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關(guān)鍵詞：通貨膨脹 物價(jià)水平 應(yīng)對措施

通貨膨脹歷來與國家經(jīng)濟(jì)和社會生活存在緊密的聯(lián)系?，F(xiàn)階段，人民幣面臨著匯率上漲的巨大壓力，大量熱錢欲涌入中國。而縱觀歷史進(jìn)程，通貨膨脹對國家發(fā)展有著巨大的不利影響，因此，國家需要關(guān)注通貨膨脹問題并提出相應(yīng)的應(yīng)對措施。

1.通貨膨脹定義

通貨膨脹指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，即現(xiàn)實(shí)購買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍的上漲現(xiàn)象。

2.我國通貨膨脹現(xiàn)狀

2.1我國現(xiàn)階段通貨膨脹的表現(xiàn)

消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）反映了與居民生活有關(guān)的商品及勞務(wù)價(jià)格的變動；生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）反映某一時(shí)期生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格變動的趨勢和程度，二者均作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。自2009年12月由負(fù)轉(zhuǎn)正以來，我國CPI和PPI持續(xù)增長，并屢創(chuàng)新高（如表1所示），充分表明我國現(xiàn)在已經(jīng)存在通貨膨脹問題。

表1  2009年1月至2010年12月CPI和PPI同比增速月份

CPI同比增速

PPI同比增速

月份

CPI同比增速

PPI同比增速

2009年 1月

1.00%

-3.30%

2010年 1月

1.50%

4.30%

2009年 2月

-1.60%

-4.50%

2010年 2月

2.70%

5.40%

2009年 3月

-1.20%

-6.00%

2010年 3月

2.40%

5.90%

2009年 4月

-1.50%

-6.60%

2010年 4月

2.80%

6.80%

2009年 5月

-1.40%

-7.20%

2010年 5月

3.10%

7.10%

2009年 6月

-1.70%

-7.80%

2010年 6月

2.90%

6.40%

2009年 7月

-1.80%

-8.2%

2010年 7月

3.30%

4.80%

2009年 8月

-1.20%

-7.90%

2010年 8月

3.50%

4.30%

2009年 9月

-0.80%

-7.00%

2010年 9月

3.60%

4.30%

2009年10月

-0.50%

-5.80%

2010年10月

4.40%

5.00%

2009年11月

0.60%

-2.10%

2010年11月

5.10%

6.10%

2009年12月

1.90%

1.70%

2010年12月

4.60%

5.90%

數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)整理

2.2我國通貨膨脹的成因

一個(gè)在學(xué)術(shù)界達(dá)成的共識是：本次通貨膨脹的重要原因是流動性過剩。除此之外，國內(nèi)貨幣超發(fā)拉動需求上漲、國際市場熱錢輸入、生產(chǎn)成本上升、居民通脹預(yù)期的心理作用、接連不斷的自然災(zāi)害和各類游資對各種農(nóng)產(chǎn)品的炒作等因素也在這次通貨膨脹中扮演著重要的角色。

2.3我國現(xiàn)階段通貨膨脹的特征

現(xiàn)階段的通貨膨脹呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的特征，從CPI、PPI指數(shù)來看，我國當(dāng)前的物價(jià)水平已十分嚴(yán)峻，主要呈現(xiàn)以下特征：

2.3.1物價(jià)波動的結(jié)構(gòu)性

本輪通貨膨脹呈現(xiàn)比較明顯的結(jié)構(gòu)性特征。在CPI波動中，城市消費(fèi)價(jià)格上漲幅度小于農(nóng)村消費(fèi)價(jià)格上漲幅度；非食品價(jià)格上漲幅度小于食品價(jià)格上漲幅度；服務(wù)品價(jià)格上漲幅度效益消費(fèi)品價(jià)格上漲幅度。與此同時(shí)，物價(jià)波動正呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的擴(kuò)散，價(jià)格上漲已經(jīng)從生產(chǎn)資料擴(kuò)散到生活資料；從基礎(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品擴(kuò)散到制成品，推動物價(jià)水平不斷邁向更高的臺階。

2.3.2沖擊影響的持久性

在通貨膨脹的成因中，自然災(zāi)害和國際市場熱錢等因素對通貨膨脹的影響通常不會持續(xù)太長時(shí)間，但本次物價(jià)上漲卻從2009年底持續(xù)到2010年底，直到現(xiàn)在還保持著持續(xù)走高的趨勢。

2.3.3穩(wěn)定物價(jià)的艱巨性

在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，穩(wěn)定物價(jià)要求在保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的前提下抑制經(jīng)濟(jì)過熱，穩(wěn)定物價(jià)水平；在謹(jǐn)慎面對輸入型通脹的情況下應(yīng)對國內(nèi)各種結(jié)構(gòu)性沖擊對物價(jià)的影響；在維持貨幣政策長期持續(xù)穩(wěn)定的條件下利用相機(jī)抉擇原理調(diào)節(jié)過剩流動性；在改變勞動力和資源性要素價(jià)格市場扭曲現(xiàn)狀的同時(shí)防止各種成本過快上漲。

3.通貨膨脹應(yīng)對措施

3.1政府部門應(yīng)采取的應(yīng)對措施

從長期來看，本次通貨膨脹的控制將會是一場“持久戰(zhàn)”，政府的任何措施都不可能取得“一蹴而就”的成效，因此需要政府采取不同的措施組合。為了控制投資、投機(jī)，政府需要進(jìn)一步提高存款準(zhǔn)備金率，同時(shí)采取不對稱的加息政策；為了緩解出口企業(yè)的競爭壓力，應(yīng)對人民幣采取漸進(jìn)式升值，并逐漸完成人民幣的匯率形成機(jī)制；增強(qiáng)中央銀行的獨(dú)立性，發(fā)揮財(cái)稅政策的激勵(lì)效用；為避免因心理恐慌而引起經(jīng)濟(jì)劇烈震蕩，政府應(yīng)合理引導(dǎo)居民的通脹預(yù)期。

3.2企業(yè)應(yīng)采取的應(yīng)對措施

在通貨膨脹的大環(huán)境下，企業(yè)的面臨著來自各方的競爭壓力。在這種情況下，企業(yè)應(yīng)發(fā)揮自身長處，重點(diǎn)建設(shè)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)；引入新技術(shù)，降低生產(chǎn)成本，開發(fā)有市場競爭力的新產(chǎn)品；團(tuán)結(jié)一致對外，避免同行業(yè)惡性競爭，建立良好的行業(yè)競爭秩序。

3.3家庭應(yīng)采取的應(yīng)對措施

理性投資，切忌盲目跟風(fēng)而將家庭資金全部投入到房地產(chǎn)市場。適量購買一些黃金或保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品；盡量減少不必要的開支，在消費(fèi)市場上尋找價(jià)格較低的替代產(chǎn)品；盡量避免借貸消費(fèi)，因?yàn)榇藭r(shí)貨幣的利率風(fēng)險(xiǎn)較大，貸款者將面臨較大的還款壓力。

只要我們采取正確的措施，將通貨膨脹控制在一定的合理范圍內(nèi)，通貨膨脹并沒有想象中的可怕?？膳碌氖侨藗儾徽_的心理預(yù)期，將通貨膨脹的危害無限放大，心理恐慌比通脹本身更可怕，因?yàn)樾睦砜只艑杀挝覀兊碾p眼，使得我們做出錯(cuò)誤的決策。因此，對待通貨膨脹，不能談虎色變，應(yīng)該保持正確、健康的心態(tài)。

參考文獻(xiàn)：

[1] 辜勝阻，王敏，馬軍偉.我國當(dāng)前通貨膨脹的基本特征與治理對策.商業(yè)時(shí)代.2011年第6期

[2] 陳華，劉寧，劉志威.我國的通貨膨脹及調(diào)控政策應(yīng)對.上海企業(yè).2010年第2期

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摘 要：通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，它的發(fā)生會引起物價(jià)上漲。自2009年以來，我國CPI和PPI指數(shù)一路走高，國內(nèi)一些商品物價(jià)上漲速度之快之高，通貨膨脹壓力不斷增強(qiáng)，影響了居民的正常生活。本文就中國本輪通貨膨脹的現(xiàn)狀、成因及其對策展開論述。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；現(xiàn)狀；成因；對策

一、通貨膨脹理論綜述

通貨膨脹是一個(gè)古老的經(jīng)濟(jì)話題，我國北宋期間就出現(xiàn)了世界上最早的紙幣“交子”，后來到元朝時(shí)實(shí)行典型的紙幣流通，米價(jià)在69年間上漲了60多倍，紙幣迅速貶值。通貨膨脹是貨幣失衡中一種常見的問題。關(guān)于通貨膨脹的定義，各國經(jīng)濟(jì)學(xué)家所持觀點(diǎn)各有不同。例如，薩姆爾森認(rèn)為“通貨膨脹的意思是物品和生產(chǎn)要素的價(jià)格普遍上升的現(xiàn)象”，萊德勒和帕金認(rèn)為“通貨膨脹是一個(gè)價(jià)格持續(xù)上升的過程，也等于說是一個(gè)貨幣價(jià)值持續(xù)貶值的過程。”弗利德里奇?哈耶克認(rèn)為“通貨膨脹一詞的原因和真意是指貨幣數(shù)量的過度增長，這種增長合乎規(guī)律地導(dǎo)致物價(jià)上漲?！绷_賓遜認(rèn)為“通貨膨脹是由于對同樣經(jīng)濟(jì)活動的工資報(bào)酬率的日益增長而引起的物價(jià)直升變動”等等。

關(guān)于通貨膨脹的理論，各學(xué)派有著不同的看法。最具代表性并普遍被人們接受的貨幣主義學(xué)派以弗里德曼為代表，認(rèn)為通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，他們總結(jié)出通貨膨脹有幾種成本―“皮鞋成本”和“菜單成本”?！捌ば杀尽笔侨藗?yōu)榱藴p少貨幣持有量所付出的成本。“菜單成本”是企業(yè)調(diào)整價(jià)格所付出的成本。貨幣學(xué)派還認(rèn)為：通貨膨脹會導(dǎo)致資源配置的失靈；會造成稅收的扭曲，增加人們的納稅負(fù)擔(dān)；會增加企業(yè)預(yù)測前景的不確定性，企業(yè)會因此放慢投資，從而降低經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度。

新凱恩斯主義則把通貨膨脹歸結(jié)為三種主要形式：需求拉動型通貨膨脹、成本推動型通貨膨脹及固有型通貨膨脹。需求拉動型通貨膨脹是由于GDP所產(chǎn)生的高需求與低失業(yè)，也即菲利普斯曲線型通貨膨脹；成本推動型通貨膨脹發(fā)生于油價(jià)突然上漲時(shí)；固有型通貨膨脹一般與物價(jià)薪金有關(guān)，工人希望提高薪金，這必然導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本上升，推動物價(jià)上漲，形成惡性循環(huán)。

二、中國現(xiàn)階段通貨膨脹的現(xiàn)狀

自 2010 年以來，我國煤炭、鐵礦石、鋼材、銅和鋅等價(jià)格上漲非常明顯，電、水、天然氣價(jià)格也都上漲，加劇了通貨膨脹的發(fā)生；我國農(nóng)用生產(chǎn)資料化肥、農(nóng)藥、種子等價(jià)格上漲明顯，部分國家2010 年遭遇干旱和洪災(zāi)造成糧食減產(chǎn)，中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也因此受到了很大影響；房地產(chǎn)市場出現(xiàn)異常熱潮，房價(jià)越炒越高，盡管政府出臺了相關(guān)抑制政策，但卻沒有起到立竿見影的明顯效果，反而很多游資在政府房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺后從樓市退出轉(zhuǎn)向?qū)r(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)重炒作。在當(dāng)前流動性過大的情況下，資本的保值增值投資性需求造成了通貨膨脹；原材料、燃料、動力購進(jìn)價(jià)格的上漲，導(dǎo)致原材料成本的增長和與生活密切相關(guān)的物質(zhì)材料的上漲，成本因素導(dǎo)致物價(jià)上漲推動通貨膨脹；2010年 11 月初，美國宣布采取新一輪量化寬松政策后，釋放的流動性使得國際農(nóng)產(chǎn)品、大宗商品及原材料價(jià)格上漲，并傳到我國國內(nèi)，這進(jìn)一步推高了CPI指數(shù)。

評價(jià)一國通貨膨脹的兩個(gè)重要指標(biāo)是消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI、工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)PPI（包括工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)以及工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)。）自2009年以來，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)CPI和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)由負(fù)轉(zhuǎn)正，一路走高，2011年5月，CPI同比增長達(dá)到5.5%，此后一直到12月，CPI價(jià)格指數(shù)始終在5.5%之上徘徊，創(chuàng)下09年以來最高值。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)自2011年1月至9月，同比增長均在6.5%以上，10月份之后有所下降，2012年前三個(gè)月的PPI與去年同期相比，基本持平，其中三月下降了0.32%。從數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前仍是以食品和原材料類漲幅最大，2011年以來糧食價(jià)格、肉禽類、鮮果蔬菜等價(jià)格同比上漲均超過10%，有的甚至超過30%，與此同時(shí)，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)中，與去年同期相比，有色金屬材料類、燃料動力類、化工原料類都以兩位數(shù)的速度增長。（以上數(shù)據(jù)來自國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站）

三、中國現(xiàn)階段通貨膨脹的成因

（一）需求拉動

消費(fèi)、投資和出口是拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，同時(shí)也構(gòu)成社會的總需求。

消費(fèi)是收入的增函數(shù)，2010年城鎮(zhèn)居民人均可支配收入19109元，同比增長11.3%，農(nóng)村居民人均純收入5919元，同比增長14.9%，收入增加必然導(dǎo)致消費(fèi)支出增加。此外，政府支出增加也會引起社會總需求增加。但是我國消費(fèi)對需求的拉動作用相比投資和出口而言仍然較小，約占全國GDP的40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家水平，這是我國居民消費(fèi)傾向較低引起的。

投資是拉動我國總需求上漲的最關(guān)鍵因素。2009年金融危機(jī)期間，我國投資對GDP的貢獻(xiàn)率甚至達(dá)到90%以上，這不得不引起對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的思考。我國實(shí)行的低利率政策，使得企業(yè)資金成本低，于是不斷擴(kuò)張投資規(guī)模，2010年全社會固定資產(chǎn)投資達(dá)到278139.8億元，與2009年相比增長23.8%，過度投資會引起社會總需求增長，并且總需求要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于總供給，供不應(yīng)求，自然引起通貨膨脹發(fā)生，物價(jià)上漲。

我國經(jīng)濟(jì)對外部依存度較高，一旦國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不穩(wěn)定，必然會對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成影響，我國是貿(mào)易大國，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)上來看，在對外貿(mào)易中，我國一直處于貿(mào)易順差地位，這一順差帶來的直接影響就是外部經(jīng)濟(jì)體增加了我國原材料、商品、產(chǎn)品的需求，從而引起社會總需求的進(jìn)一步增加，物價(jià)上漲，通貨膨脹發(fā)生。

（二）成本推動

由第二部分的數(shù)據(jù)我們可以看出，我國結(jié)構(gòu)性通貨膨脹矛盾特別突出，以食品價(jià)格為中心，帶動其他商品價(jià)格上漲。

我國工業(yè)占整個(gè)經(jīng)濟(jì)比重過大，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，每年都要從國外進(jìn)口大量石油、鐵礦石等原材料，而這些原材料都以美元為結(jié)算貨幣，美元不斷貶值引起此類商品價(jià)格不斷上漲，因此我國從國外進(jìn)口的原材料成本不斷增加，進(jìn)而引起企業(yè)成本增加，商品價(jià)格自然會上漲，從而引起輸入型通貨膨脹。

此外，由于工資增長機(jī)制，當(dāng)工資增長率超過產(chǎn)出增長率時(shí)，就會引起固有型通貨膨脹。工資是企業(yè)成本的一部分，工資增加必然會引起企業(yè)成本上漲，因此企業(yè)不得不通過提高商品價(jià)格來保證原先的利潤不受損失，而商品價(jià)格提高，居民生活成本上升，必然會導(dǎo)致另一輪加薪的開始，如此反復(fù)，會進(jìn)一步推高價(jià)格，形成一個(gè)工資價(jià)格不斷上升的循環(huán)。

（三）國際收支不平衡

自1994年以來，由于我國貿(mào)易一直是出口大于進(jìn)口，同時(shí)鼓勵(lì)外商來華投資，所以我國國際收支一直是順差，外匯儲備持續(xù)膨脹，2008年我國外匯儲備越居世界第一位，為了緩解人民幣升值壓力，我國政府大量購進(jìn)美元，成為美國第一大債主，大量外匯占款增加了基礎(chǔ)貨幣量，又通過貨幣乘數(shù)效益對其進(jìn)行放大，引起了國內(nèi)的通貨膨脹。此外，由于人民幣升值預(yù)期不斷增強(qiáng)，大量熱錢流入國內(nèi)，也加劇了通貨膨脹的發(fā)生。

（四）貨幣供應(yīng)量不斷增長

自2008年金融危機(jī)以來，我國一直實(shí)行擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策，不斷擴(kuò)大貨幣供給，截止到2012年3月，貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）達(dá)到895565.37億元人民幣，與2008年相比，增加了417846.17億元，達(dá)到114.33%的漲幅。通貨膨脹實(shí)際上就是一種貨幣現(xiàn)象，如此之多的貨幣供給，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過熱，國內(nèi)需求旺盛，引起物價(jià)上漲，物價(jià)上漲又反過來引起貨幣需求增加，為了保證就業(yè)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國家不得不繼續(xù)發(fā)行更多貨幣，這樣就必然進(jìn)一步引起通貨膨脹發(fā)生。再看國際環(huán)境，美國實(shí)行量化寬松貨幣政策，釋放出大量貨幣，這些貨幣通過國際收支進(jìn)入中國，又增加了我國貨幣供應(yīng)量，而這些超過經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的貨幣，造成了流動性過剩，引起了通貨膨脹和物價(jià)上漲。

四、政策建議

鑒于目前我國通貨膨脹非單一因素引起，而是由成本、需求、國際收支不平衡等因素綜合影響，因此要控制通貨膨脹，并保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，需要正確平衡這兩個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間的矛盾。有時(shí)候我們必須停下腳步，給經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型一個(gè)機(jī)會，利用本輪控制通貨膨脹的機(jī)遇，調(diào)整我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，為經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展打好基礎(chǔ)，為此，我們可以從以下幾個(gè)方面入手控制通貨膨脹：綜合運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策，調(diào)節(jié)社會總需求；增加商品供給，解決供需矛盾；提高借貸利率，遏制企業(yè)過度投資；調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率，防止經(jīng)濟(jì)過熱；平衡國際收支，緩解外部輸入型通貨膨脹。（作者單位：四川大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1] 劉麗欣，王營.淺析當(dāng)前中國通貨膨脹的現(xiàn)狀、成因及治理[J].東北師大學(xué)報(bào)，2012 （2）

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【關(guān)鍵詞】通貨膨脹 失業(yè)率 菲利普斯曲線

一、引言

通貨膨脹和失業(yè)問題不僅是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的兩個(gè)基本問題，同時(shí)也是一個(gè)政治問題、一個(gè)國際問題。如何同時(shí)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定，一直都是各個(gè)國家、政府所研究和希望解決的。長期以來，各國政府都以不斷追求物價(jià)平穩(wěn)和就業(yè)充分為其目標(biāo)，我國政府自然也不例外，如何更好地利用經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整居高不下的通貨膨脹率以及日益膨脹的就業(yè)壓力，這正是身處于新時(shí)期的我們所需要思考的。在我國，雙向的格蘭杰因果關(guān)系存在于通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長之間，這就意味著，在我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的過程中，就算是出現(xiàn)了通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)增長速度較快等情形，也無法有效帶動就業(yè)人員數(shù)量較快速地增長。所以，切實(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，改善物價(jià)總水平、不斷擴(kuò)大就業(yè)，并堅(jiān)持完善社會保障體系，才能促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

二、相關(guān)理論

（一）通貨膨脹的定義

在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中，如果一個(gè)經(jīng)濟(jì)體中的大多數(shù)商品和勞務(wù)的價(jià)格普遍持續(xù)上漲，并能保持較長的一段時(shí)間。我們就可以認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)體正在經(jīng)歷著通貨膨脹。

（二）失業(yè)的經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋

我們現(xiàn)在所常說的失業(yè)率通常是指：勞動力中雖然目前尚未找到工作，但是卻仍在不斷努力尋找，沒有放棄的人數(shù)占全國總?cè)丝诘谋壤?。一般來說，失業(yè)率的波動變化也體現(xiàn)了就業(yè)情況的波動變化。

（三）菲利普斯曲線

菲利普斯曲線（Phillips Curve），是一條體現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系的曲線，我們常常用它來表示存在于通貨膨脹與失業(yè)率之間的交替關(guān)系。他是由新西蘭籍著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉?菲利普斯于1958年在《1861～1957年英國失業(yè)和貨幣工資變動率之間的關(guān)系》一文中最早提出。

從目前研究成果來看，菲利普斯曲線是對通貨膨脹以及失業(yè)率這兩者之間存在的關(guān)系的一種直觀表述。通過研究該曲線，我們可以發(fā)現(xiàn)替代關(guān)系是存在于兩者之間的主要關(guān)系。換而言之，高的失業(yè)率會帶來較低的通貨膨脹率，反過來說，低通貨膨脹率也可能會導(dǎo)致高失業(yè)率，這兩者之間必然會存在某一種情況，想要同時(shí)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和無通貨膨脹這幾乎是不可能的。因此菲利普斯曲線無疑是我們分析解決問題的一個(gè)十分有效的工具。相關(guān)部門可以通過分析實(shí)際失業(yè)率和通貨膨脹率這兩者的關(guān)系，恰當(dāng)?shù)剡x擇、運(yùn)用財(cái)政政策和貨幣政策，以尋求一個(gè)平衡點(diǎn)，繼而形成社會可以接受的通貨膨脹和失業(yè)率之間的最好組合。

三、實(shí)證研究

（一）數(shù)據(jù)分析

由于2016年的數(shù)據(jù)尚不完整，故本文選擇1996年～2015年這二十年的數(shù)據(jù)作為研究對象，數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)CSMAR服務(wù)中心）。

由于，我們通常使用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（Consumer Price index）作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。又CPI=現(xiàn)期物價(jià)水平P1/基期物價(jià)水平P0*100%，而通貨膨脹率=（現(xiàn)期物價(jià)水平P1-基期物價(jià)水平P0）/基期物價(jià)水平P0*100%，故此處我們直接用每年的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)減去100，可以得到每年的通貨膨脹率。

如圖一所示，反映的是1996年～2015年這二十年間，我國城鎮(zhèn)登記的失業(yè)率、通貨膨脹率的變化折線圖。從圖中我們可以發(fā)現(xiàn)，從總體趨勢來說，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率曲線較為平坦，雖然隨著時(shí)間的推移呈上升趨勢，但波動并不明顯。而通貨膨脹率的波動就明顯可見了，從1996年～1999年先是迅速下降，隨后一直在震蕩波動，但是總體仍然呈現(xiàn)出上升趨勢。

如圖二所示，表明了在我國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率與通貨膨脹率之間的關(guān)系。其實(shí)從圖中顯示出的關(guān)系較為混亂，隨著失業(yè)率增加，十九世紀(jì)末期，通貨膨脹率呈現(xiàn)出大幅下降趨勢，到了二十世紀(jì)初期，下降幅度逐步變緩，呈現(xiàn)了傳統(tǒng)的菲利普曲線相符的負(fù)相關(guān)關(guān)系。但近年來，隨著城鎮(zhèn)登記失業(yè)率的不斷增加，通貨膨脹率從總體上來說，是在不斷上升的，這就與魍車姆評普斯曲線不相符了。

但需要指出的是，總體來說，這二十年間我國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率與通貨膨脹率之間的關(guān)系與傳統(tǒng)的菲利普曲線并不完全相符，因?yàn)楦鶕?jù)理論，失業(yè)率與通貨膨脹率應(yīng)當(dāng)是因呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系的。圖中并沒有完美的呈現(xiàn)出這種負(fù)相關(guān)關(guān)系，這是由于通貨膨脹率還會受到國家政策，社會習(xí)俗，個(gè)人期望等諸多因素影響，具體問題下文會進(jìn)行進(jìn)一步探討。

（二）菲利普斯曲線在中國的可行性

通過解讀菲利普斯曲線我們可以發(fā)現(xiàn)，它所闡明的是通貨膨脹率與失業(yè)率之間的一種負(fù)相關(guān)的關(guān)系，即二者之間存在著此消彼長的原則。換而言之，高失業(yè)率會對應(yīng)著低通貨膨脹率，反過來，低通貨膨脹率也可能會導(dǎo)致高失業(yè)率，這兩者之間無法同時(shí)共存，必然只會出現(xiàn)某一種情況，想要同時(shí)實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和無通貨膨脹這幾乎是不可能的。因此，如何尋找出一個(gè)適宜的平衡點(diǎn)，以盡最大努力將失業(yè)與通貨膨脹之和降到最低，這便是世界各國政府都在著手思考的。

對于菲利普斯曲線是否在我國現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中真正存在的問題，學(xué)術(shù)界爭論不休，總結(jié)來說大致分為贊成、反對、中立這三種不同的觀點(diǎn)：

一是堅(jiān)持菲利普斯曲線在中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形態(tài)中是確實(shí)存在的。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者，以中國經(jīng)濟(jì)增長率和通貨膨脹的時(shí)間序列數(shù)據(jù)來證明它們之間的關(guān)系；但這一學(xué)派中也有人認(rèn)為，雖然借用回歸方程，證明了通貨膨脹與失業(yè)率這兩者的關(guān)系同菲利普斯曲線的擬合程度很高，其R2近乎于1。但是因?yàn)樘摂M變量地過度使用，R2的數(shù)值也許會失真，結(jié)論難免會顯得很牽強(qiáng)；

二是認(rèn)為菲利普斯曲線根本不適用于中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，持這種觀點(diǎn)的學(xué)者們，通常會著重強(qiáng)調(diào)貨幣學(xué)和理性預(yù)期學(xué)，并通過肯定這兩種學(xué)派來否定菲利普斯曲線的存在。正如圖二所示，我國近十年的數(shù)據(jù)確實(shí)無法使用菲利普斯曲線來解釋；

三是認(rèn)為菲利普斯曲線對于中國經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)狀研究可有可無，并不存在什么所謂的規(guī)律。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者，常常會拿國際經(jīng)驗(yàn)作為比較，以此為依據(jù)，說明在我國當(dāng)前的研究水平下，菲利普斯曲線到底是不是存在仍是未解之謎。

總而言之，我們不能對傳統(tǒng)的菲利普斯曲線直接予以套用，但這并不影響我們根據(jù)菲利普斯曲線的理念，從我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際出發(fā)進(jìn)行揚(yáng)棄發(fā)展，“取其精華，去其糟粕”，通過對通貨膨脹和失業(yè)現(xiàn)象進(jìn)行量化分析，找出兩者之間聯(lián)系，掌握處理解決規(guī)律，尋找出理論與現(xiàn)實(shí)最優(yōu)的結(jié)合。

四、平衡處理通貨膨脹與就業(yè)關(guān)系的對策探究

從上文分析不難得出結(jié)論：菲利普斯曲線并不能解釋中國經(jīng)濟(jì)的特性，它所揭示的“通貨膨脹與失業(yè)現(xiàn)象有相對穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系”并不能很好地反映當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀。筆者認(rèn)為，根據(jù)我國現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)狀況來看，通過適當(dāng)?shù)脑黾油度搿⒉粩鄡?yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)集約型經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展等綜合治理措施的實(shí)施，都能夠很好地抑制通貨膨脹并促進(jìn)就業(yè)率增長。

（一）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快的發(fā)展，努力構(gòu)建新的經(jīng)濟(jì)增長模式

我國目前的經(jīng)濟(jì)增長模式大多是依靠投資拉動的，而這種模式卻存在著諸多弊端。甚至可以說，當(dāng)前的通貨膨脹預(yù)期很大程度上就是因?yàn)橥顿Y過熱所導(dǎo)致的；要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)快速發(fā)展，促消費(fèi)是重中之重。隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國政府已經(jīng)意識到這一問題的嚴(yán)重性，并正在著手改變僅僅依靠投資的單一經(jīng)濟(jì)模式，轉(zhuǎn)而注重依靠提升消費(fèi)水平，促進(jìn)內(nèi)需這一經(jīng)濟(jì)模式上了，希望可以努力構(gòu)建投資、消費(fèi)雙驅(qū)動的新型經(jīng)濟(jì)增長模式。這也是不斷提升人民生活水平的必經(jīng)之路。

（二）促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，嚴(yán)控食品價(jià)格

“名以食為天”，改革開放三十多年以來，我們的糧食價(jià)格幾乎翻了十倍之多。正由于當(dāng)前食品價(jià)格上漲過快，制定財(cái)政政策時(shí)應(yīng)當(dāng)有所針對性，特別是應(yīng)對糧食的通貨膨脹，政策上更應(yīng)該進(jìn)一步予以傾斜引導(dǎo)。

這就要求一方面補(bǔ)貼城市中的消費(fèi)者，提升他們的消費(fèi)能力；另一方面補(bǔ)貼種糧農(nóng)民，從種子、農(nóng)藥、工具等生產(chǎn)要素上進(jìn)行補(bǔ)貼，提升他們種糧積極性，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量提升。這樣一來，不但可以解決糧食價(jià)格過快上漲帶來的壓力，又能夠提升種糧農(nóng)民收入，解決農(nóng)民就業(yè)難得問題，進(jìn)而提升其生活水平和消費(fèi)能力，反過來進(jìn)一步拉動消費(fèi)需求的增加。

（三）制定針對性措施以解決就業(yè)問題

就業(yè)問題主要分為長期和短期兩個(gè)方面，從長期來看，針對國企改制等改革措施所帶來的體制性失業(yè)，做好富余勞動力的安置工作為重中之重，這就需要企業(yè)致力于促進(jìn)重新就業(yè)，不斷堅(jiān)持完善社會保障體系，堅(jiān)持以確保社會穩(wěn)定為首要位置；針對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級帶來的結(jié)構(gòu)性失業(yè)，要求企業(yè)對職工開展培訓(xùn)，不斷提升其技能和素質(zhì)，同時(shí)建立職工再就業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不斷創(chuàng)造新的就業(yè)崗位和就業(yè)機(jī)會，引導(dǎo)下崗職工合理流動；針對人才培養(yǎng)模式單一、與崗位需要不相符合導(dǎo)致的就業(yè)困難，要調(diào)整教育結(jié)構(gòu)，特別是要在基礎(chǔ)教育上下功夫，在搞好職業(yè)培訓(xùn)上下功夫，清除大學(xué)生就業(yè)的制度障礙和政策壁壘，消除大學(xué)生“眼高手低”的心態(tài)，盡可能避免“畢業(yè)即失業(yè)”的現(xiàn)象。

綜上所述，我國經(jīng)濟(jì)增長和失業(yè)之間的關(guān)系有其自身特點(diǎn)，并不完全體現(xiàn)菲利普斯曲線的相關(guān)特性。在我國，通貨膨脹與失業(yè)率現(xiàn)象之間并無穩(wěn)定的負(fù)相關(guān)關(guān)系，所以，要想合理破解當(dāng)前面臨的經(jīng)濟(jì)問題，就要有意識地運(yùn)用貨幣和財(cái)政政策，并借鑒菲利普斯曲線的合理理念?！熬唧w問題具體分析”，結(jié)合中國特有的經(jīng)濟(jì)事實(shí)與就業(yè)實(shí)際，實(shí)事求是，走符合中國國情的路，定量定性分析通貨膨脹問題和失業(yè)現(xiàn)象，在掌握其規(guī)律性的基礎(chǔ)上從二者之間尋得恰當(dāng)?shù)钠胶恻c(diǎn)，形成社會可承受的最優(yōu)組合，制定完善的治理方案，努力解決現(xiàn)實(shí)難題。

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篇4

【關(guān)鍵詞】經(jīng)濟(jì)增長；因果關(guān)系；通貨膨脹；實(shí)證分析

宏觀經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行是以經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹作為兩大重要指標(biāo)的，從改革開放以來，分析我國的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀，年均增長率為百分之9.9，并于2010年超越日本成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。21世紀(jì)以后，我國所面臨的通貨膨脹壓力較輕，但是在07到08年膨脹趨勢有所抬頭，10年下半年多次再創(chuàng)新高。之所以人們把通貨膨脹作為關(guān)注的焦點(diǎn)，不僅是因?yàn)榻?0年來我國的經(jīng)濟(jì)增長速度較高，增長的前景廣闊，另一方面世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中我國能夠盡快的從中復(fù)蘇使得人們更加關(guān)注通貨膨脹。通貨膨脹的影響不言而喻，增加群眾負(fù)擔(dān)，影響社會和諧。11年以后，我國的通貨膨脹問題居高不下，這就要求我們的政府不得不把控制通貨膨脹保證經(jīng)濟(jì)增長作為經(jīng)濟(jì)的首要任務(wù)。因此，對于經(jīng)濟(jì)增長和通貨膨脹關(guān)系的研究變得格外重要。

一、理論分析

（一）經(jīng)濟(jì)的增長與通貨膨脹之間具有的正相關(guān)性

凱恩斯曾經(jīng)提到，貨幣的增長能夠降低利率，利率的降低可以刺激投資的增長，投資能夠增加就業(yè)進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。這種觀點(diǎn)即認(rèn)為通貨膨脹能夠通過收入的分配效應(yīng)以及產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。換句話說，經(jīng)濟(jì)的增長和通貨膨脹具有一定的正相關(guān)性。

（二）經(jīng)濟(jì)的增長與通貨膨脹之間具有的負(fù)相關(guān)性

諾別爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲獎(jiǎng)?wù)吣锼梗堪⑷R曾經(jīng)提出過，通貨膨脹過度以及為了改變之前貨幣的超量發(fā)行從而采取的通貨緊縮的政策這兩方面之間的交替不斷的發(fā)生，對經(jīng)濟(jì)的增長是十分不利的。換句話說，通貨膨脹容易將經(jīng)濟(jì)拉近惡性循環(huán)中而產(chǎn)生有害影響，即經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹之間具有一定的負(fù)相關(guān)性。

（三）經(jīng)濟(jì)的增長與通貨膨脹之間具有的不相關(guān)性

這個(gè)觀點(diǎn)是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的增長與通貨膨脹之間不存在顯著的關(guān)系。當(dāng)貨幣供給量發(fā)生變動時(shí)，物品的價(jià)格會隨之增長或降低，因?yàn)檫@種觀點(diǎn)下的通貨膨脹是不會影響實(shí)際的產(chǎn)量。薩金特、盧卡斯等人認(rèn)為在理性預(yù)期條件下，可以預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)政策實(shí)施的后果，這就不會使通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)的增長造成影響。

二、近年來我國的經(jīng)濟(jì)的增長與通貨膨脹之間的各種關(guān)系

分析我國從1979到2010年以來經(jīng)濟(jì)的增長與通貨膨脹之間存在的各種關(guān)系中我們可以發(fā)現(xiàn)，”高增長――高通貨膨脹”出現(xiàn)于85、87、88、92―96年。然而進(jìn)入21世紀(jì)之后，并未出現(xiàn)過這樣的關(guān)系組合。02和09年出現(xiàn)通貨緊縮，其余年份我國的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行集中在“高增長――溫和的通貨膨脹”、“高增長――低通貨膨脹”以及“適度的增長――低通貨膨脹”的關(guān)系中。其中03、05、06年我國經(jīng)歷了“高增長――低通貨膨脹”的最優(yōu)關(guān)系組合。通貨緊縮的02和09年，經(jīng)濟(jì)也有所增長。80和89年出現(xiàn)“低增長――高通貨膨脹”的關(guān)系。分析我國近年來這些關(guān)系的組合，我們不難看出，經(jīng)濟(jì)的高增長不一定會引起高通貨膨脹，低通貨膨脹也不一定帶來經(jīng)濟(jì)的低增長。因此，在此期間必然存在其他諸多因素共同作用，造成兩者之間存在復(fù)雜的組合關(guān)系。

三、實(shí)證分析我國經(jīng)濟(jì)的增長和通貨膨脹之間的組合關(guān)系

（一）數(shù)據(jù)的說明以及對其平穩(wěn)性的檢驗(yàn)

本文通過利用1981年到2008年的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。不僅有歷年的消費(fèi)者的物價(jià)指數(shù)（CPI），也有我國的國民生產(chǎn)總值（GDP）。經(jīng)濟(jì)的增長是使用GDP來表示的，CPI的增長率是用CPIG來表示。為了避免可能出現(xiàn)的“偽回歸”，我們將對模型所能涉及的變量進(jìn)行單位根的檢驗(yàn)。對數(shù)據(jù)采用AIC準(zhǔn)則用專門的計(jì)量軟件采取ADF檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果中兩個(gè)變量均為1階單整。

（二）模型VAR與變量之間的協(xié)整分析

此類模型的建立是近幾年來被廣泛應(yīng)用的一種適用于對宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)行分析的模型。由于此模型中所選取滯后階數(shù)對最后的結(jié)果影響較大，因而此過程要合理的選取滯后階數(shù)。選取時(shí)應(yīng)當(dāng)綜合充分的考慮LR統(tǒng)計(jì)量，F(xiàn)PE將最后預(yù)測AIC的信息準(zhǔn)則、SC的信息準(zhǔn)則、HQ的信息準(zhǔn)則以及誤差。用計(jì)量軟件建立一個(gè)VAR模型并且對滯后階數(shù)進(jìn)行考察，得出LR統(tǒng)計(jì)量，而最終FPE預(yù)測AIC的信息準(zhǔn)則、HQ的信息準(zhǔn)則以及誤差，檢驗(yàn)均將指向2階滯之后，SC的信息準(zhǔn)則則是指向1階滯之后。本文將選取2階滯之后。在模型和階滯確定之后，再對兩內(nèi)生變量進(jìn)行協(xié)整性的檢驗(yàn)，VAR模型JJ的檢驗(yàn)結(jié)果如下圖所示：

由表可得，跡統(tǒng)計(jì)量在百分之五水平之下，拒絕最多僅有一個(gè)協(xié)整方程的假設(shè)，表明存在著一個(gè)協(xié)整關(guān)系，說明了經(jīng)濟(jì)的增長率是和通貨的膨脹率之間存在著一種長期存在的均衡關(guān)系。

（三）因果關(guān)系的檢驗(yàn)

因?yàn)镃PIG和GDPG之間存在著長期均衡的關(guān)系，所以變量之間則一定存在Granger的因果關(guān)系，雖然拒絕“GDPG不能成為CPI的格蘭杰原因”，但是并不能拒絕“CPI不能成為GDPG的格蘭杰原因”。所以影響CPI變化的原因是GDPG，通貨膨脹的出現(xiàn)很大程度上是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的過快增長。

四、小結(jié)

通貨膨脹的出現(xiàn)是多種原因共同作用的結(jié)果，這對于我國來說更是如此。我國正在經(jīng)歷著經(jīng)濟(jì)體制的改革，經(jīng)濟(jì)的過快增長會引起通貨膨脹，而從我國所經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)體制改革的不同階段來說，經(jīng)濟(jì)的飛速增長是依賴于資金高投入的，但是經(jīng)濟(jì)的增長只是通貨膨脹出現(xiàn)的表層原因。而深層意義上的原因則是經(jīng)濟(jì)增長過程中的不合理，這才是決定因素。由此來說，要應(yīng)對通貨膨脹，必須要提高投資的效益，對投資的規(guī)模進(jìn)行控制，加強(qiáng)對于投資活動的監(jiān)督管理力度，從而使經(jīng)濟(jì)增長的方式發(fā)生轉(zhuǎn)變。當(dāng)然，通貨膨脹有存在其自身的特別性質(zhì)，當(dāng)期的變化會在很大的程度上受到其本身前幾期的影響，尤其是之前一期產(chǎn)生的影響，但是物價(jià)一旦上漲之后，在很短時(shí)間內(nèi)很難平抑下來，反而會保持繼續(xù)上漲的趨勢。

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篇5

本文運(yùn)用聲譽(yù)模型，利用時(shí)間序列的分析方法，對貨幣當(dāng)局低通貨膨脹政策的可信度進(jìn)行實(shí)證研究，并得出相關(guān)結(jié)論。

關(guān)鍵詞：

人民幣國際；政策可信度；通貨膨脹

在貨幣國際化的過程中，政策可信度一直是學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問題。政策可信度是指一國居民相信貨幣當(dāng)局會采取它們期初公布的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。如果一國貨幣當(dāng)局的經(jīng)濟(jì)政策是可信的，可以有效降低居民的預(yù)期通貨膨脹率，從而使貨幣當(dāng)局達(dá)到抑制通貨膨脹的目標(biāo)。因此，本國居民需要對貨幣當(dāng)局有一個(gè)認(rèn)知和了解的過程，才能有效地判斷貨幣當(dāng)局所公布的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的可信度，這必然會涉及到動態(tài)不一致問題（閔娟，2007）。然而，在人民幣國際化過程中，提高中央銀行執(zhí)行經(jīng)濟(jì)政策的可信度可以降低居民和非居民對人民幣通貨膨脹的預(yù)期，提高人民幣的國際地位和國際信譽(yù)，增加人民幣的需求量，有利于推動人民幣國際化。鑒于此，本文從中央銀行政策可信度的角度，利用聲譽(yù)模型研究貨幣當(dāng)局政策可信度對人民幣需求量的影響。

一、理論模型推導(dǎo)

政策制定者在高產(chǎn)出的利益驅(qū)使下，偏離其公布的低通貨膨脹政策，降低其政策可信度，從而影響該國貨幣的需求量，所以本文利用聲譽(yù)模型就政策可信度對貨幣需求量的影響進(jìn)行理論分析。假定政策制定者的任期為兩屆，分享公眾關(guān)于產(chǎn)出和通貨膨脹的偏好，每個(gè)時(shí)期產(chǎn)出與通貨膨脹率的關(guān)系用盧卡斯的供給函數(shù)。由于第一期的通貨膨脹率會影響公眾對第二期通貨膨脹率的預(yù)期，所以第一期通貨膨脹率的決定相對比較復(fù)雜。如果政策制定者在第一期選擇零通貨膨脹率，那么公眾對第二期通貨膨脹率的預(yù)期仍為零。如果政策制定者在第一期選擇非零的通貨膨脹率，那么公眾對第二期通貨膨脹率的預(yù)期為常數(shù)。公眾通過政策制定者的當(dāng)期行為，對未來的通貨膨脹率進(jìn)行預(yù)測。當(dāng)期處于低通貨膨脹率狀態(tài)，公眾預(yù)測未來的通貨膨脹率也較低，賦予政策制定者保持低通貨膨脹率的激勵(lì)。通過理論分析得知，政策制定者賦予未來時(shí)期的權(quán)重越大，聲譽(yù)對通貨膨脹率的影響越大。也就是說，考慮聲譽(yù)的影響時(shí)，政策制定者將越少的采取偏離低通貨膨脹率的政策。在貨幣國際化過程中，如果政策制定者的低通貨膨脹率政策不可信，意味著本國居民和外國居民將減少本幣的需求量，增加外幣的需求量，影響本幣的國際信譽(yù)，從而影響貨幣的國際化。

當(dāng)政策制定者的政策不可信時(shí)，公眾預(yù)期的π1e和π2e就不是實(shí)際的通貨膨脹率。β值越大，通貨膨脹率就會越大，本國居民把本幣換成外幣避免高通貨膨脹的影響。由于公眾偏好低通貨膨脹率，預(yù)測貨幣當(dāng)局將執(zhí)行低通貨膨脹率的政策，即政策制定者的政策可信時(shí)，公眾預(yù)期的π1e和π2e就是實(shí)際經(jīng)濟(jì)生活中的通貨膨脹率，本國居民仍持有本國貨幣。然而，當(dāng)該國貨幣是國際貨幣時(shí)，政策制定者的政策將不僅影響本國居民還影響外國居民，如果政策制定者維持低通貨膨脹政策是不可信的，將勢必影響該國際貨幣在世界貨幣市場上的信用度和地位，從而影響其國際化程度。

二、實(shí)證分析

樣本區(qū)間選為1978-2013年的年度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源于各年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)庫的匯總。從理論分析可知，政策可信度主要是貨幣當(dāng)局執(zhí)行低通貨膨脹政策的可信性。因此，先對通貨膨脹率進(jìn)行自回歸分析，通貨膨脹率選取經(jīng)消費(fèi)價(jià)格指數(shù)進(jìn)行縮減的通貨膨脹率。對通貨膨脹率進(jìn)行自相關(guān)和偏自相關(guān)檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如圖1所示。從圖1的自相關(guān)圖和偏自相關(guān)圖可知，通貨膨脹率存在相關(guān)關(guān)系，并且通過Q統(tǒng)計(jì)量及其P值可以看出通貨膨脹率為平穩(wěn)的時(shí)間序列。自相關(guān)圖中，通貨膨脹率相對較快的落入隨機(jī)區(qū)間，到滯后第八期之后明顯為負(fù)；而偏自相關(guān)圖中，通貨膨脹率在滯后第五期之后明顯落入隨機(jī)區(qū)間，認(rèn)為通貨膨脹率序列的偏自相關(guān)函數(shù)具有截尾性。因此，本文對通貨膨脹率建立滯后五階的自回歸模型，即AR（5）。從自回歸結(jié)果可知，滯后一期通貨膨脹率的估計(jì)值為1.0777，滯后一期通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)，會使當(dāng)期通貨膨脹率上升1.0777個(gè)百分點(diǎn)，說明上一期通貨膨脹率對當(dāng)期通貨膨脹率有很大的影響。滯后二期通貨膨脹率的估計(jì)值為-0.7812，當(dāng)滯后二期通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)會使當(dāng)期通貨膨脹率下降0.7812個(gè)百分點(diǎn)，說明滯后二期通貨膨脹率對當(dāng)期通貨膨脹率有較大的負(fù)影響。滯后一期和滯后二期通貨膨脹率的t統(tǒng)計(jì)量在1%的顯著性水平下都是統(tǒng)計(jì)上顯著的。這說明，滯后一期和滯后二期通貨膨脹率的確對當(dāng)期通貨膨脹率有較大的顯著影響。滯后三期通貨膨脹率的估計(jì)值為0.5691，當(dāng)滯后三期通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，當(dāng)期通貨膨脹率上升0.5691個(gè)百分點(diǎn)；滯后四期通貨膨脹率的估計(jì)值為-0.4747，當(dāng)滯后四期通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，當(dāng)期通貨膨脹率下降0.4747個(gè)百分點(diǎn)。滯后三期和滯后四期通貨膨脹率的t統(tǒng)計(jì)量在5%的顯著性水平下都是統(tǒng)計(jì)上顯著的。滯后五期通貨膨脹率的估計(jì)值為0.3216，當(dāng)滯后五期通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，當(dāng)期通貨膨脹率上升0.3216個(gè)百分點(diǎn)，其t統(tǒng)計(jì)量在10%的顯著性水平下是統(tǒng)計(jì)上顯著的。

從整體上看，當(dāng)期通貨膨脹率受近期通貨膨脹率的影響較大，隨著滯后時(shí)期的增加，其影響逐漸的降低，并且相應(yīng)t值的顯著性水平也逐漸增大。因此，居民主要依據(jù)當(dāng)期通貨膨脹率來預(yù)測未來通貨膨脹率水平。從擬合優(yōu)度和調(diào)整的擬合優(yōu)度來看，滯后通貨膨脹率解釋了其本身總變異的59.54%和51.59%，說明經(jīng)濟(jì)當(dāng)中還有影響通貨膨脹率的其他因素。F統(tǒng)計(jì)量在5%的顯著性水平下是聯(lián)合顯著的，模型整體擬合的不錯(cuò)。經(jīng)過理論分析可知，一國貨幣當(dāng)局低通貨膨脹率政策的可信度直接影響該國居民的社會福利水平。人們主要是依據(jù)當(dāng)期通貨膨脹率預(yù)測未來的通貨膨脹率水平，而通貨膨脹率的高低會影響人們生活水平的提高。因此，本文以政府支出的增長率為政策可信度的替代變量，政府支出的增長率提高意味著貨幣當(dāng)局執(zhí)行低通貨膨脹率的政策不可信，降低對人民幣的需求量，進(jìn)而影響人民幣國際化進(jìn)程。從模型的估計(jì)結(jié)果來看，政府支出增長的變動率對人民幣持有量的變動率的影響是負(fù)的，當(dāng)政府支出增長的變動率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，人民幣持有量的變動率下降0.4847個(gè)百分點(diǎn)，其t統(tǒng)計(jì)量在5%的顯著性水平下是統(tǒng)計(jì)上顯著的。這說明，政府支出增長的變動率上升意味著貨幣當(dāng)局低通貨膨脹率的政策越不可信，勢必減少對人民幣的持有量，從而影響人民幣國際化。通貨膨脹率對人民幣持有量變動率的影響是負(fù)的，當(dāng)通貨膨脹率上升一個(gè)百分點(diǎn)時(shí)，人民幣持有量的變動率下降0.0078個(gè)百分點(diǎn)，t統(tǒng)計(jì)量在5%的顯著性水平下是顯著的，說明人們并不偏好高通貨膨脹率，勢必減少人民幣的需求量，進(jìn)而影響人民幣國際化步伐。

三、結(jié)論

國際貨幣發(fā)行國的貨幣當(dāng)局執(zhí)行低通貨膨脹政策的可信度將直接影響本國居民和外國居民對通貨膨脹的預(yù)期，而預(yù)期通貨膨脹的高低既影響人均可支配收入又影響對該國際貨幣的需求量，進(jìn)而影響國際貨幣的國際化程度。當(dāng)一國政府支出的增長率提高時(shí)，人們認(rèn)為低通貨膨脹率的政策不可信，提高人們對通貨膨脹的預(yù)期，為了避免高通貨膨脹率對生活水平的負(fù)面影響，把本幣換成外幣，減少本幣的持有量，增加外幣的持有量，本幣將面臨貶值的壓力，勢必影響本幣的國際地位和信譽(yù)。如果該國貨幣正處于國際化進(jìn)程中，政策不可信勢必嚴(yán)重影響貨幣的國際化進(jìn)程。人民幣國際化進(jìn)程中，中央銀行執(zhí)行低通貨膨脹政策的可信度對人民幣國際化的影響可從本國居民和外國居民兩個(gè)角度進(jìn)行分析。從本國居民的角度看，控制政府支出的增長率，提高低通貨膨脹政策的可信度，有助于提高人均可支配收入，進(jìn)而提高本國居民的生活水平，使本國居民更愿意持有人民幣而不是持有外幣，維持人民幣幣值穩(wěn)定，從而加快人民幣國際化步伐。從外國居民的角度看，如果中國低通貨膨脹政策是可信的，而外國正經(jīng)歷著高通貨膨脹或者比中國通貨膨脹率高，外國居民會把其貨幣換成人民幣，人民幣的國際需求增加。中國執(zhí)行低通貨膨脹政策的可信度將直接提高人民幣在國際上的地位和信用度，加快了人民幣國際化的進(jìn)程（金發(fā)奇，2004）。因此，人民幣國際化進(jìn)程中，中央銀行應(yīng)提高其政策的可信度，維持人民幣匯率穩(wěn)定和國內(nèi)通貨膨脹的穩(wěn)定，提高人民幣的國際地位和國際信譽(yù)，擴(kuò)大非居民對人民幣的需求量，最終推動人民幣國際化步伐。

參考文獻(xiàn)：

1.李婧，管濤，何帆.人民幣跨境流通的現(xiàn)狀及對中國經(jīng)濟(jì)的影響[J].管理世界，2004（9）

2.閔娟.推進(jìn)人民幣國際化[J].財(cái)政金融，2007（3）

3.戴維•羅默.高級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)：第2版[M].王根蓓譯.上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2003

篇6

關(guān)鍵詞:上證指數(shù) 資本市場 通貨膨脹

一、如何界定通貨膨脹

通貨膨脹其實(shí)就是手中的貨幣在貶值，我們?nèi)粘Ｋ璧募Z食、蔬菜等核心商品都在不斷的上漲。在平時(shí)的生活中不知不覺的就感覺手中的錢幣不值錢了。我國一直把控制通貨膨脹、穩(wěn)定物價(jià)水平作為中央銀行經(jīng)濟(jì)政策中最重要的模式。央行副行長易綱就曾公開說過“通脹是央行的天敵”。通貨膨脹(Inflation)是指在紙幣流通條件下，因貨幣供給量大于貨幣實(shí)際需求量，也就是現(xiàn)實(shí)的購買力大于現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，從而引起一段時(shí)間內(nèi)各種商品的物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。我國目前尚處于溫和通脹，但必須提高警惕，防止其進(jìn)一步演進(jìn)及發(fā)展到惡化的情景。

二、我國通貨膨脹的現(xiàn)狀

我國2011年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)剛剛出爐，在一季度中，CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）已達(dá)5.0%，其中，城市上漲4.9%，農(nóng)村上漲5.5%。分類別看，食品上漲11.0%，煙酒及用品上漲2.0%，衣著上漲0.3%，家庭設(shè)備用品及維修服務(wù)上漲1.6%，醫(yī)療保健和個(gè)人用品上漲3.1%，交通和通信下降0.1%，娛樂教育文化用品及服務(wù)上漲0.6%，居住上漲6.5%，同時(shí)，現(xiàn)行一年期存款利率已達(dá)3.25%。此次數(shù)據(jù)的公布，食品仍是引發(fā)CPI（消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)）上行的主要?jiǎng)恿?，再者就是居住上漲幅度仍然較大，為了進(jìn)一步控制貨幣總量，央行于今年4月21日再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，加息等措施也會隨之而來，但遏制通貨膨脹，央行的這些措施具有較強(qiáng)的滯后性，用經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語說即“粘性較大”，通貨膨脹短期內(nèi)難以逆轉(zhuǎn)。中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長將支撐國內(nèi)股市及商品期貨市場穩(wěn)健上行，中期向上的格局仍將延續(xù)。通貨膨脹壓力進(jìn)一步增大，投資者將更多選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益投資品種，對股市及商品市場來說是利好，我個(gè)人認(rèn)為股市短期調(diào)整后市場仍將是上升趨勢。

三、“溫和式通脹”很可能演變?yōu)椤帮w奔式通脹”

(一)國內(nèi)的影響因素

最近幾年，我國的貨幣政策一直以適度寬松為主，1999年全國M2為9萬億，2010年是72萬億，將近等于我國2010年GDP（39萬億）的兩倍；此外，從2008年起，我國貨幣政策繼續(xù)實(shí)施寬松政策；2009年我國新增貸款9.59萬億，2010年為8.36萬億；同時(shí)，我國啟動的四萬億國家投資對基礎(chǔ)設(shè)施如鐵路、公路、機(jī)場基本建設(shè)還在持續(xù)在建之中，后期還會進(jìn)一步追加相應(yīng)的配套資金，因此，我國近年來向社會投放了大量貨幣。

(二)國際影響因素

在眾多的影響因素中，最為主要的是美國的貨幣政策所致。由于中國對外貿(mào)易順差幾千億美元中有80%來自美國，如果美國的貨幣政策有所變動，會對我國產(chǎn)生很大的影響。美聯(lián)儲2010年11月啟動了第二輪的量化寬松貨幣政策，這次政策的實(shí)施，目的性很強(qiáng)，首先是促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步回升，美國上一次的寬松政策減輕了流動性緊縮對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的不利影響，對經(jīng)濟(jì)下滑起到了遏制作用；其次，可以降低失業(yè)率，寬松政策的實(shí)施，會增強(qiáng)美國國內(nèi)消費(fèi)者投資與消費(fèi)的信心，可以很好的緩解失業(yè)問題；再次，可以轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國通過量化寬松貨幣政策使得美元貶值，使美國商品在國內(nèi)競爭力增強(qiáng)，削弱了國外商品的競爭優(yōu)勢，為美國的制造業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了空間。

四、通貨膨脹對資本市場的影響

2003-2006年通貨膨脹與股市起伏。從2003年末開始，我國物價(jià)消費(fèi)指數(shù)持續(xù)走高，從12月開始，CPI達(dá)到3.1%以上，2004年6月更升至5%以上。但由于我國及時(shí)采取的宏觀調(diào)控政策，從2004年11月之后物價(jià)就出現(xiàn)了明顯的回落。2003年，中國股市局部牛市開始，大盤呈現(xiàn)震蕩走勢。從2004年的1月30日到2005年4月30日，市場經(jīng)歷了一波下跌行情。其原因是1月31日出臺了“國九條”：《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，而2004年內(nèi)證監(jiān)會高層的人動以及國內(nèi)幾大券商的清盤，都使股市陷入低迷。從2005年4月開始，中國股市進(jìn)入了一輪前所未有的大牛市。這次行情始于中國證監(jiān)會2005年4月30日的《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問題的通知》，股改行情因此開始啟動，各種利好消息紛紛出臺，同時(shí)，伴隨著人民幣不斷升值，國家宏觀基本面的持續(xù)向好等正面消息，上證綜指持續(xù)走高，截至2007年10月，上證綜指已達(dá)到6124點(diǎn)。2006年CPI增長1.5%，2007年CPI增長4.8%，2008年CPI增長5.9%。自2007年10月上證綜指從6124點(diǎn)用一年的時(shí)間股指躍回到1664點(diǎn)。2009年CPI增長-0.7%，2008年10月上證綜指從1664點(diǎn)上漲到2009年8月的3478點(diǎn)。

經(jīng)過以上的分析可知，通貨膨脹對我國股市存在負(fù)面影響，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）的不斷上漲會使股票指數(shù)下跌，國家出臺的貨幣政策也會作用在股市上，使股指發(fā)生波動。一方面，市場會對當(dāng)前國家的宏觀政策的出臺作出一定的反應(yīng)，另一方面，市場也會根據(jù)政策對未來進(jìn)行適當(dāng)?shù)念A(yù)期，最終的結(jié)果會反映在股票指數(shù)的走勢上，通貨膨脹通過經(jīng)濟(jì)預(yù)期向股市傳導(dǎo)的路徑得到很好的驗(yàn)證，通貨膨脹的發(fā)生通常會影響到經(jīng)濟(jì)主體對于未來經(jīng)濟(jì)的信心，而信心的喪失會馬上反映在股市中，產(chǎn)生比較明顯的利空情緒和行為。

參考文獻(xiàn)：

[1]謝百三.化解通脹壓力、搞好股市的13條建議.上海證券報(bào).2010年11月22日

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【關(guān)鍵詞】通過膨脹 財(cái)務(wù)信息失真 財(cái)務(wù)管理

一、通貨膨脹對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響

通貨膨脹條件下會產(chǎn)生持有的利潤或損失歷史成本下的財(cái)務(wù)會計(jì)，強(qiáng)調(diào)收入實(shí)現(xiàn)的原則，所以對因通貨膨脹產(chǎn)生的利潤或損失不加以反映和計(jì)量。但在通貨膨脹情況下，企業(yè)確實(shí)會產(chǎn)生部分利益或損失。一般來說，企業(yè)擁有的現(xiàn)金及其它固定金額的債權(quán)因貨幣貶值而蒙受損失，而擁有的非貨幣性資產(chǎn)和固定金額的債務(wù)因貨幣購買力下跌而獲得利益。例如，若某企業(yè)在，2010年向銀行借入5萬元的長期負(fù)債，直到2015年末方予清償，這五年中資產(chǎn)負(fù)債表上都列有應(yīng)償還的長期借款5萬元。由于通貨膨脹，這5萬元債務(wù)在，2010年和2015年就其貨幣購買力而言是不相等的，若各年均以5萬元列示，則一方面導(dǎo)致報(bào)表上負(fù)債項(xiàng)目的不確切，另一方面也表明企業(yè)可以用貶值的貨幣來清償以往所欠的債務(wù)而從中受益。對于企業(yè)的應(yīng)收賬款，原則上是1-2個(gè)月內(nèi)收回，但實(shí)際上有的甚至2-3年才收回，它不但由于通貨膨脹造成持有債權(quán)的損失，在上繳所得稅！增值稅上，由于款項(xiàng)沒有收回，還得按收入實(shí)現(xiàn)繳所得稅、增值稅（在權(quán)責(zé)發(fā)生制下），這樣企業(yè)就要預(yù)先支付現(xiàn)金，在通貨膨脹情況下對企業(yè)又是一個(gè)損失。

通貨膨脹對現(xiàn)金流量的影響，由于現(xiàn)實(shí)中存在的通貨膨脹是非平衡和不可預(yù)期的，事先協(xié)議的工資可能不會因通貨膨脹的存在而改變，所以組成項(xiàng)目現(xiàn)金流量的各個(gè)因素的價(jià)格上漲幅度也存在差異。例如原材料價(jià)格的增長幅度可能大于銷售價(jià)格的增長幅度，工資的增長幅度可能小于銷售價(jià)格的增長幅度。而折舊額的確定卻是以資產(chǎn)的歷史帳面價(jià)值為依據(jù)的，與通貨膨脹無關(guān)，項(xiàng)目各期的折舊數(shù)額不隨通貨膨脹率的變化而變化。

通貨膨脹情況下造成虛假盈利歷史成本會計(jì)的損益表是以歷史成本和現(xiàn)時(shí)收入相配比的計(jì)量結(jié)果。在其盈利中，不僅包括了企業(yè)正常盈利的營業(yè)收益，而且還包含著企業(yè)已實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)存置收益，后者是在通貨膨脹情況下企業(yè)資產(chǎn)增值而獲得的。因而，它實(shí)際上并非真實(shí)的收益，而是虛增的收益。舉例子來說明，A企業(yè)有塊土地原價(jià)值是50萬元人民幣，先出售價(jià)格為75萬元人民幣，這樣在賬目上這個(gè)企業(yè)獲得了25萬元的收益。假如在過去五年內(nèi)，人民幣的幣值相對穩(wěn)定，這樣的賬目處理沒有什么大的問題，可是在當(dāng)前物價(jià)快速上漲的情況下5年后的70萬元的人民幣相當(dāng)于一年以前的50萬元，所以，雖然賬目上有25萬元的收益項(xiàng)目，但實(shí)際上這部分收益中僅僅只有5萬元是企業(yè)的收益，另外的20萬元實(shí)際上是企業(yè)的資產(chǎn)存置收益。

二、通貨膨脹背景下企業(yè)財(cái)務(wù)管理的對策

（1）存貨流動計(jì)價(jià)的后進(jìn)先出法在通貨膨脹情況下，很多國家的稅法都同意企業(yè)的存貨流動采用后進(jìn)先出法計(jì)價(jià)這樣可以提高當(dāng)期銷貨成本和經(jīng)營費(fèi)用，使企業(yè)計(jì)算的凈收益比較符合通貨膨脹條件下的“真實(shí)收益”，有利于避免虛盈實(shí)虧現(xiàn)象。后進(jìn)先出法在財(cái)務(wù)使用上是有一定的合理成分的，我們國家在《新會計(jì)準(zhǔn)則》中取消這種方法的使用可能是出于考慮企業(yè)在選擇存貨計(jì)價(jià)方法時(shí)，避免企業(yè)在隨意調(diào)整存貨計(jì)價(jià)的方法來逃避稅金。雖然新企業(yè)會計(jì)準(zhǔn)則己經(jīng)取消了后進(jìn)先出法，但稅法仍舊允許企業(yè)發(fā)出存貨時(shí)采用后進(jìn)先出法確定存貨的成本，但規(guī)定了限制條件，即納稅人正在使用的存貨實(shí)物流程與后進(jìn)先出法一致時(shí)才可使用。

（2）固定資產(chǎn)的計(jì)量和折舊計(jì)提的方法如果通貨膨脹處在很高的水準(zhǔn)下的時(shí)候，常規(guī)的財(cái)務(wù)處理的方法是以成本的價(jià)格和固定資產(chǎn)折舊作為基礎(chǔ)的，在這種方法下，如果當(dāng)前的價(jià)格和成本的價(jià)格出現(xiàn)差別的時(shí)候就會不能正確反應(yīng)財(cái)務(wù)信息，固定資產(chǎn)的凈值會低于正常的值，企業(yè)的凈資產(chǎn)也會遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)的原本資產(chǎn)。這樣的處理方法還會產(chǎn)生一個(gè)嚴(yán)重的后果就是企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表很不好看，即使企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況很好，同時(shí)，有可能是企業(yè)原本的財(cái)務(wù)狀況不好卻財(cái)務(wù)報(bào)表很好看。因此，為規(guī)避這樣的現(xiàn)象，可以按照國家相關(guān)的資產(chǎn)評估的規(guī)定，綜合采用想現(xiàn)行市價(jià)法！或匯率調(diào)整法等等財(cái)務(wù)處理的方法對企業(yè)固定資產(chǎn)進(jìn)行出來和評估，作為企業(yè)當(dāng)年調(diào)整的基數(shù)標(biāo)準(zhǔn)。新的會計(jì)準(zhǔn)則中在會計(jì)計(jì)量基礎(chǔ)中增加了公允價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)，在各行業(yè)的折舊處理方法上也在逐漸的趨于公允，采用行業(yè)的公允標(biāo)準(zhǔn)。從折舊年限、折舊殘值率以及由此確定的折舊率都可依據(jù)本企業(yè)行業(yè)特征、折舊現(xiàn)狀以及會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)確定。公允折舊的標(biāo)準(zhǔn)不僅可以調(diào)整或還原公司歷史真實(shí)利潤，更重要的是為研究人員和投資者在公允會計(jì)基礎(chǔ)上預(yù)測公司未來利潤和真實(shí)市場價(jià)值提供了便利。

（3）對企業(yè)應(yīng)收款項(xiàng)的財(cái)務(wù)處理現(xiàn)行企業(yè)財(cái)務(wù)制度對應(yīng)收款項(xiàng)的壞賬損失采用提取壞帳準(zhǔn)備，但由于我國企業(yè)在簽訂經(jīng)濟(jì)合同時(shí)均未考慮通貨膨脹因素，當(dāng)發(fā)生惡性通貨膨脹。賬面上反映的應(yīng)收款項(xiàng)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其實(shí)際價(jià)值，而債務(wù)人出于獲取額外利益的考量則有可能盡量推遲付款，當(dāng)這種情況發(fā)展到一定程度后將導(dǎo)致整個(gè)社會信用體系發(fā)生崩潰。為此，對應(yīng)收款項(xiàng)提取壞帳準(zhǔn)備已無法應(yīng)對通貨膨脹的影響應(yīng)在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生時(shí)將通貨膨脹因素列入合同條款，作到有備無患。結(jié)語本文主要通過對通貨膨脹對企業(yè)財(cái)務(wù)管理的影響進(jìn)行分析，一是研究了通貨膨脹如何造成我國會計(jì)信息失真的問題；二是對會計(jì)信息系統(tǒng)對通貨膨脹影響會計(jì)信息校正問題進(jìn)行分析，從中分析在通貨膨脹下企業(yè)如何能消除對會計(jì)信息的歪曲，從而提供高會計(jì)信息的質(zhì)量。

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篇8

[關(guān)鍵詞]通貨膨脹目標(biāo)制；貨幣政策；調(diào)控模式

[中圖分類號] F123.16［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ A

[文章編號] 1673-0461(2008)05-0094-04

江西省社科“十一五”（2006-2007年）規(guī)劃項(xiàng)目“論我國改革與發(fā)展現(xiàn)階段的貨幣政策調(diào)控”（06YJ107）。

一、通貨膨脹目標(biāo)制簡介

20世紀(jì)80年代以來，隨著金融創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展和貨幣流通環(huán)境的深刻改變，世界各國中央銀行積極開展新的貨幣政策探索和實(shí)踐。在貨幣政策多元化背景下，于20世紀(jì)90年代興起的通貨膨脹目標(biāo)制①倍受世人關(guān)注。自新西蘭率先實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制以來，實(shí)行該制度的國家數(shù)目不斷增多，而且已經(jīng)取得了比較明顯的政策效果。正如美國哥倫比亞商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frederic S.Mishkin教授所評價(jià)的那樣：“通貨膨脹目標(biāo)制框架的出現(xiàn)是中央銀行實(shí)施貨幣政策策略的令人激動的發(fā)展”。

關(guān)于通貨膨脹目標(biāo)制的定義，學(xué)術(shù)界并沒有形成統(tǒng)一認(rèn)識。其中Bernanke和Mishkin將通貨膨脹目標(biāo)制視為一種“貨幣政策框架”[1]，中央銀行向公眾正式公布一個(gè)時(shí)期或幾個(gè)時(shí)期的通貨膨脹率目標(biāo)值(或目標(biāo)區(qū)間)，并明確承認(rèn)貨幣政策主要的長期目標(biāo)是低且穩(wěn)定的通貨膨脹，在此框架之內(nèi)，可以實(shí)施“受約束的相機(jī)抉擇”（constrained discretion），這是一種比較有代表性的觀點(diǎn)。根據(jù)Mishkin的說法，通貨膨脹目標(biāo)制具有以下特點(diǎn)[2]：一是公開宣布一個(gè)關(guān)于通貨膨脹的中期量化目標(biāo)；二是制度上承諾穩(wěn)定物價(jià)是貨幣政策的首要目標(biāo)，其他目標(biāo)則居于從屬地位；三是在調(diào)節(jié)貨幣政策工具當(dāng)中，包括貨幣總量、匯率在內(nèi)的諸多變量被用來通盤考慮；四是通過與公眾和市場交流貨幣當(dāng)局的計(jì)劃、目標(biāo)和決定，確保貨幣政策公信力和透明度不斷提高；五是貨幣當(dāng)局實(shí)現(xiàn)通貨膨脹目標(biāo)的責(zé)任性、可信性不斷增強(qiáng)。

通貨膨脹目標(biāo)制的興起被視為20世紀(jì)90年代以來世界貨幣經(jīng)濟(jì)史上最重大的事件，由于其理論上非常貼近最優(yōu)一致貨幣政策規(guī)則，逐漸被公認(rèn)為是貨幣政策未來的發(fā)展趨勢。當(dāng)前，我國貨幣政策在經(jīng)濟(jì)體系日趨復(fù)雜的背景下面臨更大的不確定性，改革發(fā)展現(xiàn)有貨幣政策調(diào)控模式變得十分迫切和必要。那么，通貨膨脹目標(biāo)制能否成為可能的改革路徑之一呢？

二、通貨膨脹目標(biāo)制在中國的適用性分析

通貨膨脹目標(biāo)制在中國的可行性是當(dāng)前學(xué)界的一個(gè)熱點(diǎn)話題，國內(nèi)很多學(xué)者對此進(jìn)行過較深入的研究。夏斌、廖強(qiáng)分析了我國當(dāng)前貨幣政策中介目標(biāo)的缺陷[3]，并認(rèn)為未來可以向通貨膨脹目標(biāo)制靠攏；柳永明回顧了通貨膨脹目標(biāo)制的理論與實(shí)踐基礎(chǔ)，指出發(fā)展中國家不具備實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的條件[4]；李揚(yáng)和周素芳分析了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制和中介目標(biāo)選擇之間的聯(lián)系[5]，指出通貨膨脹目標(biāo)制為中國未來的貨幣政策框架調(diào)整指明了方向，但當(dāng)務(wù)之急是通過金融體制改革，使得各種貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制通暢地發(fā)揮作用；奚君羊、劉衛(wèi)江針對我國目前的貨幣供應(yīng)量目標(biāo)缺乏有效性的狀況，提出了可以借鑒通貨膨脹目標(biāo)制對我國貨幣政策中介目標(biāo)進(jìn)行重新界定[6]；姜波克、朱云高分析了資本賬戶開放條件下的通貨膨脹目標(biāo)制理論[7]，認(rèn)為隨著人民幣資本賬戶開放度越來越大，我國應(yīng)該實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制，同時(shí)匯率制度的選擇應(yīng)該傾向于浮動匯率。李揚(yáng)認(rèn)為通貨膨脹目標(biāo)制下中央銀行所盯住的目標(biāo)通貨膨脹率是經(jīng)過改造和重新定義的[8]，它包含了大量其他宏觀經(jīng)濟(jì)信息的目標(biāo)變量區(qū)間，因此通貨膨脹目標(biāo)制這一制度框架比在任何一種框架下都更廣泛、全面、深入地關(guān)注金融的運(yùn)行和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。當(dāng)前，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境日益復(fù)雜背景下的我國貨幣政策效力不足，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真思考我國貨幣政策范式向通貨膨脹目標(biāo)制轉(zhuǎn)變。

筆者認(rèn)為，雖然當(dāng)前我國尚不完全具備實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制的理想條件，但在央行面臨流動性過剩難題和未來不確定性增加的條件下，借鑒相關(guān)國家經(jīng)驗(yàn)，改革發(fā)展現(xiàn)有貨幣政策調(diào)控模式，漸進(jìn)實(shí)施符合本國國情的通貨膨脹目標(biāo)制是一種明智的選擇。

（一）可行性：通貨膨脹目標(biāo)制的條件約束問題

理論上講，一國要實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制需要具備以下條件：第一，中央銀行要具備設(shè)定貨幣政策目標(biāo)以及操作貨幣政策工具的獨(dú)立性，最重要的一點(diǎn)是央行要避免淪為國家財(cái)政的融資工具。這意味著，公共部門向中央銀行和金融系統(tǒng)的借款應(yīng)該很少或根本沒有，央行不承擔(dān)隱性的財(cái)政赤字；政府應(yīng)有廣泛的收入基礎(chǔ)，不應(yīng)過度依賴于貨幣發(fā)行所產(chǎn)生的鑄幣稅；國內(nèi)金融市場應(yīng)有足夠的能力來吸收公共和私人債務(wù)工具；公共債務(wù)的增加應(yīng)該是可持續(xù)性的，不能過度制約貨幣政策的實(shí)施；第二，通貨膨脹目標(biāo)和其它經(jīng)濟(jì)目標(biāo)之間具有“共融性”或者至少不存在很強(qiáng)的沖突；第三，對中央銀行貨幣政策操作技術(shù)層面的要求。中央銀行應(yīng)能夠建立適于對本國經(jīng)濟(jì)預(yù)測的模型，適時(shí)監(jiān)測經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及其長期走勢，有效識別經(jīng)濟(jì)中的各種隨機(jī)沖擊，正確對未來政策環(huán)境做出估計(jì)判斷。除上述條件外，一般還有對中央銀行政策透明度、可信性等方面的要求。

國內(nèi)一些學(xué)者基于以上條件，作出中國當(dāng)前不宜實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的判斷。其主要論據(jù)有：①我國中央銀行的獨(dú)立性還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，在相當(dāng)程度上受政府的權(quán)力約束；②中央銀行的貨幣政策透明度和可信度不高，缺乏與公眾溝通的長效機(jī)制；③當(dāng)前維護(hù)人民幣匯率穩(wěn)定還是中央銀行的一項(xiàng)重要任務(wù)，由此可能造成多目標(biāo)沖突；④通貨膨脹指標(biāo)選取和目標(biāo)定位存在技術(shù)上的困難等等。

應(yīng)該說，為通貨膨脹目標(biāo)制的實(shí)施營造一個(gè)良好的經(jīng)濟(jì)體制環(huán)境十分必要，但是個(gè)別條件的不具備或不完善并不必然對新貨幣政策框架的實(shí)施造成根本障礙。首先，實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的一些前提條件本身也是制度的內(nèi)容，因此同樣需要一個(gè)漸次推進(jìn)、逐步完善的過程，而不必在通貨膨脹目標(biāo)制框架確立之前全部實(shí)現(xiàn)；其次，對于那些已經(jīng)實(shí)行通貨膨脹目標(biāo)制并取得良好效果的發(fā)展中國家來說，當(dāng)初也不是完全具備上述條件，但實(shí)踐證明該制度在這些國家基本上是成功的。這說明各種體制性、政策性條件對制度實(shí)施的約束效果并不確定，通貨膨脹目標(biāo)制具有廣泛的適應(yīng)性和包容性；第三，雖然當(dāng)前我國貨幣政策的體制性約束較強(qiáng)，金融市場也不完善，貨幣政策體系改革面臨諸多不確定因素，但是構(gòu)建通貨膨脹目標(biāo)制的一些關(guān)鍵條件還是基本具備的，像中央銀行的獨(dú)立性、透明度建設(shè)等，近些年都取得了令人欣喜的進(jìn)步。

（二）必要性：現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)環(huán)境要求新的貨幣政策嘗試

當(dāng)前我國面臨流動性過剩和貨幣政策可靠性差雙重困境，而通貨膨脹目標(biāo)制或可成為有效的解決途徑之一。

我國現(xiàn)行的貨幣政策基本屬于以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的相機(jī)抉擇操作規(guī)范。盡管中央銀行當(dāng)前不斷加大政策透明度建設(shè)，并且把治理通貨膨脹作為重要政策導(dǎo)向，但多目標(biāo)約束下的中央銀行面對錯(cuò)綜復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)問題已經(jīng)顯得力不從心，特別是當(dāng)前的流動性過剩問題十分突出，傳統(tǒng)貨幣政策工具的調(diào)整空間十分有限，可能隨時(shí)面臨失效的風(fēng)險(xiǎn)。另外，我國國際收支不平衡，貿(mào)易順差持續(xù)快速增長，境外投機(jī)資本大規(guī)模流入，人民幣升值壓力不斷加劇，中國經(jīng)濟(jì)外部環(huán)境面臨更多的不確定性。這進(jìn)一步導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)積聚，宏觀調(diào)控難度驟增。歸納起來，現(xiàn)行貨幣政策調(diào)控模式要求改革的主要原因有：①相機(jī)抉擇式的貨幣政策本身具有動態(tài)不一致傾向，經(jīng)濟(jì)主體理性預(yù)期起到抵消貨幣政策的效果；②日趨復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)環(huán)境導(dǎo)致央行在既有的貨幣政策框架下難以兼顧多個(gè)目標(biāo)，貨幣政策失效的潛在風(fēng)險(xiǎn)不斷加大；③以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的政策規(guī)則面臨來自虛擬經(jīng)濟(jì)、金融創(chuàng)新和貨幣電子化等多方面的挑戰(zhàn)，貨幣層次模糊、相關(guān)性弱化使貨幣供應(yīng)量不再具備良好的“錨定”性質(zhì)；④當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融結(jié)構(gòu)的急劇轉(zhuǎn)型強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)主體對未來政策的不確定性預(yù)期，從而進(jìn)一步增大了央行制定執(zhí)行獨(dú)立貨幣政策的難度。

通貨膨脹目標(biāo)制作為一種嶄新的貨幣政策框架，兼具政策靈活性和可信性，可為當(dāng)前我國貨幣政策困境提供良好的解決思路。首先，中央銀行根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)測，制定具有約束力的通貨膨脹中長期目標(biāo)，并向社會公開宣布目標(biāo)規(guī)則和政策效果，可以逐步樹立央行權(quán)威和良好聲譽(yù)，為央行實(shí)施有效一致貨幣政策創(chuàng)造條件；其次，中央銀行在通貨膨脹目標(biāo)制框架下，通過把資產(chǎn)價(jià)格、市場預(yù)期、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等信息變量納入到貨幣政策操作規(guī)范中去，能夠更全面監(jiān)測經(jīng)濟(jì)總體運(yùn)行狀態(tài)，更有利于制定合乎經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貨幣政策；第三，通貨膨脹目標(biāo)制要求中央銀行實(shí)行前瞻性的貨幣政策操作方式，這為消除政策時(shí)滯、化解未來不確定性創(chuàng)造了可能。

（三）通貨膨脹目標(biāo)制優(yōu)勢分析：基于成本收益比較

在最優(yōu)貨幣政策規(guī)則的研究中，通貨膨脹目標(biāo)制十分接近理想的動態(tài)最優(yōu)模型，因此通貨膨脹目標(biāo)制具有理論上的優(yōu)化性質(zhì)。同時(shí)簡單的目標(biāo)化規(guī)則又使通貨膨脹目標(biāo)制具備在實(shí)踐中的可操作性和靈活性，從而可能提供新的有效一致貨幣政策框架。實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制的收益至少包括：目標(biāo)化規(guī)則減少相機(jī)抉擇條件下的貨幣政策動態(tài)不一致性②和通貨膨脹不穩(wěn)；中央銀行濫用貨幣政策進(jìn)行投機(jī)的成本得以提高，這有利于中央銀行強(qiáng)化自身責(zé)任，提高貨幣政策可信性；將通貨膨脹治理作為首要目標(biāo)，制定一個(gè)中長期的通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間，可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造一個(gè)良好的宏觀環(huán)境；中央銀行透明度提高，公眾可以利用更多信息進(jìn)行投資消費(fèi)決策，有利于央行穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，提高貨幣政策有效性；更具前瞻性的貨幣政策可以減弱政策時(shí)滯的影響，也便于中央銀行適時(shí)監(jiān)測經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，調(diào)整相關(guān)政策；通貨膨脹目標(biāo)制度下，中央銀行綜合利用各種信息變量進(jìn)行政策操作，較之于相機(jī)抉擇和工具規(guī)則反映的信息更為全面；通貨膨脹目標(biāo)制作為一種嶄新的貨幣政策框架，具有很強(qiáng)的包容性和廣泛的適用性，從而能夠?qū)⒅贫绒D(zhuǎn)換成本降至最低。

通貨膨脹目標(biāo)制本身也存在一些缺陷，可以將其視為制度實(shí)施的成本。其中包括：第一，通貨膨脹目標(biāo)制度在實(shí)體經(jīng)濟(jì)面對沖擊時(shí)具有非對稱的政策效果，即：在面臨來自需求方面的沖擊時(shí)，央行通過執(zhí)行擴(kuò)張（需求不足）或收縮（需求過旺）的貨幣政策調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)，能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)出和價(jià)格水平的雙重目標(biāo)；而面臨供給沖擊時(shí)經(jīng)常難以兼顧產(chǎn)出和價(jià)格兩個(gè)目標(biāo)，特別是出現(xiàn)負(fù)向供給沖擊時(shí)（原材料、石油價(jià)格上漲），可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退和失業(yè)率上升。第二，頻繁調(diào)整貨幣政策工具容易引起經(jīng)濟(jì)波動，即所謂的“工具不穩(wěn)”問題。針對一個(gè)較低水平的通貨膨脹目標(biāo)和窄幅區(qū)間，央行需要經(jīng)常對通貨膨脹偏離進(jìn)行調(diào)整，這容易造成經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定和企業(yè)“菜單成本”增加。另外，頻繁調(diào)整會帶來政策工具變量（主要是利率）的不穩(wěn)定，增加公眾對未來的不確定性預(yù)期。第三，對于一個(gè)有效的通貨膨脹目標(biāo)制度框架而言，選取何種指標(biāo)來衡量通貨膨脹水平，以及如何對通貨膨脹目標(biāo)上下限和中心值進(jìn)行定位十分關(guān)鍵。然而在各國貨幣政策實(shí)踐中，通貨膨脹的指標(biāo)選取和目標(biāo)定位往往需要借助龐大的經(jīng)濟(jì)模型和精確的數(shù)理分析，從而可能存在技術(shù)上的困難。第四，由預(yù)期的不確定性所引起的 “跳躍動態(tài)”問題。由于公眾對未來的預(yù)期往往存在較大的不確定性，央行如果過分依賴前瞻性變量，忽視滯后變量的影響，就有可能造成預(yù)期偏誤、貨幣政策效果弱化的后果。

綜合比較通貨膨脹目標(biāo)制度實(shí)施的成本和收益，不難發(fā)現(xiàn)，上面所列舉的幾種成本其實(shí)只在嚴(yán)格通貨膨脹目標(biāo)制或者制度設(shè)計(jì)出現(xiàn)偏差的情況下存在，而靈活的通貨膨脹目標(biāo)制③很大程度上可以避免這些成本，例如通過賦予產(chǎn)出和利率穩(wěn)定一個(gè)較為合適的目標(biāo)權(quán)重，通貨膨脹目標(biāo)制就可以避免僵硬制度下造成的產(chǎn)出易變性。況且，與中國現(xiàn)行的以貨幣供應(yīng)量為中介目標(biāo)的貨幣政策操作規(guī)范相比，通貨膨脹目標(biāo)制所具備的優(yōu)勢遠(yuǎn)大于制度實(shí)施所付出的成本，因此，積極推動中國貨幣政策調(diào)控模式向靈活的通貨膨脹目標(biāo)制轉(zhuǎn)變是一種可能的理性最優(yōu)選擇。

三、構(gòu)建通貨膨脹目標(biāo)制需要注意的幾個(gè)問題

根據(jù)以上分析，筆者認(rèn)為貨幣當(dāng)局應(yīng)該把通貨膨脹目標(biāo)制作為新形勢下重構(gòu)貨幣政策框架的首選方向，在今后的貨幣政策實(shí)踐中逐漸弱化相機(jī)抉擇操作，通過提高貨幣政策透明度、強(qiáng)化央行責(zé)任等措施向通貨膨脹目標(biāo)制傾斜，從而最大化經(jīng)濟(jì)社會福利。由于通貨膨脹目標(biāo)制可以理解為“受約束的相機(jī)抉擇”，所以貨幣政策框架的重構(gòu)并不是一個(gè)推倒重來的過程，而是規(guī)則和相機(jī)抉擇的一個(gè)系統(tǒng)整合過程。鑒于當(dāng)前我國貨幣政策規(guī)則相當(dāng)程度的缺失，應(yīng)該更加注重此方面的建設(shè)。在現(xiàn)有貨幣政策操作規(guī)范中逐步引入通貨膨脹目標(biāo)制要著重考慮以下幾個(gè)問題：

（一）應(yīng)該把穩(wěn)定物價(jià)作為中央銀行的首要目標(biāo)

在流動性過剩背景下，我國通貨膨脹壓力有增無減。特別是隨著主要商業(yè)銀行改制完成，其資本約束大大減少，接下來一段時(shí)期很可能發(fā)生新一輪信貸擴(kuò)張。另外，證券市場的超常規(guī)發(fā)展也帶來了潛在的通貨膨脹隱患?？梢哉f，回收過多的流動性和穩(wěn)定物價(jià)水平是當(dāng)前我國中央銀行面臨的重大現(xiàn)實(shí)課題。雖然靈活的通貨膨脹目標(biāo)制并不排斥其他合理的貨幣政策目標(biāo)，但是由于貨幣政策在穩(wěn)定物價(jià)方面較之其它目標(biāo)往往更為有效，中央銀行理應(yīng)把物價(jià)穩(wěn)定放在貨幣政策目標(biāo)的首要位置，致力于為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長創(chuàng)造一個(gè)低的通貨膨脹環(huán)境。

（二）通貨膨脹指標(biāo)選取和目標(biāo)設(shè)定

通貨膨脹指標(biāo)的選取主要基于準(zhǔn)確科學(xué)和方便理解兩個(gè)原則。根據(jù)實(shí)施通貨膨脹目標(biāo)制國家的貨幣政策實(shí)踐，一般采用消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）或核心消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CCPI）作為通貨膨脹的衡量指標(biāo)。對我國而言，CPI也是一個(gè)比較全面反映一般物價(jià)水平的指標(biāo)，而且為公眾所熟識，將其作為通貨膨脹目標(biāo)的測定變量應(yīng)該比較合理。關(guān)于通貨膨脹目標(biāo)區(qū)間的設(shè)定，認(rèn)為將通貨膨脹長期目標(biāo)限定在2%～3%是符合我國國情的。在實(shí)行目標(biāo)化規(guī)則的初期，中央銀行可以暫時(shí)只對周期目標(biāo)做出承諾，即央行并不承諾隨時(shí)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，只是在平均周期中實(shí)現(xiàn)2%～3%的目標(biāo)，從而使較窄的幅度能夠作為長期通脹預(yù)期的錨，這可以避免嚴(yán)格目標(biāo)加大央行操作難度，造成經(jīng)濟(jì)不必要的波動。

（三）中央銀行加快完善透明度建設(shè)十分必要

政策透明度是通貨膨脹目標(biāo)制的核心特征之一。在各國經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)日趨復(fù)雜的情況下，市場預(yù)期變得更加難以控制，為有效避免預(yù)期不一致對貨幣政策造成的結(jié)構(gòu)性沖擊，提高貨幣政策透明度意義重大。Atkeson 、Kehoe(2006)指出，即使政府不能承諾按照既定規(guī)則執(zhí)行貨幣政策，擴(kuò)大政策透明度依然能夠有效提高貨幣政策工具效用，并且減弱央行可信性不足帶來的負(fù)面影響。我國中央銀行在提高貨幣政策透明度方面雖然采取了一系列積極措施，但當(dāng)前我國中央銀行的透明度建設(shè)并不盡合理，甚至存在相當(dāng)?shù)娜笔?。一方面，央行政策約束力和可信性差，央行沒有規(guī)定一個(gè)明確的貨幣政策目標(biāo)，貨幣供應(yīng)增長計(jì)劃水平和實(shí)際水平經(jīng)常存在較大偏差；另一方面，貨幣政策透明度體系還不完整，在操作透明度和知識透明度方面還有待進(jìn)一步改善。

（四）貨幣政策可信性與靈活性的統(tǒng)一問題

靈活的通貨膨脹目標(biāo)制兼具規(guī)則的可信性與相機(jī)抉擇的靈活性，其政策優(yōu)勢是不言自明的。從理論上講，在通貨膨脹目標(biāo)制下，中央銀行應(yīng)該堅(jiān)持中長期按目標(biāo)化規(guī)則行事，以此贏得政策一致性的聲譽(yù)，從而有利于央行穩(wěn)定市場預(yù)期，提高貨幣政策有效性。但在短期中，如果經(jīng)濟(jì)遭受不可預(yù)測的外來沖擊，出現(xiàn)產(chǎn)出大幅波動和金融體系不穩(wěn)，那么中央銀行就應(yīng)該采取果斷措施平抑經(jīng)濟(jì)波動，維護(hù)金融市場穩(wěn)定，而不必拘泥于既定操作規(guī)則。然而，如何在經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同階段對貨幣政策的“兩性”做出合理權(quán)衡卻是一門藝術(shù)。這要求中央銀行利用精準(zhǔn)的預(yù)測技術(shù)對經(jīng)濟(jì)走勢做出大致無偏的判斷，進(jìn)而確定合理的貨幣政策操作時(shí)機(jī)和方案。

[注 釋]

①有的學(xué)者也將其稱作釘住通貨膨脹制、反通貨膨脹目標(biāo)制、通貨膨脹釘住等。

②所謂的“動態(tài)不一致性”，是指在t時(shí)刻按最優(yōu)化原則策劃一項(xiàng)t+i時(shí)刻執(zhí)行的政策，而這項(xiàng)政策在t＋i時(shí)刻已經(jīng)不再是最優(yōu)選擇了。動態(tài)不一致性問題的研究始于基德蘭和普斯科特 (kydland,Prescott,1977)的經(jīng)典論文。

③按照Svensson(1997)等人的觀點(diǎn),一種“靈活”的通貨膨脹目標(biāo)制的中心思想就是“錨住”通貨膨脹預(yù)期、降低通貨膨脹的波動,而且正是這種靈活性又可以同時(shí)穩(wěn)定產(chǎn)出。

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The Study on the construction of Inflation Targeting in China

Zhang You

(School of Finance, Jiangxi University of Finance and Economics, Nanchang330013, China)

篇9

關(guān)鍵詞：通貨膨脹；成因；為害；應(yīng)對方法

一、引言

當(dāng)總需求大于總供給，一個(gè)經(jīng)濟(jì)中大多數(shù)商品和勞務(wù)的價(jià)格連續(xù)在一段時(shí)間內(nèi)（物價(jià)連續(xù)上漲 6個(gè)月以上，或貨幣連續(xù)貶值 6個(gè)月以上）普遍上漲，物價(jià)上漲幅度大于等于3%，宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)就稱這個(gè)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷著通貨膨脹。也可定義為因紙幣發(fā)行量超過商品流通中的實(shí)際需要的貨幣量而引起的紙幣貶值、物價(jià)上漲的現(xiàn)象。由于消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)是通過計(jì)算城市居民日常的社會用品和勞務(wù)的價(jià)格水平變動而得的指數(shù)，因此一般用CPI來衡量通貨膨脹。當(dāng)CPI 介于3%-5 %時(shí)為溫和通貨膨脹，在5%-10%之間為嚴(yán)重通貨膨脹，大于10%的則是奔騰的通貨膨脹。

近年我國的宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出GDP高速增長的態(tài)勢，同時(shí)卻出現(xiàn)一個(gè)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的不穩(wěn)定因素：通貨膨脹。2010年以來，我國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）持續(xù)走高，特別是進(jìn)入2011年后，CPI平均在5%以上，表現(xiàn)了一定的通貨膨脹壓力。近期人們普遍擔(dān)憂宏觀經(jīng)濟(jì)是否會發(fā)生比較嚴(yán)重的通脹，本文將就我國近期的通脹的成因進(jìn)行分析和探討，并提出預(yù)防通脹惡化的應(yīng)對方法。

二、我國通貨膨脹的成因

西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為通貨膨脹主要有三種類型：需求拉動型、成本推動型和結(jié)構(gòu)性通脹。當(dāng)前我國出現(xiàn)的通脹壓力加大的原因并不是單一因素所引起的，是多種因素共同作用的混合型通貨膨脹。

（一）貨幣供應(yīng)量

弗里德曼的貨幣數(shù)量論認(rèn)為在貨幣數(shù)量與物價(jià)及貨幣價(jià)值變動之間存在著一種因果關(guān)系，在其他條件不變的情況下，物價(jià)水平的高低和貨幣價(jià)值的大小由一國的貨幣數(shù)量所決定。貨幣數(shù)量增加，物價(jià)隨之正比上漲，而貨幣價(jià)值則隨之反比下降。根據(jù)貨幣數(shù)量論的觀點(diǎn)，通貨膨脹的最終原因必然是貨幣供應(yīng)超過了社會的貨幣需求。

2008年次貸危機(jī)爆發(fā)，中國貨幣政策由原先較為穩(wěn)健的貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松的貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。寬松的貨幣政策必然造成市面上的資金流量過大，流動性過剩明顯。經(jīng)過一個(gè)時(shí)期后，寬松貨幣政策對于物價(jià)指數(shù)的拉動作用就開始慢慢出現(xiàn)。伴隨著龐大的貨幣投放數(shù)量，我國的物價(jià)指數(shù)也出現(xiàn)了大幅的上升，通貨膨脹發(fā)生的概率大為增加。

另外，由于我國長期的貿(mào)易順差，使得外匯儲備逐年增多，導(dǎo)致我國的外匯占款越來越多，從2009年10月的218454億元增至2011年5月的243907億元，增長率為11.65%。外匯儲備的增加導(dǎo)致央行基礎(chǔ)貨幣的被動投放，使得當(dāng)前的流動性過剩問題更為突出，影響偏緊貨幣政策的效果，加大通貨膨脹壓力。外匯儲備的高額積累也加大了人民幣升值壓力，使我國在相當(dāng)程度上陷入減輕人民幣升值壓力與抑制貨幣供給增長難以兼顧的兩難境地。

在2008年全球性金融危機(jī)爆發(fā)后，第一輪量化寬松的貨幣政策全球廣泛實(shí)行，2010年11月美聯(lián)儲宣布，進(jìn)一步收購6000億美元長期國債，并將在較長時(shí)間內(nèi)維持利率于0-0.25％ 的區(qū)間不變，歐洲央行、英央行、日本央行緊跟其后，第二輪量化寬松貨幣政策開始實(shí)施。此舉誘發(fā)了國際資金不斷涌入中國經(jīng)濟(jì)市場的沖動，大量的國外資金進(jìn)入國內(nèi)，輸入性通脹壓力增大。只要國外銀行還在蓄意的打壓資金的利率，我國將要面對越來越多的套利資金，這就加大了通貨膨脹可能。

（二）公眾預(yù)期

預(yù)期是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇之一，指經(jīng)濟(jì)活動者為了追求個(gè)人利益最大化，對當(dāng)前決策有關(guān)的經(jīng)濟(jì)變量 ( 如價(jià)格、利率等 ) 在未來的變動方向和變動幅度經(jīng)行的預(yù)測。通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)很大程度上在于導(dǎo)致長期通貨膨脹預(yù)期的上升，如果現(xiàn)時(shí)的通貨膨脹導(dǎo)致了長期通貨膨脹預(yù)期上升，那將具有更大風(fēng)險(xiǎn)。在通脹的產(chǎn)生初期，物價(jià)上升，如果進(jìn)入了通脹預(yù)期的循環(huán)，無疑會加大人們的心里對通脹的預(yù)期，形成“ 預(yù)期通脹”。 通脹預(yù)期一旦形成，就會促使大眾提前盲目的消費(fèi)或增加金融投資的比例，這類行為又會進(jìn)一步加劇物價(jià)上漲。目前在貨幣存量已過量累積的背景下，社會公眾對物價(jià)上漲的心理預(yù)期，增大了通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)和控制通貨膨脹的難度，任何外生因素對物價(jià)的沖擊，都會產(chǎn)生較大的聯(lián)動效應(yīng)。當(dāng)前人們對于物價(jià)上漲的預(yù)期將增加人們的當(dāng)期需求，從而成為不斷推動物價(jià)水平攀升的內(nèi)在動力。通脹預(yù)期加強(qiáng)還會增加居民對保值商品和股票、房地產(chǎn)等資產(chǎn)的需求，提高此類商品和資產(chǎn)的價(jià)格，社會調(diào)查資料顯示，當(dāng)前社會公眾對未來發(fā)生通脹的預(yù)期相當(dāng)明顯，不斷上漲的房價(jià)和金價(jià)正是這一預(yù)期的明確反映。

（三）結(jié)構(gòu)性原因

經(jīng)濟(jì)學(xué)家?？怂拐J(rèn)為：結(jié)構(gòu)性通貨膨脹是在全社會總供給與總需求處于均衡狀態(tài)下，因部門間勞動生產(chǎn)率的差異和貨幣工資增長率保持一致的矛盾所引起的物價(jià)總水平上漲。部門發(fā)展結(jié)構(gòu)的不協(xié)調(diào)是結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)，而部門間物價(jià)漲落幅度的差異程度則是結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的表現(xiàn)形式。

1、房價(jià)上漲與通貨膨脹

房價(jià)與通貨膨脹是一種相互推動的關(guān)系。持續(xù)偏高的通貨膨脹促使房價(jià)暴漲。同時(shí)，房價(jià)的暴漲反過來也可能刺激通貨膨脹。房價(jià)的上漲提高了生產(chǎn)行業(yè)的成本，從而壓迫利潤極薄的生活必需品漲價(jià)。房價(jià)全面上漲，必然會拉高城市經(jīng)營性場所的租金和人工工資，抬高了城市所有經(jīng)營性場所的成本，這些抬高的成本一方面通過提高管理消化，另外最主要的就是通過“抬高價(jià)格”來消化，這將進(jìn)一步加劇通貨膨脹。

2、食品等農(nóng)副產(chǎn)品供求引起的通貨膨脹

在全世界的范圍內(nèi)，食品價(jià)格出現(xiàn)了非常大的上漲。造成全球范圍內(nèi)的食品價(jià)格上漲的原因不僅有暫時(shí)性的，而且也有可能產(chǎn)生長期、持續(xù)影響的原因。農(nóng)業(yè)部門勞動生產(chǎn)率低下以及政府對農(nóng)業(yè)價(jià)格的長期管制，導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格長期低于其價(jià)值，因此必然存在調(diào)高農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的客觀要求,從而導(dǎo)致結(jié)構(gòu)型通貨膨脹。

3、能源價(jià)格的上漲引起通貨膨脹

由于我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，對基礎(chǔ)資源（如石油、鐵礦石、木材等）的消耗逐漸增加。當(dāng)國際上這一類資源價(jià)格上升時(shí)，會帶動許多行業(yè)的工資和產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)普漲，最后迫使企業(yè)提高工資，而一旦工資和物價(jià)輪漲，將引發(fā)通貨膨脹螺旋式增長。

三、通貨膨脹的為害

（一）通貨膨脹對我國經(jīng)濟(jì)增長的危害

一般認(rèn)為，溫和的通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長是有益的，但是高通貨膨脹甚至惡性通貨膨脹一般與低增長或開放性的經(jīng)濟(jì)衰退相伴隨，會給國家經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難。Fischer(1993)發(fā)現(xiàn)，通貨膨脹平均每上升一個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長率就會損失1／10個(gè)百分點(diǎn)。根據(jù)實(shí)證分析，通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)增長率的影響通常隨著通貨膨脹率的變化而發(fā)生很大的變化。在亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)，由于企業(yè)負(fù)有大量的短期債務(wù)，必須按極高的利率再融資，從而導(dǎo)致了企業(yè)大面積破產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。2011年 3月以來，CPI連續(xù)三個(gè)月超過5%，通脹對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的壓力越來越大。

（二）通貨膨脹對我國勞動力就業(yè)的影響

治理通貨膨脹往往會引起更多的失業(yè)，至少在短期內(nèi)如此，這就是菲利普斯曲線所描述的失業(yè)與通貨膨脹的替代關(guān)系。2008年以來政府為應(yīng)對全球金融危機(jī)采取的4萬億財(cái)政刺激政策和寬松的貨幣政策都是有利于促進(jìn)就業(yè)的，但同時(shí)也是引發(fā)通貨膨脹的原因之一。

（三）通貨膨脹加劇貧富差距

通貨膨脹使得以利潤為收入者受益。由于生產(chǎn)成本特別是工資落后于產(chǎn)品價(jià)格的上升，因而利潤呈上升的趨勢 只要成本滯后于產(chǎn)品價(jià)格上升，那么取得利潤者就會獲得好處。通貨膨脹降低工薪階層的消費(fèi)能力。在勞動市場上，工人的工資往往以工資合同的方式預(yù)先加以確定，也就是說貨幣工資的上漲往往慢于物價(jià)上漲。因此，當(dāng)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，工人的貨幣工資沒有變動，但實(shí)際購買力卻下降了。

四、應(yīng)對通貨膨脹的方法

通貨膨脹會導(dǎo)致國民經(jīng)濟(jì)比例失衡，降低國內(nèi)商品出口的競爭力和人民生活標(biāo)準(zhǔn)，引起社會的不和諧不穩(wěn)定，對社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成的巨大的影響。面對通貨膨脹的壓力，應(yīng)當(dāng)采取積極的態(tài)度應(yīng)對，采取切實(shí)可行的措施和方法。

（一）減少貨幣供應(yīng)量

通過采取緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，減少市場上的流通性，并由此影響總需求供給曲線，使得均衡價(jià)格下降，從而降低通貨膨脹。針對過多的貨幣供應(yīng)量，央行采用了上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率的方法來緊縮銀根。從2010年1月18日至2011年6月20日，央行已經(jīng)12次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是2011年第6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。存款準(zhǔn)備金率在一年多的時(shí)間內(nèi)從16.5%上升到21.5%。提高存款準(zhǔn)備金率減少了銀行的可貸資本，在一定程度上減少了投資行為。但實(shí)際上，僅靠單一的提高存款準(zhǔn)備金率和存貸款基準(zhǔn)利率，對通脹及流動性的作用有限，CPI指數(shù)仍然持續(xù)增長，且股市對于加息政策反應(yīng)平淡。需要同時(shí)運(yùn)用存款準(zhǔn)備金、公開市場操作、加息和外匯監(jiān)管等手段對通脹進(jìn)行控制。

同時(shí)，在保持匯率水平相對固定的前提下，減輕外匯占款被動投放基礎(chǔ)貨幣過多壓力。加強(qiáng)對短期投機(jī)資本的監(jiān)測和管理，防止熱錢大規(guī)模流動給國內(nèi)經(jīng)濟(jì)造成大的沖擊。加強(qiáng)和改進(jìn)外債管理，鼓勵(lì)和引導(dǎo)境內(nèi)機(jī)構(gòu)更多地使用國內(nèi)資金。穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目可兌換，進(jìn)一步支持符合條件的境內(nèi)機(jī)構(gòu)對外金融投資。

（二）增加信息透明度

抑制通脹預(yù)期的最有效的手段是顯示當(dāng)前控制通脹上升的政策效果。央行要注重通貨膨脹的防治，保持幣值穩(wěn)定，在宏觀調(diào)控和制定貨幣政策時(shí)要考慮促進(jìn)就業(yè)，為消費(fèi)者提供更好的服務(wù)。根據(jù)儲蓄流向及時(shí)預(yù)測未來通脹的變化趨勢。政府應(yīng)該增加反通脹的政策透明度、經(jīng)濟(jì)透明度、政治透明度、程序透明度及操作透明度，進(jìn)行通貨膨脹的預(yù)期管理，讓公眾對政府的反通脹政策產(chǎn)生信心。

（三）實(shí)行強(qiáng)農(nóng)惠農(nóng)政策

加大財(cái)政扶持力度，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高農(nóng)業(yè)部門的勞動生產(chǎn)率。穩(wěn)定糧食生產(chǎn)，增加重要緊缺農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)，保障“米袋子”、“菜籃子”安全。繼續(xù)實(shí)施對種糧農(nóng)民直接補(bǔ)貼，增加農(nóng)資綜合補(bǔ)貼、良種補(bǔ)貼、農(nóng)機(jī)具購置補(bǔ)貼。提高糧食最低收購價(jià)，繼續(xù)實(shí)施重要農(nóng)產(chǎn)品臨時(shí)收儲政策。最終實(shí)現(xiàn)增加農(nóng)民收入，穩(wěn)定農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，減輕通脹壓力。

（四）穩(wěn)定能源和資源性產(chǎn)品價(jià)格

美國能源信息暑(EIA)預(yù)計(jì)，2011年中國石油日需求量上升55萬桶，至944萬桶，升幅6.2%，所以我國必須充分利用外匯儲備充裕的優(yōu)勢，增加原油、有色金屬、鐵礦石等不可再生資源產(chǎn)品進(jìn)口，控制國內(nèi)資源性產(chǎn)品的需求，穩(wěn)定汽油等能源和資源性產(chǎn)品的價(jià)格。

（五）完善住房供給體系

雖然我國CPI中居住類消費(fèi)不包括房地產(chǎn)價(jià)格，但住房需求是人的基本需求，房價(jià)問題已成為最重要、最受矚目的民生問題之一，而且房價(jià)上升必然拉動水泥、鋼材、建材、家裝等上下游產(chǎn)品的價(jià)格上漲，從而推動消費(fèi)指數(shù)整體上升。因此，必須繼續(xù)加強(qiáng)房地產(chǎn)調(diào)控,繼續(xù)大規(guī)模實(shí)施保障性安居工程，加快保障性住房、棚戶區(qū)改造住房建設(shè)，擴(kuò)大農(nóng)村危房改造試點(diǎn)范圍,確保保障性住房的土地、資金和優(yōu)惠政策落實(shí)到位。

參考文獻(xiàn)：

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篇10

關(guān)鍵詞：貨幣超發(fā)；通貨膨脹；貨幣發(fā)行機(jī)制

2008年次貸危機(jī)之后，全球主要經(jīng)濟(jì)體的印鈔機(jī)一直馬達(dá)轟鳴。流動性泛濫的洪水，不知何時(shí)會淹沒世界。日本央行推出超量化寬松政策，包括無限制資產(chǎn)購買及上調(diào)通脹目標(biāo)至2%。而美國馬不停蹄連推QE（量化寬松政策），歐洲央行有無限制購債計(jì)劃，新一輪貨幣戰(zhàn)爭又如箭在弦。全球貨幣供應(yīng)量快速增長。

一、我國貨幣超發(fā)現(xiàn)狀及成因分析

1.我國貨幣超額供給現(xiàn)狀

全球范圍來看，在新增的貨幣供應(yīng)量上，中國已連續(xù)4年貢獻(xiàn)約一半。根據(jù)渣打銀行2012年的報(bào)告，金融危機(jī)爆發(fā)以后的2009-2011年間，全球新增的M2中，人民幣貢獻(xiàn)了48%；在2011年貢獻(xiàn)率更是達(dá)到52%。這樣的增長規(guī)模和態(tài)勢在世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展史上都是少有的。從圖1可以看出，2012年，中國繼續(xù)“巨量印鈔”，新增M2達(dá)12.26萬億元，在全球新增M2中占比仍高達(dá)46.7%。

2013年4月11日，央行的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止3月末，中國貨幣供應(yīng)量余額（M2）103.61萬億元，同比增長15.7%，首次突破100萬億大關(guān)。超過百億的貨幣超發(fā)引發(fā)了社會對于這一貨幣現(xiàn)象的質(zhì)疑，而高企的房價(jià)和不斷上漲的物價(jià)則成為拷問貨幣超發(fā)的緣起。

2.成因分析

（1）積極的財(cái)政政策和寬松的貨幣政策是人民幣超發(fā)的內(nèi)部原因。我國貨幣政策的制定很大程度上是服務(wù)于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。中國的發(fā)展模式?jīng)Q定了對貨幣的需求。所謂的貨幣化比率（M2/GDP），是存在貨幣化過程。進(jìn)入市場經(jīng)濟(jì)后，任何商品供應(yīng)都以貨幣的形式交易完成，貨幣需求自然就會增大。商品市場化、股票市場、房地產(chǎn)市場和其他存量資本市場化的需要，即金融深化本身需要更多的貨幣支撐商品市場、公平市場、貨幣市場、資產(chǎn)市場的發(fā)展這其中包括住房貨幣化，也就是說，內(nèi)生性的經(jīng)濟(jì)增長帶來貨幣的供應(yīng)增長。圖2是我國2003- 2012年GDP總量及增速變化圖。

由圖可見，近10年來我國的年均GDP增速達(dá)到了10%左右，超過了政府既定目標(biāo)（8%）。較快的貨幣供給以及長期的實(shí)際負(fù)利率水平等因素保證了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的快速增長。政府大多數(shù)年份采取穩(wěn)健或較為寬松的貨幣政策，這為市場提供了充足的流動性，并導(dǎo)致我國一些年份經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象的發(fā)生，而過度寬松的貨幣政策引起貨幣超發(fā)，在一定程度上影響宏觀經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。

（2）長期處于雙順差，外匯儲備持續(xù)增加。從2003年開始，我國的外匯儲備就以每年一千多億以上的規(guī)模增加，緊接著就以每年兩千多億、四千多億的規(guī)模恣意攀升。2008年，遭遇全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國的外匯儲備繼續(xù)新增4500億美元。到2010年底，中國外匯儲備累計(jì)達(dá)2.85萬億美元。 中國現(xiàn)行的外匯管理體制是固定匯率制，外匯儲備每增加1美元，央行就必須得相應(yīng)地放出等值的人民幣，以吸納這些源源不斷的外匯。持續(xù)的貿(mào)易順差使得人民幣升值壓力不斷增大，央行為了對沖本幣升值壓力，不得不購入美元，投放基礎(chǔ)貨幣，使得外匯占款逐漸成為基礎(chǔ)貨幣投放的主要渠道。然而外匯儲備的過度積累帶來的外匯占款的投放，這樣造成貨幣的超發(fā)

（3）匯率和結(jié)匯制度與美元超發(fā)是人民幣超發(fā)的外部原因。為應(yīng)對國際金融危機(jī)，美聯(lián)儲于2009年3月18日和 2010年11月3日分別推出二輪量化寬松貨幣政策。實(shí)際上只部分增加了美國國內(nèi)的流動性，大部分流動性在開放經(jīng)濟(jì)背景下通過現(xiàn)行的后布雷頓森林體系轉(zhuǎn)移到他國，尤其是新興市場國家。在實(shí)行固定匯率和有管理的浮動匯率的國家不得不發(fā)行大量的本國貨幣對沖美元，引起發(fā)展中國家的通貨膨脹。我國貨幣超發(fā)與人民幣匯率的波動有關(guān)。自2005年中國啟動匯改以來，人民幣對美元已累計(jì)升值超過了20%，在人民幣緩慢升值過程中，海外的熱錢總體呈現(xiàn)凈流入的狀態(tài)；在本幣升值預(yù)期不斷強(qiáng)化的背景下，海外的短期有望繼續(xù)凈流入中國。在現(xiàn)行匯率制度下，央行為了維持匯率的穩(wěn)定，會被動投放本幣，導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣供給不斷增加，并推動了貨幣超額供給規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。

二、我國貨幣超發(fā)之憂及其對宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

1.貨幣超發(fā)導(dǎo)致了通貨膨脹

貨幣超發(fā)在初期表現(xiàn)為通貨膨脹預(yù)期的形成，形成價(jià)格上漲的預(yù)期，首先表現(xiàn)為投資的增加、拉動生產(chǎn)資料價(jià)格上漲，投資成本的增加，然后帶動消費(fèi)品等下游產(chǎn)品和工資水平的提高。通貨膨脹終于由預(yù)期變成了現(xiàn)實(shí)，發(fā)現(xiàn)存在銀行里的錢貶值了，理論工資水平雖然提高了，錢卻不值錢了，生活水平并沒有提高。但是，通貨膨脹一方面通過鑄幣稅減少了普通民眾實(shí)際收入、使百姓的儲蓄資產(chǎn)縮水，另一方面通過抬高商品價(jià)格增加名義產(chǎn)量增加了政府稅收。

2.它導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫

貨幣如流水，水多了，引起澇災(zāi)；水少了引起旱災(zāi)。這是人們通常把貨幣形象地比喻成“流動性”的原因。貨幣超發(fā)的本質(zhì)是“流動性泛濫”，超發(fā)的貨幣流到商品市場引發(fā)通貨膨脹，“算（蒜）你狠”、“逗（豆）你玩”，“將（姜）你軍”、“豬堅(jiān)強(qiáng)”，都是貨幣超發(fā)在商品市場的具體表現(xiàn)。超發(fā)的貨幣流到資產(chǎn)市場導(dǎo)致股市泡沫，投機(jī)盛行，把市場變賭場；超發(fā)的貨幣流到房地產(chǎn)市場引發(fā)房地產(chǎn)泡沫；流到藝術(shù)品投資市場引發(fā)天價(jià)的藝術(shù)品拍賣。

3.貨幣超發(fā)惡化的收入分配、擴(kuò)大了貧富差距

貨幣超發(fā)是一種比個(gè)人收入分配所得稅還嚴(yán)重的財(cái)富分配效應(yīng)。貨幣超發(fā)不僅導(dǎo)致居民銀行存款的名義收益率下降，而且還造成了實(shí)際損失，因?yàn)楫?dāng)通貨膨脹大于名義利率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)。貨幣超發(fā)給一些人剝奪他人收入和財(cái)富提供了可乘之機(jī)。

4.貨幣超發(fā)挫傷了社會各階層的勞動積極性、創(chuàng)造性

在貨幣超發(fā)的情況下投機(jī)盛行，受房地產(chǎn)和股市泡沫的影響，股市和房地產(chǎn)市場的資金回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過商品市場的資金回報(bào)率。這導(dǎo)致超發(fā)的貨幣很容易流向股市、房市和期市。人人都想去掙快錢，夢想一夜暴富。人們看到了銀行業(yè)和證券業(yè)的高工資，看到了擔(dān)保機(jī)構(gòu)的高利貸的時(shí)候，誰還能心安理得地去賺辛苦錢？

5.貨幣超發(fā)傷害了政府信用

市場經(jīng)濟(jì)是一種信用經(jīng)濟(jì)，發(fā)行貨幣主體理應(yīng)擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定幣值的責(zé)任。如果不能保持貨幣的穩(wěn)定性，社會信用體系就會遭到破壞，政府、企業(yè)和個(gè)人行為就會受到扭曲，最終傷害的是政府的信譽(yù)。貨幣超發(fā)除了讓老百姓被動地繳了鑄幣稅之外，還造成了老實(shí)人的資產(chǎn)泡沫，使人們有被剝奪和上當(dāng)受騙的感覺，嚴(yán)重地影響貨幣政策的信用。

三、結(jié)論及政策建議

1.主要結(jié)論

貨幣的主要職能是價(jià)值尺度、流通手段、貯藏手段、交易媒介，因此維持幣值的穩(wěn)定是貨幣管理和貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)首要的、不可推卸的責(zé)任。為達(dá)到穩(wěn)定幣值的目的，貨幣發(fā)行量必須與經(jīng)濟(jì)增長對貨幣的需求相適應(yīng)。貨幣發(fā)行多了易引起通貨膨脹、資產(chǎn)泡沫、投機(jī)盛行和資源浪費(fèi)，貨幣發(fā)行少了易引起通貨緊縮、失業(yè)和資產(chǎn)縮水。我國目前的通貨膨脹和房地產(chǎn)泡沫是長期以來實(shí)行寬松貨幣政策的結(jié)果。

我國貨幣政策的主要問題，一是市場化程度不足，過于重視法定準(zhǔn)備金率和公開市場操作，忽視價(jià)格調(diào)節(jié)手段。一方面在信貸總量控制上容忍貨幣超發(fā)，引發(fā)通貨膨脹，人為地控制存款名義利率，導(dǎo)致實(shí)際利率長期為負(fù)，侵害了存款人的利益。另一方面，通過貸款利率市場，對以國有銀行為主導(dǎo)的金融體系進(jìn)行利益輸送，讓銀行獲得超額利潤。二是中央銀行的貨幣政策的獨(dú)立性、自主性不夠。地方政府、國有銀行、國有企業(yè)為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)體組成了強(qiáng)大的利益群體，形成了對貨幣政策倒逼機(jī)制。這些部門獲得了商業(yè)銀行貸款的主要部分，負(fù)實(shí)際利率政策在很大程度上是為了緩解地方政府融資平臺貸款和國有企業(yè)的還款壓力，損害了銀行儲戶的利益。三是過于僵化的貿(mào)易政策和匯率體制。釘住美元的匯率政策使貨幣政策失去了獨(dú)立性，然而，我國和美國不同的發(fā)展階段和不同步經(jīng)濟(jì)周期要求我國執(zhí)行浮動匯率政策和獨(dú)立的貨幣政策。

2.政策建議

（1）控制外匯占款的規(guī)模，減少基礎(chǔ)貨幣被動投放。在當(dāng)前資本賬戶尚未開放，人民幣未能實(shí)現(xiàn)自由兌換的條件下，外匯占款規(guī)模的快速擴(kuò)張導(dǎo)致了國內(nèi)流動性過剩的問題。因此央行應(yīng)控制外匯占款的規(guī)模，減少貿(mào)易順差的規(guī)模，在源頭上降低外匯占款。此外，還應(yīng)完善當(dāng)前的匯率形成機(jī)制，采用更加浮動的匯率制度，并且加快人民幣國際化和可自由兌換的節(jié)奏與步伐。央行在選擇調(diào)控工具方面應(yīng)該更加注重各種政策的協(xié)調(diào)和組合。企業(yè)應(yīng)該積極參與出口外匯收入存放境外制度的執(zhí)行。采取前瞻性貨幣政策管理通貨膨脹。在國內(nèi)通貨膨脹壓力尚不明顯的時(shí)候，央行逐漸采取適度的緊縮性貨幣政策來回收市場上過度的流動性。寬松貨幣政策適時(shí)退出。

（2）央行可以借鑒通貨膨脹目標(biāo)制的管理模式，結(jié)合國內(nèi)通貨膨脹的特殊背景進(jìn)行調(diào)。就歐洲現(xiàn)狀，歐洲央行比較注重對通貨膨脹的治理，而缺乏對經(jīng)濟(jì)的刺激。美聯(lián)儲通過購買美國政府的國債作為抵押發(fā)行貨幣，貨幣發(fā)行量是以實(shí)際年經(jīng)濟(jì)增長率為主要標(biāo)準(zhǔn)確定的，在資本市場上，如果公司股價(jià)升值，美國也會相應(yīng)的投放虛擬美元以表現(xiàn)這部分增加的價(jià)值，這就增加了估值錯(cuò)誤帶來的風(fēng)險(xiǎn)。對于我國的借鑒意義，筆者認(rèn)為，發(fā)達(dá)國家基本上是維持物價(jià)穩(wěn)定為基礎(chǔ)的，我國正處于經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的程度，物價(jià)可能波動較大，雖然我國在貨幣政策目標(biāo)中標(biāo)明了穩(wěn)定物價(jià)，但是我國貨幣政策往往具有滯后性，我國應(yīng)逐漸提高維持物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)的地位，防止出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)，另外歐盟和美國的貨幣機(jī)構(gòu)有很大的自主性，這也是我國值得借鑒的。

日本基本實(shí)施的是在一段時(shí)間一定范圍內(nèi)盯住美元的貨幣政策，這個(gè)政策的效果在短期很穩(wěn)定，而長期則導(dǎo)致國內(nèi)積累了巨大的外匯儲備，中國曾經(jīng)實(shí)施的10年匯率穩(wěn)定政策，和現(xiàn)行的貨幣政策，和日本是類似的。日本現(xiàn)在的實(shí)際狀況，也是個(gè)反面例子，我國也應(yīng)該警惕未來出現(xiàn)類似的狀況，同時(shí)我國也應(yīng)該改進(jìn)現(xiàn)行的貨幣政策。

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