導語：如何才能寫好一篇企業(yè)并購可行性分析報告，這就需要搜集整理更多的資料和文獻，歡迎閱讀由公務員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

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關(guān)鍵詞：企業(yè)并購 風險 防范 資產(chǎn)剝離

在激烈的市場競爭中，企業(yè)只有不斷發(fā)展才能生存下去，企業(yè)可以通過投資，資本的內(nèi)部積累方式獲得發(fā)展，也可以通過并購來獲得發(fā)展，并且并購的成本更加低廉，方式更為靈活，效率更高。本文從近年來日趨繁多的并購交易活動現(xiàn)象，討論與闡述企業(yè)并購中存在風險及相關(guān)應對措施。

一、并購含義及動因

并購是資本運作的主要方式，是企業(yè)實現(xiàn)快速擴張的重要途徑，包括兼并和收購。并購的實質(zhì)是企業(yè)權(quán)利主體變換的過程，一部分權(quán)利主體通過出讓所擁有的對企業(yè)的控制權(quán)所獲得的收益，另一個權(quán)利主體則通過付出一定代價而獲取這部分控制權(quán)。企業(yè)從事并購交購的動機，主要包括企業(yè)發(fā)展動機，可以實現(xiàn)規(guī)模擴張，可以突破壁壘，主動應對外部環(huán)鏡的變化。追求協(xié)同效應，包括經(jīng)營、管理、財務協(xié)同等。

二、企業(yè)并購優(yōu)勢

都是為了實現(xiàn)企業(yè)的低成本擴張。采用縱向并購方式，把與企業(yè)緊密的上下游企業(yè)并購過來，利于協(xié)作化生產(chǎn)，加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期。采用橫向并購方式，把競爭對手給合并，迅速擴大規(guī)?；?。通過混合并購實現(xiàn)多元化經(jīng)營，迅速進入新領(lǐng)域以獲得收益。通過并購，能夠?qū)崿F(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整、擴大規(guī)模、增強企業(yè)競爭力、促進文化整合和管理理念的提升。

三、并購的風險

不管并購為橫向還是縱向并購，因并購實質(zhì)為所有權(quán)的轉(zhuǎn)移，在變動過程中，涉及事前決策、事中執(zhí)行、事后整合各階段，都存在相關(guān)風險，能夠引起財務危機。并購過程中，涉及的風險有以下幾點：

（一）決策風險：企業(yè)價值評估風險

在并購方案中，由于對目標企業(yè)的價值評估不正確，對其未來的收益大小和時間的預期錯誤，或其信息失真、或存在腐敗現(xiàn)象，造成收購成本偏離大于其實際企業(yè)價值，影響收購方企業(yè)的公司價值及未來發(fā)展，造成并購的失敗引起財務風險和財務危機。

（二）執(zhí)行風險：融資風險和支付風險

在執(zhí)行并購中，能否及時足額地籌集到資金，是并購成功的關(guān)鍵。如何籌集外部資金，如何應用企業(yè)內(nèi)部資金，考慮所需付出的資金成本，資金的及時到位問題，如何合理的安排資金的支付方式等，都會引起財務風險。且資金的支付與融資往往是緊密的結(jié)合在一起，購買方在實施并購方案中，必須處理好融資和支付所帶來的風險。

（三）整合風險：運營風險

并購的良好結(jié)果，都會體現(xiàn)協(xié)同效應，但如果沒有處理及整合好管理運作體系，人事關(guān)系，財務體系，將會出現(xiàn)負協(xié)同效應，存在運營風險。在并購后，整合期間因為缺乏協(xié)作、公司文化不協(xié)調(diào)、業(yè)務原則理解不一致、缺乏財務承諾、反饋或者響應速度慢、缺乏自享利益、溝通不暢、合作過于樂觀等原因，造成并購整合的失敗。

四、并購風險的解決途徑

決策過程中，針對目標企業(yè)的企業(yè)價值評估存在的風險，可通過以下幾點進行規(guī)避或防范：

（一）事前進行可行性分析

從企業(yè)自身出發(fā)，通過縱向并購，能給企業(yè)本身帶來的優(yōu)勢及規(guī)模，事前進行可行性分析：合理選擇被并購的目標企業(yè)，從投資及并購的必要性、從并購操作的可行性、財務分析可行性、整合及安置后敘的方案可行性、從投資回報率出發(fā)的經(jīng)濟可行性、優(yōu)化社會資源的可行性、風險因素控制的可行性等方面，進行詳細評述，得出企業(yè)內(nèi)部的分析報告，為并購開展做出前提條件。

（二）做好盡職調(diào)查

所謂盡職調(diào)查又稱謹慎性調(diào)查，是指投資人在與目標企業(yè)達成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對目標企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項進行現(xiàn)場調(diào)查、資料分析的一系列活動。收購中買方對目標公司的資產(chǎn)和負債情況、經(jīng)營和財務狀況、法律關(guān)系以及目標企業(yè)面臨的機會和潛在的風險進行的一系列的調(diào)查。通過對目標公司的組織架構(gòu)、章程等主體資格的審查、現(xiàn)存資產(chǎn)及債務的審查等方面，合理評估存在的價值及風險。

尋找中介機構(gòu)，資質(zhì)良好的會計師事務所，對目標企業(yè)進行資產(chǎn)評估。從目標企業(yè)的財務報表出發(fā)，但又不完全倚重財務報表，剔除目標企業(yè)對財務報表的修飾作用。通過重置成本法、收益現(xiàn)值法，考慮折現(xiàn)率，損耗率，對相關(guān)資產(chǎn)進行評估、對相關(guān)的債務債權(quán)采用謹慎性方式，計提準備金，合理體現(xiàn)其價值、清晰其產(chǎn)權(quán)及投資主體等，根據(jù)真實性合法性獨立性等原則綜合得出評估報告，可以為收購方作為定價的參考及依據(jù)。

（三）執(zhí)行過程中，針對融資及支付風險

融資時收購方首先確定融資方案，是采用內(nèi)部流動資金還是外部籌資資金。如設定為內(nèi)部流動資金，優(yōu)點是及時到位，但缺點為存在機會成本，占用收購方企業(yè)本身的流動資金。因此，在考慮資金結(jié)構(gòu)時，應區(qū)分為債務資本與股權(quán)資本的比例、遵循資金成本最小化原則、長期債務成本與短期債務成本的合理搭配。購買方在掌握控制權(quán)的基礎上，合理利用被兼并方的資源，采用允許對方管理人員的入股，既可以減少投資的壓力，又可以起到不流失關(guān)鍵員工的作用。

關(guān)于支付方式：一般有現(xiàn)金支付、股權(quán)支付、混合支付和杠桿收購四種方式?，F(xiàn)金支付會涉及到匯率、利率變動而引起的風險，股權(quán)支付則會引起本身企業(yè)的股權(quán)稀釋風險，杠桿收購則會引起債務風險。因此，在支付時，可考慮利用市場上的金融工具，根據(jù)企業(yè)自身的現(xiàn)金充裕程度、股權(quán)換股、舉債方式等合理確定綜合支付方式。

（四）在并購后的整合及資產(chǎn)剝離的必要性

規(guī)避并購的運營風險，涉及并購后的整合問題：企業(yè)文化、人力資源、財務資源、品牌、業(yè)務及管理等方面。目標企業(yè)通過并購為了低成本擴張，增強自身的影響力，并購后優(yōu)先運用知名品牌，或建立差異化的品牌戰(zhàn)略，擴大市場份額。在保證質(zhì)量前提下，利用品牌的優(yōu)勢，取得顧客的認同。從業(yè)務與管理方面，組建符合公司戰(zhàn)略的組織架構(gòu)， 優(yōu)化配置供應鏈的各環(huán)節(jié)，如采購、物流、銷售支持、生產(chǎn)制造等，運用統(tǒng)一的信息管理系統(tǒng)。從企業(yè)文化方面，評估企業(yè)文化的相容性，在目標企業(yè)中公開發(fā)行宣傳刊物，宣傳企業(yè)歷史、宗旨、創(chuàng)業(yè)精神，達到并購企業(yè)自身的文化取代原目標企業(yè)的文化，消除文化的不確定性和差異性。人力資源：員工是第一位的資產(chǎn)，識別和保留關(guān)鍵員工是支持并購的必要措施。持續(xù)地、真誠地與員工交流消除他們的疑慮，通過激勵政策，或建議持股來保留關(guān)鍵員工，保持被購買企業(yè)人員的穩(wěn)定，及技術(shù)力量、購銷渠道的穩(wěn)定性。通過以上方面的整合，達到企業(yè)文化的一致性，是并購成功必不可少的環(huán)節(jié)。

保持資產(chǎn)的安全性與有效性，是并購成功，達到優(yōu)化配置的必要條件。如何保持資產(chǎn)的高效利用，剔除不良資產(chǎn)對整體的影響，綜合增強企業(yè)整體實力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，我們可以從資產(chǎn)剝離出發(fā)。

一種是并購前，對并購企業(yè)的事先評估，對其不符合并購要求的部分資產(chǎn)、債權(quán)債務進行剝離。只對符合并購要求能加強整體能力的相關(guān)技術(shù)力量、生產(chǎn)設備、流水線、關(guān)鍵員工等進行并購，保證操作的簡單性，債權(quán)債務的單一性。例：對廠房等可不予以兼并，通過租賃等方式，減少資金的支出。人員上精減其富余勞動力，增加績效，調(diào)動員工積極性。剔除個人股東資產(chǎn)如車輛掛靠，通過汽車政策予以解決個人管理者占用公司資源問題。經(jīng)資產(chǎn)剝離后的資產(chǎn)并購至購買方，能夠最大程度發(fā)揮作用，減少浪費。

另一種是并購后的資產(chǎn)剝離。并購后的企業(yè)，經(jīng)整合后，從戰(zhàn)略出發(fā)，依據(jù)多元化經(jīng)營或?qū)I(yè)化經(jīng)營，區(qū)分營利資產(chǎn)和非營利資產(chǎn)。把不符合戰(zhàn)略經(jīng)營方向的資產(chǎn)，相關(guān)非營利資產(chǎn)，可以是整體進行剝離，也可以是單項如廠房，設備，無形資產(chǎn)等進行剝離。以及對在建項目根據(jù)利潤趨向和利益趨向進行判斷后，再行處理。資產(chǎn)剝離后，出售相關(guān)資產(chǎn)，一能夠取得現(xiàn)金流入，增強企業(yè)償債能力，改善資產(chǎn)負債率、二能夠調(diào)整經(jīng)營方向，降低運營成本、三能夠優(yōu)化資產(chǎn)配置，提高資產(chǎn)利用率，體現(xiàn)出財務協(xié)同效應。

參考文獻：

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人力資源資產(chǎn)評估目的

通常把具體的資產(chǎn)業(yè)務對評估結(jié)果用途的具體要求稱為資產(chǎn)評估的特定目的，人力資源資產(chǎn)評估的特定目的有以下幾個方面：

1.以人力資源價值核算為目的的評估。現(xiàn)代經(jīng)濟理論認為，人力資源決定了經(jīng)濟的增長，將人力資源稱為第一資源。人力資源在我國國民經(jīng)濟核算中占有多大的價值量，目前并不清楚。隨著市場經(jīng)濟的發(fā)展，加強國力預測，將人力資源價值核算納入國民經(jīng)濟核算體系已勢在必行，以確保核算保值為目的的評估也必然產(chǎn)生。人力資源投資作為企業(yè)將資金轉(zhuǎn)化為增加人力資產(chǎn)潛力的過程，其投資具有戰(zhàn)略性、高回報性和高風險性，投資支出具體表現(xiàn)在員工培訓等人力資源開發(fā)支出方面。在進行人力資產(chǎn)投資決策時，往往要對企業(yè)的人力資源狀況進行認真分析和評估，包括測評員工的工作業(yè)績、發(fā)展?jié)摿头漳晗?，提出人力資產(chǎn)投資的可行性分析報告，選擇合理的人力資產(chǎn)投資方式，通過提升人力資源價值以達到提高組織整體價值的目的。

2.以企業(yè)并購為目的的評估。當企業(yè)發(fā)生和即將發(fā)生并購時，人員問題是企業(yè)要考慮的主要問題之一。管理部門必須在收購之前花費時間和精力了解目標公司人力資源的構(gòu)成，否則，關(guān)鍵人員面對不確定和騷動就會離開公司，就會導致組織之間的不信任和敵對。產(chǎn)生這些問題的原因是，因公司經(jīng)常忽略人力資源的評估。評估人力資源價值能影響并購的結(jié)果，尤其是對關(guān)鍵經(jīng)理人員價值的評估，將能確認他們的實力和弱點，及如何將他們安置在新的經(jīng)營管理部門，使他們發(fā)揮最好的作用，這是最有價值、也是最敏感的問題。

3.以資產(chǎn)出讓為目的的評估。人力資產(chǎn)的所有權(quán)屬于其載體――人自身所有，人力資產(chǎn)的出讓往往是其使用權(quán)的出讓。當某種特殊的人力資產(chǎn)使用權(quán)屬于某一組織并受到契約的約束時，人力資源市場對這種稀有人才的流動與交換，則以其價值評估為前提。在進行人員選拔時，決策者總希望能挑選出對本企業(yè)具有最佳未來價值的人。現(xiàn)在，人力資源會計提供了用貨幣價值衡量人的預期價值的方法，從而使人員選擇乃至整個人力資源管理工作更為有效，使人力資源價值更實際并具有預見性。

人力資源資產(chǎn)評估的對象

人力資源評估對象也稱評估客體，它是資產(chǎn)評估內(nèi)容上的界定，也是資產(chǎn)評估的基本要素之一。人作為知識和技能的載體，其本身不是評估的內(nèi)容，隱藏其背后的權(quán)益是真正的評估對象。人力資源的價值形成是一個很長而復雜的過程，其價值體現(xiàn)在應用上，只有被企業(yè)擁有或控制的人力資源才是企業(yè)評估的對象。人力資產(chǎn)是指企業(yè)擁有的、能給企業(yè)未來帶來經(jīng)濟利益的人力資源，它包含了能直接或間接增加企業(yè)現(xiàn)金或其他經(jīng)濟利益的潛力。但其潛力能否轉(zhuǎn)化、什么時候轉(zhuǎn)化為勞動成果，則取決于人力資產(chǎn)本身的努力程度，其成果具有明顯的不確定性。正因為人力資產(chǎn)是惟一“活”的資產(chǎn)，自身具有能動性，企業(yè)對人力資產(chǎn)所擁有的不是所有權(quán)而是使用權(quán)，故人力資源資產(chǎn)的對象是人力資產(chǎn)的使用權(quán)益。這里的“權(quán)益”是以權(quán)利為母體的利益，權(quán)益隨權(quán)利的產(chǎn)生而產(chǎn)生，隨權(quán)利的喪失而喪失。資產(chǎn)主體之間變動資產(chǎn)權(quán)屬關(guān)系時，相應的權(quán)利在資產(chǎn)主體之間此消彼長，其權(quán)益也隨之讓渡轉(zhuǎn)移。

人力資源評估的價值類型

資產(chǎn)評估是質(zhì)與量的統(tǒng)一，評估中的價值類型是指資產(chǎn)評估價值的質(zhì)的規(guī)定，即價值內(nèi)涵，它是評估對象之“權(quán)益”所構(gòu)成，其評估結(jié)果表現(xiàn)為評估中的量。不同權(quán)益表現(xiàn)為不同涵義的價值，在量上表現(xiàn)出較大差異，這就要求價值類型要與資產(chǎn)行為的發(fā)生相匹配。資產(chǎn)評估的價值類型有兩種：

1.按照資產(chǎn)評估的估價標準劃分為重置成本、收益現(xiàn)值、現(xiàn)行市價和清算價格。依照這種劃分，重置成本是從投入的角度來看人力資產(chǎn)價值；收益現(xiàn)值是從產(chǎn)出的角度來看人力資產(chǎn)的價值；現(xiàn)行市價是投入與產(chǎn)出兩方面合力的結(jié)果，綜合了人力資源供給與需求雙方面的因素，符合市場交易中雙方博弈的現(xiàn)實狀況。但是，在人力資源成本會計制度下，人力資產(chǎn)的重置成本的計算還很困難，無論是職位的重置成本還是個人的重置成本還存在一些實際操作層面難以解決的問題。

2.按照資產(chǎn)評估進行的條件和資產(chǎn)評估結(jié)果的適用范圍劃分為市場價值和非市場價值。市場價值是指資產(chǎn)在評估基準日公開市場上最佳使用狀態(tài)下的價值，主要由評估的特定目的、被評估資產(chǎn)自身功能及使用狀況、評估時的市場條件三個方面的要素構(gòu)成；非市場價值是指不滿足市場價值成立條件的，資產(chǎn)在非公開市場條件下實現(xiàn)的價值，它是特定經(jīng)濟行為別是評估對象在受限制的市場條件下的價值。以非市場價值為基礎的資產(chǎn)評估主要源于特殊的經(jīng)濟行為或資產(chǎn)業(yè)務、特別的評估對象及特殊的經(jīng)濟環(huán)境和市場條件。人力資源資產(chǎn)評估的價值類型是資產(chǎn)評估過程的結(jié)果，不是評估人員刻意追求的評估目標。由于我國人力資源市場還不發(fā)達，只有部分人力資源參與了人力資源市場的流通與交易，某些特定評估目的的人力資產(chǎn)評估結(jié)果只對特定的時間和特定的當事人適用。

人力資源資產(chǎn)評估的假設

人力資源資產(chǎn)評估假設是對人力資源資產(chǎn)評估領(lǐng)域客體存在的有限事實所作的合乎邏輯的推理狀態(tài)。人力資源資產(chǎn)評估的理論和方法體系都是建立在一定的假設條件之上的，適用人力資源評估的假設有三種：

1.合理配置假設。企業(yè)是“理性人”，企業(yè)對人力資源的管理、配置、開發(fā)都是為了達到效用最大化。企業(yè)的人力資源配置是合理的，適當?shù)娜诉x被安置在合適的位置上，也只有被安置在合適的位置上，人的能力才能得到充分發(fā)揮。

2.繼續(xù)使用假設。人力資產(chǎn)的使用不同于機器設備，只要機器設備的功能完好，就能生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品，產(chǎn)品產(chǎn)量可以控制在設備的生產(chǎn)能力范圍內(nèi)。而人力資產(chǎn)的使用能力的發(fā)揮則由其載體本身控制，具有主觀能動性。人力資產(chǎn)的使用或轉(zhuǎn)換崗位繼續(xù)使用并保持良好的使用

狀態(tài)，一定包含兩個層面的功能狀態(tài)，即“愿干”和“能干”。對于不“愿干”的人力資產(chǎn)，其評估沒有任何實際意義；對于“愿干”而不能干的人力資產(chǎn)，只要具備一定的學歷、學位、資歷、經(jīng)驗、技能等，可以通過“干中學”或培養(yǎng)達到能干的目的。所以，愿干和能干是人力資產(chǎn)繼往開來使用時必須充分考慮的條件。

3.公開市場假設。內(nèi)部評估的人力資產(chǎn)可以在人力資源市場公開交易，不同專業(yè)、不同職稱、不同年齡的人力資源的市場供需狀態(tài)不一樣，無論人力資源的供給者還是需求者都希望得到資產(chǎn)的最大效用。

人力資源資產(chǎn)評估的原則

人力資源評估原則是指導人力資源評估的理論基礎，是規(guī)范評估行為和業(yè)務的準則。在遵循資產(chǎn)評估的總原則（獨立性原則、客觀性原則、科學性原則、專業(yè)性原則）的基礎上，針對具體的人力資源資產(chǎn)評估業(yè)務，還應遵循自身的原則：

1.“以人為本”的原則。無論何種評估目的，按照何種價值，選用何種評估方法，對人力資源資產(chǎn)的評估，都不能忽略其載體人本身。只要人力資產(chǎn)的使用狀態(tài)完好并能繼續(xù)使用，人力資產(chǎn)評估價值不得低于其本人及家庭的物質(zhì)文化生活所必需的生產(chǎn)資料的價值。

2.績效原則。雖然評估的不是過去而是未來，但要以人力資產(chǎn)對企業(yè)價值增值的貢獻作為其評估價值大小的依據(jù)，就不得不考慮作為人力資產(chǎn)整體或個體的工作績效。人力資產(chǎn)的價值不像機器設備那樣，使用的時間越長，損耗越大，評估值越低。恰好相反，尤其是智力資產(chǎn)，越是使用的時間長，其潛能就越大，綜合能力越高，評估值越高。學習與工作的經(jīng)歷與成績正是需求企業(yè)對被評估人力資產(chǎn)表達滿意程度的基石，效用是價值的源泉，稀缺性是價值的條件，據(jù)此評估出來的價值具有動態(tài)性。