導(dǎo)語(yǔ)：基金與國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)化因素透析一文來(lái)源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：科技成果及時(shí)、有效地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力是提升我國(guó)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的重要保證。發(fā)達(dá)國(guó)家的風(fēng)險(xiǎn)資本對(duì)其科技成果轉(zhuǎn)化起到了巨大作用。而在我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本還不完善的情況下，投資論文各級(jí)政府設(shè)立的科技成果轉(zhuǎn)化基金對(duì)促進(jìn)我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化具有重要意義。從資金的來(lái)源、性質(zhì)、作用、目的、管理方式等方面較為深入地分析了我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化基金與國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本的不同之處。

關(guān)鍵詞：科技成果轉(zhuǎn)化基金風(fēng)險(xiǎn)資本比較

21世紀(jì)是一個(gè)全球經(jīng)濟(jì)一體化及知識(shí)經(jīng)濟(jì)的時(shí)代，知識(shí)已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的源泉和動(dòng)力?？茖W(xué)技術(shù)作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，正日益成為世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和綜合國(guó)力較量的焦點(diǎn)。然而，我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化的現(xiàn)實(shí)卻不盡人意?？萍汲晒D(zhuǎn)化率低的一個(gè)重要原因就是缺乏轉(zhuǎn)化資金，這是因?yàn)槌晒D(zhuǎn)化階段資金投入的風(fēng)險(xiǎn)很高，一般的商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)不愿涉足，因此難以得到強(qiáng)有力的資金支持。

分析國(guó)外的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可以看出，發(fā)達(dá)國(guó)家的科技成果轉(zhuǎn)化資金除企業(yè)自籌之外，風(fēng)險(xiǎn)資本起了很大的作用。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本[1]。風(fēng)險(xiǎn)資本通行的做法就是，投資人將風(fēng)險(xiǎn)資本投向剛剛成立或正快速成長(zhǎng)的具有巨大增長(zhǎng)潛力的未上市的新興公司，并為融資公司提供長(zhǎng)期的股權(quán)投資和增值服務(wù)，以培育企業(yè)快速成長(zhǎng)，數(shù)年后通過(guò)上市、兼并或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出投資，從而取得高額回報(bào)[2]。高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)是風(fēng)險(xiǎn)投資最典型的特點(diǎn)。

我國(guó)目前的科技成果轉(zhuǎn)化資金企業(yè)自籌占很大一部分，此外，很重要的資金來(lái)源是各級(jí)政府用于科技成果轉(zhuǎn)化的各項(xiàng)專項(xiàng)資金。其中，以科技部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金及國(guó)家自然科學(xué)基金委員會(huì)設(shè)立的科學(xué)成果轉(zhuǎn)化基金最具代表性。雖然各類基金在一些具體操作細(xì)節(jié)上有所區(qū)別，但它們的性質(zhì)及目的基本相同，有許多共性的地方。本文在此所討論的我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化基金是指政府設(shè)立的投資于科技成果轉(zhuǎn)化過(guò)程，以促進(jìn)科技成果實(shí)現(xiàn)商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化，提高我國(guó)的科技競(jìng)爭(zhēng)力，推進(jìn)我國(guó)生產(chǎn)力發(fā)展，從而提升我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)我國(guó)的綜合國(guó)力為目的的專項(xiàng)資金[3]。

國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本經(jīng)過(guò)幾十年的實(shí)踐，已經(jīng)運(yùn)作的較為成功。而在我國(guó)，風(fēng)險(xiǎn)資本還處于起步階段，還沒(méi)有顯示出其對(duì)我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化的巨大促進(jìn)作用。我國(guó)作為一個(gè)發(fā)展中國(guó)家，經(jīng)濟(jì)還不發(fā)達(dá)，企業(yè)財(cái)力不足以承擔(dān)科技成果轉(zhuǎn)化的重任。在這種情況下，各級(jí)政府的科技成果轉(zhuǎn)化基金對(duì)促進(jìn)我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化就具有重要的意義。本文對(duì)兩者進(jìn)行了較全面的比較，以期能對(duì)我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化工作有所借鑒。

（1）資金來(lái)源不同。風(fēng)險(xiǎn)資本的資金來(lái)源主要是保險(xiǎn)基金、退休基金等長(zhǎng)期效益類機(jī)構(gòu)投資者和少數(shù)富有家庭。根據(jù)美國(guó)1997年的統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)資本中有54%來(lái)自退休基金和養(yǎng)老基金，30%來(lái)自各種基金和保險(xiǎn)公司等，7%來(lái)自私人投資者。而我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化基金的資金來(lái)源則主要是各級(jí)政府的財(cái)政資金．

（2）資金性質(zhì)不同。由于風(fēng)險(xiǎn)投資是一種高度商業(yè)性的投資活動(dòng)，需要風(fēng)險(xiǎn)資本投資完全按商業(yè)原則運(yùn)作，其性質(zhì)完全是一種逐利的商業(yè)資本。我國(guó)的科技成果轉(zhuǎn)化基金則是為政府促進(jìn)科技成果迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力的目標(biāo)服務(wù)的。

（3）資金設(shè)立、管理方式不同。國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本的設(shè)立、管理方式主要有兩種：一是有限合伙制，即由投資者（有限合伙人）和資金管理者（一般合伙人）合伙組成獨(dú)立的有限合伙企業(yè)，投資者出資并對(duì)合伙企業(yè)負(fù)有限責(zé)任，管理人在董事會(huì)的監(jiān)督下負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)資本的具體運(yùn)作并對(duì)合伙企業(yè)負(fù)無(wú)限責(zé)任。二是公司制，即風(fēng)險(xiǎn)資本以股份公司或有限責(zé)任公司的形式設(shè)立。這兩種方式中以有限合伙制企業(yè)運(yùn)作得較為成功。我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化基金設(shè)立的方式則是由各級(jí)政府出資設(shè)立的科技成果轉(zhuǎn)化基金直接歸相關(guān)部門管理，采用政府資金、市場(chǎng)化運(yùn)作的組織管理方式。

（4）資金使用條件不同。國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本就個(gè)體來(lái)說(shuō)，通常只在各自擅長(zhǎng)的專業(yè)領(lǐng)域內(nèi)投資，尋找各自專長(zhǎng)領(lǐng)域內(nèi)最具增長(zhǎng)潛力的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)資本注重的是風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)未來(lái)的增長(zhǎng)潛力，而不強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的自有配套資金。我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化基金支持的領(lǐng)域則較廣，其重點(diǎn)是政府扶持的各個(gè)領(lǐng)域，如電子信息、生物醫(yī)藥、新材料、光機(jī)電一體化、節(jié)能與環(huán)保等，其次是其他產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)、替代進(jìn)口、出口導(dǎo)向等項(xiàng)目。另外，我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化基金不具有國(guó)際性，支持的是中國(guó)境內(nèi)、中方控股的各種所有制企業(yè)。同時(shí)，多數(shù)基金要求被扶持的企業(yè)有相應(yīng)的自有配套資金。

（5）投資對(duì)象不同。風(fēng)險(xiǎn)投資的本質(zhì)是追逐高利，使風(fēng)險(xiǎn)資本更注重投入可獲得高利潤(rùn)的行業(yè)而不一定是高新技術(shù)行業(yè)。我國(guó)各級(jí)政府出資設(shè)立的科技成果轉(zhuǎn)化基金則明確定位于，促進(jìn)我國(guó)高新技術(shù)成果迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，提高我國(guó)的科技競(jìng)爭(zhēng)力，從而提升我國(guó)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)我國(guó)的綜合國(guó)力。因此，科技成果轉(zhuǎn)化基金的投資對(duì)象必然只能是創(chuàng)立或成長(zhǎng)中的高新技術(shù)企業(yè)。

（6）投資方式不同。國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)資本采用股權(quán)投資，投入融資企業(yè)后形成的是該企業(yè)的權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)投資一般是多階段的長(zhǎng)期投資，其投資周期大多在3～7年之間，并且通常根據(jù)所投資公司的成長(zhǎng)情況，不斷追加擴(kuò)張所需的資金。同時(shí)，各風(fēng)險(xiǎn)投資公司為了利益共同投資、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的例子也較多。科技成果轉(zhuǎn)化基金提供資金的方式包括無(wú)償資助、貸款貼息、資本金投入等。投資形成既有融資公司的權(quán)益又有融資公司的債務(wù)。科技成果轉(zhuǎn)化基金的投資通常是一次性的，由于資金數(shù)量及來(lái)源所限，其較少對(duì)融資公司追加擴(kuò)張所需的資金。各基金聯(lián)手共同投資、扶持某項(xiàng)目的情況比較少見(jiàn)。

（7）投資階段不同。風(fēng)險(xiǎn)資本大多投資于企業(yè)的擴(kuò)張期（天使投資人除外）。而我國(guó)的科技成果轉(zhuǎn)化基金則主要投資于產(chǎn)業(yè)化初期（即種子期和創(chuàng)業(yè)期）的項(xiàng)目及技術(shù)創(chuàng)新型初創(chuàng)企業(yè)，但目前為降低風(fēng)險(xiǎn)，基金投資有向產(chǎn)業(yè)化后續(xù)階段轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。

（8）決策方式不同。在風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作中，一般是風(fēng)險(xiǎn)資本家（有限合伙公司資金管理者）根據(jù)企業(yè)家提供的商業(yè)計(jì)劃及自身豐富的經(jīng)驗(yàn)和直覺(jué)單獨(dú)做出決策。這就要求風(fēng)險(xiǎn)資本家具有很高的專業(yè)水準(zhǔn)，在項(xiàng)目選擇上做到高度的專業(yè)化和程序化，盡可能鎖定風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)在科技成果轉(zhuǎn)化基金的運(yùn)作中，一般是申請(qǐng)企業(yè)提供可行性研究報(bào)告及相關(guān)資料，基金管理部門組織相關(guān)行業(yè)的技術(shù)及財(cái)務(wù)專家組成評(píng)估小組，根據(jù)評(píng)估指標(biāo)體系對(duì)該企業(yè)及轉(zhuǎn)化項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估。基金管理部門根據(jù)專家評(píng)估意見(jiàn)決定是否投資。

（9）投資者作用不同。在風(fēng)險(xiǎn)投資運(yùn)作中，風(fēng)險(xiǎn)資本家積極主動(dòng)地參與融資公司的管理監(jiān)督工作，他們不僅直接參與公司重大決策的制定，而且還投入大量精力參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，直接幫助企業(yè)運(yùn)作發(fā)展，直到公司上市或購(gòu)并、風(fēng)險(xiǎn)資本退出為止。而我國(guó)在科技成果轉(zhuǎn)化基金運(yùn)作中，作為投資者的政府部門則由于管理體制及管理人員數(shù)量、能力所限，對(duì)所投資企業(yè)缺乏有效的管理監(jiān)督，較少參與所投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，所提供的增值服務(wù)也較少。

（10）投資收益方式不同。風(fēng)險(xiǎn)投資一般不以企業(yè)分紅為目的，而是在退出時(shí)以股權(quán)增值作為報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)資本的退出渠道包括企業(yè)上市、兼并、出售、回購(gòu)及破產(chǎn)清算等。科技成果轉(zhuǎn)化基金的投資收益則主要是資本金獲利。由于科技成果轉(zhuǎn)化基金承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)很高，而資本金獲利較低，造成了資金回收再循環(huán)的困難。

（11）發(fā)展趨勢(shì)不同。隨著科技日新月異的發(fā)展，高科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的大量涌現(xiàn)以及風(fēng)險(xiǎn)投資理念的成熟和風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估技術(shù)的完善，風(fēng)險(xiǎn)資本將會(huì)進(jìn)一步發(fā)展壯大，資金規(guī)模迅速擴(kuò)大，投資范圍更廣。風(fēng)險(xiǎn)資本將會(huì)從目前的主要投資于轉(zhuǎn)化后期演變?yōu)槟依ㄞD(zhuǎn)化全過(guò)程，其在科技成果轉(zhuǎn)化過(guò)程中的作用將會(huì)越來(lái)越大?？萍汲晒D(zhuǎn)化基金則會(huì)隨著我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的發(fā)展而逐漸退居次要地位?；鹳Y助的范圍也將會(huì)從目前的科技成果轉(zhuǎn)化全過(guò)程逐漸集中于轉(zhuǎn)化的早期。然而，即使如此，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)還不發(fā)達(dá)，企業(yè)財(cái)力還不雄厚的情況下，基金所特有的引導(dǎo)、培育作用仍將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)發(fā)揮重要作用，依然是促進(jìn)我國(guó)科技成果轉(zhuǎn)化的一支不可忽視的力量。

參考文獻(xiàn)：

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