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篇1

依照巴塞爾III的監(jiān)管規(guī)則，銀行最低資本充足率為10.5％，其中7％須為普通股。此前巴塞爾II的相應規(guī)定為，資本充足率8％，在資本構成上則允許創(chuàng)新資本工具的加入。

一切變化始于2008年9月爆發(fā)的金融危機。當月，美國投行雷曼兄弟破產，華爾街投行接連倒下。最具有諷刺意味的是，雷曼兄弟破產的前五天，其資本充足率仍高達11％，為最低監(jiān)管要求的三倍。

銀行資本并未在危機中發(fā)揮應有的緩沖功能，巴塞爾II受到質疑。

巴塞爾II正式頒布是在2004年，其對風險判斷的方法在當時具有革命意義：從過去由監(jiān)管機構指定風險權重，轉變?yōu)橛山鹑跈C構根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和模型自行判斷，因而被普遍認為是對第一版資本協(xié)議的顛覆性改革。

但其對合格資本的定義，日后被證明存在巨大漏洞。不僅高質量的普通股本以及較高質量的優(yōu)先股被允許作為資本，形形的創(chuàng)新資本工具也可以充當資本。

“在銀行發(fā)生問題時，創(chuàng)新資本工具往往受到當?shù)貒曳上拗撇荒芪論p失。”一位國際咨詢公司風險部人士說。

次貸危機前，全球銀行資本“看似健康”，實則虛重。國際清算銀行副總裁Hervé Hannoun在2010年11月的一次演講中稱，危機前部分歐美商業(yè)銀行將創(chuàng)新資本工具發(fā)揮到極致，有效資本低至1％－3％。這意味著其杠桿率高至33倍到100倍，危機襲來即風雨飄搖。

因此，在巴塞爾III的醞釀中，凈化資本構成成為主流意見。

在巴塞爾委員會2009年12月公布的征求意見稿中，商譽、少數(shù)股東權益、對金融機構投資、遞延稅項資產等八項被建議從資本構成中剔除。這將使得全球銀行業(yè)平均接近10％的一級核心資本降至8.3％。包括日本和歐洲在內的很多地區(qū)銀行將面臨融資壓力。

資本“打假”僅僅是全球銀行業(yè)面臨的一個沖擊，杠桿率的引入也將限制銀行擴張沖動。

自上世紀70年代以來，銀行表外業(yè)務膨脹，最為突出的表現(xiàn)是衍生產品種類和數(shù)量與日俱增。金融危機前，美國銀行和花旗銀行表外業(yè)務量，均達到近2萬億美元。

借助資產證券化等騰挪術，大量表內資產轉移至表外；特殊目的公司也幫助銀行邊融資邊投資。

所有這些眼花繚亂的操作均隱沒在資產負債表之外。盡管美國等國家依然沿用杠桿率的監(jiān)管手段，但是由于表外業(yè)務并不影響杠桿率的計算，該數(shù)值具有很大的欺騙性。

“表外業(yè)務最后變成了銀行藏污納垢的垃圾桶。”國內一位長期關注表外業(yè)務發(fā)展的銀行人士總結說。

危機襲來，表外資產回歸到表內現(xiàn)形，銀行也暴露在巨大的風險敞口中。

反思中，人們回到了最直接的監(jiān)管手段上。杠桿率指標誕生近百年，是最原始的銀行風險監(jiān)測指標，等于資本除以資產的比值。但因為其不能反映具體的銀行資產結構，而一度為資本充足率等指標所取代。巴塞爾III則重新將杠桿率指標寫入監(jiān)管條例中。

實際上，全球統(tǒng)一的有效規(guī)則并不容易找到。巴塞爾協(xié)議自誕生之日起就不斷受到質疑。

1973年底，歐美國家爆發(fā)了“二戰(zhàn)”以后最嚴重的經濟危機，銀行倒閉接連發(fā)生。1974年，12國銀行監(jiān)管機構官員組成的巴塞爾委員會應運而生，以協(xié)調跨國銀行監(jiān)管問題。

進入上世紀80年代，日本銀行在全球擴張達到頂峰，美國亦成為其重要目標市場。

從1983年開始，巴塞爾委員會不斷修改監(jiān)管規(guī)則，直至1988年資本協(xié)議，世稱巴塞爾I。該協(xié)議規(guī)定了國際銀行業(yè)統(tǒng)一的8％資本充足率標準。這一標準比日本銀行當時的資本充足率高，比美國的低。

篇2

巴塞爾新資本協(xié)議實施以來，作為國際銀行業(yè)最重要的游戲規(guī)則，它正在深刻地重塑著全球銀行業(yè)的風險管理理念和市場格局，而其所蘊涵的監(jiān)管理念的變化也正在被歐美發(fā)達國家的銀行監(jiān)管當局實踐和運用著。新協(xié)議的最大變革之一就是將監(jiān)督檢查列為了三大支柱之一，對監(jiān)管機構提出了更為嚴格、積極主動的要求，促使監(jiān)管當局積極參與金融機構風險管理體系的建立、完善和評估等過程，實現(xiàn)從規(guī)則監(jiān)管模式(rule-basedapproach)到過程(process-basedapproach)監(jiān)管模式的轉變。目前，隨著巴塞爾新資本協(xié)議在全球范圍內實施的臨近，包括美國貨幣監(jiān)理署在內的發(fā)達金融市場的監(jiān)管當局都已不同程度的開展了模型的驗證階段。與此形成鮮明對照的是，我國銀行業(yè)界缺乏實施新協(xié)議的明確時間框架，監(jiān)管當局尚未確立過程監(jiān)管模式的審慎監(jiān)管理念和相應對策是這當中一個重要的制約因素。因而，實質上過程監(jiān)管模式的確立關系到的不僅僅是審慎監(jiān)管理念的構建，更與我國銀行業(yè)能否遵循國際銀行業(yè)的游戲準則從而在國際銀行業(yè)界謀求發(fā)展空間密切相關。正是基于上述理論和實踐的雙重意義，筆者將對巴塞爾新資本協(xié)議過程監(jiān)管模式在國內的研究情況進行文獻綜述，以求對過程型監(jiān)管模式有一個全面深入的概述，為進一步的研究奠定基礎。

二、國內學者對過程監(jiān)管概念的研究

國內學者對過程監(jiān)管的研究還比較粗淺，仍停留在對過程監(jiān)管進行一般性的介紹，包括定義、特點、優(yōu)勢及與傳統(tǒng)監(jiān)管方式的比較。

胡懷邦(2005)對過程監(jiān)管做了比較具體的闡述，他認為過程監(jiān)管是風險性監(jiān)管的監(jiān)管程序，“與傳統(tǒng)的監(jiān)管方式相比，風險監(jiān)管不再僅僅局限于對個別指標或瞬間結果的考核，而是面向整個銀行經營業(yè)務全過程的跟蹤監(jiān)控，是一個首尾相接、循環(huán)往復的連續(xù)跟蹤監(jiān)控過程，通過‘了解被監(jiān)管機構——風險評估——策劃監(jiān)管工作——確定現(xiàn)場檢查范圍——實施現(xiàn)場檢查——輔以連續(xù)性的非現(xiàn)場檢查——進一步了解被監(jiān)管機構’這樣一個前后相繼、螺旋上升的監(jiān)管循環(huán)，對被監(jiān)管機構營運過程中所面臨的各種風險進行考量評價，整個過程堅持‘盯住風險’的原則，緊緊圍繞被監(jiān)管機構的風險狀況而展開，始終強調的是對風險的分析、評價、預測、預警，并通過優(yōu)化監(jiān)管工作流程，提高監(jiān)管工作的時效性、預見性和前瞻性，同時還通過審慎監(jiān)管會議、聯(lián)席會議、監(jiān)管例會、監(jiān)管咨詢書和預警通知書等形式，加強信息的反饋工作，對風險及時進行‘窗口’提示，疏通監(jiān)管意圖的傳導機制，提高監(jiān)管效率。”[1]

金雪軍、李紅坤(2005)將過程監(jiān)管定性為對資本充足性的監(jiān)管方式。作者通過對比規(guī)則監(jiān)管和過程監(jiān)管來闡述過程監(jiān)管的內涵。他們認為，規(guī)則監(jiān)管制定了被監(jiān)管企業(yè)必須遵守的規(guī)范性標準，在很大程度上依賴于用以評估銀行必須持有的資本金數(shù)量的簡單機械公式的應用，它針對所有的機構是一致的、標準化的；過程監(jiān)管則拋棄了標準化的想法，也不認為定期的報告制度對評估銀行的金融健全性是充分的，它強調過程的完整性代替資本金計算的標準化和定期報告制度。因此，在很多方面，這兩種監(jiān)管方式是完全對立的，體現(xiàn)在：(1)過程型管更難于實施，因為銀行在其內部體系上具有多樣性以及在評估資本配置機制的充分性時涉及到相機抉擇；(2)過程監(jiān)管包括由個別銀行用其專有信息所決定的一些措施，而這些措施很可能是銀行出于競爭的考慮不愿意公開的；(3)由于評估這些過程有賴于特定機構的專有信息，因此往往難以重復和驗證，從而在透明度上不如規(guī)則監(jiān)管；(4)從設計和實踐的角度來講，過程監(jiān)管的目的并不在于使所有銀行都服從一個統(tǒng)一的風險計量框架，因而其結果在銀行之間不具有可比性。[2]

從上述研究中，可以看到，過程監(jiān)管是一個抽象的監(jiān)管模式的概念，它包括兩個重要的監(jiān)管元素：一是激勵相容的監(jiān)管理念；二是創(chuàng)新的監(jiān)管工具——VAR監(jiān)管方法等。下面筆者對就這兩個監(jiān)管元素在國內的研究成果進行綜述。

三、國內學者關于過程監(jiān)管理念和工具的研究綜述

1.關于銀行激勵相容監(jiān)管理念的研究

國內學者主要在理論層面對激勵相容的新銀行監(jiān)管理念進行研究，體現(xiàn)為對激勵相容監(jiān)管理念的內涵進行深入分析，對激勵不相容的危害進行闡述，設計我國監(jiān)管激勵相容的機制，對我國引入監(jiān)管激勵相容理念提出構想。

首先，激勵不相容的監(jiān)管會帶來一系列危害(何自云2004、陳正勇2004)：使監(jiān)管失效；給商業(yè)銀行帶來巨大的監(jiān)管服從成本；產生非常嚴重的道德風險問題；在很大程度上制約金融創(chuàng)新。[3]徐衛(wèi)國(2005)則細分了多種激勵不相容的監(jiān)管方式所帶來的危害，認為，(1)嚴厲管制導致激勵功能基本喪失，帶來監(jiān)管權力尋租、服務效率低下，金融創(chuàng)新被嚴重遏止；(2)負向激勵誘發(fā)違法違規(guī)行為，一是對違軌者懲處過輕，導致“劣幣驅除良幣”，二是對經營者約束不夠，導致道德風險；(3)監(jiān)管越位導致“三大支柱”人為割裂，使監(jiān)管效率難以提高，監(jiān)管成本居高不下。[4]

在我國，由于監(jiān)管部門長期以來片面強調監(jiān)管技術和監(jiān)管手段的引進，忽視了監(jiān)管環(huán)境和監(jiān)管文化的建設，激勵不相容的監(jiān)管思維和做法普遍存在。魯志勇、于良春(2005)以預先承諾制為理論基礎，討論了激勵相容監(jiān)管機制的設計，并以中國銀監(jiān)會實施的監(jiān)管收費為例，對這一機制在我國銀行業(yè)規(guī)制中的應用進行了案例分析，他們認為，從激勵相容的角度看，這種操作程序不符合激勵相容的要求。[5]蔣海等(2004)則運用博弈論的理論框架探討了我國金融監(jiān)管激勵缺失的主要原因，認為當前的金融監(jiān)管制度安排在信息不對稱條件下導致的監(jiān)管當局提供有效監(jiān)管激勵的缺失及金融機構普遍的道德風險是造成金融監(jiān)管失靈的主要原因。[6]

因此，建設我國激勵相容的監(jiān)管理念是必須的。何自云(2004)、陳正勇(2004)認為，激勵相容監(jiān)管的核心要素是：在監(jiān)管中融合銀行的經營管理目標；在監(jiān)管中融合銀行的內部管理；在監(jiān)管中融合市場約束。蔣海等(2004)提出了形成激勵相容監(jiān)管機制的主要措施與制度安排：(1)完善信息披露制度，推進金融監(jiān)管的透明度建設；(2)改革金融監(jiān)管體制，形成合理的監(jiān)管制度安排；(3)完善公司治理結構，加強金融機構的內部控制與監(jiān)督。徐衛(wèi)國(2005)提出了我國銀行監(jiān)管激勵相容的構想，包括創(chuàng)新方面，建立金融創(chuàng)新激勵機制、實施監(jiān)管事先承諾制度、不斷完善銀行差別監(jiān)管；約束方面，完善信息披露制度、發(fā)揮外部評級作用、強化行業(yè)自律監(jiān)督；相容方面，監(jiān)管部門與銀行必須在理念、行為和文化等領域達成共識。

2.對西方各類銀行監(jiān)管方法的介紹和分析

劉宇飛(1999)，黃智猛、吳沖鋒(2000)，郭亮(2004)，圍繞巴塞爾資本協(xié)議的演進，介紹了到目前為止西方針對市場風險監(jiān)管所提出的三類監(jiān)管方法，即標準方法(SA)、內部模型法(IMA)和預先承諾方法(PCA)，分析了VAR方法在內部模型法和預先承諾方法中的運用，并探討了各類方法的優(yōu)點、缺陷及其在實踐操作中的困難。

趙永偉(1999)則側重于對內部模型法和預先承諾法的比較，作者論述了預先承諾法與內部模型法各自的特點，分析兩種方法下銀行內部的問題和銀行聲譽所產生的扭曲效應，得出通過構建最佳的激勵相容方案可以消除扭曲效應的結論。[7]

陳珠明、陳建梁(2001)對金融機構資本監(jiān)管的激勵相容機制——預先承諾制的有約束最小化預先承諾制模型進行評價后，給出了其修正式，研究了最優(yōu)資本金的配置，不同類型銀行和金融機構持有資本量之間的關系，最后構造了我國商業(yè)銀行資本監(jiān)管的PCA模型。[8]

金雪軍、李紅坤(2005)亦對各類監(jiān)管方法進行了研究，并進一步探討了它們在我國的適用性。作者認為，標準化監(jiān)管在我國銀行監(jiān)管中還有一定的發(fā)展空間；內部模型法應成為對內控制態(tài)度嚴謹?shù)你y行進行監(jiān)管的首選方法，是今后一段時期內銀行監(jiān)管的發(fā)展方向；預先承諾法的監(jiān)管理念更加合理，然而由于具體操作方法有待改進，在發(fā)達國家尚處試行階段，在我國更難施行，但應密切關注。

3.VAR方法在我國風險監(jiān)管中應用的研究

(2004)認為，引入VAR方法可以完善我國銀行監(jiān)管法規(guī)中的審慎經營原則。首先，作者分析了我國監(jiān)管法中審慎經營規(guī)則及其實際運用中存在的種種問題。對于監(jiān)管者，法律條款規(guī)定的弱操作性，導致了低效監(jiān)管；對于被監(jiān)管者，無法擺脫信用風險的危機，沒有恰當關注市場風險，并遏制了金融創(chuàng)新。因此，通過引入VAR方法和相關補充理論，可以完善銀行監(jiān)管法規(guī)中的審慎經營原則。作者進一步指出，通過引入VAR方法完善我國銀行監(jiān)管法規(guī)中審慎經營原則，應該做到：(1)在監(jiān)管法案和原則上強調基于VAR方法的風險監(jiān)管方法；(2)在銀監(jiān)會內設立獨立性相對較高的風險控制部門；(3)設立風險管理基金；(4)根據(jù)VAR的構想，配套改革銀行內部控制制度，建立風險預警機制，使其控制標準數(shù)量化、科學化

鐘毅(2004)從技術的角度，利用VAR模型構建一個市級風險監(jiān)管信息系統(tǒng)。他分析了系統(tǒng)開發(fā)的需求、主要技術、目標和設計原則，并規(guī)劃了系統(tǒng)功能的七大模塊，從而設計了一個完整的市級風險監(jiān)管信息系統(tǒng)方案，具有較強的指導意義和實用價值。

由于VAR模型存在種種自身的局限性，利用壓力測試來彌補VAR的不足十分必要。楊軍、朱怡(2004)、楊鵬(2005)對壓力測試及其在各國包括中國的實踐進行了一般性的介紹，最后給出壓力測試在我國金融監(jiān)管中應用的對策建議：(1)敦促各銀行建立壓力情景所需的風險因子模型；(2)先行了解實務界現(xiàn)行的需求與做法，制定適合本國銀行業(yè)使用的規(guī)范；(3)加強情景分析和模擬分析；(4)推動銀行對大額貸款人的還款能力進行壓力測試；(5)考慮將分析結果作為銀行財務報告的項目之一。

四、國內學者關于金融監(jiān)管從規(guī)則監(jiān)管到以風險為目的過程監(jiān)管的轉變的研究綜述

1.過程監(jiān)管在發(fā)展中國家實施的困難

巴塞爾新資本協(xié)議第二支柱強調了監(jiān)管者的日常監(jiān)督及幫助銀行進行風險管理自治的角色。黃輝(2006)認為，在發(fā)展中國家執(zhí)行支柱二面臨多方面的挑戰(zhàn)：(1)執(zhí)行支柱二的有效性從根本上取決于監(jiān)管者的權力和能力，但在很多發(fā)展中國家，監(jiān)管體制中政府因素過多，作為被監(jiān)管的銀行并不懼監(jiān)管者；監(jiān)管者的業(yè)務水平也有待加強。(2)發(fā)展中國家的金融體系尚不健全，可能增加系統(tǒng)風險。(3)在中國，銀行業(yè)本身的結構也將嚴重影響監(jiān)管標準的執(zhí)行，由于四大國有商業(yè)銀行的國有性質，使監(jiān)管的獨立性大打折扣。[10]

朱軍林(2003)認為以風險為基礎的監(jiān)管在發(fā)展中國家實行需要具備一定的基礎要素，包括健全的法制體系、完善的金融信息披露制度、獨立的監(jiān)管機構、規(guī)范銀行內部關聯(lián)貸款等。

2.我國如何實現(xiàn)從規(guī)則監(jiān)管到過程監(jiān)管的轉變

在由規(guī)則監(jiān)管向規(guī)則監(jiān)管及過程監(jiān)管并重的轉變過程中，唐雙寧(2001)認為我國應該：(1)調整監(jiān)管思路，實現(xiàn)從“事后化解”到“事前防范”的轉變；(2)以防范風險為基礎，建立風險評估指標體系和早期預警系統(tǒng)；(3)確定監(jiān)管周期，實施動態(tài)、持續(xù)監(jiān)管。

王兆星(1999)提出我國要逐漸由過去粗放型監(jiān)管方式向風險目標監(jiān)管方式轉變，做到：(1)使非現(xiàn)場監(jiān)測和現(xiàn)場檢查成為有機的整體，成為監(jiān)管連續(xù)過程的、相互補充的兩個重要環(huán)節(jié)；(2)強化現(xiàn)場檢查的計劃性、協(xié)調性和連續(xù)性，盡快實現(xiàn)監(jiān)管的常規(guī)化、制度化和程序化；(3)通過加強和完善非現(xiàn)場監(jiān)測，充分發(fā)揮其預警功能，使我國的銀行監(jiān)管體系從事后發(fā)現(xiàn)和化解風險盡快轉向事前預警和預防風險；(4)建立每家被監(jiān)管銀行的綜合檔案，以實現(xiàn)連續(xù)性的跟蹤監(jiān)管。

劉代學(2003)主要通過借鑒香港風險為本的監(jiān)管制度，提出了對內地銀行監(jiān)管工作的啟示：(1)轉變監(jiān)管理念，積極培養(yǎng)先進的監(jiān)管文化，建立正確的監(jiān)管取向；(2)進一步完善法律法規(guī)，健全規(guī)章制度，編制一步具有約束力和比較具有操作性的《銀行監(jiān)管政策手冊》；(3)改進監(jiān)管方式，提高監(jiān)管工作效率；(4)合理確定監(jiān)管者的責任，明確區(qū)分監(jiān)管工作奮斗目標和監(jiān)管職責；(5)建立一套現(xiàn)代化的、科學高效的數(shù)據(jù)采集、處理和供應系統(tǒng)；(6)建立一套有利于監(jiān)管人員迅速成長的人事教育制度。

胡懷邦(2005)在深入分析過程監(jiān)管的內涵后，提出對于我國銀行業(yè)監(jiān)管而言，要從我國銀行業(yè)風險管理的實際出發(fā)，以有效控制風險為基本導向，選擇合適的監(jiān)管制度，制定適當?shù)谋O(jiān)管政策，最終形成具有中國特色、真正貼近中國銀行業(yè)風險實際的監(jiān)管模式：(1)監(jiān)管機構應實現(xiàn)良好治理，完善監(jiān)管主體；(2)在對被監(jiān)管機構風險狀況及管理水平進行考核評價的同時，積極推動商業(yè)銀行的各項改革，完善公司治理和內控體系；(3)監(jiān)管要注重轉軌過程中的特殊風險類別，如體制性風險；(4)逐步提高商業(yè)銀行經營的透明度，重建整個社會信用體系和市場約束機制；(5)高度重視定量分析與定性分析的密切結合。

任月娥(2006)提出我國金融監(jiān)管的改革需要從以下幾方面著手：(1)轉變金融監(jiān)管的理念，放松不適當?shù)墓苤疲诒O(jiān)管的過程中考慮監(jiān)管成本與收益；(2)在行政監(jiān)管的同時，要加強市場的約束力量和銀行自身管理能力的培養(yǎng)；(3)在數(shù)量和質量兩方面加強信息披露的要求；(4)建立新型的監(jiān)管協(xié)調機制；(5)借鑒國際上的先進經驗，加強監(jiān)管的國際化合作。

五、簡要評述

通過以上的文獻綜述，筆者發(fā)現(xiàn)，關于巴塞爾新資本協(xié)議過程監(jiān)管模式的研究，在每個分主題上，都有不少的文獻。但考察完各個文獻之后，筆者感到仍存在以下問題：

第一，過程監(jiān)管模式本身具有實踐性較強的特點，需要從各國監(jiān)管當局的規(guī)則中歸納、比較、提煉出共同點，上升至理論層面的探討，但國內文獻仍缺乏這方面的實踐經驗總結以及對過程監(jiān)管具體內涵和實施方法、過程的歸納概括。

篇3

關鍵詞：支付機構；監(jiān)管；客戶備付金；凈資本

JEL分類號：E58 中圖分類號：F830 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1428（2012）07-0064-04

一、問題的提出

支付機構的自有資本不但是其設立與經營的基礎，也是維護自身信譽、抵御和防范風險的保證。資本監(jiān)管是審慎金融監(jiān)管的核心，資本充足率是衡量單個金融機構乃至整個金融體系穩(wěn)健性的重要指標。我國對銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)早已建立了以資本充足率為核心的風險監(jiān)管體系（巴曙松，2004）。20世紀90年代，我國銀行業(yè)引入資本充足率管理，證券業(yè)在2001年引入以凈資本為核心的風險監(jiān)管體系，信托業(yè)在2010年建立凈資本和風險資本管理體系（李要深，2010）。

資本充足管理中的資本充足率（Capital AdequacyRatio）是指機構持有的符合規(guī)定條件的資本與機構風險加權資產之間的比率。其中風險加權資產（Risk-Weighed Assets）是指對機構的資產加以分類，根據(jù)不同類別資產的風險性質確定不同的風險系數(shù)，以這種風險系數(shù)為權重求得的資產。凈資本（Only Capital）是指根據(jù)機構的業(yè)務范圍和資產的流動性特點，在凈資產的基礎上對資產等項目進行風險調整后得出的綜合性風險控制指標。凈資本反映了凈資產中的高流動性部分，表明機構可變現(xiàn)以滿足支付需要和應對風險的資金數(shù)量。通俗地講，凈資本是假設機構的所有負債都同時到期，現(xiàn)有資產全部變現(xiàn)用以償付所有負債后的金額。支付機構較少持有涉及匯率、利率及其他衍生產品合約的風險資產，本文對支付機構的資本充足監(jiān)管主要指凈資本監(jiān)管。

中國人民銀行2010年頒布的《非金融機構支付服務管理辦法》（以下簡稱《辦法》）對支付機構的實繳貨幣資本也有所要求?！掇k法》對支付機構的資本方面要求主要體現(xiàn)在以下三方面：一是支付機構獲得支付業(yè)務許可所需的最低實繳貨幣資本要求；二是支付機構日常經營過程中客戶備付金余額與實繳貨幣資本的比例關系；三是累計虧損超過實繳貨幣資本的50%時，支付機構應退出支付服務市場。

雖然《辦法》對支付機構的資本方面有所要求，但存在以下問題：

一是《辦法》對支付機構的資本監(jiān)管采用歷史的、靜態(tài)的監(jiān)管模式?！掇k法》以支付機構初始實繳貨幣資本作為后續(xù)考核的基礎，并未考慮支付機構在日常經營過程中資本保全程度與支付業(yè)務規(guī)模的關系。依據(jù)《辦法》規(guī)定，支付機構在市場準入時應當滿足最低的資本要求，但其在日后的經營過程中，除非支付機構出現(xiàn)嚴重虧損，否則不會退出支付服務市場。即使支付機構出現(xiàn)較嚴重的資本不足，仍然可以提供以原實繳貨幣資本為基礎支持的業(yè)務規(guī)模，即允許支付機構接受客戶備付金的日終余額為歷史實繳貨幣資本的10倍，但此時支付機構的資本可能已難以緩沖或應對外部流動性變化等沖擊。

二是《辦法》未對支付機構建立一個全面的風險控制體系，尤其是對自營業(yè)務風險的控制，可能危及客戶備付金安全。雖然《辦法》及《支付機構備付金存管暫行管理辦法（征求意見稿）》（中國人民銀行，2012）均強調了“支付機構接受的客戶備付金不屬于支付機構自有資產，禁止支付機構以任何形式挪用客戶備付金”，但是，即使監(jiān)管當局能督促支付機構對客戶備付金實施嚴格的存管，但現(xiàn)有的實繳貨幣資本對于客戶備付金余額充足的規(guī)定，只是一種局部的風險控制措施，支付機構仍可能通過自營業(yè)務將風險傳染給備付金業(yè)務。在我國現(xiàn)有的法律框架下，支付機構接受的客戶備付金作為支付機構的負債，備付金的債權人和其他普通債權人在支付機構破產清算時屬于同一級別的債權人，并沒有優(yōu)先清償權。支付機構若從事高風險的自營業(yè)務，且經營失敗，在破產清算時，該業(yè)務的債權人與備付金債權人對備付金銀行存款的求償權位于同一優(yōu)先層次。

嚴格意義上說，我國對支付機構的實繳貨幣資本監(jiān)管只是會計資本監(jiān)管，并沒有建立真正意義上的資本充足監(jiān)管，并沒有規(guī)定支付機構審慎經營、維持支付體系穩(wěn)定而必須持有的最低資本。

二、實施資本充足監(jiān)管的必要性分析

（一）由于無法完全阻絕挪用客戶備付金，保障備付金安全的需要

雖然中國人民銀行要求支付機構將客戶備付金與自有資金分戶存放，鼓勵備付金存管銀行為支付機構的支付賬戶建立管理賬戶，引導存管銀行通過核驗備付金銀行賬戶余額與管理賬戶余額之間的勾稽關系及提供銀行端的管理賬戶余額查詢方式來防范支付機構挪用客戶備付金。但在現(xiàn)有技術水平下，在不喪失支付機構提供的服務具有“方便”、“快捷”的價值前提下，存管銀行仍無法實時發(fā)現(xiàn)支付機構是否挪用客戶備付金。目前，最佳的備付金存管模式也只能在日終備付金存管銀行和支付機構對賬時才可能發(fā)現(xiàn)支付機構是否挪用客戶備付金。因此，為了充分保障客戶備付金的安全，應當對支付機構的資本充足水平實施有效監(jiān)管。

事實上，某些金融機構即使實現(xiàn)了自有資金與客戶資金的分戶存放，但仍然引入凈資本監(jiān)管模式，如證券公司的客戶保證金與自有資金已相互隔離，且《證券法》第139條規(guī)定“證券公司破產或者清算時?？蛻舻慕灰捉Y算資金和證券不屬于其破產財產或者清算財產，非因客戶本身的債務或者法律規(guī)定的其他情形，不得查封、凍結、扣劃或者強制執(zhí)行客戶的交易結算資金和證券”，但監(jiān)管當局仍早在2001年就引入以凈資本為核心的風險監(jiān)控體系，又如《信托法》規(guī)定，信托財產與信托公司的固有財產相隔離，但監(jiān)管當局也于2010年引入凈資本監(jiān)管模式。在現(xiàn)有備付金存管模式無法完全保障客戶備付金不被挪用，且在法律層面并沒有保障客戶備付金安全的特別條款下，更有必要在支付機構行業(yè)引入凈資本監(jiān)管模式。

（二）自營業(yè)務可能危害客戶備付金安全

針對目前國內中小企業(yè)乃至微型企業(yè)融資難的問題，部分支付機構提供了針對賣家的信貸服務，以支付寶的賣家信貸為例，“支付寶推出的賣家信貸服務是一項以淘寶賣家信用為基礎，以支付寶交易為質押的信貸服務。符合信貸標準的淘寶賣家，以其已成交而沒收到貨款的交易為擔保，以賣家個人名義向商業(yè)銀行申請貸款，用于解決個人的短期資金需求”。但在賣家無力償付所借款項，且由于各種原因交易被撤銷時，支付機構得替賣家向銀行償付款項。劉穎等（2011）指出“這種信貸業(yè)務屬于商業(yè)銀行的保理業(yè)務，保理業(yè)務是一項集商業(yè)資信調查、應收賬款管理、信用風險擔保及貿易融資于一體的新興綜合性金融服務”。曹紅輝（2009）認為，銀行之所以不愿意貸款給中小企業(yè)，主要原因在于中小企業(yè)“沒有信用”，但這不是說中小企業(yè)就不誠信，而是它們的信用信息嚴重不足。而支付機構的信用體系則提供了銀行無法覆蓋的這類企業(yè)的信用記錄。尤其這些信息數(shù)據(jù)不僅有企業(yè)的靜態(tài)信息，更重要的是有動態(tài)的交易信息，可以實時掌握企業(yè)的信用情況。一些支付機構在上述業(yè)務模式的基礎上，演化出更為激進的網上小企業(yè)融資模式，如直接向賣家拆借自有資金，甚至有個別支付機構直接向賣家出借客戶備付金。

支付機構無論采用上述哪種業(yè)務模式參與中小企業(yè)融資都存在一定的風險。但支付機構利用在支付業(yè)務中掌握的信息參與中小企業(yè)融資，有利于解決中小企業(yè)融資難問題，有利于支持實體經濟發(fā)展。盡管一筆支付的實現(xiàn)分為交易、清算和結算三個標準化過程，但支付服務所涵蓋的內容不僅包括實現(xiàn)支付所需的三個標準化過程，還包括交易前和結算后提供的服務。對支付信息的加工和分析屬于結算后服務。因此，支付機構利用支付服務過程中獲得的中小企業(yè)信用信息，將自有資金交付商業(yè)銀行委托貸款，屬于廣義的結算后服務。支付機構若將自有資金直接拆借給賣家，由于支付機構的職能定位為支付服務提供商，其職能上有一定的局限性，相關資質不完備，如果在業(yè)務中出現(xiàn)法律糾紛將引起各方爭議。至于支付機構將客戶備付金直接拆借給賣家，則是違反客戶備付金監(jiān)管規(guī)定的行為。

雖然支付機構提供的這些自營業(yè)務對于解決中小企業(yè)融資難，促進實體經濟發(fā)展有一定的積極作用，但其隱含的風險，可能對客戶備付金安全的損害也是不言而喻的，因此有必要引入以凈資本為核心的支付機構風險監(jiān)控體系，將支付機構自營業(yè)務可能對客戶備付金的危害控制在可容忍的范圍內。

三、支付機構凈資本計算規(guī)則

支付機構的凈資本是在凈資產的基礎上對資產、負債等項目進行風險調整后得出的綜合性風險控制指標，其基本計算公式為：凈資本=凈資產一應收項目的風險調整一金融產品投資的風險調整一其他流動資產項目的風險調整一長期資產的風險調整一或有負債的風險調整/+監(jiān)管當局認定或核準的其他調整項目。在計算凈資本前，支付機構應確保各項資產的減值準備提取的充足性和合理性。支付機構凈資本計算時應特別關注以下項目：

1、支付機構應對利用自有資金為賣家提供的委托貸款計提一般準備和專項準備。其中一般準備是指支付機構按照一定比例從凈利潤中提取的、用于彌補尚未識別的可能性損失的準備。而專項準備是指支付機構對各項委托貸款預計可能產生的損失計提的準備。支付機構對于計提一般準備作為凈利潤分配處理，而計提專項準備會增加支付機構的費用，減少其資產價值。專項準備計提的方法、比例可參照銀行業(yè)金融機構對各類貸款計提專項準備的方法與比例。一般準備作為支付機構的附屬資本，應計入支付機構的凈資本，而專項準備不得計人凈資本。

2、支付機構應根據(jù)應收款項的賬面價值按照賬齡的長短和可收回情況采取不同比例進行風險調整。應收款項的賬齡應當從業(yè)務發(fā)生時點起算，如證券公司的凈資本計算規(guī)則規(guī)定“應收賬款賬齡在一年以內的（對凈資本余額的）扣減比例為賬面價值的10%，賬齡在一年至二年的，扣減比例為50%；賬齡在二年以上的，扣減比例為100%”。支付機構利用自有資金為賣家提供的委托貸款也屬于支付機構的應收款項，應根據(jù)類似規(guī)則對凈資本余額進行調整，但賬齡的間隔時間段應明顯短于證券公司。支付機構的應收款項中屬于應收股東及其關聯(lián)公司款項的，在某種程度上類似于出資人把出資資本抽回，應百分之百地從凈資本余額中扣除。

3、支付機構利用自有資金進行金融產品投資的，應當區(qū)分金融產品的類別，按其賬面價值的一定比例從凈資本余額中扣減。投資的金融產品可以參考證券公司凈資本計算規(guī)則對金融產品的分類（包括股票、基金、短期融資券、國債、企業(yè)債、可轉債、金融債、權證、信托產品等10多種），按風險大小確定具體的扣減比例，如投資貨幣市場基金、短期融資券、國債、特種金融債的扣減比例較低，而信托產品則扣減的比例較高。

4、對于流動性較低的非流動資產處理。在計算支付機構的凈資本時，對于一些流動性較差，難以迅速變現(xiàn)應對流動性沖擊的非流動資產，如長期債權投資（不含金融產品投資）、固定資產（除所有權權屬明確的房產）、在建工程、固定資產清理、無形資產、長期待攤費用、抵債資產、遞延稅款借項，應按較高的賬面價值比例從凈資本中扣除。

5、支付機構在計算凈資本時，應充分披露機構期末或有事項的性質（如未決訴訟、未決仲裁、對外擔保等）、涉及金額、形成原因和進展情況、可能發(fā)生的損失和預計損失的會計處理情況。按照《企業(yè)會計準則一或有事項》的規(guī)定，對于很可能導致經濟利益流出公司的或有事項，應確認為預計負債；對于不是很有可能導致經濟利益流出公司的或有事項，在計算凈資本時，應按照一定比例扣減或有負債。

四、實施凈資本監(jiān)管應注意的問題

（一）凈資本監(jiān)管是全程的、動態(tài)的監(jiān)管

監(jiān)管當局可以按照分類監(jiān)管原則，根據(jù)支付機構提供支付服務的業(yè)務種類、公司治理結構、內控水平和風險控制情況確定不同的最低凈資本要求。監(jiān)管當局還應當以凈資本為核心設計一套非現(xiàn)場監(jiān)管指標，當支付機構風險控制指標達到預警標準或不符合規(guī)定標準時，監(jiān)管當局應當采取相應的監(jiān)管措施。支付機構自身也應當根據(jù)資產負債狀況和業(yè)務發(fā)展情況，建立動態(tài)的風險控制指標監(jiān)控和資本補足機制，確保凈資本等風險控制指標在任一時點都符合規(guī)定的最低標準。

（二）建立從事支付業(yè)務相關資格的審計制度

在支付業(yè)務許可過程中，發(fā)現(xiàn)購買審計意見的現(xiàn)象較頻繁，為實現(xiàn)對支付機構的有效非現(xiàn)場監(jiān)管，應當參照證券業(yè)建立的證券相關業(yè)務資格審計制度，建立從事支付業(yè)務相關資格的審計制度。支付機構應當聘請具有相關支付業(yè)務資格的會計師事務所對其年度凈資本計算、風險控制指標監(jiān)管報表進行審計。會計師事務所及其注冊會計師應當勤勉盡責，對支付機構凈資本計算、風險控制指標監(jiān)管報表的真實性、準確性、完整性進行審計，并對審計報告的真實性、合法性負責。

（三）凈資本監(jiān)管與備付金存管的關系

凈資本監(jiān)管主要針對支付機構的自營業(yè)務及為抵御各項業(yè)務不可預期損失的需要，為客戶備付金建立安全緩沖。監(jiān)管當局對支付機構實施凈資本監(jiān)管的根本目的還是為了保障客戶備付金的安全。對支付機構接受的客戶備付金實施存管則是為了防范支付機構挪用客戶備付金、保護客戶備付金安全的直接措施。凈資本監(jiān)管與備付金存管的根本目的是一致的。但在現(xiàn)階段，建立有效的備付金存管模式更為迫切，待備付金存管模式建立后，監(jiān)管當局即可引入以凈資本為核心的支付機構風險監(jiān)控體系。

篇4

一、銀行資本結構分析的理論回顧

根據(jù)Modigliani and Miller(1958)提出的MM定理，在不存在破產成本和稅收的完美資本市場里，企業(yè)的價值與其資本結構無關。如果放寬MM定理的假定條件，就可以推導出最優(yōu)資本結構。當引入稅收和破產成本時，最優(yōu)資本結構是增加負債的稅收規(guī)避效應正好等于破產成本的上升；在不對稱信息的情況下，最優(yōu)資本結構是股東和經理人與債權人和股東之間成本的均衡。綜合起來，負債經營企業(yè)(杠桿企業(yè))的價值PV可以用成本／稅收規(guī)避模型表示為：

PV=[PV無杠桿企業(yè)價值]+[PV稅收規(guī)避]- [PV破產成本]+[PV外部股權成本]-[PV外部債權成本]

對銀行來說，不僅存在問題、稅收、流動性危機成本、交易成本和不對稱信息，而且有政府擔保和監(jiān)管約束等因素，資本結構的決定更為復雜。

1. 免費保險與銀行價值。按照Buser，Chen和Kane(1981)提出的論點，假定存款保險涵蓋所有的存款，并且這種政府擔保的保險是可信的。如果存款保險是免費的，即銀行不支付任何形式的存款保險費，包括公開收取的保險費和隱含的由于監(jiān)管干預而產生的資本管制成本。在這種情況下，政府擔保的存款保險公司會在銀行破產時向存款人全額支付存款，而銀行不需負擔任何成本。由此可以推出的結論是：存款保險降低了銀行的破產成本，從而導致銀行股權資本比率的下降；免費保險相當于增加了銀行的價值[1]。

2. 收費保險與銀行價值。默頓(1977)，夏普(1978)等人主張政府存款保險公司應對銀行征收公開而明確的保險費，費用幅度應足以抵消增加的價值。由于免費保險帶來的價值將完全被附加的收費所抵消，曲線Vf將與曲線V重合。在此情況下，無論有無存款保險，要最大化銀行價值，管理者必需將債務與資產比率（D/A）定在（D/A）*，這時銀行的價值為V*。

在上述方案中，如果政府擔保的存款保險公司僅從事保險一項業(yè)務，那么在一個競爭性的存款保險市場里，會存在一個對銀行價值沒有影響的中性保險合同。但政府監(jiān)管當局的最主要的職能是對銀行業(yè)實施監(jiān)管而不是存款保險，為了順利履行監(jiān)管職能，政府存款保險公司必須通過對保險合同的定價和管理，為投保銀行提供機會，以使其價值能夠超過沒有投保時由市場所決定的價值V*。另一方面，由于存款保險往往采用統(tǒng)一的費用比率，對采取過度風險行為的銀行并沒有收取較高的保險費，從而鼓勵了銀行的道德風險行為。為限制這種道德風險行為的發(fā)生，政府的監(jiān)管當局往往采用資本管制的方式對所有銀行，尤其是高風險或存在問題的銀行收取隱含的保險費，其目的是要銀行改善股權資本資產比率或債務資產比率。資本管制迫使銀行將資源耗費在應付監(jiān)管干預上，這種資源轉移的機會成本代表了存款保險的隱含成本的一種形式。

圖1描述了收費保險和監(jiān)管干預(公開的或隱含的存款保險定價)對投保銀行價值的影響。曲線VI＋R(I+R表示保險加管制)位于代表免費保險的曲線Vf和代表不保險且處于存款負債的安全范圍之內(資本充足)的曲線V之間。當存款負債過多(資本不足)時，曲線VI＋R下降到曲線V之下。這兩條曲線之間的垂直距離代表固定隱含費用和可變隱含費用之和。作為保險合同的一部分，投保銀行同意支付公開而明確的保險費，但要接受日后可能的監(jiān)管干預。曲線VI＋R和曲線V之間的垂直距離表示保險合同，即政府擔保給投保銀行帶來的凈利益。當監(jiān)管者認為銀行資本充足時，這個凈利益為正；反之，則這個凈利益為負。這個凈利益體現(xiàn)了銀行在未投保時可能發(fā)生的破產成本與監(jiān)管干預之間的權衡結果。如圖1所示，在同時存在公開和隱含費用的條件下，資本結構在(D/A)**達到最優(yōu)。相應的銀行價值為V**，它大于V*。由于V**大于V*，以最大化價值為目的的銀行愿意參加存款保險。

3.緩沖資本與銀行價值。Berger，Herring和Szego(1995)[2]研究表明：考慮到破產和成本、與存款相聯(lián)系的流動和交易成本，以及存款保險，銀行的市場價值與融資結構是相關的，并且在監(jiān)管資本的約束下存在最優(yōu)資本結構。Victor E. Barrios和Juan M. Blanco(2003)[3]進一步研究證實，不存在資本監(jiān)管時，銀行最優(yōu)資本比率的選擇依賴于銀行規(guī)模、流動性溢價、經營成本、資產收益的方差以及信貸的非流動性風險；在資本監(jiān)管約束下，最優(yōu)資本比率的確定是最低監(jiān)管資本比率加一定的緩沖資本率。緩沖資本的數(shù)量取決于處罰成本和現(xiàn)有資本比率的波動性，其作用是減少由于資本比率降低到監(jiān)管比率以下可能產生的沖擊。

二、我國商業(yè)銀行資本結構存在的問題

從銀行資本結構理論來分析我國商業(yè)銀行的資本結構狀況，可以發(fā)現(xiàn)存在以下問題：

1. 資本充足率普遍偏低。銀行資產規(guī)模的擴張，要求資本保持同步增長，使資本規(guī)模與資產規(guī)模相匹配。國際上許多大銀行在資產規(guī)模擴張的同時，資本充足率穩(wěn)定在8%以上。根據(jù)《銀行家》雜志的統(tǒng)計資料，全球前10大銀行的資本充足率2002年平均為11.36%，2003年為11.8%。而我國在2002年公布的1000家銀行排名中，已公布資本充足率的銀行該指標的平均值為7.62%；2003年底注資后的中行和建行的資本充足率是6.98%和6.91%，一級資本充足率分別是6.18%和5.78%。與銀行業(yè)發(fā)達的國家及地區(qū)相比差距更大，如2003年底美國銀行業(yè)的資本充足率為13%，一級資本充足率達10.47%。雖然2004年以來，國內主要商業(yè)銀行的資本充足率有較大幅度提高，但由于國內銀行的風險管理水平不高，在資產規(guī)模大幅擴張的情況下，資產的風險權重很高，不良資產比重較大，資本不足的問題仍然突出。

2. 資本結構單一。我國商業(yè)銀行的資本構成中，絕大多數(shù)是實收資本、資本公積和盈余公積，即核心資本；附屬資本的比重很低。而西方國家自20世紀90年代以來，越來越多的大銀行發(fā)行了長期次級債券，提高次級債務在銀行資本中所占的比重。巴塞爾委員會對10個成員國1990-2001年間發(fā)行次級債券的情況進行研究發(fā)現(xiàn)，10個國家的銀行共發(fā)行了5600筆金額高達4380億美元的次級債券，發(fā)行銀行的總資產占所有國家銀行資產的50%以上。美林證券公司的分析顯示，在國際大銀行的資本結構中，普通股股本所占比重平均為60%，次級債券所占比重達到了25%。相比較而言，我國商業(yè)銀行較少運用次級債券、可轉換債券等混合資本工具補充資本。從某種意義上說，我國商業(yè)銀行的資本充足率偏低，附屬資本的比重過低也是一個重要因素。

3. 資本來源渠道過窄。在我國，政府是國有獨資商業(yè)銀行的所有者，其他股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行的重要股東大部分也都是地方財政部門。在這種產權模式下，中央和地方政府通過行政注資補充商業(yè)銀行的資本金已成為一種主要方式。就國有商業(yè)銀行而言，1998年財政部發(fā)行了2700億元特別國債用于補充資本金；2003年底政府又為中國銀行和中國建設銀行注入450億美元的資本；此外，還采取了剝離不良資產、降低營業(yè)稅等措施。這些措施在一定程度上提高了商業(yè)銀行的資本充足率。但是，由于政府的控制和干預等體制上的原因，我國商業(yè)銀行未能建立起動態(tài)的、以市場化為基礎的資本補充機制。在商業(yè)銀行不良資產比例偏高、盈利能力低以及資產規(guī)模迅速擴張的情況下，主要依靠行政注資補充資本金的方式遠跟不上資產規(guī)模發(fā)展的需求，也就不能從根本上改變銀行資本來源不足的現(xiàn)狀。

4. 資本結構管理的技術滯后。長期以來，我國商業(yè)銀行基本沒有資本和資本約束的概念。在體制轉軌之初，“存款立行”的口號隨處可見。1997年東南亞金融危機后，銀行工作的重點是貸款質量和不良債權。銀行業(yè)內外基本上是以規(guī)模的增長為標準來評價一家銀行和銀行的經營管理者，甚至還有部分銀行的管理者認為中國的銀行沒有資本照樣可以發(fā)展。高息攬存、通過循環(huán)開具承兌匯票虛增存款、不計風險和成本放貸等經營行為在國內銀行界司空見慣。但是，在運用現(xiàn)代金融技術對信用風險、市場風險和操作風險進行計量并據(jù)此配置資本方面幾乎還沒有起步，也就不能在技術上主動運用資本結構的調節(jié)、優(yōu)化來引導銀行各業(yè)務線的合理擴張與收縮并覆蓋銀行總風險。

三、優(yōu)化商業(yè)銀行資本結構的建議

在一個成熟市場體制中，銀行的資本數(shù)量和構成是由監(jiān)管約束和市場力量共同決定的(Rose，1996)[4]。從市場經濟運行的常態(tài)看，市場力量對決定銀行的資本結構起著主導作用。在資本監(jiān)管約束下，對資本結構決策最有意義的是核心資本與附屬資本的安排。從銀行經營的實踐看，充足的資本是商業(yè)銀行吸收風險、穩(wěn)定公眾信心和適應監(jiān)管要求的基本條件，但過多的資本不僅會加大銀行的經營成本，還意味著向社會傳遞了經營管理水平不高的信號。因此，對銀行來說，要從安全、盈利和資本管制的多個角度來考慮最優(yōu)資本比率，通過銀行價值的最大化為股東創(chuàng)造最大價值。在資本充足率不低于8%的約束下，最優(yōu)資本比率決策可以分為兩種情況：

(1)最優(yōu)資本比率R*≥8%，這時銀行的資本結構管理不會受到監(jiān)管當局的干預，可以在市場力量的驅動下實現(xiàn)價值最大化。

(2)最優(yōu)資本比率R*＜8%，這時銀行必須以監(jiān)管要求為基點，采取資本調整措施，使最優(yōu)資本比率上升到8%以上。主要的調整方法包括：①按照綜合資本成本最低原則增加資本量；②調險資產的總量和結構；③增加資本量和調險資產同時進行。通過調整，銀行可以在新的資本結構下實現(xiàn)價值最大化。

面對經濟轉軌的制度環(huán)境和入世后的全面挑戰(zhàn)，我國商業(yè)銀行如果只是為了應對監(jiān)管要求而進行資本金補充，沒有建立基于市場力量驅動的資本結構管理機制，就可能出現(xiàn)一種“注資－消耗－再注資”的惡性循環(huán)。所以，商業(yè)銀行的資本結構優(yōu)化不單純是一個技術問題，而是制度創(chuàng)新與技術創(chuàng)新的融合。

1. 發(fā)展次級債和混合資本工具。長期次級債券及可轉換債券等混合工具作為附屬資本的核心品種在國際先進銀行中得到廣泛的運用。2003年底，銀監(jiān)會準許商業(yè)銀行發(fā)行次級債，并允許符合條件的次級債計入資本。在規(guī)定出臺后，興業(yè)銀行、浦東發(fā)展銀行和招商銀行通過私募方式發(fā)行了次級債，接著是中國銀行和建設銀行在銀行間以招標的方式發(fā)行次級債?！渡虡I(yè)銀行資本充足率管理辦法》明確地將長期次級債券和可轉換債券列入附屬資本的范圍。從我國商業(yè)銀行目前的狀況來看，發(fā)行次級債券具有獨特的功效：一是可以高效、快捷、靈活地提高商業(yè)銀行附屬資本的比重，解決其資本充足率偏低的問題；二是改變銀行資本來源的單一渠道，有利于降低資本成本；三是次級債券的無擔保、固定收益、期限長、后償還等特點決定了持有人對銀行具有較強的監(jiān)督激勵，有助于改進銀行的治理結構。

但必須注意的是，次級債券只是在一定期限內具有資本的屬性，并非銀行的自有資本，最終是要償還的。因此，次級債券對銀行資本結構的優(yōu)化功能是有限的，也不能從根本上解決銀行資本充足率不足的問題，它只不過給銀行提供了一個改善經營狀況、調險資產結構的緩沖期。如果過度依賴次級債券，可能出現(xiàn)次級債券對資本不足的暫時掩蓋，形成新的風險積累，最終損害銀行業(yè)的健康發(fā)展。從國外實踐看，發(fā)達國家銀行發(fā)行的次級債券，已不完全局限于滿足監(jiān)管的要求。我國商業(yè)銀行應根據(jù)實際情況，把握好次級債券的適度規(guī)模，適應國際銀行業(yè)創(chuàng)新的要求，開發(fā)和運用更具資本性質的混合資本工具。

2. 引入外資戰(zhàn)略投資者。向國內民營資本和外資銀行出售一定數(shù)量的股權是優(yōu)化商業(yè)銀行股權結構的可選路徑。從制度演進的視角看，外資要明顯優(yōu)于國內民營資本，這是因為：

(1)銀行是經營風險的特殊行業(yè)，其技術特點決定了易于產生三大風險：經營風險、道德風險和社會危害風險(王一江、田國強，2004)[5]。因而，銀行業(yè)的發(fā)展對外部制度環(huán)境具有高度的依賴性，只有相對完善的外部制度環(huán)境才能保證銀行業(yè)的健康、高效運行。在經濟轉軌時期，由于國內法制不健全，規(guī)章制度不完善，社會信用體系尚未建立起來，經濟活動中的機會主義行為較為普遍，銀行業(yè)已經積累的風險相當嚴重。如果將一定數(shù)量的股權轉讓給來自制度成熟國家或地區(qū)的外資銀行，則這些銀行的經營行為會受到母國的制度約束，將以全球利益和自身的長遠利益為出發(fā)點，發(fā)生道德風險的可能性很小。而國內民營資本脫胎于現(xiàn)有制度環(huán)境，并且受政府行為的控制較少，在強烈的利益驅動下，利用現(xiàn)有制度的不完善從事短期高風險行為的可能性非常大。

(2)我國商業(yè)銀行治理結構的缺陷一直是制約銀行效率的重要因素。將適當比例的股權轉讓給外資銀行，不僅直接補充資本金，優(yōu)化銀行的資本結構，更重要的是改進銀行的治理結構，加快商業(yè)銀行的制度創(chuàng)新。“通過促進與本國體制相異的體制交流，擺脫體制的帕累托劣勢狀態(tài)，使之向更優(yōu)制度進化成為可能”(青木昌彥，1999)[6]。如此，可以從根本上提高商業(yè)銀行的管理水平和經營效率。

(3)技術模仿是我國銀行業(yè)改革的重要特征，但一般性的考察很難學到深入、細致的內容，尤其是核心的資本管理技術。在外資參股或者合資的銀行中，中方可以學習到全面、系統(tǒng)的先進金融技術，可以培養(yǎng)一批掌握先進技術的高級金融管理人才。

3. 建立以經濟資本為基礎的資本結構管理體系。在操作層面，商業(yè)銀行資本結構優(yōu)化要達到兩個目標：一是以最低成本取得實際資本；二是根據(jù)銀行的風險敞口，實現(xiàn)資本與風險的匹配。這就要求建立一個基于經濟資本概念的資本結構管理體系。其主要內容包括：(1)風險度量。在全面衡量銀行所面臨的信用風險、市場風險和操作風險的基礎上，確立各種風險達到概率分布、估計風險敞口的額度，并根據(jù)各家銀行的具體情況確定對風險的容忍度。(2)計算經濟資本量。經濟資本是銀行覆蓋非預期損失的資本，其數(shù)量由銀行業(yè)務面對的實際風險量所決定。在RORAC模型中，經濟資本=風險盈利／無風險利率。(3)按照實際資本的構成和比重，計算綜合資本成本，籌集最優(yōu)實際資本量。(4)以監(jiān)管資本為基點，調整實際資本和經濟資本的總量。當銀行風險超出容忍度時，就補充實際資本或降低風險資產數(shù)量。(5)確定恰當?shù)木彌_資本區(qū)間值。緩沖資本(Capital Cushion)是銀行在最優(yōu)資本量的基礎上增加的資本儲備。由于最優(yōu)資本比率的波動性和風險度量的精確性問題，建立恰當?shù)木彌_資本區(qū)間可以增強銀行應對意外損失的能力。

參考文獻：

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6. 青木昌彥，奧野正寬：經濟體制的比較制度分析[M]，北京：中國發(fā)展出版社，1999，p273

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摘 要 本文通過對銀行資本監(jiān)管順周期性的分析，探討出銀行資本監(jiān)管對經濟波動的影響，并以此為基礎提出平滑資本順周期的具體辦法，希望對廣大研究者提供必要的文獻參考。

關鍵詞 銀行資本監(jiān)管 經濟波動效應 研究

諸多實踐證實，在國家經濟處于上升階段下，銀行會對貸款數(shù)量進行有意識的傾斜，然而貸款高峰的出現(xiàn)很有可能造成國家經濟增長停滯以及經濟衰退狀況下，風險的增加和損失的變大。在經濟衰退的階段，銀行出于自身利益的考慮，往往會十分謹慎的對待借款人的借貸行為，因此借貸資格便有了更加嚴格的要求，這種行為不僅會造成銀行貸款量的增長緩慢，還會直接影響到整個國家的經濟復蘇能力。資本監(jiān)管因為具有順周期的特點，通過資本監(jiān)管的實施可以有效地平滑資本順周期，從而將銀行資本監(jiān)管對經濟的影響控制在一定的范圍內。

一、對銀行資本監(jiān)管順周期的研究

巴塞爾新資本協(xié)議對以往Basle-Ⅰ進行了改變，是商業(yè)貸款根據(jù)不同的評定方法對于相應的信用等級進行風險權重評定，該種做法對經濟周期以及宏觀經濟波動產生了積極的影響，通過對風險權重的風險敏感度進行有效地提高，銀行對于資本的分配便可以更加優(yōu)化，這毫無疑問會增加國家經濟在面對外部沖擊的恢復能力。具體來說，新資本協(xié)議對于銀行資本監(jiān)管順周期將產生以下幾方面的影響：（一） 正如上文所討論的，國家經濟出于衰退階段時，銀行會對資金借貸持以更加謹慎的態(tài)度，這將在客觀上造成經濟衰退階段，在市場上流通的資金數(shù)量下降，從而降低國家經濟復蘇的速度。在信用等級遷移的條件下，經濟衰退過程中，信貸等級會快速的下降，因此，信貸評級敏感的資本要求對銀行的資本監(jiān)管有了更高的要求，但倘若使用的是“全周期”的信用評級方法，資本標準波動的幅度將不會很大。（二）新資本協(xié)議下，銀行持有的資本數(shù)量將更為充足，這對于銀行在實際經營過程中應對市場外部沖擊和對監(jiān)管部門發(fā)出滿足監(jiān)管標準的信號是十分有益的。信用等級遷移的條件下，資本要求會隨著信用評級的惡化而出現(xiàn)相反的上升趨勢，這樣的資本監(jiān)管要求下，銀行將擁有更大的主動全面進行市場選擇，例如在國家經濟狀態(tài)出于上升階段下，對放貸金額進行有效控制，從而使得銀行比以往持有更多的資本。

二、探討資本監(jiān)管對經濟波動的影響

（一）在資本約束起作用時，總需求可以用以下公式表示：

該公式揭示投資不會影響到總產出以及利率的變化，因此在市場經濟在面臨沖擊時，社會總需求五銀行以及總產出并不會產生直接影響。

（二）留存收益渠道的影響探討

的公式里面， 代表的是社會總需求對留存收益渠道的影響，不難發(fā)現(xiàn) 是小于零的，留存收益受到沖擊，社會總產出的數(shù)量將會受到直接影響，然而由于這一渠道與銀行本身并沒有直接的影響，因此留存收益對銀行資本監(jiān)管并沒有直接的關系。

（三）總負債渠道的影響

新資本協(xié)議更加注重銀行放貸過程中對資本杠桿的運用，其基本宗旨便是利用更少的資本發(fā)放數(shù)量達到更多的貸款目的，然而在以往的條件下，一旦國家經濟受到沖擊，銀行因為沒有像在經濟上升期那樣擁有充足的資本，因而沒有辦法大量的吸收貸款的損失。新資本協(xié)議下，新資本協(xié)議可以實現(xiàn)對貸款組合要求并不是很高的初始資本進行控制從而使得銀行在國家經濟遭受沖擊后，規(guī)模較大的進行貸款削減，進而該協(xié)議的資本順周期特性更加明顯。

（四）信用等級遷移渠道的影響

相關研究表明，在經濟衰退的是其，風險權重從以前的百分之20，遷移至更高的風險權重級別，信用的遷移將敏修改您的增強銀行資本監(jiān)管的順周期性，然而由于經濟衰退是其，不同貸款在風險權重類別間的遷移屬于較為少見的現(xiàn)象，因此那對順周期的影響水平是十分有限的。

三、降低資本監(jiān)管順周期的方法

（一）銀行超額資本數(shù)量一定程度的增加

盡管資本監(jiān)管標準對銀行超額資本的有著一定的標準，然而實際經濟活動中，銀行持有超額資本的數(shù)量通常會高于所制定的標準，通過上述討論可以發(fā)現(xiàn)，在國家經濟出現(xiàn)衰退的情況下，擁有一定樹木的超額資本將會增加銀行應對外部沖擊的能力，因此，增加銀行超額資本的數(shù)量將是降低對經濟影響程度的有效辦法。

（二）銀行選擇“全周期”的信用評級方法

使用“全周期”的引用評定方法，可以有效地降低由于市場宏觀經濟的波動對貸款人的影響，從而增加貸款人在經濟環(huán)境不景氣的外部環(huán)境下的生存概率，促進經濟復蘇，使得銀行資本監(jiān)管對于市場經濟的復蘇作出積極貢獻。

（三）調險資產的資金比率

在市場經濟不景氣的情況下。可以將資本監(jiān)管的標準進行一定程度的下調，例如將7%調整到5%，這樣可以有效降低資本要求，除此之外，資本監(jiān)管標準在維持原有水平的基礎上，降低貸款風險權重也可以有效地降低資本要求，從而達到對資本監(jiān)管周期進行有效地降低。

參考文獻：

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關鍵詞：信息隱瞞 資本監(jiān)管 高級內部評級法　杠桿率

中圖分類號：F831　文獻標識碼：A　文章編號：1006-1770(2009)07-044-05

一、引言

2004年6月公布的新巴塞爾協(xié)議強調了銀行資本監(jiān)管的三大支柱最低資本要求，監(jiān)管部門的監(jiān)督檢查和市場紀律。與舊資本協(xié)議相比，新資本協(xié)議除了更精細、更全面地評估銀行信用風險、市場風險及操作風險等因素外，還提出更復雜、更具風險敏感性的框架、原則和方法。其中，在具體的風險度量上，新資本協(xié)議除了沿用區(qū)分不同類型資產風險權重的標準法外，還提出了兩種基于銀行內部自測的評級方法――基礎內部評級法(FIRBA)和高級內部評級法(AIRBA)。高級內部評級法的程序是監(jiān)管部門根據(jù)商業(yè)銀行提供的風險報告，確定其最低資本充足率。然而，由于雙方的信息不對稱和監(jiān)管部門審查能力的限制，追逐利潤的商業(yè)銀行可能隱瞞其真實風險，提供虛假的風險報告，以降低最低資本要求，這將導致資本充足率無法控制銀行的風險水平，監(jiān)管當局提高資本充足率可能強化銀行的冒險動機，提高銀行失敗的可能性+削弱資本監(jiān)管的有效性，進而危害銀行體系的穩(wěn)定。按照2007年2月銀監(jiān)會在《中國銀行業(yè)實施新資本協(xié)議的指導意見》，我國將于2010年在主要大銀行開始實施(高級)內部評級法，于是，如何約束商業(yè)銀行的隱瞞動機，強化資本監(jiān)管的有效性便是需要學術界和監(jiān)管當局深入探討的重要問題。

篇7

20世紀80年代，債務危機迅速擴大，受其波及的國際銀行業(yè)損失慘重，銀行普遍開始重視對信用風險的防范與管理。1988年出臺的巴塞爾協(xié)議，正是國際銀行監(jiān)管應對信用風險的標志性文件。巴塞爾協(xié)議的核心目的是在國際銀行界建立一套國際通用的、以加權方式衡量表內與表外風險的資本充足率標準。該協(xié)議要求：1992年底前從事國際業(yè)務的銀行，必須將銀行資本與加權風險資產的比例維持在8%以上（其中核心資本不低于4%）。

巴塞爾協(xié)議的確為保證跨國銀行的償債能力提供了衡量標準，但其出臺也有通過減少國際間資本數(shù)量規(guī)定差異消除銀行不公平競爭的目的。因此，作為一項定量標準，資本充足率要求制定伊始并未得到各國的一致認同，即使在發(fā)達國家中亦是如此。美國外交評議會研究主任埃薩?凱普斯坦在分析制定巴塞爾協(xié)議的目的時曾談到，美國最初提出的自有資本比例標準根據(jù)的是本國銀行的經營風險情況。而如果僅將這一標準運用于本國銀行，則難免損害美國銀行的國際競爭能力，所以當時的美聯(lián)儲主席沃爾克才把它拿到國際清算銀行去尋求國際協(xié)調。不過，此項提議卻遭受聯(lián)邦德國、法國和日本等國的強烈反對，迫使美國不得不改變策略。后來在與許多國家的銀行監(jiān)管部門進行關于國際清算銀行一些具體規(guī)則的交涉中，美國實際做出了讓步。例如，日本大藏省要求美國考慮日本股市大漲導致日本銀行的賬外收益非常高的因素，同意將銀行賬外資產的45%作為自有資本計算。在得到美國的認可后，日本方采納協(xié)議。

在多重背景下制定的1988年巴塞爾協(xié)議中，資本充足率作為一項容易被監(jiān)測和控制的核心指標，得到了充分強調。但這也留下一個矛盾：資本金約束強制從事國際業(yè)務的銀行保持占風險資產一定比例的資本作為風險緩沖，然而對于競爭越來越激烈的銀行業(yè)，這一約束也構成了銀行的機會成本。尤其是對于持有“大而不宜倒”心理的大型銀行來說，政府對其提供的隱性擔保令過分謹慎經營反而變?yōu)槔速M。而對規(guī)模較小的銀行來說，資本充足率規(guī)定則更加重了其經營壓力。為了在國際銀行競爭市場上占有一席之地，它們可能不惜通過近視手段提高賬面資本充足率，卻種下長期風險的隱患。資本充足率監(jiān)管的影響可通過銀行的財務數(shù)據(jù)，如盈利指標和經營穩(wěn)健性指標直接體現(xiàn)出來，也可由銀行資產結構的調整、投資方向的變化等行為間接反映。資本充足率對銀行貸款擴張行為的約束會影響經濟總量，因而它也具有宏觀調控的職能。我們不僅應看到它對個體銀行資產風險程度的監(jiān)督作用，也有必要分析其對貨幣信用、金融政策乃至整個經濟環(huán)境的影響。

從銀行視角看資本充足率要求

作者進行的相關研究表明，在資本充足率與銀行財務表現(xiàn)的關系方面，平均而言，銀行資本充足率每提高1%，資產收益率會提升0.03%。由于銀行通常資產規(guī)模龐大，因此資本充足率要求對銀行資產收益率的正面影響還是相當值得重視的。資本比率的提高降低了債權人對銀行的風險預期，從而使銀行不必支付更高的風險溢價，降低了銀行的資金成本。對于新興市場國家而言，由于轉軌前國有銀行體系內積累了大量不良資產，資產結構缺乏彈性，提高資本充足率可能反而會降低其盈利能力。

在資本充足率規(guī)定對銀行資產安全性的影響方面，平均而言，銀行資本充足率每提高1%，不良資產比率會降低0.35%。因為不良資產比率越高，意味著銀行資產的風險越大，這將增大資本充足率中高風險權數(shù)的部分，從而降低資本充足率。但在《巴塞爾協(xié)議》公布以前，由于沒有對核心資本充足率的規(guī)定，銀行實際上可以通過賬務處理增加銀行賬面資本金，進而加大銀行的經營風險。這就提醒我們，必須全面地考察銀行的資本充足程度，而不是單純追求資本金數(shù)量規(guī)模的限制。只有以不同的風險權重區(qū)分不同風險的資產，資本充足率指標才能起到風險預警的作用。

從宏觀視角看資本充足率監(jiān)管

保持適當?shù)馁Y本是銀行穩(wěn)健經營的基礎。由于銀行經2007.6 CORPORATE FINANCE 新理財營中存在信息不對稱，存款人和其他銀行債權人很難得知反映銀行經營的確切財務信息。所以，充足的資本作為可觀察的財務指標，一方面，確實提供了吸收損失的緩沖墊；另一方面，顯示了銀行對經營風險的承擔，有利于減少銀行的機會主義動機與行為，因而可提供銀行債權人對銀行持續(xù)健康經營的正面預期。反之，則導致對銀行支付清償能力的置疑，可能引發(fā)銀行擠兌，而擠兌惡化了銀行持有的儲備狀況，進一步加強了存款人和銀行債權人的置疑。這一“循環(huán)加強邏輯”過程在嚴重情況下將引發(fā)銀行倒閉，并通過信用鏈條和羊群效應產生傳染，形成大面積的銀行危機。銀行危機一旦形成，大量流失的存款首先會通過乘數(shù)效應產生緊縮通貨的效果，導致利率上升、信用鏈條斷裂，直接影響資源配置。銀行危機也會對資產市場產生重大負面影響，發(fā)生擠兌時，銀行為了恢復流動性水平會立即設法將資產變現(xiàn)。但是，大量資產同時涌入資產市場就會迫使資產價格下降。與此同時，由于資產價格的暴跌，銀行危機還會波及其他市場，造成巨額損失，將交易者逐出市場，最終導致更大范圍的支付危機。也就是說，嚴重的資本不足情況不僅威脅個體銀行的生存，還可能危及整個實體經濟，造成宏觀經濟不穩(wěn)定。

資本充足率監(jiān)管的提出體現(xiàn)了監(jiān)管者對這一問題的重視。以往，商業(yè)銀行面臨流動性危機時多采用存款保險制度作為事后保障，而忽略了事前防范。《巴塞爾協(xié)議》的誕生引導人們將監(jiān)管視角從事后移向事前，并從銀行體系外轉向銀行內部。資本充足率標準對銀行資本標準及其計量方法提出了明確要求，并且重視根據(jù)銀行資產風險的變動及時補充的機制。它既提供了防范風險、彌補損失的一道明確防線，又突破了單純追求資本金數(shù)量規(guī)模的限制，體現(xiàn)出資本動態(tài)監(jiān)管的思想。

然而，達到了資本充足率標準，并不意味著銀行經營是安全的，資本充足性監(jiān)管本身對金融安全的影響也是多重的。首先，資本充足率規(guī)定既然可以影響銀行經營的風險態(tài)度，促使其合理安排風險資產結構，也有可能影響銀行的盈利水平，特別是在金融周期進入緊縮階段時，這種影響會更加突出。由于銀根收緊，貸款減少，銀行業(yè)務規(guī)模下降，盈利來源減少，若機械追求固定不變的資本充足率，要求銀行保持相當規(guī)模的資本金，則有可能限制銀行靈活調整資金結構的能力。其次，現(xiàn)有的信用支持也會間接影響資本充足率監(jiān)管效用。對于銀行體系，“大而不倒”體現(xiàn)了隱形信用對資本的支持作用。特別是有國家信用擔保的國有商業(yè)銀行，盡管直接、大量的注資行為今后可能會逐漸減少，但強大的信用后盾仍然減少了他們對資本的依賴程度，過高的資本充足率反而可能造成資源浪費，并且扭曲銀行經營行為。因此，實施資本充足率監(jiān)管，必須注重其他監(jiān)管措施的設計，保證金融監(jiān)管體系的協(xié)調運行。

對我國銀行體系實行資本充足率監(jiān)管的建議

資本金不足是我國商業(yè)銀行普遍存在的問題，隨著我國金融業(yè)的開放，銀行資本充足性監(jiān)管與國際標準接軌也成為迫切的問題。如果商業(yè)銀行計劃在海外上市，各項財務指標只有符合海外投資者和當?shù)乇O(jiān)管機構的要求才能順利融資。為達到上市要求，由國家對銀行注資成為相對快捷便利的選擇。通過上市融資，如果商業(yè)銀行能夠走上規(guī)范化、市場化發(fā)展的道路，最終實現(xiàn)自身盈利能力的提高，則無疑是最理想的。

但是，并非所有銀行都適合這條道路。我們已經看到，即使在1998年國家對四大國有商業(yè)銀行集中注資后，其資本充足率在幾年后仍不能維持而有不同程度的下滑。因此，在國家降低顯性信用支持力度后，銀行將更難通過這一渠道提升資本充足率。在這期間內，需要給銀行一段積累利潤、培育盈利能力的時間。在其他資本金補充渠道尚難跟進時，資本充足率標準只宜作為參考，不宜成為一項硬性標準。

此外，還應注意資本充足性監(jiān)管的宏觀經濟效應。當經濟緊縮時，實施風險加權資本監(jiān)管將可能抵消部分積極貨幣政策的效果。巴塞爾委員會1999年在一份關于銀行監(jiān)管的報告中就曾說：“某些證據(jù)表明，在美國和日本經濟衰退時，銀行資本充足率監(jiān)管的壓力在一定程度上限制了銀行這一時期的貸款，并導致了其他經濟部門的衰退”。如何解決宏觀政策調控方向與資本金約束要求相逆，將是今后金融監(jiān)管中應當重視的問題。

篇8

關鍵詞：跨境短期資本；沖擊；監(jiān)管

作者簡介：毛紅燕(1968－)，女，北京人，中央財經大學國防經濟與管理研究院博士研究生，中央司法警官學院副教授，主要從事國防經濟研究。

中圖分類號：F23　文獻標識碼：A　文章編號：1006－1096(2007)05－0083－03　收稿日期：2007－07－10

一、我國跨境短期資本流動的界定及測算

傳統(tǒng)國際金融學對國際短期資本的定義是指借貸或投資期限在一年以下的資本。國際貨幣基金組織在第4版的《國際收支手冊》中，對短期資本解釋是：見票即付的資本或合同原定償還期限為一年或一年以下的資本，包括貨幣。同時將國際收支平衡表中的資本項目分為長期資本和短期資本。由于國際收支統(tǒng)計難以嚴格區(qū)分長期資本和短期資本，所以，1995年國際貨幣基金組織在《國際收支手冊》第5版中取消了長期資本和短期資本的分類，將資本項目更名為資本與金融項目?，F(xiàn)實經濟中，隨著我國資本項目的開放度越來越大，流動性極強的短期資本對經濟的沖擊越來越明顯，因而專門探討短期資本的問題很有必要。目前一般的觀點是，流人的資本在未來一年內能夠逆轉回流的為短期資本。所以本文中的跨境短期資本，從主體講，既包括居民的也包括非居民的；從流向講，既包括流入也包括流出，即通常講的外逃；從透明度講，既包括國際收支平衡表統(tǒng)計在內的，也包括表外的未統(tǒng)計在內的。

據(jù)國際貨幣基金組織估計，目前在全球貨幣市場流動的各類短期資本至少有7萬億美元，每天有相當于1.2萬億美元的游資在全球尋找投資機會。短期資本通常采取商業(yè)票據(jù)的形式融資，或者利用金融衍生工具進行投機交易，或者以存款方式套取利差，或者投資外國股票、債券、房地產等。雖然債券和股票是長期或無限期的證券，但證券市場的存在使其具有流動性，因此債券和股票投資也屬于短期資本流動形式。適度的國際短期資本流動對資本流入國來說，有利于活躍金融市場，改善國際收支狀況。但如果任其蔓延，必將對經濟造成巨大危害。因此各國普遍對國際短期資本的流動加強管理和規(guī)范。

國際上比較流行的短期資本流動的測算方法有：(1)直接測算法。直接測算法亦稱卡丁頓法或國際收支平衡表法，該法直接從國際收支平衡表中采集數(shù)據(jù)，是一種比較直觀的測算方法。這種方法的公式是：

游資(Hot Money)=私人非銀行部門(非官方部門和貨幣當局)的短期資本項目+錯誤與遺漏項目由于很多國家的國際收支平衡表缺少私人非銀行部門的短期資本項目，因此世界銀行經濟學家Stijin Claessens和DavidNaude對卡丁頓方法進行了修正。即

游資1=－[其他部門其他資本項目+誤差與遺漏項目]

游資2=－[其他部門其他資本項目中的短期資本項目+誤差與遺漏項目]

游資3=游資1-股票和債券投資雖然債券和股票是長期或無限期的證券，但證券市場的存在使其具有流動性，因此債券和股票投資也屬于短期資本流動形式。后面計算采用游資1的公式?？傮w說卡丁頓法可能會有國際收支表以外的漏報，所以它基本上反映了短期資本流動的下限。(2)間接測算法。主要包括世界銀行法、摩根擔保法和克萊因修正法。以采用最多的世界銀行法為例：

短期資本流動額=(外債增加額+外國直接投資凈流入)-(經常項目逆差+官方儲備增加額)這種方法將長期資本流動引起的短期資本流動考慮了進去，所以可能會出現(xiàn)多報，但反映短期資本流動的上限。(3)混合測量法。此法由杜利(Dooley，1986)和汗(Khan，1987)等人提出。以間接測算法為基礎，并根據(jù)實際情況稍作調整。國內學者對資本外逃測算時大多采用以間接測算法為基礎，并根據(jù)中國實際情況作調整的方法。例如將資本外逃額度加上“進出口偽報額”，“進出口偽報額”是我國海關所報的進出值與貿易伙伴國海關所報的進出口值的差額。但筆者認為其中有很大程度的轉口貿易在內，而轉口貿易是已計入進出口值的，所以這一調整數(shù)據(jù)有待商榷。本文采用卡丁頓法和世界銀行法計算出如下結果：

從表1、表2和圖1可看出，雖然兩種計算結果有所差異，但基本反映了我國跨境短期資本流動的大體趨勢和特征，那就是規(guī)模遞增性、劇烈波動性和雙向流動性。具體可分為5個階段：(1)1982年～1989年，規(guī)模不大，以少量資本外逃為主。(2)1990年一1996年，資本外逃逐步增加，每年約100～200億美元。隨著改革開放的深入和制度的轉軌，大量國內資本利用貿易、非貿易和海外投資渠道，將資本轉到海外。部分腐敗分子轉移其非法收入，部分企業(yè)通過維爾京等離岸金融中心轉移國有資產。(3)1997年～2001年資本外逃迅速增加，維持在歷史高水平，最高達800多億美元。1997年發(fā)生東南亞金融危機，東南亞各國貨幣貶值幅度巨大，國內外對人民幣的貶值預期加大，出于保值的需要，大量的資本流出。(4)2002年～2006年短期資本流動劇烈起伏，并且內流和外流交替出現(xiàn)。一方面，2003和2004兩年，出現(xiàn)資本內流超出資本流出，在中國經濟一直保持強勁增長和外匯儲備居世界第一的背景下，對人民幣升值的預期強烈，更多短期國際資本到中國尋求盈利機會。且2003年實行了QFII，開放了國內資本市場，外國機構投資者經批準可以直接投資A股和國內債券市場。同時一部分先期外逃資金出現(xiàn)回流，成為資本內流的重要力量。國家外管局公布的最近12年短期外債情況顯示，在2001年以前，我國短期外債占外債總額比例在10％左右，但是最近幾年卻出現(xiàn)了快速增長的態(tài)勢，2005年這一比例超過了55％。直到2005年人民幣匯率體制改革后，這股涌入的勢頭才有所緩解。另一方面，2005年～2006年，資本流出又占居上風。在我國資本賬戶的開放度加大的情形下，2004年國家試行QDII，允許符合條件的中資跨國公司可以對境外子公司放款，并陸續(xù)出臺了個人合法財產對外轉移、企業(yè)對外投資等一系列管理辦法，允許社?；鹜顿Y香港證券市場，這樣部分企業(yè)和個人開始通過這一合法渠道進行非法資本轉移，資本外逃進一步嚴重。值得注意的是，這其中有相當部分屬“迷失資金”1在境內滯留，對人民幣匯率仍持觀望態(tài)度。國家外匯局提供的數(shù)據(jù)顯示，2006年6月末企

業(yè)經常項目外匯賬戶余額比2005年末增長27％，賬戶保留外匯的實際數(shù)額占核定總限額的23％。2006上半年，境外直接投資協(xié)議投資筆數(shù)增長28.2％，金額增長76.3％。

二、跨境短期資本的風險監(jiān)管思路

(一)加強對短期資本的監(jiān)管工作。首先，我們不宜過早全面開放資本項目。Eastedy(2000)和Rodrik(1998)的研究發(fā)現(xiàn)，資本項目的自由化與經濟增長無關。Edward(2000)的研究表明，在較低收入國家資本項目開放度與經濟增長負相關，但隨著收入的增加，兩者逐漸變?yōu)檎嚓P。所以我國不宜過早放開資本項目，加強對短期資本的監(jiān)管很有必要，要將外匯管理重點由經常項目轉向資本項目，抓緊研究制定與并購重組、證券投資、投資基金等利用外資新方式相配套的外匯管理辦法。其次，加強居民和非居民兩方面短期資本的監(jiān)管。當前國內機構和個人持有的短期資本，和國際熱錢一樣，也會干擾貨幣政策操作、引起外匯市場動蕩和幣值不穩(wěn)定，更容易鉆制度和管理的漏洞實現(xiàn)資本的跨境流動，因而危害性更大，所以外匯管理應盡快從監(jiān)管境內機構的資本項目交易為主轉變?yōu)橐员O(jiān)管銀行等中介機構為主，實現(xiàn)由直接管理向間接管理的轉變。對境內機構主體借用短資的流量進行控制，改變現(xiàn)存量控制的管理模式，設定風險指標，對機構主體年流出入外匯短期資本與全部資本的比例進行限定，同時對境內居民個人大額資金收支的資金來源和使用應進行特別申報。再次，重視事前預防。在沒有遭受國際資本投機性沖擊以前，應明確表示本國在發(fā)生金融動蕩、有關指標的變化達到一定程度的時候將對短期資本流動實行控制。這可使投資者認識到控制是在非常時期采取的非常措施而不是隨心所欲的政策決定，提高對風險的心理承受力，從而保持對該國政策的信心。

(二)提高政策對風險的承受力。為防范國際短期資本流動的負面影響，多數(shù)國家特別是一些發(fā)展中國家，采取了對國際短期資本流動征稅、無補償準備金要求、規(guī)定資金在境內最短停留時間、外匯指定銀行制度、實時全額清算系統(tǒng)等必要的限制措施，并取得了一定成效。但是，從根本上說，有效防范國際短期資本沖擊的關鍵，是要選擇好符合本國國情的資本市場開放戰(zhàn)略和資本流動管理制度，增強本國貨幣政策、財政政策和匯率政策等政策工具的合理搭配。國內貨幣供給與外部關聯(lián)增大，因此，協(xié)調好穩(wěn)定匯率與吐放基礎貨幣增量的關系，保持靈活的匯率機制和充足的外匯儲備，較高的外匯儲備對減少投機性資本的沖擊有益。靈活的匯率制度，使短期資本流入、流出面臨很大的不確定性，成本提高，對抑制短期資本有益，同時在資本流入減少的情況下，緩解了外匯儲備的壓力。在財政政策上，可以運用財政政策抵消增加貨幣供應帶來的通貨膨脹壓力，維持均衡的匯率。另外，可采用征托賓稅的辦法。由銀行預扣5％的金融交易稅，如一年內不匯出，可全額退稅，由此可增加投機成本，從政策效果上，既抑制了短期資本流入，又不影響長期資本流動，減輕投機性資本流動的破壞性影響。

(三)加強區(qū)域和國際合作。由于香港的特殊地位，大量短期資本通過香港金融市場投機人民幣獲益。一種方式是通過購買能反映內地市場的港元資產來間接獲益。短期資金在香港以港元買賣和持有具有大陸背景的公司而獲益。另一種方式是，外資先在香港短暫停留，然后通過香港路徑進入內地。自2004年6月美國進行加息周期以來，港元和美元利率差異逐漸明顯。至2004年11月美聯(lián)儲第4次加息0.25厘時，香港貨幣市場的存貸款利率不但沒有按聯(lián)匯制的慣例上浮，反而多數(shù)銀行下調最優(yōu)惠利率0.125％，同時降低儲蓄存款利率0.115％，這是自香港1983年實行聯(lián)匯制以來，港美利率走勢首次出現(xiàn)背離2。所以要重點關注香港市場，加強與香港監(jiān)管當局的合作。另外，隨著各國資本市場的不斷發(fā)展，金融衍生工具迅速增加，對國際短期資本的管制難度越來越大，因為投機者總能利用各國的政策的漏洞找到規(guī)避的手段。因此各國政府有必要加強合作，協(xié)調有關國際短期資本流動的政策。充分利用IMF和世界銀行提供的信息，將國際資本流動的風險降到最低。

篇9

關鍵詞：金融風險　國際監(jiān)管　資本管理　制度完善

中圖分類號：F830.49　文獻標識碼：A　文章編號：1006-1770(2009)07-07-04

這次金融危機揭示出目前國際監(jiān)管制度方面存在的許多問題，其中包括作為審慎監(jiān)管核心內容的資本監(jiān)管制度。近年來，發(fā)達國家金融體系的規(guī)模不斷增大，與此同時整個金融體系的杠桿率也在不斷的提高。高杠桿率的加大意味著以股本形式存在的資本相對減少，由此加大了整個金融體系的脆弱性，并在危機降臨時造成嚴重的后果。

首先，危機表明，銀行用以彌補交易帳戶的資本嚴重不足。從2003年開始，許多發(fā)達國家商業(yè)銀行和投資銀行表內項目迅速擴張，尤其是總資產和衍生品頭寸迅速擴張。然而，按照風險加權資產或風險價值(VaR)計算的資產充足率卻沒有發(fā)生什么變化。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，完全是因為現(xiàn)行資本監(jiān)管制度對交易帳戶的要求過于寬松，客觀上助長了交易帳戶資產的猛增。表面上看，對于大量從事自營交易業(yè)務的銀行來說，按VaR計算出的風險與銀行整個交易頭寸相比并沒有上升。但危機爆發(fā)時，人們才清楚地看到，作為風險計量指標的VAR值本身存在重大缺陷，交易帳戶的實際損失大大高于模型計算的數(shù)值，而且監(jiān)管部門對交易帳戶規(guī)定的資本要求也過低。

至此，2008年7月，巴塞爾委員會了《市場風險資本充足率指引》(修定稿)以及《交易賬戶新增風險資本計量指引》(修定稿)兩份征求意見稿。按照新的要求，使用內部模型法計量市場風險的銀行，要同時計算10天持有期、99％置信度下一般市場風險資本要求和壓力狀態(tài)下的風險價值(stressed VaR)。另外，銀行還需計提交易帳戶新增風險的資本。初步測算表明，上述兩項修改內容，將使交易帳戶的資本要求在目前的水平提高3倍左右，從而抑制銀行大量從事高風險的白營交易活動。

然而，更值得人們深刻反思的是，國際資本監(jiān)管制度還存在其它方面的重大缺陷。金融危機不僅表明交易帳戶規(guī)定的資本相對不足，而且商業(yè)銀行的總體資本同樣明顯也不充足。的確，在危機爆發(fā)時，歐美銀行的資本充足率完全達到了8％的最低要求。但在危機的影響下，銀行的資本水平迅速下跌，銀行不得不四處救助，乃至尋求政府注資。面對危機，銀行尤其缺少以普通股和盈余公積形式存在的核心一級資本，其它諸多形式的資本根本無法沖抵危機暴露出的各項損失，銀行的正常業(yè)務難以為續(xù)。

2009年4月，國際貨幣基金組織在《全球金融穩(wěn)定報告》中指出，2009年至2010年，美國的資產減記規(guī)模估計可達4萬億美元，其中約三分之二將由銀行承擔。基金組織分別進行了兩組測算，第一組測算表明，如果銀行恢復危機之前4％的杠桿率(即普通股與總資產的比)，美國銀行需要進一步注資2750億美元，歐元區(qū)銀行需要進一步注資3750億美元，英國銀行需要注資1250億美元，其他歐洲國家的銀行需要注資約1000億美元。第二組表明，如果銀行恢復90年代中期的6％的杠桿率，美國銀行需要約5000億美元，歐元區(qū)銀行需要約7250億美元，英國銀行需要約2500億美元，其他歐洲國家的銀行需要約2250億美元。

近期，美聯(lián)儲與財政部聯(lián)手推出的監(jiān)管資本評估項目(SCAP，SupervIsory Capital Assessment Program)同樣要求，在更加不利的宏觀環(huán)境下，相關的19家銀行控股公司的資本，到2010年底，一級資本充足率要達到6％，其中普通股的比例至少占到資本的4％。相比之下，目前花旗銀行的普通股僅占風險加權資產2.3％，富國銀行的普通股的比例僅占風險加權資產的3.1％?？傮w來看，接受壓力測試的19家銀行中有10家需要增資，增資規(guī)模為746億美元。

國外大銀行資本并不充足的現(xiàn)實與資本監(jiān)管制度關系密切。1988年，巴塞爾委員會公布了眾所周知的資本協(xié)議。至今，100多個國家以不同的形式實施了資本協(xié)議，在此基礎上，部分新興市場國家也陸續(xù)開始實施2004年出臺的新資本協(xié)議。1988年的老協(xié)議事實上成為了商業(yè)銀行資本監(jiān)管的國際標準。

老協(xié)議規(guī)定，銀行的資本不得低于風險加權資產的8％，而其中至少一半以上的資本應該是高質量的核心資本／一級資本。作為銀行資本的主要內容，一級資本包括普通股和公積金(主要是盈余公積和少部分的資本公積)。面對金融危機的影響，制定資本監(jiān)管制度的發(fā)達國家公開承認，1988年資本協(xié)議規(guī)定的資本充足率8％的最低標準，并非建立在商業(yè)銀行資本最佳水準的科學理論基礎之上，而是考慮到各方利益后的妥協(xié)產物。這一指標的確定，一是制止拉美債務危機影響下發(fā)達國家銀行資本金水平不斷下降的嚴重趨勢；二是創(chuàng)造平等的競爭環(huán)境，從提高及保持統(tǒng)一資本水平的角度出發(fā)，抑制日本商業(yè)銀行海外業(yè)務的迅猛擴張，三是根據(jù)發(fā)達國家商業(yè)銀行的承受能力，量力而行，力求在較短的時間實現(xiàn)達到8％這一共同接受的目標。

遺憾的是，事隔20多年后，發(fā)達國家在制定新資本協(xié)議時，延續(xù)以往的工作思路，繼續(xù)維持8％的資本水平不變。至此，雖然新協(xié)議采用諸多方法提高資本監(jiān)管制度的風險敏感度，對同類資產和不同類資產規(guī)定了不同的風險權重，但在確定總體資本水平時，則仍以1998年資本協(xié)議基準，甚至還允許使用復雜計量工具的銀行在幾年的時間內減少5％至20％的資本。毫無疑問，新協(xié)議比老協(xié)議要科學得多，特別是在于新協(xié)議引進了利用銀行內部評級體系生成的風險計量指標，計算監(jiān)管部門規(guī)定的資本充足率，如市場風險的模型法、信用風險的內部評級法和操作風險的高級計量法等。運用復雜的計量技術和銀行內部的計量指標計算資本充足率，大大提高了資本監(jiān)管的風險敏感度，但同時還帶來了新問題。一是高度的風險敏感度極大地加大資本監(jiān)管制度的復雜性，監(jiān)管部門似乎要不斷出臺各類規(guī)章，規(guī)范對創(chuàng)新產品的資本處理方法。二是由于采用了有關各類風險的相關性及其許多假設條件不夠審慎，銀行用來計算監(jiān)管資本的經濟資本模型低估了實際的風險水平和所需要的資本水平。

誠然，迄今為止，沒有哪個監(jiān)管部門能夠回答，最合理的資本充足率究竟應該是百分之幾。但是，金融危機明確表明，發(fā)

達國家的銀行，特別是國際化大銀行的資本并不充足，尤其是核心資本不足?？紤]銀行破產對經濟的負面影響，提高商業(yè)銀行資本的質量以及總體資本水平，勢在必行，即便這意味著提高銀行經營成本及降低盈利能力。

金融危機還促使人們進一步關注與總體資本水平同等重要的另外一個問題，即資本的純潔性或質量問題。老協(xié)議規(guī)定，8％的最低資本要求，其中至少一半以上的資本是一級資本，其余部分可以由二級資本組成。另外，老協(xié)議還規(guī)定，專門用于彌補市場風險的三級資本，即類似于二級的短期次級債券。在發(fā)達國家大銀行再三要求下，1998年巴塞爾委員會專門還一項有關一級資本的通知，這就是業(yè)內人稱之的所謂“悉尼協(xié)議”(詳見專欄1)，允許一級資本可以包括所謂創(chuàng)新資本工具，如非積累的優(yōu)先股和同時具有債務及股本特點的所謂混合資本工具，同時規(guī)定其上限不超過一級資本的15％。

然而，許多發(fā)達國家監(jiān)管部門對于一級資本的口徑根本不統(tǒng)一，而且在執(zhí)行這一規(guī)定時，大打折扣?，F(xiàn)實中，這些國家允許創(chuàng)新資本工具可占到一級資本的一半。由此計算下來，真正高質量由普通股和公積金構成的一級資本僅占到風險加權資產的2％，遠不是人們想當然的4％。

專欄1：巴塞爾委員會關于混合一級資本工具的口徑

根據(jù)1998年巴塞爾委員會對于混合一級資本工具的規(guī)定混合一級資本工具須具有如下基本特征

長期資本，

已發(fā)行并已繳足資本金，

非累積利息，

在持續(xù)經營基礎上可吸收銀行的損失，

受償順序排在銀行存款人、一般債權人及所有其他債務之后，

發(fā)行人或關聯(lián)實體沒有提供擔?；虮Ｕ?，也沒有其他的安排可以在法律上或經濟上提高混合一級資本相對銀行債權人的索賠地位，

在至少發(fā)行五年后，發(fā)行人可擁有贖回選擇權，但贖回須經監(jiān)管部門批準，

若發(fā)行人在至少發(fā)行十年后贖回，則息票遞增，但遞增幅度不得高于以下兩項中的其中一項(取決于各國監(jiān)管規(guī)定)：100基點，減初始指數(shù)基準與遞增后指數(shù)基準的掉期利差；或初始信用利差的50％，減初始指數(shù)基準與遞增后指數(shù)基準的掉期利差。

此外，對于該類工具的特征還有一些其他要求：

工具的主要特征必須予以公開披露且便于理解；

發(fā)行銀行必須能在沒有任何限制的情況下立即獲得所籌資金，或如果發(fā)行是通過一個特設機構進行的，發(fā)行銀行能早在該行的財務狀況出現(xiàn)惡化之前獲得所籌資金；

銀行必須擁有對分配時間的全權處理權，只需遵守事先豁免的銀行普通股分配，且銀行必須能全額獲得這些豁免支付；

只能用可分配資金進行分配；如果分配事項已設定，它們不可以根據(jù)發(fā)行人的信用狀況進行重設。

在監(jiān)管待遇方面，巴塞爾協(xié)議同時還規(guī)定，若有明顯的特征(不包括單純的回購期權)可能導致工具被贖回，則該非普通一級資本的發(fā)行總額不得超過一級資本總額的15％，例如帶有“經濟性”(Economlc Maturity)或最終到期日的”創(chuàng)新型”混合一級資本工具可計入銀行資本的限額就只能在一級資本總額15％范圍內，因為混合一級資本工具是索償順序排在二級資本之后、股本之前的混合資本形式，通常被用于為銀行的股本基礎提供額外的杠桿。

由于監(jiān)管部門允許將混合資本工具計入一級資本，客觀上促進了混合資本工具市場的發(fā)展。一方面，因為收益率較高，而且在一定程度還有普通股提供保護，混合資本工具吸引了諸多投資者。另一方面，銀行大量發(fā)行這類工具，用于擴大表內業(yè)務的規(guī)模、支持并購融資，特別是提高一級資本的比例。由此，混合資本在銀行一級資本所占的比例很高。有數(shù)據(jù)表明，從1998年以來，英國銀行大致發(fā)行了1000億英鎊的創(chuàng)新混合資本工具，其規(guī)模高達銀行公開籌集的核心資本的66％。一級資本的提高，又進一步擴大了銀行發(fā)行長期次級債券，作為滿足監(jiān)管要求的二級資本。與此同時，混合資本工具市場的創(chuàng)新也層出不窮。所謂升級(step-up，即在發(fā)行滿較長時間時，如10年時，仍不被贖回，提高原有的發(fā)行利率，以滿足投資者對長期限債券品種投資的利息償付要求)和積累支付股息的特點，進一步削弱了這類工具彌補損失和方便可用的資本屬性。

不僅如此，前幾年，在迷信市場力量的思想指導下，一些發(fā)達國家的監(jiān)管部門還推崇銀行發(fā)行次級債券，以提高市場力量的約束作用，輔助監(jiān)管部門加強監(jiān)管。這里提到的市場約束主要是指：存款人、債權人、銀行股東和銀行的交易對手等利益相關者會密切關注銀行的經營情況，并在必要時采取一定的措施，影響與該銀行有關的利率和資產價格，從而通過金融市場對銀行的經營產生約束作用。對于高風險的銀行，債券持有人可能要求更高的利息。交易對手將要求較高的風險價差、額外的抵押物等，使銀行付出更高成本。而被視為經營穩(wěn)健、管理完善的銀行則會從市場獲得更有利的條件。這樣，市場壓力將鼓勵銀行有效配置資金，控制風險。他們認為，次級債券是具有很強的市場約束力的一種金融工具。作為次級債券強有力的支持者之一，美聯(lián)儲曾建議強制性要求所有銀行發(fā)行一定比例的次級債券，依賴市場約束的力量以達到加強銀行監(jiān)管的目的。而且，一些新興市場國家，如阿根廷銀行已經采取了這種做法。

然而，當銀行發(fā)生損失時，銀行需要動用準備金彌補損失，當準備金不足以彌補損失時，則需動用資本。次級債券是在清償順序上排在存款和高級債券之后，優(yōu)先股和普通股之前的債券品種。在銀行破產清算時，其獲得償付的順序排在銀行的權益之前。所以，對于希望正常持續(xù)經營的銀行來說，次級債券沒有任何彌補損失的能力。

具體來說，面對金融危機，許多發(fā)達國家銀行的準備金并未提足。面對巨額的減計，銀行不得不運用資本來沖減超出準備金部分的非預計損失。而真正能夠用于沖減這類損失的只能是核心資本，即普通股和公積金。核心資本不足時，銀行則需考慮注資，增加普通股，甚至是被迫接受政府救助計劃下的注資。在這種情況下，不論是非積累的優(yōu)先股還是兼而具有債務及股本特點的混合資本工具，都無法用來彌補損失，更不用考慮作為二級資本的長期次級債券以及作為三級資本的短期次級債券。將各類創(chuàng)新資本工具視作資本，削弱了資本彌補損失的能力，同時也沒有發(fā)揮幫助監(jiān)管部門約束銀行經營行為的作用。從監(jiān)管制度角度上看，重視核心資本，修改資本的口徑勢在必行。

近期，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會已經表示，整個銀行體系的資本需要進一步加強，銀行的最低資本充足率應高于當前新資本協(xié)議的規(guī)定。然而，具體的評估工作及修訂工作要等到2010年才能啟動。這主要是考慮到，受危機的影響，歐美發(fā)達國家的經濟衰退；銀行一方面要；中銷損失，另一方面要繼續(xù)發(fā)放貸款，資本充足率呈下降的趨勢。此時，要求銀行進一步提高資本充足率，大大超過了他們的承受能力，將影響銀行正常的放貸能力，影響經濟的發(fā)展。

然而，英國金融服務局還是有所行動，開始修改資本充足

率指標，要求由普通股和盈余公積組成的所謂核心一級資本必須達到風險加權資產的4％，不論經濟周期處于何種狀況，核心一級資本都要保持在風險加權資產4％的水平，而總的一級資本充足率要保持在8％的水平。不僅如此，英國金融服務局還考慮，為了緩解資本監(jiān)管的順周期性，在經濟處于上行時期頂峰時，另外要求商業(yè)銀行在4％核心一級資本的水平上再多持有2％－3％的動態(tài)資本金。

在許多方面，中國的資本監(jiān)管制度大量借鑒了發(fā)達國家的經驗。但是在資本構成方面，監(jiān)管部門堅持審慎監(jiān)管，沒有盲從地引進各類創(chuàng)新資本工具，從而保證了商業(yè)銀行資本的質量(見專欄2)。當然，這在一定程度也與我國資本市場工具尚不發(fā)達不無關系。

目前，中國監(jiān)管部門允許部分次級債券計入二級資本，次級債券具有可“升級”的特點，但未引入作為抵御市場風險三級資本的短期次債券，更沒有引入國外流行的混合一級資本工具。銀行資本的質量也很高，一級資本占到總資本的80％以上，次級債券僅占一級資本的10％多點。

幾年前，在國外監(jiān)管理念。特別是國外投資銀行的誤導下，我國部分商業(yè)銀行也認為，發(fā)行混合一級資本債券順應市場發(fā)展規(guī)律和商業(yè)銀行實際發(fā)展的需求，并且參照國外的作法提出了具體的發(fā)行方案，如：混合一級資本是有期限的，如30年期，10年后可贖回：銀行不贖回時，適當提高債券利率(即“升級”，step―up)，無力支付普通股股利時，銀行仍要支付利息等?？偠灾?，確定這類工具作為監(jiān)管資本的條件，比國外的類似工具還要寬松。

篇10

關鍵詞：資本監(jiān)管；貸款規(guī)模；信貸擴張

中圖分類號：F830　文獻標識碼：A　文章編號：1006－1428(2011)05－0060－05

一、引言

本輪金融危機發(fā)生以來，西方各國開始反思現(xiàn)有的金融監(jiān)管制度。其中，改革現(xiàn)有的資本監(jiān)管制度，補充杠桿率監(jiān)管，完善資本監(jiān)管體系，成為許多國家的共識。2009年2月和9月，巴塞爾委員會先后公布了銀行監(jiān)管改革的總體戰(zhàn)略和框架性文件，2009年12月了《增強銀行體系穩(wěn)健性》和《流動性風險計量、標準和監(jiān)測的國際框架》(征求意見稿)，標志著全球主要經濟體就銀行監(jiān)管改革達成重要共識。從我國的情況來看。我國銀行業(yè)受本輪金融危機的影響較小，盡管如此，監(jiān)管當局依然高度關注此次金融危機對我國銀行業(yè)產生的影響，出臺了多個文件不斷補充和完善現(xiàn)有資本監(jiān)管體系。

我國的資本監(jiān)管制度最早始于1995年，1995年開始實施的《商業(yè)銀行法》統(tǒng)一了商業(yè)銀行資本充足率的計算方法與資本計提辦法，首次規(guī)定商業(yè)銀行的最低資本充足率不得低于8％。然而由于資本監(jiān)管的后續(xù)管理辦法沒有制定，加之我國商業(yè)銀行的歷史包袱問題，相當長的一段時期內，最低資本要求并沒有得到嚴格執(zhí)行，這種情形一直持續(xù)到2004年銀監(jiān)會《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》的出臺?，F(xiàn)有的研究發(fā)現(xiàn)，1995－2003年間資本監(jiān)管對商業(yè)銀行的風險行為與借貸行為沒有顯著的約束作用，并沒有取得預期的效果，學術界把這一時期稱之為資本“軟約束”時期(趙錫軍、王勝邦，2007)。2004年3月，中國銀監(jiān)會在巴塞爾新、舊兩個資本協(xié)議的基礎上，結合我國銀行業(yè)的實踐，制定了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》，該辦法規(guī)定商業(yè)銀行在2007年1月1日之前必須滿足8％的最低資本要求，對于未達標銀行，銀監(jiān)會給予一定的緩沖期，緩沖期后依舊沒有達標的銀行，將對其制定更嚴格的監(jiān)管制度，如限制業(yè)務擴張、調整管理層、直至撤銷銀行營業(yè)資格等。相比1995年《商業(yè)銀行法》的相關規(guī)定，2004年的資本監(jiān)管制度更為嚴格，對不同資本水平的銀行制定了差異化的監(jiān)管政策，未達標銀行將受到更多限制。因此，我國嚴格意義上的資本監(jiān)管制度始于2004年。

二、商業(yè)銀行資本充足率現(xiàn)狀

自2004年《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》實施之后，各銀行紛紛制定了資本補充計劃來應對監(jiān)管要求，銀行的資本水平大幅度提高，抗風險能力顯著增強。根據(jù)中國銀監(jiān)會2009年的統(tǒng)計年報顯示，截至2009年12月份末，我國商業(yè)銀行資本充足率達標的銀行已有239家，比年初增加35家；達標銀行資產占商業(yè)銀行總資產的100％。為了細分每一類型商業(yè)銀行資本充足率的變動情況，本文依據(jù)監(jiān)管當局的銀行分類方法，將所有商業(yè)銀行分為國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行與農村商業(yè)銀行四類。根據(jù)四類商業(yè)銀行1998－2009年年報披露的數(shù)據(jù)。繪制了各類銀行的資本充足率趨勢圖，見圖1。

總體來看，我國商業(yè)銀行的資本充足率變動以2004年為拐點，呈“V”字型變動趨勢。2004年之前資本充足率不斷下降，到2000年所有商業(yè)銀行的加權資本充足率最低，僅為6.27％。2004年資本監(jiān)管制度實施之后，資本充足率開始回升，到2009年底商業(yè)銀行的加權資本充足率達到了11.77％。資本充足率的提升可以增強商業(yè)銀行抵御風險的能力。此外，從圖中可知，1998－2009年間不同銀行的資本充足率變動趨勢有一定的差異。從1999年開始，國有商業(yè)銀行開始了新一輪的改革，國家成立專門的資產管理公司剝離了四大商業(yè)銀行的壞賬，對商業(yè)銀行增資擴股，補充資本金，啟動國有商業(yè)銀行股份制改革、引入戰(zhàn)略投資者提升銀行管理水平等，從改革的效果來看，這些措施顯著提高了國有商業(yè)銀行的資本水平，銀行的風險抵抗能力有所提升。到2009年底，工、農、中、建四家國有商業(yè)銀行的資本充足率分別達到了13.06、9.41、13.43、10.17，資本質量不斷提高。而同時期沒有開展改革的股份制商業(yè)銀行與城市商業(yè)銀行的資本充足率在2004年下降較快，2004年《資本充足率管理辦法》開始實施之后，兩類銀行分別制定了資本補充計劃，資本充足率開始不斷上升，到2008年底，股份制商業(yè)銀行的加權資本充足率為11.06％，而城市商業(yè)銀行2009年底的加權資本充足率達到了13.86％，是所有銀行中資本充足率最高的一類銀行。農村商業(yè)銀行由于成立較晚，沒有歷史包袱，資本充足率一直在高位運行。

三、資本監(jiān)管對商業(yè)銀行貸款規(guī)模的影響及原因分析

衡量商業(yè)銀行貸款規(guī)模的指標主要有兩種：第一種是絕對指標，使用本會計年度商業(yè)銀行各類貸款余額作為貸款規(guī)模的衡量指標；第二種是相對指標，使用貸款余額與銀行總資產的比例作為衡量指標。絕對指標較為直觀，使用貸款余額可以對銀行規(guī)模進行縱向比較，但是它無法解決不同銀行間的橫向比較問題。鑒于本文的研究目的，我們使用了相對指標比較資本監(jiān)管制度對不同銀行的影響。對我國商業(yè)銀行而言，信貸資產是其最重要的資產，各銀行將一半以上的資產運用到信貸資產中去。信貸資產帶來的利息收入，是商業(yè)銀行營業(yè)收入的主要來源，我國商業(yè)銀行對信貸資產的依賴程度較高。因此，銀行貸款占比的變動，實質上是商業(yè)銀行的資產配置行為的結果。通過對貸款占比的分析我們可以看出商業(yè)銀行資產結構的變動趨勢。

使用我國商業(yè)銀行1999－2009年貸款規(guī)模的數(shù)據(jù)，本文繪制了我國各類銀行的貸款占比變動情況，具體結果見圖2?？傮w而言，我國商業(yè)銀行貸款比例以2004年為拐點呈倒“V”形狀變動。2004年之前所有商業(yè)銀行的簡均貸款占比不斷提高，到2004年達到最高值60.98％，2004年之后所有銀行的貸款占比不斷下降，銀行將資產更多地配置到非信貸資產中去，這說明，資本監(jiān)管制度對銀行的資產配置行為產生了較強的約束作用，資本管制實施之后，銀行貸款的相對規(guī)模下降。

分銀行類型來看，不同類型的銀行貸款占比有一定的差異。國有商業(yè)銀行一直致力于資產的多元化配置以降低貸款集中度風險，改變以往單純依賴貸款的經營思路。從圖中結果來看，國有商業(yè)銀行的貸款占比一直呈下降趨勢，其貸款占總資產的比重從1999

年的60.34％下降到2009年底的50.56％，下降了9.78個百分點，下降幅度較大。而股份制商業(yè)銀行與城市及農村商業(yè)銀行等中小銀行的貸款占比變動與國有商業(yè)銀行不同，基本呈倒“V”形變動。其中，股份制商業(yè)銀行的變動幅度最大，結果顯示，2004年底股份制商業(yè)銀行的貸款占比達到63.68％，是所有商業(yè)銀行中最高的。

資本監(jiān)管制度對貸款規(guī)模的影響主要通過風險加權系數(shù)來實現(xiàn)。在2004年《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》中，銀監(jiān)會依據(jù)商業(yè)銀行資產的風險大小，對不同類型的資產制定了不同的風險加權系數(shù)。高風險資產被賦予了更高的風險加權系數(shù)。要求計提更多的資本。相比而言，信貸資產的風險較高，根據(jù)2004年辦法的規(guī)定，除了個人住房抵押貸款的風險加權系數(shù)為50％之外，公司貸款和其他個人貸款的風險加權系數(shù)均為100％，是所有資產構成中比例最高的。因此，資本監(jiān)管制度實施之后，資本水平成為了影響商業(yè)銀行資產配置行為的重要因素。在資本監(jiān)管的壓力下，各銀行的貸款規(guī)模普遍下降。

四、資本監(jiān)管對商業(yè)銀行信貸擴張的影響及原因

資本監(jiān)管制度不僅影響了商業(yè)銀行貸款的相對規(guī)模，還可以約束銀行信貸擴張的速度。為研究資本監(jiān)管制度對信貸擴張的影響，本文使用貸款的增長率作為銀行信貸擴張的衡量指標。在數(shù)值上，貸款增長率等于本期貸款余額減去上期貸款余額，再除以上期貸款余額的比例。

(一)我國銀行類金融機構信貸擴張的趨勢

根據(jù)中國人民銀行及銀監(jiān)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，本文總結了1999－2009年全國銀行類金融機構存貸款增長率的變動情況。具體結果可見表1。

表1統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2000年以來，我國銀行類金融機構的存貸款余額不斷上升，1999年底，全國銀行類金融機構存貸款余額分別為10.88萬億元與9.37萬億元，到2009年底，這一數(shù)字分別達到了61.2萬億元與42.56萬億元，2009年存貸款余額是1999年的5.63倍、4.53倍，增長幅度較大。從增長速度來看，2000－2009年間，存款增長率與貸款增長率基本保持一致，在此期間，貸款增長率隨資本管制政策出現(xiàn)一定的波動，在資本管制之前，貸款增長率不斷上升，到2003年底貸款增長率達到了21.46％，資本管制實施后，我國銀行類金融機構貸款增速呈現(xiàn)出先降后增的趨勢。2004年資本充足管制正式實施，從數(shù)據(jù)來看，2004年銀行類金融機構貸款增速僅為11.07％，較2003年下降了10.39個百分點，信貸擴張速度明顯下降，此后我國商業(yè)銀行減緩了貸款增速，2005年貸款增速僅為9.69％。從2006年開始，貸款增速開始穩(wěn)步上漲，到2009年底，全國銀行類金融機構貸款增速達到了32.94％。

總體來看，資本監(jiān)管制度實施之后，我國商業(yè)銀行信貸擴張的速度普遍下降，資本管制約束了銀行的信貸供給能力。之所以出現(xiàn)這種現(xiàn)象，可以從貸款的供給與需求兩個角度進行分析。

首先，從貸款供給的角度來看，資本管制后，發(fā)放貸款要消耗更多的銀行資本，為了滿足最低資本要求，商業(yè)銀行可以通過政府注資、引入戰(zhàn)略投資者、上市融資、發(fā)行次級債券、利潤留存等方式不斷補充資本。但是由于我國多數(shù)城市及農村商業(yè)銀行規(guī)模較小、且大都沒有上市，主要通過利潤留存的方式補充資本，渠道較為狹隘，依賴外部融資補充資本尚面臨較大困難，因此資本補充并非商業(yè)銀行應對資本監(jiān)管的首要對策。而加強對現(xiàn)有資本的管理，提高資本使用效率才是商業(yè)銀行應對資本監(jiān)管的首要對策。資本監(jiān)管制度加速了商業(yè)銀行調整資產結構、推進業(yè)務轉型的進程，鑒于貸款對資本的消耗程度較大，商業(yè)銀行會加速業(yè)務多元化的進程，通過金融創(chuàng)新及中間業(yè)務的發(fā)展，不斷降低對貸款利息收入的依賴，轉而尋求對低資本消耗或零資本消耗的資產業(yè)務。因此。銀行主動降低了信貸資產的擴張速度。

其次，從貸款需求的角度來看，資本監(jiān)管制度的實施為商業(yè)銀行積極監(jiān)督借款人的行為提供了正向激勵。資本充足管制實施之后，資本成為了商業(yè)銀行尤為稀缺的資源。為減少不良貸款對資本的消耗，銀行會加強對借款人投資行為的監(jiān)督，降低道德風險。Kopecky and VanHoose(2006)的“監(jiān)督成本”假說認為，由于銀行與借款人之間存在信息不對稱，銀行面臨借款人冒險行為的道德風險。銀行可以監(jiān)督借款人行為以降低風險水平，但這一監(jiān)督行為存在一定的成本。存在資本管制的情況下，銀行為了避免企業(yè)的過度冒險而對其風險產生不利影響，會積極監(jiān)督企業(yè)行為，但監(jiān)督成本的存在會提高貸款利率，這會抑制一部分貸款需求，貸款增速下降。

(二)資本水平對銀行信貸擴張的影響

資本監(jiān)管制度實施之后，商業(yè)銀行自身的資本充足水平對信貸擴張產生了實質性的影響。由于信貸資產對資本的消耗較多，因此，商業(yè)銀行會根據(jù)自身的資本水平選擇信貸擴張的速度。一般而言，資本水平較高的銀行面臨的資本監(jiān)管壓力較小，信貸擴張的速度也較高；資本水平較低的銀行面臨的資本監(jiān)管壓力較大，為滿足最低資本要求，這類銀行會降低信貸擴張的速度。

為了比較不同資本水平銀行信貸擴張的差異，本文依據(jù)商業(yè)銀行資本充足率的高低，將所有銀行依次分為資本充足銀行、資本受約束銀行與資本不足銀行三類，分別比較2004－2009年間三類銀行在貸款增長率方面的差異。其中，資本充足銀行是指資本充足率高于10％的銀行，資本受約束銀行的資本充足率在8％－10％之間，而資本不足銀行的資本充足率低于8％。除此之外，對相同資本水平的銀行，本文還比較了國有及股份制商業(yè)銀行與城市、農村商業(yè)銀行在貸款增長率方面的差異性，具體結果可見表2。

表2結果表明，最低資本要求實施以來。資本充足率對銀行貸款增長率開始發(fā)揮約束作用，表中除2004年之外，其他各年度資本不足銀行的貸款增長率均低于資本受約束銀行及資本充足銀行，以2009為例，資本不足銀行的平均貸款增長率為23.13％，而同期資本充足銀行的貸款增長率為37.36％，比前者多出14.23個百分點，隨著資本管制的實施，商業(yè)銀行的貸款增速體現(xiàn)出較強的資本差異。銀行規(guī)模方面，表2統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，同樣是資本充足銀行，國有及股份制商業(yè)銀行的貸款增長率要高出城市及農村商業(yè)銀行5－10個百分點，體現(xiàn)出一定的規(guī)模優(yōu)勢。但是這一規(guī)模優(yōu)勢對于資本受約束銀行及資本不足銀行則不適用。

本文認為這種規(guī)模差異，主要是由銀行的融資約束水平引起的。一般而言，銀行要滿足監(jiān)管當局的資本充足率要求，一是不斷補充資本，二是降低資本消耗多的資產占總資產的比重。而銀行的融資約束主要作用于第一種――補充資本。在我國，商業(yè)銀行補充資本主要通過以下幾種渠道進行：利潤轉增、上市融資、政府注資、發(fā)行次級債、發(fā)行混合資本債、發(fā)行可轉換公司債等。在這些補充渠道中，利潤轉增、上市融資、政府注資三者主要是核心資本的補充渠道，而發(fā)

行次級債、發(fā)行混合資本債、發(fā)行可轉換公司債等主要是附屬資本的補充渠道。根據(jù)銀監(jiān)會2008年年報的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2008年主要商業(yè)銀行資本補充來源分布中，政府注資的比重最高，達到了31％，其余依次是利潤轉增23％，發(fā)行次級債17％、上市融資9％。我們注意到，在這些補充資本渠道中，國有商業(yè)銀行與股份制商業(yè)銀行主要依靠政府注資、次級債與上市融資作為補充渠道，而我國大多數(shù)城市商業(yè)銀行與農村商業(yè)銀行都沒有上市、很難獲得政府注資、規(guī)模偏小又將其隔離在發(fā)行次級債門外，因此，城市商業(yè)銀行與農村商業(yè)銀行主要依賴利潤轉增來補充資本。利潤轉增補充資本與發(fā)行次級債、上市融資、再融資相比，一是期限較長，二是額度有限，因此通過利潤轉增補充資本的商業(yè)銀行對資本監(jiān)管的反應較慢、一旦其資本水平臨近或低于最低資本要求，其不能短時間內迅速補充資本，在這種情況之下，商業(yè)銀行只能通過調整資產結構，降低風險資產的比例來滿足資本監(jiān)管要求，貸款占比會下降，因此資本水平對城市及農村商業(yè)銀行的貸款占比具有較強的約束作用，資本充足率較低或者資本不足的銀行其貸款占比會顯著下降。相比之下。國有及股份制商業(yè)銀行受到的融資約束較少。能夠在很短的時間內補充資本，因此，資本水平對國有及股份制商業(yè)銀行的貸款占比約束作用較弱。

五、結論與啟示

本文使用我國175家商業(yè)銀行1998－2009年間的貸款數(shù)據(jù)，分析了資本監(jiān)管制度對銀行貸款的影響，并結合理論與實際總結了相關原因。本文發(fā)現(xiàn)，自監(jiān)管當局實施更為嚴厲的資本充足率管制政策之后，商業(yè)銀行的貸款規(guī)模減少、信貸擴張速度有所下降，資本管制對信貸擴張的約束作用開始顯現(xiàn)。在我國，貸款是商業(yè)銀行最重要的生息資產，一直占據(jù)商業(yè)銀行資產份額的半壁江山。貸款利息收入也是多數(shù)商業(yè)銀行營業(yè)收入的主要來源。在這一制度背景下，由于最低資本要求的實施，商業(yè)銀行減緩了信貸擴張的速度。本文認為這會對商業(yè)銀行自身產生以下影響。

首先，資本監(jiān)管為銀行加強對貸款的監(jiān)督與管理提供了正向激勵。資本監(jiān)管制度實施之后，對商業(yè)銀行而言，資本成為了尤為稀缺的資源，為了滿足最低資本要求，商業(yè)銀行通過政府注資、引入戰(zhàn)略投資者、上市融資、發(fā)行次級債券、利潤留存等方式不斷補充資本。由于我國多數(shù)中小型商業(yè)銀行面臨較大的融資約束，資本補充的渠道較為狹隘，因此資本補充并非商業(yè)銀行應對資本監(jiān)管的首要對策。而加強對現(xiàn)有資本的管理，提高資本使用效率才是商業(yè)銀行應對資本監(jiān)管的首要對策。根據(jù)現(xiàn)行的資本計提辦法，加強對貸款的風險管理是銀行資本管理的重點，由于商業(yè)銀行核銷不良貸款需要動用自有資本存量，因此，資本管制后，商業(yè)銀行會加強對貸款的監(jiān)督與管理，降低不良貸款率。