導(dǎo)語：風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制建立論文一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

風(fēng)險(xiǎn)投資，作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域一種新的融資方式，在我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中正呈現(xiàn)出迅速發(fā)展的勢頭。出于我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的需要，在未來的發(fā)展中，它也將直接影響我國經(jīng)濟(jì)在國際市場上能否取得戰(zhàn)略優(yōu)勢及本國經(jīng)濟(jì)安全的問題，因此，在風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步較晚的中國，如何發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，更好地服務(wù)于信息產(chǎn)業(yè)市場、服務(wù)于通信企業(yè)，成為一個(gè)不容忽視的課題。

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展歷史及建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的意義

風(fēng)險(xiǎn)投資，也稱創(chuàng)業(yè)投資，英文名字是VentureCapital,是指向主要屬于科技型的高成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供股權(quán)資本，并為其提供經(jīng)營管理和咨詢服務(wù)，以期在被投資企業(yè)（也稱風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)）發(fā)展成熟后，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲取中長期資本增值收益的商業(yè)投資行為。

近20年以來，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)在全球迅速崛起，已成為支持高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要信貸渠道。風(fēng)險(xiǎn)投資最早起源于二戰(zhàn)以后，由美國哈佛大學(xué)教授喬治•多里特與波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長拉爾夫•弗蘭德斯，于1946年發(fā)起成立了美國研究開發(fā)公司（ARD），嘗試?yán)檬袌鰴C(jī)制來解決新企業(yè)的融資不足問題。這是一家上市交易的封閉式投資公司，也就是第一家現(xiàn)代意義上的風(fēng)險(xiǎn)投資基金組織。

在我國，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)起步較晚。在當(dāng)時(shí)的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)不是獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體，對(duì)技術(shù)開發(fā)投資缺乏認(rèn)識(shí)，更談不上風(fēng)險(xiǎn)投資，使大量科技發(fā)明成果不能及時(shí)推廣轉(zhuǎn)化為商品，從而嚴(yán)重制約了其向產(chǎn)業(yè)化、規(guī)模化邁進(jìn)的步伐。到了1985年3月，中共中央了《關(guān)于科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》，該文件指出："對(duì)于變化迅速、風(fēng)險(xiǎn)較大的高技術(shù)開發(fā)工作，可以設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資給予支持"。這一決定使我國高技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展有了政策上的依據(jù)和保證。同年9月，由國家科委和中國人民銀行支持，國務(wù)院正式批準(zhǔn)成立了我國第一家風(fēng)險(xiǎn)投資公司──中國新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司（CVIC）。這是一家專營風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)的全國性金融機(jī)構(gòu)，它標(biāo)志著中國風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)的創(chuàng)立。盡管如此，但由于當(dāng)時(shí)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體制、科技體制改革的步伐還很緩慢，所以風(fēng)險(xiǎn)投資并未真正起步。直到1995年國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加速科技進(jìn)步的決定》以及1996年的《關(guān)于"九五"期間策劃科技體制改革的決定》，再次強(qiáng)調(diào)了要發(fā)展高科技風(fēng)險(xiǎn)投資，才掀起了一股進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資調(diào)研、嘗試與發(fā)展的熱浪。1999年11月中共中央、國務(wù)院再次頒布《加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的決定》，把建立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制作為貫徹這一文件精神的重要金融扶植措施。發(fā)展高科技，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，關(guān)鍵在于技術(shù)創(chuàng)新，加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，就是要"從體制、機(jī)制、政面，促進(jìn)科技與經(jīng)濟(jì)的緊密結(jié)合，把我國的科技實(shí)力變成現(xiàn)實(shí)的第一生產(chǎn)力"。

中國電信集團(tuán)公司周德強(qiáng)總經(jīng)理從一個(gè)企業(yè)家的高度適時(shí)的提出"三個(gè)創(chuàng)新"，即：機(jī)制創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新。由此可以看出，企業(yè)的發(fā)展離不開創(chuàng)新。創(chuàng)新，是經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的根本推動(dòng)力量，也是提高國際競爭力和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)安全的根本保障。這對(duì)于中國電信這個(gè)正在逐步走向公司化運(yùn)作的企業(yè)而言更是具有推動(dòng)力的主要因素之一。要使知識(shí)有效地轉(zhuǎn)化為高新技術(shù)，高新技術(shù)有效地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，需要建立一個(gè)能有效地動(dòng)員和集中創(chuàng)業(yè)資本的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制。當(dāng)前培育適應(yīng)社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，將加速技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)高新技術(shù)成果走向市場，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化；發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)，有利于促進(jìn)我國中小企業(yè)的發(fā)展壯大、有利于提高經(jīng)濟(jì)增長的集約化水平、有利于促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)，增強(qiáng)我國企業(yè)的國際競爭力；建立規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，是實(shí)施科教舉國戰(zhàn)略的要求，對(duì)于推進(jìn)國家技術(shù)創(chuàng)新體系建設(shè)，提高國民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)和綜合國力，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展具有重要意義。

二、風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)及其在信息產(chǎn)業(yè)中的作用

風(fēng)險(xiǎn)投資近來之所以在我國火熱，或許是因?yàn)槊绹B續(xù)十年的經(jīng)濟(jì)繁榮給政府以啟示，或許是因?yàn)槲覀儗?duì)高科技產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的期望等等，總之，風(fēng)險(xiǎn)投資作為星星之火已成為信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的催化劑。在過去的5年中，我國主要信息技術(shù)產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售額增幅迅速，總產(chǎn)值、利稅與純利潤年均增長率分別為30.5%、28.8%和32.8%，大大高于國民經(jīng)濟(jì)年均增長速度。盡管如此，我國信息產(chǎn)業(yè)與發(fā)達(dá)國家相比，仍有很大差距，在全球12586.5億美元的信息產(chǎn)業(yè)總值中我國電子工業(yè)只占3.8%，而且，我國目前電子信息產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長率已經(jīng)開始下滑，究其原因主要為：第一、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理。中低檔產(chǎn)品供過于求，造成產(chǎn)品的大量積壓；高檔產(chǎn)品卻處于斷檔，多數(shù)仍靠進(jìn)口解決；第二、電子信息業(yè)主要產(chǎn)品的"核心"部分一直受制于國外，如VCD中的"芯片"、程控交換機(jī)的"軟件"等，據(jù)有關(guān)資料透露，我國PC機(jī)市場的45%、程控交換機(jī)的50%、移動(dòng)通信的85%都被國外產(chǎn)品所控制占領(lǐng)，而這些產(chǎn)品的高額利潤恰恰在此，我們只能從中賺取一小部分。由此可以看出，像芯片、軟件、集成電路這些企業(yè)產(chǎn)品的核心，對(duì)信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展至關(guān)重要，軟件的開發(fā)也將成為信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展的源泉。我國政府明確提出，"到2000年全社會(huì)研究開發(fā)經(jīng)費(fèi)占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達(dá)到1.5%"，但這個(gè)比例與西方發(fā)達(dá)國家相比仍相差甚遠(yuǎn)。在"九五"期間，我國信息技術(shù)、通信技術(shù)整體水平邁上了新的臺(tái)階。高性能計(jì)算機(jī)和并行處理技術(shù)、64位中文操作系統(tǒng)、32位數(shù)字信息處理器等取得重大進(jìn)展，程控交換、移動(dòng)通信、光通信等領(lǐng)域取得群體突破，32╳2.5G密集波分復(fù)用技術(shù)研制成功并投入使用，中國提出的TD-SCDMA被國際電聯(lián)確認(rèn)為第三代移動(dòng)通信標(biāo)準(zhǔn)提案之一，這些在技術(shù)領(lǐng)域取得的進(jìn)展無不與投資有密切的關(guān)系，那么，有投資便會(huì)存在風(fēng)險(xiǎn)。從以往的發(fā)展及國際經(jīng)驗(yàn)來看，由于信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速、回報(bào)率相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)較高，多數(shù)風(fēng)險(xiǎn)資本都投向信息產(chǎn)業(yè)，信息產(chǎn)業(yè)也成為風(fēng)險(xiǎn)投資最大的受益者。如何駕馭風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行投資，取得投資效益最大化，就要了解風(fēng)險(xiǎn)投資的特征。

風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種產(chǎn)業(yè)投資、創(chuàng)業(yè)資本，具體有如下方面的特點(diǎn)：

1、首先它是一種具有風(fēng)險(xiǎn)的投資（RiskyInvestment）：這個(gè)特點(diǎn)從風(fēng)險(xiǎn)投資的表意及概念上可以得出，由于風(fēng)險(xiǎn)投資主要是支持創(chuàng)新的技術(shù)與產(chǎn)品，技術(shù)、經(jīng)濟(jì)與市場等方面的風(fēng)險(xiǎn)都相當(dāng)大，一般投資10個(gè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，有5個(gè)失敗、2個(gè)保本、3個(gè)成功，其成功率平均只有30%左右，據(jù)美國一些經(jīng)驗(yàn)豐富的風(fēng)險(xiǎn)資本家介紹，由于所投資成功的項(xiàng)目回報(bào)率很高，所以仍可吸引一些投資人進(jìn)行這種具有風(fēng)險(xiǎn)性的投資。

2、必須進(jìn)行組合式投資（PortfolioInvestment）：由于單個(gè)項(xiàng)目的投資成功率相對(duì)較低，通常風(fēng)險(xiǎn)投資商為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)，一般會(huì)采取組合模式，投資于一個(gè)包含10個(gè)項(xiàng)目以上的項(xiàng)目群，利用成功項(xiàng)目撤資后所取得的高額回報(bào)來抵償失敗項(xiàng)目損失并取得收益。

3、是一種權(quán)益投資（EquityInvestment）：風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本，而不是一種借貸資金，因此并不看重其投資對(duì)象當(dāng)前的盈虧狀況，而在于他們的發(fā)展前景和資產(chǎn)的增值，以便在時(shí)機(jī)成熟后通過上市或轉(zhuǎn)讓出售而撤資，并取得高額回報(bào)。

4、長期性與專業(yè)性并存的投資（Longterm&ProfessionalInvestment）：風(fēng)險(xiǎn)投資一旦投入須經(jīng)過3-6年才能通過撤資取得收益，而且在此期間還要不斷地對(duì)有成功希望的項(xiàng)目進(jìn)行增資，除提供必要的創(chuàng)業(yè)資金以外，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的管理者還要為風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)提供所積累的學(xué)識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，以及廣泛的社會(huì)聯(lián)系，并積極參與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營管理，盡力幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)取得成功。

三、建立具有中國特色的社會(huì)主義風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制

我國雖然對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資持支持態(tài)度，并已將發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資正式列入政府議程，但我國目前仍缺乏對(duì)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的有效激勵(lì)措施及規(guī)范的管理辦法，目前制約我國風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展的因素主要有：1、資金來源；2、管理人才；3、管理體制；4、撤出機(jī)制。那么如何針對(duì)這些因素建立一套具有中國特色社會(huì)主義的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，筆者認(rèn)為應(yīng)著手做好以下工作：

（一）拓寬資金來源渠道，實(shí)行投資主體多元化

風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的高投入，高風(fēng)險(xiǎn)特征需要多渠道吸收資金，增強(qiáng)抗御風(fēng)險(xiǎn)的能力。在發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的初期，資金來源應(yīng)當(dāng)實(shí)行內(nèi)外資并舉、共同發(fā)展的策略。風(fēng)險(xiǎn)投資基金便是為適應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)應(yīng)運(yùn)而生的一種投資基金，它一般采取私募方式，其募集對(duì)象可以是個(gè)人、企業(yè)、機(jī)構(gòu)投資者或境外投資者。風(fēng)險(xiǎn)投資基金與其它投資基金相比要求基金的規(guī)模足夠大，并要求對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的投資額占其實(shí)收資本的比重要大，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)特定企業(yè)或單一項(xiàng)目投資比例也不宜過高，風(fēng)險(xiǎn)投資基金在發(fā)行前就要確定發(fā)行總額與存續(xù)期限，在未到期前基金份額不得贖回。投資主體多元化可以使投資者形成利益共同體，以共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、防范風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到降低風(fēng)險(xiǎn)的目的。中國電信目前在廣州、北京等地建立多個(gè)研發(fā)機(jī)構(gòu)，但投資的主體主要為本企業(yè)，由此無形加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)建立多種風(fēng)險(xiǎn)投資的渠道，如：通信設(shè)備制造企業(yè)的研發(fā)機(jī)構(gòu)的資金與技術(shù)投資、國外先進(jìn)企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)等均可作為投資的一種方式，防范企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新的發(fā)展中少走彎路，規(guī)避企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。

（二）培養(yǎng)管理人才，完善管理機(jī)制

風(fēng)險(xiǎn)投資公司對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的選擇、決策和經(jīng)營是非常謹(jǐn)慎面嚴(yán)格的，因此對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的管理機(jī)制與人才配備也同樣要求嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)的主要管理人員應(yīng)具備懂技術(shù)、會(huì)管理、有良好的市場開發(fā)能力、并愿意為業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失承擔(dān)有關(guān)責(zé)任等條件。西方資深投資者有一句名言："寧要一流的管理二流的技術(shù)，不要一流的技術(shù)二流的管理"，說明了風(fēng)險(xiǎn)投資成敗與否，不是項(xiàng)目，不是資金來源，也不是技術(shù)，第一是人才、第二是管理，二者缺一不可行。建立一套完善的內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，是風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，企業(yè)以人才為根本、以管理促效益已成為高技術(shù)企業(yè)發(fā)展的核心價(jià)值觀。

（三）建立有效的風(fēng)險(xiǎn)投資撤出機(jī)制

"撤出"是指風(fēng)險(xiǎn)投資通過企業(yè)購并、股權(quán)回購、股票上市等方式獲取回報(bào)的經(jīng)營行為。風(fēng)險(xiǎn)投資撤出的最佳渠道是上市，因此，建立創(chuàng)業(yè)板市場（也稱二板市場）便成為發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的當(dāng)務(wù)之急。二板市場是在原來的主板市場發(fā)展到一定歷史階段，市場提出新要求的背景下產(chǎn)生的。它與主板市場存在一定區(qū)別：一是二板市場與主板市場的融資主體不同。在主板市場上市的企業(yè)一般來自于有發(fā)展前途的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，具有較高的資本規(guī)模與穩(wěn)定的業(yè)績回報(bào)；而在二板市場上市的企業(yè)一般來自新興產(chǎn)業(yè)，主要針對(duì)中小企業(yè)的資本市場，具有相對(duì)較小的資本規(guī)模，且風(fēng)險(xiǎn)性大。二是二板市場與主板市場的投資主體不同。由于二板市場在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)業(yè)績成長的過程中潛藏著較大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，在二板市場投資的機(jī)構(gòu)及個(gè)人較主板市場來說也需要承受一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)投資撤出的方式還有很多種，只要在遵循資本運(yùn)作客觀規(guī)律的條件下，創(chuàng)造順暢的撤出渠道，便利于有效吸引社會(huì)資金進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，保障風(fēng)險(xiǎn)投資的良性循環(huán)。

加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的科學(xué)管理，建立相應(yīng)的健全的規(guī)章制度，使風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)范化、制度化、程序化，是實(shí)現(xiàn)高科技產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵，也是一些風(fēng)險(xiǎn)投資較為發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)，我們要有所借鑒，并在多層次發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)中注意防范風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范行為。政府應(yīng)當(dāng)本著引導(dǎo)、扶持和有限參與的原則，積極推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制的建立，同時(shí)還要制定和完善以保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)為核心的政策法規(guī)體系，否則風(fēng)險(xiǎn)投資極易變成短期游資，沖擊國內(nèi)金融行業(yè)并會(huì)帶走大量利潤和資金，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展適得其反。

黨的十五屆五中全會(huì)已經(jīng)明確"十五"發(fā)展目標(biāo)，提出結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，并強(qiáng)調(diào)："大力推進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)信息化，是覆蓋現(xiàn)代化建設(shè)全局的戰(zhàn)略舉措"，這對(duì)于促進(jìn)信息產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)的歷史意義。我們要將全會(huì)精神貫徹到工作中，加快高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以發(fā)展為主題、以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線、以改革開放和科技進(jìn)步為動(dòng)力的指導(dǎo)思想，進(jìn)一步推進(jìn)體制創(chuàng)新、科技創(chuàng)新與管理創(chuàng)新，提高綜合競爭實(shí)力，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)I造良好的環(huán)境，推動(dòng)信息產(chǎn)業(yè)更快發(fā)展。