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關(guān)鍵詞：穩(wěn)健；貨幣政策；中小企業(yè)；融資

中圖分類號：F830.6　文獻標識碼：B　文章編號：1007-4392(2012)02-0049-02

一、穩(wěn)健貨幣政策對中小企業(yè)的政策性影響

(一)穩(wěn)健貨幣政策有利于對中小企業(yè)的政策傾斜

實施穩(wěn)健貨幣政策以來，央行和監(jiān)管機構(gòu)先后出臺了多項中小企業(yè)的扶持政策。央行出臺了《中國人民銀行關(guān)于進一步加強信貸管理扎實做好中小企業(yè)金融服務(wù)工作的通知》和《關(guān)于開展中小企業(yè)信貸政策導(dǎo)向效果評估的通知》，提出要優(yōu)化信貸資金的結(jié)構(gòu)配置，加大對中小企業(yè)的有效信貸投放。銀監(jiān)會出臺了《關(guān)于進一步支持商業(yè)銀行改進小企業(yè)金融服務(wù)的通知》，采取差異化的監(jiān)管政策，推動商業(yè)銀行加大對小企業(yè)的信貸支持。

(二)穩(wěn)健貨幣政策有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整

促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變要求貨幣政策及時回歸穩(wěn)健，實施穩(wěn)健的貨幣政策有助于調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)投資和消費行為。在穩(wěn)健貨幣政策條件下，“三農(nóng)”和中小企業(yè)等實體經(jīng)濟成為金融機構(gòu)信貸投放的重點，并強化引導(dǎo)商業(yè)銀行加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸支持力度，嚴格控制對“兩高”行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款，促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。

(三)穩(wěn)健貨幣政策有利于中小企業(yè)降低成本

穩(wěn)健貨幣政策的目標是“穩(wěn)定物價、保持增長、促進平衡”。當前影響企業(yè)的最大問題就是原材料價格的上漲，而實施穩(wěn)健的貨幣政策就是要有效地穩(wěn)定物價，穩(wěn)定了市場物價，降低原材料價格上漲預(yù)期，工資成本相應(yīng)隨之下降，中小企業(yè)的生產(chǎn)成本就會降低，企業(yè)利潤空間逐步擴大。

(四)穩(wěn)健貨幣政策有利于企業(yè)拓寬融資渠道

穩(wěn)健貨幣政策條件下，國家將統(tǒng)籌考慮間接融資和直接融資，提高直接融資比重，更加注重發(fā)揮非信貸融資渠道的作用。一方面，企業(yè)可以充分運用貸款承諾、票據(jù)、信用證、保函等信用工具來獲得融資支持。另一方面，可以通過短期融資券、中期票據(jù)、信托資金和金融租賃等渠道融資。

二、穩(wěn)健貨幣政策對中小企業(yè)融資的影響

(一)銀行信貸資金收緊，中小企業(yè)資金來源減少

2011年以來，人民銀行先后6次上調(diào)存款準備金率，累計上調(diào)3個百分點。目前大型金融機構(gòu)存款準備金率達到21.5％，中小型金融機構(gòu)達到19.5％。截至2011年6月末，長治市金融機構(gòu)各項存款余額為1498億元，上調(diào)3個百分點，大致要凍結(jié)資金44.94億元。隨著存款準備金率連續(xù)上調(diào)所產(chǎn)生的疊加效應(yīng)，銀行收縮信貸的愿望會更加強烈，信貸資金收緊直接增加了中小企業(yè)的貸款難度。

(二)存貸款基準利率提高，中小企業(yè)貸款成本提高

為了穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期，抑制貨幣信貸快速增長，2011年人民銀行繼續(xù)加息，其中一年期貸款基準利率由5.81％提高到6.56％，累計上調(diào)0.75個百分點。央行連續(xù)提高基準利率，直接促使金融機構(gòu)對企業(yè)及其他部門貸款利率上升，也相應(yīng)提高了中小企業(yè)的貸款成本。

(三)信貸結(jié)構(gòu)有所偏頗，中小企業(yè)信貸“被擠出”

銀行更傾向于大型國有企業(yè)、發(fā)放中長期貸款，貸款集中度高。2011年上半年，長治市中長期貸款增長迅猛，凈增37.65億元，增幅15.86％，高于各項貸款平均增幅2.84個百分點，其中，中長期貸款凈增額占各項貸款凈增額的48.7％，短期貸款增幅僅為8.4％，低于各項貸款平均增幅4.62個百分點。中長期貸款主要投向基礎(chǔ)建設(shè)和重點大型企業(yè)，其占比逐漸提高，在一定程度上擠占了中小企業(yè)的信貸額度。

(四)民間融資利率逐步攀升，中小企業(yè)融資成本增大

在穩(wěn)健貨幣政策條件下，由于流動性不斷收縮，信貸資源緊張，在融資受限情況下，中小企業(yè)資金需求更多的趨向于民間融資，民間融資利率也隨之逐步攀升。據(jù)抽樣調(diào)查，2011年5月末長治市民間融資總量約為3.4億元。目前的監(jiān)測顯示，民間借貸的利率一直居高不下，加權(quán)平均利率在15％-25％之間，個別甚至更高，且利差較大，在一定程度上增加了中小企業(yè)的融資成本。

三、中小企業(yè)融資路徑選擇

(一)政府解決中小企業(yè)融資難的路徑選擇

1.積極引進和組建金融機構(gòu)。要進一步優(yōu)化政策環(huán)境，積極引進股份制商業(yè)銀行分支機構(gòu)，爭取申請批準設(shè)立村鎮(zhèn)銀行和貸款公司，組建小額貸款公司，不斷壯大轄內(nèi)銀行業(yè)體系，增加金融市場的競爭主體，加大對中小企業(yè)貸款投放力度。

2.健全中小企業(yè)信用擔保體系。積極鼓勵有實力的民營資本組建擔保機構(gòu)，引導(dǎo)和吸收民間、國有等多元化資本共同組建互助擔?；?，建立政府對擔保機構(gòu)的擔保補貼。同時繼續(xù)優(yōu)化信用環(huán)境，加大打擊逃廢債力度。

(二)銀行解決中小企業(yè)融資難的路徑選擇

1.搭建政銀企互動平臺。一是進一步健全完善金融工作聯(lián)席會議制度，幫助金融機構(gòu)作好項目儲備、開發(fā)和篩選，引導(dǎo)信貸資金投向，培育新的信貸增長點。二是定期召開銀企洽談會，為銀企雙方建立一個有效的交流信息、相互協(xié)作的平臺。

2.加大金融支持中小企業(yè)力度。一是各金融機構(gòu)要完善對中小企業(yè)的授信制度，不斷優(yōu)化中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)流程，建立高效的審批機制。提高服務(wù)水平和效率。二是加大金融服務(wù)方式創(chuàng)新。進一步完善對中小企業(yè)的配套服務(wù)措施。加大中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，在結(jié)算、現(xiàn)金管理等方面，探索適合中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和資金運用特點的個性化服務(wù)方式。三是各金融機構(gòu)要根據(jù)市場變化和客戶金融需求變化，推出符合中小企業(yè)特點的信貸產(chǎn)品和金融服務(wù)。積極試辦循環(huán)貸款、動產(chǎn)質(zhì)押、貿(mào)易融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、設(shè)備按揭貸款、創(chuàng)業(yè)貸款等業(yè)務(wù)，努力開發(fā)商標權(quán)、專利權(quán)、著作權(quán)等知識產(chǎn)權(quán)中的財產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、中小企業(yè)聯(lián)保貸款、礦產(chǎn)開采權(quán)質(zhì)押貸款。

(三)企業(yè)解決中小企業(yè)融資難的路徑選擇

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融資難是小微企業(yè)進一步發(fā)展的最大阻力，主要表現(xiàn)在信用風險大、可供融資的渠道少、融資產(chǎn)品單一、融資總量少等方面。近年來國家密集出臺了許多扶持小微企業(yè)發(fā)展的政策，受國家政策的鼓舞，商業(yè)銀行開始更多的關(guān)注開發(fā)面向小微企業(yè)的信貸產(chǎn)品，小微企業(yè)融資困難的問題在一定程度得到緩解。

二、小微企業(yè)融資政策梳理

（一）國家政策密集出臺，持續(xù)為小微企業(yè)融資提供支持（表1）

（二）各地區(qū)結(jié)合實際出臺措施，因地制宜支持小微企業(yè)發(fā)展

與國家出臺相關(guān)政策相對應(yīng)，全國各地區(qū)結(jié)合本地區(qū)小微企業(yè)發(fā)展實際，積極行動，紛紛出臺相關(guān)政策助力小微企業(yè)發(fā)展。詳見表2。

（三）銀監(jiān)會通過監(jiān)管引導(dǎo)支持小微企業(yè)發(fā)展

根據(jù)2008年銀監(jiān)會的《關(guān)于銀行建立小企業(yè)金融服務(wù)專營機構(gòu)的指導(dǎo)意見》以及2011年10月出臺的《關(guān)于支持商業(yè)銀行進一步改進小微型企業(yè)金融服務(wù)的補充通知》，目前已有多家商業(yè)銀行設(shè)立了不同形式的專營機構(gòu)，專門為小微企業(yè)提供金融服務(wù)。2011年11月民生銀行、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行3家銀行獲銀監(jiān)會批準，可發(fā)行專項用于發(fā)放小微企業(yè)貸款的金融債共1100億元。其對應(yīng)的單戶500萬元（含）以下小微企業(yè)貸款，將不計入存貸比考核，從而增加銀行為小微企業(yè)服務(wù)的積極性。

（四）商業(yè)銀行從業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)品創(chuàng)新等多角度支持小微企業(yè)發(fā)展

民生銀行根據(jù)小微企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征、行業(yè)特點和區(qū)域特色設(shè)立專業(yè)化的經(jīng)營機構(gòu)、按照地域和行業(yè)特點設(shè)小微企業(yè)城市商業(yè)合作社，建立小微企業(yè)的互助合作、信息共享和風險共擔機制。創(chuàng)造了“一圈一鏈”的批量化開發(fā)模式、 “聚焦小微、打通兩翼”的產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)模式，走出具有中國特色的小微企業(yè)金融服務(wù)之路。光大銀行從現(xiàn)金管理需求角度探索小微金融發(fā)展模式，開發(fā)專門服務(wù)小微的綜合性金融服務(wù)平臺“陽光企業(yè)家”，涵蓋了B2B管理平臺、MIS數(shù)據(jù)服務(wù)平臺、陽光助業(yè)卡、支付易等六類現(xiàn)金管理工具和服務(wù)。招商銀行在蘇州成立離行式的小企業(yè)信貸中心，并在全國設(shè)立36家分中心。浙商銀行對專營機構(gòu)提供優(yōu)惠的行內(nèi)資金拆借利率，并對新成立的專營網(wǎng)點給予專項費用補貼。農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行等積極在各地設(shè)立專門服務(wù)小微企業(yè)的支行機構(gòu)和服務(wù)窗口，助力小微企業(yè)融資。

三、小微企業(yè)融資政策實施效果評價

（一）政策宣傳、落實不到位，監(jiān)管仍需加強

“匯付-西財中國小微企業(yè)指數(shù)”2015年第一季度報告的數(shù)據(jù)顯示：17.3%的小微企業(yè)對國家出臺的相關(guān)政策有一半的了解，29.4%的企業(yè)聽說過但不太了解，有超過50%的小微企業(yè)對出臺的相關(guān)政策完全不了解。上述調(diào)查數(shù)據(jù)表明了國家出臺的相關(guān)政策宣傳不到位，沒能及時準確的傳導(dǎo)至小微企業(yè)經(jīng)營者。此外，有些金融機構(gòu)及商業(yè)性擔保公司未能嚴格執(zhí)行“七不準”和“四公開”規(guī)定，某種程度上提高了小微企業(yè)的融資本，為此監(jiān)管部門要制定切實可行的監(jiān)管方案，并通過多方面的監(jiān)管手段確保政策的嚴格執(zhí)行。

（二）扶持小微企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策普遍性較差

從調(diào)查結(jié)果來看，雖然國家不斷推出扶持小微企業(yè)的優(yōu)惠政策，但社會大眾對該政策的了解還不夠充分。根據(jù)《小微金融發(fā)展報告2014》的調(diào)查結(jié)果來看，表示享受到小微企業(yè)稅收優(yōu)惠政策的企業(yè)比例僅為43.1%。小微企業(yè)適用的優(yōu)惠政策缺乏系統(tǒng)性和規(guī)范性，優(yōu)惠范圍非常狹窄。例如能夠享受減半征收企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策的范圍：從2011～2015年年應(yīng)納稅所得額從低于6萬元擴大到20萬元，盡管范圍在逐步擴大，但仍有不少比例的小微企業(yè)難以達到要求，該項稅收政策的普遍性有待提高。

（三）小微企業(yè)多渠道融資實施效果較差

近年來隨著多層次資本市場的逐步建立，小微企業(yè)的融資方式從主要依賴銀行貸款向多渠道結(jié)款方式延伸，如通過新三板上市、發(fā)行債券籌資、設(shè)備融資租賃等方式。但新三板目前主要面向國家級高科技園區(qū)企業(yè)，要求企業(yè)存續(xù)滿兩年、主營業(yè)務(wù)突出，有持續(xù)經(jīng)營的記錄等條件，可以看出通過新三板上市擴大小微企業(yè)的融資渠道仍存有很大的局限性。目前我國資本市場所多層次債券市場的建設(shè)仍在進行中，小微企業(yè)通過發(fā)行債券籌資的條件不成熟。由于專業(yè)經(jīng)營小微企業(yè)也融資租賃服務(wù)的企業(yè)太少，通過設(shè)備融資租賃方式籌資的實施范圍不明確。

四、小微企業(yè)融資政策改進措施

（一）加大政府扶持力度

加強政府對小微企業(yè)的扶持，同時完善各項法律法規(guī)，為小微企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個穩(wěn)健寬松的外部環(huán)境，為小微企業(yè)的健康快速發(fā)展提供保障。一方面繼續(xù)加強對小微企業(yè)的稅收扶持，落實稅收與利率等優(yōu)惠政策。通過延長對高新技術(shù)小微企業(yè)的免稅期限、適當放寬對小微企業(yè)的稅務(wù)登記和稅收申報等方面的嚴格管制、對小微企業(yè)的投資行為給予特殊的稅收扶持等手段直接給小微企業(yè)優(yōu)惠政策，減輕其負擔。另一方面針對相關(guān)金融機構(gòu)實施優(yōu)惠政策，鼓勵其繼續(xù)開展小微企業(yè)信貸業(yè)務(wù)。

（二）完善融資渠道建設(shè)

完善間接融資渠道建設(shè)。首先要完善小微企業(yè)融資制度建設(shè)，創(chuàng)建各類融資性機構(gòu)公平競爭環(huán)境。其次鼓勵民營資本進入融資體系，建立多元化融資性結(jié)構(gòu)。再次合理監(jiān)管控制風險金融。通過完善建設(shè)小微企業(yè)的間接融資渠道建立起大中型銀行―小型銀行―小型融資性金融機構(gòu)―準金融機構(gòu)共存的間接融資生態(tài)體系，從而擴寬小微企業(yè)融資渠道，推動貸款從大中型企業(yè)向小微企業(yè)的融資轉(zhuǎn)移。完善直接融資渠道建設(shè)。首先要完善創(chuàng)業(yè)板和新三板市場的建設(shè)，進一步降低創(chuàng)業(yè)板準入標準。其次完善企業(yè)債券市場建設(shè)。推動債券信用評級機構(gòu)發(fā)展，提高小微企業(yè)的直接融資比例，解決小微企業(yè)融資渠道狹窄的問題。

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關(guān)鍵詞：融資政策；創(chuàng)業(yè)企業(yè)；大學生；“長三角”地區(qū)

1“長三角”地區(qū)大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資政策現(xiàn)狀

“長三角”地區(qū)的三省一市各有千秋。其中，江蘇省綜合競爭力較強，地區(qū)發(fā)展水平較高。浙江農(nóng)產(chǎn)品以及水產(chǎn)品是其經(jīng)濟發(fā)展的支柱產(chǎn)業(yè)。安徽則處于全國經(jīng)濟發(fā)展的前列，具有良好的高速發(fā)展經(jīng)濟帶，形成了一定的經(jīng)濟服務(wù)體系。上海在金融、經(jīng)濟、貿(mào)易等諸多方面處于領(lǐng)先地位。從文獻檢索當中不難發(fā)現(xiàn)，當前“長三角”地區(qū)的大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資政策比較豐富。從三省一市的情況上來看，這些政策主要包括金融信貸方面的優(yōu)惠政策，各種補貼方面的優(yōu)惠政策以及稅收方面的優(yōu)惠政策。同時，部分省市還有其它的地方性的優(yōu)惠政策，這些優(yōu)惠政策更好的促進了“長三角”地區(qū)大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資。

2“長三角”地區(qū)大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資政策比較

2．1金融信貸的比較金融信貸成了創(chuàng)業(yè)。企業(yè)的主要資金來源，對比分析可以看出，江蘇省從創(chuàng)業(yè)擔保貸款數(shù)額上來講，力度更大，范圍為30萬－200萬。上海的類型更全面，小額擔保貸款扶持更到位，擔保金額最高為100萬元。從專項貸款來看，上海有上海市大學生創(chuàng)業(yè)信用擔?；?，江蘇省有針對科技型企業(yè)的科技貸款資金池，安徽省有針對高校畢業(yè)生的“網(wǎng)店”小額擔保貸款和貼息政策。浙江省也有相應(yīng)的大學生自主創(chuàng)業(yè)擔保貸款和小額貸款。2．2創(chuàng)業(yè)補貼的比較。創(chuàng)業(yè)補貼主要表現(xiàn)為資金補貼，主要包括以下幾個方面。創(chuàng)業(yè)補貼主要集中在創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)補貼，社會保險補貼，一次性創(chuàng)業(yè)補貼以及創(chuàng)業(yè)場地租金補貼。其不同主要表現(xiàn)在：安徽省高校畢業(yè)生創(chuàng)科技與服務(wù)企業(yè)，一次性給予5000－10000元補貼。上海落實保險補貼、場地費用補貼、培訓(xùn)補貼等政策。同時，上海大學生創(chuàng)業(yè)天使基金有助于大學生企業(yè)融資。浙江大學生可以保留學籍創(chuàng)業(yè)，有大學生創(chuàng)業(yè)基金。2．3創(chuàng)業(yè)稅收優(yōu)惠。創(chuàng)業(yè)稅收優(yōu)惠總體來講，比較類似，自主創(chuàng)業(yè)稅收優(yōu)惠方面，都是每年固定的優(yōu)惠依次扣減增值稅、城市維護建設(shè)稅、個人所得稅，上海市、浙江省為8000元，江蘇省為9600元。企業(yè)吸納稅收優(yōu)惠方面，江蘇省根據(jù)招用人數(shù)每人每年5200元依次扣減增值稅、城市維護建設(shè)稅、企業(yè)所得稅。2．4重點扶持領(lǐng)域分析。從長三角地區(qū)整體情況上來看，對于大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資政策扶持，其重點領(lǐng)域在于高新技術(shù)和服務(wù)行業(yè)，這與長三角地區(qū)高度的經(jīng)濟發(fā)展以及科技發(fā)展是密不可分的，同時其帶動了服務(wù)行業(yè)的發(fā)展，這是一個總體的趨勢。但是，從三省一市的重點支撐領(lǐng)域上來看，由于其根據(jù)自身的經(jīng)濟發(fā)展情況以及傳統(tǒng)行業(yè)的特點略有不同。首先，上海經(jīng)濟發(fā)展較快，其更注重于高精尖技術(shù)的發(fā)展，對于這些領(lǐng)域給予更大的優(yōu)惠與支持，江蘇則注重跨境電子商務(wù)的發(fā)展，安徽省放寬了創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域，非禁止行業(yè)的各類創(chuàng)業(yè)主體均可。而浙江省作為“魚米之鄉(xiāng)”則依托其農(nóng)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢，重點支持現(xiàn)代農(nóng)業(yè)與服務(wù)業(yè)的發(fā)展。

3我國大學生創(chuàng)業(yè)融資政策的缺失

通過國內(nèi)外對比以及社會調(diào)查發(fā)現(xiàn)，我國大學生創(chuàng)業(yè)融資政策具有以下不足之處。3．1創(chuàng)業(yè)扶持的局限性。從當前長三角地區(qū)大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資政策情況上來看，當前融資政策的創(chuàng)業(yè)扶持還具有一定的局限性。三省一市的相關(guān)的政策都具有相應(yīng)的限制，比如，大學生畢業(yè)年限，企業(yè)行業(yè)范疇。同時，相應(yīng)的專項的企業(yè)融資政策都具有一定的定向性。部分的大學生企業(yè)融資政策還具有區(qū)域限制或是創(chuàng)業(yè)者戶籍限制，這樣政策的局限性就導(dǎo)致了落實過程當中很多政策無法落實。3．2申請程序的復(fù)雜性。盡管從上文的三省一市的大學生創(chuàng)業(yè)基金融資政策對比過程當中發(fā)現(xiàn)，很多優(yōu)惠性政策對于大學生自主創(chuàng)業(yè)具有較大的幫助。但是，在申請程序上很多政策審核都比較嚴格，特別是一些專項的定向的優(yōu)惠政策，申請的流程相對復(fù)雜。一些優(yōu)惠性的補貼具有嚴格的審核是正常的，但是同時過于復(fù)雜的程序會導(dǎo)致這些優(yōu)惠政策難以落地，因此應(yīng)該簡化手續(xù)。3．3擔保機構(gòu)的單一性。在融資信貸這一方面，很多大學生的創(chuàng)業(yè)貸款都具有擔保要求，同時，對其擔保機構(gòu)也進行了相應(yīng)的說明。從三省一市的情況上來看，大部分的融資擔保機構(gòu)要求嚴格。相對單一的擔保機構(gòu)的要求，使得很多大學生無法進行融資貸款。

4“長三角”地區(qū)大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資政策優(yōu)化建議

4．1根據(jù)實際調(diào)整創(chuàng)業(yè)扶持政策體系。從整體情況上來看，長三角地區(qū)三省一市的大學生創(chuàng)業(yè)融資政策相對于比較完善。但是從體系的狀況來講，根據(jù)需求這些政策還需要進一步調(diào)整靈活的運用。首先，要積極關(guān)注大學生的基本需求。根據(jù)自身扶持的重點，有引導(dǎo)性的進行政策的創(chuàng)新。特別是結(jié)合本省市的具體情況發(fā)展重點項目，進一步構(gòu)建更加系統(tǒng)的大學生企業(yè)融資政策。其次，要積極加強現(xiàn)有政策的改進與完善。要根據(jù)政策落實情況以及大學生的需求，對現(xiàn)有政策進行進一步的創(chuàng)新發(fā)展，更具有針對性、實效性。4．2成立專門的政府機構(gòu)落實政策。為了大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資政策更好的落地，可以成立專門的政府機構(gòu)負責政策的落實，從政策的出臺到大學生的申報、審批到資金到位，要有一個整個鏈條的管理與監(jiān)督機構(gòu)?？梢栽O(shè)置為大學生創(chuàng)業(yè)投資中心，由統(tǒng)一的機構(gòu)負責大學生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的整體公司，才能夠進一步精簡流程，促進資金有效的、針對性的，實時到位，更好的促進大學生企業(yè)融資。4．3完善創(chuàng)業(yè)機制建立多元化的創(chuàng)業(yè)融資渠道。為了促進大學生企業(yè)更好的進行融資，首先要進一步完善機制，配套與相應(yīng)的法律和制度，促進大學生融資環(huán)境的新發(fā)展，同時，要進一步構(gòu)建多元化的融資渠道，要針對大學生的需求以及大學生的特點，積極聯(lián)合相關(guān)部門共同為大學生企業(yè)的融資構(gòu)建更多的渠道與方式，促進長三角地區(qū)大學生創(chuàng)業(yè)的新發(fā)展。

參考文獻

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關(guān)鍵詞：大學生；創(chuàng)業(yè)；融資難；問題；解決

一、引言

大學生創(chuàng)業(yè)，不僅可以有效地提高大學生動手實踐創(chuàng)新能力，也可以有效地解決大學生的就業(yè)難問題。但是，隨著越來越多大學生進入到創(chuàng)業(yè)的隊伍中去，其所凸顯出來的另一個主要問題就是大學生創(chuàng)業(yè)融資較為困難。融資難問題為大學生的創(chuàng)業(yè)熱情以及創(chuàng)業(yè)進程都帶來了諸多的不利影響。在這一背景下，如何有效地解決好大學生創(chuàng)業(yè)融資問題，已經(jīng)作為一個重要的議題提上了議事日程。

二、大學生創(chuàng)業(yè)融資難問題產(chǎn)生的原因

由于受到諸多因素的影響，在當前大學生創(chuàng)業(yè)過程當中，其融資問題依然較為嚴峻。導(dǎo)致這一問題產(chǎn)生的原因是多方面的，本文嘗試從以下幾個方面進行具體分析。首先，政策落實不到位。目前我國很多部門，圍繞大學生創(chuàng)業(yè)扶持出臺了一系列政策。其中，人社部門、財政部門以及金融機構(gòu)，為大學生提供了必要的金融信貸扶持服務(wù)。但是，這些政策在具體的落實過程當中，不同程度地提出了一些條件和限制。這就導(dǎo)致了一些大學生在進行創(chuàng)業(yè)的過程當中，無法享受到大學生創(chuàng)業(yè)政策的優(yōu)惠，也難以更好地開展自身的創(chuàng)業(yè)項目。所以，如何落實好大學生創(chuàng)業(yè)扶持政策，應(yīng)該是今后化解大學生融資困境的一個重要出路。其次，融資缺乏指導(dǎo)。大學生參與創(chuàng)業(yè)本身就是一種很大的挑戰(zhàn)，由于大學生自身的經(jīng)驗不足，在市場開拓以及市場融資過程當中處于弱勢地位。再加上其缺乏必要的經(jīng)驗指導(dǎo)，在融資的過程當中很容易受到一定的局限性影響。如何有效地圍繞大學生創(chuàng)業(yè)融資中所存在的路線問題以及思想方法問題，進行必要的創(chuàng)業(yè)融資指導(dǎo)，也是今后該困境解決的另一個主要方向。再次，融資能力不足。創(chuàng)業(yè)融資是一個系統(tǒng)的過程，不僅需要考驗項目本身，還需要考驗大學生融資團隊以及創(chuàng)業(yè)者自身的融資能力。相比較而言，大學生整體的融資能力依然處于一個較低的水平，難以有效地滿足市場的考驗要求，獲得投資方的認可和支持。如何從自身的融資水平現(xiàn)狀出發(fā)，不斷地整合資源，提高大學生融資能力，也是今后解決大學生創(chuàng)業(yè)融資困難的另一個主要思路。最后，融資渠道有限。在當前的大學生創(chuàng)業(yè)融資過程當中，其所面臨的另一個主要問題就是現(xiàn)有的融資渠道較為有限，難以有效地幫助大學生融到更多的資金進行創(chuàng)業(yè)，也限制了其創(chuàng)業(yè)項目的開展?？傊?，從以上的分析中可以看出，在當前的大學生創(chuàng)業(yè)融資過程當中，其之所以面臨著很多困難與挑戰(zhàn)，主要是因為相關(guān)的政策落實不到位，自身缺乏融資方面的指導(dǎo)，融資能力不足以及融資渠道有限。這些問題產(chǎn)生的原因，也為今后大學生融資困境的解決提供了新的思路。

三、大學生創(chuàng)業(yè)融資難問題解決策略

大學生創(chuàng)業(yè)融資困難，不僅影響大學生自身的創(chuàng)業(yè)熱情，也為整個高校大學生創(chuàng)業(yè)發(fā)展帶來了不利的影響。所以，有必要基于大學生融資困難產(chǎn)生原因，探討未來的優(yōu)化策略。本文立足于大學生融資困難的現(xiàn)狀，在借鑒相關(guān)研究成果基礎(chǔ)上，嘗試從以下幾個方面探討今后的優(yōu)化發(fā)展策略。首先，加大政策扶持力度。在今后的大學生融資困難解決過程當中，政府應(yīng)該擔負起自身的職責。一方面，加大專項對口扶持力度。針對大學生創(chuàng)業(yè)項目進行政策傾斜以及提升專項資金補助力度，并且將力度落實到位。通過這種政策層面的補貼來為大學生創(chuàng)業(yè)以及創(chuàng)業(yè)融資提供強力的支持。另一方面，還應(yīng)該不斷地加大對相關(guān)融資政策的宣傳。通過調(diào)動更多市場化資源來為大學生創(chuàng)業(yè)融資難問題的解決營造良好的氛圍和條件。需要指出的是，大學生融資政策扶持是一個系統(tǒng)的過程，不僅需要圍繞大學生融資困難問題解決，推動政策的制定與優(yōu)化，還應(yīng)該不斷地在相關(guān)政策的具體落實方面加大力度，以此來形成合力，滿足大學生融資困難問題的解決要求。在相關(guān)政策的制定與執(zhí)行的過程當中，政府的政策制定部門還應(yīng)該圍繞大學生創(chuàng)業(yè)融資中所存在的一些現(xiàn)實層面的問題，在政策的支持體系以及政策執(zhí)行的保障體系等方面進行系統(tǒng)的優(yōu)化與完善。通過這種方式來更好地發(fā)揮出政府在政策層面所具有的作用。其次，加大創(chuàng)業(yè)融資指導(dǎo)。在今后大學生參與創(chuàng)業(yè)過程當中，為了有效地幫助其解決融資困難的后顧之憂，一方面，高校應(yīng)該邀請專業(yè)的人士，圍繞大學生創(chuàng)業(yè)融資中所出現(xiàn)的問題，進行針對性的解決。其主要的出發(fā)點是進行經(jīng)驗的分享以及具體方法的指導(dǎo)，從而更好地減少大學生在融資創(chuàng)業(yè)中所面臨的誤區(qū)。另一方面，還應(yīng)該結(jié)合具體的實踐，引導(dǎo)大學生進行融資經(jīng)驗的積累和沉淀，以此來滿足新時期對大學生融資的相關(guān)要求。在具體的實踐過程當中，還需要注重創(chuàng)業(yè)融資指導(dǎo)的專業(yè)化和系統(tǒng)化，將大學生創(chuàng)業(yè)融資策略與大學生創(chuàng)業(yè)項目有機地整合在一起，在項目的可行性論證方面進行科學化發(fā)展，以此來滿足新時期對大學生融資的諸多要求。在進行創(chuàng)業(yè)融資指導(dǎo)的過程當中，應(yīng)該積極地立足于高校自身在教育資源以及教育環(huán)境等方面的優(yōu)勢，通過完善相關(guān)的創(chuàng)業(yè)融資教育的機制與平臺來更好地助力大學生創(chuàng)業(yè)融資問題的解決，也為今后的大學生創(chuàng)業(yè)融資問題系統(tǒng)的解決提供更大層面的助力。再次，增強大學生的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新能力。融資困難，除了外在環(huán)境的影響因素之外，大學生自身的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新能力以及相關(guān)創(chuàng)業(yè)項目市場經(jīng)濟價值大小也是影響其融資效果的另一個主要因素。因此，打鐵還需自身硬，在今后大學生融資問題的解決中，大學生創(chuàng)業(yè)團隊一方面應(yīng)該組建具有較高執(zhí)行力和創(chuàng)新力的團隊，通過團隊凝聚力的提升來更好地提高市場的信任度，也為今后的市場融資工作開展奠定良好的基礎(chǔ)；另一方面，還應(yīng)該不斷地在自己的項目的創(chuàng)新性以及項目的市場價值方面進行提升，通過這種方式來獲得更多的融資可能性。需要強調(diào)的是，增強大學生創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新能力，是一個思想觀念以及具體實踐相結(jié)合的過程，大學生創(chuàng)業(yè)團隊還應(yīng)該結(jié)合自身以往的知識和經(jīng)驗，不斷地提高自身的創(chuàng)業(yè)素養(yǎng)，從而滿足未來新時期對大學生創(chuàng)業(yè)等諸多方面的挑戰(zhàn)。在進行創(chuàng)業(yè)融資的過程當中，大學生自身的創(chuàng)業(yè)項目在一定層面上需要從其自身的經(jīng)濟效益以及未來發(fā)展的前瞻性出發(fā)進行系統(tǒng)地優(yōu)化與完善。這不僅是未來提升大學生創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新能力的一個關(guān)鍵所在，也是扭轉(zhuǎn)當前大學生在創(chuàng)業(yè)融資中存在諸多不利局面的一個重要路徑。最后，拓展融資渠道。在當前大學生融資過程當中，創(chuàng)業(yè)融資面臨的一個主要問題就是現(xiàn)有的融資渠道已經(jīng)很難滿足整體的創(chuàng)業(yè)融資需求。在這一背景下，在今后大學生綜合發(fā)展過程當中，還應(yīng)該不斷地圍繞自身的創(chuàng)業(yè)融資的渠道進行優(yōu)化與發(fā)展。一方面，對現(xiàn)有的融資渠道中的相關(guān)有利因素積極的進行利用，最大化地發(fā)展出融資渠道所具有的現(xiàn)實性價值；另一方面，還應(yīng)該積極地從整個市場發(fā)展需要出發(fā)，對融資的方式以及融資路徑方面進行進一步拓寬，通過多元的融資渠道來進一步滿足自身對未來的資金需求。需要強調(diào)的是，積極拓展融資渠道，一方面，可以滿足資金的現(xiàn)實需求，另一方面，還應(yīng)該充分地考慮到融資可能帶來的風險。只有不斷地強化融資的穩(wěn)健性以及融資的安全性，才能更好地為自身創(chuàng)業(yè)項目的開展以及整體創(chuàng)業(yè)實踐活動的開展奠定良好的基礎(chǔ)。在具體的融資渠道的路徑優(yōu)化的過程當中，還應(yīng)該在融資的過程以及融資的具體實踐中進行相關(guān)的融資渠道風險性的考察，從而實現(xiàn)更大層面的融資效果?？傊?，在今后的大學生創(chuàng)業(yè)融資開展過程當中，不僅需要充分地了解國家相關(guān)部門制定的創(chuàng)業(yè)融資的扶持政策，還應(yīng)該不斷地在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的融資指導(dǎo)以及相關(guān)的融資渠道方面進行系統(tǒng)地推進，通過這種方式來滿足新時期對大學生創(chuàng)業(yè)融資的需求。

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關(guān)鍵詞：公路；投資；融資；政策

俗話說：“有人必有路，走的人多勢必成路?！钡@并不是公路，而是道路。公路的歷史可以追溯到公元前三千年前，古埃及為修建金字塔而建設(shè)的路，這該是史上最早的路。有別于道路，公路是按照國家技術(shù)標準修建的，由公路主管部門驗收認可的，聯(lián)接城市之間、城鄉(xiāng)之間、鄉(xiāng)村之間和工礦基地之間的高速公路、一級公路、二級公路、三級公路和四級公路等。近年來，隨著我國社會經(jīng)濟的快速發(fā)展，公路建設(shè)的投融資問題越發(fā)成為我國公路發(fā)展的重要內(nèi)容。

一、我國公路建設(shè)投融資歷史

2013年6月，國務(wù)院召開新聞會介紹《國家公路網(wǎng)規(guī)劃（2013年-2030年）》情況，數(shù)據(jù)顯示，截止2012年底，我國公路總里程424萬公里。其中，國道17.34萬公里、省道31.21萬公里、縣道53.95萬公里、鄉(xiāng)道107.67萬公里、專用公路7.37萬公里、村道206.22萬公里，我國公路建設(shè)已頗具規(guī)模。

2014年3月，交通運輸部召開2014年度第二次例行新聞會，政策研究室副主任李揚在會上表示，前兩個月，交通運輸經(jīng)濟運行總體基本平穩(wěn)，客貨運輸生產(chǎn)穩(wěn)中趨緩，港口生產(chǎn)開局平穩(wěn)，投資較快增長。其中，公路建設(shè)完成投資1004億元，增長28.8%。

回溯歷史，我國公路建設(shè)投融呈現(xiàn)出了量與質(zhì)的雙重飛躍。1981年，廣東省率先提出了“貸款修路，收費還貸”的設(shè)想，為此，在自籌資金8000萬元的基礎(chǔ)上，交管部門對外集資了1.5億元港元，改建了廣深線和廣珠線共計6個渡口。1986年，福建省籌集高崎至集美海峽大橋的建設(shè)資金，第一次發(fā)行公路債券，為我國公路建設(shè)開創(chuàng)了新的融資渠道。后來，運用BTO融資模式，泉州于1994年建設(shè)了刺桐大橋項目。運用股票融資模式，廣東省高速公路發(fā)展有限公司于1996年成功上市。這一系列的投融資渠道都擴充了我國公路建設(shè)的途徑，緩解了公路建設(shè)的財政壓力。

二、我國公路建設(shè)投融資政策

目前，我國已經(jīng)逐步形成了“國家投資、地方籌資、社會融資、利用外資”的多渠道、多元化投融資體制，具體情況如下：

（一）政府投資

在堅持“統(tǒng)籌規(guī)劃，條塊結(jié)合，分層負責，聯(lián)合建設(shè)”的方針的基礎(chǔ)上，我國公路建設(shè)的政府投資主要包括三個部分。一是交通部對于公路建設(shè)的補助資金。二是各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）用于省干線公路、國道改擴建等公路建設(shè)項目的自籌資金。三是省內(nèi)一些地、市、縣政府財政對轄區(qū)內(nèi)公路建設(shè)的投資。

政府投資的資金來源主要是公路費稅，由于2009年國務(wù)院取消了公路養(yǎng)路費，目前公路費稅主要包括車輛購置附加費和路橋通行費兩個方面的內(nèi)容。車輛購置附加費是為了加快公路建設(shè)，扭轉(zhuǎn)交通運輸緊張狀況，使公路建設(shè)有長期穩(wěn)定的資金來源而設(shè)立的向購車單位和個人在購車時征收用于公路建設(shè)的專用資金的費用。其征收標準是國產(chǎn)車輛按售價的10%征收，進口車輛，以車輛到岸價加海關(guān)相關(guān)費用的組合價的10%征收。路橋通行費即過路費和過橋費，這是一種地方費收，屬于省內(nèi)公路使用費的范疇。

（二）貸款修路

貸款分國內(nèi)銀行貸款和國外貸款兩種形式。國內(nèi)銀行貸款是我國公路建設(shè)中資金來源數(shù)額最大的一部分，時至今日，“貸款修路、收費還貸”的投融資政策仍是公路建設(shè)的主要模式之一。但銀行貸款有貸款的好，也有其不利的因素存在，這主要是因為公路建設(shè)項目的建設(shè)周期一般比較長，運營初期的的交通運輸量比較低，而國內(nèi)銀行貸款的還款期限和寬限期又比較短。因此，如果不能很好的解決這一矛盾，貸款修路的模式在今后的發(fā)展會變得不容樂觀。

國外貸款指的是向國際金融組織、國外政府以及國外商業(yè)銀行的貸款。我國目前使用的貸款方式主要是低息貸款，貸款的機構(gòu)主要是世界銀行和亞洲開發(fā)銀行等，如在建造京津唐高速公路時，我國就向世界銀行貸了1.5億元的款項。

（三）民間資本

民間資本對我國公路建設(shè)有著舉足輕重的作用，加大民間資本投入的力度，可以有效緩解我國公路建設(shè)資金短缺與公路發(fā)展需要之間的矛盾。交通運輸部《關(guān)于鼓勵和引導(dǎo)民間資本投資公路水路交通運輸領(lǐng)域的實施意見》指出，鼓勵民間資本參與公路、港口碼頭、航道等建設(shè)、養(yǎng)護、運營和管理，參與綜合運輸樞紐、物流園區(qū)、運輸站場等建設(shè)、運營和管理。鼓勵民間資本投資從事道路運輸、水路運輸業(yè)務(wù)，引導(dǎo)民間資本投資經(jīng)營公路貨運中介服務(wù)、機動車維修、駕駛員培訓(xùn)以及船舶等運輸輔助業(yè)務(wù)，支持民間資本以適當方式進入城市公交和農(nóng)村客運等公共事業(yè)領(lǐng)域并建立相應(yīng)的財政獎勵補貼制度，這對于發(fā)揮民間資本推動交通運輸產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、促進現(xiàn)代交通運輸業(yè)發(fā)展有著重要的意義。

三、今后公路建設(shè)的借鑒意義

總而言之，經(jīng)過近三十年的發(fā)展，我國的公路建設(shè)頗具規(guī)模，投資、融資手段也呈現(xiàn)出政府投資，貸款修路及民間融資的多元化模式。展望未來，加大建設(shè)資金投入，推進公路建設(shè)可持續(xù)發(fā)展，必須不斷適應(yīng)我國經(jīng)濟發(fā)展趨勢和規(guī)律，深化完善公路建設(shè)的投融資體制，完善公路建設(shè)的融資渠道，取得可靠的保障性資金，穩(wěn)步推進公路建設(shè)事業(yè)又快又好的發(fā)展。

參考文獻：

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篇6

一、我國中小型企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)狀及存在的問題

目前，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，中小企業(yè)的經(jīng)濟問題是社會發(fā)展的重點問題之一。在我國中小企業(yè)的財務(wù)管理過程中，存在著諸多難以解決的問題，影響著整個企業(yè)的發(fā)展。主要表現(xiàn)在以下幾點：

（一）融資困難，周轉(zhuǎn)資金短缺

目前，我國中小企業(yè)由于自身規(guī)模小、資產(chǎn)數(shù)量有限和技術(shù)構(gòu)成偏低，在融資的過程中遇到許多的困難，正常的融資渠道受到了制約，因此，中小型企業(yè)的發(fā)展過程中，產(chǎn)生了資金緊張的問題，造成周轉(zhuǎn)資金的短缺。企業(yè)為了籌集周轉(zhuǎn)資金，在正常辦法不能解決的情況下，向地方的高利貸進行借款，財務(wù)成本加大，經(jīng)濟效益下滑，長此以往，形成惡性循環(huán)。

（二）缺乏融資保障性政策

我國中小企業(yè)融資難的一個重要原因就是融資渠道少，主要靠銀行貸款，我們知道，銀行從自身經(jīng)濟利益考慮，愿意與大型企業(yè)合作，且利率較低，而中小企業(yè)處于經(jīng)濟下游，償債能力相對弱些，銀行不愿與之合作。中小企業(yè)要想獲得資金，則融資方向就轉(zhuǎn)向了地方銀行或其他金融機構(gòu)，利率較高，在基準利率之上浮動，幅度上浮10%至100%不等，財務(wù)成本就會大大提高。目前，我國在中小企業(yè)融資政策法律法規(guī)方面還沒有建立完善的管理體系，不能保障中小企業(yè)流動資金需要，融資難導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理難。

（三）家族式企業(yè)傳統(tǒng)致使財務(wù)控制制度不能完善

我國中小企業(yè)中家族形式居多，家族式企業(yè)關(guān)系復(fù)雜，隨意性強，相關(guān)部門在中小企業(yè)內(nèi)部管理期間不能合理控制，企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制工作難以實施。一方面，相關(guān)管理部門在財務(wù)內(nèi)部管理的過程中，無法對會計進行控制工作，導(dǎo)致造成各類風險。另一方面，中小企業(yè)財務(wù)內(nèi)部控制人員“權(quán)”“責”“利”三者不夠統(tǒng)一，造成中小企業(yè)財務(wù)控制權(quán)責利管理效率低下。

（四）財務(wù)管理制度不完善，會計行為不合理

目前，我國中小企業(yè)財務(wù)管理比較薄弱，財務(wù)會計工作流程不規(guī)范不嚴格的問題普遍存在。中小企業(yè)生產(chǎn)的特點其一是缺少管理意識；其二，資金有限，不能采取先?M的財務(wù)管理手段和科學的管理方法。從事財務(wù)工作的人員多是打工一族，端誰的碗聽誰管，缺少獨立思想，很難實施監(jiān)督職能，致使財務(wù)管理制度不夠完善。

二、加強中小型企業(yè)財務(wù)管理力度的重要性

中小企業(yè)通過加強對財務(wù)管理，可以保障中小企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。首先，通過對中小企業(yè)人員加強財務(wù)管理，可以提高中小企業(yè)的財務(wù)工作效率；其次能夠保證企業(yè)資產(chǎn)的安全；再次通過對中小企業(yè)財務(wù)人員加強財務(wù)管理力度，可以優(yōu)化財務(wù)管理工作體系，提升中小企業(yè)的經(jīng)濟效益；最后，能夠完善內(nèi)部審計制度，強化中小企業(yè)內(nèi)部的審計工作效果，增強核心競爭能力。

三、我國中小企業(yè)財務(wù)管理問題的解決措施

中小企業(yè)要想獲得長足的發(fā)展，必須要針對以上問題研究出相應(yīng)的解決對策，對企業(yè)的財務(wù)管理作出適當?shù)母倪M，這樣才能充分發(fā)揮財務(wù)管理對企業(yè)的重要意義，幫助中小企業(yè)快速發(fā)展。

（一）擴寬融資渠道

樹立堅定的信用觀念是提高中小企業(yè)信用等級的基礎(chǔ)，信用等級的提高可以拓寬中小企業(yè)融資渠道。第一，中小企業(yè)要強化信念，面對困難不屈不撓，秉持著誠實守信的本性，規(guī)范中小企業(yè)的經(jīng)營行為。借助大型企業(yè)作為信用擔保，得以拓寬融資渠道，促使中小企業(yè)的融資效率的提升。

（二）建議政府完善中小企業(yè)融資法律法規(guī)保障體系，加強對中小企業(yè)的政策扶持

建議政府要制定針對中小企業(yè)發(fā)展的法律、法規(guī)及優(yōu)惠政策，應(yīng)著手建立面對中小企業(yè)的商業(yè)銀行，對提供這些服務(wù)的商業(yè)銀行實行優(yōu)惠利率政策，并加強市場監(jiān)管，完善金融法規(guī)。此外，各中小企業(yè)也應(yīng)該要積極建言獻策，促使國家出臺保護中小企業(yè)融資政策。

（三）制定完善的財務(wù)管理制度

完善的財務(wù)管理制度，可以提高財務(wù)管理工作的質(zhì)量。（1）財務(wù)管理部門需要遵循兩個原則，其一是針對性；其二是操作性，才能使財務(wù)管理制度具有一定的完整性。設(shè)置專業(yè)的財務(wù)管理機構(gòu)，從而優(yōu)化財務(wù)管理工作體系。使企業(yè)的融資渠道與現(xiàn)金收納工作相統(tǒng)一，提高核算工作效率。（2）對中小企業(yè)財務(wù)管理人員制定完善的考核制度，企業(yè)內(nèi)部責權(quán)統(tǒng)一，使中小企業(yè)的財務(wù)工作規(guī)范化，杜絕出現(xiàn)不合法的現(xiàn)象。（3）設(shè)置獨立的內(nèi)部審計機構(gòu)，保證工作效率和財務(wù)信息真實性。

（四）加強資金的管理力度

資金的管理工作在中小企業(yè)實際發(fā)展的過程中起到了提高資金管理工作效率的作用?，F(xiàn)代化的企業(yè)制度可以保證財務(wù)管理部門樹立正確的資金管理理念，使中小企業(yè)資金明確資金管理的職責，制定和嚴格落實資金管理工作制度，使中小企業(yè)的財務(wù)質(zhì)量得以提高。中小企業(yè)要通過正確的資金管理方式對財產(chǎn)進行控制，定期對財產(chǎn)進行檢查，督促相關(guān)人員保持警惕。在中小企業(yè)的財務(wù)資金管理過程中，加強存貨和預(yù)收賬款的管理力度，避免死賬和呆賬的出現(xiàn)。

（五）加強對財務(wù)管理人員的培訓(xùn)

財務(wù)管理人員是財務(wù)工作的直接參與者。因此，在中小企業(yè)的招聘中，要盡量選用有財務(wù)管理經(jīng)驗的人員，注重個人綜合素質(zhì)的篩選。根據(jù)實際情況的需要，定期對財務(wù)管理人員進行培訓(xùn)，強化中小企業(yè)財務(wù)管理人員的專業(yè)知識，包括財務(wù)管理方面和資產(chǎn)控制方面的知識。培養(yǎng)財務(wù)管理人員的誠信意識，在處理財務(wù)的過程中避免做假賬等違法行為。

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關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資難；解決機制

一、我國中小企業(yè)融資難剖析

1.企業(yè)內(nèi)部尋因。中小型企業(yè)跟大型企業(yè)相比，由于公司治理機制不健全，對外部財務(wù)信息披露不規(guī)范；而且其經(jīng)營歷史短，缺乏信用的積累，也缺乏對傳輸信號的品牌和信用記錄，所以在融資過程中，對市場的信息不對稱更為嚴重。

2.銀行等金融機構(gòu)尋因。高度壟斷的金融體制成為中小企業(yè)難以從銀行等正規(guī)金融機構(gòu)獲得融資支持的深層次原因，這又源于它們之間存在信息不對稱問題。中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不健全，財務(wù)管理制度不規(guī)范，并且大多數(shù)并不需要事務(wù)所對其財務(wù)報表進行審計，很難在融資時向銀行提供經(jīng)過審計的財務(wù)報表，即使中小企業(yè)提供了事務(wù)所的審計報告，銀行還是會對中小企業(yè)的財務(wù)報表重新審查。在這種情況下信貸市場會自發(fā)地拒絕信息量不足和信息成本過高的信貸資金需求。

3.政策尋因。中小企業(yè)在中國起步較晚，國家沒有很好地認識到對其金融支持的重要性，從而缺乏完善而健全的法律法規(guī)以支持私營中小企業(yè)的發(fā)展，改善中小中小企業(yè)的狀況。缺少一種機制來綁定中小企業(yè)的市場行為，發(fā)展最不規(guī)則。因為政府政策限制，數(shù)目龐大的民間資本并不能得以充分利用。特別是在大的城市，金融監(jiān)管十分嚴格，以致中小型中小企業(yè)很難從民間金融渠道取得發(fā)展所需的資金。

二、解決我國中小企業(yè)融資難問題的機制

1.完善公司治理結(jié)構(gòu)。中小企業(yè)作為資金的需求方，在面對融資難的問題上應(yīng)該首先加強自身建設(shè)，不斷完善自身治理能力，為融資打下堅實的基礎(chǔ)。要加強自身建設(shè)，主要應(yīng)該做到下面幾個方面：（1）健全自身信息披露制度。所謂的中小企業(yè)融資難問題歸根結(jié)底是金融市場上的逆向選擇機制，即由于信息不對稱引起的。為什么會有這種情況發(fā)生呢？原因在于銀行或者其他金融機構(gòu)不能被用來評估其風險從而最終導(dǎo)致供給的信貸銀行貸款短缺或者分配不合理。這源于中小企業(yè)自己的信息公開系統(tǒng)不完善，不能讓資金的提供者準確的看到中小企業(yè)的情況。所以，中小企業(yè)為了改善這種狀況必須健全財務(wù)報告制度，建立完善的激勵機制，同時應(yīng)出臺嚴格的信息披露制度，使得資金供給方能夠了解真實有效的企業(yè)信息。（2）提升個人信用和企業(yè)信用。中小企業(yè)所有者或者管理者對企業(yè)的發(fā)展起到極為顯著的影響作用，對于融資而言個人信用、企業(yè)信用都是它的基礎(chǔ)。銀行貸款則是企業(yè)融資最常見的企業(yè)融資的方式。對于銀行貸款而言，中小企業(yè)應(yīng)加強與銀行的溝通，及時將企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營、財務(wù)狀況等信息反饋給銀行，實現(xiàn)信息對稱，建立相互信賴的銀企關(guān)系。中小企業(yè)若能在銀行建立良好的信用基礎(chǔ)，則其未來不僅在銀行借貸融資毫無問題，且對其選擇其他途徑與方式進行融資也是大有裨益。（3）提升融資管理水平。中小企業(yè)在應(yīng)對融資難等問題時，應(yīng)該制定一系列的融資戰(zhàn)略。為了適應(yīng)市場風云的變幻莫測，中小企業(yè)必須經(jīng)營靈活，因為在時間和數(shù)量上對資金的需求具有不確定性，這就要求企業(yè)自身提高積累能力，以便對市場做出及時有效的反映。中小企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)該加強學習各項融資政策、程序等，積極了解金融機構(gòu)的運作程序，增強與金融機構(gòu)溝通能力；要結(jié)合企業(yè)實際，要用足、用活、用好各項相關(guān)的融資政策；要積極開拓融資渠道，不斷提高企業(yè)自身融資水平和融資管理能力。

2.強化金融機構(gòu)對中小企業(yè)的信貸支持。我國由于企業(yè)融資渠道匱乏，銀行成為中小企業(yè)主要融資渠道。而國有大型銀行對在獲取中小信息方面存在著規(guī)模不經(jīng)濟，相比之下，中小銀行組織結(jié)構(gòu)和管理層次簡單，在其內(nèi)部能夠避免規(guī)模不經(jīng)濟的弊端，從而信息成本較低；另外，中小銀行一般主要為當?shù)仄髽I(yè)服務(wù)，能夠更多依賴于個人信用和私人關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，能夠較容易地獲取中小企業(yè)的背景信息。

這些現(xiàn)象表明：大型商業(yè)銀行具有為大型企業(yè)提供貸款的優(yōu)勢，中小銀行有為中小企業(yè)提供貸款的優(yōu)勢，因此，在解決中小企業(yè)融資難這一問題時，大力發(fā)展中小銀行是很有效的途徑。

3.改善中小企業(yè)融資環(huán)境。國家應(yīng)該支持私營中小型企業(yè)的發(fā)展，為中小企業(yè)拓寬渠道和改善融資環(huán)境做出應(yīng)有的貢獻。（1）建立健全中小企業(yè)的監(jiān)管體系。促進中小企業(yè)發(fā)展的基本保障是在完善的法律法規(guī)保障體系基礎(chǔ)之上。應(yīng)盡快制定《中小企業(yè)融資法》等相關(guān)的法律法規(guī)，讓中小企業(yè)的融資渠道依法執(zhí)行。同時這些法律的出臺能夠指引中小企業(yè)的投資方向，規(guī)范中小企業(yè)經(jīng)營行為，保障投資者的合法權(quán)益，推動中小企業(yè)健康發(fā)展。（2）引導(dǎo)和規(guī)范民間金融發(fā)展。金融監(jiān)管部門應(yīng)當制訂嚴格的管理規(guī)定，給予民間金融一定的法律地位，尤其是對自發(fā)形成的有組織的金融活動加強監(jiān)管，避免“金融風波”；同時也要堅決保護合法的借貸活動，維護債權(quán)人的合法權(quán)益；嚴把市場準入條件、提高準備金率和資金充足率，將優(yōu)良的民間信貸機構(gòu)吸納為市場主體，不符合規(guī)定的則排除在外，維護市場主體的質(zhì)量。同時建立市場退出機制，實行風險責任自負，按照法律規(guī)定和市場原則對不良機構(gòu)實行破產(chǎn)，以保證中小金融機構(gòu)健康高效地運行。

參考文獻：

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[3]姜俊吉.中小民營企業(yè)融資：困境、成因和對策[J].北京電子科技學院報，2011，19（1）.

篇8

摘要：在“十二五”的開局之年，國務(wù)院印發(fā)了《進一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策的通知》（國發(fā)〔2011〕4號，簡稱“新18號文”），新18號文從財稅政策，投融資政策，研究開發(fā)政策，進出口政策，人才政策，知識產(chǎn)權(quán)政策，市場政策等多方面為軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強有力的支持。新18號文的實施，將為軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展壯大提供了更廣闊的發(fā)展空間，南京也將迎來軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的春天。本文通過對比分析新老18號文，得出南京軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新契機，并提出加快南京軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的建議。

 

關(guān)鍵詞：新18號文；南京；軟件產(chǎn)業(yè)；新契機

中圖分類號：TP301 文獻標識碼：A

1 引言

軟件產(chǎn)業(yè)是信息產(chǎn)業(yè)的核心，是國民經(jīng)濟信息化的基礎(chǔ)，是21世紀產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大，最具廣闊前景的新興產(chǎn)業(yè)之一。2000年，國務(wù)院實施了《國務(wù)院關(guān)于印發(fā)鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干政策的通知》（國發(fā)〔2000〕18號），我國軟件和集成電路產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境不斷改善，產(chǎn)業(yè)規(guī)模增速迅猛，出現(xiàn)了一批有規(guī)模有競爭力的龍頭企業(yè)，軟件產(chǎn)業(yè)被列為國家核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)。18號文提出了對軟件企業(yè)增值稅優(yōu)惠等一系列扶持政策，極大的促進了中國軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2010年，我國實現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)收入13364億元，同比增長31%，產(chǎn)業(yè)規(guī)模比2001年擴大17.8倍，年均增長38%，占電子信息產(chǎn)業(yè)的比重由2001年的6%上升到18%。在全球軟件與信息服務(wù)業(yè)中，中國軟件產(chǎn)業(yè)所占份額由不足5%，上升到超過15%。軟件業(yè)占GDP的比重由2001年不足0.7%上升到超3.3%（圖1），軟件業(yè)從業(yè)人數(shù)由不足30萬人提高到超過200萬人，軟件業(yè)對社會生活和生產(chǎn)各個領(lǐng)域的滲透力和帶動力不斷增強[1]，“18號文”帶來中國軟件產(chǎn)業(yè)發(fā)展的“黃金十年”。

 

2011年，在“十二五”的開局之年，國務(wù)院印發(fā)了《進一步鼓勵軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策的通知》（國發(fā)〔2011〕4號，簡稱“新18號文”），新18號文從財稅政策，投融資政策，研究開發(fā)政策，進出口政策，人才政策，知識產(chǎn)權(quán)政策，市場政策等多方面為軟件產(chǎn)業(yè)和集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了強有力的支持，帶動軟件產(chǎn)業(yè)政策體系的不斷健全和完善，國內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)又將迎來新的十年。

 

2 新、舊18號文分析比較

新18號文延續(xù)了2000年18號文大部分優(yōu)惠政策，并在此基礎(chǔ)上，針對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)，通過財稅、金融、市場、政府采購等多方面渠道構(gòu)建了全方位的政策體系。

首先，從政策數(shù)量上看，新18號文在總結(jié)了2000年18號文發(fā)展經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，政策更細化，更具體，針對性更強，在多個方面加大了激勵的力度，并新增了一些政策，如研究開發(fā)政策，市場政策，這些都是2000年18號文中沒有提到的，進一步體現(xiàn)了鼓勵自主創(chuàng)新，促進產(chǎn)業(yè)升級的導(dǎo)向作用（表1）。

 

其次，從政策內(nèi)容看，在2000年18號文的基礎(chǔ)上，政策更加細化，支持范圍更寬，培育力度更強，免征營業(yè)稅成為這次政策的最大亮點，并首次提出研究開發(fā)政策，加大R&D研發(fā)的投入比例，都將進一步促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，下面將挑選幾條政策分析對比。  

 

2.1財稅政策

新18號文在繼續(xù)實施2000年18號文軟件增值稅優(yōu)惠政策基礎(chǔ)上，又增加了營業(yè)稅優(yōu)惠，改變了以前只有從事技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)服務(wù)等業(yè)務(wù)才能免征營業(yè)稅，優(yōu)惠范圍小的局面。對大范圍的軟件服務(wù)企業(yè)實行營業(yè)稅優(yōu)惠，將極大的促進軟件企業(yè)從事軟件服務(wù)的積極性和提升軟件企業(yè)的服務(wù)業(yè)態(tài)的轉(zhuǎn)型，有利于推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級[2]。

 

此外，對集成電路企業(yè)實行的所得稅“兩免三減半”[3]、“五免五減半”[3]優(yōu)惠政策支持面更廣，支持方式更靈活，也將進一步促進集成電路行業(yè)技術(shù)發(fā)展。

2.2投融資政策

首先，投融資政策比2000年18號文更加具體，細化，2000年18號文中只提到“多方籌措資金”[4]和“為軟件企業(yè)在國內(nèi)外上市融資創(chuàng)造條件”[4]，這些都比較籠統(tǒng)，在資金安排上并沒有明確指向，而在新18號文中提到“中央預(yù)算內(nèi)投資給予適當支持”[3]，明確了“中央預(yù)算”，把軟件和集成電路項目的支持上升到國家層面。其次，在融資渠道上，新18號文跳出了以往“國家扶持，成立風險投資公司，設(shè)立風險投資基金”[4]等資金支持手段，而是更加強調(diào)政府的監(jiān)管、引導(dǎo)作用，鼓勵企業(yè)利用社會資本，通過股票、債券等多種方式籌措資金。這些政策都將更加豐富完善投融資政策環(huán)境，拓寬了企業(yè)的融資渠道和提高了企業(yè)融資力度。

 

2.3研究開發(fā)政策

在新18號文中，首次增加了研究開發(fā)政策，進一步加強國內(nèi)R&D的投入比例，這一舉措促進了企業(yè)的自主創(chuàng)新，加快具有自主知識產(chǎn)權(quán)技術(shù)的產(chǎn)業(yè)化和推廣應(yīng)用，提升產(chǎn)品競爭力，從而提高國內(nèi)企業(yè)的研發(fā)及自主創(chuàng)新能力，壯大中國軟件產(chǎn)品市場[5]。

 

2.4人才政策

引進人才方面，改變了以往以“人才吸引”為主的方式，新18號文中更加強調(diào)通過“期權(quán)、技術(shù)入股、股權(quán)、分紅權(quán)”[3]等多種方式調(diào)動人才積極性。人才培養(yǎng)方面，更加適應(yīng)國際化需求，鼓勵校企合作，國內(nèi)外聯(lián)合辦學，注重人才國際化及培養(yǎng)人才的專業(yè)技能，體現(xiàn)人才培養(yǎng)從“量”到“質(zhì)”的提升。

 

3 新18號文下，南京軟件產(chǎn)業(yè)的契機

自2011年新18號文頒布以來，南京緊抓機遇，出臺了《關(guān)于以打造“一谷兩園”軟件產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)為重點高標準建設(shè)中國軟件名城的意見》（寧委發(fā)〔2011〕39號），提出了“一谷兩園”的戰(zhàn)略思想，充分提升軟件產(chǎn)業(yè)集聚能力，經(jīng)過兩年多的發(fā)展，“一谷兩園”集聚效應(yīng)日益凸顯，南京正在向“世界軟件名城”邁進，新18號文能帶給南京哪些機遇呢？

 

3.1免征營業(yè)稅，為企業(yè)減負

篇9

［關(guān)鍵詞］ 財務(wù)報表；融資結(jié)構(gòu)；融資活動；融資政策

1引言

現(xiàn)代財務(wù)管理的研究分為4個層面：財務(wù)理論研究、理財規(guī)則研究、財務(wù)政策研究和理財行為研究。融資政策是財務(wù)政策的重要內(nèi)容，也是上市公司融資活動的指導(dǎo)和前提，2001年美國學者graham和harvey［1］通過問卷調(diào)查分析了美國公司包括融資政策在內(nèi)的財務(wù)政策，并得出了一些重要結(jié)論，這些結(jié)論有些是與理論相符的，有些是與理論相背離的。

目前我國的很多公司并沒有公開的、明確的財務(wù)政策，自然也就沒有清晰的融資政策，所以學術(shù)界對于上市公司融資政策的研究多是從融資行為、資本結(jié)構(gòu)的角度進行的。

從融資行為角度進行研究的有：閻達五、耿建新、劉文鵬（2001）［2］通過研究上市公司的配股行為來分析上市公司的融資行為；陸正飛、高強（2003）［3］通過向在深交所上市交易的500家公司的董事會秘書發(fā)放調(diào)查問卷的方式，對我國上市公司的融資行為進行了研究；胡奕明、曾慶生（2001）［4］以《財務(wù)與會計》雜志“理財廣場”欄目中的企業(yè)為樣本，研究了包括融資行為在內(nèi)的企業(yè)財務(wù)管理實務(wù)。

此外，也有不少學者圍繞資本結(jié)構(gòu)研究上市公司的融資行為，并重點探討了融資偏好問題，這方面的研究包括：黃少安、張崗（2001）［5］通過對上市公司融資結(jié)構(gòu)的描述認定中國上市公司存在著強烈的股權(quán)融資偏好；劉星、魏鋒 等（2004）［6］在對myers優(yōu)序融資模型進行修正的基礎(chǔ)上，采用大樣本實證檢驗了我國滬深兩市上市公司的融資情況；劉力軍（2005）［7］對1992-2003年我國上市公司融資偏好進行了實證研究。通過多個方面的實證分析，我國的學者認為我國的上市公司的確存在著融資偏好的問題。

到目前為止，國內(nèi)對上市公司融資政策的理論和實證研究仍需要進一步發(fā)展?？紤]到融資政策是相對穩(wěn)定的，本文試圖通過對機械設(shè)備儀表、批發(fā)零售貿(mào)易、電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)3個行業(yè)典型指標的動態(tài)統(tǒng)計分析，較為全面客觀地了解自2001年以來我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)，進而探究在實際理財行為中所采取的融資政策的現(xiàn)狀及其演變發(fā)展。

2研究設(shè)計與樣本數(shù)據(jù)

2.1研究設(shè)計

通過對資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表的財務(wù)數(shù)據(jù)進行研究，對具有針對性、代表性財務(wù)比率的分析，研究2001-2009年我國上市公司的融資結(jié)構(gòu)，了解其融資活動，進而初步探討其融資決策、融資政策。研究框架是在“優(yōu)序融資”理論［8］的啟發(fā)之下建立的，如圖1所示。

2.2指標選擇

針對不同的分析對象，分別選取了具有一定代表性的分析指標，具體的指標及其計算公式如表1所示。

2.3樣本選擇及數(shù)據(jù)來源

以2001-2009年為研究窗口，按照證監(jiān)會的行業(yè)分類，根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫2010年3月22日提供的公司名單，選擇2009年12月31日之前在滬、深兩市發(fā)行a股的機械設(shè)備儀表行業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)、電力煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的上市公司為研究樣本，并剔除以下樣本：①公開財務(wù)報告年數(shù)不足9年的公司；②st類公司；③主營業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化的公司；④公司戰(zhàn)略發(fā)生重大變化的公司；⑤數(shù)據(jù)出現(xiàn)重大缺失或異常①的公司；⑥審計意見為無法出具意見、反對意見的公司。

最終，分別從197家機械設(shè)備儀表制造公司、90家批發(fā)零售貿(mào)易公司和64家電力煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)公司中得到有效樣本111個、57個和36個，共204個樣本。

此外，考慮到數(shù)據(jù)的連貫性和可比性，所使用的財務(wù)數(shù)據(jù)均取自于未經(jīng)過調(diào)整的合并報表。

2.4 分析方法

應(yīng)用excel軟件計算3個行業(yè)從2001-2009年各項代表性財務(wù)指標，并對3個行業(yè)的這些數(shù)據(jù)進行了描述性統(tǒng)計分析。

3實證結(jié)果與分析

3.1 內(nèi)部融資分析

公司的基本融資渠道包括內(nèi)部融資和外部融資。內(nèi)部融資是依靠公司內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營、投資活動的新增資金需求，內(nèi)部融資包括兩種基本方式：一是留存的稅后利潤，二是計提折舊所形成的資金。由于內(nèi)部融資的主要形式是稅后利潤的留存，且計提折舊所形成的資金不涉及復(fù)雜的管理問題［9］，所以，主要分析的是內(nèi)部融資中的留存收益。

采用資產(chǎn)負債表中的數(shù)據(jù)，并使用存量指標——盈余公積與未分配利潤之和與總資產(chǎn)的比值，得出如表2所示的結(jié)果。

從表2中可以看出，近幾年3個行業(yè)的內(nèi)部融資比重最高僅為20．70％，內(nèi)部融資在整體的資金來源中所占比例并不高。從行業(yè)的角度分析，機械設(shè)備儀表與批發(fā)零售貿(mào)易兩個行業(yè)的比重均低于15％，不過從2001-2009年，留存收益在總體資金來源中的比重處于比較持續(xù)平穩(wěn)的增長趨勢之中：機械設(shè)備儀表行業(yè)從2001年的6．62％上升到2009年的14．03％；批發(fā)零售貿(mào)易行業(yè)從2001年的6．21％上升到2009年的12．15％，表明在這兩個行業(yè)中，內(nèi)部融資的重要性越來越高，公司加大了從內(nèi)部融資的力度。而電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的留存收益在總資產(chǎn)的比重雖然整體上有所波動，但總體是下降的趨勢，2001年其比重為16．69％，2009年已降低到10．39％，表明在該行業(yè)中內(nèi)部融資的重要性有所降低，公司逐漸傾向于融入更多的外部資金。

3.2外部股權(quán)融資

外部融資是指公司通過一定方式向公司之外的其他經(jīng)濟主體籌集資金的活動。外部融資通常包括兩個方面：外部債務(wù)融資和外部股權(quán)融資。隨著我國股票市場的開放和進一步發(fā)展，外部股權(quán)融資逐漸成為我國公司外部融資的一個重要方式。分析其存量指標，得出如表3所示結(jié)果。

從表3中可以看出，作為外部融資的另一個主要來源，外部股權(quán)融資在3個行業(yè)中的比重呈現(xiàn)比較一致的、持續(xù)下降的趨勢：3個行業(yè)的外部股權(quán)融資比重均從2001年的40％左右下降到2009年的20％左右。從融資量的角度來看，上市公司的外部股權(quán)融資偏好持續(xù)降低。

3.3 外部債務(wù)融資分析

一直以來，債務(wù)融資都是公司資金的重要來源，隨著我國金融市場的發(fā)展，債務(wù)融資在公司融資結(jié)構(gòu)中發(fā)生了怎樣的變化，是需要探討的。根據(jù)上市公司的資產(chǎn)負債表計算出3個行業(yè)的資產(chǎn)負債率，結(jié)果如表4所示。

從表4中可以看出，自2001年以來，3個行業(yè)的資產(chǎn)負債率水平均處于不斷提高的趨勢之中：機械設(shè)備儀表行業(yè)的資產(chǎn)負債率從2001年的45．18％上升到2009年的61．36％，批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)的負債水平由52．14％上升到63．74％，而電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)上升幅度最大，由37．64％上升到66．60％。同時，2009年3個行業(yè)的資產(chǎn)負債率水平均處于60％~70％的區(qū)間之內(nèi)?？梢?，自2001年以來，上市公司增加了外部債務(wù)融資的比重。

3.4 融資現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

利用現(xiàn)金流量表從流量指標的角度進行分析，得出表5所示的結(jié)果。

從表5中可見3個行業(yè)的流量指標均低于25％，且2002年之后，該指標均低于15％，說明外部股權(quán)融資在上市公司整體融資中的比重持續(xù)降低，融資規(guī)模小于外部債務(wù)融資。

此外，3個行業(yè)該項指標的波動都比較大，且變動趨勢也比較一致：2005年該比重均為局部最低點，而2007年也差不多為局部最高點（批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)略有差異），這種走勢與我國股市的整體走勢很類似，因而可以推斷，股票市場的行情對上市公司的外部股權(quán)融資有一定的影響，從而影響公司的融資決策。

3.5 債務(wù)融資結(jié)構(gòu)分析

在前面的分析中，我們并沒有區(qū)分債務(wù)的期限，也就是將短期融資與長期融資視為無差異的，不過，嚴格地講，融資決策中的所說的債務(wù)應(yīng)為長期債務(wù)，因此，需要對債務(wù)融資的期限結(jié)構(gòu)進行分析。

由于無法獲得流量方面的數(shù)據(jù)，因此本文只進行存量分析，分別從廣義和狹義兩個角度展開。首先，從廣義角度來分析，計算出非流動負債在總負債中的比重，結(jié)果如表6所示。

從表6中可以看出，在機械設(shè)備儀表與批發(fā)零售貿(mào)易行業(yè)中，非流動負債在總負債中的比重在10％左右，占比較低，表明在這兩個行業(yè)中，流動負債在總負債中占據(jù)主導(dǎo)地位，而在電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)中，非流動負債的比重較高，從2003-2009年，其比重都達到50％以上，表明非流動負債的融資金額高于流動負債的融資金額。

從縱向的角度分析，非流動負債在總負債中的占比較為穩(wěn)定，不過在穩(wěn)定中也呈現(xiàn)出略有上升的態(tài)勢，表明上市公司逐漸增加了非流動負債的融資。

其次，從狹義的角度分析，將長期借款與總借款進行對比，得出如表7所示的結(jié)果。

數(shù)據(jù)顯示，機械設(shè)備儀表與批發(fā)零售貿(mào)易行業(yè)的長期借款／總借款比值低于0．3，說明長期借款的比重依然較小，短期借款仍占據(jù)主體地位；不過，該比值有緩慢增長的趨勢：機械設(shè)備儀表行業(yè)從2001年的0．27逐漸下降到2004年的0．17，隨后又逐步增長到2009年的0．29；批發(fā)零售貿(mào)易行業(yè)從2001年的0．14增加到2009年的0．27，表明與短期借款相比，長期借款有了更快的增長。而電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的該項比值高于0．6，體現(xiàn)了長期借款的主導(dǎo)地位；不過，該比例總體趨勢是下降的：從2001年的0．77降低到2009年的0．66，表明該行業(yè)中短期借款的份額正在不斷增加。

3.6 間接、直接融資比例

直接融資是公司通過證券市場直接向投資者發(fā)行證券，如股票、債券等，以獲得資金的一種融資途徑。間接融資是公司通過商業(yè)銀行等金融媒介完成融資行為的一種融資途徑。這兩種途徑各有優(yōu)劣，本部分旨在分析這兩種途徑在上市公司中的使用情況。計算出3個行業(yè)的間接直接融資比，結(jié)果如表8所示。

從表8中可以看出，機械設(shè)備儀表和批發(fā)零售貿(mào)易行業(yè)的比值均小于1，表明這兩個行業(yè)的間接融資規(guī)模均小于直接融資的規(guī)模，不過從動態(tài)變化的角度看，間接融資／直接融資的比值呈現(xiàn)出小幅波動上升的趨勢：前者由2001年的0．36上升到2009年的0．48，后者則由2001年的0．56增加到2009年的0．70，說明間接融資比重有所增加。相對于這兩個行業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的此項比值上升幅度更大、趨勢更為明顯：從2001年的0．44快速上升到2009年的1．64，特別是從2006年開始，該行業(yè)的間接融資規(guī)模已經(jīng)超過直接融資規(guī)模。這表明上市公司正越來越多地通過間接渠道籌集資金。

4研究結(jié)論

通過上面的分析，雖然不能判斷上市公司的融資政策是否合理，但可以得出以下結(jié)論：

（1）2001－2009年，在機械設(shè)備儀表行業(yè)與批發(fā)零售貿(mào)易兩個行業(yè)上市公司的融資來源中，雖然目前所占比重基本都低于20％，但內(nèi)部留存收益的比重越來越高，表明這兩個行業(yè)的上市公司逐漸更多地從公司內(nèi)部融入資金；目前，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)中公司的內(nèi)部融資所占比重也是基本低于20％，但內(nèi)部融資的比重呈現(xiàn)下降趨勢，表明該行業(yè)的上市公司有加大外部融資的傾向。

（2）2001－2009年，3個行業(yè)的外部股權(quán)融資的比重均呈現(xiàn)不斷下降的趨勢，表明上市公司的股權(quán)融資偏好不斷降低。至2009年，機械設(shè)備儀表行業(yè)的外部股權(quán)融資比重主要分布在15％~45％之間，批發(fā)和零售貿(mào)易行業(yè)主要分布在15％~30％之間，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)主要分布在15％~40％之間。

（3）2001－2009年，3個行業(yè)的外部債務(wù)融資的比重不斷提高，上市公司對于債務(wù)的依賴越來越大，平均水平都超過了50％，一些公司的資產(chǎn)負債率已經(jīng)接近90％，當然這也在一定程度上證明了一個國家公司負債率與國內(nèi)證券市場的發(fā)展深度成正比［4］的觀點。

（4）從流量指標的變化可以看出，2001年以來，股權(quán)現(xiàn)金流入占比呈現(xiàn)波動向下的趨勢，這一方面印證了結(jié)論3的觀點，同時也可以看出外部股權(quán)融資與整體股票市場的走勢和行情有一定的聯(lián)系。

（5）2001－2009年，3個行業(yè)非流動負債在總負債中的比重呈現(xiàn)穩(wěn)中有升的趨勢，這在一定程度上說明我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，但從廣義債務(wù)融資結(jié)構(gòu)比的公司分布區(qū)間可以看出，目前非流動負債的規(guī)模還是小于流動負債的，流動負債在上市公司中的地位還是穩(wěn)固的。同樣，短期借款依然是上市公司最重要的債務(wù)資金來源。

（6）2001－2009年，3個行業(yè)上市公司的間接融資規(guī)模與直接融資規(guī)模的比值都在不斷提高：機械設(shè)備儀表行業(yè)與批發(fā)零售貿(mào)易行業(yè)直接融資的規(guī)模更大，但間接融資規(guī)模的增長更為迅速；電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的這種趨勢更為明顯，從2006開始其間接融資的規(guī)模已經(jīng)明顯超過直接融資的規(guī)模。這表明上市公司對間接融資渠道的依賴增強了。

（7）不同行業(yè)上市公司彼此之間的融資結(jié)構(gòu)、融資行為存在著差異，表明融資政策具有一定的行業(yè)特性。

主要 參考文獻

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篇10

一、使用境外資金的優(yōu)勢較為明顯

近年來，境外市場已經(jīng)成為我國企業(yè)獲取資金的重要渠道，境外資金成為推動開放型經(jīng)濟加快發(fā)展的重要來源。企業(yè)使用境外資金的優(yōu)勢主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

1、境外市場融資成本明顯低于國內(nèi)。目前，境外主要市場美元、歐元、日元、港元等主要貨幣1年期同業(yè)拆借利率均低于1%，而境內(nèi)市場1年期人民幣同業(yè)拆借利率超過4%，境內(nèi)和境外市場本外幣利差十分明顯。對于人民幣而言，香港市場利率也要相對較低。目前，香港一年期人民幣貸款利率約為4.5%，而內(nèi)地人民幣貸款基準利率為6%，考慮到利率浮動情況，實際利差可達1-3個百分點。

2、人民幣持續(xù)升值帶來額外收益。自2005年7月21日人民幣匯率改革以來，人民幣對美元匯率由8.27持續(xù)升值至2013年11月的6.14左右，年均升值幅度約為3.6%。在此期間，企業(yè)借入境外美元，除享受3個百分點以上的息差外，還可平均享受3.6個百分點的人民幣升值收益，綜合融資成本較國內(nèi)要低出6個百分點以上。

3、境外市場開放程度更高。相較境內(nèi)資本市場，境外資本市場更加開放，市場化程度更高，越來越多的企業(yè)選擇到境外融資。以境外上市融資為例，2006年至2011年，全國“中資”企業(yè)在境外上市數(shù)量合計569家，融資額1788億美元，同期國內(nèi)市場企業(yè)上市1146家，融資額2569億美元，境外上市企業(yè)數(shù)量和融資額與國內(nèi)上市的比例分別達到了49.7%和69.6%，境外融資規(guī)模不斷擴大。

4、境外融資渠道日益暢通。一是離岸人民幣市場快速發(fā)展，2012年末香港人民幣資金池規(guī)模達7202億元，人民幣貸款余額達到730億元。二是跨境資金流動監(jiān)管政策逐步放寬，近年來，外匯管理部門大幅度簡化了貨物貿(mào)易、直接投資、外債等方面監(jiān)管措施，企業(yè)資金流動效率明顯提升。三是境內(nèi)外金融機構(gòu)合作快速發(fā)展，推出了諸如內(nèi)保外貸、海外代付、協(xié)議付款等許多具有融資功能產(chǎn)品，國內(nèi)許多企業(yè)也在香港及其他地方設(shè)立了大量融資平臺，從而更方便在境外市場進行融資。

二、使用境外資金過程中存在的問題

1、增長速度較快，但相對規(guī)模依然偏小。2013年1-9月，湖南省跨境資金收入124.6億美元，收支差額36億美元，較2012年全年分別高出26.5億美元和29.5億美元，表明境外資金在湖南經(jīng)濟建設(shè)過程中發(fā)揮著更加重要的作用，有效彌補了國內(nèi)信貸不足、成本過高等問題。盡管如此，從全國來看，湖南省跨境收入僅占全國的0.6%，居全國第24位，占GDP的比重僅為0.7%，而全國整體水平為5.5%；從中部六省來看，湖南省跨境收入規(guī)模列第5位，僅高于山西。

2、跨境融資渠道單一，外商直接投資和IPO融資偏少。1-9月，全省進出口貿(mào)易融資余額55.3億美元，較去年全年增長7.6%。其中，內(nèi)保外貸余額22.5億美元，較上年增長了8.7%，成為企業(yè)解決融資難問題的重要渠道。與貿(mào)易融資較快增長形成鮮明反差的是直接投資和證券投資相對較少。湖南省直接投資項下跨境資金收入10.4億美元，僅占全國的0.7%，居全國第19位，中部六省第5位；證券投資項下流入資金1.8萬美元，居全國第27位，中部六省第5位。目前，全省共有15家企業(yè)在境外上市，明顯落后于全國水平。

3、大企業(yè)成為境外融資主導(dǎo)力量，小企業(yè)融資難度較大。大企業(yè)由于其平臺優(yōu)勢、信用優(yōu)勢以及境內(nèi)金融機構(gòu)的支持，在貿(mào)易融資、境外上市、發(fā)行債券等方面享有更多的優(yōu)勢，而中小企業(yè)融資渠道則較為狹窄。從2013年情況來看，全省前20位企業(yè)跨境資金流入占全省的比重達到了23.5%，資源分布較為集中。

4、境外融資的中間成本較高，部分抵消了其成本優(yōu)勢。盡管境內(nèi)外絕對利差較大，但由于境外融資環(huán)節(jié)較多，中間成本也相對較高。一是銀行結(jié)算成本，這部分主要體現(xiàn)在買入價與賣出價的差價上。目前，銀行買入價與賣出價的價差大約在300個BP左右，按匯率計算約為0.5%；二是平臺成本，部分企業(yè)選擇在境外設(shè)立融資平臺，需要承擔相應(yīng)的經(jīng)營管理和財務(wù)成本；三是信用成本，貸款的利率水平與企業(yè)信用直接相關(guān)，而境外金融機構(gòu)和市場對資信狀況、信息公開等監(jiān)管要求較高，企業(yè)需要承擔直接或間接的增信成本。

5、部分企業(yè)存在投機行為，融資風險值得關(guān)注。部分企業(yè)脫離實體經(jīng)濟運轉(zhuǎn)，通過貴金屬循環(huán)交易、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、非法外匯買賣等方式進行虛假貿(mào)易實現(xiàn)投機套利，當這類投機套利的交易規(guī)模不斷增大，其隱含的風險就會逐漸暴露出來，既不利于維護正常的外匯市場交易秩序，也不利于我省開放型經(jīng)濟發(fā)展。

三、對策及建議

1、進一步加大政策支持力度，鼓勵企業(yè)合理利用境外資金。加大對企業(yè)境外融資的金融政策支持，加快建立政府推動和市場引導(dǎo)的融資模式，支持和鼓勵企業(yè)拓展境外上市、發(fā)行債券、證券投資等多種形式的融資渠道。同時，加大對境外投資資金的稅收優(yōu)惠和政策落實力度，更加合理地利用境外資金推動我省經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移升級加快發(fā)展。

2、加大對中小企業(yè)的融資支持力度，完善融資服務(wù)機制。借鑒歐美、日本等國的成熟做法，逐步建立和完善中小企業(yè)融資服務(wù)體系，從財政補貼、稅收減免、政策扶持等方面，加大對中小企業(yè)的融資支持力度，在引進風險投資、戰(zhàn)略投資的同時，鼓勵中小企業(yè)到境外融資，拓寬融資渠道。