導(dǎo)語：貿(mào)易逆差成因分析論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

一20世紀90年代美國對外貿(mào)易的基本情況和突出特點

20世紀90年代以后美國經(jīng)濟實現(xiàn)了向新經(jīng)濟的成功轉(zhuǎn)型，經(jīng)濟周期超常擴展，經(jīng)濟進入一個快速增長的時期。1997～2000年內(nèi)實現(xiàn)年均增長4.55%的突出業(yè)績。與此相適應(yīng)，美國的對外貿(mào)易也出現(xiàn)了歷史上最快的增長。美國對外貿(mào)易規(guī)模的大幅度擴張以及由此引發(fā)的巨額逆差成為了90年代美國外貿(mào)發(fā)展最為突出的特點。

(一)進出口規(guī)模大幅度擴張

在過去的10年內(nèi)，美國的商品、服務(wù)貿(mào)易都取得了快速增長。商品進出口貿(mào)易總值從1991年的9079億美元增長到2000年的19960億美元，增長了2.2倍。進口增長了149%，出口增長了85%，商品貿(mào)易逆差則增長了6.7倍。而服務(wù)貿(mào)易的擴張勢頭更猛。1992～1999年，全部服務(wù)出口年平均增長了6.5%。到2000年，服務(wù)貿(mào)易至少已占美國出口價值的38%和進口價值的17.5%。

由此可見，經(jīng)過20世紀90年代的發(fā)展，美國進一步加強了它作為世界最大出口國和最大進口國的地位。

(二)美國已形成相對穩(wěn)定均衡的進出口商品結(jié)構(gòu)

在20世紀90年代末美國的商品進口結(jié)構(gòu)中，處于第一位是的資本貨物，占貿(mào)易值比重從1989～1990年的23.0%增長到1999～2000年的28.2%，增長了5.2個百分點，增速最快;處于第二位的是消費品，比重為22.5%增長了1.5個百分點;處于第三位的是工業(yè)設(shè)備，其比重為21.9%，比10年前下降了5.3個百分點;處于第四位的是汽車及組件，比重為16.6%，比10年前下降了1個百分點。此外，食品進口下降了1.3個百分點，其他商品進口增長了1個百分點。

與進口結(jié)構(gòu)相比，美國的出口商品構(gòu)成變化比較顯著，即在相對穩(wěn)定的出口結(jié)構(gòu)中重者更重。如占出口值第一位的資本貨物從1989～1990年的37.8%增長到44.8%，增長了7個百分點;同期，工業(yè)設(shè)備占出口值的比重雖然從25.8%降至20.6%，降了5.2個百分點，但仍占出口值的1/5;消費品出口比重增長了1個百分點，汽車及部件比重增長了1.3個百分點，食品和其他商品出口比重分別下降3.1和1個百分點。資本貨物和工業(yè)設(shè)備兩類出口占總出口值的65.4%。

二對貿(mào)易逆差的成因分析及新的認識

關(guān)于美國巨額外貿(mào)逆差形成的原因，可以從兩方面因素來分析：一方面是短期因素即暫時性因素，如一些突發(fā)事件的影響;另一方面是長期因素，也即基本經(jīng)濟和制度因素的作用。

1.短期因素

美元匯率偏高是影響外貿(mào)平衡的重要短期原因之一。美國一些經(jīng)濟學(xué)家也認為由于美元的強勢地位使得美國的商品和服務(wù)對國外的購買者而言過于昂貴了。(注：JosephQuinlanandMarcChandler,TheU.S.TradeDeficit:ADangerousObsession.)

1999年美元對外匯率變化不大，但在2000年開始升值，在貿(mào)易加權(quán)年平均基礎(chǔ)上，美元對廣泛使用的7國集團貨幣升值5%。美元對歐元升值15%，相反，對日元貶值了5%。(注：SurveyofCurrentBusiness,April2001,p.29.)近幾個月來美元匯率不斷下跌，然而美林銀行2002年6月20日公布的月度調(diào)查仍顯示，即使在目前的匯率水平下，多數(shù)全球基金經(jīng)理人依舊認為美元還是被高估。

此外石油及其制品價格的大幅度上漲，也起了重要的推動作用。進口石油是美國貿(mào)易逆差中最大的單項商品。美國政府通過實行自然資源保護政策、環(huán)境保護政策、空氣清潔法案等，限制石油的開采，并鼓勵大量進口石油和石油制品，美國最大的前20位石油供給國中，有15位同時列于美國最大的35個貿(mào)易逆差國之中。2000年，因油價上漲僅石油進口額即高達1200億美元。據(jù)資料顯示，這兩個原因是2000年美國外貿(mào)逆差陡增1000多億美元的主要原因。

2.經(jīng)濟全球化因素

近20年來，美國經(jīng)濟及世界經(jīng)濟發(fā)生的更深刻的變化是經(jīng)濟國際化已發(fā)展到一個新的更高的水平，主要表現(xiàn)為國際間商品、勞務(wù)與資本市場的相互依存加深了。加速的全球化，使得美國經(jīng)濟更加深入地參與國際分工，更好地在國際經(jīng)濟中揚長避短，這勢必導(dǎo)致美國在大量出口的同時需要大量進口。因此美國對外貿(mào)易出現(xiàn)較大逆差是十分自然的。

美國經(jīng)濟中每年資源消耗約占世界資源總產(chǎn)量的30%。因此美國必須從中東、非洲和世界各地進口大量的資源，特別是礦物燃料如原油、石油制品和天然氣等以及各種有色金屬、稀有金屬，這些商品進口造成的逆差即是資源性逆差。同時，美國進口了大量的勞動密集型產(chǎn)品，如輕工產(chǎn)品、紡織服裝和技術(shù)含量相對較低的機電產(chǎn)品。這類進口彌補了美國大眾對基本消費品和國民經(jīng)濟對部分生產(chǎn)資料的需求，是對美國社會再生產(chǎn)的必要補充。由此造成的逆差為補充性逆差。這兩大類商品源源不斷進入美國市場，已構(gòu)成美國經(jīng)濟發(fā)展和社會再生產(chǎn)正常運轉(zhuǎn)的必要條件，同時從國外的低成本進口也大大節(jié)約了美國國內(nèi)資源、保護了本國環(huán)境。此外由于技術(shù)與產(chǎn)品的多樣化、差異化、國際分工格局以及各國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和競爭力的差異等原因所造成的一些技術(shù)密集型和資本及技術(shù)密集型產(chǎn)品的貿(mào)易逆差也是經(jīng)濟全球化不斷推進的必然產(chǎn)物。因此正如昆蘭教授指出，現(xiàn)在進出口貿(mào)易再也不是表明美國全球銷售和競爭力的一張有效的記分卡。

3.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性因素

戰(zhàn)后美國通過產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整，擁有了極強的科技優(yōu)勢、資本貨物的生產(chǎn)優(yōu)勢以及服務(wù)出口優(yōu)勢，由此構(gòu)建了對美國最有利的國際分工格局。

美國參與國際分工的主要途徑：

(1)產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易水平的發(fā)展。產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易(Intra-industry)是指貿(mào)易參加國既出口又進口同一部門或某種同類型制成品，也被稱為雙向貿(mào)易(two-waytrade)，或貿(mào)易重疊。隨著戰(zhàn)后世界科技革命的蓬勃發(fā)展，各國產(chǎn)業(yè)的比較優(yōu)勢處于快速的動態(tài)變化之中。因此帶來了世界范圍的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，引致世界產(chǎn)業(yè)發(fā)展史中第三次大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，即各產(chǎn)業(yè)部門在不同經(jīng)濟發(fā)展水平國家的調(diào)整和重新定位。由此導(dǎo)致戰(zhàn)后國際分工體系的迅速發(fā)展和深化，各國間產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易規(guī)模顯著擴大。

如表3顯示，當代美國對外部世界的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易已達到很高的程度。資本貨物綜合產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)已高達0.994。半導(dǎo)體，工業(yè)發(fā)動機，泵和壓縮機，通信設(shè)備，工業(yè)、農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)機械，發(fā)電機械，電力設(shè)備和部件等特定產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易指數(shù)也接近0.90或0.90以上。其中出口大于進口的主要有半導(dǎo)體、民用航空器、發(fā)動機和部件、科學(xué)、醫(yī)院和醫(yī)療設(shè)備和部件以及鉆油、采礦和建筑機械。這表明在這些類別中，美國具有更大的競爭優(yōu)勢。這是美國近10年經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步提升、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)進一步高附加值化、主體產(chǎn)業(yè)加速現(xiàn)代化的結(jié)果。

(2)跨國公司內(nèi)貿(mào)易空前發(fā)達

跨國公司的迅速發(fā)展成了推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及國際分工深化的主力軍。而美國跨國公司實行全球化戰(zhàn)略的通行做法是使交易內(nèi)部化。其結(jié)果是公司內(nèi)貿(mào)易迅速發(fā)展，同時這也成了美國產(chǎn)品貿(mào)易出現(xiàn)高赤字的主要原因。

以信息技術(shù)企業(yè)為例，眾所周知，美國信息技術(shù)企業(yè)在世界市場上一直具有強大的競爭力。然而，正是這個處于世界領(lǐng)先地位的領(lǐng)域，其產(chǎn)品貿(mào)易逆差1990年為115億美元，到1999年竟高達660億美元。1994年計算機、外圍設(shè)備貿(mào)易開始從順差轉(zhuǎn)為逆差，1999年美國電子計算機首次出現(xiàn)貿(mào)易逆差。到2000年，僅計算機、外圍設(shè)備和部件貿(mào)易逆差就達342億美元。出現(xiàn)這樣的現(xiàn)象主要就是因為美國的信息技術(shù)企業(yè)大都實行全球化經(jīng)營，將交易內(nèi)部化。由于受到低成本的外國生產(chǎn)商的競爭壓力以及國外放松對FDI和資本輸入的限制，美國許多信息技術(shù)企業(yè)已把低附加值產(chǎn)品的生產(chǎn)基地轉(zhuǎn)移到國外一些生產(chǎn)成本較低的地區(qū)。

從整體來看，美國企業(yè)更愿意通過它們海外子公司向國外的市場提供信息技術(shù)產(chǎn)品，而不是從本土向這些地區(qū)出口產(chǎn)品?，F(xiàn)在，美國公司在全球具有戰(zhàn)略意義的地方建立了大約23000個分公司。與此同時，許多日本和歐洲的公司也已經(jīng)開始把在銷售地建立分公司作為進入外國市場的主要渠道。如在1997年，日本在美國的FDI比美國在日本的資產(chǎn)價值累計多640億美元。據(jù)統(tǒng)計，所有經(jīng)合組織成員國之間的貿(mào)易額有近一半由跨國公司內(nèi)部及其相互之間的貿(mào)易構(gòu)成。

事實上美國跨國公司已成功地實現(xiàn)了全球化和跨國經(jīng)營內(nèi)部化戰(zhàn)略?？鐕窘?jīng)濟活動的全球化和內(nèi)部化是實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和降低交易成本的有效的制度安排。這有利于提高跨國公司的全球競爭力，但也掩蓋了美國對外貿(mào)易的真實情況。

(3)大力發(fā)展服務(wù)貿(mào)易是美國參與國際分工的另一重要特點

服務(wù)業(yè)在國民經(jīng)濟中的比重提高是美國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的重要表現(xiàn)，服務(wù)業(yè)的快速發(fā)展，反映創(chuàng)意和知識活動價值的不斷提高。20世紀90年代下半期美國服務(wù)貿(mào)易始終保持巨額盈余，1999和2000年分別為806億和810億美元。美國保持了服務(wù)貿(mào)易的最大出口國和最大進口國地位。但與迅速擴大的商品貿(mào)易相比，其服務(wù)貿(mào)易順差幾無變化。如1998、1999、2000三年分別為800億美元、806億美元、810億美元。因此，雖然其在一定程度上抵消了商品貿(mào)易逆差，但緩沖作用有所下降。1998～2000年分別為32.4%、23.3%和18.0%。

4.制度性原因

制度性因素主要是指政府的政策和法律因素。

美國巨額貿(mào)易逆差的產(chǎn)生也緣于一系列政策因素。最突出的是美國出于各種原因?qū)λ麌鴮嵭械膯芜呝Q(mào)易政策。所謂單邊貿(mào)易政策是指美國政府為壓制某些國家改變其行為而單獨實施的制裁。在實行單邊制裁時，美國公司不得在被制裁的國家做生意，致使外國競爭者得以在那里建立前途無量的合資企業(yè)。顯然這使得美國公司在這些市場處于不利的地位。

單邊制裁的代價是極其昂貴的，而且效果極差。單邊制裁通過關(guān)閉美國在世界某些地區(qū)的公司，極大地加重了美國企業(yè)的負擔(dān)。甚至在制裁取消之后，影響還遲遲無法消除，美國公司發(fā)現(xiàn)很難在失去的外國市場中重新贏得一席之地。

據(jù)華盛頓國際經(jīng)濟研究所的一份研究報告顯示，在1995年，由于美國的制裁行為，美國公司出口方面在26個國家輸給外國競爭者至少150億美元。對美國工人而言，這意味著失去了20萬個就業(yè)機會。據(jù)全國制造商協(xié)會說，美國在1993～1996年實行制裁使美國“不得進入”價值7900億美元的出口市場。競爭力委員會1994年的一份報告發(fā)現(xiàn)，8次制裁行為使美國年銷售額損失60億美元，并失去12萬個與出口有關(guān)的工作。

三貿(mào)易逆差對新經(jīng)濟的貢獻

首先，從經(jīng)濟的宏觀面來分析，經(jīng)濟持續(xù)增長的前提條件是總供給和總需求的增長處于均衡狀態(tài)。根據(jù)西方經(jīng)濟學(xué)理論，在產(chǎn)量達到充分就業(yè)的水平之前的AS曲線之形狀是向上傾斜的，在產(chǎn)量達到充分就業(yè)的水平之后AS曲線之形狀是垂直的。

從美國的勞動市場來看，進入20世紀90年代以來，失業(yè)率一直保持在4%左右，甚至低于這一水平，基本達到充分就業(yè)的狀態(tài)。產(chǎn)品市場上，隨著新經(jīng)濟的發(fā)展，電子商務(wù)的不斷涌現(xiàn)，企業(yè)的經(jīng)營模式發(fā)生了巨大的變化。市場已經(jīng)從供給決定消費發(fā)展成為消費引導(dǎo)供給的階段。因此從這一角度而言我們可以把美國經(jīng)濟看做是一種供給約束型經(jīng)濟。在該經(jīng)濟中，總需求處于較高水平并且有充分彈性，所以在無資源閑置和供給過剩的情況下，總需求的變動不會引起收入的變動，而只會引起價格水平的大幅波動。因而，國民收入的提高取決于供給能力的改善，國民收入是供給的函數(shù)。

附圖

如圖，若增加需求，AD曲線向右上移至AD''''，收入不變而價格水平上升;若將供給曲線向右移至AS''''，則國民收入由Y增至Y''''，同時價格略有下降。由此可見在供約約束型經(jīng)濟下，貿(mào)易順差于國民收入之間會形成一種負相關(guān)的效應(yīng)。

其次，大量相對低價的日用消費品和資源性商品的進口彌補了國內(nèi)相關(guān)生產(chǎn)的不足，提高了國內(nèi)的總有效供給，彌補了消費缺口，從而有力地抑制了經(jīng)濟的過熱，防止通脹的重燃，使包括消費者價格指數(shù)和生產(chǎn)者價格指數(shù)的國內(nèi)價格總水平降低，為實現(xiàn)低通貨膨脹下的經(jīng)濟增長創(chuàng)造了較為寬松的經(jīng)濟環(huán)境。

消費者價格指數(shù)近二十年來始終維持了較低的水平。GDP連鎖價格指數(shù)，以1996年為100，1997～1999年分別為101.95、103.23和104.77。三年平均增幅僅為1.59個百分點。除去食品和能源以外的核心通貨膨脹率1996～1999年分別為1.6、1.6、1.1和1.4。(注：EconomicReportofthePresident,2001,p.285.)這與經(jīng)濟的全球化和低價商品的進口有密切關(guān)系。

再次，美國進出口商品結(jié)構(gòu)有利于美國揚長避短，優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升，最大限度地獲取國際分工和經(jīng)濟全球化的好處。中美間的分工和貿(mào)易關(guān)系即為典型例子。如，美國經(jīng)濟戰(zhàn)略研究所所長普雷斯托維茲指出，我們與中國的貿(mào)易逆差除紡織業(yè)外，主要發(fā)生在那些我們已不再生產(chǎn)同類產(chǎn)品的工業(yè)部門。

此外，大量的廉價進口品的“沖擊”推進了美國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、信息技術(shù)的發(fā)展，并帶動了整體經(jīng)濟的繁榮。大量工業(yè)制成品的進口加速了美國相對落后的產(chǎn)業(yè)淘汰和轉(zhuǎn)型，從而促進了美國新型高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，它的發(fā)展又帶動了許多其他產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，包括一些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的更新改造。同時也提高了工人的素質(zhì)，最終降低了失業(yè)率。

最后，美國每年高達1萬多億美元的商品進口使其得以繼續(xù)保持在國際貿(mào)易中的第一大國地位。

四恰當?shù)卣J識美國在世界貿(mào)易中的地位

在美國國內(nèi)人們普遍擔(dān)心巨額外貿(mào)逆差會使美國在世界貿(mào)易中地位下降，但事實上隨著美國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型及新經(jīng)濟的成長，在存在巨額逆差的同時美國仍然保持了其超強貿(mào)易地位。

(一)美國在世界商品貿(mào)易中最大出口國和最大進口國的地位將繼續(xù)保持

20世紀80年代以前，美國對外貿(mào)易收支逆差不斷擴大，同時其商品貿(mào)易在國際貿(mào)易中持續(xù)相對下降。美國商品出口在世界貿(mào)易中所占的比重從1974年的32.5%，到1980年降為10.8%。但在80年代以來的20年里，在對外貿(mào)易收支逆差不斷擴大的同時，美國在國際貿(mào)易中卻保持了相對穩(wěn)定的份額。美國商品出口在世界商品出口中的比重大體維持在11～13%之間，顯示美國經(jīng)過較長時間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，其商品貿(mào)易在世界市場上的份額已基本穩(wěn)定，并呈現(xiàn)出增長的勢頭。

(二)美國制造業(yè)的國際競爭力再度顯著增強

20世紀90年代以來決定美國國際競爭力從而影響外貿(mào)收支的長期的基本經(jīng)濟因素，也發(fā)生了有利于美國的相對變化。

讓我們通過美國政府使用的三個表示或衡量國際競爭力的指標來分析：一是單位勞動成本指標的相對變化，用以表明使用美國勞動力生產(chǎn)商品的相關(guān)成本競爭力;二是制造業(yè)出口商品的相關(guān)平均單位價值的相對變化，用來表示美國出口商品的相關(guān)價格競爭力變化;三是實際匯率變化，這是將名義匯率對國內(nèi)外相關(guān)消費者價格指數(shù)做相應(yīng)調(diào)整后的匯率變化，因此它可用來廣泛地表示貨幣對外國商品和勞務(wù)的實際購買力的變化。(注：EconomicReportofthePresident,1992,p.276.)在經(jīng)過了20世紀80年代中期的高峰后，所有這三個測定美國國際競爭力的指標都大大地改善了。美國相關(guān)成本的相對低廉加上勞動生產(chǎn)率指數(shù)的較高水平，使美國制造業(yè)從總體上說來仍具有較大的競爭優(yōu)勢，借以維持相對較強的國際競爭力。

(三)美國是當今全球最大最強的服務(wù)貿(mào)易出口國

隨著科技革命的迅速發(fā)展和經(jīng)濟全球化進程的加速，世界經(jīng)濟結(jié)構(gòu)特別是發(fā)達國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻的變化，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展規(guī)模越來越大，推動了國際服務(wù)貿(mào)易的快速發(fā)展。在迅速發(fā)展的國際服務(wù)貿(mào)易中，美國始終處于領(lǐng)先地位。服務(wù)貿(mào)易占國際貿(mào)易的比重也日益提高，80年代已達1/3以上。

90年代以來，隨著美國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型成效的逐步顯現(xiàn)，新型的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)在國際貿(mào)易中表現(xiàn)出更大的競爭優(yōu)勢。美國的服務(wù)貿(mào)易逐步擴大，獨占鰲頭，持續(xù)領(lǐng)先，成為世界服務(wù)貿(mào)易的最大出口國，又是服務(wù)貿(mào)易的最大進口國，并成為服務(wù)貿(mào)易的最大盈余國。

美國服務(wù)貿(mào)易的一個突出特點是，與90年代初，服務(wù)出口增長速度一直高于服務(wù)進口增長速度相反，近年來，服務(wù)進口的增長速度相對高于服務(wù)出口的增長速度。1990～1992年，服務(wù)出口的增長速度分別為：16.6%、10.1%和9.7%，服務(wù)進口的增長率為：15.1%、1.7%和2.4%。然而在1998～2000年，服務(wù)出口分別增長1.7%、3.5%和9.0%，服務(wù)進口分別增長7.1%、4.7%和12.5%。盡管如此，服務(wù)貿(mào)易仍然保持巨大的順差。這種情況表現(xiàn)出美國在服務(wù)貿(mào)易方面具有強大的競爭力。美國服務(wù)貿(mào)易的再一個特點是，服務(wù)出口在總出口額中所占的比重高于其他主要國家和世界平均水平，并且在近幾年內(nèi)服務(wù)業(yè)出口的部門結(jié)構(gòu)中知識、信息密集型的服務(wù)部門的比重明顯增大。這種結(jié)構(gòu)突出地顯示了新經(jīng)濟的特點。

伴隨著技術(shù)不斷創(chuàng)新和一系列高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，美國在高技術(shù)出口中將繼續(xù)處于優(yōu)勢地位。因此，從長期看，美國在國際分工中的有利地位將長期保持，并將具有良好的出口前景。

五關(guān)于美國貿(mào)易逆差的可持續(xù)性的討論

從1982年以來，美國的經(jīng)常項目一直保持著巨額的逆差，到2000年已達到了4350億美元，為GDP的4.4%。與此同時，美國的股票、債券大幅增值，外資源源不斷地涌入。這些發(fā)展直接引發(fā)了關(guān)于貿(mào)易逆差的大討論。焦點是赤字會長期保持目前的水平嗎?赤字得以持續(xù)的原因是什么?什么能夠引起赤字下降?

從長期來看，美國的貿(mào)易逆差是可以持續(xù)的。關(guān)鍵就是使得赤字持續(xù)的因素有哪些。一種觀點認為其主要原因是美元的國際貨幣的地位。正如美國著名金融學(xué)家麥金農(nóng)在最近的一份研究報告中提出，大多數(shù)的國際金融和商業(yè)活動都是以美元為交易貨幣的。根據(jù)美聯(lián)儲的數(shù)據(jù)，從1980～1998年，流通中的貨幣量從1248億美元增長到了4922億美元，平均每年的增長率為8%。美元的國際貨幣地位形成了一種自然壟斷。這種地位使美國的銀行及非銀行金融機構(gòu)能夠規(guī)避大量的貨幣風(fēng)險，并使得政府在采取貨幣政策時可以不考慮匯率的因素，將焦點集中在國內(nèi)經(jīng)濟目標上。同時，美元還是世界上大多數(shù)國家的外匯儲備，因此如果逆差的持續(xù)擴大導(dǎo)致美元大幅貶值時，其他國家也會動用手上的外匯儲備來干預(yù)美元的下跌，來維持本國商品在國際市場上的競爭力。正如此前對于美元價格下跌，美國政府至今未表示過什么態(tài)度。但是，日本政府對此卻十分敏感，日本央行迫不及待地拋售日元購買美元，以遏制日元匯率上升。此外，即使美國的經(jīng)濟增長率低于其他國家時，由于美元的國際貨幣地位使得其他國家經(jīng)濟的快速增長也將增加美元的需求。

另一種觀點認為其主要原因是外資的大量流入。美國資產(chǎn)的較強吸引力使得資本大量地流向了美國。因此當美國的貿(mào)易平衡惡化時，又從國外引入資本從而改善了資本賬戶，貿(mào)易赤字可以由資本流入來彌補。美國經(jīng)濟學(xué)家RichardCooper對此做了詳盡的分析。他提出了一系列理由說明美對外國投資者的吸引力。第一，美國固定收入投資的風(fēng)險比新興市場經(jīng)濟小。第二，股票收益比其他發(fā)達國家更高也更可靠。第三，美國資本、債券市場比其他國家更具流動性、更透明，并對投資者權(quán)利提供更大的保護。如人們購買美國二三十年的長期債券，這種債券利息從來沒有拖欠過。同時他也分析了外資對美國所具有的經(jīng)濟意義，根據(jù)Cooper計算外資對美國的投資超過美國對外投資約有4000億美元，相當于全球外國儲蓄的8%，抵消了目前的經(jīng)常項目赤字?？巳R因教授也指出，一個國家，只要其他地方愿意對其投資，那么它就可以容忍赤字。2001年，以組合投資的形式，美國吸引了總計達5300億美元的外資。這意味著平均每月流入440億美元以彌補赤字。然而目前資金流入出現(xiàn)不振，美國財政部公布，2002年1月該數(shù)據(jù)跌至113.4億美元。沒有一個國家能夠永遠保持一個大的經(jīng)常項目赤字。美國目前經(jīng)濟雖自2001年的短暫衰退中反彈，但對復(fù)蘇力度的疑慮打壓了金融市場，擔(dān)心占美國國內(nèi)生產(chǎn)總值約4%的經(jīng)常賬戶赤字無法維持下去，外國投資者開始從美元及美股撤離，外資流入將減少，美元已出現(xiàn)貶值。

上述關(guān)于貿(mào)易逆差問題的大討論為美國貿(mào)易政策的決策提供了較為充分的依據(jù)。

隨著美國虛擬經(jīng)濟“泡沫”的破滅，美國經(jīng)濟極有可能出現(xiàn)“硬著陸”，經(jīng)濟增長率可能會跌至"0"以下，進入嚴重蕭條。即使是能夠?qū)崿F(xiàn)“軟著陸”，由于必然會導(dǎo)致國際資本流出，長期依靠國際資本流入維持的美國貿(mào)易逆差在國際資本大量外流后必須強制收縮。但從上述分析中可以看出，在未來的很長的時間內(nèi)，美國經(jīng)濟仍然將是世界經(jīng)濟的龍頭和主角，因此只要美國經(jīng)濟強勁，它就有吸引力，逆差就不會消失。