導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇財(cái)政政策與貨幣政策的主體，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞:財(cái)政政策、貨幣政策、協(xié)調(diào)配合、IS-LM模型

一 、引言 改革開(kāi)放以來(lái),我國(guó)經(jīng)歷了5次通貨膨脹和1次通貨緊縮,其中1979-1980、1984-1986、1987-1991和1992-1994年期間,物價(jià)水平出現(xiàn)大幅度上漲;但是從1997年開(kāi)始,物價(jià)持續(xù)走低,出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),進(jìn)入了通貨緊縮的狀態(tài);而從2003年下半年開(kāi)始,物價(jià)開(kāi)始上漲,到了2004年,物價(jià)上漲的速度進(jìn)一步加快,理論界開(kāi)始討論中國(guó)是否進(jìn)入新一輪的通貨膨脹。在此背景下本文論述以消除經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期的通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期的通貨膨脹的財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合為主題,重點(diǎn)論述了財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性、協(xié)調(diào)機(jī)制和模式,通過(guò)回顧總結(jié)近年來(lái)兩大政策協(xié)調(diào)配合的實(shí)踐,剖析總結(jié)了98年以來(lái)兩大政策協(xié)調(diào)配合中存在的問(wèn)題,提出了改進(jìn)對(duì)策。本文在分析研究中認(rèn)為凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策依然是我國(guó)財(cái)政政策制定的理論基礎(chǔ),通過(guò)IS-LM模型分析了財(cái)政政策會(huì)在什么情況下更有效以及要充分發(fā)揮作用必須與貨幣政策相結(jié)合。本文在研究方法上注重規(guī)范分析與實(shí)證研究相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合。財(cái)政政策與貨幣政策是政府對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的兩大手段,兩者之間既有相互聯(lián)系、又有各自不同的特點(diǎn)。無(wú)論在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張還是在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)間,兩大政策都能對(duì)經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面產(chǎn)生影響。因此,要使國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策能夠獲得預(yù)期的效果,就存在著財(cái)政政策與貨幣政策的最佳配合問(wèn)題。本文分六個(gè)部分論中國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合存在的問(wèn)題及其改進(jìn)對(duì)策,第一部分引言,第二部分強(qiáng)調(diào)了財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性,第三部分探討了財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的協(xié)調(diào)機(jī)制和模式,第四部分剖析總結(jié)了中國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合存在的問(wèn)題,第五部分提出了中國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合改進(jìn)對(duì)策,第六部分評(píng)述性結(jié)論。

二、財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性

財(cái)政政策與貨幣政策的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性

1 、 財(cái)政政策與貨幣政策在資金運(yùn)動(dòng)、政策目標(biāo)、政策手段等方面的密切關(guān)聯(lián)性 在社會(huì)資金運(yùn)動(dòng)上,財(cái)政政策與貨幣政策有著緊密的聯(lián)系。由于財(cái)政資金、信貸資金與企業(yè)資金等一道構(gòu)成社會(huì)總資金的整體,每一方的資金運(yùn)動(dòng)都會(huì)在另一方引起某些連鎖反應(yīng);在政策目標(biāo)上,財(cái)政政策與貨幣政策調(diào)節(jié)的目標(biāo)是一致的,最終都是要實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、高增長(zhǎng)和物價(jià)穩(wěn)定運(yùn)行這三個(gè)主要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo);在政策手段上,財(cái)政政策與貨幣政策工具存在互補(bǔ)性。一般來(lái)說(shuō),財(cái)政政策工具主要有稅率和財(cái)政支出水平等,貨幣政策工具主要有公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、準(zhǔn)備金制度和貼現(xiàn)率等;在政策實(shí)施主體上,既有區(qū)別也有高度的一致性。貨幣政策實(shí)施的主體是中央銀行(即中國(guó)人民銀行),財(cái)政政策實(shí)施的主體是財(cái)政部。兩者分成兩個(gè)不同的實(shí)施主體,但都是政府的組成部分,調(diào)控的主體都統(tǒng)一于國(guó)家。

2 、 財(cái)政政策與貨幣政策的相互影響性 首先看財(cái)政政策對(duì)貨幣政策的影響,主要有四個(gè)方面: 一是財(cái)政的收支活動(dòng)將引起中央銀行資產(chǎn)負(fù)債的變化,而中央銀行資產(chǎn)負(fù)債的變化將對(duì)貨幣供給量有著重要的影響,財(cái)政收支過(guò)程中發(fā)生的結(jié)構(gòu)變化或差異也會(huì)在一定程度上影響貨幣供給結(jié)構(gòu);二是財(cái)政收支平衡、財(cái)政收支結(jié)余和財(cái)政收支赤字這三種不同的收支狀況對(duì)貨幣供給量的影響存在很大不同;三是財(cái)政資金的運(yùn)行方向?qū)ω泿殴┙o量的影響。財(cái)政支出對(duì)貨幣供給量的影響一方面取決于財(cái)政支出的構(gòu)成,另一方面取決于積累性支出的使用效果;四是,財(cái)政赤字的融資方式對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響取決于財(cái)政赤字采取何種方式進(jìn)行彌補(bǔ)。因一國(guó)彌補(bǔ)預(yù)算赤字主要分為國(guó)內(nèi)融資和國(guó)外融資兩大類(lèi),而不同的融資方法對(duì)貨幣供給的影響也很不相同。但總的來(lái)說(shuō),財(cái)政赤字的各種融資方式會(huì)增加貨幣供給。其次可以看到貨幣政策對(duì)財(cái)政政策的影響,與銀行的信貸收入來(lái)源、信貸支出方向、信貸資金使用效果等方面對(duì)財(cái)政收支的影響有關(guān)?？傊?財(cái)政收支和信貸收支是一種相互制約、相互影響的關(guān)系。二者相互依賴(lài)性很強(qiáng),這表明了財(cái)政政策與貨幣政策之間密切配合的必要性和重要性。

財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合必要性的一般分析 財(cái)政政策和貨幣政策各自具有的局限性、運(yùn)作特點(diǎn)和作用機(jī)制決定了二者必須協(xié)調(diào)配合,才能發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)應(yīng)有的調(diào)控作用。世界各國(guó)的長(zhǎng)期實(shí)踐也已經(jīng)證明,無(wú)論將哪一種政策作為重要政策手段,如果沒(méi)有另一種政策的協(xié)調(diào)配合,都難以達(dá)到預(yù)期的政策目標(biāo)。財(cái)政政策和貨幣政策的有機(jī)協(xié)調(diào)配合是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。

1、從財(cái)政政策和貨幣政策二方面來(lái)看協(xié)調(diào)配合的必要性

一就財(cái)政政策來(lái)看,按照凱恩斯主義的政策主張,在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,政府應(yīng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策,增加支出,減輕稅負(fù)以刺激有效需求,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升;在經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)期,則應(yīng)采取緊縮性財(cái)政政策,減少支出,增加稅收,以避免經(jīng)濟(jì)過(guò)渡膨脹。但在現(xiàn)實(shí)中,財(cái)政政策的運(yùn)作常因財(cái)政政策本身的局限性而難以取得預(yù)期效果; 二就貨幣政策來(lái)看,中央銀行實(shí)施貨幣政策的目的在于控制貨幣供應(yīng)量。從而相應(yīng)地影響市場(chǎng)利率水平,實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo),但這一政策的局限性使它在現(xiàn)實(shí)中難以取得預(yù)期效果。此外,貨幣政策效果也可能被貨幣流通速度的變化所抵消。

2、就財(cái)政政策和貨幣政策作用機(jī)制來(lái)看,二者存在明顯差異,更有協(xié)調(diào)>！

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財(cái)政政策與貨幣政策的配合

財(cái)政政策與貨幣政策的配合運(yùn)用也就是膨脹性、緊縮性和中性三種類(lèi)型政策的不同組合?，F(xiàn)在我們從松緊搭配出發(fā)來(lái)分析財(cái)政政策與貨幣政策的不同組合效應(yīng)。

(一)松的財(cái)政政策和松的貨幣政策，即“雙松”政策

松的財(cái)政政策是指通過(guò)減少稅收和擴(kuò)大政府支出規(guī)模來(lái)增加社會(huì)的總需求。松的貨幣政策是指通過(guò)降低法定準(zhǔn)備金率、降低利息率而擴(kuò)大信貸支出的規(guī)模，增加貨幣的供給。顯然，“雙松”政策的結(jié)果，必然使社會(huì)的總需求擴(kuò)大。在社會(huì)總需求嚴(yán)重不足，生產(chǎn)能力和生產(chǎn)資源未得到充分利用的情況下，利用這種政策配合，可以刺激經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，擴(kuò)大就業(yè)，但卻會(huì)帶來(lái)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)緊的財(cái)政政策與緊的貨幣政策，即“雙緊”政策

緊的財(cái)政政策是指通過(guò)增加稅收、削減政府支出規(guī)模等，來(lái)限制消費(fèi)與投資，抑制社會(huì)的總需求;緊的貨幣政策是指通過(guò)提高法定準(zhǔn)備率、提高利率來(lái)壓縮支出的規(guī)模，減少貨幣的供給。這種政策組合可以有效地制止需求膨脹與通貨膨脹，但可能會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)停滯的后果。

(三)緊的財(cái)政政策和松的貨幣政策

緊的財(cái)政政策可以抑制社會(huì)總需求，防止經(jīng)濟(jì)過(guò)旺和制止通貨膨脹;松的貨幣政策在于保持經(jīng)濟(jì)的適度增長(zhǎng)。因此，這種政策組合的效應(yīng)就是在控制通貨膨脹的同時(shí)，保持適度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但貨幣政策過(guò)松，也難以制止通貨膨脹。

(四)松的財(cái)政政策和緊的貨幣政策

松的財(cái)政政策在于刺激需求，對(duì)克服經(jīng)濟(jì)蕭條較為有效;緊的貨幣政策可以避免過(guò)高的通貨膨脹率。因此，這種政策組合的效應(yīng)是在保持經(jīng)濟(jì)適度增長(zhǎng)的同時(shí)盡可能地避免通貨膨脹。但長(zhǎng)期運(yùn)用這種政策組合，會(huì)積累起大量的財(cái)政赤字。

從以上幾種政策組合可以看到，所謂松與緊，實(shí)際上是財(cái)政與信貸在資金供應(yīng)上的松與緊，也就是銀根的松與緊。凡是使銀根松動(dòng)的措施，如減稅、增加財(cái)政支出、降低準(zhǔn)備金宰與利息率、擴(kuò)大信貸支出等，都屬于“松”的政策措施;凡是抽緊銀根的措施，如增稅、減少財(cái)政支出、提高準(zhǔn)備金率與利息率、壓縮信貸支出等，都屬于“緊”的政策措施。至于到底采取哪一種松緊搭配政策，則取決于宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況及其所要達(dá)到的政策目標(biāo)。一般說(shuō),如果社會(huì)總需求明顯小于總供給，就應(yīng)采取松的政策措施，以擴(kuò)大社會(huì)的總需求;而如果社會(huì)總需求明顯大于總供給，就應(yīng)采取緊的政策措施，以抑制社會(huì)總需求的增長(zhǎng)。

到這里，我們的分析主要還是把財(cái)政政策與貨幣政策的調(diào)節(jié)效應(yīng)放在對(duì)社會(huì)總需求的影響上，實(shí)際上，不管是松的政策措施還是緊的政策措施，在調(diào)節(jié)需求的同時(shí)也在調(diào)節(jié)供給。同樣的道理，在社會(huì)總需求大于總供給的情況下，既可用緊的政策措施來(lái)抑制需求的增長(zhǎng)，也可用松的政策措施來(lái)促進(jìn)供給的增長(zhǎng)。因此緊的政策措施和松的政策措施并不是相互排斥的，而是相互補(bǔ)充的。如果從結(jié)構(gòu)方面看，問(wèn)題就更清楚。在總需求與總供給基本平衡的情況下，也會(huì)有一些部門(mén)的產(chǎn)品供大于求，另一些部門(mén)的產(chǎn)品供小于求;在總需求與總供給不平衡的情況下，同樣也會(huì)出現(xiàn)有的部門(mén)的產(chǎn)品供大于求，有的部門(mén)的產(chǎn)品供小于求。這樣單純地采取緊的或松的政策調(diào)節(jié)，都不可能使部門(mén)之間保持平衡。因此，還要從結(jié)構(gòu)失衡的具體情況出發(fā)，采取或緊或松的政策措施加以調(diào)節(jié)。由此可見(jiàn)，當(dāng)我們運(yùn)用財(cái)政政策與貨幣政策來(lái)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控目標(biāo)時(shí)，不能只看到需求的一面，還要兼顧供給的一面。當(dāng)然也要看到，采取緊的政策措施在壓縮需求方面可以迅速奏效，而采取松的政策措施在增加供給方面往往要經(jīng)歷一個(gè)過(guò)程才能見(jiàn)效。

財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)與配合

【摘 要】作為國(guó)家調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的重要工具，財(cái)政政策和貨幣政策配合得好壞直接影響經(jīng)濟(jì)運(yùn)行。不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，財(cái)政政策和貨幣政策有相應(yīng)的搭配模式。一般在不同時(shí)期中央政府會(huì)對(duì)既定的政策模式下的政策手段、政策側(cè)重點(diǎn)給予調(diào)整，即縱向協(xié)調(diào);在某一時(shí)期的政策配合模式下，政府不僅要調(diào)整政策本身，也要注重政策配合系統(tǒng)的整體優(yōu)化，即橫向協(xié)調(diào)。

【關(guān)鍵詞】財(cái)政政策;貨幣政策;協(xié)調(diào);配合

一、文獻(xiàn)回顧

在調(diào)節(jié)范圍、調(diào)節(jié)手段、調(diào)節(jié)的側(cè)重點(diǎn)以及作用機(jī)理等方面的不同決定了財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中必須緊密結(jié)合，揚(yáng)長(zhǎng)補(bǔ)短(賈中慧，2009)。我國(guó)加入WTO后，加大了與世界市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度和互動(dòng)性，不僅要防患外部經(jīng)濟(jì)的沖擊，也要重視本國(guó)經(jīng)濟(jì)政策對(duì)國(guó)際社會(huì)的影響;隨著財(cái)政體制和金融體制的進(jìn)一步深化改革，這將促進(jìn)財(cái)政政策和貨幣政策更好地協(xié)調(diào)配合，但是會(huì)暫時(shí)出現(xiàn)的脫節(jié)現(xiàn)象，這就需要加強(qiáng)兩大政策的配合(賈康，2009)。在兩大政策配合模式的選擇上，大多數(shù)研究都贊同“財(cái)政政策調(diào)結(jié)構(gòu)、貨幣政策控總量”的觀點(diǎn)，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，選擇相應(yīng)的政策組合方式，即對(duì)“雙緊”、“雙松”、“松緊”和“中性”四種模式的選擇(任碧云，2009)。畢海霞(2006)分析了過(guò)往財(cái)政政策和貨幣政策配合的基本軌跡，發(fā)現(xiàn)兩大政策在配合日臻完善的同時(shí)，缺乏更深層級(jí)的配合，包括調(diào)節(jié)分工不明確、配合效果不明顯等。影響政策配合效果的因素有很多，主要有技術(shù)因素和非技術(shù)因素兩方面，前者是指與財(cái)政政策、貨幣政策手段和工具緊密聯(lián)系的因素，后者主要指政策實(shí)施的宏微觀環(huán)境和政策執(zhí)行能力等。技術(shù)因素由于其對(duì)政策配合效果影響的直接性而更為重要(任碧云，2009)。對(duì)于兩大政策自身的完善，要側(cè)重兩大政策的手段和工具的運(yùn)用(王國(guó)林，2004)，同時(shí)注重政策配合環(huán)境的建設(shè)，主要是相關(guān)財(cái)政和金融制度的建設(shè)，健全貨幣市場(chǎng)，從而提高政策實(shí)施主體和執(zhí)行主體的執(zhí)行能力(賈康，2009)。

在文獻(xiàn)梳理過(guò)程中，筆者發(fā)現(xiàn)在研究財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合模式上，只是簡(jiǎn)單地描述IS-LM模型，并沒(méi)有突出“協(xié)調(diào)”，而且單純地從目標(biāo)與現(xiàn)實(shí)的不合，理論性地評(píng)價(jià)政策配合的效果。筆者認(rèn)為這種評(píng)價(jià)方法缺乏科學(xué)性，并沒(méi)有真正發(fā)現(xiàn)兩大政策的不協(xié)調(diào)之處，因此政策建議也缺乏針對(duì)性。在一定的經(jīng)濟(jì)時(shí)期，要優(yōu)化兩大政策的協(xié)調(diào)配合，最為關(guān)鍵的問(wèn)題是通過(guò)某種更有說(shuō)服力的方法尋找兩者之間配合的不足以及影響政策配合的不利因素。本文首先對(duì)協(xié)調(diào)和配合進(jìn)行重新界定，并嘗試將協(xié)調(diào)分為縱向與橫向兩個(gè)方面，通過(guò)1997年和2008年兩次金融危機(jī)的縱向?qū)Ρ龋接憙纱挝C(jī)時(shí)的政策配合的差異，并分析2008年應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的財(cái)政政策和貨幣政策，試圖尋找現(xiàn)實(shí)中兩大政策的配合與協(xié)調(diào)。

二、政策協(xié)調(diào)――以?xún)纱谓鹑谖C(jī)為例

1.概念的界定

在《辭?！分校浜鲜侵竿ㄟ^(guò)各方面分工合作來(lái)完成共同的任務(wù)，協(xié)調(diào)不僅需要配合，而且需要配合得當(dāng)。二者的最本質(zhì)區(qū)別在于，前者并不能反映分工合作的效果，而后者包括前者，它既可以指事物間關(guān)系的理想狀態(tài)，也可以指實(shí)現(xiàn)這種理想狀態(tài)的過(guò)程，強(qiáng)調(diào)“理想”。那么政策協(xié)調(diào)就是指，在既定政策配合下，針對(duì)分工合作中出現(xiàn)的與任務(wù)目標(biāo)相悖的問(wèn)題進(jìn)行政策手段的調(diào)整，以達(dá)到政策配合的最優(yōu)化。因此，我們研究的重點(diǎn)應(yīng)該是如何協(xié)調(diào)，而不是配合。本文將協(xié)調(diào)分類(lèi)為縱向和橫向兩個(gè)方面，前者是指不同時(shí)期相似經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，相同的政策配合框架下政策目標(biāo)、政策有無(wú)調(diào)整;后者則指在某一的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，由于經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的“左”(與政策調(diào)控方向相反)變化或者政策效果與目標(biāo)相悖時(shí)，既定的政策配合模式下會(huì)出現(xiàn)某些政策手段的調(diào)整。

2.縱向協(xié)調(diào)――兩次經(jīng)濟(jì)危機(jī)

20世紀(jì)90年代的亞洲金融危機(jī)和本次金融危機(jī)是近年來(lái)兩次主要的世界性金融危機(jī)，其根源是相同的，過(guò)度金融創(chuàng)新而忽視了安全性，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅。盡管二者在影響力度等方面有所差異，然而都暴露了我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、金融市場(chǎng)不完善等問(wèn)題。造成的消極影響廣泛，主要表現(xiàn)為出口貿(mào)易大幅下降、利用外資情勢(shì)惡化、內(nèi)需不足、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。

1998年，為了應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)采取了積極財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策(偏松)的配合模式。積極的財(cái)政政策包括增發(fā)長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè);增加財(cái)政支出，主要是購(gòu)買(mǎi)支出和轉(zhuǎn)移性支出;鼓勵(lì)投資消費(fèi)，刺激出口的稅收政策;調(diào)整收入分配政策等。穩(wěn)健的貨幣政策涉及存貸款利率、準(zhǔn)備金利率的調(diào)整，以擴(kuò)大社會(huì)總需求。再看2008年，政策配合為積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。財(cái)政政策方面，增加財(cái)政支出，稅制改革等。適度寬松的貨幣政策，有多次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、利率，加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和政策引導(dǎo)，著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。

與前次金融風(fēng)暴不同的是，面臨本次經(jīng)濟(jì)危機(jī)，在財(cái)政政策方面，我國(guó)政府要求嚴(yán)格控制一般性支出，將支出重點(diǎn)傾斜于民生建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)境建設(shè)以及中小企業(yè);稅制不再是小修小補(bǔ)的改良，而是變動(dòng)了增值稅這一主體稅種，即真正意義上的稅制改革?？偟膩?lái)說(shuō)，財(cái)政政策特別著力于擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求，保障民生，促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。貨幣政策方面，由于2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響更大，下調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率的頻率和力度都明顯增加，為了吸引投資，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)重點(diǎn)工程建設(shè)、中小企業(yè)、“三農(nóng)”、災(zāi)后重建、助學(xué)、就業(yè)等的信貸支持，加大對(duì)技術(shù)改造、兼并重組、過(guò)剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移、節(jié)能減排、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)的信貸支持，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。這不再是只關(guān)注貨幣政策調(diào)節(jié)總量的一個(gè)轉(zhuǎn)變，而是在力所能及的范圍內(nèi)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

通過(guò)對(duì)比，我們得出兩個(gè)結(jié)論：第一，雖然1997年金融風(fēng)暴后實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策，其目標(biāo)也是擴(kuò)大內(nèi)需、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、刺激消費(fèi)、投資和出口，但是政策配合中，刺激居民消費(fèi)的財(cái)稅力度不大，且消費(fèi)人群更關(guān)注城市居民民，盡管在增加政府支出也包括對(duì)低收入人群消費(fèi)的轉(zhuǎn)移性支出，但是政府支出的重點(diǎn)仍然是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，相對(duì)忽略了鄉(xiāng)村居民的消費(fèi)培養(yǎng);雖然政府已經(jīng)意識(shí)到了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)三大馬車(chē)的結(jié)構(gòu)不協(xié)調(diào)問(wèn)題，但是政策仍然缺乏向經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)的傾斜。事實(shí)也證明，前一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)暴露的問(wèn)題，接下來(lái)的這一場(chǎng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)中依然存在。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)度依賴(lài)出口和投資、有效需求不足、中小企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力較低等。因此，1997年金融風(fēng)暴后政策配合模式選擇方向是正確的，但是在手段、調(diào)節(jié)對(duì)象等方面需要改進(jìn)。第二，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)中的經(jīng)濟(jì)政策不僅刺激投資，更關(guān)注內(nèi)需的擴(kuò)大，不僅要出口數(shù)據(jù)上升，更重要的是出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的提升，如利用出口退稅政策限制“三低一高”產(chǎn)品的出口;不再將收入分配的重點(diǎn)置于城鎮(zhèn)居民，對(duì)低收入者和農(nóng)民給予充分關(guān)注。這種政策配合模式中手段和側(cè)重點(diǎn)的轉(zhuǎn)變和調(diào)整表明我國(guó)進(jìn)行了政策配合中的縱向協(xié)調(diào)――不同時(shí)期相似經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下的政策協(xié)調(diào)，以期更好地解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。

3.橫向協(xié)調(diào)――2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)

如上所說(shuō)，2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響是深刻的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減緩;失業(yè)增加;出口下降，首次貿(mào)易逆差，出口企業(yè)大量倒閉;消費(fèi)、投資結(jié)構(gòu)不合理的矛盾凸顯;外商直接投資減少;外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)增加;證券市場(chǎng)受挫等。面對(duì)如此惡劣的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，中央政府果斷實(shí)施了“雙松”的政策配合模式，強(qiáng)勁的政策力度使得我國(guó)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度較快。當(dāng)然，其成績(jī)是值得我們肯定的，但是配合模式是否“天衣無(wú)縫”?

首先看一組宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。到2010年5月份，CPI為3.1%，首次超過(guò)3%的調(diào)控目標(biāo);固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)維持高位，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)了25.9%，比預(yù)測(cè)高0.2個(gè)百分點(diǎn);5月份出口增速達(dá)48.5%，大幅超預(yù)期。再看2010年以來(lái)中央銀行調(diào)控準(zhǔn)備金的頻率：2010年1月18日上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn);2010年2月25日，國(guó)內(nèi)存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至16.5%(上調(diào)0.5%);2010年5月10日，上調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行暫不上調(diào)。

毋庸置疑，至2009年上半年，積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策組合的效果是非常明顯的，出口逐漸回升、居民消費(fèi)持續(xù)上漲、整體經(jīng)濟(jì)回暖。但是進(jìn)入2009年下半年，寬松的貨幣政策使得貨幣供應(yīng)量和銀行信貸出現(xiàn)了跳躍式增長(zhǎng)。貨幣和信貸的高速增長(zhǎng)為保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長(zhǎng)提供了充足的資金，但是也帶來(lái)了通貨膨脹預(yù)期上升、資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫加速膨脹的負(fù)面作用。因此，2010年貨幣政策更側(cè)重于“適度”。多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，在貨幣供應(yīng)量上，一方面保持充裕的信貸貨幣，保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需的資金;另一方面，在“適度寬松”基調(diào)不變的前提下，通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，回收流動(dòng)性。

這一事實(shí)說(shuō)明了兩點(diǎn)：第一，我國(guó)中央政府調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力不斷提高，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了與目標(biāo)相悖的情況下，對(duì)政策手段和側(cè)重點(diǎn)進(jìn)行調(diào)整，以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。但是這種調(diào)整只是貨幣政策自身的完善，并沒(méi)有涉及財(cái)政政策，忽視了配合系統(tǒng)的優(yōu)化;第二，不管是貨幣財(cái)政還是財(cái)政政策，抑或是其他的以調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)為目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)政策，更應(yīng)該注意經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變，這才是保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)久增長(zhǎng)的關(guān)鍵。而不應(yīng)該只關(guān)注形式上的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，即關(guān)注促進(jìn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提升方面的政策而非單純地刺激數(shù)量。這兩點(diǎn)也應(yīng)該是今后兩大經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)配合的方向。

看了“財(cái)政政策與貨幣政策如何配合”的人還看了：

1.財(cái)政政策和貨幣政策如何配合使用

2.財(cái)政政策和貨幣政策的搭配方式

3.財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合

4.財(cái)政政策和貨幣政策配合的必要性

5.財(cái)政政策與貨幣政策配合的必要性

篇3

關(guān)鍵詞：“5?12”地震；財(cái)政政策；貨幣政策；協(xié)調(diào)配合

中圖分類(lèi)號(hào)：F813/817文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：1673-291X（2008）011-0020-02

2008年5月12日，我國(guó)四川省汶川市發(fā)上了歷史上罕見(jiàn)的8.0 級(jí)大地震。在美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退的國(guó)際經(jīng)濟(jì)背景下以及近期國(guó)內(nèi)發(fā)生的嚴(yán)重雪災(zāi)，這次地震的發(fā)上無(wú)疑是對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的又一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在去年防通脹、防過(guò)熱“雙防”背景下確立的從緊貨幣政策和穩(wěn)健財(cái)政政策，現(xiàn)在顯露微調(diào)的可能。如何打好“穩(wěn)健財(cái)政從緊貨幣”這張牌，財(cái)政政策和貨幣政策如何配合的問(wèn)題成為影響今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要因素之一。

一、關(guān)于財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)的理論綜述

1.財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的理論基礎(chǔ)

凱恩斯主義認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)經(jīng)常處于非充分就業(yè)狀態(tài)，不時(shí)出現(xiàn)膨脹或緊縮缺口，只有采取權(quán)衡性政策，才能使之接近物價(jià)穩(wěn)定或充分就業(yè)水平。在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，財(cái)政政策的作用不明顯，要通過(guò)緊縮性貨幣政策，如公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)賣(mài)出債券、提高再貼現(xiàn)率或法定存款準(zhǔn)備金率等來(lái)抑制投資，降低總需求，從而消除膨脹缺口；在嚴(yán)重的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，貨幣政策的作用不明顯，要通過(guò)擴(kuò)大支出、支持公共工程建設(shè)、降低稅收等來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這就是著名的凱恩斯需求管理理論。由此我們可以得出結(jié)論，宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該是相機(jī)抉擇性質(zhì)的，這種模式對(duì)于當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)有更大的借鑒作用。而正是財(cái)政政策和貨幣政策有效的協(xié)調(diào)配合，采取不同的協(xié)調(diào)模式，才構(gòu)成了宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控相機(jī)選擇的主要內(nèi)容。

2.財(cái)政政策與貨幣政策常見(jiàn)的配合方式主要有以下幾種：

（1）松的財(cái)政政策和松的貨幣政策，即“雙松”政策。當(dāng)社會(huì)總需求嚴(yán)重不足，生產(chǎn)資源大量閑置，解決失業(yè)和刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成為宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)時(shí)，適宜采取以財(cái)政政策為主的“雙松”政策配合模式。

（2）緊的財(cái)政政策和緊的貨幣政策，即“雙緊”政策。當(dāng)社會(huì)總需求極度膨脹，社會(huì)總供給嚴(yán)重不足和物價(jià)大幅度攀升，抑制通貨膨脹成為首要調(diào)控目標(biāo)時(shí)，適宜采取“雙緊”政策。

（3）緊的財(cái)政政策和松的貨幣政策。當(dāng)政府開(kāi)支過(guò)大，物價(jià)基本穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理，但企業(yè)投資并不十分旺盛，經(jīng)濟(jì)也非過(guò)度繁榮，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要目標(biāo)時(shí)，適宜采用此政策配合模式。

（4）松的財(cái)政政策和緊的貨幣政策。當(dāng)社會(huì)運(yùn)行表現(xiàn)為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡，治理“滯脹”、刺激經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)成為政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的首要目標(biāo)時(shí)，適宜采用此政策配合模式。

除緊縮和擴(kuò)張這兩種情況外，財(cái)政政策、貨幣政策還可以呈現(xiàn)中性狀態(tài)。若將中性（穩(wěn)?。┴?cái)政政策與貨幣政策分別與上述松緊狀況搭配，又可產(chǎn)生多種不同配合[1]。

二、改革開(kāi)放以來(lái)我國(guó)兩大政策協(xié)調(diào)的歷史考察

我國(guó)理論界學(xué)者關(guān)于兩大政策協(xié)調(diào)方式的歷史演變階段劃分方式很多，但大致都劃分為以下四個(gè)階段：

一是從1979年到1984年。這一階段財(cái)政政策和貨幣政策配合更多著眼于影響總供給，并且以“松”為主的擴(kuò)張性政策搭配出現(xiàn)更多。二是從1985年到1997年。該階段財(cái)政貨幣政策一直采取“雙緊”配合，政策協(xié)調(diào)目標(biāo)就是通過(guò)緊縮性政策來(lái)控制赤字、減少發(fā)債、壓縮政府開(kāi)支、控制貨幣總投放量等。三是從1998年到2004年。1997年以后，財(cái)政政策和貨幣政策由適度從緊快速轉(zhuǎn)為“雙松”配合，此間兩大政策協(xié)調(diào)的一個(gè)重點(diǎn)，是集中在為建設(shè)項(xiàng)目和企業(yè)共同提供流動(dòng)性和信用支持方面，試圖通過(guò)刺激微觀主體的活力，來(lái)帶動(dòng)有效需求的提高。四是從2004年至今。2004年開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)再次發(fā)生變化，出現(xiàn)了通貨膨脹壓力加大、信貸和投資增長(zhǎng)過(guò)快、外資流入偏多等問(wèn)題。在這一背景下，財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)開(kāi)始出現(xiàn)向“雙緊”過(guò)渡的趨勢(shì)。兩大政策協(xié)調(diào)的一個(gè)新特點(diǎn)，是除了共同作用于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)總量目標(biāo)之外，在更多的領(lǐng)域有了配合的創(chuàng)新和實(shí)踐[2]。

三、“5?12”地震對(duì)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

目前來(lái)看，此次地震不會(huì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)造成太大沖擊，但據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示此次地震災(zāi)區(qū)總?cè)丝谠? 000萬(wàn)左右，受災(zāi)面積超過(guò)10萬(wàn)平方公里。地震波及的范圍如此之大，在短期內(nèi)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響是不言而喻的。從宏觀層面來(lái)看，首先主要是對(duì)我國(guó)控制物價(jià)不利，此次大災(zāi)將推高糧食與生豬供應(yīng)緊張和價(jià)格的預(yù)期。地震可能會(huì)使通貨膨脹壓力加大。中國(guó)今年前四個(gè)月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）較上年同期上升8.2%，其中4月份CPI較上年同期上升8.5%，徘徊于12年高點(diǎn)附近。4月份食品價(jià)格上漲22.1%，增速快于3月份的21.4%[3]。而四川是中國(guó)第一大豬肉生產(chǎn)省份和第五大糧食生產(chǎn)省份。地震的發(fā)生，或許會(huì)使已經(jīng)很高的糧食價(jià)格水平再度向上推動(dòng)，從而對(duì)于居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)將造成進(jìn)一步壓力。其次，可能對(duì)我國(guó)今年國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度造成影響。雖然目前還沒(méi)有獲得影響國(guó)民經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確數(shù)字，具體的測(cè)算還需要一段時(shí)間，但是西部是我國(guó)的產(chǎn)糧區(qū)，這次地震對(duì)局部的影響又相當(dāng)大，因此對(duì)當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)影響也是顯而易見(jiàn)的。

四、災(zāi)后財(cái)政政策與貨幣政策在協(xié)調(diào)配合中的角色側(cè)重

從上述分析可以看出，此次地震對(duì)于我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)主要在對(duì)于物價(jià)水平的影響。在抗震救災(zāi)是當(dāng)前第一要?jiǎng)?wù)的大背景下，防止CPI出現(xiàn)“普漲”關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行的意義更顯突出。而流動(dòng)性管理、維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定、穩(wěn)定人民幣升值趨勢(shì)等多重調(diào)控目標(biāo)已對(duì)貨幣政策形成一定牽制，因此抗震救災(zāi)、穩(wěn)定物價(jià)的重心應(yīng)主要落在財(cái)政政策身上。財(cái)政政策應(yīng)發(fā)揮更大作用：一方面加大財(cái)政支出，加快救災(zāi)和災(zāi)后恢復(fù)，將地震災(zāi)害的損失降低到最?。涣硪环矫嬖诒３重?cái)力的前提下，對(duì)部分區(qū)域或行業(yè)實(shí)行適當(dāng)?shù)亩愂諟p免，為維持物價(jià)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定買(mǎi)單，這樣才能把緩解貨幣政策的壓力走出目前的瓶頸，有效控制過(guò)剩流動(dòng)性等總量問(wèn)題。

首先，抗震救災(zāi)是當(dāng)前財(cái)政政策最需發(fā)力的領(lǐng)域。只有迅速調(diào)撥財(cái)力、保障物資供應(yīng)和人員調(diào)配才能完成要求。在救災(zāi)過(guò)程中，必須大力發(fā)揮財(cái)政政策的作用，加大財(cái)政支出，及時(shí)制定和部署災(zāi)后重建的一些稅收優(yōu)惠等。其次，四川擁有電力、天然氣等優(yōu)勢(shì)資源，但這些相關(guān)企業(yè)的總部并不在本省，導(dǎo)致本地稅收收入流向總部所在地政府。企業(yè)所得稅政策應(yīng)立即進(jìn)行調(diào)整，將災(zāi)區(qū)企業(yè)分支機(jī)構(gòu)的所得稅全部留給當(dāng)?shù)卣?，以增?qiáng)其自救和重建的能力。再次，防止物價(jià)上漲，特別是在防止價(jià)格上漲趨勢(shì)由食品向非食品的傳導(dǎo)中，財(cái)政政策也能起到積極作用。四川向外輸出的豬肉約占全國(guó)消費(fèi)的4%，地震短期內(nèi)可能導(dǎo)致調(diào)出豬肉減少，物價(jià)水平可能會(huì)因部分商品供給的減少而抬頭。如果出現(xiàn)這樣的問(wèn)題，可以考慮在受災(zāi)地區(qū)實(shí)行區(qū)域稅收優(yōu)惠，這樣，既可以鼓勵(lì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)自救，又可以降低企業(yè)生產(chǎn)成本，達(dá)到抑制物價(jià)上漲的目的。最后，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)未來(lái)可能出現(xiàn)的波動(dòng)，財(cái)稅政策也應(yīng)未雨綢繆。南方雪災(zāi)和“5?12”大地震，基礎(chǔ)設(shè)施損毀嚴(yán)重，災(zāi)區(qū)重建需投入大量資金，這為增值稅轉(zhuǎn)型在全國(guó)推開(kāi)提供了良機(jī)。增值稅轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要意義，是為中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排、加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)提供政策支持。增值稅轉(zhuǎn)型將大大降低企業(yè)更新設(shè)備和技術(shù)升級(jí)的投入成本。

五、加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策調(diào)控結(jié)合部重點(diǎn)領(lǐng)域的合理協(xié)調(diào)

財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控過(guò)程中雖然覆蓋不同領(lǐng)域，使用不同的政策工具，但是，財(cái)政政策和貨幣政策又在某些領(lǐng)域存在天然的結(jié)合點(diǎn)，例如國(guó)債。國(guó)債是財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的一個(gè)最基本的結(jié)合部。首先國(guó)債可作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段，籌集財(cái)政資金[6]。因此，針對(duì)目前舉國(guó)全力抗震救災(zāi)的形勢(shì)，目前可行的政策措施，就是中央財(cái)政增發(fā)國(guó)債，用于地震災(zāi)區(qū)災(zāi)民安置和重建。近幾年，中央財(cái)政收入高速增長(zhǎng)的同時(shí)，中央財(cái)政赤字占GDP的比重持續(xù)下降。2007年末中央政府債務(wù)余額占GDP比重為20.9%。2008年，中央財(cái)政減少了赤字規(guī)模，赤字率將下降至0.7%[4]。中央財(cái)政第一季度收入實(shí)際增長(zhǎng)遠(yuǎn)高出年度預(yù)算增長(zhǎng)，目前赤字率和債務(wù)率保持在較低水平，表明中央政府財(cái)政狀況良好，不僅可動(dòng)用財(cái)力充裕，而且有較大的減稅和發(fā)債空間。其次，從另一個(gè)角度看，國(guó)債規(guī)模的擴(kuò)大或者縮小，正是財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張或緊縮效果的一個(gè)重要工具，而國(guó)債進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)之后，由于其低風(fēng)險(xiǎn)和高流動(dòng)性，則成為中央銀行通過(guò)回購(gòu)或逆回購(gòu)方式以回收或投放基礎(chǔ)貨幣的重要載體，作為公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具。按照凱恩斯的觀點(diǎn): 公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易不僅可以改變貨幣數(shù)量，而且還可以改變?nèi)藗儗?duì)于金融當(dāng)局未來(lái)政策之預(yù)期，故可以雙管齊下，影響利率[5]。所以，央行可以將利率作為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的調(diào)控目標(biāo)。并且自2003年之后，央行為避免通貨膨脹，已經(jīng)大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)并對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放量進(jìn)行對(duì)沖，央行票據(jù)已成為貨幣市場(chǎng)的主體交易品種，成為中央銀行回收流動(dòng)性的主要手段。

在財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的另一個(gè)方面，中央財(cái)政與央行相關(guān)政策相配合，應(yīng)為救災(zāi)和災(zāi)后重建貸款提供利息補(bǔ)貼，分擔(dān)災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)放貸。可以選擇的一項(xiàng)政策是降低災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)營(yíng)業(yè)稅稅率。中國(guó)現(xiàn)行稅收政策，對(duì)金融機(jī)構(gòu)征收5%的營(yíng)業(yè)稅，和國(guó)際水平相比，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)稅負(fù)明顯偏重[7]。給與地震災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)降低營(yíng)業(yè)稅稅收優(yōu)惠政策，不僅支持災(zāi)區(qū)融機(jī)構(gòu)積極參與救災(zāi)和重建，也為下一步營(yíng)業(yè)稅改革提供經(jīng)驗(yàn)。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；政策協(xié)調(diào)

文章編號(hào)：1003-4625(2011)06-0035-04　中圖分類(lèi)號(hào)：F822.0　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

為有效應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，我國(guó)迅速實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合有效地刺激了經(jīng)濟(jì)的回暖。但在后危機(jī)時(shí)期，我們將面對(duì)更為復(fù)雜的環(huán)境。怎樣科學(xué)退出刺激政策以及我國(guó)的財(cái)政、貨幣政策又應(yīng)怎樣協(xié)調(diào)?這些是我們急需解決的問(wèn)題。

一、財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)的理論基礎(chǔ)

(一)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性研究

目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)主流觀點(diǎn)認(rèn)為：盡管財(cái)政政策在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但從短期來(lái)看，相機(jī)抉擇的“反周期”財(cái)政政策無(wú)助于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；貨幣政策更適合于作為宏觀調(diào)控的工具。因此，貨幣政策和財(cái)政政策無(wú)須協(xié)調(diào)配合。然而，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不認(rèn)同上述觀點(diǎn)。薩金特和華萊士(sargent和Wallace，1981)在他們的經(jīng)典論文中闡明：財(cái)政政策和貨幣政策不可能完全獨(dú)立，因?yàn)閮烧吖餐艿揭粋€(gè)統(tǒng)一跨時(shí)政府預(yù)算方程約束。如果財(cái)政政策導(dǎo)致財(cái)政赤字無(wú)法持續(xù)，最終勢(shì)必迫使中央銀行通過(guò)發(fā)行貨幣為財(cái)政赤字融資。諾德豪斯(1994)運(yùn)用博弈模型開(kāi)創(chuàng)性地證明：中央銀行和財(cái)政部的不合作對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的損害相當(dāng)之大，中央銀行和財(cái)政部政策目標(biāo)是不一致的。財(cái)政部的目標(biāo)側(cè)重于增加產(chǎn)出和提高就業(yè)，傾向于擴(kuò)張的財(cái)政政策；而以穩(wěn)定物價(jià)為目標(biāo)的中央銀行預(yù)料到這一點(diǎn)后就會(huì)采取緊縮的貨幣政策并且提高利率，以圖消除或者緩解因財(cái)政擴(kuò)張?jiān)斐傻耐ㄘ浥蛎泬毫Α＿@時(shí)納什(Nash)解的特征是很高的財(cái)政赤字和很高的利率并存，高利率抑制了民間投資，結(jié)果財(cái)政赤字并沒(méi)有降低失業(yè)率和提高產(chǎn)出。Luca Lambertini和Rieeeardo Rovelli(2004)考察了在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定條件下貨幣政策和財(cái)政政策之間的關(guān)系。他們的分析表明，如果財(cái)政政策考慮到產(chǎn)出和通脹福利函數(shù)(通脹福利函數(shù)與中央銀行定義的相一致)，那么，兩個(gè)當(dāng)局都會(huì)從合作中獲利。

總之，大部分研究表明，財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)該協(xié)調(diào)配合，否則會(huì)損害經(jīng)濟(jì)效益。

(二)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)的分析框架

凱恩斯從有效需求不足和市場(chǎng)機(jī)制無(wú)法使經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)均衡的論斷，提出以需求管理為主，通過(guò)財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)和調(diào)節(jié)。當(dāng)一國(guó)經(jīng)濟(jì)處于非均衡狀態(tài)，出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮時(shí)，只有采取相機(jī)抉擇的經(jīng)濟(jì)政策，才能使之趨向于物價(jià)穩(wěn)定或充分就業(yè)水平。在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，財(cái)政政策的效用不明顯，要通過(guò)緊縮性貨幣政策抑制通貨膨脹；在嚴(yán)重的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，貨幣政策的效用不明顯，要通過(guò)擴(kuò)大政府支出、減稅、增發(fā)國(guó)債等來(lái)應(yīng)對(duì)通貨緊縮，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，凱恩斯理論認(rèn)為，財(cái)政政策和貨幣政策的作用機(jī)制和效用不相同：財(cái)政政策作為政府的收支政策，主要作用于產(chǎn)品市場(chǎng)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，而貨幣政策的調(diào)節(jié)功能主要作用于貨幣市場(chǎng)，適合總量調(diào)節(jié)；財(cái)政政策調(diào)整有法定的程序和規(guī)范的審批手續(xù)，時(shí)滯性長(zhǎng)，貨幣政策相比則更為靈活和富有時(shí)效性。因此，在具體運(yùn)用以上兩種政策時(shí)，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的不同目標(biāo)適當(dāng)選擇，合理搭配，以便起到理想的宏觀調(diào)控效果。

英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂乖趧P恩斯基本模型之上建立了IS-LM模型，它描述產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)，利率與收入的決定，分析揭示了財(cái)政政策和貨幣政策的變化可以影響經(jīng)濟(jì)中總產(chǎn)出水平的條件，使得政府能夠通過(guò)IS-LM框架(以某種精致的數(shù)字化形式包含在一國(guó)經(jīng)濟(jì)的大型計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型中)來(lái)選擇能使政府實(shí)現(xiàn)特定產(chǎn)出目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

(三)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合的重點(diǎn)

一是宏觀調(diào)控目標(biāo)的配合。我們知道，無(wú)論財(cái)政政策還是貨幣政策，其最終目標(biāo)都必須符合國(guó)家宏觀調(diào)控目標(biāo)的要求；而宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡等。貨幣政策可以增加貨幣供給量來(lái)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，可以通過(guò)穩(wěn)定幣值創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)環(huán)境，中央銀行可以用靈活多樣的政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的微調(diào)；而財(cái)政政策具有強(qiáng)有力的稅收政策杠桿，能夠調(diào)節(jié)企業(yè)利潤(rùn)水平和居民收入水平，能夠保證一國(guó)的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，能夠達(dá)到既可以掌控經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)總量、又能夠優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目的。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊階段，兩者就一定有所分工、有所側(cè)重。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)期，要更多地通過(guò)緊縮貨幣政策使經(jīng)濟(jì)迅速降溫；而在經(jīng)濟(jì)不景氣的蕭條時(shí)期，則要更多地倚重于積極寬松的財(cái)政政策的強(qiáng)刺激作用來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的配合。貨幣政策通過(guò)對(duì)信貸資金流向和流量的引導(dǎo)和控制，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)；財(cái)政政策通過(guò)直接投資、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等舉措，不僅能夠直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而且可以引導(dǎo)金融部門(mén)和民間的資金流向，進(jìn)而影響整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，既有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，又有利于新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的形成，以保障經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。但是，一般情況下，在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，財(cái)政政策的功效往往高于貨幣政策而且見(jiàn)效更快、更直接。

三是政策操作機(jī)制的配合。政策操作機(jī)制的配合，主要包括政策工具、政策時(shí)滯和政策功能的配合。政策工具的配合，涉及財(cái)政投資項(xiàng)目中的銀行配套貸款、國(guó)債發(fā)行與央行公開(kāi)市場(chǎng)的反向操作結(jié)合等；政策時(shí)滯的配合，是指貨幣政策的長(zhǎng)時(shí)滯與財(cái)政政策短時(shí)滯的相互搭配；政策功能的配合，主要指貨幣政策具有抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、控制通貨膨脹并與財(cái)政政策相互配合和協(xié)調(diào)迅速啟動(dòng)投資、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

二、擴(kuò)張性宏觀調(diào)控背景下我國(guó)財(cái)政政策、貨幣政策配合中存在的問(wèn)題

(一)政策功能定位不準(zhǔn)確，影響了宏觀調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)

從兩大政策的長(zhǎng)期目標(biāo)來(lái)看，我國(guó)財(cái)政政策的基本目標(biāo)主要有：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長(zhǎng)目標(biāo)，財(cái)政收入目標(biāo)，公平分配目標(biāo)，總量平衡目標(biāo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)。貨幣政策的目標(biāo)是：保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但回顧我國(guó)宏觀調(diào)控的歷史，實(shí)際上兩大政策一直發(fā)揮著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要職能。長(zhǎng)久以來(lái)，財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的目標(biāo)都定位于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)只是側(cè)重于總量調(diào)控。在兩種政策的實(shí)際配合中，無(wú)論是財(cái)政政策還是貨幣政策都沒(méi)有發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的作用，兩大政策在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中缺乏明確的目標(biāo)界定和分工，使得整個(gè)宏觀調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)缺乏體制上的依托，導(dǎo)致內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡及調(diào)整緩慢，成為困擾我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問(wèn)題。在我國(guó)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)過(guò)程

中，積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策也再次被運(yùn)用，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的短期增長(zhǎng)，但結(jié)構(gòu)的矛盾進(jìn)一步加劇，影響了宏觀調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

(二)政策職能混淆，導(dǎo)致了貨幣的財(cái)政內(nèi)生供給

長(zhǎng)期以來(lái)，兩大政策在宏觀調(diào)控中缺乏明確的目標(biāo)界定和分工，形成財(cái)政政策的貨幣化。如我國(guó)的銀行絕大多數(shù)都是國(guó)有獨(dú)資或國(guó)有控股的，銀行信貸的行政色彩比較濃厚，逐漸形成了財(cái)政資金和信貸資金配合的財(cái)政模式，造成了貨幣的內(nèi)生供給。亞洲金融危機(jī)后，我國(guó)累計(jì)發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債9100億元，而國(guó)債項(xiàng)目的銀行配套貸款達(dá)1.32億元，為國(guó)債投資的2倍。美國(guó)次貸危機(jī)后，我國(guó)實(shí)行了財(cái)政政策和貨幣政策的“雙擴(kuò)張”，并安排4萬(wàn)億元的財(cái)政刺激政策，但是如此龐大的支出并不完全由中央政府直接出資，而是由財(cái)政資金配套信貸資金的模式實(shí)現(xiàn)，由此產(chǎn)生了地方政府融資平臺(tái)的融資模式。2010年6月末地方融資平臺(tái)貸款余額為7.66萬(wàn)億元。由此可見(jiàn)，我國(guó)財(cái)政擴(kuò)張導(dǎo)致了信貸擴(kuò)張，而信貸擴(kuò)張導(dǎo)致了貨幣擴(kuò)張。因此，財(cái)政擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬弦惨馕吨泿艛U(kuò)張。

(三)政策傳導(dǎo)機(jī)制欠佳，量化效應(yīng)明顯

一是兩大政策調(diào)控的量化效應(yīng)明顯，機(jī)制效應(yīng)欠佳。財(cái)政政策無(wú)論收縮與擴(kuò)張，都是超經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；貨幣政策無(wú)論收縮與擴(kuò)張，僅顯著促進(jìn)貨幣供應(yīng)量的增減，疏于虛實(shí)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和調(diào)節(jié)。

二是傳導(dǎo)渠道不暢。如國(guó)家實(shí)施適度寬松的貨幣政策以增強(qiáng)流動(dòng)性，但企業(yè)資金緊張而股市過(guò)度膨脹，形成“流動(dòng)性誤導(dǎo)”。

三是財(cái)政、貨幣乘數(shù)的變異。隨著改革的深化，我國(guó)逐步形成分層式財(cái)政收支分配，并且逐漸深化金融創(chuàng)新，這樣一來(lái)財(cái)政分配乘數(shù)與貨幣乘數(shù)都在發(fā)生著深刻變化，在儲(chǔ)蓄不斷提高的作用下，我國(guó)近年的邊際消費(fèi)傾向逐年下滑，財(cái)政、貨幣政策乘數(shù)逐漸降低，不維持較高的貨幣供應(yīng)量及市場(chǎng)流動(dòng)性，經(jīng)濟(jì)難以啟動(dòng)，始終難以擺脫“一收就死，一放就亂”的怪圈。

(四)政策工具操作不規(guī)范，加大宏觀調(diào)控難度

以常用的兩大政策協(xié)調(diào)配合工具財(cái)政存款、國(guó)債為例。

1.財(cái)政存款。一是部分財(cái)政存款游離于財(cái)政存款繳存體系之外對(duì)全社會(huì)流動(dòng)性影響較大。據(jù)調(diào)查，近年來(lái)財(cái)政部門(mén)有相當(dāng)多的現(xiàn)金并未存放國(guó)庫(kù)，而是通過(guò)企業(yè)定期存款形式存于商業(yè)銀行。部分地區(qū)抽樣調(diào)查顯示，近幾年來(lái)這樣的財(cái)政存款占全部存款的比例在10％至14％之間波動(dòng)，數(shù)額較大，這部分財(cái)政存款向金融體系注入巨量流動(dòng)性，增加了中央銀行在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖操作的壓力。二是財(cái)政存款數(shù)額的季節(jié)性波動(dòng)明顯對(duì)中央銀行貨幣政策操作帶來(lái)一定的影響。近年來(lái)，財(cái)政存款數(shù)額季節(jié)性波動(dòng)明顯。以月為周期衡量，財(cái)政存款庫(kù)存波動(dòng)率平均達(dá)到10％，以季度為周期衡量，庫(kù)存波動(dòng)率平均達(dá)到20％左右，以年度為周期衡量，庫(kù)存波動(dòng)率平均達(dá)到30％左右。這使得中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)還必須根據(jù)財(cái)政存款的季節(jié)性變化特點(diǎn)，有針對(duì)性地采取措施，在一定程度上加大了貨幣政策調(diào)控的復(fù)雜性和難度。

2.國(guó)債。在西方國(guó)家，公開(kāi)市場(chǎng)操作的主要工具是短期國(guó)債。然而，國(guó)債在我國(guó)的貨幣市場(chǎng)上只擔(dān)當(dāng)著次要角色，原因在于財(cái)政部發(fā)行的短期國(guó)債有限，1年期及1年期以下的國(guó)債因?yàn)槠涮赜械撵`活性，是中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主要工具，但在我國(guó)短期國(guó)債所占比重較小，中長(zhǎng)期國(guó)債所占比重較大，致使中央銀行持有的短期國(guó)庫(kù)券數(shù)量偏少；而且，商業(yè)銀行將持有的大量國(guó)債視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售。所有這些，導(dǎo)致市場(chǎng)交易不旺、國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行不暢，使公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏交易的基礎(chǔ)，嚴(yán)重影響了中央銀行進(jìn)行公開(kāi)市場(chǎng)操作的政策效果。

三、后金融危機(jī)財(cái)政、貨幣政策選擇及協(xié)調(diào)策略

在后危機(jī)時(shí)期，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)受輸入性通脹、結(jié)構(gòu)性矛盾以及全球性金融危機(jī)的影響，已經(jīng)進(jìn)入長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)路徑下的短期波動(dòng)下行區(qū)間。因此經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的正確選擇是，保持政策的連續(xù)性，減弱政策擴(kuò)張力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，管理通脹預(yù)期；以財(cái)政政策為主體推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，改善供給；大力推進(jìn)市場(chǎng)化改革，靈活運(yùn)用政策工具提高協(xié)調(diào)效率，保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。

(一)明確政策協(xié)調(diào)的目標(biāo)：調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)總量平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，管理通脹預(yù)期

后危機(jī)時(shí)代恰逢我國(guó)的工業(yè)化、城市化的攻堅(jiān)階段，集于“高儲(chǔ)蓄、高失業(yè)及高產(chǎn)能”的現(xiàn)狀，極易引發(fā)通縮和速度抑制型就業(yè)。因此，該階段必須依靠一定的速度、一定的通脹才能支撐發(fā)展與就業(yè)，同時(shí)在發(fā)展的過(guò)程中防止資產(chǎn)泡沫。因此兩大政策要保持一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性，并要在以下方面進(jìn)行重點(diǎn)配合：

一是配套促進(jìn)經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)均衡增長(zhǎng)。兩大政策要合力調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增速、增量與增質(zhì)，以發(fā)展化解需求不足、就業(yè)等矛盾。以?xún)?nèi)需逐步增長(zhǎng)為退出起點(diǎn)，協(xié)調(diào)實(shí)施財(cái)政、貨幣政策，財(cái)政上堅(jiān)持積極的財(cái)政政策，但支出的投向應(yīng)適度調(diào)整，貨幣政策退出已是大勢(shì)所趨，但退出不宜過(guò)急。根據(jù)發(fā)展適時(shí)選擇速度克制性配套(緊縮貨幣政策、適度擴(kuò)張財(cái)政政策)、通脹允諾型配套(適度緊縮財(cái)政、貨幣政策)和通縮抑制型配套(同時(shí)擴(kuò)張財(cái)政、貨幣政策)，提高政策調(diào)節(jié)的靈活性與準(zhǔn)確度。

二是以貨幣政策為主，控制資產(chǎn)價(jià)格膨脹，管理通脹預(yù)期。中央銀行應(yīng)采取適當(dāng)?shù)摹熬o縮”措施，合理地控制貨幣信貸增長(zhǎng)，進(jìn)而控制通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格的過(guò)快增長(zhǎng)；同時(shí)，要加快貨幣供給制度改革，積極引入貨幣政策規(guī)則。財(cái)政政策要在改革收入分配制度，實(shí)現(xiàn)收入的合理化和均等化，縮小貧富差距，完善社會(huì)保障體系等方面擴(kuò)大有效需求，從而實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

(二)突出政策協(xié)調(diào)的核心：以積極財(cái)政政策體系為主，改善供給管理，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整

凱恩斯主義的需求管理對(duì)于各國(guó)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)起到了很大作用，但是在后危機(jī)時(shí)代，面對(duì)緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及全球經(jīng)濟(jì)再平衡，單純依賴(lài)需求管理的總量擴(kuò)張會(huì)帶來(lái)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。因此要通過(guò)供給面的管理進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整(賈康，2008)，特別是供給面的結(jié)構(gòu)與效率。一是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，堅(jiān)持淘汰落后產(chǎn)能。二是加快推進(jìn)資源要素價(jià)格改革，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)客觀反映資源環(huán)境成本。三是加快環(huán)境保護(hù)力度，增設(shè)環(huán)境稅，堅(jiān)持“誰(shuí)污染，誰(shuí)治理”，實(shí)施全民環(huán)保計(jì)劃。四是更加注重推進(jìn)自主創(chuàng)新，有效提高產(chǎn)出效率的財(cái)政政策安排。五是加大金融支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度，落實(shí)有保有控的信貸政策。積極支持民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，改善儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)和發(fā)展消費(fèi)信貸。

(三)完善政策協(xié)調(diào)的機(jī)制：健全體制基礎(chǔ)，深化財(cái)政金融改革

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展、完善和成熟是財(cái)政政策、貨幣政策充分協(xié)調(diào)配合、充分發(fā)揮效用的基礎(chǔ)。并且，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革還伴隨著金融體系、財(cái)政體制、國(guó)有企業(yè)制度等一系列的改革。

一是要深化財(cái)政改革提高財(cái)政政策調(diào)節(jié)能力。在健全財(cái)政體制方面，在合理界定事權(quán)基礎(chǔ)上，按照

財(cái)力與事權(quán)相匹配的要求，進(jìn)一步理順各級(jí)政府間財(cái)政分配關(guān)系；調(diào)整財(cái)政分配結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化均衡服務(wù)，提高民生支出占比，建立健全社會(huì)保障網(wǎng)；建立健全稅收分配格局，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性增支，加強(qiáng)初次分配與再分配調(diào)節(jié)，加強(qiáng)資源性、財(cái)產(chǎn)性分配調(diào)節(jié)，建立分層分級(jí)的稅收、公債、財(cái)政體制與預(yù)算調(diào)節(jié)體系；健全統(tǒng)一規(guī)范透明的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，提高轉(zhuǎn)移支付資金使用效益。

二是要深化金融改革提高貨幣政策調(diào)節(jié)能力。健全中央銀行調(diào)控機(jī)制；加速推進(jìn)金融市場(chǎng)化，也即資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)化、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)自由化、市場(chǎng)準(zhǔn)入市場(chǎng)化和資本流動(dòng)自由化；建立健全金融監(jiān)管機(jī)制；穩(wěn)健推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程，合理調(diào)整匯率水平；加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)，提升資本市場(chǎng)的效率和規(guī)模。

(四)靈活運(yùn)用政策協(xié)調(diào)的工具：系統(tǒng)協(xié)調(diào)總量、速率與結(jié)構(gòu)手段

提高協(xié)調(diào)效率的基礎(chǔ)在于手段的協(xié)調(diào)。一是總量手段的協(xié)調(diào)。注重財(cái)政收支規(guī)模、債務(wù)率與赤字的控制，注重金融借貸差、貨幣流動(dòng)性的控制，共同構(gòu)筑總量增速、總量增效調(diào)節(jié)體系。二是速度調(diào)節(jié)手段的協(xié)調(diào)。注重財(cái)政收支增長(zhǎng)速度、貨幣供應(yīng)量與國(guó)民收入遞增速度的協(xié)調(diào)。三是結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)手段的協(xié)調(diào)。注重發(fā)揮財(cái)政性稅收、補(bǔ)貼、公債、金融性利率、匯率的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的協(xié)調(diào)，協(xié)作調(diào)節(jié)使經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域乃至階層的國(guó)民收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。逐步將兩大政策的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率提高到50％以上，使其成為宏觀調(diào)節(jié)最有力的手段。

(五)加強(qiáng)逆周期風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期的調(diào)節(jié)：超前防范、超前導(dǎo)向

進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代后，風(fēng)險(xiǎn)與導(dǎo)向性調(diào)節(jié)將成為兩大協(xié)調(diào)的另一重點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)的重點(diǎn)在于防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、停漲風(fēng)險(xiǎn)及國(guó)際貿(mào)易失衡風(fēng)險(xiǎn)；而導(dǎo)向性調(diào)節(jié)的重點(diǎn)，則在于根據(jù)政策的時(shí)滯，建立財(cái)政、貨幣政策預(yù)期系統(tǒng)，涉及總量、結(jié)構(gòu)及預(yù)期導(dǎo)向指標(biāo)等，實(shí)施窗口導(dǎo)向，使其成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)較為靈敏的導(dǎo)向標(biāo)。

(六)把握財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)的背景：要與當(dāng)前世界和我國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相適應(yīng)

隨著全球經(jīng)濟(jì)的初步復(fù)蘇，我國(guó)的財(cái)政、貨幣政策的實(shí)施要把握好度，要考慮到中國(guó)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)變化對(duì)世界的影響，同時(shí)還要考慮到世界經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。因此，財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)組合不僅要視中國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況而定，還要根據(jù)國(guó)際金融、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)而定，要保持實(shí)時(shí)地檢測(cè)與變更，以期達(dá)到政策協(xié)調(diào)配合的最佳效果。

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篇5

關(guān)鍵詞：貨幣政策；金融危機(jī)；穩(wěn)??；經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

中圖分類(lèi)號(hào)：F820.1　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A　文章編號(hào)：1003―1502(2011)05―0038―07

自1983年中國(guó)人民銀行承擔(dān)中央銀行職能以來(lái)，貨幣政策作為宏觀調(diào)控的重要手段，在宏觀經(jīng)濟(jì)政策中的地位不斷提高，進(jìn)入21世紀(jì)后，更成為熨平經(jīng)濟(jì)周期的重要政策工具。在經(jīng)歷了1997年亞洲金融危機(jī)以及2008年全球金融危機(jī)之后，我國(guó)央行在制定、執(zhí)行貨幣政策方面日漸成熟。2010年12月10日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出將實(shí)施積極財(cái)政政策和穩(wěn)健貨幣政策相結(jié)合的新一輪宏觀調(diào)控，貨幣政策將從“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。伴隨著2010年下半年和2011年上半年的加息舉措，央行事實(shí)上已經(jīng)傳遞了緊縮銀根的信號(hào)，這也是2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)首次對(duì)貨幣政策進(jìn)行大方向的調(diào)整，這可能預(yù)示著將從調(diào)整適度寬松的貨幣政策人手，逐步退出應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)刺激政策。本文從多個(gè)角度，對(duì)1997年和2008年以來(lái)應(yīng)對(duì)兩次金融危機(jī)的貨幣政策加以比較，并對(duì)2011年新一輪“穩(wěn)健”貨幣政策的實(shí)施提出改進(jìn)建議。

一、應(yīng)對(duì)兩次金融危機(jī)的貨幣政策經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較

改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，即使在金融危機(jī)沖擊下也保持了一定的增長(zhǎng)速度。同時(shí)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整也不斷深化，金融市場(chǎng)的制度、結(jié)構(gòu)不斷完善，市場(chǎng)化程度不斷加深，這使得2008年應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與1997年相較存在巨大差異。

(一)國(guó)內(nèi)因素

1.經(jīng)濟(jì)主體抵御金融風(fēng)險(xiǎn)的能力不同

就中國(guó)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模而言，在兩次金融危機(jī)發(fā)生前夕，1997年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值78973億元，2007年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為265810.3億元，為1997年的3.37倍；人均GDP從1997年的6420元，增加到2007年的20169元，家庭存款占GDP的比重也從1997年的59％增長(zhǎng)到2007年的65％；在經(jīng)歷稅制改革后，1997年財(cái)政收入為8651.14億元，2007年則為51321.78億元，增長(zhǎng)了4.93倍，接近GDP增長(zhǎng)速率的1.5倍。經(jīng)濟(jì)成果的積累充分說(shuō)明，相對(duì)于1997年亞洲金融危機(jī)，在本輪全球金融危機(jī)爆發(fā)前，從宏觀到微觀，從政府到家庭，中國(guó)經(jīng)濟(jì)抵御危機(jī)的能力都在增強(qiáng)。

2.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的完善程度不同

1998年以來(lái)，以銀行系統(tǒng)改革為代表，我國(guó)不斷完善金融體系。首先，央行取消了商業(yè)銀行貸款限額控制，成立四家資產(chǎn)管理公司剝離了不良貸款，使國(guó)有銀行不良貸款率平均下降9.7％。其次，改革存款準(zhǔn)備金制度，恢復(fù)了準(zhǔn)備金存款的支付和清算功能，增強(qiáng)了商業(yè)銀行資金平衡、自我發(fā)展的能力。同時(shí)，進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，形成新的貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)利率的生成機(jī)制，兩次擴(kuò)大商業(yè)銀行貸款利率的浮動(dòng)范圍，逐步放開(kāi)政策性金融債券和公開(kāi)交易國(guó)債的利率管制等。這些舉措在降低金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，促進(jìn)了現(xiàn)代金融體系的建立，完善了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，為此后貨幣政策在宏觀調(diào)控中發(fā)揮更大作用奠定了基礎(chǔ)。

3.貨幣政策工具的靈活性不同

上世紀(jì)90年代，我國(guó)的銀行同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)均處于發(fā)展的初級(jí)階段，水平相對(duì)落后，規(guī)模也十分有限，造成貨幣政策工具單一，基本只能通過(guò)銀行信貸渠道對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用。1998年以來(lái)，公開(kāi)市場(chǎng)的債券交易恢復(fù)，債券市場(chǎng)逐漸活躍；同時(shí)大力整頓銀行間拆借市場(chǎng)，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)資金的靈活性；發(fā)展以實(shí)物貿(mào)易為背景的商業(yè)票據(jù)，增加票據(jù)的承兌主體，降低票據(jù)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了央行再貼現(xiàn)對(duì)貨幣總量和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的功能。這些積極推進(jìn)貨幣市場(chǎng)發(fā)展的舉措，增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)活力，為貨幣政策運(yùn)用提供了更加多樣靈活的調(diào)控工具。

4.貨幣政策受體的敏感程度不同

1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)前后，我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革正處于攻堅(jiān)階段，銀行體系中大部分不良貸款來(lái)自國(guó)有企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)對(duì)貨幣政策的敏感程度低，這就使貨幣政策的力度在實(shí)施過(guò)程中被削弱。伴隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的逐步建立，使用效率高、增值能力強(qiáng)的非國(guó)有經(jīng)濟(jì)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中所占比重不斷提高。作為將貨幣政策傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)最終環(huán)節(jié)的企業(yè)，對(duì)于貨幣政策的敏感程度大大提升。另一方面，隨著股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)等金融市場(chǎng)的繁榮，居民持有的金融資產(chǎn)形式更為多樣，投資方式更為靈活，從而增強(qiáng)了居民消費(fèi)與投資行為對(duì)貨幣政策變動(dòng)的敏感程度。

(二)其他因素

1.兩次金融危機(jī)的影響范圍不同

亞洲金融危機(jī)的波及范圍有限，受影響的國(guó)家主要是亞洲的新興經(jīng)濟(jì)體，它們大多與中國(guó)一樣屬于勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)集中的國(guó)家，相互之間的貿(mào)易關(guān)聯(lián)程度較低。而2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)源自美國(guó)，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體均遭重創(chuàng)，它們大多與我國(guó)有著密切的貿(mào)易往來(lái)。2001年加入WTO以來(lái)，中國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的對(duì)外依存度已從2000年的39％上升到了2008年的58.23％。不難看出2008年的全球金融危機(jī)對(duì)我國(guó)影響更為深遠(yuǎn)，從外需的方面嚴(yán)重影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外部動(dòng)力。

2.人民幣匯率變化不同

從匯率角度看，1997年亞洲金融危機(jī)中，中國(guó)承諾人民幣堅(jiān)決不貶值，人民幣兌美元匯率由1997年的8.2898小幅升值到1998年的8.2791，此后直到2004年匯率基本不變。1997～2000年出口總額分別是1827.9億美元、1837.09億美元、1949.31億美元、2492.03億美元，可以看出亞洲金融危機(jī)后出口總額并未下降，而是在短時(shí)期的增長(zhǎng)停滯后，1999～2000年又恢復(fù)了快速增長(zhǎng)。

面對(duì)2008年的全球金融危機(jī)，美元大幅貶值，國(guó)際社會(huì)要求人民幣升值的呼聲甚高，2007年人民幣兌美元匯率的平均水平為7.60，2010年年末人民幣兌美元匯率中間價(jià)為6.62，進(jìn)入2011年則達(dá)到6.587。2008年7月到2009年2月，人民幣實(shí)際有效匯率升值14.5％。人民幣的大幅升值，大大削弱了我國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力，出口對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)直線(xiàn)下降。2009年，外貿(mào)出口下降了16％，而進(jìn)口只降低了11％，順差減少了1020億美元，出口減少的損失比亞洲金融危機(jī)期間更為嚴(yán)重。

二、應(yīng)對(duì)兩次金融危機(jī)的貨幣政策效果比較

1997年亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，我國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、出口大幅回落、消費(fèi)與投資低迷、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)均呈有效需求不足的態(tài)勢(shì)，宏觀經(jīng)濟(jì)有通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。1997年到2002年間實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，適當(dāng)?shù)臄U(kuò)張貨幣供應(yīng)量，著重國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，改革國(guó)有企業(yè)，提高資金的使用效率，降低因貨幣增長(zhǎng)過(guò)快而積累在銀行系統(tǒng)中的金融風(fēng)險(xiǎn)。亞洲金融危機(jī)對(duì)我

國(guó)產(chǎn)生的負(fù)面影響時(shí)間較短，程度不深，1998年到2001年間我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度分別為7.8％、7.6％、8.4％和8.3％，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)則保持平穩(wěn)并小幅下降。1991年到1997年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的平均增長(zhǎng)速度為9.7％，零售物價(jià)的平均增長(zhǎng)率為6.2％，而廣義貨幣和貸款的增長(zhǎng)都在年均20％以上。廣義貨幣與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，與同時(shí)期的美國(guó)、日本和印度等國(guó)橫向比較，我國(guó)M2與GDP的比值處于高位，市場(chǎng)在溫和的貨幣政策作用下保持了良好的流動(dòng)性。

而應(yīng)對(duì)2008年全球金融危機(jī)時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正面臨通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，2007年12月5日中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議至2008年6月間，實(shí)施適度從緊的貨幣政策，回收市場(chǎng)的流動(dòng)性，以防止國(guó)內(nèi)出現(xiàn)投資過(guò)熱和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。直到2008年下半年，金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)擴(kuò)散并在全球蔓延，政府出臺(tái)了一攬子經(jīng)濟(jì)刺激政策，貨幣政策從“適度從緊”轉(zhuǎn)向“適度寬松”。面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)低迷的頹勢(shì)，我國(guó)2009年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值依然保持了9.2％的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，同時(shí)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)較2008年下降了0.7個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)就業(yè)人員比2008年凈增910萬(wàn)人，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體企穩(wěn)向上。2010年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值實(shí)現(xiàn)39.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.3％，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲3.3％。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)在應(yīng)對(duì)兩次金融危機(jī)的過(guò)程中，均在相當(dāng)程度上實(shí)現(xiàn)了平穩(wěn)增長(zhǎng)，居民可支配收入水平穩(wěn)步提高，同時(shí)通貨膨脹的水平則控制在可承受的范圍內(nèi)。但應(yīng)注意的是，與1997年宏觀調(diào)控的效果有所不同，2009年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)比例為投資拉動(dòng)8.7％，消費(fèi)拉動(dòng)4.1％，出口拉動(dòng)-3.7％。在出口大幅度衰退的同時(shí)，投資的增長(zhǎng)(主要得益于積極財(cái)政政策下財(cái)政支出的大規(guī)模增長(zhǎng))成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力量，2008年最終消費(fèi)支出對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為45.7％，相比于1998年57.1％、1999年74.1％、2000年65.1％，明顯偏低，同時(shí)這個(gè)水平也顯著低于中等收入國(guó)家或地區(qū)的平均水平。從這一點(diǎn)來(lái)看，本輪宏觀調(diào)控的結(jié)構(gòu)性調(diào)整力度不夠，“惠民”效果不佳，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多依賴(lài)于擴(kuò)張政策中大規(guī)模增加的投資推動(dòng)，在經(jīng)歷全球金融危機(jī)后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否像亞洲金融危機(jī)后那樣實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，能否在經(jīng)濟(jì)刺激政策退出的情況下也不出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的情況，還有待時(shí)間檢驗(yàn)。

三、應(yīng)對(duì)兩次金融危機(jī)的貨幣政策工具比較

(一)貨幣政策目標(biāo)

1997年以前我國(guó)的貨幣政策為“適度緊縮”，到1997年面臨通貨緊縮的壓力，為減少金融危機(jī)的沖擊，實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，試圖實(shí)現(xiàn)“增加信貸和貨幣供應(yīng)，擴(kuò)大社會(huì)需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”的目標(biāo)，貨幣政策在1998年到2002年間穩(wěn)健中略顯寬松。

2007年到2008年上半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨通貨膨脹的壓力，實(shí)施的是緊縮的貨幣政策。隨著全球金融危機(jī)的加深，到2008年下半年，貨幣政策逐漸把重點(diǎn)轉(zhuǎn)向?qū)菇鹑谖C(jī)沖擊，2008年底央行調(diào)整貨幣政策，從“適度緊縮”調(diào)整為“適度寬松”，表現(xiàn)激進(jìn)，防止經(jīng)濟(jì)增速過(guò)快下滑、保持市場(chǎng)信心，成為貨幣政策的主要目標(biāo)。

(二)調(diào)控工具與力度

受金融市場(chǎng)發(fā)育程度和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等因素的影響，我國(guó)多采用降低存貸款利率、法定準(zhǔn)備金率和超額準(zhǔn)備金率等傳統(tǒng)的貨幣政策工具。1998年以來(lái)我國(guó)實(shí)施的“穩(wěn)健”貨幣政策，在應(yīng)對(duì)亞洲金融危機(jī)時(shí)選擇略為寬松的政策取向，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的刺激作用溫和；2008年底貨幣政策則是從“適度緊縮”進(jìn)入“適度寬松”，此番調(diào)整相比于1998年更為激進(jìn)。例如，1998年我國(guó)連續(xù)三次降低存貸款利率、法定準(zhǔn)備金率和超額準(zhǔn)備金率，而僅在2008年下半年的百日內(nèi)央行就完成了五次降息、九次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，利率調(diào)整的頻繁和幅度之大，都是出乎意料的。2008年底開(kāi)始實(shí)施的“適度寬松”貨幣政策，使基礎(chǔ)貨幣從2008年8月的11.76萬(wàn)億元，上升到2009年9月的13.34萬(wàn)億元，為上年同期的1.13倍，到2010年底基礎(chǔ)貨幣存量18.5萬(wàn)億元，同比上漲了28.7％。廣義貨幣M2在2008年底為47.52萬(wàn)億元，2009年底為60.62萬(wàn)億元，2010年底為72.6萬(wàn)億元，比2009年增長(zhǎng)19.7％。2009年底各項(xiàng)貸款余額為41.39萬(wàn)億元，比2008年末增長(zhǎng)25％；相比于2009年，2010年貸款的增速有所放緩，增速為19.9％。

如表1所示，兩次應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的貨幣政策中比較密集的降低存貸款利率，都主要集中在危機(jī)發(fā)生后的一年內(nèi)。降低利率除有效刺激投資以外，還向市場(chǎng)強(qiáng)烈地傳遞了寬松的政策信號(hào)。從降息的幅度來(lái)看，1998年開(kāi)始的那輪調(diào)整幅度更大，持續(xù)時(shí)間也更長(zhǎng)，而2008年開(kāi)始的調(diào)整更傾向于高頻率小幅度的微調(diào)。但這并不能說(shuō)明2008年實(shí)施的貨幣政策更為溫和，事實(shí)上從降息的頻率和基礎(chǔ)貨幣擴(kuò)張的規(guī)模來(lái)看，2008年政策擴(kuò)張的力度更強(qiáng)，但由于2008年新一輪降息開(kāi)始時(shí)的利率水平不高，因此利率的下行空間不大，在執(zhí)行了四次降息后，定期存款的利率已處于20年來(lái)最低點(diǎn)，活期存款的利率也低于2002年的最低點(diǎn)。

從表2來(lái)看，我國(guó)央行對(duì)存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整次數(shù)和幅度，都比存貸款基準(zhǔn)利率調(diào)整更顯劇烈。這同傳統(tǒng)金融理論的結(jié)論差異較大，存款準(zhǔn)備金率以乘數(shù)作用于貨幣總量，對(duì)于基礎(chǔ)貨幣的擴(kuò)張和收縮作用均十分劇烈，應(yīng)屬謹(jǐn)慎使用的貨幣政策工具。而我國(guó)自1998年完成存款準(zhǔn)備金制度改革后，調(diào)整存款準(zhǔn)備金率就成為貨幣政策制定當(dāng)局慣用的主要工具，尤其是在施行緊縮的貨幣政策期間，運(yùn)用更為頻繁，2003年至2008年間的20次調(diào)整，有18次是2006年以后進(jìn)行的(在2007年實(shí)行適度從緊的貨幣政策后，就先后運(yùn)用過(guò)10次)。頻繁使用存款準(zhǔn)備金率，與我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)有擴(kuò)張要求時(shí)更為倚重積極財(cái)政政策有關(guān)，積極財(cái)政政策主要通過(guò)各種基建項(xiàng)目達(dá)到拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的目的，為配合財(cái)政政策而實(shí)行的信貸擴(kuò)張往往期限較長(zhǎng)，市場(chǎng)對(duì)于存貸款基準(zhǔn)利率的調(diào)整更為敏感，調(diào)升貸款利率以控制市場(chǎng)中的信貸額增加，將會(huì)給企業(yè)造成相當(dāng)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，因此為避免寬松的貨幣政策退出時(shí)出現(xiàn)“硬著陸”，央行更多選擇了調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，以實(shí)現(xiàn)緊縮性政策目標(biāo)。

四、貨幣政策與財(cái)政政策的配合

我國(guó)應(yīng)對(duì)兩次金融危機(jī)中均采用了積極的財(cái)政政策，其基本指導(dǎo)思想是大體相似的，短期內(nèi)均立足于通過(guò)政府投資擴(kuò)張迅速刺激經(jīng)濟(jì)回升，而長(zhǎng)期目標(biāo)則都著眼于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。兩次積極財(cái)政政策主要通過(guò)擴(kuò)大政府支出、推進(jìn)稅費(fèi)改革、調(diào)整收入分配、完善社會(huì)保障制度等，運(yùn)用預(yù)算、稅收、投資等手段活躍經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)總量擴(kuò)張，從而促使經(jīng)濟(jì)重回穩(wěn)步增長(zhǎng)的軌道。

在財(cái)稅工具的具體選擇方面，兩個(gè)時(shí)期的財(cái)政

政策則有所差異。1998年主要集中在增發(fā)國(guó)債支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、提高國(guó)有銀行資本充足率、加大出口退稅支持外貿(mào)出口三個(gè)方面，刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的意圖直接且明確。2008年，除發(fā)揮投資、稅收、收入分配、財(cái)政貼息、轉(zhuǎn)移支付等政策組合優(yōu)勢(shì)以外，另一重點(diǎn)則放在“增值稅全面轉(zhuǎn)型”等稅制改革上，這說(shuō)明現(xiàn)階段宏觀政策的制定更為側(cè)重于短期經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與長(zhǎng)期合理發(fā)展的統(tǒng)籌考慮。

在1998-1999年間，政府共發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債2100億元，用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)；而在本輪金融危機(jī)期間，中央政府除同意地方發(fā)行2000億元債券外，并在很短時(shí)間內(nèi)系統(tǒng)地推出了規(guī)模高達(dá)4萬(wàn)億的一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。對(duì)比兩個(gè)時(shí)期的財(cái)政政策不難看出，本輪積極財(cái)政政策的力度更強(qiáng)勁，這與同期貨幣政策的力度也是相適應(yīng)的，因?yàn)榉e極財(cái)政政策必須輔以擴(kuò)張的貨幣政策才不致推高利率，使私人消費(fèi)和投資出現(xiàn)“擠出效應(yīng)”，從而保證經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)的目標(biāo)能夠盡快實(shí)現(xiàn)。

表3所反映的是1997年以來(lái)我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策的配合情況，從1998―2009年，積極財(cái)政政策占了四分之三的時(shí)間，而貨幣政策保持穩(wěn)健的僅有7年，這說(shuō)明在兩次金融危機(jī)中，我國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，更多依賴(lài)于積極財(cái)政政策。由于貨幣政策在多個(gè)層面都表現(xiàn)出非對(duì)稱(chēng)效應(yīng)，例如在時(shí)間層面，經(jīng)濟(jì)衰退期的擴(kuò)張性貨幣政策效果弱于繁榮時(shí)期緊縮性貨幣政策；區(qū)域?qū)用?，金融發(fā)達(dá)地區(qū)貨幣政策效果強(qiáng)于金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)；產(chǎn)業(yè)層面，貨幣政策對(duì)有形資本比重大的行業(yè)作用較弱等，針對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展程度有限，第一、二產(chǎn)業(yè)比重大等特點(diǎn)，選擇以財(cái)政政策作為我國(guó)宏觀調(diào)控的主角，貨幣政策輔助的政策配合與我國(guó)的國(guó)情相適應(yīng)。此外，現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)艱巨，而貨幣政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力較財(cái)政政策略顯遜色。但應(yīng)注意的是，過(guò)多的依賴(lài)于積極財(cái)政政策刺激可能導(dǎo)致財(cái)政赤字增加、政府信用危機(jī)、經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足等多種負(fù)面效應(yīng)。事實(shí)上，2010年出現(xiàn)在眾多歐盟國(guó)家的債務(wù)危機(jī)，促使德國(guó)、英國(guó)等歐洲國(guó)家在2011年開(kāi)始實(shí)施緊縮性財(cái)政政策，以減少財(cái)政赤字，恢復(fù)政府信用。與2011年美國(guó)積極財(cái)政政策不同，歐洲國(guó)家的宏觀政策旨在管理財(cái)政平衡，也是“經(jīng)濟(jì)二次衰退”與“信用危機(jī)”兩害相權(quán)取其輕的抉擇。

五、總結(jié)

“適度寬松”的貨幣政策促使基礎(chǔ)貨幣持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)理論，超出實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貨幣供給總會(huì)傳導(dǎo)給價(jià)格，表現(xiàn)為物價(jià)總水平的上漲。經(jīng)驗(yàn)顯示，從貨幣供給較快增長(zhǎng)到價(jià)格總水平的上漲，可能需要1年左右時(shí)間。2009年貨幣供給的大幅度增長(zhǎng)引致2010年的CPI高位運(yùn)行，這是經(jīng)濟(jì)對(duì)擴(kuò)張性政策刺激的正常反應(yīng)，且這種情形的慣性作用在2011年仍將顯現(xiàn)。面對(duì)日趨嚴(yán)重的通貨膨脹預(yù)期，央行從2010年底開(kāi)始實(shí)行新一輪穩(wěn)健的貨幣政策，并在短期內(nèi)相繼加息、提高存款準(zhǔn)備金率(存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5％的歷史高點(diǎn))等系列調(diào)控工具組合，貨幣政策趨于緊縮的態(tài)勢(shì)已然明朗。就長(zhǎng)期而言，可以從健全資產(chǎn)和貨幣市場(chǎng)、完善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制、推動(dòng)利率市場(chǎng)化、提高央行獨(dú)立性等方面，優(yōu)化更有利于貨幣政策發(fā)揮作用的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。從短期來(lái)看，筆者認(rèn)為針對(duì)新一輪穩(wěn)健而偏緊的貨幣政策，可以從以下五個(gè)方面來(lái)加以謀劃：

1.根據(jù)IS-LM模型分析，當(dāng)采取“一松一緊”的財(cái)政與貨幣政策組合時(shí)，寬松的財(cái)政政策使IS曲線(xiàn)向右上方移動(dòng)，緊縮的貨幣政策使得LM曲線(xiàn)向左上方移動(dòng)，新的均衡點(diǎn)可以出現(xiàn)在原均衡點(diǎn)的右上方，即可以實(shí)現(xiàn)利率上升，同時(shí)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出不變或增加的政策效果。為配合偏緊的貨幣政策實(shí)現(xiàn)銀根緊縮、抑制通脹的目標(biāo)，積極財(cái)政政策要保持調(diào)控的方向不變，但力度應(yīng)逐步減弱，從貨幣需求的源頭降低對(duì)流動(dòng)性的要求，增強(qiáng)貨幣政策回收流動(dòng)性的效果。

2.當(dāng)前的通脹預(yù)期除了有國(guó)內(nèi)需求拉動(dòng)的作用外，也有成本推動(dòng)型通貨膨脹的特點(diǎn)，而緊縮性貨幣政策對(duì)于抑制需求拉動(dòng)型通貨膨脹更有效，對(duì)成本推動(dòng)型通脹的作用則相對(duì)有限，因此在實(shí)施穩(wěn)健偏緊的貨幣政策的同時(shí)，應(yīng)輔以產(chǎn)業(yè)政策、就業(yè)政策等多重政策工具，促進(jìn)企業(yè)自主創(chuàng)新、推進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、提升就業(yè)水平，減弱成本推進(jìn)型通脹的壓力。

3.由于我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的過(guò)渡期略顯漫長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整也成為貨幣政策的調(diào)控目標(biāo)之一。從GDP貢獻(xiàn)率來(lái)看，消費(fèi)、投資、出口三者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用仍不夠協(xié)調(diào)，以消費(fèi)為代表的內(nèi)需增長(zhǎng)依然十分脆弱；從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，低技術(shù)含量的產(chǎn)業(yè)仍占主導(dǎo)；從發(fā)展方式上看，從粗放型向集約型、環(huán)境友好型的轉(zhuǎn)變尚未完成；從收入分配來(lái)看，城鄉(xiāng)差距、貧富差距依然巨大。以上這些情況都反映出我國(guó)經(jīng)濟(jì)在高速發(fā)展之下存在著嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)問(wèn)題，而這可能會(huì)成為經(jīng)濟(jì)刺激政策退出后掣肘經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。因此央行通過(guò)信貸政策、利率政策等，以鼓勵(lì)居民進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)消費(fèi)，結(jié)合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)信貸資金的合理流向，發(fā)揮政策性金融機(jī)構(gòu)的作用等方式，讓貨幣政策更多的參與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的提升。

4.2011年貨幣政策從適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，2011年1月廣義貨幣M2為73.39萬(wàn)億元，同比上升了17.3％，環(huán)比上升了1.1％，2010年M2月平均增長(zhǎng)率為1.36％，意味著M2的增速將下降，市場(chǎng)利率將逐步上升。與此同時(shí)，雖然眾多新興經(jīng)濟(jì)體紛紛采取緊縮政策以抑制大規(guī)模通脹，但美國(guó)仍然保持量化寬松的貨幣政策，2010年11月初，美國(guó)“公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)”(FOMC)公布將實(shí)施第二輪量化寬松的貨幣政策，以6000億美元回購(gòu)長(zhǎng)期國(guó)債。未來(lái)美國(guó)將繼續(xù)保持低利率水平，以刺激消費(fèi)投資，所以在新一輪穩(wěn)健偏緊的貨幣政策中，要防止因中美宏觀政策走向不同，使中美利率倒掛，導(dǎo)致國(guó)外熱錢(qián)涌入，削弱緊縮銀根的政策力度。

5.隨著中國(guó)近30年的高速發(fā)展，國(guó)內(nèi)居民手中掌握的財(cái)富不斷增長(zhǎng)，2009年底居民儲(chǔ)蓄存款為260771.7億元，較1999年增長(zhǎng)了3.37倍。面對(duì)2010年高位的CPI數(shù)據(jù)，在市場(chǎng)的投資、消費(fèi)熱情不減，股市表現(xiàn)低迷的情況下，成交額創(chuàng)歷史新高，2011年初在我國(guó)各地甚至出現(xiàn)居民搶購(gòu)黃金的現(xiàn)象，究其原因，在高通脹預(yù)期下，國(guó)民害怕財(cái)富縮水因而更傾向于金融投資，希望通過(guò)資本增值來(lái)抵消通脹對(duì)財(cái)富的侵蝕。這種消費(fèi)和投資需求會(huì)加快國(guó)內(nèi)貨幣的流通速度，而貨幣流通速度加快對(duì)緊縮性的貨幣政策有削弱作用，故在貨幣政策實(shí)施的過(guò)程中，應(yīng)考慮貨幣流通速度加快的影響。政府部門(mén)應(yīng)該充分發(fā)揮窗口指導(dǎo)作用，向市場(chǎng)傳遞緊縮信號(hào)，勸導(dǎo)居民理性消費(fèi)、投資。

參考文獻(xiàn)：

[1]許光建，后金融危機(jī)時(shí)期我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化趨勢(shì)和政策取向分析[J]，價(jià)格理論與實(shí)踐，2010，(1).

[2]劉頌根，后危機(jī)時(shí)期我國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合問(wèn)題研究[J]，福建金融，2010，(10).

篇6

    (一)總體政策取向上配合適當(dāng)。

    2004年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議做出了財(cái)政政策轉(zhuǎn)型的決定,宏觀調(diào)控由“積極的財(cái)政政策+穩(wěn)健的貨幣政策”過(guò)渡到“雙穩(wěn)健”模式。2005年近一年的實(shí)踐表明,財(cái)政貨幣政策的基本取向均為穩(wěn)中偏緊,總體上配合較為協(xié)調(diào)。

    從財(cái)政政策來(lái)看,2005年財(cái)政預(yù)算赤字由3198億元減少到3000億元,財(cái)政赤字占GDP的比重將由2004年的2.5%減少到2005年的2%;長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債的發(fā)行額由1100億元減少到800億元,減少了300億元。財(cái)政預(yù)算執(zhí)行情況也反映了財(cái)政政策的穩(wěn)健取向。2005年1~6月,財(cái)政收入繼續(xù)保持快速增長(zhǎng),全國(guó)財(cái)政收入累計(jì)完成16392億元,比2004年同期增長(zhǎng)14.6%,高于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率5個(gè)百分點(diǎn)。此外,財(cái)政支出結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步優(yōu)化,2005年1~6月的社會(huì)保障補(bǔ)助支出、撫恤和社會(huì)福利救濟(jì)費(fèi)、教育支出分別實(shí)現(xiàn)了同比22.6%、21.4%和17%的快速增長(zhǎng);全國(guó)實(shí)施糧食直補(bǔ)的29個(gè)省份安排糧食直補(bǔ)資金預(yù)計(jì)也會(huì)實(shí)現(xiàn)13.8%左右的大幅增長(zhǎng)。財(cái)政政策在總量上向中性回歸的過(guò)程中著力調(diào)整了支出結(jié)構(gòu)。

    貨幣政策總體上也屬于穩(wěn)中偏緊型。(1)央行已連續(xù)第二年調(diào)低貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)的目標(biāo),2003年初制定的廣義貨幣M2年度增長(zhǎng)率目標(biāo)為21%(年中調(diào)低至18%),2004年初定于17%,2005年進(jìn)一步調(diào)低至15%.(2)2005年前5個(gè)月的廣義貨幣M2增長(zhǎng)率一直穩(wěn)定在14%左右,狹義貨幣M1還曾經(jīng)一度下降到9.8%,均低于年初制定的全年增長(zhǎng)目標(biāo)。(3)央行調(diào)整了商業(yè)銀行自營(yíng)性個(gè)人住房貸款政策,取消了對(duì)住房貸款的優(yōu)惠利率,對(duì)住房貸款利率實(shí)行同檔次的商業(yè)貸款利率。(4)信貸增長(zhǎng)率也較上年有所回落,2005年8月末全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款本外幣并表余額為20萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)13.2%,增幅比上年同期低1.3個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是,2005年下半年開(kāi)始,M2增速開(kāi)始穩(wěn)步提升,但M1呈下降趨勢(shì),兩者的差距在拉大。雖然從M2看貨幣供給比較寬松,但M1和貸款增長(zhǎng)情況表明貨幣政策穩(wěn)中偏緊。

    (二)具體政策措施配合有待改進(jìn)。

    雖然2005年我國(guó)財(cái)政貨幣政策在總體取向上是一致的,但一些具體政策措施的配合存在不協(xié)調(diào)的情況。以住房貸款為例,雖然在中央加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的大背景下,財(cái)政、貨幣政策都采取了相應(yīng)措施抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度投資和房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲,但在具體操作上還沒(méi)有做到有效的配合和相互促進(jìn)。

    人民銀行調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策早在2003年就出臺(tái)了,當(dāng)時(shí)的“121文件”曾引起房地產(chǎn)業(yè)的一片反對(duì)聲,在國(guó)務(wù)院18號(hào)文件下發(fā)后實(shí)際上沒(méi)有產(chǎn)生效果。隨后的一系列緊縮措施都是對(duì)總量和幾乎全部行業(yè)的調(diào)控,專(zhuān)門(mén)針對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的措施直到2005年才出臺(tái)。從2005年3月17日起,人民銀行將住房貸款優(yōu)惠利率調(diào)高到同期貸款利率水平,實(shí)行下限管理,商業(yè)銀行法人可根據(jù)具體情況自主確定利率水平和內(nèi)部定價(jià)規(guī)則。這樣,從2003年的“121文件”到2005年的調(diào)高房貸利率經(jīng)歷了2年的時(shí)間,決策時(shí)滯較長(zhǎng),而且調(diào)控的力度也不是很大。5年期以上個(gè)人住房貸款的利率下限為5.51%(貸款基準(zhǔn)利率6.12%的0.9倍),比廢止的優(yōu)惠利率5.31%僅高0.20個(gè)百分點(diǎn),實(shí)際影響比較有限。盡管央行同時(shí)還決定,對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快的城市或地區(qū),個(gè)人住房貸款最低首付款比例可由20%提高到30%,但這一規(guī)定的約束力很弱。

    在貨幣政策調(diào)控能力有限的情況下,迫切需要更適合結(jié)構(gòu)性調(diào)控的財(cái)政政策大力配合,然而后者的決策時(shí)滯更長(zhǎng),執(zhí)行效果也不能令人滿(mǎn)意。2005年5月9日,國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)建設(shè)部等部門(mén)《關(guān)于做好穩(wěn)定住房?jī)r(jià)格工作意見(jiàn)的通知》下發(fā),比央行利率調(diào)整晚了近兩個(gè)月。該通知規(guī)定,自2005年6月1日起,對(duì)個(gè)人購(gòu)買(mǎi)住房不足2年轉(zhuǎn)手交易的,銷(xiāo)售時(shí)按其取得的售房收入全額征收營(yíng)業(yè)稅;對(duì)個(gè)人購(gòu)買(mǎi)非普通住房超過(guò)2年(含2年)轉(zhuǎn)手交易的,銷(xiāo)售時(shí)按其售房收入減去購(gòu)買(mǎi)房屋的價(jià)款后的差額征收營(yíng)業(yè)稅。該通知體現(xiàn)了財(cái)政政策中稅收手段的行業(yè)調(diào)控功能,目的是抑制投機(jī)和高檔住宅投資。但它調(diào)整的僅有營(yíng)業(yè)稅一項(xiàng),契稅、土地增值稅、個(gè)人所得稅的優(yōu)惠政策仍繼續(xù)執(zhí)行。而且,房地產(chǎn)業(yè)的營(yíng)業(yè)稅屬于地方稅種,房地產(chǎn)投資過(guò)熱地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)往往依靠的正是房地產(chǎn)業(yè),這樣就很難保證該通知在實(shí)際執(zhí)行中得以切實(shí)貫徹。

    (三)制度安排局部缺失。

    在具體政策措施配合不順暢的背后,是一些相關(guān)制度安排的不完善、甚至是缺失,其中亟待解決的是國(guó)債發(fā)行體制、財(cái)政增收管理體制以及財(cái)政貨幣兩部門(mén)溝通機(jī)制等方面存在的問(wèn)題。

    國(guó)債是財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)的基點(diǎn),短期國(guó)債應(yīng)該是貨幣政策日常操作的最主要工具,但目前國(guó)債余額管理尚未正式啟動(dòng),嚴(yán)重制約了短期國(guó)債的發(fā)行。2005年前9個(gè)月,財(cái)政部共發(fā)行了10期記賬式國(guó)債,實(shí)際發(fā)行總額為3291.1億元。其中,跨市場(chǎng)發(fā)行比重為100%,比上年同期提高22.5個(gè)百分點(diǎn);1年期品種占比由16.8%大幅提高到29.9%,5年期以上的中長(zhǎng)期品種占比已經(jīng)降到50%以下。1年期國(guó)債發(fā)行比重大幅上升有助于增加人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作的工具,跨市場(chǎng)發(fā)行有助于打破國(guó)債市場(chǎng)分割局面,提高貨幣政策的有效性,這都反映出財(cái)政部門(mén)與央行相協(xié)調(diào)的努力。但最適合中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)操作的、期限在1年以下的短期國(guó)債發(fā)行仍是空白,這歸因于現(xiàn)行國(guó)債發(fā)行管理體制,沒(méi)有實(shí)行國(guó)債余額管理。只有實(shí)現(xiàn)余額管理,才能真正實(shí)現(xiàn)國(guó)債的滾動(dòng)發(fā)行,從而完善人民銀行所持債券資產(chǎn)的品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。

    財(cái)政增收管理體制也與貨幣政策密切相關(guān)。2003年以來(lái),政府存款較大幅度的增加在一定程度上緩解了公開(kāi)市場(chǎng)操作及央行票據(jù)發(fā)行的壓力,起到了對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣投放的作用。近年來(lái)我國(guó)財(cái)政收入增長(zhǎng)較快,基本上都能實(shí)現(xiàn)超過(guò)預(yù)算的水平。按照慣例,有關(guān)財(cái)政超收收入的使用安排會(huì)在當(dāng)年的11月份做出,12月份開(kāi)始支付,這就造成了幾乎每年的第四季度財(cái)政在人民銀行的存款余額都會(huì)下降。也就是說(shuō),前三季度起回籠基礎(chǔ)貨幣作用的政府存款會(huì)在第四季度出現(xiàn)反向變化,成為投放基礎(chǔ)貨幣的重要渠道,給公開(kāi)市場(chǎng)操作帶來(lái)更大的壓力。而無(wú)論超收的收入如何使用、何時(shí)使用,這都是人民銀行不能決定的,央行的操作只能根據(jù)實(shí)際情況相機(jī)抉擇。2005年前7個(gè)月,財(cái)政在央行的存款增加了3000億元以上,在同期國(guó)際收支順差大幅增長(zhǎng)的情況下有力地緩解了人民銀行的基礎(chǔ)貨幣的投放壓力。但是,如果第四季度財(cái)政集中花錢(qián)的情況不能改變的話(huà),將不利于年底的公開(kāi)市場(chǎng)操作正常開(kāi)展。

    財(cái)政增收收入的使用和管理問(wèn)題的背后反映出財(cái)政、貨幣兩部門(mén)信息溝通機(jī)制的不完善。實(shí)際上,作為綜合研究擬訂經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展政策、進(jìn)行總量平衡、指導(dǎo)總體經(jīng)濟(jì)體制改革的宏觀調(diào)控部門(mén),國(guó)家發(fā)改委下設(shè)的財(cái)政金融司,負(fù)責(zé)財(cái)政政策和貨幣政策以及財(cái)政、金融體制改革問(wèn)題的研究,負(fù)責(zé)分析財(cái)政政策和貨幣政策的執(zhí)行情況并提出建議,這本身就是財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)。此外,中國(guó)人民銀行設(shè)立的貨幣政策委員會(huì)的職能中也有“貨幣政策與其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)”的內(nèi)容,而且其委員中有財(cái)政部副部長(zhǎng)、國(guó)家發(fā)改委副主任等高級(jí)官員,也構(gòu)成了財(cái)政貨幣政策相協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)性機(jī)制。但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)管理中,財(cái)政貨幣兩部門(mén)的溝通往往不夠及時(shí),貨幣政策委員會(huì)每個(gè)季度只召開(kāi)一次例會(huì),這不利于發(fā)揮貨幣政策實(shí)施監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長(zhǎng)處,不能及時(shí)交換兩部門(mén)對(duì)有關(guān)問(wèn)題的看法和意見(jiàn),制約了現(xiàn)有財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)制發(fā)揮作用。

    二、2006年:在宏觀經(jīng)濟(jì)政策注重結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下如何協(xié)調(diào)財(cái)政貨幣政策

    (一)財(cái)政政策在宏觀調(diào)控中發(fā)揮主要作用。

    2006年是第十一個(gè)五年規(guī)劃的開(kāi)局之年,科學(xué)發(fā)展觀的進(jìn)一步貫徹落實(shí)將是這一年的重要特點(diǎn)。要實(shí)現(xiàn)以人為本、全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展,必然要求宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重心由總量調(diào)控轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整,財(cái)政政策的長(zhǎng)處就在于對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。

    財(cái)政政策將延續(xù)2005年的著力點(diǎn),繼續(xù)保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì),政策方向不會(huì)有大的改變,仍著重于鞏固前一階段宏觀調(diào)控的成果。在宏觀調(diào)控中發(fā)揮主要作用的具體方向應(yīng)該是對(duì)社會(huì)公平的維護(hù)和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)機(jī)制的調(diào)整。一方面,會(huì)繼續(xù)加大對(duì)“三農(nóng)”的支持力度,促進(jìn)糧食增產(chǎn)和農(nóng)民增收;會(huì)繼續(xù)堅(jiān)定不移地大力支持推進(jìn)教育、社會(huì)保障、醫(yī)療衛(wèi)生、收入分配等四項(xiàng)改革,促進(jìn)公平與和諧;會(huì)繼續(xù)改革個(gè)人所得稅相關(guān)制度,加強(qiáng)稅收征管力度,抑制收入差距的擴(kuò)大;另一方面,將適當(dāng)減少長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債發(fā)行規(guī)模,轉(zhuǎn)變主要依靠國(guó)債項(xiàng)目投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的方式;將適當(dāng)調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu),以此改善投資消費(fèi)關(guān)系;將深化稅制、財(cái)政管理體制和出口退稅制等方面的改革,為市場(chǎng)主體和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)寬松的財(cái)稅環(huán)境,建立有利于經(jīng)濟(jì)自主增長(zhǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制。

    我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題也值得關(guān)注。比如2005年凈出口超常增長(zhǎng),上半年出口3423億美元,進(jìn)口3027億美元,貿(mào)易順差達(dá)396億美元;而1~8月累計(jì)創(chuàng)下608億美元貿(mào)易順差紀(jì)錄,預(yù)計(jì)全年貿(mào)易順差將突破1000億美元。這種巨額順差的背后實(shí)際上是超高的居民儲(chǔ)蓄率。因此,2006年財(cái)政政策的宏觀調(diào)控還應(yīng)該著力于提高消費(fèi)率,實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)增長(zhǎng)。

    (二)貨幣政策著眼于保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。

篇7

美國(guó)的聯(lián)邦政府財(cái)政政策主要由財(cái)政部起草，總統(tǒng)府的管理與預(yù)算辦公室（OMB）也參與制定預(yù)算、稅收和財(cái)政等政策。美國(guó)運(yùn)用財(cái)政政策調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)：

1、主要運(yùn)用稅收手段進(jìn)行調(diào)節(jié)。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)，為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，美國(guó)政府就實(shí)施減稅政策，減稅的手段包括降低稅率和縮小稅基（如提高起征點(diǎn)、增加免稅額等）。里根執(zhí)政的20世紀(jì)80年代，為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，實(shí)施了大幅度減稅措施；小布什執(zhí)政以來(lái)，先后在2001年和2003年兩次提出了以減稅為核心的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，按照該計(jì)劃，美國(guó)10年內(nèi)的減稅總額高達(dá)15000億美元。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)快出現(xiàn)過(guò)熱苗頭時(shí)，為了抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或減少財(cái)政赤字，政府就實(shí)施增稅政策，增稅的手段包括提高稅率或擴(kuò)大稅基（如降低稅收起征點(diǎn)、減少或取消免稅額）。克林頓執(zhí)政時(shí)期，為減少政府財(cái)政赤字，保證美國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)，曾將應(yīng)納稅收入在14萬(wàn)美元以上的夫妻聯(lián)合申報(bào)家庭（單身納稅人應(yīng)稅收入在11．5萬(wàn)美元以上）的邊際稅率從31％提高到36％，同時(shí)規(guī)定應(yīng)稅收入超過(guò)25萬(wàn)美元以上的部分適用39．6％的最高邊際稅率。此外，為了支持某個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，美國(guó)也會(huì)制定相應(yīng)的稅收優(yōu)惠政策。但是美國(guó)政府通常不用稅收優(yōu)惠來(lái)招商引資。

2、嚴(yán)格依法管理財(cái)政預(yù)算。美國(guó)的聯(lián)邦財(cái)政預(yù)算由總統(tǒng)府的管理與預(yù)算辦公室負(fù)責(zé)編制，報(bào)經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)。財(cái)政預(yù)算經(jīng)國(guó)會(huì)批準(zhǔn)后，財(cái)政部可根據(jù)經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行微調(diào)，但是財(cái)政預(yù)算支出結(jié)構(gòu)的任何調(diào)整都由國(guó)會(huì)決定，無(wú)權(quán)變更。

3、政府對(duì)發(fā)行國(guó)債持審慎態(tài)度。美國(guó)政府對(duì)發(fā)債很審慎，主要根據(jù)財(cái)政收支預(yù)期進(jìn)行，每年三月份公布政府的發(fā)債情況。美國(guó)決定發(fā)債是自動(dòng)形成的，經(jīng)濟(jì)好時(shí)政府就少發(fā)債；經(jīng)濟(jì)不好時(shí)政府就多發(fā)債。不管政策制定者的意圖如何，當(dāng)政府財(cái)政緊張時(shí)，總統(tǒng)必然要求發(fā)債，國(guó)會(huì)只要求財(cái)政部為滿(mǎn)足一定支出而融資，而不管采用什么手段。

4、財(cái)政政策長(zhǎng)期發(fā)揮作用。在美國(guó)，不管是增稅、減稅還是調(diào)整預(yù)算收支的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，都要啟動(dòng)繁瑣、嚴(yán)格的司法程序，必須經(jīng)國(guó)會(huì)審批。因此，美國(guó)財(cái)政政策是長(zhǎng)期的供給型政策。

5、面向全球發(fā)行國(guó)債，靠外國(guó)資本實(shí)現(xiàn)財(cái)政收支平衡和維持美元的世界霸主地位。多數(shù)年份美國(guó)都有財(cái)政赤字，美國(guó)彌補(bǔ)財(cái)政赤字的主要手段就是面向全球發(fā)行國(guó)債。目前美國(guó)40％的國(guó)債由外國(guó)投資者購(gòu)買(mǎi)，日本和中國(guó)是主要的購(gòu)買(mǎi)國(guó)。面向世界發(fā)行國(guó)債，美國(guó)不僅彌補(bǔ)了巨額的財(cái)政赤字，還通過(guò)資本項(xiàng)目的盈余來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目的逆差，保持國(guó)際收支的平衡。

二、美國(guó)貨幣政策及其在宏觀調(diào)控中的運(yùn)用

美國(guó)貨幣政策由美國(guó)中央銀行―――國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（簡(jiǎn)稱(chēng)“美聯(lián)儲(chǔ)”）獨(dú)立制定和執(zhí)行，美聯(lián)儲(chǔ)的決策機(jī)構(gòu)是聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)，它每年召開(kāi)8次會(huì)議，研究通過(guò)貨幣政策調(diào)節(jié)需求，保持物價(jià)穩(wěn)定。美國(guó)運(yùn)用貨幣政策調(diào)控的經(jīng)驗(yàn)：

1、貨幣政策目標(biāo)明確。雖然從理論上講，美國(guó)貨幣政策目標(biāo)有充分就業(yè)、穩(wěn)定物價(jià)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、保持金融市場(chǎng)穩(wěn)定等五個(gè)方面。但在實(shí)際宏觀調(diào)控中，美國(guó)貨幣政策的主要目標(biāo)就是預(yù)防通貨膨脹，保持價(jià)格穩(wěn)定。

2、主要使用利率杠桿進(jìn)行調(diào)節(jié)。美國(guó)主要的貨幣政策工具就是調(diào)息。經(jīng)濟(jì)過(guò)熱就加息，經(jīng)濟(jì)疲軟就減息。比如，1994年當(dāng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱苗頭時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)在一年內(nèi)連續(xù)7次提高利率，把聯(lián)邦利率從3％提高到6％，迫使當(dāng)時(shí)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫。1998年為防止世界金融動(dòng)蕩造成對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，美聯(lián)儲(chǔ)分別在1998年9月、10月、11月連續(xù)三次降低利率。2001年至2004年6月，美聯(lián)儲(chǔ)為了刺激經(jīng)濟(jì)盡快恢復(fù)增長(zhǎng)，連續(xù)10次調(diào)低聯(lián)邦基金利率，將其調(diào)至美國(guó)46年來(lái)的歷史最低點(diǎn)（1％）。正如美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家、斯坦福大學(xué)約翰?泰勒教授所說(shuō)的：“美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策是近年來(lái)美國(guó)情況特別好的一個(gè)重要因素，它帶來(lái)的價(jià)格穩(wěn)定本身大概就使生產(chǎn)率得到提高……”。

3、建立靈敏高效完善的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。美國(guó)的利率調(diào)節(jié)之所以有效，首先是因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)、市場(chǎng)機(jī)制健全有效，利率的升降直接影響到企業(yè)和個(gè)人的利益；其次是美國(guó)信貸市場(chǎng)健全有效，金融機(jī)構(gòu)向居民家庭發(fā)放了大量的消費(fèi)信貸和住房抵押貸款。降低利率居民和公司直接受益，還可以通過(guò)“借新還舊”維持高消費(fèi)；提高利率居民和公司直接受損，消費(fèi)需求馬上下降。

4、實(shí)行信貸資產(chǎn)證券化。1968年美國(guó)推出了最早的抵押貸款債券。1983年又設(shè)計(jì)發(fā)行了抵押保證債券。1990年美國(guó)3萬(wàn)多億美元末償還的住宅抵押貸款中，50％以上實(shí)現(xiàn)了證券化。信貸資產(chǎn)特別是住房抵押貸款的證券化，不僅溝通了貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)，疏通了貨幣政策傳導(dǎo)途徑，還有效解決了銀行“短存長(zhǎng)貸”的矛盾，分散了房地產(chǎn)市場(chǎng)和銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)了金融穩(wěn)定。

三、美國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策在宏觀調(diào)控中的協(xié)調(diào)配合

1、財(cái)政政策與貨幣政策需要協(xié)調(diào)配合。財(cái)政政策實(shí)施作用大、速度快和預(yù)測(cè)性強(qiáng)，但決策時(shí)間比較長(zhǎng)，必須經(jīng)過(guò)立法和國(guó)會(huì)審批等程序，有時(shí)候其決策的時(shí)滯會(huì)使政策實(shí)施趕不上經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化；而貨幣政策決策快、獨(dú)立性強(qiáng)，受政治干擾小。財(cái)政政策作用的主要對(duì)象是消費(fèi)支出，特別是稅收政策主要影響消費(fèi)；而貨幣政策作用的主要對(duì)象則是資本支出，影響主要體現(xiàn)在投資方面。所以，只有財(cái)政政策與貨幣政策互相搭配、協(xié)調(diào)配合，才能取長(zhǎng)補(bǔ)短，實(shí)現(xiàn)預(yù)期的宏觀調(diào)控目標(biāo)。美國(guó)的財(cái)政政策和貨幣政策配合比較好，二者既有分工又有合作。財(cái)政政策主要解決經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)問(wèn)題，貨幣政策主要調(diào)節(jié)短期經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。解決經(jīng)濟(jì)蕭條問(wèn)題，通常以財(cái)政減稅政策為主；解決通貨膨脹問(wèn)題，通常以緊縮的貨幣政策為主。美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)之間建立有協(xié)調(diào)機(jī)制，財(cái)政部長(zhǎng)和美聯(lián)儲(chǔ)主席經(jīng)常會(huì)面共商經(jīng)濟(jì)大計(jì)，財(cái)長(zhǎng)提出貨幣政策建議很慎重，以使中央銀行保持獨(dú)立性；美聯(lián)儲(chǔ)盡管獨(dú)立性很強(qiáng)，在決策時(shí)也要考慮對(duì)財(cái)政政策的影響。

2、美國(guó)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的方式有兩種。一種是同向搭配，包括“雙松”搭配和“雙緊”搭配。另一種是逆向搭配，包括“松緊”搭配（即擴(kuò)張性財(cái)政政策與緊縮性貨幣政策的配合）和“緊松”搭配（即緊縮性財(cái)政政策與擴(kuò)張性貨幣政策的搭配）。在美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，“松緊”搭配的政策是經(jīng)常被采用的。

四、美國(guó)宏觀調(diào)控對(duì)我國(guó)的啟示

1、根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾，制定宏觀調(diào)控目標(biāo)。美國(guó)在不同時(shí)期實(shí)施不同的財(cái)政貨幣政策組合的核心依據(jù)是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中主要矛盾的轉(zhuǎn)移。如在1945年至1968年，針對(duì)國(guó)內(nèi)失業(yè)率居高不下，美國(guó)政府把充分就業(yè)定為宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)；1969年至1980年，針對(duì)當(dāng)時(shí)主要由于石油危機(jī)引發(fā)的物價(jià)攀升，美國(guó)政府把抑制通貨膨脹定為當(dāng)時(shí)宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)，采取了緊縮銀根等金融貨幣政策和法律措施；20世紀(jì)90年代，針對(duì)財(cái)政赤字嚴(yán)重，物價(jià)上漲較快的現(xiàn)實(shí)，美國(guó)把消滅財(cái)政赤字、抑制通貨膨脹和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)確定為宏觀調(diào)控目標(biāo)。2001年以來(lái)，針對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢，美國(guó)小布什政府制定了以減稅為主要手段，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)盡快恢復(fù)增長(zhǎng)為主的宏觀調(diào)控目標(biāo)。借鑒美國(guó)宏觀調(diào)控經(jīng)驗(yàn)，首先應(yīng)該根據(jù)我國(guó)各個(gè)時(shí)期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中主要矛盾和我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的戰(zhàn)略要求，相機(jī)制定宏觀調(diào)控目標(biāo)。當(dāng)前我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，制定宏觀調(diào)控目標(biāo)，既要考慮當(dāng)前經(jīng)濟(jì)調(diào)控的需要，更要考慮未來(lái)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)要求。

2、適當(dāng)把握國(guó)債發(fā)行政策。不僅是美國(guó)，世界發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)都表明，財(cái)政政策是政府克服經(jīng)濟(jì)衰退，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期有效手段之一。但是，發(fā)行長(zhǎng)期國(guó)債并不是財(cái)政政策的主要手段，稅收才是克服經(jīng)濟(jì)衰退，擴(kuò)大內(nèi)需，啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最有效、最長(zhǎng)期的財(cái)政政策手段。每當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度減慢時(shí)，美國(guó)歷屆政府首先采用的財(cái)政政策手段幾乎無(wú)一例外的都是減稅。反觀我國(guó)自1998年開(kāi)始，已經(jīng)實(shí)施了6年的積極財(cái)政政策，主要以發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，拉動(dòng)政府投資為主要政策工具。在當(dāng)時(shí)擴(kuò)大內(nèi)需、啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中起到了積極作用。但是，當(dāng)前我國(guó)投資需求特別是民間投資已經(jīng)啟動(dòng)，還出現(xiàn)了鋼鐵、汽車(chē)、電解鋁、房地產(chǎn)等行業(yè)投資過(guò)熱現(xiàn)象；而且連續(xù)6年發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債，已使我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)有所聚集。在這種情況下，可考慮減少發(fā)行長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債。

3、宏觀調(diào)控要高度重視并充分發(fā)揮稅收的作用。搞好宏觀調(diào)控要高度重視和充分發(fā)揮稅收的宏觀調(diào)控作用。當(dāng)務(wù)之急是要深入研究稅收理論與國(guó)外實(shí)踐，按照十六屆三中全會(huì)《決定》精神和搞好宏觀調(diào)控的要求，深化我國(guó)稅收體制改革。一是要按照“簡(jiǎn)稅制、寬稅基、低稅率、嚴(yán)征管”的原則，穩(wěn)步推進(jìn)稅收改革。二是要統(tǒng)一各類(lèi)企業(yè)稅收制度，特別是內(nèi)資企業(yè)與外資企業(yè)稅收制度。三是要改革增值稅。由生產(chǎn)型改為消費(fèi)型，將設(shè)備投資納入增值稅抵扣范圍。四是要改進(jìn)個(gè)人所得稅，實(shí)行綜合和分類(lèi)相結(jié)合的個(gè)人所得稅制。提高個(gè)人所得稅起征點(diǎn)，簡(jiǎn)化稅率級(jí)次。五是要在統(tǒng)一稅政前提下，賦予地方適當(dāng)?shù)亩愓芾頇?quán)。創(chuàng)造條件逐步實(shí)現(xiàn)城鄉(xiāng)稅制統(tǒng)一。

4、調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，建立有利于增加技術(shù)開(kāi)發(fā)和促進(jìn)社會(huì)發(fā)展的財(cái)政支出機(jī)制。20世紀(jì)80年代以來(lái)，美國(guó)政府注重研究與開(kāi)發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)化和教育的投資，增加對(duì)新生產(chǎn)能力的投資，并運(yùn)用競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制改善國(guó)家創(chuàng)新機(jī)制，取得了全球競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。日本由于忽視進(jìn)入世界技術(shù)領(lǐng)先國(guó)家行列后的體制和結(jié)構(gòu)調(diào)整，喪失了利用新技術(shù)創(chuàng)新成果推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)遇，使經(jīng)濟(jì)陷入了長(zhǎng)期衰退和停滯不前。因此，借鑒美國(guó)、日本正反兩方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，我國(guó)宏觀調(diào)控要特別重視發(fā)揮財(cái)政支出政策對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整的重要作用。當(dāng)前，一要加強(qiáng)財(cái)政對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、科技、教育等方面的投入。二要增加農(nóng)村地區(qū)的公共支出，主要用于基礎(chǔ)設(shè)施、公共設(shè)施建設(shè)、修路、治理環(huán)境等。三要增加有利于創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì)的支出，緩解目前的就業(yè)壓力。四要增加擴(kuò)大城鄉(xiāng)居民消費(fèi)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)。

5、進(jìn)一步完善我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。我國(guó)應(yīng)該在進(jìn)一步完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)微觀基礎(chǔ)的同時(shí)，著重完善我國(guó)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。為此，一要加強(qiáng)中央銀行貨幣政策的權(quán)威性。金融監(jiān)管體制改革后，我國(guó)分設(shè)了證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)，中央銀行不再直接監(jiān)督管理商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)。由于銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)都是國(guó)務(wù)院直屬的正部級(jí)單位，中央銀行協(xié)調(diào)難度較大。因此要明確中央銀行對(duì)商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)地位，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)也要考慮中央銀行的貨幣政策。二是要深化金融改革。加快商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司和信托投資公司改革，使其真正成為現(xiàn)代金融企業(yè)。加快銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新改革，減少業(yè)務(wù)收入中的利差收入比例，提高利率調(diào)控的敏感度。改善清算支付體系，提高商業(yè)銀行流動(dòng)性管理水平。加快發(fā)展可交易金融工具品種，從總體上增強(qiáng)債券市場(chǎng)對(duì)信貸市場(chǎng)的傳遞性。發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金賬戶(hù)，減輕銀行的資本充足率壓力。三是要穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化，重點(diǎn)是存款利率市場(chǎng)化，發(fā)展利率套期業(yè)務(wù)，以減輕利率市場(chǎng)化后的商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)壓力。四是按照市場(chǎng)原則，相機(jī)抉擇，扎扎實(shí)實(shí)推進(jìn)有管理的浮動(dòng)匯率政策。五是深入研究我國(guó)當(dāng)前條件下，利率、匯率和準(zhǔn)備金手段的優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)，取長(zhǎng)補(bǔ)短，搞好三者的協(xié)調(diào)配合，共同搞好宏觀調(diào)控。

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筆者認(rèn)為，要避免宏觀調(diào)控政策之間的矛盾對(duì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)造成反作用的沖擊，使宏觀調(diào)控達(dá)到綜合協(xié)調(diào)，除了應(yīng)以遵守宏觀調(diào)控法原則為基礎(chǔ)，具體來(lái)說(shuō)應(yīng)該建立宏觀調(diào)控綜合協(xié)調(diào)機(jī)制，這在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下尤為重要，上面已經(jīng)述及宏觀調(diào)控的手段主要有財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、貨幣政策，相應(yīng)的我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)管理部門(mén)主要由財(cái)政部、發(fā)展改革委員會(huì)、中國(guó)人民銀行組成。宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的決策、規(guī)劃、實(shí)施、協(xié)調(diào)等工作，也是由這幾個(gè)經(jīng)濟(jì)職能機(jī)構(gòu)共同來(lái)完成的，因而有必要在組織機(jī)構(gòu)上建立起綜合協(xié)調(diào)的機(jī)制，才能更有效地進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控，以控制國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)、快速、健康地發(fā)展。其一，在制定決策時(shí)，各個(gè)部門(mén)之間應(yīng)該進(jìn)行溝通，向其他部門(mén)論證自己部門(mén)實(shí)施此項(xiàng)決策的可行性、目的及具體的實(shí)施步驟，并且說(shuō)明這項(xiàng)政策對(duì)其他部門(mén)所產(chǎn)生的影響及需要其他部門(mén)的配合，如產(chǎn)業(yè)政策的制定部門(mén)必須與財(cái)政、貨幣的宏觀調(diào)控部門(mén)進(jìn)行協(xié)商，以取得財(cái)政政策與貨幣政策的支持。對(duì)于將要確定的政策，由相關(guān)專(zhuān)家及部門(mén)進(jìn)行評(píng)估，明確利弊，在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)此項(xiàng)政策后，針對(duì)此項(xiàng)決策將要產(chǎn)生的消極影響，建立一套預(yù)警方案，由此確立宏觀調(diào)控政策的制定及頒布流程，確保此項(xiàng)措施不對(duì)其他部門(mén)的決策造成破壞性作用，以致影響宏觀調(diào)控整體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；其二，不同的宏觀調(diào)控部門(mén)擁有巨大的宏觀調(diào)控權(quán)，其使用的經(jīng)濟(jì)變量如利率、稅率非常敏感，這些變量對(duì)價(jià)格、成本及利潤(rùn)的變動(dòng)起著決定性作用，對(duì)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)主體和普通的民眾造成了巨大的影響，因此以國(guó)家立法機(jī)關(guān)及審判機(jī)關(guān)為核心，針對(duì)宏觀調(diào)控部門(mén)之間的權(quán)力應(yīng)該建立完善的監(jiān)督機(jī)制，并且各部門(mén)之間達(dá)到相互監(jiān)督與制約。

二、建立宏觀調(diào)控綜合協(xié)調(diào)制度的必要性

宏觀調(diào)控是一項(xiàng)復(fù)雜的工程，國(guó)家需要衡量各方面的利益與關(guān)系，制定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決策。在宏觀調(diào)控法的概念中，我們知道其具體目標(biāo)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、幣值穩(wěn)定、充分就業(yè)與國(guó)際收支平衡。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，這四個(gè)目標(biāo)是相互關(guān)聯(lián)并且存在著矛盾。宏觀調(diào)控各項(xiàng)目標(biāo)之間存在相互沖突的關(guān)系，與這些目標(biāo)相對(duì)應(yīng)的是，各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策手段由于是不同的部門(mén)制定與實(shí)施，也常常會(huì)出現(xiàn)作用方向不匹配，作用力度不一致的情況，甚至出現(xiàn)“一腳踩油門(mén)，一腳踩剎車(chē)”的自我較勁現(xiàn)象。如何發(fā)揮宏觀調(diào)控各手段的組合效應(yīng)，需要政府把握好當(dāng)前國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的具體形勢(shì)，確定一個(gè)主要的宏觀調(diào)控目標(biāo)，在這個(gè)目標(biāo)指引下，各項(xiàng)政策相互協(xié)調(diào)，相互配合，才有可能實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。各項(xiàng)政策之間需要配合才能達(dá)到預(yù)期的效果。

（1）財(cái)政政策與貨幣政策之間需要配合。這兩項(xiàng)政策是宏觀調(diào)控中的兩大工具，二者之間的配合基于這兩項(xiàng)政策調(diào)節(jié)的不同點(diǎn)：就作用時(shí)效來(lái)說(shuō)，財(cái)政政策起效的時(shí)間相對(duì)較短，對(duì)經(jīng)濟(jì)存在著直接的拉動(dòng)效應(yīng)，而貨幣政策的作用較為緩慢；就作用杠桿來(lái)說(shuō)，財(cái)政政策主要是通過(guò)稅收的增減，國(guó)債的發(fā)行等手段來(lái)影響社會(huì)總需求，而貨幣政策主要是通過(guò)影響流通中的貨幣量來(lái)影響社會(huì)總需求；就調(diào)節(jié)側(cè)重點(diǎn)來(lái)說(shuō)，財(cái)政政策對(duì)資源配置與結(jié)構(gòu)優(yōu)化能起到更為明顯的效果，貨幣政策更側(cè)重調(diào)節(jié)社會(huì)需求總量。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，國(guó)家宏觀調(diào)控的主要目標(biāo)是擺脫經(jīng)濟(jì)危機(jī)所帶來(lái)的陰影，刺激經(jīng)濟(jì)的繁榮與復(fù)蘇。面對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)我國(guó)造成的不利影響，我國(guó)政府采取積極應(yīng)對(duì)的態(tài)度。日前國(guó)務(wù)院已經(jīng)出臺(tái)了一系列靈活審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，主要是積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。在稅收政策方面，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局作出了一系列的稅收調(diào)整，如2008年11月1日國(guó)家稅務(wù)總局宣布適當(dāng)調(diào)高部分勞動(dòng)密集型和高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品的出口退稅率，通過(guò)這項(xiàng)舉措應(yīng)對(duì)我國(guó)貿(mào)易出口下滑的境況。這些政策分別在經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)調(diào)整方面起著相互配合的作用。

（2）貨幣政策與財(cái)政政策需要為產(chǎn)業(yè)政策的實(shí)現(xiàn)提供支持。產(chǎn)業(yè)政策一詞，源于日本。在下河邊淳、菅家茂編纂的《現(xiàn)代日本經(jīng)濟(jì)事典》認(rèn)為，“產(chǎn)業(yè)政策是指國(guó)家或政府為了實(shí)現(xiàn)某種經(jīng)濟(jì)與社會(huì)目的，以全產(chǎn)業(yè)為調(diào)整對(duì)象，通過(guò)對(duì)全產(chǎn)業(yè)的保護(hù)、扶植、調(diào)整與完善，積極或消極參與某個(gè)產(chǎn)業(yè)或企業(yè)的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)、交易活動(dòng)，以及直接干預(yù)或間接干預(yù)商品、服務(wù)、金融等的市場(chǎng)形成和市場(chǎng)機(jī)制的政策的總稱(chēng)。”1國(guó)家財(cái)政的投資規(guī)模和和投資結(jié)構(gòu)、財(cái)政補(bǔ)貼與中央銀行所制定的信貸利率與規(guī)模及商業(yè)貸款的政策都會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)生影響。日前全國(guó)發(fā)展改革會(huì)議指出，“著力推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革戰(zhàn)略性調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。大力支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，保護(hù)和發(fā)展好支柱產(chǎn)業(yè)、骨干產(chǎn)業(yè)、重要產(chǎn)品和重要生產(chǎn)能力?！贬槍?duì)這一產(chǎn)業(yè)政策，財(cái)政部應(yīng)加大對(duì)支柱產(chǎn)業(yè)的投資規(guī)模，在稅收政策上應(yīng)給與這些產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠；中央銀行應(yīng)放寬對(duì)屬于支柱產(chǎn)業(yè)中企業(yè)的信貸約束。

結(jié)語(yǔ)：宏觀調(diào)控綜合協(xié)調(diào)制度是為了客服單一宏觀調(diào)控手段其自身的局限性而建立的，其職責(zé)是為不同宏觀調(diào)控部門(mén)之間制定經(jīng)濟(jì)政策提供使之協(xié)調(diào)的程序和措施，避免宏觀調(diào)控各部門(mén)之間各自為政，影響宏觀調(diào)控總體目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；通過(guò)對(duì)宏觀調(diào)控各部門(mén)之間權(quán)力的制約與監(jiān)督，防止出現(xiàn)宏觀調(diào)控權(quán)力的濫用，使其最大限度的達(dá)到宏觀調(diào)控的目標(biāo)。

參考書(shū)目：

【1】張守文主編：《經(jīng)濟(jì)法學(xué)》，北京大學(xué)出版社，2006年版

【2】丘本著：《宏觀調(diào)控》，中國(guó)工商出版社，2003年版

【3】邢會(huì)強(qiáng)著：《宏觀調(diào)控權(quán)運(yùn)行的法律問(wèn)題》，北京大學(xué)出版社，2004年版

【4】呂忠梅、陳虹著：《經(jīng)濟(jì)法原論》，法律出版社，2007年版

【5】綦贊超：《淺談宏觀調(diào)控綜合協(xié)調(diào)制度》，清華學(xué)術(shù)期刊，2007年第二期

篇9

宏觀調(diào)控亦稱(chēng)國(guó)家(政府)干預(yù)，是指國(guó)家(政府)從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的全局出發(fā)，按預(yù)定目標(biāo)通過(guò)各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)法規(guī)等對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行從總量上和結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)節(jié)、控制的活動(dòng)，是政府對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的總體管理。

二、宏觀調(diào)控的必要性及其作用

1.經(jīng)濟(jì)周期與宏觀調(diào)控

經(jīng)濟(jì)危機(jī)涉及經(jīng)濟(jì)生活的各個(gè)方面，其表現(xiàn)也多種多樣，但其實(shí)質(zhì)是無(wú)效供給過(guò)多、有效需求不足。凱恩斯認(rèn)為，要克服經(jīng)濟(jì)危機(jī)就應(yīng)當(dāng)由國(guó)家來(lái)進(jìn)行宏觀調(diào)控。他說(shuō)：“最聰明的辦法還是雙管齊下。一方面設(shè)法由社會(huì)來(lái)統(tǒng)制投資量……同時(shí)用各種政策來(lái)增加消費(fèi)傾向。”當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)生衰退時(shí)政府采取擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策來(lái)抑制經(jīng)濟(jì)衰退；而當(dāng)經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)則采取緊縮性的貨幣政策與財(cái)政政策來(lái)擠壓泡沫；即“逆風(fēng)向而行事”。這樣，國(guó)家通過(guò)實(shí)施有效的宏觀調(diào)控，在一定程度上緩解周期性波動(dòng)的幅度，以延長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)景氣階段及縮短衰退的時(shí)間，實(shí)現(xiàn)“調(diào)控周期的收益”，使得經(jīng)濟(jì)更趨于平穩(wěn)，就業(yè)更為充分，國(guó)際收支更趨于平衡。

2.市場(chǎng)失靈與宏觀調(diào)控

市場(chǎng)失靈是指市場(chǎng)機(jī)制不能按人們的意愿而有效地配置資源，主要表現(xiàn)為：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)失敗、市場(chǎng)功能有缺陷(外部效應(yīng))、信息不充分、市場(chǎng)不能完全實(shí)現(xiàn)公正的收入分配。另外，失業(yè)、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)波動(dòng)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的固有弊端。只有實(shí)施宏觀調(diào)控才能保證市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)正常運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)總量平衡，更好地解決社會(huì)公平問(wèn)題。

三、有效實(shí)施宏觀調(diào)控促進(jìn)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展

1.我國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀及實(shí)施宏觀調(diào)控的必要性

目前，我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有了初步發(fā)展，市場(chǎng)體系還很不完善，市場(chǎng)機(jī)制難以真實(shí)反映社會(huì)成本和利益，難以成為評(píng)估和選擇投資項(xiàng)目的依據(jù)，與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)配套的有關(guān)法律、法規(guī)還不健全。人均收入水平低，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平低，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力差，固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，但是物價(jià)持續(xù)上漲，出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性通貨膨脹，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但產(chǎn)能過(guò)剩的矛盾尖銳。因此，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施宏觀調(diào)控十分必要。

2.當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控具體措施

(1)根據(jù)實(shí)際情況，采用適當(dāng)?shù)呢泿耪吆拓?cái)政政策。宏觀調(diào)控的關(guān)鍵在于實(shí)施適當(dāng)?shù)呢泿耪吆拓?cái)政政策。針對(duì)目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的通貨上漲、投資過(guò)熱、結(jié)構(gòu)不合理等現(xiàn)象，政府應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，例如：通過(guò)采取減少貨幣供應(yīng)量、提高利息率和準(zhǔn)備金率、適度減少財(cái)政赤字、適當(dāng)減少長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債發(fā)行規(guī)模、提高住房貸款利率等措施，抑制投資過(guò)熱及某些行業(yè)的不合理重復(fù)投資，進(jìn)而優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，確保國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。同時(shí)，注意貨幣政策與財(cái)政政策的配合，強(qiáng)化貨幣政策對(duì)刺激總需求和調(diào)整總供給的作用。例如在發(fā)行國(guó)債的過(guò)程中，就要通過(guò)恰當(dāng)?shù)呢泿耪卟僮鞅３窒鄳?yīng)的貨幣供給量和貨幣流動(dòng)性，防止“擠出效應(yīng)”。要發(fā)揮貨幣政策在促進(jìn)體制變革和供給結(jié)構(gòu)調(diào)整中的刺激作用，應(yīng)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，對(duì)積極轉(zhuǎn)換機(jī)制、效益好的企業(yè)優(yōu)先支持，創(chuàng)造迫使企業(yè)市場(chǎng)化變革的環(huán)境，利用政策性貸款加大對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整?？偟膩?lái)說(shuō)，可以在貨幣政策中通過(guò)利率的市場(chǎng)化和差別化加強(qiáng)政策作用。

(2)改革稅收制度，促進(jìn)社會(huì)公平。我國(guó)的稅收現(xiàn)在仍停留在生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)，稅收制度還很不完善，稅收在促進(jìn)社會(huì)公平方面發(fā)揮的作用還十分有限。政府應(yīng)當(dāng)改革稅收制度，完善稅收體系，合理地進(jìn)行收入再分配，縮小貧富差距，提高全民的生活水平，實(shí)現(xiàn)社會(huì)穩(wěn)定。

(3)調(diào)整財(cái)政政策，改善就業(yè)狀況。針對(duì)我國(guó)嚴(yán)峻的就業(yè)問(wèn)題，我們應(yīng)當(dāng)適時(shí)調(diào)整財(cái)政政策，逐步改善就業(yè)現(xiàn)狀。一是調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，建立專(zhuān)項(xiàng)基金，對(duì)一些下崗職工由政府出資進(jìn)行技能和創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)；二是建議有關(guān)部門(mén)，要加大對(duì)一些發(fā)展前景好的行業(yè)和企業(yè)信貸款支持，使企業(yè)發(fā)展壯大，進(jìn)而不斷增加就業(yè)人數(shù)；三是從戰(zhàn)略上講，以促進(jìn)就業(yè)為主，失業(yè)保障為輔。

(4)改革金融體制，完善金融體系。深化財(cái)政、金融等體制的改革，從而促進(jìn)市場(chǎng)體制的建立和二元結(jié)構(gòu)的調(diào)整，為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控構(gòu)筑穩(wěn)定的框架，營(yíng)造宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)控的良好基礎(chǔ)。宏觀經(jīng)濟(jì)政策需要通過(guò)政策傳導(dǎo)機(jī)制有效地作用于微觀主體上，才能達(dá)到預(yù)期的成效。

(5)制定產(chǎn)業(yè)政策來(lái)引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)正確發(fā)展，減少其盲目性。產(chǎn)業(yè)政策包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策、產(chǎn)業(yè)組織政策、產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等。當(dāng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在發(fā)展過(guò)快的盲目性時(shí)，運(yùn)用金融政策控制其信貸規(guī)模，在其發(fā)展存在過(guò)熱時(shí)，使其降溫。通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策為導(dǎo)向，引導(dǎo)和調(diào)控產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，形成合理的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

(6)積極引導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。全球化和市場(chǎng)化必然使區(qū)域內(nèi)及區(qū)域間的差距擴(kuò)大，中西部地區(qū)在強(qiáng)化“發(fā)展是第一要?jiǎng)?wù)”理念基礎(chǔ)上，全面實(shí)施追趕戰(zhàn)略，這種發(fā)展熱情和現(xiàn)行地方財(cái)政體制相結(jié)合，使得地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈。在這種情況下，中央政府既要適當(dāng)控制各地的盲目沖動(dòng)和過(guò)度投資行為，又要努力保護(hù)地方發(fā)展的積極性，為中西部地區(qū)的發(fā)展提供優(yōu)惠的政策措施，積極引導(dǎo)東部和中西部地區(qū)加強(qiáng)合作，實(shí)現(xiàn)資源共享和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，縮小地區(qū)差距，促進(jìn)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

篇10

與20年來(lái)的市場(chǎng)化改革進(jìn)程相伴隨，中國(guó)的宏觀調(diào)控也先后經(jīng)歷了總需求大于總供給背景下的抑制需求型和總需求小于總供給背景下的擴(kuò)大需求型兩個(gè)階段。如果說(shuō)1997年以前，面對(duì)總需求大于總供給的情形還能通過(guò)強(qiáng)制的行政手段、法律手段和經(jīng)濟(jì)手段壓制總需求來(lái)實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)總量均衡的話(huà)，那么，1997年以后，面對(duì)在市場(chǎng)機(jī)制作用不斷擴(kuò)大基礎(chǔ)上形成的總需求小于總供給的宏觀總量非均衡情形，盡管政府實(shí)施了更為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的一系列積極的財(cái)政政策與貨幣政策，但三年來(lái)的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)與預(yù)期結(jié)果仍相距甚遠(yuǎn)。對(duì)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的實(shí)證分析和政策的規(guī)范研究業(yè)已引發(fā)出大量的研究成果。然而，目前學(xué)術(shù)界大多數(shù)關(guān)于宏觀調(diào)控的研究往往因暗含宏觀調(diào)控政策能完全解決經(jīng)濟(jì)衰退的假定前提以及由此演繹的邏輯推論而陷入了宏觀調(diào)控認(rèn)識(shí)的誤區(qū)。本文基于宏觀調(diào)控政策也是一種制度安排的觀點(diǎn)，依據(jù)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控政策有效性的制度基礎(chǔ)與邊界問(wèn)題進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，試圖構(gòu)建一個(gè)解釋中國(guó)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架。

一、作為一種制度安排的宏觀調(diào)控政策：內(nèi)生與外生的績(jī)效

當(dāng)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家們摒棄制度是外生或中性的新古典假設(shè)從而將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析由“無(wú)摩擦”的新古典框架轉(zhuǎn)向“新制度”的框架下進(jìn)行時(shí)，市場(chǎng)被描繪成一種為降低交易成本而選擇的制度安排（Coase，1937，1960；North，1981，1990）。在將制度分析引入新古典的生產(chǎn)和交換理論并更深入地分析現(xiàn)實(shí)世界的制度問(wèn)題中，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家同樣給出了各種非市場(chǎng)形式的制度安排理由，這就是，有限理性和機(jī)會(huì)主義的客觀存在使對(duì)市場(chǎng)的使用存在成本，因而，為把有限理性的約束作用降到最小，同時(shí)保護(hù)交易免于機(jī)會(huì)主義風(fēng)險(xiǎn)的影響，經(jīng)濟(jì)主體必然會(huì)尋求諸如政府安排的制度（Williamson，1975）。任何特定制度的安排與創(chuàng)新無(wú)非是特定條件下人們選擇的結(jié)果，而有效的制度安排無(wú)疑是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)（績(jī)效）的必要條件。正是通過(guò)對(duì)產(chǎn)權(quán)、交易成本、路徑依賴(lài)等問(wèn)題的強(qiáng)調(diào)，使新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)得以將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題納入制度變遷的框架中作出深刻的解釋。由于制度安排的范圍相當(dāng)寬泛，這里，筆者并不打算涉及所有正規(guī)和非正規(guī)的制度問(wèn)題，而只是運(yùn)用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法和某些術(shù)語(yǔ)（這些術(shù)語(yǔ)可能并不一定具有相同的內(nèi)涵），在闡述宏觀調(diào)控政策也是一種典型的政府制度安排的基礎(chǔ)上，就它相對(duì)市場(chǎng)基礎(chǔ)而言是內(nèi)生還是外生的角度來(lái)解釋中國(guó)宏觀調(diào)控政策的有效性問(wèn)題。

眾所周知，宏觀總量是由微觀個(gè)量組成，宏觀經(jīng)濟(jì)不可能離開(kāi)微觀基礎(chǔ)而存在，宏觀調(diào)控也必然要依賴(lài)于現(xiàn)實(shí)的微觀基礎(chǔ)和制度條件。我們可以簡(jiǎn)單地從宏觀調(diào)控是否具有堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)和制度條件出發(fā)，將宏觀調(diào)控區(qū)分為內(nèi)生的制度安排和外生的制度安排兩類(lèi)。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控意指宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有與市場(chǎng)制度邏輯一致的傳導(dǎo)條件和能對(duì)政策信號(hào)作出理性反應(yīng)的市場(chǎng)化主體。相對(duì)而言，如果市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是在沒(méi)有或不完善的市場(chǎng)基礎(chǔ)和傳導(dǎo)條件下進(jìn)行的，那么宏觀調(diào)控顯然就是一種外生于市場(chǎng)制度的安排。一般地，在有效的邊界范圍內(nèi)生安排的效應(yīng)顯著，而外生安排的效應(yīng)則會(huì)受到極大的限制。有基于此，我們可以給出一個(gè)分析中國(guó)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)為何不理想的理論框架。

事實(shí)上，中國(guó)仍處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的進(jìn)程中，市場(chǎng)制度基礎(chǔ)的建設(shè)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展但還不完善。中國(guó)以增量促存量的漸進(jìn)式改革方式形成了微觀基礎(chǔ)的二元格局：一方面，改革后形成的增量部分——非國(guó)有企業(yè)——基本上是按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立起來(lái)的，它們具有產(chǎn)權(quán)明晰的特征，能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)作出靈敏的反應(yīng)，其行為由市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的微觀主體；另一方面，改革后仍然保存的存量部分——國(guó)有企業(yè)——雖然歷經(jīng)不斷深入的改革也日益向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變，但其積重已久的深層問(wèn)題并非短期內(nèi)能得到徹底解決，無(wú)論在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)還是在治理結(jié)構(gòu)中，國(guó)有企業(yè)都存在著明顯的政企難分的特征，因而其行為具有對(duì)市場(chǎng)與政府的雙重依賴(lài)性，是不完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的微觀主體。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)這種二元格局的另一種流行劃分法是所謂的體制內(nèi)的國(guó)有企業(yè)與體制外的非國(guó)有企業(yè)。其實(shí)，這是相對(duì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制而言的，如果相對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制而言，則體制內(nèi)的就應(yīng)該主要是非國(guó)有企業(yè)，而體制外的是傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)。

金融市場(chǎng)制度的局限使得中國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)實(shí)際上更主要是通過(guò)信用機(jī)制來(lái)進(jìn)行的。理論上，貨幣政策的信用傳導(dǎo)機(jī)制主要有銀行借貸和資產(chǎn)負(fù)債表兩種典型的渠道。Bernankehe和 Blinder（1988）的CC-LM模型從銀行貸款供給方面揭示了前一種渠道的作用機(jī)理，Bernankehe和Gerfier（1995）從貨幣政策態(tài)勢(shì)對(duì)特定借款人資產(chǎn)負(fù)債狀況的影響方面闡明了后一種渠道的作用機(jī)理。信用機(jī)制能否有效地發(fā)揮傳導(dǎo)作用，其關(guān)鍵的問(wèn)題是如何降低在信息不對(duì)稱(chēng)環(huán)境下存在于借貸行為過(guò)程中的逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，從而使信用具有可獲得性。就中國(guó)的現(xiàn)實(shí)而言，體制內(nèi)外不同的微觀主體的信用可獲得性是完全不同的。市場(chǎng)體制內(nèi)的微觀主體（非國(guó)有企業(yè)）因金融市場(chǎng)的制度歧視被隔絕在以銀行為主的金融體系之外，貨幣政策相對(duì)于它們是一種外生的安排，效應(yīng)當(dāng)然無(wú)從談起。市場(chǎng)體制外的微觀主體（國(guó)有企業(yè)）的反應(yīng)則可從兩方面來(lái)分析，一方面是，對(duì)于那些效益和資信狀況均良好的主體，它們并非惟一地依賴(lài)銀行借貸渠道融資，這就意味著信用傳導(dǎo)機(jī)制所必需的銀行貸款與債券不可完全替代的前提難以成立，即使這類(lèi)主體不受市場(chǎng)的制度歧視，而且金融機(jī)構(gòu)也愿意與它們發(fā)生借貸行為，但貨幣政策對(duì)它們的效力相當(dāng)微弱；另一方面，對(duì)于那？┬б婧妥市拋純鼉渙嫉鬧魈澹捎謁譴嬖諮現(xiàn)氐牡賴(lài)路縵蘸凸蟮募嘍匠殺荊鶉諢鉤鲇謐隕砦冉「囊?，訙往草x贛肫浞⑸璐形孕緯梢釁氈櫚摹跋Т被頡吧鞔畢窒?，货彼圑策对诊勦主体的投资引诱也不灭嫞恐皇禽^大地減輕了它們的利息負(fù)擔(dān)）。由此可見(jiàn)，中國(guó)貨幣政策效果不顯著并不是（或主要不是）貨幣政策本身的原因，而是政策背后的微觀基礎(chǔ)和制度條件問(wèn)題。

關(guān)于積極財(cái)政政策為何難以有效地拉動(dòng)民間投資需求增長(zhǎng)的原因，學(xué)術(shù)界已展開(kāi)深入的探討并提出了多種解釋。其中大多數(shù)的分析都將問(wèn)題的癥結(jié)歸咎于基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)鏈太短以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理方面，強(qiáng)調(diào)正是基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性差，當(dāng)把財(cái)政資金集中投向本來(lái)就已存在生產(chǎn)能力嚴(yán)重過(guò)剩的基礎(chǔ)原材料部門(mén)，并且主要又是以政府大包大攬而不是貼息、參股和項(xiàng)目融資等方式投入的情況下，民間投資自然不可能參與進(jìn)來(lái)，最終的結(jié)果是積極財(cái)政政策的乘數(shù)效應(yīng)不大，經(jīng)濟(jì)啟而不動(dòng)。無(wú)疑，中國(guó)積極財(cái)政政策效應(yīng)在現(xiàn)象層面表現(xiàn)出來(lái)的因果關(guān)系確實(shí)如此。但根本的原因卻正如光教授（1999）所指出的，是政策擴(kuò)張與體制收縮的矛盾。如果從財(cái)政政策是一種典型的政府制度安排的觀點(diǎn)出發(fā)。我們可以就它與微觀基礎(chǔ)的關(guān)系對(duì)政策效應(yīng)作出進(jìn)一步的解釋。這就是，由于財(cái)政政策與政府關(guān)系緊密的行為主體（特別是國(guó)有主體部門(mén)）具有較強(qiáng)的內(nèi)在一致邏輯（這種較強(qiáng)的內(nèi)在一致邏輯恰恰又是人們所擔(dān)心的計(jì)劃體制復(fù)歸的重要表現(xiàn)），積極的財(cái)政政策對(duì)這類(lèi)主體的投資引誘效果相對(duì)明顯；由于財(cái)政政策相對(duì)市場(chǎng)體制內(nèi)的微觀主體是一種典型的外生制度安排，積極財(cái)政政策的各種乘數(shù)效應(yīng)受到體制的摩擦，因而對(duì)民間投資和居民消費(fèi)需求的拉動(dòng)效應(yīng)不明顯，亦即IS曲線(xiàn)移而不動(dòng)。

上述給出的僅僅是制度基礎(chǔ)的分析框架，它并不是宏觀調(diào)控分析的全部?jī)?nèi)容。如果到此為止，則很容易使人誤解為：只要宏觀調(diào)控政策是內(nèi)生的制度安排，就可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長(zhǎng)。其實(shí)，即使是內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控政策，也并不必然意味著它能夠解決所有的問(wèn)題（凱恩斯主義政策70年代在“滯脹”面前的失靈就是明證）。因?yàn)椋绻暧^調(diào)控作用的僅僅是宏觀經(jīng)濟(jì)總量，就不能要求它去解決結(jié)構(gòu)問(wèn)題；如果宏觀調(diào)控政策的本義只是一項(xiàng)短期的穩(wěn)定政策，又豈能冀望它來(lái)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)？這實(shí)際上也就涉及宏觀調(diào)控政策是否存在一個(gè)有效的邊界問(wèn)題，內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)也只有在有效的邊界范圍內(nèi)才能得以釋放出來(lái)。

二、宏觀調(diào)控政策的期限邊界：短期還是長(zhǎng)期

關(guān)于宏觀調(diào)控政策的長(zhǎng)期與短期之爭(zhēng)，實(shí)質(zhì)上也就是關(guān)于政府經(jīng)濟(jì)職能邊界的理念之爭(zhēng)。在西方，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)各流派之間對(duì)此也展開(kāi)過(guò)激烈的論爭(zhēng)，從凱恩斯主義到貨幣主義再到新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派和新凱恩斯主義" ，其政策理論的核心實(shí)際上也可歸結(jié)為宏觀調(diào)控政策的期限邊界問(wèn)題。比較分析各流派不同的政策理論主張，應(yīng)該會(huì)有助于我們對(duì)這一問(wèn)題的理解。

（一）短期邊界論：凱恩斯主義、貨幣主義及新凱恩斯主義的政策主張

在20世紀(jì)30年代大蕭條背景下，凱恩斯從不變的價(jià)格水平可以存在不同的總產(chǎn)出水平及相應(yīng)的就業(yè)水平的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，以現(xiàn)實(shí)存在的貨幣工資剛性、價(jià)格剛性、流動(dòng)性陷阱和利率在長(zhǎng)期缺乏彈性等作為分析前提，把經(jīng)濟(jì)分析的重點(diǎn)放在宏觀總體的真實(shí)變量上，指出宏觀經(jīng)濟(jì)總量的非均衡主要是總需求波動(dòng)（有效需求不足）的結(jié)果，市場(chǎng)力量并不能迅速有效地恢復(fù)充分就業(yè)均衡。根據(jù)總需求決定原理，凱恩斯進(jìn)一步推論出，只有通過(guò)政府制定積極的財(cái)政政策和貨幣政策引導(dǎo)消費(fèi)傾向和統(tǒng)攬投資引誘，并使兩者互相配合適應(yīng)，才能解決有效需求不足的問(wèn)題，從而使經(jīng)濟(jì)在充分就業(yè)的水平上保持穩(wěn)定。

在凱恩斯看來(lái)，針對(duì)有效需求不足的總需求管理政策是相機(jī)抉擇的短期政策，因?yàn)椤霸陂L(zhǎng)期我們都死了”。關(guān)于宏觀調(diào)控政策的短期邊界論，我們可用標(biāo)準(zhǔn)凱恩斯主義的AS一AD模型加以說(shuō)明。在圖1中，假設(shè)總需求曲線(xiàn)AD0與總供給曲線(xiàn)AS相交的A點(diǎn)表示經(jīng)濟(jì)最初處于的充分就業(yè)均衡水平（Yn），當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到現(xiàn)實(shí)總需求的沖擊，即AD0左移至AD1之后，由于現(xiàn)實(shí)中存在著貨幣工資剛性和價(jià)格剛性，必然導(dǎo)致廠商削減產(chǎn)量和就業(yè)量（從Yn減到Y(jié)1），這時(shí)，經(jīng)濟(jì)將在小于充分就業(yè)水平的B點(diǎn)實(shí)現(xiàn)均衡，而不可能任由價(jià)格的自由下降調(diào)整到C點(diǎn)的充分就業(yè)均衡水平。正是投資者不確定預(yù)期及由此形成的有效需求不足，使得AS在A點(diǎn)以下演變?yōu)橐粭l具有正斜率的總供給曲線(xiàn)，它意味著完全依靠市場(chǎng)力量很難迅速有效地將Y1恢復(fù)到Y(jié)n.因此，要使經(jīng)濟(jì)在較短的時(shí)間內(nèi)從B點(diǎn)回復(fù)到A點(diǎn)，最有效的辦法是通過(guò)政府實(shí)施積極的財(cái)政政策和貨幣政策使AD1，移動(dòng)到AD0.在有效需求不足問(wèn)題解決后，AS曲線(xiàn)恢復(fù)到古典的垂直狀態(tài)，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制繼續(xù)發(fā)揮作用，此時(shí)如果繼續(xù)實(shí)施積極的政策會(huì)加劇價(jià)格水平的上漲（通貨膨脹）。從凱恩斯主義的AS一AD模型中不難看出，總需求管理政策的邊界只限于 AS曲線(xiàn)具有正斜率的部分，亦即存在于有效需求不足的狀態(tài)。

在20世紀(jì)60年代末到70年代初，正當(dāng)凱恩斯主義需求管理政策在“滯脹”面前日益失靈的情況下，以弗里德曼為代表的貨幣主義學(xué)派提出持久收入假說(shuō)和自然率假說(shuō)來(lái)解釋“滯脹”現(xiàn)象，并對(duì)凱恩斯主義的需求管理政策發(fā)難。貨幣主義者認(rèn)為，長(zhǎng)期菲力普斯曲線(xiàn)是一條起自自然失業(yè)率的垂直線(xiàn)，不存在失業(yè)率與通貨膨脹率之間的交替關(guān)系。雖然短期內(nèi)通過(guò)政府積極的財(cái)政政策可以影響產(chǎn)量和就業(yè)量，但就長(zhǎng)期而言，財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”使得財(cái)政擴(kuò)張的量不過(guò)是對(duì)私人部門(mén)支出的量的替代，稅收的變化也因不能影響持久收入而僅有非常微弱的乘數(shù)效應(yīng)。貨幣政策也同樣只會(huì)在短期內(nèi)當(dāng)人們按錯(cuò)誤的價(jià)格預(yù)期決策時(shí)對(duì)產(chǎn)量和就業(yè)量產(chǎn)生影響，而在長(zhǎng)期一旦錯(cuò)誤的價(jià)格預(yù)期得到糾正，即“貨幣幻覺(jué)”消失之后，實(shí)際工資、產(chǎn)量和就業(yè)量都將復(fù)歸到各自的自然率水平。因而任何通過(guò)政府相機(jī)抉擇的需求管理政策試圖保持較高的和穩(wěn)定的產(chǎn)量和就業(yè)量水平的努力，最終只會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的加速上升和經(jīng)濟(jì)的更不穩(wěn)定。與重視財(cái)政政策作用的凱恩斯主義者不同，貨幣主義者從穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)出發(fā)，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)在遭遇需求沖擊后仍會(huì)相當(dāng)迅速地恢復(fù)到自然率的產(chǎn)量和就業(yè)水平附近，強(qiáng)調(diào)即使是短期的需求管理政策也不會(huì)使事情變得更好，因?yàn)檎咧贫ㄕ邽榱四撤N政治利益而操縱經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的政府失靈可能比市場(chǎng)失靈更糟。因此，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該用旨在穩(wěn)定價(jià)格預(yù)期的貨幣規(guī)則取代相機(jī)抉擇的需求管理政策。

（二）零邊界論：新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策主張

建立在理性預(yù)期、自然率假設(shè)和市場(chǎng)連續(xù)出清基礎(chǔ)上的新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)包括以盧卡斯為代表的貨幣經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派和以巴羅、基德蘭德、普雷斯科特等為代表的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派。前者從需求沖擊、信息不完全及閑暇（勞動(dòng)）的跨期替代效應(yīng)方面建立起解釋經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的原因和傳導(dǎo)機(jī)制的貨幣經(jīng)濟(jì)周期模型，認(rèn)為在短期內(nèi)，雖然不完全信息下發(fā)生的意料之外的貨幣沖擊會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量的波動(dòng)，但在長(zhǎng)期中，由于人們能夠根據(jù)不斷獲得的信息去修復(fù)錯(cuò)誤的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)將自行恢復(fù)到自然率的增長(zhǎng)路徑?；陬A(yù)期到的貨幣沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有實(shí)際的影響，因而旨在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的貨幣政策在任何時(shí)候都無(wú)效。這種貨幣政策零邊界的推論可由圖4說(shuō)明。

在圖4中，垂直的LAS曲線(xiàn)表明具有理性預(yù)期的經(jīng)濟(jì)主體行為完全由市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制調(diào)節(jié)，每一條傾斜的SAS曲線(xiàn)則由相應(yīng)的預(yù)期價(jià)格水平給出。假設(shè)現(xiàn)期發(fā)生了出乎意料的總需求增加（貨幣沖擊使AD0移到AD1），則貨幣工資和價(jià)格水平必然會(huì)因商品和勞動(dòng)市場(chǎng)存在超額需求而上升。此時(shí)，如果具有不完全信息的廠商（工人）誤將一般物價(jià)水平（貨幣工資）的上升當(dāng)做相對(duì)價(jià)格（實(shí)際工資）的上升并相應(yīng)地增加產(chǎn)品（勞動(dòng)）供給，那么經(jīng)濟(jì)將暫時(shí)“意外”地沿SAS0曲線(xiàn)從A點(diǎn)移動(dòng)至B點(diǎn)。然而，一旦經(jīng)濟(jì)主體理性地認(rèn)識(shí)到實(shí)際工資和相對(duì)價(jià)格并未發(fā)生變化并完全調(diào)整預(yù)期，則SAS0會(huì)迅速移到SAS1，產(chǎn)量和就業(yè)復(fù)歸到自然率水平（C點(diǎn)）。因此，除非貨幣政策不被意料到，否則，無(wú)論長(zhǎng)期還是短期的貨幣政策都?xì)w無(wú)效，而意料之外（欺騙公眾）的貨幣政策本身只能進(jìn)一步加劇經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。如果用“適應(yīng)性預(yù)期”替代“理性預(yù)期”概念，則圖4也是一個(gè)貨幣主義的AS—AD模型。

實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派堅(jiān)持貨幣中性論，認(rèn)為貨幣對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)變量沒(méi)有影響，因?yàn)槭钱a(chǎn)出水平?jīng)Q定貨幣變化而不是相反，所以貨幣政策的作用為零。他們主要從生產(chǎn)函數(shù)與總供給的關(guān)系方面建立起分析模型，強(qiáng)調(diào)實(shí)際因素（尤其是技術(shù)）沖擊是經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的根源。在他們看來(lái)，當(dāng)一個(gè)部門(mén)出現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步后，它必然會(huì)通過(guò)部門(mén)性的波動(dòng)源傳導(dǎo)到經(jīng)濟(jì)的其他部門(mén)，技術(shù)沖擊的隨機(jī)性使產(chǎn)出的長(zhǎng)期增長(zhǎng)路徑出現(xiàn)隨機(jī)性的跳躍，產(chǎn)量和就業(yè)的波動(dòng)實(shí)際上并不是對(duì)自然率水平的偏離，而是對(duì)生產(chǎn)可能性變化的最優(yōu)反應(yīng)，因此，任何反周期的政策都是反生產(chǎn)的沒(méi)有意義的。關(guān)于實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型的政策含義，巴羅通過(guò)復(fù)活李嘉圖等價(jià)命題" ，認(rèn)為公債是中性的，經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期理性會(huì)抵消政府無(wú)論是以公債還是稅收等方式籌資的效應(yīng)，因而試圖刺激經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的積極財(cái)政政策無(wú)效?；绿m德和普雷斯科特則通過(guò)比較有無(wú)約定條件下的均衡解，從政策的時(shí)間不一致性和政府信譽(yù)方面論證了凱恩斯主義的相機(jī)抉擇政策是無(wú)效的。

由上可見(jiàn)，凱恩斯主義為政府提供了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中反蕭條的最初的政策理論，并將其邊界嚴(yán)格地界定在短期，它的效應(yīng)也被戰(zhàn)后西方國(guó)家20多年的實(shí)踐所證實(shí)。新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)將宏觀經(jīng)濟(jì)政策的期限邊界定格為零，雖然這種政策主張遠(yuǎn)離現(xiàn)實(shí)，但作為政策理論卻為反思傳統(tǒng)的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)提供了一種路徑?，F(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，幾乎沒(méi)有任何一派是把宏觀調(diào)控政策當(dāng)做長(zhǎng)期的政策。

三、宏觀調(diào)控政策的對(duì)象與目標(biāo)邊界：總量穩(wěn)定還是結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)

作為一種制度安排，宏觀調(diào)控政策必然會(huì)存在一定的作用對(duì)象與目標(biāo)。關(guān)于宏觀調(diào)控政策作用的對(duì)象究竟是總量還是包括結(jié)構(gòu)？它的目標(biāo)究竟是穩(wěn)定還是增長(zhǎng)？對(duì)此的不同認(rèn)識(shí)顯然直接影響到對(duì)宏觀調(diào)控政策有效性的評(píng)價(jià)，而在更寬泛的意義上則影響到能否正確地認(rèn)識(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中市場(chǎng)與政府的作用。

（一）宏觀調(diào)控政策的對(duì)象是宏觀經(jīng)濟(jì)總量

現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的政府制度安排或經(jīng)濟(jì)職能從總體的內(nèi)容層次上可以區(qū)分為一般的市場(chǎng)條件的創(chuàng)立與維護(hù)、微觀經(jīng)濟(jì)規(guī)制、宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控三大類(lèi)。與基于市場(chǎng)失靈外在地要求政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的微觀規(guī)制安排不同，宏觀調(diào)控是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在機(jī)制充分發(fā)揮作用并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量嚴(yán)重非均衡基礎(chǔ)上形成的政府安排。由于動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)中經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期的波動(dòng)是不可避免的，雖然市場(chǎng)機(jī)制如果假以時(shí)日能夠自動(dòng)調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)至自然率的均衡水平，但在經(jīng)濟(jì)達(dá)到均衡之前可能需要經(jīng)歷一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)期的蕭條意味著必須付出總體社會(huì)福利損失的嚴(yán)重代價(jià)，因此，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)一般內(nèi)在地要求通過(guò)政府運(yùn)用一定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策（主要是財(cái)政政策和貨幣政策）去調(diào)控經(jīng)濟(jì)總量，以減少市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)時(shí)滯產(chǎn)生的高昂成本。從宏觀調(diào)控的內(nèi)涵來(lái)看，它作用的對(duì)象顯然是總量方面，但其作用的結(jié)果又必然會(huì)間接地影響到具體微觀主體的行為。而正是這種直接對(duì)象與間接結(jié)果的傳導(dǎo)表明了宏觀調(diào)控政策的有效性，這也是為什么說(shuō)有效的宏觀調(diào)控必須有堅(jiān)實(shí)微觀基礎(chǔ)和傳導(dǎo)條件的原因。有必要說(shuō)明的是，如果依據(jù)作用結(jié)果來(lái)界定政策邊界，那么也許可以把結(jié)構(gòu)列為宏觀調(diào)控的對(duì)象。不過(guò)，隨之而來(lái)的問(wèn)題可能就會(huì)陷入體制認(rèn)知的誤區(qū)（這點(diǎn)將在后面說(shuō)明）。將宏觀調(diào)控政策的對(duì)象邊界嚴(yán)格界定為總量的觀點(diǎn)也明確地反映在現(xiàn)代西方宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析框架中。

（二）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是市場(chǎng)配置資源的結(jié)果

前已述及，宏觀調(diào)控政策作用的結(jié)果不僅會(huì)而且應(yīng)該影響到微觀主體的行為決策和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的相應(yīng)調(diào)整。但宏觀調(diào)控政策的對(duì)象卻并不針對(duì)具體的行業(yè)和部門(mén)，否則宏觀調(diào)控就等同于微觀規(guī)制。理論和實(shí)踐的發(fā)展表明，對(duì)市場(chǎng)機(jī)制在資源配置中起基礎(chǔ)性作用的普遍認(rèn)同，推動(dòng)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在世界范圍內(nèi)的廣泛發(fā)展。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和價(jià)格機(jī)制對(duì)供求關(guān)系進(jìn)行調(diào)節(jié)，生產(chǎn)要素的自由流動(dòng)使資源在各產(chǎn)業(yè)和部門(mén)間得到有效配置，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成和優(yōu)化正是市場(chǎng)在產(chǎn)業(yè)間配置資源的必然結(jié)果。歷史地看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的形成和調(diào)整也曾在不同的體制下完全或主要由政府來(lái)安排（通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策），由此形成了典型的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制及所謂的政府主導(dǎo)型市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制（如日本和韓國(guó)等）。不過(guò)由政府取代市場(chǎng)、通過(guò)產(chǎn)業(yè)政策干預(yù)市場(chǎng)機(jī)制在產(chǎn)業(yè)間的資源配置而形成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從長(zhǎng)期看是非常脆弱的，日本和韓國(guó)經(jīng)濟(jì)（金融）危機(jī)不斷，中國(guó)重復(fù)建設(shè)問(wèn)題嚴(yán)重，政府安排的產(chǎn)業(yè)政策不能不說(shuō)是其中的重要原因之一。

由于產(chǎn)業(yè)政策在實(shí)質(zhì)上是政府依據(jù)自己確定的經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)和目標(biāo)設(shè)想來(lái)干預(yù)資源在產(chǎn)業(yè)間的配置，產(chǎn)業(yè)政策在資源配置的方式上與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)是相同的，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)所固有的缺陷必然會(huì)重現(xiàn)于產(chǎn)業(yè)政策的制定上（湯在新、吳超林，2001）。政府對(duì)具體產(chǎn)業(yè)的干預(yù)應(yīng)以市場(chǎng)失靈為依據(jù)確定。如果將產(chǎn)業(yè)政策當(dāng)做一種宏觀調(diào)控政策，顯然它相對(duì)市場(chǎng)基礎(chǔ)是一種外生的安排，其績(jī)效將存在體制的制約。不僅如此，如果將產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為宏觀調(diào)控的對(duì)象，也與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是市場(chǎng)配置資源的結(jié)果存在邏輯上的矛盾。應(yīng)該承認(rèn)，中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題主要是結(jié)構(gòu)問(wèn)題，但結(jié)構(gòu)問(wèn)題不是宏觀調(diào)控直接的對(duì)象，結(jié)構(gòu)問(wèn)題的解決有賴(lài)于市場(chǎng)基礎(chǔ)的發(fā)展和完善，這也是理解為什么要大力發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵之所在。

（三）宏觀調(diào)控政策的目標(biāo)是為市場(chǎng)對(duì)資源的基礎(chǔ)性配置創(chuàng)設(shè)穩(wěn)定的外部條件

對(duì)于通過(guò)宏觀經(jīng)濟(jì)政策減少經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)總量均衡從而為市場(chǎng)機(jī)制有效進(jìn)行資源配置創(chuàng)設(shè)穩(wěn)定的外部條件的目標(biāo)業(yè)已獲得廣泛的認(rèn)同，并為當(dāng)今世界各國(guó)政府所采納（除新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派反對(duì)外），不過(guò)，關(guān)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否應(yīng)該作為宏觀調(diào)控政策的目標(biāo)則在理論上和實(shí)踐中都存在重大的分歧。嚴(yán)格地說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)屬于總供給的范疇，它取決于生產(chǎn)要素的投入與組合，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家，一般堅(jiān)信構(gòu)成總量?jī)?nèi)容的總供給方面是市場(chǎng)配置資源的結(jié)果。即使出現(xiàn)總供給沖擊的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，認(rèn)為也應(yīng)該由市場(chǎng)機(jī)制來(lái)調(diào)節(jié)。在現(xiàn)代西方宏觀經(jīng)濟(jì)理論中，宏觀調(diào)控政策歸屬于總需求的范疇，政策的目標(biāo)被界定在因總需求沖擊引起經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)后的穩(wěn)定方面，而且強(qiáng)調(diào)的是短期。如果說(shuō)凱恩斯主義所強(qiáng)調(diào)的積極財(cái)政政策的乘數(shù)效應(yīng)中包含了一定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，那么這種增長(zhǎng)主要也是隨積極財(cái)政政策穩(wěn)定投資者預(yù)期而來(lái)的私人部門(mén)的增長(zhǎng)，公共財(cái)政支出的增長(zhǎng)本身在相當(dāng)大的程度上仍然屬于穩(wěn)定的手段，目標(biāo)是為民間投資的啟動(dòng)創(chuàng)設(shè)良好的外部環(huán)境。在主要發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策實(shí)踐中，貨幣政策事實(shí)上也一直是以穩(wěn)定通貨而不是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為目標(biāo)。

最近10年來(lái)，隨著現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，特別是內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的發(fā)展，越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)政府安排的宏觀調(diào)控政策能夠產(chǎn)生合意的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表示懷疑，認(rèn)為過(guò)分關(guān)注短期穩(wěn)定的需求管理政策忽視了長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的問(wèn)題。他們指出短期的產(chǎn)量波動(dòng)雖然具有重要的福利后果，但長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的福利含義遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出任何短期波動(dòng)的影響（Romer，1996），強(qiáng)調(diào)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)分析的重點(diǎn)應(yīng)該從總需求轉(zhuǎn)向總供給方面（因?yàn)榭偭糠蔷舛际俏⒂^扭曲的結(jié)果）。這種從對(duì)短期穩(wěn)定的關(guān)注轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑探討的理論發(fā)展方向所給出的政策含義是，政府既能夠積極地也能夠消極地影響長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而積極政策的作用主要體現(xiàn)在為經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)增長(zhǎng)路徑提供良好的外部條件。

四、簡(jiǎn)短的結(jié)語(yǔ)

在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中，我們一向重視政府制度安排的作用，這無(wú)疑是中國(guó)客觀現(xiàn)實(shí)的要求。與此同時(shí)，我們又必須對(duì)政府制度安排在經(jīng)濟(jì)的不同領(lǐng)域和層次內(nèi)容上的差異有一個(gè)清晰的認(rèn)識(shí)。事實(shí)上，就宏觀調(diào)控政策作為一種政府制度安排而言，它在西方國(guó)家的理論和實(shí)踐中具有比較清楚的界定，而國(guó)內(nèi)對(duì)其內(nèi)涵和目標(biāo)等問(wèn)題上的認(rèn)識(shí)則是相當(dāng)含混或者說(shuō)是相互矛盾的?；谝陨系姆治觯覀儗?duì)宏觀調(diào)控問(wèn)題的基本認(rèn)識(shí)是：

——市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有效配置資源是以產(chǎn)權(quán)明晰的市場(chǎng)主體行為和形成理性預(yù)期從而能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)作出靈敏反應(yīng)為基礎(chǔ)的。針對(duì)經(jīng)濟(jì)總量非均衡的宏觀調(diào)控如果沒(méi)有堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)，那么，作為一種外生的制度安排的政策效應(yīng)釋放必然受到極大的制約。宏觀調(diào)控政策的傳導(dǎo)還需要相應(yīng)有效的市場(chǎng)傳導(dǎo)條件或機(jī)制。在中國(guó)，由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)并不完全，特別是資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)在相當(dāng)大的程度上仍屬管制市場(chǎng)，缺乏有效的市場(chǎng)傳導(dǎo)機(jī)制使宏觀調(diào)控成為一種外生于市場(chǎng)條件的政府安排。因此，宏觀調(diào)控政策能否發(fā)揮作用已不僅僅是政策本身的問(wèn)題。