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關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣體系　主要問(wèn)題　演變方向　人民幣國(guó)際化

中圖分類(lèi)號(hào)：F831 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1006-1770(2009)05-022-03

一、國(guó)際金融危機(jī)暴露國(guó)際貨幣金融體系存在的主要問(wèn)題

(一)國(guó)際貨幣體系存在內(nèi)在缺陷

目前國(guó)際貨幣體系主要特點(diǎn)一是美元擁有霸權(quán)地位。目前在IMF成員國(guó)官方持有的外匯儲(chǔ)備中，美元約占64％，美元在全球外匯交易和貿(mào)易結(jié)算中的份額也近70％，在國(guó)際債券的發(fā)行中也占近50％；二是純粹的信用本位制，美元充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，但其發(fā)行以及美國(guó)對(duì)外債務(wù)不受任何約束；三是缺少最后貸款人；四是各國(guó)匯率自由浮動(dòng)，但匯率不能有效調(diào)節(jié)國(guó)際收支。這一國(guó)際貨幣體系蘊(yùn)涵深層次矛盾是導(dǎo)致全球失衡、流動(dòng)性泛濫、資產(chǎn)價(jià)格泡沫以及全球金融動(dòng)蕩的制度根源。

第一，事實(shí)上的美元本位貨幣地位造成匯率在調(diào)節(jié)國(guó)際收支方面的失效，導(dǎo)致全球失衡日益加劇。在當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系下，美元充當(dāng)了國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，交易貨幣和結(jié)算貨幣，非國(guó)際貨幣國(guó)家為了防范風(fēng)險(xiǎn)和維持匯率目標(biāo)不得不被動(dòng)持有美元儲(chǔ)備資產(chǎn)。世界各國(guó)對(duì)美元儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求使美國(guó)有條件保持資本和金融項(xiàng)目的持續(xù)順差和經(jīng)常項(xiàng)目的持續(xù)逆差，并成為全球最大的債務(wù)國(guó)。美國(guó)可以不斷地用本幣為經(jīng)常項(xiàng)目赤字融資。在這樣的國(guó)際貨幣體系下，美國(guó)消費(fèi)越多，經(jīng)常帳戶赤字越多，債務(wù)增長(zhǎng)越多，日本，中國(guó)和亞洲其他主要新興市場(chǎng)國(guó)家就不得不購(gòu)買(mǎi)更多的美元資產(chǎn)，累積更多的美元儲(chǔ)備。

第二，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行缺少必要的約束是導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫和各國(guó)貨幣關(guān)系不穩(wěn)定的重要因素。在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行缺少必要的約束。發(fā)行機(jī)制存在重大缺陷。美聯(lián)儲(chǔ)擁有事實(shí)上的國(guó)際貨幣發(fā)行權(quán)，但卻不愿意為全球經(jīng)濟(jì)負(fù)責(zé)，美國(guó)可以完全根據(jù)美國(guó)利益和國(guó)內(nèi)政策的需要發(fā)行美元。而為了獲取通貨膨脹稅和鑄幣稅收益，美國(guó)有動(dòng)機(jī)不斷擴(kuò)大貨幣發(fā)行，這是導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫的重要原因。此外，沒(méi)有了國(guó)際收支平衡的制約，缺乏必要的貨幣發(fā)行約束，作為國(guó)際本位貨幣的美元匯率缺乏最基本的均衡價(jià)值基礎(chǔ)，這成為導(dǎo)致各國(guó)貨幣關(guān)系無(wú)序調(diào)整和波動(dòng)的重要因素。

第三，美元的特殊地位支撐了美國(guó)長(zhǎng)期負(fù)債消費(fèi)模式，助長(zhǎng)了美國(guó)金融資本的膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫。為了平衡經(jīng)常項(xiàng)目赤字，美國(guó)需要吸引大量的資本流入，而次級(jí)債和以住房抵押貸款為基礎(chǔ)的各類(lèi)結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品成為美國(guó)吸引資本流動(dòng)的重要工具。美元的國(guó)際貨幣地位也使美國(guó)能夠?qū)⒋罅康拇渭?jí)債銷(xiāo)往全世界。來(lái)自高儲(chǔ)備國(guó)家的大量資本流入推動(dòng)了美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的上漲，支撐了美國(guó)長(zhǎng)期負(fù)債消費(fèi)的模式，大量的資本流入也為美國(guó)各類(lèi)創(chuàng)新金融工具的銷(xiāo)售創(chuàng)造了條件，助長(zhǎng)了美國(guó)金融資本的膨脹。

美元本位的國(guó)際貨幣體系使全球失衡日益加深，世界經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也不斷累積。當(dāng)美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格回落，房地產(chǎn)泡沫開(kāi)始被刺破以后，立刻產(chǎn)生連鎖反應(yīng)，最終引爆全球性金融危機(jī)。

(二)國(guó)際金融監(jiān)管體系不完善

第一，金融監(jiān)管地區(qū)化與金融全球化的矛盾日益突出。隨著金融全球化的深化，金融機(jī)構(gòu)的跨境活動(dòng)日益頻繁，國(guó)際資本流動(dòng)加快，金融市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性明顯增強(qiáng)，但金融監(jiān)管卻是區(qū)域化的，監(jiān)管當(dāng)局只能在一國(guó)或一個(gè)地區(qū)內(nèi)行使監(jiān)管職能1。由于不同國(guó)家或地區(qū)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管規(guī)則和制度，監(jiān)管框架以及風(fēng)險(xiǎn)處置方法存在差異，為監(jiān)管套利創(chuàng)造了空間。

第二，金融監(jiān)管?chē)?guó)際協(xié)調(diào)與合作的機(jī)制不健全，相關(guān)國(guó)際組織以及金融監(jiān)管當(dāng)局之間缺乏有效協(xié)調(diào)。國(guó)際金融組織監(jiān)管職能不完善，監(jiān)管功能割裂，政策討論分散于多個(gè)論壇(國(guó)際貨幣基金組織、金融穩(wěn)定論壇、國(guó)際清算銀行、各國(guó)家集團(tuán))。監(jiān)管機(jī)構(gòu)決策缺少必要的獨(dú)立性和權(quán)威性。各個(gè)國(guó)際組織之間、國(guó)際組織與監(jiān)管當(dāng)局之間以及監(jiān)管當(dāng)局之間在跨境企業(yè)的監(jiān)控、打擊非法金融活動(dòng)以及信息交換等方面缺乏協(xié)調(diào)和合作機(jī)制，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)不夠。

第三，對(duì)某些容易產(chǎn)生系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)(包括評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金)工具以及市場(chǎng)等缺乏國(guó)際監(jiān)管，存在監(jiān)管漏洞。銀行規(guī)避資本規(guī)定，將風(fēng)險(xiǎn)推給影子銀行體系內(nèi)的附屬實(shí)體(包括投資銀行、抵押貸款經(jīng)紀(jì)人／發(fā)起人、對(duì)沖基金、證券化工具和其他私人資產(chǎn)池)，而影子銀行體系沒(méi)有受到審慎監(jiān)督。金融機(jī)構(gòu)對(duì)外部評(píng)級(jí)的依賴(lài)度過(guò)高，主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的評(píng)級(jí)結(jié)果已經(jīng)成為金融產(chǎn)品定價(jià)的重要依據(jù)，但發(fā)行人付費(fèi)的盈利模式使得評(píng)級(jí)過(guò)程充滿了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和發(fā)行人之間的利益；中突。由于缺乏內(nèi)在約束機(jī)制，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、公正性和透明度難以保證。而國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織和金融穩(wěn)定論壇等國(guó)際組織并未將評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)納入監(jiān)管范圍。此外，對(duì)對(duì)沖基金和金融衍生工具缺乏國(guó)際監(jiān)管也是導(dǎo)致國(guó)際金融市場(chǎng)加劇振蕩的重要原因。

二、國(guó)際貨幣金融體系的演變方向

國(guó)際貨幣體系是國(guó)際貨幣金融體系的核心，改革國(guó)際貨幣體系是建立新的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序的前提。金融危機(jī)使國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷暴露出來(lái)，但歷史經(jīng)驗(yàn)表明，新的國(guó)際貨幣體系的建立往往不是主動(dòng)改革的結(jié)果，而是對(duì)既成事實(shí)的確認(rèn)。未來(lái)10年內(nèi)，國(guó)際貨幣體系可能呈現(xiàn)以下發(fā)展趨勢(shì)：

(一)美元作為主要國(guó)際結(jié)算貨幣和儲(chǔ)備貨幣的狀況不會(huì)改變，但美元地位會(huì)弱化

在美元信用本位的牙買(mǎi)加體系時(shí)期，美國(guó)以其發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)為其經(jīng)常項(xiàng)目赤字和大規(guī)模的對(duì)外直接投資融資，實(shí)際上，美國(guó)充當(dāng)了國(guó)際金融中介。危機(jī)以后，全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入再平衡的過(guò)程，隨著美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差減少，東亞國(guó)家也相應(yīng)減少對(duì)美國(guó)的融資，必然降低美國(guó)國(guó)際金融中介地位，美元市場(chǎng)融資功能將弱化。

各國(guó)為改變對(duì)美元過(guò)度依賴(lài)的努力都將不同程度削弱美元地位。第一，為了增加IMF的能力，未來(lái)可能繼續(xù)擴(kuò)大IMF的資源，美元作為儲(chǔ)備貨幣的角色會(huì)受到IMF增資特別是增加特別提款權(quán)的影響，因?yàn)槠渌麌?guó)家可能用特別提款權(quán)代替美元作為儲(chǔ)備貨幣；第二，此次危機(jī)使區(qū)域金融貨幣合作的意愿進(jìn)一步增強(qiáng)。阿根廷和巴西兩國(guó)推出“本土貨幣結(jié)算機(jī)制”，中俄貿(mào)易改用本幣結(jié)算，亞洲國(guó)家簽定貨幣互換協(xié)議并支持互換資金用于貿(mào)易融資、中國(guó)推動(dòng)人民幣作為貿(mào)易結(jié)算貨幣等將減少美元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中的使用；第三，目前。歐元區(qū)貿(mào)易和投資

已經(jīng)超過(guò)美國(guó)，歐元區(qū)建立泛歐金融監(jiān)管體系的努力不會(huì)輕易放棄。未來(lái)，歐元仍將構(gòu)成對(duì)美元的有力競(jìng)爭(zhēng)。

(二)亞洲區(qū)域金融貨幣合作進(jìn)一步加強(qiáng)，人民幣區(qū)域貨幣地位提升

根據(jù)亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的現(xiàn)狀，在2020年前建立單一貨幣聯(lián)盟的條件還很難具備，多重貨幣聯(lián)盟模式將是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的選擇。區(qū)域貨幣合作的重點(diǎn)一是繼續(xù)完善危機(jī)救助機(jī)制，成立亞洲貨幣基金，減小區(qū)域內(nèi)各國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣基金組織貸款的依賴(lài)，二是建立區(qū)域匯率穩(wěn)定機(jī)制，加強(qiáng)各經(jīng)濟(jì)體匯率政策協(xié)調(diào)：三是探索建立獨(dú)立的監(jiān)管模式，四是推行區(qū)域貨幣在共同儲(chǔ)備基金。貿(mào)易、投資中的使用，減少對(duì)美元的依賴(lài)。

目前，中國(guó)已經(jīng)成為東亞區(qū)域生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)的中心。中國(guó)在亞洲以及世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易中的地位上升，日本的相對(duì)地位下降。中國(guó)區(qū)域內(nèi)貿(mào)易也已經(jīng)超過(guò)日本。2008年，中國(guó)與亞洲的貿(mào)易總額達(dá)到13660億美元，超過(guò)全部貿(mào)易的一半，其中進(jìn)口的62％和出口的46.4％來(lái)自亞洲。日本與亞洲的貿(mào)易額為9300多億美元，占其全部貿(mào)易額的58％，其中進(jìn)口53％，出口47％。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年一季度，人民幣計(jì)價(jià)的非金融債券首次超過(guò)日本，成為歐元和美元以外的第三大發(fā)債貨幣。到2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量將是日本的兩倍，中國(guó)在亞洲區(qū)域中的地位會(huì)進(jìn)一步上升。日元的地位將隨著日本經(jīng)濟(jì)地位的下降而進(jìn)一步下降，而人民幣的區(qū)域貨幣地位會(huì)大幅提升，有望成為亞洲區(qū)域的核心貨幣。

隨著人民幣區(qū)域化和國(guó)際化程度的提高，國(guó)際貨幣體系可能由美元和歐元“二極”格局，開(kāi)始呈現(xiàn)向美元、歐元和人民幣“三極”或包括SDR的多極格局過(guò)度的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

(三)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革將繼續(xù)深化，國(guó)際金融監(jiān)管多邊協(xié)調(diào)機(jī)制進(jìn)一步完善

盡管建立超的世界貨幣和世界中央銀行(最后貸款人)負(fù)責(zé)全球統(tǒng)一貨幣的發(fā)行和管理，是理想化的目標(biāo)，但目前看并不具備現(xiàn)實(shí)性。未來(lái)10年內(nèi)比較現(xiàn)實(shí)的選擇是繼續(xù)深化國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的改革，完善多邊協(xié)調(diào)機(jī)制。

國(guó)際貨幣基金組織的運(yùn)作規(guī)則和投票機(jī)制將進(jìn)行改革，發(fā)展中國(guó)家的“份額”和投票權(quán)增加，美國(guó)事實(shí)上的～票否決權(quán)也可能面臨取消，IMF和新成立的金融委員會(huì)對(duì)主要儲(chǔ)備貨幣國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策的監(jiān)測(cè)職能加強(qiáng)，其對(duì)儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的約束力將加強(qiáng)，IMF將發(fā)揮準(zhǔn)中央銀行職能，擴(kuò)大特別提款權(quán)(SDR)的發(fā)行和使用范圍，使之成為國(guó)際儲(chǔ)備與支付的重要補(bǔ)充手段，并為SDR在私人資本市場(chǎng)上的交易提供必要的支付結(jié)算支持。IMF在提供貸款的決策過(guò)程中也應(yīng)服從履行中央銀行職責(zé)的準(zhǔn)則，二十國(guó)集團(tuán)等國(guó)際多邊協(xié)調(diào)機(jī)制的作用將進(jìn)一步增強(qiáng)，發(fā)展中國(guó)家尤其是中國(guó)的話語(yǔ)權(quán)將進(jìn)一步增加。成立的多邊金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)將在制定國(guó)際監(jiān)管規(guī)則和加強(qiáng)金融監(jiān)管合作方面發(fā)揮積極作用。

三、我國(guó)的對(duì)策

(一)積極參與國(guó)際貨幣體系改革，推動(dòng)儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)多元化

國(guó)際貨幣體系的改革將是一個(gè)緩慢的過(guò)程，我國(guó)作為外匯儲(chǔ)備最多的國(guó)家和發(fā)展中大國(guó)，應(yīng)積極要求改變不合理的國(guó)際金融秩序，推動(dòng)建立多元化的國(guó)際貨幣體系。第一，積極主張擴(kuò)大特別提款權(quán)的使用范圍，推動(dòng)其成為可以直接用于對(duì)外支付的交易媒介。在2010年重新確定SDR籃子貨幣的構(gòu)成時(shí)，爭(zhēng)取人民幣成為SDR籃子貨幣之一，第二，適當(dāng)調(diào)整我國(guó)外匯儲(chǔ)備的幣種結(jié)構(gòu)，促進(jìn)我國(guó)儲(chǔ)備貨幣結(jié)構(gòu)的多元化：第三，堅(jiān)持以現(xiàn)有國(guó)際組織為平臺(tái)，推動(dòng)國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革，要求加強(qiáng)對(duì)儲(chǔ)備貨幣國(guó)的監(jiān)管，敦促發(fā)達(dá)國(guó)家加強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)控制。

(二)加強(qiáng)區(qū)域貨幣金融合作，循序漸進(jìn)地推動(dòng)人民幣區(qū)域化和國(guó)際化進(jìn)程

危機(jī)以來(lái)，中國(guó)加快了區(qū)域貨幣合作的步伐，開(kāi)展人民幣結(jié)算試點(diǎn)，而且擴(kuò)大人民幣發(fā)債規(guī)模。在未來(lái)10年時(shí)間內(nèi)要繼續(xù)循序漸進(jìn)推動(dòng)人民幣區(qū)域化和國(guó)際化首先，繼續(xù)擴(kuò)大10+3框架下貨幣互換協(xié)議以及雙邊貨幣互換的范圍和規(guī)模，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)以人民幣作為與亞洲國(guó)家間清算或援助資金的幣種：第二，有計(jì)劃地推動(dòng)香港以至亞洲各國(guó)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)，為他們提供現(xiàn)鈔押運(yùn)、貨幣兌換、清算、資金拆借等各種便利，尤其要加快建設(shè)人民幣跨境清算體系，加大人民幣在亞洲地區(qū)的投放，使人民幣逐漸為亞洲各國(guó)所接受，在亞洲成為國(guó)際貿(mào)易的結(jié)算貨幣：第三，在香港資本市場(chǎng)直接發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的股票、債券和票據(jù)，推動(dòng)?xùn)|京、新加坡等亞洲地區(qū)主要的貨幣和資本市場(chǎng)開(kāi)展人民幣業(yè)務(wù)，使人民幣成為亞洲地區(qū)貨幣和資本市場(chǎng)的重要投資工具，在此基礎(chǔ)上，推動(dòng)人民幣成為亞洲重要的儲(chǔ)備貨幣；第四，加快推進(jìn)中國(guó)資本帳戶和資本市場(chǎng)的全面開(kāi)放。將中國(guó)金融市場(chǎng)建設(shè)成具有對(duì)外提供金融交易服務(wù)能力、由境內(nèi)外參與者共同參與的，具有一定國(guó)際或區(qū)域影響的市場(chǎng)。

篇2

摘 要 本文通過(guò)聯(lián)系2008年國(guó)際金融危機(jī)與現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系之間的關(guān)系,介紹并分析了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的缺陷,并提出了一些在短期和長(zhǎng)期分別可能出現(xiàn)的、可行的國(guó)際貨幣體系的改革趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞 金融危機(jī) 國(guó)際貨幣體系 美元 區(qū)域性貨幣

一、現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系

現(xiàn)行的國(guó)際貨幣又稱(chēng)牙買(mǎi)加體系。與布雷頓森林體系相比,牙買(mǎi)加體系確認(rèn)了浮動(dòng)匯率制的合法性。各國(guó)可以自由選擇浮動(dòng)匯率制和固定匯率制。同時(shí),美元和各國(guó)貨幣不再與黃金掛鉤,各國(guó)開(kāi)始實(shí)行法定貨幣制度。黃金在牙買(mǎi)加體系中結(jié)束了它的貨幣歷史,同時(shí)也結(jié)束了美元霸權(quán)壟斷的局面。

這一重大的改變,恢復(fù)了匯率調(diào)節(jié)國(guó)際收支的功能,促進(jìn)了資本的國(guó)際流動(dòng)和全球經(jīng)濟(jì)一體化的發(fā)展,同時(shí)也使開(kāi)放經(jīng)濟(jì)體可以更靈活地制定調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)外均衡的制度,從而克服了國(guó)際固定匯率制度僵化所導(dǎo)致的種種弊端。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化、區(qū)域化的深入發(fā)展,牙買(mǎi)加體系中所潛在的矛盾日益深化。20世紀(jì)80年代拉美國(guó)家爆發(fā)國(guó)際債務(wù)危機(jī),50多個(gè)國(guó)家陷入債務(wù)困境,時(shí)間持續(xù)近十年之久。從某種意義上說(shuō),這些不斷爆發(fā)的金融危機(jī)事件也是牙買(mǎi)加體系內(nèi)在矛盾激化的表現(xiàn)形態(tài)。

二、金融危機(jī)暴露的國(guó)際貨幣體系的缺陷

在國(guó)際貨幣體系步入了最新的牙買(mǎi)加體系時(shí)代以后,雖然彌補(bǔ)了先前貨幣體系中的一些不足之處,但是在浮動(dòng)匯率制的國(guó)際市場(chǎng)上,資本流動(dòng)卻變得異常頻繁并且數(shù)額巨大,并且伴隨著國(guó)際主要貨幣間相對(duì)匯率的巨大波幅,這使得國(guó)際貨幣體系漸漸形成了一種“中心――”格局。尤其是美元,由于依然具有著國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的特殊地位,它便處在了整個(gè)“中心”范圍的最中心。

此外,從這次前所未有的國(guó)際金融危機(jī)中不難發(fā)現(xiàn),在當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系下,美國(guó)可以輕而易舉地將它的危機(jī)傳導(dǎo)到美國(guó)之外的國(guó)家去,使得現(xiàn)今全球化的整個(gè)國(guó)際金融市場(chǎng)都受到了嚴(yán)重的打擊。

在這里就要提出一個(gè)問(wèn)題,為什么美國(guó)就可以不費(fèi)吹灰之力地傳導(dǎo)這場(chǎng)危機(jī)呢?這是由當(dāng)前國(guó)際貨幣體系的缺陷決定的。

1.美元獨(dú)霸的貨幣體系

雖然牙買(mǎi)加體系結(jié)束了美元霸權(quán)的壟斷地位,使當(dāng)前國(guó)際貨幣呈現(xiàn)多元化格局,但這依然沒(méi)有動(dòng)搖美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位。從國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成來(lái)看,雖然上世紀(jì)七十年代中期,美元在全球外匯儲(chǔ)備中的比重有所下降,但在1990年以后,美元在國(guó)際外匯儲(chǔ)備中的比重又逐漸恢復(fù)到了占2/3左右。此外,在全球進(jìn)出口貿(mào)易中,以美元計(jì)價(jià)和結(jié)算的達(dá)到有一半以上;國(guó)際金融市場(chǎng)上,所有國(guó)際貨幣基金組織的貸款和大部分外匯批發(fā)業(yè)務(wù)也以美元計(jì)價(jià);在當(dāng)前的石油交易中,美元更是壟斷了計(jì)價(jià)貨幣的地位。

然而,雖說(shuō)美元是國(guó)際貨幣體系中的核心貨幣,是占全球官方外匯儲(chǔ)備百分比最大的貨幣,但美元的發(fā)行權(quán)仍然只屬于美國(guó),貨幣發(fā)行量多少只根據(jù)其國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要來(lái)決定?？偹苤?美國(guó)自從去工業(yè)化以后,就成為了一個(gè)世界超級(jí)消費(fèi)大國(guó),作為一個(gè)只消費(fèi)不生產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)體,在它本國(guó)的出口額遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于進(jìn)口額時(shí),便進(jìn)而形成了巨額的經(jīng)常性項(xiàng)目逆差。在現(xiàn)行貨幣體系下美國(guó)可以通過(guò)無(wú)節(jié)制地印鈔進(jìn)行對(duì)外支付,來(lái)滿足國(guó)內(nèi)消費(fèi),卻無(wú)需承擔(dān)任何對(duì)外的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。

憑借國(guó)際貨幣權(quán)力,美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)限制造美元,或通過(guò)發(fā)行債券等融資途徑來(lái)解決國(guó)際支付問(wèn)題。僅在1982至2006年這短短的25年間,美國(guó)對(duì)外提供的美元增加了147倍。這導(dǎo)致了境外美元資產(chǎn)的迅速膨脹全球虛擬資本迅速膨脹,金融衍生品層出不窮,產(chǎn)生了虛擬經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生“倒金字塔”現(xiàn)象,從而造成了全球通貨膨脹和流動(dòng)性過(guò)剩的局面。這對(duì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)和美元儲(chǔ)備持有國(guó)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一系列巨大的負(fù)面影響。

2.以少數(shù)國(guó)家為中心的匯率制度

現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下,全球匯率制度呈現(xiàn)出明顯的中心――架構(gòu)。在這種匯率制度下,少數(shù)發(fā)行國(guó)際通貨的發(fā)達(dá)國(guó)家位于這一架構(gòu)的中心,實(shí)行浮動(dòng)匯率制度,其中美國(guó)處于絕對(duì)稱(chēng)霸的地位。而廣大發(fā)展中國(guó)家則處于的不利地位,多采用固定匯率制度。在這些處于中心地位的發(fā)達(dá)國(guó)家憑借著先進(jìn)技術(shù)和理念,利用地區(qū)提供的原材料和廉價(jià)的勞動(dòng)力,生產(chǎn)加工制成品向地區(qū)銷(xiāo)售牟利,向外部輸出貨幣的同時(shí),處于區(qū)域的發(fā)展中國(guó)家為了滿足支付和投資的需求,不斷的加持中心國(guó)家的貨幣和債券,同時(shí)向中心輸出資源和提供市場(chǎng)。

因此,中心國(guó)家不僅能夠利用這種控制權(quán)進(jìn)一步壓榨發(fā)展中國(guó)家的廉價(jià)勞動(dòng)力,迫使其為了在國(guó)際貿(mào)易的競(jìng)爭(zhēng)中占有一席之地而不斷降低價(jià)格,從而導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家在有形貿(mào)易中更為弱勢(shì),更為可怕的是,一旦經(jīng)濟(jì)危機(jī)襲來(lái),中心區(qū)還要通過(guò)國(guó)際貿(mào)易從屬關(guān)系網(wǎng),不負(fù)責(zé)任的將危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給區(qū)諸國(guó)。同時(shí),國(guó)家持有的中心國(guó)家的貨幣價(jià)值因?yàn)榻?jīng)濟(jì)危機(jī)也大幅縮水,這對(duì)本來(lái)就處于弱勢(shì)地位的發(fā)展中國(guó)家而言無(wú)疑是雪上加霜。

3.美國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)

最后一個(gè)方面,由于現(xiàn)今世界各國(guó)間的經(jīng)濟(jì)交流趨向于自由化和國(guó)際化,而美元又是最重要的國(guó)際資產(chǎn),因此就進(jìn)行全球性的金融投資來(lái)說(shuō),最重要的市場(chǎng)就數(shù)美國(guó)市場(chǎng)。根據(jù)以歐盟國(guó)家為主的歐洲大部分國(guó)家長(zhǎng)久以來(lái)的國(guó)際投資喜好,他們?cè)诿绹?guó)金融市場(chǎng)上的各種投資活動(dòng)在非常的頻繁的,所以美國(guó)金融一旦有了問(wèn)題,就非常容易波及歐洲的金融機(jī)構(gòu)。另外,從2008年美國(guó)金融危機(jī)中我們可以看出,大部分遭受重創(chuàng)的投資機(jī)構(gòu)都有著一定的規(guī)模和相對(duì)較開(kāi)放的投資業(yè)務(wù)。

其實(shí),如果當(dāng)前國(guó)際貨幣體系沒(méi)有決定美元的中心地位,那紐約就不可能成為現(xiàn)在的國(guó)際金融中心,因?yàn)樗^國(guó)際金融中心便需要滿足全球大部分投資者的投資需求,但是從提供的投資產(chǎn)品的種類(lèi)來(lái)看,紐約真正提供的具有國(guó)際金融意義的產(chǎn)品并不多。那么,這些美國(guó)的國(guó)內(nèi)金融產(chǎn)品對(duì)外國(guó)會(huì)有這么大的吸引力的原因,正是為在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下,它提供了一個(gè)全世界都需要美元的貨幣機(jī)制。當(dāng)一國(guó)獲得了美元之后,它就要向美國(guó)購(gòu)買(mǎi)勞務(wù),或者向其他國(guó)家購(gòu)買(mǎi)需要用美元結(jié)算的商品和勞務(wù),然而如果它手中還持有大量的美元,那這些美元最終還是要到美國(guó)尋求出路,來(lái)投資金融產(chǎn)品以去獲得收益。

總之,一旦美國(guó)的金融出問(wèn)題,那么持有美國(guó)金融資產(chǎn)的國(guó)家就難免會(huì)遭受波及,迅速地受到傳染。美國(guó)就是在這樣的一個(gè)國(guó)際貨幣體系下,通過(guò)向全球銷(xiāo)售金融產(chǎn)品,把金融危機(jī)傳導(dǎo)到國(guó)外,從而引起了全球金融危機(jī)的。

三、美國(guó)金融危機(jī)后國(guó)際貨幣體系的發(fā)展趨勢(shì)

一方面是美國(guó)貿(mào)易和財(cái)政的嚴(yán)重雙赤字,另一方面是資源性輸出國(guó)和新興市場(chǎng)國(guó)家資本賬戶的雙順差和美元儲(chǔ)備的不斷累積,使得全球國(guó)際收支失衡得以繼續(xù),從而導(dǎo)致了在2008年爆發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中,歐盟和許多新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體無(wú)法控制風(fēng)險(xiǎn),面臨著眾多困境。這引起了更多人對(duì)美元地位和現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系變局的思考。

1.加強(qiáng)監(jiān)管,增加自律性,建立儲(chǔ)備貨幣間的匯率相對(duì)穩(wěn)定機(jī)制

由于美國(guó)的霸權(quán)地位在很長(zhǎng)的一段時(shí)間里無(wú)法改變,因此,建立一個(gè)完善的穩(wěn)定的國(guó)際匯率機(jī)制成為一個(gè)更為重要,也是在短期內(nèi)就可以付諸行動(dòng)并且得到滿意結(jié)果的實(shí)踐方案。

第一,美國(guó)等國(guó)際貨幣國(guó)家應(yīng)實(shí)行自律的財(cái)政政策和貨幣政策,盡量避免政策的大起大落;減少巨額的財(cái)政赤字,使經(jīng)常項(xiàng)目逆差保持在適度的水平;降低儲(chǔ)備貨幣供給的過(guò)度波動(dòng)給匯率和世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的沖擊。另一方面,在貨幣體系中加強(qiáng)制度安排,制約美元極不負(fù)責(zé)的升值和貶值,加強(qiáng)美元的責(zé)任。

第二,在IMF的監(jiān)管下,美元、歐元、日元和英鎊之間可以建立起一個(gè)匯率目標(biāo)區(qū),形成四個(gè)幣種間的“匯率走廊”。用國(guó)際貨幣基金組織制度的硬性約束來(lái)保證四者間匯率的相對(duì)穩(wěn)定,只有保證處于中心區(qū)域的主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣國(guó)的匯率穩(wěn)定,才能保證廣大發(fā)展中國(guó)家的利益,也能進(jìn)一步穩(wěn)定國(guó)際金融秩序。

2.建立多元化國(guó)際貨幣體系

這實(shí)質(zhì)上是對(duì)全球利益格局的重新分配,包括中國(guó)和歐盟在內(nèi)的國(guó)家,都有希望在這次秩序重建中爭(zhēng)奪對(duì)己方有利的條件,打破或至少削弱美國(guó)的霸主地位,制約美國(guó)濫發(fā)貨幣的行為。

就目前金融市場(chǎng)上各國(guó)的實(shí)力對(duì)比情況來(lái)看,對(duì)于國(guó)際貨幣新體系的主導(dǎo)權(quán)的爭(zhēng)奪注定是一個(gè)漫長(zhǎng)的過(guò)程,短期內(nèi)美元依然會(huì)在金融市場(chǎng)上占據(jù)主導(dǎo)地位。此次金融危機(jī)雖然不能顛覆美國(guó)在國(guó)際金融體系中的絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位,但從單極到多元國(guó)際貨幣體系改革是必須的發(fā)展趨勢(shì),并且這種轉(zhuǎn)變從當(dāng)前的發(fā)展態(tài)勢(shì)已經(jīng)可見(jiàn)端倪。

(1)推進(jìn)區(qū)域貨幣,尤其是亞洲區(qū)域性貨幣的合作

其實(shí)早在1997年亞洲金融危機(jī),在東亞各國(guó)就在深刻的反思以后,吸取了教訓(xùn),認(rèn)為應(yīng)該積極推進(jìn)和加強(qiáng)區(qū)域性的貨幣和金融合作,通過(guò)團(tuán)結(jié)一致的努力和相互關(guān)照來(lái)建立一個(gè)區(qū)域性的貨幣合作機(jī)制,以及時(shí)在危機(jī)發(fā)生時(shí)避免危機(jī)國(guó)融資困難、友國(guó)救助不及時(shí)的狀況再次發(fā)生。本次國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā),更讓亞洲國(guó)家感到了區(qū)域救助體系的建立刻不容緩。

但是,盡管亞洲國(guó)家在金融合作方面已經(jīng)開(kāi)始由理論探討、方案設(shè)計(jì)階段上升到開(kāi)展實(shí)際性的合作階段,但是貨幣一體化進(jìn)程的道路絕不會(huì)一帆風(fēng)順。其根本原因在于亞洲國(guó)家的國(guó)情缺乏共性,各方差異制約著亞洲貨幣一體化的推進(jìn)。因此“亞元”的產(chǎn)生在近期可能僅僅是一種理想,要達(dá)到這種目標(biāo)并非容易。

(2)提高其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位

在產(chǎn)生世界貨幣還不太現(xiàn)實(shí)的情況下,提高其他國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位,是改變以往過(guò)度依賴(lài)美元作為國(guó)際交易貨幣的大好時(shí)機(jī)。國(guó)際原油、大宗商品的國(guó)際結(jié)算可以使用美元、日元、歐元、英鎊等多幣種結(jié)算,減輕美元波動(dòng)對(duì)原油、大宗商品期貨市場(chǎng)的影響。

總之,削弱美元霸權(quán)、建立完善多邊貨幣儲(chǔ)備體系有利于實(shí)現(xiàn)新的國(guó)際貨幣體系的利益均衡,符合更多家的經(jīng)濟(jì)利益。伴隨著各個(gè)貨幣區(qū)建設(shè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)進(jìn)步和國(guó)際性機(jī)構(gòu)的強(qiáng)化,具有內(nèi)在約束力和外部協(xié)調(diào)性的多層次多元國(guó)際貨幣體系將逐漸建立起來(lái)。

總之,在金融危機(jī)之后,就現(xiàn)在短期的趨勢(shì)來(lái)看,對(duì)國(guó)際貨幣體系的改革的爭(zhēng)論還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的答案,國(guó)際貨幣體系多元化進(jìn)程正在不斷的探索中向前。形成一個(gè)完備的國(guó)際貨幣體系和一個(gè)完善的匯率穩(wěn)定機(jī)制必然有很長(zhǎng)的路要走,現(xiàn)階段正是國(guó)際金融體系改革中一個(gè)瓶頸期,涉及到了全球包括所有發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的切身利益,但可以肯定的是,強(qiáng)勢(shì)貨幣國(guó)家在現(xiàn)行貨幣制度下獲得好處的同時(shí),他們必須要比危機(jī)前承擔(dān)更多的維護(hù)匯率市場(chǎng)穩(wěn)定和貨幣市場(chǎng)穩(wěn)定的義務(wù)。

長(zhǎng)期來(lái)看美元獨(dú)霸的局面必將被打破,區(qū)域性貨幣合作將變得更完善和成熟,取而代之的是一個(gè)更多元化的,在動(dòng)態(tài)中尋求平衡的國(guó)際貨幣體系。

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篇3

摘要：百年不遇的金融海嘯，給2008年打上了歷史性標(biāo)記。世界經(jīng)濟(jì)也隨之陷入二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的衰退。如今，世界經(jīng)濟(jì)回升，但我們必須正視一個(gè)問(wèn)題，那就是國(guó)際貨幣體系的改革。

各國(guó)只有通過(guò)加強(qiáng)對(duì)危機(jī)的反思，創(chuàng)造性地改革和完善現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系，建立一個(gè)更為公平合理的國(guó)際貨幣體系，才能從根本上維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定，推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)更深層次的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：后金融危機(jī)；國(guó)際貨幣體系；體制性改革

一、國(guó)際貨幣體系概述

（一）國(guó)際貨幣體系的含義

國(guó)際貨幣體系是規(guī)范國(guó)家間貨幣行為的準(zhǔn)則，是世界各國(guó)開(kāi)展對(duì)外金融活動(dòng)的重要依據(jù)。它的形成基本上有兩種：一種是通過(guò)慣例和習(xí)慣演變而成的，這種體系的形成是一個(gè)長(zhǎng)期的緩慢的過(guò)程。當(dāng)相互聯(lián)系的習(xí)慣或程序形成以后，一定的活動(dòng)方式就會(huì)得到公認(rèn)，當(dāng)越來(lái)越多的參與者共同遵守某些程序或慣例時(shí)，一種體系就發(fā)展起來(lái)了。國(guó)際金本位貨幣制度就是這樣形成的國(guó)際貨幣體系。另一種是通過(guò)國(guó)際性會(huì)議建立的，如布雷頓森林貨幣體系。顯然，這種體系具有主要是通過(guò)有約束力的法律條文和在短期內(nèi)就能夠建立起來(lái)的特點(diǎn)，盡管這種體系的建立與運(yùn)行同樣需要一定的時(shí)間過(guò)程。不過(guò)這樣的體系也不能完全排斥某些約定俗成的傳統(tǒng)做法，是現(xiàn)行的法律與傳統(tǒng)的習(xí)慣相結(jié)合才具有生命力與效力。布雷頓森林貨幣體系和現(xiàn)行的牙買(mǎi)加體系就是通過(guò)這種途徑建立起來(lái)的貨幣體系。無(wú)論是通過(guò)哪種途徑形成的國(guó)際貨幣體系，都是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展客觀的歷史的必然產(chǎn)物。

（二）國(guó)際貨幣體系的內(nèi)容

1.確定關(guān)鍵貨幣作為國(guó)際貨幣

2.確定各國(guó)貨幣的比價(jià)

3.貨幣的兌換性和對(duì)國(guó)際支付所采取的措施

4.國(guó)際結(jié)算的原則

5.國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定

6.國(guó)際收支的調(diào)節(jié)

（三）國(guó)際貨幣體系改革的必要性

1.金融全球化與現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系存在不可調(diào)和的矛盾

在金融全球化下，信息跨國(guó)界的傳播和現(xiàn)代化電子技術(shù)的應(yīng)用使得國(guó)際資本流動(dòng)加速，國(guó)際金融市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大，各國(guó)之間的聯(lián)系更為緊密。然而，金融全球化也在很大程度上改變了原有的金融市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制和運(yùn)行格局，并使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系越來(lái)越無(wú)法滿足世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求?，F(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系是在“牙買(mǎi)加體系”的基礎(chǔ)上逐步演化而來(lái)的，也被稱(chēng)為“無(wú)體系的體系”，它既沒(méi)有同一的匯率安排，也沒(méi)有明確的本位貨幣，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策行為也難以受到約束。20世紀(jì)八十年代以來(lái)，世界各國(guó)爆發(fā)的多次金融危機(jī)，究其根源就是金融全球化與國(guó)際貨幣體系矛盾的凸現(xiàn)。金融全球化下現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系引發(fā)很多問(wèn)題，歸納為三點(diǎn)：①導(dǎo)致短期國(guó)際資本流動(dòng)加劇。②導(dǎo)致國(guó)際儲(chǔ)備供求矛盾深化。③導(dǎo)致國(guó)際收支調(diào)節(jié)混亂。

金融全球化和現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的矛盾運(yùn)動(dòng)使得對(duì)貨幣體系的改革顯得尤為迫切，使對(duì)制度的改革成為一種必然。

2.金融危機(jī)彰顯出當(dāng)代國(guó)際貨幣體系的深層次缺陷

危機(jī)的發(fā)生本身具有偶然性，但發(fā)生危機(jī)卻具有一定的必然性?；蛘哒f(shuō)，世界某個(gè)角落的某個(gè)缺陷，在過(guò)度供應(yīng)的美元滋潤(rùn)下過(guò)度發(fā)展，最終破滅引發(fā)危機(jī)。而追求美元的過(guò)度發(fā)行，進(jìn)而推動(dòng)金融資產(chǎn)的膨脹，又是在當(dāng)前國(guó)際貨幣體系下美國(guó)能免費(fèi)享受的午餐。危機(jī)出現(xiàn)的必然性，是由現(xiàn)在國(guó)際貨幣體系內(nèi)在缺陷決定的，同時(shí)也是美國(guó)過(guò)度利用這個(gè)體系缺陷為本國(guó)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的必然結(jié)果。

也正是因?yàn)榻鹑谖C(jī)所暴露出國(guó)際貨幣體系的根本性制度缺陷，即全球治理結(jié)構(gòu)和國(guó)際貨幣體系的缺失使得在后危機(jī)時(shí)代對(duì)國(guó)際貨幣體系改革勢(shì)在必行。

二、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷

（一）美元在現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系中的壟斷與霸權(quán)地位

在美元本位制下，國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的供應(yīng)主要依賴(lài)于美國(guó)的貨幣政策。盡管，美元與黃金不再掛鉤，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位并沒(méi)有變，美國(guó)的貨幣政策不再受約束。于是，當(dāng)美國(guó)與世界的利益一致時(shí)，它會(huì)做出好的決策，當(dāng)美國(guó)與世界的利益不一致時(shí)，它只會(huì)選擇對(duì)本國(guó)有利的政策。這就造成美國(guó)能夠超前消費(fèi)，同時(shí)卻不受制約。國(guó)際貨幣和金融體系以美元為核心，由美聯(lián)儲(chǔ)肩負(fù)美元貨幣發(fā)行和貨幣監(jiān)管等職責(zé)。

美元的過(guò)度發(fā)行造成國(guó)際市場(chǎng)上美元泛濫，大量過(guò)剩資金充斥于全球金融市場(chǎng)，成為全球金融不穩(wěn)定乃至此次國(guó)際金融危機(jī)的一個(gè)重要根源。

（二）現(xiàn)行國(guó)際金融組織體系缺乏獨(dú)立性和權(quán)威性

國(guó)際貨幣金融組織體系主要由國(guó)際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡(jiǎn)稱(chēng)：IMF）、世界銀行（the World Bank）等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革構(gòu)成，而國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行自它們?cè)?0世紀(jì)40年代中期正式運(yùn)行所采取的國(guó)際金融制度與貨幣政策就存在缺陷，當(dāng)時(shí)是以美國(guó)和英國(guó)兩個(gè)方案為核心，反映發(fā)達(dá)國(guó)家的利益，忽視了發(fā)展中國(guó)家的利益。國(guó)際貨幣基金組織的金融、貨幣協(xié)調(diào)和世界銀行貸款方面的決策權(quán)操縱在美國(guó)、英國(guó)等10個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家手中。國(guó)際貨幣基金組織的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)被西歐國(guó)家所控制，世界銀行的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)長(zhǎng)期由美國(guó)把持。

（三）現(xiàn)行國(guó)際金融監(jiān)管體系不完善

1.監(jiān)管理念上過(guò)分依賴(lài)市場(chǎng)的力量

2.經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)的全球化與金融監(jiān)管的國(guó)別化的矛盾日益突出。

3.金融監(jiān)管?chē)?guó)際協(xié)調(diào)與合作的機(jī)制不健全，相關(guān)國(guó)際組織以及金融監(jiān)管當(dāng)局之間缺乏有效協(xié)調(diào)。

4.監(jiān)管體制上存在漏洞。

三、國(guó)際貨幣體系改革構(gòu)想

（一）提高特別提款權(quán)的地位和作用

當(dāng)前改革國(guó)際貨幣體系的首要任務(wù)是著力推動(dòng)改革特別提款權(quán)的分配，考慮充分發(fā)揮特別提款權(quán)的作用,實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)有儲(chǔ)備貨幣全球流動(dòng)性的調(diào)控，這主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一方面改革不合理的份額制，應(yīng)綜合考慮一國(guó)國(guó)際收支狀態(tài)和經(jīng)濟(jì)規(guī)模來(lái)調(diào)整份額，以此來(lái)降低某些經(jīng)濟(jì)大國(guó)對(duì)國(guó)際貨幣基金組織的絕對(duì)控制；另一方面繼續(xù)增加國(guó)際貨幣基金組織的基金份額，擴(kuò)大其資金實(shí)力，以便有足夠的可動(dòng)用資金來(lái)應(yīng)對(duì)危機(jī)。

（二）完善國(guó)際貨幣基金組織的職能和作用

1.強(qiáng)化國(guó)際貨幣基金組織最終貸款人的職能

在經(jīng)濟(jì)全球化大背景下缺乏一個(gè)國(guó)際的最終貸款人，顯然是難以應(yīng)付國(guó)際貨幣危機(jī)的。在增強(qiáng)IMF 資金實(shí)力的基礎(chǔ)上，擴(kuò)大其援助的范圍，增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的能力。

2.IMF實(shí)施資金援助應(yīng)考慮成員國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展

這就要求國(guó)際貨幣基金組織，應(yīng)改變將短期內(nèi)恢復(fù)受援國(guó)償付能力作為唯一目標(biāo)的做法，并把重點(diǎn)放在危機(jī)防范而不是補(bǔ)救上。增強(qiáng)國(guó)際貨幣基金組織的監(jiān)測(cè)和信息功能。當(dāng)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題時(shí),國(guó)際貨幣基金組織有義務(wù)對(duì)成員國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策提供建議，并為投資者和市場(chǎng)主體提供準(zhǔn)確及時(shí)的信息。

3.提高發(fā)展中國(guó)家在IMF等組織中的代表性和發(fā)言權(quán)

改變過(guò)去由少數(shù)發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷國(guó)際金融話語(yǔ)權(quán)的狀況，擴(kuò)大新興國(guó)家及發(fā)展中國(guó)家的參與權(quán)有利于國(guó)家之間協(xié)調(diào)與合作效率的提升。

（三）建立和完善國(guó)際金融監(jiān)管機(jī)制

要改革國(guó)際金融監(jiān)管體系，制定合理有效的金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、預(yù)警系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)防范體系，共同關(guān)注和追蹤跨國(guó)金融活動(dòng)和資金流動(dòng)，著重對(duì)跨境短期資本流動(dòng)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與監(jiān)測(cè)。

隨著金融自由化的發(fā)展，某些國(guó)際性銀行經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)移到管理不嚴(yán)的離岸避稅港，以便規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)的管理和監(jiān)督，這無(wú)疑中增加了資本無(wú)序流動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)銀行的跨境監(jiān)管是國(guó)際監(jiān)管體系的重要內(nèi)容。

（四）開(kāi)展金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)調(diào)與合作

各國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局、國(guó)際金融組織之間應(yīng)進(jìn)行充分的溝通與交流，汲取本次金融危機(jī)教訓(xùn)，改變“監(jiān)管越少越好”的理念，在承認(rèn)市場(chǎng)治理作用的同時(shí)看到其盲目性，主動(dòng)加強(qiáng)監(jiān)管，消除金融監(jiān)管真空，特別是加強(qiáng)對(duì)信貸金融機(jī)構(gòu)，即中介服務(wù)機(jī)構(gòu)等非傳統(tǒng)對(duì)象的監(jiān)管，并加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管協(xié)調(diào)。

總之，國(guó)際貨幣體系改革，是一個(gè)被國(guó)際社會(huì)熱議了半個(gè)多世紀(jì)但仍無(wú)結(jié)論的問(wèn)題。改革將是一個(gè)漫長(zhǎng)和曲折的過(guò)程，將取決發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)力量綜合實(shí)力的增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的提高和減少外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)中對(duì)美元過(guò)度依賴(lài)。

雖然阻力很大，過(guò)程漫長(zhǎng)，但改革國(guó)際貨幣體系是廣大發(fā)展中國(guó)家的共同呼聲，有利于世界經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)“強(qiáng)勁、可持續(xù)和平衡”發(fā)展。因此，這項(xiàng)改革是大勢(shì)所趨，勢(shì)不可擋。這項(xiàng)改革的道路雖然曲折，但是前途必將光明！

參考文獻(xiàn)：

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篇4

一、世界金融一體化挑戰(zhàn)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系所遵循的基本原則

維持和推動(dòng)多邊貨幣自由兌換是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的核心原則。這也充分體現(xiàn)在IMF的宗旨之中。IMF雖然經(jīng)歷了三次修改，且其生效以來(lái)的成員國(guó)與活動(dòng)范圍也有了很大的改變，但基金組織的基本宗旨仍維持不變。根據(jù)《國(guó)際貨幣基金協(xié)定》第一條的規(guī)定，基金組織的宗旨為：(1)為會(huì)員國(guó)在國(guó)際貨幣問(wèn)題進(jìn)行磋商和協(xié)作提供所需的機(jī)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)際貨幣合作；(2)促進(jìn)國(guó)際貿(mào)易的擴(kuò)大與均衡發(fā)展，實(shí)現(xiàn)高水平的就業(yè)和增長(zhǎng)，以此作為經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)；(3)促進(jìn)成員國(guó)匯率的穩(wěn)定和有秩序的匯率安排，以此避免競(jìng)爭(zhēng)性的貨幣貶值；(4)為會(huì)員國(guó)經(jīng)常易建立一個(gè)多邊支付和匯總制度，并設(shè)法消除妨礙國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的外匯控制；(5)在有充分保障的條件下，向成員國(guó)提供暫時(shí)的融通資金，使其不必采取有損于本國(guó)或國(guó)際繁榮的措施來(lái)糾正國(guó)際收支的不平衡；(6)爭(zhēng)取縮短成員國(guó)國(guó)際收支不平衡的持續(xù)時(shí)間，并減輕其不平衡程度。

根據(jù)IMF有關(guān)年報(bào)文件的概括，基金組織的根本目標(biāo)是在成員國(guó)之間進(jìn)行貨幣政策協(xié)調(diào)并監(jiān)督成員國(guó)的貨幣政策，使其在國(guó)際貨幣金融活動(dòng)中遵守一定的行為準(zhǔn)則，以最大限度地實(shí)現(xiàn)成員國(guó)匯率的穩(wěn)定、有秩序的外匯安排、避免競(jìng)爭(zhēng)性貨幣貶值和保持國(guó)際交易之匯兌自由。

20世紀(jì)80-90年代中期，IMF 100多個(gè)成員國(guó)基本上實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常項(xiàng)目的自由兌換，并準(zhǔn)備進(jìn)一步推進(jìn)全面的資本項(xiàng)目自由兌換。但是，世界金融一體化背景下，日前嚴(yán)重的投機(jī)活動(dòng)、頻頻發(fā)生的金融危機(jī)等問(wèn)題并未引起國(guó)際貨幣體系的相當(dāng)重視。最終，1997年7月以來(lái)的東南亞金融危機(jī)演變成一場(chǎng)世界范圍的金融危機(jī)。受此影響，一種有悖于國(guó)際貨幣體系原則的現(xiàn)象出現(xiàn)了：一些原來(lái)已實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目自由兌換的國(guó)家，如馬來(lái)西亞、智利等，在遭受?chē)?yán)重的金融危機(jī)沖擊后，又重新實(shí)話了資本項(xiàng)目的管制，一些發(fā)達(dá)國(guó)家也對(duì)短期資本流動(dòng)采取了某些限制措施，一定程度上在偏離IMF與國(guó)際貨幣體系所要達(dá)到的目標(biāo)。

二、世界金融一體化挑戰(zhàn)現(xiàn)行貨幣體系多種匯率制度安排

當(dāng)前國(guó)際貨幣體系之下，各國(guó)推行了多種匯率制度，IMF所總結(jié)的八種匯率制度，確實(shí)一定程度上適應(yīng)了多樣化的國(guó)家層次與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。不過(guò)，在世界金融市場(chǎng)一體化背景下，外匯交易規(guī)模日益擴(kuò)大，目前日交易額已近2萬(wàn)億美元，幾乎等同于全球外匯儲(chǔ)備總額，外匯交易與貿(mào)易和投資的相關(guān)性越來(lái)越小，各種短期資金流動(dòng)和衍生交易已成為決定和影響匯率的最重要因素。同時(shí)，現(xiàn)行匯率制度假設(shè)匯率浮動(dòng)會(huì)對(duì)國(guó)際收支產(chǎn)生自動(dòng)調(diào)節(jié)作用并將其決定權(quán)完全交由各國(guó)自行確定，自主管理，缺乏應(yīng)有的國(guó)際監(jiān)督與協(xié)調(diào)機(jī)制。同時(shí)，從各國(guó)實(shí)行浮動(dòng)匯率的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，浮動(dòng)匯率制度本身有貶值的趨向，加之未受到有效監(jiān)督，這一趨向更為明顯。這也與國(guó)際貨幣體系所追求的物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)相悖。因此，多種匯率制度安排之下的匯率扭曲和無(wú)規(guī)則的波動(dòng)成為常見(jiàn)現(xiàn)象，并成為危機(jī)頻繁爆發(fā)的重要原因。

在這種多種匯率制度安排的體系之下，首先是浮動(dòng)匯率制度本身的缺陷。在一戰(zhàn)之前，各國(guó)執(zhí)行的是固定匯率制度。在那個(gè)時(shí)候，主張浮動(dòng)匯率可以有效協(xié)調(diào)各國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)是不可想象的。主張浮動(dòng)匯率最有力的理由是：浮動(dòng)匯率讓國(guó)內(nèi)有自主決定貨幣政策的自由，可以任意改變貨幣供應(yīng)量或利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)，或者通過(guò)匯率的變化來(lái)對(duì)付貿(mào)易收支或國(guó)際收支不平衡。但歷史一再證明浮動(dòng)匯率不具有這樣的功能。相反，浮動(dòng)匯率無(wú)一例外地總是導(dǎo)致通貨膨脹、匯率動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。然而，由于世界上絕大多數(shù)決策者（尤其是美國(guó)、歐洲、日本、IMF和世界銀行的決策者）相信浮動(dòng)匯率可以有效協(xié)調(diào)世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定就永遠(yuǎn)提不上議事日程。然而，在浮動(dòng)匯率制度下，匯率動(dòng)蕩卻永遠(yuǎn)成為世界經(jīng)濟(jì)最主要的不確定性因素。例如，1999年到2002年IMF成員改變匯率制度多達(dá)78次，其中放棄自由浮動(dòng)的為27次，僅2001年和2002年就分別有10個(gè)發(fā)展中國(guó)家和8個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家從自由浮動(dòng)轉(zhuǎn)向無(wú)區(qū)間的管理浮動(dòng)，自由浮動(dòng)的成員從1999年的48個(gè)減少到2003年的36個(gè)。

三、世界金融一體化挑戰(zhàn)信用本位儲(chǔ)備貨幣體系的穩(wěn)定性

在布雷頓森林體系之下，實(shí)行的是美元與黃金并重的雙本位制。布雷頓森林體系之后，全球步入了浮動(dòng)匯率時(shí)代，1978年，IMF成員國(guó)達(dá)成協(xié)議，宣布實(shí)行黃金非貨幣化，由此開(kāi)始，步入到了現(xiàn)代信用貨幣本位時(shí)代，實(shí)行的是以美元為中心的多元化國(guó)際儲(chǔ)備體系。對(duì)于這種貨幣體系，雖然一定程度上緩解了“特里芬難題”。但是，這種貨幣體系，使得儲(chǔ)備貨幣國(guó)家在幾乎毫無(wú)保留的情形下可以大量向世界傾銷(xiāo)其貨幣，并進(jìn)而產(chǎn)生出以金融創(chuàng)新面目出現(xiàn)的數(shù)量更為宏大的衍生金融資產(chǎn)，形成金融危機(jī)的誘因。

長(zhǎng)期以來(lái)，這種多元化的信用本位制下，美元一直居于中心地位，很容易形成美元霸權(quán)：世界各國(guó)越是需要美元，美元的地位越高，則美元可能享受較大的國(guó)際收支逆差，尤其是經(jīng)常項(xiàng)目逆差，并保持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。例如，2003年美元占全球外匯儲(chǔ)備的684%。全球外匯交易68%是關(guān)于美元的，全球的貿(mào)易結(jié)算68%是通過(guò)美元進(jìn)行的。

美元的特殊地位與美元霸權(quán)，使得美國(guó)可以從中獲取巨大福利：

1．獲取“鑄幣稅”

在何帆（2004）看來(lái)，美國(guó)獲取的鑄幣稅來(lái)自于兩個(gè)方面，一是外國(guó)居民持有的美元，二是其他國(guó)家中央銀行和投資者持有的大量美國(guó)國(guó)債。由于美元的霸權(quán)地位，美國(guó)可以為其國(guó)債支付較低的利率，這種利差也可以算作是鑄幣稅的一部分。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Frankel曾經(jīng)對(duì)此進(jìn)行了較為保守地估計(jì)，美國(guó)每年借助美元霸權(quán)向全世界征收的鑄幣稅達(dá)到120億美元[1]。此外，由于其他國(guó)家中央銀行和投資者也持有大量美國(guó)國(guó)債，美國(guó)得以大力推行赤字政策，這也是鑄幣稅的一個(gè)重要組成部分。鑄幣稅帶來(lái)的豐厚收益使美國(guó)大量進(jìn)口的同時(shí)卻無(wú)需等量出口。

2．享受“無(wú)淚赤字(tearless deficit)”

世界需要美國(guó)通過(guò)貿(mào)易逆差以輸出美元來(lái)提供交易手段或清償能力。美國(guó)可以拿著源源不絕的用印刷機(jī)印出來(lái)的美元到世界各地進(jìn)行采購(gòu)，擴(kuò)大國(guó)內(nèi)的預(yù)算赤字和貿(mào)易赤字，被高估了的美元價(jià)值使得美國(guó)不但將其他國(guó)家生產(chǎn)的最優(yōu)良的商品集中于美國(guó)，而且從中獲取了巨大的經(jīng)濟(jì)利益。這也即所謂的“無(wú)淚赤字”。

日本學(xué)者吉元川忠（2000）曾經(jīng)對(duì)20世紀(jì)80年代前半期日美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)行了研究，他認(rèn)為，日本是將自己貿(mào)易順差所產(chǎn)生的剩余資金注入到美國(guó)，美國(guó)則利用這些資金維持市場(chǎng)繁榮和日本商品的進(jìn)口，這又反過(guò)來(lái)刺激了日本貿(mào)易順差的膨脹。說(shuō)得極端一些的話，日本用自己的錢(qián)買(mǎi)自己的產(chǎn)品，并把這種現(xiàn)象當(dāng)成了貿(mào)易順差。當(dāng)前，中國(guó)也購(gòu)買(mǎi)了多達(dá)1800億美元的美國(guó)債券，克魯格曼(2003)強(qiáng)調(diào)，這是美國(guó)支持其貿(mào)易赤字的主要方式之一。考慮到2003年，美方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明中美貿(mào)易之間，美方赤字高達(dá)1240億美元，從某種意義上說(shuō)，中國(guó)也差不多在重復(fù)當(dāng)年日本一樣的故事。

3．轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)

其他國(guó)家所持有的大量美元儲(chǔ)備，承擔(dān)了巨大的貶值風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)政府可以通過(guò)將美元貶值的方法，使它事實(shí)上免除大量債務(wù)。早在布雷頓森林體系之下，美國(guó)就曾通過(guò)美元貶值變相減少海外債務(wù)。當(dāng)前，亞洲各國(guó)持有約2萬(wàn)億美元外國(guó)儲(chǔ)備，其中，中國(guó)大陸外匯儲(chǔ)備到2005年6月底達(dá)到7110億美元，約60%為美元儲(chǔ)備。鑒于2002年以來(lái)美元已持續(xù)貶值，則亞洲各國(guó)面臨的潛在損失是巨大的。正因?yàn)槿绱耍袑W(xué)者指出，美元貶值是陰謀，在轉(zhuǎn)嫁國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，在變相獲取亞洲國(guó)家的經(jīng)濟(jì)成就（謝國(guó)忠，2004）。美元貶值減少了美國(guó)的外債的同時(shí)，還可一定程度上刺激出口以減少貿(mào)易逆差。

4．用貨幣影響他國(guó)政策

美元的獨(dú)特地位使得美國(guó)事實(shí)上成為許多國(guó)家的中央銀行和匯率的決策部門(mén)，美國(guó)可以通過(guò)美元波動(dòng)來(lái)影響他國(guó)幣值波動(dòng)獲取福利。比如，1985年，在美國(guó)主導(dǎo)下，通過(guò)了“廣場(chǎng)協(xié)議”強(qiáng)迫日元升值。當(dāng)前，美國(guó)又不斷以貿(mào)易不平衡為借口，向人民幣施加壓力，要求人民幣升值。

四、世界金融一體化之下頻繁的投機(jī)活動(dòng)挑戰(zhàn)IMF穩(wěn)定匯率的能力

匯率監(jiān)督是IMF的一項(xiàng)重要職能。IMF實(shí)行匯率監(jiān)督的根本目的是保證有秩序的匯況安排和匯率體系的穩(wěn)定，消除不利于國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的外匯管制，避免成員國(guó)操縱匯率或采取歧視性的匯率政策以謀取不公平的競(jìng)爭(zhēng)利益。1973年布雷頓森林體系崩潰后，國(guó)際貨幣體系從此進(jìn)入浮動(dòng)匯率時(shí)代，其后的牙買(mǎi)加體系確定的有管理的浮動(dòng)匯率制度的缺陷也逐漸暴露出來(lái)。匯率經(jīng)常變動(dòng)且變動(dòng)幅度劇大，即使是美元，其匯率的變動(dòng)幅度也大得驚人，1998年7月，美元兌日元曾達(dá)到90年代的最高峰1：147，但到1999年10月，其兌換比價(jià)接近1：102。2002年，歐元與美元的最低兌換比例達(dá)到1：0.82，而其后受美元大幅度貶值影響，2005年歐元兌換比例一度高達(dá)1：1.42。匯率的劇烈波動(dòng)，為投機(jī)者提供了外匯投機(jī)的溫床，導(dǎo)致國(guó)際游資的大量流動(dòng)，造成國(guó)際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安，使一國(guó)金融資產(chǎn)的價(jià)值與價(jià)格的偏離的幅度加大。

20世紀(jì)80年代后期以來(lái)，金融一體化的發(fā)展，一方面通過(guò)國(guó)際信用的乘數(shù)效應(yīng)，使游資(Hot Money)成倍增長(zhǎng)（據(jù)估計(jì)，目前國(guó)際金融市場(chǎng)上的游資多達(dá)8萬(wàn)多億美元）；另一方面，世界金融一體化的特征使游資生存的國(guó)際環(huán)境更具投機(jī)性。它們翻手為云，覆手為雨，投機(jī)性強(qiáng)，流動(dòng)性快，傾向性明顯。在其沖擊下，金融市場(chǎng)尤其是新興市場(chǎng)的脆弱性暴露無(wú)遺。當(dāng)大量游資短期內(nèi)集中侵入本國(guó)匯市時(shí)，往往高估東道國(guó)貨幣，從而不利于東道國(guó)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目的失衡；當(dāng)大量游資逃離東道國(guó)時(shí)，又會(huì)使東道國(guó)貨幣急劇貶值，誘發(fā)金融危機(jī)和債務(wù)危機(jī)。1994年的墨西哥金融危機(jī)及1997年爆發(fā)的東南亞金融危機(jī)就是很好的例子。在當(dāng)前的日交易量巨大的外匯市場(chǎng)上，僅僅從穩(wěn)定匯率的角度看，各個(gè)國(guó)家的中央銀行已經(jīng)很難單獨(dú)依靠自身的力量來(lái)有效干預(yù)。以1997－98年之間的香港為例，危機(jī)之前雖然其經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)較為合理，外匯儲(chǔ)備充足，外債幾乎沒(méi)有，卻依然遭受到了投機(jī)者的狙擊。即便是外匯儲(chǔ)備量最大的國(guó)家日本，1999年9月以來(lái)，為抑制日元不斷升值的趨勢(shì)，在外匯市場(chǎng)上賣(mài)出日元，買(mǎi)進(jìn)了價(jià)值100億美元，仍沒(méi)能阻擋日元的升值趨勢(shì)，日元兌美元的匯率達(dá)到40個(gè)月來(lái)的最高點(diǎn)?？梢?jiàn)，在當(dāng)前的無(wú)序的匯率體系之下，不但有利于投機(jī)活動(dòng)，而且極容易人為地制造投機(jī)機(jī)會(huì)、投機(jī)活動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致金融動(dòng)蕩。于是，金融界期望IMF這樣的超國(guó)家性質(zhì)的國(guó)際機(jī)構(gòu)在維護(hù)匯率和國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定方面發(fā)揮更加積極的作用，尤其是希望建立某種機(jī)制，以對(duì)日益泛濫的國(guó)際游資進(jìn)行有效的監(jiān)管，對(duì)猖獗的國(guó)際投機(jī)活動(dòng)進(jìn)行某種必要的監(jiān)管。

五、世界金融一體化挑戰(zhàn)IMF監(jiān)管與防范金融風(fēng)險(xiǎn)的能力

在世界金融一體化背景之下，各國(guó)金融機(jī)構(gòu)之間的聯(lián)系日益緊密，各國(guó)金融市場(chǎng)之間的相互依賴(lài)性增加，金融體系中出現(xiàn)的任何差錯(cuò)都會(huì)涉及到整個(gè)金融體系的安全，即所謂的“伙伴風(fēng)險(xiǎn)”在不斷增大。進(jìn)入90年代以來(lái)，世界金融風(fēng)波接連不斷，如1992年席卷歐共體各成員國(guó)的歐洲貨幣危機(jī)，1994年日本出現(xiàn)的住宅金融專(zhuān)業(yè)公司巨額不良資產(chǎn)危機(jī)，1994年年底爆發(fā)的墨西哥金融危機(jī)，1997年7月開(kāi)始的東南亞金融危機(jī)，以及由此而引起了全球性金融危機(jī)，不斷顯示了國(guó)際金融領(lǐng)域的“伙伴風(fēng)險(xiǎn)”以及有效監(jiān)管的失控和乏力。1998年、2000年又相繼爆發(fā)了俄羅斯金融危機(jī)和阿根廷金融危機(jī)。隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，各國(guó)所執(zhí)行的貨幣政策與匯率政策、國(guó)際收支的調(diào)節(jié)政策和國(guó)際儲(chǔ)備的管理營(yíng)運(yùn)，各國(guó)的金融波動(dòng)，都將對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)生較大的影響。為此，需要一個(gè)超國(guó)家性的組織從全球范圍內(nèi)協(xié)調(diào)各國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策。

由此看來(lái)，為維護(hù)世界金融體系的安全，如何加強(qiáng)金融監(jiān)管、防范金融風(fēng)險(xiǎn)，如何化解金融風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際傳遞效應(yīng)，應(yīng)提到IMF的議事日程上。

篇5

當(dāng)前國(guó)際貨幣金融格局呈現(xiàn)出多維度的特點(diǎn)，其中美元在國(guó)際貨幣體系中處于主導(dǎo)地位與貨幣體系失衡有一定的關(guān)聯(lián)。在布雷頓森林體系崩潰后，全球經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)幅度顯著增強(qiáng)，國(guó)際貨幣體系中的不穩(wěn)定性和非對(duì)稱(chēng)性逐漸凸顯，而此外主要有兩種國(guó)家：一種是以出口為導(dǎo)向的東亞國(guó)家，而另一種是包括一些OPEC國(guó)家在內(nèi)的歐洲和拉美國(guó)家。國(guó)際貨幣體系的這種中心—式形態(tài)使得國(guó)際金融的潛在風(fēng)險(xiǎn)逐漸積累于國(guó)家，國(guó)際貨幣領(lǐng)域處于一種嚴(yán)重的收益與風(fēng)險(xiǎn)失衡的狀態(tài)。在日益加劇的金融全球化背景之下，不管是發(fā)展中國(guó)家這些處于的還是發(fā)達(dá)國(guó)家這些處于系統(tǒng)中心的國(guó)家，只要發(fā)生金融危機(jī)，整個(gè)國(guó)際貨幣體系都面臨著被打破的風(fēng)險(xiǎn)。次貸危機(jī)的蔓延和深化對(duì)全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)造成致命的打擊，各國(guó)對(duì)現(xiàn)有國(guó)際貨幣體系的信任降低，一針見(jiàn)血地揭示出危機(jī)最深層的根源在于一個(gè)不受約束的美元居于國(guó)際貨幣核心地位的國(guó)際貨幣體系。

二、國(guó)際貨幣體系失去平衡的表現(xiàn)

現(xiàn)在執(zhí)行的國(guó)際貨幣體系并不是依靠國(guó)家之間有效的金融協(xié)調(diào)合作來(lái)形成的，而是國(guó)際社會(huì)對(duì)于經(jīng)濟(jì)和金融大國(guó)在某種程度上的一種承認(rèn)。這使得現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的存在和運(yùn)行沒(méi)有穩(wěn)固的基礎(chǔ)，由此產(chǎn)生的無(wú)序狀態(tài)又以發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家的利益沖突以及全球金融動(dòng)蕩和金融危機(jī)表現(xiàn)出來(lái)。國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在失衡可以在以下方面得到體現(xiàn)：

1.當(dāng)前國(guó)際貨幣體系不能有效地制約大規(guī)模無(wú)序的國(guó)際資本流動(dòng)。金融的自由化是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的一種追求，資本的大規(guī)模流動(dòng)對(duì)于大多數(shù)發(fā)展中國(guó)家而言意味著擴(kuò)大了資本自由流動(dòng)的陷阱，從而表現(xiàn)出發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融繁榮的假象，這使得脆弱的金融體系和如果的發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)成為一種犧牲品，即國(guó)際資本失衡的犧牲品。

2.當(dāng)今國(guó)際資本市場(chǎng)迅速膨脹，而國(guó)際貨幣體系卻缺乏有力和必要的國(guó)際防范措施和監(jiān)管，銀行業(yè)對(duì)于國(guó)際資本背后流動(dòng)的一種支撐，也使得資本市場(chǎng)出現(xiàn)了越來(lái)越多的高杠桿執(zhí)行行為和問(wèn)題；加之金融衍生品快速發(fā)展，這使得喜歡和擅長(zhǎng)、習(xí)慣于集中管理的監(jiān)管制度更難操作，金融衍生工作不但不是一個(gè)避險(xiǎn)的工具，反而成為一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具。

3.以發(fā)展中國(guó)家為甚的世界各國(guó)，其實(shí)現(xiàn)在都還沒(méi)有形成穩(wěn)定的與經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化相互配合的國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)接的機(jī)制。新興的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中國(guó)家對(duì)于國(guó)際收支的調(diào)節(jié)、貨幣的自由兌換以及外匯的選擇、儲(chǔ)備和管理上都還不能適應(yīng)這種國(guó)際資本流動(dòng)與變化的節(jié)奏。

4.在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系中，單一儲(chǔ)備貨幣的影響依然存在。因?yàn)閲?guó)際貨幣體系對(duì)美元的過(guò)度依賴(lài)，美元的過(guò)度擴(kuò)張必然帶來(lái)貨幣的不穩(wěn)定性以及最終崩潰的可能性。這就是人們常說(shuō)的“特里芬難題”最新形勢(shì)下的一種表現(xiàn)?，F(xiàn)行的貨幣體系雖然已經(jīng)出現(xiàn)了貨幣儲(chǔ)備多元化的趨勢(shì)，但是仍然沒(méi)有解決這么一個(gè)難題。

篇6

【關(guān)鍵詞】人民幣國(guó)際化 SDR IMF

一、SDR的解釋

特別提款權(quán)并不是一種權(quán)利，而是一種儲(chǔ)備貨幣，像美元、黃金一樣，可以作為一國(guó)的外匯儲(chǔ)備，是補(bǔ)充儲(chǔ)備貨幣的一種工具。是IMF的普通提款權(quán)以外的一種補(bǔ)充，所以稱(chēng)之為“特別提款權(quán)”。

二、人民幣加入SDR的進(jìn)程

基金組織規(guī)定對(duì)SDR貨幣籃子的審查，每五年進(jìn)行一次。中國(guó)政府在2010年時(shí)曾努力加入到SDR貨幣籃子中。然而當(dāng)時(shí)人民幣雖然已經(jīng)能夠滿足IMF所規(guī)定的“出口標(biāo)準(zhǔn)”的條件，但是不符合“可自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)，所以未被接受。

2015年人民幣又一次迎來(lái)了一個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，在復(fù)審到來(lái)之際，中國(guó)政府進(jìn)行了多方面的完善與改進(jìn)，針對(duì)人民幣加入SDR做了進(jìn)一步充分的努力，在技術(shù)和操作層面進(jìn)行了一系列改革和完善。在這短短的五年間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)躍居全球第二，國(guó)際貿(mào)易額居于世界首位。

經(jīng)過(guò)五年的努力和等待，經(jīng)IMF執(zhí)董會(huì)一系列嚴(yán)格的資格審查和投票之后，人民幣終于迎來(lái)了入籃時(shí)刻。IMF于2015年12月1日宣布，2016年10月1日人民幣將正式納入到SDR（特別提款權(quán)）籃子中。

三、人民幣入籃給國(guó)際貨幣體系帶來(lái)的影響

（一）提升了SDR的代表性和吸引力

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增長(zhǎng)，對(duì)外經(jīng)貿(mào)關(guān)系的深入發(fā)展，人民幣的跨境流動(dòng)越來(lái)越頻繁，人民幣在對(duì)外貿(mào)易、投資等領(lǐng)域，發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。中國(guó)作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，在全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的作用不言而喻，全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展越來(lái)越離不開(kāi)中國(guó)的支持。所以人民幣加入SDR后，SDR的代表性和吸引力將得到顯著提高。

（二）人民幣加入SDR增加了國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定性

不論是金融危機(jī)時(shí)還是現(xiàn)在，美元在全球經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位都給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了一些不穩(wěn)定性因素，美國(guó)國(guó)債違約的可能性持續(xù)增加，不斷的量化寬松政策，加之近來(lái)的美聯(lián)儲(chǔ)加息，都波及全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。日本也不甘落后，為了提升本國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力，主動(dòng)操縱日元持續(xù)貶值，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幾乎處于停滯狀態(tài)。歐洲經(jīng)濟(jì)體同樣存在諸多波動(dòng)因素，比如歐債危機(jī)、難民危機(jī)、不久之前的英國(guó)脫歐事件，都加劇了歐元的不穩(wěn)定性。而中國(guó)一直以來(lái)采用中性穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣幣值和匯率保持相對(duì)的穩(wěn)定，因此可以成為穩(wěn)定國(guó)際貨幣體系的重要力量，能夠維持世界經(jīng)濟(jì)在一定范圍內(nèi)的穩(wěn)定性。

（三）人民幣加入SDR有利于國(guó)際貨幣格局的均衡發(fā)展

雖然特里芬難題使得布雷頓森林體系最終解體，但是它所帶來(lái)的美元的國(guó)際地位并沒(méi)有削弱。人民幣加入SDR，有利于建立起多元化的國(guó)際貨幣體系，同時(shí)也能夠彌補(bǔ)全球貨幣流動(dòng)性不足，提高各成員國(guó)在世界金融體系中的地位。由國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)可的SDR貨幣籃子，包含的都是發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣，使得世界經(jīng)濟(jì)格局有美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家壟斷，導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的貨幣在國(guó)際貨幣體系中長(zhǎng)期處于邊緣區(qū)域，加劇了世界經(jīng)濟(jì)的不公平與不穩(wěn)定性。然而，人民幣加入特別提款權(quán)體現(xiàn)了發(fā)展中國(guó)家的力量和強(qiáng)度，它是對(duì)現(xiàn)在的以美元為中心的國(guó)際貨幣金融體系的有力補(bǔ)充和完善。從而能夠調(diào)整國(guó)際貨幣結(jié)構(gòu)，改善國(guó)際貨幣儲(chǔ)備體系，促進(jìn)世界貨幣向多極化方向發(fā)展，推動(dòng)國(guó)際貨幣金融體系朝著更加公平、公正和有序的方向發(fā)展，使特e提款權(quán)能夠更好的發(fā)揮自身的作用。

四、人民幣加入SDR對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

（一）對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的有利影響

1.人民幣納入SDR，將會(huì)帶來(lái)一定量的鑄幣稅收入。鑄幣稅是指具有貨幣發(fā)行權(quán)的當(dāng)局，通過(guò)貨幣發(fā)行而取得的紙幣發(fā)行面額與紙幣發(fā)行成本之間的差額。人民幣加入SDR后，中國(guó)就有權(quán)發(fā)行和規(guī)范一種世界貨幣，最直接的利益就是取得國(guó)際鑄幣稅收益。人民幣未加入SDR之前，所取得的鑄幣稅也只是取之于國(guó)內(nèi)，用之于國(guó)內(nèi)。但加入SDR后，中國(guó)就能從國(guó)際上取得一筆可觀鑄幣稅收入，而且這筆收入是幾乎不需要任何成本代價(jià)的。

2.人民幣納入SDR貨幣籃子，有助于提升中國(guó)的國(guó)際地位?；鸾M織的執(zhí)董會(huì)同意將人民幣納入SDR貨幣籃子，這能夠使中國(guó)更快的融入世界經(jīng)濟(jì)全球化之中。有助于提升我國(guó)在國(guó)際貨幣基金組織和全球經(jīng)濟(jì)格局中的名望，這也意味著基金組織這一國(guó)際貨幣系統(tǒng)中的主要國(guó)際組織對(duì)人民幣國(guó)際貨幣地位的高度認(rèn)可。從而增強(qiáng)中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的重要性和影響力，改變以前所處的被動(dòng)狀態(tài)。

3.人民幣加入SDR，有利于加快人民幣國(guó)際化。人民幣納入特別提款權(quán)后，使得人民幣真正成為了一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，成為了真正意義上的世界貨幣，將來(lái)會(huì)受到世界各個(gè)國(guó)家的廣泛關(guān)注和高度認(rèn)可，有助于推進(jìn)人民幣在國(guó)際支付結(jié)算中的使用，這意味著人民幣國(guó)際化達(dá)到了新的高度，有助于大力推進(jìn)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

4.人民幣加入SDR后，降低了人民幣的匯率風(fēng)險(xiǎn)。隨著我國(guó)國(guó)際貿(mào)易的快速發(fā)展，外貿(mào)企業(yè)和對(duì)外投資公司持有許多的外幣債權(quán)債務(wù)，國(guó)際匯率的變動(dòng)使得我國(guó)外貿(mào)企業(yè)面臨著一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。而當(dāng)人民幣加入SDR以后，為國(guó)際貿(mào)易提供有效的支付手段，人民幣可以直接參與對(duì)外貿(mào)易結(jié)算，從而減少我國(guó)在國(guó)際貿(mào)易中面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少因外幣使用造成的損失，規(guī)避外匯匯率的波動(dòng)給跨國(guó)公司的資產(chǎn)價(jià)值帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。外貿(mào)企業(yè)所面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)的降低，將促進(jìn)我國(guó)對(duì)外貿(mào)易和投資的發(fā)展，改善中國(guó)作為外向型經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率。

（二）人民幣加入SDR后，面臨的不利影響

1.人民幣加入SDR以后影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。人民幣加入SDR以后，資本跨境流動(dòng)變得更加自由和頻繁，國(guó)際金融體系的聯(lián)系更加密切，一國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問(wèn)題就會(huì)迅速波及全球，帶來(lái)世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，將使得中國(guó)金融市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)變得更加易于波動(dòng)。2016年以來(lái)世界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)不斷，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息、英國(guó)脫歐等事件在給歐元區(qū)及英、美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不利影響的同時(shí)，也帶來(lái)了世界范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，比如人民幣近來(lái)的持續(xù)貶值。這就意味著人民幣要承擔(dān)更多的國(guó)際壓力，在一定程度上加大了我國(guó)金融體系的不穩(wěn)定性，我國(guó)貨幣當(dāng)局將面臨較大的維穩(wěn)壓力，維穩(wěn)難度進(jìn)一步加大。

2.人民幣加入SDR后，中國(guó)宏觀調(diào)控將面臨挑戰(zhàn)。隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的開(kāi)放，全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的變革都將會(huì)對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響更加直接。人民幣加入特別提款權(quán)，央行對(duì)國(guó)際市場(chǎng)上流通的人民幣不能進(jìn)行有效監(jiān)管，勢(shì)必會(huì)削弱央行對(duì)人民幣的控制能力，削弱國(guó)家調(diào)控物價(jià)和GDP等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的能力。使得宏觀經(jīng)濟(jì)的影響因素變得復(fù)雜多樣，國(guó)內(nèi)貨幣政策的有效性被削弱，宏觀調(diào)控的難度加大。此外，國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境的變化很快，一旦本外爬差收益加大或者升值貶值預(yù)期強(qiáng)烈，這種不平衡會(huì)被迅速放大，這對(duì)我國(guó)的財(cái)政和貨幣政策調(diào)整提出了更加嚴(yán)格的要求。

3.我國(guó)金融政策將受到國(guó)際社會(huì)的廣泛關(guān)注和約束。人民幣加入SDR以后，作為一種世界貨幣，人民幣的變動(dòng)不再是我國(guó)一國(guó)之事而是涉及各國(guó)的利益，因此人民幣必須承擔(dān)更多的國(guó)際責(zé)任和義務(wù)，并且符合國(guó)際貨幣基金組織的相關(guān)要求。人民幣的匯率、利率的變動(dòng)以及幣值的變化等都將面臨更多的“市場(chǎng)化責(zé)任”。雖然人民幣已經(jīng)加入了特別提款權(quán)貨幣籃子，但是IMF對(duì)人民幣的監(jiān)測(cè)和評(píng)估將會(huì)一直持續(xù)下去，這對(duì)我國(guó)金融政策的改革和完善在一定程度上會(huì)受到約束。其次，SDR的潛在求償權(quán)受到貨幣基金組織的高度關(guān)注，因此IMF對(duì)人民幣的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具、流動(dòng)性、基準(zhǔn)利率等各個(gè)方面也有更高的要求。

五、結(jié)語(yǔ)

人民幣加入SDR是一把雙刃劍。一方面人民幣加入SDR給中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來(lái)了新的機(jī)遇，使得中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的地位顯著提升。但同時(shí)人民幣入貨幣籃子，給中國(guó)的貨幣政策和金融發(fā)展也帶來(lái)了新的挑戰(zhàn)，因此我們需要充分了解人民幣加人SDR的優(yōu)勢(shì)和缺點(diǎn)，以及對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)影響，并結(jié)合當(dāng)前的實(shí)際情況，積極采取有效措施，更好的促進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和金融市場(chǎng)的不斷完善?？傊覀円獙?duì)人民幣入籃帶來(lái)的利弊影響有深入的認(rèn)識(shí)，抓住機(jī)遇，積極面對(duì)挑戰(zhàn)。

參考文獻(xiàn)

[1]趙冉冉.人民幣國(guó)際化背景下我國(guó)推動(dòng)人民幣加入SDR的動(dòng)機(jī)及路徑[J].國(guó)際金融研究.2013.

[2]劉影.人民幣加入SDR問(wèn)題研究[J].區(qū)域金融研究，2014.

篇7

關(guān)鍵詞：國(guó)際貨幣 歷史 人民幣 SDR

中圖分類(lèi)號(hào)：F820

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2017）01-171-02

2016年10月1日，人民幣正式納入SDR，這是人民幣國(guó)際化道路上的關(guān)鍵里程碑。SDR作為黃金及和自由兌換貨幣的補(bǔ)充，可以作為賬面資產(chǎn)維持國(guó)際收支平衡和匯率穩(wěn)定。人民幣的加入，既是作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)承擔(dān)的國(guó)際責(zé)任，也是提升人民幣國(guó)際地位的重要舉措。本文主要通過(guò)對(duì)二戰(zhàn)之后國(guó)際貨幣秩序演進(jìn)歷史的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，對(duì)人民幣國(guó)際化并加入SDR的機(jī)遇和挑戰(zhàn)作出分析。

一、從“黃金美元”到“石油美元”引起二戰(zhàn)后國(guó)際貨幣秩序深刻變化

貨幣是隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)的，先后經(jīng)歷了實(shí)物貨幣、金屬貨幣和紙幣的演變。紙幣作為一種印刷品，其背后是黃金、石油等硬通貨為其背書(shū)。在第二次世界大戰(zhàn)之前，各國(guó)貨幣各自為營(yíng)，成為各國(guó)政府解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支問(wèn)題、攫取他國(guó)利益的工具，國(guó)際貨幣體系呈現(xiàn)一種無(wú)序狀態(tài)。在經(jīng)歷了上世紀(jì)20年代開(kāi)始的大蕭條，尤其是第二次世界大戰(zhàn)之后，世界經(jīng)濟(jì)破壞殆盡，金融秩序陷入巨大混亂，英國(guó)自殖民時(shí)代開(kāi)始積累下的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在，英鎊在國(guó)際貨幣體系中的地位嚴(yán)重下降。在二戰(zhàn)行將結(jié)束時(shí)，如何重新建立國(guó)際貨幣體系與金融秩序，恢復(fù)世界經(jīng)濟(jì)成為各國(guó)政府需要解決的重要問(wèn)題之一。

作為戰(zhàn)前世界經(jīng)濟(jì)中心的歐洲在二戰(zhàn)中已經(jīng)滿目瘡痍，但美國(guó)遠(yuǎn)離歐洲主戰(zhàn)場(chǎng)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未遭到破壞，并且在40年代初通過(guò)向歐洲輸出物資和勞務(wù)流入了巨額黃金儲(chǔ)備，占到全世界黃金儲(chǔ)備量的59%。美國(guó)一躍而成為資本主義世界的盟主，因此主導(dǎo)了布雷頓森林體系的建立。在布雷頓森林體系中，美元與黃金掛鉤，一盎司黃金兌換35美元；其他貨幣再與美元掛鉤，“確保有序的匯率安排，促進(jìn)穩(wěn)定匯率體系”，實(shí)現(xiàn)可調(diào)整的固定匯率制度；建立國(guó)際貨幣基金組織，嚴(yán)格監(jiān)督成員國(guó)的匯率政策。

布雷頓森林體系的建立在戰(zhàn)后確實(shí)有著進(jìn)步作用，對(duì)于穩(wěn)定金融秩序和恢復(fù)世界經(jīng)濟(jì)起到了積極影響。但是，美國(guó)學(xué)者特里芬指出了一個(gè)悖論，由于美元成為國(guó)際結(jié)算和儲(chǔ)備的核心貨幣，在國(guó)際貿(mào)易中必然被各國(guó)競(jìng)相增持，使得美元不斷流出美國(guó)沉淀海外，而長(zhǎng)期的貿(mào)易逆差會(huì)動(dòng)搖美元與黃金的固定兌換關(guān)系，從而影響美元幣值穩(wěn)定。

這一悖論確實(shí)預(yù)言了布雷頓森林體系的發(fā)展。二戰(zhàn)后美國(guó)外戰(zhàn)不斷，貿(mào)易逆差嚴(yán)重。到了1960年，美國(guó)以外國(guó)家持有210億美元，而美國(guó)黃金儲(chǔ)備市值僅為178億美元，世界各國(guó)紛紛對(duì)美元出現(xiàn)了信任危機(jī)。從法國(guó)開(kāi)始，各國(guó)紛紛將持有的美元向美國(guó)政府兌換成黃金。70年代初，美元不斷貶值，其他主要貨幣開(kāi)始實(shí)行浮動(dòng)匯率制，使得布雷頓森林體系陷入瓦解。

在尼克松總統(tǒng)宣布放棄美元與黃金的固定兌換比率后，開(kāi)始著手將美元作為國(guó)際原油市場(chǎng)的唯一定價(jià)和結(jié)算貨幣。70年代中期，美國(guó)與沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、委內(nèi)瑞拉等歐佩克成員國(guó)達(dá)成了協(xié)定，僅以美元進(jìn)行國(guó)際石油貿(mào)易，完成了美元與石油的掛鉤。由于世界各國(guó)對(duì)于石油的長(zhǎng)期龐大需求，美元也借此鞏固了在國(guó)際貨幣體系中的影響力。

此前國(guó)際收支的主要趨勢(shì)是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)常性順差，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)常性逆差。70年代中東戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)引發(fā)能源危機(jī)，原油價(jià)格從每桶3美元大幅增長(zhǎng)至11美元，大大改變了國(guó)際收支格局，作為主要原油消費(fèi)國(guó)的發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)了巨額逆差，而石油輸出國(guó)出現(xiàn)了巨額順差。隨著80年代原油價(jià)格的不斷上揚(yáng)，發(fā)達(dá)國(guó)家外匯儲(chǔ)備銳減，但同時(shí)對(duì)于石油和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求導(dǎo)致并不能限制石油的進(jìn)口；石油輸出國(guó)獲得了大量美元，而由于狹小的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，僅有約4成用于進(jìn)口貨物，并不能很好地消化龐大的石油收入，必須對(duì)外輸出資本。因此，美元開(kāi)始由石油輸出國(guó)向輸入國(guó)回流，主要流向西歐和美國(guó)的貨幣市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，其中主要回流到了最大石油進(jìn)口國(guó)美國(guó)。這保證了美元幣值的穩(wěn)定，鞏固了美國(guó)在國(guó)際貨幣金融體系中的主導(dǎo)地位。

二、難侵藿鶉諼；到美國(guó)的量化寬松推進(jìn)國(guó)際貨幣新秩序構(gòu)建

美元確立霸權(quán)后，成為美國(guó)維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益、影響世界經(jīng)濟(jì)局勢(shì)的重要工具。90年代初美元進(jìn)入降息周期，市場(chǎng)流動(dòng)性大幅增加。而此時(shí)，東南亞國(guó)家憑借出口導(dǎo)向和承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，泰國(guó)、馬來(lái)西亞、菲律賓和印度尼西亞更是被稱(chēng)為“亞洲四小虎”。東南亞國(guó)家在發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)過(guò)程中，過(guò)早開(kāi)放資本項(xiàng)目，使得國(guó)際熱錢(qián)大量流入，推高了樓市股市產(chǎn)生資本泡沫；同時(shí)東南亞國(guó)家貨幣普遍與美元掛鉤實(shí)行外匯管制，增加了外匯風(fēng)險(xiǎn)，貨幣貶值壓力劇增。

1997年6月，國(guó)際投機(jī)資本開(kāi)始沖擊泰銖，引發(fā)泰國(guó)國(guó)內(nèi)恐慌并紛紛拋售泰銖資產(chǎn)。泰國(guó)外匯儲(chǔ)備損失嚴(yán)重，于7月放棄固定匯率制實(shí)行浮動(dòng)匯率，此舉使得泰銖對(duì)美元匯率立即下降兩成，引發(fā)了東南亞金融危機(jī)。隨后，菲律賓比索、印尼盾、馬來(lái)西亞林吉特接連受到影響產(chǎn)生波動(dòng)，11月韓元對(duì)美元暴跌引發(fā)韓國(guó)金融風(fēng)暴，金融危機(jī)向整個(gè)亞洲蔓延。

1998年2月印尼金融危機(jī)惡化，新加坡、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、菲律賓等國(guó)貨幣再次下跌。印尼決定實(shí)行固定匯率制以穩(wěn)定印尼盾幣值，卻遭到來(lái)自美國(guó)、西歐和國(guó)際貨幣基金組織的共同反對(duì)。東南亞國(guó)家在危機(jī)后增長(zhǎng)陷入停滯，一些國(guó)家至今未能扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。同時(shí)，這次危機(jī)也給世界各國(guó)以沉痛教訓(xùn)，促使各國(guó)反思自身經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的弊端和金融政策的不健全之處。

2008年美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)帶來(lái)了全球經(jīng)濟(jì)的低迷。為了刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，2008年11月，美國(guó)推出QE1，即首輪量化寬松政策；之后又于2010年和2012年推出QE2、QE3。量化寬松指央行通過(guò)增加貨幣供給向市場(chǎng)提供流動(dòng)性以刺激借貸和經(jīng)濟(jì)發(fā)展，主要涉及政府債券，特點(diǎn)是金額大、周期長(zhǎng)。QE釋放的流動(dòng)性是巨大的，乃至于會(huì)外溢從而影響全球金融狀況。而隨著歐版、日版QE的推出，導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫，各國(guó)為了減少出口損失以及過(guò)多資本對(duì)本國(guó)市場(chǎng)造成的沖擊，紛紛貶值本國(guó)貨幣。QE的推出者辯稱(chēng)QE政策只是為了提振本國(guó)經(jīng)濟(jì)，貨幣貶值只是其副作用，美聯(lián)儲(chǔ)甚至辯說(shuō)“如果（QE使）美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，世界經(jīng)濟(jì)也將從中獲益?！笔聦?shí)上，這些國(guó)家“一邊逃避責(zé)任，一邊希望穩(wěn)定全球貨幣市場(chǎng)，結(jié)果卻引發(fā)了更大的混亂，”以鄰為壑，轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，引發(fā)人們對(duì)“貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)”的擔(dān)憂。

三、二戰(zhàn)后國(guó)際貨幣秩序演進(jìn)對(duì)人民幣加入SDR的啟示分析

回顧歷史，美元通過(guò)布雷頓森林體系建立了在國(guó)際貿(mào)易格局中的優(yōu)勢(shì)地位，在該體系瓦解后，又通過(guò)掌握對(duì)石油的定價(jià)權(quán)維持甚至提升了美元的話語(yǔ)權(quán)與分量。亞洲金融危機(jī)和2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后美歐實(shí)行的QE政策也給我們提供了很多經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。首先，健康有活力的實(shí)體經(jīng)濟(jì)是維護(hù)國(guó)家穩(wěn)定和保持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本，虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)度增長(zhǎng)形成資產(chǎn)泡沫會(huì)令國(guó)家金融體系不堪一擊。其次，貨幣國(guó)際化已成為財(cái)富在國(guó)際間分配形成的客觀現(xiàn)實(shí)，這使得金融資本的沖擊也成為事關(guān)國(guó)家安全的威脅之一，如何提高本國(guó)貨幣和金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)能力成為一個(gè)國(guó)家需要考慮的重要問(wèn)題。其三，國(guó)家金融體系的對(duì)外開(kāi)放要緩步而行，不能盲目激進(jìn)，否則超過(guò)了國(guó)家的金融管控能力，會(huì)帶來(lái)極大的風(fēng)險(xiǎn)。

隨著正式加入SDR，人民幣已經(jīng)成為真正的世界貨幣，成為國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定的儲(chǔ)備貨幣之一，象征著新興市場(chǎng)在國(guó)際貨幣舞臺(tái)上地位的提升。人民幣在貨幣籃子中權(quán)重位于第三，大大提升了人民幣在國(guó)際貿(mào)易中的影響力，也表明了中國(guó)負(fù)責(zé)任的大國(guó)擔(dān)當(dāng)，在保證國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，承擔(dān)了促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的責(zé)任。

加入SDR，使得人民幣可以用于國(guó)際結(jié)算和大宗商品定價(jià)，使中國(guó)的國(guó)際貿(mào)易更加便利、交易成本更加低廉、交易過(guò)程更加主動(dòng)，同時(shí)也避免使用外幣帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)蒙代爾三角，一個(gè)國(guó)家不能同時(shí)維護(hù)固定匯率、自由流動(dòng)、獨(dú)立的貨幣政策。前車(chē)之鑒告訴我們，中國(guó)必須保證獨(dú)立的貨幣政策才能在危險(xiǎn)的國(guó)際金融博弈中保證自身安全。因此，唯一可以放棄的只有固定匯率。而人民幣成為儲(chǔ)備貨幣后，本身匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)下降很多。人民幣地位的提升能夠增強(qiáng)投資者信心和預(yù)期，各國(guó)會(huì)增加人民幣資產(chǎn)的配置和對(duì)人民幣的使用，有助于保證人民幣的幣值堅(jiān)挺。

總的來(lái)說(shuō)，人民幣入籃戰(zhàn)略意義大于短期經(jīng)濟(jì)收益。人民幣入籃可以幫助提高SDR的吸引力，完善了國(guó)際貨幣體系，也有助于穩(wěn)定世界金融秩序。另一方面，人民幣入籃也會(huì)“倒逼”人民幣加速?lài)?guó)際化，催化國(guó)內(nèi)金融改革，例如資本項(xiàng)目開(kāi)放和匯率體制改革，同時(shí)推動(dòng)國(guó)壤率自由化和資本市場(chǎng)改革進(jìn)程。

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篇8

美國(guó)的次貸危機(jī)引發(fā)了嚴(yán)重的金融危機(jī)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了極大的影響，同時(shí)也造成了美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰退。此次金融危機(jī)的爆發(fā)對(duì)國(guó)際金融秩序和國(guó)際金融法制造成了嚴(yán)重的沖擊，也給中國(guó)政府給與了深刻的啟示.美國(guó)金融危機(jī)的國(guó)際化揭示出當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化所存在的弊端，國(guó)際金融安全問(wèn)題是我們面臨的一個(gè)重大課題。本文分析了美國(guó)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響，探究在金融秩序重整中如何轉(zhuǎn)危為安，更好地為中國(guó)謀取利益的措施，以期在未來(lái)金融體系中能有更加穩(wěn)定的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】

金融危機(jī)；經(jīng)濟(jì)；中國(guó)

重大的歷史事件為人類(lèi)對(duì)既有制度的反省提供了最好的契機(jī)。由于改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)貫徹的是一種單極化的出口型經(jīng)濟(jì)發(fā)展理念，對(duì)于這一思想的恪守就使得作為我國(guó)最大債權(quán)國(guó)的美國(guó)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出一種“一損俱損、一榮俱榮”的捆綁關(guān)系。目前，巨額的美元外匯儲(chǔ)備使得我國(guó)騎虎難下，可以說(shuō)我國(guó)亞健康的經(jīng)濟(jì)發(fā)展路徑、對(duì)美元的超量持有、不公正的國(guó)際金融秩序及國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序演進(jìn)中我國(guó)應(yīng)有的話語(yǔ)權(quán)不足等就為美國(guó)向我國(guó)惡意轉(zhuǎn)嫁危機(jī)與風(fēng)險(xiǎn)提供了必要條件。雖然歷經(jīng)多年的打拼與積累，我國(guó)的綜合實(shí)力有大幅度的攀升，但不可否認(rèn)的是，應(yīng)有的國(guó)際話語(yǔ)權(quán)與實(shí)力的相對(duì)失衡也使得我國(guó)正面臨著一種國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序演進(jìn)中的“半歧視待遇”危機(jī)，因此，在國(guó)際金融秩序重整中如何利用危機(jī)博取更多的國(guó)際利益是我國(guó)眼下不得不深思熟慮的問(wèn)題。我國(guó)金融業(yè)在繼續(xù)發(fā)展和對(duì)外開(kāi)放中進(jìn)一步融入全球化，深入推進(jìn)改革對(duì)于在金融全球化條件下維護(hù)我國(guó)金融體系的穩(wěn)定是有益的，因此，我國(guó)應(yīng)當(dāng)持積極態(tài)度，采取適當(dāng)?shù)牟呗?，在未?lái)金融秩序走得更好。

一、調(diào)整經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式

雖然我國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制與政治基礎(chǔ)已經(jīng)決定了此次全球化金融危機(jī)不可能對(duì)我國(guó)產(chǎn)生致命性的打擊。但是，作為在對(duì)外貿(mào)易中美國(guó)的最大債權(quán)國(guó)，我國(guó)不得不與美國(guó)“同臺(tái)共舞”，因此，我國(guó)應(yīng)在優(yōu)化社會(huì)保障制度及其功能最發(fā)達(dá)釋放的基礎(chǔ)上，以擴(kuò)大內(nèi)需為手段來(lái)平衡我國(guó)的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)循環(huán)系統(tǒng)，從而擺脫外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的掣肘是我國(guó)進(jìn)一步融入國(guó)際金融秩序，并贏得足夠的話語(yǔ)權(quán)的先決性條件。

二、人民幣國(guó)際化問(wèn)題

盡管人民幣國(guó)際化是對(duì)一個(gè)國(guó)家貨幣政策及金融監(jiān)管能力的系統(tǒng)性檢驗(yàn)和評(píng)估，具有很大的風(fēng)險(xiǎn)性，但是其對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展亦具有強(qiáng)大的戰(zhàn)略意義，就目前已有的案例來(lái)看，典型貨幣國(guó)際化的路徑大體上可以分為三類(lèi)，即強(qiáng)權(quán)輔助下的國(guó)際化（如英鎊與美元的國(guó)際化都是英美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升并最終成為全球經(jīng)濟(jì)霸主密切相連的）、區(qū)域一體化助成的國(guó)際化（如德國(guó)馬克）、金融市場(chǎng)改革與推進(jìn)的國(guó)際化（如日元），后兩個(gè)無(wú)疑給我國(guó)的人民幣的國(guó)際化提供了成功的經(jīng)驗(yàn)素材。

從目前來(lái)看，我國(guó)已經(jīng)具備了人民幣國(guó)際化的內(nèi)在條件與外在條件。大量的歷史性研究表明，一國(guó)貨幣的國(guó)際化通常受以下幾個(gè)指標(biāo)的影響：1、該國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中的相對(duì)規(guī)模；2、該國(guó)貿(mào)易在全球貿(mào)易總量中的相對(duì)占比；3、該國(guó)的幣值穩(wěn)定性；4、該國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和完善程度以及歷史偏向。根據(jù)這些指標(biāo)，我國(guó)已經(jīng)具備了人民幣國(guó)際化的內(nèi)在條件。另一方面，此次百年難遇金融危機(jī)又為人民幣國(guó)際化創(chuàng)造了外部條件。我國(guó)可以采取的措施有：1、確保我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展性，因?yàn)槿狈?jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)，就不可能單純憑借政策的推進(jìn)而獲得人民幣持續(xù)國(guó)際化的成功；2、必須不斷的完善多層次的金融市場(chǎng)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性，從而為非居民交易提供便利條件；3、金融監(jiān)管法律制度；4、加速區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程，從而帶動(dòng)人民幣的國(guó)際化；5、提高我國(guó)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力，以應(yīng)對(duì)人民幣國(guó)際化所帶來(lái)的負(fù)面影響。

三、我國(guó)在金融監(jiān)管法制化走勢(shì)中的作用

盡管我國(guó)的金融監(jiān)管法律制度日趨體系化，但一個(gè)無(wú)法回避的事實(shí)是，無(wú)論是在國(guó)內(nèi)的金融法制的構(gòu)建中，還是在國(guó)際金融監(jiān)管理念及規(guī)則的推陳出新中，我們素來(lái)在很大程度上都是效仿別國(guó)的做法，某種意義上說(shuō)被別的國(guó)家牽著鼻子走，從而喪失了我國(guó)自身的法律個(gè)性。在“新巴塞爾資本文件”推出后，我國(guó)迫于西方國(guó)家集體性的壓力不得不在競(jìng)爭(zhēng)起點(diǎn)不同的情形下接受附帶間接約束力的巴塞爾新資本文件?？梢?jiàn)，金融監(jiān)管法治化背后是大國(guó)之間力量的博弈。因此，我們可以作出以下努力：首先，加緊對(duì)IMF改革急迫性的建議，從而使得IMF內(nèi)部的權(quán)力能得以相互制衡性的重新配置。其次，從權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱(chēng)性出發(fā)，在IMF協(xié)定的修正中，通過(guò)集體性的壓力，要求美國(guó)在享有美元事實(shí)上的國(guó)際本位而帶來(lái)的好處的同時(shí)也必須承擔(dān)維系美元與他國(guó)貨幣比價(jià)穩(wěn)定的義務(wù)，從而告別后布雷頓森林體系時(shí)代國(guó)際貨幣秩序基礎(chǔ)上無(wú)為而治的狀態(tài)。再次，考慮重新提高SDRs的地位，在一定程度上替代與架空美元，從而減少?lài)?guó)際收支平衡、國(guó)際資產(chǎn)儲(chǔ)備、匯率穩(wěn)定對(duì)美元的依賴(lài)性。最后，主動(dòng)發(fā)表對(duì)國(guó)際金融監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)法治化的意見(jiàn)，特別是闡明對(duì)巴塞爾銀行業(yè)監(jiān)督委員會(huì)的態(tài)度，從而使得國(guó)際金融監(jiān)管理念原則及合作模式更具有廣泛的代表性與包容性。

四、結(jié)語(yǔ)

世界選擇了美國(guó)，也選擇了美元。不可否認(rèn)的是，這是一個(gè)具有自傷性的兩難的選擇，在世界各國(guó)享受美元帶來(lái)的便利之時(shí)，在一定程度上也給各國(guó)帶來(lái)了經(jīng)濟(jì)上的痛苦和剝削。因此，改革已經(jīng)成為了以勢(shì)不可擋的趨勢(shì)，以美元為主導(dǎo)的的量化貨幣政策及危機(jī)中的美國(guó)政府所表現(xiàn)的濃厚的民族狹隘主義已經(jīng)招惹了眾怒，國(guó)際貨幣秩序的重構(gòu)正在面臨著一個(gè)“黎明前的黑暗”。無(wú)論前景是光明或是黑暗，實(shí)力的此消彼長(zhǎng)及重大的歷史事件的突發(fā)往往預(yù)示著一個(gè)法律理念與體系重塑的新時(shí)代的即將到來(lái)。

參考文獻(xiàn)：

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[3]李仁真.國(guó)際金融法專(zhuān)論[M].湖北人民出版社，1995：7

篇9

國(guó)內(nèi)近期大力推進(jìn)改革提升

人民幣加入SDR的概率

今年8月以來(lái)，國(guó)內(nèi)政府推出了一系列改革舉措，目標(biāo)明確，緊盯IMF為人民幣加入SDR列出的相關(guān)要求。8月11日，人民銀行改革人民幣兌美元的中間價(jià)報(bào)價(jià)機(jī)制，提高人民幣中間價(jià)的透明度，并推出若干措施穩(wěn)定人民幣匯率，收窄離岸人民幣（CNH）和在岸人民幣（CNY）的差價(jià)。在資本和金融賬戶開(kāi)放方面亦加大力度，允許境外央行類(lèi)機(jī)構(gòu)直接進(jìn)入中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)，開(kāi)展即期、遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)等外匯交易。首次向IMF報(bào)告外匯儲(chǔ)備數(shù)據(jù)，正式采用IMF通用的SDDS標(biāo)準(zhǔn)。10月初，人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）成功上線運(yùn)行，方便國(guó)際間人民幣支付。最近，人民銀行宣布延長(zhǎng)內(nèi)地銀行間外匯交易時(shí)段至晚上11時(shí)30分，可覆蓋歐洲交易時(shí)段。另外，財(cái)政部自第四季度起，按周滾動(dòng)發(fā)行3個(gè)月期記賬式貼現(xiàn)國(guó)債，強(qiáng)化人民幣的利率基準(zhǔn)，達(dá)到SDR利率的標(biāo)準(zhǔn)。可見(jiàn)，人民幣已可以滿足SDR的操作性要求。

包括SDR在內(nèi)的現(xiàn)行國(guó)際貨幣

體系改革進(jìn)程緩慢

現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系，即布雷頓森林體系Ⅱ（亦稱(chēng)牙買(mǎi)加體系），是以美元為主導(dǎo)、少數(shù)信用貨幣作為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的體系。該體系存在內(nèi)在缺陷：其一，貨幣體系不穩(wěn)定。美元等儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)無(wú)法在為世界提供流動(dòng)性的同時(shí)，確保幣值穩(wěn)定，即面臨特里芬難題。其二，美元等儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)內(nèi)貨幣政策目標(biāo)，與各國(guó)對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求經(jīng)常產(chǎn)生矛盾。貨幣當(dāng)局更多考慮國(guó)內(nèi)目標(biāo)，無(wú)法兼顧國(guó)內(nèi)外的不同目標(biāo)。

美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融海嘯充分暴露了現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的缺陷。危機(jī)中，儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)大規(guī)模實(shí)施QE，全球流動(dòng)性泛濫對(duì)非儲(chǔ)備貨幣國(guó)特別是新興市場(chǎng)國(guó)家造成沖擊。危機(jī)后，美聯(lián)儲(chǔ)收緊貨幣政策，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)機(jī)與節(jié)奏的不確定性，再次成為全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的根源。從布雷頓森林體系解體后金融危機(jī)屢屢發(fā)生且愈演愈烈來(lái)看，危機(jī)是現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系制度性缺陷的必然。出于維護(hù)全球金融穩(wěn)定、促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展考慮，需要改革現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系。

G20在擴(kuò)大全球危機(jī)救助“防火墻”資金規(guī)模，推動(dòng)IMF和世界銀行等國(guó)際機(jī)構(gòu)治理結(jié)構(gòu)改革、擴(kuò)大發(fā)展中國(guó)家份額、加強(qiáng)SDR的作用等方面的改革雖有進(jìn)展，但是總體緩慢。作為2010年G20首爾峰會(huì)的成果，IMF通過(guò)了2010年份額和治理結(jié)構(gòu)改革：發(fā)達(dá)國(guó)家向新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)移6%的份額，歐洲國(guó)家讓出兩個(gè)執(zhí)行董事席位給新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家。改革落實(shí)后，中國(guó)的份額將從目前的3.994%上升至6.390%，位列美國(guó)（17.428%）和日本（6.464%）之后，成為IMF第三大份額國(guó)。俄羅斯、印度和巴西的份額亦將進(jìn)入前十。但是，該改革方案至今未獲美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)，并未得到落實(shí)。至于SDR，由于分配機(jī)制和使用范圍上的限制，SDR的作用至今沒(méi)有得到充分發(fā)揮。

人民幣加入SDR是改革國(guó)際

貨幣體系的切入點(diǎn)

一是可加強(qiáng)SDR在國(guó)際貨幣體系中的作用。SDR作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，目前在國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)中所占的比例過(guò)低（不足4%）。SDR籃子中的貨幣種類(lèi)只有四種過(guò)少，且四種貨幣美元41.9%、歐元37.4%、英鎊11.3%和日元9.4%所屬的國(guó)家均為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其GDP總量占全球GDP的比重僅約50%，不能反映新興經(jīng)濟(jì)體在全球經(jīng)濟(jì)和金融格局中作用增強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)。納入人民幣，引入一個(gè)有影響力的新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣，一方面，有助于改革SDR不合理的分配辦法，加大發(fā)行量。另一方面，可借此契機(jī)，拓寬SDR的使用范圍，例如改變當(dāng)前SDR只能用于政府或國(guó)際組織之間國(guó)際結(jié)算的現(xiàn)狀，使其能成為國(guó)際貿(mào)易和金融交易公認(rèn)的支付手段；積極推動(dòng)在國(guó)際貿(mào)易、大宗商品定價(jià)、投資和企業(yè)記賬中使用SDR計(jì)價(jià)；推進(jìn)創(chuàng)立SDR計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，發(fā)行SDR債券等；進(jìn)一步完善SDR的定值和發(fā)行方式。如此，不僅可提升SDR的影響力，亦能真正滿足各國(guó)對(duì)儲(chǔ)備貨幣的要求，緩解貨幣作為儲(chǔ)備貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。

二是可促進(jìn)IMF改革。SDR是對(duì)IMF原有的普通提款權(quán)的一種補(bǔ)充。人民幣加入SDR以及中國(guó)承諾擬向IMF增資430億美元的舉動(dòng)，亦將推動(dòng)IMF在普通提款權(quán)、份額和治理結(jié)構(gòu)、監(jiān)督職能、貸款機(jī)制和附加條件等方面的改革。這將有助于擴(kuò)大新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的發(fā)言權(quán)，促進(jìn)國(guó)際貨幣金融體系朝著公平、公正、包容、有序的方向發(fā)展，提升IMF作為核心多邊機(jī)構(gòu)的功能，發(fā)揮IMF在維持國(guó)際金融穩(wěn)定、國(guó)際匯率穩(wěn)定、貨幣政策協(xié)調(diào)等方面的重要作用。

三是可推動(dòng)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化發(fā)展。人民幣加入SDR，可能會(huì)引發(fā)全球188個(gè)國(guó)家在外匯儲(chǔ)備里自動(dòng)持有人民幣。188個(gè)國(guó)家的銀行亦可能會(huì)對(duì)人民幣感興趣。人民幣有望成為更多國(guó)際商品的定價(jià)貨幣。人民幣資產(chǎn)在全球配置，將大幅擴(kuò)大人民幣在國(guó)際上的使用，提升人民幣在國(guó)際市場(chǎng)中的地位和比重。人民幣向國(guó)際儲(chǔ)備貨幣前進(jìn)一大步，有助于實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣多元化的目標(biāo)。

國(guó)際貨幣體系改革的前景

改革以美元為主導(dǎo)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣體系，彌補(bǔ)體系的制度性缺陷，緩解其內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)程雖然緩慢，但依托G20平臺(tái)，以SDR改革為切入點(diǎn)，預(yù)計(jì)會(huì)沿著下列改革方向取得一定進(jìn)展。

篇10

一、促進(jìn)G20機(jī)制化建設(shè)，確保G20在促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作和全球經(jīng)濟(jì)治理中發(fā)揮核心作用

要求議題設(shè)定必須由發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家共同參與，將發(fā)展議題作為G20的首要關(guān)切和核心議題，推動(dòng)平衡發(fā)展和綠色發(fā)展。世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了必須加快發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，發(fā)達(dá)國(guó)家才能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，并從根本上解決全球經(jīng)濟(jì)失衡的階段。中國(guó)應(yīng)積極推動(dòng)發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家的平衡發(fā)展和綠色發(fā)展，推動(dòng)G20宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)由刺激經(jīng)濟(jì)恢復(fù)轉(zhuǎn)向發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)；在低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展上，要求發(fā)達(dá)國(guó)家向發(fā)展中國(guó)家轉(zhuǎn)讓技術(shù)，提供資金，并敦促?lài)?guó)際金融機(jī)構(gòu)支持新興市場(chǎng)和發(fā)展中國(guó)家的發(fā)展。

G20當(dāng)中新興經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)占多數(shù)，而且在經(jīng)濟(jì)發(fā)展領(lǐng)域的諸多問(wèn)題上和我國(guó)有共同的利益。通過(guò)積極參與G20并將其機(jī)制化，有利于我方團(tuán)結(jié)新興大國(guó)，爭(zhēng)取到符合我國(guó)家利益的結(jié)果。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，如果G20可以實(shí)現(xiàn)機(jī)制化，隨著我國(guó)國(guó)力的上升，再團(tuán)結(jié)其它新興經(jīng)濟(jì)體，我們就可以逐步引導(dǎo)議題、修改規(guī)則，掌握G20的主導(dǎo)權(quán)。

二、推動(dòng)貿(mào)易自由化進(jìn)程，反對(duì)各種形式的貿(mào)易保護(hù)主義

在后金融危機(jī)時(shí)期，國(guó)際上貿(mào)易保護(hù)主義傾向有所抬頭，在這種時(shí)候，更需要G20發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用，推動(dòng)貿(mào)易自由化進(jìn)程，抵御當(dāng)前出現(xiàn)的貿(mào)易保護(hù)主義浪潮。奧巴馬執(zhí)政后貿(mào)易保護(hù)主義的新動(dòng)向是將勞工標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)納入到新的雙邊協(xié)定中，我們應(yīng)該做G20的工作，防止勞工標(biāo)準(zhǔn)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)在多邊貿(mào)易體制框架下被濫用，制約發(fā)展中國(guó)家技術(shù)創(chuàng)新和出口擴(kuò)大。

三、積極推動(dòng)國(guó)際貨幣體系的改革，加強(qiáng)金融監(jiān)管，建立國(guó)際金融新秩序

在推動(dòng)國(guó)際貨幣體系、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革方面，一是完善國(guó)際貨幣體系，促進(jìn)國(guó)際貨幣體系多元化、合理化；二是繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融工具和金融市場(chǎng)的監(jiān)管；三是推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)改革方面，2010年10月在韓國(guó)慶州召開(kāi)的二十國(guó)集團(tuán)財(cái)長(zhǎng)與央行行長(zhǎng)會(huì)議上，成員國(guó)同意“克制貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值”，發(fā)展“更多由市場(chǎng)決定、反映經(jīng)濟(jì)基本面的匯率體系”；各國(guó)就IMF的份額改革達(dá)成共識(shí)，歐洲同意放棄兩個(gè)席位和將6%投票權(quán)轉(zhuǎn)讓給新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家，“金磚四國(guó)”將晉升該組織十大股東行列，而中國(guó)所占份額將從第六位升至第三位。根據(jù)新方案，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家在該組織的一些重大貸款事項(xiàng)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)問(wèn)題上的投票權(quán)將會(huì)大大增加，表明國(guó)際貨幣基金組織的經(jīng)濟(jì)權(quán)力正在發(fā)生東移，特別是在向以“金磚四國(guó)”為代表的新興經(jīng)濟(jì)體偏移，意味著它們的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)得到了國(guó)際社會(huì)的認(rèn)可。此次改革向打破歐美長(zhǎng)期壟斷國(guó)際貨幣基金組織的發(fā)言權(quán)邁出了一大步，提高了發(fā)展中國(guó)家在該組織的代表性和發(fā)言權(quán)，進(jìn)一步增強(qiáng)了該組織治理結(jié)構(gòu)的公平性和合理性，有利于發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)與金融事務(wù)中更好地發(fā)揮作用，有利于構(gòu)建公平、公正、包容有序的國(guó)際貨幣金融體系。

在這輪改革中，中國(guó)在該組織份額有所提高，不僅意味著中國(guó)出資額的增加和話語(yǔ)權(quán)的提高，更意味著要承擔(dān)更大的國(guó)際責(zé)任；它有利于中國(guó)進(jìn)一步加強(qiáng)與該組織的合作，更好地發(fā)揮建設(shè)性作用，從而提高中國(guó)的地位和影響力；同時(shí)可以利用該組織為平臺(tái)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造良好的外部環(huán)境。另一方面，此次份額調(diào)整并沒(méi)有從根本上改變國(guó)際貨幣基金組織的基本框架和實(shí)力對(duì)比，美國(guó)份額沒(méi)有變，仍然具有一票否決權(quán)，美國(guó)主導(dǎo)該組織的秩序繼續(xù)延續(xù)，在未來(lái)的改革中，該組織除了要最終實(shí)現(xiàn)發(fā)達(dá)國(guó)家與發(fā)展中國(guó)家平等享受投票權(quán)外，還應(yīng)該制定公平合理的總裁任職資格和選拔程序、制定科學(xué)的份額計(jì)算辦法和動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制、改革投票規(guī)則，避免任何國(guó)家有一票否決權(quán)等，以使它的治理和決策機(jī)制更加符合世界經(jīng)濟(jì)多極化快速發(fā)展的要求。

四、團(tuán)結(jié)發(fā)展中國(guó)家，爭(zhēng)取發(fā)達(dá)國(guó)家

一是在G20平臺(tái)內(nèi)，與G8對(duì)應(yīng)，與其它新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家協(xié)調(diào)談判立場(chǎng)，反映共同訴求，維護(hù)發(fā)展中國(guó)家的利益；二是在G20平臺(tái)外，在“金磚四國(guó)”峰會(huì)等其它對(duì)話機(jī)制加強(qiáng)與其它新興經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中國(guó)家溝通；三是反對(duì)任何強(qiáng)加于發(fā)展中國(guó)家的額外負(fù)擔(dān)和無(wú)端指責(zé)，防止G20成為發(fā)達(dá)國(guó)家重新瓜分世界市場(chǎng)、剝奪發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)成果的舞臺(tái)。美國(guó)力圖將發(fā)展中國(guó)家納入美國(guó)設(shè)計(jì)的全球經(jīng)濟(jì)軌道，約束發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)要團(tuán)結(jié)發(fā)展中國(guó)家，爭(zhēng)取發(fā)達(dá)國(guó)家，堅(jiān)持把G20限定為國(guó)際經(jīng)濟(jì)和金融協(xié)調(diào)平臺(tái)，區(qū)別不同情況，戰(zhàn)略性運(yùn)用發(fā)展中國(guó)家和新興大國(guó)的不同身份應(yīng)對(duì)各種挑戰(zhàn)。

五、巧妙周旋，為我所用

G20是美國(guó)重振全球領(lǐng)導(dǎo)力、實(shí)行全球經(jīng)濟(jì)治理的新平臺(tái)；美國(guó)的全球戰(zhàn)略一直是將緊隨其后的“第二”作為主要戰(zhàn)略對(duì)手；美國(guó)利用G20平臺(tái)，通過(guò)讓歐洲國(guó)家讓渡部分權(quán)力，增加發(fā)展中國(guó)家在國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織的話語(yǔ)權(quán)，降低歐盟在全球經(jīng)濟(jì)中與美國(guó)抗衡的能力；美國(guó)為維護(hù)美元的霸主地位，將金融危機(jī)期間暴露的國(guó)際貨幣體系問(wèn)題轉(zhuǎn)移到全球可持續(xù)均衡增長(zhǎng)、金融監(jiān)管等問(wèn)題上。中國(guó)要在宏觀政策協(xié)調(diào)、承擔(dān)大國(guó)責(zé)任的過(guò)程中，積極而穩(wěn)妥地維護(hù)國(guó)家利益，保持中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇的相對(duì)獨(dú)立性；針對(duì)國(guó)際貨幣體系的內(nèi)在缺陷和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置議題，深化全球金融監(jiān)管和有效治理。

六、推動(dòng)建立履行承諾的評(píng)估機(jī)制，加強(qiáng)G20峰會(huì)的執(zhí)行力度

20國(guó)集團(tuán)本質(zhì)上仍然只是一個(gè)論壇性質(zhì)的組織，沒(méi)有常設(shè)機(jī)構(gòu)，沒(méi)有理事會(huì)、秘書(shū)處，更沒(méi)有執(zhí)行、監(jiān)督權(quán)力，所以實(shí)際執(zhí)行的效果并不是很理想，尤其是對(duì)發(fā)展中國(guó)家的諸多承諾口惠而實(shí)不至，如果這種狀況得不到改變，勢(shì)必影響20國(guó)集團(tuán)的聲譽(yù)，進(jìn)而阻礙其發(fā)展。