導(dǎo)語：如何才能寫好一篇財務(wù)公司財務(wù)指標(biāo)分析，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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摘 要 財務(wù)指標(biāo)分析是認(rèn)識企業(yè)管理本質(zhì)的銳利武器，也是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層進(jìn)行決策的重要依據(jù)。財務(wù)指標(biāo)的分析集中表現(xiàn)在善于透過現(xiàn)象和外部聯(lián)系，以財務(wù)指標(biāo)的變化趨勢，揭示企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中的本質(zhì)與規(guī)律，以及利用這種發(fā)展變化的趨勢來深入地考慮問題，進(jìn)而系統(tǒng)化地解決問題。

關(guān)鍵詞 償債能力分析 資產(chǎn)管理效率分析 獲利能力分析

一、償債能力分析

償債能力是指企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。償債能力指標(biāo)包括短期償債能力指標(biāo)和長期償債能力指標(biāo)。

（一）短期償債能力分析

短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債足額及時償還的保證程度，它是衡量企業(yè)當(dāng)前財務(wù)能力，尤其是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的一項(xiàng)重要標(biāo)志。短期償債能力的強(qiáng)弱直接影響到一個企業(yè)的短期存活能力，是衡量企業(yè)是否健康的一項(xiàng)重要指標(biāo)。如果一家企業(yè)不能維持其短期償債能力，會更難以維持其長期償債能力，即使過家企業(yè)盈利不錯，也同樣會面臨因不能答付到期債務(wù)而導(dǎo)致的破產(chǎn)威脅。如果企業(yè)償債能力低還會喪失各種投資機(jī)會，這不僅損害公司的競爭能力，還會致其股票價格下跌，提高投資者的風(fēng)險。因此，這是企業(yè)債權(quán)人、企業(yè)的股東和潛在投資人都共同關(guān)心的一類指標(biāo)。企業(yè)短期償債能力的衡量指標(biāo)主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負(fù)債比率[1]。

（二）長期償債能力分析

長期償債能力，指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。企業(yè)長期償債能力的衡量指標(biāo)主要有資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、或有負(fù)債比率、己獲利息倍數(shù)和帶息負(fù)債比率等（財政部會計評價中心，2008）。

1．資產(chǎn)負(fù)債率或稱負(fù)債比率

是指企業(yè)負(fù)債總額對資產(chǎn)總額的比率。它是分析和衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的一項(xiàng)重要的判斷標(biāo)準(zhǔn)。適度的資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)投資人、債權(quán)人的投資風(fēng)險較小，企止經(jīng)營安全、穩(wěn)健、有效、具有較強(qiáng)的籌資能力。其計算公式為：

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

2．產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率也稱資本負(fù)債率，指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率，它反映了所有者權(quán)益對企業(yè)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，是企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健的重要標(biāo)志。其計算公式為：

產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額x100%

二、資產(chǎn)管理效率分析

對一家企業(yè)而言，其各項(xiàng)資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)能力的強(qiáng)弱反映了企業(yè)管理者對現(xiàn)有資產(chǎn)的使用效率和管理水平。資產(chǎn)使用效率高，周轉(zhuǎn)速度快，表明了企業(yè)資產(chǎn)的流動性好，償還債務(wù)的能力強(qiáng)，資產(chǎn)得到了充分的利用（宋常，2007）。

（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)收入與平均應(yīng)收賬款余額的比率，它分析了企業(yè)應(yīng)收賬款的流動速度，即企業(yè)年度內(nèi)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)。企業(yè)的應(yīng)收賬款如能及時收回，就能夠減少營運(yùn)資金在應(yīng)收賬款上的呆滯占用，提高資金利用效率[2]。其計算公式為：

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額

其中：平均應(yīng)收賬款余額=（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）/2

（二）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)營業(yè)收入與平均資產(chǎn)總額的比值，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的利用效率。其計算公式為：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額

其中：平均資產(chǎn)總額=（資產(chǎn)總額年初數(shù)+資產(chǎn)總額年末數(shù)）/2

三、獲利能力分析

（一）營業(yè)利潤率

營利利潤率分為營業(yè)利潤率和毛營業(yè)毛利率，營利利潤率是一定時期企業(yè)營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。；營業(yè)毛利率是營業(yè)毛利額與毛利凈收入之間的比率。其計算公式為：

營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入

營業(yè)毛利率二（主營業(yè)務(wù)收入一主營業(yè)務(wù)成本）/主營業(yè)務(wù)收入

（二）總資產(chǎn)報酬率

總資產(chǎn)報酬率是一定時期內(nèi)企業(yè)獲得的報酬總額與平均資產(chǎn)總額的比率。它體企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。其公式為：

總資產(chǎn)報酬率=息稅前利潤總額/平均資產(chǎn)總額

（三）凈資產(chǎn)報酬率

凈資產(chǎn)報酬率是一定時期企業(yè)凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。它是反映企業(yè)獲利的核心指標(biāo)。表明了企業(yè)自有資金投資收益水平。其計算公式為：

凈資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)

其中：平均凈資產(chǎn)=（所有者權(quán)益年初數(shù)+所有者權(quán)益年末數(shù)）/2

四、成長能力分析

（一）主營業(yè)務(wù)收入增長率

主營業(yè)務(wù)收入增長率是企業(yè)本年度主營業(yè)務(wù)收入增長額與上年度主營業(yè)務(wù)收入總額的比率。這是一項(xiàng)評價企業(yè)成長狀況和發(fā)展能力的重要指標(biāo)，反映了企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入的增減變動狀況[2]。

（二）總資產(chǎn)增長率

總資產(chǎn)增長率是企業(yè)本年度總資產(chǎn)增長額同年初資產(chǎn)總額的比率，它反映企業(yè)本期資產(chǎn)規(guī)模的增長狀況。該指標(biāo)從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面來衡量企業(yè)的發(fā)展能力，體現(xiàn)了企業(yè)規(guī)模增長水平對其發(fā)展后勁的影響。其計算公式為：

總資產(chǎn)增長率二（資產(chǎn)總額年末數(shù)－資產(chǎn)總額年初數(shù)）/年初資產(chǎn)總額

宗旨，財務(wù)是企業(yè)經(jīng)營活動的縮影，是傳遞財務(wù)信息的載體；財務(wù)報表分析是以企業(yè)財務(wù)報表和其他資料為基本依據(jù)，采用合理的賬務(wù)指標(biāo)，從財務(wù)報表中尋找有用的信息，有效地尋求企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)狀況變化的原因，從而對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行綜合分析與評價的過程，是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層進(jìn)行決策的重要依據(jù)，在企業(yè)日常經(jīng)營活動中具有重要意義。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)指標(biāo)；問題分析

財務(wù)分析的最基本功能，是把財務(wù)表表上的數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成語言文字，語言文字可以讓會計信息使用者做出更好的決策，有利于公司發(fā)展。財務(wù)指標(biāo)在傳統(tǒng)業(yè)績評價中對業(yè)績的作用更為明顯。

一、財務(wù)分析及財務(wù)指標(biāo)分析具體內(nèi)容

（一）財務(wù)指標(biāo)分析的定義和意義

財務(wù)指標(biāo)分析指的是對上市公司在經(jīng)營過程中發(fā)生的財務(wù)變化和從中產(chǎn)生的利益多少進(jìn)行分析和評價的一些詳細(xì)分析指標(biāo)。比如償債、運(yùn)營、盈利和發(fā)展能力指標(biāo)等這些指標(biāo)都屬于財務(wù)指標(biāo)。這些指標(biāo)在上市公司財務(wù)指標(biāo)分析中是必不可少的，有了這些指標(biāo)可以從各方面具體評價上市公司的經(jīng)營狀況，為公司的管理者和投資人提供了有效的幫助和依據(jù)。我們利用這些指標(biāo)對上市公司的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析和研究。

（二）短期償債能力指標(biāo)分析

償債能力是表示公司到期償還債務(wù)的能力強(qiáng)弱。償債能力分析的指標(biāo)分為短期和長期。利用時間的差異反映公司的償債能力。其作用是能夠保障公司運(yùn)作能力的強(qiáng)弱。有了這項(xiàng)指標(biāo)可以幫助我們了解公司的實(shí)力。

短期償債能力分析是體現(xiàn)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要，反映出公司的財務(wù)能力，所以它是表示一個公司能否及時用流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的必要條件。短期償債能力分析的方法是比率分析法。流動比率、速動比率和現(xiàn)金流量負(fù)債率都是能夠體現(xiàn)短期償債能力的。

（三）長期償債能力指標(biāo)分析

長期償債能力表示公司的還債能力。它通過資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、帶息負(fù)債率、利息費(fèi)用保障倍數(shù)這四項(xiàng)指標(biāo)反映公司資金框架是否合理，發(fā)生的財務(wù)內(nèi)容是否合理以及長時間公司運(yùn)作獲利能力高低保障程度高低的重點(diǎn)標(biāo)志。

資產(chǎn)負(fù)債率亦稱負(fù)債比率，它的大小體現(xiàn)了債權(quán)人在公司當(dāng)中得到的各種利益并且得到維護(hù)的保證，是債權(quán)人在公司當(dāng)中的有效保險。第二項(xiàng)指標(biāo)產(chǎn)權(quán)比率，是指公司總負(fù)債與總所有者權(quán)益之比，是觀察公司財務(wù)狀況的重要方式，所以也叫做資本負(fù)債率。產(chǎn)權(quán)比率反映了所有者權(quán)益在維持公司經(jīng)營的同時也確保債權(quán)人的權(quán)益受到侵害。對于過低的債權(quán)人權(quán)益保障，表明較強(qiáng)的長期償還債務(wù)的能力，該項(xiàng)指標(biāo)越高，那么需要的債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險就會很低，因?yàn)檫@樣公司的債務(wù)和償還債務(wù)相持平的作用。

（四）運(yùn)營能力指標(biāo)分析

運(yùn)營能力指標(biāo)分析是表示公司在運(yùn)作過程中資金利用轉(zhuǎn)換程度高低的指標(biāo)，對公司運(yùn)營能力的分析可以評估公司的效益以及資金的使用情況。其中評價指標(biāo)為應(yīng)收款項(xiàng)的周轉(zhuǎn)率，這個指標(biāo)是反映公司應(yīng)收賬款的轉(zhuǎn)換時間程度，它是公司在某個時間段內(nèi)產(chǎn)品的凈收入額和應(yīng)收賬款的余額的平均比值。除了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，還有一個指標(biāo)就是存貨周轉(zhuǎn)率，存貨周轉(zhuǎn)率也稱存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)，它能反映公司存貨的轉(zhuǎn)出速度和銷售多少的能力。它是主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的成本和平均存貨金額的比率。存貨的周轉(zhuǎn)速度不快，就說明公司在整個經(jīng)營過程中的各方面請款都不是很好，償債能力和盈利能力受到的影響更大。通常情況下，存貨周轉(zhuǎn)率和企業(yè)的經(jīng)營狀況成正比例關(guān)系。

（五）盈利能力指標(biāo)分析

公司的盈利能力可以按照不同的方式來劃分，利用利潤率的基本要素來進(jìn)行評估，以對公司的各種基本原則進(jìn)行評價。對公司產(chǎn)品主要通過主營業(yè)務(wù)毛利率來展現(xiàn)的，該產(chǎn)品規(guī)定值越大，表示同一產(chǎn)品的銷售收入成本越小，銷售的利潤就大，所有者權(quán)益就會上升。主營業(yè)務(wù)的利潤率指的是公司的凈利潤收入，該產(chǎn)品的指標(biāo)越大，表示公司的效益水平非常高。期初與期末總資產(chǎn)的平均數(shù)等于平均資產(chǎn)總額，固定資產(chǎn)率越大，則公司效率就越好，營業(yè)額就越高。

（六）發(fā)展能力指標(biāo)分析

發(fā)展能力是公司生存的基礎(chǔ)。銷售增長率是本年銷售增加了多少和上年銷售收入的比值。公司的銷售收入， 是指公司主要經(jīng)營的業(yè)務(wù)獲得的收入。銷售增長率是公司發(fā)展和成長的有效標(biāo)志，表示與上年同期相比，公司銷售的增加或減少情況，銷售的越多，銷售增長率就越高。資本積累率是指公司當(dāng)年的所有者權(quán)益增加的多少和年初時的資產(chǎn)和負(fù)債之和的比率，它能評估公司以后發(fā)展的能力和方向，便于管理者做出相應(yīng)的計劃和決策，也可以說明公司資產(chǎn)收益能力的高低。

二、現(xiàn)行財務(wù)指標(biāo)在上市公司所存在的缺點(diǎn)和不足的研究

（一）財務(wù)指標(biāo)定義的問題

流動比率、速動比率還有資產(chǎn)負(fù)債率共同作用實(shí)現(xiàn)企業(yè)的償債能力。但是這幾項(xiàng)指標(biāo)都需要建立在公司清算原則基礎(chǔ)，公司的融資方面的能力和公司的償還到期債務(wù)能力可以集中表現(xiàn)出公司的各項(xiàng)存在價值多少，或者說這些指標(biāo)數(shù)據(jù)都可以看出公司的償債能力。速動比率在計算時，應(yīng)收賬款的償債能力就必須比存貨的償債能力高，但是這樣的計算方法顯然不妥當(dāng)，任何的處理方法都不會有這樣的方式存在。

（二）財務(wù)指標(biāo)的定義缺乏統(tǒng)一性

許多財務(wù)指標(biāo)本身并不能表現(xiàn)出任何問題，必須具有可比性才可以。比如，凈資產(chǎn)收益率和主營業(yè)務(wù)收入，但從這些指標(biāo)數(shù)據(jù)中是無法看到公司出現(xiàn)的問題，只有把他們和往年數(shù)據(jù)和相同公司進(jìn)行對比，總結(jié)得出的結(jié)果才能反映公司當(dāng)前的運(yùn)營狀況和運(yùn)營能力。所以按照可比性原則，必須統(tǒng)一財務(wù)指標(biāo)。公司的利潤主要是主營業(yè)務(wù)利潤，營業(yè)利潤，利潤總額和凈利潤組成的，無法把主營業(yè)務(wù)利潤放在業(yè)務(wù)收入里面。在最終使用中沒有一個統(tǒng)一的界限設(shè)置，這使得公司主營業(yè)務(wù)利潤率缺乏統(tǒng)一性。

（三）絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)沒有運(yùn)用好

絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)各有差異，但是在實(shí)際操作中，公司會把絕對指標(biāo)和相對指標(biāo)分開計算，忽略絕對指標(biāo)，更多關(guān)注于相對指標(biāo)。在實(shí)際當(dāng)中，絕對指標(biāo)不能忽視，因?yàn)橹鳡I業(yè)務(wù)收入凈額、凈資產(chǎn)、凈利潤都屬于絕對指標(biāo)，這些指標(biāo)如果缺少，整個財務(wù)分析就會有所偏差。營業(yè)務(wù)收入凈額、凈資產(chǎn)、凈利潤等這幾項(xiàng)指標(biāo)是很重要的。它可以是公司運(yùn)作的主要收入來源，反映公司資產(chǎn)多少，運(yùn)營能強(qiáng)弱，同時還可以反映公司的盈利能力，所有者權(quán)益大小。這些都與公司財務(wù)狀況分析是密不可分的，所以把絕對指標(biāo)相結(jié)合，能更好的反映公司財務(wù)狀況。財務(wù)指標(biāo)所反映的財務(wù)報表只是一個數(shù)字，投資人和債權(quán)人只看到表面現(xiàn)象，不能看到實(shí)際更深入的情況。公司數(shù)字背后的內(nèi)容不可能知道細(xì)節(jié)，這必然是錯誤決定，財務(wù)指標(biāo)的的結(jié)構(gòu)模式反映公司的各種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的控制模式具有重要的影響作用。

（四）財務(wù)指標(biāo)容易被人為操控

權(quán)責(zé)發(fā)生制是目前公司規(guī)范會計制度要求采取的基本原則，因?yàn)橛辛诉@項(xiàng)原則公司會計內(nèi)部操作人員更加放心大膽的控制公司發(fā)生的業(yè)務(wù)操作程序，因?yàn)椴僮髁鞒瘫旧砭统霈F(xiàn)問題，有可能操作人員互相溝通從中獲取利益，沒有公正的監(jiān)督人，所以計算的數(shù)據(jù)不真實(shí)，得出的財務(wù)各項(xiàng)指標(biāo)被完全控制，無法體現(xiàn)其真實(shí)性，出現(xiàn)上的漏洞。在我國上市公司出現(xiàn)這種嚴(yán)重的現(xiàn)象，擾亂了經(jīng)濟(jì)市場，影響各個大小企業(yè)合作和信任。虛報財務(wù)數(shù)據(jù)，影響上市公司在經(jīng)濟(jì)活動中的運(yùn)作，缺乏關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)的信任度。

三、對上市公司財務(wù)指標(biāo)分析的改善建議

（一）完善財務(wù)指標(biāo)的設(shè)置

為公司增加幾項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)，完善財務(wù)指標(biāo)的設(shè)置。比如營業(yè)支出在資產(chǎn)總額中所占的比重，把重點(diǎn)放在營業(yè)外支出的損耗情況，完善該項(xiàng)指標(biāo)，節(jié)省意外開支，節(jié)約成本。合理使用財務(wù)分析指標(biāo)，不同公司有不同的評價方式和對象，根據(jù)不同群體的利益選擇建立財務(wù)指標(biāo)的計算程序。利用好各項(xiàng)分析的方法。杜邦分析法是利用各種財務(wù)比率的內(nèi)在關(guān)系對公司財務(wù)狀況進(jìn)行綜合分析的方法。鑒于需求不同的財務(wù)信息需求，具體應(yīng)選擇運(yùn)用償債能力、運(yùn)營能力、盈利能力和發(fā)展能力等各項(xiàng)指標(biāo)分析內(nèi)容作出判斷。不能盲目選擇不能體現(xiàn)公司特點(diǎn)的指標(biāo)作為財務(wù)分析指標(biāo)。只有利用好合適的指標(biāo)，才能更加明顯的體現(xiàn)公司狀況，為公司各種運(yùn)營問題作出合理解決方案。

（二）對財務(wù)指標(biāo)的定義統(tǒng)一規(guī)劃、重視指標(biāo)

對財務(wù)指標(biāo)的低應(yīng)進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)劃，只要解決計算的方法一致，對比分析才會發(fā)揮作用，更利于債權(quán)人，投資者和所有者權(quán)益受益人的分析。只利用其中某一分析方法，不能揭示一個指標(biāo)對其他指標(biāo)的影響，難以全面評價公司財務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

著重分析分析上市公司每股收益、每股凈資產(chǎn)、凈資產(chǎn)收益率這些財務(wù)指標(biāo)。并用多種方法驗(yàn)證了其有效性。這有利于公司管理層更清晰地看到股權(quán)資本收益的影響指標(biāo)因素，同時更加清晰看到銷售利潤與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、負(fù)債之間的有效關(guān)系，從而為公司的資產(chǎn)管理效率和投資回報率的最大化提供一個清晰視角。為公司更好的運(yùn)營做出更加有力的方法。

（三）加強(qiáng)會計人員的監(jiān)督及管理

會計在經(jīng)濟(jì)活動中起著監(jiān)督的作用，單位的經(jīng)濟(jì)效益在此作用下不斷提高。會計人員的綜合素質(zhì)和職業(yè)道德可以使會計監(jiān)督更好地發(fā)揮作用，提高會計人員的整體素質(zhì)，知識結(jié)構(gòu)和學(xué)歷結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)會計人員的監(jiān)督意識、法制觀念以及職業(yè)風(fēng)險的意識，顯得尤為重要。同時，對于違反職業(yè)道德的行為，做出相應(yīng)的懲罰，來提高警示會計人員工作需要嚴(yán)謹(jǐn)。

四、結(jié)論

上市公司財務(wù)指標(biāo)分析在財務(wù)分析中發(fā)揮著重要的決策。財務(wù)分析的內(nèi)容可以包括為：判斷過去經(jīng)營的是否符合公司要求的計劃，改進(jìn)延伸現(xiàn)在的財務(wù)發(fā)展?fàn)顩r，推測判斷未來的公司發(fā)展方向和投資方式。在財務(wù)工作實(shí)踐中，對公司的各項(xiàng)經(jīng)營成果的狀況和財務(wù)報表得分析，對公司的各項(xiàng)能力進(jìn)行了判斷。而財務(wù)指標(biāo)作為評價與判斷標(biāo)準(zhǔn)的選擇和應(yīng)用十分重要。

參考文獻(xiàn)：

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[2]楊振宇.創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)指標(biāo)的統(tǒng)計分析[J].科技創(chuàng)業(yè)月刊，2010（11）.

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篇3

（一）樣本選取 本文研究的樣本是對2006年~2008年我國并購案例的選取，樣本主要來自《中國并購年鑒》，研究中用到的并購雙方公司的財務(wù)數(shù)據(jù)主要來自金融界網(wǎng)站。所選取的樣本中收購方都是上市公司，選取的原則如下：選取的樣本都不涉及關(guān)聯(lián)交易；只選取在公開信息中披露與研究相關(guān)的財務(wù)數(shù)據(jù)的并購案例；研究中所選取的并購案例都是以現(xiàn)金支付，這符合我國大多數(shù)并購中的支付方式；選取的樣本均為并購方。通過篩選，我們最終從符合條件的1677個并購案例中隨機(jī)選取了60起作為研究樣本。

（二）財務(wù)指標(biāo)選取 對于具體公司而言，其經(jīng)營狀況總是要被量化的，而財務(wù)指標(biāo)便是這個載體。公司的運(yùn)營狀況如何都可以從財務(wù)指標(biāo)中得到答案。財務(wù)指標(biāo)大致可以分為四類，即分別反映企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力。本文借鑒前人的研究成果，結(jié)合本文的研究思路最終選擇了反映企業(yè)盈利能力的凈資產(chǎn)收益率（ROE）和每股收益（EPS）作為研究對象，對樣本公司并購前一年（-1）、并購當(dāng)年（0）、并購后一年（1）分別觀察凈資產(chǎn)收益率和每股收益的變化，并對比三組不同的溢價水平，最終觀察不同溢價水平下財務(wù)指標(biāo)的變化。

二、樣本的描述性統(tǒng)計

（一）樣本公司溢價率 本文中，將樣本分為三組，分別為沒有支付溢價率（A組）、溢價率小于20%（B組）、溢價率大于20%（C組）。然后觀察溢價率高低對公司績效的影響。（其中：20%取自于60家樣本的平均溢價率）。本文溢價率計算公式如下：

溢價率=（成交金額-目標(biāo)公司平均凈資產(chǎn)）/目標(biāo)公司平均凈資產(chǎn)

從表1中可以看出，在隨機(jī)選取的樣本中，產(chǎn)生溢價的共有43家，占到總樣本的71.67%，可見在我國企業(yè)并購中，支付溢價是很普遍的現(xiàn)象。

（二）樣本公司股本規(guī)模 由表2可以看出，A組中股本總額在2億元以上的有15家，占到A組總數(shù)的88.24%，B組中股本總額在2億元以上的有24家，占B組樣本總數(shù)的80%，C組中股本總額在2億元以上的有9家，占到C組樣本總數(shù)的69.23%。而平均股本由A組到C組分別為5.2億元、5.6億元、6.5億元。通過分析這一數(shù)據(jù)我們可以得出：股本規(guī)模較大，或者資金實(shí)力相對雄厚的公司，更容易在并購中支付溢價，并且股本規(guī)模越大支付溢價的幅度也隨之上升，這一發(fā)現(xiàn)驗(yàn)證了管理者自負(fù)假說，Roll（1986）指出并購方的管理者因?yàn)槊つ繕酚^、過度自信，最終在并購中支付了過高的溢價，致使自身損失慘重，而目標(biāo)方卻獲得了超額收益。

三、財務(wù)指標(biāo)對比分析

分析上市公司的并購是否取得成功，主要看其經(jīng)過并購后的經(jīng)營業(yè)績，即績效是否取得實(shí)質(zhì)性提高，而基于樣本公司公開財務(wù)報表提供的財務(wù)數(shù)據(jù)來評價經(jīng)營業(yè)績是可行的，雖然財務(wù)指標(biāo)，尤其是利潤指標(biāo)經(jīng)常受到操縱，但是陳曉（1999）實(shí)證結(jié)果證實(shí)了中國上市公司的年報盈余數(shù)據(jù)的披露具有信息含量的假設(shè)。馮根福（2001）的研究也支持了上述觀點(diǎn)。在研究樣本中，溢價的支付是比較普遍的，但是溢價支付的程度卻有差別，本文依據(jù)樣本平均溢價水平20%為界限，將發(fā)生溢價的樣本又分為了兩組，即低于20%的低溢價組（B組）和高于20%的高溢價組（C組），然后兩組之間進(jìn)行比較，觀察溢價程度高低對公司經(jīng)營績效的影響。其中事件期定為三期，并購前一年（-1），并購當(dāng)年（0），并購之后一年（1）。

三組樣本公司在并購前后三個時期平均凈資產(chǎn)收益率的變化可以見表3、表4，變化趨勢見圖1。

結(jié)合上述圖表發(fā)現(xiàn)，A組在并購當(dāng)年和并購之后平均凈資產(chǎn)收益率均較并購之前均有所下降，降幅分別為9.8%，27.94%。通過對A組樣本公司調(diào)查研究發(fā)現(xiàn)，之所以會出現(xiàn)這種情況原因有二：其一是政府干預(yù)，由表4可以看出，A組的平均凈資產(chǎn)收益率在三組當(dāng)中是最高的，地方政府為了粉飾GDP，將一些虧損企業(yè)或者臨界破產(chǎn)的企業(yè)分派給優(yōu)質(zhì)企業(yè)，致使優(yōu)質(zhì)企業(yè)績效出現(xiàn)滑坡；其二是對目標(biāo)方信息了解不徹底，在該組樣本中所涉及到的并購金額相對較小，交易價格大都是根據(jù)評估的近期凈資產(chǎn)數(shù)額來確定，等額甚至低于該數(shù)額成交，但這只是表面現(xiàn)象，大量樣本表明該類目標(biāo)公司中大部分存在問題，比如債務(wù)纏身面臨破產(chǎn)清算等，有很多隱性的信息，這些是在賬面上無法顯現(xiàn)的。而并購方只看到了小部分的問題以及誘人的成交價格，待并購?fù)瓿芍筮@些隱患才顯露出來致使企業(yè)業(yè)績下滑，這就是所謂的并購陷阱之一。B組和C組情況類似，在并購當(dāng)年平均凈資產(chǎn)收益率有所上升，尤其是B組上升幅度較大，但并購之后開始下滑，這一結(jié)果和孫錚、王躍堂（1999）的研究結(jié)論相似：與未并購前公司的業(yè)績變化比較，并購后公司的業(yè)績有顯著提高，業(yè)績變化與并購參與方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系無關(guān)。以及王慧娟（2001）通過對每股收益、凈資產(chǎn)收益率、每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤的研究發(fā)現(xiàn)并購公司的經(jīng)營業(yè)績在當(dāng)年有所改善，但在并購后第二年回落，公司業(yè)績沒有因并購而得到改善。此外，支付了高額溢價的C組在并購當(dāng)年平均凈資產(chǎn)收益率的增幅低于支付低溢價的B組，但是并購后的降幅去比較高，而A組的降幅是最小的。由此可以得出溢價支付越高，對并購之后的公司績效越不利。

三組樣本并購前后每股收益（EPS）的變化率見表5、表6，變化趨勢見圖2。

結(jié)合上述圖表發(fā)現(xiàn)，變化趨勢與平均凈資產(chǎn)收益率類似即：A組在并購當(dāng)年和并購之后平均每股收益均較并購之前均有所下降，這一結(jié)論被馮益湘（2001）證實(shí)，即通過對反應(yīng)公司盈利能力的每股收益等指標(biāo)進(jìn)行比較發(fā)現(xiàn)，并購之后公司的獲利能力低于之前的整體水平。另兩組先升后降，變化較大的是B組，并購當(dāng)年增幅最高，為133%，A組C組分別為-1.75%，38.24%。而并購之后C組降幅最大，為59.57%，A組B組分別為48.21%，52.34%。可見降幅隨著溢價率支付的幅度呈正向變化，即溢價率支付越高，降幅越大。

參考文獻(xiàn)：

篇4

一、影響企業(yè)發(fā)展的基本因素分析

影響企業(yè)發(fā)展的有很多，但大體上主要有如下幾個方面：

（一）國家產(chǎn)業(yè)政策

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，總有一些行業(yè)是整個經(jīng)濟(jì)發(fā)展必不可少的基礎(chǔ)行業(yè)，如能源、交通、農(nóng)業(yè)等行業(yè)。這些經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)行業(yè)必然會在一個相當(dāng)長的時間內(nèi)得到國家的大力扶持，并給予各種優(yōu)惠政策和特殊待遇。

除了上述基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)外，對國民經(jīng)濟(jì)有重大影響的支柱產(chǎn)業(yè)，如科技、石化、機(jī)械、電子、建筑、汽車等，也會得到國家有關(guān)傾斜政策的扶持。這些特殊行業(yè)的優(yōu)勢為該行業(yè)創(chuàng)造了其它行業(yè)無法比擬的成長環(huán)境。特別是國家出臺的《國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》和各個行業(yè)、地方政府出臺的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)“十二五”專項(xiàng)規(guī)劃，其中所列產(chǎn)業(yè)都是國家和地方政府重點(diǎn)支持的領(lǐng)域，無疑投資這些領(lǐng)域的公司將得到更多的稅收、資金等方面的支持，其發(fā)展也將順風(fēng)順?biāo)环粗?，逆國家政策而行的企業(yè)，不但得不到地方政府的支持，還將受到政策的打壓，其發(fā)展也將舉步維艱。

（二）核心競爭力

核心競爭力的內(nèi)涵包括企業(yè)應(yīng)具有的核心技術(shù)能力和核心管理能力。核心技術(shù)能力是指企業(yè)具有的自創(chuàng)專有技術(shù)能力、持續(xù)開發(fā)獨(dú)特產(chǎn)品能力、產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先能力等。核心管理能力則指創(chuàng)新管理能力、創(chuàng)新營銷手段能力等。無論是核心技術(shù)能力還是核心管理能力，創(chuàng)新都是企業(yè)核心競爭力的靈魂。但對每個企業(yè)來說，核心競爭力的內(nèi)涵并不相同，它是一個企業(yè)區(qū)別于另一個企業(yè)的顯著標(biāo)志，也是企業(yè)向規(guī)模化發(fā)展的一個必備條件。

研究世界知名企業(yè)的成功經(jīng)驗(yàn)，我們從中可以看到，它們都擁有很強(qiáng)的核心技術(shù)能力和核心管理能力。一般而言，當(dāng)一個社會的經(jīng)濟(jì)進(jìn)入知識經(jīng)濟(jì)時代，大部分產(chǎn)業(yè)都將通過所具有的核心技術(shù)優(yōu)勢獲得市場，從而擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模?？疾靽H知名企業(yè)，我們不難發(fā)現(xiàn)，企業(yè)核心技術(shù)能力和核心管理能力的強(qiáng)弱與該企業(yè)的規(guī)模成正相關(guān)關(guān)系；競爭、創(chuàng)新、規(guī)模似乎存在著天然的聯(lián)系。蘋果公司是典范。

（三）市場開拓力度和市場容量

酒香也怕巷子深，好產(chǎn)品也需要宣傳推廣。一個好的推廣團(tuán)隊能讓產(chǎn)品家喻戶曉，深入人心；同時能根據(jù)不同的客戶群體對不斷變化的產(chǎn)品需求，引導(dǎo)公司的產(chǎn)品不斷推陳出新，使得公司產(chǎn)品的適應(yīng)范圍不斷擴(kuò)大，適應(yīng)的群體不斷增多。在產(chǎn)品的細(xì)分領(lǐng)域不斷提高產(chǎn)品的市場占有率，從而公司的銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大，競爭能力不斷增強(qiáng)。

市場需求是企業(yè)生產(chǎn)最根本的推動力，市場容量決定了企業(yè)的生產(chǎn)和銷售規(guī)模。無論一個企業(yè)的產(chǎn)品多好，技術(shù)力量多雄厚，如果該領(lǐng)域的市場容量不大，那么，這類企業(yè)也難以做大。相反，如果一個行業(yè)的市場空間巨大，那么有力的市場開拓將給企業(yè)的發(fā)展帶來巨大的想象空間。

（四）企業(yè)的擴(kuò)張規(guī)模與速度

一個企業(yè)真正的成長必然要經(jīng)歷擴(kuò)張的洗禮，擴(kuò)張階段是企業(yè)成長的關(guān)鍵時期。一般情況下企業(yè)創(chuàng)立后如能生存下來，并獲得相應(yīng)發(fā)展，就會進(jìn)入擴(kuò)張階段。但企業(yè)擴(kuò)張是一個復(fù)雜的過程,完成了企業(yè)擴(kuò)張并不等于實(shí)現(xiàn)了企業(yè)成長;在企業(yè)大擴(kuò)張進(jìn)程中,為數(shù)眾多的企業(yè)因?yàn)閿U(kuò)張進(jìn)程中的步伐過快、規(guī)模過大、沒有與企業(yè)特性相契合，結(jié)果管理跟不上、資金跟不上、人員素質(zhì)跟不上,技術(shù)沒有得到升級，企業(yè)不僅沒有通過擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)企業(yè)成長,反而是經(jīng)營失敗甚至倒閉。企業(yè)的擴(kuò)張規(guī)模和速度應(yīng)依據(jù)所處行業(yè)的市場容量和行業(yè)的發(fā)展速度而定。當(dāng)行業(yè)正處于景氣上升的初始階段的時候，企業(yè)要果斷地實(shí)行快速擴(kuò)張，順勢而為，搶抓市場機(jī)遇，搶占市場，從而獲取效益的最大化。相反，在一個供過于求的市場，競爭會非常激烈；盲目的擴(kuò)張將造成資源的浪費(fèi)，使企業(yè)陷入困境；尤其在選擇舉債經(jīng)營的方式上，沉重的財務(wù)負(fù)擔(dān)將把企業(yè)逼入絕境。

曾經(jīng)在證券市場風(fēng)靡一時的新疆德隆就是因?yàn)閿U(kuò)張速度太快，資金鏈斷裂，沒有提升自身的核心競爭力而轟然倒塌。

二、如何通過財務(wù)指標(biāo)透視企業(yè)的未來發(fā)展前景

（一）毛利率的變化趨勢

在一個不完全競爭的行業(yè)里，企業(yè)往往能夠獲得較高的毛利率；在一個完全競爭行業(yè)里，企業(yè)要想維持較高的毛利率，往往需要通過提高產(chǎn)品的附加值才能獲得；面對同行的競爭，如果不開發(fā)適銷對路的高附加值產(chǎn)品，企業(yè)的盈利能力將逐步下降，毛利率也將逐步降低。當(dāng)一個企業(yè)處于景氣上升期的時候，訂單充裕，產(chǎn)品供不應(yīng)求，議價能力較強(qiáng)，產(chǎn)品的盈利能力也較強(qiáng)，其毛利率也逐步提高。因此，當(dāng)一個企業(yè)數(shù)年毛利率在逐步上升或能夠維持較高毛利率的時候，那么，大體上可以得出結(jié)論，企業(yè)處于行業(yè)的景氣上升期，并且該企業(yè)有較強(qiáng)的研發(fā)能力和管理能力。相反，如果一個企業(yè)的毛利率逐年下降，則說明該企業(yè)沒有開發(fā)出適銷對路的新產(chǎn)品，或所屬行業(yè)處于衰退期。

（二）主營業(yè)務(wù)收入增長率與凈利潤增長率的變化趨勢比較

主營業(yè)務(wù)增長率指標(biāo)反映公司的擴(kuò)張情況。一個成長性較好的企業(yè)，這個指標(biāo)的數(shù)值通常較大。處于成熟期的企業(yè)，這個指標(biāo)可能較低，但是憑借其已經(jīng)占領(lǐng)的強(qiáng)大的市場份額，也能夠保持穩(wěn)定而豐厚的利潤。處于衰退階段的企業(yè)，這個指標(biāo)甚至可能為負(fù)數(shù)。但主營業(yè)務(wù)增長率較高，并不能說明企業(yè)有較高的成長性，更不能推斷企業(yè)處于行業(yè)景氣期。價格戰(zhàn)也可能換取較高的業(yè)務(wù)收入，盈利能力卻大打折扣。

篇5

一、財務(wù)報表分析及價值管理基礎(chǔ)理論

財務(wù)報表分析作為一種特殊的商業(yè)語言，在市場經(jīng)濟(jì)中的地位是舉足輕重的，簡而言之，財務(wù)報表分析就是企業(yè)以資產(chǎn)負(fù)債表，利潤表，現(xiàn)金流量表和其他相關(guān)的會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量進(jìn)行分析的一種方法。

價值管理的方法當(dāng)然也有多種多樣，通過不斷的發(fā)展，目前比較適應(yīng)社會和企業(yè)發(fā)展的價值評估的方法主要有資產(chǎn)法、市場法、權(quán)益法三種方法，而權(quán)益法是公認(rèn)的最成熟，主流的價值評估方法。本文選擇了權(quán)益法中的EVA評估法。

財務(wù)報表可以反映一定時期內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況、營運(yùn)狀況等，也可以看出一個企業(yè)未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向并對發(fā)展情況做出預(yù)測。價值管理的目標(biāo)就是股東價值的最大化，股東作為企業(yè)的實(shí)際擁有者，實(shí)現(xiàn)股東價值的最大化實(shí)際上也是促成企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展關(guān)鍵的內(nèi)容，通過財務(wù)報表分析視角下的價值管理將更加全面的為企業(yè)提供決策基礎(chǔ)。因此，可以說財務(wù)報表是反映企業(yè)價值的基礎(chǔ)和載體。

二、A公司財務(wù)分析和價值評估

1.A公司背景介紹及行業(yè)分析

A保險公司公司是一家經(jīng)中國保監(jiān)會批準(zhǔn)設(shè)立的全國性財產(chǎn)保險公司，公司主要經(jīng)營財產(chǎn)保險，責(zé)任保險，信用保險、保證金保險和車險業(yè)務(wù)，同時也經(jīng)營短期健康保險和意外傷害險，以及國家法律，法規(guī)允許的保險資金運(yùn)用業(yè)務(wù)，經(jīng)中國保監(jiān)會批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)。本文介紹的公司是對總公司下屬的一個分公司。

2.財務(wù)分析

（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析

A公司2015年3月資產(chǎn)總額是14549萬，年初余額為11577萬，較年初增長了25.6%，從每項(xiàng)資產(chǎn)的占總資產(chǎn)的比例來分析2015年3月A公司資產(chǎn)的變動主要還是集中在流動資產(chǎn)上，增幅較大的應(yīng)收保費(fèi)與應(yīng)收分保未決賠款準(zhǔn)備金，分別占總資產(chǎn)24%和33%，應(yīng)收保費(fèi)占比大的原因?yàn)楸蔚脑黾?，說明A公司在業(yè)務(wù)拓展上取得了一定的成效，而應(yīng)收分保未決賠款準(zhǔn)備金占比較大的原因是當(dāng)月的未決案件的增加。固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的減少主要是因?yàn)檎叟f與攤銷，因此A公司的規(guī)模變動的影響并不是很大。

（2）負(fù)債和所有者權(quán)益

A公司2015年3月負(fù)債總額5848萬元，與期初相比增加了2.3%。占比較大的是未決賠款準(zhǔn)備金，占負(fù)債總額的20.7%，未決賠款準(zhǔn)備金的增加是因?yàn)楫?dāng)月的賠付案件的增加。分公司不存在利潤分配的情況，分公司每個會計期間獲得的未分配利潤都是全部上繳總公司，由總公司統(tǒng)一分配。

回到A公司的價值管理上來，未決賠款準(zhǔn)備金作為流動負(fù)債的構(gòu)成部分，又是構(gòu)成企業(yè)價值評估經(jīng)營資金的重要組成部分，此項(xiàng)負(fù)債的增加必然會導(dǎo)致A公司價值的減少。

（3）利潤表分析

A公司2015年3月營業(yè)收入為1727萬元，比上期增長了2.4%，但是比去年同期減少了3.5%，其中已賺保費(fèi)為1720萬，比上期增加了1.1%，比去年同期減少了3.2%。保費(fèi)業(yè)務(wù)收入本期為2159萬，雖然與去年同期比增長了49%，但是去上期相比減少了10.5%。整體來說營業(yè)收入與上期相比有所增加，但是與去年同期相比卻有所下降。

營業(yè)支出本期余額為1812萬，與上期相比增長了65.4%。與去年同期相比增長了13.7%，營業(yè)支出主要是賠付支出方面的變化，本期賠款支出為566萬，與上期相比減少了32.5%，但與去年同期相比增加了1.6%。

2015年3月凈利潤虧損85萬，上期盈利592萬，去年同期盈利196萬，本期凈利潤出現(xiàn)負(fù)數(shù)最主要的原因在于攤回保險責(zé)任準(zhǔn)備金的變動，攤回責(zé)任準(zhǔn)備金在本期是負(fù)數(shù)，這是因?yàn)橹疤崛〉谋ｋU責(zé)任準(zhǔn)備金不足，本月補(bǔ)提了保險責(zé)任準(zhǔn)備金，導(dǎo)致了本月的營業(yè)支出大于本月的營業(yè)收入，所以并不存在經(jīng)營不正常的情況。

（4）財務(wù)指標(biāo)分析

①營運(yùn)能力分析。A公司2015年1-3月資產(chǎn)平均總額分別為14890萬，14720萬，14540萬。1-3月營業(yè)收入分別為1330萬，1687萬，1727萬。因此A公司1-3月總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為8.9%，11.4%，11.8%。A公司2015年1-3月的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在緩慢加快，說明A公司的資產(chǎn)利用效率在緩慢提升。

②盈利能力分析。根據(jù)獲得的資料并結(jié)合營運(yùn)能力分析，由資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率算出A公司1-3月月的資產(chǎn)凈利率分別為5.8%，4.0%，-0.58%。根據(jù)權(quán)益凈利率=權(quán)益乘數(shù)*資產(chǎn)凈利率算出A公司2015年1-3月的權(quán)益凈利率分別為10.6%，6.6%，-9.7%。由此可以看出資產(chǎn)的利用率呈現(xiàn)下降的趨勢，由于銷售凈利率的大幅下降，雖然總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所上升，資產(chǎn)凈利率還是呈下降趨勢，因此A公司在此期間的盈利能力有所下降。

③償債能力分析。保險公司是一個負(fù)債經(jīng)營的行業(yè)，因此行業(yè)間流動比率較好的指標(biāo)是200%左右。A公司2015年1-3月的資產(chǎn)負(fù)債率分別為45%，39%，40%，流動比率1-3月份分別為197%，223%，221%。

從財務(wù)指標(biāo)的分析可以發(fā)現(xiàn)A公司的償債能力比較穩(wěn)定，盈利能力逐漸下降，營運(yùn)能力還有待提高。A公司可以從這三方面出發(fā)，提升公司價值。

④價值評估。A公司是一個分公司，其價值管理主要是依靠總公司。它所使用的資源實(shí)際上是總公司的一部分。

考慮到實(shí)際情況并根據(jù)經(jīng)濟(jì)增加值的通用計算公式，將經(jīng)濟(jì)增加值的計算公式表述為：EVA=經(jīng)營利潤-經(jīng)營資本成本

經(jīng)營利潤=營業(yè)利潤-應(yīng)收保費(fèi)壞賬準(zhǔn)備-業(yè)務(wù)及管理費(fèi)

資本成本=經(jīng)營資金*資金預(yù)期收益率

經(jīng)營資金=貨幣資金+固定資產(chǎn)+未到期責(zé)任準(zhǔn)備金+未決賠款準(zhǔn)備金。

參考同行業(yè)間的資本成本率，將A公司的資本成本率定為6.34%。

A公司2015年1月-3月的應(yīng)收保費(fèi)壞賬準(zhǔn)備分別為0，130萬，0。1月-3月業(yè)務(wù)及管理費(fèi)分別為220萬，116萬，103萬。1月-3月貨幣資金分別為669萬，287萬，535萬；固定資產(chǎn)分別為183萬，169萬，155萬；未決賠款準(zhǔn)備金分別為12118萬，11392萬，11495萬；未到期責(zé)任準(zhǔn)備金分別為10063萬，10319萬，10323萬。

根據(jù)上述公式，A公司2015年1月，2月，3月的經(jīng)濟(jì)增加值分別是-804.29萬元，-1059.38萬元，-1615萬元。2015年1月經(jīng)濟(jì)增加值較2015年2月相比增幅很大，增長的主要原因是經(jīng)營利潤遠(yuǎn)高于后面兩期的經(jīng)營利潤，2015年3月的經(jīng)濟(jì)增加值呈現(xiàn)負(fù)數(shù)，主要原因也在于經(jīng)營利潤，當(dāng)月處于虧損狀態(tài)?？傮w來說A公司的公司價值總體呈下降趨勢。

三、提出問題和措施

1.A公司的資產(chǎn)負(fù)債配置過于保守

從資產(chǎn)負(fù)債分析和償債能力分析中看出，A公司資產(chǎn)負(fù)債的變現(xiàn)能力較強(qiáng)，但是從長遠(yuǎn)的盈利能力來看，或許這對A公司來說并不是一個很好的配置方法。因此A公司可以考慮增加企業(yè)的非流動資產(chǎn)與非流動負(fù)債，比如借長期借款，購入長期股權(quán)等方式來改變A公司的資產(chǎn)負(fù)債配置，從而使得A公司的流動資產(chǎn)、負(fù)債與非流動資產(chǎn)、負(fù)債得以均衡發(fā)展。

篇6

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)行業(yè)；上市公司；財務(wù)指標(biāo)；因子分析

中圖分類號：TP301 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：16727800（2013）002001102

0 引言

房地產(chǎn)行業(yè)是各國國民經(jīng)濟(jì)的支柱行業(yè)，房地產(chǎn)行業(yè)的蓬勃發(fā)展將會帶動一系列相關(guān)配套行業(yè)的發(fā)展，如勘探、建筑、裝修、廣告、物業(yè)銷售、物業(yè)管理、銀行、會計、評估等等。因子分析是多元統(tǒng)計分析中的一種重要方法，已廣泛應(yīng)用于社會調(diào)查、教育測量、心理分析、成因分析、財務(wù)分析等各個領(lǐng)域。由于上市公司財務(wù)的綜合評價是一個復(fù)雜的系統(tǒng)評價過程，其涉及的評價指標(biāo)因素眾多，傳統(tǒng)的主觀加權(quán)方法過分依賴于決策者的主觀經(jīng)驗(yàn)判斷，且難以解決評價指標(biāo)之間存在的相關(guān)關(guān)系，而因子分析方法能較好地解決上述問題。

本文以房地產(chǎn)行業(yè)49家上市公司9項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)作為研究對象，運(yùn)用因子分析模型的方法，結(jié)合SPSS統(tǒng)計分析軟件對所選的9項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行因子分析。通過對比與分析，把握公司在行業(yè)內(nèi)所處位置及優(yōu)劣環(huán)節(jié)，以實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)行業(yè)跨越發(fā)展提供理論參考。

1 因子分析模型及SPSS的實(shí)現(xiàn)的步驟

（1）對原始數(shù)據(jù)矩陣先進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，計算相關(guān)系數(shù)矩陣，做KMO檢驗(yàn)和Bartlett假設(shè)檢驗(yàn)，以確認(rèn)待分析的原有若干指標(biāo)變量是否適合做因子分析。

（2）計算相關(guān)矩陣的特征值λi和特征向量αi（i=1，2，…，n），確定公因子的個數(shù)k，稱βk=λk/∑ni=1 λi為第k個公因子的方差貢獻(xiàn)率，稱γk=∑ki=1 λi/∑ni=1 λi為前k個公因子的累計方差貢獻(xiàn)率。選取公因子的原則是：當(dāng)前個公因子的特征值大于1或k個公因子的累計方差貢獻(xiàn)率超過85%，取前個公因子代替原來的n個指標(biāo)。

（3）求初始因子載荷矩陣，一般各公共因子的典型代表變量不是很突出，各指標(biāo)前幾個公共因子上均有相當(dāng)程度的載荷值，難以合理解釋其實(shí)際意義，所以要進(jìn)一步進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣。再用k個公因子對原來n個指標(biāo)進(jìn)行分類，對每個公因子的意義進(jìn)行解釋。

（4）根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，得出各個主因子得分表達(dá)式和綜合得分表達(dá)式。

（5）對因子得分和綜合得分進(jìn)行分析，對上市公司或企業(yè)進(jìn)行綜合評估。

2 實(shí)例分析

選取中國房地產(chǎn)行業(yè)49家上市公司財務(wù)數(shù)據(jù)中9項(xiàng)指標(biāo)作為研究對象，基于2012年3月31號的數(shù)據(jù)，用因子分析和聚類分析相結(jié)合的方法進(jìn)行分析。這9項(xiàng)指標(biāo)是：X1：每股收益攤薄，X2：每股凈資產(chǎn)，X3：凈資產(chǎn)收益率加權(quán)（%），X4：每股資本公積金，X5：每股銷售收入，X6：資產(chǎn)負(fù)債率（%），X7：速動比率，X8：流動比率，X9：息稅前利潤率（%）。

2.1 因子分析

2.1.1 KMO檢驗(yàn)和Bartlett假設(shè)檢驗(yàn)

從上表的分析結(jié)果可以看出，KMO檢驗(yàn)結(jié)果為0.546，大于0.5，Bartlett球形檢驗(yàn)的Sig取值0.000，表示拒絕各變量是獨(dú)立的假設(shè).因此可以說明因子分析對這9個指標(biāo)變量有意義，本數(shù)據(jù)適合做因子分析。

2.1.2 提取主因子和解釋主因子

通過SPSS軟件，按照上面提到的步驟依次對原始數(shù)據(jù)矩陣進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化后得到的方差貢獻(xiàn)率和因子載荷矩陣如表2。

篇7

1.資金的錯期問題

這個問題往往是由于同一個企業(yè)集團(tuán)的子成員分布的行業(yè)和區(qū)域往往屬性相同，它們在經(jīng)歷相同的經(jīng)濟(jì)周期或者行業(yè)周期的影響時，資金鏈的流動和期限上面共通性存在較大，這就會帶來其成員子公司容易出現(xiàn)同時缺乏資金或者資金溢出的不合理現(xiàn)象。一些如同工資項(xiàng)目建設(shè)的企業(yè)中和擴(kuò)建項(xiàng)目的集團(tuán)企業(yè)中每次所需要的資金支出和到賬都是資金量大和流動周期比較長的資金，相比之下，流入的資金往往都是零散并且流動周期性很短，這樣就會造成實(shí)際資產(chǎn)和負(fù)債期限結(jié)構(gòu)上的不對應(yīng)，從而產(chǎn)生了資金的錯期問題。

2.財務(wù)公司在集團(tuán)公司定位模糊

長期以來，財務(wù)公司在集團(tuán)公司中的定位還是相當(dāng)模糊的，企業(yè)集團(tuán)在經(jīng)濟(jì)活動中如何權(quán)衡服務(wù)和效益來合理定位其財務(wù)公司，一直是企業(yè)集團(tuán)公司的重點(diǎn)議題之一。一方面，由于財務(wù)公司具有高于傳統(tǒng)意義上企業(yè)的盈利能力，這樣促使了一些企業(yè)集團(tuán)開始將財務(wù)公司作為其利潤的重點(diǎn)，對這些單位的盈利考核也要求連年攀升，這樣就會產(chǎn)生了惡性循環(huán)；另一方面，財務(wù)公司為了完成指標(biāo)得到相應(yīng)的績效，往往會頂著風(fēng)險忽視相應(yīng)的金融風(fēng)險，偏離了原本的航道，在資金上出現(xiàn)套現(xiàn)嚴(yán)重，這樣無疑會給整個企業(yè)集團(tuán)帶來一定的金融風(fēng)險。

3.金融監(jiān)管體制的不健全

這個問題是我國自身金融監(jiān)管制度的發(fā)展不健全所導(dǎo)致的。特別是經(jīng)濟(jì)位置之后，各國都加強(qiáng)了對金融業(yè)的管理力度，這樣對各個公司的財務(wù)要求也提出了新的要求，財務(wù)公司的發(fā)展受到一定程度的影響，一般在國家金融監(jiān)管力度寬松時，財務(wù)公司就快速發(fā)展呈現(xiàn)出活力，要是國家政策偏向于收緊金融監(jiān)管，作出行政約束，財務(wù)公司就會受到影響。這種不健全的問題也在左右著企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司的資金管理。

二、企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司資金管理模式

1.集團(tuán)公司資金集中管理

集團(tuán)公司的財務(wù)管理主要是資金的管理，資金的集中管理就是對集團(tuán)公司的財務(wù)以及業(yè)務(wù)進(jìn)行集中管理。集中管理不僅要對集團(tuán)公司的財務(wù)進(jìn)行管理，還需要對集團(tuán)公司的庫存、生產(chǎn)以及銷售等環(huán)節(jié)進(jìn)行管理。集中財務(wù)管理減少了傳統(tǒng)財務(wù)管理工作中的中心環(huán)節(jié)，集團(tuán)公司的高層領(lǐng)導(dǎo)能夠?qū)鶎訂T工進(jìn)行直接管理。而且總部的財務(wù)管理人員能夠動態(tài)的會計信息，及時做出財務(wù)安排，實(shí)現(xiàn)財務(wù)的高效管理。

資金的集中管理能夠降低管理成本，提高資金的利用效率，保證財務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)、科學(xué)和準(zhǔn)確。對資金進(jìn)行集中管理，將各子公司的財務(wù)信息和數(shù)據(jù)集中在總部的一臺服務(wù)器上，能夠大大的降低成本，也避免了財務(wù)數(shù)據(jù)的竊取。此外，資金集中管理也能夠加強(qiáng)公司資金的流動，能夠及時發(fā)現(xiàn)閑散資金，對這些資金進(jìn)行開發(fā)和利用，增加公司的經(jīng)濟(jì)效益。

2.做好會計核算工作

集團(tuán)公司的財務(wù)管理工作需要以核算為基礎(chǔ)，制定系統(tǒng)的規(guī)劃，將核算責(zé)任落到個人身上，將會計核算質(zhì)量作為考核核算人員以及領(lǐng)導(dǎo)的重要內(nèi)容。規(guī)范會計核算工作，建立完善的會計核算標(biāo)準(zhǔn)和制度，每一項(xiàng)管理工作都與各級管理部門銜接好，實(shí)現(xiàn)上下環(huán)節(jié)的接口工作，規(guī)范業(yè)務(wù)流程，并做好監(jiān)管工作，發(fā)現(xiàn)問題及時處理。集團(tuán)總部財務(wù)人員應(yīng)定期或不定期對子公司核算人員的核算工作進(jìn)行監(jiān)督和規(guī)范，保證會計信息、數(shù)據(jù)的收集和整理，明確核算經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，防止弄虛作假情況的出現(xiàn)。實(shí)現(xiàn)會計核算信息化，根據(jù)集團(tuán)公司的實(shí)際情況，制定信息化核算方式，將信息技術(shù)手段與集團(tuán)公司的實(shí)際業(yè)務(wù)緊密相連，保證核算工作的可操作性。

3.建立完善的財務(wù)預(yù)算管理系統(tǒng)

集團(tuán)公司應(yīng)積極建立完善的財務(wù)預(yù)算管理系統(tǒng)，根據(jù)集團(tuán)公司的實(shí)際特點(diǎn)以及管理方式出發(fā)，制定符合集團(tuán)公司發(fā)展的預(yù)算管理指標(biāo)，指標(biāo)不僅要體現(xiàn)集團(tuán)子公司的經(jīng)濟(jì)以及財務(wù)指標(biāo)，還應(yīng)保證其可操作性，財務(wù)預(yù)算的編制應(yīng)客觀、準(zhǔn)確，將預(yù)算管理與績效考核相結(jié)合，加強(qiáng)對財務(wù)預(yù)算管理的監(jiān)管，提高預(yù)算結(jié)果的質(zhì)量，保證預(yù)算結(jié)果能夠真實(shí)科學(xué)，促進(jìn)財務(wù)預(yù)算管理與集團(tuán)公司的發(fā)展相協(xié)調(diào)，保證集團(tuán)公司整體財務(wù)管理水平的提高。

4.要根據(jù)財務(wù)資金戰(zhàn)略確定人才梯隊?wèi)?zhàn)略

企業(yè)的財務(wù)資金管理工作是非常復(fù)雜的，企業(yè)財務(wù)資金工作的順利實(shí)施離不開三種財務(wù)人才的支持，即專業(yè)技術(shù)性財務(wù)人才、戰(zhàn)略財務(wù)型管理人才、共享服務(wù)人才，戰(zhàn)略財務(wù)管理工作對于人才的要求是非常高的，他們不僅要承擔(dān)原有的管理會計職務(wù)，還要關(guān)注業(yè)務(wù)信息、知識資產(chǎn)、財務(wù)環(huán)境的變化情況.不僅要分析企業(yè)內(nèi)部的各項(xiàng)信息，還要關(guān)注企業(yè)外部資源的變化，為公司管理人才提供投資管理、成本運(yùn)作、績效管理、預(yù)算管理、融資管理等一系列的信息支持。為此，企業(yè)必須要加強(qiáng)內(nèi)部財務(wù)人才的培養(yǎng)，根據(jù)財務(wù)戰(zhàn)略來確定人才梯隊?wèi)?zhàn)略，加強(qiáng)對財務(wù)人員的培訓(xùn)與教育，不斷提升他們的綜合素質(zhì)水平和責(zé)任意識。

5.努力拓寬業(yè)務(wù)種類，加大融資創(chuàng)新力度

首先可以充分利用現(xiàn)代化的結(jié)算手段來加強(qiáng)集團(tuán)公司資金的集中力度，提高了資金集合的力度和集團(tuán)公司可以管理資金的總量，從而加速了可用資金的流轉(zhuǎn)，其次對集合的資金建立和完善各種形式的資金池，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的集中，實(shí)現(xiàn)收款的集中，票據(jù)的集中，從各個方面入手，通過財務(wù)公司這個獨(dú)立的機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)各類資金資源的全面整合。推動業(yè)務(wù)發(fā)展的縱深，利用網(wǎng)絡(luò)等交易平臺展開支付業(yè)務(wù)替代傳統(tǒng)的耗時形式，從而最大程度上減少交易所需的成本，提高資金沉淀率。

篇8

集團(tuán)公司根據(jù)公司內(nèi)外部的各類風(fēng)險信息，借鑒已有風(fēng)險管理行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)過風(fēng)險識別評估，得出了戰(zhàn)略風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、運(yùn)營風(fēng)險和合規(guī)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險與其他風(fēng)險的相互影響，是企業(yè)運(yùn)營活動風(fēng)險的主要集中表現(xiàn)。集團(tuán)公司的規(guī)模大，公司組成復(fù)雜，子公司區(qū)域分散，一家企業(yè)或者企業(yè)個別部門的風(fēng)險，會直接產(chǎn)生明顯的連鎖效應(yīng)，影響到企業(yè)的其他部門，甚至是其在供應(yīng)生產(chǎn)鏈條上的其他伙伴，因此它所面臨的風(fēng)險比普通企業(yè)更大，面臨的財務(wù)風(fēng)險壓力尤為突出，因而集團(tuán)公司更要重視財務(wù)風(fēng)險的控制，提前防止財務(wù)危機(jī)，使得企業(yè)財務(wù)管理活動能夠有效進(jìn)行，進(jìn)行實(shí)現(xiàn)集團(tuán)整體戰(zhàn)略目標(biāo)。

二、目前集團(tuán)公司財務(wù)風(fēng)險控制呈現(xiàn)的特點(diǎn)及問題：

1.集團(tuán)公司管理制度不建全造成財務(wù)風(fēng)險

當(dāng)前一些集團(tuán)公司的管理制度僅是從集團(tuán)的整體角度出發(fā)進(jìn)行制訂，管理內(nèi)容相對宏觀，缺乏對子公司業(yè)務(wù)發(fā)展和風(fēng)險管理具體的約束和監(jiān)督。而子公司制訂的制度通常又基于擴(kuò)大自身經(jīng)營的靈活性，試圖盡可能少的被集團(tuán)公司控制，各子公司之間制訂的制度也可能產(chǎn)生內(nèi)容沖突，無法有效執(zhí)行。因此造成集團(tuán)公司在制度管理上沒有形成母子公司互動，企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展整體協(xié)調(diào)性不夠。制度管理缺失導(dǎo)致無法保障集團(tuán)整體的經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)，也增大集團(tuán)公司的財務(wù)風(fēng)險。

2.集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)不均衡、單一化形成的財務(wù)風(fēng)險

當(dāng)前許多集團(tuán)企業(yè)為了在市場競爭中取勝，不斷追求企業(yè)規(guī)模、銷售收入、利潤的增長速度，這種單一化的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，表現(xiàn)為急功近利，通常會導(dǎo)致經(jīng)營管理者忽視集團(tuán)長期的戰(zhàn)略發(fā)展和經(jīng)營方針，忽視對整體財務(wù)狀況健康的管理。不能全面分析財務(wù)數(shù)據(jù)，注重短期效益的財務(wù)指標(biāo)，比如只關(guān)注幾個主要的資產(chǎn)、利潤指標(biāo)。當(dāng)發(fā)現(xiàn)市場上哪種業(yè)務(wù)盈利性高，集團(tuán)資源就向哪種業(yè)務(wù)傾斜，頻繁化的轉(zhuǎn)移主營業(yè)務(wù)。有的集團(tuán)甚至為擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模和市場影響力，采取跨地區(qū)、跨行業(yè)進(jìn)行收購兼并或者新建子公司，造成集團(tuán)公司財務(wù)資源浪費(fèi)，財務(wù)風(fēng)險隱患逐漸積累并且潛伏起來。

3.集團(tuán)資金使用效率低下、資金沉淀浪費(fèi)造成的財務(wù)風(fēng)險

目前，有的集團(tuán)公司已經(jīng)通過設(shè)立內(nèi)部銀行、財務(wù)公司等形式，建立了資金集中化管理體系。但也有不少集團(tuán)公司資金使用效率低下，母子公司資金運(yùn)用各自為政，資金沉淀浪費(fèi)。集團(tuán)內(nèi)某些子公司經(jīng)營業(yè)績好，賬面的資金余額多，但又缺乏有效途徑提高現(xiàn)金管理收益。而有的子公司由于生產(chǎn)經(jīng)營急需流動資金，只能去找銀行申請貸款，看起來是解決了企業(yè)需要的資金，卻增加了集團(tuán)公司整體的財務(wù)成本，也增大了集團(tuán)的債務(wù)風(fēng)險。有的子公司賬戶管理薄弱，多頭開戶現(xiàn)象比比皆是。因此集團(tuán)公司資金信息不對稱，導(dǎo)致資金管理缺乏統(tǒng)籌安排，加大集團(tuán)資金的機(jī)會成本和財務(wù)成本，形成資金管理財務(wù)風(fēng)險。

4.集團(tuán)公司債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，債務(wù)多級擔(dān)保導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險加大

通常集團(tuán)公司子公司較多，關(guān)聯(lián)企業(yè)眾多，一些子公司為實(shí)現(xiàn)融資規(guī)模最大化，常常向多家銀行進(jìn)行分散融資，而且有時候?yàn)榧涌烊谫Y速度，降低融資成本，也使用短期融資支持資本性投資，造成債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。在貸款過程中，由于子公司的信用評級不過關(guān)，也需要集團(tuán)信用或其他子公司進(jìn)行擔(dān)保，或者母子公司互保，這種多級產(chǎn)權(quán)主體擔(dān)保和過度負(fù)債造成企業(yè)借款主體和擔(dān)保主體過多，加大了集團(tuán)的財務(wù)風(fēng)險。由于債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、多級擔(dān)保交織的影響，一旦某個子公司發(fā)生經(jīng)營不當(dāng)，產(chǎn)生財務(wù)信貸風(fēng)險，這些風(fēng)險有可能會引起集團(tuán)公司整體的信貸影響，造成企業(yè)集團(tuán)的財務(wù)風(fēng)險高度膨脹，對整體集團(tuán)形成巨大威脅。

5.集團(tuán)公司內(nèi)部控制和內(nèi)部監(jiān)督還有待加強(qiáng)

目前，大部分集團(tuán)公司的內(nèi)部控制還不夠完善，企業(yè)的內(nèi)部監(jiān)督流于形式，影響集團(tuán)整體經(jīng)營結(jié)果。集團(tuán)管理職能部門、各子公司職能分工定位不夠清晰，權(quán)利責(zé)任交叉重疊。有些國有企業(yè)集團(tuán)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)相分離，監(jiān)管不到位，也容易出現(xiàn)損害公司利益的情況。集團(tuán)公司財務(wù)部門、人員設(shè)置還不夠科學(xué)，容易造成各子公司財務(wù)工作目標(biāo)與集團(tuán)整體財務(wù)目標(biāo)沖突。

三、集團(tuán)公司財務(wù)風(fēng)險控制措施

1.完善集團(tuán)公司內(nèi)部風(fēng)險控制制度

財務(wù)風(fēng)險控制需要有健全的風(fēng)險控制制度來保障，要提高集團(tuán)高層對制度管理的重視程度及自覺維護(hù)，從集團(tuán)的頂層設(shè)計入手，全范圍、全體系建立完善的風(fēng)險控制制度。從保障集團(tuán)公司整體戰(zhàn)略目標(biāo)的角度出發(fā)，為集團(tuán)各職能部門及子公司劃分明確的風(fēng)險責(zé)任，按照責(zé)任、權(quán)利、義務(wù)相統(tǒng)一的原則，細(xì)化分解明確各級部門及子公司承擔(dān)的風(fēng)險控制目標(biāo)，制訂相應(yīng)的內(nèi)部風(fēng)險管理控制制度，用制度保障降低集團(tuán)財務(wù)風(fēng)險。另外完善集團(tuán)財務(wù)內(nèi)控制度，要對所有經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行梳理和明確，規(guī)定各個機(jī)構(gòu)和崗位的職責(zé)權(quán)限，使各個職位之間相關(guān)進(jìn)行監(jiān)督和制約，達(dá)到內(nèi)部牽制的效果，這樣保證內(nèi)部管理有效，同時企業(yè)的會計信息真實(shí)。制定授權(quán)管理制度和審批程序，建立授權(quán)審批體系，編制常規(guī)授權(quán)的權(quán)限指引，避免權(quán)限的過度行使。

2.制訂科學(xué)的集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)

集團(tuán)公司在注重制訂戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)的同時，也需要把集團(tuán)戰(zhàn)略風(fēng)險目標(biāo)結(jié)合起來，從而形成整體的多元化、合理化目標(biāo)定位，避免選擇單一化的經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)。注重長遠(yuǎn)經(jīng)營展和公司整體財務(wù)狀況健康，全面分析并綜合應(yīng)用各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)反映企業(yè)資源效率運(yùn)營程度。結(jié)合各子公司優(yōu)勢特點(diǎn)，利用現(xiàn)有的集團(tuán)公司優(yōu)勢資源，向行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，全面收縮或摒棄與集團(tuán)戰(zhàn)略不相關(guān)的子公司或部門，優(yōu)化資源的利用效率，控制財務(wù)目標(biāo)風(fēng)險。

3.提高資金使用效率，加強(qiáng)資金集中管理

目前資金集中管理方式主要有四種形式，分別為設(shè)立內(nèi)部銀行方式，撥付備用金方式，財務(wù)公司方式，結(jié)算中心模式。財務(wù)公司是集團(tuán)公司發(fā)展到較高程度采用的一種形式，優(yōu)點(diǎn)是可以運(yùn)用同業(yè)拆借、發(fā)行債券等手段，為集團(tuán)籌措資金，也可以實(shí)現(xiàn)對子公司投資項(xiàng)目資金的監(jiān)控，但該種方式要求集團(tuán)公司具有較高的資質(zhì)能力。結(jié)算中心是在集團(tuán)母公司財務(wù)部門設(shè)立，具體辦理集團(tuán)各子公司的現(xiàn)金收付和往來結(jié)算業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，可以為各子公司核定最高現(xiàn)金限額，由結(jié)算中心集中管理各子公司的現(xiàn)金收入，根據(jù)各子公司業(yè)務(wù)需求資金進(jìn)行撥付，從而實(shí)現(xiàn)對集團(tuán)貨幣資金的監(jiān)控。該種方式下沒有將子公司資金全部集中到集團(tuán)，各子公司也有獨(dú)立的賬號進(jìn)行核算，有一定程度的資金經(jīng)營權(quán)。上述兩種方式也可以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司對貸款擔(dān)保實(shí)現(xiàn)整體控制，避免擔(dān)保失控產(chǎn)生融資風(fēng)險。集團(tuán)公司可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，選擇不同的資金集中管理方式，從而提高集團(tuán)資金使用效率，降低資金管控風(fēng)險。

篇9

【關(guān)鍵詞】 財務(wù)公司； 內(nèi)循環(huán)； 銀企直聯(lián)； 商業(yè)承兌匯票； 網(wǎng)銀

作為企業(yè)集團(tuán)資金集中管理的平臺――財務(wù)公司，如何本著“依托集團(tuán)、服務(wù)集團(tuán)、發(fā)展集團(tuán)”的理念，利用先進(jìn)的技術(shù)手段和電子網(wǎng)絡(luò)，根據(jù)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)和現(xiàn)金流規(guī)律，探索出符合集團(tuán)資金管理要求和服務(wù)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的結(jié)算模式，并加以實(shí)踐，是財務(wù)公司肩負(fù)的提升集團(tuán)資金集中管理效率的現(xiàn)實(shí)使命。

一、集團(tuán)資金集中管理的必要性

（一）集團(tuán)資金集中管理是大型集團(tuán)加強(qiáng)系統(tǒng)內(nèi)部管理的需要

企業(yè)管理的核心在于財務(wù)管理，財務(wù)管理的核心在于資金管理，資金管理的核心在于集中管理。國務(wù)院國資委主任李榮融多次強(qiáng)調(diào)，“企業(yè)的生存和發(fā)展，向內(nèi)要靠加強(qiáng)財務(wù)資金管理，向外要靠技術(shù)進(jìn)步，搞好企業(yè)最基本的就這兩條?！币虼?，加強(qiáng)財務(wù)管理，不只是事后算賬、記賬和報賬，而必須牢固樹立資金管理的理念，說到底是對資金流量的集中管理與控制，這是集團(tuán)企業(yè)管理的必然要求。由于成員企業(yè)與母公司有著同等的法人地位，是彼此獨(dú)立的利益主體，因此各成員企業(yè)在經(jīng)營過程中不可避免地會產(chǎn)生自身局部利益最大化的傾向。這種傾向任其發(fā)展，必然會導(dǎo)致成員企業(yè)財務(wù)目標(biāo)與集團(tuán)整體財務(wù)目標(biāo)的偏離，成員企業(yè)將以自身局部財務(wù)目標(biāo)最大化取代集團(tuán)整體財務(wù)目標(biāo)的最大化。因此從資金源頭上加強(qiáng)管理，可以避免這種局面的產(chǎn)生，使得集團(tuán)和成員單位的財務(wù)管理以集團(tuán)整體利益最大化為目標(biāo)。

（二）集團(tuán)資金集中管理可以發(fā)揮財務(wù)資源的聚合優(yōu)勢，降低整體財務(wù)成本

集團(tuán)內(nèi)各成員企業(yè)處于不同的行業(yè)或地域，它們面臨的競爭形勢和發(fā)展機(jī)遇不盡相同，可能出現(xiàn)某企業(yè)由于業(yè)務(wù)增長迅速，出現(xiàn)資金短缺，而另一企業(yè)由于業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)，出現(xiàn)資金大量結(jié)余卻無法有效利用，導(dǎo)致集團(tuán)資源浪費(fèi)。同時由于處于不同生命周期的企業(yè)融資能力不同，新興產(chǎn)業(yè)處于初創(chuàng)階段，各項(xiàng)財務(wù)指標(biāo)不盡如人意，融資成本高，但是發(fā)展前景看好，而成熟企業(yè)融資能力強(qiáng)，現(xiàn)金流充沛，融資成本低，如果不加以資金集中，并調(diào)劑運(yùn)用，必然造成整體財務(wù)資源的浪費(fèi)和分配不公。企業(yè)集團(tuán)加強(qiáng)資金的集中管理，使各成員企業(yè)服從總部對財務(wù)資源的一體化整合重組，可以充分發(fā)揮財務(wù)資源的聚合優(yōu)勢，為集團(tuán)創(chuàng)造良好的財務(wù)資源環(huán)境，實(shí)現(xiàn)沉淀資金的集中使用，“積小錢，成大錢”，減少不必要的對外融資，消除“存貸兩頭大”現(xiàn)象，實(shí)現(xiàn)對集團(tuán)內(nèi)資金的集中管理、統(tǒng)一籌集和合理分配使用，降低了資金籌集成本，提高了資金的使用效率，擴(kuò)大了資金收益，從而有利于保障集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)以及整體利益的最大化。

（三）集團(tuán)資金集中管理可以強(qiáng)化財務(wù)監(jiān)控力度，控制資金風(fēng)險，有利于強(qiáng)化集團(tuán)公司對成員單位的控制能力

集團(tuán)公司通過對資金流入、流出的總控制，首先可以獲得成員企業(yè)重大財務(wù)事項(xiàng)的知情權(quán)；其次是通過對成員企業(yè)收支行為、對外融資的有效監(jiān)督，在投資等重大事項(xiàng)上形成有效的決策約束機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對企業(yè)經(jīng)營活動的動態(tài)控制，保證資金使用的安全性。對于單一法人企業(yè)而言，其資金的調(diào)劑彈性較小，很難在投資上做出彼此兼顧的抉擇，在風(fēng)險管理上面臨著很大的剛性壓力。而企業(yè)集團(tuán)的資金在整體上的可調(diào)劑彈性較大、靈活機(jī)動，在保障業(yè)務(wù)經(jīng)營資金需要的前提下，還可以利用成員企業(yè)在資金需求的時間上產(chǎn)生的差異所在金融市場或其他投資領(lǐng)域?qū)ふ也盐沼欣臋C(jī)會，規(guī)避了成員單位自行從事高風(fēng)險投資的失控風(fēng)險。同時通過集中管理，規(guī)范成員單位之間內(nèi)部拆借行為，有效防范互相擔(dān)保風(fēng)險，避免集團(tuán)整體信用級別下降，維護(hù)集團(tuán)整體外部信用形象。

二、集團(tuán)資金集中管理模式的歷史沿革

集團(tuán)資金集中管理模式，根據(jù)集團(tuán)發(fā)展的階段、技術(shù)條件、扁平化管理方向等特點(diǎn)，分別經(jīng)歷了集團(tuán)結(jié)算中心、“虛擬銀行”型態(tài)財務(wù)公司、“銀行”形態(tài)財務(wù)公司三個階段。

（一）集團(tuán)結(jié)算中心

結(jié)算中心是集團(tuán)資金集中管理的最初階段，是集團(tuán)母公司設(shè)置的，專司母公司、子公司及其他成員企業(yè)現(xiàn)金收付及往來業(yè)務(wù)款項(xiàng)結(jié)算的財務(wù)職能機(jī)構(gòu)。結(jié)算中心集中管理各成員或分公司的現(xiàn)金收入，統(tǒng)一撥付各成員企業(yè)結(jié)算業(yè)務(wù)所需要的貨幣資金，統(tǒng)一對外籌資，辦理各分公司之間的往來結(jié)算等，特征是“收支兩條線”，其組織形態(tài)一般為“事業(yè)部制”，因此不具備法人資格，在內(nèi)部風(fēng)險管理上存在人員素質(zhì)不齊，管理手段單一的弱點(diǎn)，同時由于其非法人的地位，在對外交往中無法平等地和其他金融同業(yè)進(jìn)行合作，存在業(yè)務(wù)范圍受限，議價能力不強(qiáng)的缺點(diǎn)。

（二）“虛擬銀行”模式的財務(wù)公司

為了滿足集團(tuán)對資金集中管理的需求，符合條件的集團(tuán)通過成立財務(wù)公司作為集團(tuán)現(xiàn)金管理的主要平臺。財務(wù)公司是由大型企業(yè)集團(tuán)投資設(shè)立，為本集團(tuán)提供金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)，是我國經(jīng)濟(jì)體制改革和金融體制改革的產(chǎn)物，是國務(wù)院實(shí)施“大公司、大集團(tuán)”戰(zhàn)略的配套措施之一。財務(wù)公司作為獨(dú)立法人形態(tài)的金融機(jī)構(gòu)，廣泛參與金融市場，開展同業(yè)合作，使得集團(tuán)取得了更能提升資金管理效率的平臺。

虛擬銀行型態(tài)財務(wù)公司的結(jié)算模式主要為――“集中開戶，集中結(jié)算”

該模式下成員單位將結(jié)算票據(jù)交由財務(wù)公司，財務(wù)公司自主辦理票據(jù)清分匯總后，通過合作銀行主辦行，遞交人行清算中心，完成票據(jù)清算，同時財務(wù)公司通過自身賬務(wù)系統(tǒng)，錄入票據(jù)信息，完成記賬。

采用這種模式的財務(wù)公司所需條件：

1.成員單位住所相對集中，如分散的話，可以通過上門跑單收票解決，但這種方式存在票據(jù)交接傳遞風(fēng)險。

2.財務(wù)公司配備足夠的柜面熟練結(jié)算人員，并具備熟練的票據(jù)審查清分技能、電腦記賬和翻打傳票珠算能力。

3.合作銀行給予一段預(yù)留賬號，便于集中開戶，同時給予財務(wù)公司轄帶票據(jù)交換地位，使財務(wù)公司成為“虛擬銀行”。

4.在成員單位中推行集中開戶阻力較小，對成員單位業(yè)務(wù)影響較小。

（三）“銀行”形態(tài)財務(wù)公司

隨著集團(tuán)規(guī)模的擴(kuò)大和成員單位的增多，原先“集中開戶，集中結(jié)算”已經(jīng)不適應(yīng)資金集中管理和日常結(jié)算便利的要求，因此基于“銀企直聯(lián)”系統(tǒng)下的新型財務(wù)公司結(jié)算模式――“銀行”結(jié)算模式應(yīng)運(yùn)而生。

該模式下成員單位將結(jié)算票據(jù)就近交由合作銀行的下屬網(wǎng)點(diǎn)，由合作銀行網(wǎng)點(diǎn)各自將票據(jù)傳遞到人行清算中心，同時合作銀行網(wǎng)點(diǎn)銀行柜員完成記賬后，通過數(shù)據(jù)流的傳送，各網(wǎng)點(diǎn)將記賬信息向合作銀行主辦行匯總，再由主辦銀行向財務(wù)公司傳輸數(shù)據(jù)流，由銀行收票、清算、記賬來完成資金結(jié)算。

采用這種模式的財務(wù)公司的特定條件：

1.財務(wù)公司賬務(wù)系統(tǒng)和銀行數(shù)據(jù)系統(tǒng)通過“銀企直聯(lián)”無縫對接。

2.財務(wù)系統(tǒng)無需配備大量柜面結(jié)算人員，利用銀行柜員的數(shù)據(jù)錄入和數(shù)據(jù)流的傳輸，完成資金歸集和下?lián)艿娜粘＝Y(jié)算。

3.集團(tuán)成員單位住所分散，財務(wù)公司提供上門服務(wù)有較大困難。

4.集團(tuán)成員單位股權(quán)多元化，或者成員單位業(yè)務(wù)模式特殊（如公用事業(yè)單位），推行“集中開戶，集中結(jié)算”模式有較大阻力。

這一“銀行”模式人員投入少，不受成員單位地理位置限制，使得財務(wù)公司提供結(jié)算服務(wù)突破空間界限，應(yīng)用“銀企直聯(lián)”這一電子渠道，實(shí)現(xiàn)資金集中管理。

三、貼近集團(tuán)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流，掌握資金結(jié)算規(guī)律，搭建財務(wù)公司結(jié)算平臺

（一）集團(tuán)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)及現(xiàn)金流分析

筆者所在集團(tuán)以燃?xì)?、天然氣生產(chǎn)、傳輸、銷售和電力生產(chǎn)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資管理作為主營業(yè)務(wù)。因此根據(jù)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，日常產(chǎn)生的現(xiàn)金流主要有以下幾種：

1.投資型現(xiàn)金流

對于投資管理型集團(tuán)，其股權(quán)投資資本金及分紅的現(xiàn)金流具有金額大、使用周期長、下?lián)芎蜕侠U有一定計劃和規(guī)律的特點(diǎn)。資本金下?lián)芎?，逐步使用，沉淀量大，分紅款定期上繳，回流集團(tuán)，形成一個完整的現(xiàn)金循環(huán)模式。

2.公用事業(yè)類現(xiàn)金流

作為集產(chǎn)、供、銷一體的，提供城市燃?xì)夤?yīng)的公用事業(yè)類單位，擁有充沛的現(xiàn)金流，然而該類現(xiàn)金流的歸集依賴于眾多銀行對于燃?xì)赓~單費(fèi)用的代收代繳，而搭建燃?xì)赓M(fèi)用的收繳和上劃，以及對于生產(chǎn)、輸送供應(yīng)企業(yè)及時支付的燃?xì)饪铐?xiàng)結(jié)算平臺是實(shí)現(xiàn)該類現(xiàn)金流集中管理的關(guān)鍵。

3.電力生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流

其現(xiàn)金流主要在于電費(fèi)收入和電煤采購，在成立統(tǒng)一購銷電煤的燃料公司后，搭建電煤采購資金結(jié)算平臺是整合集團(tuán)內(nèi)電力企業(yè)現(xiàn)金流，減少多頭采購帶來的交易費(fèi)用，降低整體原料成本的重要途徑。

（二）集團(tuán)資金集中管理的關(guān)鍵在于資金的“內(nèi)循環(huán)”

作為集團(tuán)資金集中管理的平臺，財務(wù)公司以集團(tuán)“內(nèi)部銀行”的形式與各成員單位建立日常結(jié)算關(guān)系，通過辦理日常結(jié)算款項(xiàng)的收付，將集團(tuán)內(nèi)各上下游、投資被投資企業(yè)等關(guān)聯(lián)企業(yè)的現(xiàn)金流內(nèi)化，從而實(shí)現(xiàn)關(guān)聯(lián)交易資金的“內(nèi)循環(huán)”。

由于財務(wù)公司無法對集團(tuán)外企業(yè)開展存款業(yè)務(wù)，也無法發(fā)行支票，因此其存款創(chuàng)造功能受到限制，盡量使集團(tuán)內(nèi)部交易資金“內(nèi)循環(huán)”是財務(wù)公司負(fù)債管理的關(guān)鍵。企業(yè)集團(tuán)成員企業(yè)間跨行業(yè)、跨地域交易行為產(chǎn)生的大量資金結(jié)算業(yè)務(wù)如果只能通過外部銀行進(jìn)行，一筆資金從付款方到收款方需要通過多個銀行結(jié)算環(huán)節(jié)，資金到賬需要一定時間。此外還要支付一定的手續(xù)費(fèi)，資金在企業(yè)集團(tuán)體外流轉(zhuǎn)，資金劃轉(zhuǎn)效率低，存款流失嚴(yán)重，因此通過搭建以財務(wù)公司為主的資金結(jié)算平臺，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易資金“內(nèi)循環(huán)”，將有效加快資金流速，減少在途資金，降低支付成本。同時資金在財務(wù)公司的內(nèi)部劃轉(zhuǎn)降低了財務(wù)公司的日常備付頭寸，使得財務(wù)公司能利用沉淀閑置資金，通過存放同業(yè)、合理運(yùn)作，提高資金使用效率，增加資金收益。

（三）針對現(xiàn)金流特點(diǎn)，量身定制適合行業(yè)特點(diǎn)的結(jié)算平臺

1.對于需利用銀行廣泛結(jié)算網(wǎng)絡(luò)和眾多網(wǎng)點(diǎn)的公用事業(yè)類現(xiàn)金流，采用基于“銀企直聯(lián)”系統(tǒng)下的“銀行”模式，是財務(wù)公司根據(jù)其現(xiàn)金流在時間和空間上分散的特點(diǎn)，量身定制的結(jié)算模式。具體舉例如圖1：

銷售公司通過各代收銀行歸集用戶燃?xì)赓~單費(fèi)用，然后定時向燃?xì)饨Y(jié)算平臺賬戶劃付燃?xì)赓M(fèi)，燃?xì)饨Y(jié)算平臺再定時向煤氣廠和管網(wǎng)公司撥付款項(xiàng)，在燃?xì)饨Y(jié)算平臺上實(shí)現(xiàn)資金“內(nèi)循環(huán)”。

2.對于投資型現(xiàn)金流，由于被投資企業(yè)為多元化股權(quán)結(jié)構(gòu)，而投資方合作銀行各異，集中在財務(wù)公司個別合作銀行開戶有較大困難，因此也可以用“銀行”的結(jié)算模式，通過增加直聯(lián)銀行的方法，在不改變原有結(jié)算銀行的前提下，實(shí)現(xiàn)投資款和分紅在直聯(lián)系統(tǒng)下的內(nèi)循環(huán)。

3.電力生產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流――“自主結(jié)算”模式，工具――商業(yè)承兌匯票

鑒于集團(tuán)所屬電廠和統(tǒng)購電煤的燃料公司在地理位置上的相對集中給財務(wù)公司自主結(jié)算帶來一定業(yè)務(wù)空間。同時電煤采購具有金額大、筆數(shù)少、上下游關(guān)系明確、均屬集團(tuán)控股單位，且結(jié)算頻率具有一定規(guī)律性的特點(diǎn)，利用商業(yè)承兌匯票來完成電力企業(yè)結(jié)算，整合電力企業(yè)現(xiàn)金流成為可能。

四、靈活使用財務(wù)公司結(jié)算模式和工具，提升財務(wù)公司結(jié)算中心功能

由于財務(wù)公司作為非銀行金融機(jī)構(gòu)，沒有被納入中國人民銀行的清算體系，沒有商業(yè)銀行所具備的清算號和同城交換號，同時也無權(quán)自制和出售結(jié)算憑證，參與銀行間清算網(wǎng)絡(luò)，因此給財務(wù)公司自主結(jié)算帶來一定困難。在這一客觀條件下，“銀企直聯(lián)”系統(tǒng)成為財務(wù)公司搭建以“銀行”為主要結(jié)算模式的工具；而商業(yè)承兌匯票作為一種央行監(jiān)管印制，但不屬商業(yè)銀行專有的結(jié)算憑證，在財務(wù)公司“自主結(jié)算”中發(fā)揮了獨(dú)特作用?；谥甭?lián)系統(tǒng)的“銀行”結(jié)算模式和基于商業(yè)承兌匯票的“自主結(jié)算”模式，兩者相結(jié)合，各自適應(yīng)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流特點(diǎn)，能最大限度地提升財務(wù)公司結(jié)算中心功能，下面分別述之：

（一）“銀企直聯(lián)”系統(tǒng)在財務(wù)公司結(jié)算體系中的應(yīng)用

“銀企直聯(lián)”服務(wù)是資金管理軟件商和商業(yè)銀行共同開發(fā)、共同為企業(yè)提供的特色服務(wù)，企業(yè)只要借助專業(yè)的資金管理軟件商在企業(yè)內(nèi)部自建一套資金管理系統(tǒng)，并申請銀企直聯(lián)服務(wù)，就可以完全自主管理本集團(tuán)的各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債，并可以完全按照銀行的運(yùn)營方式，向本集團(tuán)的成員單位提供結(jié)算、信貸、投資、票據(jù)等各項(xiàng)金融服務(wù)，可以滿足集團(tuán)建立現(xiàn)金池、票據(jù)池，現(xiàn)金流預(yù)算管理，資金統(tǒng)一集中管理等各種資金管理需要。財務(wù)公司使用“銀企直聯(lián)”系統(tǒng)的具體實(shí)現(xiàn)方式如下：

財務(wù)公司在合作銀行主辦行開立一級主賬戶，同時成員單位在合作銀行各網(wǎng)點(diǎn)就近開立二級賬戶，二級賬戶經(jīng)過授權(quán)和一級賬戶關(guān)聯(lián)，當(dāng)二級賬戶發(fā)生對外支付或是收款時，由合作銀行網(wǎng)點(diǎn)柜員通過銀行端記賬，生成借貸記賬信息，通過銀行數(shù)據(jù)中心實(shí)現(xiàn)一級主賬戶同方向變動，同時自動生成一級主賬戶借貸記賬信息。這一賬務(wù)數(shù)據(jù)流通過專線向財務(wù)公司結(jié)算系統(tǒng)導(dǎo)入，使得財務(wù)公司無須再度通過柜員重復(fù)記賬，而實(shí)現(xiàn)資金的歸集和下?lián)埽@一模式體現(xiàn)“銀行――財務(wù)公司”直聯(lián)功能。

以燃?xì)饨Y(jié)算平臺為例，各銷售公司和制氣廠、管網(wǎng)公司均在財務(wù)公司同一家合作銀行的網(wǎng)點(diǎn)開戶，銷售公司將歸集的燃?xì)赓M(fèi)向結(jié)算平臺賬戶劃轉(zhuǎn)，銷售公司掛接賬戶發(fā)生借記，同時在財務(wù)公司主賬戶發(fā)生同方向借記，結(jié)算平臺賬戶收到款項(xiàng)后，在其掛接賬戶和財務(wù)公司主賬戶同時貸記；燃?xì)饨Y(jié)算平臺賬戶向煤氣廠支付款項(xiàng)，在其掛接賬戶和財務(wù)公司主賬戶同時借記，煤氣廠收到款項(xiàng)后，在其掛接賬戶和財務(wù)公司主賬戶同時貸記，這樣一來，財務(wù)公司主賬戶的資金余額沒有發(fā)生變動，資金實(shí)現(xiàn)了內(nèi)循環(huán)，同時由于“銀企直聯(lián)”的自動記賬，財務(wù)公司無需人工輸入上述借貸分錄，通過銀行端傳輸?shù)臄?shù)據(jù)流，即可完成清算。

這一“銀行財務(wù)公司”的直聯(lián)功能實(shí)現(xiàn)了財務(wù)公司通過“銀行”模式辦理成員單位日常結(jié)算。這一模式大大節(jié)省了財務(wù)公司結(jié)算人員的工作量，利用銀行柜面人員錄入的記賬信息，通過直聯(lián)系統(tǒng)傳遞到財務(wù)公司財務(wù)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)記賬，既保證了記賬的準(zhǔn)確性，又提高了效率，同時方便了成員單位的結(jié)算習(xí)慣，成員單位仍然可以通過熟悉的銀行網(wǎng)點(diǎn)和快捷的銀行結(jié)算渠道辦理日常結(jié)算，使財務(wù)公司成為“影子銀行”。由于“銀企直聯(lián)”支持多銀行掛接模式，這一模式對于需要眾多銀行結(jié)算服務(wù)的公用事業(yè)單位非常適用。

而對于財務(wù)公司的自營業(yè)務(wù)，例如貸款、轉(zhuǎn)存定期存款、委托業(yè)務(wù)等，則需通過“財務(wù)公司銀行”的直聯(lián)功能來實(shí)現(xiàn)。即財務(wù)公司結(jié)算人員在記賬系統(tǒng)錄入記賬信息，通過直聯(lián)，同步在銀行數(shù)據(jù)中心實(shí)現(xiàn)資金的劃撥。

記賬信息：以發(fā)放貸款為例

借：貸款

貸：財務(wù)公司存放同業(yè)（主賬戶）

借：財務(wù)公司存放同業(yè)（主賬戶）

貸：吸收存款（成員單位二級賬戶）

（二）商業(yè)承兌匯票在財務(wù)公司自主結(jié)算模式上的創(chuàng)新運(yùn)用

由于財務(wù)公司無法出售結(jié)算憑證，如支票、本票、匯票，使得財務(wù)公司自主結(jié)算能力受限，根據(jù)集團(tuán)內(nèi)電力企業(yè)的現(xiàn)金流特點(diǎn)，采用商業(yè)承兌匯票，通過財務(wù)公司結(jié)算電煤款項(xiàng)，成為財務(wù)公司自主結(jié)算模式的創(chuàng)新。

商業(yè)承兌匯票作為企業(yè)間債務(wù)清算的重要工具，具有即時和延時支付功能，但由于歷史原因，商票僅體現(xiàn)商業(yè)信用，支付信用不佳，因此在貿(mào)易往來中非首選結(jié)算工具。然而對于集團(tuán)內(nèi)部成員單位之間的上下游貿(mào)易清算，由于相互了解，沒有拖欠貨款之可能，且財務(wù)公司作為中介，商票的流通成為可能。具體實(shí)踐如下：

電廠和燃料公司均在財務(wù)公司開立賬戶，由電廠出具商業(yè)承兌匯票，且出票人（電廠）和收款人（燃料公司）的賬號均為其在財務(wù)公司賬號，商票經(jīng)出票人承兌，收款人背書后，交由財務(wù)公司辦理貼現(xiàn)，付息方式可以由雙方商定，可以由買方付息，也可賣方付息，出票人將電費(fèi)收入及時劃入其在財務(wù)公司的賬戶內(nèi)，財務(wù)公司在商票到期時，主動扣收出票人在財務(wù)公司的存款，完成清算。這一結(jié)算模式由財務(wù)公司自主完成，并未通過銀行的交換清算網(wǎng)絡(luò)，商票在財務(wù)公司的結(jié)算中不但體現(xiàn)結(jié)算功能，更體現(xiàn)融資功能。財務(wù)公司發(fā)揮金融平臺作用，和各銀行廣泛開展合作，通過自有資金貼現(xiàn)或通過向銀行同業(yè)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，將商票的商業(yè)信用增級為金融機(jī)構(gòu)信用，從而獲得較低成本的資金，同時商票的貼現(xiàn)人（付息人）也可獲得財務(wù)成本的降低。通過這一模式，實(shí)現(xiàn)了電力企業(yè)現(xiàn)金流在財務(wù)公司的內(nèi)循環(huán)。

這一模式可以進(jìn)一步在具有上下游關(guān)系的集團(tuán)其他成員單位進(jìn)行推廣。

五、使用先進(jìn)電子支付網(wǎng)絡(luò)，完善財務(wù)公司結(jié)算平臺，提升資金集中管理效率

由于財務(wù)公司無清算號的局面在短期內(nèi)無法改變，而財務(wù)公司也不可能象銀行一樣通過增設(shè)網(wǎng)點(diǎn)來提供就近的結(jié)算服務(wù)，雖然“銀行”模式極大地提高了結(jié)算效率，同時節(jié)省了財務(wù)公司的人力資源，但是由于銀行充當(dāng)了財務(wù)公司的柜臺功能，財務(wù)公司和成員單位在結(jié)算服務(wù)上日常往來較少，且財務(wù)公司上門服務(wù)能力有限，成員單位和財務(wù)公司的緊密度有所降低。為了使財務(wù)公司不僅僅停留在“影子銀行”這一層次，更好地加強(qiáng)和成員單位聯(lián)系，使財務(wù)公司深入到成員單位財務(wù)人員心中，應(yīng)在成員單位中推廣財務(wù)公司網(wǎng)銀是財務(wù)公司優(yōu)化結(jié)算服務(wù)功能，貼近成員單位需求的重要途徑。通過電子支付網(wǎng)絡(luò)，更好地服務(wù)于成員單位，使得資金集中管理效率進(jìn)一步得以提高。

（一）財務(wù)公司網(wǎng)銀介紹

目前財務(wù)公司網(wǎng)銀一般基于“銀企直聯(lián)”系統(tǒng)上進(jìn)行開發(fā)，理由是財務(wù)公司自身通過“銀行”模式完成結(jié)算，沒有自己的結(jié)算數(shù)據(jù)中心，必須依賴銀行數(shù)據(jù)中心來實(shí)現(xiàn)資金的劃付，而直聯(lián)系統(tǒng)提供了這一接口。

基于銀企直聯(lián)系統(tǒng)上的財務(wù)公司網(wǎng)銀示意圖（圖2）：

以基于某國有銀行直聯(lián)系統(tǒng)上的財務(wù)公司網(wǎng)銀功能舉例：網(wǎng)銀提供了1.成員單位資金劃轉(zhuǎn)功能；2.成員單位對賬戶實(shí)時查詢功能；3.財務(wù)公司網(wǎng)銀和成員單位ERP系統(tǒng)直聯(lián)功能。

隨著ERP系統(tǒng)在成員單位的推廣，財務(wù)公司網(wǎng)銀也提供了和ERP系統(tǒng)對接的接口，同時可以根據(jù)需求，提供單筆實(shí)時支付和多筆批量支付功能，實(shí)現(xiàn)ERP財務(wù)記賬和資金劃付的無縫對接。

（二）基于銀企直聯(lián)系統(tǒng)上的財務(wù)公司網(wǎng)銀的優(yōu)缺點(diǎn)

財務(wù)公司網(wǎng)銀提供了一個多銀行支付結(jié)算平臺，這是財務(wù)公司網(wǎng)銀的最大優(yōu)點(diǎn)，以前成員單位在不同銀行開戶，使用不同銀行的網(wǎng)銀產(chǎn)品，財務(wù)人員需要保管多個網(wǎng)銀USBKEY，除了繁瑣外，遺失風(fēng)險大，管理不便。通過充分了解成員單位的日常結(jié)算習(xí)慣和業(yè)務(wù)特點(diǎn)，特別是適應(yīng)公用事業(yè)類企業(yè)的結(jié)算需求，財務(wù)公司可以同時選擇多個銀行作為結(jié)算合作銀行，通過直聯(lián)系統(tǒng)，和多家銀行的網(wǎng)銀均可實(shí)現(xiàn)對接，整合各銀行網(wǎng)銀的功能，從而使成員單位使用財務(wù)公司網(wǎng)銀，實(shí)現(xiàn)“一門式”進(jìn)入成為可能，有效地避免了網(wǎng)銀最關(guān)鍵的進(jìn)入通道――USBKEY的唯一性和安全性。

然而由于銀企直聯(lián)系統(tǒng)和銀行對外支付系統(tǒng)存在不完全對接的缺陷，使得基于該系統(tǒng)上的財務(wù)公司網(wǎng)銀在跨行支付功能和系統(tǒng)穩(wěn)定性上存在不足。

具體來說，目前跨行支付的手段主要有三種，如表1所示。

而目前直聯(lián)系統(tǒng)沒有大額支付聯(lián)行號查詢模塊，無法在支付指令中自動添加收款行清算號信息。因此對于跨行支付需“落地”處理，即人工處理，無法實(shí)現(xiàn)和銀行對外支付系統(tǒng)的數(shù)據(jù)對接。與一般銀行網(wǎng)銀相比，存在跨行支付功能不全，到賬時間較慢，客戶無法選擇匯路等缺陷。

同時由于財務(wù)公司網(wǎng)銀需要通過財務(wù)公司網(wǎng)銀前置機(jī)和銀行數(shù)據(jù)中心前置機(jī)兩次數(shù)據(jù)處理，使得數(shù)據(jù)在傳遞過程中受線路穩(wěn)定性、數(shù)據(jù)處理能力、業(yè)務(wù)繁忙程度等因素影響，落賬、擁堵的情況時有發(fā)生。

（三）財務(wù)公司網(wǎng)銀未來的改進(jìn)方向

基于“銀企直聯(lián)”系統(tǒng)上開發(fā)的財務(wù)公司網(wǎng)銀存在上述不足，未滿足成員單位的需求，更好地服務(wù)于資金集中管理，目前可從以下幾方面加以改進(jìn)：

1.完善跨行支付模塊

首先在財務(wù)公司網(wǎng)銀系統(tǒng)內(nèi)增設(shè)全國銀行大額支付號以及上海本地同城交換號查詢模塊。該模塊提供用戶自主選擇功能和模糊查詢功能，可以通過分級菜單選擇收款行所在地、行別、網(wǎng)點(diǎn)名，快速準(zhǔn)確地查詢到收款單位開戶行的有關(guān)清算號信息，同時和收款人目錄管理模塊相關(guān)聯(lián)，實(shí)現(xiàn)一次付款成功后，保存收款人賬戶信息和開戶行信息，為今后錄入提供方便。

其次將財務(wù)公司網(wǎng)銀系統(tǒng)和銀行對外支付系統(tǒng)對接，實(shí)現(xiàn)財務(wù)公司網(wǎng)銀生成的包含收款人賬號和開戶行清算號信息的數(shù)據(jù)報文直接進(jìn)入銀行對外支付系統(tǒng)，從而使跨行支付擺脫“落地人工處理”的局面。

最后在跨行支付的功能上提供同城票據(jù)交換、大額實(shí)時支付、小額實(shí)時支付三種不同匯路，使用戶可以根據(jù)自身業(yè)務(wù)特點(diǎn)和到賬時間需要，考慮劃付手續(xù)費(fèi)，自主選擇合適的匯付渠道。

2.加強(qiáng)網(wǎng)銀的資金管理功能，豐富集團(tuán)資金管理手段

網(wǎng)銀可以提供資金定時、定額、主動歸集的功能，集團(tuán)可以通過與成員單位簽訂相應(yīng)授權(quán)文件，主動按時劃轉(zhuǎn)成員單位賬戶資金，特別對于歸集時間有規(guī)律的公用事業(yè)費(fèi)，這種逆向主動劃轉(zhuǎn)功能更能有效地控制現(xiàn)金流，使扁平化的現(xiàn)金管理得到實(shí)現(xiàn)。

3.加強(qiáng)硬件設(shè)施建設(shè)，提高財務(wù)公司網(wǎng)銀穩(wěn)定性

通過對線路的改造、前置機(jī)的擴(kuò)容，與銀行核心數(shù)據(jù)系統(tǒng)對接減少中間環(huán)節(jié)，提高財務(wù)公司網(wǎng)銀對大量數(shù)據(jù)的處理能力，從而提高其穩(wěn)定性，減少落賬率。

4.通過增設(shè)理財功能，擴(kuò)展財務(wù)公司網(wǎng)銀的服務(wù)深度

目前財務(wù)公司網(wǎng)銀尚停留在查詢和支付功能上。為進(jìn)一步深化服務(wù)功能，更好地滿足成員單位的資金管理需求，財務(wù)公司網(wǎng)銀應(yīng)該根據(jù)自身主營業(yè)務(wù)特點(diǎn)，提供包括網(wǎng)上轉(zhuǎn)存定期存款（通知存款）、賬戶透支、票據(jù)貼現(xiàn)預(yù)約、委托投資等更豐富的服務(wù)功能。

六、結(jié)論

財務(wù)公司作為集團(tuán)控股的非銀行金融機(jī)構(gòu)，可以幫助集團(tuán)實(shí)現(xiàn)兩個整合：即企業(yè)內(nèi)部資金的整合和企業(yè)外部銀行資源的整合，從而成為集團(tuán)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合的重要載體。財務(wù)公司未來的發(fā)展空間巨大。國際經(jīng)驗(yàn)表明，以產(chǎn)融結(jié)合為特征的財務(wù)公司是大企業(yè)發(fā)育成熟的產(chǎn)物，也是企業(yè)在國際化經(jīng)營過程中降低運(yùn)營風(fēng)險和成本的需要，全球500強(qiáng)企業(yè)中2/3以上均有自己的財務(wù)公司，如通用電氣（GE）的金融公司，其贏利一度占到GE的40％。

因此為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，財務(wù)公司通過“銀行”模式和“自主結(jié)算”模式相結(jié)合，結(jié)合集團(tuán)產(chǎn)業(yè)及現(xiàn)金流特點(diǎn)，分別采用合適的結(jié)算模式，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)內(nèi)部交易現(xiàn)金流的“內(nèi)循環(huán)”，并通過財務(wù)公司網(wǎng)銀這一電子支付平臺加以優(yōu)化，將最大限度地提高集團(tuán)資金集中管理效率。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 李廷赫.集團(tuán)企業(yè)資金集中管理的策略－兼談山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)公司的財務(wù)管理經(jīng)驗(yàn).

篇10

關(guān)鍵詞：集團(tuán)公司 資金 集中管理 財務(wù)

一、引言

若將集團(tuán)公司看作為人的話，那么資金就是血液。在集團(tuán)公司所開展的生產(chǎn)經(jīng)營活動中，資金作為其一個最基本的要素，在整個活動過程中，資金管理始終貫穿于其中，有著非常重要的地位與作用。資金管理為財務(wù)管理的一個集中表現(xiàn)，在集團(tuán)公司中，只有抓住這一中心內(nèi)容，采取各種切實(shí)可行且有效地管控方式，強(qiáng)化資金的流轉(zhuǎn)，這樣才可使集團(tuán)公司經(jīng)濟(jì)效益得到提高。

二、實(shí)施集團(tuán)公司資金集中管理的重要性

第一，實(shí)施資金集中管理為集團(tuán)公司強(qiáng)化其系統(tǒng)內(nèi)部管理的一個必然要求。在企業(yè)管理中，其核心為財務(wù)管理，而財務(wù)管理核心則為資金管理，資金管理核心內(nèi)容為集中管理。企業(yè)要想獲得更好的生存與發(fā)展，在內(nèi)必須要增強(qiáng)企業(yè)財務(wù)資金方面的管理，在外應(yīng)積極推動企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營技術(shù)的進(jìn)步。因在集團(tuán)公司中，成員企業(yè)和母公司之間具有相同法人地位，各自為獨(dú)立利益的主體，對此，在生產(chǎn)經(jīng)營中，這些成員企業(yè)避免不了會出現(xiàn)一種局部利益最大化傾向現(xiàn)象，若任意讓這種傾向發(fā)展，很容易使成員企業(yè)所制定的財務(wù)目標(biāo)和集團(tuán)所制定的整體財務(wù)目標(biāo)之間存在著差距，繼而產(chǎn)生各種各樣的矛盾，鑒于這種情況，必須要從資金的源頭來增強(qiáng)其管理，采取集中管理的方式，才可有效防止這種局面的出現(xiàn)。

第二，實(shí)施資金集中管理可使財務(wù)資源聚合優(yōu)勢得以充分地發(fā)揮，便于集團(tuán)公司財務(wù)成本的降低。在集團(tuán)公司中，很可能出現(xiàn)某一子企業(yè)因業(yè)務(wù)的增長速度較快，出現(xiàn)了資金較為短缺的現(xiàn)象，而另外一子企業(yè)因業(yè)務(wù)的增長處于平穩(wěn)狀態(tài)，出現(xiàn)了一種資金結(jié)余卻得不到有效且充分應(yīng)用的現(xiàn)象，若對資金不進(jìn)行集中管理與調(diào)劑應(yīng)用，必然會導(dǎo)致集團(tuán)公司整個財務(wù)資源出現(xiàn)嚴(yán)重浪費(fèi)與分配不公等問題。對此，實(shí)施集團(tuán)公司資金集中管理，由集團(tuán)公司總部來對各成員企業(yè)的財務(wù)資源進(jìn)行統(tǒng)一整合與重組，繼而使財務(wù)資源聚合優(yōu)勢得以充分地發(fā)揮。由集團(tuán)公司來創(chuàng)設(shè)一個良好且合理的財務(wù)管理環(huán)境，集中應(yīng)用這些沉淀資金，達(dá)到資金集中管理、合理分配應(yīng)用以及統(tǒng)一籌集的目的，提高資金應(yīng)用率，使資金收益可得到相應(yīng)的擴(kuò)大，從而實(shí)現(xiàn)最大化的綜合效益。

第三，實(shí)施資金集中管理可增強(qiáng)集團(tuán)公司自身財務(wù)監(jiān)督控制力度，控制并降低集團(tuán)公司可能會發(fā)生的各種資金風(fēng)險，便于集團(tuán)公司對各子公司的控制，確保資金使用的可靠性與安全性，動態(tài)控制企業(yè)所有的生產(chǎn)經(jīng)營活動，規(guī)范各子公司資金管理行為，提高與維護(hù)集團(tuán)公司的信用與形象。

三、集團(tuán)公司資金集中管理具體措施

（一）資金管理

1、資金管理原則

第一，集中性。從國內(nèi)外集團(tuán)公司的實(shí)際發(fā)展情況來看，在事權(quán)上可分散，但是在財權(quán)上必須要集中。如果在集團(tuán)公司內(nèi)未形成一套高度集中且科學(xué)的資金管理系統(tǒng)，未有一個相應(yīng)的信息平臺，同時其資金結(jié)算以及財務(wù)數(shù)據(jù)不夠集中，缺乏規(guī)范且統(tǒng)一的資金調(diào)控機(jī)制，就會導(dǎo)致集團(tuán)公司難以準(zhǔn)確、合理、全面且及時地掌握公司整個生產(chǎn)經(jīng)營過程中的信息?；诩行栽瓌t所實(shí)施的資金管理，便于對集團(tuán)公司進(jìn)行快速且有效的管控，為集團(tuán)公司發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供相應(yīng)的資金保障和支撐。

第二，協(xié)同性。該原則主要包括以下內(nèi)容：即不同職能間資金的投入比例關(guān)系必須要合理，不同產(chǎn)品間資金投放比例關(guān)系必須要合理，戰(zhàn)略資金和戰(zhàn)術(shù)資金間的比例關(guān)系必須要合理等。

第三，效益性和權(quán)變性。效益性這一原則要求集團(tuán)公司應(yīng)盡量把資金投放至可提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目上，促使更多的資金能夠參與到周轉(zhuǎn)。而權(quán)變性則要求集團(tuán)公司資金管理和投放不可一成不變，應(yīng)結(jié)合社會市場外部環(huán)境所發(fā)生的各種變化對其進(jìn)行相應(yīng)地調(diào)整。

2、資金管理措施

第一，將集團(tuán)公司最大價值的實(shí)現(xiàn)作為資金管理的首要目標(biāo)，對集團(tuán)公司的資金進(jìn)行集中管理，并對資金資源進(jìn)行合理且科學(xué)地配置，強(qiáng)化資金周轉(zhuǎn)，增強(qiáng)對集團(tuán)公司內(nèi)部的管控，有效監(jiān)管其運(yùn)營資金，控制并降低其財務(wù)風(fēng)險，通過專業(yè)化、統(tǒng)一化且合理化運(yùn)作方式，使財務(wù)風(fēng)險得到有效地規(guī)避。同時還應(yīng)加強(qiáng)集團(tuán)公司資產(chǎn)負(fù)債情況與水平的管控，充分發(fā)揮其自身所具備的資金聚合優(yōu)勢，提高集團(tuán)公司的形象以及信譽(yù)。

第二，銀行賬戶的集中管理，通過信息化方式，借助于網(wǎng)絡(luò)管理手段來對所屬的所有外部銀行賬戶進(jìn)行管理，對集團(tuán)公司中各子公司的銀行賬戶余額采取一種零余額的管理方式。同時還可采取大額資金集中管理、支付的方式，集中支付稅務(wù)及養(yǎng)老統(tǒng)籌資金等。此外，還應(yīng)該加強(qiáng)銀行關(guān)系管控，基于銀行與企業(yè)之間關(guān)系的明確與定位，爭取成為銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，并且對所合作的這些銀行實(shí)施合理且科學(xué)地選擇，有針對性地來構(gòu)建銀企合作方案，確保集團(tuán)公司可得到全方位、及時、完善且符合集團(tuán)公司實(shí)際情況的各種金融服務(wù)。

第三，實(shí)施資金跨平臺管控，即將現(xiàn)代化通信技術(shù)與軟件技術(shù)作為管控的基礎(chǔ)，優(yōu)化并改進(jìn)跨平臺資金集中管理模式，構(gòu)建一個完善且科學(xué)的資金管理系統(tǒng)。在某一時間段，向集團(tuán)公司內(nèi)股東、審計部門以及稅部門等提供較為詳盡的財務(wù)資料以及資金的實(shí)際使用情況，主動接受有關(guān)部門的監(jiān)控以及檢查，從而有效防止銀行或者各審計部門等對于集團(tuán)公司的誤解，加強(qiáng)集團(tuán)公司內(nèi)外環(huán)境間資金信息的聯(lián)系與流動。

（二）財務(wù)管理

第一，構(gòu)建并完善集團(tuán)公司財務(wù)管理制度，所采用的財務(wù)管理模式必須要和集團(tuán)公司自身的整體發(fā)展吻合，在集團(tuán)公司所進(jìn)行的財務(wù)活動中，凡是涉及到財務(wù)的環(huán)節(jié)以及要素不僅要保持相對獨(dú)立，同時還應(yīng)互相交錯，加強(qiáng)集團(tuán)公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，對會計核算進(jìn)行統(tǒng)一地組織，將集團(tuán)公司各財務(wù)關(guān)系理順。此外，在集團(tuán)公司內(nèi)部還應(yīng)構(gòu)建相應(yīng)的財務(wù)監(jiān)測預(yù)警制度，分析并評價集團(tuán)公司當(dāng)前財務(wù)的現(xiàn)狀以及其未來的發(fā)展，正確分析和評判財務(wù)分析。

第二，集團(tuán)公司因其自身具備市場開發(fā)、資產(chǎn)規(guī)模、技術(shù)以及管理等優(yōu)勢，在資本市場中具有主導(dǎo)的作用，當(dāng)前在國內(nèi)企業(yè)的資本經(jīng)營上，常用的一種方式為購并。在購并時，集團(tuán)公司的財務(wù)部門應(yīng)事先對社會市場實(shí)施評估，并對目標(biāo)公司進(jìn)行盡職調(diào)查，全面且系統(tǒng)地分析購并需要支付的資金以及所獲得的綜合收益。除此之外，還應(yīng)構(gòu)建更為健全的內(nèi)部審計制度，在集團(tuán)公司內(nèi)部，其審計部門應(yīng)該和財務(wù)部門分開，從而確保其審計的權(quán)威性、公平性以及公正性。

第三，在集團(tuán)公司財務(wù)管理過程中，不只是簡單的事后報賬、算賬以及記賬，而是應(yīng)該樹立一種正確且科學(xué)的財務(wù)管理觀念，對集團(tuán)公司中的財務(wù)進(jìn)行集中管理和實(shí)時監(jiān)控。同時還應(yīng)構(gòu)建相應(yīng)的財務(wù)報告機(jī)制，制定相應(yīng)的財務(wù)指標(biāo)考核制度，從而提高其管理水平。

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