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篇1

關(guān)鍵詞：三元悖論；匯率制度選擇；宏觀政策搭配組合

中圖分類號(hào)：F0196 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收稿日期：2013-06-05

作者簡(jiǎn)介：李莉（1973-），女，山東青州人，北京語言大學(xué)國(guó)際商學(xué)院副教授，經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，研究方向：國(guó)際金融、國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)。

基金項(xiàng)目：北京語言大學(xué)青年自主科研計(jì)劃項(xiàng)目“基于不可能三角理論的中國(guó)金融安全問題研究”，項(xiàng)目編號(hào)：09JBT15。

作為一個(gè)理論分析框架，三元悖論已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)開放條件下許多國(guó)家研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇的基本理論依據(jù)。它反映了開放經(jīng)濟(jì)下宏觀調(diào)控當(dāng)局面臨多重相互交織、相互矛盾的目標(biāo)時(shí)，須針對(duì)各國(guó)當(dāng)時(shí)的實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)有所取舍。 從理論研究看，三元悖論被廣泛地運(yùn)用到匯率制度的選擇、經(jīng)濟(jì)開放條件下一國(guó)宏觀政策搭配組合研究以及金融危機(jī)研究之中。本文以三元悖論為主線，從下述方面梳理中外關(guān)于三元悖論理論的研究，以期對(duì)當(dāng)前的相關(guān)研究起到拋磚引玉的作用。

一、“三元悖論”的理論淵源與原則

“三元悖論”原則的理論內(nèi)涵經(jīng)歷了“米德”二元沖突――M-F模型――“三元悖論”這樣一個(gè)發(fā)展歷程。米德（1951）的二元沖突即內(nèi)外均衡沖突，是指在固定匯率下，失業(yè)增加、經(jīng)常項(xiàng)目逆差或通貨膨脹、經(jīng)常項(xiàng)目順差這兩種特定的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)狀況的組合。米德的結(jié)論是在經(jīng)濟(jì)開放經(jīng)濟(jì)條件下，在匯率固定不變時(shí)，單獨(dú)使用支出改變政策（主要包括貨幣政策和財(cái)政政策）或支出轉(zhuǎn)換政策（主要包括匯率政策），無法同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部均衡和外部均衡的目標(biāo)；單獨(dú)強(qiáng)調(diào)任何一種政策，往往導(dǎo)致一國(guó)內(nèi)部均衡與外部均衡之間的沖突。從政策建議看，米德認(rèn)為實(shí)行固定匯率就必須實(shí)施資本管制，尤其要控制短期資本的自由流動(dòng)。從理論傳承看，“米德”二元沖突指出了在保證支出改變政策（例如貨幣政策）有效的情況下，固定匯率制度和資本自由流動(dòng)是內(nèi)在矛盾的。這為后來M-F理論模型的提出奠定了理論基礎(chǔ)。

20世紀(jì)60年代，蒙代爾和弗萊明分析了開放經(jīng)濟(jì)條件下的IS-LM模型，并在此基礎(chǔ)上提出了經(jīng)典M-F模型。該模型的結(jié)論是在資本完全不流動(dòng)的情況下，當(dāng)匯率不變時(shí)貨幣政策對(duì)內(nèi)部均衡（總需求和產(chǎn)出）的調(diào)節(jié)是有效的；在資本有限流動(dòng)情況下，當(dāng)匯率不變時(shí)貨幣政策調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡的政策效應(yīng)基本有效；在資本完全流動(dòng)情況下，匯率不變時(shí)貨幣政策對(duì)沖操作是無效的，最終只會(huì)導(dǎo)致固定匯率制度的崩潰，而浮動(dòng)匯率制度下貨幣政策在內(nèi)部均衡調(diào)節(jié)中更加有效。由此得出了蒙代爾“不可能三角”的內(nèi)在原理。

Rose（1994）、Krugman（1998）、Obstfeld和Taylor（1998）等，在M-F模型的基礎(chǔ)上提出了“三元悖論”①，強(qiáng)調(diào)的是三元悖論維持了M-F模型的基本假設(shè)。三元悖論原則認(rèn)為一國(guó)不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定以及資本自由流動(dòng)三大政策目標(biāo)，只能同時(shí)選擇其中的兩個(gè)。毋庸置疑，三元悖論的理論淵源――不可能三角是以一種否定角度來說明資本自由流動(dòng)、貨幣政策獨(dú)立性與匯率穩(wěn)定三種狀況的不可兼得。就理論模型看，三元悖論是建立在M-F模型基礎(chǔ)之上的，該模型自身就有很多不足之處。例如沒有考慮價(jià)格和工資的粘性，是一個(gè)典型的靜態(tài)模型等。然而，正如Obstfeld和Taylor（2002）、Obstfeld等（2005）指出的，無論從經(jīng)濟(jì)學(xué)理論還是經(jīng)濟(jì)史的角度，三元悖論都不愧是分析開放條件下宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇的基本模型。

二、三元悖論在匯率制度選擇理論中的應(yīng)用及發(fā)展

作為現(xiàn)代匯率理論之一，三元悖論被運(yùn)用于開放經(jīng)濟(jì)條件下一國(guó)匯率制度選擇問題的研究中。由于分析的側(cè)重點(diǎn)不同，相關(guān)匯率理論研究演變出了以下幾個(gè)理論分支。

第一，匯率制度二極論（又稱“兩極匯率制度論”，或“中間匯率制度消亡論”）。匯率制度二極論強(qiáng)調(diào)在金融國(guó)際化的大背景下，假設(shè)資本完全自由流動(dòng)，此時(shí)一國(guó)的匯率政策和貨幣獨(dú)立性取決于政府的政策目標(biāo)權(quán)重。二極論的重要前提假設(shè)是資本流動(dòng)自由化程度越高，意味著短期利率越取決于拋補(bǔ)利率平價(jià)。在國(guó)外短期利率和遠(yuǎn)期匯率預(yù)先確定的條件下，國(guó)內(nèi)貨幣政策調(diào)整引發(fā)的本國(guó)短期利率變動(dòng)，將直接造成即期匯率的波動(dòng)，也就是說貨幣政策目標(biāo)和匯率政策目標(biāo)之間存在內(nèi)在的矛盾性。因此，匯率制度二極論的基本結(jié)論是隨著一國(guó)匯率浮動(dòng)程度的不斷提高，該國(guó)的貨幣政策獨(dú)立性會(huì)逐步增加，即匯率浮動(dòng)程度和貨幣政策獨(dú)立性之間存在正向相關(guān)關(guān)系。

20世紀(jì)90年代以來，許多新興市場(chǎng)國(guó)家②爆發(fā)了金融危機(jī)，這些危機(jī)使得學(xué)術(shù)界在匯率選擇問題的研究中更加重視國(guó)際資本流動(dòng)的影響。與以往的金融危機(jī)不同，發(fā)生危機(jī)的新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)缀醵歼x擇了軟盯住匯率制度。二極論將金融危機(jī)歸罪于這些國(guó)家實(shí)行的匯率制度上，同時(shí)指出這些國(guó)家過度積累的未對(duì)沖的外幣債務(wù)以及政治上的困難也是誘發(fā)金融危機(jī)的重要原因。二極論堅(jiān)持認(rèn)為這些國(guó)家應(yīng)實(shí)行“角點(diǎn)解”（corner solution）――要么硬盯住，要么完全浮動(dòng)。當(dāng)然，浮動(dòng)匯率制度是最好的選擇，硬盯住應(yīng)在某些特殊情況下使用。在此基礎(chǔ)上，部分匯率制度二極論的支持者認(rèn)為中間匯率制度缺乏“可核查性”，匯率的穩(wěn)定是建立在政府以公開或不公開形式所做的承諾基礎(chǔ)上，公信力不足。政府維持匯率穩(wěn)定的能力最終取決于其國(guó)際儲(chǔ)備規(guī)模以及政府外部融資的能力。一旦發(fā)生投機(jī)資本攻擊，維持匯率穩(wěn)定的承諾最終將被拋棄。在本質(zhì)上，中間匯率制度消亡論是在給定資本完全自由流動(dòng)這一前提條件下，在三元悖論原則的基本框架內(nèi)探討匯率制度的選擇問題。

第二，中間匯率有效論。中間匯率有效論結(jié)合歷史和現(xiàn)實(shí)部分修正了二極論關(guān)于資本完全自由流動(dòng)的假設(shè)，認(rèn)為開放條件下即使存在資本自由流動(dòng)，政府也可以通過各種資本管制措施、降低資本流動(dòng)程度，從而使得該國(guó)在匯率政策選擇和獨(dú)立貨幣政策方面有更多回旋的余地。中間匯率有效論認(rèn)為政府選擇“一半一半”的中間制度的可能性是存在的，最典型的做法是一國(guó)在匯率政策選擇上可以通過軟盯住匯率制度、管理浮動(dòng)匯率制度等中間匯率制度安排，減少外部沖擊對(duì)國(guó)內(nèi)金融經(jīng)濟(jì)的影響，即走所謂“1/2，1/2，1”的中間路線，實(shí)現(xiàn)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡。Frankel（1999）就曾指出“并沒有令人信服的證據(jù)表明，為什么不能在貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定性兩個(gè)目標(biāo)的抉擇中各放棄一半，從而實(shí)行一半貨幣政策獨(dú)立性，一半?yún)R率穩(wěn)定（和完全的資本自由流動(dòng)）”。所以，沒有哪一種匯率制度對(duì)所有國(guó)家以及所有時(shí)期都適用。

與匯率制度二極論相比，中間匯率有效論為發(fā)展中國(guó)家匯率制度選擇問題提供了更加廣闊的理論研究空間。Allegret、Mohamed和Leila（2007）從新興市場(chǎng)國(guó)家的角度，對(duì)二極論的“角點(diǎn)解”共識(shí)提出了質(zhì)疑，指出中間匯率制度并非一無是處。在國(guó)別研究中，Vijay（2003）認(rèn)為印度20世紀(jì)90年代的宏觀政策搭配驗(yàn)證了中間匯率有效論的觀點(diǎn)，即“1/2，1/2，1” 的政策搭配下印度政府有效地協(xié)調(diào)了匯率穩(wěn)定、匯率目標(biāo)以及貨幣政策獨(dú)立性之間的關(guān)系，并成功地應(yīng)對(duì)了國(guó)內(nèi)外沖擊。而Bassem和Damyana（2005）則通過分析埃及2003年1月以來的匯率選擇實(shí)踐，指出發(fā)展中國(guó)家實(shí)行匯率制度二極論提倡的所謂“最好的”角點(diǎn)解――浮動(dòng)匯率制，其結(jié)果可能導(dǎo)致當(dāng)?shù)刎泿拧皩?shí)際匯率的易變性增強(qiáng)”。他們的研究也從反面說明中間匯率有效論對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言可能是成立的。

第三，害怕浮動(dòng)理論。Reinhart、Carmen和Calvo、Guillermo（2002）分析了匯率、國(guó)際儲(chǔ)備和利率的表現(xiàn)以評(píng)價(jià)是否存在一國(guó)向角點(diǎn)解變動(dòng)的證據(jù)。通過重點(diǎn)分析宣稱浮動(dòng)匯率的那些國(guó)家的言行，他們認(rèn)為宣稱允許其匯率浮動(dòng)的這些國(guó)家絕大多數(shù)并沒有做到，即呈現(xiàn)“害怕浮動(dòng)”的情形。Jos Jansen（2003）利用前EMU期間荷蘭盾和德國(guó)馬克的案例分析，探討了可信的目標(biāo)區(qū)匯率安排下貨幣政策獨(dú)立性和匯率穩(wěn)定之間的關(guān)系，結(jié)論表明狹窄的荷蘭盾/德國(guó)馬克目標(biāo)區(qū)匯率安排下，德國(guó)央行仍然能獲得中等程度的貨幣政策獨(dú)立性。Jos Jansen認(rèn)為中間匯率制度相比較角點(diǎn)解而言，可能提供了一個(gè)更具吸引力的宏觀政策搭配組合，這一點(diǎn)與“害怕浮動(dòng)”現(xiàn)象是一致的。

還有一部分學(xué)者試圖另辟途徑來解釋“害怕浮動(dòng)”現(xiàn)象，如Willett（2003）認(rèn)為害怕浮動(dòng)并不意味著一定選擇固定匯率制度。他運(yùn)用最優(yōu)通貨區(qū)理論闡述了三元悖論原則下中間匯率制度并不一定具有內(nèi)在不穩(wěn)定性的觀點(diǎn)，指出中間匯率制度的關(guān)鍵在于匯率政策和貨幣政策的聯(lián)合決定。Willett認(rèn)為最優(yōu)通貨區(qū)理論不僅有助于解決如何在宏觀政策搭配組合中確定上述兩項(xiàng)政策的適當(dāng)?shù)恼邫?quán)重問題，而且還有助于分析限制沖銷干預(yù)的規(guī)模以維持兩項(xiàng)政策在避免貨幣危機(jī)中的一致效應(yīng)等問題。

三、三元悖論在宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配組合中的應(yīng)用及發(fā)展

三元悖論為開放條件下宏觀政策選擇提供了一個(gè)模糊的分析框架，它被運(yùn)用于開放條件的一國(guó)宏觀政策搭配研究中。根據(jù)三元悖論，如果小國(guó)選擇自由浮動(dòng)匯率制度，理論上該國(guó)應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)貨幣政策的獨(dú)立性。Helmut和Roestel（2010）分析了這類國(guó)家貨幣政策獨(dú)立的重要性，并利用20個(gè)小的發(fā)達(dá)國(guó)家的截面數(shù)據(jù)來分析，發(fā)現(xiàn)這些國(guó)家受外國(guó)利率變化而承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)暴露，取決于其在匯率穩(wěn)定和資本流動(dòng)程度的特定宏觀政策搭配狀況。

在經(jīng)驗(yàn)上，發(fā)展中國(guó)家似乎更容易遭受三元悖論所描述的宏觀政策搭配中存在的內(nèi)在矛盾。少數(shù)學(xué)者選用大樣本，分析了發(fā)展中國(guó)家的宏觀政策搭配中存在的“困境”，其中Helen、Alex和Graham（2011）研究了后布雷頓森林體系時(shí)期發(fā)展中國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的穩(wěn)定性。在三元悖論的分析框架下，他們發(fā)現(xiàn)那些實(shí)施資本管制和有限匯率浮動(dòng)的發(fā)展中國(guó)家，其宏觀經(jīng)濟(jì)政策更加穩(wěn)定；那些實(shí)施浮動(dòng)匯率政策和金融市場(chǎng)自由化的發(fā)展中國(guó)家，政策的穩(wěn)定性最差。此外，外匯儲(chǔ)備的規(guī)模與政策穩(wěn)定性之間弱相關(guān)，而在金融市場(chǎng)開放的發(fā)展中國(guó)家這種相關(guān)性明顯被弱化。Ila和Ajay（2010）則以11個(gè)亞洲國(guó)家為樣本，調(diào)查并檢驗(yàn)了這些國(guó)家資本賬戶開放的特點(diǎn)。被調(diào)查的11個(gè)亞洲國(guó)家名義上資本賬戶開放緩慢，但事實(shí)上這些國(guó)家資本開放的進(jìn)展很快；與此同時(shí)，這些國(guó)家匯率彈性增長(zhǎng)緩慢，匯率很大部分維持穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，他們的結(jié)論認(rèn)為這種宏觀政策組合導(dǎo)致這些國(guó)家貨幣政策受國(guó)際資本流動(dòng)的影響呈現(xiàn)出順周期的特點(diǎn)。

自20世紀(jì)90年代中后期以來，三元悖論被廣泛運(yùn)用于發(fā)展中國(guó)家的國(guó)別經(jīng)驗(yàn)研究，其中部分研究開始注重危機(jī)前后一國(guó)宏觀政策搭配的變化。例如Hadiwibowo和Komatsu（2011）的研究認(rèn)為東南亞金融危機(jī)前印尼采取“固定匯率+國(guó)際資本流動(dòng)+有限的貨幣政策獨(dú)立性”，危機(jī)后調(diào)整為“浮動(dòng)匯率+國(guó)際資本流動(dòng)+貨幣政策獨(dú)立性增強(qiáng)”。但是，他們的研究結(jié)論中有兩點(diǎn)特別值得發(fā)展中國(guó)家關(guān)注：其一，危機(jī)發(fā)生后，國(guó)際資本流動(dòng)并沒有隨著印尼國(guó)內(nèi)利率的變化而出現(xiàn)人們所預(yù)期的變動(dòng)（這一點(diǎn)與1992年EMS危機(jī)中英格蘭銀行的遭遇是吻合的）；其二，危機(jī)前后，印尼盾的波動(dòng)更多地受利率之外的其他因素的影響③。

通過上述文獻(xiàn)的梳理，筆者認(rèn)為三元悖論在發(fā)展中國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配中的指導(dǎo)作用是值得肯定的，其實(shí)際效果尚有待于進(jìn)一步驗(yàn)證。需要說明的是近幾年中外關(guān)于三元悖論在中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策搭配中的理論分析日漸豐富，代表性文獻(xiàn)主要有Goldstein 和Lardy（2003），Eichengreen（2003），余永定（2004，2010），易綱（2001），孫華妤（2004，2006，2007），李小娟（2009），賀力平（2004，2011），謝平、張曉樸（2002，2007），Wang（2010）等。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為中國(guó)目前正面臨實(shí)際資本管制逐漸放松，人民幣匯率政策調(diào)整壓力加大和貨幣政策獨(dú)立性減弱的“政策”困境。

也有部分學(xué)者對(duì)此持有異議，如Graham、Mandilaras和Popper（2011）就認(rèn)為中國(guó)實(shí)行的是高度的匯率穩(wěn)定，高度的貨幣政策獨(dú)立性和低水平的金融開放。與其他新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家相比，中國(guó)還持有巨額的外匯儲(chǔ)備。而胡再勇（2010）的實(shí)證研究卻認(rèn)為2005年7月匯改后人民幣匯率制度彈性增強(qiáng)，資本流動(dòng)性減弱，同時(shí)利率政策自主性增強(qiáng)，但貨幣數(shù)量政策則由匯改前的具有自主性變?yōu)槿狈ψ灾餍?。就政策建議而言，多數(shù)學(xué)者支持在資本流動(dòng)性不斷增強(qiáng)的大背景下，中國(guó)應(yīng)在提高人民幣匯率彈性的同時(shí)，增強(qiáng)貨幣政策獨(dú)立性。

毋庸置疑，三元悖論已經(jīng)成為很多國(guó)家開放條件下，研究宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇的基本理論依據(jù)。然而，在具體目標(biāo)選擇問題的分析中，由于“三元悖論”對(duì)資本完全自由流動(dòng)、固定匯率制度和貨幣政策獨(dú)立性的界定高度理論化，忽視了現(xiàn)實(shí)政策選擇中的各種情況，因此也遭到了很多學(xué)者和政策制定者的批評(píng)。

四、三元悖論在金融危機(jī)研究中的應(yīng)用及發(fā)展

在三元悖論的分析框架下，金融危機(jī)的爆發(fā)原因不外乎于錯(cuò)誤的貨幣政策導(dǎo)致國(guó)內(nèi)宏觀基本狀況的惡化、資本流動(dòng)的異常擾動(dòng)以及不恰當(dāng)?shù)膮R率政策選擇等。事實(shí)上，第一代、第二代貨幣危機(jī)理論模型都集中分析了在三元悖論某一特定區(qū)域中（即選擇固定匯率制度和資本完全自由流動(dòng)）爆發(fā)貨幣危機(jī)的機(jī)理，其中第一代危機(jī)模型側(cè)重于分析錯(cuò)誤的貨幣政策導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)基本面狀況的惡化與固定匯率制度之間的矛盾；第二代貨幣危機(jī)模型則強(qiáng)調(diào)了固定匯率制度下，投機(jī)性資本攻擊的自我實(shí)現(xiàn)。

部分學(xué)者試圖以危機(jī)事件的發(fā)生概率為標(biāo)準(zhǔn)，在三元悖論的框架內(nèi)識(shí)別最優(yōu)宏觀政策搭配的區(qū)域。例如Esaka（2010）認(rèn)為硬盯住匯率安排和資本賬戶自由化的宏觀政策搭配誘發(fā)貨幣危機(jī)的概率，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于實(shí)施資本管制和中間匯率制度的政策搭配，以及實(shí)施資本管制和自由浮動(dòng)匯率制度的政策搭配④。相反，Reuven和Michael（2002）則認(rèn)為資本管制程度較低和匯率制度更加自由的國(guó)家不容易發(fā)生投機(jī)性攻擊⑤。顯然，學(xué)術(shù)界關(guān)于哪一種宏觀政策搭配更有利于維持金融穩(wěn)定的問題還存在爭(zhēng)議。

傳統(tǒng)的觀點(diǎn)認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家推行資本自由化是導(dǎo)致其貨幣不穩(wěn)定、誘發(fā)金融危機(jī)的一個(gè)重要原因。Berly和Salotti（2006）運(yùn)用行為經(jīng)濟(jì)學(xué)和博弈論的分析方法，研究了經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間資本管制的有效性，指出具有公信力的政府威脅實(shí)施資本管制的舉措能降低市場(chǎng)的羊群效應(yīng)，從而避免出現(xiàn)最糟糕的金融危機(jī)態(tài)勢(shì)。周晴（2006）從維護(hù)金融安全角度考慮遵循三元悖論的主要意義，試圖說明在資本管制逐步放松和普遍趨向浮動(dòng)匯率制度的大環(huán)境下，長(zhǎng)期堅(jiān)持固定匯率制度和貨幣政策獨(dú)立性的堅(jiān)守并蓄，會(huì)對(duì)金融安全造成威脅。她指出一旦金融監(jiān)管不利、投機(jī)勢(shì)頭強(qiáng)烈，金融危機(jī)爆發(fā)的可能性就會(huì)上升。所以，放棄固定匯率制度，實(shí)行浮動(dòng)匯率制度應(yīng)該是堅(jiān)持貨幣政策獨(dú)立性國(guó)家的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后，三元悖論和金融危機(jī)之間的實(shí)證研究得到了進(jìn)一步發(fā)展。Aizenman J. M. Chinn和H. Ito（2008）運(yùn)用1970年至2007年來自170個(gè)國(guó)家的數(shù)據(jù)，從貨幣政策獨(dú)立性（MI）、匯率穩(wěn)定性（ERS）和資本開放度（KAOPEN）角度，計(jì)算并衡量了這些國(guó)家過去近40年的“悖論指數(shù)”。在這一階段，Aizenman等的研究主要是通過引入“悖論指數(shù)”，比較不同國(guó)家在宏觀政策搭配中的差異，同時(shí)考慮國(guó)際儲(chǔ)備在宏觀管理中的作用。他們集中研究了三元悖論下一國(guó)宏觀政策搭配如何對(duì)其宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，例如產(chǎn)出波動(dòng)性、宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性⑥（通貨膨脹波動(dòng)性以及平均通貨膨脹率）等產(chǎn)生影響，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家通常有相對(duì)較高的匯率穩(wěn)定性，但這些國(guó)家的產(chǎn)出波動(dòng)性往往高于工業(yè)化國(guó)家；如果發(fā)展中國(guó)家持有的國(guó)際儲(chǔ)備高于其GDP的19%-22%，這種產(chǎn)出負(fù)效應(yīng)會(huì)得到一定程度的緩釋。通過觀察悖論指數(shù)，他們認(rèn)為貨幣政策獨(dú)立性較高的國(guó)家往往更容易出現(xiàn)高通貨膨脹率，而匯率穩(wěn)定性較高的國(guó)家通貨膨脹率水平較低。此外，金融自由化能幫助一個(gè)國(guó)家降低通貨膨脹率，因?yàn)槿蚧赡軐?duì)發(fā)展中國(guó)家在宏觀經(jīng)濟(jì)管理中的貨幣政策獨(dú)立性施加更多的紀(jì)律性約束。

2008年的美國(guó)次貸危機(jī)演變成了國(guó)際金融危機(jī)，Aizenman Joshua、Menzie D. Chinn和Hiro Ito（2010）將其悖論指數(shù)的研究成果擴(kuò)展到了全球金融危機(jī)的研究領(lǐng)域。結(jié)合20世紀(jì)70年代以來全球發(fā)生的多次重大的金融危機(jī)事件，他們觀察了“悖論指數(shù)”的變化情況，認(rèn)為金融危機(jī)往往會(huì)引起悖論指數(shù)的形態(tài)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化。此外，他們還檢驗(yàn)了三個(gè)指數(shù)之間的線性相關(guān)性，認(rèn)為某一指數(shù)的變化會(huì)引致其他兩個(gè)指數(shù)的加權(quán)平均值發(fā)生相反的變化。

五、研究展望

誠(chéng)然，三元悖論反映了開放經(jīng)濟(jì)下經(jīng)濟(jì)體系內(nèi)部蘊(yùn)含的矛盾，三元悖論以一種否定角度來說明資本自由流動(dòng)、貨幣政策獨(dú)立性與匯率穩(wěn)定三種狀況的不可兼得性。但問題是，如果三元悖論是一個(gè)可信的原則，違背該原則是否一定會(huì)對(duì)國(guó)家的宏觀金融安全造成威脅呢？如果上述命題成立，匯率政策、貨幣政策獨(dú)立性以及金融自由化影響一國(guó)宏觀金融穩(wěn)定的作用機(jī)制又是什么呢？ 在現(xiàn)階段，中國(guó)資本項(xiàng)目的逐步開放已是大勢(shì)所趨，伴隨人民幣國(guó)際化和熱錢的沖擊日益顯著，有理由相信中國(guó)積累的金融風(fēng)險(xiǎn)將不斷加大；與此同時(shí)，原有的維持人民幣匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨(dú)立性的宏觀政策搭配的難度越來越大。所以，如何化解內(nèi)外失衡的矛盾，有效管理宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融的穩(wěn)定是中國(guó)現(xiàn)階段必須面對(duì)的重大課題之一。

注釋：

① 周晴認(rèn)為蒙代爾并沒有把資本流動(dòng)、匯率制度以及貨幣政策獨(dú)立性三者之間的關(guān)系命名為蒙代爾不可能三角理論。以Krugman為代表的學(xué)者歸納總結(jié)了三者之間的矛盾關(guān)系，并將其命名為三元悖論。

② 根據(jù)Obstfeld（2004）的解釋，新興市場(chǎng)國(guó)家的特點(diǎn)是具有較高的人均收入，較高的長(zhǎng)期增長(zhǎng)率，較低的產(chǎn)出和消費(fèi)易變性。

③ Hadiwibowo和Komatsu認(rèn)為，這主要?dú)w因于印尼實(shí)施的貨幣和財(cái)政政策的功效。

篇2

[關(guān)鍵詞] 西非貨幣聯(lián)盟 貨幣合作 區(qū)域合作

一、引言

區(qū)域貨幣一體化是一定地區(qū)的國(guó)家為建立相對(duì)穩(wěn)定的貨幣區(qū)域而進(jìn)行的貨幣協(xié)調(diào)與合作，其最終目標(biāo)是組建一個(gè)由統(tǒng)一的貨幣管理機(jī)構(gòu)發(fā)行單一貨幣、執(zhí)行單一貨幣政策的緊密的區(qū)域性貨幣聯(lián)盟。

迄今為止最成功的區(qū)域貨幣一體化就是歐洲貨幣聯(lián)盟。因而，借鑒歐洲貨幣一體化的成功經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)西非貨幣聯(lián)盟的發(fā)展，探索非洲區(qū)域貨幣協(xié)調(diào)與合作前景就顯得十分迫切和必要，這將對(duì)西非區(qū)域政治經(jīng)濟(jì)合作具有重要的推動(dòng)作用。目前，西非共同體正在研究起草一個(gè)關(guān)于統(tǒng)一流通貨幣區(qū)域的草案?；趯?duì)貨幣一體化基本理論及西非貨幣一體化研究的綜述，本文介紹了西非貨幣一體化歷程及其架構(gòu)，接著對(duì)貨幣一體化進(jìn)程中所存在的問題進(jìn)行分析，最后提出了對(duì)西非貨幣一體化的政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

1.貨幣一體化基礎(chǔ)理論綜述

最優(yōu)貨幣區(qū)理論。Robert Mundell最早明確提出最佳貨幣區(qū)理論，主張用生產(chǎn)要素的高度流動(dòng)性作為確定最佳貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。按照他的提法，所謂“貨幣區(qū)”是指由不同國(guó)家或區(qū)域組成，實(shí)行單一貨幣或雖有幾種貨幣但相互之間匯率永久固定、對(duì)外統(tǒng)一浮動(dòng)的貨幣聯(lián)盟區(qū)。

最佳貨幣標(biāo)準(zhǔn)理論。1963年，Ronald MeKinnon提出以經(jīng)濟(jì)的高度開放性作為確定最佳貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。麥金農(nóng)將社會(huì)總產(chǎn)品區(qū)分為可貿(mào)易商品和不可貿(mào)易商品，經(jīng)濟(jì)開放性與可貿(mào)易商品在社會(huì)總產(chǎn)品中的比重成正相關(guān)關(guān)系，該比重越高，經(jīng)濟(jì)越開放。Peter Kenen于1969年提出以低程度的產(chǎn)品多樣性作為形成一個(gè)最佳貨幣的標(biāo)準(zhǔn)。與蒙代爾一樣，凱南的建議是建立在國(guó)際收支失衡是宏觀經(jīng)濟(jì)需求波動(dòng)的主因這一假設(shè)之上的。他認(rèn)為，一個(gè)產(chǎn)品相當(dāng)多樣化的國(guó)家，出口也是多樣化的。因此，高程度產(chǎn)品多樣化性的國(guó)家可以承受固定匯率的后果，而低程度產(chǎn)品多樣性的國(guó)家則不能，它們適宜采用匯率靈活安排的獨(dú)立(最佳)貨幣區(qū)。針對(duì)以上實(shí)物標(biāo)準(zhǔn)分析無法圓滿解說最佳貨幣區(qū)理論的情況，James Ingram于1969年指出，在決定貨幣區(qū)的最優(yōu)規(guī)模時(shí)，有必要考察一國(guó)的金融特點(diǎn)(而不是真實(shí)的特征)。伊格拉姆的金融高度一體化標(biāo)準(zhǔn)只強(qiáng)調(diào)了資本要素的流動(dòng)，但資本要素的流動(dòng)不一定能成為國(guó)際收支的一種有效調(diào)節(jié)機(jī)制，而且，他還忽視了對(duì)經(jīng)常賬戶考慮。

2.西非貨幣一體化研究綜述

從一定程度上說，貨幣區(qū)的概念建立于發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)之上。Devarajan和Demello(1957，1990)以及Guillaumont (et. al.1985)是眾多對(duì)發(fā)展中國(guó)家研究最優(yōu)貨幣區(qū)理論的典型代表，這些有關(guān)于法郎區(qū)的西非法郎的研究，如DEVARAJAN和DEMELLO的研究，其的在于比較法郎區(qū)國(guó)家與一組非法郎區(qū)國(guó)家在GDP增長(zhǎng)比率上的區(qū)別。結(jié)果表明在20世紀(jì)70年代，由于強(qiáng)有力的貨幣聯(lián)盟，法郎區(qū)國(guó)家的GNP增長(zhǎng)明顯比非法郎國(guó)家快得多。但是，研究結(jié)果同時(shí)表明CFA貨幣聯(lián)盟的職能并不是盡善盡美。Devarajan和Demello的研究認(rèn)為法郎區(qū)國(guó)家的發(fā)展，尤其是匯率貶值引發(fā)的。另外一個(gè)與之相關(guān)的調(diào)查來自Guillaumont，他運(yùn)用了比較分析和動(dòng)向分析方法，評(píng)價(jià)了現(xiàn)存的貨幣聯(lián)盟。然而Jenkins和Thomas將注意力放在南非國(guó)家對(duì)貨幣聯(lián)盟的準(zhǔn)備工作上，他們測(cè)出由于該地區(qū)國(guó)家集中，宏觀經(jīng)濟(jì)易變，所以推斷該地區(qū)尚未為貨幣聯(lián)盟做好準(zhǔn)備。西非國(guó)家有許多對(duì)建立貨幣聯(lián)盟潛在影響的測(cè)試，其中大部分是以歐盟的經(jīng)驗(yàn)為基礎(chǔ)。

三、西非貨幣一體化進(jìn)程中存在的問題

1.各國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)普遍單一，國(guó)民經(jīng)濟(jì)有增長(zhǎng)無發(fā)展

盡管法郎區(qū)與非法郎區(qū)經(jīng)濟(jì)近幾年來持續(xù)增長(zhǎng)并且中長(zhǎng)期前景被看好，但是并不能以此斷定西非經(jīng)濟(jì)己處在不再下滑的拐點(diǎn)，其基礎(chǔ)依然非常脆弱。克服和擺脫不發(fā)達(dá)、消除貧困，仍是非洲各國(guó)面臨的長(zhǎng)期任務(wù)。影響非洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的幾大不利因素仍將長(zhǎng)期存在。勞動(dòng)力素質(zhì)低，基礎(chǔ)設(shè)施滯后，從而嚴(yán)重抑制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平難以提高。另外，巨額外債、艾滋病蔓延、內(nèi)戰(zhàn)等隱患也嚴(yán)重抑制了經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的能力。最為重要的是，盡管西非經(jīng)濟(jì)從1996年開始持續(xù)了9年的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但是這種低速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)仍不足以提供西非人民擺脫極度貧困所需要的動(dòng)力，嚴(yán)峻的貧困現(xiàn)象成為中西部非洲經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)的障礙。

2.次區(qū)域內(nèi)貿(mào)易和投資發(fā)展緩慢，統(tǒng)一要素市場(chǎng)有待完善

西非地區(qū)與歐洲地區(qū)在國(guó)家間組織模式、經(jīng)濟(jì)相互依賴程度方面有所不同。西非地區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)落后，結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，工業(yè)化程度低，國(guó)內(nèi)和地區(qū)內(nèi)部各生產(chǎn)部門之間缺乏相互依賴關(guān)系，各國(guó)經(jīng)濟(jì)互補(bǔ)性差，制約著地區(qū)貿(mào)易的進(jìn)一步發(fā)展。非洲內(nèi)部貿(mào)易的不算太大的規(guī)模及其固有的內(nèi)部支持的缺乏，就顯出對(duì)外貿(mào)易對(duì)聯(lián)盟的重要性。非洲的貿(mào)易模式在很大程度上具有外部依賴性。盡管在非洲簽署了許多地區(qū)性貿(mào)易協(xié)議，在次區(qū)域范圍內(nèi)可能建立了自由貿(mào)易區(qū)，但還并沒有像歐洲那樣在全洲范圍內(nèi)建成一個(gè)統(tǒng)一的商品與要素大市場(chǎng)，這使得西非貨幣聯(lián)盟匯率制度的基礎(chǔ)還不夠完善。

3.金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，銀行體系不完善

由于西非金融系統(tǒng)僅包括個(gè)別的金融中介及那些缺乏資本、急需銀行監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)，這使得銀行很難達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)所要求的規(guī)模。這些不完善的金融體系不僅造成金融部門效率低下，并且使政府消除金融波動(dòng)的能力非常有限。西非金融市場(chǎng)發(fā)展滯后，這不僅與非洲的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平落后有關(guān)也與西非國(guó)家獨(dú)立30多年來所實(shí)行的金融政策有關(guān)。

4.國(guó)家間缺乏一個(gè)超國(guó)家機(jī)構(gòu)進(jìn)行政策協(xié)調(diào)

西非法郎區(qū)和非法郎區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，因此若建立一個(gè)超國(guó)家的貨幣機(jī)構(gòu)，使成員國(guó)商討得出的共同貨幣政策滿足所有成員國(guó)的利益，那么這個(gè)貨幣政策就必須向基礎(chǔ)設(shè)施最差的成員國(guó)傾斜。至今西非還沒有建立具有國(guó)際主義精神、能犧牲各個(gè)國(guó)家局部利益從而確保全局利益的超國(guó)家機(jī)構(gòu)，制定、執(zhí)行統(tǒng)一的貨幣政策和區(qū)域結(jié)構(gòu)政策，協(xié)調(diào)、監(jiān)督各國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，所以西非至今仍缺少?gòu)?qiáng)勁的動(dòng)力去促使各國(guó)形成政策協(xié)調(diào)、融合。

5.財(cái)政紀(jì)律的嚴(yán)格執(zhí)行存在困難

在西非的法郎區(qū)與非法郎區(qū)國(guó)家，其財(cái)政政策協(xié)調(diào)的模式基本上與歐盟相似，均規(guī)定一定的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)或是設(shè)立合作基金。但是由于其經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的低下以及成員國(guó)間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差異，其真正意義上的政策合作也沒有正式展開?？偟膩碚f，西非的財(cái)政合作尚處于初級(jí)階段，稅收大權(quán)依然主要掌握在各國(guó)政府手中，各國(guó)財(cái)政與聯(lián)盟共同財(cái)政同時(shí)存在。

四、政策建議

西非貨幣金融合作目前處于第一個(gè)階段向第二個(gè)階段過渡一匯率合作階段，屬于較高形態(tài)的貨幣合作。鑒于西非經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度和經(jīng)歷的貨幣危機(jī)，西非貨幣金融合作只能走循序漸進(jìn)的道路，具體應(yīng)該把握以下幾點(diǎn)：

1.促進(jìn)兩個(gè)次區(qū)域的密切關(guān)系

進(jìn)一步密切兩大區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系，并以此推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化的展，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候?qū)|南非經(jīng)濟(jì)共同體和北非一些國(guó)家包括進(jìn)來。非洲法郎能否取代南非蘭特作為非洲貨幣聯(lián)盟中的單一貨幣，這是和西部非洲貿(mào)易和投資一體化密切相關(guān)的，通常貨幣區(qū)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)一體化程度越高，則加入貨幣區(qū)的收益越大，損失越小。從收益來講，西非經(jīng)濟(jì)兩個(gè)區(qū)域間的貿(mào)易交往和投資聯(lián)系進(jìn)一步深化，法郎化降低了交易成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，為各自經(jīng)濟(jì)體帶來較大收益。從成本來講，兩大區(qū)域內(nèi)的國(guó)家經(jīng)濟(jì)狀況越為相近，所受沖擊的相似程度越高。這樣，兩大區(qū)域各自的貨幣政策同樣有助于緩解對(duì)方國(guó)家受到的沖擊，各國(guó)喪失貨幣政策獨(dú)立性的成本有所下降。

2.積極推進(jìn)財(cái)政體制和勞動(dòng)力市場(chǎng)的改革

要實(shí)現(xiàn)兩大區(qū)域的進(jìn)一步融合，各國(guó)貨幣政策的獨(dú)立性就會(huì)進(jìn)一步削弱，財(cái)政政策將擔(dān)負(fù)起調(diào)節(jié)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的重任。因此，政府需要積極推行財(cái)政體系改革，嚴(yán)格財(cái)政紀(jì)律，完善財(cái)政體系。首先，為了彌補(bǔ)鑄幣稅和通貨膨脹稅的損失，政府必須進(jìn)一步健全稅收機(jī)制，合理利用稅收收入；其次，為了有效的防范債務(wù)危機(jī)。政府應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制外債規(guī)模，同時(shí)健全國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)，弱化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。從勞動(dòng)力市場(chǎng)來看，政府必須努力消除國(guó)家間勞動(dòng)力市場(chǎng)的制度障礙，提高勞動(dòng)力要素的流動(dòng)性和彈性。

3.發(fā)展金融市場(chǎng)，進(jìn)一步開放金融業(yè)，支持區(qū)內(nèi)貿(mào)易的發(fā)展

西非地區(qū)金融一體化要和經(jīng)濟(jì)一體化同步推進(jìn)，充分利用貨幣一體化進(jìn)程的內(nèi)生性，相互促進(jìn)。在發(fā)展貨幣市場(chǎng)的同時(shí)，要共同研究開發(fā)資本市場(chǎng)特別是債券市場(chǎng)，推動(dòng)債券交易市場(chǎng)聯(lián)網(wǎng)，建立各地區(qū)支付清算系統(tǒng)。加強(qiáng)各國(guó)和各地區(qū)中央銀行的合作，建立跨西非地區(qū)政策協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)，協(xié)調(diào)各國(guó)貨幣政策和匯率政策，維護(hù)西非地區(qū)的匯率穩(wěn)定。建立區(qū)域金融信息的溝通交流機(jī)制，及時(shí)交流各國(guó)和各地區(qū)金融法規(guī)的制定降低不良貸款和處置高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，共同建立地區(qū)金融風(fēng)險(xiǎn)早預(yù)警系統(tǒng)。建立區(qū)域危機(jī)預(yù)警、救援和防范機(jī)制，主要是通過信息溝通宏觀政策相互協(xié)調(diào)、儲(chǔ)備資產(chǎn)的集聚與共享，共同保衛(wèi)區(qū)域金融安全。

4.處理好外規(guī)模與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整之間的關(guān)系

經(jīng)濟(jì)的緩慢增長(zhǎng)、過度的公共債務(wù)以及公共政策系統(tǒng)的不確定性是西部非洲各國(guó)面對(duì)的主要問題。首先，當(dāng)前發(fā)生的貸款必須認(rèn)真地進(jìn)行分析，特別是要從國(guó)家未來的角度和對(duì)當(dāng)前國(guó)家預(yù)算的影響分析著手。其次，債務(wù)危機(jī)己經(jīng)充分地說明有效率管理債務(wù)的重要性。重復(fù)的談判和重新安排巴黎和倫敦俱樂部的債務(wù)還款時(shí)間使借債者的問題更加惡化，尤其是隨之而來的利率波動(dòng)問題。最后，依靠行動(dòng)和策略去刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展必須依賴于良好的宏觀經(jīng)濟(jì)管理，以刺激私人投資。

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篇3

《金融理論與實(shí)務(wù)》自考課程是經(jīng)管自學(xué)考試中的一門專業(yè)課程，從歷年考試真題來看，考核知識(shí)點(diǎn)散，并偏重于記憶，自考難度中。基于對(duì)高職院校生自考本課程多年來的輔導(dǎo)，筆者想提出關(guān)于應(yīng)試這本課程的幾點(diǎn)建議。

【關(guān)鍵詞】

金融理論與實(shí)務(wù) 考綱 技巧

經(jīng)管類《金融理論與實(shí)務(wù)》自考課程是經(jīng)管自學(xué)考試中的一門專業(yè)課程，對(duì)其學(xué)習(xí)應(yīng)建立在學(xué)習(xí)了政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)等經(jīng)濟(jì)類專業(yè)基礎(chǔ)課之上，這兩門課程為其提供了經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本理論基礎(chǔ)。結(jié)合多年的自考真題來看，該課程考點(diǎn)散但不偏離教材本身，大部分考試內(nèi)容偏重記憶，考試難度中?；诙嗄陙韺?duì)大專生的《金融理論與實(shí)務(wù)》自考課程的輔導(dǎo)，筆者擬對(duì)該科備考人員提以下幾點(diǎn)建議：

1 熟悉教材

1.1 熟悉教材框架（目錄）

目錄是整個(gè)教材的框架，本課程由三個(gè)大主干延伸展開為十四個(gè)章節(jié)分支。了解目錄對(duì)前期該課程初步學(xué)習(xí)有幫助，后期可以通過對(duì)框架的掌握逐步拓展各章各節(jié)直到最小的知識(shí)點(diǎn)。

1.2 熟悉課程考綱

一定要重視教材大綱，熟悉它可以做到事半功倍。2010年改版后的經(jīng)管類《金融理論與實(shí)務(wù)》課程的考試大綱出現(xiàn)在目錄之后，歷來考試大綱都是考試的脈絡(luò)，考綱相當(dāng)于是一個(gè)減縮版的課程內(nèi)容，在第一遍學(xué)習(xí)時(shí)就應(yīng)該帶著考綱中的學(xué)習(xí)目的和要求、考核知識(shí)點(diǎn)與考核要求兩部分的要求內(nèi)容去學(xué)習(xí)。

大綱對(duì)該課程性質(zhì)與設(shè)置目的、本課程內(nèi)容與考核要求均作了詳細(xì)的說明。改版后該課程教材分為金融基本范疇、金融機(jī)構(gòu)的基本業(yè)務(wù)及中央銀行的貨幣政策操作三大部分共計(jì)十四章，考綱對(duì)此有框架性的闡述，整個(gè)教材的大小枝干一清二楚，熟悉了考綱就等于熟悉的整本教材的框架結(jié)構(gòu)及各章之間的經(jīng)脈關(guān)系。

到后期臨考期間完全可以通過對(duì)結(jié)合考綱中考核知識(shí)點(diǎn)及考核要求整理出來的資料提綱挈領(lǐng)地復(fù)習(xí)，提高復(fù)習(xí)效率，有的放矢。

1.3 熟悉教材內(nèi)容

2010年版《金融理論與實(shí)務(wù)》教材分為金融基本范疇、金融機(jī)構(gòu)的基本業(yè)務(wù)及中央銀行的貨幣政策操作三大部分共計(jì)十四章，第一部分金融基本范疇包括第一章貸幣、第二章信用、第三章利息和利率及第四章匯率與匯率制度共計(jì)四章基礎(chǔ)內(nèi)容；第二部分金融金融運(yùn)作包括：該部分分為金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)兩個(gè)部分，第五章金融市場(chǎng)概述（本章對(duì)6-8章的三個(gè)金融市場(chǎng)做總體概述）、第六章貨幣市場(chǎng)、第七章資本市場(chǎng)、第八章金融衍生工具市場(chǎng)、第九章金融機(jī)構(gòu)體系（本章對(duì)10-11章所講的三類銀行作基本交代）、第十章商業(yè)銀行及第十一章投資銀行和保險(xiǎn)公司共計(jì)七章的內(nèi)容，在整本教材中所占篇幅最重，考核知識(shí)點(diǎn)最多的部分；第三部分中央銀行的貨幣政策操作包括：第十二章貨幣供給與需求、第十三章貨幣的均衡與失衡、第十四章貨幣政策等問題，該部分前兩章都在講貨幣供需與均衡失衡，了解這次貨幣基本內(nèi)容與原理之后再講央行的貨幣政策。

整本教材邏輯嚴(yán)謹(jǐn)，思路清晰，只要考生在把握住教材的基本框架結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)之上擴(kuò)展基本知識(shí)點(diǎn)，最好列一個(gè)樹狀圖，把整本教材的基本內(nèi)容分枝分葉，并把握住各章各節(jié)甚至是各個(gè)細(xì)小知識(shí)點(diǎn)之間的邏輯聯(lián)系，要清楚這門課程的骨架，更要打通它的經(jīng)絡(luò)，然后添加血肉，讓它在腦中成為完整的個(gè)體，不管看到的是主干還是枝葉都能上下貫通。這樣就不至于出現(xiàn)一頭亂麻找不到頭緒的狀況，復(fù)習(xí)效果更好。

1.4 熟悉課后復(fù)習(xí)思考題

各章節(jié)的課后關(guān)鍵詞及復(fù)習(xí)思考題也需要重視，一它是對(duì)大綱中考核知識(shí)點(diǎn)的再次反映，每章學(xué)習(xí)結(jié)束，自學(xué)者可通過此處了解自己還有哪些知識(shí)點(diǎn)沒有掌握；二是從歷年真題來看課后關(guān)鍵詞及復(fù)習(xí)題出現(xiàn)過考試真題，如2011年4月真題第33題：簡(jiǎn)述購(gòu)買力平價(jià)理論的主要內(nèi)容，即出現(xiàn)在教材的第117頁(yè)關(guān)鍵詞中。雖然，改版后的教材至今只考過四套題，但此類案例頗多，在此不一一贅述?；诖?，考生復(fù)習(xí)時(shí)需要熟悉課后關(guān)鍵詞及復(fù)習(xí)思考。

當(dāng)然，熟悉目錄、考綱及復(fù)習(xí)思考題三者都是建立在熟悉教材基本內(nèi)容的基礎(chǔ)上。尤其是在后期臨考階段四者緊密結(jié)合在一起，才能取得更好的復(fù)習(xí)及考試效果。

另請(qǐng)注意，在極個(gè)別的知識(shí)點(diǎn)大綱中的學(xué)習(xí)目的和要求、考核知識(shí)點(diǎn)與考核要求兩部分中會(huì)有出入，建議考生最好以考核知識(shí)點(diǎn)與考核要求中的要求為主。

2 應(yīng)考技巧

2.1 勤做習(xí)題，鞏固知識(shí)點(diǎn)，查漏補(bǔ)缺

下表是2010年改版后教材考試兩年來兩套真題各章節(jié)考核分?jǐn)?shù)的一個(gè)分析。

注：考慮排版，第一章縮寫為C1，以此類推。

通過對(duì)這兩套真題的分析，參考改版前的真題特征，可以反映出《金融理論與實(shí)務(wù)》課程的考點(diǎn)分布很散，就近兩年的來看每章考試分值大部分一般在6-8分這個(gè)區(qū)間，幾乎每個(gè)章節(jié)都有考點(diǎn)，所以本課程在復(fù)習(xí)中每章知識(shí)點(diǎn)都應(yīng)按考綱要求全部掌握。如此多的知識(shí)點(diǎn)如何掌握，除了要熟讀教材外。為防止“打開書什么都知道，關(guān)上書什么都不知道”的情況出現(xiàn)，還需要勤做習(xí)題，尤其要關(guān)注歷年的考試真題，一方面鞏固知識(shí)點(diǎn)，一方面查漏補(bǔ)缺。

雖然2010年改版教材變動(dòng)比較大，但是真題的出題套路都如出一轍，改版前的某些知識(shí)點(diǎn)的要求和改版后的是一樣的，所以要結(jié)合改版前的歷年真題，但是這樣需要強(qiáng)調(diào)的是一定要注意是考綱要求的相同知識(shí)點(diǎn)，對(duì)于變動(dòng)比較大的章節(jié)或是某些知識(shí)點(diǎn)老版本的真題則無需參考。

2.2 關(guān)注金融時(shí)事

關(guān)注金融時(shí)事，多看看財(cái)經(jīng)類節(jié)目，幫助對(duì)知識(shí)點(diǎn)的理解。雖然本課程考試偏重于記憶，但是理解的東西是容易記憶的。平時(shí)關(guān)注財(cái)金時(shí)事能很好的幫助考生加深對(duì)某些考核知識(shí)點(diǎn)的掌握，如近期，人民幣對(duì)美元匯率7日內(nèi)漲停數(shù)次，使得人民幣遠(yuǎn)期匯率貼水，現(xiàn)階段對(duì)我國(guó)的出口導(dǎo)向型企業(yè)影響很大。多聽聽媒體及專家的看法，有利于考生對(duì)匯率及匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響等知識(shí)點(diǎn)加深印象。

2.3 掌握必要的記憶技巧及應(yīng)試技巧

本門課程是一門應(yīng)試課程，考點(diǎn)散且偏重記憶但卻忠于教材的考法，考生需要一定掌握一定的記憶技巧及應(yīng)試技巧。

參考文獻(xiàn)：

賈玉革、全國(guó)高等教育自學(xué)考試指導(dǎo)委員會(huì).金融理論與實(shí)務(wù)[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2010.

篇4

關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)量 利率 股票市場(chǎng)價(jià)格 傳導(dǎo)機(jī)制

一、引言

作為最重要資產(chǎn)價(jià)格之一的股票市場(chǎng)價(jià)格，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“晴雨表”的重要指標(biāo)，也是貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的一部分。從經(jīng)濟(jì)學(xué)知識(shí)出發(fā)，當(dāng)中央銀行實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，公眾手中持有更多的貨幣，從而產(chǎn)生增加消費(fèi)的欲望。這可能導(dǎo)致他們購(gòu)買更多的股票，從而使股票價(jià)格上升。如果把托賓q 定義為企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值和企業(yè)資本重置成本之比，那么股票市場(chǎng)價(jià)格上升就會(huì)使托賓q 上升，進(jìn)而刺激投資，反之則會(huì)造成投資萎縮。同時(shí)，股票價(jià)格的上升也使公眾持有的財(cái)富上升，從而使消費(fèi)上升，最終無論是投資的擴(kuò)張還是消費(fèi)的增加，都會(huì)使產(chǎn)出增加。

易綱、王召（2002）在“貨幣政策和金融資產(chǎn)價(jià)格”一文中通過構(gòu)造產(chǎn)出一般方程、企業(yè)利潤(rùn)方程、IS―LM等模型構(gòu)建了由產(chǎn)出、消費(fèi)、價(jià)格、托賓q和長(zhǎng)期債券利率所組成的動(dòng)力系統(tǒng)來確定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的穩(wěn)態(tài)。研究結(jié)果表明當(dāng)經(jīng)濟(jì)中有股票市場(chǎng)存在時(shí)，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制也變得更加復(fù)雜。一般而言，貨幣供應(yīng)量和利率作為貨幣政策最為主要的中介指標(biāo)，是貨幣政策傳遞機(jī)制的重要組成部分，所以下面將主要分析這兩個(gè)指標(biāo)的變動(dòng)在股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制。

二、貨幣供應(yīng)量對(duì)股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制

在一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)中，貨幣供給量對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)格的影響主要是通過以下四種途徑：

1. 資產(chǎn)組合效應(yīng)

所謂資產(chǎn)組合，指一系列具有不同到期日、不同收益率和風(fēng)險(xiǎn)特征的資產(chǎn)的組合。在總財(cái)富、風(fēng)險(xiǎn)偏好一定的條件下，投資者會(huì)選擇一種符合其自身風(fēng)險(xiǎn)收益偏好特征的資產(chǎn)組合結(jié)構(gòu)。

貨幣供給 單位貨幣邊際效益 股票資產(chǎn)/貨幣資產(chǎn)邊際收益比率 理性投資者股票資產(chǎn)需求 若股票市場(chǎng)有效供給不變的情況下、股票市場(chǎng)價(jià)格。

2.內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)效應(yīng)

根據(jù)證券投資學(xué)的基本理論，股票市場(chǎng)中股票的價(jià)格是由股票的內(nèi)在價(jià)值所決定，價(jià)格總是圍繞內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)。

貨幣供給 若有效貨幣需求不變的情況下 市場(chǎng)利率水平 上市公司融資成本、投資需求 上市公司盈利能力 上市公司內(nèi)在價(jià)值 股票市場(chǎng)價(jià)格。

3.預(yù)期效應(yīng)

“預(yù)期”是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的主體在決定其當(dāng)前的行動(dòng)前，對(duì)未來的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所作的一種估計(jì)。

貨幣供給 經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期未來貨幣政策趨緊、股利貼現(xiàn)模型下市場(chǎng)貼現(xiàn)率 在公司經(jīng)營(yíng)狀況不變的前提下、股票預(yù)期收益現(xiàn)值 股票市場(chǎng)價(jià)格。

4.通貨膨脹效應(yīng)

通貨膨脹會(huì)通過影響經(jīng)濟(jì)主體的成本、收益以及預(yù)期等因素進(jìn)而改變經(jīng)濟(jì)主體的行為。在不同的通貨膨脹類型下，其對(duì)股票市場(chǎng)的影響也不相同。

溫和的通貨膨脹：貨幣供給 在有效需求不變的情況下、一般價(jià)格水平 上市公司經(jīng)營(yíng)收入 〉 經(jīng)營(yíng)成本 上市公司盈利能力 股票市場(chǎng)價(jià)格。

成本推動(dòng)型通貨膨脹：貨幣供給 存在價(jià)格粘性的情況下、上市公司的原材料、人工等經(jīng)營(yíng)成本持續(xù) 上市公司經(jīng)營(yíng)收入 〈 經(jīng)營(yíng)成本 上市公司盈利能力 股票市場(chǎng)價(jià)格。

從上文的貨幣供應(yīng)量與股票市場(chǎng)價(jià)格之間關(guān)系的理論分析可知，股票市場(chǎng)價(jià)格與貨幣供應(yīng)量成正比，即貨幣供應(yīng)量增加，股價(jià)上升，反之則下跌。但是貨幣供應(yīng)量與股票市場(chǎng)價(jià)格的這些關(guān)系是建立在一系列經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)基礎(chǔ)上的，而實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)遠(yuǎn)比這些假設(shè)復(fù)雜，因而實(shí)際中貨幣供應(yīng)量對(duì)股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制并非完全按照理論推理進(jìn)行。

三、利率對(duì)股票市場(chǎng)的傳導(dǎo)機(jī)制

1.利率對(duì)股票市場(chǎng)供給的傳導(dǎo)機(jī)制

從股票市場(chǎng)的供給看，利率變動(dòng)通過影響上市公司的融資費(fèi)用和財(cái)務(wù)成本，進(jìn)而影響上市公司的盈利能力和股票市場(chǎng)價(jià)格，調(diào)節(jié)股票市場(chǎng)的供給。與貨幣供應(yīng)對(duì)股票市場(chǎng)傳導(dǎo)的內(nèi)在價(jià)值效應(yīng)類似，利率 上市公司融資成本 上市公司預(yù)期投資收益 上市公司盈利能力 上市公司內(nèi)在價(jià)值 股票市場(chǎng)價(jià)格 。

但同樣存在另外一種情況，利率 上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 傳統(tǒng)的銀行信貸渠道收縮 上市公司在資本市場(chǎng)融資規(guī)模 股票市場(chǎng)供給 在貨幣供給不變的情況下、股票市場(chǎng)價(jià)格。

2.利率對(duì)股票市場(chǎng)需求的傳導(dǎo)機(jī)制

從股票市場(chǎng)的需求看，投資者購(gòu)買股票主要是一種基于上市公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上漲預(yù)期的投資行為。在我國(guó)股票市場(chǎng)的投資者主要通過股票買賣價(jià)差獲得利潤(rùn)，只要價(jià)差收入加上股利收入超過市場(chǎng)同期利率水平，就能獲得利潤(rùn)。

利率 持有股票的機(jī)會(huì)成本 預(yù)期投資股票風(fēng)險(xiǎn) 理性投資者轉(zhuǎn)移投資方向、股票市場(chǎng)需求 在股票供給不變的情況下、股票市場(chǎng)價(jià)格。

在引入斯盧茨基方程來分析投資者購(gòu)買股票的最優(yōu)調(diào)整過程時(shí)，對(duì)于大部分投資者而言，利率上升引起的替代效應(yīng)要大于收入效應(yīng)，所以利率上升會(huì)降低股票市場(chǎng)的需求。經(jīng)過上面的分析可知，在大多數(shù)情況下利率上升會(huì)降低股票市場(chǎng)的價(jià)格，反之則會(huì)增加股票市場(chǎng)的價(jià)格。

參考文獻(xiàn)：

[1]易綱，王召.貨幣政策與金融資產(chǎn)價(jià)格[J].經(jīng)濟(jì)研究，2002，03：13-20+92

[2]孫華妤，馬躍.中國(guó)貨幣政策與股票市場(chǎng)的關(guān)系[J].經(jīng)濟(jì)研究，2003，07：44-53+91

[3]劉松，楊溢.貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響：實(shí)證與方法[J].經(jīng)濟(jì)管理，2003，22：78-83

[4]王培輝.貨幣沖擊與資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)：基于中國(guó)股市的實(shí)證分析[J].金融研究，2010，07：59-70

作者簡(jiǎn)介：

篇5

關(guān)鍵詞：金融學(xué)；教學(xué)改革；教學(xué)效果；案例教學(xué)

中圖分類號(hào)：G642.4 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）05-0253-02

培養(yǎng)具有全球化視角與本土經(jīng)驗(yàn)的金融人才，是我國(guó)金融學(xué)界當(dāng)務(wù)之急。這就需要合理有效地利用金融學(xué)的培養(yǎng)體系，把教學(xué)手段的選擇與教學(xué)內(nèi)容的安排相結(jié)合，使學(xué)生能夠深刻地了解國(guó)內(nèi)外金融領(lǐng)域運(yùn)行的現(xiàn)狀，培養(yǎng)學(xué)生觀察和分析金融現(xiàn)象的正確方法，提高學(xué)生在金融學(xué)方面的素養(yǎng)，為進(jìn)一步學(xué)習(xí)其他專業(yè)課程打下必要的基礎(chǔ)。然而我們發(fā)現(xiàn)，金融教學(xué)其實(shí)具有一定的挑戰(zhàn)性。

一、《金融學(xué)》課程內(nèi)容特點(diǎn)

《金融學(xué)》作為經(jīng)濟(jì)類、管理類專業(yè)的專業(yè)基礎(chǔ)課程，教學(xué)主要目的是介紹貨幣金融方面的基本概念和基本理論，使學(xué)生能夠統(tǒng)一地掌握金融學(xué)的基本內(nèi)容結(jié)構(gòu)，包括貨幣本質(zhì)理論、信用與利率理論、金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)、貨幣需求和貨幣供給理論以及貨幣均衡和貨幣政策等基本范疇。從《金融學(xué)》的知識(shí)結(jié)構(gòu)和知識(shí)體系方面看，該課程呈現(xiàn)出以下比較明顯的特點(diǎn)，把握這些特點(diǎn)的是搞好《金融學(xué)》教學(xué)的基礎(chǔ)。

（一） 《金融學(xué)》基本理論內(nèi)在關(guān)聯(lián)性強(qiáng)

在《金融學(xué)》內(nèi)容結(jié)構(gòu)中，需要向?qū)W生介紹大量的金融學(xué)基本術(shù)語，如外匯、貨幣供給、貨幣需求、通貨膨脹等，并且這些知識(shí)點(diǎn)在金融學(xué)的教學(xué)過程中和西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論都有著密切的聯(lián)系，如乘數(shù)理論必須以西方經(jīng)濟(jì)學(xué)為理論基礎(chǔ)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)理論及其某一分支的發(fā)展影響和拓展著金融理論（馮用富，1998）。這些理論體系龐大、艱深難懂，如果因?yàn)殡y度較大而一味地回避而蜻蜓點(diǎn)水一帶而過，就會(huì)影響學(xué)生對(duì)金融學(xué)的理解深度。

（二） 《金融學(xué)》基本理論內(nèi)容時(shí)效性強(qiáng)

因?yàn)椤督鹑趯W(xué)》理論和現(xiàn)實(shí)有著密切的聯(lián)系，以其理論廣泛應(yīng)用到實(shí)際中，學(xué)生很容易在現(xiàn)實(shí)中找到與之對(duì)應(yīng)的現(xiàn)象，這即有利于提高學(xué)生的參與性，通過主動(dòng)自覺地去圖書館、網(wǎng)上查找資料，通過運(yùn)用所學(xué)習(xí)的基本理論進(jìn)行分析、歸納和總結(jié)來提高自身的解決問題的能力和培養(yǎng)對(duì)現(xiàn)實(shí)問題進(jìn)行宏觀分析的習(xí)慣，但也能在現(xiàn)實(shí)中找到和理論相悖之處，這時(shí)候就要求教師主動(dòng)地發(fā)揮“傳道、授業(yè)、解惑”的精神，指點(diǎn)迷津。

（三） 《金融學(xué)》內(nèi)容更新速度快

任何理論都不是一成不變的，這就意味著《金融學(xué)》課程存在的某些缺陷也有待于更新發(fā)展，并且和金融學(xué)有關(guān)的很多事物諸如商業(yè)銀行、證券公司、股票、基金、信用卡、網(wǎng)上購(gòu)物、電子轉(zhuǎn)賬等隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而出現(xiàn)，也會(huì)對(duì)金融學(xué)傳統(tǒng)理論構(gòu)成挑戰(zhàn)。例如銀行卡、信用卡等電子貨幣的出現(xiàn)對(duì)貨幣演變形式、貨幣乘數(shù)理論都帶來一種沖擊。

上述這些特點(diǎn)要求《金融學(xué)》課程教學(xué)必須緊密聯(lián)系當(dāng)今世界金融發(fā)展中的現(xiàn)實(shí)問題和金融發(fā)展趨勢(shì)，從而擴(kuò)大教學(xué)的視角和提高學(xué)生的知識(shí)素養(yǎng)，進(jìn)一步提高教學(xué)效果。同時(shí)，由于課程內(nèi)容的性質(zhì)的差異，必然要求該課程教學(xué)應(yīng)運(yùn)用多種教學(xué)方法，包括基礎(chǔ)理論的講述和案例教學(xué)等。

二、《金融學(xué)》教學(xué)改革初探——案例教學(xué)

案例教學(xué)是專業(yè)課講授的重要手段之一，通過對(duì)各類典型案例的分析與講解，可加深學(xué)生對(duì)基礎(chǔ)理論、專業(yè)理論的理解及理論與實(shí)踐相結(jié)合的切身體會(huì)，有利于培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立分析、應(yīng)對(duì)、解決各種錯(cuò)綜復(fù)雜問題的能力。在國(guó)外大學(xué)的財(cái)經(jīng)類專業(yè)課教學(xué)中，案例教學(xué)占有極其重要的位置。我們應(yīng)借鑒國(guó)外大學(xué)的經(jīng)驗(yàn)，加大專業(yè)課授課中案例教學(xué)的比重，切實(shí)提高教學(xué)效果。

20世紀(jì)50年代以來，隨著科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，教育面臨著新的科技革命的挑戰(zhàn)，促進(jìn)人們利用新的理論和技術(shù)去研究學(xué)校教育和教學(xué)問題，與此同時(shí)也產(chǎn)生了許多新的教學(xué)模式。 教育學(xué)家和心理學(xué)家們提出了提高教學(xué)效果、培養(yǎng)學(xué)生認(rèn)知能力的幾種基本步驟：（1）正確指導(dǎo)分析問題的方法；（2）鼓勵(lì)學(xué)生多角度提出假設(shè)；（3）評(píng)價(jià)這些基本假設(shè)；（4）考慮影響解決問題的因素（湯洪波，2004）。筆者認(rèn)為，這種思路可以在案例教學(xué)中付諸實(shí)施，并通過鼓勵(lì)學(xué)生主動(dòng)質(zhì)疑爭(zhēng)辯、自由討論來提高教學(xué)效果。本文通過上述基本步驟結(jié)合案例教學(xué)，探討金融學(xué)教學(xué)改革的基本思路。

（一） 正確指導(dǎo)分析問題的方法

經(jīng)濟(jì)問題是可以用經(jīng)濟(jì)學(xué)去解釋的問題，但鑒于現(xiàn)實(shí)世界的復(fù)雜性，很難用一個(gè)簡(jiǎn)單的模型來充分地說明經(jīng)濟(jì)問題的原委，必將導(dǎo)致學(xué)生對(duì)經(jīng)濟(jì)模型有效性的質(zhì)疑。例如在我們很多《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》的教材里面，諸如供給和需求決定價(jià)格模型、無差異曲線模型、生產(chǎn)函數(shù)、IS-LM模型分析貨幣政策和財(cái)政政策效果等，這些模型甚至適用精確的數(shù)學(xué)公式來加以說明，但是模型所推出的結(jié)果往往和社會(huì)現(xiàn)實(shí)不是向吻合的。因此我們有必要對(duì)此加以解決，不然就會(huì)給學(xué)生造成空談的印象。首先，讓學(xué)生明白世界的復(fù)雜性和人類認(rèn)知有限性之間的矛盾，而解決這個(gè)矛盾的可行方法就是簡(jiǎn)單化處理；其次，模型的定義，即對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的模擬，而非現(xiàn)實(shí)世界的重現(xiàn)，忽略了一些繁文縟節(jié)，讓人們能很快地找到解決問題的方向而不至于南轅北轍。

因此，在課堂講解中，要對(duì)模型和理論加以活用，并注意以下問題：第一是講清楚理論的各種假定條件或約束條件；第二是對(duì)該理論進(jìn)行必要的邏輯推導(dǎo)或數(shù)學(xué)推導(dǎo)；第三是就該理論所隱含的各種含義尤其是政策含義進(jìn)行分析；第四是通過舉例說明來加深理解并運(yùn)用理論來分析現(xiàn)實(shí)問題。

（二） 鼓勵(lì)學(xué)生多角度提出假設(shè)

案例教學(xué)不能信馬由韁，要充分結(jié)合課程的基本理論和基礎(chǔ)知識(shí)。例如在講解通貨膨脹一節(jié)中很容易和課本理論脫節(jié)，因?yàn)檫@章節(jié)的內(nèi)容和實(shí)際生活是貼近了，以至于導(dǎo)致教師最后控制不了進(jìn)度。因此在案例教學(xué)中一定要注意和教學(xué)內(nèi)容相掛鉤，通過案例教學(xué)能使得學(xué)生找到其中的規(guī)律或者印證教材中的經(jīng)濟(jì)規(guī)律。例如，在工資—物價(jià)螺旋的案例教學(xué)中，可以找出很多案例來證明西方工會(huì)的強(qiáng)勢(shì)，當(dāng)工會(huì)要求增加工資時(shí)廠商就會(huì)提高產(chǎn)品的出廠價(jià)格以至于抬高物價(jià)。更多的、鮮明的案例引入課堂，可以加深學(xué)生對(duì)基本理論的理解。

為了加強(qiáng)課堂教學(xué)效果，選取案例的基本原則可參考既立足于教材又具有爭(zhēng)議性，否則案例教學(xué)如果結(jié)論涇渭分明，雖說具有針對(duì)性，但由于無法展開討論而無法調(diào)動(dòng)學(xué)生的積極性，也不利于提高課堂教學(xué)效果。例如，金融機(jī)構(gòu)一章雖然在實(shí)際生活中能找到鮮活的例子，但并不具爭(zhēng)議性，不足以展開討論，我國(guó)的金融機(jī)構(gòu)體系的構(gòu)成、金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍等案例還不能達(dá)到使學(xué)生全面參與的良好效果。

在案例教學(xué)中可鼓勵(lì)學(xué)生對(duì)理論進(jìn)行質(zhì)疑，多角度思考問題以激發(fā)學(xué)生的參與性，進(jìn)一步強(qiáng)化學(xué)生對(duì)基礎(chǔ)知識(shí)的理解和課堂教學(xué)效果。例如，通脹一章，導(dǎo)致通脹形成的原因既有財(cái)政因素又有貨幣擴(kuò)張因素、信貸擴(kuò)張因素、需求擴(kuò)張因素、行政管制因素以及外部輸入因素，可以通過討論、課下上網(wǎng)查找資料等方式并比較中外通脹的不同特點(diǎn)，來得出引發(fā)通脹形成的主要原因。這樣的案例教學(xué)效果可以逐漸培養(yǎng)學(xué)生獨(dú)立思考的能力和習(xí)慣。

（三） 評(píng)價(jià)基本假設(shè)

例如，在國(guó)際貨幣體系一節(jié)中，布雷頓森林體系的解體導(dǎo)致了固定匯率和浮動(dòng)匯率孰優(yōu)孰劣的爭(zhēng)論，而布雷頓森林體系的解體使得支持固定匯率制度者的辯解變得蒼白無力，然而這并不能成為全力支持采取浮動(dòng)匯率制度的理由，因?yàn)橛眠^去的“壞”使現(xiàn)在的“危機(jī)”正當(dāng)化，這是一個(gè)問題。本章節(jié)可以通過“東南亞金融危機(jī)”、“阿根廷金融危機(jī)”、“英鎊危機(jī)”等案例來講述固定匯率制度的缺陷，這就會(huì)引起所有學(xué)生的共鳴：要想擺脫危機(jī)，必須拋棄固定匯率制度。

這個(gè)基本假設(shè)是通過案例教學(xué)，鼓勵(lì)學(xué)生辨析得出的。

因此，金融學(xué)教學(xué)的理論講述固然枯燥，但可以通過其他方式使得深?yuàn)W的理論變得淺顯和興味盎然。當(dāng)然，也是因?yàn)橛辛藢W(xué)生的參與。

但案例教學(xué)的進(jìn)程并沒有結(jié)束，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)解釋的復(fù)雜的社會(huì)現(xiàn)實(shí)，沒有非彼即此，沒有一個(gè)一成不變的模式可以追取，要讓學(xué)生理解這一點(diǎn)：學(xué)習(xí)經(jīng)濟(jì)學(xué)，不是為了獲取一個(gè)已知的答案，而是怎么才能避免落入經(jīng)濟(jì)學(xué)家的欺騙。

因此例如本章節(jié)的案例教學(xué)必須論證“拋棄固定匯率制度”的假設(shè)，也要通過案例。例如浮動(dòng)匯率的波動(dòng)幅度大對(duì)國(guó)際貿(mào)易的影響，上世紀(jì)30年生的“競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值”等案例來評(píng)價(jià)學(xué)生的結(jié)論，進(jìn)一步深化教學(xué)效果。

（四） 考慮影響問題解決的因素

既然案例教學(xué)是專業(yè)課講授的重要手段之一，那么必須注重培養(yǎng)學(xué)生對(duì)基礎(chǔ)理論、專業(yè)理論的理解能力，協(xié)助學(xué)生獨(dú)立分析、應(yīng)對(duì)、解決各種錯(cuò)綜復(fù)雜問題的能力的同時(shí)也要意識(shí)到學(xué)生分析能力、知識(shí)范疇的局限性。因此在案例教學(xué)中應(yīng)該注意對(duì)所涉及基本理論基本前提、理論假設(shè)、影響因素的分析和探討，因?yàn)檎胬砟呐缕x一小步就會(huì)成為謬論。

《金融學(xué)》中“流動(dòng)性陷阱”理論也可以設(shè)以案例教學(xué)，通過講解“1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條”來論證“流動(dòng)性陷阱”理論，并進(jìn)一步推出其政策含義：凱恩斯主義——赤字財(cái)政的必要性。并把“1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條”和“2008年次貸危機(jī)后我國(guó)4萬億的財(cái)政擴(kuò)張計(jì)劃”相比較，通過討論、對(duì)比得出赤字財(cái)政的局限性。兩個(gè)案例，不同的經(jīng)濟(jì)背景，兩個(gè)結(jié)果。通過這種教學(xué)方法，既培養(yǎng)了學(xué)生對(duì)基礎(chǔ)理論、專業(yè)理論的理解能力，又幫助學(xué)生提高分析各種錯(cuò)綜復(fù)雜問題的能力，事半功倍。

教學(xué)方法和教學(xué)手段的改進(jìn)是金融學(xué)教學(xué)改革必須解決的重要問題。教育中成功地運(yùn)用教學(xué)方法和手段無疑是一條捷徑。需要注意的是改進(jìn)教學(xué)手段和方法必須要有相當(dāng)?shù)馁Y金投入作為保障，包括對(duì)提高教師理論水平、教學(xué)手段和方法的研究，充分利用現(xiàn)代化教學(xué)資源等，而案例教學(xué)法無疑是最節(jié)省資源的一種教學(xué)手段。我們應(yīng)結(jié)合我國(guó)國(guó)情，通過教師行業(yè)的力量來完善金融學(xué)教學(xué)方式和教學(xué)手段，進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)金融學(xué)高等教育教學(xué)設(shè)施的現(xiàn)代化進(jìn)程。

參考文獻(xiàn)：

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[3] 湯洪波.金融學(xué)教學(xué)改革初探[J].中山大學(xué)學(xué)報(bào)論叢，2004，24（4）

篇6

Dwyer 與Fisher利用多個(gè)國(guó)家的年度歷史數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，貨幣供給增長(zhǎng)與通脹間存在正相關(guān)性。陳希娟對(duì)lnDPG、lnM2 是lnCPI 進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，得出結(jié)論：滯后一期的貨幣供應(yīng)量在63.45%的程度上影響CPI，而滯后兩期的貨幣供應(yīng)量對(duì)CPI 的影響相對(duì)較小，只有15%。由此可見，貨幣增長(zhǎng)對(duì)通貨膨脹的影響力度很大。

本文試圖從長(zhǎng)期數(shù)據(jù)上比較廣義貨幣供應(yīng)量（M2）與CPI的長(zhǎng)期走勢(shì)，從而達(dá)到驗(yàn)證費(fèi)雪方程式的目的。

一、理論背景

（一）通貨膨脹概述

通貨膨脹(Inflation)指一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。通貨膨脹直接使紙幣貶值，如果居民的收入沒有變化，生活水平就會(huì)下降，造成社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活秩序混亂，不利于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）我國(guó)當(dāng)前通貨膨脹成因

當(dāng)前形勢(shì)下我國(guó)通貨膨脹的原因可概括有以下兩點(diǎn)：

1、貨幣投放量龐大。全球金融危機(jī)使我國(guó)面臨出口下滑、實(shí)體經(jīng)濟(jì)回落的危險(xiǎn)。為避免經(jīng)濟(jì)的急速下行，我國(guó)中央迅速啟動(dòng)一系列刺激經(jīng)濟(jì)方案。2008年全國(guó)銀行新增貸款達(dá)到創(chuàng)記錄的7.4萬億元；2009年全年貨幣投放量規(guī)模將近10萬億。2010年我國(guó)總體采取收縮貨幣供應(yīng)的政策，但整體增速仍保持20%以上的高位，貨幣供絕對(duì)量仍較大。

2、匯改后人民幣持續(xù)升值，熱錢大量流入國(guó)內(nèi)。匯改啟動(dòng)增強(qiáng)了人們對(duì)人民幣長(zhǎng)期內(nèi)升值的預(yù)期，成為熱錢加速進(jìn)入我國(guó)的一大誘因。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的觸底反彈和人民幣升值預(yù)期的重新抬頭，大量游資重新轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)。

（三）基本理論

貨幣學(xué)派認(rèn)為，通貨膨脹最初指因紙幣發(fā)行量超過商品流通中的實(shí)際需要量而引起的貨幣貶值現(xiàn)象。經(jīng)濟(jì)學(xué)家Friedman 指出：“通貨膨脹無論是何時(shí)何地都是一種貨幣現(xiàn)象，它最初是由貨幣數(shù)量的過快增長(zhǎng)所引起的?！备鶕?jù)費(fèi)雪方程式: MV = PQ，在產(chǎn)量、貨幣流通速度既定的條件下, 貨幣供給與物價(jià)水平呈正相關(guān)。從2001-2010年我國(guó)的貨幣流通速度的平均值為0.63，近五年的平均值為0.62?？梢哉J(rèn)為，我國(guó)的貨幣流通速度基本穩(wěn)定。如果貨幣流通速度不變，則顯然可以得出，通貨膨脹的產(chǎn)生主要是由于貨幣供給的增加。

下面將近幾年貨幣供應(yīng)量和CPI數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，討論廣義貨幣量（M2）和CPI 指數(shù)之間存在何種密切的關(guān)系。

二、數(shù)據(jù)選取

（一）1999-2010年貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來源：中國(guó)證券報(bào)

圖一廣義貨幣總量變化

M0 流通中的現(xiàn)金。

M2(廣義貨幣)=M1+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+外幣存款+信托類存款。

（二）CPI指數(shù)變化

居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（簡(jiǎn)稱CPI）是反映通貨膨脹的重要指標(biāo)。本文中選取的是國(guó)家統(tǒng)計(jì)局本年一月至十二月以上年同期價(jià)格為基期的指數(shù)-累計(jì)比數(shù)據(jù)。為簡(jiǎn)化起見，本文只選取全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)-總指數(shù)，并且計(jì)算出每年12個(gè)月CPI累計(jì)比，得到各年CPI累計(jì)比數(shù)據(jù)（表一）。在圖二中，將連續(xù)十二年的CPI累計(jì)比數(shù)據(jù)用坐標(biāo)描繪出來，然后將12個(gè)點(diǎn)用曲線連接。

三、結(jié)論

比較圖一和圖二：很明顯，在圖一中，從1999至2010年，貨幣供應(yīng)量是連年增加的，總體上是上升趨勢(shì)；在圖二中，從1999至2010年，每年CPI累計(jì)指數(shù)，上下來回波動(dòng)，除了09年有較大下降趨勢(shì)外，其他各年變化幅度都在5.0之內(nèi)，而從總體趨勢(shì)來看，CPI指數(shù)有不太明顯的上升趨勢(shì)。也就是說，隨著各年貨幣供應(yīng)量的增加，CPI指數(shù)隨之有上升的趨勢(shì)，但是此趨勢(shì)并不明顯。這一點(diǎn)與我們的假設(shè)前提及理論背景在數(shù)據(jù)上大體是吻合的。

篇7

1997年至1999年的貨幣政策操作在緩解外部沖擊、促進(jìn)內(nèi)需增加等方面起到了一定的積極作用。但是面對(duì)通貨緊縮、國(guó)內(nèi)需求不足、失業(yè)增加、國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸暴露、處理中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)難度加大、國(guó)有企業(yè)改革步履唯艱、居民消費(fèi)和非國(guó)有投資低迷等不利條件，中國(guó)貨幣政策無論是最終目標(biāo)、中介目標(biāo)、操作工具還是傳導(dǎo)機(jī)制方面都遇到了困難。在新世紀(jì)，中國(guó)貨幣政策任務(wù)仍很艱巨，也不可避免地要面對(duì)諸多挑戰(zhàn)。本文的主要目的，是將近兩年中國(guó)貨幣政策實(shí)踐中遇見的矛盾和挑戰(zhàn)作初步的理論分析。

一、貨幣政策的多目標(biāo)約束

貨幣政策的最終目標(biāo)紿終是貨幣政策理論中爭(zhēng)論最多的問題，尤其是穩(wěn)定物價(jià)與促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的矛盾在中國(guó)這樣一個(gè)發(fā)展中國(guó)家尤為突出。1995年《中國(guó)人民銀行法》第三條明確規(guī)定：“貨幣政策目標(biāo)是保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！边@一“單目標(biāo)論”的規(guī)定實(shí)際上并未得到廣泛認(rèn)同。只是1993和1994年是中國(guó)高通貨膨脹年份，“單目標(biāo)論”的法律在當(dāng)時(shí)背景下容易通過。1997年以后中國(guó)進(jìn)入負(fù)通貨膨脹率，不僅理論上“單目標(biāo)”與“多目標(biāo)”之爭(zhēng)仍在繼續(xù)，而且政府和社會(huì)各界都要求貨幣政策“發(fā)揮更積極的作用”。中國(guó)貨幣政策實(shí)質(zhì)上面臨多目標(biāo)約束，這些目標(biāo)有：物價(jià)穩(wěn)定、促進(jìn)就業(yè)、確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、支持國(guó)有企業(yè)改革、配合積極的財(cái)政政策擴(kuò)大內(nèi)需、確保外匯儲(chǔ)備不減少、保持人民幣匯率穩(wěn)定。多目標(biāo)約束主要來自中央政府，這可以從每年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議文件和中央銀行分行長(zhǎng)會(huì)議主報(bào)告看出。

實(shí)際上在90年代后期，發(fā)達(dá)國(guó)家均進(jìn)入低通貨膨脹時(shí)期，各國(guó)也面臨貨幣政策目標(biāo)的動(dòng)搖不定。但象中國(guó)這樣明確要求貨幣政策實(shí)現(xiàn)多個(gè)目標(biāo)還屬少見。貨幣政策的多目標(biāo)約束至少存在兩個(gè)基本理論問題：一是貨幣政策有效性問題，即貨幣政策能否系統(tǒng)地影響產(chǎn)出；二是多重目標(biāo)之間能否協(xié)調(diào)一致。

貨幣政策能否系統(tǒng)地影響產(chǎn)出在西方貨幣理論中被稱為“貨幣中性理論”。以弗里德曼為代表的貨幣主義和以盧卡斯為代表的合理預(yù)期學(xué)派最先提出貨幣中性論。弗里德曼（1963）認(rèn)為貨幣只能影響物價(jià)等名義變量，而無法影響真實(shí)產(chǎn)出。盧卡斯則認(rèn)為貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的刺激作用會(huì)由于公眾理性預(yù)期的存在而被抵消。近年來發(fā)展起來的真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型(realbusinesscyclemodel）同樣認(rèn)為貨幣政策不影響產(chǎn)出和其他真實(shí)經(jīng)濟(jì)變量，只有資本、勞動(dòng)和生產(chǎn)技術(shù)等真實(shí)變量的變動(dòng)才是經(jīng)濟(jì)周期的根源(Mankiw，1988）。真實(shí)經(jīng)濟(jì)周期模型實(shí)證檢驗(yàn)非常精確地?cái)M合了產(chǎn)出、就業(yè)、消費(fèi)及其他主要經(jīng)濟(jì)總量的實(shí)際方差和協(xié)方差，格蘭杰因果檢驗(yàn)與向量自回歸（VAR）分析表明：如果以貨幣作為產(chǎn)出波動(dòng)的解釋變量，其解釋力度并不顯著。展開的分析可見吳易風(fēng)、王建和方松英（1998）的專著第193－199頁(yè)。

盡管貨幣中性是在嚴(yán)格假設(shè)前提下的一個(gè)結(jié)論，尤其在短期內(nèi)，諸如價(jià)格和工資粘性，信息不對(duì)稱等因素使意料外的貨幣波動(dòng)能夠影響產(chǎn)出，但是時(shí)間不一致性(timeinconsistency）理論同樣不主張用貨幣政策去刺激產(chǎn)出。從短期看，意料外的貨幣供給增加會(huì)使產(chǎn)出增長(zhǎng)率高于潛在增長(zhǎng)率，但在當(dāng)期最優(yōu)的貨幣政策由于公眾預(yù)期的變化而不能在今后各期保持最優(yōu)。具體地說，當(dāng)中央銀行利用預(yù)料外的通貨膨脹刺激產(chǎn)出后會(huì)喪失信譽(yù)(credibility），公眾產(chǎn)生高通貨膨脹預(yù)期，最終結(jié)果是產(chǎn)出恢復(fù)到自然率水平，而通貨膨脹加速上升，社會(huì)福利發(fā)生了凈損失。因此，從長(zhǎng)期來看，不存在通貨膨脹與產(chǎn)出之間的替代關(guān)系，即菲利浦斯曲線在長(zhǎng)期不成立，貨幣政策只能以穩(wěn)定物價(jià)作為單一目標(biāo)。

貨幣理論太抽象，現(xiàn)實(shí)中有兩個(gè)實(shí)例。一是如何評(píng)價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策與美國(guó)連續(xù)五年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。如果說美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策發(fā)揮了作用，但實(shí)際上美聯(lián)儲(chǔ)1993年7月就放棄了M2調(diào)控目標(biāo)，美國(guó)的貨幣政策操作就是美聯(lián)儲(chǔ)每年8次公開市場(chǎng)委員會(huì)決定是否調(diào)整聯(lián)邦基金利率（或貼現(xiàn)率），并且每年都有幾次是不調(diào)整。很顯然，在美國(guó)已經(jīng)不存在主動(dòng)增加貨幣供應(yīng)量來刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。理論界普遍認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)是高技術(shù)帶動(dòng)的，美聯(lián)儲(chǔ)的作用是為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提供了低物價(jià)基礎(chǔ)和前瞻性信息，貨幣政策本身并不會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。另一個(gè)例子是日本銀行，日本經(jīng)濟(jì)連續(xù)4年負(fù)增長(zhǎng)，日本銀行的貨幣政策已經(jīng)非常積極和擴(kuò)張，甚至采取了零利率政策，但日本經(jīng)濟(jì)仍然低迷不振。這兩個(gè)例子起碼說明了一點(diǎn)：決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素不是貨幣和貨幣政策，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)是非常有限的，而且要實(shí)證分析和計(jì)算這種有限的貢獻(xiàn)率更是難上加難，目前的貨幣理論和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)都還沒有解決這個(gè)問題。

貨幣政策短期內(nèi)的多重目標(biāo)是否能同時(shí)達(dá)到呢？非常困難。由于多目標(biāo)之間的相互矛盾，貨幣政策往往無所適從。當(dāng)國(guó)際收支盈余與國(guó)內(nèi)通貨膨脹并存時(shí)，典型的“米德沖突”便出現(xiàn)了；簡(jiǎn)·丁柏根論證了實(shí)現(xiàn)n個(gè)政策目標(biāo)需要n個(gè)獨(dú)立的政策工具；蒙代爾則進(jìn)一步提出了財(cái)政政策追求內(nèi)部均衡，貨幣政策維持外部均衡的“政策搭配論”。在封閉經(jīng)濟(jì)的假設(shè)下，米什金(Mishkin，1995）也證明了物價(jià)穩(wěn)定與充分就業(yè)之間存在矛盾。著名的“克魯格曼三角”則認(rèn)為貨幣政策獨(dú)立性、匯率穩(wěn)定和資本自由流動(dòng)中至多能同時(shí)達(dá)到兩項(xiàng)。

綜上所述，對(duì)貨幣政策的多目標(biāo)約束是“要求過高”，它迫使中央銀行在多目標(biāo)之間尋找平衡，往往可能采取機(jī)會(huì)主義的手段注重短期效果和表面效果。貨幣政策無論短期還是長(zhǎng)期都應(yīng)堅(jiān)持穩(wěn)定物價(jià)的單一目標(biāo)。

二、通貨緊縮還在繼續(xù)

到1999年11月底，我國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)持續(xù)20個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，商品零售物價(jià)指數(shù)持續(xù)26個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)持續(xù)29個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)（《中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)季報(bào)》1999年第4期）。如果僅從物價(jià)下降（單要素論）來看，通貨緊縮已毋庸置疑。更麻煩的是，到1999年底，仍然看不到價(jià)格負(fù)增長(zhǎng)幅度縮小或扭轉(zhuǎn)的跡象，兩年來克服通貨緊縮的各種政策效果并不明顯。新世紀(jì)前兩年我國(guó)貨幣政策仍然面臨通貨緊縮的挑戰(zhàn)。

如果把通貨緊縮（價(jià)格負(fù)增長(zhǎng)3％）與1999年其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量放在一起看，仍然是一幅令人迷惑的拼圖：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率7％，稅收和財(cái)政支出大幅度增長(zhǎng)，凈出口保持較高增長(zhǎng)，儲(chǔ)蓄存款、貸款和貨幣供應(yīng)量均保持正常增長(zhǎng)速度，個(gè)人收入和消費(fèi)也保持正常增長(zhǎng)。上述指標(biāo)無論是橫向國(guó)際比較還是本國(guó)時(shí)間序列比較均是正常理想的。除了物價(jià)之外，不理想的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)就是投資和就業(yè)。問題究竟在哪里？近年來國(guó)內(nèi)外分析通貨緊縮的論文很多，但至今還沒有令人信服的答案，僅以“內(nèi)需不足”來概括是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。

面對(duì)通貨緊縮，貨幣政策能否像抑制通貨膨脹那樣迅速有效呢？答案是否定的。按照貨幣是外生變量這一現(xiàn)代貨幣銀行學(xué)的基本前提，在現(xiàn)代信用貨幣制度下不應(yīng)該出現(xiàn)通貨緊縮，因?yàn)橹醒脬y行可以隨時(shí)增加貨幣供應(yīng)量。所以現(xiàn)有的貨幣政策理論都是對(duì)付通貨膨脹的，竟然沒有對(duì)付通貨緊縮的理論。經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)總是與貨幣理論和現(xiàn)代中央銀行制度開玩笑。我國(guó)已經(jīng)連續(xù)兩年實(shí)行增加貨幣供應(yīng)量的貨幣政策，并使用了如此多的政策工具，但貨幣供應(yīng)量就是增加不多。中國(guó)是這樣，日本也是這樣。再看歷史，才知道人類還沒有以貨幣政策成功對(duì)付通貨緊縮的先例。Cover（1992）和Karras（1996）的實(shí)證研究證明了美國(guó)和歐洲18國(guó)存在明顯的貨幣政策效果的不對(duì)稱性。有人形象地將貨幣政策比喻為繩子，可以有效地“拉住”經(jīng)濟(jì)過熱，但卻無法“推動(dòng)”經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。新凱恩斯主義的貨幣理論對(duì)此提出了諸如價(jià)格粘性、勞動(dòng)力市場(chǎng)不完善、信貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱等微觀解釋，同時(shí)都認(rèn)為貨幣政策效果的不對(duì)稱性是個(gè)客觀事實(shí)（吳易風(fēng)、王建、方松英：1998）。

一方面是對(duì)中國(guó)通貨緊縮的原因分析不盡人意，另一方面是前兩年的財(cái)政貨幣政策的效果并不明顯，消極等待通貨緊縮自然消失更不是辦法。由此看來，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中還有很多未知因素，我們的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也不是所想象的那樣完善，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)本身并不是可以“駕馭的”。中國(guó)出現(xiàn)的通貨緊縮不是單純的貨幣現(xiàn)象，它與現(xiàn)行體制改革中出現(xiàn)的許多矛盾有關(guān)聯(lián)，貨幣政策和財(cái)政政策并不能解決體制問題，但是人們總是不相信這一點(diǎn)，總是認(rèn)為貨幣政策應(yīng)該在對(duì)付通貨緊縮方面大有所為。因此，只要中國(guó)存在通貨緊縮，中央銀行就不得安寧。三、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受阻

過去兩年的情況表明，中國(guó)貨幣供應(yīng)量的增加并不僅僅取決于中央銀行的意愿和行為。從基礎(chǔ)貨幣的投放到貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)要經(jīng)歷一個(gè)傳導(dǎo)過程，這個(gè)過程中商業(yè)銀行行為、經(jīng)濟(jì)體制約束都會(huì)產(chǎn)生較大的影響。

首先是中國(guó)目前的基礎(chǔ)貨幣投放渠道狹窄且增量不多。1995、1996、1997年基礎(chǔ)貨幣增加額分別為3542億元、6182億元和3764億元，1998年比上年減少589億元，1999年預(yù)計(jì)增加2000億元。（戴相龍，1999）。

中央銀行貸款作為基礎(chǔ)貨幣投放主渠道作用已經(jīng)消失。從1995年到1999年末，中央銀行對(duì)四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行再貸款余額從12000億元下降至4900億元。特別是近年來，四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行流動(dòng)性充足，不需要中央銀行貸款，每年是凈還款。到1999年末，中央銀行貸款余額僅占其負(fù)債總額的6.3%。中央銀行對(duì)政策性銀行的貸款主要集中在對(duì)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的貸款。也許是1994—1996年期間貸款太多了，1997年開始貸款需求大幅下降，1998年農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行實(shí)施收購(gòu)資金封閉運(yùn)行后，幾乎不需要增加再貸款。1998年凈減少1000億元，1999年凈減少300億元。

1994年外匯體制改革后，外匯占款一度成為基礎(chǔ)貨幣投放的主渠道：1994--1997年，外匯儲(chǔ)備大增，中央銀行資產(chǎn)中的“外匯占款”分別增加3740.51億元、2292.65億元、2804.23億元和3070.62億元。但是1997年亞洲金融危機(jī)以后，外匯占款增速減緩，1998年僅為438.59億元，1999年估計(jì)為900億元。實(shí)際上，在保持人民幣匯率穩(wěn)定的政策目標(biāo)約束下，外匯占款不是中央銀行可以主動(dòng)調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的手段。

通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)調(diào)控基礎(chǔ)貨幣是西方發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的一貫做法。也是央行可主動(dòng)調(diào)控的重要政策工具，但我國(guó)卻不是這樣。我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)容量較大，1999年末中央國(guó)債登記公司托管的可流通國(guó)債和政策金融債券有1.05萬億元。1999年末四家國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行持有的國(guó)債加政策性金融債券共7500萬億元，約占其總資產(chǎn)的11%。（戴根有，2000）但是人民銀行1998年債券持有量?jī)H增加702億元。1999年中央銀行通過公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)投放基礎(chǔ)貨幣1907億元，占央行當(dāng)年新增基礎(chǔ)貨幣的50%左右（戴根有，2000），但如果減去外匯購(gòu)入，債券購(gòu)入量約為900億元。同時(shí)，持有大量國(guó)債的國(guó)有商業(yè)銀行將國(guó)債視為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏交易的基礎(chǔ)。公開市場(chǎng)操作在中國(guó)目前的情況下還沒有對(duì)基礎(chǔ)貨幣投放產(chǎn)生重大影響。

另一個(gè)影響貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的重要因素是四家國(guó)有商業(yè)銀行的壟斷格局及其無利潤(rùn)約束行為。在中國(guó)，工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行擁有銀行業(yè)80%以上的資產(chǎn)和負(fù)債，客觀上形成了壟斷。從1996-1998年，全社會(huì)貸款增量的68%是由這四家銀行提供的。從某種意義上可以說，中國(guó)貨幣政策不是由央行決定的，而是由這四家銀行的行為所左右。這種狀況世界少見，在大國(guó)幾乎沒有。此外，由于歷史和政治的因素，這四家銀行之間的商業(yè)性競(jìng)爭(zhēng)并不充分（寡頭競(jìng)爭(zhēng)模式），反而在一些事情上容易達(dá)成默契和一致行動(dòng)。實(shí)際上，中央銀行的準(zhǔn)備金政策、利率政策、信貸政策等政策工具能否最終作用到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行之中，取決于這四家銀行如何運(yùn)用自己資產(chǎn)的總量和結(jié)構(gòu)，他們的行為很可能與貨幣政策方向不一致。

這里的關(guān)鍵是四家國(guó)有商業(yè)銀行還沒有真正建立起以利潤(rùn)極大化為目標(biāo)的治理結(jié)構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制。由此，在國(guó)債市場(chǎng)上可以壓低價(jià)（利率）購(gòu)入大量國(guó)債；存款充足時(shí)不一定即時(shí)去尋找貸款客戶，特別是在我國(guó)目前貸款風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)期不積極開拓貸款市場(chǎng)，寧可把資金放在央行備付金賬上；分支行不計(jì)成本吸收存款。更為奇特的是，我國(guó)存款市場(chǎng)近年來出現(xiàn)了信譽(yù)不對(duì)稱，公眾認(rèn)為，四家國(guó)有銀行的信譽(yù)高于中小金融機(jī)構(gòu)，所以存款大量集中于四家國(guó)有商業(yè)銀行，國(guó)有銀行就更需要央行貸款，甚至返還央行貸款，反而有一定緊縮效應(yīng)。實(shí)際上，貨幣政策的信貸渠道被四家國(guó)有商業(yè)銀行的行為阻塞了，利率政策之所以效果好一些，是因?yàn)槔收{(diào)整可以越過信貸渠道直接作用于企業(yè)和家庭的資金成本，并發(fā)揮信息作用。

因此看來，我國(guó)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制存在很大缺陷，而真正改善涉及諸多制度問題：如國(guó)有商業(yè)銀行的深入改革；存款保險(xiǎn)制度；貨幣市場(chǎng)進(jìn)一步改革；利率市場(chǎng)化；等等。

四、貨幣信貸計(jì)劃的失效

在原有的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，現(xiàn)金投放計(jì)劃和指令性的貸款限額是主要的貨幣政策中介目標(biāo)。1995年以后，現(xiàn)金計(jì)劃和貸款計(jì)劃的作用明顯無效，但是每年的政府工作報(bào)告和國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展報(bào)告中還要定指標(biāo)。

1996年中央銀行正式將貨幣供應(yīng)量作為中介指標(biāo)，并宣布“九五”期間，貨幣供應(yīng)量控制目標(biāo)定為M2年平均增長(zhǎng)23%左右，M1年平均增長(zhǎng)18%左右。但是1996年-1998年，M1年增長(zhǎng)率分別為18.87%、16.54%、11.85%，M2的年增長(zhǎng)率分別為25.17%、17.32%、15.34%，1999年11月末M1增長(zhǎng)率為16%，M2增長(zhǎng)率為14%。都較大幅度地偏離了預(yù)定的調(diào)控目標(biāo)。由此面臨的挑戰(zhàn)是：貸款指導(dǎo)性計(jì)劃和貨幣供應(yīng)量目標(biāo)有沒有用？將來可否有其他替代物？

貨幣政策中介目標(biāo)理論認(rèn)為：良好的貨幣政策中介目標(biāo)應(yīng)該具有可測(cè)性、可控性、與最終目標(biāo)相關(guān)性三個(gè)特點(diǎn)。但無論實(shí)際現(xiàn)金投放、實(shí)際貸款額還是貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率都頻繁地偏離預(yù)定的調(diào)控目標(biāo)，而且這種偏離是順經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。從實(shí)踐看，中央銀行也難以糾正這種偏離。理論上對(duì)貨幣供應(yīng)量是內(nèi)生變量還是外生變量爭(zhēng)論很大，如果是內(nèi)生的，貨幣供應(yīng)量便不具有可控性，不適宜作為中介目標(biāo)。

同時(shí)，貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)率與GDP增長(zhǎng)率、通貨膨脹率之間相關(guān)性如何也沒有經(jīng)過系統(tǒng)的實(shí)證分析。因此，根據(jù)預(yù)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率或通貨膨脹率倒推出來的貨幣增長(zhǎng)目標(biāo)，作為約束中央銀行貨幣政策操作的規(guī)則，其可靠性值得懷疑。

經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化的過程中，貨幣政策也必須市場(chǎng)化，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的時(shí)代已徹底結(jié)束，如何完成貨幣政策由計(jì)劃手段向市場(chǎng)化手段的轉(zhuǎn)變也構(gòu)成對(duì)新世紀(jì)貨幣政策的重要挑戰(zhàn)。

五、貨幣政策工具選擇余地小

我國(guó)中央銀行目前可以運(yùn)用的貨幣政策工具有八種，但真正能自主運(yùn)用，并且有預(yù)定效果的工具卻不多。

1998年我國(guó)推行了存款準(zhǔn)備金制度的改革，主要內(nèi)容是合并準(zhǔn)備金帳戶和備付金帳戶，法定存款準(zhǔn)備金率由13%降為8%。1999年11月，中央銀行將存款準(zhǔn)備金率由8%下調(diào)到6%。存款準(zhǔn)備金率調(diào)整屬力度很大的政策工具，不能頻繁使用。一般認(rèn)為，下調(diào)準(zhǔn)備金率之后，商業(yè)銀行可貸資金增加，貸款總量就會(huì)增加。但是，貸款是否真的增加還要取決于商業(yè)銀行的決策。他們也可能增加購(gòu)買國(guó)債，也可能增加在央行的備付金存款。我國(guó)1998年下調(diào)存款準(zhǔn)備率并沒有引起貨幣供應(yīng)量M2增長(zhǎng)，就是一例。而且，目前準(zhǔn)備金比率已很低，在新世紀(jì)可用余地不大。

公開市場(chǎng)操作中國(guó)債交易量小是與我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)發(fā)展程度一致的：我國(guó)國(guó)債期限較長(zhǎng)，品種不多，使公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏載體；持有大量國(guó)債的商業(yè)銀行將國(guó)債視為低風(fēng)險(xiǎn)、高效益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不愿出售，市場(chǎng)交易不旺，以調(diào)控基礎(chǔ)貨幣為目的的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)缺乏交易的基礎(chǔ)。這里的關(guān)鍵問題在于：商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)還沒有把這個(gè)銀行間債券市場(chǎng)作為自己流動(dòng)性管理的場(chǎng)所，其他非金融機(jī)構(gòu)投資者又不能進(jìn)入。至于中央銀行在外匯市場(chǎng)上的公開市場(chǎng)操作，考慮的是匯率目標(biāo)，即為了維持人民幣匯率的穩(wěn)定而被動(dòng)地吞吐外匯或人民幣。

中央銀行再貸款和再貼現(xiàn)也是貨幣政策工具之一。由于社會(huì)信用機(jī)制不健全。商業(yè)票據(jù)使用不廣泛，再貼現(xiàn)始終未能形成規(guī)模，1998年再貼現(xiàn)余額僅332億元。中央銀行貸款在1993—1997年期間曾經(jīng)是中國(guó)調(diào)控貨幣量最靈活的手段，但1997年后，隨著商業(yè)銀行再貸款逐步歸還。調(diào)控余地已經(jīng)不大。1998年末，中央銀行貸款余額是12525億元，比1997年末減少了2000億元。其中給政策性銀行的6754億元幾乎不可調(diào)控。

窗口指導(dǎo)或稱“信貸政策”是近年來使用較多的貨幣政策工具，為了擴(kuò)大內(nèi)需，中央銀行連續(xù)了支持中小企業(yè)信貸、消費(fèi)信貸、農(nóng)業(yè)信貸、外貿(mào)信貸的指導(dǎo)意見，文件下發(fā)不少，但效果有限。實(shí)質(zhì)上，任何“指導(dǎo)意見”既不是數(shù)量性工具，也不是價(jià)格性工具，而只是一種道義勸說，是一個(gè)軟約束，貸款程序、貸款數(shù)量的決定權(quán)仍掌握在商業(yè)銀行手中。從貨幣理論看，許多信貸政策手段，諸如允許房地產(chǎn)抵押貸款、助學(xué)金貸款、證券公司進(jìn)入貨幣市場(chǎng)融資、股票抵押貸款等，實(shí)際是金融制度革新，并并屬于貨幣政策的范疇。

近幾年使用最多，也被認(rèn)為最有效的政策工具是利率。從1996年5月1日至1999年6月10日，連續(xù)7次下調(diào)存貸款利率，對(duì)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、減輕企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)、降低國(guó)債籌資成本、推動(dòng)個(gè)人消費(fèi)信貸起到了積極作用。尤其是1999年6月10日第7次降息后，儲(chǔ)蓄存款增幅明顯下降，減輕企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)2600億元。

但是，我國(guó)仍然是一個(gè)以管制利率為主的國(guó)家，包括存貸款利率在內(nèi)的絕大多數(shù)利率由中央銀行代表政府制定。政府在制定利率政策時(shí)考慮得更多的是如何通過利率改變存款人、借款人(主要是國(guó)有企業(yè))和金融中介機(jī)構(gòu)的收入分配格局，尤其對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行政策傾斜和扶持，利率下調(diào)的結(jié)果往往是企業(yè)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)減輕，存款人和銀行收入減少。所以利率水平很難反映公眾對(duì)未來的預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)貼水，利率結(jié)構(gòu)也易于扭曲。從現(xiàn)實(shí)情況看，我國(guó)目前一年期存款利率2.25%?；钇诖婵罾?.99%，如果物價(jià)負(fù)增長(zhǎng)局面不改變，利率下調(diào)空間已經(jīng)不大。

在分析了存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)、信貸政策、中央銀行貸款、信貸指導(dǎo)性計(jì)劃、利率和政策性貸款（發(fā)債）計(jì)劃這八項(xiàng)政策工具之后，使人感到中央銀行還不能“自如”有效地運(yùn)用這些工具，而且這些工具的政策效果都要打一些折扣，但我們還沒有找到更好的政策工具。六、貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度難以預(yù)測(cè)

一般認(rèn)為，貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度是基本穩(wěn)定或有規(guī)律變化的，由此才有可能為中央銀行的決策提供了理論支持，同時(shí)也為貨幣政策的實(shí)施提供了某些技術(shù)支持。

謝平、俞喬(1996)通過結(jié)構(gòu)性變化的顯著性檢驗(yàn)與長(zhǎng)期穩(wěn)定性關(guān)系檢驗(yàn)，得出結(jié)論，認(rèn)為基礎(chǔ)貨幣與貨幣總量間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系，盡管受到結(jié)構(gòu)性因素的干擾，但仍表現(xiàn)出相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，也就是說，我國(guó)漸進(jìn)性變化的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)制度盡管會(huì)對(duì)貨幣乘數(shù)產(chǎn)生不同程度的沖擊，但是這種結(jié)構(gòu)性震蕩僅僅是一種暫時(shí)現(xiàn)象，貨幣乘數(shù)在震蕩之后回復(fù)到長(zhǎng)期均衡狀態(tài)。因此通過基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行間接貨幣總量控制在理論上是可行的。貨幣乘數(shù)的可預(yù)測(cè)性及其精度就成為貨幣當(dāng)局通過基礎(chǔ)貨幣調(diào)控貨幣總量的技術(shù)操作基礎(chǔ)。

關(guān)于貨幣乘數(shù)的預(yù)測(cè)，中國(guó)學(xué)者提出了若干方法：一是將當(dāng)期貨幣乘數(shù)與去年同期之差表示成上月貨幣乘數(shù)與13個(gè)月前貨幣乘數(shù)之差的函數(shù)。(一默、馬明、1993)；二是先就貨幣乘數(shù)中各因素作經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析，然后再把各因素的預(yù)測(cè)值代入總體模型(徐諾金，1989)；三是就決定貨幣乘數(shù)中有關(guān)各種因素，分別按其定義確定其值，然后代入貨幣乘數(shù)公式中計(jì)算。

盡管對(duì)貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度的預(yù)測(cè)在理論上可行，但實(shí)踐中尚無一個(gè)模型能很好地?cái)M合現(xiàn)實(shí)。從事后統(tǒng)計(jì)分析看，1996—1998年M1的乘數(shù)為1.15、1.17、1.30，M2的乘數(shù)為2.97、3.03、3.47；M1的流通速度為2.71、2.40、2.29，M2的流通速度為1.01、0.91、0.83，波動(dòng)很大。下世紀(jì)初中國(guó)仍處于體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期，體制環(huán)境的變化對(duì)貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度的沖擊不僅明顯，而且不確定性強(qiáng)，通過歷史數(shù)據(jù)得出的預(yù)測(cè)模型很難期望它在將來也有良好的預(yù)測(cè)表現(xiàn)。由此，對(duì)貨幣供應(yīng)量、貸款總額的事先預(yù)測(cè)和調(diào)控就相當(dāng)困難

七、貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)問題也日益受到各國(guó)中央銀行的重視。因?yàn)樵谫Y本流動(dòng)日益頻繁的情況下，各國(guó)中央銀行只要不是實(shí)行純粹的自由浮動(dòng)匯率，其國(guó)內(nèi)貨幣政策都要受到外部環(huán)境制約，美國(guó)近年來每次調(diào)息都會(huì)引發(fā)全球性的利率變動(dòng)。Levy和Halikias(1997)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)：德國(guó)短期利率提高對(duì)法國(guó)長(zhǎng)期利率的影響甚至超過了法國(guó)本國(guó)短期利率的影響。在各國(guó)貨幣政策相互影響日益深入的情況下，貨幣政策的國(guó)際協(xié)調(diào)顯得尤為重要。

中國(guó)盡管未加入類似于歐洲貨幣聯(lián)盟的貨幣一體化組織，但金融業(yè)的對(duì)外開放是大勢(shì)所趨。21世紀(jì)初至少有三個(gè)金融開放舉措：加入世界貿(mào)易組織(WTO)，對(duì)外資銀行開放人民幣業(yè)務(wù)和實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換。亞洲各國(guó)的貨幣、金融合作進(jìn)一步加強(qiáng)，國(guó)際貨幣制度也將面臨大的改革。金融業(yè)開放不僅使金融監(jiān)管面臨新課題，而且也為中國(guó)的貨幣政策增加了新變數(shù)。

假設(shè)十年后人民幣可自由兌換，國(guó)際資本流動(dòng)，特別是短期游資動(dòng)會(huì)加強(qiáng)。如果國(guó)家要求人民幣匯率堅(jiān)挺，那么貨幣當(dāng)局只能被動(dòng)地吞吐外匯，這樣如何保持國(guó)內(nèi)貨幣政策不受干擾便成為難題。中國(guó)是個(gè)大國(guó)，中國(guó)的貨幣政策不僅會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，而且會(huì)影響香港和亞洲其他國(guó)家。1997-1999年，人民幣匯率穩(wěn)定在應(yīng)付亞洲金融危機(jī)中起到了巨大作用，同樣將來對(duì)亞洲金融市場(chǎng)還是影響很大。

在國(guó)內(nèi)利率市場(chǎng)化改革完成后，國(guó)內(nèi)存款利率、同業(yè)拆借利率也會(huì)對(duì)亞洲金融市場(chǎng)產(chǎn)生影響。匯率和利率從來就是金融機(jī)構(gòu)套利投機(jī)的基準(zhǔn)，中國(guó)也必然如此。中央銀行如何根據(jù)人民幣的匯率與利率，平衡好國(guó)內(nèi)外兩個(gè)金融市場(chǎng)的波動(dòng)，將是一個(gè)難題。

WTO盡管是一個(gè)以推行貿(mào)易自由化，協(xié)調(diào)和調(diào)解各締約方貿(mào)易爭(zhēng)端的國(guó)際組織，但隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展，WTO已不局限于商品貿(mào)易，在推動(dòng)國(guó)際投資自由化和勞務(wù)貿(mào)易自由化方面也卓有成效。中國(guó)加入WTO后，向外資銀行全面開放人民幣業(yè)務(wù)只是個(gè)時(shí)間問題。外資銀行的引入至少會(huì)對(duì)貨幣政策產(chǎn)生兩方面沖擊：一是傳統(tǒng)的以貸款指導(dǎo)計(jì)劃為手段的直接數(shù)量控制辦法失效，而間接調(diào)控體系尚不完善，外資銀行在貨幣政策傳導(dǎo)中作用如何尚難預(yù)料；二是國(guó)際資本流動(dòng)更加容易，外資銀行大多數(shù)是跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的大型銀行，其資金在全球范圍內(nèi)調(diào)撥以套取利潤(rùn)，當(dāng)中國(guó)出于緊縮經(jīng)濟(jì)的目的提高利率時(shí)很可能引起短期套利資本流入，反而擴(kuò)大了貨幣供應(yīng)量，這種難題即便在英國(guó)這樣一個(gè)金融市場(chǎng)完善、中央銀行調(diào)控手段豐富的國(guó)家也出現(xiàn)過。

八、貨幣政策與資本市場(chǎng)

中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展過程與西方國(guó)家恰恰相反，西方是先出現(xiàn)短期融資的貨幣市場(chǎng)，后出現(xiàn)長(zhǎng)期融資的資本市場(chǎng)，中國(guó)則是先建立了證券市場(chǎng)，后完善同業(yè)拆借等貨幣市場(chǎng)。時(shí)至今日，貨幣市場(chǎng)仍發(fā)展滯后。

中國(guó)股票市場(chǎng)的功能定位也不同于西方：西方國(guó)家股票市場(chǎng)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，優(yōu)化資源配置等功能在中國(guó)并不受重視，中國(guó)更看重股票市場(chǎng)的籌資功能。國(guó)有企業(yè)上市意味著大量不需還本資金的流入。本來作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，資本稀缺，股票市場(chǎng)的籌資功能受到重視也是正常的，但把為國(guó)有企業(yè)籌資作為首要任務(wù)，勢(shì)必導(dǎo)致上市公司質(zhì)量普遍低下，投資者短期行為盛行，最終會(huì)影響股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)。

難題在于，中國(guó)的貨幣政策也有為國(guó)有企業(yè)改革服務(wù)的任務(wù)，貨幣政策操作不僅要顧及證券市場(chǎng)的反應(yīng)，有時(shí)還出臺(tái)一些“利好“來“培育”證券市場(chǎng)發(fā)展。例如，利率下調(diào)時(shí)，央行主動(dòng)說要“有利于資本市場(chǎng)發(fā)展“；允許券商進(jìn)入同業(yè)拆借市場(chǎng)融資；允許商業(yè)銀行發(fā)放股票質(zhì)押貸款，等等。這些事情作為一國(guó)金融改革與發(fā)展本來是無可非議的，但利用這些事情（信息）來影響股票市場(chǎng)就是另一回事了。貨幣理論一直告誡人們，貨幣政策過多地顧及證券市場(chǎng)不僅喪失了貨幣政策的獨(dú)立性，而且會(huì)影響正常市場(chǎng)秩序的建立。但是，無論是在美國(guó)、日本，還是一些發(fā)展中國(guó)家，直接融資比重加大，股票市值巨大，老百姓的財(cái)富也有相當(dāng)部分投資在股票、債券和基金上。貨幣當(dāng)局（或中央銀行）的貨幣政策越來越受股票市場(chǎng)的影響，尤其是在低通貨膨脹時(shí)期。但無論如何，中央銀行絕不能以股票價(jià)格指數(shù)作為決策的參照指標(biāo)，貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的作用應(yīng)該是中性的。如果貨幣政策意在刺激股票市場(chǎng)，投資者普遍認(rèn)為貨幣當(dāng)局會(huì)托市，對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)漠不關(guān)心，無法對(duì)上市公司形成有力的約束，促使其改善經(jīng)營(yíng)；上市公司既不擔(dān)心股東“用腳投票”也不擔(dān)心會(huì)被兼并收購(gòu)（國(guó)有股，法人股不上市），唯一值得關(guān)心的就是增資擴(kuò)股又能“圈”多少錢。這種典型的道德風(fēng)險(xiǎn)問題會(huì)使貨幣政策和證券市場(chǎng)都受到損害。九、貨幣政策與最后貸款人的角色沖突

1998年以后，國(guó)內(nèi)有相當(dāng)部分中小金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)支付危機(jī)甚至資不抵債，有部分信托投資公司和城市信用社以關(guān)閉或解散的法律形式實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)退出。原農(nóng)村鄉(xiāng)政府部門辦的“農(nóng)村基金會(huì)”要全部清理整頓和撤并。上述這些機(jī)構(gòu)負(fù)債額巨大，且相當(dāng)部分是對(duì)自然人負(fù)債（即吸收了個(gè)人存款）。因此，在這些機(jī)構(gòu)進(jìn)行整頓或市場(chǎng)退出時(shí)，各地紛紛向中央銀行要求流動(dòng)性支持，使央行處于兩難境地：如果給予貸款，不知有多少能收回來，風(fēng)險(xiǎn)很大，但有利于增加基礎(chǔ)貨幣和信貸擴(kuò)張，有利于防范通貨緊縮；如果不予支持，則一些金融機(jī)構(gòu)或農(nóng)村基金會(huì)出現(xiàn)擠兌，社會(huì)不安定，化解金融風(fēng)險(xiǎn)的壓力很大。

從理論上說，中央銀行“最后貸款人”作用是維護(hù)金融穩(wěn)定的一道安全門，這是中央銀行作為貨幣創(chuàng)造者的一項(xiàng)特殊功能，但這一職能本身從來不屬于貨幣政策的范疇。利用“最后貸款人”職能來投放基礎(chǔ)貨幣，實(shí)際是把部分金融機(jī)構(gòu)的不良貸款“貨幣化”，以緩解其他貨幣政策工具的有限性，這絕對(duì)是角色沖突，但在中國(guó)卻不得已而為之，而且是恰恰是在通貨緊縮時(shí)期。但是，此例一開，可能為新世紀(jì)中國(guó)貨幣政策帶來不少難題。

現(xiàn)在看來，中央銀行“最后貸款人”作用有多種方式：省政府通過地方商業(yè)銀行向中央銀行借款，承諾在若干年后還款并付較低利率；中央銀行貸款給資產(chǎn)管理公司用于沖銷國(guó)有商業(yè)銀行的呆帳；中央銀行向農(nóng)村信用社貸款；中央銀行向中小金融機(jī)構(gòu)（如城市商業(yè)銀行）直接貸款；其他緊急救助貸款。由于中國(guó)沒有存款保險(xiǎn)機(jī)制，所以有部分央行貸款在金融機(jī)構(gòu)清算過程中起了存款保險(xiǎn)作用，地方政府在使用了這些錢以后，將來能償還多少確實(shí)令人擔(dān)心。

盡管在通貨緊縮時(shí)期，由“最后貸款人”機(jī)制出去的資金與貨幣政策調(diào)控方向不會(huì)有矛盾。但是從長(zhǎng)期和制度建設(shè)兩方面看，還是有若干問題需引起重視：一是數(shù)量控制，如果數(shù)量過大，這些被動(dòng)出去的央行貸款收回難，就沒有反向調(diào)控作用，會(huì)對(duì)今后貨幣政策造成被動(dòng)；二是不能成本（利率）過低，這些貸款期限很長(zhǎng)，如果按現(xiàn)在利率水平把長(zhǎng)期利率都鎖在過低水平上，將來會(huì)引起很大套利行為，擾亂貨幣市場(chǎng)利率，于貨幣政策不利；三是容易造成地方政府和中小金融機(jī)構(gòu)的“道德風(fēng)險(xiǎn)”；四是要有透明度，及時(shí)公布通過“最后貸款人”出去的資金，這實(shí)際與財(cái)政支出是相似的，意在長(zhǎng)遠(yuǎn)的制度健全，不能走關(guān)系，誰本事大誰得錢多，造成攀比；五是容易讓金融機(jī)構(gòu)的股東和管理人員在救助中得益，甚至讓犯罪分子放水逃脫；六是最大的道德風(fēng)險(xiǎn)還在人民銀行，一看出風(fēng)險(xiǎn)不可收拾了就給錢，人民銀行就更可能放松金融監(jiān)管。

如果以凱恩斯《通論》作為現(xiàn)代貨幣政策理論的起點(diǎn)，距今已有64年。在中國(guó)，從1985年起才有真正的貨幣政策，距今只有15年。在中國(guó)這樣的轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)過程中，貨幣政策究竟如何操作，并沒有現(xiàn)成的理論，西方現(xiàn)代貨幣理論是一個(gè)很好的基礎(chǔ)和統(tǒng)一的參照系，但仍不能完全解決我們面臨的現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，這也許就是貨幣理論的魅力所在。上述九個(gè)方面的挑戰(zhàn)還僅僅是我們已經(jīng)感覺到的，也許還有更大的挑戰(zhàn)在后面。例如：網(wǎng)上金融交易將使央行喪失貨幣發(fā)行權(quán)，甚至使貨幣供應(yīng)量指標(biāo)毫無意義；將來亞洲貨幣一體化可能使本國(guó)央行職能消失，也就沒有本國(guó)貨幣政策；以個(gè)人電腦為終端的全球支付系統(tǒng)可能會(huì)開辟境外人民幣金融市場(chǎng)和交易；等等。因此，我們只能不斷地學(xué)習(xí)和積累知識(shí)，才能應(yīng)付這些挑戰(zhàn)。

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篇8

1.從經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)科角度而言。據(jù)我們對(duì)多所院校的財(cái)務(wù)管理專業(yè)的課程體系進(jìn)行調(diào)查發(fā)展，微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)以及管理學(xué)是作為其專業(yè)基礎(chǔ)課程進(jìn)行開設(shè)，我院自財(cái)務(wù)管理本科專業(yè)開設(shè)以來也一直是這樣開設(shè)的。就經(jīng)濟(jì)學(xué)本身而言，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論不僅直接產(chǎn)生于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活，而且指導(dǎo)反作用于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活。學(xué)習(xí)的目的首先在于拓展學(xué)生的思維空間,使學(xué)生懂得從多角度、多范圍、多層面來分析社會(huì)經(jīng)濟(jì)問題,能從復(fù)雜的社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象中把握經(jīng)濟(jì)問題的本質(zhì)。而現(xiàn)有的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)內(nèi)容主要是需求、供給、均衡價(jià)格、消費(fèi)者理論、生產(chǎn)者理論和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論等以個(gè)體為研究對(duì)象展開闡述。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的主要內(nèi)容是國(guó)民收入的相關(guān)內(nèi)容、失業(yè)、通貨膨脹、財(cái)政政策和貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等。主要著眼于經(jīng)濟(jì)總量及其相互關(guān)系的分析。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的目的就是要通過對(duì)這些問題的研究，了解國(guó)家的總體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及政府相關(guān)政策對(duì)這種經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響。從而達(dá)到提高經(jīng)濟(jì)資源整體運(yùn)用效率的目的。通過對(duì)這兩門課程的學(xué)習(xí)，不僅要經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論知識(shí)，更要訓(xùn)練學(xué)生的思維方式，培養(yǎng)學(xué)生掌握和運(yùn)用知識(shí)的態(tài)度和能力，增強(qiáng)學(xué)生運(yùn)用基本經(jīng)濟(jì)分析方法和工具、基本經(jīng)濟(jì)理論和模型去分析和解決現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)問題的能力。管理學(xué)的主要內(nèi)容是決策與計(jì)劃、組織、領(lǐng)導(dǎo)、控制和創(chuàng)新等管理活動(dòng)的基本理論、基本規(guī)律和一般方法的課程，是一門實(shí)用性，綜合性較強(qiáng)的學(xué)科，其目的是通過管理學(xué)的學(xué)習(xí)，讓學(xué)生了解企業(yè)管理的一些基本理論。經(jīng)濟(jì)學(xué)和企業(yè)管理學(xué)這課程對(duì)應(yīng)用型本科財(cái)務(wù)管理專業(yè)學(xué)生是非常有必要的，只有從西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中學(xué)到貨幣政策，利率政策，才能在后面的財(cái)務(wù)管理專業(yè)課程中深刻了解到其對(duì)我們的企業(yè)的融資成本是有影響的。而且教育部對(duì)財(cái)務(wù)管理專業(yè)人才培養(yǎng)要求里面也要求掌握管理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的內(nèi)容。但是經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)作為財(cái)務(wù)管理專業(yè)的本科學(xué)生而言，只是作為專業(yè)基礎(chǔ)課程，而不是專業(yè)課程。

2.應(yīng)用型本科專業(yè)基礎(chǔ)課程的定位。專業(yè)基礎(chǔ)課程是指某一專業(yè)的學(xué)生學(xué)習(xí)該專業(yè)的基礎(chǔ)理論、基本知識(shí)和基本技能的課程。其作用是為學(xué)生掌握后續(xù)的專業(yè)知識(shí)和專業(yè)及技術(shù)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。應(yīng)用型本科的特點(diǎn)是以應(yīng)用能力為主，因此其專業(yè)基礎(chǔ)課程也應(yīng)該是基礎(chǔ)理論與實(shí)踐應(yīng)用相互融合，以用能力為主。因此專業(yè)基礎(chǔ)課程應(yīng)該由由專業(yè)學(xué)科基礎(chǔ)理論和專業(yè)技術(shù)理論課程兩類構(gòu)成。而現(xiàn)有的財(cái)務(wù)管理專業(yè)專業(yè)基礎(chǔ)課程將經(jīng)濟(jì)學(xué)分成理論性很強(qiáng)的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)來進(jìn)行開設(shè)和講解。以及僅將就涉及管理學(xué)的基本理論與原理的管理學(xué)作為專業(yè)基礎(chǔ)課程進(jìn)行開設(shè)。我院的財(cái)務(wù)管理專業(yè)自2009年設(shè)立以來也一直是將微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)、宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)作為專業(yè)基礎(chǔ)課程。而對(duì)應(yīng)用型本科的學(xué)生而言，僅掌握其管理學(xué)的一些基本理論是不夠的，更需要去了解企業(yè)運(yùn)行的一些管理知識(shí)。

3.從應(yīng)用型本科的學(xué)生角度而言。應(yīng)用型本科學(xué)生的特點(diǎn)由于應(yīng)用型本科的學(xué)生大多數(shù)是三本院校分?jǐn)?shù)錄取的學(xué)生，其文化素養(yǎng)本身低于一本，二本分?jǐn)?shù)線錄取的學(xué)生。并且財(cái)務(wù)管理專業(yè)學(xué)生一般是錄取的是文科出生的學(xué)生，其數(shù)學(xué)基本功底比較薄弱，綜合抽象能力也不如一本、二本等院校的學(xué)生。但是現(xiàn)有的微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)課程的教材，一般多是復(fù)雜和模型的推理和深?yuàn)W的理論分析，并且在理論的分析和闡述中，大多是將理論邏輯分析與數(shù)學(xué)推理相結(jié)合，即既有定量分析,又有定性研究。同時(shí)還有抽象的概念和形象的圖標(biāo)，[賈縣民，應(yīng)用型本科院?！段鞣浇?jīng)濟(jì)學(xué)》課程教學(xué)改革初探，民辦教育研究，2009年第1期]甚至有些還涉及到復(fù)雜的概率統(tǒng)計(jì)等數(shù)學(xué)方面的知識(shí)。而管理學(xué)但是該課程市面上已經(jīng)出版的教材里面，大多是抽象的語言闡述和一些形象的圖表進(jìn)行論述。

二、專業(yè)基礎(chǔ)課程整合的方法以及整合的內(nèi)容

1.專業(yè)基礎(chǔ)課程整合的方法。專業(yè)基礎(chǔ)課程體系設(shè)置的首要原則,筆者認(rèn)為所設(shè)置的專業(yè)基礎(chǔ)課程就是結(jié)合專業(yè)設(shè)置的原則,構(gòu)成對(duì)專業(yè)的知識(shí)基礎(chǔ)內(nèi)容體系。因此所設(shè)置的專業(yè)基礎(chǔ)課程必須符合幾個(gè)基本要求:一是所設(shè)置的某一通識(shí)課程必須能夠給予學(xué)生最必備的某一方面專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)或?qū)I(yè)基本訓(xùn)練:二是所設(shè)置的某一通識(shí)課程必須是內(nèi)容覆蓋面較廣的,能夠大致體現(xiàn)某個(gè)專業(yè)知識(shí)體系的課程;三是所設(shè)置的所有通識(shí)課程必須能夠構(gòu)該專業(yè)學(xué)生最基本的,同時(shí)又相對(duì)完整的專業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)體系框架。而對(duì)于專業(yè)基礎(chǔ)課程的每一門課程的課程內(nèi)容的確定對(duì)于應(yīng)用型的本科學(xué)生而言，作為其專業(yè)基礎(chǔ)課程，學(xué)生只需要掌握經(jīng)濟(jì)學(xué)當(dāng)中的一些基本結(jié)論，懂得如何去應(yīng)用這些基本結(jié)論就行即可，知道如何應(yīng)用這些理論和實(shí)際相結(jié)合，去分析現(xiàn)實(shí)中的經(jīng)濟(jì)問題，從而形成一個(gè)區(qū)思考問題的方式和方法。同時(shí)通過這門課程的學(xué)習(xí)，對(duì)那些對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)感興趣的同學(xué)提供一個(gè)基礎(chǔ)。因此需要將較為抽象的基礎(chǔ)理論和理解較具體的形象的專業(yè)理論知識(shí),按照應(yīng)用型本科的“以應(yīng)用能力”為核心的要求來進(jìn)行.要針對(duì)課程整合的功能、結(jié)構(gòu)和內(nèi)容綜合程度、課程整合方案的效果進(jìn)行全方位的慮將多門學(xué)科整合成一門專業(yè)基礎(chǔ)課。既要考慮學(xué)生對(duì)專業(yè)技能課學(xué)習(xí)的特殊性又要能體現(xiàn)促進(jìn)學(xué)生發(fā)展.與應(yīng)用型本科教育銜接，從而滲透到各個(gè)相關(guān)財(cái)務(wù)管理專業(yè)基礎(chǔ)課程。

2.專業(yè)基礎(chǔ)課程的改革。根據(jù)上述基本要求,我院在2014級(jí)級(jí)的財(cái)務(wù)管理專業(yè)的人才培養(yǎng)方案中對(duì)專業(yè)基礎(chǔ)課程按照上述原則進(jìn)行了修訂，取消了市場(chǎng)營(yíng)銷學(xué)、:國(guó)際貿(mào)易；將線性代數(shù)與概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)作為放回學(xué)校統(tǒng)一經(jīng)管類開設(shè)的公共課程；將原來作為專業(yè)課程的財(cái)務(wù)管理概論和基礎(chǔ)會(huì)計(jì)學(xué)作為專業(yè)基礎(chǔ)課課程開設(shè)，取消原來的統(tǒng)計(jì)學(xué)，改成經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)學(xué)，增加34課時(shí)的EXCEL在財(cái)會(huì)中的應(yīng)用，保留原來的經(jīng)濟(jì)法課程，課時(shí)由原來的68課時(shí)變?yōu)?1課時(shí)。將管理學(xué)改為企業(yè)管理學(xué)，將國(guó)家稅收作為專業(yè)課程開設(shè)。對(duì)于各門專業(yè)基礎(chǔ)課程課程內(nèi)容的確定中,根據(jù)上述的原則和要求，我院重點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)做了很大的調(diào)整。以下就這兩門課程進(jìn)行闡我院對(duì)2014級(jí)財(cái)務(wù)管理專業(yè)的專業(yè)基礎(chǔ)課程的課程內(nèi)容的改革。

2.1取消管理課程，將管理學(xué)和企業(yè)管理學(xué)內(nèi)容整合在企業(yè)管理學(xué)課程中開設(shè)。根據(jù)應(yīng)用型本科對(duì)專業(yè)基礎(chǔ)課程的定位可知，對(duì)于管理學(xué)，學(xué)生不僅需要了解管理學(xué)的一般理論，更需要了解企業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理活動(dòng)。企業(yè)管理的基礎(chǔ)知識(shí)，建立相應(yīng)的知識(shí)框架，以便學(xué)生在將來的實(shí)際工作中逐漸把握企業(yè)管理的內(nèi)在規(guī)律。因此需要將管理的基本原理、企業(yè)管理實(shí)務(wù)和企業(yè)管理理論與實(shí)踐的新發(fā)展融會(huì)到一起。目的是通過計(jì)劃、組織、領(lǐng)控制等一系列職能的理論學(xué)習(xí)，了解企業(yè)的資源如何進(jìn)行優(yōu)化配置、合理利用、以便順利實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)。因此我院在2014級(jí)財(cái)務(wù)管理本科專業(yè)的專業(yè)基礎(chǔ)課程進(jìn)行了改革由原來的管理學(xué)課程改為企業(yè)管理學(xué)，課程內(nèi)容即課程教學(xué)大綱內(nèi)容分為兩個(gè)部分，管理學(xué)原理和企業(yè)管理學(xué)，其中管理學(xué)原理占40%，企業(yè)管理學(xué)內(nèi)容占60%。另外，我們還開設(shè)了企業(yè)設(shè)立和運(yùn)行這門選修課程進(jìn)行強(qiáng)化對(duì)企業(yè)運(yùn)行的相關(guān)的知識(shí)進(jìn)行強(qiáng)化。

篇9

首先，記筆記的過程，實(shí)際上是對(duì)信息篩選和濃縮的過程，有利于鍛煉思維，提高捕捉重要信息的能力，提高濃縮加工信息的能力。

其次，記課堂筆記有助于穩(wěn)定學(xué)生的注意力。因?yàn)橛浾n堂筆記使學(xué)生實(shí)現(xiàn)了眼到、耳到、手到、心到的統(tǒng)一。在新的高考模式下，思想政治課在學(xué)生心中的地位明顯下降，學(xué)生學(xué)習(xí)政治的時(shí)間十分有限，因此課堂45分鐘就顯得十分珍貴。要求學(xué)生課堂上記筆記，有助于他們集中注意力，盡量不分心。而且，教師要求學(xué)生記的筆記內(nèi)容絕不僅僅是教師在黑板上的板書，還有其他一些需要學(xué)生主動(dòng)發(fā)揮的東西，如果不專心，就往往會(huì)跟不上教師和班級(jí)整體的節(jié)拍。另外，記筆記也會(huì)減少學(xué)生在政治課課堂上做其他科目作業(yè)的尷尬現(xiàn)象。

再次，清晰的課堂筆記可以幫助學(xué)生有效地再現(xiàn)教師的思維方法和思維過程，有利于學(xué)生理解新知識(shí)，也有助于學(xué)生后期的復(fù)習(xí)。因?yàn)閷W(xué)生記下來的筆記往往是對(duì)教師課堂講解及自己思維結(jié)果的語言重組，是最好的備忘錄，可為以后的復(fù)習(xí)帶來方便。

最后，記課堂筆記有利于培養(yǎng)學(xué)生的自學(xué)能力，為其終身學(xué)習(xí)服務(wù)。記學(xué)習(xí)筆記，是自學(xué)能力的一種體現(xiàn)。學(xué)習(xí)筆記本身又可以分為讀書筆記、會(huì)議筆記、課堂筆記等不同形式。而對(duì)于學(xué)生而言，最重要的就是記課堂筆記。

二、課堂筆記應(yīng)記什么

筆者在和學(xué)生的交流中發(fā)現(xiàn)，不少學(xué)生不善于記筆記的原因是不知道記什么、什么時(shí)候該記。有的學(xué)生認(rèn)為記筆記就是在書上劃一劃，以標(biāo)明教師所講內(nèi)容；有些學(xué)生記筆記也多是照搬照抄教材提綱；還有的學(xué)生筆記記了但基本不用。這就要求我們教師一定要加強(qiáng)這方面的指導(dǎo)。以下筆者結(jié)合高中思想政治必修1《經(jīng)濟(jì)生活》的教學(xué)談?wù)勥@方面的幾點(diǎn)認(rèn)識(shí)。

第一，記教師的板書。好的板書，集教材的“編路”、教師的“教路”和學(xué)生的“學(xué)路”于一體，是教學(xué)內(nèi)容的高度濃縮。它能簡(jiǎn)練、系統(tǒng)地體現(xiàn)教學(xué)內(nèi)容，以明晰的視覺符號(hào)啟迪學(xué)生思維，提供記憶的框架結(jié)構(gòu)。其實(shí)每門學(xué)科的知識(shí)，都不是雜亂無章的，知識(shí)與知識(shí)之間都有內(nèi)在聯(lián)系，形成了一個(gè)知識(shí)結(jié)構(gòu)體系。這個(gè)體系，用語言表達(dá)不容易全面把握。而板書則能對(duì)教學(xué)內(nèi)容刪繁就簡(jiǎn)，把教學(xué)重點(diǎn)、難點(diǎn)和一般知識(shí)點(diǎn)，串成線，結(jié)成網(wǎng)，形成結(jié)構(gòu)，使學(xué)生一目了然。比如我在教學(xué)新人教版必修1《經(jīng)濟(jì)生活》第六課《投資理財(cái)?shù)倪x擇》時(shí)，設(shè)計(jì)了如下板書：

學(xué)生記下此板書提綱，既可從整體上把握這一課的知識(shí)，又可把零碎的知識(shí)放到系統(tǒng)中理解，避免遺漏。

第二，記教材上沒有、教師補(bǔ)充的內(nèi)容。首先，教材上所展示的是《經(jīng)濟(jì)生活》的基本理論，有些理論理解起來容易些，但有些理論理解起來有一定難度，需要教師做細(xì)致講解，這時(shí)就需要學(xué)生做好記錄。因?yàn)檎n堂上不一定能消化，而學(xué)生可以在課后對(duì)照筆記慢慢感悟。比如對(duì)紙幣含義的理解：紙幣是由國(guó)家（或某些地區(qū)）發(fā)行的，強(qiáng)制使用的價(jià)值符號(hào)。這個(gè)概念雖然文字不多，但蘊(yùn)涵的信息很多，諸如紙幣的發(fā)行主體、紙幣的性質(zhì)、紙幣是不是商品、紙幣能執(zhí)行什么職能、國(guó)家有權(quán)發(fā)行紙幣這個(gè)“權(quán)”的具體內(nèi)容是什么等，都需要學(xué)生在教師講解的過程中記在筆記上，以便全面理解紙幣。其次，教材有些知識(shí)需要教師在上課時(shí)聯(lián)系實(shí)際適度擴(kuò)展才能讓學(xué)生正確理解。比如在學(xué)習(xí)宏觀調(diào)控手段中的經(jīng)濟(jì)手段時(shí)，教材只是說財(cái)政政策和貨幣政策是國(guó)家宏觀調(diào)控中最常用的經(jīng)濟(jì)手段，對(duì)于財(cái)政政策和貨幣政策的具體內(nèi)容只是以相關(guān)鏈接的形式做了簡(jiǎn)單介紹，而學(xué)生看過之后往往也是不知其所以然。此時(shí)就需要教師結(jié)合實(shí)際生活分別介紹財(cái)政政策和貨幣政策的含義、基本類型、具體措施、使用背景以及我國(guó)當(dāng)前的財(cái)政政策和貨幣政策等。學(xué)生必須在聽課過程中記好筆記，以便理論聯(lián)系實(shí)際地掌握知識(shí)。

第三，記某些內(nèi)容的歸納總結(jié)。教材知識(shí)并不是彼此孤立的，而是有其內(nèi)在聯(lián)系的，學(xué)生在學(xué)習(xí)過程中應(yīng)學(xué)會(huì)融會(huì)貫通，自覺進(jìn)行總結(jié)。比如在新人教版必修1《經(jīng)濟(jì)生活》第一單元多處出現(xiàn)了與價(jià)格有關(guān)的理論：影響價(jià)格的因素、價(jià)格變動(dòng)的影響以及物價(jià)水平對(duì)消費(fèi)水平的影響。第一、二兩單元所出現(xiàn)的關(guān)于消費(fèi)的理論：影響消費(fèi)水平的因素、消費(fèi)的類型、消費(fèi)結(jié)構(gòu)和恩格爾系數(shù)、消費(fèi)對(duì)生產(chǎn)的反作用等。對(duì)于這些內(nèi)容學(xué)生都可以在教師的引導(dǎo)下，做相關(guān)的筆記整理，從而把學(xué)過的知識(shí)進(jìn)行歸類。

第四，記疑點(diǎn)。學(xué)生聽課過程中可能會(huì)產(chǎn)生某些疑問，又不便于隨時(shí)向教師發(fā)問，這時(shí)便可以記下來，以便課后找教師交流。另外，在做習(xí)題過程中也可能會(huì)遇到某些不懂的經(jīng)濟(jì)學(xué)概念，這時(shí)也要記下來，以便查閱相關(guān)資料或找教師交流。

三、如何指導(dǎo)學(xué)生做筆記

學(xué)生良好學(xué)習(xí)習(xí)慣的養(yǎng)成，不是一朝一夕的事情，需要教師自始至終細(xì)心加耐心地培養(yǎng)、指導(dǎo)與督促。

首先，教師本人應(yīng)從思想上高度重視記筆記的重要性，然后再對(duì)學(xué)生進(jìn)行思想動(dòng)員，介紹記筆記的重要性、本學(xué)科課堂筆記的特點(diǎn)、要求及課堂筆記如何使用等。

其次，教師在課前備課時(shí)應(yīng)根據(jù)課程標(biāo)準(zhǔn)要求與教學(xué)目標(biāo)確定教學(xué)重難點(diǎn)，及為突破重難點(diǎn)而使用的相關(guān)素材，以便在課堂上及時(shí)提醒學(xué)生做筆記。

篇10

關(guān)鍵詞:貨幣銀行學(xué);教學(xué)改革;互動(dòng)式教學(xué)

中圖分類號(hào):G642.0文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2010)22-0252-02

引言

《貨幣銀行學(xué)》是學(xué)習(xí)并掌握金融學(xué)知識(shí)的入門課程,也是教育部規(guī)定的高等院?！柏?cái)經(jīng)類專業(yè)核心課程”之一。作為引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)入金融學(xué)殿堂的啟蒙課程,如何使該課程適應(yīng)新的培養(yǎng)目標(biāo)的要求,提高教學(xué)的有效性,是教師在教學(xué)活動(dòng)中需要不斷研究和探討的問題。

目前,在《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)活動(dòng)中存在以下六個(gè)突出的矛盾和問題:(1)基礎(chǔ)理論課程教學(xué)內(nèi)容體系的穩(wěn)定性與金融實(shí)踐發(fā)展的動(dòng)態(tài)性之間的矛盾;(2)基礎(chǔ)理論教學(xué)方法的規(guī)范性與金融理論進(jìn)展的先進(jìn)性之間的矛盾;(3)強(qiáng)化基礎(chǔ)理論教學(xué)與適應(yīng)金融人才社會(huì)需求之間的矛盾;(4)教學(xué)內(nèi)容覆蓋面廣、知識(shí)點(diǎn)多與學(xué)生學(xué)習(xí)時(shí)間、精力有限之間的矛盾;(5)優(yōu)化教師課堂教學(xué)與增強(qiáng)學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力之間的矛盾;(6)提高教師科研學(xué)術(shù)能力與提高教師的教學(xué)水平之間的矛盾。

本文結(jié)合《貨幣銀行學(xué)》課程的教學(xué)實(shí)踐,針對(duì)《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)活動(dòng)中存在多種矛盾和問題,探討在《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)中進(jìn)行改革與創(chuàng)新的體會(huì)與建議。

一、切實(shí)轉(zhuǎn)變教學(xué)理念,注重學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力的培養(yǎng)

目前,大學(xué)課堂教學(xué)在一定程度上,存在著“以課堂為中心,以教師為中心和以課本為中心”的局面,忽視學(xué)生創(chuàng)新精神和實(shí)踐能力的培養(yǎng)。這一問題在《貨幣銀行學(xué)》這一金融學(xué)基礎(chǔ)課程的教學(xué)中表現(xiàn)得更為突出。

針對(duì)現(xiàn)有教學(xué)中存在的問題,要改變傳統(tǒng)的教學(xué)理念,由“以教師為中心”轉(zhuǎn)向“以學(xué)生為中心”,以“教知識(shí)”為主轉(zhuǎn)向以“培養(yǎng)能力”為主,這一思想不僅是貨幣銀行學(xué)這一門課程的教學(xué)理念,也是日常教學(xué)工作的主旨。結(jié)合《貨幣銀行學(xué)》課程特點(diǎn),在教學(xué)過程中注重對(duì)學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力的培養(yǎng),突出學(xué)生的主體地位。要在教學(xué)過程中創(chuàng)建寬松、民主的教學(xué)環(huán)境,師生平等對(duì)話,實(shí)現(xiàn)師生間知識(shí)同步,思維同振,感情共鳴。

二、根據(jù)形勢(shì)和對(duì)象變化不斷更新充實(shí)教學(xué)內(nèi)容,并注意與其他相關(guān)課程內(nèi)容的銜接

目前,在《貨幣銀行學(xué)》的教學(xué)中,不同程度地存在教學(xué)內(nèi)容不能適應(yīng)形勢(shì)變化;不同專業(yè)課程的教學(xué)內(nèi)容大部分雷同;在教學(xué)計(jì)劃安排上與其他專業(yè)基礎(chǔ)課程的銜接與協(xié)調(diào)不夠等問題。針對(duì)這些問題,建議采取以下措施:

1.根據(jù)形勢(shì)變化動(dòng)態(tài)更新和充實(shí)教學(xué)內(nèi)容。在“貨幣銀行學(xué)”教學(xué)中除了講授基本理論和基礎(chǔ)知識(shí),在教學(xué)內(nèi)容上適當(dāng)引入金融學(xué)理論的最新研究成果或動(dòng)態(tài),金融實(shí)踐的最新發(fā)展,還要向?qū)W生介紹相關(guān)領(lǐng)域的最新研究動(dòng)態(tài)和研究方法。譬如,在“貨幣的發(fā)展與類型”部分中,增加對(duì)“電子貨幣”的介紹;在“信用形式”部分,與當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)相適應(yīng),詳細(xì)介紹消費(fèi)信用形式;在商業(yè)銀行部分,結(jié)合中國(guó)商業(yè)銀行改革的深化,商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)際化趨勢(shì)以及網(wǎng)絡(luò)銀行的發(fā)展,有重點(diǎn)的加以講解:在貨幣政策章節(jié),結(jié)合近期中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和貨幣政策的調(diào)控進(jìn)行講解。

2.區(qū)別不同專業(yè),合理安排教學(xué)重點(diǎn)?！敦泿陪y行學(xué)》內(nèi)容繁雜,幾乎覆蓋了金融學(xué)的所有方面。在教學(xué)要求方面,應(yīng)該分不同專業(yè)區(qū)別對(duì)待,對(duì)各個(gè)不同專業(yè)的學(xué)生提出不同的教學(xué)方案,確定不同的教學(xué)重點(diǎn)。在給金融學(xué)專業(yè)的學(xué)生講授《貨幣銀行學(xué)》時(shí),應(yīng)注重基本概念和貨幣基礎(chǔ)理論的深入透徹的分析,深入討論和學(xué)習(xí)與當(dāng)前金融熱點(diǎn)密切相關(guān)的話題。而對(duì)于非金融學(xué)專業(yè)的財(cái)經(jīng)類、管理類學(xué)生來講,就可以更加靈活多樣,更注意的是與本專業(yè)有關(guān)的內(nèi)容。例如,對(duì)于會(huì)計(jì)學(xué)、工商管理和行政管理專業(yè)的學(xué)生來說,對(duì)于與企業(yè)、單位和個(gè)人分配關(guān)系較為密切的相關(guān)金融知識(shí)要重點(diǎn)講授。在給那些非財(cái)經(jīng)專業(yè)學(xué)生上選修課時(shí),就可以更加靈活多樣,將重點(diǎn)放在與日常生活密切相關(guān)的貨幣銀行學(xué)知識(shí)中,如信用、貨幣創(chuàng)造、銀行存貸款利率等問題。

3.注意理清課程間的銜接關(guān)系,并強(qiáng)化課程間知識(shí)的聯(lián)動(dòng)性。金融理論課程作為經(jīng)濟(jì)類課程體系的重要構(gòu)成部分,它和其他課程之間存在著千絲萬縷的聯(lián)系。根據(jù)課程間的這種天然聯(lián)動(dòng)關(guān)系,教師一方面應(yīng)理清課程設(shè)置及其相互銜接的關(guān)系,對(duì)有關(guān)重疊內(nèi)容的權(quán)衡取舍,提煉精華,另一方面可以通過利用這種關(guān)系強(qiáng)化學(xué)生的學(xué)習(xí)的效果。比如在講授貨幣銀行學(xué)中的有關(guān)利率(或匯率)理論時(shí),可以要求學(xué)生將利率(或匯率)作為一個(gè)解釋變量,將投資(或貿(mào)易順差)作為被解釋變量來構(gòu)建回歸方程,這樣不僅可使得對(duì)金融理論的掌握更具直觀性,而且可以鞏固以至強(qiáng)化對(duì)統(tǒng)計(jì)學(xué)和計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)相關(guān)原理的掌握。

三、注重運(yùn)用多種教學(xué)方法,改善教學(xué)效果

《貨幣銀行學(xué)》作為一門專業(yè)基礎(chǔ)理論課,不如專業(yè)實(shí)務(wù)課具有技術(shù)性、技能性和趣味性。目前在教學(xué)中存在教學(xué)方法與手段單一枯燥的問題,大大降低了學(xué)生學(xué)習(xí)的積極性。為此,建議運(yùn)用多樣化教學(xué)方法,提高學(xué)生學(xué)習(xí)的獨(dú)立性、研究性,注重學(xué)生的創(chuàng)造性培養(yǎng)。

1.進(jìn)行互動(dòng)式教學(xué),調(diào)動(dòng)學(xué)生學(xué)習(xí)、思考的積極性和主動(dòng)性?；?dòng)式教學(xué)法有兩層含義:一是在教學(xué)過程中師生互動(dòng),二是教學(xué)方案實(shí)施中的師生互動(dòng),教師制定的教學(xué)方案,在實(shí)施中隨時(shí)接受和吸納學(xué)生的意見與要求,從而達(dá)到教與學(xué)的和諧統(tǒng)一。結(jié)合貨幣銀行學(xué)的內(nèi)容特點(diǎn),在課堂講授過程中,可以從經(jīng)濟(jì)生活中的熱點(diǎn)問題及現(xiàn)實(shí)生活中的問題入手以吸引學(xué)生的注意力,然后提出問題,啟發(fā)大家思考、發(fā)言,使他們參與到問題的認(rèn)識(shí)與討論之中,最后由教師總結(jié),歸納出要點(diǎn)。例如,講到信用時(shí),可以就當(dāng)前中國(guó)社會(huì)的信用缺失問題,特別是中國(guó)大學(xué)校園里的諸如考試作弊等不誠(chéng)信現(xiàn)象組織學(xué)生進(jìn)行討論。

2.實(shí)施案例教學(xué),提高學(xué)生分析問題和解決問題的能力。貨幣銀行學(xué)的很多內(nèi)容與現(xiàn)實(shí)結(jié)合緊密,引入恰當(dāng)?shù)陌咐M(jìn)行分析,不僅使晦澀的理論變得生動(dòng)易懂,使學(xué)生從中受到啟發(fā),而且有助于學(xué)生活學(xué)活用。案例教學(xué)的目的主要就是培養(yǎng)學(xué)生的綜合能力。如:培養(yǎng)學(xué)生自學(xué)能力、解決問題的能力、人際交往能力(書面與口頭表達(dá)、辯論與聽取、小組的組織與管理等)等各方面的能力。案例教學(xué)的效果如何,關(guān)鍵在于案例的選取以及對(duì)如何引導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行思考的設(shè)計(jì),從而增強(qiáng)學(xué)生思考問題和解決問題的能力。建議建立《貨幣銀行學(xué)》的案例教學(xué)庫(kù),并根據(jù)國(guó)際和國(guó)內(nèi)金融實(shí)踐的發(fā)展,不斷更新和豐富案例內(nèi)容。譬如,當(dāng)講到金融危機(jī)時(shí),近期的次貸危機(jī)就是很好的案例,而這一案例對(duì)于《貨幣銀行學(xué)》教學(xué)中從各個(gè)側(cè)面、各個(gè)角度分析金融市場(chǎng)、融資渠道、金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管都提供了恰當(dāng)?shù)?、連貫的、生動(dòng)的案例。

3.合理多媒體教學(xué),提升學(xué)生學(xué)習(xí)興趣和改善教學(xué)效果。貨幣銀行學(xué)課程的相當(dāng)一部分內(nèi)容采用多媒體教學(xué),創(chuàng)造性地利用符號(hào)、文字、圖形、表格等多種不同信號(hào),構(gòu)成一系列教學(xué)圖示軟件,以輔助教學(xué)工作,既能提升學(xué)生的學(xué)習(xí)興趣,活躍課堂氣氛,又可以大大改善教學(xué)效果。典型的例子就是,在介紹貨幣形態(tài)時(shí),將有關(guān)的貨幣圖片制作成多媒體課件,從古代的實(shí)物貨幣,包括貝類貨幣、各種金屬鑄幣,直至現(xiàn)今主要國(guó)家的紙幣,讓學(xué)生看后一目了然,強(qiáng)化了學(xué)生對(duì)貨幣的感性認(rèn)識(shí),有利于激發(fā)學(xué)生對(duì)有關(guān)貨幣理論的學(xué)習(xí)興趣。類似的還有信用工具,可以將支票、本票、匯票等圖片制作成課件。需要說明的是,我們這里不應(yīng)是追求多媒體手段在教學(xué)中的簡(jiǎn)單堆砌,不應(yīng)是“為用而用”,而應(yīng)該根據(jù)具體的教學(xué)內(nèi)容、學(xué)生心理及視覺等方面的需求采取相應(yīng)的策略。

四、建立綜合考評(píng)體系,采用靈活多樣的考評(píng)方式進(jìn)行綜合考評(píng)

目前,很多學(xué)校用期末考卷作為唯一的考核手段和評(píng)價(jià)尺度,不注意對(duì)學(xué)生學(xué)習(xí)過程投入狀態(tài)和平時(shí)學(xué)習(xí)成績(jī)的考評(píng)。因此,考試結(jié)果難以客觀全面、真實(shí)、公正地反映學(xué)生的學(xué)習(xí)狀況,也不利于培養(yǎng)良好的學(xué)風(fēng)。

應(yīng)改革傳統(tǒng)的期末考卷單一性考試方法,建立以考核基本理論、基本知識(shí)、基本技能為基礎(chǔ),以綜合運(yùn)用能力為重點(diǎn),以學(xué)習(xí)態(tài)度為參照的綜合考評(píng)體系,通過采用多樣化的考評(píng)方式和規(guī)范化考評(píng)指標(biāo),以保證對(duì)學(xué)生學(xué)習(xí)成績(jī)檢驗(yàn)的真實(shí)性、公平性和合理性。對(duì)于《貨幣銀行學(xué)》課程的考核,堅(jiān)持平時(shí)和期末兩條線,但更重視平時(shí)的考核,通過平時(shí)的考核,在過程控制中實(shí)現(xiàn)激勵(lì)。平時(shí)的考核可以采取階段性測(cè)試、課程論文的形式,也可以采取定期或不定期作業(yè)等形式,但不管哪一種形式,都必須給學(xué)生反饋一個(gè)考核結(jié)果,這里面的關(guān)鍵有兩點(diǎn):一是考核內(nèi)容的設(shè)定;二是考核結(jié)果的呈現(xiàn)。比如,針對(duì)一些熱點(diǎn)、焦點(diǎn)問題布置課程論文或小型讀書報(bào)告,在考核結(jié)果的呈現(xiàn)上,建議只要其獨(dú)立完成、思路清晰、邏輯一致、自成一體,則以較高成績(jī)等級(jí)對(duì)待,這樣做的結(jié)果是充分地肯定了學(xué)生的勞動(dòng)成果。

結(jié)束語

總之,我們?cè)凇敦泿陪y行學(xué)》教學(xué)改革過程中,在保證基礎(chǔ)理論教學(xué)活動(dòng)規(guī)范性的基礎(chǔ)上,努力地進(jìn)行學(xué)理念、教學(xué)內(nèi)容、教學(xué)方法和考評(píng)方法的改革和創(chuàng)新,達(dá)到提高教學(xué)效果、培養(yǎng)學(xué)生自主學(xué)習(xí)能力、提高學(xué)生的知識(shí)運(yùn)用能力和創(chuàng)新能力,實(shí)現(xiàn)培養(yǎng)符合社會(huì)需求的創(chuàng)新型金融人才的最終目標(biāo)。

當(dāng)然,任何方法或理論都有其適用的前提和條件以上所有措施都是建立在任課教師執(zhí)著敬業(yè)的職業(yè)態(tài)度、扎實(shí)廣博的專業(yè)知識(shí)以及流暢得體的語言表達(dá)等諸多前提之上的,離開了這些必要的基礎(chǔ),任何方法和措施都只能流于形式了,很難達(dá)到預(yù)期的教學(xué)效果,而且方法的選取還要視學(xué)生群體的整體學(xué)習(xí)素質(zhì)和專業(yè)要求來定,不分對(duì)象的全盤模仿可能適得其反。

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