導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫好一篇企業(yè)并購(gòu)的背景，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公文云整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

全球企業(yè)并購(gòu)的新動(dòng)向

一般認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)在西方工業(yè)化的早期階段就已經(jīng)出現(xiàn)。自19世紀(jì)至今，全球已發(fā)生了五次企業(yè)并購(gòu)浪潮。第一次并購(gòu)浪潮發(fā)生在19世紀(jì)末至20世紀(jì)初。

此次并購(gòu)以橫向并購(gòu)為主，表現(xiàn)為有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相同或生產(chǎn)的產(chǎn)品相同的同行業(yè)之間的并購(gòu)。第二次并購(gòu)浪潮發(fā)生在1915至1930年之間。此次并購(gòu)則以縱向并購(gòu)為主，其形式是大企業(yè)并購(gòu)小企業(yè)，與中小企業(yè)之間的并購(gòu)交錯(cuò)共存。第三次并購(gòu)浪潮是在20世紀(jì)50-60年代之間，60年代后期為階段。此次并購(gòu)的特點(diǎn)是以混合并購(gòu)為主，即大的壟斷公司之間互相并購(gòu)，并產(chǎn)生了一批跨行業(yè)、跨部門的巨型企業(yè)。第四次并購(gòu)浪潮出現(xiàn)在1975-1992年間。此次并購(gòu)的最大特點(diǎn)是并購(gòu)后所形成的產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到空前的程度，并購(gòu)形式也呈現(xiàn)出多樣化趨勢(shì)。第五次并購(gòu)浪潮始于1994年，自1998年以來(lái)，并購(gòu)出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)和新動(dòng)向。

1、首次出現(xiàn)真正意義上的全球性并購(gòu)。西方經(jīng)濟(jì)界普遍認(rèn)為，1998年以前的企業(yè)并購(gòu)浪潮，嚴(yán)格他說(shuō)只能稱為美國(guó)企業(yè)并購(gòu)浪潮，因?yàn)槊绹?guó)之外的區(qū)域基本上都未卷入。自去年以來(lái)，企業(yè)并購(gòu)浪潮幾乎席卷全球。去年，亞洲地區(qū)的日本、韓國(guó)、馬來(lái)西亞等國(guó)的并購(gòu)額大幅度上升，如日本1998年前9個(gè)月的并購(gòu)額就高達(dá)63億美元，而1997年同期不足8億美元。1998年歐洲企業(yè)的并購(gòu)總額8500億美元，比1997年上升了60％還多。今年初以來(lái)歐洲再掀并購(gòu)之風(fēng)。分析家指出，目前歐洲大陸的企業(yè)正在向美國(guó)企業(yè)在80年代所經(jīng)歷過(guò)的方向發(fā)展。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，歐洲出現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)狂潮的真正原因包括如下三個(gè)方面：一是全球性的合并浪潮給歐洲企業(yè)帶來(lái)巨大壓力；二是歐洲資本市場(chǎng)的膨脹給企業(yè)合并提供了足夠的資金；三是歐洲優(yōu)秀企業(yè)的管理者們已經(jīng)在價(jià)值創(chuàng)造方面學(xué)會(huì)了一種新的盎格魯-美利堅(jiān)方式，即把美國(guó)的價(jià)值觀念和歐洲的傳統(tǒng)文化結(jié)合起來(lái)。

2、發(fā)展中國(guó)家加入企業(yè)并購(gòu)浪潮。發(fā)展中國(guó)家的企業(yè)受本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響和為了迎接來(lái)自外國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的挑戰(zhàn)，也加快了企業(yè)并購(gòu)和資產(chǎn)重組的步伐，其中東南亞遭受金融危機(jī)打擊的幾個(gè)國(guó)家表現(xiàn)尤為突出，這些國(guó)家的銀行界及非銀行金融機(jī)構(gòu)的并購(gòu)之風(fēng)日盛。

3、跨洲和跨國(guó)并購(gòu)頻繁。1998年以來(lái)，國(guó)際上許多巨型公司和重要產(chǎn)業(yè)都卷入了跨國(guó)并購(gòu)，美國(guó)的許多大企業(yè)在歐洲和亞洲大量進(jìn)行同業(yè)收購(gòu)，如美國(guó)得克薩斯公用事業(yè)收購(gòu)英國(guó)能源集團(tuán)；美國(guó)環(huán)球影視公司收購(gòu)荷蘭的波利格來(lái)姆公司等。而海外公司收購(gòu)美國(guó)公司也同樣出現(xiàn)了前所未有的大手筆和快節(jié)奏，如德國(guó)的戴姆勒收購(gòu)了美國(guó)的克萊斯勒；英國(guó)石油公司對(duì)美國(guó)阿莫科石油公司的并購(gòu)。發(fā)生在歐洲和亞洲內(nèi)部的跨國(guó)并購(gòu)之風(fēng)也出現(xiàn)了空前未有的增長(zhǎng)勢(shì)頭，如英國(guó)制藥企業(yè)收購(gòu)瑞典的制藥企業(yè)；法國(guó)的石油公司收購(gòu)比利時(shí)的煉油廠；菲律賓黎剎水泥公司與印尼錦石水泥廠的合并等。進(jìn)入1999年以后，跨國(guó)并購(gòu)更是異常迅猛，先后出現(xiàn)了福特收購(gòu)沃爾沃、英美煙草公司收購(gòu)荷蘭樂(lè)福門和法國(guó)雷諾汽車收購(gòu)日本的日產(chǎn)汽車等跨國(guó)并購(gòu)案例。

4、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合迭起，巨額并購(gòu)案例增多。去年末，艾克森以近790億美元的價(jià)值收購(gòu)了美國(guó)的美孚公司，創(chuàng)下西方企業(yè)并購(gòu)史上的最高紀(jì)錄，從而締造了全球最大的石油公司。今年4月，美、英、日三國(guó)的通信企業(yè)聯(lián)手合作，成立了全球最大的通信集團(tuán)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們認(rèn)為，這種強(qiáng)強(qiáng)合并對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響十分巨大，它極大地沖擊了原有的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，刺激更多的企業(yè)為維持其在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)地位不得不卷入更加狂熱的并購(gòu)浪潮之中。

5、同行業(yè)橫向并購(gòu)多，跨行業(yè)并購(gòu)少；合作型并購(gòu)增多，惡意兼并減少。1998年以來(lái)的全球同行業(yè)橫向并購(gòu)幾乎涉及所有行業(yè)：石油、化工、鋼鐵、汽車、金融、電信等等重要支柱產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)。在同行業(yè)并購(gòu)中，有兩個(gè)重要趨向：第一，電信業(yè)成為并購(gòu)最頻繁的行業(yè)。以去年的美國(guó)為例，該國(guó)信息產(chǎn)業(yè)的合并總額較上年增長(zhǎng)了386％；第二，服務(wù)行業(yè)并購(gòu)案例居多。這充分說(shuō)明了各國(guó)企業(yè)正加緊調(diào)整本國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并試圖在服務(wù)行業(yè)爭(zhēng)奪更多的世界市場(chǎng)份額。

企業(yè)再掀橫向并購(gòu)之風(fēng)的動(dòng)向表明，規(guī)模效應(yīng)隨著跨國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈，越來(lái)越受到企業(yè)的重視。值得指出的是，自1998年以來(lái)，企業(yè)在出現(xiàn)并購(gòu)行為的同時(shí)特雖強(qiáng)調(diào)合作。據(jù)調(diào)查，去年以來(lái)，幾乎所有重要的并購(gòu)協(xié)議，都是在當(dāng)事雙方經(jīng)過(guò)謹(jǐn)慎選擇、長(zhǎng)時(shí)間接觸、耐心協(xié)商和洽談之后達(dá)成的，沒(méi)有再次出現(xiàn)80年代的惡意并購(gòu)行為。

6、跨行業(yè)并購(gòu)在高新技術(shù)領(lǐng)域興起，并出現(xiàn)了一股引人注目的產(chǎn)業(yè)融合潮。

自1998年底至今，高新技術(shù)領(lǐng)域的并購(gòu)出現(xiàn)了十分明顯的產(chǎn)業(yè)融合現(xiàn)象。通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)融合是當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)中一個(gè)值得關(guān)注的新動(dòng)向。隨著數(shù)字化技術(shù)的迅速發(fā)展，計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)業(yè)同傳統(tǒng)媒體相互融合，并使數(shù)字化技術(shù)向通信業(yè)、娛樂(lè)業(yè)等許多行業(yè)迅速滲透，給產(chǎn)業(yè)性質(zhì)帶來(lái)了革命性的變化，甚至創(chuàng)造出一些新的產(chǎn)業(yè)。例如雅虎與?？怂构韭?lián)手以及美國(guó)在線與哥倫比亞廣播公司聯(lián)合等，就是媒體業(yè)同網(wǎng)絡(luò)業(yè)相互融合的實(shí)例。并購(gòu)使產(chǎn)業(yè)融合迅速進(jìn)行，必將對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變遷和經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)極其深刻的影響。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)此已給予了極其充分的關(guān)注和研究。

此次全球并購(gòu)浪潮的另一顯著特點(diǎn)表現(xiàn)為，并購(gòu)是一種戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)型的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，是企業(yè)著眼于未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的戰(zhàn)略性行動(dòng)，不是出于目前的經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)壓力，而進(jìn)行股票市場(chǎng)炒作的短期戰(zhàn)術(shù)行為。因此，經(jīng)濟(jì)專家們指出，只要跨國(guó)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整沒(méi)有完成，全球性的并購(gòu)活動(dòng)就會(huì)繼續(xù)下去。國(guó)際經(jīng)濟(jì)專家還指出，此次并購(gòu)浪潮是以合作型和換股方式為主，并不需要大量的現(xiàn)金投放和股市交易，因此不會(huì)出現(xiàn)像30年代早期或60年代后期那樣的由企業(yè)合并引發(fā)的大的股市動(dòng)蕩。這一特點(diǎn)也為此次并購(gòu)浪潮的持續(xù)健康發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

全球企業(yè)并購(gòu)的原因及背景 1998年以來(lái)全球企業(yè)并購(gòu)出現(xiàn)新動(dòng)向并非偶然，它是國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)局勢(shì)變化的反映，也是全球一體化程度加深、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力加劇、技術(shù)進(jìn)步加決的結(jié)果，又反過(guò)來(lái)促進(jìn)全球一體化、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)進(jìn)步。據(jù)分析，全球企業(yè)并購(gòu)的原因有以下幾點(diǎn)： ·90年代初，區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)化打破了舊的世界經(jīng)濟(jì)格局，傳統(tǒng)的國(guó)際貿(mào)易壁壘呈現(xiàn)被區(qū)域壁壘取代之勢(shì)。區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)化的貿(mào)易轉(zhuǎn)移效應(yīng)，導(dǎo)致原來(lái)以出口方式進(jìn)入市場(chǎng)的區(qū)外公司因受到歧視而只能以直接投資代替商品出口，并選擇在一體化區(qū)域內(nèi)部并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行直接生產(chǎn)。

·世界市場(chǎng)的供給能力增長(zhǎng)快于需求能力的擴(kuò)大，是導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的必然結(jié)果。90年代中期以來(lái)全球科技產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展，在科技革命的推動(dòng)下，新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也煥發(fā)生機(jī)。產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展與市場(chǎng)擴(kuò)張緩慢之間的矛盾日益突出。擴(kuò)展自身實(shí)力，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力成為企業(yè)的必然選擇。另外，高技術(shù)的迅速更新、計(jì)算機(jī)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)的迅猛發(fā)展和世界金融市場(chǎng)的迅速擴(kuò)張也為本次企業(yè)并購(gòu)提供了前提。

·作為全球一體化的一部分，歐洲一體化進(jìn)程的加快也為本次跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)了壓力和動(dòng)力。據(jù)分析，1998年歐洲許多并購(gòu)案都是著眼于歐洲一體化所帶來(lái)的更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)而著手的。一體化完成后，歐洲的經(jīng)濟(jì)國(guó)界將逐漸消失。統(tǒng)一貨幣歐元的面世，使歐洲的洲際型金融和股票交易市場(chǎng)的建立也勢(shì)在必行?？梢韵胍?jiàn)，歐洲金融市場(chǎng)的建立，將為歐洲內(nèi)部及跨大西洋的融資提供更多的便利，同時(shí)也為歐洲跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)新的便利和動(dòng)力。

·信息技術(shù)突破性發(fā)展已經(jīng)并正在成為企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)變革的方向。由信息技術(shù)突破而引發(fā)的組織管理制度創(chuàng)新洪流，正將企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)提高到一個(gè)嶄新的水平。這種推動(dòng)在金融業(yè)、銀行業(yè)的效果最為明顯。在1998年全球并購(gòu)中，銀行、保險(xiǎn)公司和證券公司占整個(gè)并購(gòu)總額的40％以上。 ·西方國(guó)家政府近來(lái)對(duì)企業(yè)并購(gòu)放松限制，對(duì)本次并購(gòu)也起到了推波助瀾的作用。企業(yè)并購(gòu)尤其是橫向并購(gòu)容易形成壟斷，西方國(guó)家對(duì)此一向比較慎重。但隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，國(guó)界的約束力不斷減弱，在一國(guó)國(guó)內(nèi)某種商品獨(dú)霸市場(chǎng)的可能性大大減少?；诖?，近年來(lái)，從美國(guó)到歐洲、從西方的商界到政界都開(kāi)始對(duì)企業(yè)并購(gòu)變得容忍，甚至支持。 全球企業(yè)并購(gòu)可能造成的影響

本次全球并購(gòu)浪潮可能會(huì)對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)和其他有關(guān)方面產(chǎn)生正負(fù)兩方面的影響。 首先，它將在一定程度上打破區(qū)域集團(tuán)化的分隔局面，加速經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程。90年代以來(lái)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)化趨勢(shì)的增強(qiáng)在對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)的合作和整體發(fā)展起到積極促進(jìn)作用的同時(shí)，也對(duì)全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展造成了不利的影響，妨礙了不同集團(tuán)的國(guó)家間商品和資本的自由流動(dòng)。大規(guī)模跨國(guó)企業(yè)并購(gòu)不僅是對(duì)不利于世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貿(mào)易保護(hù)主義的突破，也是對(duì)當(dāng)今世界范圍內(nèi)興起的地區(qū)經(jīng)濟(jì)集團(tuán)化運(yùn)動(dòng)所產(chǎn)生的封閉性不良后果一定程度的糾偏。

其次，它將對(duì)當(dāng)今處于低迷的世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的刺激作用。隨著企業(yè)并購(gòu)之后自身實(shí)力的增強(qiáng)，企業(yè)的科技開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)開(kāi)拓能力通常也將得到提高。這些合并后的企業(yè)群對(duì)所在國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將會(huì)產(chǎn)生一定的推動(dòng)作用，最終帶動(dòng)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。 第三，它將進(jìn)一步加速生產(chǎn)國(guó)際化進(jìn)程。二戰(zhàn)以來(lái)，跨國(guó)公司的發(fā)展已經(jīng)促成了以“世界為工廠”，以“各國(guó)為車間”的國(guó)際生產(chǎn)協(xié)作體系，此次企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)無(wú)疑將成為跨國(guó)公司對(duì)外直接投資的一個(gè)重要內(nèi)容，通過(guò)跨國(guó)公司的發(fā)展進(jìn)而加速經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程。 第四，它還對(duì)國(guó)際間的反托拉斯法和企業(yè)管理制度發(fā)出了挑戰(zhàn)。目前世界上有60多個(gè)國(guó)家有反托拉斯法及管理機(jī)構(gòu)。但管理重點(diǎn)、標(biāo)準(zhǔn)和程序各不相同，給跨國(guó)并購(gòu)帶來(lái)障礙，甚至相互沖突，而且使并購(gòu)案耗費(fèi)時(shí)日和行政費(fèi)用，增加并購(gòu)成本。目前，美國(guó)司法部正著手研究同其他國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)協(xié)調(diào)問(wèn)題。一旦具體方案出臺(tái)，必將對(duì)許多國(guó)家企業(yè)和外貿(mào)的立法和司法造成重要影響。

篇2

【關(guān)鍵詞】歐債危機(jī)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；識(shí)別；控制

1.經(jīng)濟(jì)背景

2007年，次貸危機(jī)席卷美國(guó)、歐盟等世界主要金融市場(chǎng)，并在2008年演化成了一場(chǎng)波及全球的金融海嘯，對(duì)各行業(yè)都造成重創(chuàng)，也成為2009年歐債危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。尚未走出次貸危機(jī)陰影的世界經(jīng)濟(jì)在歐債危機(jī)更強(qiáng)勁的沖擊下陷入了持續(xù)疲軟的惡性循環(huán)，世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩周期進(jìn)一步延長(zhǎng)。

從目前情勢(shì)來(lái)看，中國(guó)持有的歐元區(qū)金融資產(chǎn)非常有限，持有歐債、美債的銀行大多已計(jì)提減值準(zhǔn)備，因此，歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)金融層面的負(fù)面影響有限，其影響主要體現(xiàn)在出口貿(mào)易。2009年至2011年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易順差同比上年分別減少34.2%、6.4%、14.5%，貿(mào)易順差連續(xù)3年下降，主要原因在于歐元區(qū)的需求放緩，對(duì)中國(guó)產(chǎn)品的需求持續(xù)處于低迷狀態(tài)。

“?！焙汀皺C(jī)”從來(lái)都是并存的，危中有機(jī)，機(jī)可克危。國(guó)內(nèi)外大量案例表明，金融危機(jī)往往伴隨著老企業(yè)兼并破產(chǎn)和新企業(yè)重組重生。歐債危機(jī)為中國(guó)企業(yè)投資歐洲提供了更多的機(jī)遇。與歐洲大批資金鏈斷裂的企業(yè)相比，中國(guó)銀行資本金充足率良好，大多企業(yè)現(xiàn)金流充裕，發(fā)展平穩(wěn)，如果能夠?qū)で蟮胶线m的并購(gòu)機(jī)會(huì)，以投資帶動(dòng)出口，對(duì)于推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、加速中國(guó)企業(yè)全球化進(jìn)程、提升民族產(chǎn)業(yè)的世界影響力來(lái)說(shuō)，是一個(gè)難得的發(fā)展機(jī)遇。數(shù)據(jù)顯示，2010年較2009年，中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)金額從約300億美元增加到394.3億美元同比增長(zhǎng)30%，2011年海外并購(gòu)交易總金額達(dá)到429億美元，同比增長(zhǎng)12%。

但是，在海外投資日趨活躍的同時(shí)，我們也不能忽視潛在的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。從中海油收購(gòu)優(yōu)尼科石油失敗，到力拓撤銷與中國(guó)鋁業(yè)的合作，到騰中收購(gòu)悍馬失敗，再到華為并購(gòu)3Leaf受阻，風(fēng)險(xiǎn)貫穿于整個(gè)并購(gòu)活動(dòng)的始終，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)成功與否的重要影響因素。因此，企業(yè)應(yīng)對(duì)并購(gòu)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及早識(shí)別并控制。

2.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的定義

企業(yè)海外并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于并購(gòu)評(píng)估、定價(jià)、融資、支付等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性。相應(yīng)地，企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要包括評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)和整合風(fēng)險(xiǎn)，各種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源彼此聯(lián)系、相互影響和制約，共同決定著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小。

3.企業(yè)并購(gòu)在不同階段存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

3.1并購(gòu)準(zhǔn)備階段

并購(gòu)價(jià)格是并購(gòu)決策的核心，因此，并購(gòu)準(zhǔn)備階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，即評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估不當(dāng)而導(dǎo)致并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)虧損主要原因在于，海外并購(gòu)雙方處在不同的國(guó)家，雙方的運(yùn)營(yíng)背景有著較大的區(qū)別。收購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在地區(qū)的人文環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和居民消費(fèi)能力等問(wèn)題了解有限，因此無(wú)法對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行完善的價(jià)值評(píng)估，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的存在。尤其在歐債危機(jī)愈演愈烈的經(jīng)濟(jì)背景下，資本市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，給企業(yè)并購(gòu)前的評(píng)估和定價(jià)帶來(lái)較大的不確定性。

3.2并購(gòu)實(shí)施階段

并購(gòu)實(shí)施階段的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為融資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)和償債風(fēng)險(xiǎn)。

跨國(guó)并購(gòu)的融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指并購(gòu)企業(yè)能否按時(shí)足額地籌集到資金保證并購(gòu)的順利進(jìn)行，資本結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)杠桿、融資成本都是影響融資風(fēng)險(xiǎn)的因素。融資方式單一化一直都是我國(guó)企業(yè)并購(gòu)融資市場(chǎng)的首要問(wèn)題。近年來(lái)隨著我國(guó)金融市場(chǎng)逐漸繁榮，融資工具已比較齊全，但是在實(shí)際的并購(gòu)活動(dòng)中能選擇的融資方式非常有限，企業(yè)并購(gòu)主要依賴于銀行貸款這一外部融資方式和自有資金這一內(nèi)部方式。

支付風(fēng)險(xiǎn)主要是指與資金流動(dòng)性和股權(quán)稀釋有關(guān)的并購(gòu)資金使用風(fēng)險(xiǎn)。支付風(fēng)險(xiǎn)主要在于企業(yè)未來(lái)的資金結(jié)構(gòu)問(wèn)題。因此，在充分考慮并購(gòu)雙方資本結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，企業(yè)應(yīng)充分降低支付成本和未來(lái)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，并結(jié)合并購(gòu)動(dòng)機(jī)選擇合理的支付方式。中國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的支付方式主要有三種：現(xiàn)金支付，股票支付和混合支付。其中，以現(xiàn)金支付比例最大，相應(yīng)地企業(yè)融資來(lái)源也主要依賴于銀行貸款和自有資金。單一的支付方式和資本結(jié)構(gòu)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)現(xiàn)金流困境，不利于海外并購(gòu)后企業(yè)的成長(zhǎng)與發(fā)展。

3.3并購(gòu)整合階段

整合階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一方面來(lái)自對(duì)并購(gòu)后企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況存在主觀估計(jì)誤差而產(chǎn)生錯(cuò)誤的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，主要來(lái)源于企業(yè)重組后資本結(jié)構(gòu)的不合理。通常情況下，被合并方在融資方式、資本結(jié)構(gòu)上都會(huì)存在不同程度的不合理性，重組后企業(yè)規(guī)模的增大，也使得融資難度進(jìn)一步增加， 導(dǎo)致合并方也陷入嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)進(jìn)而導(dǎo)致合并失敗。

另一方面來(lái)自償債風(fēng)險(xiǎn)，重組后企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量的不確定性導(dǎo)致的缺乏足夠的資金償還在并購(gòu)中支付的大額債務(wù)，繼而導(dǎo)致新企業(yè)資本結(jié)構(gòu)惡化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)的償債風(fēng)險(xiǎn)主要考察以下三個(gè)指標(biāo)：短期償債能力、長(zhǎng)期償債能力和產(chǎn)權(quán)比率。對(duì)于以現(xiàn)金支付為主要支付方式的中國(guó)企業(yè)，原本在并購(gòu)過(guò)程中就已經(jīng)使用了大量現(xiàn)金，如果并購(gòu)后沒(méi)有足夠的現(xiàn)金還債，會(huì)導(dǎo)致本就不合理的資本結(jié)構(gòu)繼續(xù)惡化，負(fù)債比例過(guò)高而導(dǎo)致破產(chǎn)倒閉。

4.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制

4.1針對(duì)評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)

評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)是在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中由于信息不對(duì)稱性產(chǎn)生的，并購(gòu)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)信息的了解永遠(yuǎn)少于目標(biāo)企業(yè)對(duì)其自身信息的了解。并購(gòu)雙方信息不對(duì)稱是產(chǎn)生目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的根本原因，因此并購(gòu)方應(yīng)盡可能加強(qiáng)信息的收集，在并購(gòu)前對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行詳盡的審查和評(píng)價(jià)。要充分利用公司內(nèi)外的信息，包括對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告附注及重要協(xié)議的關(guān)注。收集的信息越充分、詳細(xì)，信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)越小，并購(gòu)成功的可能性也越大。

4.2針對(duì)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

并購(gòu)方應(yīng)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、財(cái)務(wù)狀況和盈利能力進(jìn)行詳細(xì)的分析，合理預(yù)期目標(biāo)企業(yè)未來(lái)的盈利能力，根據(jù)實(shí)際情況采用合適的價(jià)值評(píng)估模型，做出接近目標(biāo)企業(yè)真實(shí)價(jià)值的定價(jià)，從而降低定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

按照并購(gòu)目的和被并購(gòu)方實(shí)際情況的不同，可參考以下定價(jià)方法：當(dāng)并購(gòu)目的是取得海外資產(chǎn)或者被并購(gòu)方為破產(chǎn)清算的企業(yè)時(shí)，使用以資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法為主的定價(jià)模型比較合理；當(dāng)并購(gòu)屬于戰(zhàn)略性收購(gòu)時(shí)，應(yīng)采用以收益法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法為主的定價(jià)模型；其他情形下，并購(gòu)方可以綜合運(yùn)用多個(gè)定價(jià)模型分別給出定價(jià)并賦予相應(yīng)的權(quán)重，取加權(quán)平均后的定價(jià)為最終定價(jià)。

4.3針對(duì)融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)主要源于融資結(jié)構(gòu)不合理、融資渠道單一，因而采用多種融資方式，合理規(guī)劃融資結(jié)構(gòu)，改善資本結(jié)構(gòu)狀況，是防范融資風(fēng)險(xiǎn)最有效的手段。一方面要控制融資成本，另一方面要比較不同融資方式的利弊，通過(guò)將不同的融資渠道相結(jié)合，做到內(nèi)外兼顧，以確保目標(biāo)企業(yè)一經(jīng)評(píng)估確定，即可實(shí)施并購(gòu)行為，順利推進(jìn)重組和整合。

4.4針對(duì)支付風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在選擇并購(gòu)的支付方式時(shí)，需要結(jié)合自身的利益，保持公司最佳的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的同時(shí)降低資本成本，根據(jù)自身獲得流動(dòng)性的能力和各種支付方式的優(yōu)缺點(diǎn)，對(duì)支付方式進(jìn)行結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)。

現(xiàn)金支付簡(jiǎn)單、迅速，不會(huì)改變并購(gòu)方原有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以使其迅速獲取并購(gòu)企業(yè)的有效控制權(quán)。但是如果企業(yè)無(wú)法通過(guò)外部融資取得現(xiàn)金支持，僅以企業(yè)內(nèi)部資金進(jìn)行支付，短期內(nèi)巨額的現(xiàn)金支出會(huì)給公司運(yùn)營(yíng)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)壓力。股票支付不需要并購(gòu)方支付大量現(xiàn)金，對(duì)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流不產(chǎn)生壓力，但是會(huì)稀釋原有股東的股權(quán)，股本擴(kuò)張可能稀釋每股收益，導(dǎo)致股價(jià)下降?；旌现Ц妒遣①?gòu)方對(duì)目標(biāo)公司的支付采取現(xiàn)金、普通股、優(yōu)先股、認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券及債務(wù)憑證等多種組合形式，可以吸收各種支付工具的長(zhǎng)處，克服其缺點(diǎn)，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

如果并購(gòu)方財(cái)務(wù)狀況欠佳，企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性較差，而企業(yè)的股票市場(chǎng)價(jià)格被高估，則適合采取換股等權(quán)益交換方式來(lái)進(jìn)行并購(gòu)，或者采用換股并購(gòu)為主、現(xiàn)金支付為輔的混合支付方式。如果并購(gòu)方自有資金充裕并擁有雄厚而穩(wěn)定的現(xiàn)金流量支持，同時(shí)本企業(yè)股票處于被低估的水平，適合采用現(xiàn)金支付方式，或者采取現(xiàn)金支付為主，股票支付為輔的混合支付方式。

4.5針對(duì)整合風(fēng)險(xiǎn)

控制并購(gòu)后企業(yè)的財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)，首先要管理流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，建立流動(dòng)性資產(chǎn)組合，不斷調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債匹配關(guān)系，以彌補(bǔ)企業(yè)債務(wù)到期時(shí)資金需求。其次建立新的財(cái)務(wù)管理體系，以對(duì)被并購(gòu)方實(shí)施有效的管理控制。

【參考文獻(xiàn)】

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篇3

企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究起步早、成果豐、流派多，通過(guò)對(duì)各主要流派的總結(jié)分析，我們認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究的進(jìn)路具有如下七個(gè)方面的特點(diǎn)：

（一）從客觀動(dòng)因論到主觀動(dòng)因論

企業(yè)并購(gòu)的客觀動(dòng)因論認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因是具有經(jīng)濟(jì)與管理上的客觀邏輯性的；而主觀動(dòng)因論認(rèn)為，驅(qū)動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因完全是并購(gòu)決策者的主觀想象，并無(wú)內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)邏輯性。如效率理論認(rèn)為并購(gòu)可以發(fā)揮主并企業(yè)和目標(biāo)企業(yè)間的協(xié)同效應(yīng)從而提高效率、并購(gòu)可以獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)并改進(jìn)其低效的管理，效率理論對(duì)并購(gòu)驅(qū)動(dòng)因素的解釋是有理論根據(jù)的，是符合邏輯的；而自大理論（Roll，1986）[1]認(rèn)為驅(qū)動(dòng)并購(gòu)的是并購(gòu)決策者的內(nèi)在的自大心理，而基于自大心理的并購(gòu)本身并無(wú)理論根據(jù)，因而也缺乏邏輯性。并購(gòu)動(dòng)因理論的大部分都屬于客觀動(dòng)因論，但諸如自大理論、荷爾蒙理論①[2]等屬于主觀動(dòng)因論。

（二）從價(jià)值創(chuàng)造論到利益分配論

并購(gòu)的價(jià)值創(chuàng)造論者認(rèn)為，并購(gòu)可以通過(guò)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)、節(jié)省交易費(fèi)用、獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)、獲取資源與提高能力等效應(yīng)來(lái)創(chuàng)造價(jià)值，并購(gòu)的動(dòng)因就在于通過(guò)并購(gòu)以創(chuàng)造更多的價(jià)值。與此相對(duì)應(yīng)的是，并購(gòu)的利益分配論[3]認(rèn)為，并購(gòu)根本不會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，但并購(gòu)可以導(dǎo)致利益的重新分配，而正是有利的利益重新分配導(dǎo)致了并購(gòu)。

（三）從追求戰(zhàn)術(shù)協(xié)同到追求戰(zhàn)略調(diào)整

并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)理論認(rèn)為，并購(gòu)可以通過(guò)發(fā)揮主并企業(yè)與被并企業(yè)間的協(xié)同作用以達(dá)到1+1＞2的效應(yīng)，正是對(duì)這種效應(yīng)的追求驅(qū)動(dòng)了企業(yè)并購(gòu)。協(xié)同有生產(chǎn)、管理的協(xié)同、財(cái)務(wù)的協(xié)同和債務(wù)擔(dān)保的協(xié)同等。與此相反，并購(gòu)的戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)理論[4]認(rèn)為，并購(gòu)并不能帶來(lái)主并企業(yè)與被并企業(yè)間的協(xié)同，企業(yè)并購(gòu)的目的是要進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整或戰(zhàn)略布局。

（四）從追求靜態(tài)價(jià)值到追求動(dòng)態(tài)能力

追求靜態(tài)價(jià)值論者認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因在于追求因并購(gòu)帶來(lái)的靜態(tài)的價(jià)值增加，主要有以下流派：①預(yù)期價(jià)值差異論[5]；②信息理論[6]；

③市場(chǎng)時(shí)機(jī)理論[7]；④資本市場(chǎng)錯(cuò)誤定價(jià)論[5]等。而追求動(dòng)態(tài)能力論者認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因并不在于利用并購(gòu)帶來(lái)的簡(jiǎn)單的價(jià)值加、減機(jī)會(huì)，而在于追求動(dòng)態(tài)能力的增強(qiáng)。Toxvaerd（2004）[8]認(rèn)為，由于目標(biāo)企業(yè)擁有稀缺的，對(duì)主并企業(yè)具有戰(zhàn)略意義的資源，因而企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因在于獲取稀缺性戰(zhàn)略資源，而稀缺性戰(zhàn)略資源的獲取能提升企業(yè)的動(dòng)態(tài)能力。

（五）從企業(yè)內(nèi)動(dòng)因論到企業(yè)外動(dòng)因論

傳統(tǒng)的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因理論都趨向于從企業(yè)內(nèi)部探究企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因，如效率理論著眼于通過(guò)并購(gòu)提升企業(yè)的效率；理論通過(guò)考查企業(yè)內(nèi)部的經(jīng)理人員的動(dòng)機(jī)來(lái)探究企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因等等。而并購(gòu)動(dòng)因的浪潮理論主要從宏觀的經(jīng)濟(jì)層面來(lái)解釋企業(yè)并購(gòu)。Lambrecht（2004）[7]認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，市場(chǎng)交易顯著比經(jīng)濟(jì)周期的其他時(shí)期要旺盛，因而市場(chǎng)需求總量大，進(jìn)而推動(dòng)了企業(yè)并購(gòu)。

（六）從單動(dòng)因論到多動(dòng)因論

學(xué)界大部分研究都是以單一驅(qū)動(dòng)因素的范式來(lái)考查企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因。事實(shí)上，企業(yè)并購(gòu)是由復(fù)雜的多因素決定的。近20年來(lái)，多因素驅(qū)動(dòng)企業(yè)并購(gòu)的事實(shí)逐漸引起了學(xué)界的關(guān)注，如：Narayanan（1993）[9]認(rèn)為，協(xié)同效應(yīng)驅(qū)動(dòng)并購(gòu)?fù)瑫r(shí)，問(wèn)題和管理者自大行為也在起作用；Weston（2004） [10]認(rèn)為，稅收只是并購(gòu)的一個(gè)加強(qiáng)因素，而不是主要因素。Berkovitch and Muller and Sirower（2003[11]）認(rèn)為，、自大和控制權(quán)市場(chǎng)理論都是并購(gòu)的驅(qū)動(dòng)因素。

（七）從一般意義上的研究到各國(guó)別的并購(gòu)動(dòng)因研究

企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因大多是基于一般意義上的對(duì)企業(yè)并購(gòu)驅(qū)動(dòng)因素的探討，而隨著研究的深入，許多具有國(guó)別特性的并購(gòu)動(dòng)因逐步被挖掘。如基于我國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的特征和發(fā)展中的證券市場(chǎng)的特性，我國(guó)學(xué)者認(rèn)為[12]，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)具有如下的特殊動(dòng)因：①并購(gòu)是為消除目標(biāo)企業(yè)的虧損與代替破產(chǎn)；②并購(gòu)是為了獲取稀缺的“殼”資源；③并購(gòu)是為了能享受優(yōu)惠政策；④并購(gòu)是為符合政府對(duì)公司上市設(shè)定的條件；⑤并購(gòu)是為了炒作題材。

二、系統(tǒng)思維視域下企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究存在的問(wèn)題

筆者認(rèn)為，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)并購(gòu)動(dòng)因的研究盡管豐富，但存在如下問(wèn)題：

（一）企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因“叢林”[13]問(wèn)題

上述諸多的并購(gòu)動(dòng)因確實(shí)花色齊全，門派林立，已顯并購(gòu)動(dòng)因“叢林”之勢(shì)。如：有的理論認(rèn)為企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因是為獲得某種效應(yīng)、效率或利益；還有的認(rèn)為是為了獲取資源、優(yōu)勢(shì)；有的認(rèn)為是知識(shí)與經(jīng)驗(yàn)的作用；有的認(rèn)為是自大心理；有的認(rèn)為是降低風(fēng)險(xiǎn)；還有的甚至認(rèn)為是人體內(nèi)的荷爾蒙。并購(gòu)動(dòng)因“叢林”現(xiàn)象一方面說(shuō)明了企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究的百花齊放，同時(shí)又說(shuō)明了企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究缺乏應(yīng)有的統(tǒng)一性，這不僅讓人無(wú)所適從，也會(huì)限制企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究的進(jìn)一步深化。

（二）對(duì)各并購(gòu)動(dòng)因間的關(guān)系缺乏研究

企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因“叢林”和前文提及的單個(gè)企業(yè)并購(gòu)的多動(dòng)因現(xiàn)象說(shuō)明，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因不論是在整體層面上，還是在單個(gè)企業(yè)層面上都不是單一的。然而，面對(duì)企業(yè)并購(gòu)豐富多樣的動(dòng)因，各并購(gòu)動(dòng)因間關(guān)系卻被忽略，各并購(gòu)動(dòng)因間關(guān)系被忽略的現(xiàn)狀說(shuō)明目前的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究缺乏應(yīng)有的系統(tǒng)性②。

（三）缺乏動(dòng)因?qū)Σ①?gòu)決策形成的作用機(jī)制分析

對(duì)于動(dòng)因如何作用于并購(gòu)決策是個(gè)非常重要的問(wèn)題，因?yàn)檫@關(guān)系到并購(gòu)的成敗。然而，這一問(wèn)題只引起了學(xué)界的低度關(guān)注，如Wenston（2004）[10]認(rèn)為，稅收只是并購(gòu)的一個(gè)加強(qiáng)因素而不是主要因素，然而主要因素如何與次要因素一起作用于并購(gòu)決策等卻未能引起學(xué)界應(yīng)有的關(guān)注；Berkovitch和Narayanan（1993）[14]認(rèn)為，在協(xié)同效應(yīng)驅(qū)動(dòng)并購(gòu)的同時(shí)，問(wèn)題和管理者自大也在作用于并購(gòu)決定，然而上述諸因素如何一起作用于并購(gòu)決策的問(wèn)題卻并未解決。

（四）缺乏基于動(dòng)因的并購(gòu)決策的科學(xué)性分析

對(duì)于基于動(dòng)因的并購(gòu)決策的科學(xué)性問(wèn)題，也只引起了學(xué)界的低度關(guān)注。如張跡（2002）[15]指出了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因中的路徑依賴問(wèn)題，并認(rèn)為動(dòng)因的路徑依賴是不科學(xué)的，對(duì)并購(gòu)的成功率會(huì)有大的影響。還有學(xué)者關(guān)注了20世紀(jì)90年代以來(lái)，實(shí)務(wù)界存在的歸核化并購(gòu)[16]問(wèn)題，認(rèn)為歸核化并購(gòu)有利于提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而肯定了歸核化并購(gòu)；但歸核化并購(gòu)僅從企業(yè)能力層面探討了基于動(dòng)因的并購(gòu)決策的科學(xué)性問(wèn)題，而對(duì)并購(gòu)動(dòng)因與并購(gòu)決策科學(xué)性間的關(guān)聯(lián)缺乏徹底的分析。

（五）對(duì)時(shí)代特征影響并購(gòu)動(dòng)因關(guān)注不夠

企業(yè)并購(gòu)是一種經(jīng)濟(jì)行為，總是在一定的社會(huì)時(shí)代背景下進(jìn)行的。根據(jù)德國(guó)社會(huì)學(xué)家貝克的觀點(diǎn)，當(dāng)前世界已進(jìn)入到后工業(yè)社會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)社會(huì)時(shí)代，“現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)”使人類開(kāi)始了一場(chǎng)“從短缺社會(huì)的財(cái)富分配邏輯向晚期現(xiàn)代性的風(fēng)險(xiǎn)分配邏輯的轉(zhuǎn)換”[17]?！帮L(fēng)險(xiǎn)社會(huì)”的時(shí)代背景無(wú)疑會(huì)影響到并購(gòu)，而已有的并購(gòu)動(dòng)因研究顯然沒(méi)有關(guān)注這一時(shí)代背景對(duì)并購(gòu)的影響與作用。

三、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究出現(xiàn)上述問(wèn)題的原因分析

筆者認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究出現(xiàn)上述問(wèn)題的主要原因在于該研究領(lǐng)域普遍存在的“經(jīng)驗(yàn)歸納”研究范式和“片段思維”范式。

（一）“經(jīng)驗(yàn)歸納”研究范式和“片段思維”范式的關(guān)系及其缺陷

“范式”一詞最早由美國(guó)哲學(xué)家?guī)於饔?959年在《必要的張力》一文中首次提出，之后“范式”概念逐步演變，其含義從前庫(kù)恩時(shí)期的“科學(xué)共同體成員共同的東西”發(fā)展到后庫(kù)恩時(shí)期的“理論和方法的可通約性”[18]。根據(jù)“范式”的內(nèi)涵，筆者認(rèn)為，“經(jīng)驗(yàn)歸納”研究范式是指研究以經(jīng)驗(yàn)觀察為基礎(chǔ)，以歸納邏輯的運(yùn)用為主的方法論范式。在“經(jīng)驗(yàn)歸納”研究范式中主要應(yīng)用的是“片段思維”范式。所謂的“片段思維”范式是指在對(duì)思維對(duì)象進(jìn)行研究中，僅就思維對(duì)象的局部進(jìn)行研究思考的思維范式。系統(tǒng)學(xué)教授苗東升認(rèn)為，研究人員大都工作于某個(gè)局部，總有自己直觀經(jīng)驗(yàn)不到的整體，如不自覺(jué)，都有可能搞片段思維[19]。因此，經(jīng)驗(yàn)歸納研究范式和片段思維范式間存在著內(nèi)在的統(tǒng)一性。

歸納邏輯和片段思維具有缺陷。早在古希臘，斯多亞學(xué)派就認(rèn)為，歸納不能為我們提供關(guān)于事物的知識(shí)，而皮浪主義者認(rèn)為，通過(guò)歸納獲得的知識(shí)不是理性知識(shí)；中世紀(jì)，鄧?司各脫對(duì)歸納能否為我們帶來(lái)確定性知識(shí)提出質(zhì)疑；培根認(rèn)為，歸納邏輯是“孩子氣的”，歸納只能導(dǎo)致猜測(cè)，通過(guò)歸納并不能獲得確定的知識(shí)；萊布尼茨認(rèn)為，歸納絕不能為我們帶來(lái)任何完全普遍的知識(shí)與必然性知識(shí)；當(dāng)代學(xué)者普遍認(rèn)為，歸納邏輯是概率確證理論，歸納只能帶來(lái)一定概率下的確定性知識(shí)[20]。就片段思維范式而言，其缺陷主要表現(xiàn)在該思維范式只著眼局部，而忽視對(duì)整體結(jié)構(gòu)、整體中要素的相互作用與整體功能的考查。歸納邏輯的缺陷主要源于支配該邏輯的片段思維的缺陷。

歸納邏輯和片段思維的缺陷性導(dǎo)致基本只運(yùn)用歸納邏輯對(duì)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行片段式歸納的“經(jīng)驗(yàn)歸納”研究范式不可避免地存在如下缺陷：經(jīng)驗(yàn)歸納研究范式不能帶來(lái)統(tǒng)一性的、系統(tǒng)性的確定性知識(shí)。

（二）“經(jīng)驗(yàn)歸納”研究范式和片段思維范式在企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究中的應(yīng)用及其后果

1.“經(jīng)驗(yàn)歸納”研究范式和片段思維范式在企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究中的應(yīng)用

一百年來(lái)，全球共發(fā)生五次企業(yè)并購(gòu)浪潮，學(xué)界對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的探討也呈浪潮式的發(fā)展，對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的解釋也明顯帶有與各次并購(gòu)浪潮特點(diǎn)相對(duì)應(yīng)式的特點(diǎn)（見(jiàn)表1）。此外，筆者分別以“企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因”和“motivation of M&A”為關(guān)鍵詞分別在CNKI數(shù)據(jù)庫(kù)和“http：//scholar.省略”進(jìn)行模糊搜索，獲得相應(yīng)的中、英文文獻(xiàn)，并隨機(jī)抽取中、英文文獻(xiàn)各50篇，以檢驗(yàn)相關(guān)文獻(xiàn)的研究范式。筆者發(fā)現(xiàn)，所有被抽取的文獻(xiàn)均遵循“從并購(gòu)實(shí)踐到并購(gòu)特點(diǎn)再到并購(gòu)動(dòng)因”的研究邏輯。因此，筆者認(rèn)為，經(jīng)驗(yàn)歸納的研究范式和片段思維范式在企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的研究中得到普遍的應(yīng)用，在方法論上占據(jù)著支配性地位。

2.“經(jīng)驗(yàn)歸納”研究范式和片段思維范式在企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究中應(yīng)用的后果

由于“經(jīng)驗(yàn)規(guī)范”研究范式和片段思維范式的缺陷，其在企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究中應(yīng)用的直接后果便是導(dǎo)致對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因缺乏統(tǒng)一性、系統(tǒng)性認(rèn)識(shí)。由于缺乏統(tǒng)一性和系統(tǒng)性，考查各具體動(dòng)因間的關(guān)系也不具有現(xiàn)實(shí)性；對(duì)影響并購(gòu)決策的動(dòng)因的理解也具有片面性，基于并購(gòu)動(dòng)因的并購(gòu)決策的科學(xué)性難以保證；動(dòng)因主觀世界和并購(gòu)客觀世界的相互作用、相互建構(gòu)關(guān)系也被忽略。因此，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因被認(rèn)為是單一的，盡管該領(lǐng)域研究的新近發(fā)展表明，多動(dòng)因的現(xiàn)象已得到重視，但多動(dòng)因間的動(dòng)態(tài)關(guān)系依然處于被忽略的狀況。

四、企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究的范式轉(zhuǎn)換

根據(jù)庫(kù)恩的科學(xué)發(fā)展過(guò)程理論，范式的轉(zhuǎn)換是一個(gè)革命性的過(guò)程，在學(xué)科發(fā)展出現(xiàn)巨大的危機(jī)時(shí)，范式轉(zhuǎn)換具有必要性。前文論及的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究領(lǐng)域中存在的諸多問(wèn)題表明，該研究領(lǐng)域出現(xiàn)了較大的危機(jī)，具有轉(zhuǎn)換研究范式的必要。筆者認(rèn)為，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究應(yīng)由“經(jīng)驗(yàn)歸納”到“系統(tǒng)演繹”范式轉(zhuǎn)換，相應(yīng)地其思維范式也應(yīng)由片段思維轉(zhuǎn)換到系統(tǒng)思維。

（一）“系統(tǒng)演繹”研究范式與系統(tǒng)思維范式

演繹是用一般原理證明個(gè)別性論斷的一種方法，即利用已知的一組事實(shí)或理論假設(shè)為前提，以邏輯推理為基礎(chǔ)，推斷出真知性的結(jié)論?！跋到y(tǒng)演繹”研究范式是指在研究中運(yùn)用系統(tǒng)思維的整體主義整體思維方式和本質(zhì)主義分析思維方式進(jìn)行演繹推理的邏輯范式。苗東升教授認(rèn)為，系統(tǒng)思維范式是把整體思維和分析思維結(jié)合起來(lái)，做到在整體觀照下分析，在整體觀照下綜合，在分析與綜合的矛盾運(yùn)動(dòng)中實(shí)現(xiàn)從整體上認(rèn)識(shí)和解決問(wèn)題的思維范式[21]。

（二）“系統(tǒng)演繹”研究范式和系統(tǒng)思維范式在企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究中的應(yīng)用

1．本質(zhì)主義分析思維下的系統(tǒng)演繹邏輯的

運(yùn)用

從哲學(xué)視角看，企業(yè)并購(gòu)行為是并購(gòu)決策者的意向性行動(dòng)，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究無(wú)非是探討企業(yè)并購(gòu)這一意向性行動(dòng)背面的意向性原因。根據(jù)塞爾的行為哲學(xué)的因果關(guān)系理論，意向引起行動(dòng)，行動(dòng)滿足意向,意向產(chǎn)生的原因在于意向被行動(dòng)滿足后能給施動(dòng)者帶來(lái)好處；行動(dòng)與意向間的關(guān)系是心理因果關(guān)系；心理因果關(guān)系與典型的因果關(guān)系不同，對(duì)于后者，原因是結(jié)果的充分條件，而前者不是；意向引起行動(dòng)的關(guān)鍵在于非休謨式“自我”，休謨認(rèn)為，“自我”無(wú)非是肉體和經(jīng)驗(yàn)的結(jié)合；而塞爾認(rèn)為，作為施動(dòng)者的“自我”，其行動(dòng)除了受肉體和經(jīng)驗(yàn)影響外，還受意識(shí)場(chǎng)的作用[22]。

根據(jù)上文分析，作為意向性行動(dòng)的企業(yè)并購(gòu)行為，不同的并購(gòu)決策者及其各自的意向就是企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究在“系統(tǒng)演繹”研究范式下的演繹前提，意向的本質(zhì)是意向被行動(dòng)滿足后能帶給施動(dòng)者效用的特性。因此，根據(jù)本質(zhì)主義思維的分析演繹邏輯，無(wú)論企業(yè)并購(gòu)形式如何，也無(wú)論并購(gòu)在何時(shí)發(fā)生，并購(gòu)的最根本動(dòng)因都源于并購(gòu)決策者對(duì)并購(gòu)能為自己帶來(lái)特定效用的期待。并購(gòu)決策者不同，并購(gòu)意向?qū)崿F(xiàn)帶來(lái)的效用也不同，相應(yīng)地并購(gòu)動(dòng)因也會(huì)不同如表1所示。

2. 整體主義整體思維下的系統(tǒng)演繹邏輯的運(yùn)用

由于不同的企業(yè)并購(gòu)有不同類別的決策者或?qū)嵸|(zhì)性的決定者，而決策者是有著特殊肉體和經(jīng)驗(yàn)的并受并購(gòu)行動(dòng)時(shí)的情境意識(shí)場(chǎng)作用的。因此，根據(jù)整體主義的系統(tǒng)演繹邏輯，企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因同時(shí)具有三個(gè)維度：決策者的肉體、決策者的經(jīng)驗(yàn)、決策時(shí)的意識(shí)場(chǎng)。其在并購(gòu)中各自的表現(xiàn)形式和相應(yīng)的并購(gòu)動(dòng)因如表2所示。

資料來(lái)源：筆者從整體主義視角對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的整理。

五、基于“系統(tǒng)演繹”研究范式和系統(tǒng)思維范式的企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究展望

恩格斯認(rèn)為，“不同的理論思維形式會(huì)導(dǎo)致非常不同的內(nèi)容”[23]?；谘芯康倪壿嫹妒胶退季S范式的轉(zhuǎn)換，筆者對(duì)企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因研究做如下展望：

（一）并購(gòu)動(dòng)因的本質(zhì)將得到拓展

對(duì)于并購(gòu)動(dòng)因的本質(zhì)，學(xué)界研究得較多的是股東、管理者、政府因并購(gòu)意向被滿足而獲得的效用，而根據(jù)“系統(tǒng)演繹”邏輯和系統(tǒng)思維范式，不僅股東、管理者、政府，還有其它利益相關(guān)者的利益和效用以及各主體利益的相互作用都會(huì)作用于并購(gòu)決策，并成為實(shí)質(zhì)性的并購(gòu)動(dòng)因。

（二）并購(gòu)動(dòng)因的系統(tǒng)性將得到加強(qiáng)

并購(gòu)動(dòng)因的系統(tǒng)性有兩個(gè)層次：一是企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因整體層面的系統(tǒng)性；二是單個(gè)企業(yè)并購(gòu)的多動(dòng)因?qū)用娴南到y(tǒng)性。如在決策者心理狀態(tài)方面，學(xué)界只關(guān)注自大動(dòng)因現(xiàn)象，而根據(jù)整體主義的系統(tǒng)演繹邏輯，也會(huì)有因自卑導(dǎo)致的企業(yè)并購(gòu)。因此可以預(yù)見(jiàn)，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)因的全面性、層次性、各動(dòng)因間的關(guān)聯(lián)、各動(dòng)因間的主次轉(zhuǎn)化及其如何一起作用于并購(gòu)決策等方面將得到拓展。

（三）并購(gòu)動(dòng)因與并購(gòu)成功的關(guān)聯(lián)

并購(gòu)失敗率高是不爭(zhēng)的事實(shí)，如何提高并購(gòu)成功率是理論界和實(shí)務(wù)界都必須面對(duì)的問(wèn)題。前文的“系統(tǒng)演繹”研究范式應(yīng)用表明，基于提高企業(yè)績(jī)效的、不介入決策者個(gè)人因素的、心理正常狀態(tài)下的、符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律和企業(yè)能力的系統(tǒng)性動(dòng)因下的并購(gòu)的成功概率將更高。但這樣的結(jié)論顯然很粗糙，并購(gòu)動(dòng)因與并購(gòu)成功間的關(guān)聯(lián)機(jī)制值得進(jìn)一步探討。

篇4

【關(guān)鍵詞】政府干預(yù)；企業(yè)并購(gòu)；績(jī)效

在市場(chǎng)發(fā)達(dá)的資本主義國(guó)家，企業(yè)并購(gòu)是一種獨(dú)立的行為，政府并不直接的介入企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程。而在我國(guó)，由于市場(chǎng)化程度比較低，特別是資本市場(chǎng)發(fā)展也不是很成熟，各種金融中介組織發(fā)育也不是很完善，再加上投資銀行體制的不健全，這些都妨礙了企業(yè)并購(gòu)的規(guī)范化發(fā)展路程。在這樣一種經(jīng)濟(jì)環(huán)境和體制背景之下，政府在企業(yè)兼并中所起到的作用不僅是必需的，而且是必然的。但是不可否認(rèn)，政府在發(fā)揮正面促進(jìn)作用的同時(shí)，會(huì)出于政府部門利益的考慮，往往用行政性的手段直接干預(yù)影響企業(yè)的兼并流程與效果。在政府有干預(yù)的前提下，企業(yè)并購(gòu)的績(jī)效究竟是上升了還是下降了，眾說(shuō)紛紜。本文通過(guò)梳理有關(guān)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的概念、企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的研究方法及已得出的研究結(jié)論、企業(yè)并購(gòu)中的政府行為等等相關(guān)文獻(xiàn)，對(duì)前人的研究進(jìn)行總結(jié)，最后得到自己的結(jié)論，并對(duì)我國(guó)企業(yè)并購(gòu)中的政府行為提出自己的看法。

一、國(guó)外文獻(xiàn)綜述

作者梳理了國(guó)外的相關(guān)文獻(xiàn)，大致可以分為以下幾個(gè)方面：

1.描述性研究：首先是理論研究方面的創(chuàng)新：如政府干預(yù)理論中的公共利益理論的提出（Michael，1988；Utton，1986；Breyer，1990；Williamson，1975），自身利益理論的發(fā)展完善（Sitigler，1971；Posner，1974；Peltzman，1976），其次還有對(duì)并購(gòu)績(jī)效理論的綜述（Jensen，Ruback，1983）。

2.探索性研究：在政府干預(yù)下，一些學(xué)者或者是利用20世紀(jì)70年代新發(fā)展起來(lái)的事件研究方法來(lái)建立一個(gè)股票價(jià)格波動(dòng)的模型（Mandelker，1974），或者是利用超額收益率法來(lái)對(duì)企業(yè)并購(gòu)的短期效益進(jìn)行評(píng)估（Magenheim，1998；Jensen，1983），還有通過(guò)事件研究（Bradley.M，Desai.E，1988；Jafferson，1992；Agrawal，2000）來(lái)進(jìn)行實(shí)證分析從而發(fā)現(xiàn)企業(yè)并購(gòu)后的績(jī)效有所提高。而另一些人則得出了相反的結(jié)論，認(rèn)為并購(gòu)確實(shí)能夠使得企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大，但績(jī)效卻并沒(méi)有得到提升，企業(yè)的管理能力也沒(méi)有得到提高，但高層管理人員在并購(gòu)后的實(shí)際收入?yún)s大幅翻高（Goldberg，1983）。

通過(guò)對(duì)上述文獻(xiàn)的分析，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)外的研究文獻(xiàn)對(duì)我們的幫助不大：主要原因是國(guó)外的市場(chǎng)機(jī)制相比我國(guó)來(lái)說(shuō)先進(jìn)許多，他們的研究具有廣泛性，而我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式由于有其自身獨(dú)特的特點(diǎn)，導(dǎo)致了政府成為企業(yè)并購(gòu)行為的內(nèi)在構(gòu)成因素。中國(guó)已然成為并購(gòu)史上的特例，而中國(guó)出現(xiàn)的問(wèn)題也成為帶有中國(guó)特色的問(wèn)題，適合具體問(wèn)題具體分析。

二、國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)綜述

國(guó)內(nèi)的相關(guān)文獻(xiàn)大致也可以分為以下兩個(gè)方面：1.規(guī)范類研究：在研究并購(gòu)分類方面，并購(gòu)可分為敵意并購(gòu)和善意并購(gòu)（郭永清，2000）；相信政府在無(wú)償劃撥類企業(yè)的并購(gòu)事件中扮演了非常重要的角色，故將其歸類為“政府干預(yù)型并購(gòu)”，而將股權(quán)有償轉(zhuǎn)讓的并購(gòu)歸類為“市場(chǎng)化并購(gòu)”（梁衛(wèi)斌，2005）。在績(jī)效概念界定方面，有人認(rèn)為并購(gòu)績(jī)效就是對(duì)由并購(gòu)所形成的實(shí)際經(jīng)濟(jì)效果的全面反映（于春暉，劉祥生，2002）；有人認(rèn)為并購(gòu)績(jī)效是通過(guò)并購(gòu)形成的企業(yè)財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)價(jià)值（朱寶憲，朱朝華，2003）；并購(gòu)績(jī)效可從微觀層次和宏觀層次兩個(gè)方面來(lái)理解（石原峰，2006）。2.實(shí)證類研究：首先是采用會(huì)計(jì)研究方法：如通過(guò)比較企業(yè)重組前后的幾個(gè)特定的會(huì)計(jì)指標(biāo)（原紅旗，吳星宇，1998；檀向球，1999）或?qū)ι鲜泄镜闹亟M動(dòng)因或目標(biāo)進(jìn)行分析研究（彭志剛，1999），也有人采利用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法（DEA）來(lái)計(jì)算企業(yè)并購(gòu)前后的績(jī)效穩(wěn)定性指標(biāo)（李心丹，2003）。其次是采用事件研究方法進(jìn)行實(shí)證分析：如采用上市公司并購(gòu)?fù)ㄖ媲?0天至之后20天內(nèi)的累積超常收益作為事件指標(biāo)（陳信元，張?zhí)镉啵?999）。還有采用事件研究法和主成分綜合評(píng)價(jià)法綜合全面地研究上市公司的并購(gòu)績(jī)效（張文璋，顧慧慧，2002）及同時(shí)采用事件研究法和會(huì)計(jì)研究法，分別對(duì)中國(guó)上市公司的并購(gòu)重組行為是否創(chuàng)造了價(jià)值進(jìn)行全面完整的分析研究（張新，2003）。對(duì)于政府干預(yù)與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的關(guān)系進(jìn)行直接研究的文獻(xiàn)盡管不多，但終究為我們提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)，如“終極產(chǎn)權(quán)論”的提出（，劉芍佳、孫霈，劉乃全，2003；夏立軍，方軼強(qiáng)，2005）。

通過(guò)對(duì)上述國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)的分析，我們發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)的研究文獻(xiàn)有以下幾點(diǎn)不足：第一，實(shí)證分析得出的結(jié)論可靠性與真實(shí)性有待加強(qiáng)。第二，有些研究沒(méi)有直接的考查政府干預(yù)控制對(duì)企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的影響，最終也沒(méi)有追溯至終極控制人，屬于典型的虎頭蛇尾類。第三，大多數(shù)的研究都是利用并購(gòu)前后的財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化趨勢(shì)來(lái)分析企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效的，方法單一，沒(méi)有創(chuàng)新點(diǎn)與閃光點(diǎn)。第四，樣本的選擇缺乏系統(tǒng)性，樣本的處理缺乏科學(xué)性。不同的人對(duì)并購(gòu)的界定不一樣就使得樣本的選擇缺乏系統(tǒng)性，而許多學(xué)者由于對(duì)樣本的數(shù)據(jù)采集處理缺乏具體嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)。

三、結(jié)論及建議

回顧了國(guó)內(nèi)外有關(guān)政府干預(yù)與企業(yè)并購(gòu)績(jī)效關(guān)系的文獻(xiàn)，我們知道，政府的干預(yù)行為不僅可以對(duì)企業(yè)并購(gòu)得過(guò)程起到一定的推動(dòng)和促進(jìn)作用，而且對(duì)調(diào)整經(jīng)濟(jì)走向、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及打造規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)等可以產(chǎn)生比較明顯的鼓勵(lì)。但政府對(duì)企業(yè)并購(gòu)行為的干預(yù)同時(shí)也存在著不容忽視的弊端，如果政策允許政府過(guò)多地干預(yù)企業(yè)的并購(gòu)行為，必將產(chǎn)生許多風(fēng)險(xiǎn)。在文章的最后，作者對(duì)未來(lái)深層次的國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)改革、政府職責(zé)的限定及并購(gòu)市場(chǎng)建設(shè)及等提出建議，并對(duì)全流通時(shí)代企業(yè)并購(gòu)的新特點(diǎn)進(jìn)行展望。首先，塑造真正的并購(gòu)主體，進(jìn)一步改革國(guó)有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度，只有這樣才能避免地方政府及其有關(guān)官員的干預(yù)，才能真正的保障企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的主體地位。其次，進(jìn)一步發(fā)展完善并購(gòu)市場(chǎng)，彌補(bǔ)其功能缺位要發(fā)展完善我國(guó)的并購(gòu)市場(chǎng)。在外部監(jiān)督方面，要建立全面的監(jiān)督管理機(jī)制；在企業(yè)制度方面，要全力構(gòu)筑“防火墻”等。

參考文獻(xiàn)

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[3]黃興孿.政府干預(yù),內(nèi)部控制與上市公司績(jī)效[J].工商管理,2009.

篇5

隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)全球一體化的進(jìn)程不斷加快，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，企業(yè)需要不斷擴(kuò)大其經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提高市場(chǎng)占有率，以增強(qiáng)其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。企業(yè)并購(gòu)重組作為企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的主要方式之一，在優(yōu)化企業(yè)資源分配的同時(shí)，也改變了企業(yè)原有的組織關(guān)系和結(jié)構(gòu)，幾乎成為企業(yè)發(fā)展壯大的必選方式。正如美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家George J．Stigler所說(shuō)：“美國(guó)幾乎所有的大公司，都是通過(guò)某種方式、某種程度的并購(gòu)發(fā)展起來(lái)的，而不是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張”。而稅務(wù)籌劃作為企業(yè)并購(gòu)決策的一部分，也引起了理論和實(shí)務(wù)界的廣泛關(guān)注。有效的稅務(wù)籌劃，不僅可以幫助企業(yè)減少相關(guān)成本，更可以幫助企業(yè)形成一個(gè)合理可行的并購(gòu)重組決策。企業(yè)并購(gòu)重組與稅務(wù)籌劃相輔相成，二者之間存在著密切的關(guān)系。

二、企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃存在的問(wèn)題

上個(gè)世紀(jì)，國(guó)際上先后發(fā)生了五次大的并購(gòu)浪潮，稅收籌劃在西方企業(yè)并購(gòu)重組中已成為一個(gè)較為成熟的理財(cái)手段。但在我國(guó)，企業(yè)并購(gòu)重組中稅收籌劃研究的真正興起，也是近十來(lái)年才提出，而國(guó)內(nèi)對(duì)于新稅法下并購(gòu)活動(dòng)稅收籌劃的專門研究就更少，在理論、實(shí)踐以及認(rèn)知上都存在諸多問(wèn)題，制約著稅務(wù)籌劃在企業(yè)并購(gòu)重組中的發(fā)展。

（一）并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃相關(guān)政策法規(guī)不完善

我國(guó)經(jīng)濟(jì)在從以前的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型到現(xiàn)在的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展這一過(guò)程中，關(guān)于并購(gòu)重組的相關(guān)政策法規(guī)也經(jīng)歷了從無(wú)到有的這樣一個(gè)飛快的發(fā)展過(guò)程，企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃也是一樣。但是我國(guó)并購(gòu)重組以及稅務(wù)籌劃起步較晚，起點(diǎn)相對(duì)也較低，就使得我們?cè)诮⒉①?gòu)重組以及相關(guān)稅務(wù)籌劃相關(guān)法律法規(guī)時(shí)存在諸多問(wèn)題，例如合法的稅務(wù)籌劃與不合法的偷稅漏稅的概念劃分、稅務(wù)籌劃的方式界定、錯(cuò)誤的懲罰力度等等都面臨的實(shí)踐的考驗(yàn)。另一方面，由于我國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)、文化方面的特殊背景，政府有很強(qiáng)的參與并購(gòu)重組的動(dòng)機(jī)，這樣使行使監(jiān)督職能的政府缺乏足夠的獨(dú)立性，也缺少相關(guān)的法律法規(guī)約束。這些都影響著稅務(wù)籌劃在企業(yè)并購(gòu)重組中的以合規(guī)的方式發(fā)展。

（二）企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃理論脫離實(shí)際

上個(gè)世紀(jì)，西方經(jīng)濟(jì)、金融等方面的理論界與實(shí)務(wù)界發(fā)展飛速，并購(gòu)重組理論以及稅務(wù)籌劃理論就是建立在西方發(fā)展程度以及制度建設(shè)都較完善的資本市場(chǎng)上，有較多經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)支持理論假設(shè)，對(duì)我國(guó)相關(guān)方面理論體系的建立有很好的指導(dǎo)意義。但是我國(guó)對(duì)于企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃方面的研究尚處于探索階段，雖然不少專家應(yīng)用西方經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證的的理論、模型來(lái)檢驗(yàn)中國(guó)市場(chǎng)，也提出了很多有意義的觀點(diǎn)，但是大多與我國(guó)實(shí)際政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面聯(lián)系較少，缺少就目前我國(guó)企業(yè)狀況而言現(xiàn)實(shí)的指導(dǎo)意義，使得企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中找不到恰當(dāng)?shù)睦碚撘龑?dǎo)，還需自己摸索適合自身的方式方法。

（三）企業(yè)對(duì)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃的認(rèn)識(shí)不足

我國(guó)并購(gòu)重組起步較晚，從1993年的“寶延風(fēng)波”之后，并購(gòu)重組才在我國(guó)企業(yè)中逐漸發(fā)展起來(lái)。理論界一直認(rèn)為稅務(wù)籌劃在并購(gòu)重組中不僅可以減少成本，減少稅收增加收益、促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展才是其最終目的。但是大多數(shù)企業(yè)對(duì)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃的作用認(rèn)識(shí)還停留在第一層面，僅將其看作是一種節(jié)稅的工具。而正是因?yàn)閷?duì)其作用的認(rèn)識(shí)不足，使得企業(yè)內(nèi)部對(duì)稅務(wù)籌劃不夠重視，相關(guān)專業(yè)人員配備不足，知識(shí)體系建立不健全。即便是現(xiàn)在大多企業(yè)選擇交予第三方來(lái)做稅務(wù)籌劃工作，他們也無(wú)法正確把握企業(yè)想得到的最終目標(biāo)。使得稅務(wù)籌劃在企業(yè)并購(gòu)重組中無(wú)法發(fā)揮其最重要的作用。

（四）相關(guān)人員結(jié)構(gòu)不合理，綜合素質(zhì)較低

由于自身專業(yè)知識(shí)欠缺，大多數(shù)企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)重組決策中涉及的稅務(wù)、法律等方面都會(huì)選擇第三方來(lái)做，例如會(huì)計(jì)、律師事務(wù)所、證券發(fā)行公司等。企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃工作這項(xiàng)工作更需要專業(yè)精英人員完成，這些人員應(yīng)該都是兼容科技與管理知識(shí)的，具有多元知識(shí)結(jié)構(gòu)和創(chuàng)造思維的高智能復(fù)合型人才。但是由于社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境、企業(yè)等方面對(duì)這方面的要求模糊，認(rèn)識(shí)不足，使得企業(yè)內(nèi)部、第三方服務(wù)公司中相關(guān)專業(yè)人員結(jié)構(gòu)不合理，專業(yè)知識(shí)背景僅局限于其本身的業(yè)務(wù)知識(shí)，缺乏復(fù)合型知識(shí)人才，整體綜合素質(zhì)不高，與發(fā)達(dá)國(guó)家還有一定的差距。

三、完善企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃的措施

我國(guó)在企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃研究方面仍處于初級(jí)階段，稅務(wù)籌劃要在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中得到有效開(kāi)展發(fā)揮其戰(zhàn)略指導(dǎo)作用還要經(jīng)歷一段時(shí)間。而且，上述的不足不僅影響企業(yè)自身的發(fā)展，還會(huì)引發(fā)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)原則遭到破壞、中小股東利益受到損害等問(wèn)題。再者，隨著世界經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，全球范圍內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)已日趨激烈。中國(guó)企業(yè)面臨著巨大的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。但是我國(guó)企業(yè)要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)當(dāng)中立于不敗之地，就必須進(jìn)行戰(zhàn)略重組及資源的優(yōu)化配置。因此我們應(yīng)該采取積極有效的措施使得稅務(wù)籌劃在企業(yè)并購(gòu)重組過(guò)程中發(fā)揮其應(yīng)有的作用。

（一）完善并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃相關(guān)政策法規(guī)建設(shè)

我國(guó)現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃的法律法規(guī)層次較多，加之各相關(guān)部門規(guī)章制度的不明晰，使得稅務(wù)籌劃整體法律體系不完善。而企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃相關(guān)政策法規(guī)的不完善將制約企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)中的發(fā)展。而且并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃相關(guān)概念的劃分、行為原則的建立、對(duì)違法行為懲罰的力度和措施等問(wèn)題如果得不到一個(gè)明確的界定，可能導(dǎo)致并購(gòu)過(guò)程中稅務(wù)籌劃行為方面質(zhì)的變化，例如，企業(yè)人員可能會(huì)選擇利益大而違法的方式因?yàn)椴涣私馄湫袨榈姆尚再|(zhì)。因此，只有完善相關(guān)法律法規(guī)的建設(shè)，才能在監(jiān)督懲罰違法行為的同時(shí)，引導(dǎo)公司再并購(gòu)重組的稅務(wù)籌劃中做出正確合法的決策，促進(jìn)稅務(wù)籌劃在并購(gòu)過(guò)程中以合法合規(guī)的方式發(fā)展。

（二）促進(jìn)企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃理論體系建設(shè)

只有正確的理論體系才能促使實(shí)踐更好更快的發(fā)展。雖然我國(guó)關(guān)于企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃理論體系建設(shè)方面尚處于探索階段，但近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)政治發(fā)展迅速，企業(yè)也不斷向國(guó)際化發(fā)展。所以我們需要加快相關(guān)理論研究的進(jìn)程，而且要注意在借鑒國(guó)外先進(jìn)理論、模型的同時(shí)，應(yīng)考慮到我國(guó)實(shí)際的政治、經(jīng)濟(jì)、文化狀況，建立一個(gè)符合我國(guó)實(shí)際情況的理論體系，指導(dǎo)企業(yè)在并購(gòu)重組中正確運(yùn)用稅務(wù)籌劃，更好的發(fā)揮其戰(zhàn)略作用，更快的與國(guó)際市場(chǎng)接軌。

（三）加強(qiáng)企業(yè)對(duì)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃的認(rèn)識(shí)

稅務(wù)籌劃在企業(yè)并購(gòu)重組中可以發(fā)揮更大的作用，前提是企業(yè)人員能夠充分的認(rèn)識(shí)到其應(yīng)有的作用。我國(guó)應(yīng)該在建立相關(guān)理論體系的同時(shí)促進(jìn)理論的傳播與學(xué)習(xí)，樹(shù)立企業(yè)人員對(duì)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃的正確認(rèn)識(shí)，即在減少稅收的同時(shí)增加企業(yè)收益才是稅務(wù)籌劃在企業(yè)并購(gòu)重組決策中最終的目標(biāo)。這樣，企業(yè)人員在并購(gòu)重組中實(shí)施稅務(wù)籌劃時(shí)才會(huì)注意與企業(yè)以后的發(fā)展相適應(yīng)，以企業(yè)利益最大化為最終目的，發(fā)揮稅務(wù)籌劃的戰(zhàn)略性指導(dǎo)作用。

（四）提高稅務(wù)籌劃工作質(zhì)量和相關(guān)人員的綜合素質(zhì)

企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃不僅需要充足的人員進(jìn)行調(diào)派，還需要相關(guān)人員知識(shí)結(jié)構(gòu)的多元化。稅務(wù)籌劃是一項(xiàng)企業(yè)戰(zhàn)略層次的決策活動(dòng)，相關(guān)人員需要具有經(jīng)濟(jì)、管理、財(cái)務(wù)、金融、稅收等各方面的專業(yè)知識(shí)以及對(duì)并購(gòu)重組計(jì)劃的安排能力、與各部門公司的合作能力以及對(duì)市場(chǎng)前景的預(yù)測(cè)能力等。我國(guó)企業(yè)和相關(guān)第三方公司應(yīng)樹(shù)立正確的觀念，建立相關(guān)的部門機(jī)構(gòu)，儲(chǔ)備相關(guān)人才來(lái)提高稅務(wù)籌劃工作質(zhì)量，促進(jìn)稅務(wù)籌劃在企業(yè)并購(gòu)重組中的進(jìn)一步專業(yè)化發(fā)展。

四、總結(jié)

我國(guó)企業(yè)在繼續(xù)向前發(fā)展的過(guò)程中，并購(gòu)重組是必續(xù)要考慮的因素之一。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的不斷向前發(fā)展，稅務(wù)籌劃在企業(yè)并購(gòu)重組中將發(fā)揮越來(lái)越大的作用。由于我國(guó)在企業(yè)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃研究方面仍處于初級(jí)階段，稅務(wù)籌劃要在并購(gòu)過(guò)程中得到有效開(kāi)展并發(fā)揮其戰(zhàn)略指導(dǎo)作用還有很長(zhǎng)的路要走。因此，我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)重組過(guò)程中實(shí)施稅務(wù)籌劃時(shí)，要充分認(rèn)識(shí)到現(xiàn)在存在的問(wèn)題，不斷完善、促進(jìn)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃相關(guān)政策法規(guī)建設(shè)和理論體系建設(shè)，加強(qiáng)企業(yè)對(duì)并購(gòu)重組中稅務(wù)籌劃的認(rèn)識(shí)，提高稅務(wù)籌劃工作質(zhì)量和相關(guān)人員的綜合素質(zhì)，為稅務(wù)籌劃在企業(yè)并購(gòu)重組中的有效開(kāi)展創(chuàng)造積極的條件。

參考文獻(xiàn)：

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篇6

隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，許多企業(yè)通過(guò)并購(gòu)、資產(chǎn)聯(lián)營(yíng)、企業(yè)收購(gòu)、控股以及參股等方法，使企業(yè)逐漸壯大。而就目前企業(yè)發(fā)展整體來(lái)看，企業(yè)并購(gòu)已成為企業(yè)壯大發(fā)展的重要途徑，企業(yè)并購(gòu)浪潮也逐漸增多。相較于其他發(fā)達(dá)國(guó)家而言，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)發(fā)展較晚，發(fā)展背景復(fù)雜，并購(gòu)體系也不夠完整。許多企業(yè)大多都是被動(dòng)進(jìn)行企業(yè)的并購(gòu)，加大了企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)并購(gòu)作為影響企業(yè)并購(gòu)成敗的重要因素，其防范管理顯得尤為重要。

一、金融危機(jī)中企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義及特征

金融危機(jī)中企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是指，企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)的過(guò)程中，受環(huán)境及一些特定因素影響而引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。就當(dāng)前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)整體來(lái)看，企業(yè)并購(gòu)主要分為以下兩種：一是企業(yè)兼并，二是企業(yè)收購(gòu)。企業(yè)并購(gòu)雖然能有效擺脫企業(yè)困境，為企業(yè)贏得融資，但風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高。就企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，企業(yè)并購(gòu)不僅是一種投資行為，同時(shí)，也是一種融資行為。而企業(yè)投資或者是企業(yè)融資時(shí)，都會(huì)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況造成一定影響。經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中常存在一些不穩(wěn)定因素，或者是一些不確定的信息，常常造成企業(yè)管理者決策失誤，嚴(yán)重影響企業(yè)財(cái)務(wù)狀況加大了企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)帶來(lái)不避免的經(jīng)濟(jì)損失，影響企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，甚至直接導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

由于企業(yè)并購(gòu)其本身具有不確定性、動(dòng)態(tài)性以及可控性等特征。受經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中一些不確定性因素和不對(duì)稱性信息的影響，很容易引發(fā)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。盡管企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)存在著許多的不確定性，但企業(yè)仍可以進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)估，隨時(shí)注意企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中定價(jià)、支付、融資以及財(cái)務(wù)等環(huán)節(jié)變化。提前做好風(fēng)險(xiǎn)防范工作，從而減少企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)損失。

二、金融危機(jī)中企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源及風(fēng)險(xiǎn)類型分析

就當(dāng)前我國(guó)企業(yè)并購(gòu)整體來(lái)看，企業(yè)并購(gòu)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要分為三大類：定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、融資風(fēng)險(xiǎn)以及支付風(fēng)險(xiǎn)。定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)時(shí)，對(duì)于即將實(shí)施并購(gòu)的目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。融資風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在并購(gòu)中進(jìn)行融資活動(dòng)中鎖面臨的風(fēng)險(xiǎn)，而支付風(fēng)險(xiǎn)主要受企業(yè)融資方式影響，而引起的并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

由于我國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展較晚，經(jīng)驗(yàn)不足。在企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中，問(wèn)題諸多。其中主要表現(xiàn)為以下幾個(gè)方面：

首先，企業(yè)管理者很容易出現(xiàn)失誤，為企業(yè)帶來(lái)不可估量的并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一些企業(yè)在對(duì)并購(gòu)目標(biāo)公司資產(chǎn)預(yù)估過(guò)程中，沒(méi)有結(jié)合企業(yè)本身財(cái)務(wù)能力，對(duì)企業(yè)目標(biāo)公司資產(chǎn)與盈利設(shè)置較高，企業(yè)難以承受，給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)壓力。

其次，企業(yè)并購(gòu)需要大量資金，一些企業(yè)資金不足，必須進(jìn)行融資，而企業(yè)融資資金獲取較慢。加之，融資的方式和融資的渠道對(duì)企業(yè)控制權(quán)也有一定影響。當(dāng)企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)結(jié)束以后，企業(yè)背負(fù)大量外債，一旦企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)不善，不能達(dá)到預(yù)期收益狀況。很難及時(shí)償還債務(wù)和利息。在一定程度上增加了企業(yè)了財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，使企業(yè)面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。

最后，企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)，許多企業(yè)未結(jié)合企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況，盲目的選擇融資方式，從而引發(fā)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，企業(yè)在選擇并購(gòu)時(shí)，常用現(xiàn)金進(jìn)行支付，給企業(yè)財(cái)務(wù)帶來(lái)巨大了現(xiàn)金壓力，使企業(yè)流動(dòng)資金受到嚴(yán)重影響。加之，企業(yè)在并購(gòu)活動(dòng)中，未制定長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)，受眼前利益蒙蔽，通過(guò)借款湊資的渠道達(dá)到并購(gòu)目的，在并購(gòu)?fù)瓿珊?，一旦目?biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，企業(yè)將面臨了巨大的債務(wù)危機(jī)。

三、金融危機(jī)中企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要防范措施

為了有效降低企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展，避免給企業(yè)帶來(lái)不必要的經(jīng)濟(jì)損失，企業(yè)管理者可著重從以下幾個(gè)方面入手：

首先，企業(yè)管理者應(yīng)加強(qiáng)并購(gòu)信息渠道優(yōu)化，提升信息的準(zhǔn)確性。充分應(yīng)用專業(yè)并購(gòu)人才，進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)估。在進(jìn)行并購(gòu)決策前，企業(yè)管理者應(yīng)先對(duì)目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行考察，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的收益進(jìn)行準(zhǔn)確評(píng)估。將考察評(píng)估信息作為決策主要參考。充分結(jié)合企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標(biāo)，選擇適合企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的評(píng)估方法，確保目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性。從而降低企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其次，企業(yè)管理者提高資金融資意識(shí)，擴(kuò)大資金籌集渠道。根據(jù)企業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r，合理地進(jìn)行融資結(jié)構(gòu)的設(shè)置。同時(shí)，我國(guó)政府應(yīng)加大銀行建設(shè)力度，開(kāi)拓更多的融資渠道，為企業(yè)現(xiàn)金流入與債務(wù)流出創(chuàng)造良好條件。從而保證企業(yè)能及時(shí)償還債務(wù)，確保企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展正常運(yùn)行。

最后，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)現(xiàn)金流動(dòng)管理，結(jié)合自身能力，進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)，合理把握債務(wù)支出?？茖W(xué)合理的選擇企業(yè)并購(gòu)目標(biāo)，降低后續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。充分運(yùn)用當(dāng)前先進(jìn)的管理技術(shù)，進(jìn)行企業(yè)管理。同時(shí)，企業(yè)管理者應(yīng)不斷提高自身管理素質(zhì)，加強(qiáng)企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。充分運(yùn)用專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估人員，進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估管理工作。提前做好風(fēng)險(xiǎn)防范措施，對(duì)于以出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，要及時(shí)予找出解決措施。避免使企業(yè)面臨不必要的風(fēng)險(xiǎn)，從而降低企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)財(cái)務(wù)損失，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

篇7

摘要：企業(yè)并購(gòu)的成功與否，并不在于并購(gòu)本身，并購(gòu)后的整合尤其是文化的整合占據(jù)了重要地位。了解企業(yè)并購(gòu)后文化整合的定義，分析企業(yè)并購(gòu)后實(shí)施文化整合的動(dòng)因，探析企業(yè)并購(gòu)后的文化整合的模式，對(duì)于企業(yè)并購(gòu)的成功有著極為重要的影響。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；文化整合；文化整合的模式

當(dāng)今世界企業(yè)并購(gòu)案例層出不窮，但與此同時(shí)，企業(yè)并購(gòu)的成功率并不高。根據(jù)著名企業(yè)咨詢公司的調(diào)查，約有70%沒(méi)有達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，約有50%合并后利潤(rùn)甚至下降。癥結(jié)在于，企業(yè)兼并時(shí)忽略了“軟性的”企業(yè)文化對(duì)并購(gòu)行為的影響。泰坦鮑姆則認(rèn)為減少并購(gòu)后企業(yè)文化的沖突是實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后文化整合的7個(gè)重要因素之一。由此可見(jiàn)，研究企業(yè)并購(gòu)后的文化整合對(duì)企業(yè)并購(gòu)的行為具有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義和現(xiàn)實(shí)意義。

一、企業(yè)并購(gòu)文化整合概述

沃爾曼和彼得斯在《成功之路》中將企業(yè)文化概括為：“汲取傳統(tǒng)文化精華，結(jié)合當(dāng)代先進(jìn)的管理思想和策略，為企業(yè)員工構(gòu)建一套明確的價(jià)值觀念和行為規(guī)范，創(chuàng)設(shè)一個(gè)優(yōu)良的環(huán)境氛圍，以幫助整體的、靜悄悄的進(jìn)行管理活動(dòng)。”企業(yè)文化是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐中.逐步形成的，為全體員工所認(rèn)同并遵守的、帶有本組織特點(diǎn)的使命、愿景、宗旨、精神、價(jià)值觀和經(jīng)營(yíng)理念，以及這些理念在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)踐、管理制度、員工行為方式與企業(yè)對(duì)外形象的體現(xiàn)的總和。

企業(yè)在并購(gòu)之前，都已形成各自的文化，這些文化已深深植根于原企業(yè)中。各企業(yè)的文化既有共同點(diǎn)，也存在較大的差異。同時(shí)，原有文化并不都是合適的、有效的，或多或少存在某些不合理的成份。這些都需要在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中加以克服和改造。企業(yè)并購(gòu)之后，一種共同的文化不會(huì)自動(dòng)產(chǎn)生，必須在創(chuàng)立一致的新整體文化與原有企業(yè)文化之間尋求平衡，這就要求進(jìn)行企業(yè)文化整合。

二、企業(yè)并購(gòu)后文化整合的動(dòng)因

（一）失當(dāng)?shù)钠髽I(yè)文化整合的不利影響

失當(dāng)?shù)钠髽I(yè)文化整合必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)整體績(jī)效的下降，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)并購(gòu)的失敗。許多企業(yè)在進(jìn)行并購(gòu)決策時(shí)更多考慮的是企業(yè)的營(yíng)銷、生產(chǎn)、技術(shù)等企業(yè)資源能否實(shí)現(xiàn)資源的互補(bǔ)，而忽略了企業(yè)文化整合對(duì)并購(gòu)活動(dòng)的影響。我們可以看到，企業(yè)并購(gòu)要取得成功，就要進(jìn)行一系列的重要整合，如組織結(jié)構(gòu)的整合、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的整合、企業(yè)文化的整合，而文化的整合極為關(guān)鍵。任何失當(dāng)?shù)奈幕系男袨樗鶐?lái)的后果是極危險(xiǎn)的，勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)并購(gòu)的成功率。

（二）企業(yè)文化一定條件下的可融性

企業(yè)文化一定條件下的可融性使得并購(gòu)后的文化整合成為可能。不同企業(yè)有不同的社會(huì)文化背景，成長(zhǎng)軌跡也不同，以致有著各自不同的文化。這是由矛盾的特殊性決定的，但是，矛盾的另一方面是文化在一定條件下的可融合性。所謂的可融合性，是不同企業(yè)文化之間的相互聯(lián)系和相互作用，使得不同企業(yè)之間文化整合成為可能。當(dāng)今世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，市場(chǎng)環(huán)境不斷發(fā)展變化，企業(yè)的文化也要適應(yīng)這種需要而不斷變化。一方面，企業(yè)要保留有利于企業(yè)的發(fā)展，有利于企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于更有利地位的而文化精髓；另一方面，要丟棄不適應(yīng)本企業(yè)發(fā)展，過(guò)時(shí)的文化。這一過(guò)程就體現(xiàn)了文化的融合。

（三）企業(yè)文化的協(xié)同效應(yīng)

企業(yè)文化的協(xié)同效應(yīng)成為并購(gòu)企業(yè)文化整合的驅(qū)動(dòng)力。事實(shí)證明，企業(yè)并購(gòu)的規(guī)模效益不僅來(lái)自于經(jīng)營(yíng)、管理的協(xié)同，也來(lái)自于企業(yè)文化的協(xié)同效應(yīng)。企業(yè)文化的協(xié)同效應(yīng)，指的是積極的企業(yè)文化由于對(duì)某些企業(yè)的消極文化具有可輸出性而存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)的潛能，從而在企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)中通過(guò)對(duì)消極文化的擴(kuò)散、滲透和同化來(lái)提高整體效率，產(chǎn)生企業(yè)文化的規(guī)模效應(yīng)。由此可見(jiàn)，正是企業(yè)文化的協(xié)同效應(yīng)的存在，鞭策和驅(qū)動(dòng)著并購(gòu)后企業(yè)文化的整合，通過(guò)影響所有員工的思想和行為是并購(gòu)雙方融入一個(gè)有著共同利益、共同目標(biāo)、共同價(jià)值觀的大集體。

三、企業(yè)并購(gòu)后文化整合的模式

在企業(yè)并購(gòu)后文化整合應(yīng)采取怎樣的模式，可謂是“仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智”。有人認(rèn)為，既然并購(gòu)企業(yè)能夠在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、管理績(jī)效等方面勝過(guò)被并購(gòu)企業(yè)，那么，并購(gòu)企業(yè)的文化也應(yīng)該比較強(qiáng)勢(shì)，對(duì)企業(yè)文化的塑造占有主動(dòng)性。所以，企業(yè)文化整合就是改造被并購(gòu)企業(yè)文化，并與并購(gòu)企業(yè)的文化保持一致。但是，也有人指出，這種將并購(gòu)企業(yè)的文化強(qiáng)行植入被并購(gòu)企業(yè)的做法不合理，不能適用于所有的并購(gòu)活動(dòng)，應(yīng)該秉承“權(quán)變”的原則，具體問(wèn)題具體分析。我們可以根據(jù)并購(gòu)雙方的接觸程度及其解決沖突的方式不同，將并購(gòu)后的文化整合劃分為：同化模式、一體化模式、隔離模式、破壞模式。

（一）同化模式

同化模式是指并購(gòu)企業(yè)將自己的文化移植到被并購(gòu)的企業(yè)中，同化被并購(gòu)企業(yè)的文化，是被并購(gòu)方完全放棄自己原有的價(jià)值觀、經(jīng)營(yíng)觀念等，全盤接受并購(gòu)企業(yè)的文化。這種模式一般適用于被并購(gòu)企業(yè)的文化處于弱勢(shì)或是需要一種新的文化時(shí)，這也與并購(gòu)企業(yè)解決沖突的方式方法有關(guān)。此種方法使得并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)企業(yè)擁有最大的控制權(quán)、整合風(fēng)險(xiǎn)極小。

（二）一體化模式

一體化模式又稱融合模式。它是指并購(gòu)雙方的文化相互融合、滲透和共享，最終形成一種全新的混合型企業(yè)文化，它適用于并購(gòu)雙方各有優(yōu)缺點(diǎn)，彼此有比較欣賞對(duì)方的企業(yè)文化的情況。但是并購(gòu)方將放棄部分控制權(quán)，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較大。

（三）隔離模式

隔離模式是指并購(gòu)企業(yè)限制自身對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的文化干預(yù)，讓被并購(gòu)企業(yè)保持自己的文化，實(shí)現(xiàn)文化自制。隔離模式一般發(fā)生在并購(gòu)企業(yè)之間的文化差異巨大，沒(méi)有融合的可能性或者成本很高的情況下。一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)被并購(gòu)企業(yè)擁有優(yōu)質(zhì)強(qiáng)文化且不愿放棄原有文化時(shí)，常采取隔離模式。但是，并購(gòu)方面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大。

（四）破壞模式

破壞模式將對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行巨大變革，使得被并購(gòu)企業(yè)作為一個(gè)文化和組織實(shí)體都不復(fù)存在。但是，這種模式可能會(huì)引起被并購(gòu)方的巨大反感，不愿意接受被并購(gòu)方的文化而產(chǎn)生摩擦和沖突。另外，這種模式容易造成被并購(gòu)企業(yè)文化迷失，可能成為并購(gòu)失敗的定時(shí)炸彈。

總之，企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，要充分認(rèn)識(shí)到文化整合的重要性，掌握文化整合的模式，結(jié)合企業(yè)的實(shí)際情況選擇合適的文化整合模式，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的跨越式增長(zhǎng)。

參考文獻(xiàn)：

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[2]廖曉雪、李效真.企業(yè)并購(gòu)中的文化整合問(wèn)題探析[J].企業(yè)研究，2006.

篇8

論文摘要：企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和增長(zhǎng)的一種方式，金融危機(jī)危機(jī)背景下，研究我國(guó)企業(yè)如何通過(guò)企業(yè)并購(gòu)方式，提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義：文章從企業(yè)并購(gòu)基本理論出發(fā)，探討了企業(yè)并購(gòu)方式、并購(gòu)戰(zhàn)略以及需考慮的問(wèn)題。

南美國(guó)次貨危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，在給我同企業(yè)帶來(lái)嚴(yán)暈沖擊的同時(shí)．也為加快購(gòu)提供了機(jī)遇。美國(guó)著名學(xué)者、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者斯蒂格勒說(shuō)過(guò)：“沒(méi)有一個(gè)美國(guó)大公司不是通過(guò)某種程度、某種方式的兼并而成長(zhǎng)起米的，幾乎沒(méi)有一家大公司主要是靠?jī)?nèi)部擴(kuò)張成長(zhǎng)起來(lái)的?！蔽彝壳跋喔刚块T開(kāi)始審視干思考國(guó)內(nèi)業(yè)國(guó)際化。研究企業(yè)并購(gòu)具有極其重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、企業(yè)并購(gòu)的概念和分類

企業(yè)并購(gòu)一般是指以取得被購(gòu)業(yè)的控制權(quán)作為目的，通過(guò)現(xiàn)金、證券以及其他形式方式取得被并購(gòu)企業(yè)的全部或者部分股權(quán)或者資產(chǎn)。企業(yè)購(gòu)實(shí)施后，被并購(gòu)企業(yè)控制權(quán)轉(zhuǎn)移給并購(gòu)方，被并購(gòu)企業(yè)喪失法人資格，或者保企業(yè)法人資格。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)并眥J有以下幾種類型：

(一)根據(jù)合并與被合并的意愿分為敵意并購(gòu)與善意并購(gòu)敵意并購(gòu)有兩種情況情形：一是并購(gòu)方在并購(gòu)前沒(méi)有與被并購(gòu)方進(jìn)行充分協(xié)商一致，而直接向被并購(gòu)方開(kāi)出價(jià)格或者收購(gòu)要約；二是并購(gòu)方在收購(gòu)被并購(gòu)方時(shí)遭到被并購(gòu)方對(duì)抗拒而進(jìn)行強(qiáng)行并購(gòu)。善意并購(gòu)是指并購(gòu)雙方在并購(gòu)前，充分協(xié)商、取得一致意見(jiàn)后進(jìn)行的并購(gòu)方式。

(二)按照合并者或被合并者在產(chǎn)業(yè)鏈或供應(yīng)鏈中關(guān)系，可以分為縱向并購(gòu)、橫向并購(gòu)以及混合并購(gòu)橫向并購(gòu)主要是指處于相同行業(yè)，或者經(jīng)營(yíng)相同或相似產(chǎn)品的企業(yè)雙方之間發(fā)生的企業(yè)并購(gòu)?？v向并購(gòu)主要指經(jīng)營(yíng)者的或者生產(chǎn)者處于上下游關(guān)系或前后關(guān)聯(lián)的企業(yè)并購(gòu)行為?；旌腺?gòu)主要指兼有橫向并購(gòu)不縱向并購(gòu)特征的企業(yè)并購(gòu)。

二、企業(yè)并購(gòu)決策依據(jù)

任何海外并購(gòu)的最終目的都是提高公司的競(jìng)爭(zhēng)力。如果不能實(shí)現(xiàn)這一目的，任何購(gòu)都是不妥當(dāng)?shù)?。決定企業(yè)是否進(jìn)行并購(gòu)要關(guān)注以下兩個(gè)方而：

(一)關(guān)注并購(gòu)收益

根據(jù)成本效益原則，決定企業(yè)是否應(yīng)進(jìn)行并購(gòu)關(guān)鍵是看并購(gòu)凈收益是否大于零。并購(gòu)收益是指為企業(yè)并購(gòu)后，新成立的公司的整體價(jià)值與企業(yè)并購(gòu)前并購(gòu)方雙方整體價(jià)值之和的余額。也就是，并購(gòu)后新公司價(jià)值一并購(gòu)前并購(gòu)方價(jià)值一并購(gòu)前被并購(gòu)方價(jià)值大于零。

(二)并購(gòu)凈收益

"購(gòu)凈收益是指并購(gòu)收益減去并購(gòu)前被并購(gòu)方價(jià)值后的差額減去用于并購(gòu)活動(dòng)的顧問(wèn)費(fèi)用、律師用、談判費(fèi)用等后的余額。用公式表示是：并購(gòu)凈收益r購(gòu)收益購(gòu)貲用購(gòu)溢價(jià)。

三、企業(yè)并購(gòu)需考慮的因素

(一)企業(yè)并購(gòu)的優(yōu)勢(shì)

企業(yè)外購(gòu)后，必須選擇適當(dāng)?shù)哪Ｊ?，從制度、機(jī)制、文化和心理等多方而，對(duì)企業(yè)進(jìn)行整合，以提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。成功的企業(yè)有助于企業(yè)整合資源，提高規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；有助于快速度擴(kuò)大規(guī)模，鞏同在行業(yè)fll的優(yōu)勢(shì)地位；有助于企業(yè)改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，降低資金成本；有助_丁企業(yè)在技術(shù)、財(cái)務(wù)、人才等方面優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高效率和管理水平，增強(qiáng)創(chuàng)新能力；有助于企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，在此基礎(chǔ)上謀求更大的戰(zhàn)略價(jià)值等。2009年，石化成功收購(gòu)英國(guó)Addax公司境外股票；巾石油斥資購(gòu)買澳大利液化天然氣；據(jù)悉，油也與中國(guó)石油擬聯(lián)合競(jìng)購(gòu)兩班牙石油公司旗下阿根廷子公司YPF。而早先的成功案例則更多，2007年12月12日，以中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)為首的財(cái)以約296億元人民幣贏得了菲律賓電網(wǎng)未來(lái)25年的經(jīng)營(yíng)權(quán)。2007年，小國(guó)移動(dòng)成功收購(gòu)了米雷康姆公司持有的巴基斯坦巴科泰爾公司股權(quán)。2007年5月，中投斥資約3O億美元以29．605美元／股的價(jià)格購(gòu)買了黑石近10％的股票。

(二)企業(yè)并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)

展現(xiàn)在中國(guó)企業(yè)而前的事實(shí)卻是國(guó)際化道路并不平坦。中國(guó)企業(yè)缺少并購(gòu)整合的經(jīng)歷或成功經(jīng)驗(yàn)，經(jīng)常存在對(duì)于并購(gòu)企業(yè)的文化、國(guó)外商業(yè)環(huán)境和法律制度不了解，對(duì)并購(gòu)對(duì)象的規(guī)模和復(fù)雜度超過(guò)制能力等問(wèn)題：企業(yè)海外購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)要引起足夠重視。

1．并購(gòu)后的企業(yè)出現(xiàn)新?tīng)I(yíng)運(yùn)的風(fēng)險(xiǎn)。指企業(yè)完成并購(gòu)后，并購(gòu)雙方資源難以實(shí)現(xiàn)共享互補(bǔ)，并不能發(fā)生協(xié)同效應(yīng)，甚至出現(xiàn)被合并企業(yè)拖累，產(chǎn)生新的不景氣。2004~tlz10月28日，上汽以5億美元的價(jià)格高調(diào)收購(gòu)了韓國(guó)雙龍48．92％的股權(quán)。上汽借此鞏同了其世界500強(qiáng)地位。然而，2009年2月6日，韓國(guó)法院宣布雙龍汽車進(jìn)入破產(chǎn)重組程序。這意味著雙龍的大股東上汽集才永遠(yuǎn)失去了對(duì)雙龍的控制權(quán)。在并購(gòu)雙龍的5年時(shí)間里，上汽累計(jì)投入42億元人民幣之多，目前已損失大半。上汽海外折戟的重要原闋之一或許是忽視了對(duì)海外市場(chǎng)的了解和把握，上汽過(guò)高估計(jì)了收購(gòu)后的收益，低估了收購(gòu)后整合的難度。可以看出，企業(yè)并購(gòu)動(dòng)機(jī)要單純，不能因?yàn)樨澅阋嘶蚴鞘种杏绣X就并購(gòu)，應(yīng)做好充分準(zhǔn)備，不要超出自己的整合能力。

2．遭遇被并購(gòu)企業(yè)反收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)中，如果被并購(gòu)方不惜代價(jià)設(shè)置障礙，企業(yè)合并演化成敵意收購(gòu)，可能導(dǎo)致收購(gòu)失敗或者增加收購(gòu)成本。例如9月初，收購(gòu)擁有利比亞油的加拿大Verene~源公司時(shí)，該公司在給中石油的同應(yīng)中稱，他們面臨巨大壓力，不得不考慮將公司折價(jià)出售給該國(guó)一家當(dāng)?shù)氐耐顿Y基金?！爸惺汀⒅惺畲蟮氖д`可能是目標(biāo)暴露得太早，而且方式過(guò)于直自。當(dāng)l_l|石油表明要收購(gòu)利比亞、安哥拉的石油資產(chǎn)時(shí)，一下子把收購(gòu)價(jià)拍了出來(lái)，別人看到的不是你很有實(shí)力，而是感覺(jué)到壓力，感覺(jué)到威脅?！眹?guó)內(nèi)某媒體刊載的專家觀點(diǎn)如此認(rèn)為。

3．與國(guó)家安全壓力的對(duì)決。近幾年來(lái)，中國(guó)能源企業(yè)的行動(dòng)已經(jīng)令人眼花繚亂，然而遇到的阻力也顯然越來(lái)越大，其中最重要的就是當(dāng)?shù)卣試?guó)家安全為由的擔(dān)心。例如，中國(guó)最新的一次國(guó)際化并購(gòu)發(fā)生在非洲。，因?yàn)槔葋喺磳?duì)，中國(guó)石油不得不放棄以4．6億美元收購(gòu)以利比亞業(yè)務(wù)為主的加拿大Verenex…l~源公司。

4．被收購(gòu)企業(yè)人員安置風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)施企業(yè)并購(gòu)時(shí)，如果對(duì)被并購(gòu)方人員處理不當(dāng)，就會(huì)增加企業(yè)的管理成本和經(jīng)營(yíng)成本，企業(yè)因此也會(huì)背上沉重的包袱。2004年4月26口，TCL通訊宣布已與阿爾卡特簽訂諒解備忘錄，雙方將組建一家公司從事手機(jī)及相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的研發(fā)、生產(chǎn)。該消息出爐后，引發(fā)的雀躍無(wú)數(shù)——這是中國(guó)企業(yè)第一次收購(gòu)海外著名品牌的部分業(yè)務(wù)。然而，沒(méi)過(guò)一年，裁員、財(cái)務(wù)危機(jī)等一系列問(wèn)題困擾著TCL。結(jié)果是Tc通訊乃至TCI集團(tuán)都于2006年陷入大幅虧損：

篇9

【關(guān)鍵詞】并購(gòu)；反壟斷；啟示

隨著貿(mào)易自由化的不斷發(fā)展，各國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)放程度越來(lái)越高，各國(guó)市場(chǎng)與全球大市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越緊密，這一方面為企業(yè)發(fā)展提供了更廣闊的空間，另一方面也迫使企業(yè)直接面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)。因此，企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化的敏感程度和反應(yīng)速度成為企業(yè)生死攸關(guān)的問(wèn)題。企業(yè)并購(gòu)正是企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)環(huán)境變化做出反應(yīng)及提高企業(yè)反應(yīng)速度的最快、最有效的手段之一。

20世紀(jì)世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)生了五次企業(yè)并購(gòu)浪潮，這五次并購(gòu)浪潮的范圍、內(nèi)容和背景都是不同的。

一、第一次企業(yè)并購(gòu)浪潮

19世紀(jì)70年代起，美國(guó)企業(yè)在鐵路、石油、鋼鐵、公用事業(yè)等行業(yè)率先開(kāi)始了旨在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的行業(yè)內(nèi)部的橫向并購(gòu)，并于1898到1904年間出現(xiàn)了并購(gòu)。這次并購(gòu)浪潮幾乎席卷了美國(guó)所有行業(yè)，被并購(gòu)企業(yè)達(dá)3010家，被并購(gòu)資產(chǎn)額達(dá)69億美元。這次并購(gòu)浪潮大大提高了產(chǎn)業(yè)集中度，徹底改變了19世紀(jì)美國(guó)產(chǎn)業(yè)“小而全”的現(xiàn)象，使工業(yè)部門更加專業(yè)化并進(jìn)行大規(guī)模生產(chǎn)。據(jù)穆迪1904年的研究，在92個(gè)大規(guī)模合并中有78家企業(yè)控制了50%以上的市場(chǎng)份額，誕生了入美國(guó)鋼鐵公司、杜邦公司、美國(guó)煙草公司、美國(guó)橡膠公司等行業(yè)巨型領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，而這些大公司實(shí)際上都是通過(guò)并購(gòu)幾千家公司形成的。第一次企業(yè)并購(gòu)浪潮發(fā)生在19世紀(jì)末至20世紀(jì)初，此時(shí)正值資本主義由自由競(jìng)爭(zhēng)階段向壟斷階段的過(guò)渡。這次企業(yè)并購(gòu)浪潮形成和演變的背景主要有：（1）電力、鐵路和通訊等技術(shù)革命為企業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成創(chuàng)造了物質(zhì)條件，新發(fā)明、新技術(shù)和新工藝的大量涌現(xiàn)和社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展，客觀上要求資本集中。（2）股份有限公司的廣泛發(fā)展，為企業(yè)的迅速擴(kuò)張?zhí)峁┝酥贫缺ＷC和組織載體。（3）資本市場(chǎng)和投資銀行的發(fā)展，為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模創(chuàng)造了融資條件?？偟恼f(shuō)來(lái)，為追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)、謀求壟斷優(yōu)勢(shì)而進(jìn)行的橫向并購(gòu)成為這次并購(gòu)浪潮的主要?jiǎng)訖C(jī)。第一次并購(gòu)浪潮不僅導(dǎo)致了企業(yè)壟斷，而且逐漸形成了西方發(fā)達(dá)國(guó)家各自的現(xiàn)代工業(yè)結(jié)構(gòu)，對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了十分重要的影響。

二、第二次企業(yè)并購(gòu)浪潮

第一次并購(gòu)浪潮直接的后果就是經(jīng)過(guò)同類企業(yè)間的橫向并購(gòu)，產(chǎn)生了不少行業(yè)壟斷寡頭，它們?yōu)楂@得高額壟斷利潤(rùn)，對(duì)價(jià)格、產(chǎn)量、市場(chǎng)進(jìn)入等方面進(jìn)行控制，從而阻礙競(jìng)爭(zhēng)效率的發(fā)揮，損害了中小企業(yè)和消費(fèi)者的利益。在此背景下，美國(guó)國(guó)會(huì)先后通過(guò)了《謝爾曼法》、《克萊頓法》等反托拉斯法律。1904年以后，經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退和美國(guó)政府反托拉斯政策的執(zhí)行結(jié)束了美國(guó)歷史上的第一次企業(yè)并購(gòu)浪潮，隨后美國(guó)企業(yè)并購(gòu)進(jìn)入低谷。1916年起，隨著經(jīng)濟(jì)的迅速增長(zhǎng)，美國(guó)掀起了以跨部門的縱向并購(gòu)為主要特征的第二次并購(gòu)浪潮。與第一次并購(gòu)浪潮相比，這次并購(gòu)浪潮涉及行業(yè)更廣、數(shù)量更多、規(guī)模也更大。在1919到1930年期間，約有12000家企業(yè)被并購(gòu)，在并購(gòu)高峰期，制造業(yè)和礦業(yè)部門有5382家企業(yè)被并購(gòu)，至少2750家公用事業(yè)公司和1060家銀行被并購(gòu)。美國(guó)第二次企業(yè)并購(gòu)浪潮的形成和發(fā)展與政府反壟斷政策限制同一行業(yè)內(nèi)部壟斷并購(gòu)有密切聯(lián)系，因此具有規(guī)避反壟斷政策、推動(dòng)并購(gòu)向縱向發(fā)展的動(dòng)機(jī)，經(jīng)濟(jì)學(xué)加斯蒂格勒將其稱為“寡頭壟斷的并購(gòu)”。第二次企業(yè)并購(gòu)浪潮進(jìn)一步提高了美國(guó)主要產(chǎn)業(yè)部門的規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)完成了向大規(guī)模生產(chǎn)和大規(guī)模分配的轉(zhuǎn)變。因此美國(guó)第二次企業(yè)并購(gòu)浪潮改變了美國(guó)工業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，不僅提高了大公司的壟斷程度，而且促使一些行業(yè)向寡頭壟斷轉(zhuǎn)變。

三、第三次企業(yè)并購(gòu)浪潮

在第二次企業(yè)并購(gòu)浪潮之后，資本主義世界經(jīng)歷了有史以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)以及造成空前豪杰的二次大戰(zhàn)，世界經(jīng)濟(jì)陷入低谷，企業(yè)并購(gòu)大幅較少。然而，進(jìn)入20世紀(jì)50年代以后，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇，紛紛進(jìn)行規(guī)模龐大的固定資本投資，經(jīng)濟(jì)實(shí)力得到很大程度的加強(qiáng)，相繼形成了一系列新興工業(yè)部門，如電子計(jì)算機(jī)、激光、宇航、核能和合成材料等，企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)再度活躍。從20世紀(jì)50年代中期開(kāi)始，美國(guó)又掀起了第三次企業(yè)并購(gòu)浪潮。這次并購(gòu)浪潮具有并購(gòu)規(guī)模大、速度快和混合兼并的特點(diǎn)，誕生了一批生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍囊括相關(guān)或非相關(guān)的多個(gè)產(chǎn)業(yè)部門的多元化大企業(yè)集團(tuán)。第三次并購(gòu)浪潮形成和發(fā)展的主要原因有：（1）新技術(shù)革命所推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)國(guó)際公司和世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了深刻的影響。經(jīng)過(guò)前兩次的并購(gòu)浪潮的洗禮，美國(guó)的主要產(chǎn)業(yè)部門已經(jīng)形成了有少數(shù)大規(guī)模企業(yè)壟斷統(tǒng)治的局面，因此戰(zhàn)后新技術(shù)革命、新產(chǎn)業(yè)興起所推動(dòng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的載體主要是大企業(yè)。他們以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的多元化轉(zhuǎn)換，并購(gòu)后形成的具有壟斷優(yōu)勢(shì)的大企業(yè)不僅有可能集中大量原材料和資金等生產(chǎn)要素以進(jìn)行大規(guī)模的生產(chǎn)，而且有能力投入巨額資金進(jìn)行新技術(shù)、新產(chǎn)品的研究和開(kāi)發(fā)。（2）降低經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是這次混合并購(gòu)的主要?jiǎng)右?。因此，這次企業(yè)并購(gòu)浪潮從根本上來(lái)說(shuō)是大企業(yè)借第二次世界大戰(zhàn)后產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整之機(jī)，謀求更大范圍內(nèi)的資本集中和壟斷地位的進(jìn)一步提高。

四、第四次企業(yè)并購(gòu)浪潮

1973年石油危機(jī)以后，高新技術(shù)迅速產(chǎn)業(yè)化并排擠傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，企業(yè)紛紛進(jìn)行經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)也進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)大規(guī)模調(diào)整的時(shí)期。與此同時(shí)金融市場(chǎng)發(fā)展迅速，投資銀行業(yè)高度發(fā)達(dá)，金融衍生工具層出不窮。20世紀(jì)70年代末美國(guó)出現(xiàn)了歷時(shí)長(zhǎng)、規(guī)模大、以通過(guò)發(fā)行次級(jí)債券甚至垃圾債券提高財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行杠桿式并購(gòu)為主要特征的、近乎狂熱的第四次并購(gòu)浪潮。引發(fā)這次并購(gòu)浪潮的主要原因有：（1）進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后新技術(shù)、新工藝、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，各種新興產(chǎn)業(yè)部門不斷形成，需要資源在各個(gè)部門之間進(jìn)行新的調(diào)整和配置，并且社會(huì)分工逐漸細(xì)化，客觀上要求各部門之間的聯(lián)系更加緊密。在第三次并購(gòu)浪潮中產(chǎn)生的大量多元化混合型公司逐漸無(wú)法適應(yīng)技術(shù)變革和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶累的沖擊，亟待進(jìn)行新的內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而誘發(fā)了第四次企業(yè)并購(gòu)浪潮。（2）由于金融市場(chǎng)日益發(fā)達(dá)，金融創(chuàng)新不斷發(fā)展，以及投資銀行等金融企業(yè)的不斷推動(dòng)，使得有活力的中小企業(yè)可以用“以債權(quán)換權(quán)益”的杠桿方式并購(gòu)大企業(yè)，取代了以往現(xiàn)金并購(gòu)或“以股票換股票”的并購(gòu)方式。第四次并購(gòu)浪潮不僅持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，而且比以往任何一次并購(gòu)浪潮的規(guī)模都大，方式也更為多樣化，并購(gòu)活動(dòng)幾乎遍及所有西方發(fā)達(dá)國(guó)家。從以上四次企業(yè)并購(gòu)浪潮來(lái)看，可以得出以下結(jié)論：（1）前三次并購(gòu)浪潮中企業(yè)追求的主要是規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和市場(chǎng)份額的壟斷地位，而帶有明顯套利投機(jī)色彩的第四次并購(gòu)浪潮則是對(duì)以往企業(yè)單純追求規(guī)模擴(kuò)張、忽視提高企業(yè)股東利益的一種沖擊和修正。（2）新技術(shù)革命帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略的根本轉(zhuǎn)變、政府管制及稅收政策的重大改變以及資本市場(chǎng)和金融創(chuàng)新的迅速發(fā)展等制度變遷往往成為企業(yè)并購(gòu)浪潮形成和演化的制度因素。

五、第五次國(guó)際并購(gòu)浪潮

20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著冷戰(zhàn)的結(jié)束，兩大陣營(yíng)對(duì)峙的局面消除了，和平與發(fā)展重新成為世界的主題。世界政治經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)生了許多重大的經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和制度變遷。例如，西方發(fā)達(dá)國(guó)家加快了全球化戰(zhàn)略，而廣大發(fā)展中國(guó)家，特別是前蘇聯(lián)和東歐國(guó)家普遍實(shí)行了對(duì)外開(kāi)放和依靠市場(chǎng)機(jī)制的發(fā)展模式，科學(xué)技術(shù)突飛猛進(jìn)，新技術(shù)、新產(chǎn)品和新產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)，技術(shù)革命引發(fā)了全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的大調(diào)整，傳統(tǒng)緊急結(jié)構(gòu)和企業(yè)管理模式受到前所未有的沖擊。世界各國(guó)為了更快更好地發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)，紛紛采取積極吸引外資的各種政策，使得許多阻礙國(guó)際生產(chǎn)發(fā)展、國(guó)際資本流動(dòng)的制度障礙和政府管制紛紛被消除。在全球性制度變遷的推動(dòng)下，世界進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)全球化與知識(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新時(shí)代；而在經(jīng)濟(jì)全球化迅速發(fā)展的過(guò)程中，跨國(guó)公司發(fā)揮著日益重要的作用。在經(jīng)濟(jì)全球化、新技術(shù)革命、政府公共政策轉(zhuǎn)變以及企業(yè)制度變革等的推動(dòng)下，自20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，在國(guó)際上掀起了以世界市場(chǎng)為舞臺(tái)、主要由大型國(guó)際公司發(fā)動(dòng)的、以國(guó)際并購(gòu)為顯著特征的全球第五次企業(yè)并購(gòu)浪潮。國(guó)際公司的產(chǎn)生和發(fā)展的歷史并不長(zhǎng)，其最初形態(tài)可以追溯到17世紀(jì)初期英國(guó)的東印度公司。但是從17世紀(jì)一直到19世紀(jì)初期，早期的國(guó)際公司還僅僅是作為英國(guó)為首的老牌資本主義國(guó)家實(shí)現(xiàn)資源掠奪和殖民統(tǒng)治的工具，而不是現(xiàn)代意義上的國(guó)際公司?，F(xiàn)代國(guó)際公司則產(chǎn)生于大工業(yè)革命以后，先驅(qū)者是德國(guó)的拜耳公司。從其發(fā)展歷程來(lái)看，當(dāng)資本國(guó)際化實(shí)現(xiàn)從國(guó)際流通過(guò)程深化到國(guó)際生產(chǎn)過(guò)程時(shí)，現(xiàn)代國(guó)際公司才真正成立，而國(guó)際并購(gòu)幾乎是伴隨著現(xiàn)代國(guó)際公司共同成長(zhǎng)和發(fā)展的。

六、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下國(guó)際并購(gòu)趨勢(shì)

由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速成長(zhǎng)和企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的迅速提高，以亞洲、拉美位代表的新興經(jīng)濟(jì)國(guó)家的企業(yè)逐漸成為全球并購(gòu)市場(chǎng)的重要力量，而來(lái)自亞洲新興國(guó)家和地區(qū)的企業(yè)并購(gòu)美國(guó)資產(chǎn)的交易金額在2007年更是創(chuàng)下了歷史最高紀(jì)錄。僅在2007年1到9月期間，不包括日本在內(nèi)的亞洲企業(yè)，在美國(guó)宣布的并購(gòu)案金額，已攀升到161億美元，超越了2006年全年的39億美元和2005年的18億美元。而在這一來(lái)自亞洲的并購(gòu)潮中，10億美元以下的較小交易數(shù)量也迅速成長(zhǎng)，使并購(gòu)交易數(shù)量達(dá)到了歷史新高。

這些發(fā)展中國(guó)家不僅在美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)上大顯身手，而且在發(fā)展中國(guó)家內(nèi)部的并購(gòu)活動(dòng)也極其活躍。在此綜合背景下，不僅亞太和拉美的眾多發(fā)展中國(guó)家或地區(qū)引進(jìn)國(guó)際直接投資的規(guī)模都在增加，連一向在國(guó)際投資格局中微不足道的非洲地區(qū)，國(guó)際公司在那里的投資活動(dòng)也日益活躍。

具體而言，資源開(kāi)發(fā)、金融、電信、房地產(chǎn)等領(lǐng)域一直是資金流向比較集中的部門。在運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和信息等新興產(chǎn)業(yè)之間、新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之間的并購(gòu)顯著增多，其中的突出表現(xiàn)是企業(yè)為追求技術(shù)壟斷的所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，紛紛利用資本市場(chǎng)賦予的高溢價(jià)收購(gòu)擁有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)或價(jià)值低估的素質(zhì)優(yōu)良的傳統(tǒng)企業(yè)。實(shí)際上，這種模式的并購(gòu)有助于強(qiáng)化國(guó)際公司的知識(shí)與技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)，或者有利于其尋求更好的盈利模式，謀求股東利益最大化。

全球企業(yè)并購(gòu)將有繼續(xù)擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)，全球并購(gòu)規(guī)模繼續(xù)增加。我國(guó)作為最具有競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展空間的新興市場(chǎng)，已經(jīng)成為了眾多跨國(guó)公司和一般國(guó)際投資者向往和進(jìn)入的重要目標(biāo)。筆者以我國(guó)為立足點(diǎn)，對(duì)跨國(guó)并購(gòu)進(jìn)行了深入細(xì)致的綜合分析，借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家優(yōu)勢(shì)理論和成功經(jīng)驗(yàn)，認(rèn)清其對(duì)跨國(guó)并購(gòu)與反壟斷規(guī)制的本質(zhì)，堅(jiān)持追求公平的競(jìng)爭(zhēng)秩序的理念。

對(duì)于能增強(qiáng)我國(guó)企業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的并購(gòu)應(yīng)持寬容姿態(tài)，同時(shí)對(duì)于外國(guó)公司對(duì)我國(guó)企業(yè)的并購(gòu)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)監(jiān)管和控制，防止其進(jìn)行形成市場(chǎng)壟斷的并購(gòu)，爭(zhēng)取在并購(gòu)的洪流中，積極發(fā)展壯大自身實(shí)力，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

我國(guó)的外資并購(gòu)法律法規(guī)很不完善，嚴(yán)重影響我國(guó)利用外資的規(guī)模和質(zhì)量。而剛出臺(tái)的反壟斷法還需要相應(yīng)法律規(guī)范出臺(tái)才能保證有效實(shí)施，如何建立和完善我國(guó)的外資并購(gòu)立法以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求已經(jīng)成為一項(xiàng)重要的要求。我國(guó)應(yīng)當(dāng)在吸收國(guó)外規(guī)制跨國(guó)并購(gòu)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，依據(jù)本國(guó)國(guó)情，盡快完善對(duì)規(guī)制外資企業(yè)的并購(gòu)行為的法律制度，制定反壟斷的配套法規(guī)和實(shí)施細(xì)則來(lái)可以抵御外國(guó)壟斷勢(shì)力，把外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全可能帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)降至最低，并在此基礎(chǔ)上與其他國(guó)家和區(qū)域組織在規(guī)制跨國(guó)并購(gòu)方面展開(kāi)廣泛的雙邊和多邊合作。

七、結(jié)束語(yǔ)

企業(yè)并購(gòu)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一種獨(dú)特現(xiàn)象，在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中扮演著極為重要的角色，并將貫穿市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史全過(guò)程。跨越國(guó)界的企業(yè)并購(gòu)行為是壟斷資本主義在全球擴(kuò)張的重要方式，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)從自由競(jìng)爭(zhēng)的低級(jí)階段走向高級(jí)壟斷階段的必然產(chǎn)物，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)走向成熟的一個(gè)重要標(biāo)志。經(jīng)濟(jì)全球化作為當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，對(duì)各國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都產(chǎn)生了不容置疑的影響。為應(yīng)對(duì)這一趨勢(shì)，企業(yè)合并浪潮應(yīng)運(yùn)而生。這不僅可以使企業(yè)在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，而且使各國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得以重組優(yōu)化，但同時(shí)也為各國(guó)的企業(yè)并購(gòu)與反壟斷規(guī)制提出了挑戰(zhàn)。

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篇10

    【論文摘要】據(jù)統(tǒng)計(jì),全球范圍內(nèi),在并購(gòu)的失敗案例中.80%以上直接或間接起因于新企業(yè)文化整合的失敗。企業(yè)文化整合過(guò)程中不可避免的出現(xiàn)這樣或那樣的問(wèn)題.只有針對(duì)問(wèn)題提出有效的文化整合策略,才能真正達(dá)到1+1>2的協(xié)作效應(yīng)。

    在近代工業(yè)史上出現(xiàn)了多次的企業(yè)并購(gòu)浪潮,并正在經(jīng)歷新一輪的并購(gòu)浪潮,每一次并購(gòu)浪潮都會(huì)使一些企業(yè)的規(guī)模和競(jìng)爭(zhēng)能力得到迅速提升。但是,據(jù)統(tǒng)計(jì)企業(yè)并購(gòu)的成功率不足30%,大多數(shù)的企業(yè)并購(gòu)是失敗的或沒(méi)有達(dá)到預(yù)期的效果。全球范圍內(nèi),在并購(gòu)的失敗案例中,80%以上直接或間接起因于新企業(yè)文化整合的失敗。企業(yè)文化整合不是將原有兩個(gè)企業(yè)的文化進(jìn)行簡(jiǎn)單疊加和拼湊,而是將其優(yōu)秀部分進(jìn)行最優(yōu)融合與升華,其實(shí)質(zhì)就是要重新塑造一種新的企業(yè)文化,以便在新的企業(yè)組織中充分發(fā)揮新企業(yè)文化的功能。企業(yè)文化是長(zhǎng)期沉淀形成的,它具有強(qiáng)烈的個(gè)性,不同文化相碰撞必然會(huì)有沖突,因此并購(gòu)中文化的整合是一個(gè)長(zhǎng)期的循序漸進(jìn)的逐漸磨合的過(guò)程,同時(shí),由于企業(yè)對(duì)文化整合的認(rèn)識(shí)與實(shí)踐比較晚,這就使得企業(yè)文化整合過(guò)程中不可避免的出現(xiàn)這樣或那樣的問(wèn)題,本文主要?dú)w結(jié)出其中的幾個(gè)顯著問(wèn)題,并針對(duì)問(wèn)題提出相應(yīng)的文化整合對(duì)策。

    一、相關(guān)概念界定

    1、企業(yè)并購(gòu)

    企業(yè)并購(gòu)是兼并、合并與收購(gòu)的統(tǒng)稱,泛指企業(yè)為獲得目標(biāo)企業(yè)的全部或部分控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng),其結(jié)果是使目標(biāo)企業(yè)法人地位消失或控制權(quán)改變。一般包括三個(gè)階段:并購(gòu)前的準(zhǔn)備工作、并購(gòu)中的談判階段和并購(gòu)后的整合階段。本文所指的文化整合存在于企業(yè)并購(gòu)的全過(guò)程中。

    2、企業(yè)文化

    企業(yè)文化是指在特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)條件下,通過(guò)社會(huì)實(shí)踐所形成的并為全體成員遵循的共同意識(shí)、價(jià)值觀念、職業(yè)道德、行為規(guī)范和準(zhǔn)則的總和(Scheln,1984)。它是在一定的社會(huì)歷史文化背景中興起發(fā)展的,與企業(yè)創(chuàng)始人的品格、創(chuàng)業(yè)意識(shí)、經(jīng)營(yíng)思想、工作作風(fēng)有直接關(guān)系。

    3、文化整合

    文化整合是指不同企業(yè)文化之間的磨合和新型文化的培育過(guò)程,對(duì)于并購(gòu)中其他方面的整合也有一定的影響,且文化整合的好壞將直接影響著文化協(xié)同效應(yīng)的大小。由于將原來(lái)具有不同企業(yè)文化的企業(yè)合成一個(gè)全新的企業(yè),兩種不同風(fēng)格的企業(yè)文化必然在勞動(dòng)人事、價(jià)值觀念、經(jīng)營(yíng)模式、管理風(fēng)格等方面存在差異,形成文化沖突,影響企業(yè)并購(gòu)績(jī)效的實(shí)現(xiàn)和提高,文化整合恰恰是解決文化沖突的根本。

    二、文化整合過(guò)程中存在問(wèn)題

    1、企業(yè)管理者對(duì)文化沖突重視不夠

    一些企業(yè)管理者對(duì)文化整合無(wú)意識(shí)或認(rèn)識(shí)模糊,他們往往認(rèn)為企業(yè)文化是很虛無(wú)的東西,既看不見(jiàn)也摸不著,是“軟性化”的,只要并購(gòu)雙方將資產(chǎn)、技術(shù)、債務(wù)、產(chǎn)品等“硬性”的東西解決了,“軟性”問(wèn)題則不攻自破,文化整合中遇到的問(wèn)題也會(huì)迎刃而解。而另一些實(shí)施國(guó)內(nèi)并購(gòu)的管理者則認(rèn)為雙方同屬于一個(gè)國(guó)家,文化環(huán)境相同,企業(yè)管理方法、制度、員工工作氛圍一致,并購(gòu)雙方就不會(huì)存在大的文化差異,對(duì)文化差異重視不夠。這些都可能導(dǎo)致并購(gòu)中的企業(yè)雙方產(chǎn)生文化沖突,具體表現(xiàn)為:行為文化沖突、制度文化沖突和精神文化沖突,而文化沖突是企業(yè)沖突的集中體現(xiàn)。如果并購(gòu)雙方對(duì)文化沖突處理不好,則直接影響企業(yè)并購(gòu)效果的好壞,甚至可能導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)并購(gòu)的徹底失敗。

    2、對(duì)文化整合的“全過(guò)程性”認(rèn)識(shí)不足

    企業(yè)并購(gòu)前,并購(gòu)雙方宴充分了解對(duì)方的企業(yè)文化,明確并購(gòu)雙方中存在的文化差異,如不同的歷史、不同的管理方式、不同的聲譽(yù)等;并購(gòu)中的談判階段,并購(gòu)雙方應(yīng)列出各方的文化要點(diǎn),提出對(duì)對(duì)方公司對(duì)待文化差異、解決文化沖突的期望,并找出各自文化的“相同點(diǎn)”和“不同點(diǎn)”,正視文化整合過(guò)程中存在問(wèn)題;并購(gòu)后的整合階段則主要是對(duì)員工進(jìn)行跨文化的培訓(xùn),進(jìn)行公司的變革,諸如:建立新的組織結(jié)構(gòu)、調(diào)整管理層、人員的精簡(jiǎn)等,該階段是雙方文化逐漸融合的階段。一些企業(yè)實(shí)施文化整合時(shí)并未認(rèn)識(shí)到文化整合的“全過(guò)程性”,致使文化整合在并購(gòu)中所處的階段選擇不當(dāng),往往實(shí)行先并購(gòu)后整合的策略,這導(dǎo)致并購(gòu)有時(shí)會(huì)因文化沖突的存在而難以進(jìn)行。

    3、企業(yè)文化整合流于形式

    雖然并購(gòu)行為已經(jīng)完成,但有些并購(gòu)后的企業(yè)(包括并購(gòu)企業(yè)與被并購(gòu)企業(yè))仍然各行其是,各自員工獨(dú)立保持原有的企業(yè)文化,沒(méi)有真正地融為一體,企業(yè)文化整合流于形式。一些企業(yè)僅僅是提出口號(hào),制定文本規(guī)章卻很少實(shí)施,缺乏文化整合的具體措施。還有一些企業(yè)只強(qiáng)調(diào)企業(yè)制度文化建設(shè)與創(chuàng)新而忽視精神文化整合與融合。

    4、員工參與度不高

    一些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者獨(dú)斷專行,員工長(zhǎng)期處于被動(dòng)接受的地位,難以主動(dòng)參與公司事務(wù),當(dāng)然更談不上主動(dòng)參與文化建設(shè),從而導(dǎo)致員工對(duì)新企業(yè)和企業(yè)文化的低認(rèn)同,對(duì)新企業(yè)的各項(xiàng)措施的不理解。并購(gòu)企業(yè)~些文化整合策略實(shí)施以后,由于信息傳達(dá)不及時(shí)或不通暢,員工往往感到無(wú)所適從,導(dǎo)致員工對(duì)文化整合策略的實(shí)施采取不支持、低配合甚至是不配合的態(tài)度,從而加大文化整合的難度。

    5、文化整合模式選擇不當(dāng)

    企業(yè)在進(jìn)行文化整合時(shí)可以采取不同的整合模式,如注入式、滲透式、隔離式或破壞式,影響并購(gòu)企業(yè)文化整合模式選擇的因素也是多種多樣的,諸如企業(yè)的并購(gòu)戰(zhàn)略、并購(gòu)雙方規(guī)模的大小、企業(yè)家對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度、并購(gòu)方原有企業(yè)文化包容性、并購(gòu)雙方原有企業(yè)文化的強(qiáng)弱程度等等,并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)具體情況分析判斷具體采取那種方式。但實(shí)際中,根據(jù)國(guó)內(nèi)學(xué)者的調(diào)查,我國(guó)大部分企業(yè)并購(gòu)案例中,普遍采用注入式模式作為企業(yè)文化整合的模式,這些并購(gòu)企業(yè)認(rèn)為自身的企業(yè)文化各方面都優(yōu)于被并購(gòu)企業(yè),企業(yè)員工也帶有強(qiáng)烈的“文化優(yōu)越感”,因此,形成文化整合模式選擇單一的狀況,導(dǎo)致被并購(gòu)企業(yè)員工產(chǎn)生抵觸心理,加大文化整合難度。

    6、缺乏創(chuàng)新性

    在文化整合過(guò)程中,一些并購(gòu)企業(yè)在未對(duì)目標(biāo)企業(yè)文化進(jìn)行考察和評(píng)估的前提下,模仿其他文化整合成功的企業(yè),建立了自身的文化整合方案。在此過(guò)程中,并購(gòu)企業(yè)不考慮自身特性,而是一味地模仿其他成功企業(yè)的整合策略,其結(jié)果往往是失敗的。其所建立的文化整合方案輕創(chuàng)造,缺乏企業(yè)個(gè)性,缺乏創(chuàng)新性,從而導(dǎo)致文化整合效率不高,效果不佳。

    三、文化整合對(duì)策

    1、注意文化整合的速度

    并購(gòu)中文化的整合不會(huì)是短期快速的,而是一個(gè)漫長(zhǎng)的循序漸進(jìn)的過(guò)程。如果文化整合操之過(guò)急,就會(huì)使員工感覺(jué)是并購(gòu)企業(yè)在強(qiáng)迫他們改變?cè)械睦硐胄拍?、價(jià)值取向和行為準(zhǔn)則,他們就可能產(chǎn)生抵觸情緒,從而加大文化整合的難度。但同時(shí),如果文化整合操之過(guò)緩,在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)并購(gòu)企業(yè)員工依然各持自己原有的文化信仰,企業(yè)內(nèi)部難免會(huì)出現(xiàn)沖突,使得企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率低下。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)找準(zhǔn)一個(gè)合適的契入點(diǎn),選擇適當(dāng)?shù)恼纤俣?不斷調(diào)動(dòng)員工的積極性,使員工逐漸接受新的企業(yè)文化。

    2、將文化整合貫穿于企業(yè)并購(gòu)全過(guò)程

    文化整合應(yīng)貫穿于企業(yè)并購(gòu)的全過(guò)程。首先,做好并購(gòu)之前的企業(yè)文化調(diào)研工作。在企業(yè)并購(gòu)前應(yīng)進(jìn)行文化調(diào)研,充分了解被并購(gòu)企業(yè)的文化狀況,合理分析企業(yè)文化的差異,讓雙方員工接受此次并購(gòu),并能互相了解、相互理解,接受各自的差異;其次,制定適宜的文化整合策略并進(jìn)行有效實(shí)施。并購(gòu)企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn),結(jié)合文化整合理論,制定切實(shí)有效的文化整合策略,并與員工積極溝通,使整合策略不僅存在于規(guī)章制度之上,更重要的是要在企業(yè)并購(gòu)全過(guò)程中真正實(shí)施下去。再次,作好并購(gòu)后的新企業(yè)文化建設(shè)工作。企業(yè)文化是不斷發(fā)展與創(chuàng)新的,文化整合是一個(gè)動(dòng)態(tài)過(guò)程,并購(gòu)企業(yè)應(yīng)建立危機(jī)意識(shí),大力宣傳新企業(yè)文化,使員工逐漸認(rèn)同、接受,這需要較長(zhǎng)時(shí)間的不斷努力。

    3、加強(qiáng)與員工的溝通,提高員工參與文化整合的積極性并購(gòu)企業(yè)在文化整合過(guò)程中應(yīng)不斷與企業(yè)員工深入交流,了解他們的思想狀況,積極聽(tīng)取員工的反饋意見(jiàn)和建議,使員工形成群體意識(shí),認(rèn)同企業(yè)的價(jià)值觀,形成共同的企業(yè)文化意識(shí)。同時(shí),企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者要建立良好的信息傳達(dá)機(jī)制,避免層層傳達(dá)而導(dǎo)致的信息失真問(wèn)題,使員工及時(shí)了解企業(yè)的各項(xiàng)文化整合措施,不斷的去引導(dǎo)員工,使員工從心理上真正認(rèn)同企業(yè)的各項(xiàng)措施,積極配合實(shí)施,促使企業(yè)文化建設(shè)全面系統(tǒng)地開(kāi)展。

    4、重視非正式組織在文化整合中的作用,

    企業(yè)中,都存在一定的非正式組織。非正式組織具有相對(duì)較強(qiáng)的凝聚力,對(duì)其成員在心理上產(chǎn)生重要影響,其作用有時(shí)甚至超過(guò)正式群體。非正式組織在企業(yè)并購(gòu)后文化整合中有著非常重要的作用。如果企業(yè)只在正式組織中灌輸自己的企業(yè)文化,力求實(shí)現(xiàn)文化的整合,而忽視非正式組織,不向非正式組織滲透企業(yè)文化,或灌輸?shù)钠髽I(yè)文化受到非正式組織的抵制,往往會(huì)導(dǎo)致文化整合的失敗。

    5、合理選擇文化整合模式

    首先,并購(gòu)企業(yè)要認(rèn)識(shí)到文化差異的客觀存在,尊重被并購(gòu)方企業(yè)文化,積極汲取其中的文化精華。雙方員工之間平等交流,逐漸磨合,消除彼此之間的不信任。其次,并購(gòu)企業(yè)要認(rèn)識(shí)到文化整合是一項(xiàng)復(fù)雜的系統(tǒng)工程,在實(shí)際操作中,應(yīng)理論聯(lián)系實(shí)際,靈活運(yùn)用文化整合理論,結(jié)合影響文化整合模式選擇的諸項(xiàng)因素,選擇適宜的文化整合模式。

    6、進(jìn)行必要的企業(yè)文化培訓(xùn)

    當(dāng)前我國(guó)并購(gòu)企業(yè)中,絕大多數(shù)都偏重于對(duì)員工的純技術(shù)培訓(xùn),卻忽視對(duì)員工的企業(yè)文化培訓(xùn)。文化培訓(xùn)的主要內(nèi)容,包括對(duì)文化的認(rèn)識(shí)或敏感性訓(xùn)練、語(yǔ)言學(xué)習(xí)、跨文化溝通、沖突的處理方法和地區(qū)環(huán)境模擬等。企業(yè)不光要對(duì)員工進(jìn)行跨文化培訓(xùn),有效解除雙方員工的文化障礙,加強(qiáng)每位員工的文化適應(yīng)能力,使兩種不同文化能更好的融合,同時(shí)也要對(duì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者進(jìn)行培訓(xùn),使領(lǐng)導(dǎo)者意識(shí)到文化整合對(duì)企業(yè)并購(gòu)成敗影響的重要性,同時(shí)通過(guò)文化培訓(xùn)還可以提高領(lǐng)導(dǎo)者的思維靈活性,使其具有較強(qiáng)的應(yīng)變能力,改變一味模仿其他成功企業(yè)整合策略的做法,增強(qiáng)創(chuàng)新陛,善于同各種不同文化背景的人友好合作。