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篇1

摘要:在目前通貨緊縮,消費(fèi)市場持續(xù)低迷的情況下,強(qiáng)化財(cái)政投融資體制,實(shí)施積極的財(cái)政政策,對(duì)于擴(kuò)大內(nèi)需,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步穩(wěn)定、持續(xù)增長有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文通過對(duì)我國現(xiàn)行財(cái)政投融資體制的分析,提出了今后如何強(qiáng)化與完善我國財(cái)政投融資體制的看法。

財(cái)政投融資是在一般財(cái)政預(yù)算無償分配以外,由財(cái)政部門直接管理和調(diào)控,按照信用原則有償籌集和使用資金的活動(dòng)。自80年代我國開始發(fā)行生產(chǎn)建設(shè)性國債,政策性銀行投入運(yùn)轉(zhuǎn)以來,我國已初步建立了財(cái)政投融資體制,對(duì)推動(dòng)改革開放、現(xiàn)代化建設(shè)起到了不容忽視的作用。然而體制運(yùn)行過程中也存在著不少問題,主要是財(cái)政投資日益弱化,財(cái)政投融資渠道單一,財(cái)政信用與商業(yè)信用界限不清,財(cái)政投資重復(fù)、低效等。面臨新形勢(shì)的需要,舊的財(cái)政投融資體制亟需強(qiáng)化、完善。

一、財(cái)政投融資的特點(diǎn)、作用和必要性

(一)財(cái)政投融資是我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展初級(jí)階段的需要

根據(jù)穆斯格雷夫的“發(fā)展型”公共支出模型,市場經(jīng)濟(jì)條件下,一國經(jīng)濟(jì)增長的初級(jí)階段,公共部門投資在國民總投資中占有相當(dāng)高的比重,為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展“起飛”奠定基礎(chǔ)。進(jìn)入中級(jí)階段之后,公共部門投資逐步成為私人部門投資的補(bǔ)充。而在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的所有階段都存在市場失靈,因此政府始終要通過增加公共投資來進(jìn)行宏觀調(diào)節(jié)。我國尚處在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的初級(jí)階段,脫胎于高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制,革開放的年代又不長,市場失靈的現(xiàn)象還相當(dāng)突出,因而財(cái)政投融資的調(diào)控作用必不可少。

(二)財(cái)政投融資的根本作用在于充實(shí)社會(huì)先行資本,填補(bǔ)財(cái)政預(yù)算無償投資和一般商業(yè)金融投資的空白財(cái)政投融資的特點(diǎn)在于既體現(xiàn)政府政策取向,又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營。財(cái)政投資的主要領(lǐng)域是準(zhǔn)公共產(chǎn)品,這類產(chǎn)品若完全依賴財(cái)政無償投資,因財(cái)力有限勢(shì)必出現(xiàn)“瓶頸”制約,供給不足;若完全依靠企業(yè)籌資,銀行融資,因準(zhǔn)公共產(chǎn)品“效益外溢”的特點(diǎn),供給更加不足甚至無人投資。所以在私人產(chǎn)品與私人投資、純公共產(chǎn)品與財(cái)政無償投資大體對(duì)應(yīng)平衡的情況下,財(cái)政投融資介于二者之間,填補(bǔ)了準(zhǔn)公共產(chǎn)品投資的空白。

(三)財(cái)政投融資的目標(biāo)是貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策,建立對(duì)企業(yè)和商業(yè)銀行的誘導(dǎo)機(jī)制,促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變財(cái)政投融資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的作用不僅表現(xiàn)為短期內(nèi)“數(shù)量增加”,更表現(xiàn)為長期內(nèi)“質(zhì)量的提高”。1996年我國經(jīng)濟(jì)成功實(shí)現(xiàn)“軟著陸”后,總需求與總供給的矛盾基本解決,結(jié)構(gòu)調(diào)整的問題更加突出。我國預(yù)算內(nèi)財(cái)力貧乏,而財(cái)政投融資作為一個(gè)投融資體系,直接把資金引入優(yōu)先領(lǐng)域,形成一種“財(cái)政投融資先行—商業(yè)銀行投融資跟蹤—企業(yè)投資隨后”的連鎖反應(yīng)機(jī)制。

(四)在當(dāng)前我國通貨緊縮的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下,加強(qiáng)財(cái)政投融資又與反經(jīng)濟(jì)周期目標(biāo)相吻合1998年中央銀行六次降息,貨幣政策力度不可謂不大,然而由于真實(shí)利率高于名義利率,居民對(duì)貨幣的靈活性偏好,企業(yè)預(yù)算約束硬化以及貨幣政策時(shí)滯等原因,貨幣政策的效力一時(shí)還不能顯現(xiàn)。而財(cái)政擴(kuò)張作用直接、力度大,特別適合在經(jīng)濟(jì)全面蕭條時(shí)采用。運(yùn)用擴(kuò)張性財(cái)政政策進(jìn)行反周期調(diào)節(jié),不外乎兩種手段,一是減稅,二是增支。減稅在1998年上半年已經(jīng)啟動(dòng),但我國財(cái)政的困境使減稅的空間不大,增加財(cái)政投資是必然選擇。就啟動(dòng)內(nèi)需的兩大支柱消費(fèi)推動(dòng)和投資拉動(dòng)來說,投資拉動(dòng)也是現(xiàn)實(shí)選擇。1997年我國經(jīng)濟(jì)增長8.8%,從需求拉動(dòng)因素看,投資約占2.2個(gè)百分點(diǎn),消費(fèi)約占4.9個(gè)百分點(diǎn),凈出口約占1.7個(gè)百分點(diǎn)。1998年以來,消費(fèi)市場持續(xù)低迷,從需求走勢(shì)看,消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率將穩(wěn)中趨降。在這種情況下,1998年下半年增發(fā)1000億國債融資用于加快基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),不僅能直接增加需求,還能刺激企業(yè)和個(gè)人投資,拉動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè),間接增加社會(huì)需求。

(五)財(cái)政投融資體制還能平衡資金在國民經(jīng)濟(jì)三大部門間的分配,調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄、投資結(jié)構(gòu),促進(jìn)資金和資源的優(yōu)化配置在我國三大部門中,居民是盈余部門,企業(yè)是短缺部門,財(cái)政則是國家宏觀調(diào)控的主體。改革開放以來,居民收入分配格局發(fā)生了急劇變化,居民最終收入占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重大幅上升,居民部門儲(chǔ)蓄占到社會(huì)總儲(chǔ)蓄的60%以上,而財(cái)政日見拮據(jù),1995年預(yù)算內(nèi)投資占社會(huì)總投資僅3.1%。在這種不平衡狀況下,通過國債等財(cái)政投融資手段將居民手中的一部分消費(fèi)基金轉(zhuǎn)化為積累基金,有利于調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄與投資結(jié)構(gòu)的不對(duì)稱,促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化。

二、我國舊有財(cái)政投融資體制的問題分析

(一)國家財(cái)政投資日益弱化,影響國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展后勁

我國是發(fā)展中國家,正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期,不僅要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體制市場化,還要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變,由此決定政府在強(qiáng)化、引導(dǎo)投資方面負(fù)有比發(fā)達(dá)國家更多的責(zé)任。但當(dāng)前我國財(cái)力不足,財(cái)政的經(jīng)濟(jì)建設(shè)性投資呈現(xiàn)出弱化態(tài)勢(shì),與政府的宏觀調(diào)控要求相去甚遠(yuǎn)。據(jù)世界銀行對(duì)12個(gè)發(fā)展中國家和13個(gè)工業(yè)國抽樣調(diào)查表明,1980—1995年財(cái)政投資占社會(huì)投資的比重,發(fā)展中國家平均水平43%,工業(yè)發(fā)達(dá)國家37%,而我國80年代以來財(cái)政投資占財(cái)政總支出的比重和財(cái)政投資占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比重不斷降低,1981年兩個(gè)比重分別為20.5%和28.1%,1990年降為10.1和8.7,到1995年只有7.7%和3.1%。財(cái)政投資的弱化在很大程度上削弱了國家宏觀調(diào)控職能的履行。

(二)財(cái)政投融資與商業(yè)銀行投融資界限不清,也缺乏法律上的依據(jù)

一方面財(cái)政投融資范圍界定不嚴(yán),本應(yīng)通過市場融資的通過財(cái)政投融資,扭曲了資金結(jié)構(gòu),損害金融業(yè)公平競爭。另一方面商業(yè)銀行過分?jǐn)U張投資性貸款,投資資金過分依賴銀行,不僅加劇重復(fù)建設(shè)和結(jié)構(gòu)失調(diào),銀行不良債務(wù)急劇上升還將阻礙金融體制改革的深化。與發(fā)行國債相比,國債的透明度相對(duì)較高,易受到關(guān)注,而銀行的不良資產(chǎn)較隱蔽,就這一點(diǎn)來說,財(cái)政投融資比之金融投資也有其優(yōu)勢(shì)。國際經(jīng)驗(yàn)表明,財(cái)政融資作為政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)的重要手段,是銀行信貸所不能替代的。

(三)財(cái)政投融資效益低下,盲目、重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象仍然普遍,貫徹產(chǎn)業(yè)政策不力重?cái)?shù)量輕效益是我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)中長期存在的弊端,表現(xiàn)在財(cái)政投融資上就是有償資金無償使用,資金投放前缺乏全面科學(xué)的可行性分析、成本效益分析,工程建設(shè)中缺乏有效的監(jiān)督約束機(jī)制,項(xiàng)目結(jié)束后不進(jìn)行評(píng)估,往往是“說投就投、一投了之”,使財(cái)政投融資無法維持自身“融資—投資—還款”的良性循環(huán)。

(四)財(cái)政融資渠道單一,資金不足也是制約財(cái)政投融資宏觀調(diào)控作用發(fā)揮的重要因素首先是因國家財(cái)力制約,資本金部分投入就不足,對(duì)政策性銀行撥款難以保證。除資本金以外,財(cái)政融資絕大部分來源于國債,很少的部分來源于金融債券等,加上我國財(cái)政投融資效益不高,資本金增值少,形成國債獨(dú)當(dāng)一面的局面,加大了財(cái)政本已沉重的還本付息負(fù)擔(dān),國債風(fēng)險(xiǎn)增大。

三、財(cái)政投融資體制的強(qiáng)化和完善

財(cái)政投融資的特點(diǎn)是融資、投資緊密結(jié)合,資金投入直接。針對(duì)我國現(xiàn)行財(cái)政投融資體制中存在的問題,我們應(yīng)從以下幾方面尋求財(cái)政投融資體制的完善:

(一)融資環(huán)節(jié)

應(yīng)該說,國債因其規(guī)模大、信譽(yù)高、發(fā)行較容易,仍是主要融資渠道。發(fā)行國債既產(chǎn)生總量效應(yīng),增加總需求和總供給,又產(chǎn)生結(jié)構(gòu)效應(yīng),引導(dǎo)投資和消費(fèi)。增發(fā)國債還能帶動(dòng)商業(yè)銀行配套貸款的增加,推動(dòng)社會(huì)投資,形成乘數(shù)效應(yīng),更大幅度地拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。據(jù)測算,1998年增發(fā)1000億國債大致可以使銀行配套增加貸款1000億元,總數(shù)約2000億元的建設(shè)投入所形成的最終需求可以拉動(dòng)GDP增長約2個(gè)百分點(diǎn)。而且在目前我國經(jīng)濟(jì)緊縮的情況下,供給對(duì)價(jià)格和利率的彈性很小,增發(fā)國債還較少引起價(jià)格和利率的上漲,因而不會(huì)引發(fā)通貨膨脹和對(duì)私人的擠出效應(yīng)。通過國債融資需要注意的是以下幾個(gè)問題:

1.國債的發(fā)行權(quán)。只要各級(jí)地方政府仍是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)活動(dòng)的主要參與主體,分級(jí)財(cái)政體制未能真正建立之前,地方政府就不能擁有發(fā)債權(quán),地方財(cái)政預(yù)算也不能打赤字。但在國債投資建設(shè)項(xiàng)目中,有很多項(xiàng)目是屬于地方性的,根據(jù)收益原則,這部分項(xiàng)目的融資應(yīng)由地方負(fù)擔(dān)。在地方財(cái)政支出項(xiàng)目較多、資金較緊張的情況下,可發(fā)行中央特許、擔(dān)保,地方負(fù)責(zé)還本付息的專項(xiàng)債券,有效地分解中央財(cái)政的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí),又因一些中小型基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的利益會(huì)擴(kuò)散到其他地區(qū),中央財(cái)政應(yīng)對(duì)這部分“外溢利益”予以補(bǔ)貼,具體作法可由中央發(fā)債轉(zhuǎn)借地方使用并由各地配套一部分公共資金。

2.國債的規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)。目前銀行利率下調(diào)、國債籌資成本較低,正是增發(fā)國債的有利契機(jī),此時(shí)發(fā)行中長期國債可以以較低的成本籌集到大量建設(shè)資金。由于企業(yè)預(yù)算約束硬化、居民收入下降和預(yù)期未來支出增加,商業(yè)銀行的存貸差增大,這也為國債的發(fā)行創(chuàng)造了認(rèn)購對(duì)象。為滿足商業(yè)銀行資金流動(dòng)的需要,這種國債可為定向向商業(yè)銀行發(fā)行的短期周轉(zhuǎn)性國債。目前我國國債主要集中在三年期的中期國債,期限結(jié)構(gòu)過于單一帶來的問題是還本付息期集中,長期建設(shè)資金不足,短期籌資不易,今后應(yīng)逐步增加短期周轉(zhuǎn)性國債和長期投資性國債,充實(shí)國債期限結(jié)構(gòu)。

3.國債的透明度。我國居民和機(jī)構(gòu)購買國債,長期來在一定程度上是迫于行政壓力,就算以國債作為金融資產(chǎn)投資,吸引投資者的也只是國債的穩(wěn)定可靠性,而不是其投資生產(chǎn)建設(shè)帶來的收益。這種現(xiàn)象與國債宣傳定位不當(dāng)有關(guān),國債透明度不高,國債發(fā)行后居民不了解自己資金的用途和實(shí)際效益。這一方面造成居民投資國債積極性不高,一方面使財(cái)政部門發(fā)行國債缺乏有效的監(jiān)督制約機(jī)制。建議財(cái)政部門在發(fā)行及運(yùn)用國債資金投資的各個(gè)環(huán)節(jié),定期披露國債資金投向、工程進(jìn)度和財(cái)務(wù)狀況,以體現(xiàn)國債財(cái)政投融資工具的特征。除繼續(xù)穩(wěn)定國債融資外,我國應(yīng)進(jìn)一步拓寬財(cái)政融資渠道。日本已實(shí)行40多年的“財(cái)政投融資”制度可資借鑒。日本的財(cái)政投融資計(jì)劃是以大藏省的資金運(yùn)用部為中心,以財(cái)政儲(chǔ)蓄、各種保險(xiǎn)和年金等形式廣泛吸收社會(huì)資金,通過有關(guān)公共金融機(jī)構(gòu),以投資、貸款和認(rèn)購債券等方式進(jìn)行公共投資,對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)起飛起到十分重要的作用。日本通過財(cái)政投融資所籌集的資金極為可觀,1991年占到當(dāng)年財(cái)政總資金(財(cái)政預(yù)算資金與投融資資金之和)的56.5%,成為國家財(cái)政不可或缺的“第二預(yù)算”。

我國目前正進(jìn)行清費(fèi)改稅、清理預(yù)算外資金的改革,筆者認(rèn)為探索發(fā)展財(cái)政投融資制度,在預(yù)算體系中建立專門的財(cái)政投融資預(yù)算不失為規(guī)范財(cái)政預(yù)算、提高資金運(yùn)用效益的一條思路。就資金來源看,我國也有拓寬財(cái)政融資的潛力。我國目前僅有向養(yǎng)老保險(xiǎn)基金和待業(yè)保險(xiǎn)基金發(fā)放的特種定向國債,今后配合社會(huì)保障制度的改革,可擴(kuò)大特種定向國債的發(fā)放對(duì)象,既拓寬了財(cái)政融資,又為各類保險(xiǎn)基金、資金找到一條安全的投資途徑?，F(xiàn)行郵政儲(chǔ)蓄制度應(yīng)進(jìn)一步改革和完善,在期限品種、還本付息方式上實(shí)行多樣化,以吸引更多的儲(chǔ)戶。財(cái)政投融資的支撐點(diǎn)是國家信用,今后應(yīng)逐步建立和完善政府擔(dān)保債券和政府擔(dān)保的借款制度,既充分又有度地運(yùn)用國家信用。

(二)投資環(huán)節(jié)

1.投資項(xiàng)目的選擇。公共投資的最終目的不是去和市場活動(dòng)競爭,而是補(bǔ)充和支持市場活動(dòng)。如果財(cái)政投融資資金用于國有企業(yè)的一般生產(chǎn)經(jīng)營性項(xiàng)目,不僅會(huì)使財(cái)政陷入對(duì)國企補(bǔ)貼的深坑,還會(huì)助長國有企業(yè)的依賴性和政府干預(yù)的不當(dāng)性,對(duì)經(jīng)濟(jì)增長作用卻不大?，F(xiàn)階段我國財(cái)政投資的主要領(lǐng)域是非經(jīng)營性公共基礎(chǔ)設(shè)施、高新技術(shù)及農(nóng)業(yè)。

2.項(xiàng)目開工前的可行性分析和成本效益分析。公共投資不僅在經(jīng)濟(jì)上必須是有吸引力的,在技術(shù)、管理和財(cái)務(wù)上也應(yīng)該是可行的。在選擇和實(shí)施投資時(shí)必須全盤考慮投入和產(chǎn)出的價(jià)格對(duì)比,其他經(jīng)濟(jì)變量的反應(yīng),對(duì)其他部門的沖擊和影響等。與一般經(jīng)營性項(xiàng)目不同,公共投資的非經(jīng)營性使公共投資的成本和效益分析要置于整個(gè)社會(huì)環(huán)境中考慮,即代表對(duì)一國經(jīng)濟(jì)投入和產(chǎn)出的機(jī)會(huì)成本(“影子”),而不是特定部門的成本效益。具體地說,項(xiàng)目的純經(jīng)濟(jì)收益率、對(duì)就業(yè)的影響、對(duì)國家債務(wù)負(fù)擔(dān)的影響、財(cái)政的承受能力、對(duì)貿(mào)易狀況和外匯儲(chǔ)備的影響等都是成本效益分析的因素?！俺杀尽辈粌H包括初期基建費(fèi)用,也包括完成和經(jīng)營項(xiàng)目工程所需的一切經(jīng)常性支出,后者往往是數(shù)量很大卻常被忽視的一筆開支。為防止釣魚工程,要求項(xiàng)目在動(dòng)工前必須呈交全面清晰的成本預(yù)算和收益估算。

3.項(xiàng)目施工的全程監(jiān)控和項(xiàng)目完工的評(píng)估。

針對(duì)我國財(cái)政投資重投入、輕管理的傾向,在項(xiàng)目施工全程中應(yīng)建立包括工程質(zhì)量、資本投入、費(fèi)用支出的監(jiān)控,尤其是經(jīng)濟(jì)審計(jì)。我國財(cái)政投融資效益低下與工程施工中財(cái)會(huì)制度不健全有很大關(guān)系。今后應(yīng)大力提高工程財(cái)會(huì)人員素質(zhì),使財(cái)政投資置于嚴(yán)格的會(huì)計(jì)系統(tǒng)控制中,體現(xiàn)“經(jīng)濟(jì)制約”而不是“政治驅(qū)動(dòng)”。項(xiàng)目完工后還應(yīng)對(duì)工程預(yù)期目標(biāo)、預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)程度進(jìn)行評(píng)估,保持工程監(jiān)控的完整性,對(duì)后續(xù)投資也具有啟示作用。

(三)密切投融資環(huán)節(jié)聯(lián)系,革新財(cái)政投融資體制

1.建立財(cái)政投融資預(yù)算。今后我國財(cái)政預(yù)算可包括四部分:公共預(yù)算、國有資產(chǎn)經(jīng)營預(yù)算,社會(huì)保障預(yù)算和財(cái)政投融資預(yù)算。財(cái)政投融資預(yù)算在預(yù)算中單列可以使財(cái)政投融資與財(cái)政無償投資、商業(yè)投融資界限更清晰,財(cái)政投融資有了法律依據(jù),籌資渠道可以進(jìn)一步拓寬,同時(shí)受到預(yù)算約束又可保證投資效益。

2.構(gòu)造財(cái)政投融資的組織體系。財(cái)政投融資機(jī)構(gòu)主要包括政策性金融機(jī)構(gòu)和非銀行公共金融機(jī)構(gòu)。前者我國已經(jīng)建立,下一步應(yīng)重點(diǎn)研究其職責(zé)范圍及活動(dòng)領(lǐng)域,后者可由現(xiàn)有的各國家專業(yè)投資公司改組而成。因?yàn)楣餐顿Y在很大程度上與地方利益直接關(guān)聯(lián),還可考慮在地方建立城市開發(fā)基金組織,這種組織作為隸屬于中央銀行的地方公共金融機(jī)構(gòu),一方面可以較靈活地籌資,包括地方政府投入、中央撥款、發(fā)行債券等;另一方面還承擔(dān)對(duì)市政當(dāng)局提供技術(shù)或財(cái)務(wù)咨詢、服務(wù)的職責(zé)。與一般的金融機(jī)構(gòu)不同,地方城市開發(fā)基金組織兼有經(jīng)濟(jì)審查和工程監(jiān)控職能,因而需積聚大量金融、會(huì)計(jì)人員、工程專家,這也是與其財(cái)政投融資機(jī)構(gòu)的性質(zhì)相適應(yīng)的。

3.財(cái)政投融資預(yù)算應(yīng)在收支自求平衡的基礎(chǔ)上,努力實(shí)現(xiàn)資金保值增值。這就要求融資、投資按項(xiàng)目直接掛鉤,各項(xiàng)目應(yīng)自求平衡,項(xiàng)目的還本付息由該項(xiàng)目收益負(fù)擔(dān),同時(shí)對(duì)于投資收益應(yīng)有部分處置權(quán)。以國債為例,允許每年將部分國債資金建成的企業(yè)或項(xiàng)目中的國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓出售,以收回投資資金,利用資金收益而不是發(fā)新債來償還債務(wù)。而對(duì)國債的認(rèn)購方來說,國債收益與投資項(xiàng)目的收益直接掛鉤,可考慮生產(chǎn)建設(shè)性國債實(shí)行浮動(dòng)利率或部分固定、部分浮動(dòng)利率,并根據(jù)工程進(jìn)度調(diào)整付息方式、還本期限和方式。既增加國債透明度,真正體現(xiàn)其生產(chǎn)建設(shè)性質(zhì),又可增加國債靈活性,吸引認(rèn)購者,還可強(qiáng)化對(duì)國債資金使用項(xiàng)目的預(yù)算約束。

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論文摘要：本文主要分析了我國公路建設(shè)改革開放后投融資方面的問題，探討完善公路建設(shè)投融資體制的對(duì)策和思路。

面對(duì)“十一五”規(guī)劃綱要的艱巨任務(wù)，我們不僅需要繼續(xù)推動(dòng)公路建設(shè)的投融資體制改革，籌集更多的建設(shè)資金，更需要?jiǎng)?chuàng)新觀念，完善公路建設(shè)投融資體制，在公路建設(shè)中全面貫徹落實(shí)科學(xué)發(fā)展觀，實(shí)現(xiàn)更快更好可持續(xù)發(fā)展具有重大意義。

1我國公路建設(shè)投融資體制改革歷程

改革開放以前，我國公路建設(shè)投資主體單一，各級(jí)政府是唯一的投資主體。各級(jí)政府由于財(cái)力有限，難以保障公路的發(fā)展建設(shè)，致使公路建設(shè)長期落后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，成為制約各地、國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的瓶頸問題。

改革開放后，隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)、國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切需要，各級(jí)政府把解決公路建設(shè)資金問題擺在了首位，開始了公路投融資體制的改革和探索。八十年代，國家明確了各級(jí)政府“貸款修路，收費(fèi)還貸”的思路，九十年代以法律形式對(duì)政府收費(fèi)還貸、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)組織投資收費(fèi)公路及公路收費(fèi)權(quán)轉(zhuǎn)讓作出了明確規(guī)定。這些改革措施極大的調(diào)動(dòng)了各級(jí)政府公路建設(shè)的積極性，并在實(shí)踐中創(chuàng)新了許多有效的投融資方式，大致有如下幾種：

①以各級(jí)交通主管部門作業(yè)主，收費(fèi)還貸；②各級(jí)政府集資修建收費(fèi)路；③利用外國政府和銀行貸款修路；④鼓勵(lì)國內(nèi)外各類經(jīng)濟(jì)組織投資修建高等級(jí)公路；⑤出售現(xiàn)有收費(fèi)公路的全部或部分經(jīng)營權(quán)；⑥選擇經(jīng)濟(jì)效益前景好的高等級(jí)公路成立股份有限公司，向社會(huì)發(fā)行股票，在金融市場融資。

2公路建設(shè)中存在的問題

我國公路建設(shè)取得巨大成績的同時(shí)，也存在著一些問題：主要是收費(fèi)路多，收費(fèi)站多。這一問題不但增加了運(yùn)輸成本，而且制約了某些地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，造成這一現(xiàn)狀的原因是各級(jí)政府財(cái)力不足，無法充分保證公路建設(shè)資金。

2.1公路是基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，從根本上講是公共產(chǎn)品，應(yīng)由政府無償提供。公路建設(shè)資金需求巨大，各級(jí)政府財(cái)力無法滿足，但國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)公路發(fā)展要求的迫切性，各地運(yùn)用“貸款修路，收費(fèi)還貸”政策，加快公路發(fā)展的同時(shí)，形成了較大數(shù)量的收費(fèi)公路。

2.2從經(jīng)濟(jì)規(guī)律看，由于存在道路級(jí)差效益，適度建設(shè)收費(fèi)公路是符合公路經(jīng)濟(jì)規(guī)律和公平原則的。美國、法國、意大利等發(fā)達(dá)國家也存在一定數(shù)量的收費(fèi)公路。但發(fā)達(dá)國家在修建收費(fèi)公路時(shí)，一般比較重視道路的級(jí)差效益，主要提供與收費(fèi)公路平行的不收費(fèi)公路供公路用戶選擇，使用者可選擇是以支付公路通行費(fèi)為代價(jià)來換取增加運(yùn)輸量、降低運(yùn)輸成本、縮短運(yùn)距、節(jié)約時(shí)間、減少交通擁擠等道路使用效益，還是以忍受不便為代價(jià)來換取公路上的免費(fèi)通行的權(quán)利。我國在規(guī)劃、建設(shè)收費(fèi)公路時(shí)，沒有充分考慮道路級(jí)差效益，常常出現(xiàn)多條收費(fèi)公路并行現(xiàn)象。

2.3隨著公路建設(shè)的快速發(fā)展，改革初期，公路資源嚴(yán)重匱乏，技術(shù)等級(jí)普遍較低，形成大量的收費(fèi)公路；現(xiàn)在高速公路縱橫交錯(cuò)，高速公路作為體現(xiàn)道路級(jí)差效益的高等收費(fèi)公路，人們從心里上能夠接受，但對(duì)普通路的收費(fèi)已不能接受。目前，按國家的規(guī)定，各級(jí)政府已明確要逐漸取消二級(jí)路的收費(fèi)站點(diǎn)，還路與民，這項(xiàng)工作已全面展開。

3完善投融資體制的思路

國務(wù)院對(duì)收費(fèi)公路作出了明確界定：高速公路連續(xù)里程30公里以上；一級(jí)公路連續(xù)里程50公里以上；中西部地區(qū)二級(jí)公路連續(xù)里程60公里以上方可設(shè)站點(diǎn)收費(fèi)。這一規(guī)定是符合我國國情，符合我國公路發(fā)展階段性實(shí)際的，也是符合公路發(fā)展規(guī)律的。由于目前我國公路投融資體制還存在一些缺陷，各級(jí)政府在實(shí)際操作中存在很多困難。為此，筆者認(rèn)為完善投融資體制可從以下方面入手：

3.1國家財(cái)政應(yīng)承擔(dān)起一般國道的投資責(zé)任。長期以來國家基本不向一般國道建設(shè)投資，主要由地方政府投資實(shí)施。這是造成一般國道收費(fèi)站點(diǎn)多的主要原因。現(xiàn)隨著國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，國家財(cái)力大大增強(qiáng)，中央財(cái)政對(duì)今后一般國道建設(shè)應(yīng)承擔(dān)主要投資責(zé)任。

3.2地方各級(jí)政府要加大財(cái)政性資金對(duì)公路建設(shè)的投資。各級(jí)財(cái)政對(duì)公路建設(shè)投資嚴(yán)重不足，地方公路建設(shè)以前主要靠養(yǎng)路費(fèi)，現(xiàn)在養(yǎng)路費(fèi)取消以后，各級(jí)財(cái)政應(yīng)從公共財(cái)政理念出發(fā)，加大對(duì)公路建設(shè)的支出。

3.3對(duì)高速公路、一級(jí)公路和中西部地區(qū)的二級(jí)公路，仍堅(jiān)持投資主體多元化、項(xiàng)目業(yè)主多層化、籌資方式多元化的改革方向，加大籌資力度，加快建設(shè)步伐。

3.4由于公路所具有的巨大的外部經(jīng)濟(jì)性，各級(jí)政府要繼續(xù)從土地、稅收政策等方面給予公路建設(shè)優(yōu)惠。

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關(guān)鍵詞：投融資模式;國有企業(yè);投融資平臺(tái);投資公司;建設(shè)模式

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）31-0104-03

一、地方政府投融資平臺(tái)建設(shè)的必要性和可行性

地方政府投融資平臺(tái)是在中國推動(dòng)城市化進(jìn)程的歷史背景下，投融資體制、金融體制和財(cái)政體制等多方面制度改革下的產(chǎn)物，它也是解決地方政府財(cái)力不足、籌資受限問題的歷史選擇。作為投融資體制改革的產(chǎn)物，投融資平臺(tái)是中國投融資領(lǐng)域的重大機(jī)制創(chuàng)新，滿足了經(jīng)濟(jì)建設(shè)快速發(fā)展的資金需求，彌補(bǔ)了地方政府財(cái)力不足的缺陷，大大推進(jìn)了中國的城市化和工業(yè)化進(jìn)程。政府的組織協(xié)調(diào)優(yōu)勢(shì)和信用優(yōu)勢(shì)通過融資平臺(tái)為載體來發(fā)揮作用。地方政府投融資平臺(tái)作為彌補(bǔ)市場和信用缺損、打通融資瓶頸制約的實(shí)踐創(chuàng)舉，融資平臺(tái)對(duì)拉動(dòng)投資、擴(kuò)大消費(fèi)、增加就業(yè)發(fā)揮了重要作用。在當(dāng)前的財(cái)政政策條件下，資金短缺已經(jīng)成為制約地方政府工作的一大瓶頸問題。如何將先進(jìn)投融資理念運(yùn)用于本地實(shí)際情況中，利用投融資平臺(tái)充分發(fā)揮市場機(jī)制，為繁榮地方經(jīng)濟(jì)做出貢獻(xiàn)，天津、重慶、上海等地方已經(jīng)走出了一條成功模式。由此可見，構(gòu)建地方政府投融資平臺(tái)不僅有必要，而且完全可行。

（一）投融資平臺(tái)建設(shè)推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長

2008年，為應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)，中央政府采取了積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并計(jì)劃推出擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施，預(yù)計(jì)到 2010 年底共投資約 4 萬億元人民幣。這些投資拉動(dòng)了地方 GDP 和固定資產(chǎn)投資額的高速增長，以 2009 年底一季度為例，根據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，東、中、西部的 GDP 增速分別是 7.15%、7.93%和 10.62%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速分別為19.8%、34.3%和 46.1%。與 2008 年同期相比，最大的變化是，西部超過中部，成為全國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長最快的區(qū)域。一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速超過 50%的有八個(gè)省份，除黑龍江和遼寧，均為西部省份，分別為、寧夏、陜西、青海、云南、四川。中西部經(jīng)濟(jì)高速的主要原因是：政府“4 萬億”經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，相關(guān)投資擴(kuò)張向中西部傾斜。上述事實(shí)表明政府主導(dǎo)的投資已成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的重要?jiǎng)恿χ弧?/p>

（二）投融資平臺(tái)建設(shè)提升了城市綜合面貌

地方政府投融資項(xiàng)目能較快地提升城市綜合面貌，如城市危舊房改造項(xiàng)目是一件惠民工程，能讓越來越多的居民陸續(xù)搬離臟亂差的破舊居民區(qū)，開始住進(jìn)有綠化、有電梯的小區(qū)房。危舊房改造既是解決城市低收入家庭住房難題的民心工程，也是擴(kuò)內(nèi)需、保增長的重要舉措。

例如，新投集團(tuán)下屬全資子公司天寧房產(chǎn)公司正在進(jìn)行中的昌吉30號(hào)舊城改造項(xiàng)目：2010年11月至今，摘牌取得昌吉30號(hào)小區(qū)約210畝土地。該項(xiàng)目拆遷總戶數(shù)為461戶，現(xiàn)已完成395戶拆遷協(xié)議的簽訂工作，拆遷補(bǔ)償款為7 197.55萬元，支付2011年6月31日前搬離拆遷戶的2013年過渡費(fèi)為97.56萬元。此項(xiàng)目，是昌吉市的一大民生工程，即將原來臟、亂、差的回民區(qū)改造成有綠化、有電梯、環(huán)境優(yōu)美的小區(qū)房，改變了居住環(huán)境，解決了當(dāng)?shù)乩习傩盏男枰?，同時(shí)也提升了城市的綜合面貌。

（三）投融資平臺(tái)建設(shè)增強(qiáng)了城市競爭能力

城市競爭力是指一個(gè)城市社會(huì)、經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、科技等綜合發(fā)展能力的集中表現(xiàn)，它主要表現(xiàn)為在一定區(qū)域范圍內(nèi)集散資源、提品和服務(wù)的能力。地方政府通過投融資平臺(tái)的運(yùn)作來為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集資金，并帶動(dòng)整個(gè)城市現(xiàn)代化建設(shè)，將有利于實(shí)現(xiàn)城市經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的全面發(fā)展，促進(jìn)人民生活質(zhì)量的進(jìn)一步提高。

西部大開發(fā)戰(zhàn)略實(shí)施以來，自治區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)得到了飛速發(fā)展。2000―2008年，新疆全社會(huì)固定資產(chǎn)投資累計(jì)完成114萬億元，占改革開放三十年全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額的76%;重點(diǎn)項(xiàng)目累計(jì)完成投資3 346億元，新開工建設(shè)項(xiàng)目168個(gè)，建成投產(chǎn)項(xiàng)目119個(gè)。

（四）金融體制和投資體制改革為投融資平臺(tái)的運(yùn)作提供有效手段

近年來，隨著國家金融體制和投資體制改革的不斷深入，銀行貸款投向伴隨著中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)而轉(zhuǎn)移。改革開放以來，中國產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)呈現(xiàn)出從重工業(yè)到輕工業(yè)、再到基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)（煤電油運(yùn)）的輪動(dòng)，銀行信貸投放重點(diǎn)也隨之不斷遷移。由于公用事業(yè)的投資主體是政府主導(dǎo)，客觀上也需要地方政府融資平臺(tái)的設(shè)立。特別是要通過投融資平臺(tái)逐步將其資產(chǎn)證券化，提高這些資產(chǎn)的流動(dòng)性，從而通過抵押、質(zhì)押、發(fā)債和出售資產(chǎn)等手段為未來的公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融通資金。

特別是新疆，正處于西部大開發(fā)的重要時(shí)期，由于西部地區(qū)地方財(cái)政有限，地方財(cái)政入不敷出，需要中央財(cái)政給予更多的支持。尤其是西部一些重大的基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè)項(xiàng)目，往往需要中央財(cái)政直接參與投資。由于受區(qū)位條件和投資環(huán)境的制約，西部地區(qū)的產(chǎn)出效果一般要低于沿海地區(qū)。在這種情況下，如果缺乏財(cái)政政策和地方政府投融資平臺(tái)的支持和積極引導(dǎo)，追逐高投資回報(bào)率的民間投資，將難以大規(guī)模進(jìn)入西部地區(qū)。因此，在西部大開發(fā)中，特別是財(cái)政政策和地方政府投融資平臺(tái)實(shí)際上起著積極的投資引導(dǎo)和帶動(dòng)作用。既能夠在短期內(nèi)極大改善中國西部投資的硬環(huán)境（基礎(chǔ)設(shè)施、環(huán)境建設(shè)），又可以促使吸引投資的軟環(huán)境（法律、法規(guī)、政策）的完善，給國內(nèi)投資者乃至國際投資者創(chuàng)造一個(gè)“增收益、保安全、高效率”的投資環(huán)境，從而保護(hù)西部生態(tài)環(huán)境，加速西部大開發(fā)的進(jìn)程。加快西部地區(qū)的發(fā)展，不僅是沿海與內(nèi)地協(xié)調(diào)發(fā)展的需要，國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的需要，是中國全面建設(shè)小康社會(huì)的需要，還是民族團(tuán)結(jié)，社會(huì)穩(wěn)定的需要。因此，新疆地方政府投融資平臺(tái)的建設(shè)是非常之重要的。

二、新疆政府投融資平臺(tái)建設(shè)情況

2012年，新疆維吾爾自治區(qū)國資系統(tǒng)積極應(yīng)對(duì)復(fù)雜多變的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，克服困難，扎實(shí)工作，取得了跨越式發(fā)展的新突破，為自治區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步作出了積極貢獻(xiàn)。國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益顯著提升。截至2012年底，全區(qū)國有及國有控股企業(yè)資產(chǎn)總額4 722.65億元，同比增長38.4%;凈資產(chǎn)1 867.88億元，同比增長37.9%。全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入717.74億元，同比增長21.7%;利潤總額61.24億元，同比增長10%;上繳稅費(fèi)41.60億元，同比增長16.9%。在國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)雜多變、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的形勢(shì)下，我區(qū)國有經(jīng)濟(jì)逆勢(shì)而上，在全國32個(gè)省區(qū)市中，新疆國有企業(yè)前11個(gè)月收入增長居全國第四位，利潤增長居第五位。產(chǎn)業(yè)援疆工作深入推進(jìn)。通過深入?yún)f(xié)調(diào)對(duì)接，“十二五”期間，中央企業(yè)在疆計(jì)劃投資項(xiàng)目新增64個(gè)，總項(xiàng)目數(shù)達(dá)到548個(gè)，計(jì)劃投資總額追加至1.84萬億元，全年完成投資744.66億元，累計(jì)完成投資1 782.59億元，項(xiàng)目覆蓋面寬，帶動(dòng)力強(qiáng)。2012年，通過19援疆省市國資系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)援疆座談會(huì)，共達(dá)成援建項(xiàng)目507個(gè)，計(jì)劃投資5 264.19億元，已完成投資273.85億元，進(jìn)一步把產(chǎn)業(yè)援疆延伸到受援地州、縣市，提升了地方經(jīng)濟(jì)實(shí)力，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)惠民。資本運(yùn)營質(zhì)量不斷提高。全面啟動(dòng)了7戶企業(yè)的上市工作，其中雪峰科技和西部黃金已向國家證監(jiān)會(huì)申報(bào)上市，西龍土工近期可申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市;建立上市后備企業(yè)庫，40戶國有企業(yè)列入自治區(qū)上市后備庫，加快了資產(chǎn)資本化、資本證券化進(jìn)程。進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)投融資平臺(tái)建設(shè)，大力拓寬融資渠道，全年新增融資額147億元。

例如，新投集團(tuán)按照“突出主業(yè)，壓縮一般，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，整合資源”的原則，清理和處置了部分存量資產(chǎn)。通過采取股權(quán)轉(zhuǎn)讓、重組、置換、核銷等多種方式，對(duì)集團(tuán)原兩家投資公司所形成的41家參控股企業(yè)進(jìn)行優(yōu)化整合，公司將現(xiàn)有的41家企業(yè)整合到20家左右，達(dá)到集約經(jīng)營，夯實(shí)基礎(chǔ)，集中資金辦大事目的，實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司“又好”、“又快”的發(fā)展目標(biāo);有效的提高了國有資產(chǎn)管理水平。

新投集團(tuán)采取承包經(jīng)營和合作經(jīng)營等方式，提高企業(yè)資產(chǎn)利用率。通過承包經(jīng)營、合作經(jīng)營、招商引資等多種途徑，促使這些企業(yè)盡快走出困境，使新投集團(tuán)的股權(quán)能夠早日變現(xiàn)退出。

三、新疆地方投融資平臺(tái)運(yùn)行模式特點(diǎn)

（一）國內(nèi)政府投融資平臺(tái)運(yùn)行模式分析

1.小而全模式

即在地方每一個(gè)層級(jí)政府（省、市、縣、鄉(xiāng)）都成立政府投融資平臺(tái)，并且按照業(yè)務(wù)領(lǐng)域的不同，又可分為公共交通、道路橋梁、污水處理、燃?xì)?、農(nóng)業(yè)發(fā)展等投融資公司，甚至針對(duì)某些融資規(guī)模大的項(xiàng)目，如地鐵、高速公路、機(jī)場、港口等成立具體的項(xiàng)目公司，實(shí)現(xiàn)政府投融資目的。但是，這類融資平臺(tái)往往資產(chǎn)規(guī)模小，資金內(nèi)部運(yùn)作能力較差，銀行信用水平較低，融資力度有限。這種“遍地開花”式的融資平臺(tái)建設(shè)模式目前在中國中西部地區(qū)較為常見，是投融資平臺(tái)建設(shè)的初期模式。

2.大而強(qiáng)模式

即在地方政府只成立若干家投融資公司，每一家投融資平臺(tái)負(fù)責(zé)若干個(gè)領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。比如東部沿海某發(fā)達(dá)城市成立的城市建設(shè)投資控股有限責(zé)任公司，同時(shí)負(fù)責(zé)包括公共交通、自來水、燃?xì)夤?、旅游產(chǎn)業(yè)、市政建設(shè)等多領(lǐng)域的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這類融資平臺(tái)往往資產(chǎn)規(guī)模龐大，內(nèi)部資本運(yùn)作能力較強(qiáng)，不僅銀行信用水平較高，而且可以通過資本市場融資（發(fā)行企業(yè)債和股票）。這種投融資平臺(tái)建設(shè)模式在東部發(fā)達(dá)地區(qū)較為常見，屬于投融資平臺(tái)建設(shè)成熟期模式。

（二）新疆地方投融資平臺(tái)運(yùn)行模式特點(diǎn)

1.由政府主導(dǎo)進(jìn)行市場化運(yùn)作

新疆地方政府融資平臺(tái)作為地方政府為當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌資的一種有效方式，采取市場化運(yùn)作方式。地方融資平臺(tái)既體現(xiàn)了政府政策取向，又在一定程度上按照信用原則組織經(jīng)營，發(fā)揮了財(cái)政信用與商業(yè)信用相結(jié)合的優(yōu)勢(shì)。通常地方政府融資平臺(tái)是由地方政府或相關(guān)部門發(fā)起設(shè)立的市政實(shí)體公司，并授權(quán)該公司解決轄內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資問題，實(shí)現(xiàn)地方政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)職能的市場化運(yùn)作。

2.以土地或財(cái)政收入作為貸款擔(dān)保

目前，新疆地方政府融資平臺(tái)大部分是地方政府通過土地等資產(chǎn)的劃撥或政府以財(cái)政收入作為信用擔(dān)保向各商業(yè)銀行取得貸款，而后將籌集到的資金投入到市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)當(dāng)中。地方政府融資平臺(tái)的貸款方式主要有：一是城市投資公司貸款方式。二是擔(dān)保公司擔(dān)保貸款方式。三是“銀園?！辟J款方式（是由銀行、政府、企業(yè)和擔(dān)保公司合作，為工業(yè)園區(qū)企業(yè)提供融資服務(wù)）。通常情況下，地方政府通過對(duì)一家融資平臺(tái)公司劃撥土地和注入相關(guān)資產(chǎn)，使其達(dá)到可向銀行融資的相關(guān)財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，可以投資項(xiàng)目的經(jīng)營性收入或財(cái)政收入作為質(zhì)押向銀行取得貸款，取得的貸款用于市政建設(shè)等政府公共事業(yè)項(xiàng)目。

3.以商業(yè)銀行貸款為主要資金來源

新疆地方政府融資平臺(tái)都以銀行貸款作為融資的首選。商業(yè)銀行在與地方政府融資平臺(tái)的信貸業(yè)務(wù)中收益比較穩(wěn)定，因此，商業(yè)銀行愿意為地方政府融資平臺(tái)提供貸款，以滿足其融資需求。另外，由于受國際金融危機(jī)的沖擊，在私營經(jīng)濟(jì)部門投資未見回暖的情況下，商業(yè)銀行放貸可供選擇的范圍和空間相對(duì)有限。所以大量的資金涌向有政府財(cái)政擔(dān)保的各類政府項(xiàng)目貸款，地方政府融資平臺(tái)自然就成為了商業(yè)銀行放貸的重要選擇。

4.土地增值與財(cái)政資金是融資平臺(tái)的還款來源

新疆地方政府融資平臺(tái)的還款來源主要有三類：一是經(jīng)營性收入。可以完全依靠項(xiàng)目產(chǎn)生的收益償還銀行貸款。二是部分經(jīng)營性收入。政府投融資平臺(tái)不能完全自負(fù)盈虧，需要財(cái)政補(bǔ)貼來償還貸款。三是地方政府的財(cái)政資金。這是對(duì)于沒有經(jīng)營性收入的地方政府融資平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目來說的。目前，新疆地方政府融資平臺(tái)投資項(xiàng)目中只有10%可以用經(jīng)營性收入償還貸款，絕大部分項(xiàng)目都需要利用土地增值收益或政府資金來償還。因此，土地的增值收益和地方政府的財(cái)政資金是目前新疆地方政府融資平臺(tái)償還貸款的主要資金來源。

四、結(jié)論及建議

綜上所述，作為新疆政府投融資平臺(tái)，新投集團(tuán)的整體運(yùn)作模式還是比較不錯(cuò)的，對(duì)新疆的跨越式發(fā)展，特別是在一些自治區(qū)重大項(xiàng)目上起到非常重要的作用，只是在運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)以及投融資方面還存在一些問題，在融資的風(fēng)險(xiǎn)把控上還不是很完善，建議在資本運(yùn)作的創(chuàng)新上還要多下功夫，潛心研究。

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篇4

論文關(guān)鍵詞：科技創(chuàng)新　投融資　服務(wù)體系

論文建設(shè)北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)自匕海)科技創(chuàng)新投融資服務(wù)體系是如海市生產(chǎn)力捉進(jìn)中心開展科技金融服務(wù)工作的出毅和落腳點(diǎn)。一方面，通過體系建設(shè)可以有效緩解本地區(qū)科技創(chuàng)新投融資困難，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化;另一方通過體系建設(shè)可以拓展北海市生產(chǎn)力捉進(jìn)中心服務(wù)領(lǐng)域，延長服務(wù)鏈，實(shí)現(xiàn)良性和可持續(xù)發(fā)展。文章針葉北滿彭瓦?？萍紕?chuàng)新投融資現(xiàn)狀，思考體系建設(shè)的總體目標(biāo)、基本架構(gòu)、功能設(shè)計(jì)、近期任務(wù)、三年規(guī)劃及保障措施。

1北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)(北海)科技創(chuàng)新投融資現(xiàn)狀

科技型中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)在促進(jìn)廣西北海市經(jīng)濟(jì)發(fā)展，特別是推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面發(fā)揮了重要作用，但在科技創(chuàng)新和企業(yè)成長過程中，常常都遇到資金瓶頸問題。

2010年4月，北海市生產(chǎn)力促進(jìn)中心(以下簡稱北海中心)開展了“北海市科技創(chuàng)新投人現(xiàn)狀”調(diào)研，調(diào)研樣本分析表明:

(1)北海科技創(chuàng)新融資結(jié)構(gòu)的特征是以企業(yè)為主體，政府投入和金融渠道融資所占比例較少。

(2)融資難問題被85%的科技型中小企業(yè)和70%高新技術(shù)企業(yè)列為企業(yè)面臨的首要困難。

(3)科技型中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)普遍認(rèn)為科技創(chuàng)新存在融資困難的主要原因是:①渠道狹窄，融資方式單一。雖然政府以各種形式給予不同程度的資金支持，但與企業(yè)實(shí)際的資金需求相差甚遠(yuǎn);同時(shí)，由于北海高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本市場不健全，風(fēng)險(xiǎn)投資尚未起步，因此在企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新融資方面除了從民間籌集到少量資金外，只能將銀行貸款作為融資第一選擇，狹窄的融資渠道和單一的融資方式成為限制中小企業(yè)資金來源的瓶頸。②銀行對(duì)科技型中小企業(yè)的信貸支持有限?？萍计髽I(yè)無形資產(chǎn)多，有形資產(chǎn)少，成長性高，收益性好，但目前銀行系統(tǒng)重有形資產(chǎn)，輕無形資產(chǎn)價(jià)值，重企業(yè)以往業(yè)績，輕未來成長性。因此，科技型中小企業(yè)的銀行融資成本高且效率低，大量極具成長性的科技型中小企業(yè)得不到金融資本的支持。

(4) }75%的科技型中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)為，優(yōu)秀的科技中介機(jī)構(gòu)可以為企業(yè)融資提供優(yōu)質(zhì)專業(yè)服務(wù)，降低融資成本，提高融資效率。

(5) 95%的科技型中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)為，政府應(yīng)該加大對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的財(cái)政稅收支持力度，營造良好的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境。

調(diào)研結(jié)淪:要破解本地區(qū)科技型中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)融資難題，一是政府要加強(qiáng)政策和資金引導(dǎo)，優(yōu)化融資環(huán)境;二是改變目前單一的融資結(jié)構(gòu)，建立靈活多樣的融資渠道;三是建立專業(yè)的科技投融資中介服務(wù)隊(duì)伍;四是加強(qiáng)政府、金融機(jī)構(gòu)、中介服務(wù)機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間的融合、交流、溝通與合作，構(gòu)建北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)(北海)中小企業(yè)科技創(chuàng)新投融資服務(wù)體系(以下簡稱投融資服務(wù)體系)

2投融資服務(wù)體系建設(shè)的總體目標(biāo)

投融資服務(wù)體系建設(shè)的總體目標(biāo)是:逐漸形成立足北海，輻射北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)，服務(wù)全廣西，投融資機(jī)構(gòu)相對(duì)聚集，投融資服務(wù)相對(duì)活躍，具有較大輻射帶動(dòng)功能的投融資服務(wù)中心，形成以企業(yè)為主體，商業(yè)信用為基礎(chǔ)，政府為保障，投融資服務(wù)機(jī)構(gòu)為紐帶的市場化、規(guī)范化、信息化、專業(yè)化的投融資服務(wù)體系;多層次、多渠道聚集各類國內(nèi)外資金，緩解科一技創(chuàng)新活動(dòng)中的融資困難，突破科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的融資瓶頸，促進(jìn)科技成果走向市場，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，促進(jìn)科技型中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)快速成長，提高科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢奉獻(xiàn);同時(shí)，通過創(chuàng)造良好的投融資環(huán)境，促使企業(yè)積極參與技術(shù)創(chuàng)新和科技創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，促進(jìn)木地區(qū)經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的良性和可持續(xù)發(fā)展

3投融資服務(wù)體系的基本架構(gòu)

投融資服務(wù)體系的基本構(gòu)成要素是:企業(yè)、金融、中介和政府構(gòu)建投融資服務(wù)體系就是要建立和不斷完善科技型中小企業(yè)價(jià)值鏈、金融產(chǎn)品供應(yīng)鏈、中介專業(yè)服務(wù)鏈和政府引導(dǎo)推動(dòng)鏈，井實(shí)現(xiàn)各鏈條之間的無縫鏈接與相互促進(jìn)

北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)(北海)科技創(chuàng)新投融資服務(wù)體系建設(shè)重點(diǎn)應(yīng)放在以下4個(gè)方面 1優(yōu)化科技企業(yè)價(jià)值鏈

北海市有科技型中小企業(yè)300多家，高新技術(shù)企業(yè)2010年年底有望達(dá)到25 - 30家，有一批像“新未來”“果香園”“深藍(lán)”“輝煌”這樣擁有自主開發(fā)技術(shù)成果、成長性較好的企業(yè)，也有一批像“石基”“寧能”“創(chuàng)新科”這樣從發(fā)達(dá)地區(qū)轉(zhuǎn)移過來需要對(duì)原有技術(shù)成果進(jìn)行第二次開發(fā)、形成自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、有良好市場前景的企業(yè);同時(shí)，在2005年開始的百名博上北海創(chuàng)業(yè)行動(dòng)中，北海市已沉淀了50個(gè)左右的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新項(xiàng)目，本地區(qū)企業(yè)創(chuàng)新活躍，項(xiàng)目儲(chǔ)備充分但是，因?yàn)槿狈I(yè)引導(dǎo)和系統(tǒng)支持，許多企業(yè)的投資價(jià)值還沒有充分體現(xiàn)或發(fā)揮出來投融資服務(wù)體系將幫助這些企業(yè)優(yōu)化科一技企業(yè)價(jià)值鏈，增強(qiáng)企業(yè)融資能力和融資水平。例如:①幫助企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)日篩選與商業(yè)策劃，為重點(diǎn)項(xiàng)目提供商業(yè)計(jì)劃書、技術(shù)和市場可行性研究報(bào)告編制;②重視無形資產(chǎn)，對(duì)企業(yè)的專利、商標(biāo)等可評(píng)估、可作價(jià)的資源進(jìn)行有效管理;③幫助企業(yè)建立資本權(quán)屬清晰、財(cái)務(wù)關(guān)系明確、資產(chǎn)負(fù)債合理、依法合規(guī)核算的財(cái)務(wù)管理體制和財(cái)務(wù)管理制度 2豐富金融產(chǎn)品供應(yīng)鏈

目前，北海企業(yè)科技創(chuàng)新外源性資金來源主要包括:①間接融資，如銀行資金;②直接融資，如股權(quán)融資;③政府財(cái)政支持，如無償撥款、貸款貼息、種子資金、創(chuàng)新基金等但這些資金無論是在資金量方面，還是在資金品種方面都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足企業(yè)科技創(chuàng)新對(duì)資金的需求。因此，投融資服務(wù)體系的建設(shè)一方面要幫助企業(yè)深化與現(xiàn)有金融產(chǎn)品的合作，另一方面要拓展新的金融產(chǎn)品(如籌建科技成果轉(zhuǎn)化基金，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金，發(fā)展創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金、天使投資基金、私募基金等)，助推科技金融專營服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展，建立科技型企業(yè)貸款擔(dān)保體系等，多層次、多渠道聚集科技創(chuàng)新投融資資源，豐富金融產(chǎn)品供應(yīng)鏈。 3提升中介專業(yè)服務(wù)鏈

在現(xiàn)有律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供日常服務(wù)的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)入投融資服務(wù)體系，開展科技創(chuàng)新投融資專業(yè)服務(wù)。例如:成立北海市科技型中小企業(yè)投融資服務(wù)中心，建立科技型中小企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的對(duì)接服務(wù)平臺(tái)，為科技型中小企業(yè)在創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行信貸、產(chǎn)品保險(xiǎn)、貸款擔(dān)保、債權(quán)融資、私募融資、增資擴(kuò)股、上市融資、;個(gè)購重組等方面提供一站式咨詢服務(wù);在北海市產(chǎn)權(quán)交易中心和技術(shù)市場開展技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)，制定專利、商標(biāo)、著作權(quán)等知識(shí)產(chǎn)權(quán)價(jià)值評(píng)估細(xì)則和投資交易方法，為知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款提供幫助等 4強(qiáng)化政府引導(dǎo)推動(dòng)鏈

政府作為社會(huì)經(jīng)濟(jì)的宏觀管理者，在科技創(chuàng)新投融資方面所發(fā)揮的作用是引一導(dǎo)、推動(dòng)和組織，具體體現(xiàn)在2個(gè)方面:

(1)直接投資。例如，加大對(duì)科技型中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)種子資金的支持力度，設(shè)立科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金等，將政府扶持資金的作用從目前的“消耗性”扶持變?yōu)椤把h(huán)性”扶持，從低效的投人變?yōu)橛蟹糯笮?yīng)的投人，實(shí)現(xiàn)政府扶持資金資本化運(yùn)作

(2)通過制汀和完善配套政策(如財(cái)政、稅收和采購政策等)，支持科技創(chuàng)新，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化。例如，允許高新技術(shù)企業(yè)按當(dāng)年銷售額的3%一5%提取技術(shù)開發(fā)費(fèi)，用于技術(shù)創(chuàng)新和成果轉(zhuǎn)化;建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，鼓勵(lì)各種類型的風(fēng)險(xiǎn)投資公司和風(fēng)險(xiǎn)投資基金到本地區(qū)發(fā)展;組建專門信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，設(shè)立擔(dān)?；?，為科技創(chuàng)新項(xiàng)目提供貸款擔(dān)保和貼息貸款等

4投融資服務(wù)體系的功能設(shè)計(jì) 1投融資聚集功能

通過服務(wù)體系建設(shè)，吸引、聚集閏內(nèi)外投融資機(jī)構(gòu)使北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)(北海)成為西南沿海投融資機(jī)構(gòu)相對(duì)集中的區(qū)域，并通過設(shè)立引導(dǎo)基金、參股創(chuàng)業(yè)投資等方式引人國內(nèi)外資金設(shè)立投資機(jī)構(gòu)。 2融資服務(wù)功能

通過服務(wù)體系，收集和分析科技型中小企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)的科技成果、財(cái)務(wù)狀況、盈利能力、市場潛力及是否具有高成長性等方面的信息，將優(yōu)質(zhì)的科技企業(yè)和科技創(chuàng)新項(xiàng)目推薦給投資機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu);通過服務(wù)體系將融資業(yè)務(wù)資源(包括銀行資源、信用擔(dān)保資源、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易資源、風(fēng)險(xiǎn)投資資源、上市融資資源、基金資源、股份制改造資源等)介紹給企業(yè)，協(xié)助投資機(jī)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)根據(jù)科技企業(yè)的需求，提供個(gè)性化服務(wù)，解決投融資雙方信息不對(duì)稱問題，實(shí)現(xiàn)投融資雙方的有效對(duì)話和溝通 3創(chuàng)新扶持功能

服務(wù)體系創(chuàng)新扶持功能體現(xiàn)在3個(gè)方面:一是積極主動(dòng)幫助企業(yè)申報(bào)國家級(jí)、自治區(qū)級(jí)和市級(jí)科技計(jì)劃項(xiàng)日，根據(jù)創(chuàng)新活動(dòng)的不同階段和類型申請(qǐng)各類政府扶持資金，促進(jìn)企業(yè)科技創(chuàng)新;二是與政府科技、財(cái)政、稅務(wù)等部門建立工作協(xié)作機(jī)制，充分利用國家稅收優(yōu)惠政策和產(chǎn)業(yè)扶持政策，鼓勵(lì)企業(yè)科技創(chuàng)新;二是與會(huì)計(jì)師、律師事務(wù)所和融資顧問機(jī)構(gòu)緊密合作，為企業(yè)科技創(chuàng)新融資活動(dòng)提供專業(yè)輔導(dǎo) 4創(chuàng)新引導(dǎo)功能

服務(wù)體系將設(shè)立“北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)資金(基金)”引人風(fēng)險(xiǎn)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資等資金或基金將選擇科技型中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)，通過參股、貸款、擔(dān)保等方式支持企業(yè)科一技創(chuàng)新活動(dòng)，}#=根據(jù)企業(yè)科技創(chuàng)新不同發(fā)展階段的需要，給子不同方式的資金支持，體現(xiàn)投融資服務(wù)體系的引導(dǎo)功能 5技術(shù)交易功能

服務(wù)體系通過現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)交易市場開展技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)，將有效促使科技成果產(chǎn)業(yè)化，解決科技成果轉(zhuǎn)化中融資難的問題。同時(shí)，通過開展技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)，可以吸引國內(nèi)外的創(chuàng)新技術(shù)和科技成果落戶北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)，改變本地區(qū)自主創(chuàng)新后勁不足、創(chuàng)新資源缺乏等局面_ 6投融資放大功能

服務(wù)體系通過設(shè)認(rèn)“北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)創(chuàng)業(yè)引詳資金(基金)”，引人風(fēng)險(xiǎn)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資等，使得進(jìn)入企業(yè)科一技創(chuàng)新活動(dòng)的資金不再是過去單一的無償資助形式，而是增加了股權(quán)投資、跟進(jìn)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、小額貸款、知識(shí)產(chǎn)權(quán)抵押等多種形式，引領(lǐng)更多的社會(huì)資本、民營資本進(jìn)人到科一技創(chuàng)新活動(dòng)，發(fā)揮投融資的放大和拉動(dòng)效應(yīng)。 7創(chuàng)業(yè)孵化功能

為擬創(chuàng)業(yè)人員提供創(chuàng)業(yè)信息、商務(wù)計(jì)劃書編制、創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)，以及工商登記等政務(wù)和相關(guān)行政許可申報(bào)服務(wù);為創(chuàng)辦3年內(nèi)的小企業(yè)提供管理咨詢、項(xiàng)目診斷、市場營銷、財(cái)務(wù)管理、籌資融資、財(cái)稅申報(bào)、法律援助等輔導(dǎo)服務(wù)和創(chuàng)業(yè)場地等

5投融資服務(wù)體系的近期任務(wù)

(1)設(shè)立北海市科技創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金，首期引導(dǎo)資金不低于400萬元;初步建立本地區(qū)科技創(chuàng)新投融資運(yùn)行機(jī)制，通過多種方式，吸納金融機(jī)構(gòu)或其他社會(huì)資金注資，為下一步建立具有一定資金規(guī)模的“北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金’‘奠定基礎(chǔ)。

(2)提升北海市科技型中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)種子資金運(yùn)行效率及北海市產(chǎn)權(quán)交易中心區(qū)域性資本市場服務(wù)功能，為5一10個(gè)項(xiàng)日提供種子資金支持，為2家以上企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)，為2一5家企業(yè)或項(xiàng)目提供技術(shù)產(chǎn)權(quán)(無形資產(chǎn))交易服務(wù)

(3)成立北海市科技型中小企業(yè)投融資服務(wù)中心(公司)，爭取與銀行、投行、評(píng)估等機(jī)構(gòu)合作，打造北海市科技創(chuàng)業(yè)投融資一站式服務(wù)窗口，集融資、信息交流、咨詢服務(wù)、資源整合為一體，為企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)進(jìn)人資金和資本市場提供服務(wù)窗日和切人模式)服務(wù)企業(yè)30家以上，為企業(yè)提供投融資、技術(shù)轉(zhuǎn)移、科一技成果轉(zhuǎn)化、政府資金申報(bào)、令利與標(biāo)準(zhǔn)等咨詢與服務(wù)，建立服務(wù)示范企業(yè)10家以上

(4)引導(dǎo)2一3家創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)或風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)人北?？萍夹椭行∑髽I(yè)，直接投資額為2 000萬兒以上，幫企業(yè)分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)帶來先進(jìn)的管理理念和規(guī)范的管理體制

(5)探索北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)國家小范生產(chǎn)力促進(jìn)中心為科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)融資提供信息化、專業(yè)化服務(wù)的機(jī)制與模式，培育北海中心服務(wù)品牌，建立服務(wù)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，提升品牌價(jià)值和增值服務(wù)能力，提高公信力和社會(huì)影響力，實(shí)現(xiàn)北海中心良性和可持續(xù)發(fā)展

6為完成近期任務(wù)所作的前期工作積累

(1)目前已基本確認(rèn)首期北海市科技創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金的資金來源北海市科技局、北海市卜業(yè)園管理委員會(huì)、北海市高新園區(qū)管理委員會(huì)和北海中心于2010年7月底達(dá)成合作意}句，決定共同設(shè)立“北海市科一技創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”，首期資金注人額不低于400萬元

(2)北海市科一技型中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)種J’資金運(yùn)行情況良好，為扶持資金資木化運(yùn)作積累了經(jīng)驗(yàn)

2008年4月25日，北海市科技局出臺(tái)了《北海市科一技型中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)種子資金管理試行辦法》，設(shè)立了“北海市科技型中小企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)種子資金”，由北海中心負(fù)責(zé)資金籌措和項(xiàng)目的組織、評(píng)審與跟蹤首期種子資金運(yùn)作取得獷圓滿成功，第二期于2009年12月啟動(dòng)，日前運(yùn)行情況良好

(3)北海市產(chǎn)權(quán)交易中心發(fā)揮了區(qū)域性資本市場服務(wù)功能。2007-2009年，北海市產(chǎn)權(quán)交易中心和北海市生產(chǎn)力促進(jìn)中心共同投資進(jìn)一步完善了北海市產(chǎn)權(quán)文易市場的服務(wù)功能，該中心已經(jīng)為北海、欽州、防城港3個(gè)市的6家非上市股份有限公司提供了股權(quán)登記、托管、轉(zhuǎn)讓、質(zhì)押、查詢、分紅、派息、饋贈(zèng)和變更服務(wù)，這6家公司已在北海市產(chǎn)權(quán)交易中心正式掛牌交易，已有1家企業(yè)進(jìn)入上市輔導(dǎo)期，1家企業(yè)通過了上市輔導(dǎo)期。同時(shí)，還為4家非上市股份有限公司的組建、增資擴(kuò)股、資產(chǎn)重組、融資等提供服務(wù)。

(4)已引人1家風(fēng)險(xiǎn)投資公司進(jìn)人北海高新技術(shù)企業(yè)，直接融資1 000萬元。這是北海中心積極探索依托金融資本市場，為高新技術(shù)企業(yè)直接融資的一項(xiàng)嘗試。

(5)初步建成了北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)科技創(chuàng)新投融資資源信息數(shù)據(jù)庫。該信息數(shù)據(jù)庫現(xiàn)已錄人300多條科技型中小企業(yè)與高新技術(shù)企業(yè)信息與項(xiàng)目信息、200多條金融機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)信息、200多條技術(shù)前沿報(bào)告及案例分析信息等。

(6)北海中心已與上海浦東生產(chǎn)力促進(jìn)中心、廣東生產(chǎn)力促進(jìn)中心、廣西現(xiàn)代物流生產(chǎn)力促進(jìn)中心等兄弟單位達(dá)成合作約定，它們將在知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、融資擔(dān)保、信貸融資服務(wù)、企業(yè)信用評(píng)價(jià)服務(wù)等方面為北海中心開展業(yè)務(wù)活動(dòng)提供專業(yè)指導(dǎo)、技術(shù)支持和人員培訓(xùn)。

7投融資服務(wù)體系的三年規(guī)劃

(1)開展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、融資擔(dān)保、信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)确?wù)試點(diǎn)，建立科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)成長評(píng)價(jià)體系和多層次多渠道融資體系。

(2)啟動(dòng)科技型中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)上市培育工程，根據(jù)企業(yè)的不同成長階段，積極幫助、協(xié)調(diào)、引導(dǎo)企業(yè)開展規(guī)范改制、規(guī)范運(yùn)作和擬定上市方案等，推動(dòng)企業(yè)上市融資尋求發(fā)展，建設(shè)科技型中小企業(yè)上市融資服務(wù)機(jī)構(gòu)和團(tuán)隊(duì)。

(3)設(shè)立北部灣經(jīng)濟(jì)區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，爭取由財(cái)政資金、銀行(如國家開發(fā)銀行)、商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)、北海市大型企業(yè)或上市公司共同組建創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，吸引境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)來北海設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資公司。

8投融資服務(wù)體系建設(shè)的保障措施

8.1編制規(guī)劃

根據(jù)北海市科技型中小企業(yè)發(fā)展和高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn)及實(shí)際需求，會(huì)同有關(guān)部門研究制定與區(qū)域產(chǎn)業(yè)及科技型中小企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展規(guī)劃相銜接的投融資服務(wù)體系建設(shè)規(guī)劃，明確目標(biāo)和任務(wù)，完善相關(guān)政策措施。

8.2政策促進(jìn)

根據(jù)北海市委、北海市政府制定的臼匕海市改善金融生態(tài)環(huán)境的總體方案》，對(duì)現(xiàn)有的相關(guān)扶持政策進(jìn)行創(chuàng)新、補(bǔ)充和進(jìn)一步完善，引導(dǎo)和鼓勵(lì)國內(nèi)外投融資機(jī)構(gòu)到北海開拓業(yè)務(wù)，吸引和帶動(dòng)社會(huì)投資，加快推動(dòng)服務(wù)體系建設(shè)。同時(shí)，發(fā)揮公共財(cái)政資金的引導(dǎo)作用，加大對(duì)服務(wù)體系建設(shè)和運(yùn)營的支持。

篇5

關(guān)鍵詞：信托機(jī)制；信托投融資；城市公共品

一、 前言

長期以來我國城市公共品建設(shè)主要依靠政府動(dòng)員財(cái)政性資源來應(yīng)對(duì)市場需求的模式來實(shí)現(xiàn)的。盡管十幾年來，我國城市公共品建設(shè)發(fā)展很快，但由于受到資金來源的限制，目前發(fā)展水平還有待繼續(xù)提高。城市公共品建設(shè)形成巨大的需求。必須多方面拓展融資渠道，建立更加多元化的城市公共品建設(shè)投融資機(jī)制。目前中央政府只負(fù)責(zé)那些關(guān)系國計(jì)民生的重大公共品項(xiàng)目建設(shè)，如鐵路、國道等。大部分城市公共品要按“誰受益，誰投融資”的原則由各地方政府自籌資金解決。從不同的主體來看，中央預(yù)算資金或者地方政府的資金的比重會(huì)逐步的降低，而來自于企業(yè)的比重會(huì)逐步的提高；從融資的方式來看，對(duì)銀行長期貸款的依賴程度會(huì)逐步降低，政府預(yù)算資金也會(huì)降低，通過長期的債券融資，通過股票市場的籌資，通過信托等其他方面的投融資，這種市場化的融資方式會(huì)迅速的增加。政府鼓勵(lì)加快城市公共品建設(shè)成為城市公共品信托產(chǎn)品的發(fā)展基礎(chǔ)。作為信托公司最具優(yōu)勢(shì)和最傳統(tǒng)的城市公共品信托業(yè)務(wù)，與傳統(tǒng)的融資方式相比，信托融資具有限制條件少，時(shí)間短，見效快，可以為城市公共品建設(shè)提供更及時(shí)、更靈活、更個(gè)性化的投融資服務(wù)等特點(diǎn)，該類產(chǎn)品以其信譽(yù)好、政府大力支持、政策優(yōu)惠、風(fēng)險(xiǎn)可控、投融資者認(rèn)同度高等特點(diǎn)。

二、 信托制度與城市公共品供給的理論分析

信托作為我國金融系統(tǒng)四大要素之一，與銀行、證券、保險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、協(xié)同配合，共同在促進(jìn)金融資源向投資轉(zhuǎn)化、優(yōu)化資源配置機(jī)制下發(fā)揮支持國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要作用。利用信托關(guān)系“集合分享”的原理，通過專業(yè)化分工，可以使分散的金融資源形成優(yōu)化的資本集成，使更多的普通民眾能夠分享資本要素的增值，體現(xiàn)社會(huì)制度和信托制度的雙重優(yōu)勢(shì)。在市場效率方面，信托原理可以用于將國有資產(chǎn)現(xiàn)行的“行政”轉(zhuǎn)化為“市場”，優(yōu)化一股獨(dú)大的專權(quán)，增加國資運(yùn)營的透明度。信托機(jī)構(gòu)能有效聚集社會(huì)閑散的金融資源促進(jìn)金融資源的流動(dòng)，比如通過項(xiàng)目專業(yè)管理能力識(shí)別具有較高收益生產(chǎn)規(guī)模較大的項(xiàng)目，有效地克服了投融資的不可分割性，避免使得生產(chǎn)效率高的項(xiàng)目可能由于得不到金融資源支持而流失的可能，從而提高金融資源整體的邊際生產(chǎn)率。

1. 信托功能比較分析。信托在金融資源投向領(lǐng)域、運(yùn)用方式和安全性等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，其集合社會(huì)金融資源、促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的能力更強(qiáng)，將金融資源配置到創(chuàng)業(yè)信托、中小信托和新興產(chǎn)業(yè)的能力也更強(qiáng)，通過信托的的制度優(yōu)勢(shì)可是優(yōu)化產(chǎn)融結(jié)合有利于降低交易成本，部分解決金融資源融通過程中的信息不對(duì)稱問題，是微觀經(jīng)濟(jì)主體追求效用最大化的必然選擇。信托公司為產(chǎn)融結(jié)合提供了良好的平臺(tái)，可以充分發(fā)揮金融創(chuàng)新的功能，創(chuàng)造產(chǎn)融結(jié)合的協(xié)同價(jià)值?！爱a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)反映了資源在不同部門的配置”。第一，金融系統(tǒng)通過集合社會(huì)閑散金融資源實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供充足的金融資源支持。第二，由于金融資源的稀缺性，投資者的投資收益要求促使金融系統(tǒng)優(yōu)化金融資源配置，將金融資源投向優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和信托，使有效益、有競爭力的經(jīng)濟(jì)主體得到金融資源支持而成長壯大，反之，那些相對(duì)缺乏效益和競爭力的信托則由于無法得到金融資源支持而受到抑制。

（1）信托投融資模式的比較。什么是信托融資、信托融資方式有哪幾種及信托融資與其它融資方式的優(yōu)勢(shì)是什么？信托融資融合了股權(quán)融資、債權(quán)融資及權(quán)益融資各自的優(yōu)勢(shì)，極大的促進(jìn)了金融資源的有效配置。概括起來，目前我國信托托融資主要有包括五種模式：結(jié)構(gòu)化融資信托、融資服務(wù)信托、基金化信托融資、型融資信托及資產(chǎn)支持融資信托等。比如，運(yùn)用股權(quán)+債權(quán)的方式組合運(yùn)用等，另外，根據(jù)目前我國金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)，通過信托制度設(shè)置嫁接各類型的投資者和融資方，比如通過設(shè)置私募股權(quán)基金（PE）與信托機(jī)制的結(jié)合方式，成立信托型PE，實(shí)現(xiàn)私募股權(quán)基金“陽光化”，對(duì)被投資企業(yè)實(shí)施并購，將所投資的企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資顧問，使其成為名義上的股東，代為持有并由投資顧問行使股東權(quán)利。

信托業(yè)和信托制度具有其他金融行業(yè)無法比擬的優(yōu)勢(shì)。從制度優(yōu)勢(shì)看，信托具有金融資源融通功能、風(fēng)險(xiǎn)隔離、權(quán)益重置等功能。“透過其獨(dú)特的破產(chǎn)隔離功能，信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、信托財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、處置權(quán)、受益權(quán)分離特性，能以特殊的交易結(jié)構(gòu)廣泛靈活地滿足社會(huì)需求”。“信托財(cái)產(chǎn)的多元化以及高度靈活性的運(yùn)作賦予了信托制度巨大的彈性空間，決定了信托公司經(jīng)營方式的多樣、靈活和較強(qiáng)的適應(yīng)性”。信托關(guān)系形成的信托財(cái)產(chǎn)具有形式多樣性特征，包括動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、物權(quán)債權(quán)、有價(jià)證券等甚至包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)都可以作為信托財(cái)產(chǎn)，信托財(cái)產(chǎn)的多樣性與信托公司自身橫跨貨幣、資本和實(shí)業(yè)市場的優(yōu)勢(shì)結(jié)合，為信托公司開發(fā)多樣化的金融產(chǎn)品服務(wù)提供了可能。

（2）信托融資、債權(quán)融資及權(quán)益融資的比較。

①信托融資由于其本身特具有的制度優(yōu)勢(shì)，信托機(jī)制可以根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融市場供需的情況，通過設(shè)置不同的金融工具，可以克服“債權(quán)融資在跨期風(fēng)險(xiǎn)處理上脆弱的的缺點(diǎn)，同時(shí)也吸收了債權(quán)融資在克服系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)”。

②信托融資、權(quán)益融資和債權(quán)融資在信息產(chǎn)生及信息不對(duì)稱的處理既能有共性的地方也有很大的區(qū)別，考慮到投融資關(guān)系人之間所掌握的信息的不完備性存在市場機(jī)制失靈的可能性，以及存在信息不對(duì)稱可能帶來如逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)等一系列能導(dǎo)致資源配置無效率的問題。對(duì)信托融資、權(quán)益融資及債權(quán)融資在信息生產(chǎn)及不對(duì)稱的處理上的比較，可以從兩方面展開。

③金融系統(tǒng)中各類金融制度及金融產(chǎn)品的設(shè)置流程及金融監(jiān)管等因素的影響，無論是信托融資還是債權(quán)融資及權(quán)益融資的運(yùn)行成本都有所不同，成本控制一直是投融資者提高收益率的重要途徑，利用權(quán)益融資和利用債權(quán)融資，由于是運(yùn)行機(jī)制及業(yè)務(wù)類型不一樣，其運(yùn)營成本負(fù)擔(dān)程度是不一樣。對(duì)投資人來講，利用權(quán)益融資首先要付出學(xué)習(xí)成本，其次要付出收集與加工信息成本。另外，權(quán)益融資的管理費(fèi)用及稅收成本等相對(duì)來說比債務(wù)融資要高一些，加總起來，權(quán)益融資的運(yùn)轉(zhuǎn)需要較高的固定成本。由于信托的制度優(yōu)勢(shì)在金融資源投向領(lǐng)域、運(yùn)用方式和安全性等方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，其集合社會(huì)金融資源、促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的能力更強(qiáng)，將金融資源配置到創(chuàng)業(yè)初期的中小企業(yè)及新興產(chǎn)業(yè)的能力也更強(qiáng)，通過信托的的制度優(yōu)勢(shì)可是優(yōu)化產(chǎn)融結(jié)合有利于降低交易成本，部分解決金融資源融通過程中的信息不對(duì)稱問題，是微觀經(jīng)濟(jì)主體追求效用最大化的必然選擇。信托公司為產(chǎn)融結(jié)合提供了良好的平臺(tái)，可以充分發(fā)揮金融創(chuàng)新的功能，創(chuàng)造產(chǎn)融結(jié)合的協(xié)同價(jià)值。

④公益信托是解決金融資源公平配置的重要功能，信托具有強(qiáng)大的社會(huì)公益福利服務(wù)功能。雖然債權(quán)融資或股權(quán)融資兩種方式本身都存在一定的缺陷，但這兩種資源配置方式對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有促進(jìn)作用。相對(duì)于權(quán)益融資為主的市場融資模式先天具有逐利性的天性，“而從信托功能演變而來的信托融資模式對(duì)金融資源配置內(nèi)在具有正的外部性，很好的化解兩種融資模式對(duì)金融資源配置難以兼顧公平與效率的矛盾問題”。具有信托融資模式的公益信托，其公益功能是其它金融機(jī)構(gòu)所不具體的功能優(yōu)勢(shì)，一直以各種權(quán)益融資對(duì)金融資源主要的市場配置模式，在金融資源配置過程中以逐利性為目的的方式，很難顧及公益事業(yè)方面的配置，信托機(jī)制的公益功能正好的解決以市場配置方式帶來的市場失靈，導(dǎo)致資源配置的外部性問題。

2. 城市公共品投融資的特點(diǎn)。城市公共品從屬于公共物品范疇，是國民經(jīng)濟(jì)各行業(yè)和社會(huì)各項(xiàng)事業(yè)賴以發(fā)展的條件，城市公共品建設(shè)的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益顯著。我國經(jīng)濟(jì)近年來保持高速平穩(wěn)發(fā)展的狀況，與城市城市公共品建設(shè)投融資活動(dòng)密切相關(guān)。城市公共品建設(shè)投融資規(guī)?？偭烤薮蟆⒔ㄔO(shè)周期長、收益期更長、技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生的無形損耗小、保值增值等特點(diǎn)，還往往具有超前的性質(zhì)。城市公共品可分為經(jīng)營性城市公共品和非經(jīng)營性城市公共品。根據(jù)工業(yè)化國家的經(jīng)驗(yàn)，城市公用設(shè)施的建設(shè)，應(yīng)公開向社會(huì)招標(biāo)選擇投融資主體，鼓勵(lì)社會(huì)資金、外國資本采取獨(dú)資、合資、合作等多種形式，參與投融資。在政府加大對(duì)城市公共品領(lǐng)域投融資力度的同時(shí)，必須促進(jìn)市場主體在競爭性領(lǐng)域以市場手段進(jìn)行投融資活動(dòng)，依靠市場手段廣開融資渠道和投融資方式。經(jīng)過多年的改革，城市公共品領(lǐng)域融資從純計(jì)劃的融資方式逐步轉(zhuǎn)向具備市場化的融資框架，融資方式轉(zhuǎn)向以財(cái)政資金主導(dǎo)、市場資金配合，銀行融資為主導(dǎo)，同時(shí)有資本市場、信托投融資和各種不同形式的地方投融資、中央政府投融資共同參與初步的多元化融資框架。利用信托機(jī)制為城市公共品建設(shè)提供投融資服務(wù)正成為重要的投融資方式之一。

三、 城市公共品供給信托業(yè)務(wù)運(yùn)行模式和實(shí)現(xiàn)途徑

1. 城市公共品信托。城市公共品信托，是指委托人將其資金委托給受托人，由受托人按委托人意愿以自己的名義，將信托資金投融資運(yùn)用于交通、通訊、能源、市政、環(huán)境保護(hù)、教育及醫(yī)療衛(wèi)生等城市公共品項(xiàng)目，為受益人利益或者特定目的進(jìn)行管理或者處分的行為。投融資方式多樣，包括貸款、股權(quán)投融資、財(cái)產(chǎn)收益權(quán)、產(chǎn)業(yè)基金等等。

城市公共品信托一般以政府財(cái)政陸續(xù)到位的后續(xù)資金、所投項(xiàng)目公司階段性還款以及項(xiàng)目預(yù)期收益形成的分紅作為償還保證。保障措施十分豐富，包括抵押、保證、質(zhì)押、財(cái)政預(yù)算安排、商業(yè)保險(xiǎn)、信托受益權(quán)分層設(shè)計(jì)、賬戶監(jiān)管、現(xiàn)金流補(bǔ)充協(xié)議、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償承諾、信用違約置換、信托財(cái)產(chǎn)置換、債務(wù)轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)遠(yuǎn)期出售協(xié)議、貸款承諾、銀行保函、股東擔(dān)保函、注資承諾等。因此城市公共品信托產(chǎn)品安全性較高。

城市公共品信托業(yè)務(wù)，可以充分發(fā)揮信托公司進(jìn)行實(shí)業(yè)投融資融資領(lǐng)域的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，積極參與地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)和重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)，是信托公司開展信托業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域。由于其風(fēng)險(xiǎn)的可控性、收益的穩(wěn)定性、良好的市場信譽(yù)，近幾年來一直穩(wěn)居信托產(chǎn)品占比首位，具有廣泛的市場空間和巨大的需求潛力。

2. 城市公共品信托業(yè)務(wù)的運(yùn)行模式。

（1）城市公共品貸款信托模式。信托公司將信托資金以貸款形式投向信托文件中約定的城市公共品項(xiàng)目，并到期回收信托貸款本息。以貸款形式對(duì)信托資金加以運(yùn)用，是較為常用的信托投融資手段。貸款類信托產(chǎn)品的最大優(yōu)點(diǎn)在于其操作手法的常規(guī)性和對(duì)普通大眾而言的易理解性，以及產(chǎn)品模式的易復(fù)制性。

（2）城市公共品股權(quán)投融資信托模式。信托公司運(yùn)用信托資金以參股方式，與項(xiàng)目主辦方聯(lián)合發(fā)起設(shè)立項(xiàng)目公司或?qū)σ延许?xiàng)目公司增資擴(kuò)股，充實(shí)融資主體的資本金，以吸引和帶動(dòng)其他債務(wù)性資金的流入。在此，信托資金以資本金的形式注入，增加了項(xiàng)目公司所有者權(quán)益，有利于降低項(xiàng)目公司的財(cái)務(wù)杠桿。在項(xiàng)目運(yùn)行期間，信托公司通過派駐股東、參與經(jīng)營決策等方式介入項(xiàng)目公司的日常運(yùn)營。

（3）城市公共品財(cái)產(chǎn)權(quán)信托模式。政府部門或公用事業(yè)法人以特定的財(cái)產(chǎn)或財(cái)產(chǎn)權(quán)作為信托財(cái)產(chǎn)，委托信托公司作為受托人設(shè)立財(cái)產(chǎn)權(quán)信托，信托財(cái)產(chǎn)包括股權(quán)、土地、公路/橋梁收費(fèi)權(quán)、公共設(shè)施門票收費(fèi)權(quán)等可金融化的資產(chǎn)；政府部門或公用事業(yè)法人因設(shè)立信托取得信托受益權(quán)，為提高信托產(chǎn)品的信用等級(jí)，可以進(jìn)行信托受益權(quán)的分層設(shè)計(jì)；信托公司接受政府部門或公用事業(yè)法人的委托，向投融資者轉(zhuǎn)讓其持有的信托受益權(quán)進(jìn)行融資，投融資者交付轉(zhuǎn)讓價(jià)款后成為信托的受益人。

（4）城市公共品產(chǎn)業(yè)基金模式。城市公共品產(chǎn)業(yè)基金，是由信托公司通過集合信托計(jì)劃方式發(fā)行信托單位，設(shè)立城市公共品產(chǎn)業(yè)基金，以產(chǎn)業(yè)基金的形式對(duì)城市公共品項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)、債權(quán)或權(quán)益投融資，或采用混合融資的方式進(jìn)行組合投融資。在實(shí)際運(yùn)作過程中，信托公司負(fù)責(zé)產(chǎn)業(yè)投融資基金的運(yùn)作，信托公司本著“利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的原則向投融資者提供主動(dòng)管理服務(wù)，或委托投融資顧問共同管理信托資產(chǎn)，并由獨(dú)立的第三方機(jī)構(gòu)保管信托資產(chǎn)。隨著信托公司業(yè)務(wù)模式的不斷優(yōu)化，城市公共品信托產(chǎn)品的基金化運(yùn)作將逐步取代傳統(tǒng)的針對(duì)單一項(xiàng)目的集合類信托產(chǎn)品。

城市公共品產(chǎn)業(yè)基金相對(duì)于傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)而言，在資金來源、投融資領(lǐng)域、期限和規(guī)模上有所突破：①信托公司作為產(chǎn)業(yè)基金發(fā)起人，憑借其資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)參與城市公共品項(xiàng)目的運(yùn)營管理。產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)模相對(duì)大于集合類信托，其資金來源更趨廣泛。除包括一般投融資者外，還吸引地方城建企業(yè)、專業(yè)投融資基金、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等其他機(jī)構(gòu)投融資者以及信托公司自有資金的參與，募集對(duì)象趨于多元化。②資金投向不再特定為單一項(xiàng)目。而是根據(jù)合同規(guī)定的投融資策略投融資于符合要求的若干同類城市公共品項(xiàng)目，同時(shí)在基金中留有部分備用資金用于投融資者受益權(quán)的定期贖回，這部分資金通過采用銀行活期存款、國債投融資、國債回購、同業(yè)拆放等低風(fēng)險(xiǎn)、高流動(dòng)性投融資的方式，實(shí)現(xiàn)組合化投融資。③信托合同期限適度延長或根據(jù)需要設(shè)立展期功能。產(chǎn)業(yè)基金采用開放式的設(shè)計(jì)思路，通過增設(shè)申購、贖回期，定期向投融資者開放，以提高其流動(dòng)性。④設(shè)置“優(yōu)先/劣后”的收益分層關(guān)系，滿足不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同層次的投融資需求。

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3. 劉穎.我國信托業(yè)發(fā)展的制度分析.蘇州大學(xué)學(xué)位論文,2007.

篇6

論文摘要：在我國新農(nóng)村建設(shè)過程中，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展對(duì)農(nóng)村金融產(chǎn)生了越來越強(qiáng)烈的需求。然而，我國現(xiàn)階段農(nóng)村的金融現(xiàn)狀卻不能有效滿足農(nóng)村金融的需要。本文立足于這個(gè)現(xiàn)實(shí)，分析農(nóng)村金融供給與需求現(xiàn)狀，和中國農(nóng)村目前發(fā)展所存在的主要問題，在前人的基礎(chǔ)上探索更深層次的問題及成因，并對(duì)我國農(nóng)村的金融體制改革和發(fā)展的出路提出相關(guān)的政策建議。

一直以來，以“農(nóng)業(yè)、農(nóng)民、農(nóng)村”為代表的“三農(nóng)”問題是困擾我國社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)和全面建設(shè)小康社會(huì)的重大和現(xiàn)實(shí)的問題。當(dāng)前，農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會(huì)條件發(fā)生了深刻的變化。缺乏有效的農(nóng)村融資金融產(chǎn)品已成為制約農(nóng)村發(fā)展的瓶頸，急需構(gòu)建相應(yīng)的新型農(nóng)村金融產(chǎn)品供給體系。但從我國農(nóng)村發(fā)展的現(xiàn)狀來看，資金的投入是重點(diǎn)。于是，建立健全適合我國農(nóng)村、農(nóng)業(yè)和農(nóng)民發(fā)展需要的農(nóng)村金融體系，確保資金有效地使用與投放，保證公共產(chǎn)品的供給，便成為了中國農(nóng)業(yè)發(fā)展的重中之重。因此，進(jìn)一步改革和完善我國農(nóng)村金融體系和公共產(chǎn)品的投融資制度，建立有效的多元化農(nóng)村資金分配與公共產(chǎn)品投融資渠道體系才是解決目前農(nóng)村金融需求的核心和關(guān)鍵。

1我國農(nóng)村金融的現(xiàn)狀與問題

1．1中央和地方政府財(cái)政投入不足

根據(jù)公共財(cái)政理論，對(duì)于農(nóng)村準(zhǔn)公共產(chǎn)品的提供，市場機(jī)制可以發(fā)揮一定的作用，但由于農(nóng)村公共產(chǎn)品的基礎(chǔ)性、效益的外溢性特征，政府仍然應(yīng)發(fā)揮主導(dǎo)的作用。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，建國以后至2005年，除個(gè)別年份外，我國政府的財(cái)政支農(nóng)資金絕對(duì)額是增長的，特別是1992年以后，政府財(cái)政對(duì)農(nóng)業(yè)投資每年以百億元的規(guī)模上升。1990—1994年保持在9％～10％，l995—1997年下降至8％左右，1998年以來盡管國家把國債投入的30％用于了農(nóng)業(yè)和農(nóng)村，但財(cái)政農(nóng)業(yè)支出占財(cái)政總支出的比重仍呈下降趨勢(shì)。2000-2003年繼續(xù)下降至7％左右。財(cái)政投入不足10％的水平與我國農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)地位極不相稱。

l-2政府支農(nóng)資金投入結(jié)構(gòu)不合理

從農(nóng)業(yè)投資內(nèi)部而言，我國農(nóng)業(yè)投資主要由農(nóng)業(yè)基本建設(shè)支出、農(nóng)業(yè)科技三項(xiàng)費(fèi)用、支援農(nóng)村生產(chǎn)支出和農(nóng)村水利氣象等部門的事業(yè)費(fèi)及其他費(fèi)用這幾部分構(gòu)成。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，我國政府農(nóng)業(yè)投資的使用方向特征十分明顯，即農(nóng)業(yè)投資中的主體部分投向了農(nóng)業(yè)事業(yè)費(fèi)、支援農(nóng)業(yè)生產(chǎn)支出和農(nóng)業(yè)基本建設(shè)，這幾項(xiàng)所占比重超過了按這一口徑計(jì)算的90％，投向農(nóng)業(yè)科技(農(nóng)業(yè)科技三項(xiàng)費(fèi)用只是農(nóng)業(yè)科研投資的一部分，不是全部)和其他方面的項(xiàng)目很少。農(nóng)業(yè)基本建設(shè)中，主要投向了大中型水利建設(shè)。例如，2005年國家財(cái)政用于農(nóng)業(yè)的支出為2450．3億元，其中支援農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和各項(xiàng)事業(yè)費(fèi)占73．1％，基本建設(shè)占20．9％，科技三項(xiàng)費(fèi)用占0．8％，其他占5．1％。而不同的投資方向?qū)r(nóng)業(yè)增長與發(fā)展所起的作用是不同的。

1．3區(qū)域差別大，西部地區(qū)資金支農(nóng)力度低

從區(qū)域來看，由于歷史以及當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度等原因的影響，比較而言，西部及中部地區(qū)對(duì)農(nóng)業(yè)投資的力度相對(duì)薄弱，資金運(yùn)作的效率總體上也低于東部地區(qū)。據(jù)統(tǒng)計(jì)資料，除人均財(cái)政直接對(duì)農(nóng)業(yè)項(xiàng)目支出外，其他指標(biāo)同東部相比，西部都有一定的差距，其中人均存款余額、貸款余額、當(dāng)年凈增存款額、當(dāng)年凈增貸款額、農(nóng)業(yè)貸款余額、外商對(duì)農(nóng)業(yè)的實(shí)際投資額差距都在50％以上。

1-4金融支持不夠

從目前來看，我國農(nóng)村公共產(chǎn)品投融資發(fā)展進(jìn)程中，普遍存在以下三大問題：(1)農(nóng)村正規(guī)金融供給增長不足。目前，農(nóng)村金融體系主要由農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行構(gòu)成，但從發(fā)揮的作用看，這四家機(jī)構(gòu)在農(nóng)村的作用并不明顯。中國農(nóng)業(yè)銀行是國有商業(yè)銀行，由于贏利動(dòng)機(jī)的存在，實(shí)施“有所為有所不為”戰(zhàn)略一放棄農(nóng)村，進(jìn)軍城市；郵政儲(chǔ)蓄僅是一個(gè)儲(chǔ)蓄銀行沒有貸款業(yè)務(wù)，功能過于單一；農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行作為我國唯一的農(nóng)業(yè)政策性銀行已演變?yōu)椤笆召忋y行”，只負(fù)責(zé)糧棉油收購資金的管理，局限于單一的國有糧棉油流通環(huán)節(jié)的信貸服務(wù)，而急需政策大力扶持的農(nóng)業(yè)開發(fā)、農(nóng)業(yè)技術(shù)進(jìn)步及農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施等“公共物品”卻得不到足夠的政策性金融支持，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行政策性金融主體地位不突出。于是，實(shí)際支持農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重任只能落在了農(nóng)村信用社的肩上。然而在實(shí)際運(yùn)作中，農(nóng)村信用社過分看重業(yè)績?cè)鲩L，以追求贏利為主要目標(biāo)，偏離了為社員服務(wù)的主要原則，難以達(dá)到支持農(nóng)業(yè)農(nóng)村發(fā)展的目的。(2)農(nóng)村信貸需求滿足度不高，民間借貸現(xiàn)象突出。我國農(nóng)村金融體系存在嚴(yán)重缺陷，已滯后于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，形成了一定的金融“空洞”，民間借貸應(yīng)運(yùn)而生。雖然目前只能以“灰色”或“黑色”的形式存在，表現(xiàn)卻異常活躍；雖然屢遭政府取締或禁止，卻表現(xiàn)出頑強(qiáng)的生命力。(3)農(nóng)村金融產(chǎn)品單調(diào)，融資渠道狹窄。以重慶市為例，農(nóng)村可選擇的金融產(chǎn)品僅有存款、貸款、保險(xiǎn)等，且基本上是城市金融產(chǎn)品的簡單移植。采取的可融資方式主要限于間接融資，尤其是短期、小額貸款，且涉農(nóng)貸款多為1年期以下，按農(nóng)戶養(yǎng)殖的生產(chǎn)周期，年均利潤40％～50％計(jì)算，若貸款1000元1年后到期還本利，農(nóng)戶無法實(shí)現(xiàn)簡單再生產(chǎn)，更不能進(jìn)一步滾動(dòng)發(fā)展，再加上額度偏低，不能有效滿足農(nóng)村市場發(fā)展需要；農(nóng)村企業(yè)債券尚處于空白狀態(tài)，重慶27家上市公司中僅2家間接涉農(nóng)。

2農(nóng)村金融問題存在的原因分析

2．1農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低，資本形成能力不足

我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低，資本形成能力不足，客觀上阻礙了農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的投融資。農(nóng)村自然條件相對(duì)較差，基礎(chǔ)落后，在中西部貧困地區(qū)，農(nóng)業(yè)仍處于靠天吃飯的境地，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。農(nóng)村二三產(chǎn)業(yè)不發(fā)達(dá)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局不合理。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)需用的固定資產(chǎn)多，生產(chǎn)周期長，資金周轉(zhuǎn)慢，技術(shù)進(jìn)步滯后，特別是我國政府長期以來實(shí)行了對(duì)農(nóng)副產(chǎn)品低價(jià)收購的政策，更使工農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格“剪刀差”有日益擴(kuò)大的趨勢(shì)，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)比較效益低下，因而投資農(nóng)村往往得不到平均利潤；農(nóng)業(yè)投資經(jīng)營規(guī)模在現(xiàn)有的以家庭聯(lián)產(chǎn)承包為主的制度下上不去，不易取得規(guī)模報(bào)酬。由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)“投入多，產(chǎn)出少，經(jīng)濟(jì)效益低”的特點(diǎn)非常明顯，不僅難以吸引非農(nóng)業(yè)部門資金，就是農(nóng)業(yè)部門自身即便產(chǎn)生了利潤也不大可能轉(zhuǎn)入農(nóng)業(yè)進(jìn)行再投資。

2．2農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的責(zé)任劃分上缺乏科學(xué)性和合理性

在我國農(nóng)村公共產(chǎn)品的供給過程中，一些本來應(yīng)該由中央政府提供的公共產(chǎn)品卻通過政府的行政權(quán)威轉(zhuǎn)移事權(quán)交由下級(jí)政府，造成基層政府事權(quán)大于財(cái)權(quán)。而基層政府財(cái)力不斷萎縮，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2000年，全國財(cái)政收入1．34萬億元，其中中央占51％，省級(jí)占10％，地(市)級(jí)占17％，而有著2千多個(gè)縣級(jí)財(cái)政、4萬多個(gè)鄉(xiāng)級(jí)財(cái)政的兩級(jí)財(cái)政收入共計(jì)僅占22％，這種財(cái)權(quán)與事權(quán)的不對(duì)稱就從客觀上限制了地方政府提供公共產(chǎn)品的能力。

2．3投資環(huán)境不理想，缺乏對(duì)資金的吸引力

由于我國農(nóng)村公共產(chǎn)品所具有的非競爭性或非排他性的特征決定了農(nóng)村公共產(chǎn)品的供給具有外部性和社會(huì)性，基于資金的趨利性原則，除了國家及地方政府為協(xié)調(diào)國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要為農(nóng)村公共產(chǎn)品的供給提供公共財(cái)政資金外，其他的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和國外的金融機(jī)構(gòu)都不愿意投資于農(nóng)村公共產(chǎn)品。

3新農(nóng)村建設(shè)背景下改革農(nóng)村金融體系制度的對(duì)策建議

3,1加大財(cái)政支農(nóng)的力度

應(yīng)逐步加大財(cái)政支農(nóng)的投入力度，并且逐步調(diào)整財(cái)政支農(nóng)投入份額及其遞增比例，主要是農(nóng)村基本建設(shè)投入占計(jì)劃內(nèi)基本建設(shè)投入總額的比例、支農(nóng)支出占財(cái)政支出的比例、農(nóng)業(yè)科技三項(xiàng)費(fèi)占科技三項(xiàng)費(fèi)的比例等，確保農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的穩(wěn)定性和持續(xù)性。同時(shí)還要適應(yīng)wto規(guī)則，建立和完善新形勢(shì)下的政府扶持農(nóng)業(yè)政策。改變傳統(tǒng)的以高關(guān)稅和價(jià)格支持為主的直接式農(nóng)業(yè)扶持保護(hù)政策，向通過“綠箱”政策進(jìn)行的間接式農(nóng)業(yè)扶持保護(hù)政策轉(zhuǎn)變，加大對(duì)農(nóng)村公共產(chǎn)品供給的投入，增加農(nóng)村公共產(chǎn)品的供給，減少農(nóng)村農(nóng)民增收的私人成本。

3-2明晰公共財(cái)政的投資范圍與力度

明晰公共財(cái)政的投資范圍和力度，糾正中央和地方對(duì)農(nóng)村公共產(chǎn)品投融資的范圍與結(jié)構(gòu)偏差，抑制地方投資規(guī)模盲目擴(kuò)張。根據(jù)地方農(nóng)村公共產(chǎn)品的特性，對(duì)政府投資領(lǐng)域逐步進(jìn)行分類界定，明確政府投資主要集中在非競爭性的投資領(lǐng)域，對(duì)有收費(fèi)機(jī)制、收益穩(wěn)定的公共產(chǎn)品投資項(xiàng)目(如供水等)，完全交給社會(huì)投資者投資；對(duì)一些有收益機(jī)制但效益難以做到投資收益平衡的設(shè)施項(xiàng)目，政府通過適當(dāng)?shù)难a(bǔ)貼等政策，鼓勵(lì)社會(huì)資金規(guī)范、有序地投入。一般認(rèn)為，凡是能夠通過市場調(diào)節(jié)的領(lǐng)域，由市場根據(jù)等價(jià)交換原則來實(shí)現(xiàn)。如農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中農(nóng)民使用的農(nóng)機(jī)具、農(nóng)藥、化肥、薄膜等流動(dòng)資金的投資適宜由農(nóng)民來承擔(dān)。因?yàn)檫@些投資所形成的效益分割，成本與效益對(duì)比關(guān)系比較明顯。

3-3完善農(nóng)村金融公共產(chǎn)品供給支持體系

目前亟待需要解決的是拓展農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行信貸支農(nóng)業(yè)務(wù)的范圍。通過拓展農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行信貸支農(nóng)業(yè)務(wù)的范圍，實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行對(duì)農(nóng)村政策性貸款的指導(dǎo)和統(tǒng)一管理，以確保農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)揮支農(nóng)的主導(dǎo)作用，增加農(nóng)村農(nóng)民收入，為農(nóng)村公共產(chǎn)品供給提供資金支持。其次，構(gòu)造分工明確、相互配合、運(yùn)轉(zhuǎn)良好的農(nóng)村公共產(chǎn)品金融支持體系，逐步建立以農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行為主導(dǎo)，農(nóng)村信用合作社和中國農(nóng)業(yè)銀行為兩翼，國家開發(fā)銀行和其他商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)為有效補(bǔ)充的穩(wěn)定的活躍的農(nóng)村金融信貸體系。

此外，建立農(nóng)村信用擔(dān)保及保險(xiǎn)體系，為供需結(jié)合創(chuàng)造條件。盡快組建成立農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)貸款擔(dān)保中心等信用擔(dān)保體系，解決當(dāng)前貸款缺乏抵押擔(dān)保的現(xiàn)狀；授予更多的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與農(nóng)村保險(xiǎn)市場，通過獎(jiǎng)勵(lì)、補(bǔ)貼、政策優(yōu)惠等，推動(dòng)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)開展農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、農(nóng)村信貸保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)，建立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制，降低農(nóng)村資金市場風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)供需有效結(jié)合。

篇7

與國有企業(yè)和外資企業(yè)相比，民間投資的行業(yè)受到很大的限制。但隨著國家對(duì)民間投資范圍的不斷放寬，民間投資的行業(yè)將更加廣泛。2002年民間投資主要集中在農(nóng)林牧漁業(yè)、制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)和其它行業(yè)，比重分別為6.4%、27.5%、28.5%、18.6%，四大行業(yè)所占的總比重達(dá)到81%，其中農(nóng)業(yè)比重較高，主要是因?yàn)檗r(nóng)村投資占有較大的比例。其它行業(yè)中，主要是城鎮(zhèn)和農(nóng)村私人建房。

在2002年民間投資的資金來源中，國家預(yù)算內(nèi)資金占2.4%，國內(nèi)貸款占13.2%，利用外資占2.0%，自籌資金和其它資金合計(jì)占82.5%，這一方面說明民營企業(yè)自我積累能力較強(qiáng)，但也反映出民間投資的資金籌集渠道比較單一。

在全國民間投資總量上，東部地區(qū)占61.4%，中部地區(qū)占21%，西部地區(qū)占17.6%，中西部地區(qū)之和僅為38.6%，東部地區(qū)在民間投資中占有絕對(duì)主導(dǎo)地位。民間投資的分布與各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)，民間投資就越活躍，所占的比重也就越大，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對(duì)落后的地區(qū)，民間投資則相對(duì)滯后。

民間投資與國有及國有控股和外商投資相比，項(xiàng)目的平均規(guī)模要小得多，這與民營企業(yè)的經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)較小是相適應(yīng)的。2002年城鎮(zhèn)計(jì)劃總投資50萬元以上項(xiàng)目中，國有及國有控股投資項(xiàng)目平均規(guī)模為5584萬元，外商投資為9742萬元，而民間投資僅為2129萬元，是國有及國有控股投資的38.1%，外商投資的21.9%。

我國民間投資存在的問題

民間投資受著行業(yè)準(zhǔn)入的限制

目前，許多已對(duì)外資開放的領(lǐng)域比如銀行、保險(xiǎn)、電信等行業(yè)，對(duì)國內(nèi)民間資本的介入仍有嚴(yán)格的限制。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，國有經(jīng)濟(jì)投資領(lǐng)域約80個(gè)，允許外商進(jìn)行投資的領(lǐng)域約60個(gè)，而允許國內(nèi)民間資本投資的領(lǐng)域卻只有30多個(gè)。另外，電力、水利設(shè)施、鐵路、港口、衛(wèi)生、醫(yī)療，城市及農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，本應(yīng)是民間投資大有作為的領(lǐng)域，但由于受體制的限制，民間資本卻無法進(jìn)入。對(duì)于具有一定發(fā)展空間的銀行、證券、電信等第三產(chǎn)業(yè)，民間資本的持有者雖具有強(qiáng)烈的投資愿望，但由于政府壟斷尚未完全打破，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，民間資本還是很難順利進(jìn)入。東部經(jīng)濟(jì)發(fā)本達(dá)省份，大量的民間資本只能擁擠在允許投資的少數(shù)行業(yè)內(nèi)，造成過度競爭、重復(fù)建設(shè)，使資源不能通過投資在不同產(chǎn)業(yè)之間進(jìn)行調(diào)整，無法實(shí)現(xiàn)更大范圍內(nèi)的資源優(yōu)化。

民間投資的融資渠道不暢通

我國的融資環(huán)境一直是扭曲的，不合理的，以國有銀行為主導(dǎo)的信貸投放長期向國有企業(yè)傾斜，而民間投資在融資方式選擇，融資機(jī)構(gòu)建立等方面受到歧視，民營企業(yè)在投資過程中，得不到平等的融資機(jī)會(huì)，由于民營企業(yè)缺乏有效的信用擔(dān)保，很難通過正規(guī)的金融渠道融通資金，同時(shí)，由于各大銀行強(qiáng)化了貸款的風(fēng)險(xiǎn)約束機(jī)制，使其獲取民營中小企業(yè)信息的成本較高，審批程序復(fù)雜，耗時(shí)較長，不敢輕易批準(zhǔn)對(duì)其貸款。在直接融資方面，民營中小企業(yè)更是被拒之門外。民營經(jīng)濟(jì)基本上處于自生自滅的狀態(tài)。由于銀行支持力度不夠，資本市場難以進(jìn)入，民間投資面臨資金困難。當(dāng)企業(yè)自我積累無法滿足其需要時(shí)，有些企業(yè)就依靠非正規(guī)的民間借貸，甚至是地下錢莊來籌集資金。但民間借貸規(guī)模小、時(shí)間短、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，一旦運(yùn)用不當(dāng)，企業(yè)可能背上沉重的負(fù)擔(dān)。融資困難已成為當(dāng)前民間投資進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。

政府審批程序繁雜，服務(wù)不到位

民間投資要受到政府一層層的行政審批、手續(xù)繁雜、準(zhǔn)入條件過高、效率低下、耗時(shí)耗力，這令民間投資者望而卻步。另外，政府對(duì)民間投資在技術(shù)、信息、法律等方面的服務(wù)存在嚴(yán)重的缺陷，民間投資者的合法權(quán)益不能得到充分保障，嚴(yán)重制約了民間資本的積累和民間投資的增長。民間投資的信息渠道不暢，投資政策透明度不高，市場信息不靈，投資者無法正確選擇投資項(xiàng)目。

民間投資規(guī)模小，重復(fù)建設(shè)嚴(yán)重

總的來講，我國民間投資發(fā)展的歷史還不長，企業(yè)本身的本論文由整理提供規(guī)模小，規(guī)模效應(yīng)難以形成。民間投資大多投向初級(jí)產(chǎn)品加工，對(duì)新興高科技投入少。大多數(shù)民間投資者對(duì)投資方向，投資項(xiàng)目，缺乏預(yù)見性，隨波逐流，致使民間投資項(xiàng)目出現(xiàn)區(qū)域內(nèi)的低水平重復(fù)建設(shè)。社會(huì)保障體系不完善

我國居民儲(chǔ)蓄存款已達(dá)10萬億元，存在著巨大的民間投資潛力。但由于社會(huì)保障體系不完善，這部分儲(chǔ)蓄很難轉(zhuǎn)化成民間投資。近年來，住房、養(yǎng)老、醫(yī)療、就業(yè)和教育等領(lǐng)域的改革全面展開，措施出臺(tái)相對(duì)集中。改革后，由于配套的社會(huì)保障體系及制度不能及時(shí)確定，居民對(duì)未來收入預(yù)期不明而加重了后顧之憂。雖然老百姓有儲(chǔ)蓄，有一定投資能力，但絕不敢貿(mào)然投資。

鼓勵(lì)民間投資應(yīng)采取的對(duì)策

政府應(yīng)加大對(duì)民間投資的政策支持和服務(wù)力度

政府要完善社會(huì)保障制度，加快社會(huì)保障制度的改革，盡快建立完善的社會(huì)保障體系，讓個(gè)人儲(chǔ)蓄部分轉(zhuǎn)化為投資，降低居民預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，增強(qiáng)投資信心。政府要制定有利于民間投資的法律法規(guī)。取消不利于民間投資的限制性條文，制定有利于民間投資的法律、法規(guī)/">論文由整理提供，消除政策性限制，為民間投資提供平等的投資機(jī)會(huì)。為民間投資提供法律和服務(wù)保障，通過依法管理，引導(dǎo)民間投資，做好各項(xiàng)服務(wù)工作，包括產(chǎn)業(yè)政策引導(dǎo)，投資方向選定，法律政策咨詢。

放寬民間投資的準(zhǔn)入領(lǐng)域，改革投融資體制

政府要放寬民間投資的準(zhǔn)入領(lǐng)域，給民間投資者以“國民待遇”。凡是允許外商投資的產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域，都應(yīng)允許民間資本進(jìn)入，鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間資本投入到基礎(chǔ)設(shè)施、公共事業(yè)領(lǐng)域、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，以及教育、金融、電信等壟斷性行業(yè)。政府要改變觀念，建立適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)要求的投融資體制。要實(shí)現(xiàn)民間投資決策程序化，項(xiàng)目管理專業(yè)化，政府調(diào)控透明化，中介服務(wù)社會(huì)化，投融資渠道商業(yè)化，建立以市場為導(dǎo)向的新型的投融資體制。

成立民營銀行專門為民間投資服務(wù)

從世界范圍來看，自20世紀(jì)70年代以來，無論是發(fā)展中國家還是發(fā)達(dá)國家，民營銀行的比重都在持續(xù)上升。2001年民營銀行占全球銀行資產(chǎn)的比例，已經(jīng)超過了70%，在世界上只有少數(shù)一些窮困和處

在轉(zhuǎn)型中國家的國有銀行還占主導(dǎo)地位。在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的工業(yè)化國家中，國有銀行所占的比例都低于10%，而且其比重還在持續(xù)下降。我國政府應(yīng)借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，成立中小民營銀行。專門為民間投資和中小企業(yè)提供融資服務(wù)。

建立多元化的融資渠道、支持民間投資的發(fā)展

我國傳統(tǒng)的金融體制不利于民間投資者的融資。必須本論文由整理提供加快投融資體制改革，改善民間投資者的融資環(huán)境，建立多元化的融資渠道，支持民間投資的發(fā)展。加大商業(yè)銀行對(duì)民間投資的信貸支持力度，積極發(fā)展中小企業(yè)融資擔(dān)?；鸷蛣?chuàng)業(yè)投資基金，進(jìn)一步擴(kuò)大基金的投資領(lǐng)域和覆蓋面。允許信用良好的非國有企業(yè)，在經(jīng)過信用評(píng)級(jí)后，發(fā)行企業(yè)債券。加快二板市場的建設(shè)，使更多的民營企業(yè)經(jīng)過資本市場籌措資金。通過建立一個(gè)多渠道、多元化的金融市場來鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資，使非國有企業(yè)與國有企業(yè)一道，及時(shí)獲得發(fā)展所需要的資金支持。

政府應(yīng)建立民間投資服務(wù)中心

政府要進(jìn)一步完善和發(fā)展為民間投資服務(wù)的信本論文由整理提供用擔(dān)?；?，為民間投資者融資提供擔(dān)保。要建立為民間投資服務(wù)的信息服務(wù)中心，技術(shù)創(chuàng)新中心，投資咨詢中心等。專門為民間投資者服務(wù)。解決民間投資發(fā)展過程中的市場信息不靈、進(jìn)入領(lǐng)域狹窄、低水平重復(fù)建設(shè)等問題，引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展。要強(qiáng)化社會(huì)中介機(jī)構(gòu)向民間投資服務(wù)的意識(shí)，建立和培育一批面向民間投資的會(huì)計(jì)、審計(jì)、法律等事務(wù)所及資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，服務(wù)于民間投資。

參考資料：

1.汲鳳翔、王寶濱，我國民間投資的現(xiàn)狀，《中國國情國力》，2003.10

篇8

城市建設(shè)投融資的難題與應(yīng)對(duì)策略淺析

近年來，我國市場經(jīng)濟(jì)體制不斷的發(fā)展與完善，促進(jìn)了我國城市經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展。在城市化進(jìn)程中，投融資問題是影響城市化建設(shè)的一個(gè)主要因素。隨著城市建設(shè)腳步的不斷加快，對(duì)資金的需求也在不斷的增長，而單純的依靠政府建設(shè)資金是無法滿足城市建設(shè)需要的，因此多方面拓寬投融資渠道，不斷完善投融資體制是當(dāng)前城市建設(shè)的首要問題。

1. 城市建設(shè)投融資的難題

1.1城市化建設(shè)成本增加

近年來，隨著《城鄉(xiāng)規(guī)劃法》、《物權(quán)法》等相關(guān)法律法規(guī)的不斷完善，以及房地產(chǎn)價(jià)格的大幅上漲，都會(huì)現(xiàn)代城市建設(shè)帶來了巨大的壓力。不斷上漲的材料市場價(jià)格使得城市建設(shè)征地成本和拆遷費(fèi)用不斷增加。與此同時(shí)，國家也加強(qiáng)了對(duì)房地產(chǎn)市場的宏觀調(diào)控力度，對(duì)于土地財(cái)政的抑制力度也在不斷的增加，使得在城市建設(shè)過程中的土地價(jià)格不斷上漲，城市建設(shè)的成本逐年增加。

1.2投融資體制的建設(shè)不夠完善

當(dāng)一部分建設(shè)資源的來源被切斷，無法確保能夠有新的融資方式進(jìn)行及時(shí)的補(bǔ)充和取代。隨著相關(guān)文件的不斷出臺(tái)，使得銀監(jiān)系統(tǒng)對(duì)于各個(gè)地方級(jí)融資平臺(tái)也加大了清理的力度，而造成了城市建設(shè)中重要的融資平臺(tái)受到嚴(yán)控的控制，銀根緊縮造成了城市建設(shè)項(xiàng)目中的資金鏈條受到影響而發(fā)生斷裂，而當(dāng)前我國城市建設(shè)融資的創(chuàng)新實(shí)踐仍然正在探索階段，還沒有形成有效的管理機(jī)制，所以使得城市建設(shè)的投融資發(fā)生了無法彌補(bǔ)的缺口。

1.3價(jià)格屏障對(duì)民間資本的注入產(chǎn)生障礙

目前，我國針對(duì)環(huán)境、民生等戰(zhàn)略都進(jìn)行了不斷的調(diào)整和規(guī)劃，其目的在于積極的為民間投資提供更多的機(jī)遇，使民間資本能夠注入到城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)質(zhì)量的提高方面，以此不斷提高政府投資領(lǐng)域的市場化水平。然而，由于公共服務(wù)領(lǐng)域的價(jià)格不斷上漲，同時(shí)受到通貨壓力的影響，政府開始對(duì)公共產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行控制，對(duì)于社會(huì)投資的回報(bào)率也受到影響，因此而造成了城市建設(shè)中，民間資本的引入受到了更大的阻礙。

1.4金融產(chǎn)品的創(chuàng)新不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的腳步

國家在“十一五”期間提出了建設(shè)兩型社會(huì)、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、低碳城市等新的國家戰(zhàn)略，這些轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的整體戰(zhàn)略導(dǎo)向在“十二五”期間將得到進(jìn)一步推廣，落實(shí)新戰(zhàn)略，探索轉(zhuǎn)型的城市建設(shè)需要配套相應(yīng)的創(chuàng)新金融產(chǎn)品，但實(shí)際創(chuàng)新速度卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上轉(zhuǎn)型的需求。 2. 應(yīng)對(duì)城市建投融資難題的對(duì)策

當(dāng)前，面對(duì)我國城市建設(shè)過程中投融資的難題，以新的理念引導(dǎo)機(jī)制的創(chuàng)新，緩解城市建設(shè)投融資過程中產(chǎn)生的難題，是當(dāng)前我國城市建設(shè)中需要解決的首要問題。筆者認(rèn)為可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行：

2.1積極開拓投融資渠道

第一，對(duì)于城市的土地進(jìn)行有效的經(jīng)營和管理，使城市建設(shè)的投融資渠道得到不斷的深化。對(duì)土地的經(jīng)營是城市經(jīng)營的核心，因此，要不斷完善城市規(guī)劃，對(duì)城市經(jīng)營和城市土地經(jīng)營進(jìn)行科學(xué)的管理，通過不斷的儲(chǔ)備、開發(fā)過程，實(shí)現(xiàn)對(duì)城市土地的宏觀調(diào)控，并且給予科學(xué)的引導(dǎo)，促進(jìn)我國城市土地利用結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。第二，不斷拓寬融資渠道。當(dāng)前，我國城市建設(shè)正處在一個(gè)市場化的進(jìn)程中，由于眾多的企業(yè)參與到城市建設(shè)投資中，使得城市建設(shè)市場不斷的完善，融資手段也不斷的完善，而社會(huì)資金也成為了城市建設(shè)的主要資金來源，通過不斷的豐富融資渠道、創(chuàng)新融資產(chǎn)品，如發(fā)行債券、股票等方式，來吸引社會(huì)資金在管理權(quán)和所有權(quán)上全面介入基礎(chǔ)設(shè)施的投資、建設(shè)和營運(yùn)，建立混合經(jīng)營的城市建設(shè)融資體制。

2.2完善基礎(chǔ)設(shè)施價(jià)格體系

對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行有效的調(diào)整和管理是城市建設(shè)能夠順利實(shí)施的基本條件。社會(huì)資本作為城市建設(shè)中投資回報(bào)的一種，其需要與之相適應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)價(jià)格才能夠順利的實(shí)現(xiàn)。因此，引入資金的同時(shí)，必須要對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的管理進(jìn)行不斷的改革，而改革的目標(biāo)就是使產(chǎn)品與服務(wù)成為有償使用，并且建立起與之相適應(yīng)的價(jià)格體系。對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)的價(jià)格改革，應(yīng)當(dāng)是在社會(huì)資金引入之前或者是與社會(huì)資金的引入相同步而進(jìn)行，在改革的過程中，市場價(jià)格是其主要的參考依據(jù)，而具體的價(jià)格則應(yīng)當(dāng)通過市場、企業(yè)以及政府和公眾等多方面來共同完成指定。在對(duì)價(jià)格的制定過程中，要堅(jiān)持以成本和微利水平作為基礎(chǔ)，對(duì)于基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)的價(jià)格是否合理，企業(yè)有著一定的監(jiān)督責(zé)任；而公眾則可以通過適當(dāng)?shù)姆绞胶统绦驅(qū)τ诓粷M意的價(jià)格提出否定意見；政府作為各方利益的監(jiān)督者，其責(zé)任在于確保價(jià)格的制定以及價(jià)格體系的建設(shè)在一個(gè)公平、公正的環(huán)境下進(jìn)行。

2.3完善城市建設(shè)投融資相關(guān)機(jī)制

第一，建立和健全負(fù)債預(yù)警機(jī)制，能夠有效的防止由于盲目進(jìn)行城市建設(shè)而造成的負(fù)債。通過對(duì)財(cái)務(wù)監(jiān)控指標(biāo)的動(dòng)態(tài)監(jiān)測和評(píng)估，對(duì)于城市建設(shè)投融資過程中可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)制定應(yīng)急預(yù)案，建立起風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。同時(shí)，要加強(qiáng)對(duì)城市負(fù)債的有效管理，針對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行不斷的優(yōu)化，使城市負(fù)債融資成本得到有效的降低，能夠有效的避免償債風(fēng)險(xiǎn)。第二，對(duì)相關(guān)的資產(chǎn)證券化法律進(jìn)行不斷的完善。資產(chǎn)證券化是國外一種創(chuàng)新的品牌，其與我國現(xiàn)行法律存在著一些不能協(xié)調(diào)的問題，因此，在我國實(shí)施資產(chǎn)證券化還需要不斷的完善相應(yīng)的保障制度。我國應(yīng)當(dāng)在對(duì)當(dāng)前的實(shí)踐活動(dòng)進(jìn)行總結(jié)的同時(shí)，借鑒國外先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，不斷完善我國資產(chǎn)證券化體制，使我國相關(guān)機(jī)制的建設(shè)做到有法可依。第三，鼓勵(lì)投資中介服務(wù)體系的建設(shè)和完善。當(dāng)前我國仍然缺乏專業(yè)性很強(qiáng)的投資中介機(jī)構(gòu)，而現(xiàn)有的機(jī)構(gòu)在服務(wù)水平方面也有待于進(jìn)一步的提升，因此，需要積極鼓勵(lì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的培育和完善，使其不斷發(fā)展壯大，服務(wù)于我國城市建設(shè)投融資工作的不斷發(fā)展。

2.4推進(jìn)城市建設(shè)投融資的市場化

市場化是當(dāng)前市場經(jīng)濟(jì)體制的主要特征，而城市建設(shè)投融資的市場化是當(dāng)前城市建設(shè)投融資體制改革的基本目標(biāo)。對(duì)于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的市場化是當(dāng)前經(jīng)營性城市發(fā)展的主要特征，因此對(duì)于城市建設(shè)投融資的市場化可以通過以下兩方面進(jìn)行：一方面要依據(jù)公共物品及外部性理論明確項(xiàng)目投融資的定位；另一方面，在項(xiàng)目招標(biāo)和實(shí)施過程中要按市場化原則進(jìn)行，引入市場競爭機(jī)制，提高投融資效率，優(yōu)化資源配置，從而加快城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)進(jìn)程。

結(jié)束語：

篇9

核電具備資源消耗少、環(huán)境影響小和供應(yīng)能力強(qiáng)等優(yōu)點(diǎn)，作為一種清潔能源，它能夠解決電力供應(yīng)緊張和節(jié)能減排的巨大壓力。已經(jīng)逐漸被公眾了解和接受，并且成為與火電、水電并稱的世界三大電力供應(yīng)支柱。國際原子能機(jī)構(gòu) （IAEA）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年5月12日，全世界正在運(yùn)行的核電機(jī)組有433座，主要分布在北美、亞洲和歐洲；核電發(fā)電量約占全球發(fā)電量的13.5%，總裝機(jī)容量3.71億千瓦；正在建設(shè)的核電機(jī)組有63座，到2030年世界核電總裝機(jī)容量將達(dá)到6.13億千瓦。目前國際上主要的核電大國有：美國、法國、日本、俄羅斯、韓國、德國、加拿大等。核電在各國的發(fā)展各具特色。如何籌措巨額建設(shè)資金的問題一些核電裝機(jī)容量大的國家發(fā)展核電過程中遇到的主要問題，本文將對(duì)國外主要核電國家籌措核電發(fā)展資金的主要經(jīng)驗(yàn)與我國核電現(xiàn)有融資方式進(jìn)行對(duì)比分析，旨在吸取先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，從今我國核電事業(yè)的發(fā)展。

二、日本福島核電站事故前后世界核電發(fā)展的變化

（一）事故前世界核電發(fā)展現(xiàn)狀 從截至2011年初的多種信息看，世界核電發(fā)展的狀況呈現(xiàn)如下：

美國的核電事業(yè)在停滯近30年后，重新迎來新一輪的發(fā)展。核電事業(yè)的復(fù)蘇得到了財(cái)政的大力支持，在2011年政府財(cái)政預(yù)算報(bào)告中，核電站的建造將能夠的到高達(dá)540億美元的政府貸款支持，在近期，30年來全美國的第一個(gè)核電站項(xiàng)目（AP1000技術(shù)）得到了83億美元的政府貸款擔(dān)保。

法國的核電發(fā)展計(jì)劃主要是建造新一代（EPR）核電機(jī)組以替代目前的機(jī)組。在2015年到2020年間，計(jì)劃建造40臺(tái)，并明確表示不再發(fā)展二代核電站。同時(shí)，法國也在積極開發(fā)國際市場，法國正在芬蘭建設(shè)全球第一個(gè)EPR核電站，但項(xiàng)目不斷拖延，向中國（臺(tái)山）出口兩臺(tái)EPR機(jī)組，正在建設(shè)。

日本故土面積下，能源資源匱乏，加快發(fā)展核電是解決能源短缺問題的捷徑。日本到2030的核電發(fā)展計(jì)劃是新建14座核電站。日本正在積極開發(fā)海外核電市場，整合核電力量，以“全日本”合作的方式積極爭奪外訂單。在海外市場的開拓上，政府牽頭，整合東芝、日立、三菱、東京電力、關(guān)西電力、中部電力等共同成立新公司。

俄羅斯作為老牌核電國家，積極發(fā)展核電產(chǎn)業(yè)，計(jì)劃通過建成28座大型核電機(jī)組，到2020年將核電占總發(fā)電量的比例提高到23%。加強(qiáng)國際合作，也是俄羅斯核電發(fā)展的趨勢(shì)，俄羅斯和烏克蘭擬整合兩國的核能資產(chǎn)，形成一個(gè)實(shí)力強(qiáng)大的核電產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。在開發(fā)核電技術(shù)上，俄羅斯原子能公司與德國西門子成立核能合資公司，重點(diǎn)發(fā)展俄羅斯壓水堆（VV ER）技術(shù)。

（二）福島核電站事故對(duì)世界核電發(fā)展的影響 日本地震海嘯引發(fā)的福島核電站事故，使得核電安全再次受到各國民眾的關(guān)注。事故后，世界核電發(fā)展暫時(shí)進(jìn)入觀望階段，美國、俄羅斯、法國等世界主要核大國發(fā)展核電的計(jì)劃與決心沒有改變。各國對(duì)核電事業(yè)的發(fā)展做出不同的政策調(diào)整。

作為全球第一核電大國，美國將會(huì)按照原定計(jì)劃繼續(xù)建設(shè)核電站，繼續(xù)發(fā)展核能是降低美國化石燃料依賴性的必然要求。2012年財(cái)政預(yù)算計(jì)劃為興建核電站提供360億美元貸款擔(dān)保，美國核管會(huì)從福島電站事故中吸取教訓(xùn)，以確保美國的核安全。

法國將會(huì)繼續(xù)實(shí)施現(xiàn)行的核電政策，以核電為主的能源政策不會(huì)改變，并對(duì)全國58臺(tái)核電機(jī)組進(jìn)行全面安全檢查。

與美國和法國的態(tài)度比較一致的還有俄羅斯，俄羅斯核能發(fā)展計(jì)劃也不會(huì)受到影響。

韓國以此次核電事故為契機(jī)對(duì)全國核電站進(jìn)行全面的安全檢查，表示未來核電站在設(shè)計(jì)時(shí)將安全作為首要因素考慮。同時(shí)，英國也將“絕對(duì)安全”是為第一考慮因素，在重新啟動(dòng)核電建設(shè)前，會(huì)就有關(guān)問題充分考慮民眾意見并進(jìn)行周密調(diào)查[1]。

眾多國家中，德國是對(duì)核電事故反映強(qiáng)烈的代表國家。在日本福島第一核電站事故發(fā)生后，出于安全的考慮，德國政府關(guān)閉1980年之前投入運(yùn)行的核電站中的7座。其他10座核電站中，除石荷州一座1983年投入運(yùn)營的核電站因故障已關(guān)閉外，其余核電站將繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，同時(shí)接受徹底的安全檢查，包括對(duì)核電站進(jìn)行更新和維護(hù)，檢查冷卻系統(tǒng)和緊急供電系統(tǒng)是否安全可靠等。受事故影響，德國將全面放棄發(fā)展核電。

受日本福島核電事故的影響，我國暫緩了新建核電項(xiàng)目的審批，但是并不會(huì)影響我國核電的發(fā)展計(jì)劃。

三、核電項(xiàng)目融資經(jīng)驗(yàn)綜述

（一）國外核電融資經(jīng)驗(yàn) 在亞洲，韓國是亞洲發(fā)展核電比較早的一個(gè)國家，作為核電的后起之秀在解決核電項(xiàng)目融資問題有著比較成功的經(jīng)驗(yàn)。到目前為止韓國核電項(xiàng)目融資方式大概經(jīng)歷了以下幾個(gè)階段：

第一階段，核電發(fā)展早期采用出口信貸為主，國內(nèi)商業(yè)貸款為輔的融資方式，由于民眾對(duì)核電還持有恐慌的心理，公共市場融資條件不成熟，通常方式是潛在的供貨商為核電項(xiàng)目投標(biāo)提供融資，韓國電力公司作為當(dāng)時(shí)唯一的公用事業(yè)公司負(fù)責(zé)核電項(xiàng)目的運(yùn)作，其信用可靠。綜合考慮以上因素，韓國在第一座核電站，以供貨商國家的出口信貸機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行提供的出口信貸為主要融資渠道，輔以國內(nèi)商業(yè)貸款。Kori-1 號(hào)機(jī)組總投資299百萬美元，其中50%來自國外資金：美國的EXIM、西屋、美國銀行和英國的Lag cords，EEN。

第二階段，80年代后期韓國核電融資的主要渠道發(fā)展為資本性投資和發(fā)行債券。此時(shí)民眾對(duì)核電的戒心逐漸消除，世界核電發(fā)展也逐步穩(wěn)定，基于以上因素，使得發(fā)行公債，吸收民眾資金的融資方式得以實(shí)現(xiàn)。Yonggwang-3號(hào)和4號(hào)機(jī)組建于這個(gè)時(shí)期，二者都采用了部分工程國際承包，建筑施工招標(biāo)選取工程承包付款條件較為優(yōu)惠的企業(yè)，降低資金成本，并采用分期付款方式來緩解資金的周轉(zhuǎn)壓力。

第三階段，開展多元化融資渠道，需求最優(yōu)的融資方式，本階段核電發(fā)展成熟，步入正軌。韓國核電公司早期建設(shè)的核電產(chǎn)生大量現(xiàn)金流入，大量盈余增加了股本資本同時(shí)償還能力較有保證，因此核電企業(yè)致力于尋求最優(yōu)的融資方式，形成多元化的低成本融資。

在歐洲，芬蘭目前擁有4座核動(dòng)力堆，提供27%的電力， TVO公司是是一個(gè)由能源密集型企業(yè)和一些市政當(dāng)局組成的集團(tuán)，TVO是非盈利性的公共事業(yè)公司，它的使命是向其股東提供價(jià)格合理的電力。TVO公司當(dāng)前承擔(dān)著芬蘭現(xiàn)有2座核電站的運(yùn)營，并積極參與到Olkiluoto核電站3號(hào)機(jī)組的建設(shè)中。

TVO核電融資模式，本文簡稱TVO模式，該模式可以吸引小公司和公用事業(yè)公司進(jìn)行投資，規(guī)模效益可以使更多的參與者利益共享分享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)，是一種公私合營的模式，現(xiàn)有運(yùn)營機(jī)組的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)結(jié)構(gòu)和良好的業(yè)績記錄使得這種模式比較適合股權(quán)份額較低的企業(yè)使用。Olkiluoto3號(hào)機(jī)組，主要成套設(shè)備由阿?，m核電公司和西門子提供，投資額30億歐元（2003年），TVO公司在參Olkiluoto3的NNP融資時(shí)面臨的挑戰(zhàn)是：融資量巨大，沒有民間資本投資核電項(xiàng)目的先例作參考，資產(chǎn)密集并且依賴于核技術(shù)，而且可能遭受施工風(fēng)險(xiǎn)。但是由于芬蘭穩(wěn)定的政治環(huán)境提供了良好公眾輿論支持，核廢料管理方案的得到國家核廢料管理基金的資金支持，現(xiàn)有兩座核電站的良好運(yùn)營業(yè)績起到了良好的示范向作用，原有股東的大幅度注資承諾以及成套設(shè)備供應(yīng)商的優(yōu)質(zhì)信譽(yù)及責(zé)任，Olkiluoto3號(hào)機(jī)組融資成功的重要保障。Olkiluoto3機(jī)組是沒有政府補(bǔ)貼和軟貸款，沒有股東擔(dān)保或抵押品的真正的商業(yè)融資。

OL3項(xiàng)目長期融資計(jì)劃如圖1所示：從圖中可以看出：2003的主要資金的來源構(gòu)成是股權(quán)20%，雙邊貸款18%，次級(jí)股東貸款5%，循環(huán)信用證57%，2008年的結(jié)構(gòu)中股權(quán)資金比例和次級(jí)股東貸款比例保持不變，循環(huán)信用證和雙邊貸款分別下降到44%和14%，新增可17%的買方信貸資金。同時(shí)，法國巴黎銀行在芬蘭Olkiluoto3 NPP融資發(fā)揮了關(guān)鍵作用，32億歐元的項(xiàng)目由于TVO保留了混合結(jié)構(gòu)融資，7億股權(quán)來自股東，債務(wù)成分中的2.5億歐元由五個(gè)銀行簽署的銀團(tuán)提供融資。并進(jìn)行了再融資：出口信貸6億歐元（17年）；北歐的各種金融機(jī)構(gòu)4億歐元債務(wù)。在這個(gè)成功的交易中，法國巴黎銀行即作為銀團(tuán)設(shè)施的借貸銀行（摩根大通銀行一起）又作為法國出口信貸銀行。

（二）我國核電建設(shè)融資經(jīng)驗(yàn) 到目前為止，我國核電項(xiàng)目投融資方式經(jīng)歷了從核電發(fā)展的初期，采取的高度集中的“一體化”投融資方式，并隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制改革的深入逐漸呈現(xiàn)出商業(yè)化特點(diǎn)初步進(jìn)入投融資主體多元化階段，到21世紀(jì)初國家電力體制改革后，核電項(xiàng)目投資多元化出現(xiàn)了加快的趨勢(shì)，投融資主體多元化階段正式形成的歷程。表1列示了外國目前主要已建核電站的投資和資金來源情況。

下面對(duì)我國主要已建在建核電站的投融資方式進(jìn)行簡單介紹：

（1）秦山核電二期工程項(xiàng)目投融資方式。秦山二期核電站于1987年10月經(jīng)國家計(jì)委批準(zhǔn)立項(xiàng)，由國內(nèi)自主設(shè)計(jì)、建設(shè)，項(xiàng)目資本金24億元。有多家企業(yè)共同出資建設(shè)，投資結(jié)構(gòu)如表2所示：

從資金結(jié)構(gòu)分析可以看到：秦山二期核電站先后發(fā)行15億元和5億元的短期融資債券募集20億資金。秦山二期的融資、營運(yùn)方式，具有我國經(jīng)營性基本建設(shè)投資實(shí)行“撥改貸”后一般工程項(xiàng)目投資的特點(diǎn)，即由政府部門審批項(xiàng)目，指定項(xiàng)目出資人，并通過國家政策銀行向指定的出資人安排資本金貸款（項(xiàng)目建設(shè)資金貸款）。

這種融資方式，實(shí)際上是政府投資的一種方式。在我國核電發(fā)展初期，社會(huì)各界對(duì)核電的發(fā)展趨勢(shì)、投資回報(bào)還沒有充分認(rèn)識(shí)的情況下，對(duì)核電發(fā)展起到了一定作用。但是，這種融資方式越來越不適應(yīng)核電發(fā)展的需要，一是融資面窄，使得除指定出資人以外單位和個(gè)人的資金無法投入，核電建設(shè)資金的匾乏；二是由于營運(yùn)者與出資人合一，不享受營運(yùn)收益，與其他出資人一樣只享受投資收益。

（2）嶺澳一期核電站投融資方式。嶺澳一期核電項(xiàng)目是繼大亞灣核電站成功投產(chǎn)后，在廣東建設(shè)的第二座大型商用核電站，核電站預(yù)算總投資40.25億美元，除股本金外，主要通過國家開發(fā)銀行轉(zhuǎn)貸款籌集，可分為兩部分，一是英、法出口信貸，二是開行在國外發(fā)行債券轉(zhuǎn)貸款（商貸）。中國廣東核電集團(tuán)有限公司及其全資子公司廣東核電投資有限公司共同投資組建，投資結(jié)構(gòu)如表3所示：

根據(jù)當(dāng)時(shí)國內(nèi)外金融市場的具體環(huán)境，項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)確定為：資本金：4億美元資本金，由大亞灣核電站的股東紅利在建設(shè)期逐步滾動(dòng)出資，在資本金到位前，由國家開發(fā)銀行提供資本金搭橋貸款，由大亞灣核電站的紅利逐步償還本息；

出口信貸：核電站的核島和常規(guī)島設(shè)備分別由法國Framtome和GEC-Alstom公司提供，EDF公司提供工程咨詢，兩國銀行提供合同總價(jià)85%的出口信貸；

商業(yè)貸款：嶺澳一期核電項(xiàng)目由于自主化成分加大（如部分設(shè)計(jì)、部分設(shè)備采購、全部施工安裝、全部項(xiàng)目管理、調(diào)試、生產(chǎn)準(zhǔn)備等），急需找到人民幣商業(yè)信貸渠道。1994年由于人民幣銀根緊、利率高（曾經(jīng)達(dá)到兩位數(shù)），國內(nèi)通貨膨脹率也高，為保障項(xiàng)目資金，并降低融資成本，項(xiàng)目商業(yè)貸款采用全部美元貸款融資，并用美元換成人民幣支付國內(nèi)合同。1997年亞洲金融危機(jī)后，項(xiàng)目公司及時(shí)調(diào)整政策，改為發(fā)行企業(yè)債券融資人民幣，取得很好的經(jīng)濟(jì)效果。下面給出了1999年前后嶺澳一期核電站的資金結(jié)構(gòu)如表4、表5所示：

嶺澳一期核電站之后，中國核電事業(yè)進(jìn)入新的高速發(fā)展階段，核電項(xiàng)目融資進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化。與大亞灣和嶺澳一期核電站相比，新的核電項(xiàng)目融資進(jìn)一步標(biāo)準(zhǔn)化，與標(biāo)準(zhǔn)的無追索權(quán)或有限追索項(xiàng)目融資進(jìn)一步靠近。秦山三期CANDU6核電站、江蘇連云港田灣核電站，其設(shè)備和主要資金也是由國外提供，在程度上可能有所差別，我們把這些核電站的建設(shè)方式統(tǒng)稱為嶺澳方式。與秦山二期融資方式的主要區(qū)別在于，嶺澳融資方式利用了國外政府的出口信貸。如表6所示。

四、結(jié)論

綜上所述，通過對(duì)國內(nèi)外核電項(xiàng)目的融資方面的成功經(jīng)驗(yàn)的探討，不難發(fā)現(xiàn)，目前核電的主要融資方式有：政府投資，這種方式主要在核電發(fā)展早期政府投入在核電項(xiàng)目中是一種必須存在的形式，在核電項(xiàng)目中政府支持是必不可少的；發(fā)行股票和債券是核電項(xiàng)目原始的融資方式；出口信貸，是被廣泛采用的一種方式，一般是在涉及到主要核技術(shù)和成套設(shè)備進(jìn)口業(yè)務(wù)的情況下采用這種方式進(jìn)行融資比較有利；商業(yè)貸款，在高流動(dòng)性的金融市場和低利率環(huán)境下采用這種方式比較有利，并且由于資金額度比較巨大一般都由有幾家銀行組成銀團(tuán)進(jìn)行貸款。此外，中外學(xué)者也對(duì)產(chǎn)業(yè)基金融資、項(xiàng)目融資、合作融資，融資租賃的方式在核電項(xiàng)目建設(shè)融資進(jìn)行了光規(guī)范和深入的探討，有些也逐漸在實(shí)踐中被使用。隨著核電事業(yè)的發(fā)展和金融市場和金融工具的進(jìn)一步演進(jìn)，核電項(xiàng)目融資的方式將會(huì)被不斷的更新和豐富。

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[5]劉彥：《嶺澳核電站項(xiàng)目融資管理研究》，蘭州大學(xué)2011年碩士論文。

[6]溫鴻鈞：《核電利用外貿(mào)模式的探討》，《核能論壇》2005年第4期。

篇10

一、替代長期建設(shè)國債的必要性

1 長期建設(shè)國債持續(xù)實(shí)施的弊端

從1998年開始，我國實(shí)行以發(fā)行長期建設(shè)國債，增加政府投資為核心內(nèi)容的積極財(cái)政政策。7年累計(jì)發(fā)行長期建設(shè)國債9100億元，取得了顯著成效。有效擴(kuò)大了國內(nèi)投資需求，遏制了通貨緊縮趨勢(shì)，保證了國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長，建成一大批重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，辦成了一些多年想辦而未辦的大事。但是，發(fā)行長期建設(shè)國債，作為在需求不足的情況下所采取的階段性政策，連續(xù)7年之久的實(shí)施，不可避免地產(chǎn)生了下弊端：

(1)加大了我國財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。1998年后，由于連年發(fā)行長期國債等原因，我國主要的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到或超過了國際警戒線。

1997—2003年，我國國債依存度和償債率兩項(xiàng)指標(biāo)連年超過國際警戒線，特別是中央財(cái)政的國債依存度超過國際警戒線一倍還多;2002年我國赤字率也超過了國際警戒線。同時(shí)，表面上我國國債負(fù)擔(dān)率離國際警戒線很遠(yuǎn)，但是我國存在著巨額的“準(zhǔn)國債”，如政策銀行金融債券、國有商業(yè)銀行的呆賬壞賬、養(yǎng)老保險(xiǎn)欠賬、地方政府或有債務(wù)等，因此，我國實(shí)際的國債負(fù)擔(dān)率也已接近國際警戒線。說明連年發(fā)行長期建設(shè)國債，加大了我國的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。

(2)國債投資效率較低。首先，長期建設(shè)國債投資在選擇、監(jiān)督、約束項(xiàng)目及其經(jīng)營者方面， 存在計(jì)劃體制及國有企業(yè)委托制度的內(nèi)生性障礙。其次，債權(quán)人對(duì)國債投資的使用主體不構(gòu)成硬約束，不利于提高資金使用效率。第三，由于長期建設(shè)國債投融資是以國家財(cái)政為中介的投融資行為，國債的受益者不直接承擔(dān)債務(wù)的償還責(zé)任，使地方政府或企業(yè)在獲得國債投資資金時(shí)，往往產(chǎn)生“免費(fèi)午餐”的感覺，客觀上造成長期建設(shè)國債投資的低效率。

(3)不符合我國投資體制改革方向。我國現(xiàn)階段的長期建設(shè)國債投融資是經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期的產(chǎn)物，其本質(zhì)上仍然是計(jì)劃、行政配置投資的方式。長期實(shí)施，在一定程度上造成了舊投資體制的復(fù)歸。既不利于市場投資機(jī)制的完善和社會(huì)信用制度、信用體系的建設(shè)，也不符合黨的十六屆三中全會(huì)《決定》明確的：“進(jìn)一步確立企業(yè)的投資主體地位，實(shí)現(xiàn)誰投資、誰收益、誰承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。國家只審批關(guān)系經(jīng)濟(jì)安全、影響環(huán)境資源、涉及整體布局的重大項(xiàng)目和政府投資及限制類項(xiàng)目，其他項(xiàng)目的審批改為備案制，由投資主體自行決策。國家主要通過規(guī)劃和政策指導(dǎo)、信息以及規(guī)范市場準(zhǔn)入，引導(dǎo)社會(huì)投資方向，抑制無序競爭和盲目重復(fù)建設(shè)。”一系列投資體制改革精神。

(4)宏觀調(diào)控效應(yīng)逐年遞減。首先，由于長期建設(shè)國債投資是計(jì)劃安排而不是市場選擇，投資的機(jī)制是行政審批而非市場機(jī)制，因而，每年年初各地區(qū)各部門都來爭奪國債投資，使得原本數(shù)量可觀的國債投資，因過度分散而成為杯水車薪。其次，由于長期建設(shè)國債投資實(shí)行的是行政性投資選擇機(jī)制，造成了層層的行政依附和企業(yè)對(duì)政府投資的依賴，強(qiáng)化了政府與行政機(jī)制對(duì)市場投資和市場投資機(jī)制的遏制作用，影響了我國宏觀調(diào)控的效果。第三，由于國債投資的方向大都為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其產(chǎn)業(yè)發(fā)展鏈條短，對(duì)各地經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用既分散又有限。

(5)增加了今后宏觀調(diào)控的難度。連續(xù)7年發(fā)行長期建設(shè)國債，使經(jīng)濟(jì)增長對(duì)積極財(cái)政政策產(chǎn)生了比較明顯的依賴性，似乎要保持7%以上的經(jīng)濟(jì)增長，就必須實(shí)施積極的財(cái)政政策，增加了今后宏觀政策調(diào)整的難度。

2 長期建設(shè)國債投資不宜簡單退出，而應(yīng)該尋找替代方式

盡管當(dāng)前我國社會(huì)投資和國民經(jīng)濟(jì)自主增長能力有所加強(qiáng)，但是，經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長的基礎(chǔ)并不牢靠，制約我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的深層次矛盾尚未得到根本解決。要實(shí)現(xiàn)全面建設(shè)小康社會(huì)的偉大目標(biāo)，在本世紀(jì)頭20年，我國必須保持一定的經(jīng)濟(jì)增長速度。所以，不應(yīng)該簡單地讓長期建設(shè)國債投資退出，而應(yīng)該積極尋找既能保證促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，又能避免國債投資弊端的新型投資替代它。

二、替代長期建設(shè)國債投資的方案與措施

總體方案是：用國家預(yù)算內(nèi)建設(shè)投資和開發(fā)性金融，逐步替代長期建設(shè)國債。建議2005年發(fā)行長期建設(shè)國債500億元，比今年減少600億元。2005年的長期建設(shè)國債投資，只用于以前年度開工的長期建設(shè)國債項(xiàng)目的收尾工作。2005年減少的600億元長期國債投資，分別由財(cái)政預(yù)算內(nèi)建設(shè)投資額替代100億元，開發(fā)性金額投資替代500億元。

1 逐步增加預(yù)算內(nèi)經(jīng)常性建設(shè)投資

2 主要用開發(fā)性金融替代長期建設(shè)國債

為了保持國民經(jīng)濟(jì)正常的發(fā)展速度和良好的發(fā)展勢(shì)頭，在減少長期建設(shè)國債發(fā)行規(guī)模的同時(shí)，要選擇既符合社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)本質(zhì)要求、又能實(shí)現(xiàn)國家宏觀調(diào)控意圖的合適的金融工具，替代大部分長期建設(shè)國債投資。這樣，既能滿足國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展的需要，又能消除長期建設(shè)國債投資的弊端。借鑒國內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)，開發(fā)性金融可能是最佳的替代工具。

(1)開發(fā)性金融及其運(yùn)行機(jī)制。開發(fā)性金融是以政策銀行的國家信用為依托，以發(fā)行開發(fā)性金融債券的形式籌集資金，并按照國家產(chǎn)業(yè)政策和中央政府宏觀調(diào)控的要求，與地方政府合作，運(yùn)用市場機(jī)制進(jìn)行投資。它把政策銀行的融資優(yōu)勢(shì)和政府的組織優(yōu)勢(shì)相結(jié)合，通過推動(dòng)項(xiàng)目建設(shè)和制度建設(shè)，實(shí)現(xiàn)政府宏觀調(diào)控意圖。開發(fā)性金融具有政府財(cái)政“無償撥付”和商業(yè)性金融“有償貸放”雙重性質(zhì)的特殊運(yùn)行機(jī)制，是政府財(cái)政和商業(yè)性金融二者的巧妙結(jié)合。

(2)開發(fā)性金融具備替代長期建設(shè)國債的優(yōu)勢(shì)。一是政策銀行發(fā)行的開發(fā)性金融債券不是國債，不會(huì)直接增加國家的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。二是開發(fā)性金融投資運(yùn)用的是市場金融機(jī)制，能夠提高投資效率，實(shí)現(xiàn)投資循環(huán)利用。開發(fā)性金融獨(dú)特的專業(yè)金融資產(chǎn)管理體制和運(yùn)行機(jī)制，使其投資能夠順利回收、循環(huán)使用。三是開發(fā)性金融通過體制建設(shè)彌補(bǔ)市場失靈，帶動(dòng)信用升級(jí)，以制度建設(shè)整合體制資源取得盈利，能夠在自身健康發(fā)展的同時(shí)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，實(shí)現(xiàn)投資的高效率、增長的高質(zhì)量。四是開發(fā)性金融能有效整合社會(huì)資源，推進(jìn)社會(huì)信用體制建設(shè)和金融市場的完善，對(duì)整個(gè)社會(huì)資金有較好的示范作用。并通過對(duì)商業(yè)性資金的引導(dǎo)，調(diào)動(dòng)社會(huì)資源，放大政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力，促進(jìn)宏觀調(diào)控目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。五是用開發(fā)性金融進(jìn)行宏觀調(diào)控方便靈活，便于操作。由于開發(fā)性金融債券是政策性銀行發(fā)行的特殊金融債券，不是國債，因而其發(fā)行規(guī)模的增減無需通過嚴(yán)格、耗時(shí)、繁瑣的立法程序;政策銀行又是國務(wù)院直屬的金融機(jī)構(gòu)，政府容易調(diào)控其政策方向和力度。

(3)開發(fā)性金融替代長期建設(shè)國債的范圍。近年來，我國的長期建設(shè)國債資金主要投向了四大領(lǐng)域：公共產(chǎn)品領(lǐng)域(一類)、準(zhǔn)公共產(chǎn)品領(lǐng)域(二類)、部分競爭性領(lǐng)域(三類)、完全競爭性領(lǐng)域(四類)。一類項(xiàng)目屬于政府公共財(cái)政投資范圍，理應(yīng)由政府預(yù)算投資。四類項(xiàng)目有較好的經(jīng)濟(jì)效益，運(yùn)用市場金融機(jī)制能夠解決。二類、三類項(xiàng)目既不屬于政府公共財(cái)政投資范圍，本身又沒有很好的經(jīng)濟(jì)效益，市場力量不愿介入。這些項(xiàng)目又是國民經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展必不可少的，由開發(fā)性金融替代比較合適。對(duì)于正在建設(shè)的存量國債項(xiàng)目，為保持存量建設(shè)國債預(yù)算安排的連續(xù)性和保證已開工國債項(xiàng)目的順利完工，建設(shè)仍由國債資金安排。開發(fā)性金融替代長期建設(shè)國債投資應(yīng)從增量國債項(xiàng)目入手。

(4)開發(fā)性金融替代長期建設(shè)國債的管理。建設(shè)采取國家指導(dǎo)、財(cái)政支持、政策性銀行經(jīng)營的模式進(jìn)行管理。政府與開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)共同制定資金使用監(jiān)督管理辦法，確保資金的安全。政府對(duì)開發(fā)性金融借款主體及其投資項(xiàng)目的資產(chǎn)管理承擔(dān)主要監(jiān)管責(zé)任，對(duì)協(xié)議內(nèi)的項(xiàng)目加強(qiáng)審計(jì)監(jiān)督，促進(jìn)項(xiàng)目規(guī)范管理，提高投資效益。開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)建立開發(fā)性金融借款資金賬戶，對(duì)借款資金的收支實(shí)行統(tǒng)一管理。雙方共同對(duì)開發(fā)性金融借款主體及其投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流建設(shè)進(jìn)行定性分類和定量管理。

(5)開發(fā)性金融替代長期建設(shè)國債的政策保障。國家應(yīng)對(duì)政策銀行經(jīng)營開發(fā)性金融替代長期建設(shè)國債投資的職能給予確認(rèn)，以保障這項(xiàng)工作的正常進(jìn)行。對(duì)于從事開發(fā)性金融的政策銀行應(yīng)在利潤計(jì)劃和稅收政策方面有別于商業(yè)銀行，繼續(xù)執(zhí)行“所得稅返還轉(zhuǎn)增資本金”政策。財(cái)政部、人民銀行以及銀行監(jiān)管部門、發(fā)改委、政策銀行應(yīng)針對(duì)開發(fā)性金融替代長期建設(shè)國債項(xiàng)目，制定相配套的政策和操作辦法。具體政策應(yīng)該包括：

———貼息政策。財(cái)政部門應(yīng)該根據(jù)項(xiàng)目的盈利能力確定不同的貼息政策。①對(duì)于微利項(xiàng)目，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)貸款享受財(cái)政的全額貼息。②對(duì)于遠(yuǎn)期效益項(xiàng)目，開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)貸款后，在項(xiàng)目建設(shè)期享受財(cái)政貼息;項(xiàng)目投產(chǎn)或?qū)崿F(xiàn)效益后停止貼息。③對(duì)于近期即可見到效益的項(xiàng)目的貸款，給予借款人適當(dāng)?shù)钠谙藓屠氏赂?yōu)惠。

———融資和信貸規(guī)模政策。發(fā)改委、人民銀行對(duì)開發(fā)性金融替代長期建設(shè)國債，需要發(fā)行的開發(fā)性金融債券，在債券發(fā)行指標(biāo)和貸款指標(biāo)控制方面，要給予一定的傾斜政策。債券發(fā)行和貸款指標(biāo)要獨(dú)立于開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)自身的計(jì)劃指標(biāo)，單獨(dú)考慮。