導(dǎo)語：如何才能寫好一篇財(cái)政政策和貨幣政策的主體，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞:財(cái)政政策、貨幣政策、協(xié)調(diào)配合、IS-LM模型

一 、引言 改革開放以來,我國經(jīng)歷了5次通貨膨脹和1次通貨緊縮,其中1979-1980、1984-1986、1987-1991和1992-1994年期間,物價(jià)水平出現(xiàn)大幅度上漲;但是從1997年開始,物價(jià)持續(xù)走低,出現(xiàn)負(fù)增長,進(jìn)入了通貨緊縮的狀態(tài);而從2003年下半年開始,物價(jià)開始上漲,到了2004年,物價(jià)上漲的速度進(jìn)一步加快,理論界開始討論中國是否進(jìn)入新一輪的通貨膨脹。在此背景下本文論述以消除經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)期的通貨緊縮、經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期的通貨膨脹的財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合為主題,重點(diǎn)論述了財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性、協(xié)調(diào)機(jī)制和模式,通過回顧總結(jié)近年來兩大政策協(xié)調(diào)配合的實(shí)踐,剖析總結(jié)了98年以來兩大政策協(xié)調(diào)配合中存在的問題,提出了改進(jìn)對(duì)策。本文在分析研究中認(rèn)為凱恩斯主義的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定政策依然是我國財(cái)政政策制定的理論基礎(chǔ),通過IS-LM模型分析了財(cái)政政策會(huì)在什么情況下更有效以及要充分發(fā)揮作用必須與貨幣政策相結(jié)合。本文在研究方法上注重規(guī)范分析與實(shí)證研究相結(jié)合、定性分析與定量分析相結(jié)合。財(cái)政政策與貨幣政策是政府對(duì)國民經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控的兩大手段,兩者之間既有相互聯(lián)系、又有各自不同的特點(diǎn)。無論在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張還是在經(jīng)濟(jì)緊縮時(shí)間,兩大政策都能對(duì)經(jīng)濟(jì)總量與結(jié)構(gòu)兩個(gè)方面產(chǎn)生影響。因此,要使國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策能夠獲得預(yù)期的效果,就存在著財(cái)政政策與貨幣政策的最佳配合問題。本文分六個(gè)部分論中國財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合存在的問題及其改進(jìn)對(duì)策,第一部分引言,第二部分強(qiáng)調(diào)了財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性,第三部分探討了財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的協(xié)調(diào)機(jī)制和模式,第四部分剖析總結(jié)了中國財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合存在的問題,第五部分提出了中國財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合改進(jìn)對(duì)策,第六部分評(píng)述性結(jié)論。

二、財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的必要性

財(cái)政政策與貨幣政策的內(nèi)在關(guān)聯(lián)性

1 、 財(cái)政政策與貨幣政策在資金運(yùn)動(dòng)、政策目標(biāo)、政策手段等方面的密切關(guān)聯(lián)性 在社會(huì)資金運(yùn)動(dòng)上,財(cái)政政策與貨幣政策有著緊密的聯(lián)系。由于財(cái)政資金、信貸資金與企業(yè)資金等一道構(gòu)成社會(huì)總資金的整體,每一方的資金運(yùn)動(dòng)都會(huì)在另一方引起某些連鎖反應(yīng);在政策目標(biāo)上,財(cái)政政策與貨幣政策調(diào)節(jié)的目標(biāo)是一致的,最終都是要實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、高增長和物價(jià)穩(wěn)定運(yùn)行這三個(gè)主要的宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo);在政策手段上,財(cái)政政策與貨幣政策工具存在互補(bǔ)性。一般來說,財(cái)政政策工具主要有稅率和財(cái)政支出水平等,貨幣政策工具主要有公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、準(zhǔn)備金制度和貼現(xiàn)率等;在政策實(shí)施主體上,既有區(qū)別也有高度的一致性。貨幣政策實(shí)施的主體是中央銀行(即中國人民銀行),財(cái)政政策實(shí)施的主體是財(cái)政部。兩者分成兩個(gè)不同的實(shí)施主體,但都是政府的組成部分,調(diào)控的主體都統(tǒng)一于國家。

2 、 財(cái)政政策與貨幣政策的相互影響性 首先看財(cái)政政策對(duì)貨幣政策的影響,主要有四個(gè)方面: 一是財(cái)政的收支活動(dòng)將引起中央銀行資產(chǎn)負(fù)債的變化,而中央銀行資產(chǎn)負(fù)債的變化將對(duì)貨幣供給量有著重要的影響,財(cái)政收支過程中發(fā)生的結(jié)構(gòu)變化或差異也會(huì)在一定程度上影響貨幣供給結(jié)構(gòu);二是財(cái)政收支平衡、財(cái)政收支結(jié)余和財(cái)政收支赤字這三種不同的收支狀況對(duì)貨幣供給量的影響存在很大不同;三是財(cái)政資金的運(yùn)行方向?qū)ω泿殴┙o量的影響。財(cái)政支出對(duì)貨幣供給量的影響一方面取決于財(cái)政支出的構(gòu)成,另一方面取決于積累性支出的使用效果;四是,財(cái)政赤字的融資方式對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響取決于財(cái)政赤字采取何種方式進(jìn)行彌補(bǔ)。因一國彌補(bǔ)預(yù)算赤字主要分為國內(nèi)融資和國外融資兩大類,而不同的融資方法對(duì)貨幣供給的影響也很不相同。但總的來說,財(cái)政赤字的各種融資方式會(huì)增加貨幣供給。其次可以看到貨幣政策對(duì)財(cái)政政策的影響,與銀行的信貸收入來源、信貸支出方向、信貸資金使用效果等方面對(duì)財(cái)政收支的影響有關(guān)?？傊?財(cái)政收支和信貸收支是一種相互制約、相互影響的關(guān)系。二者相互依賴性很強(qiáng),這表明了財(cái)政政策與貨幣政策之間密切配合的必要性和重要性。

財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)配合必要性的一般分析 財(cái)政政策和貨幣政策各自具有的局限性、運(yùn)作特點(diǎn)和作用機(jī)制決定了二者必須協(xié)調(diào)配合,才能發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)應(yīng)有的調(diào)控作用。世界各國的長期實(shí)踐也已經(jīng)證明,無論將哪一種政策作為重要政策手段,如果沒有另一種政策的協(xié)調(diào)配合,都難以達(dá)到預(yù)期的政策目標(biāo)。財(cái)政政策和貨幣政策的有機(jī)協(xié)調(diào)配合是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求。

1、從財(cái)政政策和貨幣政策二方面來看協(xié)調(diào)配合的必要性

一就財(cái)政政策來看,按照凱恩斯主義的政策主張,在經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期,政府應(yīng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策,增加支出,減輕稅負(fù)以刺激有效需求,推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升;在經(jīng)濟(jì)膨脹時(shí)期,則應(yīng)采取緊縮性財(cái)政政策,減少支出,增加稅收,以避免經(jīng)濟(jì)過渡膨脹。但在現(xiàn)實(shí)中,財(cái)政政策的運(yùn)作常因財(cái)政政策本身的局限性而難以取得預(yù)期效果; 二就貨幣政策來看,中央銀行實(shí)施貨幣政策的目的在于控制貨幣供應(yīng)量。從而相應(yīng)地影響市場(chǎng)利率水平,實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控目標(biāo),但這一政策的局限性使它在現(xiàn)實(shí)中難以取得預(yù)期效果。此外,貨幣政策效果也可能被貨幣流通速度的變化所抵消。

2、就財(cái)政政策和貨幣政策作用機(jī)制來看,二者存在明顯差異,更有協(xié)調(diào)>！

篇2

關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；總需求；總供求；三元悖論

中圖分類號(hào)：F810.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-828X（2013）04-0-01

貨幣政策和財(cái)政政策是當(dāng)代各國政府調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)最主要的兩種手段，兩大政策各有特點(diǎn)，了解它們的作用機(jī)制，深入研究它們的協(xié)調(diào)機(jī)制有著重要的實(shí)踐指導(dǎo)意義。特別是在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，如何擺正財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的地位，協(xié)調(diào)配合使用兩大政策，達(dá)到宏觀調(diào)控目標(biāo)，是值得深入研究的課題。

本文的結(jié)構(gòu)是第一部分分析財(cái)政政策和貨幣政策的差異，第二部分具體分析兩大政策的協(xié)調(diào)問題，第三部分指出本文分析存在的問題，并進(jìn)一步分析財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)問題，第四部分總結(jié)全文。

一、財(cái)政政策和貨幣政策的差異

財(cái)政政策是指國家根據(jù)一定時(shí)期政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)發(fā)展的任務(wù)而規(guī)定的財(cái)政工作的指導(dǎo)原則，通過財(cái)政支出與稅收政策來調(diào)節(jié)總需求。貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟(jì)動(dòng)所采取的措施，尤其指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項(xiàng)措施。

兩大政策調(diào)節(jié)的領(lǐng)域不同。財(cái)政政策調(diào)節(jié)的對(duì)象是財(cái)政收支，主要通過參與社會(huì)產(chǎn)品和國民收入的分配來實(shí)現(xiàn)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的調(diào)節(jié)。貨幣政策主要從流通領(lǐng)域出發(fā)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)節(jié)。

兩大政策對(duì)收入分配，利率，產(chǎn)出的影響不同。財(cái)政政策通過轉(zhuǎn)移支付和稅收等各種政策可以直接調(diào)節(jié)社會(huì)收入分配。貨幣政策直接調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。

表1：兩大政策對(duì)收入和利率的影響

兩大政策的效應(yīng)時(shí)滯不同。從擾動(dòng)出現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生作用的每個(gè)階段都存在時(shí)滯。這些時(shí)滯可以分為兩種時(shí)間層次：外部時(shí)滯，即政策行為對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的時(shí)間；內(nèi)部時(shí)滯，即著手制定政策所花費(fèi)的時(shí)間。

表2：兩大政策的時(shí)滯效應(yīng)

兩大政策調(diào)節(jié)的主體不同。財(cái)政政策由政府制定和執(zhí)行。貨幣政策由中央銀行控制。

二、財(cái)政政策與貨幣政策的配合

財(cái)政政策與貨幣政策的差異表明，只有將兩者有效地結(jié)合起來，才能更好地發(fā)揮其對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控作用，常見的配合方式主要有以下幾種。

雙松的財(cái)政政策與貨幣政策。其積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地刺激投資，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長； 消極效應(yīng)是往往產(chǎn)生財(cái)政赤字并誘發(fā)通貨膨脹。

雙緊的財(cái)政政策與貨幣政策。此種組合方式的積極效應(yīng)是可以強(qiáng)烈地抑制總需求，控制通貨膨脹； 其消極效應(yīng)是容易造成經(jīng)濟(jì)萎縮。

松的財(cái)政政策與緊的貨幣政策。這種組合方式可以在不提高產(chǎn)出的前提下，提高利率，抑制通貨膨脹。

緊的財(cái)政政策與松的貨幣政策可以在不降低產(chǎn)出的前提下，降低利率。

表3：兩大政策的組合

需要強(qiáng)調(diào)的是，以上的分析的一個(gè)隱含假設(shè)就是不存在流動(dòng)性陷阱，貨幣需求曲線既不是垂直的，也不是水平的，而是向右上方傾斜。

三、進(jìn)一步分析

上文主要分析了財(cái)政政策和貨幣政策的作用及其差異，探討了財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)和配合模式，存在以下問題。

第一，短期分析假定價(jià)格不變，內(nèi)生變量是利率和收入（決定產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)的收入和利率），而財(cái)政政策、貨幣政策作為外生變量，影響總需求。只有在短期內(nèi)，產(chǎn)出和利率在貨幣市場(chǎng)和商品市場(chǎng)才表現(xiàn)為固定的關(guān)系。從長期來看，這種關(guān)系不存在或者說不穩(wěn)定。

第二，忽略了總供給對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。在考慮總供給的情況下，從短期來看，總供給曲線是水平的，擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策都能提高總需求，導(dǎo)致產(chǎn)出增加。但從長期來看，供給曲線是垂直的，擴(kuò)張的財(cái)政政策和貨幣政策只能使價(jià)格水平上升，對(duì)產(chǎn)出沒有影響。

第三，本文沒有考慮開放經(jīng)濟(jì)的情況。在開放經(jīng)濟(jì)的條件下，三元悖論原則是國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中的一個(gè)著名論斷。根據(jù)蒙代爾的三元悖論，一國的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)有三種：①各國貨幣政策的獨(dú)立性；②匯率的穩(wěn)定性；③資本的完全流動(dòng)性。這三者，一國只能三選其二，而不可能三者兼得。

表4：開放經(jīng)濟(jì)條件下兩在政策的效果（資本自由流動(dòng)下）

四、結(jié)論

從短期來看，擴(kuò)張的財(cái)政政策提高計(jì)劃產(chǎn)出，導(dǎo)致產(chǎn)出和利率的提高，而擴(kuò)張的貨幣政策增加貨幣供，導(dǎo)致產(chǎn)出提高，利率下降。

從政策時(shí)滯來看，財(cái)政政策內(nèi)部時(shí)滯較長，而外部時(shí)滯較短。反之，貨幣政策內(nèi)部時(shí)滯較短，外部時(shí)滯較長。因此，貨幣政策適合于對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行微調(diào)，財(cái)政政策在經(jīng)濟(jì)危機(jī)下往往比貨幣政策更有效。

在考慮總供給的情況下，兩大政策都能擴(kuò)大總需求，引起產(chǎn)出增長，價(jià)格上升。因此，當(dāng)產(chǎn)出低于潛在產(chǎn)出時(shí)，兩大政策都合適；如果經(jīng)濟(jì)已經(jīng)處于充分就業(yè)，應(yīng)當(dāng)盡量少用兩大政策。

在開放經(jīng)濟(jì)條件和固定匯率制度下，根據(jù)三元悖論，如果資本自由流動(dòng)，財(cái)政政策完全有效，貨幣政策完全無效。

中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在通貨膨脹高，對(duì)外貿(mào)易失衡，根據(jù)本文的討論，適合采用從緊的貨幣政策和從緊的財(cái)政政策，或者是從緊的貨幣政策和適度寬松的財(cái)政政策。前者會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退，后者不會(huì)引起經(jīng)濟(jì)衰退。

參考文獻(xiàn)：

[1]多恩布什，費(fèi)希爾，斯塔茲.宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（第七版）.中國人民大學(xué)出版社，2007.

[2]羅莫.高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)（第二版）.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2006.

[3]崔斐.財(cái)政政策與貨幣政策配合實(shí)施問題.中國商界，2010（9）.

篇3

    關(guān)鍵詞:“5·12”地震;財(cái)政政策;貨幣政策;協(xié)調(diào)配合

    2008年5月12日,我國四川省汶川市發(fā)上了歷史上罕見的8.0 級(jí)大地震。在美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)衰退的國際經(jīng)濟(jì)背景下以及近期國內(nèi)發(fā)生的嚴(yán)重雪災(zāi),這次地震的發(fā)上無疑是對(duì)我國宏觀經(jīng)濟(jì)的又一個(gè)嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在去年防通脹、防過熱“雙防”背景下確立的從緊貨幣政策和穩(wěn)健財(cái)政政策,現(xiàn)在顯露微調(diào)的可能。如何打好“穩(wěn)健財(cái)政從緊貨幣”這張牌,財(cái)政政策和貨幣政策如何配合的問題成為影響今年我國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的重要因素之一。

    一、關(guān)于財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)的理論綜述

    1.財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的理論基礎(chǔ)

    凱恩斯主義認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)經(jīng)常處于非充分就業(yè)狀態(tài),不時(shí)出現(xiàn)膨脹或緊縮缺口,只有采取權(quán)衡性政策,才能使之接近物價(jià)穩(wěn)定或充分就業(yè)水平。在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期,財(cái)政政策的作用不明顯,要通過緊縮性貨幣政策,如公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)賣出債券、提高再貼現(xiàn)率或法定存款準(zhǔn)備金率等來抑制投資,降低總需求,從而消除膨脹缺口;在嚴(yán)重的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí),貨幣政策的作用不明顯,要通過擴(kuò)大支出、支持公共工程建設(shè)、降低稅收等來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這就是著名的凱恩斯需求管理理論。由此我們可以得出結(jié)論,宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該是相機(jī)抉擇性質(zhì)的,這種模式對(duì)于當(dāng)前的中國經(jīng)濟(jì)有更大的借鑒作用。而正是財(cái)政政策和貨幣政策有效的協(xié)調(diào)配合,采取不同的協(xié)調(diào)模式,才構(gòu)成了宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控相機(jī)選擇的主要內(nèi)容。

    2.財(cái)政政策與貨幣政策常見的配合方式主要有以下幾種:

    (1)松的財(cái)政政策和松的貨幣政策,即“雙松”政策。當(dāng)社會(huì)總需求嚴(yán)重不足,生產(chǎn)資源大量閑置,解決失業(yè)和刺激經(jīng)濟(jì)增長成為宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)時(shí),適宜采取以財(cái)政政策為主的“雙松”政策配合模式。

    (2)緊的財(cái)政政策和緊的貨幣政策,即“雙緊”政策。當(dāng)社會(huì)總需求極度膨脹,社會(huì)總供給嚴(yán)重不足和物價(jià)大幅度攀升,抑制通貨膨脹成為首要調(diào)控目標(biāo)時(shí),適宜采取“雙緊”政策。

    (3)緊的財(cái)政政策和松的貨幣政策。當(dāng)政府開支過大,物價(jià)基本穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)合理,但企業(yè)投資并不十分旺盛,經(jīng)濟(jì)也非過度繁榮,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)較快增長成為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要目標(biāo)時(shí),適宜采用此政策配合模式。

    (4)松的財(cái)政政策和緊的貨幣政策。當(dāng)社會(huì)運(yùn)行表現(xiàn)為通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)停滯并存,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡,治理“滯脹”、刺激經(jīng)濟(jì)成長成為政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的首要目標(biāo)時(shí),適宜采用此政策配合模式。

    除緊縮和擴(kuò)張這兩種情況外,財(cái)政政策、貨幣政策還可以呈現(xiàn)中性狀態(tài)。若將中性(穩(wěn)健)財(cái)政政策與貨幣政策分別與上述松緊狀況搭配,又可產(chǎn)生多種不同配合[1]。

    二、改革開放以來我國兩大政策協(xié)調(diào)的歷史考察

    我國理論界學(xué)者關(guān)于兩大政策協(xié)調(diào)方式的歷史演變階段劃分方式很多,但大致都劃分為以下四個(gè)階段:

    一是從1979年到1984年。這一階段財(cái)政政策和貨幣政策配合更多著眼于影響總供給,并且以“松”為主的擴(kuò)張性政策搭配出現(xiàn)更多。二是從1985年到1997年。該階段財(cái)政貨幣政策一直采取“雙緊”配合,政策協(xié)調(diào)目標(biāo)就是通過緊縮性政策來控制赤字、減少發(fā)債、壓縮政府開支、控制貨幣總投放量等。三是從1998年到2004年。1997年以后,財(cái)政政策和貨幣政策由適度從緊快速轉(zhuǎn)為“雙松”配合,此間兩大政策協(xié)調(diào)的一個(gè)重點(diǎn),是集中在為建設(shè)項(xiàng)目和企業(yè)共同提供流動(dòng)性和信用支持方面,試圖通過刺激微觀主體的活力,來帶動(dòng)有效需求的提高。四是從2004年至今。2004年開始,中國經(jīng)濟(jì)形勢(shì)再次發(fā)生變化,出現(xiàn)了通貨膨脹壓力加大、信貸和投資增長過快、外資流入偏多等問題。在這一背景下,財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)開始出現(xiàn)向“雙緊”過渡的趨勢(shì)。兩大政策協(xié)調(diào)的一個(gè)新特點(diǎn),是除了共同作用于傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)總量目標(biāo)之外,在更多的領(lǐng)域有了配合的創(chuàng)新和實(shí)踐[2]。

    三、“5·12”地震對(duì)于我國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

    目前來看,此次地震不會(huì)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)造成太大沖擊,但據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示此次地震災(zāi)區(qū)總?cè)丝谠? 000萬左右,受災(zāi)面積超過10萬平方公里。地震波及的范圍如此之大,在短期內(nèi)對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的影響是不言而喻的。從宏觀層面來看,首先主要是對(duì)我國控制物價(jià)不利,此次大災(zāi)將推高糧食與生豬供應(yīng)緊張和價(jià)格的預(yù)期。地震可能會(huì)使通貨膨脹壓力加大。中國今年前四個(gè)月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)較上年同期上升8.2%,其中4月份CPI較上年同期上升8.5%,徘徊于12年高點(diǎn)附近。4月份食品價(jià)格上漲22.1%,增速快于3月份的21.4%[3]。而四川是中國第一大豬肉生產(chǎn)省份和第五大糧食生產(chǎn)省份。地震的發(fā)生,或許會(huì)使已經(jīng)很高的糧食價(jià)格水平再度向上推動(dòng),從而對(duì)于居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)將造成進(jìn)一步壓力。其次,可能對(duì)我國今年國民經(jīng)濟(jì)的增長速度造成影響。雖然目前還沒有獲得影響國民經(jīng)濟(jì)的準(zhǔn)確數(shù)字,具體的測(cè)算還需要一段時(shí)間,但是西部是我國的產(chǎn)糧區(qū),這次地震對(duì)局部的影響又相當(dāng)大,因此對(duì)當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)影響也是顯而易見的。

    四、災(zāi)后財(cái)政政策與貨幣政策在協(xié)調(diào)配合中的角色側(cè)重

    從上述分析可以看出,此次地震對(duì)于我國宏觀經(jīng)濟(jì)主要在對(duì)于物價(jià)水平的影響。在抗震救災(zāi)是當(dāng)前第一要?jiǎng)?wù)的大背景下,防止CPI出現(xiàn)“普漲”關(guān)系到經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行的意義更顯突出。而流動(dòng)性管理、維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定、穩(wěn)定人民幣升值趨勢(shì)等多重調(diào)控目標(biāo)已對(duì)貨幣政策形成一定牽制,因此抗震救災(zāi)、穩(wěn)定物價(jià)的重心應(yīng)主要落在財(cái)政政策身上。財(cái)政政策應(yīng)發(fā)揮更大作用:一方面加大財(cái)政支出,加快救災(zāi)和災(zāi)后恢復(fù),將地震災(zāi)害的損失降低到最小;另一方面在保持財(cái)力的前提下,對(duì)部分區(qū)域或行業(yè)實(shí)行適當(dāng)?shù)亩愂諟p免,為維持物價(jià)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定買單,這樣才能把緩解貨幣政策的壓力走出目前的瓶頸,有效控制過剩流動(dòng)性等總量問題。

    首先,抗震救災(zāi)是當(dāng)前財(cái)政政策最需發(fā)力的領(lǐng)域。只有迅速調(diào)撥財(cái)力、保障物資供應(yīng)和人員調(diào)配才能完成要求。在救災(zāi)過程中,必須大力發(fā)揮財(cái)政政策的作用,加大財(cái)政支出,及時(shí)制定和部署災(zāi)后重建的一些稅收優(yōu)惠等。其次,四川擁有電力、天然氣等優(yōu)勢(shì)資源,但這些相關(guān)企業(yè)的總部并不在本省,導(dǎo)致本地稅收收入流向總部所在地政府。企業(yè)所得稅政策應(yīng)立即進(jìn)行調(diào)整,將災(zāi)區(qū)企業(yè)分支機(jī)構(gòu)的所得稅全部留給當(dāng)?shù)卣?以增強(qiáng)其自救和重建的能力。再次,防止物價(jià)上漲,特別是在防止價(jià)格上漲趨勢(shì)由食品向非食品的傳導(dǎo)中,財(cái)政政策也能起到積極作用。四川向外輸出的豬肉約占全國消費(fèi)的4%,地震短期內(nèi)可能導(dǎo)致調(diào)出豬肉減少,物價(jià)水平可能會(huì)因部分商品供給的減少而抬頭。如果出現(xiàn)這樣的問題,可以考慮在受災(zāi)地區(qū)實(shí)行區(qū)域稅收優(yōu)惠,這樣,既可以鼓勵(lì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)生產(chǎn)自救,又可以降低企業(yè)生產(chǎn)成本,達(dá)到抑制物價(jià)上漲的目的。最后,對(duì)中國經(jīng)濟(jì)增長未來可能出現(xiàn)的波動(dòng),財(cái)稅政策也應(yīng)未雨綢繆。南方雪災(zāi)和“5·12”大地震,基礎(chǔ)設(shè)施損毀嚴(yán)重,災(zāi)區(qū)重建需投入大量資金,這為增值稅轉(zhuǎn)型在全國推開提供了良機(jī)。增值稅轉(zhuǎn)型的一個(gè)重要意義,是為中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、節(jié)能減排、加工貿(mào)易轉(zhuǎn)型升級(jí)提供政策支持。增值稅轉(zhuǎn)型將大大降低企業(yè)更新設(shè)備和技術(shù)升級(jí)的投入成本。

    五、加強(qiáng)財(cái)政政策和貨幣政策調(diào)控結(jié)合部重點(diǎn)領(lǐng)域的合理協(xié)調(diào)

    財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控過程中雖然覆蓋不同領(lǐng)域,使用不同的政策工具,但是,財(cái)政政策和貨幣政策又在某些領(lǐng)域存在天然的結(jié)合點(diǎn),例如國債。國債是財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的一個(gè)最基本的結(jié)合部。首先國債可作為彌補(bǔ)財(cái)政赤字的重要手段,籌集財(cái)政資金[6]。因此,針對(duì)目前舉國全力抗震救災(zāi)的形勢(shì),目前可行的政策措施,就是中央財(cái)政增發(fā)國債,用于地震災(zāi)區(qū)災(zāi)民安置和重建。近幾年,中央財(cái)政收入高速增長的同時(shí),中央財(cái)政赤字占GDP的比重持續(xù)下降。2007年末中央政府債務(wù)余額占GDP比重為20.9%。2008年,中央財(cái)政減少了赤字規(guī)模,赤字率將下降至0.7%[4]。中央財(cái)政第一季度收入實(shí)際增長遠(yuǎn)高出年度預(yù)算增長,目前赤字率和債務(wù)率保持在較低水平,表明中央政府財(cái)政狀況良好,不僅可動(dòng)用財(cái)力充裕,而且有較大的減稅和發(fā)債空間。其次,從另一個(gè)角度看,國債規(guī)模的擴(kuò)大或者縮小,正是財(cái)政政策實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張或緊縮效果的一個(gè)重要工具,而國債進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)之后,由于其低風(fēng)險(xiǎn)和高流動(dòng)性,則成為中央銀行通過回購或逆回購方式以回收或投放基礎(chǔ)貨幣的重要載體,作為公開市場(chǎng)操作的工具。按照凱恩斯的觀點(diǎn): 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易不僅可以改變貨幣數(shù)量,而且還可以改變?nèi)藗儗?duì)于金融當(dāng)局未來政策之預(yù)期,故可以雙管齊下,影響利率[5]。所以,央行可以將利率作為公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的調(diào)控目標(biāo)。并且自2003年之后,央行為避免通貨膨脹,已經(jīng)大規(guī)模發(fā)行央行票據(jù)并對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放量進(jìn)行對(duì)沖,央行票據(jù)已成為貨幣市場(chǎng)的主體交易品種,成為中央銀行回收流動(dòng)性的主要手段。

    在財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的另一個(gè)方面,中央財(cái)政與央行相關(guān)政策相配合,應(yīng)為救災(zāi)和災(zāi)后重建貸款提供利息補(bǔ)貼,分擔(dān)災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn),鼓勵(lì)災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)放貸。可以選擇的一項(xiàng)政策是降低災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)營業(yè)稅稅率。中國現(xiàn)行稅收政策,對(duì)金融機(jī)構(gòu)征收5%的營業(yè)稅,和國際水平相比,中國金融機(jī)構(gòu)稅負(fù)明顯偏重[7]。給與地震災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)降低營業(yè)稅稅收優(yōu)惠政策,不僅支持災(zāi)區(qū)融機(jī)構(gòu)積極參與救災(zāi)和重建,也為下一步營業(yè)稅改革提供經(jīng)驗(yàn)。

    參考文獻(xiàn):

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關(guān)鍵詞：財(cái)政政策；貨幣政策；政策協(xié)調(diào)

文章編號(hào)：1003-4625(2011)06-0035-04　中圖分類號(hào)：F822.0　文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

為有效應(yīng)對(duì)金融危機(jī)，我國迅速實(shí)施了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，財(cái)政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào)配合有效地刺激了經(jīng)濟(jì)的回暖。但在后危機(jī)時(shí)期，我們將面對(duì)更為復(fù)雜的環(huán)境。怎樣科學(xué)退出刺激政策以及我國的財(cái)政、貨幣政策又應(yīng)怎樣協(xié)調(diào)?這些是我們急需解決的問題。

一、財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)的理論基礎(chǔ)

(一)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)的必要性研究

目前，經(jīng)濟(jì)學(xué)主流觀點(diǎn)認(rèn)為：盡管財(cái)政政策在長期內(nèi)會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長，但從短期來看，相機(jī)抉擇的“反周期”財(cái)政政策無助于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定；貨幣政策更適合于作為宏觀調(diào)控的工具。因此，貨幣政策和財(cái)政政策無須協(xié)調(diào)配合。然而，一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不認(rèn)同上述觀點(diǎn)。薩金特和華萊士(sargent和Wallace，1981)在他們的經(jīng)典論文中闡明：財(cái)政政策和貨幣政策不可能完全獨(dú)立，因?yàn)閮烧吖餐艿揭粋€(gè)統(tǒng)一跨時(shí)政府預(yù)算方程約束。如果財(cái)政政策導(dǎo)致財(cái)政赤字無法持續(xù)，最終勢(shì)必迫使中央銀行通過發(fā)行貨幣為財(cái)政赤字融資。諾德豪斯(1994)運(yùn)用博弈模型開創(chuàng)性地證明：中央銀行和財(cái)政部的不合作對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的損害相當(dāng)之大，中央銀行和財(cái)政部政策目標(biāo)是不一致的。財(cái)政部的目標(biāo)側(cè)重于增加產(chǎn)出和提高就業(yè)，傾向于擴(kuò)張的財(cái)政政策；而以穩(wěn)定物價(jià)為目標(biāo)的中央銀行預(yù)料到這一點(diǎn)后就會(huì)采取緊縮的貨幣政策并且提高利率，以圖消除或者緩解因財(cái)政擴(kuò)張?jiān)斐傻耐ㄘ浥蛎泬毫?。這時(shí)納什(Nash)解的特征是很高的財(cái)政赤字和很高的利率并存，高利率抑制了民間投資，結(jié)果財(cái)政赤字并沒有降低失業(yè)率和提高產(chǎn)出。Luca Lambertini和Rieeeardo Rovelli(2004)考察了在宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定條件下貨幣政策和財(cái)政政策之間的關(guān)系。他們的分析表明，如果財(cái)政政策考慮到產(chǎn)出和通脹福利函數(shù)(通脹福利函數(shù)與中央銀行定義的相一致)，那么，兩個(gè)當(dāng)局都會(huì)從合作中獲利。

總之，大部分研究表明，財(cái)政政策和貨幣政策應(yīng)該協(xié)調(diào)配合，否則會(huì)損害經(jīng)濟(jì)效益。

(二)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)的分析框架

凱恩斯從有效需求不足和市場(chǎng)機(jī)制無法使經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)均衡的論斷，提出以需求管理為主，通過財(cái)政政策和貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行干預(yù)和調(diào)節(jié)。當(dāng)一國經(jīng)濟(jì)處于非均衡狀態(tài)，出現(xiàn)通貨膨脹或通貨緊縮時(shí)，只有采取相機(jī)抉擇的經(jīng)濟(jì)政策，才能使之趨向于物價(jià)穩(wěn)定或充分就業(yè)水平。在通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，財(cái)政政策的效用不明顯，要通過緊縮性貨幣政策抑制通貨膨脹；在嚴(yán)重的通貨緊縮和經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，貨幣政策的效用不明顯，要通過擴(kuò)大政府支出、減稅、增發(fā)國債等來應(yīng)對(duì)通貨緊縮，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，凱恩斯理論認(rèn)為，財(cái)政政策和貨幣政策的作用機(jī)制和效用不相同：財(cái)政政策作為政府的收支政策，主要作用于產(chǎn)品市場(chǎng)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，而貨幣政策的調(diào)節(jié)功能主要作用于貨幣市場(chǎng)，適合總量調(diào)節(jié)；財(cái)政政策調(diào)整有法定的程序和規(guī)范的審批手續(xù)，時(shí)滯性長，貨幣政策相比則更為靈活和富有時(shí)效性。因此，在具體運(yùn)用以上兩種政策時(shí)，要根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的不同目標(biāo)適當(dāng)選擇，合理搭配，以便起到理想的宏觀調(diào)控效果。

英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂乖趧P恩斯基本模型之上建立了IS-LM模型，它描述產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)同時(shí)均衡時(shí)，利率與收入的決定，分析揭示了財(cái)政政策和貨幣政策的變化可以影響經(jīng)濟(jì)中總產(chǎn)出水平的條件，使得政府能夠通過IS-LM框架(以某種精致的數(shù)字化形式包含在一國經(jīng)濟(jì)的大型計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型中)來選擇能使政府實(shí)現(xiàn)特定產(chǎn)出目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。

(三)財(cái)政、貨幣政策協(xié)調(diào)配合的重點(diǎn)

一是宏觀調(diào)控目標(biāo)的配合。我們知道，無論財(cái)政政策還是貨幣政策，其最終目標(biāo)都必須符合國家宏觀調(diào)控目標(biāo)的要求；而宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的目標(biāo)包括經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國際收支平衡等。貨幣政策可以增加貨幣供給量來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，可以通過穩(wěn)定幣值創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)增長環(huán)境，中央銀行可以用靈活多樣的政策工具對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行有效的微調(diào)；而財(cái)政政策具有強(qiáng)有力的稅收政策杠桿，能夠調(diào)節(jié)企業(yè)利潤水平和居民收入水平，能夠保證一國的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長水平。貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，能夠達(dá)到既可以掌控經(jīng)濟(jì)增長總量、又能夠優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目的。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特殊階段，兩者就一定有所分工、有所側(cè)重。在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，要更多地通過緊縮貨幣政策使經(jīng)濟(jì)迅速降溫；而在經(jīng)濟(jì)不景氣的蕭條時(shí)期，則要更多地倚重于積極寬松的財(cái)政政策的強(qiáng)刺激作用來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的增長。

二是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的配合。貨幣政策通過對(duì)信貸資金流向和流量的引導(dǎo)和控制，能夠促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷升級(jí)；財(cái)政政策通過直接投資、財(cái)政補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等舉措，不僅能夠直接影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而且可以引導(dǎo)金融部門和民間的資金流向，進(jìn)而影響整體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。貨幣政策和財(cái)政政策的協(xié)調(diào)配合，既有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，又有利于新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的形成，以保障經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。但是，一般情況下，在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，財(cái)政政策的功效往往高于貨幣政策而且見效更快、更直接。

三是政策操作機(jī)制的配合。政策操作機(jī)制的配合，主要包括政策工具、政策時(shí)滯和政策功能的配合。政策工具的配合，涉及財(cái)政投資項(xiàng)目中的銀行配套貸款、國債發(fā)行與央行公開市場(chǎng)的反向操作結(jié)合等；政策時(shí)滯的配合，是指貨幣政策的長時(shí)滯與財(cái)政政策短時(shí)滯的相互搭配；政策功能的配合，主要指貨幣政策具有抑制經(jīng)濟(jì)過熱、控制通貨膨脹并與財(cái)政政策相互配合和協(xié)調(diào)迅速啟動(dòng)投資、拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。

二、擴(kuò)張性宏觀調(diào)控背景下我國財(cái)政政策、貨幣政策配合中存在的問題

(一)政策功能定位不準(zhǔn)確，影響了宏觀調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)

從兩大政策的長期目標(biāo)來看，我國財(cái)政政策的基本目標(biāo)主要有：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和增長目標(biāo)，財(cái)政收入目標(biāo)，公平分配目標(biāo)，總量平衡目標(biāo)和結(jié)構(gòu)調(diào)整目標(biāo)。貨幣政策的目標(biāo)是：保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。但回顧我國宏觀調(diào)控的歷史，實(shí)際上兩大政策一直發(fā)揮著促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的重要職能。長久以來，財(cái)政政策和貨幣政策在宏觀調(diào)控中的目標(biāo)都定位于經(jīng)濟(jì)增長，而經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)只是側(cè)重于總量調(diào)控。在兩種政策的實(shí)際配合中，無論是財(cái)政政策還是貨幣政策都沒有發(fā)揮結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的作用，兩大政策在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中缺乏明確的目標(biāo)界定和分工，使得整個(gè)宏觀調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)缺乏體制上的依托，導(dǎo)致內(nèi)需結(jié)構(gòu)失衡及調(diào)整緩慢，成為困擾我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的突出問題。在我國應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)過程

中，積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策也再次被運(yùn)用，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的短期增長，但結(jié)構(gòu)的矛盾進(jìn)一步加劇，影響了宏觀調(diào)控目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。

(二)政策職能混淆，導(dǎo)致了貨幣的財(cái)政內(nèi)生供給

長期以來，兩大政策在宏觀調(diào)控中缺乏明確的目標(biāo)界定和分工，形成財(cái)政政策的貨幣化。如我國的銀行絕大多數(shù)都是國有獨(dú)資或國有控股的，銀行信貸的行政色彩比較濃厚，逐漸形成了財(cái)政資金和信貸資金配合的財(cái)政模式，造成了貨幣的內(nèi)生供給。亞洲金融危機(jī)后，我國累計(jì)發(fā)行長期建設(shè)國債9100億元，而國債項(xiàng)目的銀行配套貸款達(dá)1.32億元，為國債投資的2倍。美國次貸危機(jī)后，我國實(shí)行了財(cái)政政策和貨幣政策的“雙擴(kuò)張”，并安排4萬億元的財(cái)政刺激政策，但是如此龐大的支出并不完全由中央政府直接出資，而是由財(cái)政資金配套信貸資金的模式實(shí)現(xiàn)，由此產(chǎn)生了地方政府融資平臺(tái)的融資模式。2010年6月末地方融資平臺(tái)貸款余額為7.66萬億元。由此可見，我國財(cái)政擴(kuò)張導(dǎo)致了信貸擴(kuò)張，而信貸擴(kuò)張導(dǎo)致了貨幣擴(kuò)張。因此，財(cái)政擴(kuò)張?jiān)谝欢ǔ潭壬弦惨馕吨泿艛U(kuò)張。

(三)政策傳導(dǎo)機(jī)制欠佳，量化效應(yīng)明顯

一是兩大政策調(diào)控的量化效應(yīng)明顯，機(jī)制效應(yīng)欠佳。財(cái)政政策無論收縮與擴(kuò)張，都是超經(jīng)濟(jì)增長；貨幣政策無論收縮與擴(kuò)張，僅顯著促進(jìn)貨幣供應(yīng)量的增減，疏于虛實(shí)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)和調(diào)節(jié)。

二是傳導(dǎo)渠道不暢。如國家實(shí)施適度寬松的貨幣政策以增強(qiáng)流動(dòng)性，但企業(yè)資金緊張而股市過度膨脹，形成“流動(dòng)性誤導(dǎo)”。

三是財(cái)政、貨幣乘數(shù)的變異。隨著改革的深化，我國逐步形成分層式財(cái)政收支分配，并且逐漸深化金融創(chuàng)新，這樣一來財(cái)政分配乘數(shù)與貨幣乘數(shù)都在發(fā)生著深刻變化，在儲(chǔ)蓄不斷提高的作用下，我國近年的邊際消費(fèi)傾向逐年下滑，財(cái)政、貨幣政策乘數(shù)逐漸降低，不維持較高的貨幣供應(yīng)量及市場(chǎng)流動(dòng)性，經(jīng)濟(jì)難以啟動(dòng)，始終難以擺脫“一收就死，一放就亂”的怪圈。

(四)政策工具操作不規(guī)范，加大宏觀調(diào)控難度

以常用的兩大政策協(xié)調(diào)配合工具財(cái)政存款、國債為例。

1.財(cái)政存款。一是部分財(cái)政存款游離于財(cái)政存款繳存體系之外對(duì)全社會(huì)流動(dòng)性影響較大。據(jù)調(diào)查，近年來財(cái)政部門有相當(dāng)多的現(xiàn)金并未存放國庫，而是通過企業(yè)定期存款形式存于商業(yè)銀行。部分地區(qū)抽樣調(diào)查顯示，近幾年來這樣的財(cái)政存款占全部存款的比例在10％至14％之間波動(dòng)，數(shù)額較大，這部分財(cái)政存款向金融體系注入巨量流動(dòng)性，增加了中央銀行在公開市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖操作的壓力。二是財(cái)政存款數(shù)額的季節(jié)性波動(dòng)明顯對(duì)中央銀行貨幣政策操作帶來一定的影響。近年來，財(cái)政存款數(shù)額季節(jié)性波動(dòng)明顯。以月為周期衡量，財(cái)政存款庫存波動(dòng)率平均達(dá)到10％，以季度為周期衡量，庫存波動(dòng)率平均達(dá)到20％左右，以年度為周期衡量，庫存波動(dòng)率平均達(dá)到30％左右。這使得中央銀行在制定和實(shí)施貨幣政策時(shí)還必須根據(jù)財(cái)政存款的季節(jié)性變化特點(diǎn)，有針對(duì)性地采取措施，在一定程度上加大了貨幣政策調(diào)控的復(fù)雜性和難度。

2.國債。在西方國家，公開市場(chǎng)操作的主要工具是短期國債。然而，國債在我國的貨幣市場(chǎng)上只擔(dān)當(dāng)著次要角色，原因在于財(cái)政部發(fā)行的短期國債有限，1年期及1年期以下的國債因?yàn)槠涮赜械撵`活性，是中央銀行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)操作的主要工具，但在我國短期國債所占比重較小，中長期國債所占比重較大，致使中央銀行持有的短期國庫券數(shù)量偏少；而且，商業(yè)銀行將持有的大量國債視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售。所有這些，導(dǎo)致市場(chǎng)交易不旺、國債二級(jí)市場(chǎng)運(yùn)行不暢，使公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏交易的基礎(chǔ)，嚴(yán)重影響了中央銀行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作的政策效果。

三、后金融危機(jī)財(cái)政、貨幣政策選擇及協(xié)調(diào)策略

在后危機(jī)時(shí)期，我國宏觀經(jīng)濟(jì)受輸入性通脹、結(jié)構(gòu)性矛盾以及全球性金融危機(jī)的影響，已經(jīng)進(jìn)入長期高速增長路徑下的短期波動(dòng)下行區(qū)間。因此經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策的正確選擇是，保持政策的連續(xù)性，減弱政策擴(kuò)張力度，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，管理通脹預(yù)期；以財(cái)政政策為主體推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，調(diào)整收入分配結(jié)構(gòu)，改善供給；大力推進(jìn)市場(chǎng)化改革，靈活運(yùn)用政策工具提高協(xié)調(diào)效率，保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。

(一)明確政策協(xié)調(diào)的目標(biāo)：調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)總量平衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，管理通脹預(yù)期

后危機(jī)時(shí)代恰逢我國的工業(yè)化、城市化的攻堅(jiān)階段，集于“高儲(chǔ)蓄、高失業(yè)及高產(chǎn)能”的現(xiàn)狀，極易引發(fā)通縮和速度抑制型就業(yè)。因此，該階段必須依靠一定的速度、一定的通脹才能支撐發(fā)展與就業(yè)，同時(shí)在發(fā)展的過程中防止資產(chǎn)泡沫。因此兩大政策要保持一定的連續(xù)性和穩(wěn)定性，并要在以下方面進(jìn)行重點(diǎn)配合：

一是配套促進(jìn)經(jīng)濟(jì)以穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)均衡增長。兩大政策要合力調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)增速、增量與增質(zhì)，以發(fā)展化解需求不足、就業(yè)等矛盾。以內(nèi)需逐步增長為退出起點(diǎn)，協(xié)調(diào)實(shí)施財(cái)政、貨幣政策，財(cái)政上堅(jiān)持積極的財(cái)政政策，但支出的投向應(yīng)適度調(diào)整，貨幣政策退出已是大勢(shì)所趨，但退出不宜過急。根據(jù)發(fā)展適時(shí)選擇速度克制性配套(緊縮貨幣政策、適度擴(kuò)張財(cái)政政策)、通脹允諾型配套(適度緊縮財(cái)政、貨幣政策)和通縮抑制型配套(同時(shí)擴(kuò)張財(cái)政、貨幣政策)，提高政策調(diào)節(jié)的靈活性與準(zhǔn)確度。

二是以貨幣政策為主，控制資產(chǎn)價(jià)格膨脹，管理通脹預(yù)期。中央銀行應(yīng)采取適當(dāng)?shù)摹熬o縮”措施，合理地控制貨幣信貸增長，進(jìn)而控制通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格的過快增長；同時(shí)，要加快貨幣供給制度改革，積極引入貨幣政策規(guī)則。財(cái)政政策要在改革收入分配制度，實(shí)現(xiàn)收入的合理化和均等化，縮小貧富差距，完善社會(huì)保障體系等方面擴(kuò)大有效需求，從而實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

(二)突出政策協(xié)調(diào)的核心：以積極財(cái)政政策體系為主，改善供給管理，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整

凱恩斯主義的需求管理對(duì)于各國應(yīng)對(duì)金融危機(jī)起到了很大作用，但是在后危機(jī)時(shí)代，面對(duì)緩慢的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及全球經(jīng)濟(jì)再平衡，單純依賴需求管理的總量擴(kuò)張會(huì)帶來滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。因此要通過供給面的管理進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整(賈康，2008)，特別是供給面的結(jié)構(gòu)與效率。一是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)，大力發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，堅(jiān)持淘汰落后產(chǎn)能。二是加快推進(jìn)資源要素價(jià)格改革，使經(jīng)濟(jì)增長客觀反映資源環(huán)境成本。三是加快環(huán)境保護(hù)力度，增設(shè)環(huán)境稅，堅(jiān)持“誰污染，誰治理”，實(shí)施全民環(huán)保計(jì)劃。四是更加注重推進(jìn)自主創(chuàng)新，有效提高產(chǎn)出效率的財(cái)政政策安排。五是加大金融支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的支持力度，落實(shí)有保有控的信貸政策。積極支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展，改善儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu)和發(fā)展消費(fèi)信貸。

(三)完善政策協(xié)調(diào)的機(jī)制：健全體制基礎(chǔ)，深化財(cái)政金融改革

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的發(fā)展、完善和成熟是財(cái)政政策、貨幣政策充分協(xié)調(diào)配合、充分發(fā)揮效用的基礎(chǔ)。并且，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革還伴隨著金融體系、財(cái)政體制、國有企業(yè)制度等一系列的改革。

一是要深化財(cái)政改革提高財(cái)政政策調(diào)節(jié)能力。在健全財(cái)政體制方面，在合理界定事權(quán)基礎(chǔ)上，按照

財(cái)力與事權(quán)相匹配的要求，進(jìn)一步理順各級(jí)政府間財(cái)政分配關(guān)系；調(diào)整財(cái)政分配結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化均衡服務(wù)，提高民生支出占比，建立健全社會(huì)保障網(wǎng)；建立健全稅收分配格局，推進(jìn)結(jié)構(gòu)性增支，加強(qiáng)初次分配與再分配調(diào)節(jié)，加強(qiáng)資源性、財(cái)產(chǎn)性分配調(diào)節(jié)，建立分層分級(jí)的稅收、公債、財(cái)政體制與預(yù)算調(diào)節(jié)體系；健全統(tǒng)一規(guī)范透明的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，提高轉(zhuǎn)移支付資金使用效益。

二是要深化金融改革提高貨幣政策調(diào)節(jié)能力。健全中央銀行調(diào)控機(jī)制；加速推進(jìn)金融市場(chǎng)化，也即資產(chǎn)價(jià)格市場(chǎng)化、業(yè)務(wù)經(jīng)營自由化、市場(chǎng)準(zhǔn)入市場(chǎng)化和資本流動(dòng)自由化；建立健全金融監(jiān)管機(jī)制；穩(wěn)健推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，合理調(diào)整匯率水平；加強(qiáng)資本市場(chǎng)建設(shè)，提升資本市場(chǎng)的效率和規(guī)模。

(四)靈活運(yùn)用政策協(xié)調(diào)的工具：系統(tǒng)協(xié)調(diào)總量、速率與結(jié)構(gòu)手段

提高協(xié)調(diào)效率的基礎(chǔ)在于手段的協(xié)調(diào)。一是總量手段的協(xié)調(diào)。注重財(cái)政收支規(guī)模、債務(wù)率與赤字的控制，注重金融借貸差、貨幣流動(dòng)性的控制，共同構(gòu)筑總量增速、總量增效調(diào)節(jié)體系。二是速度調(diào)節(jié)手段的協(xié)調(diào)。注重財(cái)政收支增長速度、貨幣供應(yīng)量與國民收入遞增速度的協(xié)調(diào)。三是結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)手段的協(xié)調(diào)。注重發(fā)揮財(cái)政性稅收、補(bǔ)貼、公債、金融性利率、匯率的結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的協(xié)調(diào)，協(xié)作調(diào)節(jié)使經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)、區(qū)域乃至階層的國民收入結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。逐步將兩大政策的經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率提高到50％以上，使其成為宏觀調(diào)節(jié)最有力的手段。

(五)加強(qiáng)逆周期風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)期的調(diào)節(jié)：超前防范、超前導(dǎo)向

進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代后，風(fēng)險(xiǎn)與導(dǎo)向性調(diào)節(jié)將成為兩大協(xié)調(diào)的另一重點(diǎn)。風(fēng)險(xiǎn)調(diào)節(jié)的重點(diǎn)在于防范債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、停漲風(fēng)險(xiǎn)及國際貿(mào)易失衡風(fēng)險(xiǎn)；而導(dǎo)向性調(diào)節(jié)的重點(diǎn)，則在于根據(jù)政策的時(shí)滯，建立財(cái)政、貨幣政策預(yù)期系統(tǒng)，涉及總量、結(jié)構(gòu)及預(yù)期導(dǎo)向指標(biāo)等，實(shí)施窗口導(dǎo)向，使其成為國民經(jīng)濟(jì)較為靈敏的導(dǎo)向標(biāo)。

(六)把握財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)的背景：要與當(dāng)前世界和我國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相適應(yīng)

隨著全球經(jīng)濟(jì)的初步復(fù)蘇，我國的財(cái)政、貨幣政策的實(shí)施要把握好度，要考慮到中國經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)變化對(duì)世界的影響，同時(shí)還要考慮到世界經(jīng)濟(jì)變化趨勢(shì)對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響。因此，財(cái)政、貨幣政策的協(xié)調(diào)組合不僅要視中國經(jīng)濟(jì)狀況而定，還要根據(jù)國際金融、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢(shì)而定，要保持實(shí)時(shí)地檢測(cè)與變更，以期達(dá)到政策協(xié)調(diào)配合的最佳效果。

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篇5

要順利實(shí)現(xiàn)新一輪宏觀調(diào)控目標(biāo)，除財(cái)政貨幣政策之外，還需將監(jiān)管政策納入到宏觀調(diào)控政策的“工具箱”，以進(jìn)一步提高宏觀調(diào)控有效性。

監(jiān)管納入宏觀調(diào)控是全球趨勢(shì)

財(cái)政貨幣政策搭配實(shí)施宏觀調(diào)控，起始于上世紀(jì)30年代的“大蕭條”危機(jī)。凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)興起后，財(cái)政政策被賦予宏觀調(diào)控重任，財(cái)政政策與貨幣政策發(fā)展成為宏觀調(diào)控的經(jīng)典組合。

進(jìn)入21世紀(jì)后，為解決自身“有效需求”不足，西方發(fā)達(dá)國家加速經(jīng)濟(jì)全球化，與之配套的是實(shí)施寬松的財(cái)政政策和低利率的貨幣政策，高額“赤字”財(cái)政、高對(duì)外負(fù)債、低利率下貨幣泛濫，成為許多西方國家的常態(tài)。

西方發(fā)達(dá)國家傳統(tǒng)宏觀調(diào)控政策走向極致，其結(jié)果最終引發(fā)“大蕭條”以來最為嚴(yán)重的國際金融危機(jī)，危機(jī)演變邏輯極為簡單：低利率資產(chǎn)泡沫次貸危機(jī)政策救助財(cái)政信用危機(jī)。

從危機(jī)后救助表現(xiàn)來看，傳統(tǒng)宏觀調(diào)控政策的成效有限，美國及歐洲的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍具有很大不確定性，財(cái)政信用危機(jī)更是此起彼伏。究其原因：一是監(jiān)管政策長期以來被認(rèn)為是“中性”的，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控不起作用，一直未受到應(yīng)有重視。二是在全球經(jīng)濟(jì)金融一體化背景下，以一國經(jīng)濟(jì)為理論起點(diǎn)的傳統(tǒng)調(diào)控手段對(duì)當(dāng)前開放經(jīng)濟(jì)體的調(diào)控已“力不從心”，美國的QE2、歐洲債務(wù)危機(jī)就是最好的證明。

為此，在包括G20峰會(huì)、IMF和巴塞爾委員會(huì)等一系列國際危機(jī)應(yīng)對(duì)會(huì)議中，更多議題開始關(guān)注如何對(duì)全球金融體系加強(qiáng)監(jiān)管、如何建立更加完善的監(jiān)管政策、實(shí)現(xiàn)更為有效的宏觀審慎監(jiān)管等內(nèi)容，而非傳統(tǒng)的財(cái)政貨幣政策搭配問題，監(jiān)管政策受到了前所未有的重視。因此，將監(jiān)管政策提升至與貨幣政策、財(cái)政政策同樣重要的高度，形成新的宏觀調(diào)控政策組合，是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的必然選擇，其腳步已漸行漸近。

虛擬與實(shí)體經(jīng)濟(jì)背離成監(jiān)管動(dòng)因

最近20年，西方發(fā)達(dá)國家一直依賴貨幣主義政策（赤字財(cái)政和信用膨脹）來解決有效需求不足的矛盾，延續(xù)其經(jīng)濟(jì)增長，最終嚴(yán)重透支未來的經(jīng)濟(jì)增長潛力。

這種金融資本主義盛行的結(jié)果是，形成了全球極不穩(wěn)定的“金融倒金字塔”，導(dǎo)致世界由產(chǎn)業(yè)資本為主導(dǎo)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)向以金融資本為主導(dǎo)的虛擬經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的加速背離已被公認(rèn)為此次金融危機(jī)的成因之一。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，危機(jī)前（2007年末），全球衍生產(chǎn)品合約價(jià)值為596萬億美元，是全球GDP的12倍。其中，危機(jī)中“聞名遐邇”的CDS，在2001年－2007年間膨脹了98倍，未清償余額達(dá)到62萬億美元，超出當(dāng)年全球GDP的總和。

盡管虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展背離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，但傳統(tǒng)調(diào)控政策卻無能為力。一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)不屬于財(cái)政政策調(diào)控范疇；另一方面，又因其“不創(chuàng)造貨幣”屬性，同樣也不在貨幣政策調(diào)控之列，最終造成其發(fā)行泛濫并釀成危機(jī)的嚴(yán)重后果，引發(fā)世界經(jīng)濟(jì)衰退。

危機(jī)后，虛擬經(jīng)濟(jì)監(jiān)管已為全球所重視，包括成立宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)、加強(qiáng)影子銀行體系監(jiān)管、實(shí)施評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管、建立衍生產(chǎn)品中央清算機(jī)制、提高合約標(biāo)準(zhǔn)化水平等。上述監(jiān)管政策的進(jìn)一步強(qiáng)化，根本目的是規(guī)范引導(dǎo)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并使之與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配、相協(xié)調(diào)。

資金全球流動(dòng)降低傳統(tǒng)調(diào)控效果

在經(jīng)濟(jì)金融全球一體化背景下，微觀主體越來越呈現(xiàn)出資金來源多元化、業(yè)務(wù)多樣化和經(jīng)營區(qū)域多國化的特征，使得傳統(tǒng)調(diào)控政策工具對(duì)微觀主體的影響作用存在效力衰減趨勢(shì)，容易產(chǎn)生非理性的行為選擇，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生更多的不確定性沖擊。

在封閉經(jīng)濟(jì)體內(nèi)，一國貨幣當(dāng)局采取緊縮貨幣政策可使企業(yè)資金成本上升，從而達(dá)到給經(jīng)濟(jì)降溫的效果。但資金的全球流動(dòng)使得企業(yè)可通過境外融資，對(duì)沖所在國緊縮政策帶來的不利影響，進(jìn)而制約宏觀調(diào)控成效。

特別是在當(dāng)前很多國家維持低利率甚至負(fù)利率情況下，提高利率會(huì)加速套利資金流入，加劇傳導(dǎo)機(jī)制扭曲及政策效力遞減。

當(dāng)前我國房地產(chǎn)調(diào)控就是一個(gè)非常典型的例證。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2010年1月－11月我國房地產(chǎn)利用外資656億元，同比增長59％；而同期房地產(chǎn)行業(yè)貸款僅增長25％。尤其是自8月份以來，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源中利用外資數(shù)額更是顯著增加，11月首次突破百億元，環(huán)比增長34.5％。這也是房地產(chǎn)調(diào)控難度加大、效果不明顯的一個(gè)重要原因。

地方主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長仍需 “硬約束”

“十二五”期間，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式已成為整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主線。然而，當(dāng)前“GDP政績觀”仍普遍存在，地方政府的投資沖動(dòng)依舊強(qiáng)烈，加上金融市場(chǎng)體系尚不夠發(fā)達(dá)，使地方政府在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中仍面臨著“資金需求旺盛”和“融資渠道狹窄”雙重壓力，而銀行信貸則被其視為解決這一問題的“靈丹妙藥”。

地方政府投資決策對(duì)存款準(zhǔn)備金、利率等貨幣政策工具并不敏感，而是更為關(guān)心信貸供給狀況。雖然我國大中型銀行普遍實(shí)行垂直化管理，經(jīng)營決策受地方干預(yù)已明顯減少，但地方政府的影響仍在。此外，眾多地方政府主導(dǎo)的城商行或農(nóng)商行、地方國有企業(yè)乃至政府融資平臺(tái)等的存在，仍為地方政府留下較大的操作空間。如果僅僅依賴?yán)?、?zhǔn)備金率等“軟約束”調(diào)控工具，對(duì)于降低其投資沖動(dòng)、加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整往往很難短期見效。

為此，需要有效發(fā)揮監(jiān)管政策的引導(dǎo)作用，配合國家財(cái)政貨幣政策及產(chǎn)業(yè)政策，實(shí)施強(qiáng)有力的信貸投向“硬約束”。這對(duì)加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變無疑更具有政策效力。

監(jiān)管政策具有現(xiàn)實(shí)可行性

無論貨幣主義者還是凱恩斯主義者，對(duì)于宏觀調(diào)控應(yīng)著眼于減少經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的“親周期效應(yīng)”并無異議。但兩者可供實(shí)施的有效政策工具并不多，無論是貨幣政策中的“三大法寶”，還是財(cái)政政策中的稅收、轉(zhuǎn)移支付等政策工具，都很難獨(dú)自解決“親周期效應(yīng)”問題。

而此次金融危機(jī)前及危機(jī)過程中，我國金融監(jiān)管部門實(shí)施的包括動(dòng)態(tài)資本補(bǔ)充機(jī)制、提高資本質(zhì)量和資本充足率、提高撥備覆蓋率、強(qiáng)化存貸比考核等一系列逆經(jīng)濟(jì)周期監(jiān)管政策和措施，對(duì)于預(yù)防危機(jī)發(fā)生、穩(wěn)定和提振市場(chǎng)信心、幫助經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、防止經(jīng)濟(jì)大落大起方面發(fā)揮了重要作用。我國監(jiān)管政策在危機(jī)中的出色表現(xiàn)得到了國內(nèi)外各方面的普遍認(rèn)可，也充分證明其作為政策工具應(yīng)用于宏觀調(diào)控的可操作性。

篇6

    (一)總體政策取向上配合適當(dāng)。

    2004年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議做出了財(cái)政政策轉(zhuǎn)型的決定,宏觀調(diào)控由“積極的財(cái)政政策+穩(wěn)健的貨幣政策”過渡到“雙穩(wěn)健”模式。2005年近一年的實(shí)踐表明,財(cái)政貨幣政策的基本取向均為穩(wěn)中偏緊,總體上配合較為協(xié)調(diào)。

    從財(cái)政政策來看,2005年財(cái)政預(yù)算赤字由3198億元減少到3000億元,財(cái)政赤字占GDP的比重將由2004年的2.5%減少到2005年的2%;長期建設(shè)國債的發(fā)行額由1100億元減少到800億元,減少了300億元。財(cái)政預(yù)算執(zhí)行情況也反映了財(cái)政政策的穩(wěn)健取向。2005年1~6月,財(cái)政收入繼續(xù)保持快速增長,全國財(cái)政收入累計(jì)完成16392億元,比2004年同期增長14.6%,高于經(jīng)濟(jì)增長率5個(gè)百分點(diǎn)。此外,財(cái)政支出結(jié)構(gòu)也得到進(jìn)一步優(yōu)化,2005年1~6月的社會(huì)保障補(bǔ)助支出、撫恤和社會(huì)福利救濟(jì)費(fèi)、教育支出分別實(shí)現(xiàn)了同比22.6%、21.4%和17%的快速增長;全國實(shí)施糧食直補(bǔ)的29個(gè)省份安排糧食直補(bǔ)資金預(yù)計(jì)也會(huì)實(shí)現(xiàn)13.8%左右的大幅增長。財(cái)政政策在總量上向中性回歸的過程中著力調(diào)整了支出結(jié)構(gòu)。

    貨幣政策總體上也屬于穩(wěn)中偏緊型。(1)央行已連續(xù)第二年調(diào)低貨幣供應(yīng)量增長的目標(biāo),2003年初制定的廣義貨幣M2年度增長率目標(biāo)為21%(年中調(diào)低至18%),2004年初定于17%,2005年進(jìn)一步調(diào)低至15%.(2)2005年前5個(gè)月的廣義貨幣M2增長率一直穩(wěn)定在14%左右,狹義貨幣M1還曾經(jīng)一度下降到9.8%,均低于年初制定的全年增長目標(biāo)。(3)央行調(diào)整了商業(yè)銀行自營性個(gè)人住房貸款政策,取消了對(duì)住房貸款的優(yōu)惠利率,對(duì)住房貸款利率實(shí)行同檔次的商業(yè)貸款利率。(4)信貸增長率也較上年有所回落,2005年8月末全部金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款本外幣并表余額為20萬億元,同比增長13.2%,增幅比上年同期低1.3個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是,2005年下半年開始,M2增速開始穩(wěn)步提升,但M1呈下降趨勢(shì),兩者的差距在拉大。雖然從M2看貨幣供給比較寬松,但M1和貸款增長情況表明貨幣政策穩(wěn)中偏緊。

    (二)具體政策措施配合有待改進(jìn)。

    雖然2005年我國財(cái)政貨幣政策在總體取向上是一致的,但一些具體政策措施的配合存在不協(xié)調(diào)的情況。以住房貸款為例,雖然在中央加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控的大背景下,財(cái)政、貨幣政策都采取了相應(yīng)措施抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的過度投資和房價(jià)的過快上漲,但在具體操作上還沒有做到有效的配合和相互促進(jìn)。

    人民銀行調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)的政策早在2003年就出臺(tái)了,當(dāng)時(shí)的“121文件”曾引起房地產(chǎn)業(yè)的一片反對(duì)聲,在國務(wù)院18號(hào)文件下發(fā)后實(shí)際上沒有產(chǎn)生效果。隨后的一系列緊縮措施都是對(duì)總量和幾乎全部行業(yè)的調(diào)控,專門針對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的措施直到2005年才出臺(tái)。從2005年3月17日起,人民銀行將住房貸款優(yōu)惠利率調(diào)高到同期貸款利率水平,實(shí)行下限管理,商業(yè)銀行法人可根據(jù)具體情況自主確定利率水平和內(nèi)部定價(jià)規(guī)則。這樣,從2003年的“121文件”到2005年的調(diào)高房貸利率經(jīng)歷了2年的時(shí)間,決策時(shí)滯較長,而且調(diào)控的力度也不是很大。5年期以上個(gè)人住房貸款的利率下限為5.51%(貸款基準(zhǔn)利率6.12%的0.9倍),比廢止的優(yōu)惠利率5.31%僅高0.20個(gè)百分點(diǎn),實(shí)際影響比較有限。盡管央行同時(shí)還決定,對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格上漲過快的城市或地區(qū),個(gè)人住房貸款最低首付款比例可由20%提高到30%,但這一規(guī)定的約束力很弱。

    在貨幣政策調(diào)控能力有限的情況下,迫切需要更適合結(jié)構(gòu)性調(diào)控的財(cái)政政策大力配合,然而后者的決策時(shí)滯更長,執(zhí)行效果也不能令人滿意。2005年5月9日,國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)建設(shè)部等部門《關(guān)于做好穩(wěn)定住房價(jià)格工作意見的通知》下發(fā),比央行利率調(diào)整晚了近兩個(gè)月。該通知規(guī)定,自2005年6月1日起,對(duì)個(gè)人購買住房不足2年轉(zhuǎn)手交易的,銷售時(shí)按其取得的售房收入全額征收營業(yè)稅;對(duì)個(gè)人購買非普通住房超過2年(含2年)轉(zhuǎn)手交易的,銷售時(shí)按其售房收入減去購買房屋的價(jià)款后的差額征收營業(yè)稅。該通知體現(xiàn)了財(cái)政政策中稅收手段的行業(yè)調(diào)控功能,目的是抑制投機(jī)和高檔住宅投資。但它調(diào)整的僅有營業(yè)稅一項(xiàng),契稅、土地增值稅、個(gè)人所得稅的優(yōu)惠政策仍繼續(xù)執(zhí)行。而且,房地產(chǎn)業(yè)的營業(yè)稅屬于地方稅種,房地產(chǎn)投資過熱地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長往往依靠的正是房地產(chǎn)業(yè),這樣就很難保證該通知在實(shí)際執(zhí)行中得以切實(shí)貫徹。

    (三)制度安排局部缺失。

    在具體政策措施配合不順暢的背后,是一些相關(guān)制度安排的不完善、甚至是缺失,其中亟待解決的是國債發(fā)行體制、財(cái)政增收管理體制以及財(cái)政貨幣兩部門溝通機(jī)制等方面存在的問題。

    國債是財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)的基點(diǎn),短期國債應(yīng)該是貨幣政策日常操作的最主要工具,但目前國債余額管理尚未正式啟動(dòng),嚴(yán)重制約了短期國債的發(fā)行。2005年前9個(gè)月,財(cái)政部共發(fā)行了10期記賬式國債,實(shí)際發(fā)行總額為3291.1億元。其中,跨市場(chǎng)發(fā)行比重為100%,比上年同期提高22.5個(gè)百分點(diǎn);1年期品種占比由16.8%大幅提高到29.9%,5年期以上的中長期品種占比已經(jīng)降到50%以下。1年期國債發(fā)行比重大幅上升有助于增加人民銀行公開市場(chǎng)操作的工具,跨市場(chǎng)發(fā)行有助于打破國債市場(chǎng)分割局面,提高貨幣政策的有效性,這都反映出財(cái)政部門與央行相協(xié)調(diào)的努力。但最適合中央銀行公開市場(chǎng)操作的、期限在1年以下的短期國債發(fā)行仍是空白,這歸因于現(xiàn)行國債發(fā)行管理體制,沒有實(shí)行國債余額管理。只有實(shí)現(xiàn)余額管理,才能真正實(shí)現(xiàn)國債的滾動(dòng)發(fā)行,從而完善人民銀行所持債券資產(chǎn)的品種結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)。

    財(cái)政增收管理體制也與貨幣政策密切相關(guān)。2003年以來,政府存款較大幅度的增加在一定程度上緩解了公開市場(chǎng)操作及央行票據(jù)發(fā)行的壓力,起到了對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣投放的作用。近年來我國財(cái)政收入增長較快,基本上都能實(shí)現(xiàn)超過預(yù)算的水平。按照慣例,有關(guān)財(cái)政超收收入的使用安排會(huì)在當(dāng)年的11月份做出,12月份開始支付,這就造成了幾乎每年的第四季度財(cái)政在人民銀行的存款余額都會(huì)下降。也就是說,前三季度起回籠基礎(chǔ)貨幣作用的政府存款會(huì)在第四季度出現(xiàn)反向變化,成為投放基礎(chǔ)貨幣的重要渠道,給公開市場(chǎng)操作帶來更大的壓力。而無論超收的收入如何使用、何時(shí)使用,這都是人民銀行不能決定的,央行的操作只能根據(jù)實(shí)際情況相機(jī)抉擇。2005年前7個(gè)月,財(cái)政在央行的存款增加了3000億元以上,在同期國際收支順差大幅增長的情況下有力地緩解了人民銀行的基礎(chǔ)貨幣的投放壓力。但是,如果第四季度財(cái)政集中花錢的情況不能改變的話,將不利于年底的公開市場(chǎng)操作正常開展。

    財(cái)政增收收入的使用和管理問題的背后反映出財(cái)政、貨幣兩部門信息溝通機(jī)制的不完善。實(shí)際上,作為綜合研究擬訂經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展政策、進(jìn)行總量平衡、指導(dǎo)總體經(jīng)濟(jì)體制改革的宏觀調(diào)控部門,國家發(fā)改委下設(shè)的財(cái)政金融司,負(fù)責(zé)財(cái)政政策和貨幣政策以及財(cái)政、金融體制改革問題的研究,負(fù)責(zé)分析財(cái)政政策和貨幣政策的執(zhí)行情況并提出建議,這本身就是財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)的專門機(jī)構(gòu)。此外,中國人民銀行設(shè)立的貨幣政策委員會(huì)的職能中也有“貨幣政策與其他宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)”的內(nèi)容,而且其委員中有財(cái)政部副部長、國家發(fā)改委副主任等高級(jí)官員,也構(gòu)成了財(cái)政貨幣政策相協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)性機(jī)制。但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)管理中,財(cái)政貨幣兩部門的溝通往往不夠及時(shí),貨幣政策委員會(huì)每個(gè)季度只召開一次例會(huì),這不利于發(fā)揮貨幣政策實(shí)施監(jiān)測(cè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的長處,不能及時(shí)交換兩部門對(duì)有關(guān)問題的看法和意見,制約了現(xiàn)有財(cái)政貨幣政策協(xié)調(diào)機(jī)制發(fā)揮作用。

    二、2006年:在宏觀經(jīng)濟(jì)政策注重結(jié)構(gòu)調(diào)整背景下如何協(xié)調(diào)財(cái)政貨幣政策

    (一)財(cái)政政策在宏觀調(diào)控中發(fā)揮主要作用。

    2006年是第十一個(gè)五年規(guī)劃的開局之年,科學(xué)發(fā)展觀的進(jìn)一步貫徹落實(shí)將是這一年的重要特點(diǎn)。要實(shí)現(xiàn)以人為本、全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)的發(fā)展,必然要求宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重心由總量調(diào)控轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)調(diào)整,財(cái)政政策的長處就在于對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)節(jié)。

    財(cái)政政策將延續(xù)2005年的著力點(diǎn),繼續(xù)保持穩(wěn)健態(tài)勢(shì),政策方向不會(huì)有大的改變,仍著重于鞏固前一階段宏觀調(diào)控的成果。在宏觀調(diào)控中發(fā)揮主要作用的具體方向應(yīng)該是對(duì)社會(huì)公平的維護(hù)和對(duì)經(jīng)濟(jì)增長機(jī)制的調(diào)整。一方面,會(huì)繼續(xù)加大對(duì)“三農(nóng)”的支持力度,促進(jìn)糧食增產(chǎn)和農(nóng)民增收;會(huì)繼續(xù)堅(jiān)定不移地大力支持推進(jìn)教育、社會(huì)保障、醫(yī)療衛(wèi)生、收入分配等四項(xiàng)改革,促進(jìn)公平與和諧;會(huì)繼續(xù)改革個(gè)人所得稅相關(guān)制度,加強(qiáng)稅收征管力度,抑制收入差距的擴(kuò)大;另一方面,將適當(dāng)減少長期建設(shè)國債發(fā)行規(guī)模,轉(zhuǎn)變主要依靠國債項(xiàng)目投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的方式;將適當(dāng)調(diào)整財(cái)政支出結(jié)構(gòu),以此改善投資消費(fèi)關(guān)系;將深化稅制、財(cái)政管理體制和出口退稅制等方面的改革,為市場(chǎng)主體和經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)相對(duì)寬松的財(cái)稅環(huán)境,建立有利于經(jīng)濟(jì)自主增長的長效機(jī)制。

    我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中出現(xiàn)的新的結(jié)構(gòu)性問題也值得關(guān)注。比如2005年凈出口超常增長,上半年出口3423億美元,進(jìn)口3027億美元,貿(mào)易順差達(dá)396億美元;而1~8月累計(jì)創(chuàng)下608億美元貿(mào)易順差紀(jì)錄,預(yù)計(jì)全年貿(mào)易順差將突破1000億美元。這種巨額順差的背后實(shí)際上是超高的居民儲(chǔ)蓄率。因此,2006年財(cái)政政策的宏觀調(diào)控還應(yīng)該著力于提高消費(fèi)率,實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的健康持續(xù)增長。

    (二)貨幣政策著眼于保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行。

篇7

關(guān)鍵詞：國庫現(xiàn)金管理;貨幣政策;協(xié)調(diào)

0 引言

國庫現(xiàn)金管理，指的是在確保國庫資金安全完整和財(cái)政支出需要的前提下，以實(shí)現(xiàn)國庫現(xiàn)金余額最小化和投資收益最大化為目標(biāo)，對(duì)國庫現(xiàn)金進(jìn)行的一系列財(cái)政資金管理的活動(dòng)。國庫現(xiàn)金管理作為聯(lián)系財(cái)政政策與貨幣政策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，對(duì)于貨幣政策的制定和實(shí)施都有重要的影響。實(shí)施國庫集中收付改革以來，我國的國庫賬戶余額一直呈增長的趨勢(shì)，導(dǎo)致資金大量沉淀，大大降低了財(cái)政資金的利用效率，傳統(tǒng)國庫管理制度的缺陷逐漸顯現(xiàn)。另外，在市場(chǎng)化改革的進(jìn)程中，貨幣政策逐漸取代財(cái)政政策的主體地位而成為主要的調(diào)控手段，在這樣的財(cái)政背景下，開展國庫現(xiàn)金管理，做好國庫現(xiàn)金管理與貨幣政策的協(xié)調(diào)工作，就成為一項(xiàng)迫在眉睫的關(guān)鍵任務(wù)。

1 國庫現(xiàn)金管理與貨幣政策協(xié)調(diào)的現(xiàn)狀及存在的問題

1.1 片面強(qiáng)調(diào)國庫現(xiàn)金管理與貨幣政策的配合，協(xié)調(diào)性不足 國庫現(xiàn)金管理的過程實(shí)際上就是將國庫庫存投放市場(chǎng)或者收回國庫的過程，而在這一過程中很可能會(huì)引起貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)，不利于對(duì)流通貨幣進(jìn)行有效的調(diào)控。目前，我國實(shí)行的國庫現(xiàn)金管理制度是建立在國庫單一賬戶制度的基礎(chǔ)上的。伴隨著國庫集中收付制度改革的推進(jìn)，國庫現(xiàn)金管理制度也開始了改革的步伐，國庫由過去長期的收支不平衡轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在有大量庫底資金，在這樣的形勢(shì)下，開展國庫現(xiàn)金管理既符合資金的安全性、流動(dòng)性和盈利性的“三性”內(nèi)在要求，也是對(duì)國家、對(duì)人民責(zé)任的必然要求。所以，不能片面強(qiáng)調(diào)國庫現(xiàn)金管理工作開展的重要性，更不能因?yàn)橐c貨幣政策協(xié)調(diào)而忽略國庫現(xiàn)金管理工作的開展，這樣與國庫集中收付制度改革的目標(biāo)不符合，國庫現(xiàn)金管理也難以發(fā)揮應(yīng)有的調(diào)節(jié)作用。

1.2 國庫現(xiàn)金管理工作進(jìn)展緩慢 我國國庫現(xiàn)金管理工作自開展以來一直進(jìn)展緩慢，主要有以下幾個(gè)方面的原因：首先，為了防止變相操作等風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，我國國庫現(xiàn)金管理的操作主體始終僅限于中央，而對(duì)于庫存充足的地方國庫而言，卻難以施展拳腳，也就導(dǎo)致了國庫現(xiàn)金管理與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)性差。其次，國庫現(xiàn)金管理的操作方式單一。中央國庫現(xiàn)金管理自開展以來，始終只有商業(yè)銀行定期存款和買回國債兩種投資工具，且融資操作方式和方向單一，這給國庫現(xiàn)金管理工作的開展帶來很大的局限，同時(shí)也大大減慢了我國國庫現(xiàn)金管理工作的進(jìn)展速度。然后，操作規(guī)模較小。自2006年我國開展國庫現(xiàn)金管理以來，單次招標(biāo)規(guī)模一直很小，沒有突破，國庫定期存款余額也遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于持續(xù)增長的國庫庫存底金，國庫現(xiàn)金管理的操作規(guī)模不能滿足實(shí)際需要。最終，國庫現(xiàn)金管理工作進(jìn)展緩慢在一定程度上影響了現(xiàn)金管理與貨幣政策的協(xié)調(diào)配合。

1.3 國庫現(xiàn)金缺乏多樣化的市場(chǎng)操作工具 目前我國國庫現(xiàn)金管理的市場(chǎng)化操作工具很少，缺乏靈活性和可操作性，在融資工具方面則過度依賴中長期國債，沒有意識(shí)到短期國債對(duì)于加強(qiáng)國庫現(xiàn)金管理的重要性。另外，受我國貨幣市場(chǎng)發(fā)展不足的限制，國庫閑置資金也較多，導(dǎo)致國庫現(xiàn)金缺乏足夠的能力和有效的措施利用投融資進(jìn)行貨幣市場(chǎng)的調(diào)節(jié)。

2 政策建議

2.1 國庫現(xiàn)金管理必須和貨幣政策相互配合 國庫現(xiàn)金管理的目標(biāo)與貨幣政策有所不同，它無論采取怎樣的操作方式都會(huì)對(duì)基礎(chǔ)貨幣、信貸規(guī)模造成一定的影響。因此，在開展國庫現(xiàn)金管理時(shí)應(yīng)加強(qiáng)與貨幣政策的溝通配合，為政策的擬定提供必要的參考信息，避免與貨幣政策的目標(biāo)相悖，從而確保財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)一致和高效性。

2.2 加強(qiáng)地方國庫現(xiàn)金管理 如前文所述，實(shí)施地方國庫現(xiàn)金管理對(duì)于提高國庫現(xiàn)金管理的可操作性具有很好的推動(dòng)作用，同時(shí)還能有效促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對(duì)貨幣政策調(diào)控也具有很好的協(xié)調(diào)作用作用。但是，在實(shí)施地方國庫現(xiàn)金管理時(shí)必須要堅(jiān)持服從國家宏觀調(diào)控大局的原則，適時(shí)適當(dāng)?shù)膶?shí)行地方國庫現(xiàn)金管理。比如在國家宏觀經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)期，地方國庫現(xiàn)金管理能夠積極配合央行適度寬松的貨幣政策，將部分閑置國庫現(xiàn)金存入商業(yè)銀行，或適度的進(jìn)行國債回購，進(jìn)而提高金融體系的流動(dòng)性;在國家宏觀經(jīng)濟(jì)處于過熱狀態(tài)，地方國庫現(xiàn)金管理能夠積極配合央行適度從緊的貨幣政策，適時(shí)減少或者收回投放的國庫資金，減少社會(huì)資金流量。

2.3 豐富國庫現(xiàn)金管理的市場(chǎng)化運(yùn)作手段 目前，我國可以采取的國庫現(xiàn)金管理市場(chǎng)化運(yùn)作手段主要是商業(yè)銀行定期存款和買回國債兩種，管理模式比較單一，且操作性不強(qiáng)，對(duì)于有效協(xié)調(diào)國庫現(xiàn)金管理與貨幣政策力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，因此，我國必須在確保國庫日常支付需要和國庫現(xiàn)金安全的條件下豐富國庫現(xiàn)金管理的市場(chǎng)化運(yùn)作手段。其中最重要的一個(gè)手段就是建立和完善短期國債市場(chǎng)。這主要是因?yàn)槎唐趪鴤某杀据^低，發(fā)行更加靈活，更有助于財(cái)政政策與貨幣政策的互相配合，是國庫現(xiàn)金管理的重要工具。短期國債具有較高的流動(dòng)性，且籌集成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于中長期債券，因此可以有效的平衡季度性國庫收支余缺。因此，為了擴(kuò)大國庫現(xiàn)金管理的規(guī)模，我國應(yīng)大力優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu)，充分利用短期國債的籌資功能，實(shí)現(xiàn)中長期國債與短期國債均衡搭配。另外，加強(qiáng)中國人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)督管理，也是有效避免財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要措施。

3 小結(jié)

綜上所述，目前我國的國庫現(xiàn)金管理與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)配合度還不足，缺乏協(xié)調(diào)性，而且在國庫現(xiàn)金管理方面由于受多種因素的影響還存在一系列問題，導(dǎo)致我國國庫現(xiàn)金管理工作進(jìn)展緩慢。在這樣的背景下，我國應(yīng)該采取積極有效的措施加強(qiáng)二者之間的配合，在市場(chǎng)運(yùn)作穩(wěn)定、正常的情況下適當(dāng)運(yùn)用地方國庫現(xiàn)金管理來調(diào)節(jié)中央貨幣政策的實(shí)施，豐富國庫現(xiàn)金管理的市場(chǎng)化運(yùn)作手段，改進(jìn)管理模式，不斷建立和完善短期國債市場(chǎng)，以此來為國庫收支平衡提供更好的保障。通過多種有效途徑促進(jìn)國庫現(xiàn)金管理與貨幣政策之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，不僅提高了國庫現(xiàn)金管理的可操作性，還能很好的促進(jìn)國家宏觀經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)快速發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]代瀟灑.我國國庫現(xiàn)金管理對(duì)貨幣政策有效性影響研究[D].延安大學(xué)，2013.

篇8

 本文認(rèn)為，中國擴(kuò)大內(nèi)需的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)不理想主要不是政策本身的原因，而是政策背后的市場(chǎng)基礎(chǔ)與制度條件方面的問題。文章從宏觀調(diào)控政策是一種典型的政府制度安排的觀點(diǎn)出發(fā)，通過比較內(nèi)生安排與外生安排的宏觀調(diào)控政策的不同績效，給出了一個(gè)解釋中國宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步通過對(duì)政策邊界的明晰界定，從理論上揭示了短期的總量穩(wěn)定與長期的經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系，以及如何正確地把握宏觀調(diào)控政策的問題。 

 

關(guān)鍵詞 宏觀調(diào)控 政府安排 制度基礎(chǔ) 政策效應(yīng) 政策邊界 

 

與20年來的市場(chǎng)化改革進(jìn)程相伴隨，中國的宏觀調(diào)控也先后經(jīng)歷了總需求大于總供給背景下的抑制需求型和總需求小于總供給背景下的擴(kuò)大需求型兩個(gè)階段。如果說1997年以前，面對(duì)總需求大于總供給的情形還能通過強(qiáng)制的行政手段、法律手段和經(jīng)濟(jì)手段壓制總需求來實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)總量均衡的話，那么，1997年以后，面對(duì)在市場(chǎng)機(jī)制作用不斷擴(kuò)大基礎(chǔ)上形成的總需求小于總供給的宏觀總量非均衡情形，盡管政府實(shí)施了更為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的一系列積極的財(cái)政政策與貨幣政策，但三年來的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)與預(yù)期結(jié)果仍相距甚遠(yuǎn)。對(duì)宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的實(shí)證分析和政策的規(guī)范研究業(yè)已引發(fā)出大量的研究成果。然而，目前學(xué)術(shù)界大多數(shù)關(guān)于宏觀調(diào)控的研究往往因暗含宏觀調(diào)控政策能完全解決經(jīng)濟(jì)衰退的假定前提以及由此演繹的邏輯推論而陷入了宏觀調(diào)控認(rèn)識(shí)的誤區(qū)。本文基于宏觀調(diào)控政策也是一種制度安排的觀點(diǎn)，依據(jù)現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，在對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控政策有效性的制度基礎(chǔ)與邊界問題進(jìn)行深入分析的基礎(chǔ)上，試圖構(gòu)建一個(gè)解釋中國宏觀調(diào)控政策效應(yīng)的理論框架。 

 

一、作為一種制度安排的宏觀調(diào)控政策：內(nèi)生與外生的績效 

 

當(dāng)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家們摒棄制度是外生或中性的新古典假設(shè)從而將經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析由“無摩擦”的新古典框架轉(zhuǎn)向“新制度”的框架下進(jìn)行時(shí)，市場(chǎng)被描繪成一種為降低交易成本而選擇的制度安排(Coase，1937，1960；North，1981，1990)。在將制度分析引入新古典的生產(chǎn)和交換理論并更深入地分析現(xiàn)實(shí)世界的制度問題中，新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)家同樣給出了各種非市場(chǎng)形式的制度安排理由，這就是，有限理性和機(jī)會(huì)主義的客觀存在使對(duì)市場(chǎng)的使用存在成本，因而，為把有限理性的約束作用降到最小，同時(shí)保護(hù)交易免于機(jī)會(huì)主義風(fēng)險(xiǎn)的影響，經(jīng)濟(jì)主體必然會(huì)尋求諸如政府安排的制度(Williamson，1975)。任何特定制度的安排與創(chuàng)新無非是特定條件下人們選擇的結(jié)果，而有效的制度安排無疑是經(jīng)濟(jì)增長(績效)的必要條件。正是通過對(duì)產(chǎn)權(quán)、交易成本、路徑依賴等問題的強(qiáng)調(diào)，使新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)得以將經(jīng)濟(jì)增長問題納入制度變遷的框架中作出深刻的解釋。由于制度安排的范圍相當(dāng)寬泛，這里，筆者并不打算涉及所有正規(guī)和非正規(guī)的制度問題，而只是運(yùn)用新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析方法和某些術(shù)語(這些術(shù)語可能并不一定具有相同的內(nèi)涵)，在闡述宏觀調(diào)控政策也是一種典型的政府制度安排的基礎(chǔ)上，就它相對(duì)市場(chǎng)基礎(chǔ)而言是內(nèi)生還是外生的角度來解釋中國宏觀調(diào)控政策的有效性問題。 

 

市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，對(duì)資源配置起基礎(chǔ)性作用的是市場(chǎng)機(jī)制，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本理論已由標(biāo)準(zhǔn)的一般均衡分析框架給定。盡管市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)帕累托效率的前提條件過于苛刻而被認(rèn)為在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)中不可能具備，但市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展史表明，對(duì)市場(chǎng)制度作用的認(rèn)識(shí)不是削弱而是加強(qiáng)了。出于完善市場(chǎng)配置功能的需要，現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國家在市場(chǎng)基礎(chǔ)上日益衍生出了其他一些非市場(chǎng)形式的政府制度安排。其中最主要的有：(1)針對(duì)市場(chǎng)失靈而由政府進(jìn)行的微觀規(guī)制(管制)；(2)針對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)總量非均衡而由政府運(yùn)用一定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行的宏觀調(diào)控。作為典型的政府安排，宏觀調(diào)控是政府在宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)職能，是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的特定方式，它的內(nèi)在必然性實(shí)際上可由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的本質(zhì)是均衡約束下的非均衡過程推論出來(吳超林，2001)；而它的作用機(jī)理已在標(biāo)準(zhǔn)的凱恩斯主義模型中得到了經(jīng)典的揭示，并被戰(zhàn)后西方國家長期的實(shí)踐所驗(yàn)證。 

 

眾所周知，宏觀總量是由微觀個(gè)量組成，宏觀經(jīng)濟(jì)不可能離開微觀基礎(chǔ)而存在，宏觀調(diào)控也必然要依賴于現(xiàn)實(shí)的微觀基礎(chǔ)和制度條件。我們可以簡單地從宏觀調(diào)控是否具有堅(jiān)實(shí)的微觀基礎(chǔ)和制度條件出發(fā)，將宏觀調(diào)控區(qū)分為內(nèi)生的制度安排和外生的制度安排兩類。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控意指宏觀經(jīng)濟(jì)政策具有與市場(chǎng)制度邏輯一致的傳導(dǎo)條件和能對(duì)政策信號(hào)作出理性反應(yīng)的市場(chǎng)化主體。相對(duì)而言，如果市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是在沒有或不完善的市場(chǎng)基礎(chǔ)和傳導(dǎo)條件下進(jìn)行的，那么宏觀調(diào)控顯然就是一種外生于市場(chǎng)制度的安排。一般地，在有效的邊界范圍內(nèi)生安排的效應(yīng)顯著，而外生安排的效應(yīng)則會(huì)受到極大的限制。有基于此，我們可以給出一個(gè)分析中國宏觀調(diào)控政策效應(yīng)為何不理想的理論框架。 

 

中國1993—1996年的主導(dǎo)政策被普遍認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的一次比較接近市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的宏觀調(diào)控，并成功地使1992年以來總需求嚴(yán)重大于總供給的宏觀非均衡經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了“軟著陸”。但宏觀經(jīng)濟(jì)只經(jīng)歷了短暫的均衡之后，旋又在外部沖擊和內(nèi)部制約的條件下，陷入了持續(xù)至今且嚴(yán)峻的另一種類型的宏觀總量非均衡即總需求小于總供給的狀態(tài)。面對(duì)嚴(yán)峻的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，出于“速度經(jīng)濟(jì)”的要求及基于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本常識(shí)，中國首先選擇的是以貨幣政策為主的宏觀調(diào)控政策安排，目的在于阻止經(jīng)濟(jì)增長率持續(xù)下降的勢(shì)頭。然而，到1998年7月為止，盡管包括下調(diào)利率、取消貸款限額、調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、恢復(fù)中央銀行債券回購業(yè)務(wù)等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)通用的主要貨幣政策工具幾乎悉數(shù)釋出，經(jīng)濟(jì)減速和物價(jià)下跌的勢(shì)頭卻并未得到有效的遏制。鑒于直觀的宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，當(dāng)時(shí)人們普遍的共識(shí)是貨幣政策失效。關(guān)于失效的原因，大多數(shù)的分析是借助IS-LM模型進(jìn)行的，其中主要的觀點(diǎn)是“投資陷阱”論、“流動(dòng)性陷阱”論、“消費(fèi)陷阱”論等。應(yīng)該說，這些觀點(diǎn)基本上是在給定貨幣政策的制度基礎(chǔ)和傳導(dǎo)條件的前提下，主要從貨幣政策本身的作用機(jī)理方面實(shí)證分析了制約貨幣政策效應(yīng)發(fā)揮的各種因素，這些政策層面的分析無疑是必要而且也是有針對(duì)性的?？墒?，如果給定的前提在現(xiàn)實(shí)中并不存在或不完全具備，那么，這種僅在政策層面的分析就不可能從根本上提出有效的對(duì)策。 

 

事實(shí)上，中國仍處于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的進(jìn)程中，市場(chǎng)制度基礎(chǔ)的建設(shè)取得了長足的進(jìn)展但還不完善。中國以增量促存量的漸進(jìn)式改革方式形成了微觀基礎(chǔ)的二元格局：一方面，改革后形成的增量部分——非國有企業(yè)——基本上是按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求建立起來的，它們具有產(chǎn)權(quán)明晰的特征，能對(duì)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)作出靈敏的反應(yīng)，其行為由市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的微觀主體；另一方面，改革后仍然保存的存量部分——國有企業(yè)——雖然歷經(jīng)不斷深入的改革也日益向現(xiàn)代企業(yè)制度轉(zhuǎn)變，但其積重已久的深層問題并非短期內(nèi)能得到徹底解決，無論在產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)還是在治理結(jié)構(gòu)中，國有企業(yè)都存在著明顯的政企難分的特征，因而其行為具有對(duì)市場(chǎng)與政府的雙重依賴性，是不完全市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的微觀主體。目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)這種二元格局的另一種流行劃分法是所謂的體制內(nèi)的國有企業(yè)與體制外的非國有企業(yè)。其實(shí)，這是相對(duì)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制而言的，如果相對(duì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制而言，則體制內(nèi)的就應(yīng)該主要是非國有企業(yè)，而體制外的是傳統(tǒng)的國有企業(yè)。 

 

有效的貨幣政策除了要有能對(duì)政策信號(hào)作出理性反應(yīng)的微觀基礎(chǔ)外，還必須有政策賴于傳導(dǎo)的條件。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，利率是解釋貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的最重要變量，它通過多種途徑傳導(dǎo)并影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。Munddl(1968)與Fleming(1962)分析了開放經(jīng)濟(jì)條件下利率變化經(jīng)由總需求和匯率波動(dòng)效應(yīng)傳導(dǎo)的過程；robin(1969)通過對(duì)q值(資本資產(chǎn)的市值對(duì)重置成本的比值)的定義并將它作為把中央銀行與金融市場(chǎng)連接到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要因素，分析了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)的傳導(dǎo)過程；Modidjani(1977)從居民消費(fèi)需求角度分析了財(cái)富變動(dòng)效應(yīng)的傳導(dǎo)過程。所有這些傳導(dǎo)過程都是以利率市場(chǎng)化為前提、并以相對(duì)完善的貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)的。嚴(yán)格地說，中國的利率基本上是由政府確定。利率機(jī)制傳導(dǎo)的市場(chǎng)化前提不存在，所謂的“流動(dòng)性陷阱”、“投資陷阱”、“消費(fèi)陷阱”失去了分析的前提。假定政府確定的利率反映了市場(chǎng)供求，被認(rèn)為是一種準(zhǔn)市場(chǎng)化的利率，那么，在資本市場(chǎng)受到嚴(yán)格的管制以及金融市場(chǎng)被制度的性質(zhì)強(qiáng)制分割的情況下，金融市場(chǎng)制度基礎(chǔ)的局限也極大地制約著利率機(jī)制的有效傳導(dǎo)。謝平和廖強(qiáng)(2000)明確地指出了利率傳導(dǎo)機(jī)制的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整效應(yīng)與財(cái)富變動(dòng)效應(yīng)之所以不佳，原因正在于中國的非貨幣金融資產(chǎn)與貨幣金融資產(chǎn)、金融資產(chǎn)與實(shí)際資產(chǎn)之間的聯(lián)系不緊密、反饋不靈敏，金融體系與實(shí)際經(jīng)濟(jì)體系各行為主體和運(yùn)行環(huán)節(jié)之間遠(yuǎn)未銜接成一個(gè)聯(lián)動(dòng)體。張曉晶(2000)則在MundellV-Fleming模型結(jié)論的基礎(chǔ)上論證了開放條件下由固定匯率和資本有限流動(dòng)引致的套利行為以及外匯占款必然制約中國試圖通過降息刺激經(jīng)濟(jì)政策效果。結(jié)合對(duì)微觀基礎(chǔ)的更進(jìn)一步分析，我們可以得出兩點(diǎn)結(jié)論：第一：非市場(chǎng)化的利率使中國的貨幣政策在總體上成為一種外生于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的政府安排，實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以對(duì)其作出靈敏反應(yīng)；第二，假定這種利率等同于市場(chǎng)化利率，那么，貨幣政策雖然相對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制內(nèi)的微觀基礎(chǔ)是一種內(nèi)生安排，但金融市場(chǎng)的制度分割與局限使體制內(nèi)的主體無法對(duì)利率作出反應(yīng)，而體制外的主體使貨幣政策相應(yīng)地又變?yōu)橥馍才?，加上體制外的改革滯后于金融制度本身的改革，金，融微觀主體基于金融風(fēng)險(xiǎn)的考慮必然又會(huì)限制體制外主體的反應(yīng)(這就是所謂的“惜貸”)。 

 

金融市場(chǎng)制度的局限使得中國貨幣政策的傳導(dǎo)實(shí)際上更主要是通過信用機(jī)制來進(jìn)行的。理論上，貨幣政策的信用傳導(dǎo)機(jī)制主要有銀行借貸和資產(chǎn)負(fù)債表兩種典型的渠道。Bernankehe和 Blinder(1988)的CC-LM模型從銀行貸款供給方面揭示了前一種渠道的作用機(jī)理，Bernankehe和Gerfier(1995)從貨幣政策態(tài)勢(shì)對(duì)特定借款人資產(chǎn)負(fù)債狀況的影響方面闡明了后一種渠道的作用機(jī)理。信用機(jī)制能否有效地發(fā)揮傳導(dǎo)作用，其關(guān)鍵的問題是如何降低在信息不對(duì)稱環(huán)境下存在于借貸行為過程中的逆向選擇或道德風(fēng)險(xiǎn)等問題，從而使信用具有可獲得性。就中國的現(xiàn)實(shí)而言，體制內(nèi)外不同的微觀主體的信用可獲得性是完全不同的。市場(chǎng)體制內(nèi)的微觀主體(非國有企業(yè))因金融市場(chǎng)的制度歧視被隔絕在以銀行為主的金融體系之外，貨幣政策相對(duì)于它們是一種外生的安排，效應(yīng)當(dāng)然無從談起。市場(chǎng)體制外的微觀主體(國有企業(yè))的反應(yīng)則可從兩方面來分析，一方面是，對(duì)于那些效益和資信狀況均良好的主體，它們并非惟一地依賴銀行借貸渠道融資，這就意味著信用傳導(dǎo)機(jī)制所必需的銀行貸款與債券不可完全替代的前提難以成立，即使這類主體不受市場(chǎng)的制度歧視，而且金融機(jī)構(gòu)也愿意與它們發(fā)生借貸行為，但貨幣政策對(duì)它們的效力相當(dāng)微弱；另一方面，對(duì)于那些效益和資信狀況均不良的主體，由于它們存在嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和過大的監(jiān)督成本，金融機(jī)構(gòu)出于自身穩(wěn)健經(jīng)營的要求，又往往不愿與其發(fā)生借貸行為，所以形成銀行普遍的“惜貸”或“慎貸”現(xiàn)象，貨幣政策對(duì)這類主體的投資引誘也不明顯(只是較大地減輕了它們的利息負(fù)擔(dān))。由此可見，中國貨幣政策效果不顯著并不是(或主要不是)貨幣政策本身的原因，而是政策背后的微觀基礎(chǔ)和制度條件問題。 

 

中國積極財(cái)政政策的效果同樣可以在制度內(nèi)生與外生安排的框架下得到說明。1998年中期，當(dāng)日益嚴(yán)峻的“通貨緊縮”和“有效需求不足”問題使得貨幣政策一籌莫展，以及東南亞金融危機(jī)致使通過出口擴(kuò)大外需受阻的情況下，為了解決總體物價(jià)水平持續(xù)下跌、經(jīng)濟(jì)增長率遞減、失業(yè)(下崗)面不斷擴(kuò)大等宏觀經(jīng)濟(jì)問題，政府秉持通過宏觀調(diào)控?cái)U(kuò)大內(nèi)需以啟動(dòng)經(jīng)濟(jì)的思路，確立了以財(cái)政政策為主并與貨幣政策相互配合的積極的宏觀調(diào)控政策取向。針對(duì)有效需求不足，積極財(cái)政政策主要是通過移動(dòng)IS曲線的方式實(shí)現(xiàn)擴(kuò)大總需求的目的，實(shí)際上是凱恩斯主義政策主張?jiān)谥袊囊环N實(shí)踐。對(duì)積極財(cái)政政策選擇實(shí)施的時(shí)機(jī)和它的重要意義(穩(wěn)定人們的預(yù)期)幾乎沒有人表示懷疑。盡管以增發(fā)國債為主要內(nèi)容的積極財(cái)政政策被認(rèn)為在擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮了重大作用(權(quán)威部門統(tǒng)計(jì)測(cè)算的結(jié)果是增發(fā)國債對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率1998年和1999年分別達(dá)1．5％和2．1％)，但作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)意義上的一種宏觀調(diào)控政策，財(cái)政政策的主要功能并不僅僅體現(xiàn)在擴(kuò)大支出的直接效應(yīng)方面，而是在于通過政府支出的擴(kuò)大去拉動(dòng)民間投資的間接效應(yīng)方面，否則，財(cái)政政策就與計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的政府投資沒有兩樣。就后一方面而言實(shí)際效果并不理想。不少人擔(dān)心積極財(cái)政政策長期繼續(xù)下去有可能導(dǎo)致計(jì)劃體制復(fù)歸和債務(wù)危機(jī)。 

 

關(guān)于積極財(cái)政政策為何難以有效地拉動(dòng)民間投資需求增長的原因，學(xué)術(shù)界已展開深入的探討并提出了多種解釋。其中大多數(shù)的分析都將問題的癥結(jié)歸咎于基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)鏈太短以及整個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理方面，強(qiáng)調(diào)正是基礎(chǔ)設(shè)施的產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性差，當(dāng)把財(cái)政資金集中投向本來就已存在生產(chǎn)能力嚴(yán)重過剩的基礎(chǔ)原材料部門，并且主要又是以政府大包大攬而不是貼息、參股和項(xiàng)目融資等方式投入的情況下，民間投資自然不可能參與進(jìn)來，最終的結(jié)果是積極財(cái)政政策的乘數(shù)效應(yīng)不大，經(jīng)濟(jì)啟而不動(dòng)。無疑，中國積極財(cái)政政策效應(yīng)在現(xiàn)象層面表現(xiàn)出來的因果關(guān)系確實(shí)如此。但根本的原因卻正如光教授(1999)所指出的，是政策擴(kuò)張與體制收縮的矛盾。如果從財(cái)政政策是一種典型的政府制度安排的觀點(diǎn)出發(fā)。我們可以就它與微觀基礎(chǔ)的關(guān)系對(duì)政策效應(yīng)作出進(jìn)一步的解釋。這就是，由于財(cái)政政策與政府關(guān)系緊密的行為主體(特別是國有主體部門)具有較強(qiáng)的內(nèi)在一致邏輯(這種較強(qiáng)的內(nèi)在一致邏輯恰恰又是人們所擔(dān)心的計(jì)劃體制復(fù)歸的重要表現(xiàn))，積極的財(cái)政政策對(duì)這類主體的投資引誘效果相對(duì)明顯；由于財(cái)政政策相對(duì)市場(chǎng)體制內(nèi)的微觀主體是一種典型的外生制度安排，積極財(cái)政政策的各種乘數(shù)效應(yīng)受到體制的摩擦，因而對(duì)民間投資和居民消費(fèi)需求的拉動(dòng)效應(yīng)不明顯，亦即IS曲線移而不動(dòng)。 

 

上述給出的僅僅是制度基礎(chǔ)的分析框架，它并不是宏觀調(diào)控分析的全部內(nèi)容。如果到此為止，則很容易使人誤解為：只要宏觀調(diào)控政策是內(nèi)生的制度安排，就可以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的增長。其實(shí)，即使是內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控政策，也并不必然意味著它能夠解決所有的問題(凱恩斯主義政策70年代在“滯脹”面前的失靈就是明證)。因?yàn)椋绻暧^調(diào)控作用的僅僅是宏觀經(jīng)濟(jì)總量，就不能要求它去解決結(jié)構(gòu)問題；如果宏觀調(diào)控政策的本義只是一項(xiàng)短期的穩(wěn)定政策，又豈能冀望它來實(shí)現(xiàn)長期的經(jīng)濟(jì)增長?這實(shí)際上也就涉及宏觀調(diào)控政策是否存在一個(gè)有效的邊界問題，內(nèi)生安排的宏觀調(diào)控政策效應(yīng)也只有在有效的邊界范圍內(nèi)才能得以釋放出來。 

 

二、宏觀調(diào)控政策的期限邊界：短期還是長期? 

 

關(guān)于宏觀調(diào)控政策的長期與短期之爭，實(shí)質(zhì)上也就是關(guān)于政府經(jīng)濟(jì)職能邊界的理念之爭。在西方，現(xiàn)代宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)各流派之間對(duì)此也展開過激烈的論爭，從凱恩斯主義到貨幣主義再到新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)派和新凱恩斯主義，其政策理論的核心實(shí)際上也可歸結(jié)為宏觀調(diào)控政策的期限邊界問題。比較分析各流派不同的政策理論主張，應(yīng)該會(huì)有助于我們對(duì)這一問題的理解。 

 

 (一)短期邊界論：凱恩斯主義、貨幣主義及新凱恩斯主義的政策主張 

 

在20世紀(jì)30年代大蕭條背景下，凱恩斯從不變的價(jià)格水平可以存在不同的總產(chǎn)出水平及相應(yīng)的就業(yè)水平的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，以現(xiàn)實(shí)存在的貨幣工資剛性、價(jià)格剛性、流動(dòng)性陷阱和利率在長期缺乏彈性等作為分析前提，把經(jīng)濟(jì)分析的重點(diǎn)放在宏觀總體的真實(shí)變量上，指出宏觀經(jīng)濟(jì)總量的非均衡主要是總需求波動(dòng)(有效需求不足)的結(jié)果，市場(chǎng)力量并不能迅速有效地恢復(fù)充分就業(yè)均衡。根據(jù)總需求決定原理，凱恩斯進(jìn)一步推論出，只有通過政府制定積極的財(cái)政政策和貨幣政策引導(dǎo)消費(fèi)傾向和統(tǒng)攬投資引誘，并使兩者互相配合適應(yīng)，才能解決有效需求不足的問題，從而使經(jīng)濟(jì)在充分就業(yè)的水平上保持穩(wěn)定。 

 

 

 

在凱恩斯看來，針對(duì)有效需求不足的總需求管理政策是相機(jī)抉擇的短期政策，因?yàn)椤霸陂L期我們都死了”。關(guān)于宏觀調(diào)控政策的短期邊界論，我們可用標(biāo)準(zhǔn)凱恩斯主義的AS一AD模型加以說明。在圖1中，假設(shè)總需求曲線AD0與總供給曲線AS相交的A點(diǎn)表示經(jīng)濟(jì)最初處于的充分就業(yè)均衡水平(Yn)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)受到現(xiàn)實(shí)總需求的沖擊，即AD0左移至AD1之后，由于現(xiàn)實(shí)中存在著貨幣工資剛性和價(jià)格剛性，必然導(dǎo)致廠商削減產(chǎn)量和就業(yè)量(從Yn減到Y(jié)1)，這時(shí)，經(jīng)濟(jì)將在小于充分就業(yè)水平的B點(diǎn)實(shí)現(xiàn)均衡，而不可能任由價(jià)格的自由下降調(diào)整到C點(diǎn)的充分就業(yè)均衡水平。正是投資者不確定預(yù)期及由此形成的有效需求不足，使得AS在A點(diǎn)以下演變?yōu)橐粭l具有正斜率的總供給曲線，它意味著完全依靠市場(chǎng)力量很難迅速有效地將Y1恢復(fù)到Y(jié)n。因此，要使經(jīng)濟(jì)在較短的時(shí)間內(nèi)從B點(diǎn)回復(fù)到A點(diǎn)，最有效的辦法是通過政府實(shí)施積極的財(cái)政政策和貨幣政策使AD1，移動(dòng)到AD0。在有效需求不足問題解決后，AS曲線恢復(fù)到古典的垂直狀態(tài)，市場(chǎng)價(jià)格機(jī)制繼續(xù)發(fā)揮作用，此時(shí)如果繼續(xù)實(shí)施積極的政策會(huì)加劇價(jià)格水平的上漲(通貨膨脹)。從凱恩斯主義的AS一AD模型中不難看出，總需求管理政策的邊界只限于 AS曲線具有正斜率的部分，亦即存在于有效需求不足的狀態(tài)。 

 

在20世紀(jì)60年代末到70年代初，正當(dāng)凱恩斯主義需求管理政策在“滯脹”面前日益失靈的情況下，以弗里德曼為代表的貨幣主義學(xué)派提出持久收入假說和自然率假說來解釋“滯脹”現(xiàn)象，并對(duì)凱恩斯主義的需求管理政策發(fā)難。貨幣主義者認(rèn)為，長期菲力普斯曲線是一條起自自然失業(yè)率的垂直線，不存在失業(yè)率與通貨膨脹率之間的交替關(guān)系。雖然短期內(nèi)通過政府積極的財(cái)政政策可以影響產(chǎn)量和就業(yè)量，但就長期而言，財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”使得財(cái)政擴(kuò)張的量不過是對(duì)私人部門支出的量的替代，稅收的變化也因不能影響持久收入而僅有非常微弱的乘數(shù)效應(yīng)。貨幣政策也同樣只會(huì)在短期內(nèi)當(dāng)人們按錯(cuò)誤的價(jià)格預(yù)期決策時(shí)對(duì)產(chǎn)量和就業(yè)量產(chǎn)生影響，而在長期一旦錯(cuò)誤的價(jià)格預(yù)期得到糾正，即“貨幣幻覺”消失之后，實(shí)際工資、產(chǎn)量和就業(yè)量都將復(fù)歸到各自的自然率水平。因而任何通過政府相機(jī)抉擇的需求管理政策試圖保持較高的和穩(wěn)定的產(chǎn)量和就業(yè)量水平的努力，最終只會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹的加速上升和經(jīng)濟(jì)的更不穩(wěn)定。與重視財(cái)政政策作用的凱恩斯主義者不同，貨幣主義者從穩(wěn)定的貨幣需求函數(shù)出發(fā)，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)在遭遇需求沖擊后仍會(huì)相當(dāng)迅速地恢復(fù)到自然率的產(chǎn)量和就業(yè)水平附近，強(qiáng)調(diào)即使是短期的需求管理政策也不會(huì)使事情變得更好，因?yàn)檎咧贫ㄕ邽榱四撤N政治利益而操縱經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的政府失靈可能比市場(chǎng)失靈更糟。因此，為了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，應(yīng)該用旨在穩(wěn)定價(jià)格預(yù)期的貨幣規(guī)則取代相機(jī)抉擇的需求管理政策。 

 

新凱恩斯主義從最大化行為和理性預(yù)期的基礎(chǔ)上去探尋關(guān)于工資和價(jià)格粘性的原因，進(jìn)而建立了包含確定價(jià)格和接受需求的廠商、新古典生產(chǎn)函數(shù)、市場(chǎng)不完全性、信息不對(duì)稱等方面具有堅(jiān)實(shí)微觀基礎(chǔ)的宏觀經(jīng)濟(jì)模型(Mankiw & Romer，1991)。由此導(dǎo)出的政策含義強(qiáng)調(diào)，由于經(jīng)濟(jì)自動(dòng)均衡將以長期的蕭條為代價(jià)，因此，通過政府的總需求管理政策可以使經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)穩(wěn)定在產(chǎn)量和就業(yè)的自然率水平附近。新凱恩斯主義關(guān)于短期政策的觀點(diǎn)分別以工資粘性模型 (圖2)和價(jià)格粘性模型(圖3)來說明。在圖2中，LAS是一條與古典一致的垂直總供給曲線，SAS則是由一定的預(yù)期價(jià)格水平(pe=p0=W0或pe=p1=W1)給出的短期總供給曲線。假定經(jīng)濟(jì)初始在產(chǎn)量和就業(yè)自然率水平(Yn)的A點(diǎn)上運(yùn)行，當(dāng)發(fā)生意外的總需求沖擊后(總需求曲線從AD0移到AD1)，即使價(jià)格可自由伸縮，但由于工資已由談判合同固定，經(jīng)濟(jì)必然從A點(diǎn)移動(dòng)向小于充分就業(yè)均衡(Y1)的B點(diǎn)。正是因?yàn)楣べY合同需要交錯(cuò)調(diào)整不可能使勞動(dòng)市場(chǎng)在 C點(diǎn)出清，新凱恩斯主義者強(qiáng)調(diào)政府對(duì)意外沖擊的反應(yīng)遠(yuǎn)比私人部門協(xié)商調(diào)整工資迅速。因此，在短期內(nèi)，通過政府的總需求管理政策能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)穩(wěn)定在自然率水平附近。圖3表明的是，總需求的沖擊之所以使經(jīng)濟(jì)從A點(diǎn)移向B點(diǎn)，主要是因?yàn)榇嬖趦r(jià)格粘性(比如菜單成本)。如果商品市場(chǎng)不可能在C點(diǎn)迅速出清，那么總需求管理政策在短期就應(yīng)該有所作為。 

 

 

 

 (二)零邊界論：新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的政策主張 

 

建立在理性預(yù)期、自然率假設(shè)和市場(chǎng)連續(xù)出清基礎(chǔ)上的新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)包括以盧卡斯為代表的貨幣經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派和以巴羅、基德蘭德、普雷斯科特等為代表的實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期學(xué)派。前者從需求沖擊、信息不完全及閑暇(勞動(dòng))的跨期替代效應(yīng)方面建立起解釋經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的原因和傳導(dǎo)機(jī)制的貨幣經(jīng)濟(jì)周期模型，認(rèn)為在短期內(nèi)，雖然不完全信息下發(fā)生的意料之外的貨幣沖擊會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)總量的波動(dòng)，但在長期中，由于人們能夠根據(jù)不斷獲得的信息去修復(fù)錯(cuò)誤的預(yù)期，經(jīng)濟(jì)將自行恢復(fù)到自然率的增長路徑。基于預(yù)期到的貨幣沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)沒有實(shí)際的影響，因而旨在穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的貨幣政策在任何時(shí)候都無效。這種貨幣政策零邊界的推論可由圖4說明。 

篇9

回顧20世紀(jì)90年代以來，尤其是1993年以來我國宏觀經(jīng)濟(jì)的走向及其調(diào)控，我們發(fā)現(xiàn)：在1993年開始的以抑制經(jīng)濟(jì)過熱和反通貨膨脹為主要目標(biāo)的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中，在缺乏財(cái)政政策有效配合的情況下，貨幣政策起到了主導(dǎo)作用且政策效果非常顯著。1997年以后，我國宏觀經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變，由長期的社會(huì)供給不足和有效需求相對(duì)旺盛轉(zhuǎn)向社會(huì)有效需求不足和供給的相對(duì)過剩。這種轉(zhuǎn)變?cè)谪泿艑用嫔媳憩F(xiàn)為周期性通貨膨脹轉(zhuǎn)向持續(xù)性通貨緊縮趨勢(shì)。由此也帶來了宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)的根本性轉(zhuǎn)變，在實(shí)施積極的財(cái)政政策如擴(kuò)大財(cái)政支出規(guī)模、增發(fā)國債、增加離退休及行政事業(yè)單位工資等的配合下，實(shí)施了擴(kuò)張性的貨幣政策：自1996年起先后七次調(diào)低存貸款利率；1998年1月1日起，取消對(duì)國有獨(dú)資商業(yè)銀行長期實(shí)行的貸款規(guī)模限額控制；1998年3月大幅降低存款準(zhǔn)備金率；1999年將消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)放寬到所有商業(yè)銀行，消費(fèi)信貸種類放寬到所有大件消費(fèi)品并先后頒布了一系列支持農(nóng)業(yè)、投資、消費(fèi)、進(jìn)出口的信貸指導(dǎo)意見……。然而，近幾年的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況表明，貨幣政策在拉動(dòng)內(nèi)需、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長方面的實(shí)際效果不太理想。為什么緊縮性的貨幣政策在治理通貨膨脹、抑制社會(huì)需求時(shí)政策效應(yīng)非常顯著，而擴(kuò)張性的貨幣政策在治理通貨緊縮時(shí)卻效果欠佳呢？筆者認(rèn)為其內(nèi)在原因在于貨幣政策在刺激需求時(shí)存在很大的局限性，我國當(dāng)前宏觀調(diào)控中存在的問題相當(dāng)程度上正是這些局限性的必然體現(xiàn)。

需要說明的是，本文所指貨幣政策是狹義的，即指中央銀行為達(dá)到一定的貨幣政策目標(biāo)，運(yùn)用貨幣政策工具控制貨幣供給、影響貨幣需求進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì)的方針和措施的總和。

一、從貨幣結(jié)構(gòu)看擴(kuò)張性貨幣政策的局限性

筆者認(rèn)為：擴(kuò)張性的貨幣政策是建立在擴(kuò)張貨幣供給總量和提高貨幣流動(dòng)性的基礎(chǔ)之上的。而一般的擴(kuò)張性貨幣政策所實(shí)現(xiàn)的貨幣供給量的增長是僅就廣義貨幣而言的，在消費(fèi)及投資需求不振，市場(chǎng)低迷的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，企業(yè)和居民會(huì)減少現(xiàn)金及活期存款持有量而更多地以儲(chǔ)蓄存款、定期存款及外幣存款等廣義貨幣的形式持有其資產(chǎn)，由此在貨幣總量增長的同時(shí)卻引起貨幣流動(dòng)性的減弱，如1994年底M1占M2的比率為43．8％，1999年則降為35％，致使擴(kuò)張性貨幣政策的政策效應(yīng)大打折扣。由此我們也就不難理解1997年以來擴(kuò)張性貨幣政策對(duì)有效需求的拉動(dòng)作用效微力乏的原因了。

政策建議：(1)在繼續(xù)執(zhí)行積極財(cái)政政策的基礎(chǔ)上，要緩解通貨緊縮、有效需求不足的問題，貨幣政策方面必須改變一味增加貨幣供應(yīng)總量的做法，在維持廣義貨幣M2增長率相對(duì)穩(wěn)定的前提下，將工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)向調(diào)控貨幣供給結(jié)構(gòu)即提高貨幣流動(dòng)性方面，鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄存款、定期存款等準(zhǔn)貨幣轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金及活期存款，使M1的增長率相對(duì)高于M2的增長率。(2)通過鼓勵(lì)消費(fèi)和投資，對(duì)高達(dá)6億多的儲(chǔ)蓄存款進(jìn)行分流，而鼓勵(lì)消費(fèi)的基礎(chǔ)性工作在于建立穩(wěn)定的社會(huì)保障機(jī)制和社會(huì)化的個(gè)人信用評(píng)估體系。而鼓勵(lì)投資，一方面要加強(qiáng)我國的金融工具創(chuàng)新以增加金融投資的渠道，另一方面必須進(jìn)一步降低投資限制以鼓勵(lì)實(shí)業(yè)投資。

二、從貨幣供給的影響因素看擴(kuò)張性貨幣政策的局限性

當(dāng)中央銀行為刺激社會(huì)需求而采取擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，主要是通過基礎(chǔ)貨幣的投放和降低法定存款準(zhǔn)備金率的辦法來實(shí)現(xiàn)的。但是，在微觀經(jīng)濟(jì)主體消費(fèi)和投資意愿低下的經(jīng)濟(jì)背景中：(1)由于物價(jià)水平持續(xù)下跌情況下“買漲不買跌”的消費(fèi)心理及名義利率水平尤其是名義儲(chǔ)蓄存款利率水平相對(duì)低下，居民的經(jīng)濟(jì)行為往往表現(xiàn)為持幣待購，由此導(dǎo)致社會(huì)現(xiàn)金流通量的增加和現(xiàn)金漏損率的提高，客觀上起到了降低貨幣乘數(shù)和抵消中央銀行貨幣供給的作用。(2)因?yàn)殇N售不暢和生產(chǎn)經(jīng)營的萎縮，企業(yè)對(duì)于活期存款的交易性需求減少，加上其投資行為受到遏制，企業(yè)活期存款在一定程度上會(huì)轉(zhuǎn)化為定期存款，如上所述，定期存款比率的上升同樣起到降低貨幣乘數(shù)、抵消中央銀行貨幣供給的作用。(3)商業(yè)銀行在存款準(zhǔn)備金率下調(diào)和中央銀行基礎(chǔ)貨幣投放增加的情況下，可用資金大量增加，與此同時(shí)其貸放規(guī)模并未隨之相應(yīng)增長，原因有二：第一，企業(yè)和居民貸款意愿低下使得全社會(huì)貸款需求不振；第

三，貸放風(fēng)險(xiǎn)尤其是信用風(fēng)險(xiǎn)增加，商業(yè)銀行

出于風(fēng)險(xiǎn)控制和資產(chǎn)安全性的需要嚴(yán)格控制資金貸放，出現(xiàn)銀行“惜貸”現(xiàn)象。最終體現(xiàn)出商業(yè)銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化，即超額存款準(zhǔn)備金的超常增長，這在一定程度上也起到了降低貨幣乘數(shù)，抵消中央銀行貨幣供給的作用。

綜上所述，在中央銀行為刺激社會(huì)需求而試圖擴(kuò)張貨幣供給的過程中，其他經(jīng)濟(jì)主體的經(jīng)濟(jì)行為在客觀上卻與中央銀行的政策意向背道而馳，進(jìn)而在相當(dāng)程度上抑制了貨幣政策效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。

政策建議：(1)在擴(kuò)張性貨幣政策中的制定和實(shí)施中注重中央銀行的決定性作用的同時(shí)，必須將調(diào)控重點(diǎn)放在引導(dǎo)商業(yè)銀行、工商企業(yè)及居民的經(jīng)濟(jì)行為上，使之“順對(duì)貨幣政策的風(fēng)向”，從而在最大程度上發(fā)揮擴(kuò)張性貨幣政策刺激需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的效應(yīng)。(2)在經(jīng)濟(jì)政策的制定和實(shí)施中注重諸多經(jīng)濟(jì)政策如財(cái)政政策、貨幣政策、收入政策、投資政策及產(chǎn)業(yè)政策、社會(huì)保障政策等的綜合協(xié)調(diào)運(yùn)用，過度依賴于少數(shù)經(jīng)濟(jì)政策如貨幣及財(cái)政政策的做法在理論和實(shí)踐上都是不可行的。(3)加快和深化金融體制改革，這是走出通貨緊縮，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長所必不可少的。

四、從貨幣政策的傳導(dǎo)看擴(kuò)張性貨幣政策的局限性

作為宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分，貨幣政策的主要目的在于綜合運(yùn)用各種貨幣政策工具來調(diào)節(jié)貨幣供給，影響經(jīng)濟(jì)主體的貨幣需求，從而對(duì)全社會(huì)的投資水平和消費(fèi)支出規(guī)模產(chǎn)生影響，并最終影響社會(huì)總供給和社會(huì)總需求，使之達(dá)到一種動(dòng)態(tài)的平衡狀態(tài)。由此，從中央銀行具體制定和實(shí)施貨幣調(diào)控到實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)之間，必然有一個(gè)相關(guān)的傳導(dǎo)過程。以擴(kuò)張性貨幣政策的傳導(dǎo)為例，這一過程可分為三個(gè)層次：

1、中央銀行根據(jù)刺激社會(huì)需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的既定貨幣政策目標(biāo)，運(yùn)用各種貨幣政策工具增加基礎(chǔ)貨幣投放，提高商業(yè)銀行派生存款創(chuàng)造能力，并降低利率水平。這是擴(kuò)張性貨幣政策是否有效的基礎(chǔ)。但是，在現(xiàn)階段中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣有相當(dāng)一部分并未進(jìn)入多倍存款貨幣的創(chuàng)造過程，其原因在于銀行資金的內(nèi)部短路現(xiàn)象，它是指銀行體系增加的準(zhǔn)備金沒有最終用于向工商企業(yè)和居民的放款，而是滯留在了銀行體系內(nèi)部，或是用于銀行之間的資金拆借和證券買賣，或是以超額存款準(zhǔn)備金的形式存在。這種現(xiàn)象在客觀上起到了減少基礎(chǔ)貨幣的作用，基礎(chǔ)貨幣的減少又通過多倍存款貨幣的緊縮進(jìn)一步縮減了貨幣的實(shí)際供給，導(dǎo)致社會(huì)資金相對(duì)減少。

2、商業(yè)銀行在接受中央銀行提供的基礎(chǔ)貨幣，超額存款準(zhǔn)備金大量增加的基礎(chǔ)上，對(duì)中央銀行的具體調(diào)控做出反應(yīng)，即根據(jù)中央銀行擴(kuò)大貨幣供給的意向相應(yīng)調(diào)整其業(yè)務(wù)，動(dòng)用超額準(zhǔn)備金擴(kuò)大向工商企業(yè)和居民個(gè)人放款的規(guī)模并調(diào)低放款的利率水平，同時(shí)通過派生存款創(chuàng)造機(jī)制影響貨幣供應(yīng)總量的增加。作為在中央銀行和工商企業(yè)及居民之間充當(dāng)傳導(dǎo)媒介的商業(yè)銀行，在利益驅(qū)動(dòng)的基礎(chǔ)上，能否對(duì)中央銀行的宏觀調(diào)控意圖做出“順對(duì)政策風(fēng)向”的迅速反應(yīng)，是貨幣政策順利傳導(dǎo)的基本保證。但是，由于現(xiàn)階段商業(yè)銀行資產(chǎn)的單一化以及現(xiàn)存的銀行信貸配給機(jī)制自身抑制需求和減少流通中貨幣的作用，加上銀行出于風(fēng)險(xiǎn)控制的目的，在中央銀行實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，放松銀根時(shí)，出現(xiàn)了日益普遍的“惜貸”和前文提及的銀行資金內(nèi)部短路現(xiàn)象，大量資金滯留于銀行體系內(nèi)部而未形成對(duì)投資和消費(fèi)的拉動(dòng)效應(yīng)。

3、工商企業(yè)和居民個(gè)人根據(jù)中央銀行發(fā)出的放松銀根的政策意向，在商業(yè)銀行擴(kuò)大放款規(guī)模，金融市場(chǎng)上資金供給充裕、利率水平下降的情況下，相應(yīng)擴(kuò)大其投資和消費(fèi)支出，最終實(shí)現(xiàn)貨幣政策刺激社會(huì)需求，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。這一層次是貨幣政策傳導(dǎo)的關(guān)鍵，近年我國宏觀金融調(diào)控的實(shí)際效應(yīng)業(yè)已證明，現(xiàn)階段，即使在積極財(cái)政政策的配合下，無論是社會(huì)消費(fèi)支出，還是投資支出，擴(kuò)張性的貨幣政策均無法有效拉動(dòng)。應(yīng)該說，當(dāng)前我國出現(xiàn)的通貨緊縮趨勢(shì)其實(shí)質(zhì)是體制性的，是我國現(xiàn)行經(jīng)濟(jì)包括金融體制中諸多深層次矛盾的集中反映。

篇10

    一、國家審計(jì)未來的重點(diǎn)和導(dǎo)向

    （一）從理順政府和市場(chǎng)的關(guān)系角度出發(fā)，進(jìn)一步提高政府公共產(chǎn)品和公共服務(wù)的財(cái)政保障能力。

    政府與市場(chǎng)關(guān)系是建立和完善中國特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的基石，是政府改革中政府職能轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。市場(chǎng)本身具有實(shí)現(xiàn)資源配置的能力，是調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)性力量，能夠有效引導(dǎo)各個(gè)微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化。但是，市場(chǎng)過分的追求經(jīng)濟(jì)利益往往會(huì)使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)幅度超出市場(chǎng)自身的調(diào)節(jié)自救能力，這時(shí)就必須借助政府的力量加以矯正和扶助，從而保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的平衡和穩(wěn)健。由于信息的非對(duì)稱性和市場(chǎng)的不確定性，政府對(duì)于市場(chǎng)的干預(yù)并不能保證正確的唯一性。因此，對(duì)于一些市場(chǎng)本身能夠解決的問題和微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體已經(jīng)作出正確反映的問題，政府應(yīng)當(dāng)盡量減少干預(yù)的程度，尤其是要控制其通過財(cái)政資金參與調(diào)節(jié)的手段。在國際金融危機(jī)深層次影響仍在顯現(xiàn)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的情況下，我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展正面臨著很大的挑戰(zhàn)。但挑戰(zhàn)往往和機(jī)遇并存，生存的壓力轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)實(shí)體積極主動(dòng)尋求突破的強(qiáng)大動(dòng)力，企業(yè)已經(jīng)從單純注重開拓市場(chǎng)創(chuàng)收的發(fā)展模式向維護(hù)市場(chǎng)與挖掘自身潛力節(jié)支并重的發(fā)展模式轉(zhuǎn)變。中央多年來一直倡導(dǎo)和推動(dòng)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的宏觀政策，正在為越來越多的企業(yè)所認(rèn)同，并在微觀層面得到積極的響應(yīng)。為了增強(qiáng)自身競爭能力，多數(shù)企業(yè)對(duì)現(xiàn)有設(shè)施、工藝條件及生產(chǎn)服務(wù)等進(jìn)行改造提升，采用新技術(shù)、新工藝、新設(shè)備、新材料，大大提高了能源資源利用效率。近年來，政府每年都對(duì)企業(yè)補(bǔ)助了大量的財(cái)政資金，這助長了企業(yè)對(duì)政府的依賴性，不利于增加其獨(dú)立的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和市場(chǎng)競爭能力，也減少了政府提供公共服務(wù)的財(cái)力。比如，各級(jí)政府每年都在節(jié)能和資源綜合方面投入了大量的財(cái)政資金，而企業(yè)在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下往往有其自身的主動(dòng)性，政府通過財(cái)政資金進(jìn)行引導(dǎo)和刺激的作用比較有限。

    因此，今后國家審計(jì)應(yīng)當(dāng)從理順政府和市場(chǎng)的角度出發(fā)，結(jié)合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的實(shí)際情況，對(duì)當(dāng)?shù)氐呢?cái)政支出的具體結(jié)構(gòu)和重點(diǎn)進(jìn)行認(rèn)真研究，結(jié)合對(duì)政府的定位和主要職責(zé)，分析當(dāng)?shù)卣呢?cái)政支出邊界，限制當(dāng)?shù)卣谑袌?chǎng)領(lǐng)域的財(cái)政支出沖動(dòng)，從而推動(dòng)各級(jí)政府逐步減少在其在市場(chǎng)領(lǐng)域的支出規(guī)模，進(jìn)一步優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，不斷提高公共產(chǎn)品和公共服務(wù)的財(cái)政保障水平。

    （二）從促進(jìn)財(cái)政政策和貨幣政策配合協(xié)調(diào)的角度出發(fā)，加快推動(dòng)地方政府實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策。

    當(dāng)前，我國財(cái)政政策和貨幣政策的配合日趨協(xié)調(diào)、完善，共同在反經(jīng)濟(jì)周期方面發(fā)揮了積極的作用。但是，在更深層次上的協(xié)調(diào)配合還不是很成熟。主要表現(xiàn)在以下幾方面：一是調(diào)節(jié)分工不明確。貨幣政策長于總量調(diào)節(jié)，財(cái)政政策長于結(jié)構(gòu)調(diào)整，但目前我國的兩大政策均未發(fā)揮出各自優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢；二是配合關(guān)系不規(guī)范，缺乏有效的配合機(jī)制；三是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和體制改革的某些重大問題以及在投資領(lǐng)域，都一定程度上存在配合不協(xié)調(diào)的問題。此外，我國自1998年開始實(shí)施積極的財(cái)政政策，這一政策在有效抵御亞洲金融危機(jī)和保持經(jīng)濟(jì)增長方面起到了明顯的積極作用，在實(shí)現(xiàn)發(fā)展穩(wěn)定、就業(yè)穩(wěn)定和社會(huì)穩(wěn)定方面也功不可沒。但是，這一政策的長時(shí)期延續(xù)也相應(yīng)地產(chǎn)生了副作用。一是將加劇地方政府財(cái)政收支的不平衡，實(shí)施積極財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)條件發(fā)生了改變。中國經(jīng)濟(jì)要像以往一樣保持連續(xù)高速增長已經(jīng)不可能，在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的背景下，未來政府的財(cái)政收入伴隨中國經(jīng)濟(jì)的軟著陸也將出現(xiàn)增長顯著放緩甚至減收的情況，而積極財(cái)政政策的實(shí)施是以財(cái)政收入的穩(wěn)定增長為前提的，然而地方政府財(cái)源有限，如果繼續(xù)和中央政府一起同步實(shí)施積極財(cái)政政策，必然會(huì)導(dǎo)致地方政府財(cái)政赤字不斷增加。二是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)效應(yīng)遞減，由于投資對(duì)居民收入特別是對(duì)占我國人口絕大部分比重的農(nóng)村人口的收入不能形成有效的拉動(dòng)作用，就無法在投資與消費(fèi)之間建立起有效的傳導(dǎo)橋梁，從而也就不能對(duì)消費(fèi)市場(chǎng)的擴(kuò)大起到有效的刺激作用，積極的財(cái)政政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的拉動(dòng)作用呈現(xiàn)明顯遞減趨勢(shì)。三是積極財(cái)政政策的長期化還導(dǎo)致了明顯的政策依賴性，為了保持經(jīng)濟(jì)增長，各級(jí)政府選擇的主要手段就是積極的財(cái)政政策，這種行政性的投資選擇機(jī)制所造成的層層的行政依附，并且使企業(yè)在對(duì)市場(chǎng)依賴與政府依賴的選擇中，不自覺地向后者傾斜，這又會(huì)在客觀上放大政府與行政機(jī)制對(duì)市場(chǎng)和市場(chǎng)機(jī)制的遏制作用。

    因此，今后國家審計(jì)要從進(jìn)一步完善體制機(jī)制的層面去考量財(cái)政政策和貨幣政策配合協(xié)調(diào)的角度出發(fā)，推動(dòng)建立和完善財(cái)政、銀行的配合機(jī)制，適度調(diào)整財(cái)政政策和貨幣政策協(xié)調(diào)配合的重心，優(yōu)化國家宏觀調(diào)控體系，兩大政策配合的重心要從財(cái)政政策協(xié)調(diào)為主體轉(zhuǎn)向更多地發(fā)揮貨幣政策的調(diào)控作用。財(cái)政政策依然要在公共投資領(lǐng)域發(fā)揮作用，創(chuàng)造社會(huì)公平、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)可持續(xù)發(fā)展。另外，還要分析地方財(cái)政收入的趨勢(shì)，審查地方政府預(yù)算編制的合理性，推動(dòng)地方政府逐步實(shí)施穩(wěn)健的財(cái)政政策，抑制由地方政府推動(dòng)的某些行業(yè)和地區(qū)出現(xiàn)的投資熱，防范地方財(cái)政收支失衡的風(fēng)險(xiǎn)。

    （三）從提高財(cái)政資金績效的角度出發(fā)，完善建設(shè)項(xiàng)目財(cái)政補(bǔ)助資金的分配標(biāo)準(zhǔn)和補(bǔ)助方式。

    近年來，政府國債資金和預(yù)算內(nèi)基建資金以及帶動(dòng)其他配套資金支持的建設(shè)項(xiàng)目和技改項(xiàng)目，效果總體而言是明顯的。但根據(jù)各級(jí)審計(jì)部門對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的審計(jì)來看，從選項(xiàng)、配套規(guī)劃、資金使用到工程質(zhì)量，各個(gè)層次上的問題還都存在，有的還相當(dāng)嚴(yán)重。比如：第一，有些建設(shè)工程是在原有項(xiàng)目準(zhǔn)備不足的情況下，倉促?zèng)Q定上馬的，可行性論證很不充分；第二，有的項(xiàng)目不按基建程序辦，在很多前期必備的審批手續(xù)尚未辦結(jié)的情況下，就已大張旗鼓干起來；第三，有的項(xiàng)目前期準(zhǔn)備工作深度不夠，不具備開工條件也硬開工；第四，有的城市規(guī)劃存在明顯欠缺，連供水、排水、污水處理的統(tǒng)一考慮都未做到；第五，個(gè)別項(xiàng)目的工程質(zhì)量出現(xiàn)嚴(yán)重問題，甚至成為“豆腐渣”工程；第六，工程招投標(biāo)、監(jiān)理方面的地區(qū)、部門保護(hù)主義比較嚴(yán)重；第七，一些項(xiàng)目還發(fā)生了建設(shè)資金被挪用的問題。另外，從政府性資金對(duì)建設(shè)項(xiàng)目的分配標(biāo)準(zhǔn)來看，財(cái)政部門一般都是按照項(xiàng)目總投資的一定比例給予支持，這就造成申請(qǐng)資金的地方政府和企業(yè)為了多獲取財(cái)政資金支持，往往會(huì)將項(xiàng)目盡可能 地過度包裝，在項(xiàng)目中盡可能包括基建工程，從而將投資總額大幅度增加。

    因此，今后國家審計(jì)要從提高財(cái)政資金績效的角度出發(fā)，推動(dòng)政府改變以往按投資額一定比例給予財(cái)政補(bǔ)助的主要方式，要根據(jù)不同類型和不同建設(shè)單位采取不同的財(cái)政補(bǔ)助方式，對(duì)有利于技術(shù)升級(jí)和優(yōu)化部門結(jié)構(gòu)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新興主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)可以采取轉(zhuǎn)向主要以稅收和財(cái)政貼息進(jìn)行資助的方式，對(duì)于社會(huì)總體發(fā)展需要的公共產(chǎn)品和部分準(zhǔn)公共產(chǎn)品中形成瓶頸制約的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，如港口、鐵路、電力、資源勘探等依靠地方財(cái)政難以解決的項(xiàng)目繼續(xù)提供支持。

    二、國家審計(jì)未來的發(fā)展路徑

    （一）以政府履行經(jīng)濟(jì)職能和社會(huì)職能為抓手，構(gòu)建政府履職審計(jì)的大平臺(tái)。

    國家審計(jì)要進(jìn)一步發(fā)揮大格局審計(jì)的優(yōu)點(diǎn)，以政府履行經(jīng)濟(jì)職能和社會(huì)職能為抓手，搭建政府履職審計(jì)的大平臺(tái)，將國家審計(jì)的財(cái)政、金融、企業(yè)、資源環(huán)境、涉外、經(jīng)濟(jì)責(zé)任等六大領(lǐng)域全部融入這一大平臺(tái)。國家審計(jì)不僅要在對(duì)政府的經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)中有所作為，而且應(yīng)當(dāng)在對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任審計(jì)中發(fā)揮強(qiáng)有力的作用。我國政府的經(jīng)濟(jì)職能主要有兩大項(xiàng)：經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)職能和市場(chǎng)監(jiān)管，相應(yīng)涉及的專業(yè)審計(jì)有財(cái)政審計(jì)（含固定資產(chǎn)投資審計(jì)）、金融審計(jì)、涉外審計(jì)、經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)，并結(jié)合企業(yè)審計(jì)反映微觀經(jīng)濟(jì)實(shí)體在政府經(jīng)濟(jì)職能履行過程中取得的實(shí)際效果。政府的社會(huì)職能主要有3項(xiàng)：提供公共服務(wù)；調(diào)節(jié)社會(huì)分配和組織社會(huì)保障；保護(hù)生態(tài)環(huán)境和自然資源；社會(huì)管理，相應(yīng)涉及的專業(yè)審計(jì)有財(cái)政審計(jì)（含固定資產(chǎn)投資審計(jì)和社會(huì)保障資金審計(jì)）和資源環(huán)境審計(jì)。對(duì)政府兩大職能履行情況的審計(jì)涵蓋了國家審計(jì)的所有領(lǐng)域，所以必須要構(gòu)建一個(gè)交流暢通、協(xié)作無間的大平臺(tái)，使各專業(yè)審計(jì)既能發(fā)揮各自的特長，又能發(fā)揮協(xié)同審計(jì)的綜合效果。

    （二）以財(cái)政貨幣政策的配合為重點(diǎn)，強(qiáng)化財(cái)政審計(jì)與金融審計(jì)的對(duì)接。

    要健全和完善國家財(cái)政政策、貨幣政策相互配合的宏觀調(diào)控體系，要推動(dòng)建立通過國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中的長期規(guī)劃對(duì)財(cái)政政策和貨幣政策進(jìn)行統(tǒng)籌安排和政策協(xié)調(diào)機(jī)制，包括兩大政策目標(biāo)的協(xié)調(diào)、財(cái)政赤字和金融不良資產(chǎn)的定期跟蹤測(cè)算、財(cái)政金融穩(wěn)定性的預(yù)安排、財(cái)政金融政策和操作工具進(jìn)行互動(dòng)效率評(píng)估和化解金融不良債務(wù)安排等。財(cái)政政策要從以國債手段為主轉(zhuǎn)向以稅收和財(cái)政貼息手段為主刺激總需求，更多地發(fā)揮財(cái)政政策在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和調(diào)節(jié)收入分配方面發(fā)揮重要作用。貨幣政策要更多地運(yùn)用利率、公開市場(chǎng)操作、再貼現(xiàn)率、存款準(zhǔn)備金率等間接手段調(diào)節(jié)總需求，更多發(fā)揮保持幣值穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)總量平衡方面作用。從反映當(dāng)前財(cái)政政策和貨幣政策在實(shí)施過程中相互的不銜接，甚至造成國家宏觀政策意圖和效果相互抵沖的情況切入，使財(cái)政審計(jì)與金融審計(jì)能夠更好地相互協(xié)作，功能互補(bǔ)和信息共享，進(jìn)一步提高國家審計(jì)在國家治理中的地位和作用。