導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇融資租賃，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

動(dòng)因，歷程，視角

《新理財(cái)》：2007年以來(lái)，中國(guó)融資租賃市場(chǎng)的資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)了30多倍，這樣爆發(fā)式增長(zhǎng)內(nèi)在的商業(yè)動(dòng)因是什么？又能否持續(xù)？

周劍振：中國(guó)融資租賃市場(chǎng)這一輪增長(zhǎng)實(shí)際上已有近十年的時(shí)間。第一階段始于2003年年末，商務(wù)部根據(jù)WTO協(xié)議對(duì)卡特彼勒和通用電氣進(jìn)行外商獨(dú)資融資租賃試點(diǎn)。第二階段始于2007年年末，銀行開(kāi)始大規(guī)模進(jìn)入融資租賃市場(chǎng)，同時(shí)商務(wù)部設(shè)立內(nèi)資融資租賃試點(diǎn)。自2013年起，中國(guó)融資租賃市場(chǎng)進(jìn)入了新的階段，未來(lái)5～8年，融資租賃將繼續(xù)保持外延式發(fā)展，應(yīng)用范圍將不斷得到擴(kuò)展，專業(yè)化分工與業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新將變得越來(lái)越重要。

這一輪融資租賃的增長(zhǎng)有著深刻的商業(yè)動(dòng)因。經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的升級(jí)、裝備制造行業(yè)的轉(zhuǎn)型，以及金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變革，三方面力量驅(qū)動(dòng)了中國(guó)融資租賃市場(chǎng)的增長(zhǎng)。這種增長(zhǎng)不僅可以持續(xù)，并且還將在深度和廣度上得到大規(guī)模的擴(kuò)展。

《新理財(cái)》：融資租賃在國(guó)際上是否有類似的發(fā)展歷程？

周劍振：事實(shí)上，美國(guó)融資租賃市場(chǎng)的發(fā)展歷程有很大的參照價(jià)值。雖然融資租賃或類似概念在美國(guó)很早就出現(xiàn)了，但主流的商業(yè)銀行和裝備制造企業(yè)到上世紀(jì)80年代初期才開(kāi)始大規(guī)模介入。其中主要有兩方面的動(dòng)因：一是美國(guó)進(jìn)入重工業(yè)化的后期，裝備制造企業(yè)需要融資租賃作為工具進(jìn)行商業(yè)模式轉(zhuǎn)型；二是美國(guó)的金融脫媒開(kāi)始加速，商業(yè)銀行需要尋找不容易被債券市場(chǎng)替代的金融產(chǎn)品。這些特征，與中國(guó)融資租賃市場(chǎng)近年來(lái)的大發(fā)展相類似。

美國(guó)融資租賃市場(chǎng)經(jīng)歷了10年左右的外延式擴(kuò)張過(guò)程，到1992年，真實(shí)租賃（留有余值的融資租賃）的滲透率達(dá)到32%，以設(shè)備為擔(dān)保品的融資超過(guò)了設(shè)備投資總額的50%，標(biāo)志著這一階段的結(jié)束。之后，美國(guó)融資租賃市場(chǎng)主要依托內(nèi)涵式增長(zhǎng)，并持續(xù)了10年的時(shí)間，直到2002年“安然事件”出現(xiàn)了危機(jī)。值得一提的是，美國(guó)融資租賃市場(chǎng)在2007年完成了調(diào)整，并且在美國(guó)次貸危機(jī)中成為表現(xiàn)最為良好的金融板塊之一，在2012年重新實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。

《新理財(cái)》：每個(gè)人似乎都對(duì)融資租賃有獨(dú)特的視角，能否談?wù)勀睦斫猓?/p>

周劍振：融資租賃是個(gè)復(fù)合的領(lǐng)域，法律、會(huì)計(jì)和稅務(wù)等對(duì)融資租賃的定義會(huì)有差異，不同的市場(chǎng)主體也會(huì)有不同的理解。我更希望從商業(yè)角度來(lái)看融資租賃的本質(zhì)。

舉一個(gè)離日常生活很近的例子，我們需要使用一臺(tái)價(jià)格為10萬(wàn)元人民幣的復(fù)印機(jī)。除了全額支付現(xiàn)金以外，我們至少還可以有四種方案：

方案一 融資性租賃 每月支付3，000元的租金，租期36個(gè)月，付完租金后自動(dòng)獲得設(shè)備所有權(quán)。

方案二 余值租賃 每月支付2，500元的租金，租期36個(gè)月，到期有權(quán)以25，000元買斷設(shè)備（假設(shè)設(shè)備當(dāng)時(shí)市值為30，000元），或者以每月2，500元租金續(xù)租一年并自動(dòng)獲得所有權(quán)，或者按照約定條款退回設(shè)備。

方案三 經(jīng)營(yíng)性租賃 每月支付2，200元的租金，租期36個(gè)月，到期后需要按照約定條款退回設(shè)備。

方案四 使用量租賃 按0.1元/張紙支付租金，設(shè)備銷售商定期提供墨盒、紙張和維修等。

從商業(yè)的角度，這四種方案都是廣義上的融資租賃。其核心，都是從資產(chǎn)的價(jià)值或者未來(lái)現(xiàn)金流的角度來(lái)看待金融業(yè)務(wù)，徹底超越了傳統(tǒng)信貸依賴于借款人主體信用的模式，開(kāi)拓了全新的金融服務(wù)空間。融資租賃可以應(yīng)用于生產(chǎn)性設(shè)備、消費(fèi)性資產(chǎn)、商業(yè)地產(chǎn)等不同領(lǐng)域。國(guó)際范圍內(nèi)，融資租賃的主流標(biāo)的是設(shè)備資產(chǎn)，同時(shí)設(shè)備資產(chǎn)的主要融資方式也是融資租賃。

動(dòng)力，影響，價(jià)值

《新理財(cái)》：融資租賃主要適用于哪些企業(yè)？為什么被稱為中小企業(yè)的融資利器？

周劍振：融資租賃適用的企業(yè)范圍遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的商業(yè)信貸，但中小企業(yè)是融資租賃所服務(wù)的主流市場(chǎng)。

融資租賃在企業(yè)融資中有五項(xiàng)作用：第一是現(xiàn)金匹配，融資租賃能夠把企業(yè)或資產(chǎn)的現(xiàn)金流入和租金對(duì)應(yīng)起來(lái)，在融資的規(guī)模和期限兩方面都具備相當(dāng)優(yōu)勢(shì)；第二是服務(wù)便利，由于租賃期內(nèi)出租人擁有資產(chǎn)所有權(quán)，融資租賃交易一般手續(xù)更為簡(jiǎn)便、速度更為快捷；第三是管理資產(chǎn)，專業(yè)化出租人具備管理資產(chǎn)的規(guī)模和能力，而承租人只需要為非核心資產(chǎn)支付使用付費(fèi)；第四是均衡稅負(fù)，成熟期企業(yè)通過(guò)融資租賃加快費(fèi)用確認(rèn)以遞延所得稅，成長(zhǎng)期企業(yè)通過(guò)融資租賃方式稅盾轉(zhuǎn)移給租賃公司以獲得較低的融資成本；第五是優(yōu)化報(bào)表，利用經(jīng)營(yíng)性租賃，承租人可以降低資產(chǎn)負(fù)債率改善經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流。

對(duì)于財(cái)務(wù)狀況良好的大型企業(yè)，即使融資成本很低，融資主要通過(guò)直接融資的方式，仍然需要使用融資租賃。其原因，或者是我們熟知的均衡稅負(fù)和優(yōu)化報(bào)表，或者是非核心資產(chǎn)的外包管理。例如，工商銀行不需要銀行的貸款，但可能需要復(fù)印機(jī)的租賃或者商務(wù)車的租賃。因此，融資租賃的企業(yè)適用范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的商業(yè)信貸。

當(dāng)然，中小企業(yè)是融資租賃所服務(wù)的主流市場(chǎng)。首先，中小企業(yè)擁有的主要資產(chǎn)是設(shè)備等動(dòng)產(chǎn)，以設(shè)備為擔(dān)保品的融資租賃符合中小企業(yè)實(shí)際狀況；其次，中小企業(yè)缺乏足夠的信用資料，融資租賃以融物的方式替代融資，有利于風(fēng)險(xiǎn)決策；最后，中小企業(yè)對(duì)于現(xiàn)金匹配、服務(wù)便利、資產(chǎn)管理等方面有更為充分的需求。以美國(guó)融資租賃市場(chǎng)為例，中小業(yè)務(wù)的融資租賃一直占到整體市場(chǎng)的80%以上。

中國(guó)融資租賃市場(chǎng)針對(duì)中小企業(yè)的業(yè)務(wù)還比較有限，根本原因是當(dāng)前市場(chǎng)中有很多“低垂的果實(shí)”。我們相信，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)烈度的加強(qiáng)，中小企業(yè)將成為中國(guó)融資租賃的主流市場(chǎng)。

《新理財(cái)》：您提到金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變革是融資租賃發(fā)展的動(dòng)力，能否解釋一下原因？融資租賃對(duì)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)會(huì)帶來(lái)怎樣的影響？

周劍振：金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變革主要有兩個(gè)方面：直接融資市場(chǎng)發(fā)展和非銀金融機(jī)構(gòu)興起。這種結(jié)構(gòu)變革最終會(huì)帶來(lái)利率的市場(chǎng)化和金融的專業(yè)化。融資租賃是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)防衛(wèi)金融脫媒最為有效的金融產(chǎn)品之一，也是擁有行業(yè)或資產(chǎn)專業(yè)技能的實(shí)體企業(yè)能夠進(jìn)入并擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的核心金融領(lǐng)域。

直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，會(huì)導(dǎo)致大量?jī)?yōu)質(zhì)的大型企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券的方式融資，這會(huì)影響傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的商業(yè)金融需求。利率的市場(chǎng)化又會(huì)驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)在商業(yè)金融業(yè)務(wù)利差的降低。融資租賃基于資產(chǎn)的特性，一方面很難被直接融資市場(chǎng)所替代，另一方面也是能夠服務(wù)受金融脫媒影響最小的中小企業(yè)市場(chǎng)，因此融資租賃將成為傳統(tǒng)商業(yè)銀行防衛(wèi)金融脫媒的主要金融產(chǎn)品。以美國(guó)為例，設(shè)備租賃的資產(chǎn)余額在過(guò)去10年一直占到銀行商業(yè)金融資產(chǎn)的10%～20%之間。

除商業(yè)銀行以外，設(shè)備廠商、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和獨(dú)立機(jī)構(gòu)都各有動(dòng)力和優(yōu)勢(shì)進(jìn)入融資租賃市場(chǎng)，從而帶來(lái)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變革。設(shè)備廠商擁有客戶資源和資金來(lái)源、具備資產(chǎn)管理能力。盡管缺乏金融業(yè)務(wù)的管理經(jīng)驗(yàn)和人力資源，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)證明，設(shè)備廠商是融資租賃市場(chǎng)的重要參與者。產(chǎn)業(yè)集團(tuán)經(jīng)常擁有行業(yè)技能和資金來(lái)源，盡管國(guó)際范圍內(nèi)除了通用電氣以外少有長(zhǎng)期成功的例子，但中國(guó)強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)群體可能會(huì)走出獨(dú)具特色的道路。融資租賃需要?jiǎng)?chuàng)新，需要專業(yè)化的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)理念，國(guó)際范圍內(nèi)獨(dú)立租賃公司有大量在細(xì)分市場(chǎng)成功的先例?；仡櫱懊嫣岬降膹?fù)印機(jī)案例，方案一可能是銀行租賃公司能夠開(kāi)展的業(yè)務(wù)，而方案二、三、四對(duì)于設(shè)備廠商、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)和獨(dú)立機(jī)構(gòu)則具備更大的優(yōu)勢(shì)。

根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，銀行租賃公司憑借資金成本優(yōu)勢(shì)一般可獲得40%～50%的市場(chǎng)份額，廠商租賃公司一般可獲得20%～30%的市場(chǎng)份額，我們相信中國(guó)市場(chǎng)不會(huì)例外。

模式，趨勢(shì)，預(yù)判

《新理財(cái)》：可否預(yù)測(cè)一下，未來(lái)一段時(shí)間融資租賃行業(yè)會(huì)達(dá)到多大的規(guī)模？

周劍振：我們做了分析，預(yù)計(jì)中國(guó)到2020年基于設(shè)備的融資租賃存量資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)達(dá)到12～15萬(wàn)億元人民幣，也就是說(shuō)在未來(lái)8年，中國(guó)融資租賃市場(chǎng)會(huì)有8～10倍的增長(zhǎng)。

中國(guó)在2012年應(yīng)該已經(jīng)成為了全球最大的設(shè)備投資國(guó)，設(shè)備本身以及其他服務(wù)的投資量約為9萬(wàn)億元人民幣。過(guò)去10年中國(guó)的設(shè)備投資年增長(zhǎng)率約為23%，假設(shè)未來(lái)8年設(shè)備增長(zhǎng)率大規(guī)模下降至8%，2020年設(shè)備投資量約為15萬(wàn)億元人民幣，而設(shè)備資產(chǎn)存量約為40～50萬(wàn)億元人民幣。

假設(shè)到2020年，設(shè)備直接融資滲透率提高到20%，設(shè)備存量售后回租滲透率為5%，則設(shè)備直接融資投放量約為3萬(wàn)億元人民幣，設(shè)備售后回租投放量約2～2.5萬(wàn)億元人民幣，而設(shè)備融資資產(chǎn)存量約為12～15萬(wàn)億元人民幣。

參照美國(guó)市場(chǎng)，2012年設(shè)備投資金額（包括軟件）約為1.3萬(wàn)億美元，過(guò)去10年的增長(zhǎng)率約為3%，設(shè)備直接融資投放量約為7千億美元，過(guò)去10年的滲透率一直在50%左右，而設(shè)備金融和租賃資產(chǎn)存量約在2萬(wàn)億美元。

也就是說(shuō)，2012年中國(guó)將成為全球最大的設(shè)備投資國(guó)，而中國(guó)融資租賃市場(chǎng)需要約8年的時(shí)間達(dá)到目前美國(guó)設(shè)備金融和租賃市場(chǎng)的規(guī)模。

《新理財(cái)》：我們知道，融資租賃可以細(xì)分為多個(gè)業(yè)務(wù)模式，不同模式的融資租賃在未來(lái)的趨勢(shì)如何？

周劍振：國(guó)際融資租賃行業(yè)經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，演化成四種業(yè)務(wù)模式：理財(cái)式租賃、供應(yīng)商租賃、資產(chǎn)級(jí)租賃和結(jié)構(gòu)性租賃。

理財(cái)式租賃主要是針對(duì)客戶優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表、均衡稅務(wù)成本而來(lái)的，也考慮匹配現(xiàn)金流，主要針對(duì)大企業(yè)和大業(yè)務(wù)。在歐美市場(chǎng)理財(cái)式租賃大概占到20%～25%，而在目前中國(guó)市場(chǎng)至少占到60%以上，銀行系租賃公司的大部分業(yè)務(wù)都是這一類。

結(jié)構(gòu)性租賃主要是利用設(shè)備資產(chǎn)特性以及多種金融結(jié)構(gòu)，來(lái)加大財(cái)務(wù)杠桿、合理避稅、優(yōu)化報(bào)表，在流動(dòng)性過(guò)剩的市場(chǎng)獲得超額回報(bào)，也主要針對(duì)大企業(yè)、大項(xiàng)目、大業(yè)務(wù)。在歐美市場(chǎng)，由于這些業(yè)務(wù)在次貸危機(jī)中損失慘重，比例很小；而在中國(guó)市場(chǎng)，由于處于金融脫媒的早期，應(yīng)該還有很大的空間。

資產(chǎn)級(jí)租賃主要是為客戶提供專業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)，其運(yùn)作方式是融資租賃公司對(duì)某一類別資產(chǎn)進(jìn)行集群，通過(guò)規(guī)模優(yōu)勢(shì)和專業(yè)資產(chǎn)服務(wù)能力，獲得利差及服務(wù)利潤(rùn)。資產(chǎn)級(jí)租賃既服務(wù)于大企業(yè)，也廣泛服務(wù)于中小企業(yè)。在歐美市場(chǎng)，資產(chǎn)級(jí)租賃大概占到30%～35%，并且在次貸危機(jī)中，資產(chǎn)級(jí)租賃公司表現(xiàn)良好。而在中國(guó)市場(chǎng)，資產(chǎn)級(jí)租賃的比例應(yīng)該小于5%，具有很大的成長(zhǎng)空間。

篇2

除了設(shè)備租賃回收，融資租賃還可以避免技術(shù)過(guò)時(shí)，靈活升級(jí)，解決現(xiàn)金流短缺問(wèn)題。

這一點(diǎn)，北明軟件有限公司財(cái)務(wù)總監(jiān)王哲深有體會(huì)。“作為一個(gè)發(fā)展迅速的企業(yè)，我們有很多資金上的需求。從2010年底我們和IBM全球融資部開(kāi)始接觸洽談合作，采用了租賃和IPP（項(xiàng)目背靠背付款）方式，豐富了北明的融資渠道?！?/p>

與單純租賃不同，北明軟件與IBM全球融資部的合作更為多樣。當(dāng)北明軟件的客戶對(duì)設(shè)備提出分期付款要求，而北明軟件不愿意承擔(dān)分期所帶來(lái)的資金流壓力時(shí)，IBM全球融資部提供的融資租賃服務(wù)就能夠幫助北明軟件解決這個(gè)難題。IBM全球融資部與北明軟件及其客戶簽訂三方采購(gòu)協(xié)定，由IBM全球融資部將全款代付給北明軟件，客戶仍然可以從IBM全球融資部的服務(wù)中實(shí)現(xiàn)分期支付。另一項(xiàng)北明軟件使用較多的服務(wù)IPP是IBM針對(duì)業(yè)務(wù)合作伙伴的內(nèi)部分期服務(wù)，北明軟件的客戶如果使用IBM的設(shè)備，可以與北明軟件簽訂分期付款的協(xié)議，而北明軟件向IBM也同樣采用分期的方式，北明軟件回收應(yīng)收賬款后再向IBM支付，作為商，北明軟件在這個(gè)過(guò)程中無(wú)需承擔(dān)資金上的壓力。

篇3

2008年，某建工集團(tuán)下屬砂石料公司與新機(jī)場(chǎng)建設(shè)指揮部簽訂砂石料供應(yīng)合同。按照合同要求，砂石料公司在合同工作日內(nèi)需要引進(jìn)一批最新的設(shè)備和生產(chǎn)線。通過(guò)分析該子公司的財(cái)務(wù)情況，集團(tuán)總公司投融資部建議采用融資租賃方式為所需設(shè)備和生產(chǎn)線進(jìn)行融資。

方案比較

針對(duì)該項(xiàng)目，投融資部聯(lián)系到國(guó)內(nèi)幾家有名的租賃公司。經(jīng)過(guò)具體接觸、了解和洽談后，投融資部將目標(biāo)鎖定在長(zhǎng)城融資租賃有限責(zé)任公司、遠(yuǎn)中融資租賃公司、中國(guó)外貿(mào)金融租賃有限公司等三家租賃公司。

之后，就保證金、服務(wù)費(fèi)率、付款期限等方面，投融資部對(duì)這三家公司的方案進(jìn)行一個(gè)全面的比較。結(jié)果如下：

1. 保證金方面：這三家公司都要求融資租賃總額度的10%作為保證金，到期后一次歸還。

2. 服務(wù)費(fèi)率方面：長(zhǎng)城融資公司三年總服務(wù)費(fèi)為72萬(wàn)元，遠(yuǎn)中融資公司為一次性支付60萬(wàn)元，外貿(mào)融資公司為一次性支付54萬(wàn)元，其價(jià)格優(yōu)劣一目了然。

3. 付款期限方面：外貿(mào)融資公司要求按季結(jié)息，每半年償還等額本金；長(zhǎng)城融資公司和遠(yuǎn)中融資公司給出的方案是按季結(jié)息，逐年償還本金或者到期一次性償還本金。兩種方式各有利弊，外貿(mào)融資公司的方式占用經(jīng)營(yíng)用資金，但節(jié)省利息支出；長(zhǎng)城和遠(yuǎn)中的方式不占用經(jīng)營(yíng)用資金，但是利息成本較高。

4. 資金來(lái)源：長(zhǎng)城融資公司和遠(yuǎn)中融資公司都需要跟銀行合作，如果采用自有資金，利息將增加到年息25%；而外貿(mào)融資公司給出的方案中提到無(wú)論是采用自有資金亦或與銀行合作都將按照人民銀行的基準(zhǔn)利率執(zhí)行。最理想的方式自然是外貿(mào)公司提供自有資金。如果涉及到與銀行合作，則銀行還需要對(duì)承租人和項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，屆時(shí)又將提出更多的限制條件，相較自有資金方式而言，時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，程序也會(huì)更復(fù)雜。

5. 總付款額度方面：遠(yuǎn)中融資公司較長(zhǎng)城融資公司節(jié)省12萬(wàn)元，而外貿(mào)融資公司較遠(yuǎn)中又節(jié)省13.74萬(wàn)元。

通過(guò)上面的比較可以發(fā)現(xiàn)，外貿(mào)融資公司所提供的方案更適合此次項(xiàng)目。

操作流程

首先，該子公司與外貿(mào)融資公司簽訂購(gòu)銷合同，由外貿(mào)融資公司出資，委托該子公司購(gòu)買相關(guān)設(shè)備。設(shè)備總價(jià)1200萬(wàn)元。（如圖1所示）

其次，子公司與外貿(mào)融資公司簽訂租賃合同，承租相關(guān)設(shè)備，并按時(shí)支付租金，期限三年。（如圖2所示）

最后，租期屆滿，子公司支付名義貨價(jià)，獲設(shè)備所有權(quán)。

租賃優(yōu)勢(shì)

融資租賃雖然在我國(guó)獲得了較快的發(fā)展，但是其占整個(gè)融資額的比例仍然很小。融資租賃的適用范圍是動(dòng)產(chǎn)，主要對(duì)象是機(jī)械設(shè)備、大型交通工具、儀器儀表和特種汽車等。相較其他融資方式，融資租賃的主要優(yōu)勢(shì)如下：

第一，加速折舊，減少當(dāng)前稅負(fù)，節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，涵養(yǎng)現(xiàn)金流。

根據(jù)財(cái)政部國(guó)家稅務(wù)總局1996年4月7日財(cái)工字[96]41號(hào)《關(guān)于促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步有關(guān)財(cái)務(wù)稅收問(wèn)題的通知》第4條第3款規(guī)定，“企業(yè)技術(shù)改造采用金融租賃方法租入機(jī)械設(shè)備，折舊年限可按租賃期限和國(guó)家規(guī)定折舊年限孰短的原則確定，但最短折舊年限不短于三年?！憋@然，子公司可以在利潤(rùn)指標(biāo)允許的前提下加速對(duì)租賃設(shè)備的折舊，而折舊費(fèi)是在所得稅前抵扣的，從而達(dá)到遞延所得稅賦的目的。

第二，節(jié)省銀行信用額度，同時(shí)實(shí)現(xiàn)“分期付款”購(gòu)置設(shè)備的效果，減少一次性資金支付壓力。

銀行貸款是采用一次性借出，按月或按季付息，到期還本的方式進(jìn)行。今年信貸政策趨緊，使得本來(lái)就有一定困難的銀行融資更加難上加難。況且目前銀行融資皆以短期借款為主，中長(zhǎng)期借款很少。根據(jù)該子公司的現(xiàn)有情況來(lái)看，要在一年后償還借款，壓力是非常大的。然而采用融資租賃，承貸主體是融資租賃公司，只要分期付清設(shè)備租賃款，再象征性支付設(shè)備的名義貨價(jià)，設(shè)備就歸子公司所有，這樣類似于銀行按揭貸款買房的方式，大大減輕公司的還款壓力。

此外，使用融資租賃比銀行貸款靈活。租賃公司可以根據(jù)公司的實(shí)際現(xiàn)金流情況和要求，設(shè)計(jì)租賃結(jié)構(gòu)和租金償還辦法，不僅可以分期支付租金，而且每期所付租金數(shù)額及間隔時(shí)間都比較靈活，有利于公司合理安排現(xiàn)金流、加速周轉(zhuǎn)資金，從而提高資金使用效率。同時(shí)，公司取得該筆購(gòu)置機(jī)械設(shè)備的資金不需要資產(chǎn)抵押。

第三，調(diào)節(jié)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)比例，改善財(cái)務(wù)指標(biāo)。

一般企業(yè)貸款都要體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上，如果負(fù)債比例太大，將影響企業(yè)的資信程度。以租賃規(guī)模1200萬(wàn)元為例，如果公司采用銀行貸款，則公司2008年資產(chǎn)負(fù)債率很有可能超過(guò)80%。而融資租賃可以在會(huì)計(jì)處理上做成經(jīng)營(yíng)性租賃，將租賃資產(chǎn)顯示在出租人身上，承租人既可使用租賃物件，又不顯示負(fù)債，實(shí)現(xiàn)表外融資。

第四，有利于企業(yè)技術(shù)改造。

通過(guò)融資租賃，公司可以使用先進(jìn)設(shè)備，而不用擔(dān)心由于技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致設(shè)備落伍淘汰的風(fēng)險(xiǎn)，從而有利于公司抓住市場(chǎng)機(jī)會(huì)，增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

篇4

（一）融資租賃概念融資租賃是現(xiàn)代租賃業(yè)務(wù)中最主要且使用最為廣泛的租賃形式，由租賃公司按承租人要求出資購(gòu)買設(shè)備， 在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。它是以融通資金為主要目的、 融資與融物相結(jié)合的借貸活動(dòng)，是企業(yè)籌集資金的一種方式。 承租人通過(guò)融資租賃可以解決融資渠道， 取得短缺的資金，尤其是外匯資金， 通過(guò)靈活的還租方式改進(jìn)現(xiàn)金管理和企業(yè)現(xiàn)金流狀況； 通過(guò)融資和融物一步到位，快速形成企業(yè)生產(chǎn)能力，并加快設(shè)備在技術(shù)上的更新?lián)Q代；避免資本支出的控制，同時(shí)通過(guò)加速折舊獲得稅收上的益處。從承租人的角度看，融資租賃的價(jià)值是承租人租賃資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。不僅包括“承租人必須在資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)方報(bào)告租賃資產(chǎn)的價(jià)值， 其金額為租賃期內(nèi)最低租賃付款額的現(xiàn)值與租賃資產(chǎn)公允價(jià)值較低者”； 而且包括租賃期界滿時(shí)續(xù)租選擇權(quán)、 租賃資產(chǎn)的購(gòu)買選擇權(quán)所包涵的期權(quán)性價(jià)值，以及稅率差異、 殘值不確定性等方面產(chǎn)生的價(jià)值。

（二）融資租賃價(jià)值 出租人通過(guò)融資租賃為承租人融資和融物，既可取得開(kāi)展租賃業(yè)務(wù)的收益，又可獲得融通資金的貸款業(yè)務(wù)的收益。如為金融機(jī)構(gòu)， 租賃實(shí)際上為其提供了分期付款的抵押貸款業(yè)務(wù)； 為設(shè)備制造商租賃則可刺激其產(chǎn)品的銷售。通過(guò)計(jì)算租賃和出售的均衡點(diǎn)（即無(wú)論是租賃或出售都會(huì)給制造商帶來(lái)同等收益的點(diǎn)），制造商可以向客戶提供成套購(gòu)買或一攬子租賃交易讓對(duì)方選擇，或者以降低租金或提高售價(jià)的辦法實(shí)現(xiàn)其營(yíng)業(yè)重點(diǎn)從出售轉(zhuǎn)向租賃或相反。從出租人的角度看，融資租賃的價(jià)值是出租人租賃資產(chǎn)所實(shí)現(xiàn)的未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。不僅包括出租人收到的全部租金的現(xiàn)值，還包括投資稅收抵免的現(xiàn)值、殘值的現(xiàn)值和折舊避稅的現(xiàn)值。

二、傳統(tǒng)融資租賃決策方法分析

（一）凈現(xiàn)值比較法 通過(guò)分析租賃資產(chǎn)的融資租賃與借款購(gòu)買兩種方式實(shí)現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，計(jì)算凈現(xiàn)值NPV，就可根據(jù)NPV孰高的原則做出選擇決策。假設(shè)租賃資產(chǎn)期限與其經(jīng)濟(jì)使用壽命一致，若忽略其他影響因素，設(shè)L=F+D，則凈現(xiàn)值NPV按下列公式計(jì)算凈現(xiàn)值進(jìn)行決策分析：

其中N為租賃資產(chǎn)期限、經(jīng)濟(jì)使用壽命年；t為年數(shù)；P0為資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)格；L為各年租金；S為由于租賃資產(chǎn)使企業(yè)增加的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收入；C為增加的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本；T為企業(yè)所得稅稅率；D為租賃資產(chǎn)的年折舊；F為確認(rèn)為財(cái)務(wù)費(fèi)用的租金額。

（二）成本現(xiàn)值比較法 通過(guò)分析租賃資產(chǎn)的融資租賃與借款購(gòu)買兩種方式下各時(shí)期發(fā)生的成本，計(jì)算成本現(xiàn)值PC，就可根據(jù)PC孰低的原則做出選擇決策。成本現(xiàn)值PC按下列公式計(jì)算成本現(xiàn)值進(jìn)行決策分析:

其中，L為各年租金；M為資產(chǎn)的年維修費(fèi)；T為公司所得稅稅率；D為資產(chǎn)的年折舊費(fèi)；K為稅后資本成本；N為資產(chǎn)租賃年限，等于資產(chǎn)使用年限；B為年支付的貸款額；I為年利息費(fèi)用；PVn為期末資產(chǎn)殘值。傳統(tǒng)的融資租賃決策分析方法以凈現(xiàn)值或成本現(xiàn)值為評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，比較租賃資產(chǎn)的融資租賃與借款購(gòu)買兩種方式的優(yōu)劣，其更多地是從公司內(nèi)部比較融資方案的優(yōu)劣，并沒(méi)有從融資租賃項(xiàng)目本身分析其對(duì)公司的意義，以及融資租賃的價(jià)值和承租人以此價(jià)值為基礎(chǔ)可接受的租賃條件，以便為融資租賃決策提供依據(jù)。因此，有必要從承租人和出租人兩個(gè)角度對(duì)融資租賃進(jìn)行價(jià)值分析。承租人著重以融資的視角分析未來(lái)的租金等支出對(duì)其融資的價(jià)值，出租人著重從投資的視角分析現(xiàn)在的融資性投資按未來(lái)可獲得的租金收入所實(shí)現(xiàn)的價(jià)值，據(jù)此承租雙方分別做出各自的融資租賃決策。

三、融資租賃價(jià)值分析

（一）出租人的融資租賃價(jià)值分析 融資租賃可以看作出租人為了在租賃期間取得租金收入及其相關(guān)利益而在租賃開(kāi)始承擔(dān)相關(guān)出資、融物義務(wù)的一項(xiàng)投資項(xiàng)目。 因此從出租人角度看，融資租賃的現(xiàn)金流出量包括租賃資產(chǎn)的投資額、租賃所需的營(yíng)業(yè)費(fèi)用； 其現(xiàn)金流入量包括租賃期間的租金收入、 投資稅收抵免、承租人及其關(guān)聯(lián)人和第三方擔(dān)保的租賃資產(chǎn)殘值或者承租人行使選購(gòu)權(quán)支付的金額。假設(shè)所得稅稅率為Tc， 租賃資產(chǎn)的年折舊為Dt， 出租人要求的投資報(bào)酬率為R，則出租人融資租賃項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和可接受的租金收入可按下列公式分析計(jì)算：

其中，I0為租賃資產(chǎn)的投資額；C0為租賃所需的營(yíng)業(yè)費(fèi)用；Lt為租賃期間的租金收入；T。為投資稅收抵免的稅率；PVn為承租人及其關(guān)聯(lián)人和第三方擔(dān)保的租賃資產(chǎn)殘值；Pn為承租人行使選購(gòu)權(quán)支付的金額。若NPV大于等于零，則該融資租賃項(xiàng)目可行。若各年租金收入Lt按等額租金收取，則計(jì)算出租人要求的最低租金收入，據(jù)此作為出租人與承租人就融資租賃項(xiàng)目展開(kāi)談判的依據(jù)。公式如下：

（二）承租人的融資租賃價(jià)值分析融資租賃可以看作承租人為了取得租賃資產(chǎn)及其相關(guān)利益而在租賃期間承擔(dān)相關(guān)義務(wù)的一項(xiàng)投資、融資相結(jié)合的項(xiàng)目。因此從承租人角度看，融資租賃的現(xiàn)金流出量包括租賃期間的租金、承租人及其關(guān)聯(lián)人擔(dān)保的租賃資產(chǎn)殘值和承租人行使選購(gòu)權(quán)支付的金額。其現(xiàn)金流入量包括租賃資產(chǎn)的價(jià)值、租賃期間租賃資產(chǎn)年折舊的抵稅金額和租賃期滿承租人具有的廉價(jià)選購(gòu)權(quán)的價(jià)值。假設(shè)所得稅稅率為Tl，租賃資產(chǎn)的年折舊為Dt，承租人在與融資租賃項(xiàng)目同風(fēng)險(xiǎn)、同期限的借款利率為r b，則承租人融資租賃項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和可接受的租金額可按下列公式分析計(jì)算：

其中，Lt為租賃期間的租金；PVn為承租人及其關(guān)聯(lián)人擔(dān)保的租賃資產(chǎn)殘值；Pn為承租人行使選購(gòu)權(quán)支付的金額；PVo為租賃資產(chǎn)的價(jià)值；TlDt為租賃期間租賃資產(chǎn)年折舊的抵稅金額；PVop為租賃期滿承租人具有的廉價(jià)選購(gòu)權(quán)的價(jià)值。若NPV大于等于零，則該融資租賃項(xiàng)目可行。若各年租金Lt按等額租金方式支付，則計(jì)算承租人可接受的最低租金額，據(jù)此作為承租人與出租人就融資租賃項(xiàng)目展開(kāi)談判的依據(jù)，公式如下：

（三）融資租賃價(jià)值的影響因素分析由于承租人與出租人在融資租賃中的地位不同，兩者融資租賃價(jià)值的因素及其影響程度也不同。 通過(guò)分析這些影響有助于承租雙方在謀求共贏的前提下達(dá)成合理的租賃協(xié)議。承租雙方融資租賃價(jià)值的差異主要來(lái)源于所得稅稅率、 現(xiàn)值計(jì)算所用的折現(xiàn)率、租賃資產(chǎn)折舊計(jì)提基數(shù)以及租賃合約選擇權(quán)等方面的不同。一是承租雙方的所得稅稅率差異。承租人與出租人之間稅率差異在其他條件相同的情況下產(chǎn)生不同的節(jié)稅效果，稅率較高的一方取得的節(jié)稅效果明顯，從而使雙方有可能通過(guò)租賃條款的談判犧牲所得稅征收者的利益達(dá)到雙方節(jié)稅效果之和最大，實(shí)現(xiàn)共同受益的目的。 這些方面的談判是在價(jià)值分析的基礎(chǔ)上就有關(guān)租賃資產(chǎn)的租賃年限、 折舊方法、租金支付方式以及杠桿租賃等租賃條款進(jìn)行展開(kāi)。二是承租雙方現(xiàn)值計(jì)算所用的折現(xiàn)率差異。 承租人在融資租賃價(jià)值分析中從融資角度選擇與融資租賃項(xiàng)目同風(fēng)險(xiǎn)、同期限的借款利率作為折現(xiàn)率， 而出租人在融資租賃價(jià)值分析中從投資角度選擇企業(yè)要求的投資報(bào)酬率作為折現(xiàn)率， 使后者的折現(xiàn)率明顯高于前者， 但作為出租人往往是一些大銀行、大企業(yè)、大財(cái)團(tuán)，能夠以比一般企業(yè)更優(yōu)惠的條件、更低的成本籌措資金，并能以充分分散的投資組合分散租賃項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，從而轉(zhuǎn)化為較低的租金促成租賃協(xié)議的達(dá)成。三是承租雙方對(duì)租賃資產(chǎn)折舊計(jì)提基數(shù)的差異。 出租人在考慮其因?yàn)槿谫Y租賃而失去的折舊抵稅額時(shí)以租賃資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)值為計(jì)提折舊基數(shù)，特別是作為出租人的制造商更是以資產(chǎn)的制造成本為基數(shù)；而承租人則是以租賃資產(chǎn)的購(gòu)買價(jià)值、運(yùn)輸費(fèi)、 安裝調(diào)試費(fèi)等相關(guān)費(fèi)用為計(jì)提折舊基數(shù)計(jì)算折舊抵稅額， 具有較高的抵稅效果，若其稅率較高則差異更為顯著。

上述因素直接影響承、租雙方融資租賃價(jià)值的評(píng)價(jià)， 決定著承租人可接受的最高租金和出租人可接受的最低租金收入。由于出租人具有低資金成本的優(yōu)勢(shì)，而承租人獲得較多的抵稅效應(yīng)， 往往使承租人可接受的最高租金和出租人可接受的最低租金收入之間找到雙方可接受的區(qū)間。根據(jù)各自的議價(jià)能力最終形成協(xié)議等額租金L。若安排不同的租金支付方式Lt，按下式計(jì)算分析確定即可：

綜上所述，融資租賃價(jià)值分析可分別從承租人、出租人兩個(gè)方面進(jìn)行研究，為雙方達(dá)成租賃協(xié)議提供決策依據(jù)。但融資租賃價(jià)值仍存在一些不確定性因素和靈活選擇權(quán)的影響，如國(guó)際融資租賃中匯率不確定性的變化，租賃期滿承租人具有的廉價(jià)選購(gòu)權(quán)等，有待進(jìn)一步研究如何用敏感分析法、實(shí)物期權(quán)分析法確定這些不確定性因素的價(jià)值和靈活性選擇權(quán)的價(jià)值。

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篇5

連續(xù)多年的爆發(fā)式增長(zhǎng)過(guò)后，國(guó)內(nèi)的融資租賃業(yè)正步入特殊發(fā)展時(shí)期。一方面，政策紅利持續(xù)釋放，給行業(yè)發(fā)展提供了有利條件。另一方面，經(jīng)濟(jì)發(fā)展由中高速轉(zhuǎn)向中低速，“新常態(tài)”下，企業(yè)盈利水平和能力下降，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上升，融資租賃業(yè)面臨的調(diào)整也不容小覷。

截至目前，國(guó)內(nèi)融資租賃行業(yè)已經(jīng)超過(guò)5000家公司，但在如此龐大體量的參與主體中，卻沒(méi)有一家龍頭企業(yè)在市場(chǎng)中能占有10%的市場(chǎng)份額。這意味著，各主體未來(lái)在租賃領(lǐng)域?qū)⒂懈蟮氖┱够蛘哒f(shuō)競(jìng)爭(zhēng)空間。 “個(gè)人租賃”風(fēng)起

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2015年底，融資租賃行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模累計(jì)已經(jīng)達(dá)到4.4萬(wàn)億。但行業(yè)融資渠道有限，業(yè)務(wù)模式雷同，偏重信貸功能，行業(yè)利潤(rùn)空間尚未被有效開(kāi)發(fā)。如何突破資本約束，開(kāi)辟新融資渠道，如何創(chuàng)新業(yè)務(wù)，擺脫惡性競(jìng)爭(zhēng)，已經(jīng)成為眾多融資租賃企業(yè)不得不面臨的問(wèn)題。

“任何商業(yè)都會(huì)有盡頭，擺脫不了周期曲線。租賃行業(yè)正處于臨界期，還有三五年的好光景?！逼桨矅?guó)際融資租賃董事長(zhǎng)兼CEO方蔚豪直言，“希望能有創(chuàng)新租賃引領(lǐng)下一步發(fā)展，走出產(chǎn)業(yè)周期?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士向《英才》記者分析，許多融資租賃企業(yè)在業(yè)務(wù)拓展上，偏重于大型企業(yè)，業(yè)務(wù)同質(zhì)化傾向嚴(yán)重，且往往集中于少數(shù)特定行業(yè)與特定項(xiàng)目，以價(jià)格為手段的惡性競(jìng)爭(zhēng)層出不窮，因而拓展多樣化行業(yè)領(lǐng)域和優(yōu)化各類客戶結(jié)構(gòu)將是融資租賃公司發(fā)展的突破口。

這種背景下，擺脫競(jìng)爭(zhēng)紅海成為必然選擇，其中的一個(gè)方向既是針對(duì)個(gè)人消費(fèi)金融類服務(wù)的個(gè)人租賃業(yè)務(wù)。

“個(gè)人租賃我們正在研究，而且堅(jiān)定認(rèn)為這是未來(lái)趨勢(shì)?！狈轿岛辣硎?。據(jù)了解，在融資租賃業(yè)務(wù)創(chuàng)新方向上，平安租賃將在過(guò)去針對(duì)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)租賃基礎(chǔ)上開(kāi)拓針對(duì)個(gè)人的租賃業(yè)務(wù)，由2B向創(chuàng)新租賃向下的2C延展，由線下向線上轉(zhuǎn)移，對(duì)于資本的依賴由重資本向輕資本路徑轉(zhuǎn)化。

《中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融行業(yè)研究報(bào)告》顯示，“2013年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到60億元；2014年交易規(guī)模突破183.2億元，增速超過(guò)200%；2015年整體市場(chǎng)則突破了千億。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)消費(fèi)金融交易規(guī)模仍將保持高速增長(zhǎng)，到2019年可達(dá)到3.398萬(wàn)億元的水平?！?/p>

中國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)觀念正在改變，超前消費(fèi)意識(shí)不斷增強(qiáng)，尤其是如今70、80、90后為主力的消費(fèi)群體，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為他們?nèi)粘Ｉ畈豢苫蛉钡暮诵?。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，伴隨著消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)，個(gè)人貸款產(chǎn)品將有更廣闊的市場(chǎng)空間。這也意味著互聯(lián)網(wǎng)+消費(fèi)金融的市場(chǎng)份額相當(dāng)誘人。

2012年“互聯(lián)網(wǎng)元年”之后，個(gè)人租賃變得更加可能。因?yàn)橹袊?guó)物聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)使租賃公司有非常大的想象空間，大大降低了風(fēng)險(xiǎn)成本和獲客成本。方蔚豪分析，中國(guó)是世界第一的互聯(lián)網(wǎng)國(guó)家，有7億互聯(lián)網(wǎng)用戶同時(shí)消費(fèi)習(xí)慣已經(jīng)形成，全球沒(méi)有哪個(gè)國(guó)家像中國(guó)這樣普及了3G、4G還要談5G網(wǎng)絡(luò)。

“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，中產(chǎn)階層消費(fèi)力崛起，個(gè)人端業(yè)務(wù)已經(jīng)成為市場(chǎng)熱點(diǎn)。在個(gè)人消費(fèi)領(lǐng)域，隨著智能硬件的普及，我們看到未來(lái)‘硬件免費(fèi)+服務(wù)收費(fèi)’的商業(yè)模式大有可為；而互聯(lián)網(wǎng)的普及賦予了個(gè)人租賃開(kāi)展的高可能性，大大降低了風(fēng)控成本和業(yè)務(wù)普及成本。過(guò)去單純依賴地面的模式獲客成本極高，資產(chǎn)管理的成本也極高?！狈轿岛辣硎?。

另外，個(gè)人租賃從風(fēng)險(xiǎn)角度等來(lái)看還有很多選擇原因，包括金額小，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)比較分散，家庭部門杠桿率比較低等。

方蔚豪稱，當(dāng)前消費(fèi)金融非常熱門，而平安在兩年前看到這個(gè)市場(chǎng)。消費(fèi)金融市場(chǎng)巨大，中國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)里很大的蛋糕基本是房地產(chǎn)和汽車，基本被銀行占據(jù)，非銀機(jī)構(gòu)提供的消費(fèi)金融只有4%，增長(zhǎng)空間巨大。

“這其中能擁有更多的場(chǎng)景化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，抓住客戶更加具像化的需求是租賃公司的機(jī)會(huì)?！狈轿岛勒J(rèn)為。 融資難題

相對(duì)于金融租賃公司，融資租賃公司的融資渠道顯得更為單一。嚴(yán)重的資本約束已經(jīng)成為制約融資租賃行業(yè)發(fā)展最為突出的問(wèn)題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，85%以上的開(kāi)展業(yè)務(wù)所需資金來(lái)自銀行信貸，融資租賃公司與商業(yè)銀行的主要合作方式包括：獨(dú)立的項(xiàng)目融資、融資租賃應(yīng)收款為基礎(chǔ)的保理融資等。

迄今為止，尚未有金融租賃公司登陸資本市場(chǎng)融資，在主板市場(chǎng)中存在渤海租賃以及遠(yuǎn)東宏信、中國(guó)飛機(jī)租賃、環(huán)球醫(yī)療4家融資租賃公司，在新三板掛牌交易的租賃公司共8家。

事實(shí)上，在目前利率下行及租賃客戶資源爭(zhēng)奪的激烈態(tài)勢(shì)下，整個(gè)行業(yè)正在尋找突破融資難的解決之道。

“資產(chǎn)證券化對(duì)行業(yè)有非常好的收益。”方蔚豪表示，“我個(gè)人比較堅(jiān)定的是，隨著企業(yè)壯大，將來(lái)最終資金來(lái)源有兩個(gè)，直接融資和資產(chǎn)證券化，銀行融資會(huì)成為一種補(bǔ)充。”

業(yè)內(nèi)觀點(diǎn)認(rèn)為，融資租賃項(xiàng)目有具體標(biāo)的，資產(chǎn)證券化、眾籌、互聯(lián)網(wǎng)等都是非常好的融資渠道。而來(lái)自中建投租賃課題組的研究顯示，2016年，租賃行業(yè)融資渠道多元化趨勢(shì)將更為明顯，租賃公司將有更多可選的融資渠道，并進(jìn)一步降低融資成本。

篇6

《東北地區(qū)擴(kuò)大增值稅抵扣范圍若干問(wèn)題的規(guī)定》規(guī)定，納稅人通過(guò)融資租賃方式取得的固定資產(chǎn)，其進(jìn)項(xiàng)稅額可以像通過(guò)采購(gòu)、接受捐贈(zèng)、接受投資、自制等方式取得的固定資產(chǎn)一樣按規(guī)定進(jìn)行抵扣，但前提條件是出租方必須已按《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于融資租賃業(yè)務(wù)征收流轉(zhuǎn)稅問(wèn)題的通知》（國(guó)稅函[2000]514號(hào)）的規(guī)定繳納了增值稅。按國(guó)稅函[2000]514號(hào)文和后來(lái)的《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于融資租賃業(yè)務(wù)征收流轉(zhuǎn)稅問(wèn)題的補(bǔ)充通知》（國(guó)稅函[2000]909號(hào)）的規(guī)定，對(duì)經(jīng)過(guò)原對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作部批準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的外商投資企業(yè)和外國(guó)企業(yè)開(kāi)展的融資租賃業(yè)務(wù)，和經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)融資租賃業(yè)務(wù)的內(nèi)資企業(yè)開(kāi)展的融資租賃業(yè)務(wù)，無(wú)論租賃的貨物的所有權(quán)是否轉(zhuǎn)讓給承租方，均按《中華人民共和國(guó)營(yíng)業(yè)稅暫行條例》的有關(guān)規(guī)定征收營(yíng)業(yè)稅，不征收增值稅。除此之外，其他單位從事的融資租賃業(yè)務(wù)，如果租賃的貨物的所有權(quán)轉(zhuǎn)讓給了承租方，則征收增值稅，不征收營(yíng)業(yè)稅；如果承租的貨物的所有權(quán)沒(méi)有轉(zhuǎn)讓給承租方，則征收營(yíng)業(yè)稅，不征增值稅。

從以上規(guī)定可以看出，納稅人通過(guò)融資租賃方式租入的固定資產(chǎn)，只有在其所有權(quán)由出租方轉(zhuǎn)讓給承租方時(shí)，才會(huì)產(chǎn)生固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額的抵扣問(wèn)題，才會(huì)產(chǎn)生增值稅轉(zhuǎn)型中納稅人通過(guò)融資租賃方式取得固定資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題。所以，本文只討論租賃期滿，固定資產(chǎn)所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移的情況。筆者認(rèn)為，增值稅轉(zhuǎn)型中納稅人通過(guò)融資租賃方式取得的固定資產(chǎn)可以通過(guò)如下方式進(jìn)行會(huì)計(jì)處理。

如果納稅人融資租入固定資產(chǎn)的總額大于納稅人資產(chǎn)總額的30％，在租賃開(kāi)始日，納稅人應(yīng)按租賃開(kāi)始日租賃資產(chǎn)的原賬面價(jià)值與最低租賃付款額的現(xiàn)值兩者中的較低者，借記“固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)”科目，按其差額，借記”未確認(rèn)融資費(fèi)用”科目，貸記“長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款”科目；如果納稅人融資租入固定資產(chǎn)的總額等于或小于納稅人資產(chǎn)總額的30％（含30％），在租賃開(kāi)始日，納稅人可按最低租賃付款額，借記“固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)”科目，貸記“長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款”科目。

在租賃過(guò)程中，納稅人按期計(jì)提折舊，借記“管理費(fèi)用”、“制造費(fèi)用”等，貸記“累計(jì)折舊”；按租賃合約規(guī)定的付款期限付款，借記“長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款”，貸記“銀行存款”；按合理方法分?jǐn)偽创_認(rèn)融資費(fèi)用，借記“財(cái)務(wù)費(fèi)用”，貸記“未確認(rèn)融資費(fèi)用”。租賃期滿，在納稅人留購(gòu)租賃的固定資產(chǎn)時(shí)，根據(jù)增值稅專用發(fā)票上注明的增值稅額，借記“應(yīng)交稅金——應(yīng)抵扣固定資產(chǎn)增值稅（固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額）”科目，按“固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)”的賬戶余額及留購(gòu)款，借記“固定資產(chǎn)”科目，按應(yīng)付或?qū)嶋H支付金額，貸記“銀行存款”、“應(yīng)付賬款”等科目，同時(shí)結(jié)轉(zhuǎn)“固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)”科目余額。

其中，“應(yīng)交稅金——應(yīng)抵扣固定資產(chǎn)增值稅（固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額）”=（“固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)”的賬戶余額+留購(gòu)款）×增值稅率。

例：2004年7月9日，A公司融資租入B公司生產(chǎn)線一條，不需要安裝，該生產(chǎn)線的尚可使用年限為4年，原賬面價(jià)值550000元。租賃期從2004年7月9日到2007年7月9日，共三年，租金每半年支付一次，一次支付100000元，租賃合同規(guī)定的年利率為8％，租賃期滿，A公司以50000元購(gòu)買了該生產(chǎn)線。

1.假設(shè)A公司融資租入的固定資產(chǎn)占A公司資產(chǎn)總額的20％。

會(huì)計(jì)處理：

租賃開(kāi)始日：

借：固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)600000

貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款600000

每月計(jì)提折舊（直線法）：

借：制造費(fèi)用16666.67

貸：累計(jì)折舊16666.67

每半年支付一次租賃款：

借：長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款100000

貸：銀行存款100000

租賃期滿留購(gòu)生產(chǎn)線時(shí)：

借：固定資產(chǎn)650000

應(yīng)交稅金——應(yīng)抵扣固定資產(chǎn)增值稅

（固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額）110500

貸：固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)600000

銀行存款160500

2.假設(shè)A公司融資租入的固定資產(chǎn)占A公司資產(chǎn)總額的40％。

首先確定租入固定資產(chǎn)的入賬價(jià)值：

最低租賃付款額=各期租金之和+承租人擔(dān)保余值

=100000×6+0

=600000（元）

最低租賃付款額現(xiàn)值=100000×（P/A，4％，6）

=100000×5.2421

=524210（元）

最低租賃付款額的現(xiàn)值524210元＜租賃資產(chǎn)的原賬面價(jià)值550000元，根據(jù)孰低原則，租賃資產(chǎn)的入賬價(jià)，值為524210元。

未確認(rèn)融資費(fèi)用=550000-524210=25790（元）

會(huì)計(jì)處理：

租賃開(kāi)始日：

借：固定資產(chǎn)——融資租入固定資產(chǎn)524210

未確認(rèn)融資費(fèi)用25790

貸：長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款550000

每月計(jì)提折舊（直線法）：

借：制造費(fèi)用14561.39

貸：累計(jì)折舊14561.39

每月分?jǐn)偽创_認(rèn)融資費(fèi)用（直線法）：

借：財(cái)務(wù)費(fèi)用716.39

貸：未確認(rèn)融資費(fèi)用716..39

每半年支付一次租賃款：

借：長(zhǎng)期應(yīng)付款——應(yīng)付融資租賃款100000

貸：銀行存款100000

租賃期滿留購(gòu)生產(chǎn)線時(shí)：

借：固定資產(chǎn)574210

應(yīng)交稅金——應(yīng)抵扣固定資產(chǎn)增值稅

（固定資產(chǎn)進(jìn)項(xiàng)稅額）97615.70

篇7

關(guān)鍵詞： 融資租賃；擔(dān)保問(wèn)題

一、 出租環(huán)節(jié)

出租人按照承租人對(duì)租賃物和供貨人的選擇，向供貨人購(gòu)買租賃物提供給承租人使用后，涉及到的擔(dān)保種類有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保、租金償還擔(dān)保和司法擔(dān)保。

（一） 財(cái)產(chǎn)擔(dān)保

出租人將租賃物交付承租人使用，租賃物的所有權(quán)與使用權(quán)、占有權(quán)和獲益權(quán)相分離，租賃物脫離了出租人的直接監(jiān)管，存在被盜搶、火災(zāi)、地震等造成的滅失風(fēng)險(xiǎn)，尤其是飛機(jī)、船舶、港工等大型機(jī)械設(shè)備，需要保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的參與，將滅失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。由于租賃物的所有權(quán)屬于出租人，因此財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)的受益人應(yīng)該是出租人。

（二） 租金償還擔(dān)保

出租人將租賃物出租給承租人使用，是為了取得購(gòu)買該租賃物而占用資金的對(duì)價(jià)，即租金，承租人存在租金支付能力和支付意愿的問(wèn)題，雖然法律上規(guī)定出租人可以在承租人兩次不支付租金后處置物件，但多數(shù)出租人都沒(méi)有處置租賃物的能力，因此租賃公司在融資租賃交易中加入了租金償還擔(dān)保，通常由承租人提供實(shí)物（土地、房屋等）、債權(quán)（應(yīng)收款）、股權(quán)或第三方不可撤消連帶責(zé)任信用擔(dān)保。

（三）司法擔(dān)保

當(dāng)承租人違約，嚴(yán)重拖欠租金時(shí)，為了中止承租人對(duì)租賃物物件權(quán)益的繼續(xù)損害，制止承租人的違約行為，出租人可以采取財(cái)產(chǎn)保全司法行動(dòng)，法律部門通常要求出租人提供財(cái)產(chǎn)保全擔(dān)保，以保障租賃物保全即訴訟行為順利進(jìn)行。出租人需要按照要求聘請(qǐng)擔(dān)保人提供租賃物保全擔(dān)保，提供擔(dān)保的財(cái)物數(shù)額應(yīng)相當(dāng)于請(qǐng)求保全的金額。

二、融資環(huán)節(jié)

出租人在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，依靠自身資本金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，租賃項(xiàng)目大多需要3-5年的回收期，資本金使用完畢，就需要對(duì)外進(jìn)行融資，按規(guī)定，出租人（金融租賃、內(nèi)資（外商）融資租賃）的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都可以達(dá)到其凈資產(chǎn)總額的數(shù)倍左右，因此出租人的融資能力將大大影響其業(yè)務(wù)規(guī)模和收益率水平。在現(xiàn)有法律框架下，出租人融資渠道主要有股東增資、上市籌資、銀行間同業(yè)拆借、境內(nèi)外銀行貸款、發(fā)行企業(yè)債和金融債、保理融資、信托融資、租賃基金以及資產(chǎn)證券化等方式。

由于股東增資和上市籌資受制于股東實(shí)力和上市苛刻條件；而發(fā)行企業(yè)債（金融債）也受制于融資（金融）租賃公司的信用評(píng)級(jí)以及經(jīng)營(yíng)狀況；金融租賃公司在銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)拆借的短期資金與租賃資產(chǎn)的中長(zhǎng)期難以匹配，通?？尚械娜谫Y方式只有境內(nèi)外銀行貸款、保理融資、信托融資、租賃基金以及資產(chǎn)證券化等。

（一）銀行貸款擔(dān)保

1、境內(nèi)銀行申請(qǐng)貸款。出租人向銀行貸款金額的多少、利率的高低，不但取決于自身的經(jīng)營(yíng)和信用狀況，而且還取決于擔(dān)保情況。通常出租人要用自己的租賃資產(chǎn)做抵押擔(dān)?；蛘咄ㄟ^(guò)股東或第三方提供信用或?qū)嵨飺?dān)保獲取銀行的貸款。

2、境外銀行申請(qǐng)貸款，租賃公司可以向國(guó)外金融機(jī)構(gòu)舉債，但舉債本身是個(gè)市場(chǎng)行為，借債方通常都要求舉債方提供擔(dān)保，即通常所說(shuō)的內(nèi)保外貸，通過(guò)境內(nèi)銀行開(kāi)具的保函提供擔(dān)獲得境外銀行的貸款。

（二）保理融資擔(dān)保

保理融資是指出租人將融資租賃服務(wù)產(chǎn)生的未到期應(yīng)收租金轉(zhuǎn)讓給銀行或保理商，后者提供應(yīng)收賬款賬戶管理、應(yīng)收賬款融資、應(yīng)收賬款催收和承擔(dān)應(yīng)收賬款壞賬風(fēng)險(xiǎn)等一系列綜合性金融服務(wù)。有追保理是當(dāng)租賃債權(quán)發(fā)生償還風(fēng)險(xiǎn)時(shí)保理商保留對(duì)出租人的追索權(quán)，租賃資產(chǎn)仍在出租人資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)。無(wú)追保理是保理商放棄對(duì)出租人的追索權(quán)，租賃資產(chǎn)被剝離出出租人的資產(chǎn)負(fù)債表，實(shí)質(zhì)是出租人將租賃收益權(quán)提前賣斷給保理商，并提前收回成本和部分收益，不承擔(dān)后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)。

有追索權(quán)的保理融資業(yè)務(wù)，保理商通常要出租人提供租賃資產(chǎn)回購(gòu)擔(dān)保，而無(wú)追索權(quán)的保利業(yè)務(wù)，通常只體現(xiàn)在銀行的優(yōu)質(zhì)客戶身上。

（三） 信托融資擔(dān)保

信托公司設(shè)立信托計(jì)劃募集資金，將其運(yùn)用于出租人的融資租賃業(yè)務(wù)，通過(guò)嚴(yán)格專業(yè)化、流程化的管理，定期收取租金實(shí)現(xiàn)信托收益，為社會(huì)投資人提供安全、穩(wěn)定的回報(bào)。

信托融資一般需要出租人提供第三方不可撤消連帶責(zé)任擔(dān)保，擔(dān)保人是決定發(fā)行信托成功與否以及成本高低的重要因素，通常銀行提供的擔(dān)保，信托成本相對(duì)較底。

（四）租賃基金擔(dān)保

租賃基金是一種將基金投資人的投資專門投向融資租賃交易的投資基金。其特點(diǎn)是基金發(fā)起人大多數(shù)都是直接從事融資租賃業(yè)務(wù)的出租人，而租賃基金的應(yīng)用都是運(yùn)用到融資租賃交易業(yè)務(wù)中。

根據(jù)基金的運(yùn)作方式，基金發(fā)起人（一般是基金管理人）必須投入一定量的資金進(jìn)入基金中，做為擔(dān)保而發(fā)起或募集資金，如果發(fā)起人不投入一定量的資金，基金募集是很難成功的。

（五）資產(chǎn)證券化擔(dān)保

租賃資產(chǎn)證券化是指出租人作為發(fā)起人將用途、性能、租期相同或相近且未來(lái)能產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的租賃債權(quán)集合起來(lái)，通過(guò)一系列結(jié)構(gòu)安排（信用評(píng)級(jí)、信用級(jí)等），將其標(biāo)準(zhǔn)化成為在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的融資過(guò)程。交易中出租人租金收益權(quán)被出售，租賃資產(chǎn)從出租人資產(chǎn)負(fù)債表中剝離，租賃公司無(wú)需對(duì)租賃資產(chǎn)承擔(dān)追索責(zé)任。

證券化產(chǎn)品的定價(jià)通常依賴于評(píng)級(jí)，評(píng)級(jí)的高低決定了其融資成本的高低，通過(guò)增級(jí)的方式降低融資成本，增級(jí)通常都要求提供股東擔(dān)?；虻谌叫庞脫?dān)保。

三、銷售環(huán)節(jié)

融資租賃租賃物是出租人根據(jù)承租人對(duì)租賃物和供貨人的選擇而購(gòu)買的物件，其交易是一種貿(mào)易行為，通常也需要安排擔(dān)保行為。

（一）采購(gòu)擔(dān)保

對(duì)于大型設(shè)備，出租人需要分多次向供貨商付款，通常采用三個(gè)以上的支付階段：預(yù)付貨款、階段付款（可分多階段）和尾款，一是可以防止購(gòu)買人反悔，二是廠商可以購(gòu)買材料生產(chǎn)，為了防止廠商與潛在的承租人惡意欺騙，通常需要安排廠商提供銀行出具超額的違約擔(dān)保，超出部分作為違約的一種補(bǔ)償。出租人在沒(méi)有拿到銀行擔(dān)保時(shí)，不應(yīng)該將預(yù)付款付給廠商或供貨商。

為了防范承租人的風(fēng)險(xiǎn)，出租人收取承租人20%的貨款作為首付款和2%-10%貨款作為保證金來(lái)?yè)?dān)保出租人的利益也是一種必須的結(jié)構(gòu)安排。

（二）銷售擔(dān)保

融資租賃交易，承租人無(wú)力償還租金時(shí)，出租人需要收回租賃物進(jìn)行處置，以解決租賃物物權(quán)的退出問(wèn)題，需要廠商對(duì)承租人的違約行為提供不可撤消連帶責(zé)任擔(dān)保。出租人實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的分散和轉(zhuǎn)移。廠商提供的不可撤消連帶責(zé)任擔(dān)保有租賃物回購(gòu)擔(dān)保和租賃債權(quán)回購(gòu)擔(dān)保，前者司法風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有轉(zhuǎn)移，后者出租人才真正實(shí)現(xiàn)了項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的全部轉(zhuǎn)移。

篇8

目前為止，在東疆注冊(cè)的租賃公司（小總部）已達(dá)12家，單機(jī)單船公司90家，租賃公司已完成飛機(jī)融資租賃業(yè)務(wù)29單。

“我國(guó)租賃業(yè)發(fā)展迅速，但還是處在一個(gè)起步階段，按照歐美發(fā)達(dá)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，30%的滲透率就可以做到幾萬(wàn)億的市場(chǎng)，甚至更大。”天津東疆保稅港區(qū)管委會(huì)政策研究室主任兼財(cái)政局局長(zhǎng)張忠東認(rèn)為。

租賃業(yè)突破口

東疆保稅港區(qū)位處京津高速二線，交通非常便利，面積是32萬(wàn)平方公里。

設(shè)立東疆保稅港之初，國(guó)家就提出了其三個(gè)明確的定位：建設(shè)成為國(guó)家航空中心核心功能區(qū)、中國(guó)特色自由貿(mào)易港區(qū)、金融改革試區(qū)。

“提及建設(shè)金融改革試驗(yàn)區(qū)，如何在金融業(yè)創(chuàng)新？東疆保稅港當(dāng)時(shí)的處境比較尷尬?！睆堉覗|說(shuō)到，“北京是銀行業(yè)的總部，證券基金在深圳、上海做得也非常好，而租賃業(yè)作為金融業(yè)一個(gè)支柱產(chǎn)業(yè)，唯獨(dú)它沒(méi)有發(fā)展起來(lái)，東疆保稅港區(qū)是不是應(yīng)該在這方面有一些作為？”

顯然，這樣的選擇是正確的。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，2010年天津市融資租賃合同余額到達(dá)1700億元，約戰(zhàn)全國(guó)總量的24%，位居全國(guó)首位。2011年，預(yù)計(jì)業(yè)務(wù)總量將超過(guò)2500億元。

5月26日，一個(gè)更好的消息來(lái)臨。國(guó)務(wù)院已正式批復(fù)天津市政府上報(bào)的《天津北方國(guó)際航運(yùn)中心核心功能區(qū)建設(shè)方案》，同意以天津東疆保稅港區(qū)為核心載體，開(kāi)展國(guó)際船舶登記制度、國(guó)際航運(yùn)稅收、航運(yùn)金融業(yè)務(wù)和租賃業(yè)務(wù)四個(gè)方面的政策創(chuàng)新試點(diǎn)。

該方案在探索東疆保稅港區(qū)試點(diǎn)建設(shè)方面，主要包括四方面內(nèi)容：準(zhǔn)予金融租賃公司在東疆保稅港區(qū)設(shè)立項(xiàng)目子公司，按照風(fēng)險(xiǎn)可控的原則，繼續(xù)管控模式；鼓勵(lì)東疆保稅港區(qū)按規(guī)定納入國(guó)家指標(biāo)計(jì)劃；對(duì)國(guó)內(nèi)租賃公司或者設(shè)立的項(xiàng)目子公司，從境外購(gòu)買飛機(jī)在東疆保稅港區(qū)征收進(jìn)口環(huán)節(jié)的增值稅；對(duì)東疆保稅港區(qū)的項(xiàng)目子公司，滿足條件的出口貨物，包括天津口內(nèi)出口的貨物，實(shí)行出口退稅政策。

這也是我國(guó)目前在支持國(guó)際航運(yùn)業(yè)和租賃業(yè)發(fā)展中，支持力度最大、政策覆蓋面最廣、系統(tǒng)性最強(qiáng)的方案。

“保姆+專家”服務(wù)

在張忠東看來(lái)，導(dǎo)致我國(guó)租賃業(yè)發(fā)展緩慢的原因有幾個(gè)。

第一就是認(rèn)識(shí)理念問(wèn)題。第二核心問(wèn)題是資金供給問(wèn)題解決不了。租賃公司形成一定規(guī)模后，資產(chǎn)扭轉(zhuǎn)問(wèn)題解決不了。第三是綜合政策功能不配套，一些創(chuàng)新業(yè)務(wù)做起來(lái)涉及到很多部門，這也是最讓他煩心的問(wèn)題。

認(rèn)清了問(wèn)題，就要找準(zhǔn)工作著力點(diǎn)。東疆保稅港選擇了突破綜合信貸功能和政策障礙，同時(shí)在融資方面提供很好的便利。

在與國(guó)內(nèi)外一些商家洽談時(shí)，他們普遍有一個(gè)很關(guān)心的問(wèn)題：“為什么有些業(yè)務(wù)只能在東疆保稅港做，其他地區(qū)做不了”？

對(duì)于這一點(diǎn)，張忠東顯得很有信心，因?yàn)闁|疆保稅港能夠提供“保姆+專家”的全方位服務(wù)。首先，能夠協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)很多部門，做到統(tǒng)一的團(tuán)隊(duì)思想，保證高效率和服務(wù)。作為“保姆”深入企業(yè)內(nèi)部，全程跟蹤項(xiàng)目進(jìn)展。金融租賃公司跟銀監(jiān)部門、商務(wù)部門，還有海關(guān)、國(guó)稅、地稅等部門，都會(huì)統(tǒng)一協(xié)調(diào)，有效降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本。

其次，東疆保稅港有著非常好的團(tuán)隊(duì)，專門設(shè)立了金融租賃發(fā)展辦公室。不僅提供一般性的服務(wù)，更重要的是能夠提供專業(yè)化服務(wù)，實(shí)現(xiàn)專家化指導(dǎo)。滿足租賃產(chǎn)品的業(yè)務(wù)創(chuàng)新需求，包括具體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)安排，風(fēng)險(xiǎn)控制，推出安排等等。兩者相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)效率倍增，也充分體現(xiàn)了東疆保稅港的國(guó)際化服務(wù)水平。

政策突破與業(yè)務(wù)創(chuàng)新

“租賃業(yè)要發(fā)展，首要著力點(diǎn)是政策方面的突破?！睆堉覗|認(rèn)為。

2010年年初，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)了一個(gè)關(guān)于租賃公司設(shè)立項(xiàng)目總公司和子公司的文件，以前租賃公司設(shè)立子公司沒(méi)有監(jiān)管法律，在享受稅賦安排上也不明確。在張忠東看來(lái)，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的這個(gè)文件，是對(duì)中國(guó)租賃業(yè)發(fā)展實(shí)質(zhì)性地推動(dòng)。

另外，東疆保稅港積極推進(jìn)銀監(jiān)會(huì)、財(cái)政部，稅務(wù)總局和海關(guān)總署，包括天津市出臺(tái)財(cái)稅政策扶持租賃業(yè)發(fā)展，東疆保稅港成為中國(guó)把保稅港區(qū)開(kāi)發(fā)得最好的一個(gè)區(qū)域。

東疆保稅港通過(guò)一單一單地突破，摸索，已經(jīng)形成飛機(jī)租賃東疆模式、保稅租賃東疆模式，還有其他形成創(chuàng)新模式，完成初步綜合性平臺(tái)建設(shè)，服務(wù)于，支持于中國(guó)租賃業(yè)發(fā)展平臺(tái)建設(shè)，這個(gè)平臺(tái)包括非保稅租賃，和保稅租賃。

張忠東認(rèn)為，要解決融資問(wèn)題，首先要通過(guò)創(chuàng)新方式提高信用等級(jí)，分散風(fēng)險(xiǎn)方式，這樣可以很大程度上解決融資問(wèn)題。不僅要做好國(guó)內(nèi)融資渠道，還要打通離岸和在岸渠道。除了政策和功能上的突破安排，現(xiàn)在整個(gè)租賃業(yè)都面臨著創(chuàng)新局面，重要的是傳統(tǒng)租賃和創(chuàng)新租賃相結(jié)合。

張忠東除了是天津東疆保稅港區(qū)管委會(huì)政策研究室主任，他還有一個(gè)身份是財(cái)政局局長(zhǎng)，這在其他地方比較少見(jiàn)。這也反映出東疆保稅港努力在財(cái)稅方面的為企業(yè)創(chuàng)造優(yōu)惠條件。

比如根據(jù)相關(guān)政策，租賃公司有借外債優(yōu)先的安排，租賃設(shè)備可以享受退稅，還有營(yíng)業(yè)稅方面的優(yōu)惠。變革租賃在會(huì)計(jì)核算的模式。同時(shí)考慮到離案方面的政策，打通人民幣外匯之間的渠道，降低企業(yè)的資金成本。

有市場(chǎng)人士指出，我國(guó)融資租賃雖然做得還不大，但是跨境租賃前景非常廣闊，肯定會(huì)成為亮點(diǎn)。這包含兩個(gè)方面，一是把國(guó)內(nèi)的租到國(guó)外去，一個(gè)是把國(guó)外的租到國(guó)內(nèi)來(lái)，對(duì)于國(guó)家的金融穩(wěn)定和外匯平衡都是一個(gè)很好的措施。

但是跨境租賃也在遭遇難題。首先跨境租賃牽涉到不同國(guó)家的稅收和監(jiān)管，另外就是還面臨著兩類風(fēng)險(xiǎn)：信用保險(xiǎn)和物權(quán)問(wèn)題。

天津市相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)也指出，金融租賃國(guó)際化與兩個(gè)方面密切相關(guān)。一是政策環(huán)境、法制環(huán)境的成熟完善，要努力實(shí)現(xiàn)與海外環(huán)境的大致相當(dāng)；二是隨著我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)量的增大，金融租賃公司國(guó)際化的進(jìn)程會(huì)進(jìn)一步加快。

如果這兩件事情做好了，金融租賃公司就在國(guó)際化方面邁出實(shí)質(zhì)性步伐。

經(jīng)過(guò)幾年的發(fā)展，東疆保稅港的定位也越來(lái)越明確，那就是建立中國(guó)的租賃業(yè)中心，建成中國(guó)飛機(jī)租賃中心，建成世界船舶租賃中心。

篇9

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法定代表人：____________ 職務(wù)：____________

承租人（乙方）____________________________________

地 址：____________ 郵碼：____________ 電話：____________

法定代表人：____________ 職務(wù)：____________

甲乙雙方根據(jù)《中華人民共和國(guó)合同法》之規(guī)定，經(jīng)協(xié)商一致，自愿簽訂本融資租賃合同（以下簡(jiǎn)稱本合同）

本合同一經(jīng)簽訂，在法律上對(duì)甲乙雙方均有約束力。

第一條 租賃物名稱

租賃物，是指乙方自行選定的以租用、留購(gòu)為目的，甲方融資購(gòu)買的第 號(hào)購(gòu)買合同項(xiàng)下的技術(shù)設(shè)備。

第二條 租賃物的購(gòu)買

1.乙方以租用、留購(gòu)為目的，以融資租賃方式向甲方承租租賃物；甲方根據(jù)乙方的上述目的為其融資購(gòu)買租賃物。

2.乙方須向甲方提供甲方認(rèn)為必要的各種批準(zhǔn)文件及擔(dān)保函。

3.乙方根據(jù)自己的需要選定租賃物及賣主和制造廠家，并與甲方一直參加訂貨談判；在甲方主持下，乙方自行與賣主商定租賃物的名稱、規(guī)格、型號(hào)、數(shù)量、質(zhì)量、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)服務(wù)及設(shè)備的品質(zhì)保證等購(gòu)買合同中的技術(shù)設(shè)備條款；甲乙雙方與賣主共同商定價(jià)格、交貨期、支付方式等購(gòu)買合同中的商務(wù)條款；甲方以買主身份主簽，乙方以承租人身份附簽第 號(hào)購(gòu)買合同。

4.甲方應(yīng)負(fù)責(zé)籌措購(gòu)買租賃物所需的資金，并根據(jù)購(gòu)買合同規(guī)定辦理進(jìn)口許可證，履行支付定金、開(kāi)立信用證、租船訂艙、投保、結(jié)算等項(xiàng)義務(wù)。

5.乙方負(fù)擔(dān)購(gòu)買租賃物應(yīng)繳納的海關(guān)關(guān)稅、其他稅款和銀行開(kāi)立信用證等國(guó)內(nèi)費(fèi)用。甲方墊付的銀行開(kāi)證費(fèi)，乙方應(yīng)在甲方指定的日期內(nèi)，將款額及應(yīng)付的利息給甲方。人民幣計(jì)息辦法按中國(guó)人民銀行的規(guī)定辦理。

第三條 租賃物的交貨

1.甲方支付貨款并取得提貨單后，將提單掛號(hào)寄送乙方即為完成向乙方交貨。乙方應(yīng)憑單在到貨港（目的港）接貨。乙方不得以任何理由拒收貨物。

2.租賃物到達(dá)到貨港后，由甲方運(yùn)輸人（外運(yùn)公司）或乙方自行辦理報(bào)關(guān)、提貨手續(xù)。提貨后，乙方自負(fù)保管責(zé)任。如乙方不能及時(shí)繳納關(guān)稅等款項(xiàng)或辦理提貨手續(xù)所造成的損失，由乙方負(fù)擔(dān)。

3.因不可抗及延遲運(yùn)輸、卸貨、報(bào)關(guān)等不屬于甲方原因而造成的租賃物的延遲交貨或不能交貨，甲方不負(fù)責(zé)任。

4.租賃物由乙方根據(jù)購(gòu)買合同的規(guī)定進(jìn)行商檢，并將商檢結(jié)果于商檢后10日內(nèi)書面通告甲方。

5.如賣主延遲交貨，租賃物的規(guī)格、型號(hào)、數(shù)量、質(zhì)量、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)等與購(gòu)買合同規(guī)定的內(nèi)容不符或在購(gòu)買合同保證期內(nèi)發(fā)生質(zhì)量問(wèn)題，均按購(gòu)買合同規(guī)定由賣主負(fù)責(zé)。乙方不得向甲方追索。

6.乙方若因前款原因遭受損害，乙方應(yīng)提供有關(guān)證據(jù)及索賠或仲裁方案，甲方根據(jù)乙方的要求向賣方索賠或提出仲裁。索賠、仲裁的結(jié)果及發(fā)生的全部費(fèi)用，均由乙方承擔(dān)。

7.不論發(fā)生上述何種情況，不免除乙方按期支付租金的義務(wù)。

第四條 合同期限和還租期限

1.本合同期限，指從本合同生效之日至甲方收到乙方所有租金和應(yīng)付的一切款項(xiàng)后出具租賃物所有權(quán)轉(zhuǎn)移證明書之日。

2.還租期限，指從還租期限起算日（以《到貨通知單》上注明的租賃物運(yùn)抵到貨港日期為準(zhǔn)）至最后一期租金應(yīng)付日。

第五條 租金

1.甲方為乙方融資購(gòu)買租賃物，乙方承租租賃物件須付租金給甲方。

2.租金是購(gòu)買租賃物的成本與租賃費(fèi)之和。

成本是甲方為乙方購(gòu)買租賃物和乙方交貨所支付的貨款、運(yùn)費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)（含財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)）及雙方一致同意計(jì)入成本的費(fèi)用與租前息（甲方支付上述費(fèi)用從其支付或?qū)嶋H負(fù)擔(dān)日起還租期限起算日止所產(chǎn)生的利息總金額）之和。

計(jì)算租金的租賃費(fèi)率由國(guó)際金融市場(chǎng)浮動(dòng)利率和籌資手續(xù)費(fèi)、風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)率及甲方應(yīng)得的合理利差（后三項(xiàng)為不變量）兩部分組成。簽訂本合同之日確定的租賃費(fèi)率為本合同的暫定租賃費(fèi)率。開(kāi)立信用證之日確定的租賃費(fèi)率為合同的固定租賃費(fèi)率，在還租期內(nèi)固定不變，外匯計(jì)息方法按中國(guó)銀行的規(guī)定辦理。

3.《租金概算表》為甲乙雙方簽訂本合同時(shí)的財(cái)務(wù)預(yù)算表，其租金根據(jù)概算成本和暫定租賃費(fèi)率計(jì)算，具有暫時(shí)性。本合同的暫定租賃費(fèi)率為（貨幣：____ ）____ /年。

4.《實(shí)際應(yīng)付租金通知書》，為乙方償還甲方租金的依據(jù)，根據(jù)實(shí)際成本和還租期限內(nèi)的固定租賃費(fèi)率計(jì)算。計(jì)算實(shí)際成本時(shí)，如甲方支付貨款的貨幣與本合同貨幣不同時(shí)，按甲方實(shí)際兌換的匯率折成本合同的貨幣計(jì)算。租前息按固定租賃費(fèi)率計(jì)算。

5.實(shí)際成本核算完畢后，甲方向乙方發(fā)出《實(shí)際應(yīng)付租金通知書》。除計(jì)算錯(cuò)誤外，乙方同意不論租賃物件使用與否，都以該通知書中載明的日期、金額、幣種等向甲方支付租金。

6.如乙方提前償還租金，需提前30天同甲方協(xié)商，甲方同意后，方可提前償還租金，但須加收二個(gè)月利息。

如乙方未按期支付租金，應(yīng)繳納遲延利息，延付一個(gè)月內(nèi)按原固定租賃費(fèi)率的130%計(jì)收；一個(gè)月后，每超過(guò)一天加收欠租金額的萬(wàn)分之五罰息。

第六條 服務(wù)費(fèi)和保證金

1.乙方在購(gòu)買合同簽訂日后15天內(nèi)，向甲方交付________元，作為付給甲方的服務(wù)費(fèi)。

2.乙方按《租金概算表》（10）的規(guī)定，在購(gòu)買合同簽訂日后15天內(nèi)交付甲方保證金。保證金不計(jì)利息，在第一期租金到期時(shí)，自動(dòng)抵作該期租金的全部或部分。

3.如因乙方未及時(shí)支付保證金和服務(wù)費(fèi)致使購(gòu)買合同不能執(zhí)行所造成的損失由乙方負(fù)責(zé)。

第七條 租賃物的所有權(quán)和使用權(quán)

1.在本合同期限內(nèi)，租賃物的所有權(quán)屬于甲方。乙方除非征得甲方的書面同意，不得有轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)租、抵押租賃物或?qū)⑵渫顿Y給第三者或其他任何侵犯租賃物所有權(quán)的行為，也不得將租賃物遷離《租金概算表》中所記載的設(shè)置場(chǎng)所或允許他人使用。

2.在本合同期限內(nèi)，租賃物的使用權(quán)屬于乙方。如任何第三者由于甲方的原因?qū)ψ赓U物主張任何權(quán)利，概由甲方負(fù)責(zé)。乙方的使用權(quán)，不得因此受到影響。

3.在本合同期限內(nèi)，乙方負(fù)責(zé)租賃物維修、保養(yǎng)并承擔(dān)其全部費(fèi)用。甲方有權(quán)在其認(rèn)為適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，檢查租賃物的使用和保養(yǎng)情況，乙方對(duì)甲方的檢查應(yīng)提供方便。如果需要，租賃物維修保養(yǎng)合同由乙方與賣主或原制造廠家簽訂，或由甲方代乙方與賣主或原制造廠家簽訂，或由甲方代乙方與賣主或原制造廠家簽訂。如需更換租賃物的零件，在未得到甲方書面同意時(shí)，只能用其原制造廠提供的零件更換。

4.因租賃物本身及其設(shè)置、保管、使用及租金的交付所發(fā)生的一切費(fèi)用、稅款（甲方應(yīng)繳納的利潤(rùn)所得稅除外）由乙方負(fù)擔(dān)。

5.因租賃物本身及其設(shè)置、保管、使用等原因致使第三者遭受損害時(shí)，乙方應(yīng)負(fù)賠償責(zé)任。

第八條 租賃物的滅失及毀損

1.在本合同期限內(nèi)，乙方承擔(dān)租賃物滅失或毀損的風(fēng)險(xiǎn)。

2.如租賃物滅失或毀損，乙方應(yīng)立即通知甲方，甲方可選擇下列方式之一，由乙方負(fù)責(zé)處理并負(fù)擔(dān)一切費(fèi)用。

①將租賃物復(fù)原或修理至可正常使用之狀態(tài)；

②更換與租賃物同等狀態(tài)和性能的物件。

3.租賃物滅失或毀損至無(wú)法修理的程度時(shí)，乙方應(yīng)按《實(shí)際應(yīng)付租金通知書》中記載的損失賠償金額，賠償給甲方。當(dāng)乙方將損失賠償金額及其他應(yīng)付的款項(xiàng)繳納給甲方時(shí)，按本合同第十三條辦理。

第九條 保險(xiǎn)

1.自還租期限起算日開(kāi)始，甲方以購(gòu)買合同CIF價(jià)及本合同規(guī)定的幣種對(duì)租賃物投保財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，并使之在還租期限內(nèi)持續(xù)有效。保險(xiǎn)費(fèi)由乙方負(fù)擔(dān)，計(jì)入實(shí)際成本。

2.事故發(fā)生后，乙方須立即通知甲方，并提供一切必要的文件，以便甲方領(lǐng)取保險(xiǎn)金。

3.甲方將取得的保險(xiǎn)金，根據(jù)與乙方商定的下述原則之一辦理：

①作為第八條第2款第①項(xiàng)或第②項(xiàng)所需費(fèi)用的支付；

②作為第八條第3款及其他乙方應(yīng)付給甲方的款項(xiàng)。

保險(xiǎn)金不足以支付上述之一的款項(xiàng)時(shí)，由乙補(bǔ)足。

第十條 違反本合同

1.如甲方未能履行本合同第二條第4款所規(guī)定的義務(wù)造成賣主逾期交付租賃物，甲方購(gòu)買租賃所支付款項(xiàng)在逾期期間所發(fā)生的利息由甲方承擔(dān)。

2.如乙方不支付租金或違反本合同其他條款，甲方有權(quán)要求乙方即時(shí)付清租金和其他費(fèi)用，或收回租賃物自行處置，所得款項(xiàng)抵作乙方應(yīng)付租金及遲延利息，不足部分應(yīng)由乙方賠償。雖然甲方采取前述措施，并不因之免除本合同規(guī)定的乙方其他義務(wù)。

第十一條 甲方權(quán)利的轉(zhuǎn)讓和抵押

本合同期內(nèi)，甲方有權(quán)將本合同賦與甲方全部或部分權(quán)利轉(zhuǎn)讓給第三者，或提供租賃物作為抵押，但不得影響乙方在本合同項(xiàng)下的權(quán)利和義務(wù)。

第十二條 重大變故的處理

1.乙方如發(fā)生關(guān)閉、停產(chǎn)、合并、分立、破產(chǎn)等情況，須立即通知甲方，甲方可立即采取本合同第十條規(guī)定的措施。

2.乙方和擔(dān)保人的法定地址、法定代表人等發(fā)生變化，不影響本合同的執(zhí)行，但乙方和擔(dān)保人應(yīng)立即書面通知甲方。

第十三條 租賃物所有權(quán)的轉(zhuǎn)移

乙方向甲方付清全部租金及其他款項(xiàng)，并再向甲方支付租賃物的殘值____元（人民幣）后，由甲方向乙方出據(jù)租賃物所有權(quán)轉(zhuǎn)移證明書，租賃物的所有權(quán)即轉(zhuǎn)歸乙方所有。

第十四條 擔(dān)保

乙方委托為本合同乙方的擔(dān)保人，擔(dān)保人向甲方出具不可撤銷的租金擔(dān)保函。詳見(jiàn)本合同附件二。

乙方負(fù)責(zé)將本合同復(fù)印件轉(zhuǎn)交擔(dān)保人。

第十五條 爭(zhēng)議的解決

有關(guān)本合同的一切爭(zhēng)議，甲乙雙方首先應(yīng)根據(jù)本合同規(guī)定的內(nèi)容協(xié)商解決，如協(xié)商不能解決時(shí)，采取下列方式：

1.向____ 市合同仲裁委員會(huì)提起仲裁；

2.向____ 市人民法院提訟。

第十六條 合同的修改和補(bǔ)充

凡對(duì)本合同進(jìn)行修改、補(bǔ)充或變更，須以書面形式經(jīng)雙方法定代表人或授權(quán)的委托人簽字后生效，并作為本合同的組成部分，同原合同具有同等效力。

第十七條 本合同必不可少的附件

1.融資租賃委托書

2.不可撤銷的租金擔(dān)保函

3.購(gòu)買合同

4.《租金概算表》

5.《實(shí)際應(yīng)付租金通知書》

6.乙方提供的批準(zhǔn)文件和證明材料

第十八條 本合同的生效

本合同經(jīng)甲乙雙方法定代表人或由其授權(quán)的委托人簽字后生效。本合同正式一式二份，甲乙雙方各執(zhí)一份。

甲 方：____________________

乙 方：____________________

代表人：________________

代表人：________________

____年____月____日

篇10

【關(guān)鍵詞】 融資租賃； 稅收差別理論； 債務(wù)替論； 成本理論； 破產(chǎn)理論

完美資本市場(chǎng)理論認(rèn)為，在資本市場(chǎng)上是不存在交易成本的，也沒(méi)有稅收、成本和破產(chǎn)成本，而且在完美資本市場(chǎng)中信息是完全對(duì)稱的，人們都能基于相同的信息作出判斷。也就是說(shuō)，如果這些假設(shè)都成立，金融市場(chǎng)是完美的，公司融資租賃形成的債務(wù)與借款形成的債務(wù)就沒(méi)有什么區(qū)別，公司租賃成本與借款成本就沒(méi)有差別，二者是可以完全替代的。然而在現(xiàn)實(shí)中，并不存在完美資本市場(chǎng)理論的所有條件，租賃成本和借款成本是不同的。另外由于交易成本和信息不對(duì)稱存在，以及企業(yè)會(huì)出現(xiàn)過(guò)度投資或投資不足問(wèn)題，沖突也會(huì)出現(xiàn)，現(xiàn)代融資租賃理論就產(chǎn)生了。學(xué)者們對(duì)融資租賃影響因素的研究主要圍繞以下一些理論進(jìn)行。

一、稅收差別理論和融資租賃

由于各國(guó)的稅法都有不同的規(guī)定，對(duì)不同地區(qū)、不同行業(yè)有著不同的稅率，還對(duì)一些企業(yè)有優(yōu)惠稅率，稅收差別理論在此基礎(chǔ)上被提出。國(guó)外也有關(guān)于租賃資產(chǎn)可采取加速折舊的政策，企業(yè)可以利用這些政策從而減少自身的應(yīng)納稅額，這些政策正是高稅率的企業(yè)所更加重視的。低稅率企業(yè)將稅收優(yōu)惠權(quán)賣給高稅率企業(yè)，高稅率企業(yè)則降低租金予以回報(bào)，承租方和出租方就可以共同分享稅負(fù)減少的收益。稅收差別理論認(rèn)為，正是由于出租人和承租人所負(fù)擔(dān)的稅率不同，才使得租賃活動(dòng)得以存在。

Chu Ling，Mathieu Robert and Zhang Ping（2008）認(rèn)為企業(yè)更傾向于租賃短壽命的資產(chǎn)，特別是對(duì)于一個(gè)出租人來(lái)說(shuō)，因?yàn)樽赓U付款有降低出租人稅率的作用，從而使得這種稅收收益在雙方之間互相傳遞，但是由于租賃市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性使得這種低稅率不能維持很久。Ho Daniel，Kan Shirley and Wong Brossa（2010）認(rèn)為如果企業(yè)所得稅較低，稅收優(yōu)惠會(huì)在承租人和租賃公司之間轉(zhuǎn)移，租賃資產(chǎn)將比購(gòu)買資產(chǎn)獲得更多的好處。Callimaci Antonell，F(xiàn)ortin Anne and Landry Suzanne（2011）認(rèn)為資本租賃隨企業(yè)稅負(fù)的增加而減少，隨著股權(quán)集中度的增加而增加。

另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為稅率對(duì)融資租賃影響的關(guān)系是不顯著的。根據(jù)這些學(xué)者的研究，企業(yè)間進(jìn)行融資租賃與他們所負(fù)擔(dān)的稅率水平并不顯著。Finucane （1988）的研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的融資租賃水平與稅收因素相關(guān)性并不顯著。Mehran and Taggart（1995）通過(guò)對(duì)134家美國(guó)大型企業(yè)（1979—1980）公布的數(shù)據(jù)實(shí)證研究表明稅收對(duì)融資租賃影響的相關(guān)性并不顯著，可能是其所選取的樣本量較少或者期間較短造成的。

二、債務(wù)替論和融資租賃

企業(yè)可以通過(guò)多種渠道獲得資金，借款、發(fā)行債券、發(fā)行股票等方式都是較常見(jiàn)的融資形式。這些融資方式是否可以相互替代？由于不同融資方式對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，會(huì)影響到其長(zhǎng)短期的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而且融資成本也是不一樣的，因此企業(yè)在尋求其可替代的融資方式時(shí)，要考慮到融資后企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化情況。融資租賃會(huì)形成的是應(yīng)付融資租賃款，它和借款都構(gòu)成企業(yè)的債務(wù)，并且它們都是一種契約式義務(wù)，企業(yè)在一定期間內(nèi)使用外部資金的數(shù)量是可以事先確定的。因此債務(wù)替論認(rèn)為，融資租賃和借款籌資會(huì)呈現(xiàn)出此消彼長(zhǎng)的趨勢(shì)，是可以相互替代的。

債務(wù)替論認(rèn)為，融資租賃是借款融資的一種替代形式。Myers，Dill and Bautista（1976），F(xiàn)ranks and Hodges（1978）的研究指出，融資租賃和借款籌資都是一種契約式義務(wù)，它們都會(huì)降低企業(yè)的負(fù)債能力。在企業(yè)負(fù)債能力一定的情況下，借款籌資和融資租賃會(huì)呈現(xiàn)出此消彼長(zhǎng)的情形，即二者可以互相代替，但仍是資金市場(chǎng)上兩種不同的融資工具。

Marston and Harris（1988）實(shí)證研究了融資租賃與負(fù)債的關(guān)系，實(shí)證結(jié)果與債務(wù)替論相符，即租賃與負(fù)債融資可以相互替代，同時(shí)還發(fā)現(xiàn)，高債務(wù)比率的公司比低債務(wù)比率的公司存在著更多的租賃融資。

Beattie，Goodcare and Thomson（2000）的實(shí)證研究結(jié)果也進(jìn)一步驗(yàn)證了租賃與其他負(fù)債融資之間的互相替代關(guān)系。Yan（2002）認(rèn)為隨著公司問(wèn)題的增多或者避稅能力的增長(zhǎng)，其債務(wù)的替代程度也會(huì)增強(qiáng)。也就是說(shuō)，公司的債務(wù)替代與租賃呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。在其后的研究中，Yan（2006）又指出公司內(nèi)生問(wèn)題及其固定效應(yīng)也會(huì)使得租賃和借款之間產(chǎn)生替代關(guān)系。這種債務(wù)替代關(guān)系不僅存在于大企業(yè)的融資租賃過(guò)程中，而且在中小企業(yè)的研究中也存在。Deloof，Lagaert and Verscbueren（2007）以中小企業(yè)為樣本進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，融資租賃與負(fù)債融資同樣存在著相互替代關(guān)系，即隨著企業(yè)融資租賃的增加，其他負(fù)債隨之減少。另外，Agarwal，Ambrose，Hongming Huang and Yildirim（2011）根據(jù)無(wú)套利理論模型，通過(guò)實(shí)證研究指出債務(wù)與融資租賃的關(guān)系還取決于承租人的資本結(jié)構(gòu)以及租賃市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性。

關(guān)于債務(wù)替代與融資租賃關(guān)系的實(shí)證研究，并非都承認(rèn)它們之間是替代關(guān)系。最有代表性的就是Ang and Peterson（1984）提出的“租賃之謎”。他們利用1976—1981年間美國(guó)600多家企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)與傳統(tǒng)的債務(wù)替論相悖，租賃與借款融資呈顯著正相關(guān)關(guān)系。這一結(jié)論使得更多學(xué)者關(guān)注租賃與借款之間關(guān)系的研究。Finucane（1988）對(duì)1981

—1985年間美國(guó)接近600家企業(yè)融資租賃數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，也得出與Ang and Peterson相同的結(jié)論，即融資租賃與借款融資呈顯著正相關(guān)關(guān)系。此外，Lasfer and Levis（1998）通過(guò)對(duì)英國(guó)1982—1996年3 000多家公司的數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，租賃的影響因素在大企業(yè)和小企業(yè)中是不同的，就整體樣本來(lái)講，有融資租賃的公司比沒(méi)有融資租賃的公司有更多的稅收優(yōu)惠、固定資產(chǎn)投資和較高的負(fù)債比率，對(duì)于中小企業(yè)和非上市公司而言，租賃和企業(yè)負(fù)債是可以互相替代的，但對(duì)于大企業(yè)，其租賃比例與負(fù)債呈正相關(guān)關(guān)系。另外，Meheran，Taggart and Yermack（1999）的實(shí)證研究也證明企業(yè)融資租賃比例與負(fù)債呈正相關(guān)關(guān)系假設(shè)成立。

三、成本理論、破產(chǎn)理論與融資租賃

社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，關(guān)系廣泛存在。理性經(jīng)濟(jì)人假設(shè)每個(gè)人都在謀求自身利益的最大化。因此理論認(rèn)為，人是為了自己的利益在為委托人的利益而行動(dòng)。當(dāng)企業(yè)形成外部債務(wù)時(shí)，也就存在著債權(quán)債務(wù)的委托關(guān)系。債權(quán)人的目的是收回本金并獲得較穩(wěn)定的報(bào)酬，債務(wù)人的目的可能是為了擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，或投資于預(yù)期報(bào)酬率高、風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目，兩者目的是不一致的。雖然債權(quán)人知道資金的出借是存在風(fēng)險(xiǎn)的，而且也把這些風(fēng)險(xiǎn)考慮到他要求的預(yù)期收益中，并通過(guò)合約約束債務(wù)人的行為，但仍然會(huì)存在債務(wù)人為了自身利益而損害債權(quán)人利益的情況。融資租賃與貸款相比，如果承租人或者債務(wù)人發(fā)生破產(chǎn)清算，出租人的狀況要比債權(quán)人的狀況好一些。融資租賃可以承租設(shè)備本身作為擔(dān)保物，出租人對(duì)租賃資產(chǎn)擁有法律上的所有權(quán)，當(dāng)承租人違約時(shí)，出租人可立即收回租賃資產(chǎn)，損失比較小。對(duì)于貸款而言，即使債務(wù)人有資產(chǎn)作保證，當(dāng)出現(xiàn)債務(wù)違約時(shí)，債權(quán)人收回貸款是比較困難的，且成本相對(duì)較高。成本理論、破產(chǎn)理論認(rèn)為，融資企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)越高，投資者越愿意以融資租賃的方式投資，該方式有避免融資企業(yè)破產(chǎn)的好處，投資者可以通過(guò)降低融資租賃租金的方式將其中的部分好處轉(zhuǎn)移給承租企業(yè)。

在破產(chǎn)成本理論研究方面，Scott and Leeth（1989）認(rèn)為存在著較高財(cái)務(wù)困境的公司會(huì)更傾向于采取融資租賃行為。Krishnan and Moyer（1994）通過(guò)實(shí)證得出：隨著破產(chǎn)成本的增加，融資租賃的比例是上升的。實(shí)證結(jié)果還表明，有融資租賃的公司與沒(méi)有融資租賃的公司相比有著較低的總資產(chǎn)留存收益率和償債能力系數(shù)，并且有較高的成長(zhǎng)能力，同時(shí)還面臨著較高的債務(wù)比率和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)存在著經(jīng)營(yíng)失敗風(fēng)險(xiǎn)，特別是當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)，融資租賃能夠降低風(fēng)險(xiǎn)，成本也比較低，優(yōu)勢(shì)明顯。Andrea L. Eisfeldt（2009）通過(guò)實(shí)證研究證實(shí)面臨財(cái)務(wù)困境的企業(yè)更偏好融資租賃。

在成本研究方面，Myers（1977）認(rèn)為，企業(yè)如果擁有較高的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，它會(huì)較少使用普通負(fù)債方式融資，而采取其他方式融資來(lái)解決企業(yè)投資不足問(wèn)題。此外，Stulz and Johoson（1985）研究認(rèn)為具有較高優(yōu)先索取權(quán)的融資方式有利于減少投資不足，而租賃方式就具有較高的索取權(quán)，因?yàn)樽赓U資產(chǎn)在購(gòu)買前是由出租者和承租者協(xié)商指定的，承租方具有租賃資產(chǎn)會(huì)計(jì)上的所有權(quán)，而出租方擁有租賃資產(chǎn)法律上的所有權(quán)，由于法律的威力，使承租企業(yè)不敢隱匿或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)，從而有效避免了普通債務(wù)融資中可能存在的隱匿或轉(zhuǎn)移資產(chǎn)問(wèn)題，這樣也就降低了出租方與承租方之間的成本。

Barclay and Smith（1995），Graham，Lemmon and Schallheim（1995）等學(xué)者通過(guò)實(shí)證研究認(rèn)為：企業(yè)的成長(zhǎng)性越高，就越希望采取融資租賃方式融資。同時(shí)，他們還發(fā)現(xiàn)在一些受到管制的行業(yè)，如電力、石油、通信等則更多地希望采取銀行信貸方式融資。Lasfer and Levis（1998）認(rèn)為，一般而言采用融資租賃融資的企業(yè)盈利能力要比不采用融資租賃的企業(yè)強(qiáng)，他們認(rèn)為企業(yè)的盈利能力一部分來(lái)源于融資租賃，財(cái)務(wù)管理成熟的企業(yè)更多采取融資租賃方式。

另外，所有權(quán)結(jié)構(gòu)也可以減少企業(yè)的問(wèn)題。Hamid Mehran，Robert A. Taggart and David Yermack（1999）對(duì)所有權(quán)結(jié)構(gòu)作了進(jìn)一步實(shí)證研究，認(rèn)為CEO持股對(duì)公司采用借債融資還是租賃融資有很大的影響。Robicheaux，Xu dong Fu and Ligon（2008）通過(guò)設(shè)立模型對(duì)其提出的假設(shè)進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資租賃比率與企業(yè)管理層薪酬、CEO持股比例、獨(dú)立董事比例等呈正相關(guān)關(guān)系。較高的薪酬激勵(lì)和外部董事使得企業(yè)更傾向于運(yùn)用融資租賃，融資租賃可以降低企業(yè)的債務(wù)成本。

四、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

由于融資租賃在我國(guó)還不太成熟，市場(chǎng)滲透率也較低，相對(duì)于國(guó)外大量的研究數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)可獲得的樣本數(shù)據(jù)也有限，因此對(duì)于融資租賃影響因素及效果的實(shí)證研究也相對(duì)較少。

路妍（2002）認(rèn)為我國(guó)融資租賃發(fā)展緩慢的原因一方面由于我國(guó)對(duì)融資租賃缺乏扶持，立法也相對(duì)滯后，使得融資租賃管理分散；另一方面在理論研究中，大多采用國(guó)外融資租賃理論，對(duì)我國(guó)的特殊情況考慮不充分，理論研究脫離實(shí)際，對(duì)融資租賃的認(rèn)識(shí)不夠深入，從而制約了融資租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展。李剛（2009）也指出目前我國(guó)租賃市場(chǎng)還不發(fā)達(dá)，租賃理論比較滯后，研究水平還停留在對(duì)租賃市場(chǎng)理論分析以及政策研究方面，而對(duì)影響租賃的因素、租賃融資與其他融資方式的關(guān)系研究較少。

融資租賃的實(shí)證研究成果較早的是來(lái)明敏、占俊華、張?jiān)郏?005）對(duì)融資租賃的影響因素進(jìn)行了T檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)采用融資租賃的企業(yè)和不采用融資租賃的企業(yè)在名義所得稅率、長(zhǎng)期負(fù)債校正率和短期融資比三個(gè)指標(biāo)變量上存在明顯差異。此外，來(lái)明敏（2005）從承租企業(yè)視角出發(fā)，利用滬市2002年上市公司的會(huì)計(jì)資料，運(yùn)用Logistic分析方法，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行測(cè)算，得出了企業(yè)融資租賃影響因素，指出稅率差別對(duì)企業(yè)融資租賃有影響，債務(wù)對(duì)企業(yè)融資租賃也有影響，而成本則沒(méi)有影響。任玉榮、任晴（2009）通過(guò)對(duì)341家企業(yè)的問(wèn)卷調(diào)查，對(duì)企業(yè)融資租賃的基本情況進(jìn)行分析，采用Kruskal-Wallis檢驗(yàn)和Tobit模型，分析企業(yè)特征與融資租賃之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)行業(yè)因素對(duì)企業(yè)租賃程度的影響并不顯著，但企業(yè)負(fù)債比率與融資租賃為互補(bǔ)關(guān)系。

胡春靜（2009）以滬市A股2003—2007年687家上市公司為樣本進(jìn)行了實(shí)證研究，結(jié)果表明：整體而言，實(shí)際所得稅率對(duì)企業(yè)融資租賃決策沒(méi)有明顯影響；企業(yè)的長(zhǎng)期負(fù)債對(duì)融資租賃有顯著影響，而且影響最為顯著，企業(yè)融資租賃籌資與借款籌資是互補(bǔ)關(guān)系。此后，魏浩軒（2011）也通過(guò)實(shí)證研究得出企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)、成長(zhǎng)性和所有權(quán)結(jié)構(gòu)是影響融資租賃決策的最重要因素，并指出企業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、營(yíng)運(yùn)能力也應(yīng)該成為企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)。文斌（2011）則在國(guó)外租賃研究的基礎(chǔ)上，提出了上市公司租賃（包括經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃）影響因素的假設(shè)，實(shí)證研究了企業(yè)稅收因素、負(fù)債比率、盈利能力、成長(zhǎng)性、資產(chǎn)專有性等因素對(duì)企業(yè)租賃的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)融資租賃決策的影響因素為負(fù)債比率、盈利能力和資產(chǎn)專有性。王棣華、余秋閣（2012）通過(guò)設(shè)計(jì)負(fù)債比率變動(dòng)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率變動(dòng)、籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量變動(dòng)和凈資產(chǎn)收益率變動(dòng)四個(gè)變量作為效果指標(biāo)，對(duì)融資租賃的影響因素進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)負(fù)債比率變動(dòng)對(duì)融資租賃的影響是顯著的，財(cái)務(wù)費(fèi)用的變動(dòng)對(duì)融資租賃的影響并不顯著，籌資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量對(duì)融資租賃的影響是顯著的，凈資產(chǎn)收益率對(duì)融資租賃的影響并不顯著。

五、文獻(xiàn)述評(píng)

關(guān)于融資租賃理論，國(guó)外主要有稅收差別理論、債務(wù)替論、成本理論和破產(chǎn)理論。學(xué)者們分別從這些理論出發(fā)，就融資租賃的影響因素進(jìn)行了不同角度的研究。其中，在關(guān)于所得稅的研究方面有兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為低稅率的企業(yè)傾向于進(jìn)行融資租賃，因?yàn)橛兴枚惵什顒e的存在才使得融資租賃得以存在；另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為所得稅率與企業(yè)融資租賃不存在顯著相關(guān)性。對(duì)于融資租賃的債務(wù)替論，也有兩種觀點(diǎn)：一種觀點(diǎn)認(rèn)為融資租賃與債務(wù)是互相替代的關(guān)系，因?yàn)槠髽I(yè)所需要的資金總是事前確定好的，使用租賃的方式融資了，就會(huì)相應(yīng)地減少通過(guò)借款來(lái)籌措資金；而另外一種觀點(diǎn)卻認(rèn)為二者之間是正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)不會(huì)因?yàn)樵黾恿巳谫Y租賃而減少借款債務(wù)，反而會(huì)增加其金額。在理論和破產(chǎn)理論的研究方面，學(xué)者普遍認(rèn)為融資租賃可以降低企業(yè)的問(wèn)題，特別是對(duì)于高成長(zhǎng)性、高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。

國(guó)內(nèi)對(duì)融資租賃的實(shí)證研究有限，基本還是從融資租賃的三大理論出發(fā)的。因?yàn)閲?guó)外市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)有一定差異，國(guó)外學(xué)者研究的影響因素是否也對(duì)國(guó)內(nèi)的融資租賃存在著同樣的影響關(guān)系，要結(jié)合國(guó)內(nèi)企業(yè)融資的實(shí)際進(jìn)行實(shí)證研究和理論分析。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有的研究，對(duì)融資租賃的影響因素并未給出一致結(jié)論。關(guān)于所得稅的研究方面分別從名義所得稅率和實(shí)際所得稅率進(jìn)行研究，但并未得出存在顯著相關(guān)的結(jié)果。對(duì)于影響融資租賃的成本和破產(chǎn)理論盡管國(guó)內(nèi)學(xué)者設(shè)定了不同的變量進(jìn)行實(shí)證研究，但也沒(méi)有得出顯著關(guān)系的結(jié)論，這與國(guó)外的研究不一致。在國(guó)內(nèi)的研究中也有學(xué)者提出了風(fēng)險(xiǎn)因素、營(yíng)運(yùn)能力是應(yīng)關(guān)注的重點(diǎn)，但是并未指出它們是如何影響融資租賃的。

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