導(dǎo)語(yǔ)：如何才能寫(xiě)好一篇企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)，這就需要搜集整理更多的資料和文獻(xiàn)，歡迎閱讀由公務(wù)員之家整理的十篇范文，供你借鑒。

篇1

《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》實(shí)施七年來(lái)，在規(guī)范企業(yè)價(jià)值評(píng)估執(zhí)業(yè)行為，提高企業(yè)價(jià)值評(píng)估執(zhí)業(yè)水平，鞏固拓展企業(yè)價(jià)值評(píng)估市場(chǎng)和服務(wù)我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面發(fā)揮了重要作用，絕大部分內(nèi)容經(jīng)實(shí)踐檢驗(yàn)是行之有效的。七年來(lái)，我國(guó)評(píng)估準(zhǔn)則體系基本建立，國(guó)內(nèi)外企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論和實(shí)踐有了新的發(fā)展，國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)逐步完善，評(píng)估實(shí)踐對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估提出了新的要求，因此，對(duì)《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》的修訂十分必要。修訂后，準(zhǔn)則的整體框架、相關(guān)術(shù)語(yǔ)、披露內(nèi)容等方面實(shí)現(xiàn)了與其他評(píng)估準(zhǔn)則的協(xié)調(diào)；對(duì)市場(chǎng)法和收益法的具體運(yùn)用提出了細(xì)化要求；對(duì)控制權(quán)和流動(dòng)性溢折價(jià)的考慮、評(píng)估結(jié)論的形成方式等提出了更加明確的要求；根據(jù)監(jiān)管部門(mén)的要求對(duì)評(píng)估報(bào)告披露的內(nèi)容進(jìn)行了重新梳理?！镀髽I(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》的修訂，對(duì)指導(dǎo)和規(guī)范企業(yè)價(jià)值評(píng)估實(shí)踐、促進(jìn)評(píng)估行業(yè)更好地服務(wù)市場(chǎng)具有重要意義。一是總結(jié)和固化了企業(yè)價(jià)值評(píng)估中通行有效的執(zhí)業(yè)實(shí)踐，有助于鞏固評(píng)估行業(yè)的傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)，可以更好地適應(yīng)市場(chǎng)對(duì)評(píng)估專(zhuān)業(yè)服務(wù)的要求，更好地服務(wù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變；二是提升了對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的要求，為評(píng)估師提供了較為超前的實(shí)踐指引，有助于提升行業(yè)專(zhuān)業(yè)性；三是促進(jìn)了評(píng)估理念和評(píng)估方法的國(guó)際接軌，增強(qiáng)了準(zhǔn)則的國(guó)際趨同；四是通過(guò)準(zhǔn)則的提升，實(shí)體性準(zhǔn)則層次實(shí)現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值、機(jī)器設(shè)備、無(wú)形資產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)和珠寶首飾等主要一級(jí)資產(chǎn)的全覆蓋，完善了準(zhǔn)則體系。

對(duì)評(píng)估報(bào)告等準(zhǔn)則中簽字蓋章條款的修訂，旨在貫徹落實(shí)《資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)審批和監(jiān)督管理辦法》（財(cái)政部令第64號(hào)）相關(guān)規(guī)定，滿(mǎn)足評(píng)估機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)需要。主要修訂內(nèi)容包括：有限責(zé)任公司制評(píng)估機(jī)構(gòu)法定代表人可以授權(quán)其他高級(jí)管理人員簽署評(píng)估報(bào)告和業(yè)務(wù)約定書(shū)；評(píng)估機(jī)構(gòu)可以授權(quán)分支機(jī)構(gòu)簽訂業(yè)務(wù)約定書(shū)；分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人可以根據(jù)授權(quán)簽署評(píng)估報(bào)告和業(yè)務(wù)約定書(shū)。這次修訂遵循了“適當(dāng)授權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則。修訂后的簽字蓋章制度既適應(yīng)評(píng)估機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)做大的需求，方便執(zhí)業(yè)，又可以合理界定執(zhí)業(yè)責(zé)任，滿(mǎn)足執(zhí)業(yè)質(zhì)量管理的需求。

《商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》是服務(wù)國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略和文化強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略的重要舉措。指導(dǎo)意見(jiàn)的有以下意義：一是將更好地促進(jìn)評(píng)估行業(yè)服務(wù)商標(biāo)的轉(zhuǎn)讓和許可，促進(jìn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略的實(shí)施和文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。二是完善了無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則框架。根據(jù)財(cái)政部的要求和國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、國(guó)家版權(quán)局、國(guó)家工商總局等部門(mén)的需求，中評(píng)協(xié)近幾年已經(jīng)了無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則、專(zhuān)利資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)和著作權(quán)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)，商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)后，我國(guó)在無(wú)形資產(chǎn)方面的評(píng)估準(zhǔn)則框架體系主體構(gòu)架基本完成。三是填補(bǔ)了國(guó)際空白。商標(biāo)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)是國(guó)際上第一個(gè)關(guān)于商標(biāo)資產(chǎn)的評(píng)估準(zhǔn)則，將為國(guó)際上相關(guān)評(píng)估準(zhǔn)則的制定提供借鑒。

《實(shí)物期權(quán)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》旨在指導(dǎo)注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)合理分析高科技企業(yè)和無(wú)形資產(chǎn)等特殊收益形式資產(chǎn)的價(jià)值，特別是文化產(chǎn)業(yè)中相關(guān)資產(chǎn)的價(jià)值。實(shí)物期權(quán)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)的創(chuàng)新了評(píng)估方法的運(yùn)用，有助于合理發(fā)現(xiàn)特殊收益形式資產(chǎn)的價(jià)值；拓展了評(píng)估服務(wù)范圍，有助于促進(jìn)評(píng)估行業(yè)服務(wù)市場(chǎng)需求。

此次修訂和新建工作，各環(huán)節(jié)工作到位，遵循規(guī)定工作程序。在充分吸納監(jiān)管部門(mén)、評(píng)估報(bào)告使用者和評(píng)估行業(yè)意見(jiàn)的基礎(chǔ)上，著眼于國(guó)際接軌，著手于國(guó)情國(guó)體，服務(wù)于我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估事業(yè)做優(yōu)、做強(qiáng)、做大。

篇2

摘 要 隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深入和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，公司上市、企業(yè)并購(gòu)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)愈加頻繁。企業(yè)價(jià)值評(píng)估也成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要話題。本文對(duì)中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)公布的收益法、市場(chǎng)法和成本法三種分析收益法、市場(chǎng)法和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法進(jìn)行對(duì)比分析，并對(duì)其適用性進(jìn)行探討。

關(guān)鍵詞 價(jià)值評(píng)估 文獻(xiàn)綜述

卡爾馬克思曾經(jīng)說(shuō)過(guò)：“Values determine prices only basically and in the medium-term sense of the world，in the shorter run，prices fluctuate around values as axes?！睆淖顬閷挿旱囊饬x上講，企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值可以通過(guò)三種方式來(lái)評(píng)估：通過(guò)將未來(lái)現(xiàn)金流量折現(xiàn)加總；通過(guò)各種乘數(shù)和有關(guān)數(shù)據(jù)，也可以得出待評(píng)估的公司和股權(quán)的價(jià)值；通過(guò)采用或有要求權(quán)價(jià)值評(píng)估方法（或者期權(quán)定價(jià)模型），也可以得出相應(yīng)資產(chǎn)的價(jià)值。

2005年1月12日，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)頒布了企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）文件，主要就基本要求、評(píng)估要求、評(píng)估方法和評(píng)估披露四個(gè)方面對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了規(guī)范，并明確提出注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類(lèi)型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場(chǎng)法和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評(píng)估基本方法。

一、評(píng)估方法綜述

1．收益法

收益法依據(jù)的理論基礎(chǔ)最早可追溯到20世紀(jì)初費(fèi)雪（Irving Fisher）在1906年出版的《資本與收入的性質(zhì)》中提出未來(lái)收入與資本價(jià)值的關(guān)系。收益法實(shí)質(zhì)上就是通過(guò)對(duì)未來(lái)收益的合理折現(xiàn)得到目標(biāo)企業(yè)的當(dāng)前價(jià)值，其公式為：

持續(xù)經(jīng)營(yíng)前提下，

3．成本法

由于歷史的原因，成本法是長(zhǎng)期以來(lái)我國(guó)通行的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法。中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)早先的《資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見(jiàn)（試行）》中稱(chēng)之為重置成本法。成本法就是在現(xiàn)實(shí)條件下重新購(gòu)置或建造一個(gè)全新?tīng)顟B(tài)的評(píng)估對(duì)象，所需的全部成本減去評(píng)估對(duì)象的實(shí)體性陳舊貶值、功能性陳舊貶值和經(jīng)濟(jì)性陳舊貶值后的差額，以其作為評(píng)估對(duì)象現(xiàn)實(shí)價(jià)值的一種評(píng)估方法。

二、評(píng)估方法適用性

在運(yùn)用收益法的過(guò)程中，需要對(duì)企業(yè)的未來(lái)收益進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)，并將與收益并存的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行合理的量化，反應(yīng)在未來(lái)收益中。運(yùn)用收益法的關(guān)鍵所在是合理的預(yù)測(cè)未來(lái)收益。因此，按照目標(biāo)水平管理的公司可用收益法。

市場(chǎng)法思路簡(jiǎn)單，易于理解，方法依賴(lài)于市場(chǎng)信息的充分性。運(yùn)用市場(chǎng)法必須滿(mǎn)足兩個(gè)前提條件：一是要有一個(gè)活躍的公開(kāi)市場(chǎng)。二是要有可比的企業(yè)及交易活動(dòng)。因此市場(chǎng)法主要適用于上市公司的價(jià)值評(píng)估。

成本法的評(píng)估結(jié)果客觀依據(jù)較強(qiáng)，但在持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)前提下，成本法無(wú)法將各個(gè)資產(chǎn)間的有機(jī)效應(yīng)綜合考慮，根據(jù)成本法的特點(diǎn)，最適用的范圍是沒(méi)有收益、市場(chǎng)上又很難找到交易參照物的評(píng)估對(duì)象。這類(lèi)資產(chǎn)既無(wú)法運(yùn)用收益現(xiàn)值法，又不能運(yùn)用現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行評(píng)估，唯有應(yīng)用重置成本法才是可行的。

參考文獻(xiàn)：

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關(guān)鍵詞：會(huì)計(jì)學(xué)；資產(chǎn)評(píng)估；資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則；國(guó)際比較

中圖分類(lèi)號(hào)：G640 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1671-0568（2013）35-0112-03

資產(chǎn)評(píng)估（即資產(chǎn)價(jià)值形態(tài)的評(píng)估。它需要專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)或評(píng)估人員遵循法定或公允的標(biāo)準(zhǔn)和程序，運(yùn)營(yíng)科學(xué)的方法，以貨幣作為繼續(xù)權(quán)益的統(tǒng)一尺度，對(duì)在一定時(shí)點(diǎn)上的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)定估價(jià)的行為）。資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)，為市場(chǎng)上資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)雙方當(dāng)事人議定資產(chǎn)價(jià)格提供參考。目前，資產(chǎn)業(yè)務(wù)范圍廣泛，包括無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估，機(jī)器設(shè)備評(píng)估，不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估，珠寶首飾評(píng)估，企業(yè)價(jià)值評(píng)估，金融不良資產(chǎn)評(píng)估，等等諸多方面。

資產(chǎn)評(píng)估作為一個(gè)中介職業(yè)需要非常強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)性，評(píng)估的方法和技術(shù)水平隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和交易的復(fù)雜化而不斷提高并規(guī)范化。作為評(píng)估指南，資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則也需要隨著市場(chǎng)體系的逐漸完善，建立起既符合國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)又符合中國(guó)國(guó)情的評(píng)估業(yè)務(wù)準(zhǔn)則，及其評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則和行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。本文通過(guò)對(duì)比《國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則》和美國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則不完善的方面提出建設(shè)性的意見(jiàn)。

一、資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的發(fā)展

1.中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的發(fā)展

“從1986年開(kāi)始，我國(guó)企業(yè)之間出現(xiàn)了合并、兼并、收購(gòu)等現(xiàn)象，標(biāo)志著產(chǎn)權(quán)的流動(dòng)和重組在我國(guó)已經(jīng)出現(xiàn)。為了有效地實(shí)施國(guó)有資產(chǎn)所有權(quán)管理，防止國(guó)有資產(chǎn)在產(chǎn)權(quán)變動(dòng)中流失，客觀上需要對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行科學(xué)度量，對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行分析和判斷的資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)也就應(yīng)運(yùn)而生了?！盵1]1991年1月16日，中華人民共和國(guó)國(guó)務(wù)院第91號(hào)令《國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估管理辦法》，標(biāo)志著我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估開(kāi)始逐步形成。2000年，我國(guó)制定《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――無(wú)形資產(chǎn)》，這是我國(guó)第一部資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則。后來(lái)財(cái)政部于2004年了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》和《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》，目的在于建立評(píng)估師規(guī)范職業(yè)的基礎(chǔ)，維護(hù)社會(huì)公共利益，保護(hù)資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)利益方的合法權(quán)益。這兩個(gè)基本準(zhǔn)則標(biāo)志著我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系初步建立。[2]

2.國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的發(fā)展

資本主義萌芽后，世界貿(mào)易的商品種類(lèi)和數(shù)量急劇增加，逐漸形成了資本市場(chǎng)。為了能促進(jìn)資本市場(chǎng)的公平交易，開(kāi)始出現(xiàn)了對(duì)資產(chǎn)及證券評(píng)估的行業(yè)。1792年英國(guó)測(cè)量師學(xué)會(huì)的成立，讓現(xiàn)代的資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)開(kāi)始啟程。至20世紀(jì)80年代，隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和資本跨國(guó)流動(dòng)事項(xiàng)對(duì)資產(chǎn)評(píng)估需求的加劇，制定一部國(guó)際評(píng)估界廣泛認(rèn)可的評(píng)估準(zhǔn)則，成為國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估業(yè)發(fā)展的共識(shí)。1985年，《國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》開(kāi)始制定。

二、資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的制定目的比較

國(guó)際準(zhǔn)則的制定的主要宗旨是：為公共利益制定和用于財(cái)務(wù)報(bào)告的資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則和指南，以滿(mǎn)足財(cái)務(wù)報(bào)告，滿(mǎn)足國(guó)際資本市場(chǎng)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的需要，滿(mǎn)足發(fā)展中國(guó)家和新興工業(yè)化國(guó)家對(duì)制定本國(guó)資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的需要，促使國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則和指南在世界范圍內(nèi)得到認(rèn)可和遵守。

美國(guó)于1986年制定的《專(zhuān)業(yè)評(píng)估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則》，是為了規(guī)范資產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù)中的資產(chǎn)評(píng)估行為、防止金融危機(jī)的發(fā)生及應(yīng)評(píng)估實(shí)踐的需要，為資本市場(chǎng)的完善服務(wù)。具有較強(qiáng)的針對(duì)性、目的性和可操作性，對(duì)以融資為目的的資產(chǎn)抵押貸款評(píng)估給予著重的論述，有具體的適用對(duì)象和范圍。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的制定，是為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)和國(guó)有資產(chǎn)的改革的需求，保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)。

三、資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的基本框架和內(nèi)容比較

1.資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則基本框架比較

我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則包括2項(xiàng)基本準(zhǔn)則、8項(xiàng)具體準(zhǔn)則、2項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估指南和6項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)，主要?jiǎng)澐譃橘Y產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則以及資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)準(zhǔn)則兩個(gè)部分。而資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則分為職業(yè)道德基本準(zhǔn)則和具體準(zhǔn)則兩個(gè)層次。資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)準(zhǔn)則由于涉及面廣，分為四個(gè)層次：第一層次為資產(chǎn)評(píng)估基本準(zhǔn)則。第二層次為資產(chǎn)評(píng)估具體準(zhǔn)則。第三層次為資產(chǎn)評(píng)估指南。第四層次為資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)。[3]

2007年版的《國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》由3個(gè)準(zhǔn)則，2個(gè)應(yīng)用指南以及15個(gè)評(píng)估指南組成。[4]1986年美國(guó)八個(gè)評(píng)估專(zhuān)業(yè)協(xié)會(huì)和加拿大評(píng)估協(xié)會(huì)聯(lián)合制定了《專(zhuān)業(yè)評(píng)估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則》，2005年版的《專(zhuān)業(yè)評(píng)估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則》包括10個(gè)準(zhǔn)則、10個(gè)準(zhǔn)則說(shuō)明和27個(gè)咨詢(xún)意見(jiàn)。[5]

2.資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則內(nèi)容比較

（1）中國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估基本準(zhǔn)則包括：《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》、《資產(chǎn)評(píng)估職業(yè)道德準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》。具體準(zhǔn)則分為程序性準(zhǔn)則和實(shí)體性準(zhǔn)則兩個(gè)部分：程序性準(zhǔn)則包括《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――評(píng)估報(bào)告》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――評(píng)估程序》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――業(yè)務(wù)約定書(shū)》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――工作底稿》；實(shí)體性準(zhǔn)則包括《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――無(wú)形資產(chǎn)》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――機(jī)器設(shè)備》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――不動(dòng)產(chǎn)》、《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――珠寶首飾》。資產(chǎn)評(píng)估指南包括《以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估指南（試行）》、《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告指南》。資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)包括《注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師關(guān)注評(píng)估對(duì)象法律權(quán)屬指導(dǎo)意見(jiàn)》、《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》、《金融不良資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》、《資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類(lèi)型指導(dǎo)意見(jiàn)》、《專(zhuān)利資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》、《投資性房地產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》。[6]

（2）《國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》包括：3個(gè)準(zhǔn)則，即《市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)的評(píng)估》、《非市場(chǎng)價(jià)值基礎(chǔ)的評(píng)估》和《評(píng)估報(bào)告》；2個(gè)應(yīng)用指南，即《財(cái)務(wù)報(bào)告的目的評(píng)估》和《抵押目的評(píng)估》；15個(gè)評(píng)估指南，分別是不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估、租賃權(quán)益評(píng)估、廠場(chǎng)/設(shè)備評(píng)估、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估、動(dòng)產(chǎn)評(píng)估、企業(yè)價(jià)值評(píng)估和資產(chǎn)評(píng)估中對(duì)于有害有毒物質(zhì)的分析、財(cái)務(wù)報(bào)告目的評(píng)估中的成本法、評(píng)估復(fù)核、特殊交易不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估、折現(xiàn)的現(xiàn)金流量分析、農(nóng)業(yè)財(cái)產(chǎn)評(píng)估、物業(yè)稅目的大總資產(chǎn)評(píng)估、采掘業(yè)固定資產(chǎn)評(píng)估和歷史資產(chǎn)評(píng)估。[6]

（3）美國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――《專(zhuān)業(yè)評(píng)估執(zhí)業(yè)統(tǒng)一準(zhǔn)則》以10個(gè)準(zhǔn)則為主要構(gòu)成部分，具體包括：不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估、不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、評(píng)估復(fù)核報(bào)告、不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估咨詢(xún)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估咨詢(xún)報(bào)告、批量評(píng)估和報(bào)告、動(dòng)產(chǎn)評(píng)估、動(dòng)產(chǎn)評(píng)估報(bào)告、企業(yè)價(jià)值評(píng)估和企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告。評(píng)估準(zhǔn)則說(shuō)明包含的10個(gè)內(nèi)容依次為：評(píng)估復(fù)核、評(píng)估準(zhǔn)則條文注釋的細(xì)化說(shuō)明、折現(xiàn)現(xiàn)金流分析、追溯性?xún)r(jià)值意見(jiàn)、未來(lái)價(jià)值意見(jiàn)、職業(yè)道德條款的保密規(guī)定、不動(dòng)產(chǎn)和動(dòng)產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)值意見(jiàn)中的合理展示期、對(duì)不動(dòng)產(chǎn)和動(dòng)產(chǎn)評(píng)估定條件的背離許可、報(bào)告的電子傳遞、明確其用途和預(yù)期使用者、在涉及聯(lián)邦權(quán)益的交易中投保聯(lián)邦存款保險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)所使用的業(yè)務(wù)。[6]

通過(guò)對(duì)比《國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則》、美國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，能反映出我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則當(dāng)前存在的問(wèn)題。

四、我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則存在的問(wèn)題

1.資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系不嚴(yán)密

與完善的《國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則》相比，我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估理論、尤其是基礎(chǔ)理論很薄弱，在一定程度上限制了中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)的發(fā)展，甚至?xí)?dòng)搖資產(chǎn)評(píng)估業(yè)的地位，制約其作用的發(fā)揮。在準(zhǔn)則體系方面，職業(yè)道德準(zhǔn)則的指導(dǎo)與制約作用相對(duì)缺乏。[7]

2.資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則更新慢

對(duì)比近幾年不斷更新的《國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則》和美國(guó)的評(píng)估準(zhǔn)則，我國(guó)評(píng)估準(zhǔn)則僅僅對(duì)不動(dòng)產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的制定進(jìn)行了修訂（如對(duì)土地、房地產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐中產(chǎn)生的問(wèn)題及新的需求，加以補(bǔ)充和更新）。但是對(duì)于新興的評(píng)估行業(yè)，如會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、財(cái)產(chǎn)稅等方面并沒(méi)有出臺(tái)具體的準(zhǔn)則用以規(guī)范行業(yè)行為。[8]

3.制定資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的專(zhuān)業(yè)人才匱乏

與人才濟(jì)濟(jì)的美國(guó)相比，我國(guó)專(zhuān)業(yè)的評(píng)估人才十分匱乏。一方面原因，評(píng)估機(jī)構(gòu)主要與事業(yè)單位掛鉤，評(píng)估機(jī)構(gòu)并沒(méi)有獨(dú)立的市場(chǎng)化地位，導(dǎo)致評(píng)估人員缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，所以導(dǎo)致評(píng)估機(jī)構(gòu)不能真正適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的需要成為自負(fù)盈虧、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的執(zhí)業(yè)主體。另一方面原因，我國(guó)對(duì)于評(píng)估行業(yè)的重視不足，所以從事評(píng)估的人員較少，有能力制定評(píng)估準(zhǔn)則的人更少。[9]

4.評(píng)估準(zhǔn)則不統(tǒng)一

與美國(guó)相對(duì)完善的法律體系相比，我國(guó)目前還沒(méi)有資產(chǎn)評(píng)估法來(lái)保障資產(chǎn)評(píng)估業(yè)的基本法律地位和利益。原因之一是政府部門(mén)多頭管理；原因之二是資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)中存在著多種技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，不同的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)和行為準(zhǔn)則往往是從本部門(mén)的利益出發(fā)，忽略了整個(gè)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的共同需要；原因之三是在實(shí)際操作過(guò)程中，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的透明性很低，因而造成整個(gè)行業(yè)的準(zhǔn)則既不統(tǒng)一又不規(guī)范。[10]

五、對(duì)于完善我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的建議

1.完善資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系的指導(dǎo)和制約

從國(guó)際和發(fā)達(dá)國(guó)家資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的制定和發(fā)展來(lái)看，資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則要形成一個(gè)完整的體系，需要以規(guī)范資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)為目的。[11]只有不斷完善的資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則體系的指導(dǎo)和制約，我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)才能夠規(guī)范化，才能夠適應(yīng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，也能夠應(yīng)對(duì)激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，從而使我國(guó)評(píng)估行業(yè)得到較快的發(fā)展。[12]

2.適當(dāng)參考國(guó)外評(píng)估準(zhǔn)則，服務(wù)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要

我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)發(fā)展歷史較短，評(píng)估理論研究相對(duì)滯后，只有在理解國(guó)際評(píng)估界最新理論成果和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，去粗取精地吸收國(guó)外評(píng)估準(zhǔn)則最新概念、方法和技術(shù)，才能夠最大程度地推進(jìn)我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則建設(shè)。[13]同時(shí)，應(yīng)根據(jù)我國(guó)實(shí)踐需要，對(duì)評(píng)估方法和技術(shù)進(jìn)行必要的創(chuàng)新，使評(píng)估準(zhǔn)則成為符合我國(guó)特色市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)需求、適應(yīng)我國(guó)評(píng)估行業(yè)發(fā)展的評(píng)估準(zhǔn)則。我國(guó)應(yīng)以原則性為導(dǎo)向進(jìn)行綜合性定位，借鑒國(guó)外評(píng)估準(zhǔn)則的先進(jìn)性部分，使我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則得以進(jìn)一步完善，促進(jìn)資產(chǎn)行業(yè)與國(guó)際接軌。[14]

3.強(qiáng)化培養(yǎng)評(píng)估人才，為評(píng)估準(zhǔn)則的制定提供人才基礎(chǔ)

資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的制定的基礎(chǔ)是要有理論基礎(chǔ)為指引，我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估事業(yè)雖起步較晚，但一直在發(fā)展。我國(guó)在資產(chǎn)評(píng)估定位上的不明確，嚴(yán)重影響了評(píng)估行業(yè)的發(fā)展，而資產(chǎn)評(píng)估定位的不同是由于對(duì)評(píng)估理論研究的不透徹。[15]我國(guó)應(yīng)該對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的理論進(jìn)行深入的研究，而理論研究需要專(zhuān)業(yè)高深人才。[16]因此，我國(guó)應(yīng)該加強(qiáng)培養(yǎng)評(píng)估行業(yè)的人才。[17]

4.推進(jìn)評(píng)估行業(yè)統(tǒng)一管理改革，制定統(tǒng)一規(guī)范評(píng)估準(zhǔn)則[18]

從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)該包括不同專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域中的評(píng)估業(yè)務(wù)，但是作為一個(gè)完整的行業(yè)，各個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的管理應(yīng)該是統(tǒng)一的。[19]所以，只有加強(qiáng)推薦評(píng)估行業(yè)的統(tǒng)一管理改革，才能制定統(tǒng)一規(guī)范的評(píng)估準(zhǔn)則，促進(jìn)評(píng)估行業(yè)的健康完善發(fā)展。

六、結(jié)論

通過(guò)與《國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則》、美國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則的對(duì)比和研究，我國(guó)的資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則還處于起步階段，有很長(zhǎng)的路要走。評(píng)估準(zhǔn)則的建設(shè)只有堅(jiān)持以市場(chǎng)為導(dǎo)向，以提升評(píng)估執(zhí)業(yè)水平、規(guī)范評(píng)估執(zhí)業(yè)行為為目標(biāo)，以服務(wù)社會(huì)公共利益為宗旨，才能夠在更深層次上為評(píng)估機(jī)構(gòu)提供規(guī)范的執(zhí)業(yè)依據(jù)，為評(píng)估行為提供明晰的標(biāo)準(zhǔn)，為相關(guān)監(jiān)管部門(mén)提供統(tǒng)一的規(guī)范。

我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則建設(shè)只有站在新的起點(diǎn)，適應(yīng)新的形勢(shì)，以改革創(chuàng)新的精神，嚴(yán)謹(jǐn)科學(xué)的態(tài)度，完善評(píng)估準(zhǔn)則體系，推進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則建設(shè)，才能促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)的科學(xué)發(fā)展。

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篇4

關(guān)鍵詞 企業(yè)價(jià)值評(píng)估 價(jià)值類(lèi)型 收益法

中圖分類(lèi)號(hào)：F22 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

20世紀(jì)80年代以來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的迅速發(fā)展，在全球范圍內(nèi)掀起了資本運(yùn)作的，企業(yè)間的并購(gòu)、重組行為日趨活躍，資本運(yùn)營(yíng)的規(guī)模不斷擴(kuò)大、資本運(yùn)作的手段不斷創(chuàng)新。為了進(jìn)行合理決策，企業(yè)需要專(zhuān)業(yè)評(píng)估師對(duì)目標(biāo)企業(yè)或股權(quán)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。在我國(guó)，資本市場(chǎng)的發(fā)展經(jīng)歷了一個(gè)從資產(chǎn)重組為主逐步過(guò)渡到資本運(yùn)營(yíng)和股權(quán)重組的過(guò)程，資本市場(chǎng)的不斷演化和發(fā)展要求評(píng)估行業(yè)從注重實(shí)物資產(chǎn)盡快過(guò)渡到注重企業(yè)價(jià)值和股權(quán)價(jià)值的研究中來(lái)，以積極應(yīng)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的更高要求。

2004年12月，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》(以下稱(chēng)《指導(dǎo)意見(jiàn)》)，正式將“企業(yè)價(jià)值”和“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”引入我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)，標(biāo)志著我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)與國(guó)際價(jià)值評(píng)估行業(yè)全面接軌。本文擬從企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)形式、資產(chǎn)范圍界定、價(jià)值類(lèi)型以及收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)收益口徑的選擇等方面進(jìn)行分析。

一、企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)形式

企業(yè)價(jià)值評(píng)估，是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)為如下幾種形式：

1、企業(yè)整體價(jià)值。企業(yè)總資產(chǎn)價(jià)值減去企業(yè)負(fù)債中的非付息債務(wù)價(jià)值后的余值，或用企業(yè)所有者權(quán)益價(jià)值加上企業(yè)的全部付息債務(wù)價(jià)值表示。

資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益＝全部付息債務(wù)＋非付息債務(wù)＋所有者權(quán)益

企業(yè)所有者權(quán)益價(jià)值＋全部付息債務(wù)價(jià)值＝企業(yè)整體價(jià)值

總資產(chǎn)價(jià)值-非付息債務(wù)價(jià)值＝企業(yè)整體價(jià)值

2、企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值。就是企業(yè)的所有者權(quán)益價(jià)值或凈資產(chǎn)價(jià)值。

3、股東部分權(quán)益價(jià)值。

（1）其實(shí)就是企業(yè)一部分股權(quán)的價(jià)值，或股東全部權(quán)益價(jià)值的一部分；（2）由于存在著控股權(quán)溢價(jià)和少數(shù)股權(quán)折價(jià)因素，股東部分權(quán)益價(jià)值并不必然等于股東全部權(quán)益價(jià)值與股權(quán)比例的乘積；（3）在資產(chǎn)評(píng)估實(shí)務(wù)中，股東部分權(quán)益價(jià)值的評(píng)估通常是在取得股東全部權(quán)益價(jià)值后再來(lái)評(píng)定。應(yīng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)告中披露是否考慮了控股權(quán)和少數(shù)股權(quán)等因素產(chǎn)生的溢價(jià)或折價(jià)。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估的評(píng)估對(duì)象是由多個(gè)或多種單項(xiàng)資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體，決定企業(yè)價(jià)值高低的因素，是企業(yè)的整體獲利能力，企業(yè)價(jià)值評(píng)估是一種整體性評(píng)估。

二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的資產(chǎn)界定

將企業(yè)價(jià)值評(píng)估中一般資產(chǎn)范圍內(nèi)的具體資產(chǎn)按照其在企業(yè)中發(fā)揮的功能，劃分為有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)。二者的合理區(qū)分是進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要前提。

1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中按照具體資產(chǎn)在企業(yè)中發(fā)揮的功效，劃分為有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)。

（1）有效資產(chǎn)。指企業(yè)中正在運(yùn)營(yíng)或雖未正在運(yùn)營(yíng)但企業(yè)需要的且有潛在運(yùn)營(yíng)經(jīng)營(yíng)能力，并能對(duì)企業(yè)盈利能力做出貢獻(xiàn)、發(fā)揮作用的資產(chǎn)。（2）溢余資產(chǎn)。指企業(yè)中不能參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，不能對(duì)企業(yè)盈利能力做出貢獻(xiàn)的相對(duì)過(guò)剩及無(wú)效的資產(chǎn)。如多余的非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、閑置資產(chǎn)，以及雖然是經(jīng)營(yíng)性的資產(chǎn)，但在被評(píng)估企業(yè)已失去經(jīng)營(yíng)能力和獲利能力的資產(chǎn)。

2、劃分有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)的意義。

（1）有效資產(chǎn)是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)，溢余資產(chǎn)雖然也可能有交換價(jià)值，但溢余資產(chǎn)的交換價(jià)值與有效資產(chǎn)價(jià)值的決定因素、形成路徑是有差別的。（2）正確界定與區(qū)分有效資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)，將企業(yè)的有效資產(chǎn)作為運(yùn)用各種評(píng)估途徑與方法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的基本范圍或具體操作范圍，對(duì)溢余資產(chǎn)單獨(dú)進(jìn)行評(píng)估或進(jìn)行其他技術(shù)處理。

三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的價(jià)值類(lèi)型

1、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)價(jià)值。是指企業(yè)在評(píng)估基準(zhǔn)日公開(kāi)市場(chǎng)上正常使用狀態(tài)下最有可能實(shí)現(xiàn)的交換價(jià)值的估計(jì)值。

2、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的非市場(chǎng)價(jià)值（即市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值）。并不是一種具體的企業(yè)價(jià)值存在形式，它是一系列不符合企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的市場(chǎng)價(jià)值定義條件的價(jià)值形式的總稱(chēng)或組合。

企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的非市場(chǎng)價(jià)值也是企業(yè)公允價(jià)值具體表現(xiàn)形式的一類(lèi)概括，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的非市場(chǎng)價(jià)值主要有投資價(jià)值、持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值、保險(xiǎn)價(jià)值、清算價(jià)值等。

（1）投資價(jià)值。指企業(yè)對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或某一類(lèi)投資者所具有的價(jià)值。企業(yè)的投資價(jià)值與投資性企業(yè)價(jià)值是兩個(gè)不同的概念，投資性企業(yè)價(jià)值是指特定主體以投資獲利為目的而持有的企業(yè)在公開(kāi)市場(chǎng)上按其最佳用途實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值。（2）持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值。指被評(píng)估企業(yè)按照評(píng)估基準(zhǔn)日時(shí)的用途、經(jīng)營(yíng)方式、管理模式等繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去所能實(shí)現(xiàn)的預(yù)期收益（現(xiàn)金流量）的折現(xiàn)值。企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值可以按企業(yè)各個(gè)組成部分資產(chǎn)的相應(yīng)貢獻(xiàn)被分配給企業(yè)的各個(gè)組成部分資產(chǎn)，即構(gòu)成企業(yè)各局部資產(chǎn)的在用價(jià)值。（3）保險(xiǎn)價(jià)值。指根據(jù)企業(yè)的保險(xiǎn)合同或協(xié)議中規(guī)定的價(jià)值定義所確定的價(jià)值。（4）清算價(jià)值。從性質(zhì)上講，是指企業(yè)處于清算、迫售、快速變現(xiàn)等非正常市場(chǎng)條件下所具有的價(jià)值，或設(shè)定企業(yè)處于清算、迫售、快速變現(xiàn)等非正常市場(chǎng)條件下所具有的價(jià)值。對(duì)破產(chǎn)清算企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，實(shí)際上是對(duì)該企業(yè)的單項(xiàng)資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)值之和進(jìn)行判斷和估計(jì)。

四、收益法在評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)注意的問(wèn)題

1、運(yùn)用收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值關(guān)鍵在于以下三個(gè)問(wèn)題的解決：

（1）要對(duì)企業(yè)的收益予以界定。

企業(yè)的收益能以多種形式出現(xiàn)，包括凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）、息前凈現(xiàn)金流量（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）等。（2）要對(duì)企業(yè)的收益進(jìn)行合理的預(yù)測(cè)。 （3）要選擇合適的折現(xiàn)率。

2、收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的一般公式：

其中：P―企業(yè)評(píng)估價(jià)值； Et―企業(yè)第t年的預(yù)期收益流；r―折現(xiàn)率；

Fn―企業(yè)資產(chǎn)第n年的變現(xiàn)值； n―持續(xù)經(jīng)營(yíng)收益年限。

3、企業(yè)收益的表現(xiàn)形式及其選擇：

企業(yè)收益基本表現(xiàn)形式為企業(yè)凈利潤(rùn)和企業(yè)凈現(xiàn)金流量，在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)應(yīng)選擇凈現(xiàn)金流量作為企業(yè)的收益基礎(chǔ)。因?yàn)槠髽I(yè)凈現(xiàn)金流量是企業(yè)收支的差額，不容易被改變，更客觀準(zhǔn)確。

凈現(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)＋折舊及攤銷(xiāo)－追加資本性支出

企業(yè)收益按照不同的口徑可以分為凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）、凈利潤(rùn)、息前凈現(xiàn)金流量（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）等。不同口徑的收益額，其折現(xiàn)值的價(jià)值內(nèi)涵和數(shù)量是有差別的。在假設(shè)折現(xiàn)率口徑與收益額口徑保持一致的前提下，不同口徑收益額對(duì)應(yīng)的企業(yè)評(píng)估價(jià)值如下：

（1）凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量（股權(quán)自由現(xiàn)金流量）折現(xiàn)或資本化為企業(yè)股東全部權(quán)益價(jià)值（凈資產(chǎn)價(jià)值或所有者權(quán)益價(jià)值）；（2）凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量加上扣稅后的長(zhǎng)期負(fù)債利息折現(xiàn)或資本化為企業(yè)投資資本價(jià)值（所有者權(quán)益＋長(zhǎng)期負(fù)債）；（3）凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量加上扣稅后的全部利息（企業(yè)自由現(xiàn)金流量）折現(xiàn)或資本化為企業(yè)整體價(jià)值（所有者權(quán)益價(jià)值和付息債務(wù)之和）。

在用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估時(shí)，選擇什么口徑的企業(yè)收益作為收益法評(píng)估企業(yè)價(jià)值的基礎(chǔ)，要服從企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的和目標(biāo)，即需要評(píng)估以上三種價(jià)值的哪一種；應(yīng)在不影響企業(yè)價(jià)值評(píng)估目的的前提下，選擇最能客觀反映企業(yè)正常盈利能力的收益額作為對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的收益基礎(chǔ)。由于以上三種收益額的現(xiàn)值代表的價(jià)值各不相同，且存在互相的計(jì)算關(guān)系，評(píng)估時(shí)候可以選擇以上3種收益額口徑中的一種計(jì)算出其中的任何一種價(jià)值，再利用三種價(jià)值之間的關(guān)系計(jì)算得出需要評(píng)估的價(jià)值。

（作者：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)金融學(xué)院投資項(xiàng)目管理專(zhuān)業(yè)2009級(jí)碩士研究生）

參考文獻(xiàn)：

[1]王景升.企業(yè)價(jià)值評(píng)估的理論與方法研究.理論界，2005.

[2]劉玉平.收益法應(yīng)用中收益額的選擇及其預(yù)測(cè).中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估，2004.

篇5

【關(guān)鍵詞】會(huì)計(jì)準(zhǔn)則；評(píng)估準(zhǔn)則；企業(yè)價(jià)值；控制權(quán)溢價(jià)；長(zhǎng)期股權(quán)投資

一、前言

為了提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、維護(hù)社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序，根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于，的批復(fù)》（國(guó)函[1992]178號(hào)]的規(guī)定，財(cái)政部對(duì)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》財(cái)政部令第5號(hào)）進(jìn)行了修訂，修訂后的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則-基本準(zhǔn)則》已于2007年1月1日起施行。隨后財(cái)政部制定并了38項(xiàng)具體準(zhǔn)則（財(cái)會(huì)[2006]3號(hào)）。其中《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則）、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)企業(yè)合并準(zhǔn)則）等2個(gè)具體準(zhǔn)則均涉及長(zhǎng)期股權(quán)投資核算業(yè)務(wù)。

長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則第九條對(duì)實(shí)行權(quán)益法核算的長(zhǎng)期投權(quán)投資規(guī)定簡(jiǎn)而言之，長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本與投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的其差額只確認(rèn)營(yíng)業(yè)外收入。

該準(zhǔn)則第十三條對(duì)非同一控制下的企業(yè)合并規(guī)定簡(jiǎn)而言之，非同一控制下的購(gòu)買(mǎi)方對(duì)合并成本與合并中取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)或當(dāng)期收益。

該規(guī)定沒(méi)有考慮控制權(quán)溢價(jià)和缺乏控制權(quán)折價(jià)對(duì)股權(quán)公允價(jià)值的影響，從而使得企業(yè)取得的長(zhǎng)期股權(quán)投資核算業(yè)務(wù)涉及的長(zhǎng)期股權(quán)投資成本、商譽(yù)或當(dāng)期收益存在著較大誤差。

二、股權(quán)價(jià)值

股權(quán)價(jià)值是一個(gè)較為復(fù)雜的課題。同屬財(cái)政部管轄的中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估師協(xié)會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值作出了較為詳盡的規(guī)定。

中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估師協(xié)會(huì)于2005年4月1日制定并施行的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》（中評(píng)協(xié)[2004]134號(hào)）將企業(yè)價(jià)值評(píng)估分為企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值，但沒(méi)有對(duì)這3類(lèi)價(jià)值予以區(qū)別規(guī)范。

2012年7月1日，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估師協(xié)會(huì)廢止了《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》，制訂并施行的《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》（中評(píng)協(xié)[2011]227號(hào)）更加明確地要求“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估目的和委托方要求，明確評(píng)估對(duì)象，謹(jǐn)慎區(qū)分企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值和股東部分權(quán)益價(jià)值”（第十二條），并明確提出“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)知曉股東部分權(quán)益價(jià)值并不必然等于股東全部權(quán)益價(jià)值與股權(quán)比例的乘積”（第二十條），要求“注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師評(píng)估股東部分權(quán)益價(jià)值，應(yīng)當(dāng)在適當(dāng)及切實(shí)可行的情況下考慮由于具有控制權(quán)或者缺乏控制權(quán)可能產(chǎn)生的溢價(jià)或者折價(jià)”（第二十條）。

三、股權(quán)價(jià)值的不同理解對(duì)財(cái)務(wù)核算的影響

（一）現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定

1、長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則

長(zhǎng)期股權(quán)投資準(zhǔn)則第九條規(guī)定，“長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本大于投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，不調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本；長(zhǎng)期股權(quán)投資的初始投資成本小于投資時(shí)應(yīng)享有被投資單位可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，其差額應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整長(zhǎng)期股權(quán)投資的成本”。

例一：A企業(yè)于2007年1月1日取得B公司30%股權(quán)，支付價(jià)款10，000萬(wàn)元。取得投資時(shí)被投資單位凈資產(chǎn)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債的公允價(jià)值為36，000萬(wàn)元。A公司能夠?qū)公司施加重大影響，應(yīng)當(dāng)按權(quán)益法核算該項(xiàng)投資。

因初始投資成本10，500萬(wàn)元

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—成本 10，000

貸：銀行存款 10，500

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—成本 800

貸：營(yíng)業(yè)外收入 800

2、企業(yè)合并準(zhǔn)則

企業(yè)合并準(zhǔn)則第十三條規(guī)定，“購(gòu)買(mǎi)方對(duì)合并成本大于合并中取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額，應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)”，“購(gòu)買(mǎi)方對(duì)合并成本小于合并中取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額”，“經(jīng)復(fù)核后合并成本仍小于合并中取得的被購(gòu)買(mǎi)方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的，其差額應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益”。也就是說(shuō)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則認(rèn)為股權(quán)的公允價(jià)值等于被購(gòu)買(mǎi)方事辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值乘以持有的股權(quán)比例。

例二：2007年1月1日，C公司取得D公司60%的股權(quán)，支付價(jià)款30，000萬(wàn)元，D公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值為45，000萬(wàn)元。C公司與企業(yè)合并的會(huì)計(jì)處理如下（單位：萬(wàn)元）：

（1）C公司于購(gòu)買(mǎi)日的財(cái)務(wù)處理

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資 30，000

貸：銀行存款 30，000

（2）C公司在合并財(cái)務(wù)報(bào)表的處理

計(jì)算應(yīng)計(jì)入商譽(yù)或投資收益的金額：

商譽(yù)或投資收益=30，000-45，000×60%=3，000（萬(wàn)元）>0，故應(yīng)計(jì)入商譽(yù)。

借：商譽(yù) 3，000

貸：長(zhǎng)期股權(quán)投資 3，000

（二）與企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則的理解差異

《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》認(rèn)為，“股東部分權(quán)益價(jià)值并不必然等于股東全部權(quán)益價(jià)值與股權(quán)比例的乘積”，首先要考慮的是“由于具有控制權(quán)或者缺乏控制權(quán)可能產(chǎn)生的溢價(jià)或者折價(jià)”。

自控制權(quán)概念被Grossman & Hart（1980）提出以來(lái)，控制權(quán)私有收益就成為理解公司金融和公司治理領(lǐng)域研究的重要課題。在理論上，控制權(quán)私有收益除了表現(xiàn)為控股股東對(duì)中小投資者的利益侵蝕外，還表現(xiàn)為對(duì)控股股東因承擔(dān)控制權(quán)而引致額外風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，如股權(quán)相對(duì)集中而失去多元化投資收益的風(fēng)險(xiǎn)，維持控制權(quán)地位而失去流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)公司承擔(dān)更多困境解決義務(wù)而承擔(dān)連帶責(zé)任的風(fēng)險(xiǎn)等。在實(shí)證研究上，根據(jù)徐細(xì)雄和羅進(jìn)輝（2008）等人的研究，中國(guó)上市公司控制權(quán)平均溢價(jià)水平為36.1%，即含控股權(quán)轉(zhuǎn)移性質(zhì)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格比不含控制權(quán)轉(zhuǎn)移性質(zhì)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格高出36.1%，與唐宗明和蔣位（2002）、葉康濤（2003）的研究比較接近，而實(shí)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)移的股權(quán)轉(zhuǎn)讓比例平均閥值為31.9%，據(jù)此計(jì)算相對(duì)于持有份額的控制權(quán)溢價(jià)約為22%，缺乏控制權(quán)折價(jià)約為10%。

（三）考慮控制權(quán)溢價(jià)和缺乏控制權(quán)折價(jià)對(duì)財(cái)務(wù)核算的影響

例三：條件同例一，加計(jì)考慮缺乏控制權(quán)折價(jià)10%。

因初始投資成本10，000萬(wàn)元>36，000×30%×（1-10%）=9，720萬(wàn)元，賬務(wù)處理如下：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—成本 10，000

貸：銀行存款 10，000

相對(duì)于例一而言，由于考慮缺乏控制權(quán)折價(jià)因素對(duì)股權(quán)公允價(jià)值的影響，企業(yè)取得按權(quán)益法核算的缺乏控制權(quán)股權(quán)時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表減少確認(rèn)長(zhǎng)期股權(quán)投資成本800萬(wàn)元，減少確認(rèn)營(yíng)業(yè)外收入800萬(wàn)元。

例四：條件同例二，加計(jì)考慮控制權(quán)溢價(jià)水平22%。

計(jì)，則計(jì)算應(yīng)計(jì)入商譽(yù)或投資收益的金額：

商譽(yù)或投資收益=30，000-45，000×60%×（1+22%）=-2，940（萬(wàn)元）

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資 2，940

貸：投資收益 2，940

相對(duì)于例二而言，由于考慮控制權(quán)溢價(jià)因素對(duì)股權(quán)公允價(jià)值的影響，企業(yè)取得具有控制權(quán)股權(quán)時(shí)，合并報(bào)表減少確認(rèn)商譽(yù)3，000萬(wàn)元，增加確認(rèn)投資收益2，940萬(wàn)元。

（四）結(jié)論

由上述分析可見(jiàn)：由于增加考慮缺乏控制權(quán)折價(jià)因素對(duì)股權(quán)公允價(jià)值的影響，對(duì)于增加持有按權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資可能會(huì)人為造成增加利潤(rùn)確認(rèn)并增加資產(chǎn)確認(rèn)；由于增加考慮控制權(quán)溢價(jià)對(duì)股權(quán)公允價(jià)值的影響，對(duì)于增加因非同一控制下企業(yè)合并而形成的長(zhǎng)期股權(quán)投資可能會(huì)人為減少利潤(rùn)確認(rèn)并減少資產(chǎn)確認(rèn)。其主要原因是現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則簡(jiǎn)單地認(rèn)為股東部分權(quán)益價(jià)值必然等于股東全部權(quán)益價(jià)值與股權(quán)比例的乘積，沒(méi)有考慮控制權(quán)溢價(jià)和缺乏控制權(quán)折價(jià)因素對(duì)股權(quán)公允價(jià)值的影響。

四、建議

1、應(yīng)修改《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)——長(zhǎng)期股權(quán)投資》、《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》（財(cái)會(huì)[2006]3號(hào)）等2個(gè)具體準(zhǔn)則涉及長(zhǎng)期股權(quán)投資核算業(yè)務(wù)的規(guī)定，將“可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額”修改為“可辨認(rèn)凈資產(chǎn)持有份額的公允價(jià)值”。

2、企業(yè)價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則已頒布執(zhí)行，因此中介機(jī)構(gòu)在取得長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)不能只對(duì)企業(yè)整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估測(cè)定，還應(yīng)對(duì)投資方取得被投資方的部分股東權(quán)益在考慮控制權(quán)溢價(jià)和缺乏控制權(quán)折價(jià)等因素進(jìn)行評(píng)估測(cè)定。

筆者認(rèn)為如此處理方式，綜合考慮了會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和評(píng)估準(zhǔn)則的綜合要求，能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果和資產(chǎn)狀況。

參考文獻(xiàn)：

[1]徐細(xì)雄，羅進(jìn)輝.控股權(quán)私有收益與控制權(quán)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償：來(lái)自中國(guó)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)[J].2008《中國(guó)金融評(píng)論》國(guó)際學(xué)術(shù)研討會(huì)論文集，2011，09.

[2]中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估師協(xié)會(huì)制定.企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）.2004年12月30日.

[3]中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估師協(xié)會(huì)制定.資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值.2011年12月30日.

篇6

【關(guān)鍵詞】 生物資產(chǎn)； 價(jià)值； 評(píng)估方法； 選擇方案

生物資產(chǎn)是農(nóng)、林、牧、漁業(yè)經(jīng)營(yíng)的主要對(duì)象，不但為人類(lèi)提供了味美、營(yíng)養(yǎng)豐富的食品，成為人類(lèi)蛋白質(zhì)的重要來(lái)源之一，而且還為某些工業(yè)生產(chǎn)提供了重要的原材料，生物資產(chǎn)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益重要。隨著我國(guó)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化迅速發(fā)展，農(nóng)業(yè)資本市場(chǎng)不斷完善，涉及生物資產(chǎn)交易、租賃、保險(xiǎn)、抵押等經(jīng)濟(jì)行為不斷增多，增加了對(duì)生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的需求。然而生物資產(chǎn)類(lèi)型多樣，依據(jù)生物的特征可以分為植物資產(chǎn)和動(dòng)物資產(chǎn)，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的主要生產(chǎn)對(duì)象，生物資產(chǎn)又可分為農(nóng)作物資產(chǎn)、林木資產(chǎn)、畜禽資產(chǎn)和漁業(yè)生物資產(chǎn)。另外，生物資產(chǎn)具有生物轉(zhuǎn)化和自然增殖功能，并且生物資產(chǎn)個(gè)體的生長(zhǎng)發(fā)育及產(chǎn)出情況呈現(xiàn)明顯的階段性，每個(gè)階段在生理機(jī)能和組織結(jié)構(gòu)上各有特點(diǎn)，在個(gè)體發(fā)育的不同時(shí)期，同一組織或器官的生長(zhǎng)速度也不相同。生物資產(chǎn)的這些特殊性導(dǎo)致了不同類(lèi)型生物資產(chǎn)在不同生長(zhǎng)階段其價(jià)值的變動(dòng)性。因此針對(duì)生物資產(chǎn)的特殊性，如何對(duì)不同類(lèi)型、不同生長(zhǎng)階段生物資產(chǎn)的價(jià)值選擇合理的評(píng)估方案，是當(dāng)前資產(chǎn)評(píng)估領(lǐng)域亟待解決的問(wèn)題。

一、生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法

（一）市場(chǎng)法估算生物資產(chǎn)價(jià)值

市場(chǎng)法也稱(chēng)現(xiàn)行市價(jià)法、市場(chǎng)價(jià)格比較法。市場(chǎng)法原稱(chēng)市場(chǎng)數(shù)據(jù)法（M.Bravi，Italy，1999），是指利用市場(chǎng)上同類(lèi)或類(lèi)似資產(chǎn)的近期交易價(jià)格，經(jīng)過(guò)對(duì)比調(diào)整，確定被評(píng)估資產(chǎn)價(jià)值的一種評(píng)估方法。市場(chǎng)法充分考慮了市場(chǎng)因素，評(píng)估所用數(shù)據(jù)資料均來(lái)自于市場(chǎng)，因此運(yùn)用該方法評(píng)估資產(chǎn)的價(jià)值首先得有一個(gè)活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，再考慮公開(kāi)市場(chǎng)上是否具有可比的資產(chǎn)及其交易活動(dòng)，如果沒(méi)有活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，可比的資產(chǎn)及其交易活動(dòng)則無(wú)從談起。

（二）收益法估算生物資產(chǎn)價(jià)值

通過(guò)收益法公式可以看出，收益法涉及三個(gè)基本參數(shù)：被評(píng)估資產(chǎn)的預(yù)期收益額（R）、折現(xiàn)率（r）及被評(píng)估資產(chǎn)取得預(yù)期收益的持續(xù)時(shí)間（n）。所以，運(yùn)用收益法的關(guān)鍵在于確定收益額、折現(xiàn)率及被評(píng)估資產(chǎn)取得預(yù)期收益的持續(xù)時(shí)間。

（三）成本法估算生物資產(chǎn)價(jià)值

成本法是以按現(xiàn)時(shí)工價(jià)及生產(chǎn)水平重新種植或飼養(yǎng)與被評(píng)估生物資產(chǎn)相類(lèi)似的資產(chǎn)所需的成本費(fèi)用減去各種損耗作為被評(píng)估生物資產(chǎn)價(jià)值的方法。采用成本法評(píng)估資產(chǎn)應(yīng)該具備4個(gè)前提條件：一是被評(píng)估資產(chǎn)的實(shí)體特征、內(nèi)部結(jié)構(gòu)及其功能必須與假設(shè)的重置全新資產(chǎn)具有可比性；二是應(yīng)當(dāng)具備可利用的歷史資料；三是形成資產(chǎn)價(jià)值的各種耗費(fèi)是必須的；四是被評(píng)估資產(chǎn)必須是可以再生的或者說(shuō)是可以復(fù)制的（吳良海、陳昌龍，2007）。

在生物資產(chǎn)中，農(nóng)作物資產(chǎn)、漁業(yè)生物資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)期一般較短，畜禽資產(chǎn)中的消耗性生物資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)期相對(duì)較短，在利用成本法時(shí)，可以不考慮復(fù)利問(wèn)題，利用公式（3）；而林木資產(chǎn)的生長(zhǎng)期長(zhǎng)，有的樹(shù)種長(zhǎng)達(dá)一二十年甚至數(shù)十年，畜禽資產(chǎn)中的生產(chǎn)性生物資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)期相對(duì)也較長(zhǎng)，因此，對(duì)于該類(lèi)生物資產(chǎn)運(yùn)用成本法時(shí)需要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，對(duì)分年度投入的成本要用復(fù)利計(jì)算，可以利用公式（4）。

二、生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇原則

（一）必須與評(píng)估目的相結(jié)合

評(píng)估目的表明為什么要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，它是資產(chǎn)業(yè)務(wù)引發(fā)經(jīng)濟(jì)行為對(duì)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的要求，或是評(píng)估結(jié)果的具體用途。Frederick M.Babcock是第一個(gè)指出評(píng)估方法的選擇要依賴(lài)于評(píng)估目的的學(xué)者，他指出了評(píng)估程序開(kāi)始前確定評(píng)估目的的重要性，同一資產(chǎn)可以基于不同評(píng)估目的有不同的價(jià)值。生物資產(chǎn)的評(píng)估目的主要有以下內(nèi)容。

1.以資產(chǎn)交易為目的的生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估。首先，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的深入，涉及生物資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、出售交易日趨活躍，在交易中，買(mǎi)賣(mài)雙方對(duì)交易價(jià)格的期望是不同的，這就需要專(zhuān)門(mén)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)為交易提供價(jià)值咨詢(xún)服務(wù)；其次，在生物資產(chǎn)所有權(quán)不變的前提下，以收取租金的形式將生物資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他經(jīng)營(yíng)使用者，或租入其他經(jīng)營(yíng)者的生物資產(chǎn)并支付租金，不管是租入生物資產(chǎn)還是租出生物資產(chǎn)，都需要對(duì)租賃生物資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，以作為確定租金的依據(jù)；另外，經(jīng)營(yíng)生物資產(chǎn)的企業(yè)進(jìn)行企業(yè)合并、聯(lián)營(yíng)、中外合資、中外合作、企業(yè)重組等要求進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，作為各方享受權(quán)利、承擔(dān)義務(wù)的依據(jù)。

2.以保險(xiǎn)為目的的生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估。生物資產(chǎn)在生長(zhǎng)期內(nèi)遭受自然災(zāi)害或動(dòng)物疾病都會(huì)對(duì)生物資產(chǎn)生長(zhǎng)、質(zhì)量及產(chǎn)量產(chǎn)生不利影響。生物資產(chǎn)保險(xiǎn)是生物資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效措施，又是保險(xiǎn)企業(yè)拓展業(yè)務(wù)的重要領(lǐng)域，保險(xiǎn)額、理賠額的確定依賴(lài)于對(duì)生物資產(chǎn)價(jià)值科學(xué)合理的評(píng)估。

3.以融通資金為目的的生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估。生物資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，由于資金短缺需要融入資金，在融資過(guò)程中，作為資金擁有者的債權(quán)方為了減少風(fēng)險(xiǎn)，在某些情況下就要求資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)債務(wù)人的資產(chǎn)或抵押物進(jìn)行評(píng)估，以判斷其還本付息的能力。目前我國(guó)部分地區(qū)已有生物資產(chǎn)抵押貸款業(yè)務(wù)，銀行以抵押的生物資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值額的大小作為貸款條件和貸款額度確定的基礎(chǔ)?？梢哉f(shuō)，在這種情況下，銀行貸款的安全性很大程度上取決于評(píng)估的準(zhǔn)確性。

4.以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估。我國(guó)于2008年1月15日頒布了《以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估指南（試行）及詳解》，規(guī)定以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師基于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或相關(guān)會(huì)計(jì)核算、披露要求，運(yùn)用評(píng)估技術(shù)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中各類(lèi)資產(chǎn)和負(fù)債的公允價(jià)值或特定價(jià)值進(jìn)行分析、估算，并發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。所以當(dāng)經(jīng)營(yíng)生物資產(chǎn)的企業(yè)在進(jìn)行出售、兼并、聯(lián)營(yíng)等經(jīng)濟(jì)行為時(shí)，需要聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)和評(píng)估人員依據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第5號(hào)——生物資產(chǎn)》準(zhǔn)則進(jìn)行以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估。

5.生物資產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí)需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估。當(dāng)企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算時(shí)，有關(guān)權(quán)益人有權(quán)要求以貨幣形式得到補(bǔ)償，從而需要對(duì)生物資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)或拍賣(mài)。這時(shí)就要求資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估企業(yè)生物資產(chǎn)的變現(xiàn)價(jià)格，以此作為生物資產(chǎn)變現(xiàn)的依據(jù)。

6.其他相關(guān)的生物資產(chǎn)業(yè)務(wù)活動(dòng)也需要進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，如法律訴訟等。

上述這些評(píng)估目的又影響生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇。例如，評(píng)估一頭“役用牛”的價(jià)值，若以正常交易為目的，如果存在活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，市場(chǎng)上存在同類(lèi)“役用?！钡慕灰?，并且近期的交易價(jià)格可以獲得，則可以采用市場(chǎng)法對(duì)該頭“役用?！钡膬r(jià)值進(jìn)行評(píng)估；如果不存在活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，則可以采用收益法對(duì)該頭牛的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，其前提條件是該頭牛未來(lái)役用收益額、使用年限及折現(xiàn)率可以合理預(yù)測(cè)。若企業(yè)由于破產(chǎn)清算對(duì)該頭“役用?！边M(jìn)行價(jià)值評(píng)估，則該“役用?！碧幱诒黄瘸鍪邸⒖焖僮儸F(xiàn)等非正常市場(chǎng)條件下，一般不宜采用收益法。所以生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇應(yīng)與生物資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估目的相結(jié)合。

（二）必須與價(jià)值類(lèi)型相匹配

資產(chǎn)評(píng)估可以從“質(zhì)”和“量”兩個(gè)角度進(jìn)行劃分：資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類(lèi)型說(shuō)明“評(píng)什么”，是資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值“質(zhì)”的規(guī)定，具有排他性，對(duì)評(píng)估方法具有約束力；資產(chǎn)評(píng)估方法說(shuō)明“如何評(píng)”，是資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值“量”的規(guī)定，具有多樣性和可替代性，并服務(wù)于評(píng)估價(jià)值類(lèi)型。任何一項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果，應(yīng)該都是其質(zhì)和量的統(tǒng)一。

價(jià)值類(lèi)型是指資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果的價(jià)值屬性及其表現(xiàn)形式，不同的價(jià)值類(lèi)型從不同的角度反映資產(chǎn)價(jià)值的屬性和特征。《資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類(lèi)型指導(dǎo)意見(jiàn)》第十六條指出“評(píng)估方法是估計(jì)和判斷市場(chǎng)價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值類(lèi)型評(píng)估結(jié)論的技術(shù)手段”，所以生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇應(yīng)與生物資產(chǎn)價(jià)值類(lèi)型相匹配，這是生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估結(jié)果具有科學(xué)性和有效性的重要保證。

（三）可收集信息資料的制約

各種評(píng)估方法的運(yùn)用都要根據(jù)一系列的數(shù)據(jù)、資料進(jìn)行分析、處理和轉(zhuǎn)換。每一種評(píng)估方法都需要有相應(yīng)的數(shù)據(jù)和資料支撐，由于市場(chǎng)缺陷的存在和生物資產(chǎn)本身的問(wèn)題，某些數(shù)據(jù)和資料往往無(wú)法獲得，這就限制了相關(guān)評(píng)估方法在生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中的運(yùn)用。例如市場(chǎng)法既要求交易市場(chǎng)活躍，又要求被評(píng)估生物資產(chǎn)具有一定的通用性，否則就無(wú)法獲得參照物及其被評(píng)估生物資產(chǎn)的可比指標(biāo)、技術(shù)參數(shù)等資料。再如收益法要求被評(píng)估生物資產(chǎn)未來(lái)收益額可以合理預(yù)測(cè)并能用貨幣表示，同時(shí)被評(píng)估生物資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率也能夠計(jì)量，然而生物資產(chǎn)具有高風(fēng)險(xiǎn)性和未來(lái)收益不確定性，所以收益難以預(yù)測(cè)的生物資產(chǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率無(wú)法確定的生物資產(chǎn)均無(wú)法運(yùn)用收益法進(jìn)行評(píng)估。相對(duì)而言，成本法在運(yùn)用中對(duì)市場(chǎng)和被評(píng)估對(duì)象都沒(méi)有嚴(yán)格的條件限制，但是成本法難以反映生物資產(chǎn)的自然增殖，在運(yùn)用時(shí)也受到一定的限制。以上條件限定了各種評(píng)估方法的適用范圍，而各種評(píng)估方法的特點(diǎn)又能起到相互驗(yàn)證或分析、修正某些誤差因素的作用。這樣，不但可以拓展評(píng)估的可行性，還可以提高評(píng)估的準(zhǔn)確性。

三、生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇方案

理論上，不同的評(píng)估方法不應(yīng)對(duì)評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生太大的影響，并且在必要時(shí)需同時(shí)采用幾種方法評(píng)估一項(xiàng)資產(chǎn)。但是，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，市場(chǎng)總是存在一定的缺陷，同時(shí)生物資產(chǎn)類(lèi)型多樣，由于生物資產(chǎn)的生物轉(zhuǎn)化功能，在不同生長(zhǎng)階段的個(gè)體形態(tài)不同，并且產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的方式也各不相同，這必然影響評(píng)估方法的選擇。通過(guò)對(duì)各種評(píng)估方法的分析，結(jié)合生物資產(chǎn)的特殊性，得出生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇方案如下。

（一）農(nóng)作物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇方案

農(nóng)作物資產(chǎn)中，存在活躍市場(chǎng)的為花卉資產(chǎn)，可以采用市場(chǎng)法對(duì)其估價(jià)；除少數(shù)牧草外，其他農(nóng)作物資產(chǎn)不具備采用收益法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估的前提。因此，絕大部分的農(nóng)作物資產(chǎn)應(yīng)該采用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

（二）林木資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇方案

林木資產(chǎn)屬于與土地難以分離的資產(chǎn)，總體不存在交易市場(chǎng)，偶爾也會(huì)發(fā)生一些交易行為，對(duì)于存在交易市場(chǎng)的林木資產(chǎn)便可采用市場(chǎng)法對(duì)其價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。雖然用材林資產(chǎn)的交易行為不具有普遍性，但砍伐后的木材卻存在活躍的交易市場(chǎng)，因此對(duì)用材林資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估可以采用市場(chǎng)法中的市場(chǎng)價(jià)倒算法，將林木資產(chǎn)采伐后所得木材的市場(chǎng)銷(xiāo)售總收入，扣除木材經(jīng)營(yíng)所消耗的成本（含稅、費(fèi)等）及應(yīng)得的利潤(rùn)后，剩余的部分作為林木資產(chǎn)價(jià)值。經(jīng)濟(jì)林資產(chǎn)在其壽命內(nèi)能夠多次產(chǎn)出林產(chǎn)品，帶來(lái)連續(xù)收益，符合收益法的前提，可以采用收益法評(píng)估其價(jià)值。處在幼齡期的林木資產(chǎn)可以選擇成本法。

（三）畜禽資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇方案

畜禽資產(chǎn)交易非?；钴S，可以采用市場(chǎng)法評(píng)估。對(duì)于可以多次產(chǎn)出的生物資產(chǎn)，如奶畜、種畜、蛋禽等生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，由于在其經(jīng)濟(jì)壽命內(nèi)可連續(xù)獲利，所以其價(jià)值可以采用收益法進(jìn)行評(píng)估。當(dāng)然只要是可以估算其成本的生物資產(chǎn)，都可以采用成本法估價(jià)。但對(duì)于年齡大的生物資產(chǎn)，其價(jià)值中包含有較大的自然增殖因素，用成本法評(píng)估將會(huì)低估價(jià)值，尤其是成熟生產(chǎn)性生物資產(chǎn)。

（四）漁業(yè)生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇方案

漁業(yè)生物資產(chǎn)依附江河水系，具有附著物的不可分割性，缺乏活躍的公開(kāi)市場(chǎng)，限制了市場(chǎng)法在漁業(yè)生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中的使用。漁業(yè)生物資產(chǎn)基本不存在活躍市場(chǎng)，交易價(jià)格較難取得，除親魚(yú)外，漁業(yè)生物資產(chǎn)利用收益法確定價(jià)值不是合理和適當(dāng)?shù)姆椒?。因此，絕大部分的漁業(yè)生物資產(chǎn)應(yīng)該采用成本法進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。

總之，在生物資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法的選擇過(guò)程中，應(yīng)注意因地制宜和因事制宜，不可機(jī)械地按某種模式或某種順序進(jìn)行選擇，也不能將不同方法得出的評(píng)估結(jié)果進(jìn)行簡(jiǎn)均而得出評(píng)估結(jié)論，而應(yīng)該根據(jù)生物資產(chǎn)評(píng)估目的、價(jià)值類(lèi)型及可收集的數(shù)據(jù)與信息資料的具體情況，恰當(dāng)?shù)貙⒉煌u(píng)估方法配合使用，以便得出公允的評(píng)估結(jié)果。

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關(guān)鍵詞 技術(shù)型知識(shí)產(chǎn)權(quán) 實(shí)物期權(quán)法

中圖分類(lèi)號(hào)：F233 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

技術(shù)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)是以技術(shù)為依托的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，一般認(rèn)為，專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)等帶有技術(shù)性質(zhì)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)都可以稱(chēng)之為技術(shù)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)，其主要特征為客體信息的無(wú)形性和評(píng)估結(jié)果的不確定性。

1技術(shù)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估方法應(yīng)用分析

我國(guó) 《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則―無(wú)形資產(chǎn)》規(guī)定了無(wú)形資產(chǎn)包括收益法、市場(chǎng)法與成本法三種。不管是成本法、收益法，還是市場(chǎng)法都是針對(duì)傳統(tǒng)有形資產(chǎn)創(chuàng)造產(chǎn)生的評(píng)估方法，但是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的無(wú)形性使得知識(shí)產(chǎn)權(quán)與有形的物權(quán)之間存在本質(zhì)的差別。

1.1市場(chǎng)法、成本法與收益法比較

（1）市場(chǎng)法主要利用市場(chǎng)上同樣或類(lèi)似無(wú)形資產(chǎn)的交易資料和交易價(jià)格。理論上而言，的確能得出最接近市場(chǎng)價(jià)格的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估價(jià)值，但是我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)制度剛起步，知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)尚未健全，交易并不活躍，這就限制了尋找效用相同或相似的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

（2）技術(shù)性知識(shí)產(chǎn)權(quán)一般可分為技術(shù)自創(chuàng)型與外購(gòu)型。后者成本相對(duì)容易得到，而前者成本經(jīng)常難以計(jì)算。對(duì)于前者，企業(yè)也許技術(shù)成本資料不完整，即使完整，真假也不易分辨，同時(shí)新技術(shù)的產(chǎn)生需要反復(fù)試驗(yàn)證明，成功背后的成本因人而異，而新技術(shù)的市場(chǎng)價(jià)值總是客觀確定的。成本法可能更適合后者評(píng)估，但對(duì)于技術(shù)性知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資評(píng)估而言并非最優(yōu)。

（3）收益法是知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估中經(jīng)常使用的方法，主要通過(guò)估測(cè)被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的未來(lái)預(yù)期收益并將其折算成現(xiàn)值。通過(guò)收益法得出的評(píng)估結(jié)論，往往便于企業(yè)與其他股東在決定技術(shù)性知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資作價(jià)多少股份時(shí)進(jìn)行考慮。

1.2三種方法應(yīng)用中存在的問(wèn)題

成本法這一方法可以較準(zhǔn)確地確定企業(yè)的有形資產(chǎn)的價(jià)值，但是成本法通常并不能準(zhǔn)確反映企業(yè)作為一個(gè)整體而存在的價(jià)值。評(píng)估對(duì)象不存在活躍公開(kāi)交易市場(chǎng)和無(wú)法獲取可比交易案例是目前技術(shù)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)法評(píng)估實(shí)務(wù)中面臨的最大問(wèn)題。在收益法下面臨的最大問(wèn)題是分成率預(yù)測(cè)難度大、折現(xiàn)率預(yù)測(cè)難度大，收益法評(píng)估思路不符合知識(shí)產(chǎn)權(quán)特點(diǎn)。

我國(guó)上市公司知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估的目的性非常強(qiáng)，主要有資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)收購(gòu)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)渲?，因?yàn)楣蓹?quán)轉(zhuǎn)讓而進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的公司最多。但是在這種目的下進(jìn)行評(píng)估時(shí)，方法選擇上具有很大的隨意性，即哪種方法產(chǎn)生的評(píng)估結(jié)果更符合評(píng)估目的便采用哪種評(píng)估方法。綜合來(lái)看，對(duì)于技術(shù)類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估采用何種方法，都面臨一定的問(wèn)題，應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身知識(shí)產(chǎn)權(quán)的特點(diǎn)選擇適合的方法，下面引入實(shí)物期權(quán)法在技術(shù)類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估中的適用。

2實(shí)物期權(quán)法在評(píng)估中的適用

實(shí)物期權(quán)法主要由金融期權(quán)理論衍生而來(lái)，Myers指出一些實(shí)物資產(chǎn)具有期權(quán)的性質(zhì)，并賦予企業(yè)一定的權(quán)利（實(shí)物期權(quán)），技術(shù)類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)同樣具有這種性質(zhì)，類(lèi)似金融領(lǐng)域的看漲期權(quán)，彌補(bǔ)了傳統(tǒng)靜態(tài)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法中諸如未考慮企業(yè)未來(lái)決策彈性和預(yù)測(cè)誤差大等缺陷。鑒于技術(shù)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)，尤其是專(zhuān)利權(quán)具有投資期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大、不確定性高等特點(diǎn)，實(shí)物期權(quán)法在技術(shù)類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)用中有其突出的優(yōu)勢(shì)。

實(shí)物期權(quán)法的重要優(yōu)勢(shì)是結(jié)合企業(yè)的未來(lái)管理和決策柔性，在投資項(xiàng)目的價(jià)值評(píng)估中充分考慮項(xiàng)目投資的時(shí)機(jī)選擇，主要適用于技術(shù)類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的價(jià)值評(píng)估，即專(zhuān)利權(quán)和專(zhuān)有技術(shù)。但并非所有技術(shù)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)都具有實(shí)物期權(quán)的特點(diǎn)。用于新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的技術(shù)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)往往需要配套實(shí)物資產(chǎn)的投資和明確投資時(shí)機(jī)的選擇，較適合用實(shí)物期權(quán)法進(jìn)行評(píng)估；有投資目的的技術(shù)類(lèi)知識(shí)產(chǎn)權(quán)最適合實(shí)物期權(quán)法；投資價(jià)值是站在投資者的角度，使其某項(xiàng)投資利益實(shí)現(xiàn)最大化，較適合實(shí)物期權(quán)法。

3技術(shù)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資評(píng)估機(jī)制之完善

3.1優(yōu)化知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估方法

首先，我國(guó)應(yīng)在專(zhuān)利、商標(biāo)、版權(quán)等方面加大研究投入，加強(qiáng)理論研究，建立起符合各種不同知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)類(lèi)型的評(píng)估方法，根據(jù)不同階段采用不同的評(píng)估方法加以精確化；其次，我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估中使用的方法與其他資產(chǎn)評(píng)估使用的方法幾乎大同小異。企業(yè)在選擇方法時(shí)應(yīng)結(jié)合自身特點(diǎn)來(lái)運(yùn)用，收益法是技術(shù)型知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估中的主要評(píng)估方法，實(shí)物期權(quán)法在適合情況下也不為一種很好的選擇。

3.2制定單獨(dú)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估規(guī)范

目前，只有中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)2008年的《專(zhuān)利資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》是專(zhuān)門(mén)針對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估的。鑒于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的特殊性，須單獨(dú)制定知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估規(guī)范，可以考慮從法律、法規(guī)與自律規(guī)范三者相結(jié)合的模式。因此應(yīng)盡快出臺(tái)《資產(chǎn)評(píng)估法》，可根據(jù)需要分別制定專(zhuān)利資產(chǎn)、商標(biāo)資產(chǎn)等評(píng)估規(guī)范，接著由評(píng)估協(xié)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)的指導(dǎo)意見(jiàn)。

3.3強(qiáng)化評(píng)估主體之監(jiān)督與責(zé)任制度

無(wú)形性特征造成了知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估上的困難。首先在以出資為目的的評(píng)估中，評(píng)估主體必須充分了解知識(shí)產(chǎn)權(quán)的權(quán)利狀態(tài)，避免失誤評(píng)估對(duì)企業(yè)、股東與債權(quán)人造成損害。其次要保障評(píng)估活動(dòng)獨(dú)立進(jìn)行，這是客觀公正評(píng)估的前提。評(píng)估主體作為自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的中介組織，業(yè)務(wù)活動(dòng)均應(yīng)獨(dú)立進(jìn)行，不受任何主體、任何機(jī)構(gòu)與社會(huì)團(tuán)體的干涉。

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關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng) 公允價(jià)值評(píng)估 公允價(jià)值評(píng)估師

一、引言

自2011年來(lái)，國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則理事會(huì)先后、修訂了公允價(jià)值計(jì)量、合并財(cái)務(wù)報(bào)表等一系列準(zhǔn)則，發(fā)起了國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的新一輪變革。為保持我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則的持續(xù)趨同，財(cái)政部在2012年了一系列準(zhǔn)則征求意見(jiàn)稿后，于2014年正式修訂了五項(xiàng)、新增了三項(xiàng)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，了一項(xiàng)準(zhǔn)則解釋?zhuān)⑿薷牧恕镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則――基本準(zhǔn)則》中關(guān)于公允價(jià)值計(jì)量的表述，并增添了《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)――公允價(jià)值計(jì)量》。

在資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程中，資產(chǎn)評(píng)估是廣為人知的，而評(píng)估主要為交易、抵押、稅收和訴訟等服務(wù)。從西方的歷史發(fā)展來(lái)看，公允價(jià)值評(píng)估已經(jīng)在計(jì)量方法中占有重要地位。國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則指出，基于市場(chǎng)證據(jù)所做出的，對(duì)于土地和建筑物的公允價(jià)值，一般是由合格的專(zhuān)業(yè)估價(jià)人員通過(guò)搜集證據(jù)進(jìn)行評(píng)估確定的，而廠房和設(shè)備項(xiàng)目的公允價(jià)值通常是通過(guò)評(píng)估確定的市場(chǎng)價(jià)值。因此評(píng)估業(yè)和相關(guān)業(yè)界的關(guān)系正變得日趨密切，正是這種業(yè)界合作的最大推動(dòng)力，指引著我國(guó)不斷修訂會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將公允價(jià)值計(jì)量列為第39號(hào)。與此同時(shí)，我國(guó)的評(píng)估業(yè)已開(kāi)始突破傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)范圍，開(kāi)始著重加強(qiáng)與會(huì)計(jì)等行業(yè)的合作，逐漸發(fā)展以財(cái)務(wù)報(bào)告或會(huì)計(jì)用途為目的的評(píng)估領(lǐng)域，尋求業(yè)務(wù)新的生命線。這對(duì)評(píng)估專(zhuān)業(yè)性提出了更高的要求，如果能夠在市場(chǎng)不充分的情況下，解決公允價(jià)值這一難題，為其計(jì)量的客觀真實(shí)提供強(qiáng)有力的技術(shù)支持，則是我國(guó)會(huì)計(jì)變革中的一大創(chuàng)新。

二、公允價(jià)值評(píng)估的含義

所謂公允價(jià)值，是指市場(chǎng)參與者在計(jì)量日發(fā)生的有序交易中，出售一項(xiàng)資產(chǎn)所能收到或者轉(zhuǎn)移一項(xiàng)負(fù)債所需支付的價(jià)格。而所謂的公允價(jià)值評(píng)估，是指評(píng)估主體的各方在一個(gè)不受限制的市場(chǎng)中自愿進(jìn)行公平交換的價(jià)值，以及在受限制市場(chǎng)條件下以交換價(jià)值為基礎(chǔ)的價(jià)值變形。在國(guó)際評(píng)估準(zhǔn)則體系中，市場(chǎng)價(jià)值是買(mǎi)賣(mài)雙方自愿在評(píng)估基準(zhǔn)日，在進(jìn)行了正常的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)之后達(dá)成的某項(xiàng)公平交易中，當(dāng)事人雙方就某項(xiàng)資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)進(jìn)行交易的價(jià)值的估計(jì)數(shù)額。因此，市場(chǎng)價(jià)值便被認(rèn)為是資產(chǎn)的“公允價(jià)值”。

當(dāng)某種資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值不存在或者難以估量時(shí)，近似和模擬市價(jià)則有可能成為可接受的公允價(jià)值。在這種情況下，獨(dú)立、合格、有權(quán)威的專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)的評(píng)估價(jià)值便會(huì)發(fā)揮重要作用。所以，就此種情況而言，公允價(jià)值并不能根據(jù)某個(gè)人的直覺(jué)去判定，而更多的是在對(duì)資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值進(jìn)行分析之后，做出的一種近似估計(jì)。在公允價(jià)值這一概念沒(méi)形成時(shí)，歷史成本作為計(jì)量屬性比較公允，則公允價(jià)值就是歷史成本;重置成本能夠反映資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，則重置成本就可以看作是公允價(jià)值。如今公允價(jià)值被人們廣為認(rèn)可，其計(jì)量和評(píng)估成為了重中之重。這就需要對(duì)那些未滿(mǎn)足公允價(jià)值層級(jí)第一層級(jí)的報(bào)價(jià)之外的資產(chǎn)或負(fù)債的可觀察輸入值和不可觀察輸入值進(jìn)行統(tǒng)一認(rèn)證和評(píng)估，因此在這里提出了公允價(jià)值評(píng)估師這一概念。

三、公允價(jià)值評(píng)估方法

2003年6月，F(xiàn)ASB展開(kāi)了對(duì)公允價(jià)值的相關(guān)研究;2006年3月，就公允價(jià)值計(jì)量問(wèn)題召開(kāi)會(huì)議，在進(jìn)行了24次會(huì)議之后，最終確定了以三個(gè)層級(jí)的劃分作為公允價(jià)值估值技術(shù)的輸入方法。如下頁(yè)圖1和圖2所示。

在第一層級(jí)輸入值中，需要同時(shí)滿(mǎn)足以下六個(gè)條件：（1）基準(zhǔn)日是否為計(jì)量日：企業(yè)主體必須在計(jì)量日當(dāng)天參照資產(chǎn)或負(fù)債的報(bào)價(jià)，否則市場(chǎng)條件的其他變化會(huì)影響到評(píng)估值。（2）是否進(jìn)入市場(chǎng)交易：企業(yè)主體在轉(zhuǎn)讓和銷(xiāo)售時(shí)，未受到政府管制或者其他來(lái)源限制的，方可進(jìn)入;即便是進(jìn)入了，但是也不一定發(fā)生實(shí)際交易，只要是大家認(rèn)定的一個(gè)“脫手價(jià)格”即可。（3）是否為活躍市場(chǎng)：一般從以下幾個(gè)方面來(lái)判定，包括市場(chǎng)主體的數(shù)量、交易價(jià)格的公平性、交易信息披露的及時(shí)性和充分性、資產(chǎn)或負(fù)債交易的規(guī)模和頻率。只有這些都符合時(shí)，才被認(rèn)為是活躍市場(chǎng)。（4）相同的資產(chǎn)或負(fù)債：在市場(chǎng)上存在著與被計(jì)量資產(chǎn)或負(fù)債類(lèi)似的參照物。（5）有無(wú)報(bào)價(jià)：只要是在交易市場(chǎng)中有序進(jìn)行的，不用主體花費(fèi)額外成本就能得到的價(jià)格。（6）報(bào)價(jià)是否進(jìn)行調(diào)整：一旦報(bào)價(jià)進(jìn)行了調(diào)整，就不屬于這一層級(jí)了。例如，企業(yè)主體在股票交易市場(chǎng)中獲得了相同報(bào)價(jià)，但是閉市后又有新的交易發(fā)生，一旦由于出現(xiàn)了新的信息進(jìn)行了調(diào)整，就是較低層級(jí)。

在第一層級(jí)中，只要根據(jù)客觀環(huán)境，嚴(yán)格審定資產(chǎn)或者是負(fù)債是否滿(mǎn)足以上所述的六個(gè)標(biāo)準(zhǔn)即可，這對(duì)公允價(jià)值評(píng)估師的專(zhuān)業(yè)要求還不是很高。在不能全部滿(mǎn)足的情況下，則需要進(jìn)入第二層級(jí)的評(píng)判。

除了第一層級(jí)的報(bào)價(jià)之外的資產(chǎn)或負(fù)債的可觀察輸入值，在此情況下，可觀察性便成為了重要標(biāo)準(zhǔn)，例如：可觀察的折現(xiàn)率和合同現(xiàn)金流量、違約率、信用利差、隱含波動(dòng)率、損失的嚴(yán)重性等;通過(guò)市場(chǎng)證實(shí)的利率、收益率、提前回收率、價(jià)格波動(dòng)指數(shù)、資產(chǎn)損失程度、信用率和違約風(fēng)險(xiǎn)等輸入值作為間接觀察數(shù)據(jù)。公允價(jià)值評(píng)估師通過(guò)綜合運(yùn)用市場(chǎng)法、成本法和收益法，幫助企業(yè)將可觀察數(shù)值界定在第二層級(jí)。

其他那些不可觀察的數(shù)據(jù)，則作為第三層級(jí)輸入值輸入。此時(shí)，這會(huì)給各個(gè)企業(yè)主體的計(jì)量帶來(lái)了較大的麻煩，沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，導(dǎo)致企業(yè)主體在確認(rèn)和核算過(guò)程中存在諸多難以把握的風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此種情況，如何做出公平公正的評(píng)估，是需要公允價(jià)值評(píng)估機(jī)構(gòu)的存在，這也正是本文所要提出的公允價(jià)值評(píng)估。因?yàn)槭袌?chǎng)信息吸收得越多，公允價(jià)值估計(jì)的可靠性就越大，從而對(duì)從事公允價(jià)值評(píng)估行業(yè)人員的要求也更加苛刻。

四、公允價(jià)值評(píng)估的作用

市場(chǎng)上之所以會(huì)出現(xiàn)評(píng)估這一職業(yè)，說(shuō)明評(píng)估在市場(chǎng)中還是發(fā)揮著很重要的作用。通過(guò)對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，其專(zhuān)業(yè)獨(dú)特屬性可以為公允價(jià)值計(jì)量的客觀真實(shí)提供強(qiáng)有力的技術(shù)支持，主要表現(xiàn)在幾個(gè)方面：（1）在評(píng)估過(guò)程中，評(píng)估師如果在比較了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況的前提下，資產(chǎn)評(píng)估從事的相關(guān)服務(wù)，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是可以節(jié)約一定成本的。（2）將公允價(jià)值作為一種計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)不同層級(jí)輸入值的優(yōu)先順序，在一定程度上降低了信息不對(duì)稱(chēng)的程度，改善了信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象。（3）提高了評(píng)估意見(jiàn)的公正性，專(zhuān)業(yè)的評(píng)估人員是獨(dú)立于任何企業(yè)而存在的，是服務(wù)于資產(chǎn)業(yè)務(wù)的需要，而不是服務(wù)于某一方當(dāng)事人的需要，專(zhuān)業(yè)評(píng)估一般都能保證公允價(jià)值計(jì)價(jià)的客觀性，為當(dāng)事人的資產(chǎn)交易提供的估價(jià)提出參考;國(guó)家一旦建立起比較完善的法律法規(guī)，便在很大程度上增強(qiáng)了評(píng)估的公平和公正性。（4）通過(guò)評(píng)估所確定的價(jià)值往往能夠比較合理真實(shí)地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，提高企業(yè)財(cái)務(wù)信息的相關(guān)性，提供更加有效的會(huì)計(jì)信息，比較真實(shí)地反映資本市場(chǎng)中企業(yè)的保全狀態(tài)，有助于“決策有用觀”的實(shí)現(xiàn)，信息使用者對(duì)相關(guān)的估計(jì)技術(shù)和輸入值等信息有所了解，幫助他們做出決策，識(shí)別報(bào)告主體的財(cái)務(wù)中存在的優(yōu)劣。同時(shí)有了對(duì)公允價(jià)值的評(píng)估，在一定程度上使得信息的可靠性大大提高。（5）公允價(jià)值評(píng)估可以將評(píng)估業(yè)與會(huì)計(jì)等相關(guān)業(yè)界緊密聯(lián)系起來(lái)。在為公允價(jià)值的估計(jì)帶來(lái)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，可以帶來(lái)對(duì)傳統(tǒng)的以成本法、收益法和市場(chǎng)法為主的計(jì)算方法的進(jìn)一步延伸和發(fā)展。評(píng)估業(yè)的發(fā)展離不開(kāi)相關(guān)業(yè)界的發(fā)展，而評(píng)估業(yè)在發(fā)展的同時(shí)也會(huì)反哺其他相關(guān)業(yè)界，為相關(guān)行業(yè)排除障礙。評(píng)估業(yè)對(duì)公允價(jià)值的研究可以借鑒相關(guān)業(yè)界的理論，同樣也可以為相關(guān)學(xué)界提供參考。

雖然目前相關(guān)公允價(jià)值的評(píng)估更多的著眼于不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域，相信隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，評(píng)估行業(yè)的作用會(huì)日益重要，尤其是在會(huì)計(jì)行業(yè)中，可預(yù)見(jiàn)的涉及到公允價(jià)值評(píng)估的范圍的擴(kuò)大，再加上企業(yè)主體對(duì)評(píng)估結(jié)論依賴(lài)加大，以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估業(yè)務(wù)會(huì)隨著資本市場(chǎng)的壯大而不斷發(fā)展，對(duì)公允價(jià)值評(píng)估提出了更高要求。

五、公允價(jià)值評(píng)估的要求

公允價(jià)值評(píng)估人員隊(duì)伍作為對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的主體，如何組建便成為最核心、最重要的任務(wù)。畢竟評(píng)估人員對(duì)公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估需要客觀公正，不能靠憑空想象，也不是即興發(fā)揮的。在堅(jiān)持《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)――公允價(jià)值計(jì)量》的基礎(chǔ)上，堅(jiān)持評(píng)估人員的職業(yè)道德底線和公平公正的原則，根據(jù)搜集到的相關(guān)數(shù)據(jù)和資料，對(duì)市場(chǎng)上不符合公允價(jià)值前兩個(gè)層級(jí)的相關(guān)資產(chǎn)或負(fù)債，最有可能實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)價(jià)值的估計(jì)和判斷活動(dòng)，最終評(píng)估結(jié)論的確定會(huì)影響到整個(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)作，因此對(duì)公允價(jià)值評(píng)估人員提出了更高的要求：（1）評(píng)估人員要提高實(shí)務(wù)操作水平，不斷積累經(jīng)驗(yàn)，促進(jìn)其他行業(yè)部門(mén)對(duì)公允價(jià)值評(píng)估結(jié)果的認(rèn)可，提高其他準(zhǔn)則和評(píng)估準(zhǔn)則的質(zhì)量和公信力。（2）通過(guò)資格認(rèn)證和相關(guān)培訓(xùn)考試評(píng)定評(píng)估專(zhuān)業(yè)人員，畢竟并不是每個(gè)人都有能力去勝任的，而同時(shí)專(zhuān)業(yè)人員的道德素養(yǎng)的重要性也是毋庸置疑的，這是每個(gè)行業(yè)對(duì)其從業(yè)人員所做的一致要求，因此獨(dú)立性是專(zhuān)業(yè)評(píng)估的基本特征，也是專(zhuān)業(yè)評(píng)估的靈魂。（3）對(duì)業(yè)已的會(huì)計(jì)及審計(jì)準(zhǔn)則和指導(dǎo)意見(jiàn)及時(shí)跟進(jìn)研究，對(duì)行業(yè)有重大影響和行業(yè)急需解決的專(zhuān)業(yè)技術(shù)共性問(wèn)題，及現(xiàn)行準(zhǔn)則和規(guī)范實(shí)施過(guò)程中存在的專(zhuān)業(yè)技術(shù)問(wèn)題進(jìn)行研究。（4）積極配合其他主管部門(mén)的工作，加強(qiáng)信息采納、共享和工作協(xié)調(diào)。（5）加強(qiáng)自我要求，從理論和實(shí)務(wù)兩個(gè)方面加強(qiáng)學(xué)習(xí)，全面提升，加強(qiáng)與相關(guān)行業(yè)的合作，保持良好的互動(dòng)，才能將評(píng)估行業(yè)的腳步在會(huì)計(jì)行業(yè)不斷延伸。

評(píng)估報(bào)告結(jié)果已經(jīng)在各個(gè)行業(yè)領(lǐng)域廣泛使用，很多行業(yè)在自身得不到有效測(cè)量時(shí)，往往會(huì)選擇評(píng)估機(jī)構(gòu)幫助自己解決諸多問(wèn)題，從而為評(píng)估師提供了一個(gè)比較好的契機(jī)，為他們創(chuàng)造了更大的市場(chǎng)。這就決定了評(píng)估人員需要綜合考慮自身的能力，并不斷提升自己，進(jìn)一步細(xì)化市場(chǎng)評(píng)估，提供精益求精的服務(wù)，才能更好地迎接市場(chǎng)的挑戰(zhàn)，保證評(píng)估行業(yè)的長(zhǎng)期存在和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際化，給我國(guó)評(píng)估業(yè)提供了重大機(jī)遇，同時(shí)也帶來(lái)了嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。不僅僅對(duì)評(píng)估人員提出了嚴(yán)格的要求，國(guó)家更應(yīng)該在制度和規(guī)定上為評(píng)估行業(yè)提供有力保障，并不斷壯大評(píng)估行業(yè)的發(fā)展。（1）國(guó)家要完善相關(guān)的法律法規(guī)，使評(píng)估工作透明有效;（2）建立高水準(zhǔn)的職業(yè)準(zhǔn)則，落實(shí)協(xié)調(diào)有序、運(yùn)轉(zhuǎn)高效、上下銜接的工作程序;（3）明確公允價(jià)值確定的方法，出臺(tái)相關(guān)的操作細(xì)則，根據(jù)我國(guó)國(guó)情，深入研究社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中評(píng)估行業(yè)的發(fā)展規(guī)律;（4）吸取國(guó)外的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，加快評(píng)估業(yè)與相關(guān)行業(yè)的合作，保障各方合法權(quán)益;（5）加強(qiáng)對(duì)相關(guān)行業(yè)的監(jiān)管，努力維護(hù)和促進(jìn)資產(chǎn)評(píng)估和會(huì)計(jì)行業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展的局面，以進(jìn)一步提高財(cái)務(wù)報(bào)告透明度與可靠性，促進(jìn)資源的有效配置，維護(hù)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增強(qiáng)、提升社會(huì)公眾的信心。

六、問(wèn)題與展望

任何行業(yè)的發(fā)展并不是一帆風(fēng)順的。對(duì)于專(zhuān)業(yè)評(píng)估行業(yè)而言，面對(duì)資本市場(chǎng)上的挑戰(zhàn)是任重而道遠(yuǎn)的。在評(píng)估時(shí)，相關(guān)業(yè)界可能將相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和壓力直接轉(zhuǎn)嫁給評(píng)估業(yè)。而評(píng)估人員能否頂住這一壓力，如何化險(xiǎn)為夷，是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。評(píng)估人員在對(duì)公允價(jià)值的認(rèn)識(shí)和運(yùn)用方面，是否能非常嫻熟地處理業(yè)務(wù)中的各種問(wèn)題，機(jī)智巧妙的去分析，也是一個(gè)值得深思的問(wèn)題。目前，評(píng)估業(yè)在專(zhuān)業(yè)評(píng)估理論的研究方面相對(duì)落后，市場(chǎng)法下亟待修正的體系，成本法評(píng)估下的結(jié)果是否能經(jīng)受得起市場(chǎng)的考驗(yàn)，缺乏足夠基礎(chǔ)信息支持的收益法，都是目前在評(píng)估中面臨的難題。因此，公允價(jià)值評(píng)估師更需要在相對(duì)較短的時(shí)間加深對(duì)公允價(jià)值評(píng)估的理論研究以適應(yīng)資本市場(chǎng)的要求。

在我國(guó)，資本市場(chǎng)有了很大的發(fā)展，我國(guó)在公允價(jià)值的引入方面也有了新的發(fā)展，并逐漸與國(guó)際趨同。但是由于我國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)育程度不夠，公允價(jià)值會(huì)計(jì)的執(zhí)行還存在一定的問(wèn)題，估計(jì)價(jià)格存在的一些偏差，會(huì)隨著估值技術(shù)的發(fā)展和公允價(jià)值評(píng)估的確定進(jìn)一步改進(jìn)，因此這些問(wèn)題都是有待思考和研究的。

黃曉芝（2014）《公允價(jià)值會(huì)計(jì)信息的資本市場(chǎng)定價(jià)效率》一文的研究表明，資本市場(chǎng)上的股價(jià)與公允價(jià)值信息存在著相關(guān)關(guān)系，公允價(jià)值損益信息具有較強(qiáng)的資本市場(chǎng)定價(jià)作用，如果上市公司可以增加對(duì)公允價(jià)值計(jì)量相關(guān)信息的內(nèi)容披露，提供較為真實(shí)的信息，會(huì)提高會(huì)計(jì)信息使用者做出正確決策的效率。而評(píng)估技術(shù)的改良和發(fā)展的最終目的也是為能更加體現(xiàn)評(píng)估的公允而服務(wù)。通過(guò)創(chuàng)建一些有效的公允價(jià)值評(píng)估模型，不斷適應(yīng)資本的市場(chǎng)化，從而更加提高資本市場(chǎng)的定價(jià)效率。

七、結(jié)論

公允價(jià)值是資本市場(chǎng)的產(chǎn)物，通過(guò)公允價(jià)值將專(zhuān)業(yè)評(píng)估行業(yè)引入資本市場(chǎng)，會(huì)為資本市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)強(qiáng)有力的支持，最終的受益者還是資本市場(chǎng)。相反，如果沒(méi)有充分發(fā)揮評(píng)估業(yè)的作用，資本市場(chǎng)的發(fā)展會(huì)嚴(yán)重受阻。

通過(guò)對(duì)以上內(nèi)容的論述，本文認(rèn)為公允價(jià)值為資本市場(chǎng)的發(fā)展注入了新的活力和生機(jī)，同時(shí)也為公允價(jià)值評(píng)估師帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。加強(qiáng)公允價(jià)值評(píng)估建設(shè)，在相對(duì)較短的時(shí)間加深對(duì)公允價(jià)值評(píng)估理論研究，最終為資本市場(chǎng)的發(fā)展提供強(qiáng)有力的保證。J

參考文獻(xiàn)：

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篇9

【關(guān)鍵詞】上市；知識(shí)產(chǎn)權(quán)；評(píng)估；完善

一、引言

知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估是知識(shí)產(chǎn)權(quán)運(yùn)營(yíng)流轉(zhuǎn)的起點(diǎn)和基本前提。合法、準(zhǔn)確的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估是知識(shí)產(chǎn)權(quán)商用化成功的基石，也是企業(yè)上市成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在創(chuàng)業(yè)板方面，知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估甚至是企業(yè)上市成功的決定性環(huán)節(jié)。因知識(shí)產(chǎn)權(quán)問(wèn)題導(dǎo)致企業(yè)上市折戟、延期、終止上市申報(bào)已屢見(jiàn)不鮮。公司法第二十七條規(guī)定：“股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià)，核實(shí)財(cái)產(chǎn)，不得高估或者低估作價(jià)。”實(shí)踐中，工商部門(mén)對(duì)企業(yè)知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資只作形式審查——只要求企業(yè)在辦理工商登記的時(shí)候提供相應(yīng)的評(píng)估報(bào)告。發(fā)起人、控股股東、實(shí)際控制人天然地追求靈活操作知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估價(jià)值，以達(dá)到擴(kuò)大資本總量、改變資本結(jié)構(gòu)、獲得上市，攫取股民財(cái)富或其他特殊安排的目的。這促使人們思考：知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估是什么、有何特點(diǎn)、特點(diǎn)的影響？目前企業(yè)上市中存在的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估問(wèn)題及其完善措施？

二、知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的內(nèi)涵及特征

（一）知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的內(nèi)涵

知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估是指法定評(píng)估資質(zhì)機(jī)構(gòu)的評(píng)估人依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)（專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、植物新品種權(quán)、商業(yè)秘密等）的價(jià)值進(jìn)行分析，估算并發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的對(duì)象主要是專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)，而具體評(píng)估指向是其中的子權(quán)利，如專(zhuān)利權(quán)中的許可權(quán)、版權(quán)中的信息網(wǎng)絡(luò)傳播權(quán)、商標(biāo)使用權(quán)等。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的特征

1.客體信息的無(wú)形性。與有形財(cái)產(chǎn)評(píng)估相比，知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的最顯著特征在于其評(píng)估對(duì)象——知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)利客體（信息）的無(wú)形性。無(wú)形性可以理解為不可占有、不可控制、不可消耗，但可以在同一時(shí)間被不同地點(diǎn)的不同人以不同方式使用。知識(shí)產(chǎn)權(quán)客體信息的無(wú)形性決定了知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估與有形財(cái)產(chǎn)/物權(quán)評(píng)估的根本差別，決定了為有形財(cái)產(chǎn)評(píng)估量身定做的“市場(chǎng)法、收益法、折現(xiàn)法”不是合適的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估方法?？梢哉f(shuō)，無(wú)形性是導(dǎo)致眾多知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估難題的根源。

2.評(píng)估結(jié)果的不確定性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的不確定性是由知識(shí)產(chǎn)權(quán)效力的不穩(wěn)定性決定的。任何專(zhuān)利，即使是獲得金獎(jiǎng)的專(zhuān)利，也都有被異議、無(wú)效掉可能。商標(biāo)不僅可以被異議，而且可能因商譽(yù)的變化而迅速改變。商業(yè)秘密會(huì)因泄密而一文不值。同時(shí)，任何知識(shí)產(chǎn)權(quán)糾紛都會(huì)迅速影響知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估價(jià)值的確定性。

三、企業(yè)上市中知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估存在的問(wèn)題

知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估是上市公司信息披露的重要內(nèi)容，也是保證上市公司規(guī)范運(yùn)作、維護(hù)投資者利益的重要手段。上市公司發(fā)起人、控股股東、實(shí)際控制人通常會(huì)利用知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估制度的僵硬或缺失實(shí)現(xiàn)特殊安排目標(biāo)。企業(yè)上市中知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估存在的問(wèn)題很多，但以下問(wèn)題倍受關(guān)注。

（一）多部門(mén)多頭管理知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)，評(píng)估機(jī)構(gòu)獨(dú)立性不強(qiáng)

根據(jù)法律和相關(guān)政策性文件，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的行政管理機(jī)構(gòu)有財(cái)政部、國(guó)資委、中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局等。雖然財(cái)政部是全國(guó)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)的主管單位，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)經(jīng)常性管理，但評(píng)估機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)進(jìn)入到哪個(gè)領(lǐng)域，哪個(gè)領(lǐng)域的部委都能管得到?？梢哉f(shuō)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)由多部門(mén)、多頭管理，而這些部委又不是相應(yīng)的知識(shí)產(chǎn)權(quán)職能行使機(jī)關(guān)，加之部門(mén)間互有考慮，根本無(wú)法準(zhǔn)確、有力地指引知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)開(kāi)展工作。多頭多部門(mén)監(jiān)管知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估，必然影響知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的服務(wù)質(zhì)量和發(fā)展。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估師知識(shí)、技能尚難適應(yīng)需要

知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估是高度專(zhuān)業(yè)且具有復(fù)合背景特點(diǎn)的技術(shù)門(mén)類(lèi)，它不同于有形動(dòng)產(chǎn)和不動(dòng)產(chǎn)資產(chǎn)的評(píng)估，不僅需要技術(shù)、會(huì)計(jì)、法律知識(shí)，而且需要評(píng)估人對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)、商業(yè)經(jīng)營(yíng)具有獨(dú)特的認(rèn)識(shí)。但是，我國(guó)目前從事知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的人員大都從有形資產(chǎn)評(píng)估人員直接轉(zhuǎn)換而來(lái)，很多人在做知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估業(yè)務(wù)之前很少接觸知識(shí)產(chǎn)權(quán)。雖然他們獲得“資質(zhì)認(rèn)證書(shū)”，但是并不代表具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估的知識(shí)結(jié)構(gòu)和操作能力。通過(guò)后續(xù)工作積累起來(lái)的零星知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)難以適應(yīng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的客觀要求。

（三）知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)則尚不完善

目前，指導(dǎo)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)則主要為：財(cái)政部與國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局聯(lián)合頒布的《關(guān)于加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)資產(chǎn)評(píng)估管理工作若干問(wèn)題的通知》以及中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)的《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—無(wú)形資產(chǎn)》和《專(zhuān)利資產(chǎn)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》。不論從規(guī)則的性質(zhì)、效力、位階，還是從知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的復(fù)雜性看，這三個(gè)規(guī)則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估實(shí)踐的需要。同時(shí)，部門(mén)立法的慣性思維也使得這些評(píng)估規(guī)則的條塊分割明顯，欠缺統(tǒng)一性、權(quán)威性和可執(zhí)行性。

（四）知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估方法的選擇缺乏統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)

評(píng)估機(jī)構(gòu)在進(jìn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估時(shí)采用的方法主要有市場(chǎng)法、收益法、成本法。不管是成本法、收益法，還是市場(chǎng)法都是針對(duì)傳統(tǒng)有形資產(chǎn)創(chuàng)造產(chǎn)生的評(píng)估方法，但是知識(shí)產(chǎn)權(quán)的無(wú)形性使得知識(shí)產(chǎn)權(quán)與有形的物權(quán)之間存在本質(zhì)的差別。以有形資產(chǎn)的評(píng)估方法去評(píng)估知識(shí)產(chǎn)權(quán)，必然造成評(píng)估價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值之間的差異，評(píng)估價(jià)值的穩(wěn)定性和科學(xué)性也會(huì)受到質(zhì)疑，進(jìn)而影響知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估人員的公信力。

四、企業(yè)上市中知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的完善

（一）明確企業(yè)上市中知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估資質(zhì)制度

知識(shí)產(chǎn)權(quán)具有高度的專(zhuān)業(yè)性和復(fù)雜性，涉及法律、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、政策等因素。同時(shí)，知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估市場(chǎng)發(fā)育晚、缺乏成熟經(jīng)驗(yàn)。企業(yè)上市中的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估還涉及嚴(yán)格的證券市場(chǎng)規(guī)制政策，少有紕漏不僅面臨嚴(yán)重的法律風(fēng)險(xiǎn)，而且可能影響上市進(jìn)程。換言之，企業(yè)上市中的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估不是一般機(jī)構(gòu)、一般人員能干了的活，也不是誰(shuí)攬了業(yè)務(wù)誰(shuí)就能干的活。如果沒(méi)有科學(xué)、嚴(yán)格的資質(zhì)限制，不僅難以保障評(píng)估質(zhì)量和公信力，而且極有可能導(dǎo)致無(wú)序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。因此，有必要建立：（1）知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估師資質(zhì)制度；（2）知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)資質(zhì)制度。

在制度改革上，可以考慮由獲得“知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估資質(zhì)的專(zhuān)利機(jī)構(gòu)中的人”實(shí)施知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估行為。理由是：（1）大多數(shù)情況下，涉及技術(shù)的專(zhuān)利價(jià)值評(píng)估只有知識(shí)產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)才能擔(dān)當(dāng)、完成。（2）知識(shí)產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)具有多元化的知識(shí)產(chǎn)權(quán)人才隊(duì)伍支撐，具有滿(mǎn)足知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估需要的基礎(chǔ)條件。（3）知識(shí)產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)熟悉知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)作、運(yùn)用、管理、保護(hù)等一系列知識(shí)產(chǎn)權(quán)流程，了解知識(shí)產(chǎn)權(quán)的習(xí)性，能夠?qū)崟r(shí)知悉影響知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估的因素。（4）從另一維度看，如果放任“券商主導(dǎo)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所操作、知識(shí)產(chǎn)權(quán)專(zhuān)業(yè)人員邊緣化的”業(yè)務(wù)操作模式，將影響知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估市場(chǎng)的活性和信譽(yù)，進(jìn)而損害知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估市場(chǎng)的持久發(fā)展。（5）最后，對(duì)于現(xiàn)行知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估市場(chǎng)的“資質(zhì)機(jī)構(gòu)、資質(zhì)人員”完全可以通過(guò)“重整及優(yōu)化組合”開(kāi)展業(yè)務(wù)，不僅不會(huì)造成太大沖擊，而且可能成為“做大、做好”的契機(jī)。

（二）知識(shí)產(chǎn)權(quán)行政部門(mén)服務(wù)管理知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)

在我國(guó)，資產(chǎn)評(píng)估行為由財(cái)政部門(mén)管理。這一立法政策是傳統(tǒng)有形財(cái)產(chǎn)作用的結(jié)果。隨著財(cái)產(chǎn)形式的發(fā)展，無(wú)形資（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）產(chǎn)在社會(huì)總資產(chǎn)中的分量越來(lái)越顯著，但是財(cái)政部門(mén)不具有知識(shí)產(chǎn)權(quán)職能、不涉及知識(shí)產(chǎn)權(quán)業(yè)務(wù)，無(wú)意也無(wú)力服務(wù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估機(jī)構(gòu)發(fā)展。于是，受財(cái)政部門(mén)直接管理的中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中發(fā)揮舉足輕重的指導(dǎo)作用。但是，中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)的法律地位難以推進(jìn)企業(yè)上市中的知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估發(fā)展?？紤]到知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估的極度復(fù)雜性及國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的職能特征，由國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局推動(dòng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估發(fā)展合情、合理。

（三）制定知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估要素指引

如前述，目前資產(chǎn)評(píng)估方法有三種：成本法、市場(chǎng)法、收益法。這三種方法都是基于有形資產(chǎn)評(píng)估而生，但是無(wú)形資產(chǎn)（知識(shí)產(chǎn)權(quán)）有其鮮明的獨(dú)特性。用有形資產(chǎn)（物權(quán)）的評(píng)估方法去評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)知識(shí)產(chǎn)權(quán)必然導(dǎo)致知識(shí)產(chǎn)權(quán)客觀價(jià)值與評(píng)估價(jià)值之間出入較大。知識(shí)產(chǎn)權(quán)評(píng)估一個(gè)寬泛的概念，不能體現(xiàn)具體知識(shí)產(chǎn)權(quán)的特性。知識(shí)產(chǎn)權(quán)中專(zhuān)利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、版權(quán)、計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)有各自特性，應(yīng)當(dāng)根據(jù)各自特性制定知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估要素指引要素。

就商標(biāo)而言，影響其價(jià)值的具體評(píng)估要素主要包括：（1）商標(biāo)是否獲得注冊(cè)；（2）是否是馳名商標(biāo)；（3）商標(biāo)商品的規(guī)模、市場(chǎng)覆蓋率、商標(biāo)產(chǎn)品的信譽(yù)、消費(fèi)者的忠誠(chéng)度；（4）商標(biāo)許可情況；（5）商標(biāo)權(quán)利人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)；（6）商標(biāo)商品的所屬行業(yè)；（7）商標(biāo)是否在國(guó)外或者目標(biāo)市場(chǎng)獲得注冊(cè)；（8）主、從商標(biāo)情況；（9）商標(biāo)糾紛情況；（10）商標(biāo)政策情況等。

就專(zhuān)利而言，影響其價(jià)值的評(píng)估要素包括：（1）專(zhuān)利的類(lèi)型。（2）專(zhuān)利技術(shù)領(lǐng)域和法律地位；基礎(chǔ)專(zhuān)利還是從屬專(zhuān)利；（3）專(zhuān)利權(quán)保護(hù)的范圍；（4）專(zhuān)利族情況。（5）專(zhuān)利是否在申請(qǐng)中還是已經(jīng)獲得授權(quán)；（6）專(zhuān)利的剩余年限及繳費(fèi)情況。（7）專(zhuān)利訴訟糾紛情況；（8）專(zhuān)利對(duì)于特定主體的價(jià)值；（9）專(zhuān)利獲獎(jiǎng)情況；（10）專(zhuān)利許可情況。

篇10

關(guān)鍵詞：實(shí)物期權(quán)期權(quán)估值；小微企業(yè)并購(gòu)；B-S模型

現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值u估體系主要有市場(chǎng)法、成本法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）法三種方法構(gòu)成。在這三種方法中DCF法更為科學(xué)，DCF法假定企業(yè)將長(zhǎng)期存續(xù)，以企業(yè)未來(lái)的盈利能力來(lái)衡量企業(yè)的價(jià)值，與企業(yè)并購(gòu)目的相一致。貼現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）法要求企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金流量有確定的估計(jì)值，而在現(xiàn)實(shí)的小微企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中，其經(jīng)營(yíng)的不確定性十分突出，尤其是在現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)之后更是如此。本文認(rèn)為，由于傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系的局限性，通過(guò)引入實(shí)物期權(quán)估值（ROV）法對(duì)DCF法進(jìn)行完善對(duì)于復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的小微企業(yè)兼并收購(gòu)具有重要的意義。

一、研究背景

隨著金融期權(quán)定價(jià)模型的快速發(fā)展與成熟，實(shí)物期權(quán)的相關(guān)理論也在不斷地發(fā)展。Myers（1977）教授正式提出實(shí)物期權(quán)的概念，為近乎停滯不前的財(cái)務(wù)管理指明了新的研究方向。MoseLuhmann（1998）首次用期權(quán)理論來(lái)審視戰(zhàn)略投資，用金融觀點(diǎn)來(lái)看，企業(yè)投資更似一系列的期權(quán)，而不是穩(wěn)定的現(xiàn)金流。近年來(lái)，實(shí)物期權(quán)估值法逐漸引入我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)案例中，隨著《實(shí)物期權(quán)評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》的實(shí)施，實(shí)物期權(quán)評(píng)估在我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)中逐步開(kāi)始應(yīng)用。相關(guān)得研究也在快速的展開(kāi)，本文認(rèn)為在子安有的小微企業(yè)并購(gòu)中，不應(yīng)當(dāng)忽視小微企業(yè)的期權(quán)附加值，應(yīng)將小微企業(yè)的并購(gòu)價(jià)值劃分為目標(biāo)小微企業(yè)本身的價(jià)值與期權(quán)附加值之和。事實(shí)上，現(xiàn)階段后者小微企業(yè)的期權(quán)附加值并沒(méi)有得到足夠的重視（這可能是由于小微企業(yè)期權(quán)附加值的難以進(jìn)行準(zhǔn)確計(jì)算造成的）。為增強(qiáng)實(shí)物期權(quán)估值法在小微企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估中的應(yīng)用及可操作性，本文試圖從不同的角度對(duì)現(xiàn)有的小微企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估體系進(jìn)行完善。

二、小微企業(yè)并購(gòu)價(jià)值中的實(shí)物期權(quán)

1.實(shí)物期權(quán)的特征及常見(jiàn)種類(lèi)

實(shí)物期權(quán)是以期權(quán)概念定義的現(xiàn)實(shí)選擇權(quán)，其具有不可交易性與隱含性。實(shí)物期權(quán)估值方法為企業(yè)管理者提供了如何在不確定性環(huán)境下進(jìn)行戰(zhàn)略投資決策的思路，實(shí)物期權(quán)的常見(jiàn)種類(lèi)包括延遲期權(quán)、分階段建設(shè)期權(quán)、變更期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)、增長(zhǎng)期權(quán)、放棄期權(quán)等。

2.識(shí)別并購(gòu)小微企業(yè)中的實(shí)物期權(quán)

現(xiàn)實(shí)中，小微并購(gòu)一般具有戰(zhàn)略目的，目標(biāo)小微企業(yè)對(duì)自身一些項(xiàng)目具有管理柔性，該項(xiàng)目因而具有期權(quán)價(jià)值，并購(gòu)小微企業(yè)通過(guò)并購(gòu)承繼了這些期權(quán)價(jià)值。并購(gòu)小微企業(yè)考慮到并購(gòu)協(xié)同性及預(yù)采取與目標(biāo)小微企業(yè)原戰(zhàn)略不同的戰(zhàn)略部署，實(shí)質(zhì)上通過(guò)不同的投資管理方案改變了目標(biāo)小微企業(yè)原有的期權(quán)價(jià)值。

在評(píng)估目標(biāo)小微企業(yè)并購(gòu)價(jià)值中將涉及的實(shí)物期權(quán)可能來(lái)源于目標(biāo)小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)本身存在的管理柔性，并購(gòu)小微企業(yè)在并購(gòu)?fù)瓿珊髮⒗^續(xù)按原定的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。主要包括：目標(biāo)小微企業(yè)研發(fā)項(xiàng)目，計(jì)劃開(kāi)發(fā)的項(xiàng)目，特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或延遲期權(quán)，新產(chǎn)品的推出等。此外，并購(gòu)價(jià)值中將涉及的實(shí)物期權(quán)還可能來(lái)源于因并購(gòu)產(chǎn)生的管理柔性。

三、小微企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估體系分析

將實(shí)物期權(quán)估值法應(yīng)用于小微企業(yè)并購(gòu)價(jià)值的評(píng)估體系中，首先要有科學(xué)的價(jià)值分析框架，即如何將一個(gè)小微企業(yè)的價(jià)值劃進(jìn)行合理的單元化劃分，并根據(jù)各單元的具體特征選擇合適的方法進(jìn)行評(píng)估。

在查閱相關(guān)的研究文獻(xiàn)中，本文發(fā)現(xiàn)小微企業(yè)并購(gòu)價(jià)值可以劃分為T(mén)V=V1+V2。其中，TV代表企業(yè)整體的價(jià)值，V1代表企業(yè)靜態(tài)價(jià)值，即使用傳統(tǒng)方法得出的評(píng)估值，V2代表因并購(gòu)而生的期權(quán)價(jià)值，使用ROV法進(jìn)行估值。其評(píng)估體系如圖1所示：

本文認(rèn)為，圖1中的企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的總體框架主要存在兩個(gè)問(wèn)題：（1）忽視了小微企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的協(xié)同效應(yīng)，企業(yè)自身價(jià)值可能因并購(gòu)而改變期權(quán)性質(zhì)；（2）容易對(duì)期權(quán)進(jìn)行重復(fù)估值?；谝陨峡紤]，本文給出相應(yīng)的改進(jìn)框架。

[V=P+NP+ΔV']

其中：v表示目標(biāo)小微企業(yè)并購(gòu)價(jià)值，[P]表示目標(biāo)小微企業(yè)項(xiàng)目?jī)r(jià)值，[PN]表示目標(biāo)小微企業(yè)非項(xiàng)目?jī)r(jià)值，[ΔV']表示并購(gòu)小微企業(yè)項(xiàng)目增加值。該分析框架要求對(duì)目標(biāo)小微企業(yè)運(yùn)營(yíng)管理有較完備的理解，并購(gòu)小微企業(yè)對(duì)于并購(gòu)后接管目標(biāo)小微企業(yè)有初步的規(guī)劃。

在此假設(shè)前提下，首先將目標(biāo)小微企業(yè)分解為功能完善且可獨(dú)立進(jìn)行核算的項(xiàng)目單元，其價(jià)值表示為[P]，例如目標(biāo)小微企業(yè)正在進(jìn)行的研發(fā)項(xiàng)目，目標(biāo)小微企業(yè)某產(chǎn)品的生產(chǎn)線等。以及無(wú)法歸入項(xiàng)目部分的總部資產(chǎn)、銷(xiāo)售或采購(gòu)渠道、人力資源，以及商譽(yù)等非項(xiàng)目部分，其價(jià)值表示為[PN]。部分具有戰(zhàn)略意義的并購(gòu)項(xiàng)目，可能對(duì)并購(gòu)小微企業(yè)本身的價(jià)值產(chǎn)生重大影響，此時(shí)，并購(gòu)公司因并購(gòu)而生的價(jià)值增加值也應(yīng)計(jì)算到目標(biāo)小微企業(yè)的并購(gòu)價(jià)值中，即為[ΔV']。例如，對(duì)上下游企業(yè)的并購(gòu)可節(jié)約交易費(fèi)用；目標(biāo)小微企業(yè)擁有的特殊技術(shù)可填補(bǔ)并購(gòu)小微企業(yè)的技術(shù)空白，進(jìn)而推動(dòng)并購(gòu)小微企業(yè)迅猛增長(zhǎng)；“小魚(yú)吃大魚(yú)”式并購(gòu)可使并購(gòu)小微企業(yè)商譽(yù)大幅增值等。其次，識(shí)別以上各價(jià)值單元中包含的實(shí)物期權(quán)，并結(jié)合Lint和Pennings以ROV和DCF方法具有互補(bǔ)性為基礎(chǔ)提出的四象限分析法，根據(jù)各價(jià)值單元的不同性質(zhì)合理選用DCF法或ROV法，如圖2所致。

預(yù)計(jì)將有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項(xiàng)目選用DCF法進(jìn)行估值，使用DCF法時(shí)應(yīng)注意考慮并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)。并購(gòu)小微企業(yè)的價(jià)值增加值多數(shù)情況具有很大不確定性，因而首選ROV法。但在并購(gòu)小微企業(yè)價(jià)值增加值預(yù)期穩(wěn)定并可測(cè)算時(shí)，應(yīng)選用DCF法。綜合以上分析，本文構(gòu)建了從并購(gòu)小微企業(yè)角度對(duì)目標(biāo)小微企業(yè)并購(gòu)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的理論框架：圖3 企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估的總體框架

四、實(shí)物期權(quán)估值方法

期權(quán)估值方法主要有二叉樹(shù)法和B-S模型，其中B-S模型實(shí)質(zhì)上是二叉樹(shù)模型的極限形式?；镜腂-S模型可表示為：

[C0=S0[N（d1）]-Xe-rct[N（d2）]]

或 [C0=S0[N（d1）]-PV（X）[N（d2）]]

[d1=INS0X+[re+σ22]tσt]

或 [d1=INS0PV（X）σt+σt2]

其中：[d2=d1-σt]

其中：[C0]表示看q期權(quán)的當(dāng)前價(jià)值；[S0]表示標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格；[N（d）]表示標(biāo)準(zhǔn)正太分布中離差小于d的概率；X表示期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；[rc]表示連續(xù)復(fù)利的年度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；[t]表示期權(quán)持續(xù)時(shí)間（年）；[σ2]表示連續(xù)復(fù)利的以年計(jì)的股票回報(bào)率的方差。

對(duì)于B-S模型，學(xué)者通過(guò)不斷放松其假設(shè)條件，發(fā)展出來(lái)了一些新的估值模型。例如，通過(guò)放松衍生品存續(xù)期間不發(fā)放紅利這一假設(shè)條件，出現(xiàn)了發(fā)放紅利的B-S模型，其具體形式可表示為： [C0=S0e-δt[N（d1）]-Χe-rct[N（d2）]]

其中：δ表示年股利支付率；[C0]表示看漲期權(quán)的當(dāng)前價(jià)值；[S0]表示標(biāo)的股票的當(dāng)前價(jià)格；[N（d）]表示標(biāo)準(zhǔn)正太分布中離差小于[d]的概率；[Χ]表示期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格；[rc]表示連續(xù)復(fù)利的年度無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率；[t]表示期權(quán)持續(xù)時(shí)間（年）；[σ2]表示連續(xù)復(fù)利的以年計(jì)的股票回報(bào)率的方差。

五、實(shí)證分析

本文主要應(yīng)用基本的B-S模型進(jìn)行實(shí)證分析，具體如下：假設(shè)M公司擬購(gòu)買(mǎi)N公司百分之百股份。N公司新開(kāi)發(fā)一項(xiàng)電子產(chǎn)品，管理層估計(jì)該產(chǎn)品未來(lái)可能有巨大發(fā)展，需引進(jìn)新的生產(chǎn)技術(shù)。考慮到市場(chǎng)的成長(zhǎng)需要一段時(shí)間，M公司在并購(gòu)時(shí)對(duì)該項(xiàng)目的規(guī)劃為分兩期開(kāi)發(fā)。第一期項(xiàng)目的規(guī)模較小，目的是迅速占領(lǐng)市場(chǎng)并減少風(fēng)險(xiǎn)，大約需要投資1000萬(wàn)元；20X1年建成并投產(chǎn)，預(yù)期稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量如表1所示。第二期20X4年建成并投產(chǎn)，生產(chǎn)能力為第一期的2倍，需要投資2300萬(wàn)元，預(yù)期稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量如表2所示?？紤]到項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)較大，結(jié)合該行業(yè)新項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)，投資要求的最低報(bào)酬率定為18%。使用傳統(tǒng)的DCF法計(jì)算結(jié)果為第一期凈現(xiàn)值為9.56萬(wàn)元，第二期凈現(xiàn)值為-55.16萬(wàn)元。

]

這兩期項(xiàng)目均采用傳統(tǒng)的DCF法進(jìn)行分析，沒(méi)有考慮期權(quán)的價(jià)值。但在使用DCF法時(shí)，稅后營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量的估計(jì)值為平均的期望值，實(shí)際上可能比期望值高或者低。公司可以在第一期項(xiàng)目投產(chǎn)后，根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的狀況再?zèng)Q定是否上馬第二期的項(xiàng)目，這實(shí)際上是擴(kuò)張期權(quán)的存在。

使用B-S模型進(jìn)行計(jì)算，結(jié)果如下所示：

[d1=0.244] [d2=0.3618]

[C0=S0N（d1）-PV（Χ）N（d2）=1522.57?0.5965-1557.73?0.3587=342.28萬(wàn)元]

此兩期項(xiàng)目不考慮期權(quán)的價(jià)值總和為-45.6萬(wàn)元。第一期項(xiàng)目不考慮期權(quán)的價(jià)值是9.56萬(wàn)元，投資第一期項(xiàng)目使得公司有了是否開(kāi)發(fā)第二期的擴(kuò)張期權(quán)，該擴(kuò)張期權(quán)的價(jià)值為342.28萬(wàn)元。因此用期權(quán)思維考慮的該項(xiàng)目的價(jià)值為351.84萬(wàn)元。

總結(jié)

研究結(jié)論表明，傳統(tǒng)估值方法遇到的困難是估計(jì)公司未來(lái)的增長(zhǎng)率和折現(xiàn)率。實(shí)物期權(quán)估值法應(yīng)用于小微企業(yè)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估，彌補(bǔ)了貼現(xiàn)現(xiàn)金流法無(wú)法對(duì)不確定性和管理柔性進(jìn)行估值的缺陷。小微企業(yè)并購(gòu)是一家公司發(fā)展過(guò)程中戰(zhàn)略決策的重要組成部分，準(zhǔn)確地評(píng)估目標(biāo)公司的價(jià)值是并購(gòu)中的重要環(huán)節(jié)。目前并購(gòu)中經(jīng)常使用的估值方法有市場(chǎng)比較法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法忽視了并購(gòu)中的不確定性，有可能低估了目標(biāo)公司價(jià)值。實(shí)物期權(quán)方法雖然能夠較好的應(yīng)對(duì)并購(gòu)估值中的不確定性，但仍然無(wú)法解決趨勢(shì)發(fā)展的主觀預(yù)測(cè)問(wèn)題，兩者應(yīng)結(jié)合使用。

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