導(dǎo)語：如何才能寫好一篇投資風(fēng)險評估方案，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

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一、金融投資風(fēng)險類型概述

（一）人為操作風(fēng)險

金融產(chǎn)品的操作風(fēng)險主要是指由于金融投資管理者對于金融產(chǎn)品的經(jīng)營管理以及投資決策不當(dāng)所帶來的金融風(fēng)險。出現(xiàn)操作風(fēng)險的原因主要有兩方面：首先，金融投資管理人員的經(jīng)營決策能力、市場分析能力以及風(fēng)險控制意識所造成的投資決策風(fēng)險，投資策略或者金融產(chǎn)品投資組合策略不當(dāng)，則會為金融投資帶來較大的風(fēng)險威脅。其次，則是由于投資者或者是投資管理團隊的整體管理能力，財務(wù)會計處理能力、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)能力或者是量化分析能力等均是造成金融產(chǎn)品投資風(fēng)險的重要誘因。

（二）市場風(fēng)險

市場風(fēng)險主要是由于市場上的匯率或者是估價的變動所導(dǎo)致的金融投資者的本金或者是收益受到影響的潛在風(fēng)險因素。造成金融投資出現(xiàn)市場風(fēng)險的主要原因是由于金融工具的市場價格是波動變化的，如果金融投資者對于市場分析能力不強，則會導(dǎo)致金融投資遭受市場風(fēng)險。根據(jù)市場風(fēng)險產(chǎn)生原因的不同可以將其分為系統(tǒng)性風(fēng)險以及非系統(tǒng)性風(fēng)險兩種情況。系統(tǒng)風(fēng)險主要是由于市場上的各種宏觀影響因素所造成的市場價格波動風(fēng)險。而非系統(tǒng)性的風(fēng)險則是金融投資市場上的某一種類的金融產(chǎn)品價格波動所造成的風(fēng)險，如企業(yè)經(jīng)營能力不善導(dǎo)致股票下跌而給金融投資者帶來的風(fēng)險。在防范措施上，系統(tǒng)性的風(fēng)險實時存在難以消除，而非系統(tǒng)性的風(fēng)險則可以通過投資優(yōu)化管理有效的防范。

（三）流動性風(fēng)險

流動性風(fēng)險主要是由于金融投資者在金融市場投資活動中，將大量的資金集中投資于某些金融工具，而投資的金融產(chǎn)品在短期內(nèi)由于難以變現(xiàn)，而導(dǎo)致金融投資者出現(xiàn)資金使用緊張的問題。如果金融產(chǎn)品的價格波動幅度不大，而且金融投資者對于此金融產(chǎn)品的投資規(guī)模不大時，并不會出現(xiàn)流動性風(fēng)險。但是如果金融產(chǎn)品由于市場震蕩，價格急劇下跌，而此時投資者又繼續(xù)大量資金時，便會出現(xiàn)資金的流動性風(fēng)險，投資者在迫不得已的情況下，需要以較低價格出售金融產(chǎn)品，從而遭受較大的經(jīng)濟損失。

（四）信用風(fēng)險

信用風(fēng)險其實質(zhì)就是違約風(fēng)險，由于金融投資交易的雙方未能按照合同規(guī)定履行各自的義務(wù)，從而造成金融投資產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險。隨著我國金融市場的不斷發(fā)展擴大，金融投資產(chǎn)品的準(zhǔn)入門檻也不斷降低，各種債券以及貨幣基金等金融產(chǎn)品已經(jīng)成為當(dāng)前金融投資的重要內(nèi)容，發(fā)行規(guī)模以及發(fā)行主體迅速擴張，如果金融產(chǎn)品的發(fā)行主體出現(xiàn)破產(chǎn)或者是虧損等，則會直接導(dǎo)致公司債券以及股票價格的下跌，從而導(dǎo)致金融產(chǎn)品出現(xiàn)信用風(fēng)險。

二、金融投資風(fēng)險的控制措施

（一）加強風(fēng)險評估

金融投資過程中，金融風(fēng)險的評估是投資者作投資決策的重要依據(jù)，使投資者了解并合理控制和應(yīng)對外界一些不利于金融投資的因素，降低金融投資過程中的風(fēng)險和損失，因此，風(fēng)險評估是金融投資風(fēng)險的控制與管理中非常關(guān)鍵的一環(huán)。而且風(fēng)險不是一直固定不變的，因此對于風(fēng)險評估也要不斷的更新變化。只有時刻地對所產(chǎn)生的風(fēng)險作出判斷和評估，才能使外界風(fēng)險減少對投資者自身投資的金融商品的不利影響。在規(guī)劃投資方案時，不能僅僅根據(jù)金融投資風(fēng)險評估，還需綜合考慮市場信息，制定合理科學(xué)的金融投資組合，以期將投資風(fēng)險最小化。其實，風(fēng)險評估為風(fēng)險和利益的科學(xué)配置提供了相對可靠的依據(jù)。投資者均想獲得最大的投資收益，但收益總是伴隨著風(fēng)險，投資者就要面臨著非常大的風(fēng)險，因此，根據(jù)風(fēng)險評估對所產(chǎn)生的風(fēng)險和利益進行合理的配置，可以使得金融投資風(fēng)險得到合理的控制，投資者能夠獲得最大的投資收益。然而，投資者還應(yīng)當(dāng)根據(jù)金融產(chǎn)品的自身屬性做出科學(xué)合理的發(fā)展獲利組合，實現(xiàn)了權(quán)衡風(fēng)險收益下對投資金融商品的合理規(guī)劃和有效資源配置。這樣一來，投資者在金融投資過程中遭遇風(fēng)險時，就能及時作出反應(yīng)，采取相應(yīng)合理的對策，將自身受到的損害降到最低。

（二）加強風(fēng)險分類控制

在金融市場不同商品的差異性，面臨的風(fēng)險也不盡相同，甚至是對于同一種風(fēng)險，這些商品所做出的反應(yīng)也是完全不同的。因此，為使投資者的風(fēng)險和財產(chǎn)降至最低，必須對金融投資過程中的風(fēng)險進行分類控制。對于投資風(fēng)險分類控制，具體的做法是預(yù)測評估金融投資的不同商品可能遇到的各個風(fēng)險，對于不同的金融商品的不同金融投資風(fēng)險做出科學(xué)合理有針對性的應(yīng)對策略。事實上，很多的投資者沒有深入研究金融投資過程中的風(fēng)險，就對某個單一商品大量投資，這種錯誤的作法不但會增加投資金融商品的風(fēng)險，還會使得投資者受損幾率上升。根據(jù)市場利率或者匯率的變化，將資金用于不同的金融商品形成的投資組合進行投資，并預(yù)測和評估組合中的每種金融商品的風(fēng)險，對金融商品做出合理的預(yù)估，做出相應(yīng)的投資計劃，這樣有利于投資者在投資過程中的風(fēng)險降低，確保獲取可觀的投資收益。由此可見，在金融投資的過程中，投資者為了獲得最大利益，要從不同的方面著手對風(fēng)險進行合理的控制，對于自身的金融投資商品風(fēng)險進行合理評估，并且分散自己的資金，采取多樣化的投資組合策略，建立能使金融投資風(fēng)險降到最低的投資組合，從而在投資的過程中獲得最大的收益。

（三）完善金融投資主體相關(guān)的制度、機制

防范金融投資的操作風(fēng)險，必須完善金融投資主體的管理結(jié)構(gòu)，并進一步強化風(fēng)險控制機構(gòu)的作用，在組織結(jié)構(gòu)上避免金融產(chǎn)品操作風(fēng)險的發(fā)生。完善的內(nèi)部控制制度，也是避免金融投資主體操作風(fēng)險發(fā)生的重要措施。對于重要的金融投資決策活動進行完善的記錄與動態(tài)的監(jiān)督檢查，建立金融投資風(fēng)險控制管理預(yù)案，確保風(fēng)險控制的實時開展。控制金融投資操作風(fēng)險，應(yīng)該在金融企業(yè)內(nèi)部建立完善的風(fēng)險管理責(zé)任制度，促使金融投資管理機構(gòu)的工作人員各司其職，并借助于問責(zé)制度，對于操作管理出現(xiàn)問題的金融投資管理人員追究管理責(zé)任。為了提高對于金融投資風(fēng)險的防范規(guī)避能力，應(yīng)該在金融機構(gòu)主體內(nèi)部完善信息交流機制，通過集思廣益來提高對于金融投資風(fēng)險的防范控制能力。

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關(guān)鍵詞：工程投資項目項目風(fēng)險風(fēng)險評估

中圖分類號：K826.16 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：

風(fēng)險評估是指在風(fēng)險事件發(fā)生之前或者發(fā)生之后，對這一事件對人們的生活、生命、財產(chǎn)等方面造成的損失和影響進行量化的估計過程。而工程投資項目的風(fēng)險評估則是在全面系統(tǒng)的分析目標(biāo)企業(yè)和項目的基礎(chǔ)上，按照國家規(guī)范的投資風(fēng)險評估方法對企業(yè)、項目的投資風(fēng)險進行分析，并同時做量化估計。

一、風(fēng)險評估的必要性

隨著我國經(jīng)濟建設(shè)的快速發(fā)展，建設(shè)投資的項目也越來越多，由于投資項目的施工周期長以及一些不確定的技術(shù)、經(jīng)濟等方面潛在危險的存在，使得我們越來越重視對投資建設(shè)項目的風(fēng)險投資。工程投資項目的風(fēng)險評估是加強建設(shè)項目安全，同時保障體系建設(shè)和管理的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。通過工程投資項目的風(fēng)險評估能夠及時的發(fā)現(xiàn)影響工程項目安全的主要問題和矛盾，同時找到解決諸多關(guān)鍵問題的辦法。因此，對工程投資項目進行風(fēng)險評估是十分必要的，應(yīng)該予以重視。

二、工程投資項目風(fēng)險特點

（一）投資項目風(fēng)險的可預(yù)測性

工程投資項目風(fēng)險的出現(xiàn)往往都是可以預(yù)測的，我們可以根據(jù)一些以往發(fā)生類似風(fēng)險的統(tǒng)計資料進行概率分析，以此來了解某一投資項目風(fēng)險發(fā)生的概率以及此風(fēng)險造成的損失，進而可以對現(xiàn)建的工程投資項目進行風(fēng)險預(yù)測。

（二）投資項目風(fēng)險的客觀存在性

工程投資項目的風(fēng)險是不會以人們的意志而轉(zhuǎn)移的，因此，工程項目風(fēng)險的存在具有一定的客觀性，我們既不能以我們的意識拒絕它的存在，同時我們也不能否認它的存在，風(fēng)險幾乎是無處不在、無時不發(fā)生，我們不能完全的避免風(fēng)險的產(chǎn)生，只能在能力范圍內(nèi)改變風(fēng)險的存在條件以及發(fā)展的條件，最大限度的減少風(fēng)險的發(fā)生，從而減少因為風(fēng)險帶來的損失。

（三）投資項目風(fēng)險的多樣性和多層次性

建筑工程由于施工周期長、規(guī)模大、潛在風(fēng)險因素多等特點使得其在投資建設(shè)中面臨著多種多樣的風(fēng)險，從而導(dǎo)致一個項目中有眾多風(fēng)險的存在，而且又由于各種風(fēng)險之間的關(guān)系繁復(fù)使得風(fēng)險又體現(xiàn)出多層次性的特點。

（四）投資項目風(fēng)險的隨機性

在投資項目中，任何一種風(fēng)險的發(fā)生都是由很多風(fēng)險因素共同作用的結(jié)果， 故而， 風(fēng)險的存在具有隨機性的特點，并且任一事物都不是永恒不變的，故而很多風(fēng)險的發(fā)生都顯示出其雜亂無章的特點，由于人們的認識能力的局限性，導(dǎo)致我們不能完全把握風(fēng)險的變化，但是，我們可以通過對已經(jīng)發(fā)生的大量風(fēng)險事故進行研究統(tǒng)計，來發(fā)現(xiàn)一些風(fēng)險發(fā)生的概率和損失程度，從而預(yù)測風(fēng)險的產(chǎn)生并且最大程度的減少。

三、工程投資項目風(fēng)險評估分析流程及應(yīng)用

（一）正確識別風(fēng)險

1、明確風(fēng)險識別的對象并搜集大量的風(fēng)險信息對工程投資項目風(fēng)險進行識別的第一步就是明確風(fēng)險識別的對象，對施工周期內(nèi)建設(shè)項目的各個階段進行分析，準(zhǔn)確辨別出風(fēng)險識別的對象。對風(fēng)險識別對象中一些客觀存在的和潛在的風(fēng)險進行搜集整理，建立大量的關(guān)于風(fēng)險的數(shù)據(jù)和信息，并且對這些數(shù)據(jù)和信息進行分類整理。

2、對風(fēng)險中一些不確定因素進行統(tǒng)計

依據(jù)一些風(fēng)險管理人員的經(jīng)驗，正確的分析和判斷風(fēng)險中的一些不確定因素。在此過程中首先應(yīng)該正確的推測風(fēng)險因素是不是存在不確定性，如果是確定的，則在以后的施工中可以很好的避免，而如果是不確定的，則需要判斷其是不是客觀存在的，從而對風(fēng)險進行正確的識別。

3、確立各種風(fēng)險事件并進行分類

通過以上對風(fēng)險數(shù)據(jù)的大量統(tǒng)計和對投資項目中一系列風(fēng)險事件的確立而對工程投資項目風(fēng)險進行分類，從而加深對風(fēng)險的認識，了解到風(fēng)險的性質(zhì)，從而能夠全面的掌握風(fēng)險，正確的進行風(fēng)險評估。

4、推測各種風(fēng)險發(fā)展的結(jié)果

根據(jù)實踐經(jīng)驗和以上對風(fēng)險事件的分類對以后風(fēng)險事件的發(fā)展做出一定的推測，初步推測出風(fēng)險發(fā)生的時間和可能引發(fā)風(fēng)險的原因以及風(fēng)險出現(xiàn)的方式及發(fā)展等。

5、編制風(fēng)險識別報告

根據(jù)以上對風(fēng)險的分類以及對風(fēng)險發(fā)展結(jié)果的推測編寫風(fēng)險識別報告，使得人們能夠更為直觀的了解到風(fēng)險的預(yù)測、產(chǎn)生及發(fā)展的過程，從而正確的對工程項目投資風(fēng)險進行評估。

（二）風(fēng)險估計

風(fēng)險估計是指運用概率統(tǒng)計的方法，在因不利事件而產(chǎn)生損失的統(tǒng)計資料分析基礎(chǔ)上，對特定的一些不利事件發(fā)生的概率及一些風(fēng)險事件所造成的損失作出定量化的估計過程。風(fēng)險估計能夠在對項目環(huán)境和本身了解的基礎(chǔ)上找到能夠?qū)崿F(xiàn)項目目標(biāo)的可行性方案，同時將致使項目風(fēng)險產(chǎn)生的所有不確定因素進行綜合考慮，估計出各種不確定因素對項目產(chǎn)生的影響，對各種方案進行估計和比較，從而選取對項目風(fēng)險最小的方案來進行工程建設(shè)。對工程項目投資的風(fēng)險評估主要有以下兩種方法：

1、客觀概率估計法

對工程項目投資風(fēng)險的客觀概率估計法是根據(jù)已有的大量的歷史數(shù)據(jù)和進行大量的試驗來推定客觀概率，然后再利用客觀概率對工程投資項目風(fēng)險進行估計。由于客觀概率通常只能運用于完全的可重復(fù)事件，通常遇到大部分的現(xiàn)實事件，它是行不通的。

2、主觀概率估計法

主觀概率是依據(jù)個人的經(jīng)驗、預(yù)感或者是直覺估算出來的概率，是個人的主觀概率。而工程投資項目風(fēng)險的主觀概率法則是根據(jù)風(fēng)險管理人員的經(jīng)驗和知識對類似事件進行比對分析，從而對工程投資項目風(fēng)險進行估計。這種方法使用于工程項目投資風(fēng)險估計時，缺少足夠的風(fēng)險統(tǒng)計資料以及有效的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

（三）風(fēng)險評價

對工程項目投資的風(fēng)險評價是在之前風(fēng)險識別和風(fēng)險

估計的基礎(chǔ)上，結(jié)合各方面因素對風(fēng)險發(fā)生的概率、損失程度、可能性以及危害程度進行評估，并且與國家規(guī)定的安全指標(biāo)相對比，來衡量風(fēng)險發(fā)生的程度并且決定是否需要采取相應(yīng)的措施來降低風(fēng)險。正確的風(fēng)險評價能對工程投資項目進行正確認識，并且明確了解導(dǎo)致項目風(fēng)險的因素且對其進行有效控制，可以提高工程項目的投資效益，同時可以減少或者避免風(fēng)險所帶來的損失和危害。對工程項目投資的風(fēng)險評價包括以下兩方面的內(nèi)容：

1、風(fēng)險的產(chǎn)生與發(fā)展

正確認識風(fēng)險的產(chǎn)生和發(fā)展，即風(fēng)險是在哪一個項目哪一個時間段產(chǎn)生的以及所產(chǎn)生的風(fēng)險是如何發(fā)展的，這對風(fēng)險的預(yù)警有很大的作用，從而能夠更加準(zhǔn)確的對工程項目投資的風(fēng)險進行評價。

2、正確評價風(fēng)險所產(chǎn)生的影響和損失

每個風(fēng)險事件所產(chǎn)生的影響和損失都是不同的，有的風(fēng)險影響較小，有的風(fēng)險影響則很大，由于各個風(fēng)險之間相互是聯(lián)系的，一個風(fēng)險可能會導(dǎo)致其它風(fēng)險的產(chǎn)生，風(fēng)險的發(fā)生可能會產(chǎn)生連鎖效應(yīng)，故而，在對工程項目投資的風(fēng)險評價中應(yīng)該注重對風(fēng)險所產(chǎn)生的影響和損失進行評價，使得一個風(fēng)險事件能夠止于此，而不會造成風(fēng)險影響面的擴展。

四、結(jié)束語

現(xiàn)今，隨著經(jīng)濟建設(shè)的不斷發(fā)展，工程投資項目也逐漸增多。而工程投資項目的各種不確定的風(fēng)險也開始增多，如何識別工程投資項目中可能產(chǎn)生的風(fēng)險，也逐漸受到工程界的關(guān)注。因此，我們應(yīng)該在工程投資項目中正確的認識風(fēng)險，并且對其進行準(zhǔn)確的估計評價，從而減少或避免工程投資項目中的風(fēng)險。

參考文獻：

[ 1]焦媛媛，韓文軍，杜軍 .組合投資項目的風(fēng)險度分析及擇優(yōu)方法 .系統(tǒng)工程理論與實踐，2002（7）.

[ 2]魏星，夏恩君，李全興 .風(fēng)險投資決策中的風(fēng)險綜合評價 [ J ] .中國軟科學(xué)，2004.

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【關(guān)鍵詞】鐵路隧道；風(fēng)險評估；風(fēng)險管理

1 鐵路隧道風(fēng)險評估的重要性

（一）有利于提高風(fēng)險管理水平

鐵路隧道工程具備投資巨大、隱蔽性強、不確定性突出等特點，這給工程建設(shè)帶來了較大的投資風(fēng)險。若鐵路隧道工程在立項決策階段產(chǎn)生失誤，勢必會對隧道的投資、設(shè)計與施工造成嚴重困難，給國家和社會造成重大經(jīng)濟損失。所以，如何提高鐵路隧道工程決策的正確性，確保巨額建設(shè)資金得以合理使用，是工程建設(shè)必須深入研究的課題，而風(fēng)險評估體系的建立已經(jīng)成為解決這一課題的有效方法和途徑。對于決策者而言，風(fēng)險評估體系能夠為工程建設(shè)決策者提供可靠的決策依據(jù)，使決策過程變得準(zhǔn)確化、專業(yè)化、科學(xué)化；對于設(shè)計人員而言，風(fēng)險評估體系能夠為優(yōu)化設(shè)計方案提供幫助；對于施工方而言，風(fēng)險評估體系可以幫助施工企業(yè)控制工程風(fēng)險，使施工企業(yè)在工程安全建設(shè)的前提下獲取最大的經(jīng)濟效益。總之，風(fēng)險評估體系有利于提高參建各方的風(fēng)險管理水平。

（二）有利于降低工程事故發(fā)生率

鐵路隧道工程的施工技術(shù)復(fù)雜，采用了較多的高、新、尖端技術(shù)，這也使得工程設(shè)計和施工中產(chǎn)生了諸多不確定因素，主要包括以下方面：其一，施工環(huán)境差。鐵路隧道施工場地有限，作業(yè)環(huán)境惡劣，施工場地經(jīng)常位于深山、水下、城市等復(fù)雜區(qū)域；其二，地質(zhì)狀況不良。隧道施工的地質(zhì)條件復(fù)雜，增加了施工危險性；其三，環(huán)境風(fēng)險大。城市隧道施工會對周邊建筑物、地面交通、居民生活等造成不利影響；其四，建設(shè)工期長。隧道工程的建設(shè)工期需要經(jīng)歷幾年甚至是十幾年的時間，并且對原材料供應(yīng)、施工組織管理、機械設(shè)備調(diào)度提出了較高的要求；其五，項目涉及面廣。隧道工程建設(shè)涉及的地域廣、部門多、專業(yè)廣、影響力大，導(dǎo)致其社會風(fēng)險也隨之加大。正是由于以上諸多不確定因素，導(dǎo)致鐵路隧道工程事故頻頻發(fā)生，對社會造成了嚴重危害，而建立風(fēng)險評估體系可以客觀、全面地分析這些不確定因素，并為防范風(fēng)險提供可靠依據(jù)，有利于降低工程事故發(fā)生率。

（三）有利于制衡投資膨脹

在鐵路隧道工程中，因忽視風(fēng)險研究而造成的投資決策失誤、項目預(yù)算膨脹、無法按時完工等問題頻頻發(fā)生，給國家?guī)砹藝乐氐慕?jīng)濟損失。風(fēng)險評估體系可以使鐵路隧道工程決策科學(xué)化、客觀化，從而在根源處起到遏制投資膨脹的作用。同時，在隧道工程中使用風(fēng)險評估技術(shù)，可以使投保費率趨于合理化，控制工程投保費率的盲目攀升，降低投資風(fēng)險。

2 鐵路隧道風(fēng)險評估的具體步驟和流程

鐵路隧道風(fēng)險評估的具體步驟如下：首先，應(yīng)當(dāng)對所需進行風(fēng)險評估的對象加以了解，本文中研究的對象為鐵路隧道，盡可能多地收集與工程有關(guān)的統(tǒng)計資料，如工程背景、所在地的地形地貌特點、詳細的工程設(shè)計以及施工組織方案等資料；其次，對工程進行過程中可能出現(xiàn)的風(fēng)險事故進行識別及歸類。在這一過程中，應(yīng)當(dāng)積極采取最為適當(dāng)?shù)姆椒▽Ω鱾€相關(guān)領(lǐng)域的專家學(xué)者進行調(diào)研，如設(shè)計人員、科研人員、施工管理人員等等，并按照收集到的主、客觀資料對工程中可能發(fā)生的主要風(fēng)險事故進行分析總結(jié)，在此基礎(chǔ)上對全部潛在的可能性進行識別；最后，構(gòu)建風(fēng)險評估指標(biāo)體系。

在風(fēng)險評估指標(biāo)體系構(gòu)建完成后，采取合理、有效的評價方法對風(fēng)險概率及其后果進行分析，以此來獲得相應(yīng)的風(fēng)險等級，并按照具體的風(fēng)險等級制定相應(yīng)的預(yù)防和處理措施。就風(fēng)險管理而言，其在風(fēng)險預(yù)防及處理措施制定好以后并未結(jié)束。這是因為在實施管理的過程中，通過風(fēng)險監(jiān)測和檢查還有可能發(fā)現(xiàn)一些其它問題，此時必須立即進行重新評估，并對已經(jīng)制定好的措施進行調(diào)整和完善。所以說風(fēng)險管理屬于一個全方位、動態(tài)的管理過程，而風(fēng)險管理模型以及具體流程也應(yīng)當(dāng)是一個能夠自我完善的系統(tǒng)。

3 鐵路隧道風(fēng)險評估體系的構(gòu)建

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關(guān)鍵詞：企業(yè)；風(fēng)險導(dǎo)向；內(nèi)部審計

中圖分類號：F239.45 文獻標(biāo)志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）02-0193-03

風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計是企業(yè)進行風(fēng)險管理的一種有效工具，其目標(biāo)是在全面評估企業(yè)風(fēng)險的基礎(chǔ)上，通過對風(fēng)險進行事前評估與控制，對風(fēng)險處于何種狀態(tài)做出準(zhǔn)確判斷，為控制風(fēng)險提供依據(jù)。與傳統(tǒng)的審計模式相比，現(xiàn)代風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計更注重從宏觀上把握審計風(fēng)險，審計工作重心從實施階段前移到計劃階段，關(guān)注的核心從內(nèi)部控制轉(zhuǎn)向風(fēng)險，在審計的全過程自始至終都關(guān)注風(fēng)險，依據(jù)風(fēng)險選擇項目，識別風(fēng)險，測試管理者降低風(fēng)險的方法，并以風(fēng)險為中心出具審計報告，協(xié)助企業(yè)進行風(fēng)險管理。審計方法從以審計測試為中心轉(zhuǎn)移到以系統(tǒng)化的風(fēng)險評估為中心，即計劃階段對風(fēng)險進行評估，實施階段對相關(guān)風(fēng)險進行持續(xù)監(jiān)控和報告，報告階段提出風(fēng)險管理建議。2007年新審計準(zhǔn)則要求全面實施風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫞时疚膶ξ覈髽I(yè)如何實施風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計提出幾點建議，與大家探討。

一、建立全流程風(fēng)險管控機制

建立審計戰(zhàn)略計劃、審計項目計劃和具體審計項目實施的全流程風(fēng)險管控機制。

一是年度風(fēng)險導(dǎo)向戰(zhàn)略計劃的制訂。年度風(fēng)險導(dǎo)向戰(zhàn)略計劃要與企業(yè)目標(biāo)相契合，建立在對公司重要領(lǐng)域的認定、風(fēng)險自我評估的基礎(chǔ)上，以重大風(fēng)險和重要風(fēng)險為導(dǎo)向，明確審計重點，確定年度審計項目。在充分調(diào)研的基礎(chǔ)上，組織相關(guān)部門進行風(fēng)險自我評估，識別各自存在的風(fēng)險，排列風(fēng)險次序，出具風(fēng)險自我評估結(jié)果，以此為依據(jù)，確定本年度審計關(guān)注點，編制年度審計計劃。風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計中，風(fēng)險評估貫穿于年度審計計劃、項目計劃、執(zhí)行審計、總結(jié)發(fā)現(xiàn)和報告的各個階段，企業(yè)要根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果和以前年度審計情況，合理分配審計資源，將審計資源重點放在高風(fēng)險領(lǐng)域。

二是建立風(fēng)險管控標(biāo)準(zhǔn)，有效識別風(fēng)險。就是按統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)梳理各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)的流程，審計部門牽頭，各業(yè)務(wù)單元的內(nèi)控負責(zé)人統(tǒng)一對采購與應(yīng)付、生產(chǎn)循環(huán)、銷售與應(yīng)收、存貨與倉儲、營銷管理等業(yè)務(wù)循環(huán)的流程圖和業(yè)務(wù)流程的風(fēng)險點進行全面梳理，對應(yīng)將風(fēng)險點、控制措施嵌入到流程中，建立清晰的業(yè)務(wù)流程圖、明確的崗位控制標(biāo)準(zhǔn)和風(fēng)險防范控制措施。

三是業(yè)務(wù)流程測試和風(fēng)險評估。風(fēng)險評估通過實施不同的測試程序識別審計風(fēng)險，包括企業(yè)整體層面控制評估、信息系統(tǒng)一般控制評估、流程層面控制評估、控制測試以及實質(zhì)性測試等。建立業(yè)務(wù)循環(huán)各個節(jié)點的穿行測試標(biāo)準(zhǔn)，指導(dǎo)各單位業(yè)務(wù)人員開展業(yè)務(wù)流程的穿行測試，通過全流程的穿行測試驗證各業(yè)務(wù)層面風(fēng)險受控情況，運用自審、互審和復(fù)審相結(jié)合的方法，推進全員、全流程的風(fēng)險自我審計。

四是出具風(fēng)險評估報告及風(fēng)險地圖。審計部出具企業(yè)各業(yè)務(wù)單元的風(fēng)險評估報告和完整的風(fēng)險地圖，建立企業(yè)審計風(fēng)險資源庫，為相關(guān)部門提供風(fēng)險關(guān)注和控制優(yōu)化的依據(jù)。

風(fēng)險管控機制將風(fēng)險管理流程與審計基本程序有機融合，更多地從全流程的角度對企業(yè)進行全面風(fēng)險評估。企業(yè)要根據(jù)自身的具體情況設(shè)計風(fēng)險管理流程、風(fēng)險評估項目和評估標(biāo)準(zhǔn)，并根據(jù)風(fēng)險環(huán)境的不斷變化及時調(diào)險評價標(biāo)準(zhǔn)，以適應(yīng)管理需要。而且，風(fēng)險管控是一個持續(xù)、循環(huán)的管理過程，不能將風(fēng)險管理審計作為一次性的專項審計項目，在風(fēng)險管控執(zhí)行過程中，要不斷地關(guān)注風(fēng)險，針對問題制定有效的控制措施。

二、以風(fēng)險為導(dǎo)向，優(yōu)化具體審計項目實施程序

以固定資產(chǎn)投資風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計為例。固定資產(chǎn)投資項目投資額大、建設(shè)周期長，管理環(huán)節(jié)復(fù)雜，管理風(fēng)險和審計風(fēng)險都較高，采用風(fēng)險導(dǎo)向固定資產(chǎn)投資審計，識別和評估重大管理風(fēng)險和關(guān)鍵控制節(jié)點，全面審計，突出重點，可以有效提高審計效率，降低審計風(fēng)險。其審計程序如下：

一是制訂固定資產(chǎn)投資風(fēng)險導(dǎo)向項目審計計劃。風(fēng)險導(dǎo)向項目審計計劃是對具體審計項目實施全過程審計所作的綜合安排，需要明確審計目的、審計范圍、審計方法和審計程序、項目風(fēng)險評估、關(guān)鍵風(fēng)險點、項目組人員分工、時間安排以及其他事項等。固定資產(chǎn)投資審計目標(biāo)要與企業(yè)固定資產(chǎn)投資目標(biāo)相聯(lián)系，審計范圍包括選定經(jīng)營單位、選定業(yè)務(wù)及流程、相關(guān)信息系統(tǒng)測試范圍、測試時間范圍等。

二是業(yè)務(wù)經(jīng)營單位初步評估和關(guān)鍵風(fēng)險識別。審計人員要掌握固定資產(chǎn)投資項目整體情況，注重從宏觀層面了解固定資產(chǎn)投資項目的基本情況，獲取背景信息，包括行業(yè)狀況、監(jiān)管環(huán)境、建設(shè)模式、建設(shè)目標(biāo)等信息，對固定資產(chǎn)投資項目面臨的風(fēng)險進行分析，識別和評估固定資產(chǎn)投資項目系統(tǒng)風(fēng)險和關(guān)鍵風(fēng)險。

三是業(yè)務(wù)流程分析。在全面評估固定資產(chǎn)投資風(fēng)險基礎(chǔ)上，從投資項目風(fēng)險入手，進一步了解流程，更新識別的風(fēng)險，對高風(fēng)險項目和資金重點監(jiān)控，從整體上把握審計重點。

四是評估流程有效性和流程重大風(fēng)險。在了解固定資產(chǎn)投資項目業(yè)務(wù)流程的基礎(chǔ)上，運用分析性程序，分析關(guān)鍵流程，評估固定資產(chǎn)投資項目重大風(fēng)險，分析對目標(biāo)產(chǎn)生影響的風(fēng)險以及風(fēng)險控制，測試實際的控制能否切實管理這些風(fēng)險，這是風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嬯P(guān)注的重點。

五是根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果，確定項目審計范圍和審計重點，制定相應(yīng)的審計策略。具體是設(shè)計審計步驟，根據(jù)審計步驟進行審計抽樣并對樣本進行監(jiān)督，實施實質(zhì)性測試等審計程序。在審計實施過程中，要根據(jù)審計實施情況對項目方案進行重新評估，擴大審計范圍或增加審計程序，實施進一步測試以修訂審計方案，保證審計質(zhì)量。

杜邦“沸騰壺”審計抽樣模型就是一種常用的審計抽樣方法。它以審計項目風(fēng)險為對象，建立風(fēng)險識別模型，對每一類風(fēng)險進行排序，將其劃分為不同的級別，即高風(fēng)險、敏感風(fēng)險、適中風(fēng)險、低風(fēng)險，直觀地反映風(fēng)險與審計面的關(guān)系。杜邦“沸騰壺”模型說明，在風(fēng)險因素中，風(fēng)險結(jié)構(gòu)一般是高風(fēng)險占10%，敏感風(fēng)險占30%，適中風(fēng)險占40%，低風(fēng)險占20%。風(fēng)險審計規(guī)劃在審計資源配置時，要依據(jù)風(fēng)險水平高低配置審計資源，對不同級別的風(fēng)險因素需實行差異化審計。高風(fēng)險因素要進行詳細審計，對于處于敏感風(fēng)險性質(zhì)的風(fēng)險因素一般抽樣50%進行重點審計，對于適中風(fēng)險因素一般抽樣 25%，而對于低風(fēng)險的風(fēng)險因素只需要抽樣10%進行一般審計。風(fēng)險級別越高，配置的審計資源越多，根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果，將主要的審計資源分配在高風(fēng)險領(lǐng)域，有的放矢，提高審計效率。

六是根據(jù)對流程設(shè)計有效性測試結(jié)果得出審計結(jié)論，出具審計報告，提出管理建議。

三、建立以審計調(diào)查法為基礎(chǔ)的風(fēng)險評估機制

風(fēng)險評估機制包括風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險模型的建立及風(fēng)險評估結(jié)果分析等。對確定的審計項目進行風(fēng)險評估，主要是通過對業(yè)務(wù)流程的梳理，找出流程關(guān)鍵控制點，并選擇科學(xué)的風(fēng)險評估方法對控制點進行風(fēng)險分析，以準(zhǔn)確識別和正確評價風(fēng)險。以審計調(diào)查法為基礎(chǔ)的風(fēng)險評估方法，能清晰揭示風(fēng)險的高發(fā)區(qū)域和風(fēng)險變化趨勢，操作性強，評估結(jié)果具有很強的說服力。即選取一定比例的被審單位實施風(fēng)險典型調(diào)查，采用審計調(diào)查法對風(fēng)險發(fā)生頻率和嚴重程度進行分析和預(yù)測，對風(fēng)險進行分級分類管理，根據(jù)風(fēng)險水平確定審計重點。步驟如下：一是確定評估范圍。評估范圍與審計范圍相關(guān)，對風(fēng)險評估結(jié)果的運用有直接影響。二是風(fēng)險評估數(shù)據(jù)的采集。采集近幾年的相關(guān)風(fēng)險數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)可以是以往風(fēng)險管理審計、綜合性審計及專項審計的相關(guān)資料和數(shù)據(jù)等。三是對風(fēng)險評估基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進行整理和加工。內(nèi)部審計人員依據(jù)原始資料和專業(yè)判斷對一些定性資料進行量化處理，確定各組風(fēng)險數(shù)據(jù)的影響程度級別，據(jù)此對項目風(fēng)險進行評估。四是進行風(fēng)險評估和預(yù)測。根據(jù)事先界定的評估范圍，分別對審計項目各類風(fēng)險、各類子風(fēng)險的概率和影響程度進行評估，對所采集的一定期間的風(fēng)險數(shù)據(jù)，采用審計調(diào)查法分析歷史數(shù)據(jù)，尋找各風(fēng)險的變化趨勢和集中趨勢，建立能描述各風(fēng)險變量未來變化態(tài)勢的模型，運用數(shù)學(xué)方法對各類風(fēng)險的主要變量——風(fēng)險概率和影響程度進行風(fēng)險變動趨勢分析及預(yù)測，求出風(fēng)險預(yù)估值，并運用政策分析法，整理和分析可能影響各類風(fēng)險變量的政策因素，對固定資產(chǎn)投資風(fēng)險預(yù)測值進行修正和完善，確定風(fēng)險估測值浮動區(qū)間。五是風(fēng)險評估結(jié)果的分析和利用。根據(jù)風(fēng)險分布情況，布局安排審計資源，對風(fēng)險多發(fā)區(qū)域進行重點審計。風(fēng)險評估結(jié)果可以應(yīng)用于企業(yè)的風(fēng)險管理，包括：將風(fēng)險評估結(jié)果與企業(yè)事先確定的風(fēng)險管理策略（如各類風(fēng)險的承受度等）進行對比，并分別采取不同的風(fēng)險應(yīng)對措施；協(xié)助企業(yè)建立風(fēng)險預(yù)警機制，對達到風(fēng)險預(yù)警線的風(fēng)險發(fā)出預(yù)警信號，采取相應(yīng)的風(fēng)險控制措施；對風(fēng)險發(fā)展趨勢進行預(yù)測，幫助企業(yè)規(guī)避和防范風(fēng)險。

四、建立風(fēng)險自我評估和預(yù)警機制

建立風(fēng)險預(yù)警機制，對風(fēng)險進行實時監(jiān)控，可以有效管理和預(yù)防重大風(fēng)險。風(fēng)險預(yù)警機制前移風(fēng)險管理關(guān)口，使風(fēng)險管理重點由事后監(jiān)督向事前預(yù)防、事中控制轉(zhuǎn)移，防患于未然。企業(yè)可以根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果，針對風(fēng)險高發(fā)區(qū)域建立預(yù)警機制，完善風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系，如利用DCCS法、盈虧臨界點法及財務(wù)比率法等有效捕捉企業(yè)風(fēng)險征兆，對異常情況提前發(fā)出預(yù)警，幫助管理層完善風(fēng)險管理程序，控制風(fēng)險。在風(fēng)險導(dǎo)向內(nèi)部審計中，使用風(fēng)險自我評估（RSA）法，可以有效提升風(fēng)險預(yù)警效率。風(fēng)險自我評估是指內(nèi)部審計要監(jiān)督：（1）風(fēng)險環(huán)境分析的恰當(dāng)性。主要是對企業(yè)固有風(fēng)險和控制風(fēng)險進行評估，分析風(fēng)險性質(zhì)和影響程度的變化以及控制措施是否能與環(huán)境變化相符，并在審計報告中反映分析結(jié)果。（2）風(fēng)險事件識別的充分性。（3）風(fēng)險評估的恰當(dāng)性。風(fēng)險評估要從風(fēng)險發(fā)生的可能性和影響性兩方面對已識別的風(fēng)險事件進行定量分析和定性分析。（4）風(fēng)險度以及風(fēng)險預(yù)報合理性。主要是審核風(fēng)險度的計算方法是否科學(xué)合理，是否反映企業(yè)實際風(fēng)險水平。綜合分析企業(yè)的內(nèi)外部環(huán)境，審核風(fēng)險預(yù)報的根據(jù)及預(yù)報的級別是否合理。（5）風(fēng)險控制措施的有效性。主要是對業(yè)務(wù)控制程序進行測試，檢查是否有效，是否能夠控制風(fēng)險，并對檢查發(fā)現(xiàn)的問題提出改進措施和建議，幫助企業(yè)管理風(fēng)險，降低風(fēng)險損失。（6）風(fēng)險信息溝通的有效性。內(nèi)部審計人員要從風(fēng)險識別、評估信息的獲得，風(fēng)險警報的及時發(fā)出等方面評估風(fēng)險信息是否被準(zhǔn)確及時地傳達給所有相關(guān)人員，讓管理層了解風(fēng)險是否被有效管理。風(fēng)險信息溝通評估也可以提高外界對企業(yè)風(fēng)險管理的信任度。

此外，企業(yè)應(yīng)建立風(fēng)險審計信息系統(tǒng)，完善審計資源數(shù)據(jù)庫，積極推進審計手段創(chuàng)新，加強內(nèi)部審計隊伍建設(shè)，合理配備審計項目組成員，有效提高內(nèi)部審計效率和質(zhì)量，提升風(fēng)險導(dǎo)向?qū)徲嫷膬r值增值功能。

參考文獻：

篇5

一、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與控制活動

企業(yè)是從事經(jīng)濟活動的一種盈利性組織，面臨風(fēng)險是常有的事，而如何做好風(fēng)險的防范控制則是企業(yè)管理的重中之重。何謂企業(yè)財務(wù)風(fēng)險？它是指在企業(yè)各項財務(wù)活動過程中，由于各種難以預(yù)料或控制的不確定因素的影響，使企業(yè)的財務(wù)結(jié)果與預(yù)期結(jié)果發(fā)生偏離的可能性。

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分為籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險和資金收益分配風(fēng)險四種?！镀髽I(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》認為，控制活動是企業(yè)根據(jù)風(fēng)險評估結(jié)果，采用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險控制在可承受程度之內(nèi)。

二、企業(yè)籌資風(fēng)險的防范控制與方式

企業(yè)籌資風(fēng)險的防范原則有企業(yè)所籌資金量應(yīng)與需求量相結(jié)合、資金的籌集與投放相結(jié)合以及資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與籌資結(jié)構(gòu)相匹配等。企業(yè)籌資風(fēng)險的防范方式有：

⑴選擇最好的籌資結(jié)構(gòu)，能夠降低籌資成本和減少財務(wù)風(fēng)險，能增強企業(yè)的償債能力和償債信譽；

⑵建立合理的的籌資規(guī)模。企業(yè)籌資過多易導(dǎo)致資金閑置或企業(yè)負債過多，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，若籌資不足將對企業(yè)投融資計劃等造成不利影響。所以，建立合理的籌資規(guī)模能減少一定的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險；

⑶選擇最佳的籌資時機。利率變動能產(chǎn)生相應(yīng)的籌資風(fēng)險，企業(yè)應(yīng)明白資金市場供求的基本情況，隨著利率的變化作出相應(yīng)的籌資決策；

⑷確定合適的籌資期限。企業(yè)融資按期限分為短期融資和長期融資兩種，企業(yè)應(yīng)根據(jù)融資的目的來選擇合適的籌資期限與方法。例如，融資用于企業(yè)流動資產(chǎn)適宜短期融資方式，如商業(yè)信用、短期貸款等；

⑸制定適宜的籌資方案。企業(yè)在建立合理的籌資規(guī)模、選擇最好的籌資結(jié)構(gòu)、確定合適的籌資期限、選擇最佳的籌資時機后，就可以指定行之有效的籌資方案；

⑹提高資金的使用率。企業(yè)籌集資金大多數(shù)都是用來投資，企業(yè)分析投資項目的可行性和預(yù)測項目的報酬率等都是為了減少企業(yè)的投資風(fēng)險。因此，只有加強企業(yè)對資金的管理和提高資金使用率，才能有效的降低風(fēng)險。

三、投資風(fēng)險的形成原因與控制原則

1、投資風(fēng)險形成的原因

⑴投資過程的不科學(xué)，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、投資決策風(fēng)險、投資執(zhí)行風(fēng)險、投資后經(jīng)營過程中的風(fēng)險等。例如，投資過于分散化，許多產(chǎn)品滿足不了消費者的需要，大量產(chǎn)品就積壓起來。研究投資項目時，缺乏縝密系統(tǒng)科學(xué)的思考和研究分析，造成資本的浪費；

⑵金融投資組合的不分散。依據(jù)有效市場假設(shè)、證券組合理論和資本資產(chǎn)定價模型，企業(yè)投資風(fēng)險和報酬相匹配關(guān)系的存在是以投資者的投資組合完全分散化為前提條件，其中的期望報酬率僅與對應(yīng)的系統(tǒng)性風(fēng)險相關(guān)，假如投資者不能使其投資組合完全分散化，那么他就要承擔(dān)額外的風(fēng)險；

⑶金融投資與實業(yè)投資的相互作用。金融投資的利潤來源是實業(yè)投資，金融投資的效率、效果由實業(yè)投資的效率、效果直接決定。

2、企業(yè)投資風(fēng)險的控制原則

⑴審慎原則。這與我國《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的第二十四條是相對應(yīng)的，企業(yè)應(yīng)當(dāng)采用定性與定量相結(jié)合的方法，按照風(fēng)險發(fā)生的可能性及其影響程度等，對識別的風(fēng)險進行分析和排序，確定關(guān)注重點和優(yōu)先控制的風(fēng)險；

⑵創(chuàng)新原則。隨著金融投資環(huán)境的日益復(fù)雜，影響企業(yè)投資風(fēng)險的因素和作用都在發(fā)生改變。所以，投資風(fēng)險的度量方法、風(fēng)險控制手段和風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)等應(yīng)適應(yīng)環(huán)境的變化，我國應(yīng)在借鑒國外實踐的基礎(chǔ)上不斷開創(chuàng)與更新；

⑶分類控制原則。企業(yè)將投資風(fēng)險按資產(chǎn)項目分割使之成為獨立的風(fēng)險主體，把與該資產(chǎn)項目有關(guān)的投資風(fēng)險予以捆綁和鎖定，把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給不同的投資主體?！镀髽I(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》的第二十八條為企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合風(fēng)險評估結(jié)果，通過手工控制與自動控制、預(yù)防性控制與發(fā)現(xiàn)性控制相結(jié)合的方法，運用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險控制在可承受度之內(nèi)；

⑷有效原則。它是指企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定科學(xué)合理的投資風(fēng)險控制策略，可操作性較強，使企業(yè)管理工作發(fā)揮其應(yīng)有的作用。內(nèi)部控制應(yīng)當(dāng)權(quán)衡實施成本與預(yù)期效益，以適當(dāng)?shù)某杀緦崿F(xiàn)有效控制。

四、資金回收的風(fēng)險防范控制與方法

企業(yè)控制資金回收風(fēng)險的要點有提高產(chǎn)品質(zhì)量，生產(chǎn)品種齊全適銷對路的產(chǎn)品，降低產(chǎn)品成本和加大廣告宣傳四個方面。企業(yè)為了使產(chǎn)品順利出手避免積壓，出現(xiàn)資金回收的風(fēng)險，一般重視以下幾個方面：評估對方企業(yè)的財務(wù)狀況、評估對方的資信度、合理利用折扣手段來促進貨款的及時回收和加強銷售貨款的回收。

五、資金收益分配的風(fēng)險防范控制

篇6

1.1財務(wù)風(fēng)險控制意識淡薄雖然我國企業(yè)經(jīng)歷了金融危機的洗禮，留存下來的都是具有一定實力的企業(yè)，但是，在后金融危機時代，財務(wù)風(fēng)險的管控意識仍較為淡薄，沒有將財務(wù)風(fēng)險控制提升到應(yīng)有的高度。企業(yè)管理者缺乏應(yīng)有的風(fēng)險意識，尚未建立起全面控制和預(yù)警機制，沒有相關(guān)控制防范措施，一般是在風(fēng)險出現(xiàn)后才進行處理。企業(yè)員工風(fēng)險意識淡薄，再好的制度也需要員工來執(zhí)行和遵守，員工是財務(wù)風(fēng)險控制的主體，員工的素質(zhì)和水平?jīng)Q定了財務(wù)風(fēng)險控制的成敗。

1.2企業(yè)監(jiān)督機制不完善企業(yè)財務(wù)監(jiān)督機制來自多方面，在業(yè)務(wù)流程方面，只是注重業(yè)務(wù)成果，忽視風(fēng)險的存在。部分財務(wù)人員只是對單據(jù)做機械式的統(tǒng)計，即使是發(fā)現(xiàn)了相關(guān)疑點，由于缺乏監(jiān)督機制，不能及時有效地進行監(jiān)督和信息溝通，延誤了相關(guān)時機，使企業(yè)蒙受損失。在內(nèi)部監(jiān)督方面，目前很多企業(yè)主要靠內(nèi)部審計來實現(xiàn)，部分企業(yè)對內(nèi)部監(jiān)督重視程度不夠，內(nèi)部審計管理機制不健全，導(dǎo)致內(nèi)部審計獨立性較差。部分企業(yè)內(nèi)部審計只是起到了會計審核的作用，會計監(jiān)督和審計、評價、鑒證的作用發(fā)揮得較少。

1.3企業(yè)風(fēng)險評估不及時風(fēng)險評估是對風(fēng)險的有效識別，是風(fēng)險控制的前提，要對可能發(fā)生的風(fēng)險做出綜合評定。公司層面上，管理層與員工之間缺乏應(yīng)有的溝通和協(xié)調(diào)，管理目標(biāo)不明確，戰(zhàn)略目標(biāo)不符合企業(yè)發(fā)展的需要。在業(yè)務(wù)層面，沒有規(guī)范業(yè)務(wù)流程，沒有將部門的業(yè)務(wù)目標(biāo)上升為企業(yè)長遠的發(fā)展戰(zhàn)略高度。缺乏一套系統(tǒng)的風(fēng)險識別和評估機制，不能提前有效識別出可能存在的風(fēng)險，風(fēng)險防控預(yù)案尚未建立，防控措施存在片面性。部分企業(yè)缺乏財務(wù)風(fēng)險的評估機制，不能針對國家的相關(guān)政策和外界環(huán)境的變化及時采取相應(yīng)的措施，企業(yè)規(guī)避風(fēng)險的能力較弱。

2企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制建議

企業(yè)財務(wù)風(fēng)險與內(nèi)部控制具有相關(guān)性，企業(yè)追求的是生存和盈利，生存是基本前提，盈利是最終目標(biāo)，只要有利潤就會存在風(fēng)險。企業(yè)要加強內(nèi)部控制體系建設(shè)，建立基于風(fēng)險控制的財務(wù)風(fēng)險控制體系，加強人員管理和相關(guān)組織機構(gòu)建設(shè)，逐步完善相關(guān)制度，才能為企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展提供安全的經(jīng)營管理環(huán)境，促進企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

2.1增強企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范意識隨著市場競爭的日趨激烈，企業(yè)面臨的發(fā)展環(huán)境不斷變化。在激烈的市場競爭中，良好的風(fēng)險防范意識，并善于分擔(dān)、分散風(fēng)險是現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)要進一步樹立財務(wù)風(fēng)險防范意識，落實好風(fēng)險與收益相均衡的原則，收益與風(fēng)險防控相平衡。財務(wù)風(fēng)險不是財務(wù)人員的專利，全體員工都必須樹立風(fēng)險意識，將風(fēng)險防范流程貫徹到企業(yè)財務(wù)管理工作中去。會計和財務(wù)管理人員要具備職業(yè)判斷和風(fēng)險識別的敏感性，及時發(fā)現(xiàn)和評估潛在風(fēng)險，對具體環(huán)境下的財務(wù)風(fēng)險做出正確的判斷，及時提出解決方案和應(yīng)對措施。企業(yè)要從戰(zhàn)略的高度構(gòu)建新的企業(yè)文化，將企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和管理理念融入企業(yè)文化，明確發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)，完善考核指標(biāo)，建立基于風(fēng)險導(dǎo)向的發(fā)展戰(zhàn)略和企業(yè)文化。

2.2強化企業(yè)財務(wù)風(fēng)險監(jiān)督機制進一步加強風(fēng)險的監(jiān)控，從源頭上加強風(fēng)險管控。要完善公司治理結(jié)構(gòu)，強化企業(yè)內(nèi)部審計在財務(wù)風(fēng)險控制中的主導(dǎo)作用，充分發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部審計的獨立性，從而實現(xiàn)企業(yè)科學(xué)管理、民主決策，建立健全約束和激勵機制，完善企業(yè)內(nèi)部控制環(huán)境，提高風(fēng)險控制能力。建立一套完整的、系統(tǒng)的、強有力的內(nèi)部財務(wù)監(jiān)控制度，探索將內(nèi)控制度和管理制度有機結(jié)合，確保內(nèi)部控制規(guī)范科學(xué)有效。制定具體的控制流程和方法，明確控制各崗位的職責(zé)和管理權(quán)限，確保各崗位之間的形成相互制約，管理層級之間的相互制約，以風(fēng)險控制為核心的、多層次、多目標(biāo)的財務(wù)風(fēng)險內(nèi)部控制體系，以規(guī)范化的流程管理和節(jié)點控制來保障內(nèi)控制度的有效執(zhí)行。建立健全企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估與預(yù)警體系，健全財務(wù)管理風(fēng)險預(yù)警機制，對企業(yè)經(jīng)營運轉(zhuǎn)進行實時監(jiān)控，時刻關(guān)注企業(yè)償債能力與負債比率，及時做出正確、客觀的風(fēng)險分析。在對企業(yè)財務(wù)信息進行計量、加工、整理、披露的過程中，對于企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險要及時預(yù)警。

2.3完善企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估機制企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，必須對各類風(fēng)險全面識別，要善于從未知風(fēng)險中尋找必然風(fēng)險，以便使企業(yè)能夠采取措施或者抓住機遇應(yīng)對風(fēng)險，全方位監(jiān)控風(fēng)險，及時發(fā)現(xiàn)問題，提出處置意見。建立和完善風(fēng)險評估機制，采用財務(wù)指標(biāo)，進行技術(shù)性分析。要注重發(fā)揮整體效益，提出風(fēng)險控制的關(guān)鍵點，將風(fēng)險控制在最低水平。轉(zhuǎn)變內(nèi)部控制理念，以風(fēng)險導(dǎo)向為原則，將財務(wù)控制擴大為風(fēng)險控制；以風(fēng)險導(dǎo)向為目標(biāo)，針對風(fēng)險涉及相關(guān)流程、提高控制效率，有效識別和控制重大錯報風(fēng)險，提高風(fēng)險控制工作的針對性和有效性。

2.4加強企業(yè)財務(wù)活動風(fēng)險控制

2.4.1籌資風(fēng)險控制籌資風(fēng)險要在源頭上控制，要做好籌資期限、資金來源、籌資環(huán)境等籌資因素的相關(guān)預(yù)算工作，科學(xué)籌資，控制好相關(guān)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資金風(fēng)險。把握好宏觀環(huán)境的變化，對企業(yè)財務(wù)狀況做出科學(xué)預(yù)測。把握市場動態(tài)，順應(yīng)經(jīng)濟環(huán)境，做出合理的預(yù)測。提高籌資資金的使用效率，建立激勵與約束機制，根據(jù)企業(yè)實際安排杠桿系數(shù)，創(chuàng)造更多利潤。企業(yè)要對債務(wù)進行積極化解，科學(xué)管理，加強債務(wù)融資治理。

2.4.2投資風(fēng)險控制投資風(fēng)險主要包括資金回收風(fēng)險和投資資金效率風(fēng)險。一般投資回報率與投資風(fēng)險成正比，企業(yè)要獲取投資收益，就要承擔(dān)一定的風(fēng)險。現(xiàn)今市場競爭日益激烈，在投資后，如果資金不能及時收回，將導(dǎo)致企業(yè)運行困難，不能準(zhǔn)確把握相關(guān)現(xiàn)金流量，使企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失。要確保投資項目的真實性和可靠性，平衡相關(guān)收益和風(fēng)險。要加強投資前的項目審批和風(fēng)險論證，嚴格把握投資進度，做好相關(guān)預(yù)測分析，建立投資決策機制，避免冒險投資，將投資風(fēng)險控制在合理的區(qū)間內(nèi)。

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［關(guān)鍵詞］ 中小企業(yè)；投資風(fēng)險；管理對策

［中圖分類號］ F275 ［文獻標(biāo)識碼］ A ［文章編號］ 1673 - 0194（2012）15- 0028- 01

現(xiàn)階段我國中小企業(yè)快速發(fā)展，在我國社會經(jīng)濟發(fā)展中的作用也越來越突出，不僅能夠有效緩解我國的就業(yè)壓力，還以其龐大的數(shù)量和廣泛的分布，成為我國出口創(chuàng)匯的主要力量。與此同時，中小企業(yè)各種投資風(fēng)險問題也比較突出，成為制約其發(fā)展的重要因素。本文對中小企業(yè)投資風(fēng)險管理進行探討。

1 我國中小企業(yè)的投資風(fēng)險及其影響因素

通常情況下，中小企業(yè)自身的經(jīng)營特點和財務(wù)管理的缺陷，如經(jīng)營規(guī)模、組織結(jié)構(gòu)、資金來源等方面的局限性等，都會導(dǎo)致中小企業(yè)的投資效率較低?？傮w而言，中小企業(yè)的投資風(fēng)險主要有以下幾方面：

（1）利率升降引發(fā)的投資風(fēng)險。在中小企業(yè)的投資過程中，往往由于受到國家宏觀財稅政策、金融政策或市場因素等方面的影響，使得利率處于不穩(wěn)定狀態(tài)，從而影響投資企業(yè)的收益。當(dāng)銀行利率下降時，企業(yè)的投資收益率上升；反之，則會下降，給企業(yè)帶來投資風(fēng)險或經(jīng)濟損失。

（2）購買力變化引發(fā)的投資風(fēng)險。這主要是由通貨膨脹導(dǎo)致企業(yè)的投資到期或出售時，其現(xiàn)金購買力下降。在通貨膨脹率較高的時候，由于貨幣貶值、物價上漲，使得同等價值的貨幣購買力降低。在此時，如果企業(yè)進行投資，則會有較大的風(fēng)險。

（3）投資決策錯誤而引發(fā)的投資風(fēng)險。在企業(yè)的投資過程中，往往會由于事先不能進行嚴格的項目可行性論證，或由于自身素質(zhì)較低導(dǎo)致項目管理混亂，資金配置不合理等問題使企業(yè)的項目投資利潤下降，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)濟損失。

（4）項目管理混亂引發(fā)的投資風(fēng)險。如企業(yè)在進行項目投資之前沒有做好充足的準(zhǔn)備，或項目設(shè)計尚未完成，資金未能到位便盲目開工，項目接近竣工決算，仍未簽訂施工合同等現(xiàn)象，都會給企業(yè)的投資造成極大的風(fēng)險。

2 中小企業(yè)投資風(fēng)險管理的主要內(nèi)容

（1）風(fēng)險識別。這是中小企業(yè)風(fēng)險管理的基礎(chǔ)，只有對投資過程中面臨的一切風(fēng)險有較全面的了解，才能進行項目的客觀評估和決策，從而使風(fēng)險管理建立在良好的基礎(chǔ)之上。

（2）風(fēng)險評估。對投資風(fēng)險進行量化，確定風(fēng)險的高低和大小，并對其發(fā)生的概率和及其對項目的影響程度進行評價，為投資決策提供準(zhǔn)確的依據(jù)。

（3）風(fēng)險決策。當(dāng)完成風(fēng)險評估之后，要針對風(fēng)險的發(fā)生概率和影響程度制定相應(yīng)的對策，對項目投資的短期和長期目標(biāo)進行決策，選擇最佳的風(fēng)險管理方案。

（4）風(fēng)險處理。按照風(fēng)險決策的風(fēng)險管理要求，建立健全的管理組織，并制定健全的風(fēng)險管理制度，制訂詳盡的管理計劃，落實崗位責(zé)任，確保投資過程中風(fēng)險管理的有效實施。

（5）風(fēng)險管理后評價。在投資風(fēng)險管理實施后，要持續(xù)地監(jiān)督檢查風(fēng)險管理工作，看其中是否存在遺漏的風(fēng)險因素，條件是否發(fā)生變化，是否存在新的風(fēng)險，采取的管理措施是否恰當(dāng)，并對決策的合理性和管理的效果進行分析評價，以不斷改進風(fēng)險管理措施。

3 我國中小企業(yè)投資風(fēng)險的管理對策

3.1 投資風(fēng)險預(yù)警

在企業(yè)的投資過程中，應(yīng)該按照企業(yè)投資的實際環(huán)境變化，對將來可能發(fā)生的風(fēng)險進行預(yù)警，預(yù)防投資失敗或遭受損失。

（1）系統(tǒng)構(gòu)建。要想確保投資預(yù)警系統(tǒng)的合理性，就應(yīng)該明確預(yù)警系統(tǒng)的目標(biāo)，通過確認企業(yè)面臨的投資風(fēng)險，尋找警源并制定預(yù)防控制措施，而且預(yù)警系統(tǒng)必須開放化、動態(tài)化，如遭受企業(yè)或所在行業(yè)的經(jīng)濟影響，應(yīng)該不斷調(diào)整預(yù)警指標(biāo)的臨界值。

（2）加強預(yù)警的分析。在對投資預(yù)警的警源進行分析時，應(yīng)該充分結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略環(huán)境，并在國家的政策和相關(guān)法律指引下，對企業(yè)的投資行為進行定期的分析，以確保戰(zhàn)略投資合法合規(guī)。

（3）構(gòu)建健全的內(nèi)控機制。通常情況下，事前監(jiān)控和事后管理是降低企業(yè)投資風(fēng)險的主要措施。所以，投資預(yù)警內(nèi)控機制也應(yīng)該包括風(fēng)險的投資前監(jiān)測和有效的管理控制?？赏ㄟ^建立組織機構(gòu)、制定管理制度、落實崗位責(zé)任，并對管理控制過程進行記錄等一系列投資預(yù)警內(nèi)部控制機制來實現(xiàn)。

3.2 企業(yè)投資風(fēng)險內(nèi)部控制措施

不斷健全企業(yè)的內(nèi)控控制，對風(fēng)險管理提供有效的內(nèi)部制度保障，這是企業(yè)健康運營的基礎(chǔ)。通過內(nèi)控體系，既能夠確保企業(yè)投資的合理性和科學(xué)性，降低風(fēng)險的發(fā)生概率，而且能夠在企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離的情況下，保障投資者的利益。通常情況下，企業(yè)中的戰(zhàn)略性長期有價證券投資要由企業(yè)的高層領(lǐng)導(dǎo)進行決策，對于戰(zhàn)術(shù)性的短期投資則由開發(fā)部門或業(yè)務(wù)部門進行投資決策。但不論何種決策，都必須通過企業(yè)內(nèi)控委員會的批準(zhǔn)和審核。對于企業(yè)項目投資可能發(fā)生的風(fēng)險進行及時研究，積極找尋對策進行防范，與此同時，要不斷進行戰(zhàn)略性分析，確保投資的合法性，提高投資決策水平，減少由于決策失誤而導(dǎo)致的重復(fù)建設(shè)或同行業(yè)之間的過度競爭，這樣就能夠從根本上對投資的方向和資金進行控制，以全面提高企業(yè)的投資效益。此外，必須重視各種顯性和隱性的投資陷阱，并合理規(guī)避，才能將投資風(fēng)險降到最小，實現(xiàn)企業(yè)投資收益的最大化。

主要參考文獻

［1］劉麗．基于經(jīng)濟資本的財險企業(yè)全面風(fēng)險管理研究［D］．合肥：中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)，2009.

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關(guān)鍵詞：基金形式；高校資助；長效機制；資金管理

中圖分類號：G647 文獻標(biāo)識碼：A 收稿日期：2016-01-07

《中華人民共和國基金會管理條例》規(guī)定：基金會應(yīng)當(dāng)按照合法、安全、有效的原則實現(xiàn)基金的保值、增值。我國目前一些發(fā)展較為成熟的基金會組織實現(xiàn)了資金募集和資金運作兩項功能，采用多元化投資運作方式，基金會可以將資金存入金融機構(gòu)收取利息，也可以購買債券、股票等有價債券。

本文將探討“以基金形式建立高校學(xué)生資助經(jīng)費”資金的保值增值及資金的風(fēng)險防范：將助學(xué)基金投放市場，通過市場化手段進行恰當(dāng)?shù)耐顿Y，在確?；鸢踩那疤嵯聦崿F(xiàn)增值；采取強化投資市場監(jiān)督管理、開放風(fēng)險評估系統(tǒng)、進行投資風(fēng)險甄別、組合投資、設(shè)立國家助學(xué)基金風(fēng)險補償金、政府成立信用擔(dān)保公司等措施，分散和規(guī)避資金風(fēng)險，保障國家助學(xué)貸款基金的可持續(xù)利用。

一、基金的保值增值

高校助學(xué)基金可以有效緩解高校貧困大學(xué)生助學(xué)經(jīng)費的困境，但如何保障基金資本的保值增值，市場化已成為必然路徑?；鹬挥羞M入市場才能爭取更大更多的利潤，基金具有資本的屬性，資本就要逐利和盡量使投資利益最大化。

以往很多基金長時間待在銀行賬戶里，只能拿到較低的銀行利息，被動接受通貨膨脹、商品價格波動等市場因素的影響，降低了基金的市值。市場經(jīng)濟為資本投資提供了廣闊的平臺，為各種資本進入市場提供了大量機會，使基金可以通過投資獲取更多利益回報；基金的活躍也為市場經(jīng)濟注入了活力，促進了市場經(jīng)濟的繁榮。

所以，基金的市場化投資，將基金及時轉(zhuǎn)化為資本，通過資本市場運作，將取得最大、最穩(wěn)定的投資收益，從而有效地防御物價指數(shù)（CPI）增長，實現(xiàn)基金的保值增值。

目前國內(nèi)外眾多基金機構(gòu)的資本運行，或是基金會成立專門的投資委員會負責(zé)基金投資決策，或?qū)①Y金委托投資公司或其他資本相關(guān)機構(gòu)進行運作。目前國內(nèi)外基金的運作方式主要是“多元化投資運作”方式，即把資金分為幾個部分：投資風(fēng)險較低的證券一級市場；投資風(fēng)險較低的債券；投入銀行獲取穩(wěn)定的收益等。如美國的教育基金會一般將基金的60%投入股市，30%投入證券，10%存入銀行，進行多層次的投資，在規(guī)避風(fēng)險的情況下獲得最大利益。

投資股票市場是國外很多基金獲取回報的重要方式之一，美國很多大學(xué)基金會的持股風(fēng)格是堅持長期價值投資理念，選擇股票數(shù)量不多，但比較穩(wěn)定，偏向長期持有，波動幅度較小。另外，固定收益投資、房地產(chǎn)投資等也是基金會的投資重點。商品期貨和私募股權(quán)投資以及風(fēng)險投資因為風(fēng)險較大，在國內(nèi)外的基金投資中只處于嘗試階段。

投資具有風(fēng)險，所以須謹慎投資，每年可根據(jù)市場預(yù)測的回報率及歷年的投資回報情況，為基金設(shè)計長期投資、短期投資、風(fēng)險較高收益較高的投資、風(fēng)險較低收益穩(wěn)定的投資等綜合的最優(yōu)投資組合。高校資助基金可以借鑒國內(nèi)外基金會資金運作的成功經(jīng)驗，將資金進行分類管理，委托權(quán)威的資產(chǎn)管理機構(gòu)，分析市場風(fēng)險和機遇，在盡量保證基金本金不受損的情況下，投資股票、證券、債券等，進行短期投資、中期投資和長期投資，以獲得最佳市場回報。就目前國內(nèi)外基金投資現(xiàn)實情況來看，只要我們將基金投資風(fēng)險控制在可以承受的范圍內(nèi)，就可以取得較為可觀的投資收益。高校資金基金作為投資者，在中國資本市場的前景也是值得期待的。

目前中國是全球第二大經(jīng)濟體，同時也是全球第二大資本市場，自改革開放以來，我國的資本市場雖然還存在問題和困難，但取得的成績顯著，中國用了20多年時間達到了西方國家數(shù)百年才發(fā)展起來的資本市場規(guī)模。在中國的資本市場上，可供高校資助基金投資的品種很多，選擇余地很大，有固定收益的定期存款、國債、股票、期貨及其他金融衍生品，也有有投資價值的企業(yè)債券和金融債券?；鹜顿Y交易只要選擇得當(dāng)，是可以取得良好的回報，這些投資將有效防止貨幣貶值，很好地降低因CPI上漲和通貨膨脹而引發(fā)的風(fēng)險，最終實現(xiàn)基金保值增值的目的，進一步降低高校資助經(jīng)費對政府撥款和財政對大學(xué)學(xué)費提取的依賴。

公益性是基金的根本屬性，基金的一切活動都要緊緊圍繞公益性來進行，不得影響、損害其公益性，為保值增值而投資也不例外。由于基金宗旨的公益性和財產(chǎn)的社會性，基金必須確保其投資資產(chǎn)的安全性，當(dāng)然也要力爭具有有效性。但對基金來說，投資的安全性比有效性更重要。政府和社會要強化對基金投資的監(jiān)督，督促基金在不影響基金公益性前提下，盡到謹慎、勤勉的責(zé)任，對偏離基金公益性、造成基金財產(chǎn)損失、名譽損失的基金會負責(zé)人及當(dāng)事人將追究其民事責(zé)任甚至刑事責(zé)任。

二、基金的風(fēng)險防范

在基金投資過程中，雖然混合型投資能夠更好地分散和有力地控制風(fēng)險，但收益過程中的市場風(fēng)險因素卻無法根除，特別是我國資本投資市場中中短線投資的傾向，導(dǎo)致價差收益波動效應(yīng)加劇，風(fēng)險水平提升。高校資助基金要從強化投資市場監(jiān)督管理、開放風(fēng)險評估系統(tǒng)、組合投資、設(shè)立國家助學(xué)基金風(fēng)險補償金、成立基金收益擔(dān)保公司等多方面來分散和規(guī)避資金風(fēng)險。

強化投資市場監(jiān)督，完善基金投資管理的法律法規(guī)。結(jié)合我國資本投資市場的實際狀況，進行相關(guān)基金投資管理法律法規(guī)的修訂和完善。強化投資市場的監(jiān)督控制，對市場投資中出現(xiàn)的違法違規(guī)行為及時稽查制止，使投資市場有序、合法運行，這樣，包括高校資助基金在內(nèi)的投資才能獲得公正、公平、合法的投資環(huán)境，才能從根本上維護所有投資主體的經(jīng)濟利益，確保資本投資市場得以長久健康地發(fā)展。

開放風(fēng)險評估系統(tǒng)，進行投資風(fēng)險甄別，主動規(guī)避基金投資風(fēng)險。設(shè)計風(fēng)險評估系統(tǒng)，降低基金投資的經(jīng)濟損失幾率。規(guī)范投資經(jīng)營活動，實施完整的風(fēng)險管理方案，對投資活動進行細致化監(jiān)管，對資本投資做出精準(zhǔn)的評價預(yù)測，減少不必要的經(jīng)濟損失。投資項目的風(fēng)險甄別非常重要，項目的好壞決定了項目的成功與否，項目的成功與否又直接決定了資本進行風(fēng)險投資的收益大小。因此，對資本投資項目要進行仔細的技術(shù)分析，進行市場論證、投資模式設(shè)計、市場潛力分析等。

組合投資，分散風(fēng)險。投資都存在風(fēng)險，除銀行存款、國債以外的任何股票、基金、企業(yè)債券、金融債券、期貨及其他金融衍生品都具有一定的投資風(fēng)險，因此對于存在一定風(fēng)險的投資品種投資金額不宜過大，相較于美國的教育基金會一般將基金的60%投入股市、30%投入證券、10%存入銀行，我國資本投資市場中短線投資的傾向明顯，因此基金中銀行存款、國債等穩(wěn)定收益的投資比例要遠遠高于美國。高校資助基金是高校貧困學(xué)生順利完成學(xué)業(yè)的保障，要確保其投資的穩(wěn)妥性原則。股票、企業(yè)債券、金融債券、期貨及其他金融衍生品的投資比例須根據(jù)風(fēng)險大小合理分配。風(fēng)險較小、收益穩(wěn)定的多投，如具有較穩(wěn)定的盈余記錄、能定時發(fā)放優(yōu)厚股息、公認的業(yè)績優(yōu)良公司的“藍籌股”（“績優(yōu)股”）。風(fēng)險較大的則少投，如期貨等，即使遇到風(fēng)險，也在可承受范圍之內(nèi)。如何組合及具體投資比例大小，將依據(jù)市場行情科學(xué)決策。組合投資，實施最優(yōu)的投資策略，宏觀看待投資風(fēng)險，只要能保證一定的成功率，投資的平均收益就相當(dāng)可觀。

設(shè)立國家助學(xué)基金風(fēng)險補償金，分散和規(guī)避資金風(fēng)險。每年從基金投資收益中提取20%作為基金風(fēng)險補償金，用于彌補基金的投資虧損。風(fēng)險補償金僅以銀行存款或國債形式進行穩(wěn)定投資，保證資金的安全。我國也可以參照美國的做法，以政府信用作擔(dān)保，成立基金收益擔(dān)保公司。這樣的一種風(fēng)險補償和保障機制的建立意味著當(dāng)某家金融機構(gòu)陷入經(jīng)營危機或面臨破產(chǎn)倒閉時，會由一個政府主導(dǎo)的公共機構(gòu)向其提供臨時的財務(wù)救助、實施行政接管或者直接向金融機構(gòu)的債權(quán)人全部或部分地代為償付債務(wù)，以期盡可能及時切斷風(fēng)險的傳播鏈條，并降低金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，穩(wěn)定金融市場的基礎(chǔ)。只有分散和規(guī)避了基金投資的風(fēng)險，才能真正推進助學(xué)基金制度長期、可持續(xù)、良性地發(fā)展，從而為我國高等學(xué)校的貧困學(xué)生助學(xué)事業(yè)提供最有力的保障。

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隨著社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，人民幣國際化與資本市場逐漸開放，我國金融市場也迎來了發(fā)展的黃金時期，企業(yè)及大眾的投資理財活動迅速增加，對市場資金的優(yōu)化配置發(fā)揮了重要的作用。然而，在金融投資領(lǐng)域中風(fēng)險和收益同時存在，怎樣做到投資有效化、風(fēng)險最小化和收益最大化是金融投資研究的重要問題，這就需要探尋金融投資的收益與風(fēng)險間的辯證關(guān)系。

二、金融投資風(fēng)險與收益的辯證關(guān)系

（一）金融投資的定義

金融投資是指機構(gòu)或個人利用現(xiàn)有的資金進行金融商品的購買，在這個過程中，機構(gòu)或個人都期望獲得較高的收益。金融投資在實物投資的基礎(chǔ)上演變而來，是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢。其與實物投資最大的區(qū)別是，金融投資形成的是虛擬的經(jīng)濟模式，通過金融市場進行社會資源的優(yōu)化配置。

（二）金融投資的方式

金融市場的快速發(fā)展，尤其當(dāng)下伴隨著資本項目開放與人民幣國際化的日益推進，激發(fā)了社會大眾參與理財活動的熱情，金融投資也有很多的途徑。目前我國金融投資的方式主要如下：第一，金融衍生品（主要是期貨期權(quán)以及外匯）：這類產(chǎn)品通常具備超高的風(fēng)險、極高的潛在收益與較好的流動性，此類大多實行保證金交易，杠桿可達數(shù)倍甚或百倍，這就需要投資者具有專業(yè)的經(jīng)驗技巧與強風(fēng)險承受能力，故很少有人以其為主要投資手段，更多作為對沖手段輔助使用。第二，基金：一般由基金公司發(fā)行各種產(chǎn)品，通常由國內(nèi)大型金融機構(gòu)或國際大行進行信用背書，申贖便利，風(fēng)險與預(yù)期收益也較高。第三，儲蓄存款：極低風(fēng)險，低回報，高流動性，安全性強。第四，保險：具有傳統(tǒng)的保障功能，兼具分紅，但中止成本高，流動性較差。第五，股票：高風(fēng)險、高潛在收益，低交易成本，流動性較佳。第六，債券：預(yù)期收益略高于儲蓄，交易便利，具體包括國債、地方政府債券等。

（三）金融投資的風(fēng)險與收益

金融投資領(lǐng)域中利益和風(fēng)險同時存在，投資者進行金融投資的目的是投資有效化、風(fēng)險最小化和收益最大化。而金融投資風(fēng)險與預(yù)期收益之間存在較強的正相關(guān)性。由于金融風(fēng)險的存在，金融投資的收益也處在動態(tài)變化中。

（1）金融投資的風(fēng)險。金融投資活動中產(chǎn)生的資本波動即是風(fēng)險。金融投資風(fēng)險類型主要有：1）市場風(fēng)險。市場風(fēng)險主要是由于匯率、股指或者是其他超預(yù)期的變動所導(dǎo)致的金融投資者的資產(chǎn)受到影響的潛在風(fēng)險因素。2）信用風(fēng)險。信用風(fēng)險其實質(zhì)就是違約風(fēng)險，由于金融投資交易的雙方未能按照合同規(guī)定履行各自的義務(wù)，從而造成金融投資產(chǎn)品出現(xiàn)風(fēng)險。3）流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險主要是在市場投資活動中，某些金融產(chǎn)品由于各種原因在短期內(nèi)難以變現(xiàn)而導(dǎo)致金融投資者出現(xiàn)資金使用緊張的問題，今年二季度末內(nèi)地股市急劇下挫的主要原因便是流動性問題導(dǎo)致市場短期失靈。4）人為操作風(fēng)險。金融產(chǎn)品的操作風(fēng)險主要是指由于投資管理者對于金融產(chǎn)品的經(jīng)營管理、道德風(fēng)險以及投資決策不當(dāng)所帶來的風(fēng)險。

（2）金融投資的收益。在金融市場中，收益率通常用數(shù)學(xué)期望來衡量，是投資者做投資決策的重要參考指標(biāo)。

三、金融投資收益與風(fēng)險的理論分析

收益率是用來衡量金融資產(chǎn)的收益水平，而金融投資風(fēng)險是實際收益率的波動。投資收益率可用數(shù)學(xué)期望值來衡量，不同投資類型的投資收益率的計算公式不同。金融資產(chǎn)的影響因素有風(fēng)險量、預(yù)期收益水平和相應(yīng)的補償水平等。現(xiàn)代金融投資理論將多種收益變化方向不同的金融資產(chǎn)進行組合配置，可抵消部分風(fēng)險，使得整體的波動方差小于單獨投資的情形。例如，股票與債券或是看空衍生品做結(jié)合，便可顯著沖抵股市波動的風(fēng)險。CAPM模型認為風(fēng)險資產(chǎn)收益與風(fēng)險的正相關(guān)關(guān)系，即為了補償某一特定程度的風(fēng)險，投資者應(yīng)該獲得更多的報酬率。但在現(xiàn)實中，模型的許多前提假設(shè)未必成立。例如，信息對稱與投資者理性，通常追求高回報必然要承擔(dān)高風(fēng)險，但高風(fēng)險的資產(chǎn)并不意味著高回報，因而在實際投資活動中，堅守篤定的認知能力圈是極為重要的。

四、有效提升收益風(fēng)險比的措施

（一）做好金融投資的統(tǒng)籌規(guī)劃

金融投資在進行投資決策之前，應(yīng)對投資標(biāo)的進行統(tǒng)籌規(guī)劃，并掌握全面的投資知識和技能，明確各種金融產(chǎn)品的風(fēng)險收益特性，以及不同金融產(chǎn)品的配置傾向。在規(guī)劃投資方案時，不能僅僅根據(jù)金融投資風(fēng)險評估，還需綜合考慮市場信息，制定合理科學(xué)的金融投資組合，以期將投資風(fēng)險最小化。然而，投資者還應(yīng)當(dāng)根據(jù)金融產(chǎn)品的自身屬性做出科學(xué)合理的投資組合，實現(xiàn)了系統(tǒng)評估風(fēng)險收益下對金融產(chǎn)品的合理規(guī)劃和有效配置。如此，投資者在投資過程中遭遇風(fēng)險便可有效應(yīng)對，從而控制潛在損失。

（二）完善金融投資主體相關(guān)的制度及機制

防范金融投資的操作風(fēng)險，必須完善金融投資主體的管理結(jié)構(gòu)，并進一步強化風(fēng)險控制機構(gòu)的作用，在組織結(jié)構(gòu)上避免金融產(chǎn)品信用風(fēng)險的發(fā)生。完善的內(nèi)部控制制度，也是避免金融投資主體操作風(fēng)險發(fā)生的重要措施。對于重要的金融投資決策活動進行完善的記錄與動態(tài)的監(jiān)督檢查，建立金融投資風(fēng)險控制管理預(yù)案，確保風(fēng)險控制的實時開展?？刂平鹑谕顿Y操作風(fēng)險，應(yīng)該在金融企業(yè)內(nèi)部建立完善的風(fēng)險管理責(zé)任制度，促使金融投資管理機構(gòu)的工作人員各司其職，并借助問責(zé)制度，對于操作管理出現(xiàn)問題的金融投資管理人員追究管理責(zé)任。為了提高對于金融投資風(fēng)險的防范規(guī)避能力，應(yīng)該在金融機構(gòu)主體內(nèi)部完善信息交流機制，并建立嚴格的量化風(fēng)控制度，通過集思廣益如單否制或自動止損機制來提高對于金融投資風(fēng)險的防范控制能力。

（三）加強風(fēng)險評估

金融投資過程中，金融風(fēng)險的評估是投資者作投資決策的重要依據(jù)，使投資者了解并合理控制和應(yīng)對外界的各種不利因素，降低金融投資過程中的風(fēng)險和損失。風(fēng)險不是固定不變的，因而對于風(fēng)險的評估體系也要不斷地更新變化。只有時刻地對所產(chǎn)生的風(fēng)險做出判斷和評估，才能減少多方面潛在風(fēng)險對于金融產(chǎn)品的不利影響。風(fēng)險評估為風(fēng)險和利益的科學(xué)配置提供了相對可靠的依據(jù)。投資者皆希望投資收益最大化，但收益總是伴隨著風(fēng)險，系統(tǒng)評估金融產(chǎn)品的風(fēng)險等級；而另一方面，評估投資者的風(fēng)險偏好與承受能力也非常重要，只要保證信息的公開透明，將高風(fēng)險高收益的產(chǎn)品出售給高風(fēng)險偏好的投資者便無可厚非，如若評估模糊，產(chǎn)品錯位的風(fēng)險既無法保證投資者利益，也很可能為投資機構(gòu)帶來信用損失。

（四）趨勢與技術(shù)分析方法

通過嚴謹?shù)臄?shù)理模型確立投資體系并利用技術(shù)分析方法研判趨勢，是當(dāng)下顯著提升收益風(fēng)險比的通用做法。道氏理論認為，主要趨勢、次要波動與日內(nèi)的隨機變動構(gòu)成股票市場的波動。長期中多頭市場與空頭市場必然互相轉(zhuǎn)換，宏觀經(jīng)濟的周期波動、投資者的情緒心理皆影響市場的運行，道氏理論廣泛用于分析股市的短期運行和長期走勢。投資大鱷索羅斯對市場運行則有著更為獨到深入的認知，他認為投資者的主流傾向與公司實體之間并非簡單的獨立關(guān)系，而是可形成彼此強化的過程，比如多頭市場中公司可出讓很小的股本融得大量現(xiàn)金，因而更易開展實體的擴張活動，這對于公司的生產(chǎn)經(jīng)營與資產(chǎn)負債狀況存在改善作用，從而對原有的上揚趨勢提供實體支持，在空頭市場中情形便完全相反，這種自我強化使得趨勢具備較強的持續(xù)性，即反身性理論，因而在我們的投資活動中趨勢的研判分析對于提高收益風(fēng)險比極為重要。

五、結(jié)語

伴隨著經(jīng)濟體量與居民財富的顯著增長，我國的金融市場正在走向成熟，尤其是2014年底“滬港通”的推行，使得今天我國投資者的投資范圍空前多元化與國際化。對于個人投資者，結(jié)合自身情況選擇合適的投資方式成為現(xiàn)實選擇。與此同時，從管理層角度而言，壯大境內(nèi)機構(gòu)與投資者成為必然選擇，并需不斷完善金融管理的相關(guān)制度，確保我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展。

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一、企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險界定

（一）相關(guān)概念闡述 具體如下：

（1）企業(yè)并購。企業(yè)并購是指一個企業(yè)在平等自愿原則基礎(chǔ)上，通過一定的等價有償方式取得另一個企業(yè)全部或部分產(chǎn)權(quán)的行為，簡單理解就是一個企業(yè)部分或全部購買另一家企業(yè)的行為。企業(yè)并購主要是通過資本運作形式實現(xiàn)的，主要包括資金交易、購入股權(quán)、合并重組等方式進行。

（2）財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險簡而言之就是由于財務(wù)運營的不確定性造成損失的可能，這種不確定性包括財務(wù)制度和流程不合理、企業(yè)投資回報不確定性、企業(yè)融資不確定性、財務(wù)外部政策環(huán)境不確定性等等，都會對企業(yè)的財務(wù)運營產(chǎn)生影響，并進而給企業(yè)財務(wù)帶來風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險是每一家企業(yè)都要面對的問題，是不可避免的，也是可以通過有效的管理手段加以預(yù)防和規(guī)避的。

（3）企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險。結(jié)合上述兩個基礎(chǔ)概念的含義，可以得出企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險，是指企業(yè)在從事并購活動時所引發(fā)的，由于投資收益和籌資成本以及并購中的財務(wù)重組和業(yè)務(wù)管理而引起的各種不確定性給企業(yè)財務(wù)運營帶來損失的可能性。

（二）企業(yè)并購財務(wù)風(fēng)險特征 財務(wù)風(fēng)險通常具有不確定性、隨機性、可控性等基本性質(zhì)，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險也有其自身特征。首先是它的復(fù)雜性。由于企業(yè)并購是一項長期復(fù)雜的項目，在整個項目實施中涉及眾多因素，包括內(nèi)部管理決策因素和外部環(huán)境政策因素等，所有這些因素都會給財務(wù)運營帶來風(fēng)險；其次是它的“結(jié)果決定論”特征。即財務(wù)風(fēng)險一定要等到最終的結(jié)果出現(xiàn)，才能衡量這種風(fēng)險對財務(wù)運營的具體影響程度，并由此評估項目目標(biāo)和項目結(jié)果之間的差異，據(jù)此權(quán)衡股東收益變化及確定項目決策正確與否。

二、企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險因素識別及控制

（一）評估風(fēng)險 這里的“評估”包括兩層含義：首先是對目標(biāo)選擇的評估，選擇目標(biāo)是企業(yè)并購的首要工作，也是決定并購成敗的關(guān)鍵一環(huán)。這就要求并購人首先要選定合適的企業(yè)作為并購對象，確保并購對象能夠有效融入自身企業(yè)，增強企業(yè)綜合實力，為企業(yè)帶來利益；其次是目標(biāo)企業(yè)價值評估，合理地評估目標(biāo)企業(yè)價值?？紤]我國金融監(jiān)管和財務(wù)政策實施現(xiàn)狀，企業(yè)自身的財務(wù)報表甚至第三方財務(wù)審計報告都有存在一定失真的可能，而被并購企業(yè)出于自身利益角度，也會隱瞞一些公司實際情況，這就給并購人對被并購人的價值評估帶來誤導(dǎo)。以上兩個層次的評估一旦操作不當(dāng)，就會給企業(yè)財務(wù)帶來巨大風(fēng)險。

（二）融資風(fēng)險 融資風(fēng)險是指企業(yè)在并購過程中，通常都要以銀行借貸或者發(fā)行股票債券的方式進行融資，由此會給財務(wù)帶來一定風(fēng)險。這也需要從兩個角度去理解，首先企業(yè)融資環(huán)境不確定，利率、政策因素比較強，如銀行普遍銀根收緊，利率偏高，致使企業(yè)貸款困難，甚至面臨無法融資的風(fēng)險；其次企業(yè)融資屬于負債行為，一旦對自身的資金流通狀況和償債能力估計不足，以及所屬項目收益達不到預(yù)期，則有可能面臨債務(wù)違約風(fēng)險。

（三）投資風(fēng)險 是指企業(yè)將資金和資源用于某一預(yù)期盈利項目的風(fēng)險。因項目盈利與否、盈利多少都僅僅屬于預(yù)期目標(biāo)，一旦項目收益達不到目標(biāo)，則會對企業(yè)財務(wù)運營造成極大影響，甚至發(fā)生資金無法回籠導(dǎo)致資金鏈斷裂?？紤]以上風(fēng)險識別因素，筆者認為一個完整的財務(wù)風(fēng)險分析流程應(yīng)如圖1所示。

三、案例分析

（一）案例背景 本文以聯(lián)想集團并購IBM公司PC業(yè)務(wù)案為例，對企業(yè)并購中的財務(wù)風(fēng)險因素識別及風(fēng)險管理策略做進一步分析。

（1）聯(lián)想集團簡介。聯(lián)想公司成立于1984年，1989年正式命名為“聯(lián)想集團公司”，主營業(yè)務(wù)為電腦產(chǎn)品。公司自成立以來，憑借其卓越的科技創(chuàng)新理念迅速發(fā)展壯大，占領(lǐng)市場份額。經(jīng)過近10年的發(fā)展該公司的主營產(chǎn)品電腦銷量已經(jīng)位居中國市場首位，占全國市場份額的三分之一以上。

（2）IBM公司簡介。IBM公司是“國際商業(yè)機器公司”的英文簡寫，該公司于1911年創(chuàng)立于美國，是一家有著百年歷史的老牌信息技術(shù)開發(fā)和服務(wù)公司，鼎盛時曾位列美國四大制造公司之一。在計算機方面IBM同樣業(yè)績不俗，被稱為“PC業(yè)鼻祖”。

（3）并購背景分析。對于聯(lián)想集團而言，過去的10年間電子產(chǎn)業(yè)在中國和外國市場飛速發(fā)展，更新?lián)Q代也是日新月異，這樣的產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度已經(jīng)遠非某一個公司能夠單獨引導(dǎo)及掌控，新興電子公司憑借單一的技術(shù)優(yōu)勢迅速搶占市場，給聯(lián)想集團的業(yè)務(wù)帶來極大沖擊。由此聯(lián)想集團決定拓寬發(fā)展思路，將戰(zhàn)略眼光投向了大洋彼岸。同時，IBM公司作為一家百年知名企業(yè)，在同樣的產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景之下也顯得力不從心，尤其21世紀(jì)初的幾年美國經(jīng)濟蕭條，該公司的PC業(yè)務(wù)銷量受其影響迅速下滑，拖累了整個公司的業(yè)績。由此IBM公司決定重點發(fā)展公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)IT服務(wù)以及服務(wù)器技術(shù)，而舍棄PC業(yè)務(wù)。

（二）并購目標(biāo)選擇 聯(lián)想集團出于自身發(fā)展需求，決定采用并購的方式迅速獲取企業(yè)發(fā)展的必須資源，拓寬市場渠道，增值企業(yè)利潤。同時基于以上背景，在綜合評估收益目標(biāo)風(fēng)險及收益比后，決定將并購目標(biāo)選擇為IBM公司的PC業(yè)務(wù)。這里需要補充說明的是，聯(lián)想公司在選擇收購目標(biāo)時本著謹慎的原則，也否決過一些并購項目，如放棄收購巴西最大PC商Positivo，就是在聯(lián)想集團做了細致的財務(wù)風(fēng)險評估之后做出的決定。

（三）并購目標(biāo)價值評估 聯(lián)想確定收購目標(biāo)之后，便開展了對收購目標(biāo)的全方位價值評估調(diào)查。為此聯(lián)想集團聘請了國際評估機構(gòu)麥肯錫公司以及高盛、普華永道等頂級會計師事務(wù)所對IBM公司進行財務(wù)調(diào)查，發(fā)現(xiàn)該公司自1998年起PC業(yè)務(wù)就已經(jīng)萎靡不振，最高曾虧損達10億美元。收購前的2004年，IBM公司PC業(yè)務(wù)主要財務(wù)狀況如表1、表2所示。

從以上財務(wù)數(shù)據(jù)上看，IBM公司PC業(yè)務(wù)連年虧損為聯(lián)想集團的收購提供了契機，聯(lián)想可以據(jù)此壓低收購價格；同時該企業(yè)的歷史品牌價值、較去年有很大起色的銷售額，尤其是其24%的獲利能力讓聯(lián)想集團對本次收購的目標(biāo)收益信心倍增。由此同IBM進行多輪談判，最終以12.5億美元（含5億美元負資產(chǎn)）的價格收購了IBM公司PC業(yè)務(wù)。

（四）企業(yè)自身財務(wù)狀況及風(fēng)險評估 在并購前聯(lián)想集團也評估了自身的財務(wù)狀況和負債能力，2004年并購之初聯(lián)想集團賬面現(xiàn)金約為4億美元，同時融資授信能力約為3.87億美元。如果通過多層次的融資方案和支付策略，完全有能力控制財務(wù)風(fēng)險。表3顯示的是聯(lián)想公司主要負債能力指標(biāo)。

（五）并購項目融資風(fēng)險控制 并購項目確定之后，接下來就是融資和支付，以及由此帶來的風(fēng)險及控制措施。聯(lián)想集團綜合當(dāng)時的國際金融環(huán)境、企業(yè)自身的財務(wù)狀況及發(fā)展戰(zhàn)略，選擇了一套最優(yōu)融資和支付結(jié)構(gòu)方案，由此將融資風(fēng)險將至最低。具體支付方案如表4所示。

在確定以上融資結(jié)構(gòu)的同時，聯(lián)想集團也做了大量細致的工作。為了進一步降低融資風(fēng)險，減輕企業(yè)財務(wù)壓力，公司首先通過對并購項目和企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的宣傳推銷，得到國內(nèi)外眾多銀行信任，迅速獲得6億美元融資貸款。同時通過同三家大型私人股權(quán)投資公司合作，獲得3.5億美元的股權(quán)投資。由此通過多種融資結(jié)構(gòu)組合，將該公司負債率控制在合理水平，如圖2所示。

A：聯(lián)想集團原負債率；B：并購融資第一階段負債率；C：并購融資第二階段負債率

這兩項融資策略一經(jīng)實施，不僅沒有使市場懷疑其償債能力，反而令眾多市場投資者更加看好聯(lián)想集團的未來發(fā)展，各大信用評級機構(gòu)紛紛上調(diào)聯(lián)想信用評級，使得聯(lián)想公司的融資環(huán)境進一步優(yōu)化，股票市值大增，企業(yè)并購之初就已經(jīng)收獲了巨大的投資回報。

（六）并購項目投資風(fēng)險控制 從并購目標(biāo)價值評估中可以看出，聯(lián)想集團收購IBM公司PC業(yè)務(wù)考慮的是該業(yè)務(wù)的長遠盈利能力，并對這一能力進行了細致的分析和論證。主要包括以下幾方面的投資收益預(yù)期來控制投資風(fēng)險：第一，IBM的百年品牌效應(yīng)會擴大企業(yè)效益，降低投資風(fēng)險；第二，通過收購IBM公司PC業(yè)務(wù)可以直接將公司業(yè)務(wù)打入國際市場，節(jié)省營銷和流通成本，由此降低風(fēng)險收益比；第三，使聯(lián)想集團形成規(guī)?；?yīng)，使整個集團更具市場競爭力和抗拒經(jīng)濟風(fēng)險的能力；第四，廣告效應(yīng)，通過世界范圍內(nèi)對此次收購案的連續(xù)跟蹤報道，無形中增加了聯(lián)想集團的國際國內(nèi)市場影響力。事實也是如此，此次項目收購之初就被市場廣泛看好，并在股票價值上予以了聯(lián)想集團的初次盈利回報。

（七）投資目標(biāo)實現(xiàn) 收購案成功之后，聯(lián)想集團制訂了詳細的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，將IBM公司PC業(yè)務(wù)徹底整合進聯(lián)想集團，為集團發(fā)展貢獻效益。（1）初期合作階段：2004年～2006年，聯(lián)想需保持現(xiàn)有的IBM品牌及旗下電腦品牌；（2）中期合作階段：2006年～2008年，聯(lián)想與IBM公司發(fā)揮各自優(yōu)勢，合作開發(fā)新電腦品牌；（3）后期階段：2008年以后，聯(lián)想品牌占據(jù)完全的主導(dǎo)地位，漸漸淡化IBM影響力，凸顯聯(lián)想品牌價值。

經(jīng)過對并購企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)重組和資源優(yōu)化以及長遠的發(fā)展戰(zhàn)略實施，此收購案的投資收益正在有條不紊地實現(xiàn)。來自聯(lián)想集團2005/2006財年的報告顯示，并購案之后的第一年，集團綜合營業(yè)額年比增長359%，達到1.33億美元，主營PC業(yè)務(wù)銷量年比增長11%，股東收益增加0.22億美元。

四、企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險控制策略

（一）謹慎選擇并購目標(biāo) 目標(biāo)選擇是企業(yè)并購成敗的關(guān)鍵所在，無論我國還是世界范圍內(nèi)都不乏由于盲目并購而招致失敗的慘痛教訓(xùn)，如TCL收購法國湯姆遜公司彩電業(yè)務(wù)以及收購阿爾卡特移動電話業(yè)務(wù)兩樁并購案，前者自收購起就成了TCL公司利潤黑洞，連年虧損，后者更是在一年之后就尷尬宣布并購失敗，終結(jié)業(yè)務(wù)合作。因此在并購目標(biāo)的選擇上一定要本著謹慎原則，充分考慮各種影響因素，不僅包括財務(wù)因素，還應(yīng)涵蓋地域因素、政治因素、環(huán)境因素等等綜合考量。

（二）全面評估并購目標(biāo)價值 聯(lián)想收購IBM公司PC業(yè)務(wù)案之所以取得成功，就是因為聯(lián)想集團在事前做了大量的調(diào)研工作，邀請了世界頂尖的評估公司和審計公司對IBM公司PC業(yè)務(wù)進行了大量細致的工作，全面調(diào)查了收購目標(biāo)的財務(wù)運營情況和目標(biāo)價值，最終在談判時掌握主動，得以用17.5億美元的低價達成并購目標(biāo)。

（三）適當(dāng)選擇并購目標(biāo)價值評估方法 在對收購目標(biāo)價值評估方法選取上，應(yīng)該依據(jù)項目特點和所處環(huán)境選取合適的方法和核定標(biāo)準(zhǔn)。如本文案例，由于IBM公司PC業(yè)務(wù)無法實現(xiàn)盈利，因此單單靠資產(chǎn)額、盈利負債額等傳統(tǒng)財務(wù)方法來衡量其價值則有欠全面，聯(lián)想集團選擇的評估方法則是另辟蹊徑，以長遠的戰(zhàn)略眼光從該收購業(yè)務(wù)的長期獲利能力和盈利預(yù)期上加以衡量，將該企業(yè)的品牌價值、市場份額、利潤率等全部納入價值評估標(biāo)準(zhǔn)中，由此獲取了更加全面完整的價值評估結(jié)果。

（四）優(yōu)化并購融資和支付結(jié)構(gòu) 目前經(jīng)濟環(huán)境之下，金融產(chǎn)品也是多種多樣，除了現(xiàn)金借貸，還有股票、債券等多種融資途徑，因此企業(yè)應(yīng)考慮收購項目自身特征和財務(wù)結(jié)構(gòu)，尤其考慮當(dāng)前的金融環(huán)境和政策導(dǎo)向，由此選擇一套適合公司戰(zhàn)略發(fā)展和財務(wù)狀況的最優(yōu)融資結(jié)構(gòu)方案，最大限度地控制企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

（五）穩(wěn)健控制投資風(fēng)險 投資收益必然伴隨著投資風(fēng)險，更大的預(yù)期收益同時也伴隨著更大的虧損風(fēng)險，這是企業(yè)投資必須要面對的客觀事實?？紤]企業(yè)投資的財務(wù)杠桿效應(yīng)，符合預(yù)期收益的投資項目可以給企業(yè)帶來巨大利潤，同時也給企業(yè)股東帶來實際利潤增值；而投資一旦達不到預(yù)期，不止意味著投資資金的虧損，也意味著整個公司其他財務(wù)項目平均利潤率的下降，由此帶來全部股東權(quán)益縮水。因此，在投資時一定要本著穩(wěn)健原則，在風(fēng)險收益比之間更應(yīng)傾向與“風(fēng)險”的衡量，從而選取獲利可能性最大的項目。引用股票投資領(lǐng)域的一句話，入場容易離場難，錯過機會至少沒有損失，一旦盲目入場，則有可能進入無法擺脫的困境。

（六）并購后合理重組整合資源，獲取預(yù)計目標(biāo)收益 企業(yè)并購過程中所有風(fēng)險的化解最終要靠并購后的收益來實現(xiàn)。風(fēng)險管理手段再完美，財務(wù)制度再完善，沒有合理的收益做支撐也只是空中樓閣。因此必須依照原有戰(zhàn)略目標(biāo)規(guī)劃布局并購后的企業(yè)發(fā)展，優(yōu)化資源配置，加強企業(yè)管理，增強對新并入企業(yè)的企業(yè)理念和公司戰(zhàn)略規(guī)劃宣傳培訓(xùn)，使被并購企業(yè)真正融入到整個企業(yè)環(huán)境中去，為企業(yè)拓寬市場渠道和形成規(guī)?；?、集團化的戰(zhàn)略目標(biāo)發(fā)展貢獻力量。

綜上所述，企業(yè)并購是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，期間涉及到多個因素多種問題，都會對企業(yè)財務(wù)運營造成極大影響，這就要求相關(guān)方面一定要做好必要而充足的準(zhǔn)備工作：首先，要求企業(yè)自身必須有極強的財務(wù)管理和控制能力，有完善的運作流程和嚴格的內(nèi)部監(jiān)管程序，確保企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健運營；其次，要求政府的財務(wù)管理部門需要進一步健全和完善機構(gòu)職能，同時發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)組織職能，積極引導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)間的并購行為，尤其對于跨國并購案，政府一定要給予足夠的支持和保障，以確保我國企業(yè)的財務(wù)安全。

參考文獻：

[1]胥朝陽：《企業(yè)并購風(fēng)險管理的系統(tǒng)特與流程構(gòu)造》，《商務(wù)研究》2005年第10期。

[2]張建華：《企業(yè)并購風(fēng)險分析與風(fēng)險管理》，《華南金融研究》2002年第3期。