導(dǎo)語：如何才能寫好一篇財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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【關(guān)鍵詞】 產(chǎn)品生命周期；經(jīng)營風(fēng)險；財務(wù)風(fēng)險；逆向搭配；財務(wù)戰(zhàn)略

一、經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)總是在不同風(fēng)險環(huán)境下生存和發(fā)展的，經(jīng)營企業(yè)就離不開風(fēng)險。企業(yè)總體風(fēng)險是由于企業(yè)存在固定成本引起的。固定成本又可以分為經(jīng)營性固定成本和籌資性固定成本兩大類，因此，可以把企業(yè)經(jīng)營面臨的各種風(fēng)險，劃分為經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。

經(jīng)營風(fēng)險是由于經(jīng)營上的原因?qū)е碌娘L(fēng)險，也可以理解為企業(yè)未來息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險因具體行業(yè)、具體企業(yè)以及具體時期而異。市場需求、銷售價格、成本水平、對價格的調(diào)整能力、固定成本等都是影響企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險大小的主要因素。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險部分取決于其利用固定成本的程度。在其他條件不變的情況下， 產(chǎn)銷量的增加雖然不會改變固定成本總額，但會降低單位固定成本，從而提高單位利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷量的增長率。反之，產(chǎn)銷量的減少會提高單位固定成本，降低單位利潤，使息稅前利潤下降率也大于產(chǎn)銷量下降率。一般來說，在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大， 企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險也就越大。

財務(wù)風(fēng)險，是企業(yè)在經(jīng)營活動中與籌資有關(guān)的風(fēng)險，尤其是指在籌資活動中利用財務(wù)杠桿可能導(dǎo)致企業(yè)權(quán)益資本收益下降，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)為喪失償債能力的可能性和股東每股收益的不確定性。企業(yè)息稅前利潤、資金規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、固定財務(wù)費(fèi)用水平、管理者與債權(quán)人的態(tài)度等都是影響企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小的主要因素。在資本總額及其結(jié)構(gòu)既定的情況下，企業(yè)需要從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息通常都是固定的。當(dāng)息稅前利潤增大時，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費(fèi)用就會相對減少，就能給普通股股東帶來更多的盈余;反之，每一元盈余所負(fù)擔(dān)的固定財務(wù)費(fèi)用就會相對增加，就會大幅度減少普通股的盈余。財務(wù)風(fēng)險與經(jīng)營風(fēng)險不同，它不是企業(yè)本身所固有的，財務(wù)風(fēng)險伴隨著企業(yè)舉債而產(chǎn)生，企業(yè)認(rèn)清自身的風(fēng)險承受能力，構(gòu)建合理的資本結(jié)構(gòu)，在必要的時候作適當(dāng)調(diào)整，就能夠?qū)ω攧?wù)風(fēng)險加以控制。

二、產(chǎn)品的生命周期

產(chǎn)品的生命周期理論假設(shè)產(chǎn)品都要經(jīng)過引入階段、成長階段、成熟階段和衰退階段（見圖1）。在產(chǎn)品生命周期的不同階段，競爭環(huán)境和采取的經(jīng)營戰(zhàn)略不同，導(dǎo)致了不同的經(jīng)營風(fēng)險。

（一）產(chǎn)品引入期

在引入期，產(chǎn)品的用戶很少，只有高收入用戶在嘗試新產(chǎn)品。引入期的經(jīng)營風(fēng)險非常高，因為研制的產(chǎn)品能否成功，研制成功的產(chǎn)品能否被顧客接受，被顧客接受的產(chǎn)品能否達(dá)到適當(dāng)?shù)纳a(chǎn)規(guī)模，可以規(guī)模生產(chǎn)的產(chǎn)品能否取得相應(yīng)的市場份額等，都存在很大不確定性。

（二）產(chǎn)品成長期

在成長期，產(chǎn)品的銷售量逐步增長，產(chǎn)品的客戶群已經(jīng)擴(kuò)大。成長期的經(jīng)營風(fēng)險有所下降，主要是因為產(chǎn)品本身的不確定性減少了。但是，經(jīng)營風(fēng)險仍然維持在較高的水平，因為競爭激烈了，市場的不確定性有所增加。

（三）產(chǎn)品成熟期

在成熟期，雖然市場巨大，但是已經(jīng)基本飽和。新的客戶減少，主要靠老客戶的重復(fù)購買來支撐。成熟期的經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)一步降低，達(dá)到中等水平。經(jīng)營風(fēng)險主要是穩(wěn)定的銷售額可以持續(xù)多長時間，以及總盈利水平的高低。

（四）產(chǎn)品衰退期

在衰退期，產(chǎn)品的客戶更為理性，對性能價格比要求高。各企業(yè)的產(chǎn)品差別小，因此價格差異也會縮小。產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，只有大批量生產(chǎn)并有自己銷售渠道的企業(yè)具有競爭力。進(jìn)入衰退期后，經(jīng)營風(fēng)險會進(jìn)一步降低，主要的問題是產(chǎn)品什么時間完全退出市場。

三、經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險的逆向搭配原理

經(jīng)營風(fēng)險的大小是由特定的經(jīng)營戰(zhàn)略決定的；財務(wù)風(fēng)險的大小是由資本結(jié)構(gòu)決定的。它們共同決定了企業(yè)的總風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的結(jié)合方式，主要有以下四種：

（一）高經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險搭配

這種搭配具有很高的總風(fēng)險。符合風(fēng)險投資者的要求，他們只需要投入很小的權(quán)益資本，就可以開始冒險活動。如果僥幸成功，投資人可以獲得極高的收益；如果失敗了，他們只損失很小的權(quán)益資本。但是，這種搭配不符合債權(quán)人的要求。他們投入了絕大部分的資金，讓企業(yè)去從事風(fēng)險巨大的投資。如果僥幸成功，他們只得到以利息為基礎(chǔ)的有限回報，大部分收益歸于權(quán)益投資人；如果失敗，他們將無法收回本金。因此，事實上這種搭配會因找不到債權(quán)人而無法實現(xiàn)。

（二）高經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配

這種搭配具有中等程度的總體風(fēng)險。對于權(quán)益投資人有較高的風(fēng)險，也會有較高的預(yù)期報酬，符合他們的要求。這種資本結(jié)構(gòu)對于債權(quán)人來說風(fēng)險很小。不超過清算資產(chǎn)價值的債務(wù)，債權(quán)人通常是可以接受的。因此，高經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配是一種可以同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配。

（三）低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險搭配

這種搭配具有中等的總體風(fēng)險。對于權(quán)益投資人來說經(jīng)營風(fēng)險低，投資資本回報率也低。如果不提高財務(wù)風(fēng)險（充分利用財務(wù)杠桿），則權(quán)益報酬率也會較低。對于債權(quán)人來說，經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)有穩(wěn)定的經(jīng)營現(xiàn)金流入，可以為償債提供保障，可以為其提供較多的貸款。因此，低經(jīng)營風(fēng)險與高財務(wù)風(fēng)險是一種可以同時符合股東和債權(quán)人期望的現(xiàn)實搭配。

（四）低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配

這種搭配具有很低的總體風(fēng)險。對于債權(quán)人來說，這是一個理想的資本結(jié)構(gòu)，可以放心為它提供貸款。公司有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，并且債務(wù)不多，償還債務(wù)有較好的保障。對于權(quán)益投資人來說很難認(rèn)同這種搭配，其投資資本報酬率和財務(wù)杠桿都較低，自然權(quán)益報酬率也不會高。因此，低經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險搭配，不符合權(quán)益投資人的期望，不是一種現(xiàn)實的搭配。

由此可見，經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險逆向搭配是制定資本結(jié)構(gòu)的一項戰(zhàn)略性原則。產(chǎn)品或企業(yè)的不同發(fā)展階段有不同的經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)采用不同的財務(wù)戰(zhàn)略。

四、經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險逆向搭配對企業(yè)的啟示

處于不同發(fā)展階段的企業(yè)應(yīng)采用不同的競爭戰(zhàn)略，不同的競爭戰(zhàn)略決定了不同的經(jīng)營風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險的高低決定了利益相關(guān)者可以接受的財務(wù)風(fēng)險的大小，利益相關(guān)者可以接受的財務(wù)風(fēng)險大小決定了適宜的資本結(jié)構(gòu)籌資來源和股利政策。因此，企業(yè)在制定財務(wù)戰(zhàn)略時，要考慮所處的不同發(fā)展階段。

（一）產(chǎn)品引入期

在產(chǎn)品開發(fā)與引入期的高風(fēng)險階段，財務(wù)風(fēng)險很低，對大多數(shù)公司而言，這時的經(jīng)營風(fēng)險比財務(wù)風(fēng)險重要。畢竟，再好的融資方法也無法使不健全的經(jīng)營戰(zhàn)略取得成功。權(quán)益融資具有低風(fēng)險的特點，因此可以通過向?qū)I(yè)投資發(fā)行股票的方式融資，因為他們了解公司所面臨的高經(jīng)營風(fēng)險。風(fēng)險投資者要求的高回報只是由這類投資的高經(jīng)營風(fēng)險帶來的。

財務(wù)戰(zhàn)略建議：由于初創(chuàng)期的經(jīng)營風(fēng)險很高，因此應(yīng)選擇低財務(wù)風(fēng)險戰(zhàn)略，盡量使用權(quán)益籌資，避免使用負(fù)債。初創(chuàng)期企業(yè)存在很大違約風(fēng)險，債權(quán)人會要求更高的利息率；初創(chuàng)期企業(yè)大多虧損，不能從負(fù)債籌資中獲得節(jié)稅的好處。因此，使用負(fù)債也未必能降低資本成本。大眾投資者不是初創(chuàng)期企業(yè)籌集權(quán)益資本的主要目標(biāo)。在籌集權(quán)益資本時，應(yīng)尋找從事高風(fēng)險投資、要求高回報的投資人。這些人被稱為風(fēng)險投資者。他們知道投資可能完全失敗并為此準(zhǔn)備了投資組合。初創(chuàng)期企業(yè)大多虧損，沒有可供分配的利潤，支付股利會遇到法律障礙。由于凈現(xiàn)金量是負(fù)值，缺少支付股利的現(xiàn)金，初創(chuàng)期企業(yè)的股利支付率大多為零。

（二）產(chǎn)品成長期

成長期支持股東回報的主要因素仍然是預(yù)期資本利得，需要較高的預(yù)期增長率，因此仍然需要較大的投資。

財務(wù)戰(zhàn)略建議：由于此時的經(jīng)營風(fēng)險雖然有所降低，但仍然維持較高水平，不宜大量增加負(fù)債比例。進(jìn)入成長期以后，企業(yè)開始有了不多的盈利，具備了支付少量股利的一個條件。為了支持高速增長，需要擴(kuò)大投資，大部分利潤應(yīng)當(dāng)再投資，通常沒有多余的現(xiàn)金，成長期企業(yè)大多應(yīng)采用低股利政策。

（三）產(chǎn)品成熟期

當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期后，企業(yè)的融資來源就會發(fā)生巨大變化，經(jīng)營風(fēng)險相應(yīng)降低使公司可以承擔(dān)中等財務(wù)風(fēng)險。同時，也開始出現(xiàn)大量正的現(xiàn)金凈流量。這一系列變化使公司開始以舉債經(jīng)營而不單單使用權(quán)益融資。因為舉債經(jīng)營有較大的風(fēng)險，因此公司應(yīng)節(jié)約成本來彌補(bǔ)承擔(dān)額外風(fēng)險帶來的損失。因此，只要通過借款導(dǎo)致的財務(wù)風(fēng)險增加，不會產(chǎn)生很高的總風(fēng)險，較劃算的借款融資就會增加公司的留存收益，運(yùn)用借款資金實現(xiàn)的利潤會提高，權(quán)益資本的回報看起來也會更多，因此公司權(quán)益資本融資的比例降低了。

財務(wù)戰(zhàn)略建議：由于經(jīng)營風(fēng)險降低，應(yīng)當(dāng)擴(kuò)大負(fù)債籌資的比例。公司具有較高盈利水平，利用債務(wù)可以獲得節(jié)稅的好處。成熟期公司有財務(wù)能力進(jìn)行債務(wù)籌資，但是此時有很多的經(jīng)營現(xiàn)金流入，而再投資需求在減少，往往留存收益已經(jīng)能夠滿足再投資的需要。一個可行的辦法是借債并回購股票，可以快速調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。成熟階段企業(yè)權(quán)益投資人主要是大眾投資者，尤其是對股利更感興趣的投資者，公司的多余現(xiàn)金應(yīng)還給股東可以采用提高股利支付率和用多余現(xiàn)金回購股票的方式，回購股票比支付現(xiàn)金股利更有效率，在稅務(wù)上也會有區(qū)別。

（四）產(chǎn)品衰退期

當(dāng)步入衰退期時，產(chǎn)品很顯然會漸漸退出市場，如果貸款比權(quán)益融資劃算，股東應(yīng)盡早從瀕臨倒閉的企業(yè)中抽出資金，盡可能將公司的權(quán)益資本用貸款取代，就可能賺取更多利潤。處于衰退期的公司，其主要融資渠道是借款，因此具有高財務(wù)風(fēng)險，但可以部分與最后發(fā)展階段的低經(jīng)營風(fēng)險相抵銷。

財務(wù)戰(zhàn)略建議：衰退期企業(yè)應(yīng)設(shè)法進(jìn)一步提高負(fù)債融資的比例，以獲得節(jié)稅的好處。由于負(fù)債的成本總是低于權(quán)益成本，并且具有節(jié)稅的好處，可以增加企業(yè)價值。經(jīng)營中獲得的多余現(xiàn)金，全部用來分配股利，實際上是資本的返還。在生命周期的衰退期，適當(dāng)?shù)呢攧?wù)戰(zhàn)略同樣可以為股東創(chuàng)造價值，也存在某些可以避免或延緩清算的選擇。

【參考文獻(xiàn)】

[1] 熊楚熊. 公司籌資策略[M]. 海天出版社 ，2002，（1）.

篇2

[關(guān)鍵詞] 醫(yī)院負(fù)債經(jīng)營財務(wù)風(fēng)險報表分析防范

醫(yī)院適度負(fù)債經(jīng)營,可使醫(yī)院獲得財務(wù)杠桿效應(yīng),提高收益,有利于盤活資金,激活醫(yī)院的經(jīng)營活力,增強(qiáng)市場競爭力,實現(xiàn)醫(yī)院快速發(fā)展。但醫(yī)院實施負(fù)債經(jīng)營,需要建立科學(xué)、合理的風(fēng)險分析及監(jiān)測預(yù)警機(jī)制,這對于醫(yī)院有效控制和防范風(fēng)險有著重要的意義。

高負(fù)債經(jīng)營是山區(qū)醫(yī)院的普遍現(xiàn)象,以我院為例,我院是一所縣級山區(qū)綜合醫(yī)院。自1997年起,我院投資1.7億重建住院樓及門診樓,由于遭受了“非典”的影響及資金緊缺等問題,歷經(jīng)10年,于2006年完工并投入使用。在資金籌集中,財政補(bǔ)助200萬;通過盈余收入自籌資金4000萬;通過銀行貸款5200萬;職工集資600萬;工程欠款2500萬;所欠設(shè)備款、藥款、材料款等共4500萬,醫(yī)院資產(chǎn)負(fù)債率最高時曾達(dá)到55%,但這已經(jīng)是我院的極限負(fù)債。在此期間,資金極度緊張,甚至影響日常運(yùn)作,出現(xiàn)籌資困難,后經(jīng)醫(yī)院的多方努力控制,資金緊張局面才稍為緩解。現(xiàn)我院負(fù)債率維持在50%左右,但此時仍時刻感受到資金的高度緊張,如果負(fù)債率可以下降10%-15%,維持在35%-40%之間,這樣會大大減輕資金的負(fù)債壓力,對公立醫(yī)院發(fā)展會更好一些。

目前我院規(guī)模已大幅提高,加上社保,居保及新農(nóng)合的開展,使我院的業(yè)務(wù)收入由2006年的6205萬增加到2009年的13144萬,業(yè)務(wù)收入翻了一翻;門診量從395895 人次增加到 530728 人次,增幅 34%;住院量由9332 人次增加到 14933 人次,增幅 60 %。由此可見,負(fù)債是醫(yī)院快速發(fā)展的助推器。我院通過負(fù)債經(jīng)營運(yùn)作,努力控制風(fēng)險,客觀上推動了醫(yī)院的專業(yè)建設(shè)和硬環(huán)境的改造,引進(jìn)大量的專業(yè)技術(shù)人才,極大地促進(jìn)了醫(yī)院的發(fā)展。

一、財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因

1.醫(yī)院負(fù)債規(guī)模過大,資本結(jié)構(gòu)不合理,從而導(dǎo)致無法償還到期債務(wù)或無法獲得新的融資。

2.醫(yī)院業(yè)務(wù)迅速增長,規(guī)模不斷擴(kuò)大,這就需要大量的資金注入,但近年來醫(yī)院業(yè)務(wù)的利潤增長較為緩慢,醫(yī)院只能舉借債務(wù)以滿足經(jīng)營需要。

3. 醫(yī)院籌資前,未能充分做資金使用評價分析,盲目融資而造成資金使用率下降,造成資金的閑置和浪費(fèi)。

4. 醫(yī)院管理制度不完善,沒有形成合理有效的內(nèi)部控制機(jī)制,無法切實有效的控制經(jīng)營成本,醫(yī)院內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制缺失。

5.行業(yè)之間爭競激烈,公立醫(yī)院為謀求更大的發(fā)展,不得不加強(qiáng)基礎(chǔ)建設(shè)和購置大型醫(yī)療設(shè)備,以提高醫(yī)院的知名度和競爭力。而政府補(bǔ)貼的減少使其沒有其他辦法,只能舉債經(jīng)營。

6.國家衛(wèi)生政策調(diào)整,在醫(yī)療市場劇烈競爭的情況下,醫(yī)院依靠政府補(bǔ)助進(jìn)行發(fā)展的困難逐年加大,負(fù)債成為必然選擇。

二、財務(wù)風(fēng)險的防范措施

(一)建立財務(wù)分析系統(tǒng)并加強(qiáng)風(fēng)險管理

通過對財務(wù)報表及指標(biāo)的分析,了解醫(yī)院的資金結(jié)構(gòu)、盈利能力、償債能力并衡量醫(yī)院的財務(wù)風(fēng)險;了解醫(yī)院的變化趨勢與規(guī)律,進(jìn)行負(fù)債預(yù)警分析,制定多種應(yīng)對措施,適時調(diào)整財務(wù)管理政策,改變財務(wù)管理方法,以此降低和規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。

1.流動資產(chǎn):流動資產(chǎn)包括貨幣資金、應(yīng)收在院病人醫(yī)藥費(fèi)、應(yīng)收醫(yī)療款、庫存物資等。醫(yī)院對負(fù)債的清償主要依賴于貨幣資金、應(yīng)收在院病人醫(yī)藥費(fèi)和可收回的應(yīng)收醫(yī)療款等速動資產(chǎn)。因此能否及時收回醫(yī)療款是短期能否償債的關(guān)健。對醫(yī)院流動資產(chǎn)進(jìn)行有效和合理的管理有著極為重要的意義:首先,有效的流動資產(chǎn)管理是醫(yī)院持續(xù)經(jīng)營能力的重要保證;其次,流動資產(chǎn)管理的好壞直接關(guān)系到醫(yī)院流動資金的使用效率;再次,流動資產(chǎn)的優(yōu)化結(jié)構(gòu),有利于提高醫(yī)院償債能力,有利于醫(yī)院未來融資渠道的穩(wěn)固和拓展。醫(yī)院進(jìn)行流動資產(chǎn)管理時一定要以“三原則”作為指導(dǎo),所謂“三原則”是指“資產(chǎn)的流動性與收益性想結(jié)合原則、資產(chǎn)管理與資金管理相結(jié)合原則、資金使用與物資運(yùn)行相結(jié)合原則”。近年來,由于醫(yī)療保險政策的實施和推廣,醫(yī)院墊付給醫(yī)保病人的醫(yī)藥費(fèi)逐年增多,財政部門應(yīng)賠付給病人的醫(yī)保費(fèi)用不能及時撥付給醫(yī)院,造成應(yīng)收醫(yī)療款大幅增加,流動資金也大幅減少,直接降低了醫(yī)院的償債能力。因此醫(yī)院應(yīng)加速對應(yīng)收醫(yī)療款的追繳,還應(yīng)加速存貨的周轉(zhuǎn),降低庫存量,以保持良好的資產(chǎn)流動性。

2.流動負(fù)債:主要是指短期借款、應(yīng)付賬款、其他應(yīng)付款和預(yù)收醫(yī)療款。一般情況下,公立醫(yī)院短期借款金額不大,但如果金額較大,到期債務(wù)不能償還,將造成較大的財務(wù)風(fēng)險;應(yīng)付賬款主要包括應(yīng)付藥款和材料款,這種賒購是建立在商業(yè)信用基礎(chǔ)之上,醫(yī)院一般會延期付款,當(dāng)欠款達(dá)到一定限度仍不能支付時,供貨商會采取停止供貨,影響日常運(yùn)作;因此當(dāng)發(fā)生財務(wù)危機(jī)或經(jīng)營危機(jī)時,應(yīng)付賬款在短期內(nèi)將成為醫(yī)院沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān);預(yù)收醫(yī)療款反映的是醫(yī)院收取在院病人的押金,這部分負(fù)債為醫(yī)院滾動負(fù)債,可忽略。

3.長期負(fù)債:是指償還期限超過一年的債務(wù),包括長期應(yīng)付款和長期借款。長期負(fù)債一般數(shù)額較大,正是基于這一特點,長期負(fù)債一般需要附帶擔(dān)保和一些其他的相關(guān)附帶條件。醫(yī)院負(fù)債借款一般是用于購買設(shè)備或購建房屋,因此其借款是以長期借款為主。長期借款雖然不用短期內(nèi)還款,但由于其利息高,對醫(yī)院造成較大的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)。

4.基金變動分析:醫(yī)院基金包括事業(yè)基金、專用基金和固定基金。事業(yè)基金是醫(yī)院的滾存結(jié)余資金和對外投資形成的基金,當(dāng)事業(yè)基金出現(xiàn)期末借方余額時,反映事業(yè)基金出現(xiàn)赤字,醫(yī)院收不抵支將出現(xiàn)財務(wù)危機(jī)。

(二)強(qiáng)化醫(yī)院資產(chǎn)管理

醫(yī)院應(yīng)對于貴重物資設(shè)備、藥品實行專人管理,建立物資技術(shù)檔案和使用情況報告制度。加強(qiáng)對應(yīng)收帳款、住院病人預(yù)交金和催交欠費(fèi)工作的管理,做好各病區(qū)、醫(yī)技科室與收費(fèi)處對住院病人的收費(fèi)協(xié)調(diào)工作,建立完善的制約機(jī)制,使病人的欠費(fèi)與科室的經(jīng)濟(jì)效益掛鉤。加強(qiáng)對醫(yī)療保險費(fèi)的管理,把醫(yī)療保險費(fèi)的超支控制在最低范圍內(nèi)。

(三)發(fā)揮政府的監(jiān)管職能

政府應(yīng)加強(qiáng)對醫(yī)院借債融資活動的宏觀管理力度,完善政府的調(diào)控指導(dǎo)與監(jiān)管職能。政府主管部門應(yīng)認(rèn)真掌握醫(yī)院重大項目貸款的額度和標(biāo)準(zhǔn),嚴(yán)格控制醫(yī)院的盲目舉債建設(shè)行為。對效益、聲望好的醫(yī)院,給予一定的財政支持,以激勵醫(yī)療衛(wèi)生單位不斷完善和優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu);對社會效益和經(jīng)濟(jì)效益低下、長期虧損且償還風(fēng)險過大的醫(yī)院應(yīng)及時采取強(qiáng)制措施,實行財務(wù)監(jiān)管,嚴(yán)密防范風(fēng)險,確保醫(yī)院的良性發(fā)展。

(四)實行穩(wěn)健的融資策略

醫(yī)院在實施負(fù)債經(jīng)營策略時應(yīng)制定一個負(fù)債警戒線,由于公立醫(yī)院是衛(wèi)生事業(yè)單位,對資產(chǎn)負(fù)債率更應(yīng)嚴(yán)格控制,相對于企業(yè)單位來說要低一些。在進(jìn)行負(fù)債決策時,公立醫(yī)院應(yīng)當(dāng)采取穩(wěn)健的融資策略,充分估計未來各種不確定因素對醫(yī)院發(fā)展可能產(chǎn)生的不利影響,做好項目的預(yù)測和決策分析,對其可持續(xù)性和效益性進(jìn)行分析,努力在控制融資風(fēng)險與謀求最大收益之間尋求一種均衡。

在醫(yī)療衛(wèi)生體制改革的環(huán)境以及醫(yī)療衛(wèi)生行業(yè)激烈的市場競爭背景下,任何一家醫(yī)院都亟需加強(qiáng)管理力度往負(fù)債經(jīng)營與風(fēng)險防范方面的傾斜。政府補(bǔ)貼的減少迫使醫(yī)院不得不通過舉債的渠道籌措經(jīng)營和管理活動所必須的資金,這就不可避免的增加了醫(yī)院的風(fēng)險。面臨新的問題,只有在政府、財政和醫(yī)療衛(wèi)生單位的共同努力下才能找到解決問題的有效途徑,科學(xué)、合理的解決負(fù)債經(jīng)營與風(fēng)險防范之間的矛盾,促進(jìn)我國醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)的發(fā)展,增強(qiáng)醫(yī)療衛(wèi)生單位的整合實力和競爭力。

參考文獻(xiàn)

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[2]雒敏;試論醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險的成因與對策;中國衛(wèi)生事業(yè)管理;2008.04

[3]夏進(jìn)祥;略探醫(yī)院財務(wù)風(fēng)險及其防范之策;法治與社會;2008.06

篇3

關(guān)鍵詞：工業(yè)企業(yè)；負(fù)債經(jīng)營；風(fēng)險防范

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程進(jìn)一步加快，企業(yè)之間的競爭日趨激烈化，在多重壓力之下，企業(yè)紛紛選擇負(fù)債經(jīng)營的方式。據(jù)資料顯示，我國企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率大部分都在70％以上，普遍高于西方發(fā)達(dá)國家，而根據(jù)國際慣例，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率保持在50％左右較為合理。雖然這種經(jīng)營方式可以帶來一定的好處，但是其風(fēng)險也隨之而來，加之這次全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，給企業(yè)帶來更大的沖擊，尤其是負(fù)債比例很高的工業(yè)企業(yè)。這時我們不禁要仔細(xì)考慮，在當(dāng)前的大環(huán)境下，我國負(fù)債經(jīng)營的工業(yè)企業(yè)應(yīng)該怎樣化解由此產(chǎn)生的風(fēng)險，從而更好地促使經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展。

一、負(fù)債經(jīng)營的含義

從財務(wù)分析的角度，負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計量、在未來將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。但從內(nèi)涵上分析，負(fù)債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營，是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務(wù)資金才構(gòu)成負(fù)債經(jīng)營的內(nèi)涵。本文分析的負(fù)債經(jīng)營的工業(yè)企業(yè)不僅包括短期負(fù)債，而且還包括了西方國家排除在外的長期負(fù)債。

二、負(fù)債經(jīng)營的優(yōu)點

1.財務(wù)杠桿作用

財務(wù)杠桿是指在籌資中適當(dāng)舉債，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)給企業(yè)帶來額外收益。如果負(fù)債經(jīng)營使得企業(yè)每股利潤上升，便稱為正財務(wù)杠桿；如果使得企業(yè)每股利潤下降，通常稱為負(fù)財務(wù)杠桿。換句話說，由于財務(wù)杠桿的存在致使企業(yè)不論營業(yè)利潤有多少，債務(wù)利息、融資租賃的租金和優(yōu)先股的股利是固定不變的，由于固定性財務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致普通股股東權(quán)益變動大于息稅前利潤的變動額。顯而易見，財務(wù)杠桿強(qiáng)調(diào)的是通過負(fù)債經(jīng)營而引起的結(jié)果。當(dāng)然，財務(wù)杠桿不一定都會起到正效應(yīng)，如果企業(yè)的資金收益率低于負(fù)債的利息率時，財務(wù)杠桿就會起負(fù)效應(yīng)。

2.負(fù)債經(jīng)營可以帶來稅盾效應(yīng)

眾所周知，負(fù)債經(jīng)營就會產(chǎn)生利息，而利息的扣除是在企業(yè)所得稅前，因此利息的存在降低了應(yīng)稅所得額，從而有效的降低了工業(yè)企業(yè)的大量企業(yè)所得稅款。這表明企業(yè)實際承擔(dān)的利息低于企業(yè)籌集資金的成本，也就是說企業(yè)承擔(dān)的資金成本經(jīng)過加權(quán)之后有效的降低，從而增加了企業(yè)的價值。

3.負(fù)債經(jīng)營降低了企業(yè)資金成本

工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)所需的資金可以通過兩個渠道獲得，一個是權(quán)益融資，另外一個是債務(wù)融資。相比權(quán)益融資而言，比如股票融資。工業(yè)企業(yè)要獲得上市融資的資格，需要經(jīng)過多重的關(guān)卡，經(jīng)過嚴(yán)格的審核和批準(zhǔn)，而且股權(quán)融資之后，企業(yè)應(yīng)該回饋給投資人回報，而這種回報一般以現(xiàn)金分紅或者股票分紅為主，重要的是，這樣的分紅卻是在扣除企業(yè)所得稅后進(jìn)行的，這可以認(rèn)為企業(yè)的股權(quán)融資的成本大大高于企業(yè)債務(wù)融資的成本。因此，企業(yè)應(yīng)該在合理的范圍內(nèi)適當(dāng)增加債務(wù)資本的比例，從而可以在稅前扣除利息，降低企業(yè)實際承擔(dān)的資金成本。

4.負(fù)債經(jīng)營可以穩(wěn)固企業(yè)控制權(quán)

相比于負(fù)債融資，權(quán)益融資勢必會分散股權(quán)，增加新的股東相當(dāng)于減少原有股東的控制力，因此采用權(quán)益融資對于企業(yè)的控制權(quán)也是一種威脅。而采用債務(wù)融資進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營就不會出現(xiàn)這樣的問題，股東的控制力也不會受到威脅，有利于對企業(yè)進(jìn)行更好的控制。

三、防范負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險建議

1.確定合理的資本結(jié)構(gòu)

資產(chǎn)負(fù)債率越高表明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越大，破產(chǎn)的概率也越高。工業(yè)企業(yè)進(jìn)行舉債時，不能盲目的為了增加稅盾效應(yīng)或者是增加控制力等單一的目的而進(jìn)行債務(wù)融資，而是應(yīng)該綜合考慮企業(yè)的長期戰(zhàn)略，站在戰(zhàn)略的高度進(jìn)行分析是否有必要進(jìn)行舉債，而且要確定合理的債務(wù)比例。資產(chǎn)負(fù)債率一般控制在50％即可，過高的話經(jīng)營風(fēng)險也高。過低的話，發(fā)揮不出債務(wù)經(jīng)營的優(yōu)點。再者，債務(wù)比例的高低也會被投資人當(dāng)做進(jìn)行決策的重要參考依據(jù)，因此不論從外部吸引投資的角度，還是從內(nèi)部控制風(fēng)險的角度，都應(yīng)該確定一個適合工業(yè)企業(yè)自己的合理資產(chǎn)負(fù)債率。

2.采取適當(dāng)?shù)幕I資策略

企業(yè)進(jìn)行籌資時，應(yīng)該進(jìn)行充分的調(diào)查研究和資本分析，而且還要充分估計自己的還款實力，因為我國的法律明確規(guī)定：企業(yè)有按時還款的法定義務(wù)。首先企業(yè)應(yīng)該合理安排還款的計劃，明確什么時間應(yīng)該用哪一部分資金進(jìn)行還款。工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模較大，進(jìn)行融資時的規(guī)模也非常大，對于企業(yè)來說要把握風(fēng)險，重大的資金項目一定要先前制定合理的計劃；其次，進(jìn)行籌資時，先要考慮籌資的成本，籌資過后的企業(yè)盈利能力如何，能否按時歸還借款；最后，企業(yè)應(yīng)該及時總結(jié)，發(fā)現(xiàn)之前籌資過程中存在的問題，比如說債務(wù)融資的方式哪一種更適合自己的企業(yè)等等。只有在不斷總結(jié)和深入的分析基礎(chǔ)上才能降低還款壓力，降低工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。

3.設(shè)定合理的發(fā)展規(guī)劃

當(dāng)前企業(yè)的發(fā)展趨向于一體化戰(zhàn)略，工業(yè)企業(yè)也不例外。很多工業(yè)企業(yè)合并了上下游的企業(yè)進(jìn)行整合，但是此時的風(fēng)險也在伴隨著發(fā)展。大家都明白資金的運(yùn)動是一個往復(fù)的過程，工業(yè)企業(yè)的流程復(fù)雜，而且資金的周轉(zhuǎn)緩慢，此時解決資金短缺的措施就是向銀行貸款或者發(fā)行企業(yè)債券。但是筆者建議，雖然整合產(chǎn)業(yè)鏈有利于工業(yè)企業(yè)降低生產(chǎn)成本和運(yùn)營成本，但是最好整合的企業(yè)相關(guān)度稍微大一點，或者是冷門行業(yè)與熱門行業(yè)的整合。為什么呢？因為如果是一條產(chǎn)業(yè)鏈的整合，必然會帶來這樣的風(fēng)險：某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題比如設(shè)備短路等等，都會導(dǎo)致下游受損，那么資金鏈也會斷裂，企業(yè)的整個運(yùn)營都會籠罩在資金鏈斷裂的風(fēng)險中。如果是多行業(yè)的整合，即使某一環(huán)節(jié)出問題，各行業(yè)之間還可以互相補(bǔ)救，資金的供應(yīng)也不會中斷，因此，建議工業(yè)企業(yè)應(yīng)該橫向發(fā)展，跨行業(yè)整合，齊頭并進(jìn)。

4.加強(qiáng)企業(yè)財務(wù)管理

負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險最終會由資金鏈的斷裂、資金短缺表現(xiàn)出來。因此，加強(qiáng)企業(yè)的財務(wù)管理水平可以降低負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險。首先，工業(yè)企業(yè)應(yīng)該加速資金流轉(zhuǎn)。當(dāng)前我國的企業(yè)應(yīng)收賬款比例偏高，企業(yè)應(yīng)該制定相應(yīng)的催還政策和制度，參與保理公司開展的保理業(yè)務(wù)，將應(yīng)收賬款交給保理公司管理，一方面節(jié)省自身的經(jīng)歷和成本，另一方面在保理公司的專業(yè)辦公的效率下，也能夠盡快回收應(yīng)收賬款。其次，應(yīng)該建立信用制度，以折扣的方式盡快收回貨款。最后，盡量拖延付款時間。應(yīng)付賬款已經(jīng)屬于其他企業(yè)，但是使用權(quán)還在我們手上，此時應(yīng)該盡量獲得更多的使用時間，讓錢生錢，獲得更多的使用資金，以備不時之需。

5.具備強(qiáng)烈的風(fēng)險意識

防范風(fēng)險的首要措施應(yīng)該是企業(yè)上下應(yīng)該具備防范風(fēng)險的意識，只有在頭腦中形成這樣的意識，才能在實際工作中熟練的運(yùn)用，企業(yè)只有生存下來，才能更好的發(fā)展和獲取利潤。工業(yè)企業(yè)應(yīng)該定期開展風(fēng)險防范大會，邀請專業(yè)人士進(jìn)行講解，可以結(jié)合企業(yè)中具體的工作活動或者經(jīng)濟(jì)活動舉例分析，這樣更容易讓員工理解。此外，公司的管理層也應(yīng)該熟練掌握風(fēng)險判斷技術(shù)，應(yīng)該將風(fēng)險控制在可控范圍之內(nèi)，并且要建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，設(shè)定風(fēng)險的上下限，以便及時發(fā)現(xiàn)問題并加以解決。此外，網(wǎng)絡(luò)的應(yīng)用應(yīng)該被納入風(fēng)險防范措施之列，

參考文獻(xiàn)：

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[3]孫剛：論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的資本結(jié)構(gòu)及其優(yōu)越性[J].管理觀察，2009，(03).

篇4

摘要：在日趨激烈的市場經(jīng)濟(jì)競爭中，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營成了一種必然趨勢，如何采取措施控制風(fēng)險也成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的重要問題。本文分析了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中所遇到的問題，并在此基礎(chǔ)上提出了多種解決問題的方法，使企業(yè)能夠結(jié)合自身的經(jīng)營狀況，正確的進(jìn)行償債能力分析與決策，科學(xué)地選擇最佳籌資方案，努力降低和避免財務(wù)風(fēng)險，從而為企業(yè)以最小的成本爭取到最大的利潤。

關(guān)鍵詞 ：負(fù)債經(jīng)營；財務(wù)風(fēng)險；控制措施；籌集資金

一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀

在日新月異的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的生存和發(fā)展越來越困難。企業(yè)的資金就像企業(yè)的“血液”，血液處于正常循環(huán)狀態(tài)才能使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。由于企業(yè)自有資金有限，從外部借入資金成為企業(yè)在激烈競爭中獲得更長足發(fā)展的一種有效手段。2011-2012年我國一些行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率情況對比如下表，也體現(xiàn)了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀。

但是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可能帶來效益的同時，風(fēng)險也就像連鎖反應(yīng)一樣隨之出現(xiàn)。曾經(jīng)的巨人集團(tuán)、后來的“五谷道場”，都是由于負(fù)債資金比重過大，企業(yè)極速擴(kuò)張，導(dǎo)致資金鏈斷裂，無法維持企業(yè)正常的運(yùn)營，被迫破產(chǎn)或是破產(chǎn)重組。

二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的特點1.可以減少企業(yè)的綜合資金成本（WACC）

企業(yè)債務(wù)籌資的成本要小于股權(quán)籌資的成本，而且債務(wù)籌資所支付的利息費(fèi)用可作為財務(wù)費(fèi)用在稅前扣除。這樣企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以起到減少企業(yè)綜合資金成本的作用，降低了成本就有利于企業(yè)獲得更多的利潤。

2.具有財務(wù)杠桿作用

企業(yè)負(fù)債時所支付的利息費(fèi)用是固定的，它與企業(yè)是否盈利或虧損無關(guān)。當(dāng)利潤增加時，每個單位利潤所承擔(dān)的利息就會降低，企業(yè)的收益就會以更大地幅度提升，產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營節(jié)約的那部分資金，可以用于創(chuàng)造更多的企業(yè)價值。

3.具有降低企業(yè)稅負(fù)的作用

負(fù)債所要支付的利息費(fèi)用會記入財務(wù)費(fèi)用，稅前從企業(yè)的收入中扣除，這個時候企業(yè)的成本費(fèi)用增加，利潤降低，所繳納的稅費(fèi)也降低了，減輕了企業(yè)的納稅負(fù)擔(dān)。

4.可以保證企業(yè)股東的控制權(quán)

如果采用發(fā)行股票的方式籌資，就會使股東增多，股權(quán)分散，就一定會影響現(xiàn)有股東的控制權(quán)。但是如果采用負(fù)債經(jīng)營就不會影響到企業(yè)的控制權(quán)，現(xiàn)有股東的權(quán)利得到了保障。

三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險

1.會降低權(quán)益資金利潤率

財務(wù)杠桿效應(yīng)能夠很好地提高權(quán)益資本的收益率，但由于風(fēng)險的存在，杠桿效應(yīng)也會導(dǎo)致權(quán)益資本收益的大幅下降。當(dāng)企經(jīng)營困難時，由于固定利息費(fèi)用的存在，在企業(yè)資本收益率下降時，權(quán)益資本收益率會以更快地速度下降，這就是財務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)作用。

2.無力償還債務(wù)的風(fēng)險

債務(wù)籌資雖然能使企業(yè)以較低的成本迅速獲得資金，但同時企業(yè)也肩負(fù)著到期歸還本金的法律責(zé)任。如果企業(yè)的實際收益未能達(dá)到企業(yè)的預(yù)期收益或是由于經(jīng)營不善而導(dǎo)致企業(yè)的收益率下降，從而導(dǎo)致企業(yè)無力償還債務(wù)，不僅影響企業(yè)的名譽(yù)，甚至可能使企業(yè)面臨絕境。

3.負(fù)債經(jīng)營無形中加大了再籌資的風(fēng)險

企業(yè)債務(wù)到期如不能及時歸還，就必須延期或舉借更多的資金來歸還欠款，債務(wù)就像滾雪球一般越積越多。債權(quán)人因為擔(dān)心借款得不到按期歸還，可能不再愿意為企業(yè)提供資金，所以負(fù)債經(jīng)營無形之中就加大了企業(yè)再籌資的難度。

4.屬于流動性風(fēng)險的現(xiàn)金流量風(fēng)險

由于企業(yè)日常經(jīng)營活動的需求，需要支付一定量的資金，而當(dāng)企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金存款或足夠的現(xiàn)金流入時，就必須舉借新的外債或是將擁有的資產(chǎn)變現(xiàn)，這些都會導(dǎo)致利潤減少和籌資效率的下降，以及籌資成本的增加，甚者更加嚴(yán)重的情況是企業(yè)直接面臨資金鏈斷裂的危機(jī)。

四、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中的財務(wù)風(fēng)險控制措施

1.選擇合理的舉債渠道

企業(yè)舉債渠道多種多樣：比如，內(nèi)部籌集資金，籌資難度小，風(fēng)險?。煌獠堪l(fā)行股票，發(fā)行成本較高；銀行借款，需定期支付利息，償債壓力較大。面對各種籌資渠道，選擇合適的舉債渠道對于一個企業(yè)來說至關(guān)重要，企業(yè)應(yīng)在考慮了資金成本、信息傳遞、財務(wù)風(fēng)險等各種因素的基礎(chǔ)之上，選擇合理的舉債渠道。

2.合理安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)負(fù)債經(jīng)營應(yīng)時刻遵守適度負(fù)債的原則，根據(jù)企業(yè)的實際盈利水平和資金的周轉(zhuǎn)來確定企業(yè)的負(fù)債規(guī)模。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的過程中可能會發(fā)生財務(wù)困境成本和成本，同時也會起到減稅的作用，所以負(fù)債的企業(yè)價值就應(yīng)該是VA=VB+T-C。（VA 指負(fù)債企業(yè)的價值，VB 指無負(fù)債企業(yè)的價值，T 指的是取得的減稅收益，C指的是財務(wù)困境預(yù)期成本現(xiàn)值和成本預(yù)期現(xiàn)值）。這就表明，負(fù)債可以降低稅負(fù)，使企業(yè)價值增大，但隨著稅負(fù)降低相應(yīng)的財務(wù)困境成本和成本也會增加。所以企業(yè)確定最佳的負(fù)債規(guī)模，必須權(quán)衡稅負(fù)的降低額度和財務(wù)困境成本及成本之間的關(guān)系。

3.加強(qiáng)企業(yè)管理，建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制

企業(yè)一旦在生產(chǎn)過程中發(fā)生資金鏈斷裂，財務(wù)風(fēng)險就會產(chǎn)生，嚴(yán)重的會導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。所以樹立起強(qiáng)烈的風(fēng)險意識，加強(qiáng)企業(yè)管理，建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制就顯得尤為重要了。

4.制定切合實際的負(fù)債財務(wù)計劃

企業(yè)制定切合實際的負(fù)債財務(wù)計劃，是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的具體反應(yīng)，有計劃就可以發(fā)現(xiàn)計劃與實際的差別，實時監(jiān)控，及時控制和修復(fù)，財務(wù)風(fēng)險就得到了有效的規(guī)避和抑制。

5.提高企業(yè)自身信譽(yù)和企業(yè)形象

企業(yè)自身信譽(yù)和企業(yè)形象是企業(yè)的無形資產(chǎn)，它在無形當(dāng)中會給企業(yè)帶來深遠(yuǎn)的影響。企業(yè)擁有一個良好的企業(yè)形象，對企業(yè)的盈利能力、對企業(yè)籌集資金都有較好的影響。所以，提高企業(yè)自身信譽(yù)和企業(yè)形象能更好地建立機(jī)制，控制并抵御風(fēng)險。

參考文獻(xiàn):

[1]梁杰,張悅.企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險及控制.經(jīng)營與管理，2010,10:77-79.

[2]張利培.論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營.合作經(jīng)濟(jì)與科技，2010,11:44-45.

篇5

關(guān)鍵詞：基建工程；財務(wù)風(fēng)險；預(yù)警

中圖分類號：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2015）005-000-01

在我國市場經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的今天，企業(yè)面臨著各種各樣的風(fēng)險，其中最主要的風(fēng)險是企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，一個企業(yè)要持續(xù)經(jīng)營下去就必須面對財務(wù)風(fēng)險的挑戰(zhàn)，企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理時就得首先認(rèn)識到財務(wù)風(fēng)險的定義及其特征，在熟悉其財務(wù)風(fēng)險的定義及其特征之后防范企業(yè)財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)經(jīng)營失敗的風(fēng)險，避免企業(yè)遭受巨大損失，從而使得企業(yè)能夠持續(xù)生存和發(fā)展。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)改革的不斷深入，企業(yè)面臨市場其他競爭對手的沖擊力越來越大，基建工程項目也面臨著越來越多的風(fēng)險。其中最大的風(fēng)險因素就是財務(wù)資金風(fēng)險?；üこ添椖坎粌H是展示施工企業(yè)形象的窗口，而且還是施工企業(yè)效益的源泉、資金的集散地。建立工程項目財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系，及時對項目財務(wù)狀況進(jìn)行分析、預(yù)警，對于防范項目財務(wù)風(fēng)險，促進(jìn)工程項目管理，保障施工企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有著重要意義。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，如何有效地防范項目財務(wù)風(fēng)險，是施工企業(yè)特別關(guān)注的問題。

合適的財務(wù)杠桿能夠大幅提高企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，但是一旦超出基建工程項目自己控制的范圍就可能招致財務(wù)危機(jī)，嚴(yán)重的甚至可能導(dǎo)致項目破產(chǎn)。所以企業(yè)有必要從財務(wù)風(fēng)險的源頭進(jìn)行風(fēng)險控制，把風(fēng)險控制在合理的水平下，防范企業(yè)經(jīng)營失敗的風(fēng)險。

財務(wù)風(fēng)險是指企業(yè)在各項財務(wù)活動中，由于不能準(zhǔn)確預(yù)計和控制各種因素的影響程度，使得企業(yè)最后的經(jīng)營業(yè)績與企業(yè)的最初的預(yù)期收益發(fā)生嚴(yán)重偏離，從而使企業(yè)遭受巨大損失的可能性。企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行管理的目的，是提升企業(yè)價值，它又包括了三個層次的內(nèi)容，首先是降低風(fēng)險管理的成本，其次是改善經(jīng)營績效，最后是建立核心競爭力。通過財務(wù)風(fēng)險的管理可以減少企業(yè)經(jīng)營活動業(yè)績的不穩(wěn)定性，增強(qiáng)投資者和利益相關(guān)者的信息，強(qiáng)化公司治理，能夠應(yīng)對不斷變化的國際環(huán)境，可以說，財務(wù)風(fēng)險管理能夠創(chuàng)造和提升企業(yè)價值。

一、基建工程項目風(fēng)險的主要成因。

1.缺乏知識經(jīng)營理念

缺乏先進(jìn)的經(jīng)營理念導(dǎo)致不少企業(yè)在開發(fā)項目工程的時候，沒有進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險預(yù)案，部分項目管理人員也反映，由于自身知識、經(jīng)驗等的限制，面對復(fù)雜的項目工程，無法做出與工程項目相匹配的風(fēng)險預(yù)案，當(dāng)項目的資金鏈出現(xiàn)問題的時候，往往手忙腳亂，從而喪失最佳補(bǔ)救時機(jī)，給企業(yè)造成不同程度的損失。

2.企業(yè)自身帶來的風(fēng)險

財務(wù)風(fēng)險形成的內(nèi)部原因是指由于企業(yè)負(fù)債經(jīng)營所必然產(chǎn)生的風(fēng)險，也是指企業(yè)通過向金融機(jī)構(gòu)借入資金、發(fā)行債券等方式籌集資金到期不能歸還本金及其利息的風(fēng)險。對于基建工程項目來說，這種風(fēng)險是無法避免的，但是應(yīng)該建立一套完整的財務(wù)應(yīng)急方案，以防在出現(xiàn)資金問題的時候，能夠有條不紊地繼續(xù)推進(jìn)項目的進(jìn)行。

3.外部的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險，主要是經(jīng)濟(jì)因素的不利變動導(dǎo)致的企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險，主要包括經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入衰退，而企業(yè)任然進(jìn)行大規(guī)模的投融資，市場上流通貨幣較多情形下的通貨緊縮風(fēng)險，導(dǎo)致企業(yè)未來多還資金，新的貨幣政策出臺導(dǎo)致企業(yè)的融資成本下降，而之前規(guī)定的利率比現(xiàn)在的高所導(dǎo)致的多付利息成本的財務(wù)風(fēng)險。

二、對基建工程項目建立風(fēng)險預(yù)警的建議。

1.選擇不同的融資方式

企業(yè)在生命周期的不同階段應(yīng)該采取不同的融資方式，并且應(yīng)該結(jié)合自身的財務(wù)特點。對于商業(yè)型的企業(yè)來說，他們不存在大量的機(jī)器設(shè)備，主要是一些即將流通的存貨，這種企業(yè)的融資方式就可以采取短期債務(wù)融資，主要是用于短期的資金周轉(zhuǎn)。高科技型和服務(wù)型的企業(yè)，他們與制造型企業(yè)不同，是輕資產(chǎn)型企業(yè)，面臨的風(fēng)險主要來自財務(wù)風(fēng)險，因此應(yīng)該采用權(quán)益融資方式。

2.找到合適的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)在確定最佳資本結(jié)構(gòu)時應(yīng)該綜合考慮企業(yè)的權(quán)益融資和債務(wù)融資，兩者融資方式的成本有所不同，權(quán)益融資成本較高，股利不能稅前扣除，但是企業(yè)的到期償債壓力較小，債務(wù)融資成本較低，所支付的利息費(fèi)用能夠稅前扣除，具有抵稅效應(yīng)。因此，企業(yè)應(yīng)該權(quán)衡兩種融資方式的融資比例，使得企業(yè)的價值最大化。在這種條件下企業(yè)的價值也是最大的，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險是最小的。

3.采用適當(dāng)?shù)馁Y金管理模型

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關(guān)鍵詞：建筑施工企業(yè) 財務(wù)風(fēng)險預(yù)警 防范措施

一、我國建筑施工企業(yè)運(yùn)營中所存在的財務(wù)風(fēng)險

（一）投標(biāo)過程中所存在的財務(wù)風(fēng)險

據(jù)統(tǒng)計，2007年底我國建筑施工企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了6萬多家，建筑行業(yè)從業(yè)人員達(dá)到了3133.7萬人，行業(yè)總產(chǎn)值為51043.71萬億元，但平均企業(yè)總產(chǎn)值僅為8000萬元，由于生產(chǎn)力過剩，施工企業(yè)間多存在無序的甚至惡性競爭，以致于施工企業(yè)為了在同行業(yè)競爭中拿到項目，在投標(biāo)過程中不考慮自身實力盲目投標(biāo)、壓低價格，致使施工企業(yè)利潤率非常低，從而客觀上增加了自身的財務(wù)風(fēng)險。

（二）項目合同履行過程中存在的財務(wù)風(fēng)險

合同風(fēng)險是客觀存在且不可避免的，同時工程項目的多變也存在一定的主觀因素，原本應(yīng)該由業(yè)主與施工企業(yè)雙方共同承擔(dān)。但由于施工企業(yè)在項目實施整個過程中處于被動狀態(tài)，往往在合同簽訂時對業(yè)主提出的要求放寬尺度，一些條款不完善，沒有索賠、保險、影響施工進(jìn)度的第三方因素的豁免等條款，更甚者對于施工過程中存在的風(fēng)險擔(dān)保等相應(yīng)條款只字不提。有的業(yè)主則向施工企業(yè)收取工程保證金等名目繁多的不合理款項，施工企業(yè)墊資現(xiàn)象屢見不鮮，一旦業(yè)主惡意逃債即使是無限期拖延債務(wù)施工企業(yè)也將會面臨著重大損失。

（三）成本預(yù)算管理方面存在的財務(wù)風(fēng)險

建筑施工企業(yè)的項目成本控制對于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有著重要影響，是生產(chǎn)經(jīng)營過程中不可缺少的重要環(huán)節(jié)，從而也影響著企業(yè)的發(fā)展后勁與動力。一些企業(yè)在項目成本預(yù)算管理方面沒有根據(jù)項目的規(guī)模、施工條件制定適合于自身情況的方案。對于實際施工過程中人工、材料、機(jī)械以及管理費(fèi)等費(fèi)用沒有制定成本費(fèi)用開支計劃，一味的按照傳統(tǒng)成本預(yù)算方法進(jìn)行核算管理，甚至不作預(yù)算，邊施工邊投入，這些情況都很大程度上增加了建筑施工企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

（四）項目結(jié)算方面存在的財務(wù)風(fēng)險

在項目交工驗收后，由于設(shè)計、變更等原因，一些工程所做出的調(diào)整沒有得到及時處理，以致工程款不能得到及時確認(rèn)和結(jié)算。還有一些業(yè)主交工后因為項目投入資金不足，通常以審計為借口，拖延項目尾款的結(jié)算，導(dǎo)致建筑施工企業(yè)竣工后仍要為其墊資，影響了施工企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)。同時，由于工程竣工后得不到及時清算，直接導(dǎo)致項目保修期延長，保修費(fèi)用增加，從而增加了建筑施工企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。

二、我國建筑施工企業(yè)運(yùn)營中財務(wù)風(fēng)險的防范措施

（一）加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險防范思想意識

對于加強(qiáng)建筑施工企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險防范意識，應(yīng)該做到以下兩點：第一，營造企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范管理氛圍。建筑施工企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對管理層以及員工風(fēng)險知識培訓(xùn)，建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理大環(huán)境，加強(qiáng)企業(yè)應(yīng)對項目投標(biāo)、施工、預(yù)算、結(jié)算等多種形式的財務(wù)風(fēng)險能力。

第二，明確企業(yè)風(fēng)險管理目標(biāo)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)“量體裁衣”分析企業(yè)運(yùn)營過程中可能出現(xiàn)的自然環(huán)境、政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會環(huán)境、法律環(huán)境等的財務(wù)風(fēng)險。通過明確風(fēng)險責(zé)任的方式，將風(fēng)險管理目標(biāo)具體的落實到相關(guān)責(zé)任人，讓管理層及員工都能夠樹立財務(wù)風(fēng)險防范意識。

（二）建立、健全項目財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)

所謂財務(wù)預(yù)警指的是企業(yè)運(yùn)用財務(wù)報表等資料，利用各種分析方法，對企業(yè)日常經(jīng)營分析預(yù)測，以發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險，并及時向企業(yè)經(jīng)營者發(fā)出警告，從而采取應(yīng)對措施。企業(yè)在項目施工過程中，應(yīng)選派專業(yè)人員，運(yùn)用現(xiàn)代化管理手段，將項目施工過程中可能發(fā)生的風(fēng)險信息輸入到管理系統(tǒng)中加以處理，并分析評估可能導(dǎo)致風(fēng)險的各種情況，上報給負(fù)責(zé)人，針對所存在的風(fēng)險研究相應(yīng)的預(yù)警措施，以達(dá)到全面防范財務(wù)風(fēng)險的目的。

（三）全面加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理控制

第一，完善企業(yè)風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)。建筑施工企業(yè)應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身情況，委任風(fēng)險管理負(fù)責(zé)人以及各級風(fēng)險管理人員，建立健全內(nèi)部風(fēng)險管理機(jī)構(gòu)，從而加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險管理。

第二，重視項目投標(biāo)以及合同管理。在投標(biāo)方面企業(yè)可以以內(nèi)部定額的方式抑制盲目投標(biāo)，對于業(yè)主信譽(yù)較差以及合同條款不合理的情況可以采取有選擇性的投標(biāo)。在簽訂合同時應(yīng)仔細(xì)研究每個條款，修改不利于企業(yè)自身利益的條款，從而加強(qiáng)財務(wù)風(fēng)險控制。

第三，委任專業(yè)人員擔(dān)任項目經(jīng)理。企業(yè)可以委任一名項目經(jīng)理來對項目施工的成本、工期、質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)督，這樣施工方面不僅有了保障，而且還能提高資金周轉(zhuǎn)率，從而達(dá)到財務(wù)風(fēng)險管理控制的目的。

（四）建立并完善財務(wù)風(fēng)險信息傳遞途徑

中國鐵道建筑總公司成立多年以來，下設(shè)中國土木工程集團(tuán)公司、中鐵十一至二十五局集團(tuán)有限公司等多個分支機(jī)構(gòu)，其工程施工項目相對分散，不便于集中管理，針對此種情況，中國鐵道建筑總公司積極改革完善財務(wù)風(fēng)險信息傳遞途徑，與時俱進(jìn)，運(yùn)用計算機(jī)科學(xué)管理技術(shù)對所存在的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警防范，實現(xiàn)了風(fēng)險信息在企業(yè)內(nèi)部被有效的傳播利用，減少了財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，公司現(xiàn)已有70000多名各類專業(yè)技術(shù)人員；承建的項目規(guī)模達(dá)800億元。所以，施工建筑企業(yè)應(yīng)運(yùn)用先進(jìn)的信息管理技術(shù)，完善企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險信息傳播途徑，定期研究分析現(xiàn)階段項目風(fēng)險信息，以達(dá)到全面防范財務(wù)風(fēng)險的目的。

參考文獻(xiàn)：

[1]洪瑛琪.施工企業(yè)項目成本管理的風(fēng)險控制[J].財經(jīng)界.2012（3）

篇7

【關(guān)鍵詞】企業(yè)生命周期；投資戰(zhàn)略；籌資戰(zhàn)略；分配戰(zhàn)略

一、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略理論

1、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略概述

財務(wù)戰(zhàn)略，企業(yè)根據(jù)總體戰(zhàn)略要求和資金運(yùn)動規(guī)律，在分析企業(yè)內(nèi)外環(huán)境因素的變化趨勢及其對財務(wù)活動的影響的基礎(chǔ)上，對企業(yè)資金流動所作出的全局性、長遠(yuǎn)性、系統(tǒng)性和決定性的謀劃。

2、企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的內(nèi)容

財務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容是從戰(zhàn)略高度對企業(yè)資金運(yùn)動進(jìn)行謀劃。企業(yè)資金運(yùn)動由資金的籌集、運(yùn)用、耗費(fèi)、收回及分配等一系列活動組成，也就是籌資、投資及分配三個環(huán)節(jié)。因此，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的主要內(nèi)容包括籌資戰(zhàn)略、投資戰(zhàn)略及分配戰(zhàn)略。（1）籌資戰(zhàn)略?；I資戰(zhàn)略是企業(yè)根據(jù)整體發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行的資金安排或籌劃。企業(yè)要合理制定各個時期的籌資規(guī)模及資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本和風(fēng)險，提高企業(yè)價值。（2）投資戰(zhàn)略。投資戰(zhàn)略是企業(yè)根據(jù)總體經(jīng)營戰(zhàn)略要求，為維持和擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，對有關(guān)投資活動做出的全局性謀劃。它是企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略管理的核心內(nèi)容，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的資金保障。（3）分配戰(zhàn)略。分配戰(zhàn)略是企業(yè)從戰(zhàn)略的高度企業(yè)發(fā)展需要確定凈利潤中留存與分配的比例，從而保證企業(yè)發(fā)展和股東及相關(guān)利益者利益的平衡。

二、企業(yè)生命周期各階段的風(fēng)險分析

1、企業(yè)生命周期理論概述

企業(yè)生命周期，是指企業(yè)從誕生、成長、壯大、衰退甚至死亡的全過程。企業(yè)生命周期理論自上個世紀(jì)五六十年代提出以來有二十多種不同的模型，但大多數(shù)學(xué)者都認(rèn)為企業(yè)生命周期應(yīng)該劃分為初創(chuàng)期、成長期、成熟期及衰退期四個階段。生命周期理論能夠使管理者認(rèn)識企業(yè)發(fā)展的全過程，未雨綢繆，把握時機(jī)，及時調(diào)整戰(zhàn)略，降低整體風(fēng)險，提高企業(yè)價值。

2、企業(yè)面臨的風(fēng)險概述

隨著經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展，企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨的風(fēng)險種類越來越多，但主要面臨的并隨企業(yè)生命周期變化的風(fēng)險有：經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。

經(jīng)營風(fēng)險，反映的是企業(yè)未來息稅前利潤的不確定性。市場需求、售價、固定成本等都是影響經(jīng)營風(fēng)險的要素。如果其他要素不變，則固定成本越高，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險就越大。增加銷售額或降低固定成本是降低經(jīng)營風(fēng)險的主要途徑。

財務(wù)風(fēng)險，是指企業(yè)在經(jīng)營活動過程中與籌資相關(guān)的風(fēng)險。如果其他要素不變，則固定性財務(wù)費(fèi)用越高，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越大。企業(yè)可以通過增加息稅前利潤，或降低固定性財務(wù)費(fèi)用來降低財務(wù)風(fēng)險。

3、企業(yè)生命周期各階段的風(fēng)險分析

（1）初創(chuàng)期的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

初創(chuàng)期是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險最高的階段。新產(chǎn)品能否得到客戶的認(rèn)可，市場份額能否擴(kuò)大等，都存在很大的不確定性。此時，企業(yè)無法通過提高產(chǎn)量來降低固定成本，也不能通過削減廣告費(fèi)用等來降低固定成本，因此企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險很高。

企業(yè)初創(chuàng)期的經(jīng)營風(fēng)險高，籌資能力較差，資金主要來源于自有資金、留存收益，固定性財務(wù)費(fèi)用較低。因此，在該階段企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險相對較低。

（2）成長期的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)在成長期的經(jīng)營風(fēng)險雖有所下降但仍然較高。新產(chǎn)品一經(jīng)成功地推上市場，得到消費(fèi)者認(rèn)可，銷量會迅速增長，單位產(chǎn)品分?jǐn)偣潭ㄙM(fèi)用會下降，使得經(jīng)營風(fēng)險下降。但是大量競爭者的加入使得市場競爭加劇，市場的不確定性增加，同時為擴(kuò)大規(guī)模追加的固定資產(chǎn)的折舊等使得固定成本又提高，從而使企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險又增加。因此，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險雖有所下降但仍然較高。

隨著規(guī)模的擴(kuò)大，企業(yè)對資金的需求急劇擴(kuò)大，自有資金不能滿足企業(yè)發(fā)展的需要，企業(yè)必須通過外部融資來支持總體戰(zhàn)略。隨著企業(yè)籌集債務(wù)資本的增加，固定性財務(wù)費(fèi)用增加，因此，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險會有所上升。

（3）成熟期的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)進(jìn)入成熟期后，市場份額相對較高且穩(wěn)定，利潤增加，許多不確定性因素消失；隨著產(chǎn)品生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化，單位產(chǎn)品固定成本降低，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險再次降低。

企業(yè)在成熟期的銷量穩(wěn)定，盈余增加，權(quán)益融資規(guī)模擴(kuò)大，對債務(wù)資本的需求下降，固定性財務(wù)費(fèi)用減少，因此，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險一般處于適中水平。

（4）衰退期的經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險

企業(yè)進(jìn)入衰退期后，產(chǎn)品競爭力減弱，盈利能力下降，通常要通過降低成本來穩(wěn)定現(xiàn)金流量，此時經(jīng)營風(fēng)險繼續(xù)降到一個較低的水平。

隨著衰退期利潤空間的降低，企業(yè)不能獲得足夠的銷售額來維持經(jīng)營活動需要的現(xiàn)金流，那么企業(yè)的負(fù)債就又會逐步增加，隨之固定性財務(wù)費(fèi)用也就增加， 因此企業(yè)面臨較高的財務(wù)風(fēng)險。

三、企業(yè)在不同生命周期階段的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

初創(chuàng)期是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險最高，根據(jù)高經(jīng)營風(fēng)險與低財務(wù)風(fēng)險相搭配的原則，企業(yè)應(yīng)該盡量降低財務(wù)風(fēng)險。（1）籌資戰(zhàn)略。從籌資戰(zhàn)略來看，企業(yè)具有較高的經(jīng)營風(fēng)險，債權(quán)人要求較高的風(fēng)險溢價，同時多數(shù)企業(yè)不具有發(fā)行股票的條件，因此自有資本是企業(yè)資金的主要來源。（2）投資戰(zhàn)略。在初創(chuàng)期，企業(yè)應(yīng)該將有限的資金用于產(chǎn)品研發(fā)、市場推廣等方面，提高市場占有率。（3）分配戰(zhàn)略。初創(chuàng)期企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，籌資能力差，應(yīng)該通過留存收益方式進(jìn)行資金積累，因此企業(yè)應(yīng)選擇零股利分配政策或剩余股利分配政策以減輕收益分配壓力。

2、成長期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

隨著產(chǎn)品成功進(jìn)入市場，銷售額開始快速增長，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險有所下降，但仍然維持在較高的水平，因此還需要控制較低的財務(wù)風(fēng)險。（1）籌資戰(zhàn)略。進(jìn)入成長期，企業(yè)對資金的需求大幅度提高，內(nèi)部融資已經(jīng)不能支持企業(yè)的擴(kuò)張速度，企業(yè)應(yīng)該充分運(yùn)用債務(wù)融資及權(quán)益融資兩種方式，來滿足企業(yè)擴(kuò)張的需求。同時，企業(yè)要找到理想的資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，提高企業(yè)價值。（2）投資戰(zhàn)略。在成長期，企業(yè)應(yīng)該大力投資于市場開發(fā)，繼續(xù)擴(kuò)大市場占有率提高企業(yè)核心競爭力。（3）分配戰(zhàn)略。在成長期企業(yè)對資金的需求量巨大，因此企業(yè)應(yīng)該將更多的盈余留存下來以滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要，不分配或少分配股利。企業(yè)可以采取股票股利，或者正常股利加額外股利。

3、成熟期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

激烈的價格戰(zhàn)爭標(biāo)志著成熟期的到來。進(jìn)入成熟期后，行業(yè)穩(wěn)定，利潤合理，生產(chǎn)已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險再次降低，此時可以適當(dāng)提高企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。（1）籌資戰(zhàn)略。在成熟期，企業(yè)在保持合理資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，可以適當(dāng)加大債務(wù)融資比例，充分利用財務(wù)杠桿的作用，提高自有資本的報酬率及進(jìn)行合理節(jié)稅。（2）投資戰(zhàn)略。在成熟期，企業(yè)應(yīng)該保持現(xiàn)有的投資水平，鞏固市場份額，降低成本。但企業(yè)應(yīng)該注重多元化發(fā)展，增加研發(fā)支出，為開發(fā)新產(chǎn)品、開拓新市場做好準(zhǔn)備。（3）分配戰(zhàn)略。本階段企業(yè)現(xiàn)金流量最充足，籌資能力最強(qiáng)，應(yīng)該將多余的資金回報于股東。因此，企業(yè)應(yīng)該采取高現(xiàn)金支付率的現(xiàn)金股利政策。

4、衰退期的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

隨著銷量、利潤的急劇下降，企業(yè)進(jìn)入衰退期。企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險降至最低，此時應(yīng)該輔之以較高的財務(wù)風(fēng)險。（1）籌資戰(zhàn)略。進(jìn)入衰退期，企業(yè)通常不會繼續(xù)投入大量資金擴(kuò)大規(guī)模，而是減少資金投入，為進(jìn)入新的行業(yè)做準(zhǔn)備，重新定位，因此對資金的需求下降。從資金來源上看，企業(yè)應(yīng)該盡量選擇債務(wù)融資，合理節(jié)稅的同時保持高收益率。（2）投資戰(zhàn)略。進(jìn)入衰退期的企業(yè)應(yīng)穩(wěn)定現(xiàn)金流量，不應(yīng)該再擴(kuò)大規(guī)模，而是應(yīng)該剝離不盈利的業(yè)務(wù)，增加競爭力以備進(jìn)入新產(chǎn)業(yè)，或者通過重組、兼并等方式延緩衰退。（3）分配戰(zhàn)略。在衰退期，企業(yè)雖然獲利能力下降，但現(xiàn)金流量仍然較多。由于沒有更好的再投資機(jī)會，企業(yè)應(yīng)該采取高股利政策將股利分配給股東。

參考文獻(xiàn)：

[1]羅福凱.戰(zhàn)略財務(wù)管理[M].青島海洋大學(xué)出版社,2008

篇8

關(guān)鍵詞：財務(wù)戰(zhàn)略 生命周期 風(fēng)險匹配

企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的涵義

財務(wù)的本質(zhì)是企業(yè)資產(chǎn)管理和投融資活動，綜合體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營活動價值，有效的財務(wù)資本運(yùn)作可以幫助企業(yè)實現(xiàn)最佳的經(jīng)營效益，支持企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。相對于財務(wù)理論更加注重社會科學(xué)層面的本質(zhì)屬性，戰(zhàn)略構(gòu)成一種特定經(jīng)濟(jì)主體考慮問題的思維方式，戰(zhàn)略思想也需要隨環(huán)境的改變而及時進(jìn)行調(diào)整，因此并沒有特定的規(guī)律可循，動態(tài)性、虛擬性以及預(yù)期性等是戰(zhàn)略的基本特征。從方法論角度來看，戰(zhàn)略思想要求人們能夠自上而下的思考問題，既要著眼于未來，引導(dǎo)企業(yè)做出適當(dāng)?shù)念A(yù)期決策，也要時刻關(guān)注競爭對手的策略，在現(xiàn)階段不斷優(yōu)化企業(yè)競爭手段，幫助企業(yè)實現(xiàn)綜合價值最大化（郭勇峰，2013）。

結(jié)合財務(wù)和戰(zhàn)略的屬性分析，本文將企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略定義為：特定經(jīng)濟(jì)主體以實現(xiàn)預(yù)期發(fā)展目標(biāo)為動機(jī)的、籌謀財務(wù)資本運(yùn)作的一系列前瞻性經(jīng)濟(jì)活動。在此定義中，財務(wù)戰(zhàn)略立足于企業(yè)未來，謀劃資金流動與分配效率。整體上看，企業(yè)戰(zhàn)略具有四維一體的發(fā)展屬性，即：全局性，財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)戰(zhàn)略的分支，服務(wù)于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)，反映企業(yè)總體發(fā)展建設(shè)要求；導(dǎo)向性，企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略指出了未來一段時間內(nèi)的財務(wù)活動內(nèi)容，包含財務(wù)措施和財務(wù)目標(biāo)；長遠(yuǎn)性，財務(wù)戰(zhàn)略的本質(zhì)是戰(zhàn)略，立足于未來，指導(dǎo)企業(yè)長期發(fā)展；穩(wěn)定性，穩(wěn)定的財務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境良好的表現(xiàn)，證明企業(yè)發(fā)展處于正常軌道（何楨，2012）。

產(chǎn)品生命周期下企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的階段特征

目前，主流經(jīng)濟(jì)學(xué)界將產(chǎn)品生命周期全過程分為四個互相聯(lián)系的階段，不同階段的產(chǎn)品在對企業(yè)盈利能力、單位成本及經(jīng)營風(fēng)險負(fù)載具有不同程度的影響，因此而導(dǎo)致的企業(yè)凈現(xiàn)金流量也有所差異（見表1）。

（一）引入期經(jīng)營風(fēng)險

企業(yè)產(chǎn)品處于引入期時，市場的新鮮感較強(qiáng)，但消費(fèi)者擔(dān)心產(chǎn)品可靠性不足，因此，出于提高產(chǎn)品銷量的考慮，企業(yè)需要進(jìn)行大規(guī)模的宣傳，產(chǎn)品營銷費(fèi)用激增，但產(chǎn)品銷量卻沒有保障，因此，從發(fā)展戰(zhàn)略思維來看，企業(yè)在本階段應(yīng)重點投資于技術(shù)研發(fā)，提高產(chǎn)品質(zhì)量和消費(fèi)者認(rèn)可度。此時的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較高，產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用能否收回、市場是否認(rèn)可新產(chǎn)品、初始戰(zhàn)略是否正確等都是未知數(shù)，企業(yè)面臨分化，即：如果產(chǎn)品推廣成功，獲得市場認(rèn)可，則產(chǎn)品隨即進(jìn)入下一個生命周期；如果產(chǎn)品推廣失敗，企業(yè)投資便形成沉沒成本。

（二）成長期經(jīng)營風(fēng)險

進(jìn)入成長期階段，企業(yè)產(chǎn)品銷量攀升，同類產(chǎn)品均在用戶群中形成一定的口碑，廠家之間開始籌謀差異化競爭，個別企業(yè)的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平形成突破。雖然此階段中的產(chǎn)品宣傳費(fèi)用仍然保持較高比例，但銷量增加所能帶來的利潤增長使得產(chǎn)品單位成本呈下降趨勢，在市場需求大于供給的情況下，產(chǎn)品單位價格居高不下，繼續(xù)吸引更多的廠商參與到同類產(chǎn)品競爭中來，此時企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險主要體現(xiàn)為資金流風(fēng)險，即處于高速發(fā)展中的企業(yè)需要持續(xù)不斷的資金維持，一旦企業(yè)資金斷流，經(jīng)營狀況就會急轉(zhuǎn)直下。

值得注意的是，此階段企業(yè)的生產(chǎn)不確定性因素依舊存在，不確定性主要源于企業(yè)之間的競爭加劇，越來越多的企業(yè)生產(chǎn)出差異化的產(chǎn)品，消費(fèi)者偏好容易發(fā)生變化，因此，如何謀劃自身產(chǎn)品戰(zhàn)略定位和培養(yǎng)忠實的客戶群成為企業(yè)面臨的主要問題。

（三）成熟期經(jīng)營風(fēng)險

企業(yè)產(chǎn)品進(jìn)入成熟期的標(biāo)志是廠商之間開始激烈的價格競爭，產(chǎn)品市場規(guī)模雖然達(dá)到最大，但也已經(jīng)是飽和狀態(tài)，市場中的企業(yè)產(chǎn)品份額已經(jīng)較為穩(wěn)定，廠商利潤率在競爭中逐漸下降，生產(chǎn)者剩余減少，消費(fèi)者剩余增加，出于維持既定市場份額的考慮，各家廠商都會利用各種營銷手段來保持自己的市場份額，但也會同時遭到其他廠商的頑強(qiáng)抵抗，形成低價競爭的惡性循環(huán)。因此，大企業(yè)的戰(zhàn)略重心此時往往轉(zhuǎn)向鞏固市場份額和創(chuàng)新產(chǎn)品，大量的小企業(yè)則會因為經(jīng)營效率低下而被市場淘汰。

在成熟期階段，企業(yè)經(jīng)營相對于引入期和成長期的不確定性已經(jīng)消失，強(qiáng)勢企業(yè)的產(chǎn)品市場份額、銷售量、生產(chǎn)能力以及盈利能力都較為穩(wěn)定，企業(yè)現(xiàn)金流量比率也比較容易預(yù)測，因此經(jīng)營風(fēng)險主要表現(xiàn)為創(chuàng)新型產(chǎn)品的技術(shù)沖擊，企業(yè)需要繼續(xù)投入高額費(fèi)用來支持新產(chǎn)品研發(fā)，保持持續(xù)盈利能力。

（四）衰退期經(jīng)營風(fēng)險

特定產(chǎn)品進(jìn)入衰退期后，產(chǎn)品性能已無法再提升，消費(fèi)者對相對落后的產(chǎn)品偏好繼續(xù)下降，由于長期的價格競爭，產(chǎn)品價格已經(jīng)被打壓的很低，毛利率降至最低水平，新廠商不再受到吸引而進(jìn)入該行業(yè)。此時眾多企業(yè)往往出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，有些中型廠商會依靠較為靈活的經(jīng)營機(jī)制和相對充裕的資金實力而選擇在此階段轉(zhuǎn)換戰(zhàn)略，小企業(yè)破產(chǎn)重組，只有剩下的大企業(yè)能夠依賴壟斷優(yōu)勢而繼續(xù)維持經(jīng)營。衰退期階段企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險也同樣因綜合實力和規(guī)模差異等因素而有所不同，大型企業(yè)、中型企業(yè)以及小型企業(yè)的抗淘汰能力以此遞減，如果企業(yè)無法合理控制成本投入與維持費(fèi)用，衰退期階段的產(chǎn)品毛利率就無法保證企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的搭配分析

（一）高財務(wù)風(fēng)險與高經(jīng)營風(fēng)險搭配

以創(chuàng)業(yè)型高科技公司為例，如果產(chǎn)品處于引入期，經(jīng)營風(fēng)險較高，而公司需要通過負(fù)債來籌集研發(fā)資金，在市場規(guī)模并不確定的條件下，企業(yè)出現(xiàn)破產(chǎn)的可能性就較大，一般情況下，只有風(fēng)險偏好者傾向于這種搭配，因為此階段投入的資金具有較強(qiáng)的杠桿性質(zhì)，少量投入就可以開始冒險活動。如果企業(yè)獲得成功，那么風(fēng)險投資者就以較小的資金成本而獲得了較高的收益；如果企業(yè)發(fā)展失敗，風(fēng)險投資者損失的也只是較少的資本金。而債權(quán)人承擔(dān)風(fēng)險則較大，一旦產(chǎn)品市場推廣失敗或銷售效果未達(dá)到預(yù)期，債權(quán)人將由于前期投入過高而面臨較大損失。

（二）低財務(wù)風(fēng)險與高經(jīng)營風(fēng)險搭配

同樣以處于初創(chuàng)期的高科技公司為例，經(jīng)營風(fēng)險水平較高，如果公司希望承擔(dān)較低的財務(wù)風(fēng)險，則必須選擇權(quán)益籌資作為主要的資金來源，同時不使用或少使用負(fù)債籌資，以此來達(dá)成低財務(wù)風(fēng)險和高經(jīng)營風(fēng)險的平衡，避免企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流量不穩(wěn)定的情況。低財務(wù)風(fēng)險和高經(jīng)營風(fēng)險的搭配也符合債權(quán)人和股東的期望，因為企業(yè)的發(fā)展風(fēng)險程度在投資人心理可以接受的范圍內(nèi)。值得注意的是，權(quán)益融資是以犧牲企業(yè)控制權(quán)為前提的，初始經(jīng)營者對于企業(yè)的控制權(quán)有所降低，企業(yè)面臨控制權(quán)“易主”風(fēng)險。

（三）高財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險搭配

高財務(wù)風(fēng)險和低經(jīng)營風(fēng)險搭配使得企業(yè)總體風(fēng)險處于中等水平，以經(jīng)營公用事業(yè)的公司為例，公司本身的經(jīng)營風(fēng)險較低，但因為需要大量的負(fù)債籌資來維持公用建設(shè)，因此公司面臨的財務(wù)風(fēng)險較高。此時，對于權(quán)益投資人來說，如果其不采取增大財務(wù)杠桿的方法來增加資本報酬率，權(quán)益投資人就會面臨低經(jīng)營風(fēng)險和低資本回報率共存的尷尬局面，權(quán)益投資人不愿意接受這種風(fēng)險搭配方式；對于債權(quán)人來說，這種搭配方式意味著企業(yè)必須以穩(wěn)定的現(xiàn)金流作為償債保證，公用事業(yè)單位的自然屬性決定了債權(quán)人對這種風(fēng)險搭配方式的偏好（王曉紅，2013）。

（四）低財務(wù)風(fēng)險與低經(jīng)營風(fēng)險搭配

這是一種企業(yè)總體風(fēng)險最低的搭配組合方式。對于一家正處于成熟期的企業(yè)而言，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險低，現(xiàn)金流量充足，只需借入很少的債務(wù)，因此財務(wù)風(fēng)險很低，債權(quán)投資人偏好這種搭配方式，因為企業(yè)的償債能力有保證。權(quán)益投資人則一般不會偏好這種搭配，因為財務(wù)杠桿率和投資報酬率都很低，權(quán)益報酬率自然不會太高。低財務(wù)風(fēng)險的企業(yè)一般會尋求繼續(xù)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險在規(guī)模擴(kuò)張過程中也會不斷增大，因此，對于債權(quán)投資人來說，這種搭配方式同樣是一種較為理想的風(fēng)險組合。

產(chǎn)品生命周期下的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略

（一）產(chǎn)品處于引入階段的財務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)產(chǎn)品處于引入期階段，經(jīng)營風(fēng)險逐漸提高，新產(chǎn)品生產(chǎn)是否順利、市場能否接受新產(chǎn)品、企業(yè)能否獲得初始市場份額等是未知數(shù)，從對于風(fēng)險搭配的分析內(nèi)容可知，高經(jīng)營風(fēng)險需要與低財務(wù)風(fēng)險搭配，因此，此階段企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略應(yīng)為“高權(quán)益融資-低債務(wù)融資”，這種財務(wù)戰(zhàn)略也與產(chǎn)品的引入期階段特征相符，企業(yè)資金主要來源于風(fēng)險投資者的特性和產(chǎn)品的發(fā)展?jié)摿非蟆案唢L(fēng)險、高回報”的投資者的注意。

（二）產(chǎn)品處于成長階段的財務(wù)戰(zhàn)略

成長期企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險雖然有所降低，但是企業(yè)營銷費(fèi)用、管理費(fèi)用增長也較快，企業(yè)之間的競爭格局開始形成，在產(chǎn)品質(zhì)量還不穩(wěn)定的情況下，企業(yè)綜合風(fēng)險依然較高，因此，財務(wù)戰(zhàn)略制定者應(yīng)該充分考慮該階段對于企業(yè)未來成長的重要性，以全部采用權(quán)益籌資的財務(wù)戰(zhàn)略來控制財務(wù)風(fēng)險。同時，出于搶占市場份額的考慮，企業(yè)需要通過增加產(chǎn)品銷量來提升主營利潤率，這就要求企業(yè)利用充沛的現(xiàn)金流量來擴(kuò)大經(jīng)營，保持足夠的利潤率，將股利分配保持在相對較低的水平。

（三）產(chǎn)品處于成熟階段的財務(wù)戰(zhàn)略

一旦產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，產(chǎn)品的市場份額和利潤率就會相對穩(wěn)定。該階段企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險進(jìn)一步降低，企業(yè)主要考慮如何保持自己的市場份額，并在與其他企業(yè)的競爭中保持競爭優(yōu)勢。此時企業(yè)的戰(zhàn)略重點應(yīng)該轉(zhuǎn)移到如何提高生產(chǎn)效率上來，企業(yè)經(jīng)營得當(dāng)就可以獲得大量的凈現(xiàn)金流量，不僅償債能有保障，再投資能力也會增強(qiáng)。該階段企業(yè)的發(fā)展前景低于初創(chuàng)期階段，表現(xiàn)為股票價格的下跌，此時企業(yè)需要增加股息率，提高每股收益，降低市盈率倍數(shù)以穩(wěn)定股價。

（四）產(chǎn)品處于衰退期的財務(wù)戰(zhàn)略

雖然產(chǎn)品處于成熟階段時，強(qiáng)勢企業(yè)能夠產(chǎn)生巨大的現(xiàn)金流，但成熟期的到來也意味著產(chǎn)品衰退期的開始，產(chǎn)品的市場需求將逐步減小甚至消失，此時企業(yè)就不能通過支出大量的費(fèi)用來維持市場份額，必須采取合適的財務(wù)戰(zhàn)略來補(bǔ)充產(chǎn)品銷量早期下跌階段的凈現(xiàn)金流出?？傮w而言，成熟期階段的企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險較低，企業(yè)有能力承擔(dān)較高的財務(wù)風(fēng)險，債務(wù)融資和高股利支付財務(wù)戰(zhàn)略都可以用來支持企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。

綜上，產(chǎn)品生命周期是企業(yè)戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的經(jīng)典理論，由于企業(yè)在不同發(fā)展階段具有不同的資金需求，因此，從規(guī)避風(fēng)險和實現(xiàn)收益最大化的角度出發(fā)，企業(yè)應(yīng)將財務(wù)戰(zhàn)略與產(chǎn)品生命周期理論進(jìn)行動態(tài)結(jié)合，找尋產(chǎn)品生命周期各階段的“風(fēng)險-收益”最佳結(jié)合點。本文以評估企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險不同搭配效果為基礎(chǔ)，分析了企業(yè)差異化風(fēng)險偏好條件下的權(quán)益融資和債權(quán)融資戰(zhàn)略匹配適宜程度，對于我國大量處于創(chuàng)業(yè)期和成長期的企業(yè)來說具有借鑒意義，同時也對處于成熟期和衰退期的企業(yè)構(gòu)成一定的財務(wù)戰(zhàn)略風(fēng)險警示。

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篇9

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；財務(wù)風(fēng)險；風(fēng)險防范

一、引言

經(jīng)濟(jì)全球化和世界經(jīng)濟(jì)一體化，使得銀行業(yè)必將遭遇國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)社會的影響和挑戰(zhàn)。為了長遠(yuǎn)發(fā)展，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，那么商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險的研究必將引起人們的重視，本文研究的意義，通過對財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析，進(jìn)而提出財務(wù)風(fēng)險防范措施，以期現(xiàn)代商業(yè)銀行發(fā)展起到推進(jìn)作用。

二、商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因

商業(yè)銀行是以盈利為目的，吸收公眾存款、發(fā)放貸款、辦理轉(zhuǎn)賬結(jié)算等業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，在各國金融業(yè)發(fā)展道路上，始終處于特殊地位，與國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展密不可分。商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險是由一定的內(nèi)外部條件形成的，只有充分考察各種影響因素，才能真正意義上規(guī)避財務(wù)風(fēng)險，使銀行得以健康的可持續(xù)發(fā)展。1.財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部環(huán)境就其內(nèi)因而言，導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的可以分為以下幾種。(1)信息缺失導(dǎo)致決策失誤。銀行的持續(xù)經(jīng)營依賴于對借款人自身經(jīng)營狀況的準(zhǔn)確把控，但由于信息缺失導(dǎo)致盲目借貸，從而給商業(yè)銀行造成巨大的風(fēng)險損失。因此，銀行及時、準(zhǔn)確的掌握借款人信息是銀行做出正確的經(jīng)營決策的基礎(chǔ)。(2)員工追求個人業(yè)績。一些銀行工作人員為了把業(yè)績搞上去，不充分考慮借款人的經(jīng)營狀況就大量放貸，造成不良貸款率和呆賬壞賬金額不斷增多，經(jīng)營風(fēng)險加大。(3)銀行決策層疏于對資金風(fēng)險的管控。我國商業(yè)銀行發(fā)展雖然有著悠久的歷史，但依然存在諸多問題。相當(dāng)一部分的銀行沒有建立風(fēng)險評估系統(tǒng)、風(fēng)險防范預(yù)警系統(tǒng)，甚至銀行內(nèi)部尚未確立互通的運(yùn)行機(jī)制，“貸款三查”的風(fēng)險管控在有些地區(qū)的商業(yè)銀行流于表象，在銀行業(yè)務(wù)發(fā)展的背后，伴隨著潛在的風(fēng)險危機(jī)。2.財務(wù)風(fēng)險外部環(huán)境金融經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，給銀行業(yè)帶來的應(yīng)運(yùn)而生，影響銀行財務(wù)風(fēng)險的外部環(huán)境可分為宏觀環(huán)境和微觀環(huán)境兩個方面。(1)宏觀環(huán)境①經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。對商業(yè)銀行理財有重大影響，規(guī)避財務(wù)風(fēng)險應(yīng)以宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展為契機(jī)，以經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平為基礎(chǔ)，保證銀行經(jīng)營戰(zhàn)略的具有實施的基礎(chǔ)。②中央銀行的貨幣政策。中央銀行的貨幣政策，不管是采取緊縮性的貨幣政策還是擴(kuò)張性的貨幣政策直接影響到貨幣流通量，不同程度影響著物價水平，進(jìn)而會影響商業(yè)銀行自身經(jīng)營狀況。③經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期?，F(xiàn)實的經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期決定了銀行經(jīng)營情況，一般情況下，經(jīng)營業(yè)績好、管理能力強(qiáng)的銀行經(jīng)得起經(jīng)濟(jì)蕭條的考驗；而在經(jīng)濟(jì)蕭條的沖擊下，不注重風(fēng)險管控、風(fēng)險管理差的銀行往往遭受慘痛的代價。④中央銀行的監(jiān)管力度。中央銀行的適度監(jiān)管有利于規(guī)避商業(yè)銀行經(jīng)營風(fēng)險，假若中央銀行放松對商業(yè)銀行的監(jiān)管，任由其自我發(fā)展，違法違規(guī)的不當(dāng)經(jīng)營無形間加大了銀行的風(fēng)險度。⑤國際大環(huán)境對商業(yè)銀行的沖擊。經(jīng)濟(jì)社會的日益進(jìn)步，各國間的經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、資金來往越來越多，國際間的資金往來金額越來越大，考驗著商業(yè)銀行對資金運(yùn)用的把控。(2)微觀環(huán)境①銀行間的競爭。適度公平的競爭有助于銀行經(jīng)營的發(fā)展動力，也是其生存發(fā)展的活力；但競爭過度，發(fā)生惡性競爭，則勢必給銀行業(yè)帶來沉重打擊，帶來巨大的經(jīng)營風(fēng)險。②利率水平。銀行以盈利為目的，從事存貸款的結(jié)算業(yè)務(wù)，存貸款利差作為銀行收入的重要來源。③匯率變動情況。各國間經(jīng)濟(jì)貿(mào)易外來頻繁，進(jìn)行外匯交易，從事國際活動，匯率變動伴隨著一定的風(fēng)險因素，若是不采用有效的防范措施，銀行必將承受相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)損失。④中間業(yè)務(wù)發(fā)展?fàn)顩r。中間業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展有利于拓寬經(jīng)營渠道，增長銀行業(yè)務(wù)收入，是國際間合作共贏的大趨勢，也有助于分散銀行經(jīng)營風(fēng)險，中間業(yè)務(wù)是我國長期以往有待開拓的重點業(yè)務(wù)。

三、防范商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險的措施

通過上述海南發(fā)展銀行具體案例，我國商業(yè)銀行經(jīng)營過程中存在著許多問題，使商業(yè)銀行風(fēng)險管理已經(jīng)擺在了尤為關(guān)鍵的地位，防范商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險具有現(xiàn)實意義和重要作用，總結(jié)知識得出以下防范措施：1.完善銀行治理結(jié)構(gòu)，健全風(fēng)險管理體制商業(yè)銀行要始終堅持以客戶為中心和以市場為導(dǎo)向的原則，采取有必要的運(yùn)營調(diào)整，建立有效的風(fēng)險管理體制，完善風(fēng)險管理的各項制度。把責(zé)權(quán)利的治理主張深入人心，促使銀行整體經(jīng)營處于有利地位。2.樹立先進(jìn)的風(fēng)險管理理念目前，銀行業(yè)競爭日益嚴(yán)峻，在風(fēng)險和收益并存的情況下，應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險意識的重要性，要樹立全面意識與全員意識的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，這些都是管理理念的有機(jī)構(gòu)成部分，因此樹立先進(jìn)的銀行風(fēng)險管理理念是銀行長期經(jīng)營的關(guān)鍵。3.提高風(fēng)險管理的技術(shù)水平以科學(xué)的風(fēng)險管理信息系統(tǒng)，從借款人資信狀況、償貸能力、經(jīng)營業(yè)績多方面分析，建立合乎國際銀行業(yè)規(guī)范的內(nèi)部評估體系，借鑒國際銀行業(yè)先進(jìn)的治理經(jīng)驗，結(jié)合自身銀行實際狀況，提高銀行信貸風(fēng)險分析能力，加強(qiáng)對銀行相關(guān)利益者的資信狀況分析能力，進(jìn)行合理的風(fēng)險規(guī)避，對商業(yè)銀行風(fēng)險防范十分有效的。4.完善銀行的會計體系會計體系是銀行機(jī)制運(yùn)行的重要組成部分，通過會計核算和會計監(jiān)督可以有效防范銀行財務(wù)風(fēng)險，對銀行明確經(jīng)營風(fēng)險和加強(qiáng)風(fēng)險管制，起到重要的作用，可以有效降低經(jīng)營風(fēng)險。因此，銀行內(nèi)部應(yīng)對會計體系的完善給予高度重視，即提高會計人員在銀行內(nèi)部的地位，完善會計分析與流程，提升會計人員的職業(yè)素養(yǎng)與專業(yè)能力。

四、結(jié)語

商業(yè)銀行的經(jīng)營成果決定著銀行業(yè)自身發(fā)展的關(guān)鍵，就需要保障商業(yè)銀行的財務(wù)健康，對銀行長期發(fā)展都尤為重要。通過判定商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險存在的病因，旨在為銀行業(yè)的發(fā)展獻(xiàn)計獻(xiàn)策，望能促進(jìn)商業(yè)銀行長足發(fā)展，越來越好。

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篇10

【關(guān)鍵詞】籌資風(fēng)險；成因；規(guī)避

企業(yè)籌資風(fēng)險又稱財務(wù)風(fēng)險，它是指企業(yè)因借入資金而給財務(wù)成果帶來的不確定性。一般企業(yè)籌集資金的主要目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，從而實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負(fù)擔(dān)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性（都可能提高或降低），從而會使企業(yè)資金利潤率可能高于或低于借款利息率。

一、籌資風(fēng)險的成因

（1）資本結(jié)構(gòu)不合理。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企業(yè)籌資決策的核心。資本結(jié)構(gòu)不合理，資金周轉(zhuǎn)慢，當(dāng)債務(wù)到期時，無法償還到期債務(wù)，從而引起財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)的融資方式、融資金額、融資期限等都影響著企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，從而決定了企業(yè)未來的財務(wù)狀況是否穩(wěn)定以及未來的財務(wù)風(fēng)險與破產(chǎn)風(fēng)險。（2）籌資方式選擇不當(dāng)。目前在我國，可供企業(yè)選擇的籌資方式主要有銀行貸款、發(fā)行股票、發(fā)行債券、融資租賃和商業(yè)信用。不同的籌資方式在不同的時間會有各自的優(yōu)點與弊端，如果選擇不恰當(dāng)，就會增加企業(yè)的額外費(fèi)用，減少企業(yè)的應(yīng)得利益，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)而形成財務(wù)風(fēng)險。（3）經(jīng)營風(fēng)險。經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身所固有的風(fēng)險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)息稅前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險不同于籌資風(fēng)險，但又影響籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)完全采用股權(quán)融資時，經(jīng)營風(fēng)險即為企業(yè)的總風(fēng)險，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股權(quán)融資和債務(wù)融資時，由于財務(wù)杠桿對股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動性會更大，所承擔(dān)的風(fēng)險將大于經(jīng)營風(fēng)險，其差額即為籌資風(fēng)險。只有在企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的條件下，才有可能導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險，而且負(fù)債比率越大，負(fù)債利息越高，負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)越不合理，企業(yè)的籌資風(fēng)險越大。另一方面，雖然企業(yè)的負(fù)債比率較高，但企業(yè)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展階段，經(jīng)營風(fēng)險較低，且金融市場的波動不大，那么企業(yè)的籌資風(fēng)險相對就較小。

二、籌資風(fēng)險的規(guī)避措施

（1）優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指在企業(yè)可接受的最大籌資風(fēng)險以內(nèi)，總資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。這個最大的籌資風(fēng)險可以用負(fù)債比例來表示。所以確定最佳資本結(jié)構(gòu)最重要的問題是如何確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率，以實現(xiàn)風(fēng)險與報酬的最優(yōu)組合。因此，企業(yè)應(yīng)自覺地調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例關(guān)系，確定一個最佳資本結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)利潤率上升時，調(diào)高負(fù)債比率，提高財務(wù)杠桿系數(shù)，充分發(fā)揮財務(wù)杠桿效益；當(dāng)資產(chǎn)利潤率下降時，適時調(diào)低負(fù)債比率，以防范財務(wù)風(fēng)險。（2）合理安排籌資期限。按資金運(yùn)用期限的長短來安排和籌集相應(yīng)期限的負(fù)債資金，是規(guī)避風(fēng)險的對策之一。企業(yè)必須采取適當(dāng)?shù)幕I資政策，即盡量用所有者權(quán)益和長期負(fù)債來滿足企業(yè)永久性流動資產(chǎn)及固定資產(chǎn)的需要，而臨時性流動資產(chǎn)的需要則通過短期負(fù)債來滿足。（3）建立風(fēng)險預(yù)測體系。企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風(fēng)險預(yù)防機(jī)制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范，對事態(tài)發(fā)展的形式、狀態(tài)進(jìn)行監(jiān)測，定量測算財務(wù)風(fēng)險臨界點，及時對可能發(fā)生的或已發(fā)生的與預(yù)期不符的變化進(jìn)行反映。制定適合企業(yè)實際情況的風(fēng)險規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險；采用總資本成本比較法選擇總資本成本最小的融資組合，進(jìn)行現(xiàn)金流量分析，保證償還債務(wù)所需資金的充足；通過控制經(jīng)營風(fēng)險來減少籌資風(fēng)險，使企業(yè)按市場需要組織生產(chǎn)經(jīng)營，及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務(wù)危機(jī)，把風(fēng)險減少到最低限度。

總之，企業(yè)若要籌資就必須承擔(dān)籌資風(fēng)險。企業(yè)應(yīng)在正確認(rèn)識籌資風(fēng)險的基礎(chǔ)上，充分重視籌資風(fēng)險的影響，掌握籌資風(fēng)險的防范措施，使企業(yè)既獲得籌資經(jīng)營帶來的收益，同時又將籌資風(fēng)險降低到最低限度，使其更有利于提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，增強(qiáng)企業(yè)的市場競爭力。

參 考 文 獻(xiàn)

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