滯后嚴重阻礙了信托業(yè)的長足發(fā)展。目前，我國信托類產(chǎn)品二級市場問題還沒有得到解決，具體的轉(zhuǎn)讓方式、場所、手續(xù)并沒有在法律中明確規(guī)定，信托產(chǎn)品的轉(zhuǎn)讓只能局限于信托公司內(nèi)部的撮合。

3.信用體系薄弱

目前我國還沒有建立完善的信用體系，影響了信托行業(yè)的發(fā)展。信托業(yè)務(wù)中信用風險具體體現(xiàn)在：信托計劃開始前，為了騙取資金，用資方提供虛假材料；信托計劃進行中實際用資方可能會脫離合同約定使用資金；信托計劃兌付時，資金使用方可能不按照合同規(guī)定支付報酬和收益。信用風險給委托人和受益人帶來了極大損失，限制了信托的發(fā)展，而且，由于失信導(dǎo)致投資者沒有足夠的安全感，對信托的投資熱情下降，也阻礙了信托的發(fā)展。

4.競爭日益激烈

近些年，我國信托行業(yè)普遍實行綜合化發(fā)展戰(zhàn)略，極力打造一個多元化、跨市場、多手段的全能型“金融超市”模式。但由于相關(guān)政策、從業(yè)人員的素質(zhì)、信托自身的發(fā)展程度的限制，當信托公司面對來自商業(yè)銀行、證券公司、互聯(lián)網(wǎng)金融的競爭時，均無業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢。銀行憑借長期以來形成強大的客戶群體，在信貸領(lǐng)域有著明顯的優(yōu)勢；在投行業(yè)務(wù)上，雖然法律規(guī)定信托公司可以開展企業(yè)重組并購等業(yè)務(wù)，但相對于證券公司，其在專業(yè)化程度方面存在較大差距；長期以來，信托依靠高收益來吸引投資者，但互聯(lián)網(wǎng)金融一大特征就是高收益，根據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015年9月網(wǎng)貸行業(yè)綜合收益率達12.63%，在此情況下，信托公司高收益優(yōu)勢正在逐步喪失，面臨嚴峻競爭局面。

（二）資產(chǎn)證券化為信托業(yè)轉(zhuǎn)型升級帶來的機遇

1.升級經(jīng)營模式

信托公司傳統(tǒng)的經(jīng)營方式是設(shè)立信托計劃，募集資金，連接投資者和資金需求方，通過提供資金通道賺取手續(xù)費，具體利潤以服務(wù)費為主。而資產(chǎn)證券化“發(fā)起—分銷”模式提供的二級市場，使得信托公司可以開展融資性批發(fā)業(yè)務(wù)，同時依靠資產(chǎn)方和負債方獲取流動性。信托公司有破產(chǎn)隔離機制的天然優(yōu)勢，資產(chǎn)證券化使流動差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變成高流動性資產(chǎn)，獲取的“流動性”就進入了資產(chǎn)方，拓寬信托公司獲取流動性的渠道。

2.拓寬盈利渠道

長期以來，我國信托行業(yè)依靠融資類信托中的項目融資獲取收益，但近幾年，融資類信托占比不斷下降，這種盈利模式欠缺多元化且不可持續(xù)，容易產(chǎn)生系統(tǒng)性風險。“發(fā)起—分銷”模式是資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的核心環(huán)節(jié)，這一模式分散了風險，將風險轉(zhuǎn)移給投資者，也使得信托公司資產(chǎn)期限更加多元化，在資金撮合中起著“中轉(zhuǎn)站”的作用，即信托公司有更多的能力去創(chuàng)造“流動性”，賺取利差收入。

3.增強流動性

產(chǎn)品流動性一直是信托公司發(fā)展的羈絆，并且近幾年信托行業(yè)的不良資產(chǎn)也在逐年增加，長期積壓會導(dǎo)致經(jīng)營風險，而資產(chǎn)證券化可以盤活存量資金。信托公司可以將流動性差、期限長的債權(quán)打包進行重組，將缺乏流動性的資產(chǎn)變成高流動性資產(chǎn)，并且可以提前收回本金，投入到高流動性的領(lǐng)域，提高資產(chǎn)的流動性，降低系統(tǒng)性風險。

4.分散風險

信托公司傳統(tǒng)的盈利模式是先找到好的項目，有穩(wěn)定的還款來源，然后設(shè)立信托計劃，募集資金供用資方使用，但是，當一個項目出現(xiàn)問題，會爆發(fā)局部性的系統(tǒng)性風險。而通過資產(chǎn)證券化，信托公司可以將風險轉(zhuǎn)移給投資者，降低系統(tǒng)性風險發(fā)生的可能。資產(chǎn)證券化將呆滯資產(chǎn)打包處理，盤活了存量資金，同時把呆滯資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中剝離，提高了信托公司運營的穩(wěn)定性。

（三）信托公司開展資產(chǎn)證券化的風險分析

1.信用風險

信用風險又稱違約風險，指債務(wù)人到期無法還本付息的風險。由于我國資產(chǎn)證券化市場尚不成熟，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)參與各方信息不對稱，對融資項目的了解不夠深入，缺乏風險識別能力，容易產(chǎn)生道德風險，資金需求方很容易利用虛假材料騙取資金，導(dǎo)致投資者權(quán)益受損，不利于證券化業(yè)務(wù)的開展。

2.利率風險

市場的利率是不斷變化的，市場利率的上升會導(dǎo)致投資者的收益減少，降低投資者的投資熱情，同時，利率的上升會使得社會閑散資金流向商業(yè)銀行等其他儲蓄機構(gòu)，分流了社會資金，導(dǎo)致潛在客戶變少，所以證券化產(chǎn)品的利率是吸收投資者投資興趣的關(guān)鍵。

3.經(jīng)營風險

在信托公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)初期，為了吸引投資者往往將具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)打包進行銷售，這雖然增加了流動性，但會導(dǎo)致呆滯資產(chǎn)的積壓，長期來看會形成經(jīng)營風險。此外，信托公司開展資產(chǎn)證券化經(jīng)驗匱乏，專業(yè)性和嫻熟度較差，業(yè)務(wù)開展過程中難免出現(xiàn)問題，導(dǎo)致經(jīng)營風險。

四、資產(chǎn)證券化條件下我國信托業(yè)的發(fā)展對策

（一）信托公司開展資產(chǎn)證券化的總體思路

首先，發(fā)起人將打包資產(chǎn)出售給信托公司；第二步，信托公司將資產(chǎn)進行證券化操作；第三步，對證券化產(chǎn)品進行信用增級；第四步，由專業(yè)機構(gòu)進行信用評級工作；第五步，證券化產(chǎn)品的銷售。

（二）信托公司開展資產(chǎn)證券化的對策

1.選擇優(yōu)質(zhì)基礎(chǔ)資產(chǎn)

開展資產(chǎn)證券化的首先步驟是基礎(chǔ)資產(chǎn)的選擇。資產(chǎn)對象的優(yōu)劣也決定了信托公司信用風險的程度，為了降低信用風險，證券化的資產(chǎn)必須具有穩(wěn)定持續(xù)的現(xiàn)金流和穩(wěn)定的還款保障，需要綜合多方面因素進行標的資產(chǎn)的選擇，這些因素主要包括資產(chǎn)未來現(xiàn)金流的持續(xù)性和穩(wěn)定性、還款來源的穩(wěn)定性、資產(chǎn)的損失可能和違約率，以及獲得這些信息的難易程度。根據(jù)我國當前的法律法規(guī)和金融環(huán)境，信托公司開展資產(chǎn)證券化可選擇的基礎(chǔ)資產(chǎn)有融資租賃、合同、租約、企業(yè)應(yīng)收賬款、貸款債權(quán)、銀行不良貸款等。

2.靈活設(shè)計資產(chǎn)證券化產(chǎn)品

信托公司設(shè)計證券化產(chǎn)品時，應(yīng)考慮標的資產(chǎn)的特性，對不同類型的資產(chǎn)進行差異化設(shè)計。首先要考慮產(chǎn)品利率，市場利率是波動的，如果采取固定利率，將會面臨市場利率風險，不利于業(yè)務(wù)的開展，為了降低利率風險，應(yīng)在無風險利率基礎(chǔ)上，加上一定的風險溢價，具體溢價根據(jù)市場狀況而定；其次要看產(chǎn)品類型，我國信托公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展時間短，由于投資者對產(chǎn)品的了解不夠深入，很難接受過于復(fù)雜的金融產(chǎn)品，初期應(yīng)設(shè)計相對簡單的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，等到投資者了解并接受證券化產(chǎn)品后再進行復(fù)雜的證券化產(chǎn)品布局。最后要考慮發(fā)行期限，當前，互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展導(dǎo)致人們對投資產(chǎn)品的期限要求更加多樣化，信托公司應(yīng)設(shè)計更加靈活多變的產(chǎn)品，滿足不同投資者對于投資期限的要求。

3.完善信用評級體系

目前，我國缺乏完善的證券化產(chǎn)品信用評級體系，沒有統(tǒng)一的信用評級標準，這會影響證券化產(chǎn)品的信用級別，阻礙信托公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展。首先，應(yīng)對優(yōu)先級證券進行擔保償付，次級證券通過自己認購提供擔保，通過差異性的擔保措施增強優(yōu)先級證券的信用級別。第二，通過和國外先進評級機構(gòu)合作，或者借鑒國外先進經(jīng)驗，在本土設(shè)立高水平的信用評級機構(gòu)，提高對證券化產(chǎn)品信用評級的權(quán)威性。第三，建立完善的信用評級制度，由于評價標準的差異，對同一產(chǎn)品會導(dǎo)致不同的評級，應(yīng)通過一家或幾家權(quán)威的國外評級機構(gòu)來增加信用評級的可信性。第四，要提高證券化產(chǎn)品的信息透明度，讓投資者充分了解產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)和風險，形成對證券化資產(chǎn)的約束，提高安全性。

4.規(guī)范資產(chǎn)證券化實施環(huán)境

良好的環(huán)境是信托公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的前提，為使信托公司能夠順利開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，必須完善我國的相關(guān)法律體系。一是進一步加強證券市場監(jiān)管，貫徹公開、公平、公正的原則，營造良好的市場氛圍。二是盡快完善有關(guān)法律法規(guī)，明確資產(chǎn)支持證券原債權(quán)人和新債權(quán)人的權(quán)利義務(wù)，明確資產(chǎn)支持證券的購買及持有比例。三是加強對信用評級機構(gòu)的管理，從資產(chǎn)信用評級各個環(huán)節(jié)把控證券化資產(chǎn)的質(zhì)量關(guān)。四是進一步推進我國信托行業(yè)的自身改革進程，增強信托公司的經(jīng)營實力和抗風險能力,加快向現(xiàn)代信托公司轉(zhuǎn)軌進程。信托公司具有“資產(chǎn)隔離”的天然優(yōu)勢，加速其現(xiàn)代企業(yè)制度改革，增強其活力，提高其素質(zhì)，無疑是十分重要的，這也是企業(yè)通過資產(chǎn)證券化進行融資的基礎(chǔ)。

5.培養(yǎng)高素質(zhì)專業(yè)人才

我國信托行業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)剛剛起步，對高質(zhì)量、復(fù)合型人才的需求十分迫切，亟需人才驅(qū)動信托業(yè)創(chuàng)新發(fā)展。第一，堅持“引進來”戰(zhàn)略，一方面，我國商業(yè)銀行、證券公司開展資產(chǎn)證券化經(jīng)驗豐富，人才儲備充足，通過人才流動的方式可以改善信托公司資產(chǎn)證券化人才匱乏的局面；另一方面，國外資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開展較早，形成了充足的人才儲備，信托公司可以高薪聘請國外具有會計、金融、法律知識的復(fù)合型人才，提高從業(yè)水平。第二，堅持“走出去”戰(zhàn)略，“引進來”戰(zhàn)略往往會產(chǎn)生較高的適應(yīng)成本，且引進來的人才難以適應(yīng)信托公司新體系，所以信托公司要積極實施“走出去”戰(zhàn)略，通過將內(nèi)部人才送到國外高校研究機構(gòu)進行培訓(xùn)，或者送到國外具有豐富資產(chǎn)證券化經(jīng)驗的金融機構(gòu)進行學(xué)習(xí)鍛煉，提高其專業(yè)和從業(yè)技能，只有通過“外引內(nèi)訓(xùn)”不斷加大教育投資力度，才能培養(yǎng)出信托公司需要的復(fù)合型人才。

6.運用互聯(lián)網(wǎng)思維創(chuàng)新銷售方式

在互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展的背景下，各行各業(yè)紛紛借助互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新營銷模式，實現(xiàn)線下銷售向線上銷售的轉(zhuǎn)變。我國信托行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)運用程度遠低于銀行、保險等其他金融機構(gòu)，它的興起為信托公司開展資產(chǎn)證券化提供了途徑。一方面，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺的共享性，投資者對于證券化產(chǎn)品的了解會更加深入，產(chǎn)品的信息透明度大大增加會減少信息不對稱的影響；另一方面，信托公司利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進行產(chǎn)品的銷售可以降低信托公司的經(jīng)營成本。信托公司可以自建平臺盤活資金，或者與互聯(lián)網(wǎng)公司合作開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。

五、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

信托業(yè)是我國經(jīng)濟發(fā)展中重要金融形式，信托行業(yè)在整個金融行業(yè)中作用越來越大。當前，我國信托發(fā)展過程中遇到諸多問題，核心業(yè)務(wù)缺乏、產(chǎn)品流動性差、競爭激烈等一系列問題突出，迫切需要尋找新的出路。資產(chǎn)證券化作為一種金融創(chuàng)新，其發(fā)展已經(jīng)相當成熟，為我國信托業(yè)開展資產(chǎn)證券化提供了基礎(chǔ)條件，但其開展也存在潛在的風險。面對資產(chǎn)證券化的浪潮，信托公司必須抓住機遇，充分發(fā)揮自身的優(yōu)勢，選擇優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行產(chǎn)品設(shè)計，應(yīng)對可能出現(xiàn)的信用風險、經(jīng)營風險、利率風險，在產(chǎn)品設(shè)計后，通過信用增強保障投資者利益，完善資產(chǎn)證券化實施環(huán)境。借助互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的浪潮，信托公司可以把互聯(lián)網(wǎng)思維嵌入到資產(chǎn)證券化整個業(yè)務(wù)流程中，創(chuàng)新銷售模式。

（二）建議

第一，加強投資者教育，證券化產(chǎn)品由于其復(fù)雜性很難被投資者接受，信托公司應(yīng)通過現(xiàn)場培訓(xùn)、網(wǎng)上宣傳等方式不斷提高投資者對證券化產(chǎn)品的了解，逐步培養(yǎng)合格的投資者。第二，加快信托資產(chǎn)證券化產(chǎn)品二級市場建設(shè)，為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流通掃除障礙，盤活存量資金，提高證券化產(chǎn)品的流動性。第三，信托公司開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)時，可以通過自建互聯(lián)網(wǎng)金融平臺或者與互聯(lián)網(wǎng)公司合作，打通線上銷售渠道，拓展證券化業(yè)務(wù)發(fā)展空間。

參考文獻：

[1]胡威.資產(chǎn)證券化的運行機理及其經(jīng)濟效應(yīng)[J].浙江金融,2012，（1）：62-66.

[2]郭朝暉，周虹.基于美國次貸危機視角的我國資產(chǎn)證券化發(fā)展[J].特區(qū)經(jīng)濟，2008，（12）：107-108.

[4]陸岷峰，張玉潔.商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的風險特征與管理對策[J].江西金融職工大學(xué)學(xué)報，2010，（3）：7-10.

[5]秦建文，黃嘉.后金融危機時期我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化發(fā)展研究[J].廣西大學(xué)學(xué)報（哲學(xué)社會科學(xué)版），2011，（2）：33-37.

[6]張心泓.契機與風險并存———資產(chǎn)證券化對商業(yè)銀行是一把雙刃劍[J].會計之友，2011，（20）：104-105.

篇5

關(guān)鍵詞：資產(chǎn)證券化；會計確認；后續(xù)涉入法

資產(chǎn)證券化（Asset Securitization）是將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生可預(yù)見的穩(wěn)定的現(xiàn)金流量的資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）集中起來形成一個資產(chǎn)池，通過一定的結(jié)構(gòu)安排，對資產(chǎn)中的風險與收益進行分離組合，進而轉(zhuǎn)換成可以在金融市場中出售和流通的證券的過程，是一種結(jié)構(gòu)性融資方式。資產(chǎn)證券化作為一種新興的金融工具，發(fā)起人在進行融資方面可以從中獲得很大的益處。首先，資產(chǎn)證券化能夠提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，從而更有效地進行融資。通過資產(chǎn)證券化，發(fā)起人可以將流動性較差的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流通的證券，提高了企業(yè)資產(chǎn)的流動性和企業(yè)資產(chǎn)使用率，也擴大了融資渠道。其次，資產(chǎn)證券化有利于改善企業(yè)的資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)。當資產(chǎn)證券化作為一種表外融資時，資產(chǎn)需要從資產(chǎn)負債表中剔除，降低了企業(yè)的資產(chǎn)負債率，有利于企業(yè)再融資，起到了積極的財務(wù)作用。資產(chǎn)證券化還有利于降低融資風險，更好地進行風險管理。資產(chǎn)證券化在我國還沒有相應(yīng)的會計準則和相關(guān)制度與其配套，因此在會計處理中存在一定的問題，其中會計確認是其核心問題，而對會計確認進行規(guī)范是對外提供資產(chǎn)證券化信息的必然選擇。

一、我國資產(chǎn)證券化會計確認現(xiàn)狀及存在的問題

（一）資產(chǎn)證券化會計確認現(xiàn)狀

2005年5月16日財政部頒布了《信貸資產(chǎn)證券化試點會計處理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），其重點規(guī)范了發(fā)起機構(gòu)信貸資產(chǎn)終止確認的條件及其會計核算。2006年財政部新出臺的企業(yè)會計準則——第22號和第23號準則，對資產(chǎn)證券化會計確認起到了指導(dǎo)作用。

我國對證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移終止確認的標準，《規(guī)定》與《準則》采取的方法是相同的，只是對某些細節(jié)部分做了相互補充。用風險與報酬分析法進行判斷：《規(guī)定》中第四條指出如果發(fā)起機構(gòu)已將信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有（通常指95%或者以上的情形）的風險和報酬轉(zhuǎn)移時，應(yīng)當終止確認該信貸資產(chǎn)。如果發(fā)起人既沒有轉(zhuǎn)移也沒有保留該信貸資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風險和報酬，則再運用金融合成法判斷?！兑?guī)定》第六條指出，發(fā)起機構(gòu)放棄了對該信貸資產(chǎn)控制的，應(yīng)當在轉(zhuǎn)讓日終止確認該信貸資產(chǎn)。此外，《規(guī)定》也考慮了后續(xù)涉入的情況：發(fā)起機構(gòu)仍保留對該信貸資產(chǎn)控制的，應(yīng)當在轉(zhuǎn)讓日按其繼續(xù)涉入該信貸資產(chǎn)的程度確認有關(guān)資產(chǎn)，并相應(yīng)確認有關(guān)負債。

（二）我國資產(chǎn)證券化會計確認存在的問題

從《規(guī)定》中我們可以看出，我國證券化資產(chǎn)轉(zhuǎn)移終止確認的方法充分借鑒了國際中的風險與報酬分析法、金融合成法和后續(xù)涉入法。雖然如此，但其會計確認還存在如下問題。

1.在判斷風險與報酬和控制權(quán)是否轉(zhuǎn)移上存在難以確認的問題。雖然在規(guī)定中給出在風險與報酬分析中95%的定量標準，但如何界定所有權(quán)上的95%的風險和報酬，在規(guī)定中并沒有明確說明，也沒有統(tǒng)一的風險測量方法給予界定。《23號準則》說明，以企業(yè)面臨的風險是否因金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移發(fā)生實質(zhì)性改變，來判斷金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風險和報酬是否發(fā)生轉(zhuǎn)移。然而，風險和報酬實質(zhì)性轉(zhuǎn)移如何判斷，在實際操作中存在很大的不確定性和主觀判斷性，不利于實際操作。在對控制權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移進行判斷時，需要對證券業(yè)務(wù)的整體經(jīng)濟環(huán)境和合約條款進行更為細致的分析和辨別，這使得對控制權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移的判斷更為困難，而且對于控制概念，不同方都有其自己的見解，這些都為控制權(quán)轉(zhuǎn)移的確認帶來了不確定的因素。在這兩方面的難以確認都會容易造成對相同性質(zhì)的業(yè)務(wù)做不同會計處理的問題。

2.資產(chǎn)轉(zhuǎn)移在做銷售業(yè)務(wù)確認時存在很大的不準確性。資產(chǎn)證券化會計確認的關(guān)鍵問題是將資產(chǎn)證券化發(fā)起人的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移作為銷售業(yè)務(wù)處理還是將其作為擔保融資業(yè)務(wù)處理。前者將轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)作為表外處理，即將證券化資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中剔除，所得的現(xiàn)金作為收入計入損益表；后者將轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)作為表內(nèi)處理，即將證券化資產(chǎn)保留在資產(chǎn)負債表中，發(fā)起人作為借款人，將募集的資金計入負債，交易成本作為融資成本資本化。大多數(shù)企業(yè)為了提高業(yè)績水平，傾向于將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移做銷售處理，由于做銷售還是融資確認不同方法有不同的判斷標準，導(dǎo)致其劃分標準并不明確，存在很大程度的主觀判斷性。

3.三種確認方法供企業(yè)選擇使信息缺乏可比性。就每一種確認方法而言，每種方法都有自身的確認依據(jù)，如果采用不同的確認方法可能會產(chǎn)生相同業(yè)務(wù)不同處理的情況，使得存在相同業(yè)務(wù)選擇不同確認方法的企業(yè)，在會計信息上無法可比。

二、資產(chǎn)證券化國際會計確認的方法

國際上主要有三種確認方法，即風險與報酬分析法、金融合成法和后續(xù)涉入法。

風險與報酬分析法是1991年國際會計準則委員會公布第40號征求意見稿《金融工具會計》首次明確提出的，以風險與報酬來作為金融資產(chǎn)和金融負債終止確認標準。這種方法認為資產(chǎn)的風險和報酬是一個不可分割的整體。資產(chǎn)證券化發(fā)起人在把關(guān)于資產(chǎn)組合的風險和收益全部轉(zhuǎn)移給受讓方后，可以作為銷售業(yè)務(wù)處理，將資產(chǎn)從資產(chǎn)負債表中消除，所獲得的資金作為收入計入損益表中并同時確認相關(guān)損益。如果還保留部分風險和收益仍然要作為融資業(yè)務(wù)處理，證券化資產(chǎn)組合仍然保留在資產(chǎn)負債表中，所募集的資金作為負債處理。

金融合成分析法是1996年美國財務(wù)會計準則委員會頒布的第125號財務(wù)會計準則提出的。金融合成分析法的核心在于控制權(quán)決定資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)做銷售處理還是融資處理，而并不像風險與報酬分析法那樣強調(diào)資產(chǎn)所有權(quán)與風險。這種方法在金融資產(chǎn)出售過程中，應(yīng)將已經(jīng)確認的金融資產(chǎn)的再確認和終止確認問題與金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓合約的金融工具的確認問題區(qū)分開來，通過對轉(zhuǎn)讓后所產(chǎn)生的資產(chǎn)和負債的各個組成部分來分析金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的本質(zhì)。發(fā)起人所保留的部分風險和報酬可看做是轉(zhuǎn)讓合約的產(chǎn)物，應(yīng)按新的工具予以確認。

后續(xù)涉入法是2002年國際會計準則理事會IAS39修改意見的征求意見稿提出的，對證券化資產(chǎn)終止確認標準作出重大的修改，提出以沒有后續(xù)涉入代替控制權(quán)轉(zhuǎn)移為核心的后續(xù)涉入法，為資產(chǎn)證券化會計確認提供了新的方法。該方法指出不考慮所涉入的程度，只要轉(zhuǎn)讓者對所轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)全部或部分存在任何的后續(xù)涉入的，其所對應(yīng)的全部或部分資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移業(yè)務(wù)做融資處理，不予終止確認；不涉及后續(xù)涉入的全部或部分資產(chǎn)則作為銷售處理，進行終止確認。

三、我國資產(chǎn)證券化會計確認的現(xiàn)實選擇

從資產(chǎn)證券化的三種會計確認方法可以看出，每一種確認方法的創(chuàng)新都克服了前一種方法缺陷，都比前一種更為準確地反應(yīng)交易的實質(zhì)，可以說，資產(chǎn)證券化會計確認方法是一個與時俱進、不斷完善的過程。我國應(yīng)該充分借鑒國際上采用的確認方法，集合風險與報酬分析法、金融合成分析法和后續(xù)涉入法三種方法的優(yōu)點，并針對其存在的問題加以改進。

根據(jù)國外的經(jīng)驗，風險與報酬分析法、金融合成分析法及后續(xù)涉入法都是針對資產(chǎn)證券化會計發(fā)展的不同階段所提出來的，每一種方法都是適應(yīng)其發(fā)展階段而存在的，而且針對我國采用的綜合方法存在的問題，應(yīng)盡可能減少資產(chǎn)證券化會計確認的方法。就我國現(xiàn)階段而言，由于我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還處于初級階段，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并不復(fù)雜，資產(chǎn)上的控制權(quán)和與其對應(yīng)的風險與報酬分離的情況或者基礎(chǔ)資產(chǎn)上的風險與報酬被分解為若干性質(zhì)的風險與報酬的情況尚未出現(xiàn)，因此，對現(xiàn)階段涉及簡單業(yè)務(wù)的處理應(yīng)采用風險與報酬分析法。隨著我國資產(chǎn)證券化會計的發(fā)展，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的逐步復(fù)雜化，使得風險和報酬能夠有效地分離，并以各種相互獨立的衍生金融工具為載體分散到各個持有者，風險與報酬分析法固有的缺陷使其不適用于這個階段。在這個階段應(yīng)該選擇后續(xù)涉入法進行確認，比風險與報酬分析法更加科學(xué)。后續(xù)涉入法將轉(zhuǎn)讓者對所轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)是否有涉入作為終止確認的判斷標準，只需解決有還是沒有，不需要解決有多少程度的問題，避免了對涉入程度的判斷，應(yīng)用起來較為簡單清晰，具有很強的可操作性。該種方法比較折中且不會那么絕對，容易被實務(wù)界所接受，并且有詳細的規(guī)范，還加快了資產(chǎn)證券化會計研究的步伐。 轉(zhuǎn)貼于

我國的會計準則沒有關(guān)于資產(chǎn)證券化會計的準則，應(yīng)建立專門的資產(chǎn)證券化會計準則。在建立相關(guān)會計準則時，應(yīng)對會計要素進行改進。在我國會計準則中沒有對金融資產(chǎn)和金融負債作出明確詳細的定義，在現(xiàn)今的會計準則中對資產(chǎn)和負債也僅僅劃分為傳統(tǒng)的幾項，同時，證券化資產(chǎn)也不是一般的資產(chǎn)，而是能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，建議從資產(chǎn)證券化角度引入金融資產(chǎn)和金融負債明確的概念，規(guī)范資產(chǎn)證券化會計終止確認標準。借鑒國際上的經(jīng)驗，后續(xù)涉入法是終止確認的必然趨勢，建議制定以后續(xù)涉入法為資產(chǎn)證券化會計的終止確認方法，這樣，才能更好地規(guī)范資產(chǎn)證券化會計確認問題。

參考文獻

[1] 陶瑩.資產(chǎn)證券化會計問題研究[D].上海：華東交通大學(xué)，2009.

[2] 吳梅蘭.資產(chǎn)證券化會計相關(guān)問題研究[D].蘭州：蘭州商學(xué)院，2009.

篇6

關(guān)鍵詞：非標準化債權(quán);同業(yè)業(yè)務(wù);信貸資產(chǎn)證券化;信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺

一年多以來，監(jiān)管層針對商業(yè)銀行同業(yè)和理財業(yè)務(wù)頻頻下文，意在加強信息披露，防范風險。商業(yè)銀行的同業(yè)業(yè)務(wù)為增加社會融資總量，滿足實體經(jīng)濟融資需求，滿足居民財富保值需求，推進金融改革起到了重要的作用。而自2013年銀監(jiān)會8號文到今年5月份同樣由銀監(jiān)會下發(fā)的140號文都表明監(jiān)管層面對商業(yè)銀行這種快速放大信貸規(guī)模的做法的不滿。在當前銀行業(yè)面臨種種資本金制約的監(jiān)管現(xiàn)狀下，商業(yè)銀行開展表外業(yè)務(wù)，騰挪信貸額度，加速資金周轉(zhuǎn)的需求是不可回避的。而信貸資產(chǎn)證券化正是能夠滿足銀行需求的業(yè)務(wù)之一。根據(jù)我們對2005年至今有關(guān)信貸資產(chǎn)證券化和資產(chǎn)流轉(zhuǎn)相關(guān)文獻的梳理發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管層面有意開展這種相對標準化，且可以完全納入監(jiān)管的業(yè)務(wù)模式，其業(yè)務(wù)平臺和流程都在向優(yōu)化的方向發(fā)展。我們有理由相信未來不久監(jiān)管層面將會進一步下發(fā)相關(guān)文件，助力信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展。

一、同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管日趨嚴厲，其核心目的是信息披露

2013年3月，銀監(jiān)會了《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》，業(yè)內(nèi)俗稱8號文。從此“非標準化債權(quán)”這一新名詞開始逐漸納入公共視野。在金融創(chuàng)新、金融脫媒的大背景下，非標準化債權(quán)及其背后的同業(yè)和理財業(yè)務(wù)，為商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)、降低資本占用率起到了重要作用，同時也滿足了實體經(jīng)濟融資和居民的財富管理的需求。

同業(yè)業(yè)務(wù)之所以存在，其核心目的在于銀監(jiān)會于2012年下發(fā)的《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》中的規(guī)定：期限在3個月以上的同業(yè)資產(chǎn)，風險權(quán)重為25%;而與此同時，信貸資產(chǎn)的風險權(quán)重為50%至150%。商業(yè)銀行在面臨著資本充足率、存貸比、撥備覆蓋率等指標約束的情況下，通過將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為同業(yè)資產(chǎn)便成為必然趨勢，這樣一來既擴大了社會融資規(guī)模，又為實體經(jīng)濟提供了有力支持。

2013年以來，社會對于同業(yè)業(yè)務(wù)的質(zhì)疑聲頻起，尤其是2013年6月份國內(nèi)金融市場發(fā)生的所謂的“錢荒”，更是將同業(yè)業(yè)務(wù)推向了風口浪尖。通過梳理市場對于銀行同業(yè)業(yè)務(wù)詬病最深的幾處來看，主要包括以下幾點：第一，同業(yè)業(yè)務(wù)存在期限錯配問題，即將短期同業(yè)負債用于中長期資產(chǎn)，導(dǎo)致潛在流動性風險加大;第二，同業(yè)業(yè)務(wù)中存在“通道”的概念，“通道”的存在一方面增加了融資成本，另一方面也造成了風險承擔主體的不明確，容易造成風險在金融機構(gòu)之間蔓延;第三，監(jiān)管的分立使得監(jiān)管層不能準確把握同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)模和實質(zhì)，同業(yè)業(yè)務(wù)缺乏統(tǒng)一的監(jiān)管約束。

為此，監(jiān)管部門在一年的時間里下發(fā)了11份文件規(guī)范和引導(dǎo)商業(yè)銀行同業(yè)和理財業(yè)務(wù)。我們在此回顧一下。

從2013年3月銀監(jiān)會下發(fā)的“8號文”以來，多個部委聯(lián)合或單獨下發(fā)了11份文件規(guī)范和引導(dǎo)商業(yè)銀行同業(yè)和理財業(yè)務(wù)。我們將這些文件聯(lián)合起來看，基本可以總結(jié)出監(jiān)管層面的指導(dǎo)思想：按照誰批設(shè)機構(gòu)誰負責的基本原則，通過比例控制、總量控制，要求經(jīng)營機構(gòu)開展同業(yè)業(yè)務(wù)按照“真實穿透”原則，明確投資標的，明確風險承擔主體，不得以任何形式開展類資金池的風險錯配，嚴禁“剛性兌付”?？偟膩碚f，同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管日趨嚴厲，有總量控制，又有比例控制，其核心目的是信息披露。

監(jiān)管層此種監(jiān)管思路，核心目的在于“堵”和“限”，缺乏有力的“疏”導(dǎo)。在存貸比的限制下，商業(yè)銀行有降低經(jīng)濟資本，騰挪信貸額度，攫取利潤的主觀動力。在既定的分業(yè)監(jiān)管的體制下，“堵”和“限”只能迫使商業(yè)銀行采用更為復(fù)雜的資本交易結(jié)構(gòu)來規(guī)避監(jiān)管。

二、“堵”不如“疏”，信貸資產(chǎn)證券化或大有可為

筆者認為，與其采用“堵”和“限”，不如建立有力的“疏”的機制。短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債等標準化債權(quán)，以及資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)都是非標準化資產(chǎn)的有力替代者。事實上，標準化債權(quán)在中國金融市場已經(jīng)發(fā)展得較為成熟，由于其對于融資人的資質(zhì)要求較高，因此發(fā)行人以大型國有企業(yè)和項目為主。而資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以將包括企業(yè)貸款和零售小微貸款一起打包出售，因此更具普遍性和普惠性，這也是本文將重點討論的內(nèi)容。

事實上，非標準化債權(quán)資產(chǎn)和同業(yè)業(yè)務(wù)，是中國金融市場在尚未健全的背景下的一個歷史階段性產(chǎn)物，它在本質(zhì)上起到了國際成熟資本市場上資產(chǎn)支持證券（ABS）和信貸資產(chǎn)證券化（CLO）的作用。

資產(chǎn)支持證券（ABS）是一種債權(quán)性質(zhì)的金融工具，它依靠基礎(chǔ)資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流和剩余權(quán)益來償付投資者收益。由于大多數(shù)資產(chǎn)支持證券的存續(xù)期限、償付結(jié)構(gòu)、增信手段都不盡相同，因此其交易大多在場外交易市場（OTC）進行。除標準化程度較高的個人住房抵押支持證券（MBS）以外，其他資產(chǎn)支持證券（ABS）的流動性不高，定價市場化程度亦不高。這一點，同國內(nèi)的非標準化債權(quán)是很接近的。

商業(yè)銀行之所以開展現(xiàn)如今的同業(yè)業(yè)務(wù)，其核心在于規(guī)避資本金壓力，騰挪信貸規(guī)模，拓展新業(yè)務(wù)。而信貸資產(chǎn)證券化（CLO）恰恰可以實現(xiàn)此功能，進而緩解商業(yè)銀行資產(chǎn)擴張下帶來的資本壓力，并盤活存量資產(chǎn)，甚至可以直接用于新項目的融資。

目前，國內(nèi)可以做信貸資產(chǎn)證券化（CLO）或類證券化的平臺一共有兩個。一個是最初于2005年成立的，目前由央行主導(dǎo)的信貸資產(chǎn)證券化，托管機構(gòu)為上海清算所;另一個是2013年8月份在銀監(jiān)會主導(dǎo)下成立的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺，托管機構(gòu)為中國債券登記結(jié)算公司（簡稱中債登）。

國內(nèi)的信貸資產(chǎn)證券化（CLO）始于2005年，由于多方原因于2009年暫停，后又于2012年重啟。截至目前，關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化（CLO）的最正式和全面的文件還是2010年底銀監(jiān)會下發(fā)的102號文。而102號文對于信貸資產(chǎn)證券化（CLO）的要求過于苛刻，包括要求“真實出讓”，即轉(zhuǎn)入方同借款人重新簽訂合同，抵（質(zhì)）押物所有權(quán)變更等等。一系列的要求使得通過該方式轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)門檻過高，沒有實際意義。

2013年8月，銀監(jiān)會在中債登開展了信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺業(yè)務(wù)。相比于信貸資產(chǎn)證券化（CLO），流轉(zhuǎn)平臺上的資產(chǎn)不是標準化的，證券化屬性并不徹底。但是，上清所的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品由于位于銀行間市場，因此交易對手也以銀行為主;反觀中債登的信貸資產(chǎn)流轉(zhuǎn)平臺，其交易對手可以是非銀行金融機構(gòu)，信貸資產(chǎn)更可由理財資金進行對接，這將使得信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)出銀行體系成為可能，而不僅僅是在銀行間互持。

可以看出，信貸資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)流程正在逐步優(yōu)化，相關(guān)規(guī)則有放松的趨勢。伴隨金融改革的不斷深化，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理將從持有到期型轉(zhuǎn)為資產(chǎn)交易型。而通過信貸資產(chǎn)證券化或者流轉(zhuǎn)，可以降低資本占用率，提升資本周轉(zhuǎn)率，因此，它代表了商業(yè)銀行表外信用業(yè)務(wù)的發(fā)展方向。我們相信非標準化債權(quán)還會在未來一段時間內(nèi)繼續(xù)發(fā)揮推進我國金融創(chuàng)新的作用。但從長遠來看，非標準化債權(quán)只是信貸資產(chǎn)證券化成熟前的一個過渡。

三、信貸資產(chǎn)證券化符合監(jiān)管方向，或成為非標準化債權(quán)接力者

就目前國內(nèi)對于資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)而言，資產(chǎn)證券化的審批過程過于繁瑣，只有為了做而做的少數(shù)幾個項目。而同樣“節(jié)約資本”的同業(yè)業(yè)務(wù)，不僅能緩解資本壓力，還能夠?qū)①Y產(chǎn)真正的轉(zhuǎn)出表外，同時可以在一定程度上規(guī)避監(jiān)管和運用有限的資本來攫取更多的利潤。對于前者，是我們同樣不提倡的，我們需要將業(yè)務(wù)做到公開透明，這一點，更為標準化的資產(chǎn)證券化可以完全勝任。而對于后者，或許監(jiān)管部門會認為放任金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)會使得機構(gòu)不顧風險的追求利潤，筆者認為監(jiān)管層面多慮了，金融機構(gòu)本就是經(jīng)營風險的企業(yè)，自己產(chǎn)生的風險應(yīng)由自己承擔，監(jiān)管層只需要做到讓業(yè)務(wù)公開透明，明確風險承擔主體，剩下的，可以交給存款保險制度和金融機構(gòu)破產(chǎn)處置辦法來處理。至于前文曾提到的“通道”的存在變相提高融資成本的問題，信貸資產(chǎn)證券化和流轉(zhuǎn)平臺則根本不會遇到。

截止到目前，監(jiān)管層面針對同業(yè)業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)的發(fā)文相信已告一段落。接下來，相信將會關(guān)于信貸資產(chǎn)證券化或流轉(zhuǎn)方面的新文件，新文件或從取消規(guī)模限制、簡化交易結(jié)構(gòu)和制定價格規(guī)則等角度出發(fā)。如果未來信貸資產(chǎn)證券化或資產(chǎn)流轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)得以大力開展，除騰挪規(guī)模，分散風險加快資金流轉(zhuǎn)率等作用外，更將對于商業(yè)銀行零售信貸資產(chǎn)和小微企業(yè)貸款在“盤活存量”和開拓新業(yè)務(wù)上起到重要作用，這是現(xiàn)在主流的非標準化債權(quán)或標準化債所一直忽視的。信貸資產(chǎn)更可作為理財產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)，實現(xiàn)我國居民財富的保值增值，分享經(jīng)濟發(fā)展成果。因此，商業(yè)銀行可針對該業(yè)務(wù)早做布局。

參考文獻：

[1]殷劍峰，王增武.影子銀行與銀行的影子-中國理財產(chǎn)品市場發(fā)展與評價（2010～2012）[M].社會科學(xué)文獻出版社，2013.6

[2]魯政委.利率市場化下的同業(yè)業(yè)務(wù)[J].中國金融，2014.8.

[3]余賽.非標準化債權(quán)融資風險監(jiān)管[J].中國金融，2014.8.

篇7

一、資產(chǎn)證券化的起源及基本內(nèi)涵

1.資產(chǎn)證券化的起源。

20世紀60年代末以前，銀行從本質(zhì)上可以看作是將貸款持有到期的貸款人。隨著時間的推移，存款已遠遠不能滿足日益高漲的信貸資金需求。當時，承擔美國大部分住宅抵押貸款業(yè)務(wù)的儲蓄金融機構(gòu)，在投資銀行和共同基金的沖擊下，儲蓄資金被大量提取，從而流動性出現(xiàn)嚴重不足。為擺脫這一困境，美國政府決定啟動并激活住宅抵押貸款二級市場。1968年，美國國民抵押協(xié)會首次公開發(fā)行“過手證券”，開創(chuàng)了資產(chǎn)證券化先河；1985年，美國又推出了汽車貸款證券化業(yè)務(wù)。資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，改變了傳統(tǒng)商業(yè)銀行“資金出借者”的角色，使銀行同時具有了“資產(chǎn)出售者”的職能。

20世紀80年代以來，隨著世界經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵和品種都發(fā)生了巨大的變化。它不再被僅僅理解為商業(yè)銀行解決流動性不足的手段，而是在更重要的意義上逐漸發(fā)展成為一種內(nèi)容豐富的理財觀念和方式。

2.資產(chǎn)證券化的基本內(nèi)涵。

資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過重新組合，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券，進而提高金融資源（主要是信貸資源）的配置效率。資產(chǎn)證券化的整個過程較為復(fù)雜，涉及發(fā)起人、SPV（Special-purposeVehicle，特別目的載體）、信用評級機構(gòu)、投資者等諸多方面。其過程大致如下圖所示：

發(fā)起人將待證券化的資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池，并以銷售的方式轉(zhuǎn)移給SPV作為其基礎(chǔ)資產(chǎn)；然后，SPV以該基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入作為支撐，向投資者發(fā)行資產(chǎn)支撐證券（ABS，Asset-basedSecurity），并用發(fā)行收入向發(fā)起人支付購買基礎(chǔ)資產(chǎn)費用，并最終以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入償還投資者。

在上述過程中，SPV起著舉足輕重的作用。一方面，它在其與發(fā)起人之間構(gòu)架了風險隔離機制。這樣，在發(fā)起人破產(chǎn)時，被出售的資產(chǎn)池內(nèi)的資產(chǎn)不作為發(fā)起人的破產(chǎn)財產(chǎn)參與破產(chǎn)清算，從而達到了破產(chǎn)隔離的目的。破產(chǎn)隔離機制使得資產(chǎn)池的質(zhì)量與發(fā)起人自身的信用水平分離開來，投資者就不會再受到發(fā)起人的信用風險影響。另一方面，SPV對所取得的基礎(chǔ)資產(chǎn)通過外部信用增級（如證券保險等）或內(nèi)部信用增級（如超額抵押等），以提高證券化后資產(chǎn)的信用等級，吸引投資者。

二、資產(chǎn)證券化對我國商業(yè)銀行所具有的現(xiàn)實意義

資產(chǎn)證券化使貸款成為具有流動性的證券，有利于盤活金融資產(chǎn)，化解初始貸款人的流動性風險，改善資產(chǎn)質(zhì)量，降低融資成本，增強抵御金融風險的能力，對商業(yè)銀行的競爭和發(fā)展起到了非常重要的作用。

1.資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行提供了有效的風險控制手段，使商業(yè)銀行的風險管理能力大大增強。

商業(yè)銀行的負債以中短期存款為主；而資產(chǎn)，尤其是貸款資產(chǎn)則出現(xiàn)長期化傾向。對此，我國商業(yè)銀行也不例外：住房抵押貸款、汽車貸款在銀行資產(chǎn)中的比重不斷提高，同時，普通貸款項目也出現(xiàn)長期化的趨勢。這使得商業(yè)銀行本金回流期限被長期合約所框定。資產(chǎn)與負債期限結(jié)構(gòu)的不匹配使得處于整個市場與經(jīng)濟波動中的商業(yè)銀行經(jīng)營風險加大，并在一定條件下可能危及整個金融體系的健康運行。為解決這一矛盾，傳統(tǒng)商業(yè)銀行只能嚴格限制中長期貸款的投放，其結(jié)果是社會中長期資金需求不能得到滿足，進而影響社會和經(jīng)濟的發(fā)展速度，對商業(yè)銀行本身的盈利能力也將產(chǎn)生不利影響。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，則為解決上述矛盾提供了一個較為圓滿的辦法。商業(yè)銀行可以根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃，積極開展各種貸款業(yè)務(wù)；同時，針對利率風險、匯率風險、流動性風險等風險管理需要，將原來不具有流動性的中長期貸款轉(zhuǎn)化為證券，并銷售出去，從而有效緩解商業(yè)銀行流動性風險壓力。因此，資產(chǎn)證券化過程實際上也是商業(yè)銀行的風險分散過程。

2.資產(chǎn)證券化可以擴大商業(yè)銀行的收益來源，增強商業(yè)銀行盈利能力。

20世紀80年代以來，隨著金融創(chuàng)新的興起和表外業(yè)務(wù)的發(fā)展，西方國家和地區(qū)的商業(yè)銀行競相發(fā)展中間業(yè)務(wù)，且已形成一股新興的國際金融潮流。對于它們而言，中間業(yè)務(wù)已成為主要業(yè)務(wù)品種和收入來源，在總收入中的占比達到40%—50%，有的甚至超過70%.而我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)起步較晚，目前尚主要集中在結(jié)算類和類，并且，中間業(yè)務(wù)收入占全部營業(yè)收入的比例大約只有6%—17%.也就是說，我國商業(yè)銀行的收益仍嚴重依賴利差收入。為應(yīng)對銀行業(yè)日益激烈的競爭，我國商業(yè)銀行必須積極利用其專業(yè)化優(yōu)勢發(fā)展中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)，并以此作為新的利潤增長點。

資產(chǎn)證券化的推出，給商業(yè)銀行擴大收益來源提供了機會。在資產(chǎn)證券化過程中，原貸款銀行在出售基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時還可以獲得手續(xù)費、管理費等收入；另外，還可以通過為其他銀行的資產(chǎn)證券化提供擔保及發(fā)行服務(wù)等而獲得收入。

3.資產(chǎn)證券化可以促使商業(yè)銀行加強管理約束，增強業(yè)務(wù)的規(guī)范化和透明度。商業(yè)銀行為促使其資產(chǎn)（主要是信貸資產(chǎn)）證券化，必須全面增強信貸業(yè)務(wù)管理約束，建立健全較好的產(chǎn)品定價和信貸管理基本機制，將信貸產(chǎn)品標準化、規(guī)范化，鎖定風險、簡化信息含量，增強證券化資產(chǎn)信息的透明度，以降低SPV為基礎(chǔ)資產(chǎn)信用增級所花費的成本，同時增強投資者對證券真實價值的認可程度，進而降低商業(yè)銀行融資代價、提高基礎(chǔ)資產(chǎn)的銷售價格。

因此，可以說，商業(yè)銀行實施資產(chǎn)證券化的過程實質(zhì)上也就是促使其主動增強業(yè)務(wù)的規(guī)范化和透明度的過程。

4.資產(chǎn)證券化可以幫助商業(yè)銀行有效進行資產(chǎn)負債管理，改善資本充足率。

資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行有效地管理資產(chǎn)負債提供了一種嶄新的方式。商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)證券化將缺乏流動性的信貸資產(chǎn)，如某一攬子貸款或部分應(yīng)收款，組合成資產(chǎn)池，轉(zhuǎn)入流動性較好的資本市場，同時，轉(zhuǎn)出的資產(chǎn)也從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表上移出。于是，商業(yè)銀行可以加速將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)隨之得到改善，資產(chǎn)負債的期限也趨于合理。

同時，貸款的風險權(quán)重常常高于債券的風險權(quán)重，因此，善于管理的銀行可以通過對其貸款進行證券化而非持有到期，來改善其資本充足率的大小。這對我國資本充足率普遍較低的商業(yè)銀行而言，具有較強的現(xiàn)實意義。

5.資產(chǎn)證券化有助于我國商業(yè)銀行增強競爭力，應(yīng)對外資銀行的挑戰(zhàn)。

目前，我國處于入世的“后過渡期”，2006年，我國金融領(lǐng)域?qū)⑾蛲赓Y金融機構(gòu)全面開放。為此，我國商業(yè)銀行正在積極進行改革，建行、中行正在進行股份制改革試點和上市前準備工作，工行、農(nóng)行也明確了在今后幾年爭取上市的目標。一時間，能否成功改組上市似乎成了評價我國商業(yè)銀行改革的一個最重要內(nèi)容。筆者認為，不能把注意力只集中在銀行的股份制改革、上市方面——這只能說是商業(yè)銀行改革成功的市場表現(xiàn)，銀行盈利能力、風險控制能力和核心競爭能力的提高才應(yīng)是商業(yè)銀行改革的目的之所在。

資產(chǎn)證券化具有廣闊的發(fā)展空間和豐厚的收益水平，有助于我國商業(yè)銀行深化改革、增強核心競爭力和盈利能力，應(yīng)對我國金融領(lǐng)域全面開放后來自外資銀行的挑戰(zhàn)。

三、我國商業(yè)銀行在開展資產(chǎn)證券化過程中應(yīng)注意的問題

目前，我國已經(jīng)基本具備了開展資產(chǎn)證券化的條件，并已有初步嘗試。2003年初，中國信達資產(chǎn)管理公司與德意志銀行簽署了資產(chǎn)證券化和分包一攬子協(xié)議合作項目，涉及債權(quán)金額25.52億元，被稱為我國第一個資產(chǎn)證券化項目；2003年6月，中國華融資產(chǎn)管理公司在國內(nèi)成功推出賬面價值約132億元的資產(chǎn)處置信托項目。

但總體而言，現(xiàn)階段，我國對于資產(chǎn)證券化，無論是理論知識準備還是實際操作經(jīng)驗，都還十分欠缺，在社會環(huán)境、制度建設(shè)等方面尚存在一些問題，需要我國在開展資產(chǎn)證券化過程中加以注意。

1.評級成本問題。我國國內(nèi)資產(chǎn)在國際市場上的信用評級并不高，而較低的信用評級也就意味著較高的融資成本，同時，為評級而聘請國際專家所需成本也比較高。所以，從商業(yè)角度考慮，我國現(xiàn)階段開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，還不適宜廣泛在國際金融市場上實施。但隨著該項業(yè)務(wù)在我國的廣泛開展，走出國門是必然趨勢。因此，我國應(yīng)加快信用體系及相關(guān)機制建設(shè)，提高企業(yè)及其資產(chǎn)信用等級，并加強商業(yè)銀行風險控制，規(guī)范信貸業(yè)務(wù)操作，提高信息透明度，以應(yīng)對全球化后銀行業(yè)的激烈競爭。

2.會計、稅收、法律問題。資產(chǎn)證券化過程中所涉及的會計、稅收、法律等方面的問題，是資產(chǎn)證券化能否成功的關(guān)鍵所在。這些方面涉及證券資產(chǎn)的合法性、流動性和盈利性，與各方參與者的利益息息相關(guān)，并直接關(guān)系到資產(chǎn)證券化的動機和結(jié)果。因此，我國應(yīng)加快對資產(chǎn)證券化過程中有關(guān)會計、稅收、法律等方面問題的研究，并盡快出臺相關(guān)規(guī)定，以規(guī)范該項業(yè)務(wù)在我國的應(yīng)用。

3.風險問題。商業(yè)銀行在開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中也存在一定的風險，如聲譽風險、戰(zhàn)略風險、信用風險、操作風險等。因此，我國在積極研究開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中，還應(yīng)加強對其中有關(guān)潛在風險的化解對策研究，以求得收益最大化和風險最小化。當然，上述問題的解決不可能一蹴而就。我國應(yīng)加快相關(guān)問題的研究，積極完善各方面條件，邊摸索邊實踐，正確引導(dǎo)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國的廣泛開展。

「參考文獻

1.陳林龍、王勇，《現(xiàn)代西方商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)管理》，2001，中國金融出版社。

2.余龍武、郭田勇，《中國銀行業(yè)的綜合經(jīng)營與監(jiān)管》，2002，中國商業(yè)出版社。

3.吳青，“淺議商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化與我國的金融改革”，《國際金融研究》，1999.12.

4.程虎，“關(guān)于我國資產(chǎn)證券化若干問題的探討”，《經(jīng)濟與管理研究》，2002.3.

篇8

一、資產(chǎn)證券化的起源及基本內(nèi)涵

1.資產(chǎn)證券化的起源。

20世紀60年代末以前，銀行從本質(zhì)上可以看作是將貸款持有到期的貸款人。隨著時間的推移，存款已遠遠不能滿足日益高漲的信貸資金需求。當時，承擔美國大部分住宅抵押貸款業(yè)務(wù)的儲蓄金融機構(gòu)，在投資銀行和共同基金的沖擊下，儲蓄資金被大量提取，從而流動性出現(xiàn)嚴重不足。為擺脫這一困境，美國政府決定啟動并激活住宅抵押貸款二級市場。1968年，美國國民抵押協(xié)會首次公開發(fā)行“過手證券”，開創(chuàng)了資產(chǎn)證券化先河；1985年，美國又推出了汽車貸款證券化業(yè)務(wù)。資產(chǎn)證券化這一金融創(chuàng)新產(chǎn)品的推出，改變了傳統(tǒng)商業(yè)銀行“資金出借者”的角色，使銀行同時具有了“資產(chǎn)出售者”的職能。

20世紀80年代以來，隨著世界經(jīng)濟的迅猛發(fā)展，資產(chǎn)證券化的內(nèi)涵和品種都發(fā)生了巨大的變化。它不再被僅僅理解為商業(yè)銀行解決流動性不足的手段，而是在更重要的意義上逐漸發(fā)展成為一種內(nèi)容豐富的理財觀念和方式。

2.資產(chǎn)證券化的基本內(nèi)涵。

資產(chǎn)證券化是指將缺乏流動性但預(yù)期能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過重新組合，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽谫Y本市場上轉(zhuǎn)讓和流通的證券，進而提高金融資源（主要是信貸資源）的配置效率。資產(chǎn)證券化的整個過程較為復(fù)雜，涉及發(fā)起人、SPV（Special-purposeVehicle，特別目的載體）、信用評級機構(gòu)、投資者等諸多方面。其過程大致如下圖所示：

發(fā)起人將待證券化的資產(chǎn)組合成資產(chǎn)池，并以銷售的方式轉(zhuǎn)移給SPV作為其基礎(chǔ)資產(chǎn)；然后，SPV以該基礎(chǔ)資產(chǎn)預(yù)期所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入作為支撐，向投資者發(fā)行資產(chǎn)支撐證券（ABS，Asset-basedSecurity），并用發(fā)行收入向發(fā)起人支付購買基礎(chǔ)資產(chǎn)費用，并最終以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入償還投資者。

在上述過程中，SPV起著舉足輕重的作用。一方面，它在其與發(fā)起人之間構(gòu)架了風險隔離機制。這樣，在發(fā)起人破產(chǎn)時，被出售的資產(chǎn)池內(nèi)的資產(chǎn)不作為發(fā)起人的破產(chǎn)財產(chǎn)參與破產(chǎn)清算，從而達到了破產(chǎn)隔離的目的。破產(chǎn)隔離機制使得資產(chǎn)池的質(zhì)量與發(fā)起人自身的信用水平分離開來，投資者就不會再受到發(fā)起人的信用風險影響。另一方面，SPV對所取得的基礎(chǔ)資產(chǎn)通過外部信用增級（如證券保險等）或內(nèi)部信用增級（如超額抵押等），以提高證券化后資產(chǎn)的信用等級，吸引投資者。

二、資產(chǎn)證券化對我國商業(yè)銀行所具有的現(xiàn)實意義

資產(chǎn)證券化使貸款成為具有流動性的證券，有利于盤活金融資產(chǎn)，化解初始貸款人的流動性風險，改善資產(chǎn)質(zhì)量，降低融資成本，增強抵御金融風險的能力，對商業(yè)銀行的競爭和發(fā)展起到了非常重要的作用。

1.資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行提供了有效的風險控制手段，使商業(yè)銀行的風險管理能力大大增強。

商業(yè)銀行的負債以中短期存款為主；而資產(chǎn)，尤其是貸款資產(chǎn)則出現(xiàn)長期化傾向。對此，我國商業(yè)銀行也不例外：住房抵押貸款、汽車貸款在銀行資產(chǎn)中的比重不斷提高，同時，普通貸款項目也出現(xiàn)長期化的趨勢。這使得商業(yè)銀行本金回流期限被長期合約所框定。資產(chǎn)與負債期限結(jié)構(gòu)的不匹配使得處于整個市場與經(jīng)濟波動中的商業(yè)銀行經(jīng)營風險加大，并在一定條件下可能危及整個金融體系的健康運行。為解決這一矛盾，傳統(tǒng)商業(yè)銀行只能嚴格限制中長期貸款的投放，其結(jié)果是社會中長期資金需求不能得到滿足，進而影響社會和經(jīng)濟的發(fā)展速度，對商業(yè)銀行本身的盈利能力也將產(chǎn)生不利影響。

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的出現(xiàn)，則為解決上述矛盾提供了一個較為圓滿的辦法。商業(yè)銀行可以根據(jù)自身戰(zhàn)略規(guī)劃，積極開展各種貸款業(yè)務(wù)；同時，針對利率風險、匯率風險、流動性風險等風險管理需要，將原來不具有流動性的中長期貸款轉(zhuǎn)化為證券，并銷售出去，從而有效緩解商業(yè)銀行流動性風險壓力。因此，資產(chǎn)證券化過程實際上也是商業(yè)銀行的風險分散過程。

2.資產(chǎn)證券化可以擴大商業(yè)銀行的收益來源，增強商業(yè)銀行盈利能力。

20世紀80年代以來，隨著金融創(chuàng)新的興起和表外業(yè)務(wù)的發(fā)展，西方國家和地區(qū)的商業(yè)銀行競相發(fā)展中間業(yè)務(wù)，且已形成一股新興的國際金融潮流。對于它們而言，中間業(yè)務(wù)已成為主要業(yè)務(wù)品種和收入來源，在總收入中的占比達到40%—50%，有的甚至超過70%.而我國商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)起步較晚，目前尚主要集中在結(jié)算類和類，并且，中間業(yè)務(wù)收入占全部營業(yè)收入的比例大約只有6%—17%.也就是說，我國商業(yè)銀行的收益仍嚴重依賴利差收入。為應(yīng)對銀行業(yè)日益激烈的競爭，我國商業(yè)銀行必須積極利用其專業(yè)化優(yōu)勢發(fā)展中間業(yè)務(wù)和表外業(yè)務(wù)，并以此作為新的利潤增長點。

資產(chǎn)證券化的推出，給商業(yè)銀行擴大收益來源提供了機會。在資產(chǎn)證券化過程中，原貸款銀行在出售基礎(chǔ)資產(chǎn)的同時還可以獲得手續(xù)費、管理費等收入；另外，還可以通過為其他銀行的資產(chǎn)證券化提供擔保及發(fā)行服務(wù)等而獲得收入。

3.資產(chǎn)證券化可以促使商業(yè)銀行加強管理約束，增強業(yè)務(wù)的規(guī)范化和透明度。商業(yè)銀行為促使其資產(chǎn)（主要是信貸資產(chǎn)）證券化，必須全面增強信貸業(yè)務(wù)管理約束，建立健全較好的產(chǎn)品定價和信貸管理基本機制，將信貸產(chǎn)品標準化、規(guī)范化，鎖定風險、簡化信息含量，增強證券化資產(chǎn)信息的透明度，以降低SPV為基礎(chǔ)資產(chǎn)信用增級所花費的成本，同時增強投資者對證券真實價值的認可程度，進而降低商業(yè)銀行融資代價、提高基礎(chǔ)資產(chǎn)的銷售價格。

因此，可以說，商業(yè)銀行實施資產(chǎn)證券化的過程實質(zhì)上也就是促使其主動增強業(yè)務(wù)的規(guī)范化和透明度的過程。

4.資產(chǎn)證券化可以幫助商業(yè)銀行有效進行資產(chǎn)負債管理，改善資本充足率

。資產(chǎn)證券化為商業(yè)銀行有效地管理資產(chǎn)負債提供了一種嶄新的方式。商業(yè)銀行可以通過資產(chǎn)證券化將缺乏流動性的信貸資產(chǎn)，如某一攬子貸款或部分應(yīng)收款，組合成資產(chǎn)池，轉(zhuǎn)入流動性較好的資本市場，同時，轉(zhuǎn)出的資產(chǎn)也從商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表上移出。于是，商業(yè)銀行可以加速將金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)隨之得到改善，資產(chǎn)負債的期限也趨于合理。同時，貸款的風險權(quán)重常常高于債券的風險權(quán)重，因此，善于管理的銀行可以通過對其貸款進行證券化而非持有到期，來改善其資本充足率的大小。這對我國資本充足率普遍較低的商業(yè)銀行而言，具有較強的現(xiàn)實意義。

5.資產(chǎn)證券化有助于我國商業(yè)銀行增強競爭力，應(yīng)對外資銀行的挑戰(zhàn)。

目前，我國處于入世的“后過渡期”，2006年，我國金融領(lǐng)域?qū)⑾蛲赓Y金融機構(gòu)全面開放。為此，我國商業(yè)銀行正在積極進行改革，建行、中行正在進行股份制改革試點和上市前準備工作，工行、農(nóng)行也明確了在今后幾年爭取上市的目標。一時間，能否成功改組上市似乎成了評價我國商業(yè)銀行改革的一個最重要內(nèi)容。筆者認為，不能把注意力只集中在銀行的股份制改革、上市方面——這只能說是商業(yè)銀行改革成功的市場表現(xiàn)，銀行盈利能力、風險控制能力和核心競爭能力的提高才應(yīng)是商業(yè)銀行改革的目的之所在。

資產(chǎn)證券化具有廣闊的發(fā)展空間和豐厚的收益水平，有助于我國商業(yè)銀行深化改革、增強核心競爭力和盈利能力，應(yīng)對我國金融領(lǐng)域全面開放后來自外資銀行的挑戰(zhàn)。

三、我國商業(yè)銀行在開展資產(chǎn)證券化過程中應(yīng)注意的問題目前，我國已經(jīng)基本具備了開展資產(chǎn)證券化的條件，并已有初步嘗試。2003年初，中國信達資產(chǎn)管理公司與德意志銀行簽署了資產(chǎn)證券化和分包一攬子協(xié)議合作項目，涉及債權(quán)金額25.52億元，被稱為我國第一個資產(chǎn)證券化項目；2003年6月，中國華融資產(chǎn)管理公司在國內(nèi)成功推出賬面價值約132億元的資產(chǎn)處置信托項目。但總體而言，現(xiàn)階段，我國對于資產(chǎn)證券化，無論是理論知識準備還是實際操作經(jīng)驗，都還十分欠缺，在社會環(huán)境、制度建設(shè)等方面尚存在一些問題，需要我國在開展資產(chǎn)證券化過程中加以注意。

1.評級成本問題。我國國內(nèi)資產(chǎn)在國際市場上的信用評級并不高，而較低的信用評級也就意味著較高的融資成本，同時，為評級而聘請國際專家所需成本也比較高。所以，從商業(yè)角度考慮，我國現(xiàn)階段開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，還不適宜廣泛在國際金融市場上實施。但隨著該項業(yè)務(wù)在我國的廣泛開展，走出國門是必然趨勢。因此，我國應(yīng)加快信用體系及相關(guān)機制建設(shè)，提高企業(yè)及其資產(chǎn)信用等級，并加強商業(yè)銀行風險控制，規(guī)范信貸業(yè)務(wù)操作，提高信息透明度，以應(yīng)對全球化后銀行業(yè)的激烈競爭。

2.會計、稅收、法律問題。資產(chǎn)證券化過程中所涉及的會計、稅收、法律等方面的問題，是資產(chǎn)證券化能否成功的關(guān)鍵所在。這些方面涉及證券資產(chǎn)的合法性、流動性和盈利性，與各方參與者的利益息息相關(guān)，并直接關(guān)系到資產(chǎn)證券化的動機和結(jié)果。因此，我國應(yīng)加快對資產(chǎn)證券化過程中有關(guān)會計、稅收、法律等方面問題的研究，并盡快出臺相關(guān)規(guī)定，以規(guī)范該項業(yè)務(wù)在我國的應(yīng)用。3.風險問題。商業(yè)銀行在開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中也存在一定的風險，如聲譽風險、戰(zhàn)略風險、信用風險、操作風險等。因此，我國在積極研究開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)過程中，還應(yīng)加強對其中有關(guān)潛在風險的化解對策研究，以求得收益最大化和風險最小化。當然，上述問題的解決不可能一蹴而就。我國應(yīng)加快相關(guān)問題的研究，積極完善各方面條件，邊摸索邊實踐，正確引導(dǎo)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在我國的廣泛開展。

「參考文獻

1.陳林龍、王勇，《現(xiàn)代西方商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)管理》，2001，中國金融出版社。

2.余龍武、郭田勇，《中國銀行業(yè)的綜合經(jīng)營與監(jiān)管》，2002，中國商業(yè)出版社。

3.吳青，“淺議商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化與我國的金融改革”，《國際金融研究》，1999.12.

4.程虎，“關(guān)于我國資產(chǎn)證券化若干問題的探討”，《經(jīng)濟與管理研究》，2002.3.

篇9

[關(guān)鍵詞] 資產(chǎn)證券化 會計確認 經(jīng)濟后果 會計準則

資產(chǎn)證券化起源于20世紀60年代末美國的住房抵押貸款市場。憑借其所具有的風險隔離、信用提升以及設(shè)計靈活等優(yōu)點,資產(chǎn)證券化隨后得到迅速發(fā)展,成為目前國際金融市場最具活力的金融創(chuàng)新之一。

資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人以缺乏流動性、但具有未來穩(wěn)定現(xiàn)金收入流的資產(chǎn)為基礎(chǔ)進行結(jié)構(gòu)性安排,并對不同資產(chǎn)的風險與收益要素進行重新組合,以此發(fā)行債券來融通資金的過程。資產(chǎn)證券化是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程,它具有的參與主體眾多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜、后續(xù)不確定性等特征,對傳統(tǒng)會計確認、計量、報表合并等理論形成了沖擊。

一、資產(chǎn)證券化過程中的會計確認問題及影響

資產(chǎn)證券化中會計確認問題的核心是證券化資產(chǎn)的終止確認,即確認為“真實銷售”還是“擔保融資”的問題,這直接關(guān)系到證券化的資產(chǎn)和相關(guān)債務(wù)是否應(yīng)該被分離出資產(chǎn)負債表,對發(fā)起人意義重大。為了更好地說明這一問題,我們將從不同會計處理對企業(yè)財務(wù)報表及其經(jīng)濟后果的影響兩個方面進行分析。

1.對財務(wù)報表的影響

資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中,如果將證券化資產(chǎn)作為銷售,則發(fā)起人將在資產(chǎn)負債表中終止確認證券化資產(chǎn),銷售額與證券化資產(chǎn)的賬面價值及交易費用的差額計入當期損益。如果將其作為融資,則證券化資產(chǎn)仍保留在資產(chǎn)負債表內(nèi),發(fā)起人將把資產(chǎn)證券化交易確認為一項以證券化資產(chǎn)為擔保的負債,交易費用在借入款項的使用項目中予以資本化。

一般來說,資產(chǎn)證券化的實質(zhì)是企業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)未來現(xiàn)金流量的提前實現(xiàn),因此證券化資產(chǎn)的定價往往高于其賬面價值,兩者的差額直接帶來利潤的增加。相比“擔保融資”, 顯然“真實銷售”情況下企業(yè)的資產(chǎn)負債表將得到明顯改善。而對于利潤表,作為融資處理對其沒有影響,作為銷售處理時有可能導(dǎo)致當期利潤的上升。兩種處理方法中,發(fā)起人的現(xiàn)金流量表中除了現(xiàn)金來源不同外,其他項目都相同。

2.對企業(yè)的經(jīng)濟后果影響

資產(chǎn)證券化最具魅力的地方是風險隔離機制,即將證券化資產(chǎn)與發(fā)起人的經(jīng)營能力和信譽脫離,投資者的回報僅取決于證券化資產(chǎn)的增值能力而不受發(fā)起人經(jīng)營風險的影響?！帮L險隔離”機制實現(xiàn)了信用指標的客觀化,保護了投資者,而“風險隔離”機制的基礎(chǔ)是證券化資產(chǎn)確認為“真實銷售”。“真實銷售”情況下,證券化資產(chǎn)退出發(fā)起人的資產(chǎn)負債表,企業(yè)籌集到所需的資金又未增加企業(yè)的負債,同時降低了發(fā)行人的資產(chǎn)負債比例,為發(fā)行人進一步融資創(chuàng)造了條件,從而使企業(yè)處于優(yōu)勢融資地位。

資產(chǎn)證券化過程中,還可能涉及到稅收的問題。如果將資產(chǎn)證券化作為一項“真實銷售”作表外處理,發(fā)起人將確認相關(guān)的損益。按照我國稅法的相關(guān)規(guī)定,發(fā)起人對確認的收益應(yīng)繳納企業(yè)所得稅,確認的損失可沖抵應(yīng)納稅所得。同時,發(fā)起人向SPE轉(zhuǎn)移資產(chǎn)作為銷售資產(chǎn)處理應(yīng)征營業(yè)稅,并按購銷合同稅率征收印花稅。因資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)往往涉及金額巨大,對其征收營業(yè)稅將帶來沉重的稅收負擔,在一定程度上抵銷了證券化融資的成本優(yōu)勢。如果將資產(chǎn)證券化作為一項“擔保融資”作表內(nèi)處理,發(fā)起人不確認損益,從而不需繳納所得稅。發(fā)起人向SPE轉(zhuǎn)移資產(chǎn)屬于轉(zhuǎn)移質(zhì)押資產(chǎn),所有權(quán)并未轉(zhuǎn)移,從而不需繳納營業(yè)稅,但應(yīng)按借款合同稅率繳納印花稅,而借款合同的印花稅率又遠遠小于購銷合同。

二、資產(chǎn)證券化中會計確認方法的演變

目前國外對資產(chǎn)證券化會計處理問題的研究已較為深入,對資產(chǎn)證券化會計確認和計量標準的認識也先后出現(xiàn)了風險報酬分析法、金融合成分析法及后續(xù)涉入法三個判斷標準。

1.風險報酬分析法

1991年,國際會計準則委員會首次提出“風險報酬分析法”,并于1995年6月對“風險與報酬分析法”做出了一定的改進,要求實質(zhì)上所有的風險與報酬都轉(zhuǎn)讓后才能進行終止確認。在“風險報酬分析法”法下,一項己經(jīng)確認過的金融資產(chǎn)和金融負債從資產(chǎn)負債表中終止確認應(yīng)滿足以下兩個條件:(1)與金融資產(chǎn)和金融負債有關(guān)的實質(zhì)上所有的風險和報酬都己經(jīng)轉(zhuǎn)移出去,任何留存的風險和報酬的公允價值能夠可靠的計量;(2)潛在的權(quán)利和義務(wù)已經(jīng)實施、解除、取消或終止。

2.金融合成分析法

1996年,美國財務(wù)會計準則委員會提出了“金融合成分析法”。按照這種方法,在涉及金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的情況下,應(yīng)當將已經(jīng)確認過的金融資產(chǎn)的再確認和終止確認問題與因金融工具的轉(zhuǎn)讓合約所產(chǎn)生的新的金融工具的確認問題嚴格區(qū)分開來。決定一項資產(chǎn)交易能否進行銷售處理要看其控制權(quán)是否由轉(zhuǎn)讓方轉(zhuǎn)移給受讓方,而非看其交易形式。2000年9月,美國財務(wù)會計準則委員會對金融合成分析法做了進一步的補充和完善,對控制權(quán)放棄的條件和SPE進行詳細規(guī)定,并認為會計師在進行會計核算時,必須依賴法律意見來確定某一資產(chǎn)是否可以算作銷售。

3.后續(xù)涉入法

國際會計準則理事會于2002年提出了以“沒有后續(xù)涉入”作為銷售確認標準的后續(xù)涉入法,它放棄了基于“控制權(quán)轉(zhuǎn)移”的終止確認標準。根據(jù)后續(xù)涉入法,只要轉(zhuǎn)讓者對被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的全部或部分存在任何的后續(xù)涉入,不考慮后續(xù)涉入的程度,與后續(xù)涉入有關(guān)的這部分被轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)作為擔保融資處理;而不涉及后續(xù)涉入的那部分資產(chǎn)則作為銷售處理。

綜觀這些會計準則的變化,也透視出資產(chǎn)證券化的確認問題隨著實體經(jīng)濟的發(fā)展,經(jīng)歷了一個動態(tài)發(fā)展的過程。從“風險―收益”標準到“金融合成法”再到“后續(xù)涉入法”的演變,似乎反映了會計準則的制定者對資產(chǎn)證券化能否確認為銷售的標準經(jīng)歷了一個“嚴格―寬松―嚴格”的過程,而這個過程反映了會計準則制定者在資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)推動與資產(chǎn)證券化風險控制之間的不斷權(quán)衡。

三、目前我國資產(chǎn)證券化的會計確認方法

2006年2月財政部頒布了《企業(yè)會計準則第23號――金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》,第二章中提出了對金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓終止確認的判斷標準:首先看所有權(quán)上所有的風險與報酬是否已經(jīng)轉(zhuǎn)移,在既沒有轉(zhuǎn)移也沒有保留該金融資產(chǎn)所有權(quán)上幾乎所有的風險與報酬的情況下,再以“控制權(quán)”作為判斷標準,轉(zhuǎn)讓者不再保留控制權(quán),該資產(chǎn)作為銷售處理,如果轉(zhuǎn)讓者保留了控制權(quán),按繼續(xù)涉入程度確認一項金融資產(chǎn)。

從上述流程可以看出,在會計確認標準上,新準則第23號在借鑒國外經(jīng)驗的基礎(chǔ)上整合了風險報酬分析法、金融合成分析法及后續(xù)涉入法的思想。這主要是考慮到目前我國的金融衍生產(chǎn)品市場尚處于初級階段,風險報酬分析法在我國仍有其生存的土壤,而部分引入金融合成分析法和后續(xù)涉入法則為它的應(yīng)用空間留有余地。但我們同時也應(yīng)該看到,我國相關(guān)的會計確認規(guī)范還存在值得探討的地方:即目前的準則對于三個標準在實務(wù)中如何合理銜接并沒有細節(jié)指導(dǎo)。由于資產(chǎn)證券化會計業(yè)務(wù)在很大程度上依賴于專業(yè)人士的職業(yè)判斷,很可能會出現(xiàn)性質(zhì)相同的經(jīng)濟業(yè)務(wù)形成不同的會計處理,不利于體現(xiàn)會計信息的相關(guān)性;在我國已有的資產(chǎn)證券化實務(wù)中,已形成金融機構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)長期資產(chǎn)證券化,而這兩者的資產(chǎn)性質(zhì)、轉(zhuǎn)讓方式、風險程度是不盡相同的,現(xiàn)行準則只是籠統(tǒng)地將兩者放在一個框架下進行會計處理,不能將兩類資產(chǎn)潛在的風險分別準確地揭示出來。

四、完善我國資產(chǎn)證券化會計規(guī)范的建議

資產(chǎn)證券化被確認為發(fā)起企業(yè)的“真實銷售”還是“擔保融資”,不僅將直接影響發(fā)起企業(yè)的財務(wù)狀況及資產(chǎn)證券化投資者的利益,而且與發(fā)起企業(yè)原債權(quán)人的利益也密切相關(guān)。因此,健全的資產(chǎn)證券化會計準則應(yīng)有效控制發(fā)起企業(yè)為達到一定目的濫用會計處理的行為。

1.減少資產(chǎn)證券化確認方法的選擇彈性

我國資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)還處于起步階段,業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并不復(fù)雜,資產(chǎn)上的控制權(quán)和與其對應(yīng)的風險、報酬發(fā)生分離的情況暫時還未出現(xiàn),因此建議采用風險報酬分析法為主的判斷標準進行會計確認,當資產(chǎn)證券化發(fā)展到相對復(fù)雜階段時再逐步推出金融合成分析法及后續(xù)涉入法。減少資產(chǎn)證券化的選擇彈性可以避免出現(xiàn)性質(zhì)相同的經(jīng)濟業(yè)務(wù)形成不同的會計處理,大大降低運用資產(chǎn)證券化進行報表操縱的彈性空間。而且從嚴控制確認為“真實銷售”的條件,也有利于資產(chǎn)證券化過程中的風險控制。

2.細化資產(chǎn)證券化的相關(guān)會計規(guī)范

目前我國已有的資產(chǎn)證券化實務(wù)中,主要是金融機構(gòu)的信貸資產(chǎn)證券化和企業(yè)長期資產(chǎn)證券化,而這兩者的資產(chǎn)性質(zhì)、轉(zhuǎn)讓方式、風險程度是不盡相同的,如果籠統(tǒng)地將兩者放在一個框架下進行會計處理,不利于兩類資產(chǎn)的風險控制。因此建議細化資產(chǎn)證券化的相關(guān)會計規(guī)范,針對不同性質(zhì)的證券化資產(chǎn)制定出相應(yīng)的會計規(guī)范。

參考文獻:

[1]財政部:企業(yè)會計準則.北京:經(jīng)濟科學(xué)出版社,2006

[2]何小鋒:資產(chǎn)證券化:中國的模式.北京:北京大學(xué)出版社,2002

[3]洪艷蓉:資產(chǎn)證券化法律問題研究.北京:北京大學(xué)出版社,2004

篇10

>> 以資產(chǎn)證券化為城鎮(zhèn)化融資 浙江省資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實條件和突破口選擇 河南省發(fā)展資產(chǎn)證券化的突破口選擇 信貸資產(chǎn)證券化為何曲高和寡 如何盤活存量 獨立資產(chǎn)管理模式或成突破口 信貸資產(chǎn)證券化為何不叫座 如何盤活存量貨幣？ 透視盤活存量 下決心盤活存量 “盤活存量”成核心 招行加緊“盤活存量” 沼肥利用:盤活沼氣產(chǎn)業(yè)的突破口 資產(chǎn)證券化研究 淺析資產(chǎn)證券化 資產(chǎn)證券化概述 “資產(chǎn)證券化”欲說還休 走近資產(chǎn)證券化 淺議資產(chǎn)證券化 資產(chǎn)證券化之路 常見問題解答 當前所在位置：，2015-04-18.

[2]中國人民銀行.2015年2月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告[EB/OL].，2013-02-22.

[4]世界銀行.世界發(fā)展指標數(shù)據(jù)庫[EB/OL].，2015-04-21.

[6]中國人民銀行.2015年一季度金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告[EB/OL].，2015-04-24.

[7]中華人民共和國國家統(tǒng)計局.2014年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公報[EB/OL].，2015-2-26.

[8]中國保監(jiān)會.2014年保險統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告[EB/OL].http：///web/site0/tab5179/info3948914.htm，2015-01-26.

[9]王勇.信貸資產(chǎn)證券化成為銀行業(yè)常態(tài)管理工具[EB/OL].http：//.cn/Info/20412474，2015-04-14.

[10]張明，鄒曉梅，高蓓.中國的資產(chǎn)證券化實踐：發(fā)展現(xiàn)狀與前景展望[J].上海金融，2013，（11）：31-36.

[11]胡海峰，陳世金.中國新一輪資產(chǎn)證券化的緣起、進展及前景分析[J].人文雜志，2014，（1）：41-48.

[12]何小鋒，黃嵩.資本：資產(chǎn)證券化[M].北京：中國發(fā)展出版社，2013.