導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇企業(yè)財(cái)稅托管，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

投資公司經(jīng)營(yíng)范圍包括：1、工商、企業(yè)形象策劃、企業(yè)管理咨詢、財(cái)稅顧問(wèn)、投資顧問(wèn)、財(cái)稅、資產(chǎn)托管、商務(wù)資訊；商標(biāo)注冊(cè)。

2、教育資訊；翻譯；國(guó)內(nèi)商業(yè)、物資供銷業(yè)；進(jìn)出口業(yè)務(wù)等多個(gè)領(lǐng)域.每個(gè)公司注冊(cè)時(shí)申請(qǐng)的經(jīng)營(yíng)范圍不一樣，需要區(qū)別對(duì)待的。

3、投資管理，實(shí)業(yè)投資，投資信息咨詢，經(jīng)濟(jì)信息咨詢，商務(wù)信息咨詢，企業(yè)管理咨詢（以上咨詢除經(jīng)紀(jì)），企業(yè)形象策劃，市場(chǎng)信息咨詢（不得從事社會(huì)調(diào)查，社會(huì)調(diào)研，民意調(diào)查、民意測(cè)驗(yàn)），市場(chǎng)營(yíng)銷策劃、禮儀服務(wù)，會(huì)務(wù)服務(wù)，公關(guān)策劃，展覽展示策劃，文化藝術(shù)交流活動(dòng)策劃。

（來(lái)源：文章屋網(wǎng) ）

篇2

關(guān)鍵詞：“互聯(lián)網(wǎng)+”；房地產(chǎn)眾籌；發(fā)起人；投資人；涉稅事項(xiàng)

一、房地產(chǎn)企業(yè)眾籌模式

眾籌模式是指借助互聯(lián)網(wǎng)手段通過(guò)線上平臺(tái)籌資項(xiàng)目向特定群體募集項(xiàng)目資金，與其他的融資方式相比，眾籌具有融資效率高，融資成本低等優(yōu)點(diǎn)，并且在眾籌時(shí)發(fā)起人可以通過(guò)投資平臺(tái)與投資人溝通互動(dòng)，從而改變了以前信息只能單向傳遞的傳統(tǒng)模式，同時(shí)通過(guò)眾籌平臺(tái)項(xiàng)目信息，也可以提前鎖定有意向購(gòu)房的人群。所以通過(guò)眾籌，房地產(chǎn)企業(yè)不僅能快速籌集資金，還能同時(shí)達(dá)到營(yíng)銷、銷售等目的。目前，房地產(chǎn)眾籌模式可分為以下幾種:（1）營(yíng)銷型眾籌，是指房地產(chǎn)商以營(yíng)銷為目的開(kāi)設(shè)的眾籌項(xiàng)目。通常是指房地產(chǎn)商以出讓部分房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓收入作為廣告宣傳費(fèi)，通過(guò)廣告的方式營(yíng)銷吸引投資者，從而達(dá)到轉(zhuǎn)讓產(chǎn)品房產(chǎn)所有權(quán)或相關(guān)收益權(quán)目的，提升企業(yè)知名度的目的，或者是房地產(chǎn)企業(yè)通過(guò)抵押房產(chǎn)來(lái)獲得流動(dòng)資金，并承諾在一定期限內(nèi)將房產(chǎn)售出償支付投資者的投資收益。［1］（2）銷售型眾籌，是指房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商為達(dá)到銷售房產(chǎn)，加快資金回籠速度目的，將房產(chǎn)或項(xiàng)目通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)以低于市場(chǎng)的價(jià)格向投資者或社會(huì)公眾出售的眾籌項(xiàng)目。但是銷售型眾籌模式與傳統(tǒng)的直接交易房產(chǎn)還是存在一定差異，它是以產(chǎn)品房產(chǎn)作為標(biāo)的物。其主要模式為:開(kāi)發(fā)商通過(guò)眾籌平臺(tái)展示房產(chǎn)相關(guān)情況，眾籌參與人可通過(guò)眾籌平臺(tái)挑選中意的房產(chǎn)并進(jìn)行線上預(yù)約。在預(yù)約期滿后，預(yù)約成功的投資者繳納款項(xiàng)并簽訂認(rèn)購(gòu)協(xié)議；最后，在開(kāi)盤之后投資者與房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商簽署房產(chǎn)買賣合同，完成購(gòu)房。［2］（3）融資型眾籌，是指由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，房地產(chǎn)行業(yè)前景不太樂(lè)觀，房地產(chǎn)企業(yè)為了快速募集資金而發(fā)起的房地產(chǎn)眾籌項(xiàng)目，主要通過(guò)房地產(chǎn)企業(yè)的在建工程或待建房產(chǎn)為籌資標(biāo)的物向公眾募集資金。融資型眾籌與其他眾籌的區(qū)別，主要在于融資型眾籌是由投資者通過(guò)眾籌平臺(tái)直接對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)的地產(chǎn)項(xiàng)目投資，主要投資于房地產(chǎn)企業(yè)的前期工程。［3］

二、眾籌模式下企業(yè)的涉稅事項(xiàng)

（一）營(yíng)銷型眾籌在2020年5月10日，甲公司是一家房地產(chǎn)企業(yè)，為增值稅一般納稅人，因籌資需要決定通過(guò)某眾籌掛出眾籌項(xiàng)目，眾籌標(biāo)的物為將一套價(jià)值為400萬(wàn)元的成品房。為了達(dá)到營(yíng)銷目的，甲公司承諾給予投資人一定的折扣，將折扣后籌集的資金作為籌資目標(biāo)，所以籌集的目標(biāo)金額為標(biāo)的物的價(jià)格的85%即340萬(wàn)元。本次眾籌的截止時(shí)間為5月17日，房產(chǎn)出售時(shí)間為7月1日，資金托管機(jī)構(gòu)為中國(guó)建設(shè)銀行。同時(shí)，在眾籌過(guò)程中，甲公司還需要分別向眾籌平臺(tái)和中國(guó)建設(shè)銀行支付中介費(fèi)和托管費(fèi)，分別為籌資金額的8%和3%。第一，在本案例中，按稅法規(guī)定，A企業(yè)本次眾籌項(xiàng)目繳納稅額的時(shí)間為2020年5月17日，即眾籌資金款項(xiàng)到賬的當(dāng)天，并且在現(xiàn)行稅法下，甲公司本次活動(dòng)視同為預(yù)售。其納稅情況如下:首先甲企業(yè)需要按稅法規(guī)定在收到投資人支付額的押金時(shí)按照3%的預(yù)征稅率預(yù)繳增值稅，因此，甲公司需預(yù)繳納的增值稅稅額為:340/（1+9%）×3%=9.35萬(wàn)元。甲公司的這套房產(chǎn)在7月1日以800萬(wàn)元（不含稅價(jià)733.94萬(wàn)元）的價(jià)格成交。按照相關(guān)稅法規(guī)定，還需補(bǔ)繳甲公司56.7萬(wàn)元的稅額（733.94×9%-9.35=56.7萬(wàn)元）。最后，在甲公司轉(zhuǎn)讓住宅產(chǎn)權(quán)過(guò)程中時(shí)還需要支付一定的土地增值稅以及印花稅等。所以營(yíng)銷型眾籌主要涉及的風(fēng)險(xiǎn)是中介費(fèi)、托管費(fèi)等的抵扣問(wèn)題。按照現(xiàn)行稅法，甲公司可以按照9%的稅率取得增值稅專用發(fā)票抵扣銷項(xiàng)稅額，達(dá)到節(jié)稅的目的。但是如果企業(yè)取得增值稅普通發(fā)票就不能抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額，有些企業(yè)對(duì)于取得的增值稅發(fā)票是否可以抵扣上存在一些問(wèn)題，可能導(dǎo)致稅款繳納不足①；二是關(guān)于眾籌和售出價(jià)格之間的422.02萬(wàn)元［733.94-340/（1+9%）］的差額，企業(yè)一般認(rèn)定將其為銷售費(fèi)用，費(fèi)用會(huì)涉及稅前扣除的問(wèn)題，按照稅法規(guī)定，如果企業(yè)獲得了合法原始憑證就可在稅前扣除。此外，近幾年，由于政府不斷加強(qiáng)對(duì)房?jī)r(jià)控制，如“限購(gòu)”政策等政策的相繼出臺(tái)，投資者人數(shù)有限，房地產(chǎn)企業(yè)只能靠降低房?jī)r(jià)來(lái)銷售，導(dǎo)致企業(yè)的盈利空間縮水，同時(shí)也會(huì)改變投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，導(dǎo)致企業(yè)資金籌措困難，給企業(yè)帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，納稅風(fēng)險(xiǎn)主要在于他的投資者身份。如果是個(gè)人投資者，就僅按投資收益所得繳納個(gè)人所得稅；如果是法人投資者，其收益所得應(yīng)計(jì)入企業(yè)所得稅，繳納完企業(yè)所得稅后的個(gè)人收益繳納個(gè)人所得稅。同時(shí)還應(yīng)注意，投資者是否在眾籌項(xiàng)目中認(rèn)購(gòu)了房產(chǎn)，如有簽署商品房買賣合同，則應(yīng)按合同金額繳納印花稅。第三，對(duì)于眾籌平臺(tái)來(lái)說(shuō)，根據(jù)收取的中介費(fèi)所得確認(rèn)為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，計(jì)入應(yīng)納稅所得額。同時(shí)按服務(wù)行業(yè)稅率繳納增值稅1.54萬(wàn)元［27.2÷（1+6%）×6%］，并根據(jù)應(yīng)交增值稅計(jì)提城建稅及教育費(fèi)附加。

（二）銷售型眾籌甲公司是一家房地產(chǎn)企業(yè)，為增值稅一般納稅人，2019年4月25日決定通過(guò)某眾籌掛出眾籌項(xiàng)目，眾籌標(biāo)的物為一套價(jià)值300萬(wàn)元的成品房產(chǎn)，標(biāo)的價(jià)格為700萬(wàn)。本次眾籌的截止時(shí)間為5月17日，甲公司所籌700萬(wàn)元（不含稅價(jià)642.2萬(wàn)元），在眾籌過(guò)程中，甲公司還需要分別向眾籌平臺(tái)和中國(guó)建設(shè)銀行支付中介費(fèi)和托管費(fèi)，分別為籌資金額的8%和3%。第一，對(duì)于甲公司，適用9%的稅率，此時(shí)需要交納稅額為83.81萬(wàn)元（642.2×9%=83.81萬(wàn)元）。第二，對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，銷售型眾籌等同于房地產(chǎn)企業(yè)向投資者銷售房產(chǎn)，如果投資者的目的是為了以低于市場(chǎng)價(jià)獲得房產(chǎn)，那么投資者僅僅需要繳納契稅和印花稅，無(wú)須繳納個(gè)人所得稅。②因契稅的稅率受購(gòu)房次數(shù)的影響，所以我們只計(jì)算印花稅。印花稅一般為是購(gòu)房總價(jià)的0.05%，即3500元（700萬(wàn)元X0.05%=3500元）。第三，對(duì)于眾籌平臺(tái)來(lái)說(shuō)，需要根據(jù)收取的中介費(fèi)和最終所得繳納增值稅和所得稅。按照銷售型眾籌和營(yíng)銷型眾籌下所涉及的納稅情況基本相似，其所面臨的財(cái)稅問(wèn)題也基本一致。

（三）融資型眾籌甲公司在2019年10月25日決定通過(guò)某眾籌掛出眾籌項(xiàng)目，眾籌標(biāo)的物為價(jià)值1200萬(wàn)元的新建樓盤，本次眾籌的截止時(shí)間為11月10日，眾籌的約定利率為16%，甲企業(yè)承諾到期后還本付息，其他假設(shè)同上。由于需要支付給眾籌平臺(tái)8%的中介費(fèi)即96萬(wàn)元，支付給銀行36萬(wàn)元的資金托管費(fèi)，所以甲企業(yè)最終籌集的資金為1068萬(wàn)元。在本次項(xiàng)目中，A企業(yè)適用9%的增值稅稅率，這次眾籌項(xiàng)目涉及利息，利息是否要在稅前扣除成了這種模式下的涉稅主要問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)會(huì)使用利息支出來(lái)降低稅前利潤(rùn)，從而達(dá)到降低所得稅的目。但在本項(xiàng)目中，由于眾籌平臺(tái)和銀行不是貸款方，所以這筆費(fèi)用屬于籌資過(guò)程中的其他支出，不應(yīng)算入利息中，企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行稅前扣除，所以這筆費(fèi)用屬于籌資過(guò)程中的其他支出，不應(yīng)算入利息中，企業(yè)不應(yīng)進(jìn)行稅前扣除。但兩年期滿，A企業(yè)支付給投資者利息，企業(yè)可憑獲得的原始憑證進(jìn)行抵扣。除此利息支出外，融資型眾籌的涉稅環(huán)節(jié)和營(yíng)銷型眾籌大致相同。

三、眾籌模式下企業(yè)納稅籌劃的建議

無(wú)論是出于何種目的、用于何種用途的眾籌，納稅都是企業(yè)不可避免的問(wèn)題，納稅問(wèn)題如果處理不當(dāng)就會(huì)使企業(yè)面臨涉稅風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的形象，降低企業(yè)的信譽(yù)，所以企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員的專業(yè)素質(zhì)和納稅風(fēng)險(xiǎn)管控能力及政策敏感度的培養(yǎng)，針對(duì)以上的問(wèn)題提出兩點(diǎn)籌劃建議。第一，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)人員專業(yè)素質(zhì)的培養(yǎng)，提高對(duì)稅務(wù)相關(guān)政策的敏感度。我國(guó)自2016年全面進(jìn)行營(yíng)改增，現(xiàn)已取得了不錯(cuò)的結(jié)果，營(yíng)改增的目的是為了減輕企業(yè)的稅負(fù)，但不少企業(yè)卻出現(xiàn)不減反增的情況，其原因還是稅務(wù)人員對(duì)稅收政策的把控不到位。不可否認(rèn)，目前的形勢(shì)下，房地產(chǎn)行業(yè)情景不太樂(lè)觀，所以房地產(chǎn)企業(yè)的發(fā)展重點(diǎn)都放在了如何提高盈利和創(chuàng)新上，不可避免地忽視了對(duì)稅務(wù)及財(cái)務(wù)人員的管理與培養(yǎng)，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)稅務(wù)人員能力提升緩慢，對(duì)稅收和相關(guān)優(yōu)惠政策的解讀不到位，降低了企業(yè)納稅籌劃的效率。因此，房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)該重視稅務(wù)管理工作，設(shè)立相對(duì)獨(dú)立的稅務(wù)部門，制定一套完整合理的績(jī)效考核和獎(jiǎng)懲制度作為依據(jù)考核稅務(wù)人員的工作情況。第二，企業(yè)應(yīng)該完善風(fēng)險(xiǎn)控制制度，眾籌模式下的財(cái)稅問(wèn)題是由于國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)眾籌尚未提出相關(guān)政策，所以眾籌的參與方的納稅還存在一些爭(zhēng)論點(diǎn)給房地產(chǎn)企業(yè)帶來(lái)了稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以企業(yè)要針對(duì)這些爭(zhēng)論點(diǎn)完善企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管控制度，提升稅務(wù)人員涉稅風(fēng)險(xiǎn)的處理能力，并且達(dá)到減輕企業(yè)稅負(fù)的目的。

篇3

目前，我國(guó)軟件產(chǎn)業(yè)的自主創(chuàng)新能力持續(xù)提升，通過(guò)IDC的調(diào)查顯示，未來(lái)五年，中國(guó)IT企業(yè)支出將增長(zhǎng)近3倍之多，2012年，云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)?？蛇_(dá)420億美元，企業(yè)投入在云計(jì)算服務(wù)的支出將占整體IT成本的25％，2013年甚至?xí)岣叩?3％。而2010年下半年，預(yù)計(jì)軟件公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較樂(lè)觀，主要原因是：1、大多數(shù)公司上半年合同增長(zhǎng)好于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)；2、人力成本上升的壓力集中體現(xiàn)在上半年。3、軟件行業(yè)進(jìn)入合同簽訂與收入確認(rèn)旺季，收入與凈利潤(rùn)占全年比重普遍在60％以上。

2010年9月8日，中國(guó)國(guó)務(wù)院通過(guò)了《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，確定新一代信息技術(shù)為國(guó)家級(jí)的7個(gè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，決定進(jìn)一步加大財(cái)稅金融等政策扶持力度，引導(dǎo)和鼓勵(lì)社會(huì)資金投入，這將給軟件行業(yè)的未來(lái)發(fā)展注入了光明的前景。這對(duì)于金融軟件行業(yè)的從業(yè)者來(lái)講，是一個(gè)非常大的喜訊。

在金融軟件領(lǐng)域，資產(chǎn)管理軟件系統(tǒng)及資產(chǎn)托管軟件系統(tǒng)兩個(gè)細(xì)分市場(chǎng)尤為突出。金融行業(yè)是對(duì)信息化依賴性很強(qiáng)的行業(yè)，1990年12月19日，上海證券交易所誕生了第一筆由計(jì)算機(jī)自動(dòng)撮合的股票交易系統(tǒng)，自此揭開(kāi)了電子化交易的序幕。隨著各資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展及《證券投資基金管理暫行辦法》的實(shí)行，1998年前后，市場(chǎng)上出現(xiàn)了針對(duì)資產(chǎn)管理及托管業(yè)務(wù)基本業(yè)務(wù)單元的基礎(chǔ)系統(tǒng)，如投資交易管理系統(tǒng)、財(cái)務(wù)核算與資產(chǎn)估值系統(tǒng)、資金清算系統(tǒng)等等。

經(jīng)過(guò)幾年的積累，資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管的基本業(yè)務(wù)系統(tǒng)已經(jīng)發(fā)展成熟，單個(gè)業(yè)務(wù)系統(tǒng)的自動(dòng)化程度已顯著提高。市場(chǎng)上針對(duì)金融行業(yè)資產(chǎn)管理及托管業(yè)務(wù)的信息化產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋了研究、分析、投資、交易、風(fēng)控、監(jiān)督、清算、核算估值、績(jī)效評(píng)估、存托管、數(shù)據(jù)整合等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)。以下分別討論資產(chǎn)管理和資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)

資產(chǎn)管理平臺(tái)主要為資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供投資決策分析、投資交易管理、資產(chǎn)清算、資產(chǎn)估值、會(huì)計(jì)核算、信息披露、報(bào)表管理、資產(chǎn)定價(jià)等產(chǎn)品和服務(wù)。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)：2009年底，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額37417.12億元，證券投資基金資產(chǎn)凈值26760.80億元，前14家證券公司受托管理資金本金總額1222.38億元。據(jù)中國(guó)信托協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2010年3季度信托公司信托資產(chǎn)總額為29570.16億元。以上資產(chǎn)都需要資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)管理服務(wù)。

2007年～2009年，我國(guó)資產(chǎn)管理解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模分別約為14.10億元、16.66億元、19.49億元。隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，國(guó)民財(cái)富將持續(xù)快速積累，將會(huì)有更多的資金存在理財(cái)?shù)男枨?。預(yù)計(jì)2010年～2013年我國(guó)資產(chǎn)管理解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模分別將達(dá)到22.83億元、27.29億元、33.06億元、40.28億元。

三、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)

資產(chǎn)托管平臺(tái)主要為商業(yè)銀行托管業(yè)務(wù)的金融資產(chǎn)保管、會(huì)計(jì)核算、資產(chǎn)估值、資金清算、稽核監(jiān)控、風(fēng)險(xiǎn)分析、績(jī)效評(píng)估、信息披露等業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)提品和服務(wù)。目前獲得證券投資基金托管資格的銀行為18家，所托管的資產(chǎn)類型涉及：證券投資基金、保險(xiǎn)資金、理財(cái)計(jì)劃、信托計(jì)劃、社保基金、企業(yè)年金、QFII、QDII、股權(quán)基金、交易資金等十余種。

2007-2009年，我國(guó)資產(chǎn)托管解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模分別系1.20億元、1.47億元、1.70億元。隨著托管資產(chǎn)規(guī)模的增加和托管需求的快速發(fā)展，需要持續(xù)投入較大的資金對(duì)資產(chǎn)托管平臺(tái)進(jìn)行建設(shè)及維護(hù)。預(yù)計(jì)2010年～2013年我國(guó)資產(chǎn)托管解決方案及服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模將分別達(dá)到2.07億元、2.56億元、3.20億元、4.03億元。

篇4

[關(guān)鍵詞]證券投資基金；稅法主體資格；有效課稅模式

一、證券投資基金的納稅主體資格之爭(zhēng)：實(shí)定法上的迷失

證券投資基金在我國(guó)的發(fā)展最早可以追溯到1987年中國(guó)銀行和中國(guó)國(guó)際信托投資公司在海外組建的“中國(guó)投資基金”。隨著證券投資基金的發(fā)展，我國(guó)在1997年頒布了《證券投資基金管理暫行規(guī)定》，對(duì)證券投資基金的相關(guān)法律問(wèn)題做出了規(guī)定。在此基礎(chǔ)上，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局先后制定了《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》(財(cái)稅字[1998]55號(hào))、《關(guān)于開(kāi)放式證券投資基金有關(guān)稅收問(wèn)題的通知》(財(cái)稅字[2002]128號(hào))，由此確立了證券投資基金的基本稅收規(guī)則，對(duì)證券投資基金在發(fā)行、運(yùn)營(yíng)及收益分配過(guò)程中所涉及的稅種及納稅義務(wù)人做出了明確的規(guī)定。然而，由于1997年所頒布的《證券投資基金管理暫行規(guī)定》認(rèn)為證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，并不認(rèn)為證券投資基金是獨(dú)立的法律主體，因此，在構(gòu)建證券投資基金稅制時(shí)，基金本身能否作為獨(dú)立的納稅主體而獨(dú)立承擔(dān)納稅義務(wù)，上述兩個(gè)規(guī)章用語(yǔ)含糊，甚至存在諸多的矛盾。這種狀況到2003年《證券投資基金法》頒布后仍未得到解決。證券投資基金、基金管理人、投資人之間的稅法地位不清，造成了納稅義務(wù)分擔(dān)上的錯(cuò)位，這成為我國(guó)證券投資基金稅制存在諸多弊端的根源。

(一)質(zhì)疑一：基金管理人作為營(yíng)業(yè)稅的納稅人

在《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》和《關(guān)于開(kāi)放式證券投資基金有關(guān)稅收問(wèn)題的通知》中規(guī)定，基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的差價(jià)收入，暫免征收營(yíng)業(yè)稅。盡管這一規(guī)定為免稅規(guī)定，但其言外之意則是基金管理人仍為稅法上所明確的營(yíng)業(yè)稅的納稅人，只不過(guò)這一納稅義務(wù)在法律所規(guī)定的期限內(nèi)暫時(shí)免除。照此規(guī)定，在基金成立之后，基金管理人如果運(yùn)用基金買賣了股票，則基金管理人應(yīng)當(dāng)因此所取得的差價(jià)收入，成為營(yíng)業(yè)稅的納稅人。在這里，證券投資基金僅是基金管理人買賣股票、債券時(shí)所運(yùn)用的“資產(chǎn)”，是作為“物”而存在的，不能成為稅法的主體，自然不承擔(dān)納稅義務(wù)。而在國(guó)家稅務(wù)總局2002年頒布的《金融保險(xiǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)稅申報(bào)管理辦法》第2條規(guī)定，金融保險(xiǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)稅的納稅人包括證券基金管理公司、證券投資基金。根據(jù)該規(guī)定，則證券投資基金是作為金融保險(xiǎn)業(yè)的營(yíng)業(yè)稅的納稅人而存在的，基金本身即作為納稅主體，證券投資基金如果買賣股票、債券，則仍應(yīng)繳納營(yíng)業(yè)稅，證券投資基金是“稅法上的人”，而非“物”。根據(jù)《中華人民共和國(guó)營(yíng)業(yè)稅條例》及其實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，負(fù)有營(yíng)業(yè)稅納稅義務(wù)的單位為發(fā)生營(yíng)業(yè)稅的應(yīng)稅行為并向?qū)Ψ绞杖∝泿?、貨物或其他?jīng)濟(jì)利益的單位和個(gè)人，包括獨(dú)立核算的單位和不獨(dú)立核算的單位。于是，問(wèn)題的關(guān)鍵便在于，基金管理公司運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)實(shí)施買賣股票、債券的行為，其法律后果是應(yīng)該歸屬于基金管理人還是證券投資基金?基金是物還是作為獨(dú)立的主體存在，法律性質(zhì)的不同判斷造成了對(duì)收益歸屬上認(rèn)識(shí)的不同，由此也造成了對(duì)納稅義務(wù)人的規(guī)定上的矛盾與沖突，勢(shì)必造成稅收征管上的困難。

(二)質(zhì)疑二：證券投資基金成為個(gè)人所得稅的納稅人

在1998年所頒布的《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》中明確規(guī)定，對(duì)投資者從基金分配中獲得的股票的股息、紅利收入以及企業(yè)債券的利息收入，由上市公司和發(fā)行債券的企業(yè)在向基金派發(fā)股息、紅利、利息時(shí)代扣代繳20％的個(gè)人所得稅，基金向個(gè)人投資者分配股息、紅利、利息時(shí)，不再代扣代繳個(gè)人所得稅。這一規(guī)定，在2002年針對(duì)開(kāi)放式證券投資基金頒布的規(guī)章中，則變?yōu)椤皩?duì)基金取得的股票的股息、紅利收入，債券的利息收入、儲(chǔ)蓄存款利息收入，由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行在向基金支付上述收入時(shí)代扣代繳20％的個(gè)人所得稅，對(duì)投資者(包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)投資者)從基金分配中取得的收入，暫不征收個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅”。根據(jù)上述規(guī)定，對(duì)于封閉性證券投資基金，20％的個(gè)人所得稅是針對(duì)投資者進(jìn)行扣繳的，而對(duì)開(kāi)放式證券投資基金，同樣的20％的個(gè)人所得稅，其納稅主體卻變成了“基金”本身。根據(jù)個(gè)人所得稅法的規(guī)定，個(gè)人所得稅針對(duì)“個(gè)人”征收，亦即“自然存在的生物有機(jī)體”，而“基金”顯然是非獨(dú)立存在的“自然人”，對(duì)基金征收個(gè)人所得稅顯然是存在納稅主體上的誤解的。在封閉式證券投資基金中，盡管法律明定該個(gè)人所得稅針對(duì)投資者進(jìn)行扣繳，然而，這些由上市公司、發(fā)行債券的企業(yè)和銀行代扣代繳個(gè)人所得稅后，分配到證券投資基金中的“股息、紅利收入，債券的利息收入、儲(chǔ)蓄存款利息收入”，仍應(yīng)抵扣基金在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所產(chǎn)生的費(fèi)用(如基金管理人的管理費(fèi)用)、購(gòu)買股票、債券等所發(fā)生的虧損后才能分配給投資者。因此，這20％的個(gè)人所得稅的稅基顯然并非投資者分配到的基金收益的總額，而僅是基金所取得的收入總和。再加上投資者顯然并非都是個(gè)人，不加區(qū)別地對(duì)其扣繳個(gè)人所得稅，顯然也是違反稅法的規(guī)定的。從這個(gè)意義上來(lái)看，對(duì)封閉式證券投資基金的投資者所征收的“個(gè)人所得稅”，實(shí)質(zhì)上也是針對(duì)封閉式證券投資基金本身而征收的，同樣也會(huì)產(chǎn)生納稅主體上的混淆。

(三)質(zhì)疑三：證券投資基金是企業(yè)所得稅的納稅主體

1998年所頒布的《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》規(guī)定，對(duì)基金從證券市場(chǎng)中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價(jià)收入，股票的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅。即證券投資基金為企業(yè)所得稅的納稅人，只是其納稅義務(wù)被暫時(shí)免除。而在2002年的《關(guān)于開(kāi)放式證券投資基金有關(guān)稅收問(wèn)題的通知》中，基金買賣股票所取得的差價(jià)收入，其企業(yè)所得稅的納稅主體卻是“基金管理人”，基金不過(guò)是其買賣股票、債券時(shí)所運(yùn)用的資產(chǎn)，是“物”而非“人”。根據(jù)2007年頒布的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》(以下簡(jiǎn)稱《企業(yè)所得稅法》)的規(guī)定，在中華人民共和國(guó)境內(nèi)的企業(yè)和其他取得收入的組織為企業(yè)所得稅的納稅人。顯然，如果基金僅作為“財(cái)產(chǎn)”存在，是無(wú)法成為企業(yè)所得稅的納稅主體的。但封閉式證券投資基金與開(kāi)放式證券投資基金的差別僅在于封閉式基金的發(fā)行總額事先確定，在封閉期間內(nèi)基金單位總數(shù)不變，投資人不能自由申購(gòu)或贖回基金；而開(kāi)放式基金的發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)可以隨時(shí)增減，投資者可以按基金的報(bào)價(jià)在規(guī)定的營(yíng)業(yè)場(chǎng)所申購(gòu)或贖回基金單位，兩者之間并不存在“主體”與“物”之間的巨大差別。因此，兩份通知在認(rèn)定證券投資基金的企業(yè)所得稅納稅主體資格方面是存在矛盾的。另一方面，基金管理人成為開(kāi)放式證券投資基金下的股票、債券的轉(zhuǎn)讓所得的企業(yè)所得稅的納稅人。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，中華人民共和國(guó)境內(nèi)的企業(yè)，“從各種來(lái)源取得的收入”，減除各種可扣除的項(xiàng)目后，為應(yīng)納稅所得額，即只有在某一所得能夠?qū)嵸|(zhì)歸屬于該企業(yè)的情況下，該企業(yè)才會(huì)因此成為企業(yè)所得稅的納稅人。但問(wèn)題在于，根據(jù)2003年的《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》第6條的規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人的固有財(cái)產(chǎn)，基金管理人不得將基金財(cái)產(chǎn)歸人其固有財(cái)產(chǎn)，似乎認(rèn)為基金管理人并不對(duì)基金財(cái)產(chǎn)享有所有權(quán)，進(jìn)而對(duì)運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)買賣股票、債券的差價(jià)收入也不得享有所有權(quán)。因此，由基金管理人對(duì)該差價(jià)收入承擔(dān)納稅義務(wù)，同樣也是值得商榷的。

從上述分析不難看出，由于《證券投資基金法》對(duì)證券投資基金的法律性質(zhì)、基金管理人的法律地位及其法律關(guān)系并未做出明確的規(guī)定，證券投資基金是獨(dú)立的商事組織還是財(cái)產(chǎn)的集合，基金管理人是證券投資基金的管理機(jī)構(gòu)、投資者的受托人還是證券投資基金的所有者等問(wèn)題的存在，造成了對(duì)基金投資收益的所有權(quán)歸屬認(rèn)定上的困難，在此情況下，對(duì)該收益應(yīng)負(fù)納稅義務(wù)者也必然變得含糊不清。因此，要解決證券投資基金運(yùn)行過(guò)程中，各稅種納稅義務(wù)歸屬錯(cuò)位的問(wèn)題，首先應(yīng)當(dāng)探析證券投資基金本身的法律性質(zhì)。

二、證券投資基金在稅法中的地位解析

(一)證券投資基金法律地位的重新叩問(wèn)

對(duì)上述問(wèn)題，首先必須解決的是投資基金的法律地位問(wèn)題，即投資基金在此法律關(guān)系中究竟是法律主體還是法律客體。這一問(wèn)題在學(xué)界一直存有爭(zhēng)議，我國(guó)《證券投資基金法》中對(duì)證券投資基金的性質(zhì)采取了回避的態(tài)度，導(dǎo)致了證券投資基金法律主體地位的模糊不清，也導(dǎo)致了證券投資基金運(yùn)行過(guò)程中各當(dāng)事人之間的法律關(guān)系的非明確化，難以明確界定證券投資基金當(dāng)事人的權(quán)利義務(wù)。總的說(shuō)來(lái)，目前對(duì)證券投資基金法律地位的認(rèn)識(shí)可分為以下幾種：(1)投資方式論認(rèn)為投資基金是集合投資方式，我國(guó)1997年頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》第2條即規(guī)定，證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式。(2)資本集合體論認(rèn)為，所謂投資基金是指由多數(shù)投資者繳納的出資所組成的、由投資者委托他人投資于約定的項(xiàng)目、投資收益按投資者的出資份額共享、投資風(fēng)險(xiǎn)由投資者共擔(dān)的資本集合體。(3)投資組織形式論則認(rèn)為，投資基金是指通過(guò)發(fā)行基金份額募集資金形成獨(dú)立的基金財(cái)產(chǎn)，由基金管理人管理、基金托管人托管，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資，基金份額持有人按其所持份額享有收益和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資組織。

從目前各國(guó)對(duì)證券投資基金的規(guī)定來(lái)看，根據(jù)組織形態(tài)的不同，投資基金可以分為公司型基金和契約型或信托型基金兩種。公司型基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成的以盈利為目的的采取股份有限公司形式的投資公司。公司型基金就表現(xiàn)為投資公司，是具有法人資格的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，具有獨(dú)立的權(quán)利能力和行為能力，是當(dāng)然的法律主體。問(wèn)題的關(guān)鍵在于契約型或信托型基金是否能夠成為法律主體。

1.從基金財(cái)產(chǎn)的獨(dú)立性看證券投資基金的主體性。信托型基金的當(dāng)事人的一系列權(quán)利義務(wù)關(guān)系都是圍繞基金資產(chǎn)展開(kāi)的，可以說(shuō)基金資產(chǎn)是信托型基金的核心，信托型基金就表現(xiàn)為基金資產(chǎn)。根據(jù)《證券投資基金法》第6～8條的規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人、基金托管人的固有財(cái)產(chǎn)。基金管理人、基金托管人不得將基金財(cái)產(chǎn)歸入其固有財(cái)產(chǎn)?；鸸芾砣?、基金托管人因基金財(cái)產(chǎn)的管理、運(yùn)用或者其他情形而取得的財(cái)產(chǎn)和收益，歸入基金財(cái)產(chǎn)?；鸸芾砣?、基金托管人因依法解散、被依法撤銷或者被依法宣告破產(chǎn)等原因進(jìn)行清算的，基金財(cái)產(chǎn)不屬于其清算財(cái)產(chǎn)?；鹭?cái)產(chǎn)的債權(quán)，不得與基金管理人、基金托管人固有財(cái)產(chǎn)的債務(wù)相抵消；不同基金財(cái)產(chǎn)的債權(quán)債務(wù)，不得相互抵消。非因基金財(cái)產(chǎn)本身承擔(dān)的債務(wù)，不得對(duì)基金財(cái)產(chǎn)強(qiáng)制執(zhí)行?；鹪O(shè)立之后，投資人也只能通過(guò)請(qǐng)求贖回或轉(zhuǎn)讓處分其持有的基金單位，不能直接處分基金財(cái)產(chǎn)。由此可見(jiàn)，基金資產(chǎn)是受基金目的拘束，并為基金目的而獨(dú)立存在的。即基金資產(chǎn)具有與各基金當(dāng)事人相互獨(dú)立的地位，并非任何基金當(dāng)事人的財(cái)產(chǎn)，而是“具有潛在主體性的財(cái)產(chǎn)的集合”。

2.從基金架構(gòu)看證券投資基金的獨(dú)立性。在信托型基金中，投資者、基金管理人、基金托管人采用信托的原理來(lái)組織當(dāng)事人之間的關(guān)系，但這種信托型基金與傳統(tǒng)意義上的信托已有很大的差異，其組織化的趨勢(shì)十分明顯?！皬膫鹘y(tǒng)的信托法理來(lái)看，委托人轉(zhuǎn)移財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)于受托人是信托成立與生效的要件。如果信托型基金所成立的是信托關(guān)系，則基金財(cái)產(chǎn)的所有權(quán)應(yīng)該轉(zhuǎn)移到基金管理人和托管人，那么，基金管理人和托管人應(yīng)當(dāng)對(duì)基金財(cái)產(chǎn)行使共同所有權(quán)。這便意味著基金管理人和托管人在進(jìn)行管理和保管基金資產(chǎn)的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)取得一致的同意，才能對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行占有、使用、收益和處分。但實(shí)際上，基金托管人只是負(fù)責(zé)資金資產(chǎn)的保管、清算和會(huì)計(jì)核算，不能參與基金的運(yùn)作，只是按照約定執(zhí)行基金管理公司的指令，基金托管人僅在基金成立后負(fù)有基金財(cái)產(chǎn)的保管和對(duì)基金管理人的監(jiān)督職責(zé)?；鸸芾砣撕突鹜泄苋耸遣淮嬖趯?duì)基金財(cái)產(chǎn)的共同共有的所有權(quán)的。投資者購(gòu)買基金單位之后，所投入的資產(chǎn)的所有權(quán)與投資者相分離，卻并未如一般信托轉(zhuǎn)移給受托人，而是形成了獨(dú)立于基金管理人和托管人的集合資產(chǎn)，其目的在于通過(guò)這一資產(chǎn)的集合，能夠由基金管理人和托管人提供管理服務(wù)，從而進(jìn)行投資獲利。因此，基金管理人或托管人顯然并非基金財(cái)產(chǎn)的所有人，相反，由投資人提供資本、基金管理人和受托人提供管理服務(wù)才最終形成證券投資基金。而組織是“人們?yōu)榱诉_(dá)到某種目標(biāo)，將其行為彼此協(xié)調(diào)與聯(lián)合起來(lái)所形成的社會(huì)團(tuán)體”，證券投資基金已構(gòu)成“財(cái)產(chǎn)和人(自然人)的有機(jī)集合體”，具有組織體的特征。

3.從基金運(yùn)行的法律效果歸屬看證券投資基金的主體性。在基金設(shè)立之后，基金管理人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的管理與運(yùn)營(yíng)，基金托管人負(fù)責(zé)保管基金資產(chǎn)，并對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督。基金管理人投資于股票、債券、期貨、期權(quán)等金融資產(chǎn)，所產(chǎn)生的費(fèi)用、稅收和債務(wù)以基金資產(chǎn)進(jìn)行支付，所投資購(gòu)買的股票、債券等金融資產(chǎn)歸入基金，所取得的財(cái)產(chǎn)和收益，也歸入基金財(cái)產(chǎn)中，再由基金管理人向基金份額持有人分配收益，并不歸基金管理人所有，也不直接歸投資者所有。因此，基金管理人投資基金資產(chǎn)的法律后果由基金承擔(dān)，基金管理人并不直接分享基金財(cái)產(chǎn)投資所取得的收益，而僅能依據(jù)基金契約或托管協(xié)議從基金資產(chǎn)中領(lǐng)取管理基金資產(chǎn)的報(bào)酬。不僅如此，如果基金管理人或托管人違反法定義務(wù)，造成基金資產(chǎn)的損失，基金管理人或托管人也有權(quán)以基金的名義向?qū)Ψ阶穬?，所取得的賠償也同樣歸入基金資產(chǎn)。由此可見(jiàn)，盡管基金管理人和托管人實(shí)際上運(yùn)營(yíng)、管理、保管基金資產(chǎn)，但其法律后果并不由基金管理人和托管人承擔(dān)，而是由作為“基金財(cái)產(chǎn)和基金管理人、托管人集合體”的證券投資基金來(lái)最終承擔(dān)。

因此，在投資基金設(shè)立后，投資者認(rèn)購(gòu)基金單位所交納的金額匯合在一起形成獨(dú)立于基金管理人和受托人的資產(chǎn)集合，與作為外部管理者的基金管理人和托管人，共同形成了“人與財(cái)產(chǎn)”的集合體，具有團(tuán)體的性格，能夠成為法律主體而存在。從證券市場(chǎng)上看，證券投資基金一旦成立，即成為證券市場(chǎng)上的機(jī)構(gòu)投資者，不僅參與股票、債券的買賣，甚至通過(guò)入主上市公司，直接介入企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理和內(nèi)部治理，充當(dāng)上市公司的積極股東。就其“機(jī)構(gòu)投資者”的身份而言，證券投資基金并不僅僅作為財(cái)產(chǎn)存在，而實(shí)際上具有一定的主體性。

(二)證券投資基金的稅法地位解析

由上述分析可知，證券投資基金并非僅以作為客體的物而存在，而是具有了團(tuán)體的特性，能夠作為法律主體而存在，那么，證券投資基金是否能夠作為稅法上的主體呢?

1.納稅主體資格的基本判定。一般說(shuō)來(lái)，在私法上享有完全權(quán)利能力的主體，在稅法上也享有完全權(quán)利能力，具有納稅主體資格，如自然人和法人。但在相關(guān)證券投資基金法規(guī)肯認(rèn)證券投資基金的法人資格之前，其并不能成為真正意義上的民事主體。這是否意味著證券投資基金不能成為稅法主體，則不無(wú)疑問(wèn)。稅法與私法有著不同的價(jià)值追求，其權(quán)利能力的設(shè)定也必然與私法上的權(quán)利能力有所差別。民法所關(guān)注的是在自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的平等地位、意志的自由表達(dá)以及市場(chǎng)的自由交易秩序和交易安全，因此，對(duì)私法主體的權(quán)利能力的設(shè)定更多的是從主體的行為及承擔(dān)責(zé)任的可能性予以考量的。而稅法所關(guān)注的是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下主體承擔(dān)稅收負(fù)擔(dān)的可能性，其權(quán)利能力的設(shè)定更多的是從主體取得收益的可能性以及稅收負(fù)擔(dān)能力予以考量的。在稅法上，應(yīng)當(dāng)以具有經(jīng)濟(jì)上的負(fù)擔(dān)能力(例如所得稅)或在技術(shù)上可把握的經(jīng)濟(jì)上的負(fù)擔(dān)能力的對(duì)象(例如營(yíng)業(yè)稅)作為稅收權(quán)利能力的享有者。因此，在私法上不享有權(quán)利能力或享有部分權(quán)利能力的主體，在稅法上出于把握經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)能力之技術(shù)的需要，則有可能賦予其完全權(quán)利能力或部分權(quán)利能力，如非法人團(tuán)體、個(gè)人獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)。但對(duì)于那些在私法上不具備權(quán)利能力或僅具備部分權(quán)利能力的主體，其稅收權(quán)利能力的取得則要根據(jù)稅法的具體規(guī)定而定。由于稅法是根據(jù)負(fù)擔(dān)能力來(lái)分配納稅義務(wù)的，因此，一般來(lái)講，只要具備稅收負(fù)擔(dān)能力的主體，無(wú)論其在私法上的地位如何，都可以取得稅收權(quán)利能力。

那么，作為具有團(tuán)體性的證券投資基金，并不具有獨(dú)立的法人資格，是否能夠享有獨(dú)立的納稅主體資格，則必須探求其是否具備稅法上所要求的“稅收負(fù)擔(dān)能力”。租稅法所重視者，應(yīng)為足以表征納稅能力之實(shí)質(zhì)的經(jīng)濟(jì)事實(shí)。只有在動(dòng)態(tài)的財(cái)產(chǎn)變動(dòng)中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的流轉(zhuǎn)，始有可能基于由此發(fā)生的增值來(lái)重新評(píng)價(jià)納稅人的納稅能力，只有某一主體從事市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并取得經(jīng)濟(jì)收益，才能表明該主體具有經(jīng)濟(jì)能力而足以分?jǐn)倗?guó)家的稅收，也才能現(xiàn)實(shí)地承擔(dān)納稅義務(wù)。另一方面，由于稅收是私人財(cái)產(chǎn)向國(guó)家的無(wú)償轉(zhuǎn)移，只有經(jīng)濟(jì)收益的實(shí)際歸屬主體才能就該收益承擔(dān)納稅義務(wù)。就證券投資基金而言，基金管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)從事股票、債券等金融資產(chǎn)的買賣，進(jìn)而能夠取得金融資產(chǎn)的買賣差價(jià)，進(jìn)而取得投資收益。此投資收益歸入基金財(cái)產(chǎn)中，為基金的增值，基金財(cái)產(chǎn)增加的數(shù)額便直接反映了基金分?jǐn)偧{稅義務(wù)的能力。因此，證券投資基金以其名義進(jìn)行投資行為并能夠取得收益，表明其具備一定的稅收負(fù)擔(dān)能力，能夠成為稅法上的納稅主體。相反，由于基金財(cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人和基金托管人，基金從事市場(chǎng)交易活動(dòng)所產(chǎn)生的任何收益均不帶來(lái)基金管理人和基金托管人財(cái)產(chǎn)的增加，其稅收負(fù)擔(dān)能力不會(huì)因此有所變動(dòng)，基金管理人和托管人無(wú)需就基金所從事的交易行為及其經(jīng)濟(jì)后果承擔(dān)納稅義務(wù)。

2.證券投資基金成為納稅主體的法律可能性。根據(jù)稅收法定原則，某單位和個(gè)人要成為納稅主體，在形式上必須有法律的明確規(guī)定。只有在稅法上明確規(guī)定某一主體為該稅種的納稅人，該主體才具有相應(yīng)的納稅主體資格。納稅主體應(yīng)當(dāng)是稅收法律或稅收行政法規(guī)所明確規(guī)定的主體，稅法未明確規(guī)定的主體不能成為納稅主體。例如，盡管個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)同樣為從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)，但《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)不適用《企業(yè)所得稅法》，則個(gè)人獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)不具備企業(yè)所得稅的納稅主體資格。因此，證券投資基金是否能夠成為稅法主體之一，還必須明確其在當(dāng)前的稅制下是否具有成為納稅主體的法律可能性。

從證券投資基金的設(shè)立運(yùn)營(yíng)過(guò)程來(lái)看，所從事的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主要包括買賣股票、債券等金融產(chǎn)品、行使由此取得的股權(quán)和債權(quán)。因此，其可能涉及的稅種主要包括營(yíng)業(yè)稅、所得稅和印花稅。我們不妨考察在我國(guó)當(dāng)前的稅制下，證券投資基金是否可能成為上述稅種的納稅主體。

(1)營(yíng)業(yè)稅。根據(jù)《營(yíng)業(yè)稅暫行條例實(shí)施細(xì)則》第11條的規(guī)定，負(fù)有營(yíng)業(yè)稅納稅義務(wù)的單位為發(fā)生應(yīng)稅行為并向?qū)Ψ绞杖∝泿?、貨物或其他?jīng)濟(jì)利益的單位，包括獨(dú)立核算的單位和不獨(dú)立核算的單位。因此，只要符合以下條件，便可以成為營(yíng)業(yè)稅的納稅主體，具備獨(dú)立的納稅主體資格：第一，提供應(yīng)稅勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)或銷售不動(dòng)產(chǎn)。其中應(yīng)稅勞務(wù)是指屬于交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)、郵電通信業(yè)、文化體育業(yè)、娛樂(lè)業(yè)、服務(wù)業(yè)稅目征收范圍的勞務(wù)。第二，該交易行為必須是有償?shù)?，即以從勞?wù)接受方或受讓方(購(gòu)買方)取得貨幣、貨物或其他經(jīng)濟(jì)利益為條件提供勞務(wù)、轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)或者轉(zhuǎn)讓不動(dòng)產(chǎn)所有權(quán)的行為。營(yíng)業(yè)稅是以應(yīng)稅商品或應(yīng)稅勞務(wù)的營(yíng)業(yè)額作為計(jì)稅依據(jù)的一種商品稅，因此，只要該主體所取得的“貨幣、貨物或其他經(jīng)濟(jì)利益”足以表彰其經(jīng)濟(jì)能力和稅收負(fù)擔(dān)能力，即能夠成為營(yíng)業(yè)稅的納稅主體，進(jìn)行獨(dú)立納稅，而不論該主體是否具備法人資格，是否在銀行單獨(dú)開(kāi)設(shè)結(jié)算賬戶、是否建立賬簿、編制財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表、是否獨(dú)立計(jì)算盈虧。因此，證券投資基金盡管不具有獨(dú)立法人資格，仍可以成為營(yíng)業(yè)稅的納稅主體。進(jìn)行獨(dú)立納稅。

(2)所得稅。證券投資基金存續(xù)期間產(chǎn)生的所得在形式上屬于受托人，但這些所得并不能歸人受托人的固有財(cái)產(chǎn)，受托人最終必須將信托的收益分配給受益人，受益人才是財(cái)產(chǎn)收益的最終所有人。但在收益分配給基金持有人之前，證券投資基金所得應(yīng)當(dāng)被歸入基金財(cái)產(chǎn)本身，由基金財(cái)產(chǎn)承擔(dān)納稅義務(wù)。因?yàn)樽C券投資基金非自然存在的生物有機(jī)體，從而也就排除了其作為個(gè)人所得稅納稅人的可能性。于是，關(guān)鍵的問(wèn)題在于證券投資基金是否能夠作為企業(yè)所得稅的納稅人。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第l條的規(guī)定，企業(yè)和其他取得收入的組織為企業(yè)所得稅的納稅人。企業(yè)是指依法成立并具備一定的組織形式，以營(yíng)利為目的獨(dú)立從事商業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和商業(yè)服務(wù)的經(jīng)濟(jì)組織。作為企業(yè)所得稅納稅人的企業(yè)應(yīng)當(dāng)同時(shí)具備獨(dú)立性和營(yíng)利性這兩個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)特征。營(yíng)利性強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)必須是從事商品生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、以營(yíng)利為目的的經(jīng)濟(jì)組織。而獨(dú)立性則強(qiáng)調(diào)，企業(yè)擁有自己的財(cái)產(chǎn)、獨(dú)立承擔(dān)財(cái)產(chǎn)責(zé)任，企業(yè)與其投資者或其他利益相關(guān)者的財(cái)產(chǎn)相互獨(dú)立。具備經(jīng)濟(jì)性和獨(dú)立性的企業(yè)和其他組織，無(wú)論其資金來(lái)源、組織形式、法律屬性如何，都可以成為企業(yè)所得稅的納稅人。

證券投資基金是具有人和物相結(jié)合的組織體，已如前所述。根據(jù)《證券投資基金法》第58條的規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)以資產(chǎn)組合方式投資于上市交易的股票、債券和國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他證券品種。通過(guò)證券投資，基金能夠獲得相應(yīng)的證券轉(zhuǎn)讓收益或權(quán)益性投資收益，具有營(yíng)利性。其第6條規(guī)定?；鹭?cái)產(chǎn)獨(dú)立于基金管理人、基金托管人的固有財(cái)產(chǎn)。因此，根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，證券投資基金同樣具備作為企業(yè)所得稅納稅主體的資格。

確立證券投資基金納稅主體資格的最大隱憂在于此種課稅模式必然形成對(duì)證券投資基金和投資者的經(jīng)濟(jì)性雙重征稅。但對(duì)企業(yè)投資者而言，根據(jù)《企業(yè)所得稅法》第26條第2款的規(guī)定，符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入。因此，可以將持有基金的企業(yè)從證券投資基金分配的權(quán)益性投資收益“視為權(quán)益性投資收益”，從而適用第26條的規(guī)定，基金投資收益僅在證券投資基金層面上課稅，不會(huì)產(chǎn)生雙重征稅的問(wèn)題。同樣，為避免對(duì)持有基金的個(gè)人投資者的經(jīng)濟(jì)性雙重征稅，對(duì)其來(lái)自基金分配的收益也可以給予免稅，則可以避免由于確立證券投資企業(yè)的所得稅納稅主體資格而產(chǎn)生的雙重征稅問(wèn)題。因此，雙重征稅問(wèn)題能夠通過(guò)技術(shù)性的規(guī)范設(shè)計(jì)加以避免，是稅收政策選擇的問(wèn)題而非證券投資基金能否具有納稅主體資格的決定性因素。

(3)證券交易印花稅。根據(jù)《印花稅暫行條例》的規(guī)定，印花稅的納稅人為在我國(guó)境內(nèi)書立、領(lǐng)受應(yīng)稅憑證的單位和個(gè)人，具體包括各類企業(yè)、事業(yè)、機(jī)關(guān)、團(tuán)體、部隊(duì)、外商投資企業(yè)、外國(guó)企業(yè)和其他經(jīng)濟(jì)組織及其在華機(jī)構(gòu)等單位和個(gè)人。因此，只要能夠作為合同訂立的一方當(dāng)事人，即應(yīng)成為印花稅的納稅人。證券投資基金由基金管理人運(yùn)用基金資產(chǎn)買賣股票、債券等基金資產(chǎn)所訂立的合同，也是買賣股票、債券這一所有權(quán)轉(zhuǎn)移合同的法律效果的最終承擔(dān)者，是有價(jià)證券買賣合同的一方當(dāng)事人，也可以成為證券交易印花稅的納稅人。

無(wú)論由基金管理人還是由投資者作為證券投資基金運(yùn)營(yíng)收益的納稅人，都是有違稅法基本理論的。既然證券投資基金具有團(tuán)體性，能夠從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并有取得收入的可能，具備稅收權(quán)利能力。而證券投資基金作為經(jīng)濟(jì)實(shí)體，根據(jù)我國(guó)當(dāng)前稅法的規(guī)定，也具備成為相關(guān)稅種的納稅人的法律可能性，因此，其納稅主體資格應(yīng)當(dāng)?shù)玫酱_認(rèn)。

三、證券投資基金的納稅主體資格在稅法中的確立

(一)各國(guó)對(duì)證券投資基金課稅的基本模式

從當(dāng)前各國(guó)對(duì)證券投資基金課稅的方式來(lái)看，可以分為以下5種模式：

1.在稅收上無(wú)視證券投資基金的存在，僅直接對(duì)投資者個(gè)人進(jìn)行征稅。如在日本，投資基金不被視為法人，不必繳納所得稅；在比利時(shí)、韓國(guó)、巴西等國(guó)家，投資基金不是納稅人，也不需納稅；在德國(guó)、印度、芬蘭和我國(guó)香港地區(qū)，則豁免信托基金所獲利息及資本利得等繳納相關(guān)稅項(xiàng)。

2.承認(rèn)證券投資基金為納稅實(shí)體，但如果滿足一定的條件，就給予免稅待遇。在盧森堡，如其投資者或收益為某種級(jí)別，則可以免稅。在美國(guó)，無(wú)論是契約型還是公司型共同基金，均被視為納稅主體，應(yīng)當(dāng)繳納公司所得稅，如投資基金可保留已實(shí)現(xiàn)的長(zhǎng)期資本收益，并就此納稅。但根據(jù)美國(guó)1942年稅法規(guī)定，投資公司的股息、利息和任何資本增值在一定條件下是免稅的。條件是：第一，投資公司必須是經(jīng)證券管理部門登記注冊(cè)的合格公司；投資公司為“受控”公司。

3.對(duì)證券投資基金適用正常的稅率，但允許其在分配收益時(shí)扣除，因而其實(shí)際稅負(fù)近乎為零。如在英國(guó)、加拿大、挪威，投資基金需全額納稅，但對(duì)已分配給投資者的收益部分，可從稅基中予以扣除。最終，投資基金雖然負(fù)有納稅義務(wù)，但交稅很少，甚至不需交稅。

4.對(duì)證券投資基金適用較低的稅率。在意大利、西班牙、荷蘭等國(guó)，如投資基金能滿足一定條件，則可適用低稅率，甚至零稅率。如在意大利，投資基金按資產(chǎn)值適用差別稅率，以代替直接投資所要負(fù)擔(dān)的較重的預(yù)提稅和累進(jìn)的所得稅。

5.將證券投資基金視為一般的公司，適用正常的公司稅稅率。如在以色列和愛(ài)爾蘭，投資基金根據(jù)適用一般公司的稅率完全納稅，但投資者分配到的紅利則完全免稅。

從上述5種課稅模式中不難看出，除第一種模式不承認(rèn)投資基金是獨(dú)立的納稅主體外，其他四種模式均認(rèn)為投資基金是獨(dú)立的納稅主體，需要承擔(dān)一定的納稅義務(wù)。即便是在第一種模式下，對(duì)投資基金予以“免稅”待遇，但仍認(rèn)為投資基金是作為納稅實(shí)體存在的，只不過(guò)其納稅義務(wù)出于稅收政策的考量而被免除而已。如根據(jù)德國(guó)《投資稅法》的規(guī)定雖然投資基金無(wú)須納稅，但投資基金仍被視做獨(dú)立的納稅主體來(lái)確定稅基。因此，無(wú)論對(duì)投資基金是否征稅，實(shí)際上并不影響投資基金本身所具有的獨(dú)立的納稅主體資格。我國(guó)在構(gòu)建投資基金稅制時(shí)，可予以借鑒。

(二)我國(guó)完善證券投資基金稅制的前提——證券投資基金納稅主體資格的確立

由于對(duì)證券投資基金是否作為納稅主體問(wèn)題的法律規(guī)定含糊不清，由此也使得整個(gè)證券投資基金稅制問(wèn)題重重，甚至相互矛盾和沖突。因此，完善證券投資基金稅制，首先應(yīng)當(dāng)確立證券投資基金在稅法上的納稅主體地位。證券投資基金成為納稅主體，不僅符合稅法理論，也具有法律可能性。但在證券投資基金運(yùn)營(yíng)的過(guò)程中，還存在基金管理人、托管人和投資者三方主體。在確定哪一主體應(yīng)當(dāng)就證券投資基金運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所產(chǎn)生的收益而承擔(dān)納稅義務(wù)時(shí)，我們不妨考察證券投資基金的相關(guān)當(dāng)事人能否作為該收益的納稅人。

1.基金管理人和托管人。如前所述，投資基金是作為團(tuán)體性組織存在的，基金管理人和托管人無(wú)疑僅是投資基金這一主體的外部管理機(jī)構(gòu)。在基金正式成立之后，基金管理人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的管理和運(yùn)營(yíng)，托管人負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的保管，并對(duì)基金管理人運(yùn)用基金資產(chǎn)的情況加以監(jiān)督，他們對(duì)外以投資基金的名義買賣股票、債券等金融資產(chǎn)，行使因基金財(cái)產(chǎn)運(yùn)作和處分所產(chǎn)生的債權(quán)和股權(quán)。因此，基金管理人和托管人是證券投資基金的管理機(jī)關(guān)和對(duì)外代表機(jī)關(guān)，只不過(guò)所采用的是外部管理的方式，其所有的運(yùn)營(yíng)都是通過(guò)第三方來(lái)進(jìn)行的。因此，基金管理人和托管人所實(shí)施行為的一切后果均應(yīng)歸屬于證券投資基金，無(wú)論積極財(cái)產(chǎn)和消極財(cái)產(chǎn)最終都應(yīng)當(dāng)由證券投資基金來(lái)承擔(dān)。因基金運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的一切費(fèi)用和債務(wù)，也都應(yīng)由投資基金來(lái)承擔(dān)。基金管理人和托管人有權(quán)向投資基金追償其所支付的因投資基金運(yùn)營(yíng)所產(chǎn)生的一切費(fèi)用。稅收作為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的重要成本之一，因證券投資基金從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)所應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的稅收負(fù)擔(dān)，同樣應(yīng)當(dāng)由投資基金來(lái)承擔(dān)，由基金管理人從基金財(cái)產(chǎn)中進(jìn)行支付。從制度設(shè)計(jì)上來(lái)說(shuō)，固然可以要求基金管理人就基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的差價(jià)收入，而繳納營(yíng)業(yè)稅。但該差價(jià)收人因基金投資而產(chǎn)生，基金管理人運(yùn)用基金賺取的差價(jià)收入只是基金財(cái)產(chǎn)的一部分，并不歸基金管理人所有，因此所負(fù)擔(dān)的納稅義務(wù)最終應(yīng)當(dāng)以基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行繳納。如果由基金管理人作為營(yíng)業(yè)稅的納稅人，基金管理人固然是以基金財(cái)產(chǎn)來(lái)進(jìn)行支付，而一旦基金剩余財(cái)產(chǎn)不足以支付該營(yíng)業(yè)稅，作為營(yíng)業(yè)稅納稅義務(wù)人的基金管理人便需要以自有財(cái)產(chǎn)來(lái)繳納該稅款，這便使得基金管理人對(duì)基金的稅收債務(wù)負(fù)擔(dān)一定程度的“無(wú)限責(zé)任”。從這個(gè)意義上說(shuō)，基金管理人和托管人都不應(yīng)當(dāng)成為“運(yùn)用基金買賣股票、債券的差價(jià)收入”的納稅人。

2，投資者。證券投資基金設(shè)立的目的是通過(guò)集中投資者所投入的資金，透過(guò)基金管理人和托管人的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)盈利的目的，因此，投資者是基于其所認(rèn)購(gòu)的投資基金的受益憑證而成為證券投資基金的最終受益人。證券投資基金運(yùn)營(yíng)所取得的收益最終都應(yīng)當(dāng)分配給投資者。從這個(gè)意義上說(shuō)，以投資者作為證券投資基金投資收益的納稅人，似乎是沒(méi)有疑問(wèn)的。但一方面，投資者所取得的收益必然是扣除了所有費(fèi)用、彌補(bǔ)了投資損失并由基金管理人分配的凈所得，以投資者為納稅主體，則尚未分配的收益部分便無(wú)法對(duì)其進(jìn)行課稅。另一方面，如營(yíng)業(yè)稅等以營(yíng)業(yè)額作為課稅對(duì)象的稅種，更是無(wú)法以投資者所取得的凈所得為稅基進(jìn)行征收。在我國(guó)目前的課稅方式下，這種問(wèn)題則更為突出。根據(jù)我國(guó)目前的規(guī)定，投資者從基金分配中獲得的股票的股息、紅利收入以及企業(yè)債券的利息收入，由上市公司和發(fā)行債券的企業(yè)在向基金派發(fā)股息、紅利、利息時(shí)代扣代繳20％的個(gè)人所得稅，由于投資基金可能將所取得的上市公司分配的收益用于彌補(bǔ)投資虧損、扣除投資成本和費(fèi)用，投資者所實(shí)際取得的投資收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于上市公司所分配的收益，由上市公司或發(fā)行債券的企業(yè)在派發(fā)股息、利息時(shí)即予以扣繳，無(wú)疑提高了投資者個(gè)人所得稅的稅基，增加了其稅收負(fù)擔(dān)。況且，從上市公司分配收益到證券投資基金分配該收益，所間隔的期間是無(wú)法預(yù)期的，如在上市公司分配收益時(shí)即對(duì)投資者自證券投資基金所分配的收益扣繳其個(gè)人所得稅，則要求其在納稅義務(wù)成立之前即提前履行其納稅義務(wù)，而基金投資收益未分配的部分也無(wú)法享受稅收遞延待遇。更重要的是，企業(yè)和個(gè)人投資者所取得的股息和紅利，其稅收負(fù)擔(dān)存在巨大的差異。根據(jù)《企業(yè)所得稅法》的規(guī)定，符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益，在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所有實(shí)際聯(lián)系的股息、紅利等權(quán)益性投資收益為免稅收入。而根據(jù)《個(gè)人所得稅法》以及相關(guān)行政規(guī)章的規(guī)定，對(duì)個(gè)人投資者從上市公司取得的股息、紅利所得，暫減按50％計(jì)征個(gè)人所得稅。然而，基金管理人以基金財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資、行使股權(quán)，上市公司也很難確知所分配的股息的最終取得主體是企業(yè)還是個(gè)人投資者，無(wú)法真正的“依法課稅”。所以，出于稅收公平和效率的考慮，就基金從上市公司所分配的收益，仍不應(yīng)以投資者作為納稅義務(wù)人。

從上述分析不難看出，無(wú)論是直接以基金管理人還是投資者作為證券投資基金運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所產(chǎn)生的納稅義務(wù)的承擔(dān)者，都存在諸多的問(wèn)題。既然投資基金能夠以其投資者的財(cái)產(chǎn)和基金管理人、托管人的有機(jī)結(jié)合形成組織體，則無(wú)論基金管理人、托管人均為投資基金的代表機(jī)關(guān)，其以基金名義所實(shí)施的行為，法律后果均應(yīng)歸屬于投資基金。因此，基金管理人運(yùn)用基金財(cái)產(chǎn)所實(shí)施的買賣股票、債券的行為，是投資基金的行為，投資基金應(yīng)當(dāng)根據(jù)營(yíng)業(yè)稅法的規(guī)定負(fù)擔(dān)納稅義務(wù)。就所得稅而言，只有確立投資基金的納稅主體資格，才能使得證券投資基金運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所產(chǎn)生的收益、費(fèi)用、成本和虧損最終集中到投資基金這一層面上，使得成本、費(fèi)用得以從收益中扣除，所產(chǎn)生的投資虧損也能夠得到彌補(bǔ)。同時(shí)，只有確立投資基金的納稅主體資格，才能夠明晰投資者的納稅義務(wù)的范圍與界限，使得投資者僅對(duì)分配所取得的投資收益承擔(dān)納稅義務(wù)，留存于投資基金的未分配的投資收益仍歸屬于投資基金本身，投資者對(duì)其不負(fù)任何納稅義務(wù)，從而才能解決稅收公平與稅收遞延的問(wèn)題。因此，只有在確立了證券投資基金的納稅主體資格之后，才能明晰基金管理人、托管人和投資者各自的納稅義務(wù)的范圍及成立時(shí)間，才能使證券投資基金稅制的制度設(shè)計(jì)符合稅收公平，并促進(jìn)證券投資基金的發(fā)展。

(三)我國(guó)證券投資基金稅制的完善

在確立證券投資基金的納稅主體資格之后，我國(guó)證券投資基金稅制中所存在的問(wèn)題也可以迎刃而解。那么，我們可以分別從證券投資基金、基金管理人和托管人、投資者三個(gè)不同的納稅主體，來(lái)重新構(gòu)建我國(guó)的證券投資基金稅制。

1，證券投資基金。證券投資基金應(yīng)當(dāng)對(duì)其運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所發(fā)生的收益承擔(dān)納稅義務(wù)。具體來(lái)說(shuō)，證券投資基金設(shè)立之后，作為證券市場(chǎng)上重要的機(jī)構(gòu)投資者，證券投資基金的主要業(yè)務(wù)范圍在于進(jìn)行金融資產(chǎn)的投資，由基金管理人以基金資產(chǎn)買賣股票、債券、期權(quán)等金融資產(chǎn)，所取得的差價(jià)收入屬于營(yíng)業(yè)稅的征稅范圍。證券投資基金應(yīng)當(dāng)就此差價(jià)收入承擔(dān)納稅義務(wù)。

就所得稅而言，證券投資基金從證券市場(chǎng)上取得的所得，買賣股票、債券的差價(jià)收入，股票的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一歸屬于證券投資基金所有。證券投資基金取得該所得后即應(yīng)就該所得承擔(dān)所得稅的納稅義務(wù)。并確定證券投資基金運(yùn)營(yíng)過(guò)程中所產(chǎn)生的成本和費(fèi)用，計(jì)算證券投資基金當(dāng)期的凈所得。如在投資過(guò)程中產(chǎn)生虧損，則可以該所得彌補(bǔ)虧損?？鄢杀?、費(fèi)用、彌補(bǔ)虧損后的所得為應(yīng)納稅所得額，用以計(jì)算納稅。但投資者自證券投資基金分配收益時(shí)仍應(yīng)承擔(dān)納稅義務(wù)，為避免經(jīng)濟(jì)性的重復(fù)征稅，可對(duì)已分配的收益免稅或?qū)υ试S投資者在納稅時(shí)抵扣證券投資基金已繳納的所得稅。由于基金管理人是證券投資基金的代表機(jī)關(guān)，其對(duì)外所簽訂的股票、債券等金融資產(chǎn)的買賣合同，應(yīng)以證券投資基金作為合同的一方當(dāng)事人，作為訂立該合同所產(chǎn)生的印花稅的納稅人。

2.基金管理人和托管人。在確立了證券投資基金的納稅主體之后，基金管理人的納稅義務(wù)可以進(jìn)一步明晰化。由于基金管理人是證券投資基金的代表機(jī)關(guān)，其以基金名義買賣股票、債券的差價(jià)收入應(yīng)歸屬于證券投資基金，基金管理人并不對(duì)此負(fù)有任何納稅義務(wù)。因此，并非如《關(guān)于證券投資基金稅收問(wèn)題的通知》所稱，基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的差價(jià)收入，暫免征收營(yíng)業(yè)稅，而是證券投資基金并不作為該營(yíng)業(yè)稅的納稅人，不對(duì)此負(fù)有納稅義務(wù)。同樣，對(duì)基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券而產(chǎn)生的印花稅。同樣不以基金管理人作為納稅主體，其不對(duì)此負(fù)擔(dān)納稅義務(wù)。

但基金管理人、托管人基于其對(duì)基金的管理和保管，從證券投資基金所取得的報(bào)酬和收入，則應(yīng)當(dāng)依照稅法的規(guī)定征收營(yíng)業(yè)稅、企業(yè)所得稅以及其他相關(guān)稅收。

篇5

長(zhǎng)沙市股權(quán)投資管理辦法最新全文第一章 總則

第一條 股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展應(yīng)遵循政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、行業(yè)自律、政策扶持、規(guī)范發(fā)展的原則，以市場(chǎng)為主導(dǎo),以投資者及其相關(guān)方為主體。要充分發(fā)揮政府的政策扶持作用，努力營(yíng)造股權(quán)投資類企業(yè)健康發(fā)展的良好市場(chǎng)環(huán)境。

第二條 通過(guò)培育和引進(jìn)方式，發(fā)展注冊(cè)地在長(zhǎng)沙的股權(quán)投資類企業(yè)，形成一批經(jīng)營(yíng)規(guī)范、治理良好、業(yè)績(jī)優(yōu)異、具有影響力的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)，發(fā)展壯大長(zhǎng)沙股權(quán)投資市場(chǎng)，推動(dòng)多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，努力將長(zhǎng)沙打造成為區(qū)域性股權(quán)投資中心。

第三條 本辦法適用于注冊(cè)地在長(zhǎng)沙并經(jīng)備案的內(nèi)資、外資、中外合資股權(quán)投資類企業(yè)。

本辦法所指股權(quán)投資類企業(yè)包括股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)。股權(quán)投資企業(yè)是指依法設(shè)立并以股權(quán)投資為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)。股權(quán)投資管理企業(yè)是指受股權(quán)投資企業(yè)委托，以股權(quán)投資管理為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)。

第四條 市政府金融辦負(fù)責(zé)股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、行業(yè)指導(dǎo)以及股權(quán)投資類企業(yè)的備案管理。市工商行政管理部門負(fù)責(zé)股權(quán)投資類企業(yè)的工商注冊(cè)登記。

第五條 各級(jí)政府和各部門應(yīng)當(dāng)建立隨到隨辦的辦事制度，為股權(quán)投資類企業(yè)發(fā)展提供便利。

第二章 工商注冊(cè)登記

第六條 股權(quán)投資類企業(yè)可以有限責(zé)任公司、股份有限公司或有限合伙形式設(shè)立。

第七條 股權(quán)投資企業(yè)、股權(quán)投資管理企業(yè)以股份有限公司設(shè)立的，股東人數(shù)(包括法人和自然人)不得超過(guò)200人;以有限責(zé)任公司形式設(shè)立的，股東人數(shù)(包括法人和自然人)不得超過(guò)50人;以合伙制形式設(shè)立的，合伙人人數(shù)(包括法人和自然人)不得超過(guò)50人。

第八條 公司制股權(quán)投資類企業(yè)的注冊(cè)資本，按照《中華人民共和國(guó)公司法》的規(guī)定執(zhí)行。合伙制股權(quán)投資類企業(yè)的出資，按照《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》及相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

股權(quán)投資類企業(yè)的所有投資者，均應(yīng)當(dāng)以貨幣形式出資。

第九條 股權(quán)投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍為：從事對(duì)非上市企業(yè)的股權(quán)投資、通過(guò)認(rèn)購(gòu)非公開(kāi)發(fā)行股票或者受讓股權(quán)等方式持有上市公司股份以及相關(guān)咨詢服務(wù)。

股權(quán)投資管理企業(yè)的經(jīng)營(yíng)范圍為：接受委托管理股權(quán)投資項(xiàng)目、參與股權(quán)投資、為非上市及已上市公司提供直接融資的相關(guān)服務(wù)。

第十條 股權(quán)投資類企業(yè)的名稱應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家有關(guān)企業(yè)名稱登記管理的規(guī)定，名稱中應(yīng)使用股權(quán)投資或者股權(quán)投資管理等字樣。

第十一條 股權(quán)投資企業(yè)、股權(quán)投資管理企業(yè)不得以任何方式公開(kāi)募集資金。

第十二條 已經(jīng)注冊(cè)設(shè)立運(yùn)營(yíng)的股權(quán)投資企業(yè)和股權(quán)投資管理企業(yè)，符合合伙企業(yè)設(shè)立條件的，可向市工商行政管理部門依法申請(qǐng)變更為合伙制企業(yè)。

第三章 備案管理

第十三條 股權(quán)投資類企業(yè)符合下列條件的，可以按照本辦法向市政府金融辦申請(qǐng)備案：

(一)已在工商行政管理部門辦理注冊(cè)登記。

(二)股權(quán)投資企業(yè)的注冊(cè)資本不低于1億元人民幣，實(shí)收資本不少于5000萬(wàn)元人民幣。

股權(quán)投資管理有限公司和合伙制股權(quán)投資管理企業(yè)的實(shí)收資本不少于200萬(wàn)元人民幣，股權(quán)投資管理股份公司實(shí)收資本不低于500萬(wàn)元人民幣。

(三)單個(gè)股東或者合伙人對(duì)股權(quán)投資企業(yè)的投資額不低于100萬(wàn)元人民幣。

(四)用于股權(quán)投資的貨幣資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)委托商業(yè)銀行托管，并簽署貨幣資產(chǎn)托管協(xié)議。

經(jīng)市政府金融辦備案后，方可享受本辦法的有關(guān)優(yōu)惠和鼓勵(lì)政策。

第十四條 申請(qǐng)備案應(yīng)當(dāng)提交的文件如下：

(一)備案申請(qǐng)報(bào)告。

(二)企業(yè)營(yíng)業(yè)執(zhí)照、公司章程或者合伙協(xié)議、貨幣資產(chǎn)托管協(xié)議。

(三)股東或者合伙人名單、承諾出資額和已繳納出資額證明文件。

(四)股權(quán)投資類企業(yè)法定代表人或者執(zhí)行合伙人姓名、簡(jiǎn)歷、身份證復(fù)印件。

文件一式三份并逐項(xiàng)由法定代表人或者執(zhí)行合伙人簽字、加蓋企業(yè)公章。

第十五條 備案管理部門在收到備案申請(qǐng)后，確認(rèn)申請(qǐng)文件齊全的，應(yīng)于當(dāng)日決定受理。受理備案申請(qǐng)后，應(yīng)當(dāng)在5個(gè)工作日內(nèi)發(fā)出予以備案或不予備案的書面通知。對(duì)不予備案的，應(yīng)當(dāng)在書面通知中說(shuō)明理由。

第十六條 備案企業(yè)應(yīng)當(dāng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的4個(gè)月內(nèi)，及時(shí)向其股東或合伙人披露年度報(bào)告，年度報(bào)告中的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告應(yīng)經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，相關(guān)資料同時(shí)報(bào)市政府金融辦備案。

備案企業(yè)增減資本、變更法定代表人或者執(zhí)行合伙人、變更托管人、清算與結(jié)業(yè)以及重大投資的，應(yīng)及時(shí)報(bào)備。

第十七條 為保護(hù)投資者利益和股權(quán)投資資產(chǎn)安全，股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)委托經(jīng)認(rèn)可的商業(yè)銀行托管股權(quán)投資貨幣資產(chǎn)。

未投資于企業(yè)股權(quán)的股權(quán)投資資金，應(yīng)當(dāng)存于銀行，或用于購(gòu)買國(guó)債等固定收益類投資產(chǎn)品，不得買賣公開(kāi)發(fā)行的股票。

第四章 稅收政策和政府鼓勵(lì)

第十八條 備案企業(yè)自開(kāi)業(yè)年度起，前3年繳納營(yíng)業(yè)稅形成的地方留成部分由財(cái)政部門依據(jù)當(dāng)時(shí)市、區(qū)縣(市)兩級(jí)分享政策給予全額獎(jiǎng)勵(lì)，后兩年減半獎(jiǎng)勵(lì)。

第十九條 備案企業(yè)自獲利年度起，在基金存續(xù)期內(nèi)，由市財(cái)政部門依據(jù)當(dāng)時(shí)市、區(qū)縣(市)兩級(jí)分享政策按企業(yè)繳納所得稅形成的地方留成部分的70%給予獎(jiǎng)勵(lì)。

第二十條 合伙制備案企業(yè)的經(jīng)營(yíng)所得和其他所得，按照國(guó)家有關(guān)稅收規(guī)定，由合伙人分別繳納所得稅。其中，執(zhí)行有限合伙企業(yè)合伙事務(wù)的自然人普通合伙人，按照《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》及其實(shí)施條例的規(guī)定，按個(gè)體工商戶的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所得應(yīng)稅項(xiàng)目，適用5%-35%的五級(jí)超額累進(jìn)稅率，計(jì)算征收個(gè)人所得稅;不執(zhí)行有限合伙企業(yè)合伙事務(wù)的自然人有限合伙人，其從有限合伙企業(yè)取得的股權(quán)投資收益，按照《中華人民共和國(guó)個(gè)人所得稅法》及其實(shí)施條例的規(guī)定，按利息、股息、紅利所得應(yīng)稅項(xiàng)目，依20%稅率計(jì)算繳納個(gè)人所得稅。

第二十一條 已予備案的股權(quán)投資管理企業(yè)連續(xù)聘用兩年以上的高級(jí)管理人員，繳納個(gè)人工資收入所得稅形成的地方留成部分由財(cái)政部門按年度給予全額獎(jiǎng)勵(lì)，獎(jiǎng)勵(lì)期限不超過(guò)5年;引進(jìn)的國(guó)際高端人才可以享受我市相應(yīng)人才政策。

第二十二條 已予備案的股權(quán)投資管理企業(yè)在我市購(gòu)置自用辦公房，按每平方米600元的標(biāo)準(zhǔn)給予一次性補(bǔ)助(最高不超過(guò)20萬(wàn)元)，契稅由財(cái)政部門全額補(bǔ)助(限300平方米以下)，房產(chǎn)稅按規(guī)定依法申請(qǐng)減免。享受補(bǔ)助和免征優(yōu)惠的辦公用房，5年內(nèi)不得對(duì)外出租或出售;租賃的自用辦公房，3年內(nèi)每年按房屋租金的50%給予補(bǔ)貼(具體補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)按同地區(qū)同檔次樓盤的平均租賃價(jià)格計(jì)算)。

第二十三條 備案企業(yè)投資于本市的企業(yè)或項(xiàng)目，由市財(cái)政部門按項(xiàng)目退出或獲得收益后繳納的所得稅形成的地方留成部分的60%給予獎(jiǎng)勵(lì)。

第二十四條 自20xx年起，市財(cái)政每年在預(yù)算內(nèi)安排20xx萬(wàn)元，當(dāng)年不足部分由市財(cái)政預(yù)撥下年專項(xiàng)資金，用于兌現(xiàn)本辦法涉及的獎(jiǎng)勵(lì)和補(bǔ)助等資金。

第二十五條 建立項(xiàng)目推薦制度。市級(jí)各部門要定期將適合的項(xiàng)目?jī)?yōu)先推薦給股權(quán)投資類企業(yè)。對(duì)股權(quán)投資類企業(yè)投資的本市企業(yè)優(yōu)先納入本市擬上市企業(yè)名單，支持其在國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)上市。

第二十六條 支持引導(dǎo)股權(quán)投資類企業(yè)通過(guò)場(chǎng)外交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓其持有的投資企業(yè)股份，拓寬股權(quán)投資退出渠道。

第二十七條 鼓勵(lì)商業(yè)銀行在本市開(kāi)展股權(quán)投資基金托管業(yè)務(wù)和并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)，支持其為股權(quán)投資類企業(yè)提供融資服務(wù)。

第二十八條 鼓勵(lì)境內(nèi)外各類投資機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)、高等院校、研發(fā)機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)、媒體及其他組織和個(gè)人積極推動(dòng)和參與長(zhǎng)沙股權(quán)投資類企業(yè)的發(fā)展。

第二十九條 各級(jí)各有關(guān)部門要優(yōu)化服務(wù)，主動(dòng)為股權(quán)投資類企業(yè)獲取信息提供方便，并積極幫助股權(quán)投資類企業(yè)解決發(fā)展中遇到的各種問(wèn)題;鼓勵(lì)股權(quán)投資類企業(yè)加入人民銀行征信系統(tǒng)，規(guī)范股權(quán)投資類企業(yè)行為，依法打擊各類非法金融活動(dòng)。

第五章 附 則

第三十條 股權(quán)投資類企業(yè)符合《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》(國(guó)務(wù)院20xx年39號(hào)令)和《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展有關(guān)稅收政策的通知》(財(cái)稅〔20xx〕31號(hào))等規(guī)定的，可以按照規(guī)定的程序申請(qǐng)享受國(guó)家、省相關(guān)鼓勵(lì)政策。

股權(quán)投資的原則首先是要端正投資態(tài)度。股權(quán)投資如同與他人合伙做生意，追求的是本金的安全和持續(xù)、穩(wěn)定的投資回報(bào)，不論投資的公司能否在證券市場(chǎng)上市，只要它能給投資人帶來(lái)可觀的投資回報(bào)，即為理想的投資對(duì)象。

由于公司上市能夠帶來(lái)股權(quán)價(jià)格的大幅上升，一些投資者急功近利的心態(tài)使其過(guò)于關(guān)注企業(yè)上市概念，以至于忽略了對(duì)企業(yè)本身的了解，這樣就放大了投資風(fēng)險(xiǎn)，也給一些騙子帶來(lái)了可乘之機(jī)。事實(shí)證明，很多以海外上市、暴利等為名義的投資誘惑，往往以騙局告終。畢竟，能上市的公司總是少數(shù)，尋找優(yōu)質(zhì)公司才是投資的正道。

篇6

關(guān)鍵詞：企業(yè)年金；風(fēng)險(xiǎn)管理

企業(yè)年金作為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的一項(xiàng)必不可少的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)，近幾年來(lái)發(fā)展迅速，已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)薪酬福利制度的重要組成部分。如何建立企業(yè)年金，如何進(jìn)行企業(yè)年金投資以確保其保值增值，已經(jīng)成為企業(yè)管理的一項(xiàng)重要工作。因此，有必要對(duì)企業(yè)年金進(jìn)行探討和研究。

一、年金的含義

（一）企業(yè)年金的含義。企業(yè)年金是用人單位和職工在參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，在國(guó)家政策的指導(dǎo)和鼓勵(lì)下，根據(jù)本單位經(jīng)濟(jì)狀況自愿為職工建立的，一種以彌補(bǔ)基本養(yǎng)老金替代率不足、提高職工退休生活保障水平為目的的補(bǔ)充性養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃。從本質(zhì)上看，企業(yè)年金是企業(yè)員工、領(lǐng)導(dǎo)、企業(yè)之間的一種契約，契約主體包括股東、企業(yè)經(jīng)營(yíng)者、職工。契約性決定了企業(yè)年金的強(qiáng)大生命力，沒(méi)有這種契約就沒(méi)有企業(yè)年金的存在價(jià)值。

（二）企業(yè)年金的主要功能。企業(yè)年金不僅是勞動(dòng)者退休生活保障的重要補(bǔ)充形式，也是企業(yè)調(diào)動(dòng)職工積極性，吸引高素質(zhì)人才，穩(wěn)定職工隊(duì)伍，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力和競(jìng)爭(zhēng)力的重要手段。它的功能至少可以概括為三個(gè)方面：

1、分配功能。企業(yè)年金既具有國(guó)民收入初次分配性質(zhì)，也具有國(guó)民收入再分配性質(zhì)。因此，企業(yè)年金補(bǔ)充養(yǎng)老金計(jì)劃又被視為對(duì)職工的一種延遲支付的工資收入分配。

2、激勵(lì)功能。企業(yè)年金計(jì)劃根據(jù)企業(yè)的盈利和職工的績(jī)效為職工年金個(gè)人賬戶供款，對(duì)于企業(yè)吸引高素質(zhì)人才，穩(wěn)定職工隊(duì)伍，保障職工利益，最大限度地調(diào)動(dòng)職工的勞動(dòng)積極性和創(chuàng)造力，提高職工為企業(yè)服務(wù)的自豪感和責(zé)任感，從而增強(qiáng)企業(yè)的凝聚力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，獲取最大的經(jīng)濟(jì)利益，又是一種積極而有效的手段。

3、保障功能。建立企業(yè)年金可以在相當(dāng)程度上提高職工退休后的養(yǎng)老金待遇水平，解決由于基本養(yǎng)老金替代率逐年下降而造成的職工退休前后的較大收入差距，彌補(bǔ)基本養(yǎng)老金保障水平的不足，滿足退休人員享受較高生活質(zhì)量的客觀需求，發(fā)揮其補(bǔ)充和保障的作用。

二、企業(yè)年金的作用

有些人認(rèn)為，企業(yè)年金是企業(yè)的一種福利。其實(shí)，企業(yè)年金與企業(yè)福利有本質(zhì)上的不同。福利是當(dāng)期消費(fèi)，企業(yè)年金是未來(lái)消費(fèi)，企業(yè)年金的消費(fèi)權(quán)利發(fā)生在退休之后；福利體現(xiàn)公平，企業(yè)年金體現(xiàn)效率；企業(yè)的福利項(xiàng)目一般與生活需求等物質(zhì)條件直接相關(guān)，與人的地位、級(jí)別沒(méi)有關(guān)系，福利標(biāo)準(zhǔn)對(duì)事不對(duì)人，企業(yè)年金則不同，重點(diǎn)體現(xiàn)效率，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益好壞、個(gè)人貢獻(xiàn)大小等，都可以導(dǎo)致企業(yè)年金水平不同；福利屬于再分配范疇，企業(yè)年金仍然屬于一次分配范疇。所以說(shuō)企業(yè)年金是一種更好的福利計(jì)劃，它在提高員工福利的同時(shí)，為企業(yè)解決福利中的難題提供了有效的管理工具，真正起到了增加企業(yè)凝聚力、吸引力的作用。

（一）建立企業(yè)年金制度，有利于樹(shù)立良好的企業(yè)形象，吸引和留住優(yōu)秀人才。隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，越來(lái)越多的企業(yè)認(rèn)識(shí)到，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)歸根結(jié)底最終是人的競(jìng)爭(zhēng)。但是，伴隨著勞動(dòng)人事制度改革的不斷深化，人才流動(dòng)機(jī)制已逐步形成，企業(yè)有選擇人才的權(quán)利，個(gè)人也有擇業(yè)的自由，人才的合理流動(dòng)已成為時(shí)代的潮流。因此，企業(yè)單位建立良好的員工福利保障制度，充分解決員工的醫(yī)療、養(yǎng)老、工傷及死亡撫恤等問(wèn)題，有利于落實(shí)人力資源管理制度，樹(shù)立良好的企業(yè)形象，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而吸引優(yōu)秀人才加盟。同時(shí)，又切實(shí)保障了員工利益，穩(wěn)定了現(xiàn)有員工隊(duì)伍，增強(qiáng)了企業(yè)的凝聚力，調(diào)動(dòng)了員工的積極性，對(duì)提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益具有積極的促進(jìn)作用。

（二）企業(yè)根據(jù)員工的貢獻(xiàn)，設(shè)計(jì)具有差異性的年金計(jì)劃，有利于形成公平合理的分配制度，充分發(fā)揮員工的潛能。根據(jù)期望理論，當(dāng)員工認(rèn)為努力會(huì)帶來(lái)良好的績(jī)效評(píng)價(jià)時(shí)，他就會(huì)受到激勵(lì)進(jìn)而付出更多的努力。在設(shè)計(jì)年金計(jì)劃時(shí)，企業(yè)可以充分利用年金保險(xiǎn)的靈活性特點(diǎn)，打破傳統(tǒng)薪酬福利的“平均主義”原則，對(duì)于不同服務(wù)年限、不同職級(jí)、不同崗位、不同貢獻(xiàn)的員工提供不同的保障計(jì)劃，服務(wù)年限長(zhǎng)、職級(jí)高、崗位技術(shù)含量高、貢獻(xiàn)大的員工的保障額度更高，保障計(jì)劃更全面。而服務(wù)年限短、職級(jí)低、崗位技術(shù)含量低、貢獻(xiàn)小的員工的保障額度較低，保障計(jì)劃較單一。建立差異化的企業(yè)年金制度，可在單位內(nèi)部形成一種激勵(lì)氛圍，充分調(diào)動(dòng)員工的工作積極性，發(fā)揮自身的最大潛力，為企業(yè)的發(fā)展多做貢獻(xiàn)。

（三）通過(guò)年金計(jì)劃中“權(quán)益歸屬”的設(shè)定，利用福利沉淀實(shí)現(xiàn)有效激勵(lì)，留住人才。很多企業(yè)在用高薪酬福利制度實(shí)現(xiàn)激勵(lì)的同時(shí)，用期權(quán)的形式作一些規(guī)定以起到留住人才、長(zhǎng)期規(guī)劃的目的。在企業(yè)年金的計(jì)劃中，設(shè)定權(quán)益歸屬方案，規(guī)定服務(wù)滿一定的年限后方可獲得相應(yīng)的年金權(quán)益，與即時(shí)兌現(xiàn)的獎(jiǎng)金福利相比，企業(yè)年金既使員工得到了鼓勵(lì)，又達(dá)到了類似期權(quán)的良好效果，而且操作上又比期權(quán)要簡(jiǎn)單、方便得多。同時(shí)，設(shè)制權(quán)益歸屬還將與未來(lái)國(guó)家可能設(shè)立的遞延納稅政策很好地銜接。

（四）建立企業(yè)年金制度，在提高員工福利的同時(shí)，利用國(guó)家有關(guān)稅收政策，為企業(yè)和個(gè)人合理節(jié)稅。可將企業(yè)年金分成兩個(gè)階段，分別討論如何通過(guò)避稅增加企業(yè)福利的問(wèn)題。

第一階段為繳費(fèi)、增值期間。假定企業(yè)購(gòu)買年金保險(xiǎn)，除了可充分利用國(guó)家財(cái)稅政策，無(wú)須繳納企業(yè)所得稅；與假定企業(yè)進(jìn)行其他投資形式相比，在假定投資收益率相同的情況下，由于保險(xiǎn)作為復(fù)利計(jì)算，只在最終扣除相關(guān)稅金，而其他投資每年都將扣除相應(yīng)的所得稅，因此年金保險(xiǎn)與其他投資形式相比，將會(huì)獲取更大收益。

第二階段為領(lǐng)取期間，將保險(xiǎn)儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換為養(yǎng)老金。個(gè)人收入一生均勻化可使企業(yè)福利最大化。假設(shè)企業(yè)給其員工一生的福利費(fèi)用總額一定，其員工建立的企業(yè)年金由于權(quán)益歸屬或權(quán)益實(shí)現(xiàn)的原因，在年金領(lǐng)取之前是不交個(gè)人收入調(diào)節(jié)稅的。根據(jù)現(xiàn)行的個(gè)人收入調(diào)節(jié)稅征繳辦法來(lái)看，個(gè)人收入調(diào)節(jié)稅將在年金領(lǐng)取時(shí)征收。如果市場(chǎng)利率與資金增值率相同，現(xiàn)值相同的資金分不同時(shí)期的現(xiàn)金流入，最后的終值必然相等。但由于退休后總收入（基本養(yǎng)老保險(xiǎn)收入＋企業(yè)年金收入）相對(duì)下降，從總量上看，可節(jié)約相當(dāng)數(shù)量的稅金。

我國(guó)正在完善的城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，其由基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、企業(yè)年金和個(gè)人儲(chǔ)蓄性養(yǎng)老保險(xiǎn)三個(gè)部分組成。企業(yè)年金被稱為“第二支柱”，是城鎮(zhèn)職工養(yǎng)老保險(xiǎn)體系的“三個(gè)支柱”的重要組成部分，在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中發(fā)揮著不可替代的重要作用。因此2004年勞動(dòng)和社會(huì)保障部相繼出臺(tái)了《企業(yè)年金試行辦法》和《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，標(biāo)志著我國(guó)企業(yè)年金制度已走向規(guī)范化運(yùn)作，越來(lái)越多的企業(yè)走上了年金制度這條道路，它必將對(duì)現(xiàn)代企業(yè)乃至整個(gè)社會(huì)都產(chǎn)生舉足輕重的作用。

三、企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及管理

就我國(guó)的現(xiàn)狀來(lái)看，企業(yè)年金制度還不成熟、不完善，社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)年金的關(guān)注度還不夠，一些政策、法規(guī)的缺位阻滯了企業(yè)和職工積極發(fā)展和參與企業(yè)年金，企業(yè)年金投資管理的市場(chǎng)化程度不高，在這其中，企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別及管理是我們要研究的一項(xiàng)重要課題。風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)導(dǎo)入企業(yè)年金的管理流程就顯得十分必要了。

（一）企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。企業(yè)年金在運(yùn)行過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類有很多，主要風(fēng)險(xiǎn)是信用風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)年金的受托人、托管人、投資管理人或賬戶管理人違約而給受益人造成直接或間接的損失風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)根植于企業(yè)年金的治理結(jié)構(gòu)之中。

在這種“信托———委托”關(guān)系鏈中，受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人的信用風(fēng)險(xiǎn)狀況如何，將直接影響一項(xiàng)企業(yè)年金計(jì)劃運(yùn)行的成敗與否，所以信用風(fēng)險(xiǎn)是進(jìn)行企業(yè)年金風(fēng)險(xiǎn)管理時(shí)首先要考慮的風(fēng)險(xiǎn)。而信用風(fēng)險(xiǎn)最終表現(xiàn)形式是違約。

投資風(fēng)險(xiǎn)是指在對(duì)企業(yè)年金基金進(jìn)行投資時(shí)，由于市場(chǎng)整體或單只證券的波動(dòng)性所造成的未來(lái)收益不確定性，特別是投資收益低于目標(biāo)值甚至發(fā)生虧損的可能性。在企業(yè)年金的運(yùn)作流程中，投資管理是一個(gè)極其重要的環(huán)節(jié)。一旦投資失敗將會(huì)直接影響受益人的經(jīng)濟(jì)利益，甚至?xí)?dǎo)致整個(gè)年金計(jì)劃的失敗，而且投資風(fēng)險(xiǎn)是和投資人的信用風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)系在一起的，投資失敗在很大程度上會(huì)引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。

（二）企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)長(zhǎng)期的、復(fù)雜的過(guò)程。在此過(guò)程中，與風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)的制度安排以及這些制度的運(yùn)作效率是影響風(fēng)險(xiǎn)管理效果的關(guān)鍵。

l、信用風(fēng)險(xiǎn)管理。政府應(yīng)該對(duì)受托人、賬戶管理人、投資管理人和托管人設(shè)立嚴(yán)格的準(zhǔn)入和退出制度。企業(yè)年金的監(jiān)管機(jī)構(gòu)要制定全面和詳細(xì)的規(guī)則，對(duì)申請(qǐng)從業(yè)的機(jī)構(gòu)的資本規(guī)模、治理結(jié)構(gòu)、人員素質(zhì)、資信水平、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等各方面進(jìn)行嚴(yán)格審核，把不具備資格的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)排除在外，從源頭上預(yù)防信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。對(duì)于在運(yùn)行中出現(xiàn)違規(guī)行為的機(jī)構(gòu)，要堅(jiān)決取締其相關(guān)從業(yè)資格并給予嚴(yán)厲懲罰。為了從根本上避免某些違規(guī)機(jī)構(gòu)和人員到異地從業(yè)的現(xiàn)象發(fā)生，監(jiān)管部門還應(yīng)當(dāng)逐步建立企業(yè)年金從業(yè)機(jī)構(gòu)和人員的信用檔案信息系統(tǒng)，并與證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)相關(guān)信息系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)，互通信息。要明確界定從業(yè)機(jī)構(gòu)和人員的獨(dú)立性，旨在預(yù)防從業(yè)機(jī)構(gòu)之間出現(xiàn)利益勾結(jié)而損害企業(yè)年金受益人的利益。

建立嚴(yán)密的相互制衡機(jī)制。例如，托管人如果發(fā)現(xiàn)投資管理人依據(jù)交易程序已經(jīng)生效的投資指令違反法律、行政法規(guī)、其它有關(guān)規(guī)定或合同約定的，應(yīng)當(dāng)立即通知投資管理人，并及時(shí)向受托人和有關(guān)監(jiān)管部門報(bào)告。

對(duì)于金額很大的企業(yè)年金應(yīng)當(dāng)選擇多個(gè)投資管理人進(jìn)行管理，以分散信用風(fēng)險(xiǎn)。這屬于損失抑制的措施，主要是確保一旦某個(gè)投資管理人出現(xiàn)信用危機(jī)，也不至于導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)年金計(jì)劃全盤失敗，從而把損失控制在一定的范圍之內(nèi)。

2、投資風(fēng)險(xiǎn)管理。明確禁止某些風(fēng)險(xiǎn)極大的投資行為，直接進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)回避。例如，規(guī)定企業(yè)年金基金不得用于信用交易，不得用于向他人貸款和提供擔(dān)保。投資管理人不得從事使企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任的投資等。

對(duì)企業(yè)年金的各種投資工具的比例做出規(guī)定，限制股票等高風(fēng)險(xiǎn)工具的投資比例。單個(gè)投資管理人管理的企業(yè)年金基金財(cái)產(chǎn)投資于一家企業(yè)所發(fā)行的證券或單只證券投資基金。這類規(guī)定是一種損失抑制措施。

對(duì)企業(yè)年金實(shí)行有計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)自留。風(fēng)險(xiǎn)自留屬于財(cái)務(wù)型風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，有計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)自留是指風(fēng)險(xiǎn)管理者察覺(jué)到了風(fēng)險(xiǎn)的存在，估計(jì)到了該風(fēng)險(xiǎn)造成的期望損失，決定以其內(nèi)部資源（自有資金或借入資金），來(lái)對(duì)損失加以彌補(bǔ)的措施。企業(yè)年金采取有計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)自留的方式包括：企業(yè)年金的投資管理人每年從當(dāng)期收取的管理費(fèi)中，按一定比例提取投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)企業(yè)年金基金投資虧損；企業(yè)年金的受托人也應(yīng)當(dāng)按企業(yè)年金基金凈收益的一定比例提取一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，專項(xiàng)用于彌補(bǔ)投資風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足而造成的重大虧損。

3、綜合性風(fēng)險(xiǎn)管理。受托人、賬戶管理人、托管人和投資管理人應(yīng)當(dāng)完善各自相應(yīng)的內(nèi)部控制制度。在實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中，內(nèi)部控制制度是企業(yè)的一種基礎(chǔ)性的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，它的有效運(yùn)行可以在很大程度上發(fā)現(xiàn)和化解這些機(jī)構(gòu)本身遇到的外部風(fēng)險(xiǎn)，阻斷風(fēng)險(xiǎn)傳遞鏈條，從而降低企業(yè)年金運(yùn)作的整體風(fēng)險(xiǎn)。

完善信息披露機(jī)制，及時(shí)發(fā)現(xiàn)從業(yè)機(jī)構(gòu)在管理中存在的問(wèn)題，把各種風(fēng)險(xiǎn)因素化解在萌芽狀態(tài)。在每季度和年度結(jié)束后規(guī)定的時(shí)限內(nèi)，受托人應(yīng)向委托人提交企業(yè)年金基金管理報(bào)告；賬戶管理人應(yīng)當(dāng)向受托人提交企業(yè)年金基金賬戶管理報(bào)告；托管人應(yīng)當(dāng)向受托人提交企業(yè)年金基金托管和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告；投資管理人應(yīng)當(dāng)向受托人提交經(jīng)托管人確認(rèn)的企業(yè)年金基金管理報(bào)告。相應(yīng)地，應(yīng)同時(shí)建立起定期審計(jì)的制度。委托人每年應(yīng)聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師對(duì)企業(yè)年金基金的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告進(jìn)行審計(jì)，并把審計(jì)的結(jié)果作為對(duì)相關(guān)當(dāng)事人的工作績(jī)效進(jìn)行考核的重要依據(jù)。

建立定期風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估制度。企業(yè)年金面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類以及發(fā)生的頻率、程度是在不斷變化的，因此當(dāng)前實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)管理措施也不應(yīng)當(dāng)是一成不變的，而應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和政治環(huán)境的變化而不斷地進(jìn)行調(diào)整。所以，企業(yè)年金的受托人應(yīng)當(dāng)定期（如每季度）對(duì)整個(gè)企業(yè)年金的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分析評(píng)估，檢查現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理措施的實(shí)施情況，并向委托人提交風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告。

篇7

【摘要】通過(guò)對(duì)寧波市69家中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)和11家銀行機(jī)構(gòu)的調(diào)查，揭示了中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)普遍存在的融資難度持續(xù)加大、融資成本不斷攀升、融資渠道相對(duì)單一的現(xiàn)狀與特點(diǎn)。分析中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資難的原因主要有3方面：一是企業(yè)抵押擔(dān)保缺乏，自身經(jīng)營(yíng)管理不甚規(guī)范；二是金融機(jī)構(gòu)利益使然，融資產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足；三是政府扶持力度不夠，信用擔(dān)保體系建設(shè)不健全。在調(diào)查分析的基礎(chǔ)上，總結(jié)了寧波近幾年來(lái)通過(guò)加強(qiáng)銀貿(mào)協(xié)作、加快金融創(chuàng)新、加大財(cái)政扶持等舉措緩解中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資難問(wèn)題的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，并從完善政策扶持機(jī)制、健全金融服務(wù)體系、優(yōu)化融資生態(tài)環(huán)境、推進(jìn)金融工具創(chuàng)新、促進(jìn)企業(yè)自我提升等5方面提出了中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資難問(wèn)題的解決對(duì)策。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 外經(jīng)貿(mào) 融資 銀貿(mào)協(xié)作

中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)是寧波經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍。2007年，寧波市進(jìn)出口額在1 500萬(wàn)美元以下的外經(jīng)貿(mào)企業(yè)超過(guò)8 000家，占全市有進(jìn)出口實(shí)績(jī)企業(yè)數(shù)約90%。但融資難問(wèn)題一直是困擾寧波中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的瓶頸之一。據(jù)寧波市統(tǒng)計(jì)局調(diào)查，今年上半年全市有38.88%的企業(yè)表示從銀行獲取貸款困難，該比重較上年同期的13.86%上升了25.02個(gè)百分點(diǎn)；僅有4.87%的企業(yè)認(rèn)為從銀行獲取貸款比較容易，該比重較上年同期的13.66%下降了8.79個(gè)百分點(diǎn)①。

一、寧波中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資難現(xiàn)狀

為全面掌握寧波市中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資現(xiàn)狀及存在的問(wèn)題，2008年6月，課題組分別對(duì)寧波中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)和銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行了問(wèn)卷調(diào)查，其中中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)共收回有效問(wèn)卷69份，銀行機(jī)構(gòu)共收回有效問(wèn)卷11份。被調(diào)查企業(yè)中，外貿(mào)企業(yè)14家，自營(yíng)進(jìn)出口生產(chǎn)企業(yè)43家，其他企業(yè)12家；從事一般貿(mào)易的56家，加工貿(mào)易的11家，其他貿(mào)易的2家；注冊(cè)資金在500萬(wàn)元以上的占26.09%，其余均在500萬(wàn)元以下。被調(diào)查銀行包括工行、中行、建行、交行、深發(fā)、華夏、寧波銀行、鄞州銀行及市區(qū)信用聯(lián)社。

（一）企業(yè)融資難度持續(xù)加大

2007年以來(lái)，由于受到銀根緊縮、生產(chǎn)成本攀升、出口退稅率下調(diào)、人民幣升值、國(guó)際金融危機(jī)等多重因素影響，中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的發(fā)展受到嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，其中43.48%的被調(diào)查企業(yè)認(rèn)為資金短缺已成為制約企業(yè)發(fā)展的首要因素。在資金缺乏的情況下，融資難問(wèn)題進(jìn)一步加劇，43.48%的企業(yè)認(rèn)為2007年以來(lái)企業(yè)融資難度比往年有明顯加大，還有46.38%的企業(yè)認(rèn)為有所加大。從銀行實(shí)際審批貸款情況看，中小企業(yè)貸款平均獲批率也從2006年的80%降至2008年的60%以下，部分銀行更是降到了40%以下。

（二）企業(yè)融資成本不斷攀升

調(diào)查顯示，企業(yè)實(shí)際取得銀行貸款利率為基準(zhǔn)利率1.1～1.5倍的占53.45%，基準(zhǔn)利率1.5～2.0倍的占10.34%，基準(zhǔn)利率2倍以上的占5.17%。企業(yè)實(shí)際取得的民間貸款利率則更高，其中實(shí)際利率為基準(zhǔn)利率2～3倍的占14.81%，3倍以上的占22.22%。另?yè)?jù)寧波市經(jīng)委統(tǒng)計(jì)，今年5月末全市銀行貸款加權(quán)平均利率為8.0%，同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，民間貸款加權(quán)平均利率為14.2%，同比上升2.9個(gè)百分點(diǎn)②。

（三）企業(yè)融資渠道相對(duì)單一

中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資渠道以銀行貸款和自有資金及利潤(rùn)積累為主，但在不同發(fā)展階段有所不同。在初創(chuàng)階段，企業(yè)籌資的主要渠道依次為自有資金（79.41%）、銀行貸款（48.53%）、親戚朋友借款（26.47%）。在發(fā)展階段，補(bǔ)充資金的主要渠道依次為銀行貸款（74.63%）、自有資金及利潤(rùn)積累（59.70%）、親戚朋友借款（13.43%）。

除一般借貸外，企業(yè)實(shí)際從銀行獲取的其他信貸服務(wù)品種較為缺乏。調(diào)查表明，獲得過(guò)國(guó)際貿(mào)易融資、信用證、承兌、保函等信貸服務(wù)的企業(yè)僅分別為46.15%、51.92%、46.15%和11.54%。企業(yè)所開(kāi)展過(guò)的國(guó)際貿(mào)易融資類型主要有進(jìn)出口押匯（72.09%）、貼現(xiàn)（39.53%）和打包貸款（37.21%），而開(kāi)展過(guò)信托收據(jù)、福費(fèi)廷、出口信貸、提貨擔(dān)保和國(guó)際保理等業(yè)務(wù)的企業(yè)均在20%以下。

二、中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資難的原因分析

（一）企業(yè)抵押擔(dān)保缺乏，自身經(jīng)營(yíng)管理不甚規(guī)范

可抵押資產(chǎn)相對(duì)較少、擔(dān)保能力不足是中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資難問(wèn)題最為直接的原因之一。調(diào)查顯示，中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)信貸融資遇到的主要問(wèn)題為抵押不足的占78.18%，缺乏有效擔(dān)保的占56.36%。目前，絕大部分銀行對(duì)企業(yè)抵押物的選擇一般僅限于土地、房地產(chǎn)及機(jī)器設(shè)備等，且抵押率較低。而寧波中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)多為勞動(dòng)密集型生產(chǎn)企業(yè)或是缺少實(shí)體的貿(mào)易流通型企業(yè)，企業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，可供抵押的有效資產(chǎn)甚少，不能提供銀行所要求的實(shí)物抵押數(shù)額。同時(shí)，企業(yè)想找到一個(gè)既能令銀行滿意又愿意為自己擔(dān)保的擔(dān)保人更是難上加難。

中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)管理方式靈活機(jī)動(dòng)但不夠規(guī)范，普遍不太重視財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度的構(gòu)建和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理隊(duì)伍的提升，這嚴(yán)重影響了外部組織對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)，無(wú)法滿足銀行信貸要求。調(diào)查表明，在實(shí)際審批貸款時(shí)，有54.55%的銀行主要考慮的是管理層素質(zhì)，有40%的銀行因企業(yè)信用度較低未通過(guò)貸款審批，分別有54.55%、45.45%和36.36%的銀行建議中小企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度建設(shè)、信用建設(shè)和自身管理。但很多企業(yè)并未真正意識(shí)到提升自身管理的重要性，僅有11.76%的被調(diào)查企業(yè)認(rèn)為融資難的主要原因是自身不足，半數(shù)以上企業(yè)未考慮要加強(qiáng)自身管理、信用建設(shè)和財(cái)務(wù)制度建設(shè)以應(yīng)對(duì)融資難問(wèn)題。部分企業(yè)管理人員對(duì)金融機(jī)構(gòu)所推出的各類融資業(yè)務(wù)也不夠熟悉，不能熟練靈活運(yùn)用各種金融工具。調(diào)查顯示，企業(yè)對(duì)銀行中小企業(yè)貸款品種很了解的僅有5.88%，不了解的卻有25%；對(duì)貸款申辦程序很了解的僅有14.71%，不了解的卻有22.06%。

（二）金融機(jī)構(gòu)利益使然，融資產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足

一方面，商業(yè)銀行作為企業(yè)，追求利潤(rùn)是它的必然選擇。在選擇信貸客戶時(shí)，銀行必然要考慮每一筆信貸業(yè)務(wù)的成本和收益、安全和風(fēng)險(xiǎn)等利益因素。從成本――收益的角度看，對(duì)于商業(yè)銀行而言，中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的信息不對(duì)稱現(xiàn)象更為嚴(yán)重，其貸款監(jiān)控與管理的實(shí)際成本更高。據(jù)銀行部門測(cè)算，中小企業(yè)的信貸成本約為大企業(yè)的5倍。從風(fēng)險(xiǎn)――收益的角度來(lái)衡量，中小企業(yè)信貸的風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)稱，不能滿足商業(yè)銀行的安全性需要。在信用分析的“5C”要求即品德（Character）、資本（Capital）、能力（Capacity）、擔(dān)保（Collateral）、環(huán)境（Condition）中，中小企業(yè)均表現(xiàn)出高于大型企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)③。對(duì)于商業(yè)銀行而言，向面臨資金短缺、融資困境的中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)發(fā)放貸款，其成本較高、風(fēng)險(xiǎn)較大，收益不穩(wěn)定。因此，在利益驅(qū)使下的商業(yè)銀行只愿為大企業(yè)“錦上添花”，而不愿為中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)“雪中送炭”。

另一方面，中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)自身所固有的特點(diǎn)決定了其融資需求有別于一般大企業(yè)，其融資主要用于購(gòu)買原材料、半成品和支付工資的流動(dòng)資金，以及庫(kù)存商品和貿(mào)易經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中所需的流動(dòng)資金等，因此，資金需求普遍存在貸款期限短、金額小、時(shí)間急、頻率高、周轉(zhuǎn)快以及隨機(jī)性大等特點(diǎn)。雖然目前已有部分銀行針對(duì)中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的需求特點(diǎn)創(chuàng)新設(shè)計(jì)了一些特色融資產(chǎn)品，但這類針對(duì)性融資品種還不多，滿足企業(yè)個(gè)性化需求的業(yè)務(wù)產(chǎn)品更少。對(duì)此，幾乎所有的被調(diào)查銀行都認(rèn)為今后應(yīng)根據(jù)中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的特點(diǎn)創(chuàng)新金融服務(wù)，完善金融品種。

（三）政府扶持力度不夠，信用擔(dān)保體系建設(shè)不健全

調(diào)查表明，42.65%的中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)認(rèn)為政府扶持不夠是融資難問(wèn)題的最主要原因，很多被調(diào)查企業(yè)表示，政府在企業(yè)融資中所起的作用較為一般，還有22.73%的企業(yè)認(rèn)為政府“沒(méi)起到作用”。近幾年，政府逐漸加大了對(duì)中小企業(yè)的扶持力度，但關(guān)注的焦點(diǎn)集中在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新方面。對(duì)于企業(yè)信貸融資問(wèn)題，政府除明確規(guī)定城市商業(yè)銀行要為中小企業(yè)提供服務(wù)外，其他國(guó)有銀行在扶持中小企業(yè)方面都沒(méi)有硬性的規(guī)定。同時(shí)，政府對(duì)中小企業(yè)提供的財(cái)稅優(yōu)惠政策在一定程度上還存在所有制歧視現(xiàn)象。

在我國(guó)，中小企業(yè)信用體系建設(shè)較為滯后，分散在各部門的企業(yè)信用信息資源未能實(shí)現(xiàn)互聯(lián)共享，社會(huì)缺乏權(quán)威的企業(yè)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)，更缺乏一套適合中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)實(shí)際特點(diǎn)的信用評(píng)價(jià)體系。在企業(yè)信用評(píng)估中，經(jīng)營(yíng)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等這類指標(biāo)被賦予了很高的權(quán)重，而應(yīng)收出口退稅等特色指標(biāo)未予體現(xiàn)，致使中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)信用評(píng)價(jià)等級(jí)普遍偏低，很難獲得銀行信貸支持。

同時(shí)，中小企業(yè)信用擔(dān)保服務(wù)體系不健全，借貸雙方債權(quán)債務(wù)關(guān)系缺少保障，也是中小企業(yè)融資難的重要原因之一。至2007年底，寧波市共有擔(dān)保機(jī)構(gòu)29家，其數(shù)量遠(yuǎn)低于省內(nèi)周邊城市（杭州69家、嘉興43家、溫州41家）。從擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資金規(guī)模分布情況看，寧波市各擔(dān)保機(jī)構(gòu)主要集中在3 000至5 000萬(wàn)元之間，而資金規(guī)模達(dá)1億以上的僅1家，所占比率低于全省5.56%的平均水平，有些小型的擔(dān)保機(jī)構(gòu)甚至還得不到銀行的認(rèn)可④。

三、寧波銀貿(mào)協(xié)作緩解中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資難的探索與實(shí)踐

近年來(lái)，寧波市加強(qiáng)銀貿(mào)協(xié)作，加快金融創(chuàng)新，加大財(cái)政扶持，著力搭建中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資服務(wù)平臺(tái)，對(duì)緩解中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資難問(wèn)題進(jìn)行了有益的探索和實(shí)踐。

（一）加強(qiáng)銀貿(mào)協(xié)作，優(yōu)化中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資服務(wù)

緊密銀貿(mào)關(guān)系，暢通銀企溝通，形成銀貿(mào)協(xié)作的制度化、規(guī)范化運(yùn)作機(jī)制，成為促進(jìn)中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資和良性發(fā)展的重要舉措。

第一，實(shí)現(xiàn)信息互通，構(gòu)建銀貿(mào)企多方協(xié)作基礎(chǔ)。通過(guò)建立信息溝通交流制度、信息資料交換制度和重大項(xiàng)目通報(bào)制度，定期溝通交流外經(jīng)貿(mào)、金融、外匯、保險(xiǎn)等方面的政策動(dòng)態(tài)、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和信貸供需等信息，使銀貿(mào)企各方及時(shí)了解全市外經(jīng)貿(mào)、金融運(yùn)行和重大項(xiàng)目進(jìn)展情況，從而減少信息不對(duì)稱問(wèn)題的發(fā)展。

第二，加強(qiáng)培訓(xùn)研討，積極推廣金融知識(shí)與產(chǎn)品。寧波市每年新增1 000多家中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)，不少企業(yè)對(duì)國(guó)際貿(mào)易融資工具了解不多，對(duì)如何全面利用金融產(chǎn)品促進(jìn)企業(yè)發(fā)展認(rèn)識(shí)不足。為此，銀行利用各種形式對(duì)企業(yè)進(jìn)行金融知識(shí)的培訓(xùn)、金融產(chǎn)品的推廣。同時(shí)，市外經(jīng)貿(mào)局還不定期與市人行、信用保險(xiǎn)公司及各商業(yè)銀行開(kāi)展多種形式的業(yè)務(wù)研討，共同探討金融產(chǎn)品創(chuàng)新與外經(jīng)貿(mào)企業(yè)發(fā)展等問(wèn)題。

第三，優(yōu)化指標(biāo)體系，完善中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)資信評(píng)估。針對(duì)現(xiàn)有企業(yè)資信評(píng)估體系不適合中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)特點(diǎn)的實(shí)際情況，市外經(jīng)貿(mào)局與寧波資信評(píng)估委員會(huì)共同對(duì)現(xiàn)行的外經(jīng)貿(mào)企業(yè)資信評(píng)估指標(biāo)體系進(jìn)行了研究，將外經(jīng)貿(mào)企業(yè)評(píng)估指標(biāo)的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率等9個(gè)指標(biāo)進(jìn)行了修訂，充實(shí)了“應(yīng)收出口退稅”等內(nèi)容，并相應(yīng)調(diào)整了參照值和計(jì)分標(biāo)準(zhǔn)，使評(píng)估辦法更加切合中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的實(shí)際特點(diǎn)。

第四，發(fā)揮政策作用，促進(jìn)進(jìn)出口銀行信貸發(fā)展。為充分發(fā)揮政策性銀行信貸的作用，市外經(jīng)貿(mào)局與中國(guó)進(jìn)出口銀行浙江分行合作，積極向中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)推介貸款業(yè)務(wù)和品種，鼓勵(lì)企業(yè)積極申請(qǐng)機(jī)電產(chǎn)品、高新技術(shù)產(chǎn)品貸款和進(jìn)出口信貸。同時(shí)，市外經(jīng)貿(mào)局主動(dòng)向進(jìn)出口銀行推薦優(yōu)質(zhì)客戶，幫助企業(yè)出具機(jī)電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)證明，方便中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)辦理信貸業(yè)務(wù)。

第五，創(chuàng)新合作方式，搭建外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資服務(wù)平臺(tái)。市外經(jīng)貿(mào)局與工行寧波分行、寧波民營(yíng)企業(yè)貸款擔(dān)保公司三方合作，共同推出了支持中小企業(yè)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)的金融服務(wù)新模式。在該模式中，市外經(jīng)貿(mào)局負(fù)責(zé)篩選一批經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健、資信較好、貿(mào)易關(guān)系穩(wěn)定的中小企業(yè)，并提供金融服務(wù)推薦和外貿(mào)政策咨詢輔導(dǎo)；工行寧波分行為經(jīng)市外經(jīng)貿(mào)局推薦且符合信貸條件的企業(yè)提供融資服務(wù)，并給予一系列的信貸優(yōu)惠和優(yōu)質(zhì)服務(wù)；寧波民營(yíng)企業(yè)貸款擔(dān)保公司為企業(yè)提供優(yōu)惠的貸款擔(dān)保服務(wù)。

（二）加快金融創(chuàng)新，拓寬中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資渠道

針對(duì)中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)規(guī)模小、實(shí)力弱、可抵押資產(chǎn)少、擔(dān)保難等問(wèn)題，寧波市外經(jīng)貿(mào)局主動(dòng)聯(lián)合金融機(jī)構(gòu)共同設(shè)計(jì)特色金融產(chǎn)品，在全國(guó)率先推出了出口退稅賬戶托管貸款、出口信保項(xiàng)下貿(mào)易融資等新品種，中國(guó)人民銀行寧波支行聯(lián)合相關(guān)職能部門不斷拓展抵（質(zhì)）押品種，加快推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新。

出口退稅賬戶托管貸款是寧波市1999年在全國(guó)率先實(shí)施的一項(xiàng)金融創(chuàng)新產(chǎn)品，是指商業(yè)銀行為解決出口企業(yè)退稅款未能及時(shí)到賬而出現(xiàn)的短期資金困難，在對(duì)企業(yè)出口退稅賬戶進(jìn)行托管的前提下，向出口企業(yè)提供的以出口退稅應(yīng)收款作為還款保證的短期流動(dòng)資金貸款。在辦理這項(xiàng)信貸產(chǎn)品時(shí)，市外經(jīng)貿(mào)局負(fù)責(zé)為外貿(mào)企業(yè)出具出口退稅賬戶托管貸款證實(shí)書，銀行憑借該證實(shí)書發(fā)放貸款。在出口退稅資金嚴(yán)重滯后的情況下，全市托管貸款發(fā)生額最高時(shí)達(dá)到了400多億元，在幫助企業(yè)解決資金周轉(zhuǎn)問(wèn)題上發(fā)揮了舉足輕重的作用。在退稅指標(biāo)充足、出口退稅進(jìn)度正常的情況下，出口退稅賬戶托管貸款仍發(fā)揮著其他貸款所不可替代的作用。今年以來(lái)，部分銀行還推出了出口退稅托管賬戶下的企業(yè)授信業(yè)務(wù)，進(jìn)一步開(kāi)拓了中小外貿(mào)企業(yè)的融資新途徑。

出口信保項(xiàng)下貿(mào)易融資是市外經(jīng)貿(mào)局與中國(guó)信保寧波分公司為解決出口企業(yè)融資困難而推出的又一項(xiàng)金融創(chuàng)新項(xiàng)目。2002年，市外經(jīng)貿(mào)局與信保公司雙方合作開(kāi)發(fā)出口信用保險(xiǎn)業(yè)務(wù)項(xiàng)下融資和擔(dān)保新業(yè)務(wù)，形成了建立在貿(mào)保銀三方“保單融資操作流程”基礎(chǔ)上的出口信保項(xiàng)下貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。此后，寧波市又相繼推出了船舶出口信保融資、高新技術(shù)產(chǎn)品擔(dān)保融資等新品種。目前，市外經(jīng)貿(mào)局正積極推廣“信保保理”（即信保項(xiàng)下應(yīng)收賬款買斷）業(yè)務(wù)，以幫助中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)實(shí)現(xiàn)應(yīng)收賬款的押匯融資，提前實(shí)現(xiàn)銷售收入。

同時(shí)，人行寧波支行主動(dòng)加強(qiáng)與政府職能部門合作推進(jìn)金融創(chuàng)新。去年以來(lái)，市人行已先后會(huì)同市海洋漁業(yè)局、海事局出臺(tái)了《寧波市海域使用權(quán)抵押貸款實(shí)施意見(jiàn)》，與市工商局聯(lián)合出臺(tái)了《寧波市股權(quán)質(zhì)押貸款指導(dǎo)意見(jiàn)》，與市科技局聯(lián)合出臺(tái)了《寧波市專利權(quán)質(zhì)押貸款指導(dǎo)意見(jiàn)》。此外，市人行還努力探索農(nóng)村住房宅基地使用權(quán)抵押、農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)抵押等信貸產(chǎn)品，推廣國(guó)內(nèi)信用證貿(mào)易融資、中小企業(yè)聯(lián)保貸款、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資等金融產(chǎn)品，積極創(chuàng)新抵（質(zhì)）押品種，有效拓寬中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資渠道。

（三）加大財(cái)政扶持，降低中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資成本

為鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極向中小企業(yè)發(fā)放貸款，幫助中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)緩解融資困難，支持中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)快速健康發(fā)展，寧波市政府先后出臺(tái)了多項(xiàng)優(yōu)惠政策，切實(shí)加大財(cái)政對(duì)中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的扶持力度。

第一，對(duì)指定融資方式下的貸款發(fā)放利息補(bǔ)貼。寧波市2002年起對(duì)辦理出口退稅賬戶托管貸款的外貿(mào)企業(yè)，按貸款利息給予50%的補(bǔ)貼，市級(jí)財(cái)政最多一年有4 000多萬(wàn)元資金用于退稅賬戶貸款貼息，全市各級(jí)財(cái)政貼息資金超過(guò)1億元。為了支持中小外貿(mào)企業(yè)開(kāi)展出口信用保險(xiǎn)項(xiàng)下的融資業(yè)務(wù)，2003年市外經(jīng)貿(mào)局對(duì)企業(yè)信保項(xiàng)下貿(mào)易融資也給予50%的貼息。這些貸款貼息政策的出臺(tái)大大提高了企業(yè)辦理貸款的積極性，降低了中小外貿(mào)企業(yè)融資成本。

第二，設(shè)立對(duì)外承包工程保函專項(xiàng)資金。2006年寧波市在全國(guó)副省級(jí)城市中率先設(shè)立了總額為2 000萬(wàn)元的對(duì)外承包工程保函專項(xiàng)資金。市財(cái)政局和外經(jīng)貿(mào)局分別與中行寧波分行、建行寧波分行達(dá)成三方合作協(xié)議，銀行根據(jù)市財(cái)政安排的金額，給予全市外經(jīng)企業(yè)不少于保函專項(xiàng)資金總額20倍的授信額度，專門用于解決企業(yè)在承攬實(shí)施對(duì)外承包工程項(xiàng)目時(shí)開(kāi)具投標(biāo)、履約、預(yù)付款保函的擔(dān)保問(wèn)題。2007年，中行、建行共為全市對(duì)外承包工程企業(yè)發(fā)出融資性保函5 000萬(wàn)元，履約和預(yù)付款保函近3億元，核準(zhǔn)保函額度近4億元。2007年市財(cái)政局再次安排了3 000萬(wàn)元充實(shí)對(duì)外承包工程保函資金，使保函額度的規(guī)模擴(kuò)大到了10億元。

第三，設(shè)立多項(xiàng)中小企業(yè)專項(xiàng)扶持資金。寧波市從2005年起設(shè)立了“中小企業(yè)發(fā)展扶持資金”，主要用于中小企業(yè)融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、中小企業(yè)人員培訓(xùn)補(bǔ)助、中小企業(yè)公共服務(wù)平臺(tái)補(bǔ)助、政府對(duì)中小企業(yè)的公共服務(wù)性專項(xiàng)采購(gòu)等。2006年，寧波市將原僅僅扶持較大企業(yè)的“百家重點(diǎn)企業(yè)技改補(bǔ)助資金”改為“重點(diǎn)優(yōu)勢(shì)行業(yè)扶持資金”，降低了入圍企業(yè)條件，使更多的中小企業(yè)能夠享受該政策。市財(cái)政還每年從科技資金中安排了2 000萬(wàn)元以上的中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新資金，主要用于中小企業(yè)的科技創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化的補(bǔ)助。針對(duì)今年以來(lái)中小企業(yè)融資更加困難的實(shí)際情況，今明兩年，市、縣兩級(jí)政府每年將安排5 000萬(wàn)元以上專項(xiàng)資金，對(duì)銀行新增中小企業(yè)貸款給予風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，每年新增2 000萬(wàn)元中小企業(yè)信用擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金。這些專項(xiàng)資金的設(shè)立，為寧波市中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的發(fā)展提供了極大的支持和保障。

四、解決中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資難問(wèn)題的對(duì)策建議

（一）完善政策扶持機(jī)制，銀政企合作促中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資

第一，要完善政策法規(guī)體系，創(chuàng)造良好的政策條件。一方面，要切實(shí)貫徹執(zhí)行各級(jí)政府已制定的促進(jìn)外經(jīng)貿(mào)企業(yè)發(fā)展、保障中小企業(yè)融資的法規(guī)與政策，使其真正發(fā)揮作用。另一方面，要積極推動(dòng)尚處空白狀態(tài)的法律法規(guī)建設(shè)，地方政府要結(jié)合區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際，從財(cái)稅金融支持、實(shí)施政府采購(gòu)、開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)等方面入手，盡快制定完善扶持中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)發(fā)展的政策意見(jiàn)以及促進(jìn)企業(yè)融資、擔(dān)保體系建設(shè)的配套措施。

第二，要落實(shí)金融貨幣政策，營(yíng)造公平的金融環(huán)境。銀監(jiān)部門要積極推動(dòng)建立中小企業(yè)金融服務(wù)可持續(xù)發(fā)展模式，指導(dǎo)各銀行機(jī)構(gòu)深入推進(jìn)中小企業(yè)貸款機(jī)制建設(shè)，督促建立獨(dú)立的小企業(yè)貸款管理部門，實(shí)現(xiàn)小企業(yè)貸款的獨(dú)立審批、獨(dú)立核算、獨(dú)立考核的目標(biāo)。

第三，要加強(qiáng)銀政企溝通合作，搭建融資服務(wù)平臺(tái)。政府要積極牽線搭橋，主動(dòng)構(gòu)筑銀企交流溝通與融資服務(wù)平臺(tái)，讓中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)深入了解銀行業(yè)務(wù)，讓銀行深入了解中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)需求，實(shí)現(xiàn)融資供需雙方的快速對(duì)接。

第四，要加大財(cái)稅支持力度，發(fā)揮資金杠桿作用。政府要設(shè)立并完善中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)專項(xiàng)扶持資金，將財(cái)政扶持的重點(diǎn)放在增強(qiáng)企業(yè)融資能力，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)向中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)發(fā)放貸款，以及完善中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資服務(wù)體系方面，努力構(gòu)建面向市場(chǎng)的間接扶持政策，使專項(xiàng)資金起到真正擴(kuò)大中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資的杠桿作用。

（二）發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)，健全中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)金融服務(wù)體系

第一，組建政策性中小企業(yè)銀行。作為政策性銀行之一，中小企業(yè)銀行可通過(guò)直接發(fā)放貸款、提供擔(dān)保與咨詢、構(gòu)建信用評(píng)價(jià)體系等，重視發(fā)揮三方面功能：一是國(guó)家財(cái)政扶持的主渠道功能，即中小企業(yè)銀行對(duì)政府財(cái)政專項(xiàng)扶持資金進(jìn)行直接管理，通過(guò)發(fā)放免息、貼息、低息貸款補(bǔ)充商業(yè)銀行對(duì)中小企業(yè)融資活動(dòng)的不足；二是對(duì)商業(yè)銀行信貸的誘導(dǎo)功能，即中小企業(yè)銀行通過(guò)直接注入資金或間接擔(dān)保行為，向商業(yè)銀行傳遞政府積極的政策扶持信號(hào)，支持和調(diào)動(dòng)更多的商業(yè)性金融資金投向中小企業(yè)；三是中小企業(yè)信用評(píng)估的主導(dǎo)功能，即中小企業(yè)銀行通過(guò)利用其國(guó)家壟斷地位和信息生產(chǎn)能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，主導(dǎo)構(gòu)建符合中小企業(yè)實(shí)際特點(diǎn)的信用評(píng)價(jià)體系，為自身及其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款、開(kāi)展擔(dān)保與咨詢業(yè)務(wù)提供依據(jù)。

第二，大力發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)。研究表明，中小銀行是中小企業(yè)的最佳融資伙伴⑤。因此，要進(jìn)一步加大對(duì)地方城市商業(yè)銀行的支持力度，引導(dǎo)其堅(jiān)持“服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、服務(wù)中小企業(yè)、服務(wù)城市居民”的市場(chǎng)定位，積極為地方中小企業(yè)提供完善快捷的金融服務(wù)。如在浙江臺(tái)州，目前已擁有3家城市商業(yè)銀行，全市地方性金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)發(fā)展到13家，至今年6月底貸款規(guī)模為537.3億元，其中中小企業(yè)貸款規(guī)模為428.4億元⑥。寧波市在繼續(xù)支持現(xiàn)有商業(yè)銀行發(fā)展的同時(shí)，還要積極引進(jìn)國(guó)內(nèi)外各大銀行及周邊城市商業(yè)銀行，并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展中小企業(yè)國(guó)際貿(mào)易融資等業(yè)務(wù)，為中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)提供融資服務(wù)。

第三，組建小額貸款公司。各地要根據(jù)小額貸款公司試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)，積極進(jìn)行小額貸款公司組建、運(yùn)營(yíng)機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)控制、市場(chǎng)監(jiān)管等方面的探索與實(shí)踐，充分發(fā)揮地方民營(yíng)經(jīng)濟(jì)活躍和民間資本充裕的優(yōu)勢(shì)，使其逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樾∑髽I(yè)貸款的主力軍。但同時(shí)也要避免這些機(jī)構(gòu)隨著資本規(guī)模的增長(zhǎng)成為一般的商業(yè)銀行，主管部門應(yīng)從政策層面將其業(yè)務(wù)性質(zhì)和范圍限定于非銀行金融機(jī)構(gòu)和小企業(yè)貸款領(lǐng)域。

第四，規(guī)范發(fā)展民間融資。民間融資的借貸雙方信息高度對(duì)稱，資金風(fēng)險(xiǎn)的控制能力較強(qiáng)，交易方式非常靈活，資金使用效率較高，對(duì)銀行融資體系具有強(qiáng)烈的互補(bǔ)效應(yīng)。為此，金融監(jiān)管部門應(yīng)正視并積極引導(dǎo)和規(guī)范民間金融的發(fā)展，為民間資本提供各種市場(chǎng)準(zhǔn)入的新型金融中介組織形式，引導(dǎo)民間金融轉(zhuǎn)變?yōu)槊駹I(yíng)金融，逐步向正規(guī)金融組織演化。

（三）強(qiáng)化信用擔(dān)保服務(wù)，優(yōu)化中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)融資生態(tài)環(huán)境

第一，構(gòu)建中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)信用評(píng)估體系。要充分考慮中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)選取評(píng)價(jià)分析指標(biāo)。中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者個(gè)人和企業(yè)活動(dòng)互相交叉的成分很大，因此要綜合考慮個(gè)人分期償付貸款及財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)變量，借鑒消費(fèi)信貸模型的方法來(lái)選取指標(biāo)，并將經(jīng)營(yíng)者個(gè)人信用納入企業(yè)評(píng)價(jià)體系。中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)凈資產(chǎn)普遍偏小，賬面負(fù)債率較高，同時(shí)存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款也遠(yuǎn)高于一般企業(yè)，因此要更加注重中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率以及經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量等流動(dòng)性指標(biāo)，降低資產(chǎn)負(fù)債率、經(jīng)營(yíng)設(shè)施先進(jìn)性等指標(biāo)的影響力。

第二，加快建設(shè)中小企業(yè)信貸擔(dān)保體系。一方面，要由政府牽頭組建區(qū)域性的會(huì)員制再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，既為會(huì)員機(jī)構(gòu)分散風(fēng)險(xiǎn)，又能集合提升信用，放大貸款擔(dān)保倍數(shù)。另一方面，要建立“中小企業(yè)擔(dān)保基金”，推進(jìn)構(gòu)建擔(dān)保和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的補(bǔ)償機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制和獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)民間資金投入商業(yè)擔(dān)保機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)中小企業(yè)組建互助擔(dān)保組織，擴(kuò)大擔(dān)保資金來(lái)源與擔(dān)保機(jī)構(gòu)數(shù)量。同時(shí)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)要根據(jù)中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)的特點(diǎn)，積極創(chuàng)新?lián)ＤＪ?，如“整貸零還”擔(dān)保貸款、多家機(jī)構(gòu)“抱團(tuán)”聯(lián)保等，使擔(dān)保資金發(fā)揮最大效用。

第三，完善中小企業(yè)進(jìn)出口信用擔(dān)保機(jī)制。進(jìn)出口銀行要力圖改變以直接貸款為主要業(yè)務(wù)的模式，逐步增加出口信用擔(dān)保的比重，積極發(fā)揮其在出口信用擔(dān)保方面的倡導(dǎo)。出口信用保險(xiǎn)公司要加大承保力度，并且盡量降低中小企業(yè)的投保費(fèi)用，簡(jiǎn)化投保手續(xù)，提高效率。

第四，探索企業(yè)信用信息互通與共享機(jī)制。要積極整合已有的企業(yè)信用信息，實(shí)現(xiàn)各部門間信息互聯(lián)共享。依法公開(kāi)在行政管理中掌握的信用信息，按規(guī)定向特許經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、社會(huì)公眾、企業(yè)、行業(yè)協(xié)會(huì)等提供公共信用信息服務(wù)。信貸征信機(jī)構(gòu)要依法向政府部門、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和個(gè)人提供方便、快捷、高效的信息服務(wù)。同時(shí)，要建立健全守信激勵(lì)與失信懲戒機(jī)制，對(duì)信用記錄優(yōu)良的企業(yè)，應(yīng)給予市場(chǎng)準(zhǔn)入、公共服務(wù)、信貸融資等方面的政策優(yōu)惠和便利。

第五，健全中小企業(yè)對(duì)外貿(mào)易服務(wù)體系。要改進(jìn)外匯服務(wù)，幫助外匯指定銀行及外經(jīng)貿(mào)企業(yè)及時(shí)了解和掌握各項(xiàng)外匯政策，規(guī)避外匯政策風(fēng)險(xiǎn)。要全面實(shí)行出口退稅無(wú)紙化，簡(jiǎn)化貨到匯款項(xiàng)下進(jìn)口付匯手續(xù)，促進(jìn)投資貿(mào)易便利化。要提高出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查效率，縮短出口與收匯之間的時(shí)間差，幫助企業(yè)減少資金占?jí)汉涂赡艽嬖诘膮R率損失。要優(yōu)化貿(mào)易服務(wù)，完善貿(mào)易壁壘應(yīng)對(duì)機(jī)制和出口促進(jìn)體系，提升中小企業(yè)國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）推進(jìn)金融工具創(chuàng)新，針對(duì)中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)特色設(shè)計(jì)融資產(chǎn)品

第一，開(kāi)展中小企業(yè)“抱團(tuán)貸款”。所謂“抱團(tuán)貸款”就是數(shù)家貸款有難度的中小企業(yè)聯(lián)合起來(lái)，在繳存一定比例的貸款聯(lián)保保證金后共同組成聯(lián)保人，銀行向聯(lián)保企業(yè)進(jìn)行授信，如聯(lián)保企業(yè)中一戶需要貸款，其他企業(yè)可為之提供擔(dān)保。若“抱團(tuán)貸款”企業(yè)確實(shí)無(wú)法還款，由其他聯(lián)保企業(yè)按各自承擔(dān)擔(dān)保金額比例歸還。“抱團(tuán)貸款”機(jī)制使原來(lái)只有銀行的單向監(jiān)督變成了聯(lián)保企業(yè)之間的相互監(jiān)督、相互制約，有效解決了原來(lái)銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題。

第二，組織發(fā)行中小企業(yè)集合債券。中小企業(yè)集合債券是由一個(gè)機(jī)構(gòu)作為牽頭人，由幾家中小企業(yè)一起統(tǒng)一申請(qǐng)、冠名、擔(dān)保，通過(guò)券商進(jìn)行捆綁式發(fā)行債券。該模式避免了過(guò)去單家中小企業(yè)因發(fā)債額度比較小、資信評(píng)級(jí)比較低、發(fā)債擔(dān)保成本高等問(wèn)題而很難獲批的情況。在組織發(fā)行中小企業(yè)集合債券工作中，地方財(cái)政應(yīng)給予一定的補(bǔ)助，以提高債券的信用等級(jí)，降低債券發(fā)行成本。

第三，發(fā)展國(guó)際貿(mào)易項(xiàng)下供應(yīng)鏈融資。供應(yīng)鏈融資是指銀行通過(guò)審查整條供應(yīng)鏈，在掌握供應(yīng)鏈管理程度和核心企業(yè)信用實(shí)力的基礎(chǔ)上，對(duì)其核心企業(yè)和上下游多個(gè)企業(yè)提供靈活的金融產(chǎn)品和服務(wù)的融資模式。金融機(jī)構(gòu)可根據(jù)進(jìn)出口供應(yīng)鏈的不同特點(diǎn)及企業(yè)在供應(yīng)鏈不同環(huán)節(jié)的需求，結(jié)合國(guó)際貿(mào)易結(jié)算方式，充分運(yùn)用銀行信用、商業(yè)信用和物權(quán)等多種信用增值工具，設(shè)計(jì)多層次、多角度的貿(mào)易融資產(chǎn)品組合，幫助企業(yè)解決進(jìn)口開(kāi)證、進(jìn)口付款、出口采購(gòu)、賬款回收等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)的融資問(wèn)題。

第四，拓寬抵押擔(dān)保范圍。政府部門要完善相關(guān)配套政策，支持中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)以存貨、應(yīng)收賬款、倉(cāng)單、股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等各種動(dòng)產(chǎn)為抵押擔(dān)保物從銀行獲得信貸融資。此外，還要積極探索海域使用權(quán)、農(nóng)村宅基地使用權(quán)以及土地、山林承包經(jīng)營(yíng)權(quán)等抵押信貸產(chǎn)品。

（五）促進(jìn)企業(yè)自我提升，增強(qiáng)中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力

第一，樹(shù)立中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)良好的信用形象。在會(huì)計(jì)資料處理方面，要保證會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的真實(shí)完整、準(zhǔn)確無(wú)誤。在財(cái)務(wù)管理方面，要建立并完善內(nèi)部控制制度，形成合理的公司治理結(jié)構(gòu)。在資金占用方面，要盤活被占用的存貨資金，加強(qiáng)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，提高現(xiàn)有資金的利用率。在資金往來(lái)方面，對(duì)于已有的各項(xiàng)貸款要按期還本付息，在與其他單位經(jīng)濟(jì)往來(lái)中形成的應(yīng)付賬款要守信用。

第二，鼓勵(lì)中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)走合作之路。一方面，中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)之間要主動(dòng)實(shí)施“抱團(tuán)”戰(zhàn)略，以達(dá)到擴(kuò)大規(guī)模、增強(qiáng)力量、提高信用的目的，從而激發(fā)銀行與“抱團(tuán)企業(yè)”合作的積極性。另一方面，中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)要建立與大企業(yè)、國(guó)際企業(yè)的協(xié)作關(guān)系，拓展自身發(fā)展空間，積極爭(zhēng)取大企業(yè)在融資方面的支持。

第三，提升中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)盈利能力與核心競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)要通過(guò)市場(chǎng)細(xì)分，結(jié)合自身的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，發(fā)揮自己的核心優(yōu)勢(shì)，以特色產(chǎn)品開(kāi)拓特定市場(chǎng)；要大膽進(jìn)行技術(shù)改革和創(chuàng)新，努力提高產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)能力。此外，中小外經(jīng)貿(mào)企業(yè)發(fā)展要注重自我積累，增強(qiáng)自有資本，減少企業(yè)負(fù)債，提升市場(chǎng)抗擊能力。

第四，增強(qiáng)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范和控制能力。要控制融資風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)自身實(shí)力進(jìn)行項(xiàng)目融資，做好融資策劃工作。要防范國(guó)際市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，掌握各種信用風(fēng)險(xiǎn)防范措施，慎重選擇國(guó)際市場(chǎng)交易對(duì)象，主動(dòng)開(kāi)拓新興市場(chǎng)，分散出口風(fēng)險(xiǎn)。要規(guī)避國(guó)際匯率風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)預(yù)測(cè)匯率，選擇恰當(dāng)?shù)谋Ｖ荡胧﹣?lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

文中相關(guān)注解：

① 國(guó)家統(tǒng)計(jì)局寧波調(diào)查隊(duì)：小企業(yè)融資難問(wèn)題再度突出，寧波統(tǒng)計(jì)信息網(wǎng)，2008年8月2日，nbstats.省略/read/20080805/25094.aspx.

② 寧波市經(jīng)濟(jì)委員會(huì)辦公室：上半年全市工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，《寧波工業(yè)》，2008年第8期.

③ 文學(xué)舟，張靜：我國(guó)民營(yíng)中小企業(yè)融資難的深層原因探析，《商業(yè)研究》，2006年第10期第147頁(yè).

④ 浙江省信用與擔(dān)保協(xié)會(huì)：2007年度浙江省中小企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)發(fā)展公報(bào)，中國(guó)（浙江）信用擔(dān)保網(wǎng)，2008年4月28日，省略/Article/ShowArticle.asp?ArticleID=1177.

⑤ 史晉川，黃燕君等：中小金融機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)發(fā)展研究――以浙江溫州、臺(tái)州地區(qū)為例，杭州：浙江大學(xué)出版社，2003年5月第1版第12頁(yè).

⑥ 蔣回力，鄭靜，凌辰：臺(tái)州地方性金融企業(yè)力助中小企業(yè)闖關(guān)，浙江省經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)網(wǎng)站，2008年8月7日，http：//zjjmw.省略/sxjmzc/2008/08/07/2008080700026.shtml.

課題組組長(zhǎng)：?jiǎn)?鳴 寧波市對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局

朱蘇永浙江大學(xué)寧波理工學(xué)院

課題組成員：張瓊?cè)A 寧波市對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局

曹 杰浙江大學(xué)寧波理工學(xué)院

周耀烈浙江大學(xué)寧波理工學(xué)院

何霽鋒寧波市對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局

李荷迪浙江大學(xué)寧波理工學(xué)院

王 芬寧波市對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局

篇8

成立7年多來(lái)，郵儲(chǔ)銀行不斷探索解決小微企業(yè)“融資難”、“融資貴”、“融資慢”等問(wèn)題的思路和措施。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2014年6月末，郵儲(chǔ)銀行累計(jì)發(fā)放小微企業(yè)貸款超過(guò)2萬(wàn)億元，累計(jì)服務(wù)小微企業(yè)客戶達(dá)1200萬(wàn)戶，成功探索出了“惠民于實(shí)”的小微金融服務(wù)模式。

7月23日，總理主持國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，要求解決小微企業(yè)融資難問(wèn)題。中國(guó)人民銀行進(jìn)行了營(yíng)造小微企業(yè)誠(chéng)信環(huán)境的部署，銀監(jiān)會(huì)推出了六項(xiàng)服務(wù)小微工作措施。

8月7日，中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行在京舉行服務(wù)小微金融新聞會(huì)，詳細(xì)介紹了解決小微企業(yè)“融資難”、“融資貴”、“融資慢”等問(wèn)題的舉措，提出了完善擔(dān)保方式、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、打造網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)的商業(yè)可持續(xù)性小微金融服務(wù)方案，了減免小微金融服務(wù)費(fèi)用、推出郵儲(chǔ)銀行“小微貸升級(jí)版”兩項(xiàng)重要舉措，這標(biāo)志著郵儲(chǔ)銀行小微金融跨入了一個(gè)新的發(fā)展階段。

郵儲(chǔ)銀行副行長(zhǎng)邵智寶表示，“郵儲(chǔ)銀行將深入貫徹國(guó)家服務(wù)小微方針政策，繼續(xù)深化改革，扎實(shí)工作，堅(jiān)持創(chuàng)新發(fā)展，堅(jiān)持可持續(xù)發(fā)展道路，緊系小微企業(yè)。”

創(chuàng)新小微擔(dān)保方式緩解“融資難”

小微金融服務(wù)市場(chǎng)需求巨大，但有效供給卻略顯不足。全國(guó)小微企業(yè)創(chuàng)造了60%的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，完成了全國(guó)納稅總額的50%，但僅有50%的小微企業(yè)能夠獲得銀行融資，小微企業(yè)“融資難”不僅加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，影響國(guó)家宏觀調(diào)控效果，也會(huì)帶來(lái)金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

商業(yè)銀行如何才能打通金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的血脈，如何才能切實(shí)解決小微企業(yè)“融資難”問(wèn)題？郵儲(chǔ)銀行提出了“弱擔(dān)?！?、“純信用”兩大擔(dān)保方式創(chuàng)新方案。

“針對(duì)小微企業(yè)普遍缺乏房地產(chǎn)等有效抵質(zhì)押物而導(dǎo)致‘融資難’的問(wèn)題，郵儲(chǔ)銀行大力推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng)新工作。目前已累計(jì)研發(fā)55種小微企業(yè)專屬信貸產(chǎn)品，形成了‘強(qiáng)抵押’、‘弱擔(dān)?！?、‘純信用’相結(jié)合的全產(chǎn)品體系?！鄙壑菍氃跁?huì)上介紹。

據(jù)介紹，郵儲(chǔ)銀行“銀政助保貸”項(xiàng)目已在江西、廣西、山東、安徽等地相繼落地，預(yù)計(jì)僅“銀政助保貸”一項(xiàng)，年內(nèi)就將為小微企業(yè)提供超過(guò)20億元的融資支持。

除了“銀政助保貸”，郵儲(chǔ)銀行還推出了依托行業(yè)的“保證基金”的“互惠貸”產(chǎn)品。目前，該產(chǎn)品已為包括、甘肅、貴州等在內(nèi)的西部金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)的小微企業(yè)，提供了近7億元“無(wú)抵押”授信支持。

此外，針對(duì)銀監(jiān)會(huì)積極創(chuàng)新小微企業(yè)流動(dòng)資金貸款服務(wù)模式需要，郵儲(chǔ)銀行創(chuàng)新推出了“轉(zhuǎn)期貸”小微信貸新產(chǎn)品。今年4月份，一位客戶在郵儲(chǔ)銀行的一筆500萬(wàn)元的貸款即將到期，但該客戶剛剛承接了一個(gè)較大的市政綠化項(xiàng)目，沒(méi)有足夠的流動(dòng)資金還款。為解決還款問(wèn)題，客戶多方嘗試，但都沒(méi)有回音。

就在該客戶束手無(wú)策時(shí)，郵儲(chǔ)銀行通過(guò)對(duì)該客戶的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、資信等各方面進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查核實(shí)后，確定該客戶符合“轉(zhuǎn)期貸”經(jīng)營(yíng)正常、信用記錄優(yōu)良、市場(chǎng)前景好、財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)定等條件，并立即將其納入“轉(zhuǎn)期貸款”擬準(zhǔn)入客戶名單，經(jīng)審批后，為其辦理了“轉(zhuǎn)期貸”業(yè)務(wù)，貸款到期前，直接延長(zhǎng)了貸款期限，解決了該客戶短期的流動(dòng)資金問(wèn)題。

“針對(duì)服務(wù)型、貿(mào)易型小微企業(yè)輕資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，我們積極試點(diǎn)‘弱擔(dān)?！愋刨J產(chǎn)品；針對(duì)創(chuàng)業(yè)型、科技型小微企業(yè)成長(zhǎng)性好但缺乏（抵）質(zhì)押物的特點(diǎn)，重點(diǎn)匹配‘信用’類信貸產(chǎn)品”，郵儲(chǔ)銀行小企業(yè)金融部總經(jīng)理劉存亮介紹。

專業(yè)集約小微作業(yè)模式解決“融資貴”

“融資貴”是小微企業(yè)融資中遇到的又一難題。由于信息不對(duì)稱、小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大，加之金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防控與成本效益壓力，使得小微企業(yè)融資成本始終處于高位。作為“普惠金融服務(wù)”的積極倡導(dǎo)者與踐行者，專業(yè)化靠建設(shè)“特色支行”，集約化靠做強(qiáng)“產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)發(fā)”，已成為郵儲(chǔ)銀行緩解“融資貴”問(wèn)題的突破口。

在郵儲(chǔ)銀行內(nèi)部，特色支行被稱為服務(wù)小微企業(yè)、服務(wù)地域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的“特種兵”和“先鋒隊(duì)”。目前，郵儲(chǔ)銀行總行級(jí)小企業(yè)特色支行數(shù)量達(dá)到188家，為117類特色行業(yè)的小微企業(yè)提供專業(yè)化金融服務(wù)。

郵儲(chǔ)銀行福建石獅支行2014年成為總行級(jí)海洋漁業(yè)小企業(yè)特色支行。據(jù)悉，截至目前，在短短半年時(shí)間里，已有近60戶漁民從這家“年輕”的海洋漁業(yè)特色支行獲得了近1.1億元的專業(yè)化融資支持。

郵儲(chǔ)銀行點(diǎn)多面廣的實(shí)體網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)，與小微企業(yè)分布區(qū)域散、涉及產(chǎn)業(yè)鏈條多的特點(diǎn)高度吻合。“2014年以來(lái)，我們?cè)趪@涉農(nóng)核心企業(yè)，開(kāi)展‘公司+經(jīng)銷商+農(nóng)戶’模式的基礎(chǔ)上，全面啟動(dòng)‘8+2’重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈小微企業(yè)服務(wù)計(jì)劃，通過(guò)集約化鏈?zhǔn)浇鹑诜?wù)，進(jìn)一步降低了小微企業(yè)融資成本?！鄙壑菍毟嬖V《投資者報(bào)》，2014年，郵儲(chǔ)銀行擬在海洋漁業(yè)、中藥材、糧食、化肥、奶制品、酒業(yè)、花木、茶葉8大涉農(nóng)產(chǎn)業(yè)鏈，連鎖服務(wù)型、科技型2大類型企業(yè)實(shí)現(xiàn)鏈?zhǔn)郊s發(fā)展。

“目前，郵儲(chǔ)銀行依托13家海洋漁業(yè)、6家中藥材總行級(jí)小企業(yè)特色支行，‘特色支行+產(chǎn)業(yè)鏈’作業(yè)模式已取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。19家特色支行小企業(yè)授信業(yè)務(wù)當(dāng)年凈增近80億元，小微企業(yè)通過(guò)特色支行獲得授信貸款，平均融資成本顯著降低?！眲⒋媪粮嬖V《投資者報(bào)》。事實(shí)上，這種專業(yè)化、集約化的服務(wù)正在給越來(lái)越多的小微企業(yè)提供更加實(shí)惠、低價(jià)的融資支持。

互聯(lián)網(wǎng)小微金融破題“融資慢”

除了“融資難”和“融資貴”，“融資慢”也是小微企業(yè)獲取融資支持的老大難問(wèn)題，小微企業(yè)用款講究的是“短、小、頻、急”，而銀行小微信貸一般需要線下調(diào)查、交叉驗(yàn)證，小微企業(yè)取得銀行融資支持時(shí)，有時(shí)也會(huì)錯(cuò)過(guò)最佳用款時(shí)機(jī)。

為了滿足小微企業(yè)對(duì)于“價(jià)廉、速達(dá)”融資服務(wù)的訴求，讓電商供應(yīng)商等小微企業(yè)足不出戶就享受到融資便利，2014年，郵儲(chǔ)銀行與電商企業(yè)聯(lián)手打造了O2O融資產(chǎn)品――電子保理。據(jù)悉，目前郵儲(chǔ)銀行線上保理業(yè)務(wù)累計(jì)放款已近億元。

“我們目前還在推出基于小微企業(yè)在電商平臺(tái)、核心企業(yè)信用記錄的無(wú)抵押大數(shù)據(jù)貸款，用新思維、新方法，實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)快速融資?！鄙壑菍毟嬖V《投資者報(bào)》，2014年郵儲(chǔ)銀行隆重推出了“小微貸升級(jí)版”。

“與傳統(tǒng)小微信貸產(chǎn)品服務(wù)相比，‘小微貸升級(jí)版’通過(guò)‘信貸技術(shù)升級(jí)’、‘科技手段升級(jí)’、‘管理模式升級(jí)’、‘產(chǎn)品組合升級(jí)’與‘開(kāi)發(fā)方式升級(jí)’，實(shí)現(xiàn)郵儲(chǔ)銀行小微服務(wù)的全面提升。” 邵智寶告訴《投資者報(bào)》，郵儲(chǔ)銀行“小微貸升級(jí)版”將全面整合郵儲(chǔ)銀行現(xiàn)有技術(shù)資源，在全面簡(jiǎn)化小微客戶授信材料、調(diào)查模板、審批流程的基礎(chǔ)上，日益豐富擔(dān)保方式，全面提升技術(shù)手段，依托互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)技術(shù)，全面整合郵儲(chǔ)銀行小微信貸線上作業(yè)資源，通過(guò)前臺(tái)移動(dòng)展業(yè)PAD調(diào)查、在線審查審批、終端客戶線上支用還款，推動(dòng)全流程的電子化?！?/p>

會(huì)場(chǎng)聲音

銀監(jiān)會(huì)小企業(yè)金融服務(wù)辦公室馮燕處長(zhǎng)：

服務(wù)小微企業(yè)符合郵儲(chǔ)銀行的比較優(yōu)勢(shì)

郵儲(chǔ)銀行作為全國(guó)性大型國(guó)有銀行，具有網(wǎng)點(diǎn)多、覆蓋面廣、嵌入基層深、儲(chǔ)備客戶多的特點(diǎn)，和全國(guó)小微企業(yè)發(fā)展階段非常吻合。應(yīng)該說(shuō)，服務(wù)小微企業(yè)既是黨和政府給予郵儲(chǔ)銀行的社會(huì)責(zé)任，也符合郵儲(chǔ)銀行的比較優(yōu)勢(shì)。

當(dāng)前，小微企業(yè)融資難、融資貴、融資慢問(wèn)題仍然客觀存在，希望郵儲(chǔ)銀行繼續(xù)發(fā)揮網(wǎng)點(diǎn)、人員、信息資源和渠道優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步加大經(jīng)營(yíng)創(chuàng)新力度，在推動(dòng)小微企業(yè)金融服務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面，發(fā)揮更大的作用。銀監(jiān)會(huì)也將繼續(xù)加大監(jiān)管引領(lǐng)和激勵(lì)，推動(dòng)小微企業(yè)金融服務(wù)再上新臺(tái)階。

中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)中心陳新副主任：

郵儲(chǔ)銀行已連續(xù)兩年入選首選服務(wù)商榜單

中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)中心在推動(dòng)支持小微企業(yè)發(fā)展工作中，深刻感受到社會(huì)各界對(duì)郵儲(chǔ)銀行專注小微企業(yè)戰(zhàn)略定位的肯定，感受到廣大小微企業(yè)對(duì)郵儲(chǔ)銀行在小微金融服務(wù)方面不斷創(chuàng)新的認(rèn)可。為貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步支持小型微型企業(yè)發(fā)展的意見(jiàn)》，中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)中心與中國(guó)中小企業(yè)投資合作協(xié)會(huì)合作，聯(lián)合推出了中國(guó)中小企業(yè)首選服務(wù)商評(píng)選項(xiàng)目，引導(dǎo)社會(huì)各界為中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)、誠(chéng)信、創(chuàng)新的產(chǎn)品。郵儲(chǔ)銀行作為專注小微企業(yè)金融服務(wù)的大型商業(yè)銀行，已連續(xù)兩年入選首選服務(wù)商榜單。

財(cái)政部財(cái)科所李全研究員：

小微企業(yè)取得郵儲(chǔ)銀行貸款成本最低

據(jù)我統(tǒng)計(jì)，小微企業(yè)客戶在郵儲(chǔ)銀行取得貸款的平均成本在大型商業(yè)銀行里是最低的。這得益于郵儲(chǔ)銀行的“兩個(gè)創(chuàng)新”和“兩個(gè)傳統(tǒng)”。第一個(gè)“創(chuàng)新”是塑造了金融產(chǎn)業(yè)鏈新模式。金融產(chǎn)業(yè)鏈新模式推出，讓銀行的效益大為提高。第二個(gè)“創(chuàng)新”是為科技型企業(yè)提供更加多元化的融資模式選擇。

“兩個(gè)傳統(tǒng)”一是郵儲(chǔ)銀行的“從點(diǎn)到面”發(fā)展傳統(tǒng)。郵儲(chǔ)銀行建設(shè)了188家小企業(yè)特色支行，形成了遍布全國(guó)，服務(wù)小微企業(yè)的鏈條。二是直至今日，郵儲(chǔ)銀行依然堅(jiān)持把服務(wù)對(duì)象的重點(diǎn)放在小微企業(yè)上，這是非常了不起的。

案例

郵儲(chǔ)銀行“退稅貸”

為環(huán)保型小微企業(yè)解難題

“郵儲(chǔ)銀行小企業(yè)退稅貸款還款靈活，融資成本低，流程陽(yáng)光速度快，幫我們企業(yè)解決了資金問(wèn)題，提前享受了國(guó)家政策紅利”。汨羅市某再生資源公司企業(yè)主蘭某激動(dòng)地說(shuō)。

蘭某所在的汨羅市再生資源公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是廢舊金屬的回收利用和深加工，按照國(guó)家政策（財(cái)稅〔2011〕115號(hào)文件），該企業(yè)可以享受國(guó)家的增值稅退稅政策。但企業(yè)的退稅周期一般在6個(gè)月左右，該企業(yè)又急需資金。

郵儲(chǔ)銀行在對(duì)這家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、退稅資質(zhì)及相關(guān)證明等各方面進(jìn)行了詳細(xì)調(diào)查核實(shí)后，確定該企業(yè)符合“退稅賬戶托管質(zhì)押”貸款要求。經(jīng)審批后，為其辦理了“退稅賬戶托管質(zhì)押”業(yè)務(wù)，在政府退稅資金未到位前，提前6個(gè)月左右享受到了國(guó)家的政策紅利，解決了該企業(yè)的短期流動(dòng)資金問(wèn)題。

篇9

一、勞務(wù)派遣工工會(huì)經(jīng)費(fèi)提取

根據(jù)最新修訂的《中華人民共和國(guó)工會(huì)法》第四十二條規(guī)定，“建立工會(huì)組織的企業(yè)、事業(yè)單位、機(jī)關(guān)按每月全部職工工資總額的百分之二向工會(huì)撥繳的經(jīng)費(fèi)”。2008年1月1日實(shí)施的《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》第四十一條原文規(guī)定，“企業(yè)撥繳的工會(huì)經(jīng)費(fèi)，不超過(guò)工資薪金總額2%的部分，準(zhǔn)予扣除?！备鶕?jù)法律規(guī)定，一般企業(yè)按照職工工資總額的2%計(jì)提并向本單位的工會(huì)組織撥繳工會(huì)經(jīng)費(fèi)，由于勞務(wù)派遣工在法律上不屬于用工企業(yè)職工，并且工資列支在用工企業(yè)的勞務(wù)費(fèi)，所以用工企業(yè)一般均未就勞務(wù)派遣工工資提取相應(yīng)的工會(huì)經(jīng)費(fèi)。而勞務(wù)派遣公司由于將收到的勞務(wù)派遣工工資作為代收代付事項(xiàng)在往來(lái)科目核算，因此一般也未就勞務(wù)派遣工工資提取相應(yīng)的工會(huì)經(jīng)費(fèi)，這就使得勞務(wù)派遣工的工會(huì)經(jīng)費(fèi)“兩頭落空”。實(shí)務(wù)中出現(xiàn)的這種“兩不靠”的真空狀態(tài)，引起了全總的關(guān)注，并專門進(jìn)行了研究，簽發(fā)了總工發(fā)[2009] 21號(hào)《關(guān)于組織勞務(wù)派遣工加入工會(huì)的規(guī)定》文件，其中第3條規(guī)定，“勞務(wù)派遣工的工會(huì)經(jīng)費(fèi)應(yīng)由用工單位按勞務(wù)派遣工工資總額的百分之二提取并撥付勞務(wù)派遣單位工會(huì)……”，從這一規(guī)定可以看出，為了保證勞務(wù)派遣員工的合法權(quán)益，全總已經(jīng)明確規(guī)定由用工單位按照勞務(wù)派遣工工資總額計(jì)提工會(huì)經(jīng)費(fèi)，并撥付給勞務(wù)派遣單位工會(huì)。勞務(wù)派遣工的工會(huì)經(jīng)費(fèi)計(jì)提主體已經(jīng)界定清楚，擺在財(cái)務(wù)人員面前的困難是財(cái)政部并未就相關(guān)會(huì)計(jì)核算進(jìn)行明確。但是根據(jù)會(huì)計(jì)的配比原則，企業(yè)在計(jì)提這部分工會(huì)經(jīng)費(fèi)時(shí)可隨同勞務(wù)派遣工的工資、社保等費(fèi)用一同列支在企業(yè)勞務(wù)費(fèi)中，這樣既能夠真實(shí)反映用工企業(yè)使用勞務(wù)派遣工所支付的全部成本，同時(shí)又不會(huì)和企業(yè)合同用工所發(fā)生的人工成本相混淆。用工企業(yè)財(cái)務(wù)人員可以每月按照實(shí)際支付勞務(wù)派遣工工資總額的2%計(jì)提勞務(wù)派遣工的工會(huì)經(jīng)費(fèi)，將其計(jì)入科目為“應(yīng)付職工薪酬——?jiǎng)趧?wù)費(fèi)——工會(huì)經(jīng)費(fèi)”，月末按照勞務(wù)用工性質(zhì)，隨同發(fā)生的勞務(wù)派遣工工資、社保、支付給勞務(wù)派遣公司的管理費(fèi)等一起分?jǐn)偟较鄳?yīng)的生產(chǎn)成本或期間費(fèi)用中。

二、勞務(wù)派遣工工會(huì)經(jīng)費(fèi)撥繳

根據(jù)全總總工發(fā)[2009] 21號(hào)《關(guān)于組織勞務(wù)派遣工加入工會(huì)的規(guī)定》文件第3條規(guī)定，“勞務(wù)派遣工的工會(huì)經(jīng)費(fèi)應(yīng)由用工單位按勞務(wù)派遣工工資總額的百分之二提取并撥付勞務(wù)派遣單位工會(huì)……”。按照規(guī)定，用工單位財(cái)務(wù)每月應(yīng)將計(jì)提的勞務(wù)派遣工工會(huì)經(jīng)費(fèi)與其他勞務(wù)派遣工費(fèi)用同時(shí)支付勞務(wù)派遣單位，但是工會(huì)經(jīng)費(fèi)需單獨(dú)撥繳勞務(wù)派遣單位的工會(huì)專用賬戶。勞務(wù)派遣單位工會(huì)應(yīng)在收到用工單位工會(huì)經(jīng)費(fèi)時(shí)，向用工單位開(kāi)具工會(huì)經(jīng)費(fèi)專用收據(jù)，并根據(jù)《中華人民共和國(guó)工會(huì)法》規(guī)定，按40%比例上繳上級(jí)工會(huì)組織，60%留存自行使用，收到的工會(huì)經(jīng)費(fèi)不需要繳納相關(guān)稅費(fèi)。對(duì)于勞務(wù)派遣公司收到的用工單位支付的除工會(huì)經(jīng)費(fèi)外的其他勞務(wù)派遣工費(fèi)用，應(yīng)該根據(jù)財(cái)稅[2003]16號(hào)《財(cái)政部 國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于營(yíng)業(yè)稅若干政策問(wèn)題的通知 》的文件規(guī)定執(zhí)行。文件規(guī)定“勞務(wù)公司接受用工單位的委托，為其安排勞動(dòng)力，凡用工單位將其應(yīng)支付給勞動(dòng)力的工資和為勞動(dòng)力上交的社會(huì)保險(xiǎn)（包括養(yǎng)老保險(xiǎn)金、醫(yī)療保險(xiǎn)、失業(yè)保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)等，下同）以及住房公積金統(tǒng)一交給勞務(wù)公司代為發(fā)放或辦理的，以勞務(wù)公司從用工單位收取的全部?jī)r(jià)款減去代收轉(zhuǎn)付給勞動(dòng)力的工資和為勞動(dòng)力辦理社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金后的余額為營(yíng)業(yè)額?！奔磩趧?wù)派遣公司支付給派遣勞務(wù)工的工資及上繳的社保、公積金不需繳納營(yíng)業(yè)稅，但是收到的勞務(wù)派遣管理費(fèi)用收入應(yīng)該繳納營(yíng)業(yè)稅及相應(yīng)的附加稅費(fèi)。

三、勞務(wù)派遣工工會(huì)經(jīng)費(fèi)使用

用工單位工會(huì)和勞務(wù)派遣單位工會(huì)應(yīng)該就勞務(wù)派遣工的會(huì)籍管理問(wèn)題進(jìn)行協(xié)商，達(dá)成一致意見(jiàn)。如用工單位接受委托管理勞務(wù)派遣工會(huì)員的，勞務(wù)派遣單位工會(huì)應(yīng)將工會(huì)經(jīng)費(fèi)留用的60%部分劃轉(zhuǎn)交由用工單位工會(huì)使用；如勞務(wù)派遣單位工會(huì)自行管理勞務(wù)派遣工會(huì)員的，經(jīng)費(fèi)留用部分自行使用。工會(huì)經(jīng)費(fèi)應(yīng)嚴(yán)格按照適用范圍，使用在會(huì)員的困難補(bǔ)助、家訪慰問(wèn)、會(huì)員福利、勞動(dòng)競(jìng)賽、文體活動(dòng)、教育參觀等方面。

四、實(shí)務(wù)操作中需注意事項(xiàng)

在理清了工會(huì)經(jīng)費(fèi)計(jì)提、撥繳、使用的主體和相關(guān)核算后，為了保證業(yè)務(wù)管理、會(huì)計(jì)核算、稅金繳納的合法有效，還必須關(guān)注以下事項(xiàng)：勞務(wù)派遣單位應(yīng)該按照規(guī)定成立工會(huì)組織，吸收派遣勞務(wù)工加入工會(huì)組織，對(duì)于沒(méi)有成立工會(huì)組織的勞務(wù)派遣單位，用工企業(yè)應(yīng)該督促其成立工會(huì)組織，從組織上保證派遣勞務(wù)工權(quán)益的維護(hù)，使勞務(wù)派遣工在用工單位更好地發(fā)揮作用；用工企業(yè)在與勞務(wù)派遣單位簽訂勞務(wù)派遣用工合同前，雙方人力資源及財(cái)務(wù)人員應(yīng)該就工會(huì)經(jīng)費(fèi)的提取撥繳事項(xiàng)進(jìn)行協(xié)商，達(dá)成一致意見(jiàn)，并在勞務(wù)派遣用工合同中以條款的形式進(jìn)行明確，從法律上保證工會(huì)經(jīng)費(fèi)的提取撥繳有效實(shí)施；用工企業(yè)財(cái)務(wù)在向勞務(wù)派遣公司撥繳工會(huì)經(jīng)費(fèi)時(shí)，必須直接撥繳到勞務(wù)派遣公司工會(huì)專用賬戶，并應(yīng)依法取得勞務(wù)派遣公司工會(huì)的工會(huì)經(jīng)費(fèi)專用收據(jù)，作為企業(yè)所得稅稅前列支的依據(jù)；用工單位接受委托管理勞務(wù)派遣工會(huì)員的，應(yīng)建立臨時(shí)會(huì)員檔案，勞務(wù)派遣單位工會(huì)每月應(yīng)及時(shí)將60%經(jīng)費(fèi)留用部分劃轉(zhuǎn)交由用工單位工會(huì)使用，或者由用工單位行政財(cái)務(wù)直接將勞務(wù)派遣工工會(huì)經(jīng)費(fèi)直接劃轉(zhuǎn)本單位工會(huì)，并依法取得本單位工會(huì)經(jīng)費(fèi)專用收據(jù)，作為企業(yè)所得稅稅前列支的依據(jù)。

勞務(wù)派遣用工目前已經(jīng)從一種用工形式逐步轉(zhuǎn)變成為一種社會(huì)問(wèn)題，如何保障勞務(wù)派遣工的合法權(quán)益是擺在各級(jí)工會(huì)組織面前的新問(wèn)題，新問(wèn)題的解決需要企業(yè)管理人員進(jìn)行深入思考，不斷滿足日益變化新形勢(shì)的需要，共同維護(hù)和創(chuàng)建和諧勞動(dòng)關(guān)系，為企業(yè)的發(fā)展提供最基本的保障。

篇10

摘要：本文對(duì)財(cái)稅〔2016〕36、財(cái)稅〔2016〕140號(hào)及其政策解讀文件和其補(bǔ)充通知等文件中涉及資管行業(yè)營(yíng)業(yè)稅改增值稅的政策進(jìn)行了較為細(xì)致的解讀，對(duì)相關(guān)政策可能對(duì)金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)等產(chǎn)生的影響進(jìn)行了分析，并對(duì)政策的進(jìn)一步完善提出了建議。

關(guān)鍵詞：“營(yíng)改增” 資管行業(yè) 稅收政策 利差

繼2016年3月23日經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的《關(guān)于全面推開(kāi)營(yíng)業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)的通知》（財(cái)稅〔2016〕36號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“36號(hào)文”），確立金融業(yè)“營(yíng)改增”基本方案并自2016年5月1日起執(zhí)行之后，2016年12月21日及30日，財(cái)政部、國(guó)稅總局了《關(guān)于明確金融 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā) 教育輔助服務(wù)等增值稅政策的通知》（財(cái)稅〔2016〕140號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“140號(hào)文”）及其政策解讀文件。140號(hào)文對(duì)36號(hào)文相關(guān)規(guī)定進(jìn)行了細(xì)化，明確資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為以管理人為增值稅納稅人，并明確指出應(yīng)稅行為不僅包括管理人管理費(fèi)，還包括資管產(chǎn)品投資過(guò)程中產(chǎn)生的應(yīng)稅行為，從2016年5月1日?qǐng)?zhí)行。而后，2017年1月11日，財(cái)政部就140號(hào)文再出“補(bǔ)丁”，就其中第四條規(guī)定進(jìn)行補(bǔ)充通知，規(guī)定取消補(bǔ)繳，并將政策改為自2017年7月1日起正式執(zhí)行。

對(duì)相關(guān)“營(yíng)改增”政策的解析

（一）補(bǔ)充明確“保本收益”的范疇，明確投資保本型產(chǎn)品取得的收益需繳納增值稅，投資非保本型產(chǎn)品取得的收益不繳納增值稅

36號(hào)文規(guī)定，各種占用、拆借資金取得的收入，包括金融商品持有期間（含到期）利息（保本收益、報(bào)酬、資金占用費(fèi)、補(bǔ)償金等）收入等多種占用、拆借資金取得的收入，按照貸款服務(wù)繳納增值稅。140號(hào)文補(bǔ)充，《銷售服務(wù)、無(wú)形資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)注釋》（財(cái)稅〔2016〕36號(hào)）第一條第（五）項(xiàng)第1點(diǎn)所稱“保本收益、報(bào)酬、資金占用費(fèi)、補(bǔ)償金”，是指合同中明確承諾到期本金可全部收回的投資收益。金融商品持有期間（含到期）取得的非保本型產(chǎn)品的上述收益，不屬于利息或利息性質(zhì)的收入，不征收增值稅。

140號(hào)文對(duì)36號(hào)文中所稱的“保本收益”進(jìn)行了定義，同時(shí)明確了投資保本產(chǎn)品取得的收益須繳稅、投資非保本產(chǎn)品取得的收益不繳稅的原則，完善了36號(hào)文關(guān)于征收范圍的表述。結(jié)合36號(hào)文及140號(hào)文，對(duì)于底層投資品及資管產(chǎn)品的增值稅征收可以總結(jié)如下：

1.從底層投資品的角度來(lái)說(shuō)，36號(hào)文所稱的“貸款服務(wù)”均須繳納增值稅，包括貸款及其他占用拆借資金取得的收入，例如債券、股票質(zhì)押式回購(gòu)等具有明確到期本金及利息回報(bào)的產(chǎn)品；而股票股息等非保本收益則不繳納增值稅。在債券產(chǎn)品中，債券利息收入方面，國(guó)債、地方政府債、政策性金融債、央票、商業(yè)銀行債券等利息收入免收增值稅；轉(zhuǎn)讓收入方面，所有債券產(chǎn)品均需繳納增值稅；但基于36號(hào)文的規(guī)定，證券投資基金管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的轉(zhuǎn)讓收入免收增值稅等，公募基金及境外機(jī)構(gòu)買賣價(jià)差不繳納增值稅（債券產(chǎn)品增值稅繳納總結(jié)詳見(jiàn)表1、表2）。

2.從委托人/投資人的角度來(lái)說(shuō)，投資明確具有保本承諾的產(chǎn)品，須按貸款服務(wù)等繳納增值稅；如合同中未明確承諾到期本金可全部收回，金融商品持有期間取得的收益屬于非保本，不繳納增值稅。我國(guó)保本產(chǎn)品主要為銀行保本理財(cái)和保本型基金，券商、信托等的資管產(chǎn)品及基金專戶中基本不存在具有上述保本表述的產(chǎn)品，即大部分金融產(chǎn)品因?qū)儆诜潜１井a(chǎn)品，其持有期間收益不征收增值稅。根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?、Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年半年末，我國(guó)銀行保本理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模6.1萬(wàn)億元左右，保本型基金規(guī)模3500億元左右（保本浮動(dòng)收益類產(chǎn)品的余額約3.86萬(wàn)億元，保證收益類產(chǎn)品的余額約2.24萬(wàn)億元，較年初略有下降）。

140號(hào)文第一條規(guī)定，保本收益須繳稅增值稅而非保本收益無(wú)須繳稅；第四條規(guī)定，資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人。這樣的征稅條款配合，避免了在非保本資管產(chǎn)品多層嵌套背景下對(duì)最終投資人的重復(fù)征稅，即最終投資人購(gòu)買非保本資管產(chǎn)品免稅，但非保本資管產(chǎn)品的管理人作為納稅主體，承擔(dān)資管產(chǎn)品在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中繳納稅費(fèi)的責(zé)任。

（二）資管產(chǎn)品持有至到期不屬于金融商品轉(zhuǎn)讓，不繳納增值稅

36號(hào)文規(guī)定，投資者將持有的金融商品進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，其差價(jià)應(yīng)當(dāng)繳納增值稅；140號(hào)文明確了產(chǎn)品持有至到期不屬于金融商品轉(zhuǎn)讓，不繳納增值稅。由此，機(jī)構(gòu)持有非保本類金融產(chǎn)品到期，基本不涉及增值稅問(wèn)題，避免了重復(fù)繳納。

但如何定義“持有至到期”，此處存在一定的爭(zhēng)議，仍等待后續(xù)進(jìn)一步的政策解釋。例如，部分產(chǎn)品沒(méi)有明確的到期期限或到期期限很長(zhǎng)，比如開(kāi)放型公募基金；此外，贖回而非向第三方轉(zhuǎn)讓是否屬于持有至到期的情況也不明確。

（三）享受增值稅逾期利息收入政策的納稅人范圍擴(kuò)大

140號(hào)文及其政策補(bǔ)充通知指出，證券公司、保險(xiǎn)公司、金融租賃公司、證券基金管理公司、證券投資基金以及其他經(jīng)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立且經(jīng)營(yíng)金融保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)發(fā)放貸款（此處的發(fā)放貸款按36號(hào)文對(duì)應(yīng)“貸款服務(wù)”的定義）后，自結(jié)息日起90天內(nèi)發(fā)生的應(yīng)收未收利息按現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅，自結(jié)息日起90天后發(fā)生的應(yīng)收未收利息暫不繳納增值稅，待實(shí)際收到利息時(shí)按規(guī)定繳納增值稅。

140號(hào)文及其政策解讀補(bǔ)充了36號(hào)文關(guān)于“結(jié)息日起90天內(nèi)應(yīng)收未收利息繳納增值稅，90天后應(yīng)收未收利息暫不繳納增值稅”的規(guī)定，將這一規(guī)定從銀行、信用社、信托、財(cái)務(wù)公司等擴(kuò)大到券商、保險(xiǎn)、基金等其他“一行三會(huì)”批準(zhǔn)成立的且經(jīng)營(yíng)相關(guān)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，保證了不同類型金融機(jī)構(gòu)在同類業(yè)務(wù)行為上增值稅征收的統(tǒng)一性。

對(duì)相關(guān)政策影響的分析

140號(hào)文及其政策解讀文件指出，資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人。資管產(chǎn)品管理人在以自己名義運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品資產(chǎn)的過(guò)程中，可能發(fā)生多種增值稅應(yīng)稅行為。例如，因管理資管產(chǎn)品而固定收取的管理費(fèi)（服務(wù)費(fèi)），應(yīng)按照“直接收費(fèi)金融服務(wù)”繳納增值稅；運(yùn)用資管產(chǎn)品資產(chǎn)發(fā)放貸款取得利息收入，應(yīng)按照“貸款服務(wù)”繳納增值稅；運(yùn)用資管產(chǎn)品資產(chǎn)進(jìn)行投資等，則應(yīng)根據(jù)取得收益的性質(zhì)，判斷其是否發(fā)生增值稅應(yīng)稅行為，并應(yīng)按現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅（見(jiàn)圖1）。

過(guò)去資管行業(yè)增值稅納稅相關(guān)規(guī)定不明確，實(shí)際操作中資管產(chǎn)品交稅不多。140號(hào)文明確了管理人作樵鮒鄧澳傷叭耍為資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為進(jìn)行增值稅繳費(fèi)，使得稅收征收工作更為便利。140號(hào)文政策解讀文件則明確了運(yùn)營(yíng)資管產(chǎn)品過(guò)程中應(yīng)稅行為的內(nèi)涵，明確規(guī)定管理人收取的管理費(fèi)、運(yùn)用資管產(chǎn)品資金進(jìn)行投資時(shí)所產(chǎn)生的增值稅均由管理人繳納。這一規(guī)定結(jié)合上文對(duì)于征稅范圍的完善，將對(duì)資管行業(yè)造成重大影響。

（一）彌補(bǔ)了資管行業(yè)增值稅稅負(fù)漏洞，指出應(yīng)根據(jù)底層資產(chǎn)的不同類型繳納相應(yīng)的增值稅

根據(jù)《基金法》第八條：基金財(cái)產(chǎn)投資的相關(guān)稅收，由基金份額人承擔(dān)，基金管理人或者其他扣繳義務(wù)人按照國(guó)家有關(guān)稅收征收的規(guī)定代扣代繳。對(duì)于資管產(chǎn)品，將由過(guò)去較少繳稅（增值稅）轉(zhuǎn)變到未來(lái)以管理人為核心的規(guī)范化繳稅（注意是納稅主體而非代扣代繳義務(wù)人）。即，資管產(chǎn)品管理人作為納稅主體，應(yīng)根據(jù)底層資產(chǎn)不同的投資性質(zhì)，如貸款服務(wù)、金融商品轉(zhuǎn)讓等，將所獲取收益按規(guī)定繳納增值稅。而最終稅收由出資方（如購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的個(gè)體）承擔(dān)還是管理人承擔(dān)，取決于雙方的彈性。實(shí)際操作中，預(yù)計(jì)管理人會(huì)將稅賦絕大部分轉(zhuǎn)嫁給投資人。當(dāng)然，具體也要看產(chǎn)品設(shè)計(jì)、合同以及投資人與管理人的約定。

正如前文所言，對(duì)于非保本型資管產(chǎn)品，這樣的設(shè)計(jì)避免了重復(fù)征稅，而投資人投資資管產(chǎn)品和投資人自己投資債券、放貸等一樣，均需穿透到底層，按照底層資產(chǎn)繳納增值稅的規(guī)定繳納增值稅（國(guó)債、央票、地方債、政金債、同業(yè)存單、同業(yè)存款等的持有利息收入，股票分紅等，免繳增值稅）。由于信用債等風(fēng)險(xiǎn)較高的產(chǎn)品持有利息需繳納增值稅，這在邊際上會(huì)小幅增加股票等其他風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力。不過(guò)，由于所得稅并沒(méi)有相關(guān)規(guī)定，因此，目前資管產(chǎn)品仍免繳所得稅。

（二）增值稅從不繳到繳納，將導(dǎo)致主動(dòng)管理型產(chǎn)品綜合收益下降，理財(cái)收益率或被動(dòng)下行10bp左右

對(duì)于主動(dòng)管理型產(chǎn)品而言，其所持信用債、非標(biāo)等產(chǎn)品按照規(guī)定需要繳納增值稅的比例不低，假設(shè)其持倉(cāng)中大約70%為信用債、非標(biāo)等需要繳納增值稅的品種，平均利率為5%，則導(dǎo)致管理人須繳納約20～22bp的增值稅。實(shí)際操作中，該部分增值稅大部分可能會(huì)轉(zhuǎn)嫁到委托人身上，導(dǎo)致委托人投資資管產(chǎn)品的綜合收益下降；也會(huì)小幅傳導(dǎo)到部分管理人的管理費(fèi)用/中間利差上。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，由于成本加大，將倒逼負(fù)債端收益率小幅下行。

（三）相關(guān)規(guī)定對(duì)不同管理人影響不一：資管產(chǎn)品需繳納增值稅，公募基金避稅優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯

目前來(lái)看，公募基金稅收優(yōu)勢(shì)最明顯，根據(jù)相關(guān)規(guī)定：一方面，《關(guān)于企業(yè)所得稅若干優(yōu)惠政策的通知》對(duì)證券投資基金從證券市場(chǎng)中取得的收入，包括買賣股票、債券的差價(jià)收入，股權(quán)的股息、紅利收入，債券的利息收入及其他收入，暫不征收企業(yè)所得稅；另一方面，證券投資基金（封閉式證券投資基金，開(kāi)放式證券投資基金）管理人運(yùn)用基金買賣股票、債券的轉(zhuǎn)讓收入免繳增值稅。由于公募基金在所得稅方面的優(yōu)勢(shì)，過(guò)去銀行常通過(guò)公募基金來(lái)間接投資各類債券，以享受免稅優(yōu)惠?！盃I(yíng)改增”實(shí)行后，隨著資管產(chǎn)品均需按規(guī)定繳納增值稅，則公募基金買賣價(jià)差不收取增值稅的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。

總的來(lái)說(shuō)，從各類型投資主體來(lái)看（見(jiàn)表1、表2），公募基金稅收優(yōu)勢(shì)最明顯，免所得稅，也免資本利得的增值稅；資管產(chǎn)品免所得稅，但增值稅和銀行自營(yíng)、券商自營(yíng)一樣，需要根據(jù)底層資產(chǎn)進(jìn)行繳納。銀行自營(yíng)（含保本理財(cái)產(chǎn)品）、保險(xiǎn)自營(yíng)、券商自營(yíng)等機(jī)構(gòu)自營(yíng)業(yè)務(wù)既需要繳納所得稅，也需要按照規(guī)定繳納增值稅。當(dāng)然，其中國(guó)債、央票、地方債、政策性金融債等券種，以及同業(yè)存單、同業(yè)存款、買斷式買入返售金融商品等金融同業(yè)往來(lái)的持有利息收入、股票分紅等，均免繳增值稅。

（四）通道類業(yè)務(wù)或需重新簽訂合同

根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，對(duì)于在資管產(chǎn)品中占比不低的通道類產(chǎn)品而言，通道業(yè)務(wù)的名義管理人成為增值稅繳納主體，原本可以避增值稅的優(yōu)勢(shì)（如自營(yíng)通過(guò)通道投資非標(biāo)等產(chǎn)品，原本或可以減免增值稅）消失了，新通道成本應(yīng)包含實(shí)際通道費(fèi)用加上需代為繳納的稅費(fèi)，名義上看起來(lái)會(huì)有所增加，相應(yīng)的合同也需要重新修改。

基金專戶等資管類機(jī)構(gòu)（管理人）也類似。由于這類管理人大部分需要將稅收成本傳導(dǎo)給上游的委托人并最終傳導(dǎo)給最終投資人（出資方），導(dǎo)致其與上游/委托人的合同需要相應(yīng)修改。

（五）信用債與免增值稅券種間的信用利差將擴(kuò)大

包含各類資管、公募基金、理財(cái)在內(nèi)的廣義基金持有信用債比例占一半以上，過(guò)去較少繳納增值稅。自140號(hào)文后，廣義基金投資信用債均需按票面利率繳納增值稅，票面利率越高的信用債繳納越多。因此，信用債特別是低等級(jí)信用債對(duì)于廣義基金的吸引力或略有下降，同時(shí)，這將造成信用債與國(guó)債、金融債、同業(yè)存單等免繳增值稅品種的利差有所拉大。

假如底層資產(chǎn)為股票投資，所獲股息等收益不在增值稅征收范圍內(nèi)，則不受影響。

展望及建議

（一）資管產(chǎn)品協(xié)議修改時(shí)間充足

140號(hào)文第四條規(guī)定的補(bǔ)充通知指出，2017年7月1日（含）以后資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人，按照現(xiàn)行規(guī)定繳納增值稅。2017年7月1日前的增值稅應(yīng)稅行為，未繳納增值稅的不再繳納；已繳納增值稅的已納稅額可日后抵扣。

上述通知的出臺(tái)，將資管產(chǎn)品增值稅計(jì)稅起始時(shí)點(diǎn)推遲至2017年7月，使得管理人具有較為充足的時(shí)間就合同、費(fèi)率等方面與委托人進(jìn)行協(xié)商修改，也免除了管理人關(guān)于補(bǔ)繳過(guò)多嚴(yán)重影響當(dāng)期利潤(rùn)的擔(dān)憂。據(jù)筆者測(cè)算，2016年5月至年末資管產(chǎn)品涉及的增值稅或近1000億元，現(xiàn)無(wú)需補(bǔ)繳。

（二）保本資管產(chǎn)品或存在雙重征稅問(wèn)題

根據(jù)140號(hào)文第四條的規(guī)定，無(wú)論是保本還是非保本資管產(chǎn)品，其管理人都應(yīng)就運(yùn)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，以增值稅納稅人身份繳納增值稅。對(duì)于多層嵌套的資管產(chǎn)品而言，由于中間嵌套的產(chǎn)品均為非保本產(chǎn)品，其投資人取得的收益無(wú)須繳納增值稅，因此不存在重復(fù)征稅的問(wèn)題。但對(duì)于保本類資管產(chǎn)品，投資人取得的收益需按照“貸款服務(wù)”繳納增值稅，或存在重復(fù)征收增值稅的可能。

根據(jù)銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于2014年銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》（銀監(jiān)辦發(fā)〔2016〕39號(hào)）的要求，所有保本理財(cái)歸屬于銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)，其持有的資產(chǎn)應(yīng)按照增值稅繳納的規(guī)定繳納增值稅。但如果投資人投資保本的收益還需按照“貸款服務(wù)”繳納增值稅，則存在重復(fù)征收的問(wèn)題。不過(guò)，根據(jù)《關(guān)于金融機(jī)構(gòu)同業(yè)往來(lái)等增值稅政策的補(bǔ)充通知》（財(cái)稅〔2016〕70號(hào)）的補(bǔ)充，將同業(yè)存款、同業(yè)借款、同業(yè)代付、買斷式買入返售金融商品、持有金融債券和同業(yè)存單所取得的利息收入，納入金融機(jī)構(gòu)“營(yíng)改增”試點(diǎn)中“金融同業(yè)往來(lái)”免稅的適用范圍，筆者認(rèn)為，金融同業(yè)買保本資管產(chǎn)品也應(yīng)屬于適用上述范圍，這個(gè)環(huán)節(jié)理應(yīng)免征。

如果執(zhí)行重復(fù)征收，相當(dāng)于不鼓勵(lì)投資者投資保本類資管產(chǎn)品，這與情理及監(jiān)管意圖似乎不符。

（三）一些細(xì)節(jié)問(wèn)題如何處理有待明確

140號(hào)文意在彌補(bǔ)資管行業(yè)增值稅稅負(fù)的漏洞，但由于首次執(zhí)行，在一些細(xì)則上仍有待進(jìn)一步明確，具體如：優(yōu)先股在繳納增值稅上屬于股票還是債券，股票質(zhì)押的產(chǎn)品提前到期屬于交易還是持有，具體如何申報(bào)、申報(bào)時(shí)應(yīng)分別申報(bào)還是匯總申報(bào)；繳稅如何開(kāi)票；等等。此外，如資管產(chǎn)品的定義等可進(jìn)一步明確，且其中對(duì)于開(kāi)放型產(chǎn)品的買賣價(jià)差具體如何對(duì)待也有待明確。