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篇1

【關(guān)鍵詞】個(gè)人理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)收益決策

一、個(gè)人理財(cái)投資產(chǎn)品分類(lèi)

投資理財(cái)產(chǎn)品按投資對(duì)象可以分為儲(chǔ)蓄存款、本外幣理財(cái)產(chǎn)品、股票、債券信托、期貨、黃金、房地產(chǎn)等；按投資期限分類(lèi)可分為短期和中長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品；按本金保證程度可分為保本類(lèi)和非保本類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品；按幣種可分為人民幣理財(cái)產(chǎn)品和外幣理財(cái)產(chǎn)品。

二、個(gè)人投資理財(cái)主要風(fēng)險(xiǎn)分析

目前，我國(guó)個(gè)人投資理財(cái)市場(chǎng)狀況、投資意識(shí)上均存在一定的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)，在本節(jié)中我們將分別剖析存在問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)的成因，將從內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)與外部風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)大的方面來(lái)進(jìn)行剖析，尋找其中關(guān)鍵點(diǎn)，使得投資風(fēng)險(xiǎn)能夠得到有效控制。

（一）投資手段風(fēng)險(xiǎn)。

從第三節(jié)的投資理財(cái)市場(chǎng)情況分析中，我們可以看到投資者在投資手段上存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。其主要體現(xiàn)為以下三點(diǎn)：第一，選擇的投資手段過(guò)于單一集中，最求“短平快”，高收益的投資手段，不利于風(fēng)險(xiǎn)分散，進(jìn)行投資的多樣性組合；第二，對(duì)于投資手段的選擇缺乏專(zhuān)業(yè)的金融知識(shí)，對(duì)于很多構(gòu)成的金融產(chǎn)品缺乏基礎(chǔ)的了解；第三，缺乏對(duì)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力判斷，在選擇投資手段中并沒(méi)有構(gòu)建一個(gè)健全的風(fēng)險(xiǎn)承受意識(shí)。

而投資手段風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在投資期限短，過(guò)于追求高風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的高收益回報(bào)，投資結(jié)構(gòu)不合理。投資者一方面對(duì)于不同的投資手段不了解，另一面對(duì)于不同投資方式帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也不了解。信息的不對(duì)稱(chēng)造成了投資手段的單一，而非理性的趨利投資觀也使得投資的手段集中于高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資領(lǐng)域。

（二）投資產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)。

將投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行簡(jiǎn)單的剖析，可以顯而易見(jiàn)不同投資手段選擇的金融產(chǎn)品其本身各自的風(fēng)險(xiǎn)組合起來(lái)得以呈現(xiàn)總體的風(fēng)險(xiǎn)。產(chǎn)品自身存在的風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)其各自不同的金融產(chǎn)品性質(zhì)也有著迥異的風(fēng)險(xiǎn)特征，但總體而言，均是遵循著縱向以風(fēng)險(xiǎn)收益成正比這一基本原則，橫向以貨幣，債券，基金，股票，黃金，外匯，期貨為軸線風(fēng)險(xiǎn)遞增。

對(duì)不同的產(chǎn)品自身風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分解的話(huà)，我們可以看到，如貨幣理財(cái)產(chǎn)品存在面對(duì)通貨膨脹時(shí)的購(gòu)買(mǎi)力風(fēng)險(xiǎn)；債券受市場(chǎng)中利率影響存在利率風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)面對(duì)不能按期還本付息的信用風(fēng)險(xiǎn)；基金、股票也存在被套牢的可能性，對(duì)于特殊事件，政策具有較強(qiáng)的敏感性，對(duì)股價(jià)造成沉重打擊；而黃金高昂的中間交易費(fèi)用無(wú)疑提升了其變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；外匯交易市場(chǎng)受匯率影響波動(dòng)較大；而其他以期貨為代表的衍生金融工具更是存在諸多不可控風(fēng)險(xiǎn)。

（三）投資渠道風(fēng)險(xiǎn)。

選擇證券公司，基金公司，信托公司，銀行等不同的投資渠道，也會(huì)存在相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。其風(fēng)險(xiǎn)主要由于雙方信息不對(duì)稱(chēng)，投資者缺乏相關(guān)專(zhuān)業(yè)知識(shí)；投資準(zhǔn)入門(mén)檻過(guò)高；理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)存在缺陷等原因構(gòu)成。

例如基金公司在募集基金時(shí)，對(duì)于客戶(hù)并無(wú)詳細(xì)的基金投資細(xì)節(jié)披露，只是在簡(jiǎn)單介紹基金類(lèi)型，基金經(jīng)理資歷，該類(lèi)基金往期業(yè)績(jī)后，便進(jìn)行發(fā)售。而對(duì)于基金日常的操作也缺乏一個(gè)為投資者公開(kāi)透明的監(jiān)管機(jī)制。同時(shí)對(duì)于投資期限，預(yù)期收益與實(shí)際收益等投資要素語(yǔ)焉不詳，鼓勵(lì)投資者參與風(fēng)險(xiǎn)較高的股票型基金以實(shí)現(xiàn)自身利潤(rùn)等情況，投資渠道無(wú)疑對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行了一定程度上的投資誤導(dǎo)。

三、風(fēng)險(xiǎn)控制解決方案

（一）投資組合。

投資組合是解決個(gè)人投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)的核心手段。優(yōu)化的投資組合能夠削弱單個(gè)產(chǎn)品對(duì)整體組合的影響，降低整體風(fēng)險(xiǎn)，提供多渠道的投資選擇，并且也對(duì)于整體的流動(dòng)性和結(jié)構(gòu)性根據(jù)自身財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行一定程度的優(yōu)化。

1952年，馬克維茨提出了著名的投資組合理論并以此獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)，成為后世進(jìn)行投資分析的不二法則，該理論提到若干證券組成的投資組合，其總體收益為各加權(quán)平均數(shù)，而風(fēng)險(xiǎn)卻并非加權(quán)平均風(fēng)險(xiǎn)，投資組合能夠有效降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。并且在對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)這一概念的認(rèn)知上，實(shí)現(xiàn)的里程碑式的跨越，認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)投資過(guò)程的核心而非簡(jiǎn)單的回報(bào)。并且論證了通過(guò)有選擇性的投資組合能夠有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)的觀點(diǎn)。

投資組合理論不僅在公司財(cái)務(wù)管理中發(fā)揮重大作用，同時(shí)也是在個(gè)人投資理財(cái)中最為主要的風(fēng)險(xiǎn)控制方式。它能實(shí)現(xiàn)最佳的風(fēng)險(xiǎn)管理定量分析，在風(fēng)險(xiǎn)與收益兩者之間進(jìn)行均衡，從而找到最優(yōu)的財(cái)務(wù)行動(dòng)方案，為投資者實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益與可承受風(fēng)險(xiǎn)的平衡點(diǎn)。

（二）委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。

針對(duì)當(dāng)前大多數(shù)投資者對(duì)于投資的金融產(chǎn)品缺乏相關(guān)專(zhuān)業(yè)知識(shí)，也無(wú)健全的投資風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于投資領(lǐng)域的專(zhuān)注使得其在投資上具備更多優(yōu)勢(shì)；專(zhuān)業(yè)的分析人員，廣泛的信息獲取，快速的批量操作，縝密的工具模型，這些都是個(gè)人投資者所不具備的。一般而言信息不對(duì)稱(chēng)是造成個(gè)人投資風(fēng)險(xiǎn)的重大因素，而委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)顯然能夠彌補(bǔ)個(gè)人投資中這一顯著缺陷。

篇2

關(guān)鍵詞：家庭投資理財(cái)，行為分析，投資收益，投資風(fēng)險(xiǎn)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，人民生活水平的提高，家庭金融資產(chǎn)的不斷增加，投資理財(cái)已成為日益重要的問(wèn)題，家庭投資理財(cái)是針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行個(gè)人資財(cái)?shù)挠行顿Y，以使財(cái)富保值、增值，能夠抵御社會(huì)生活中的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，不管是儲(chǔ)蓄投資、股票投資，外匯、保險(xiǎn)投資，由于投資品種日益增多，所需的專(zhuān)業(yè)知識(shí)也不盡相同，投資方法也很難完全掌握，家庭的資產(chǎn)選擇、組合、調(diào)整行為均定義為家庭對(duì)某一種或某幾種資產(chǎn)所產(chǎn)生的需求偏好和投資傾向，本文對(duì)家庭的投資理財(cái)?shù)倪@一行為進(jìn)行了分析，并對(duì)家庭投資理財(cái)制勝之道和家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避進(jìn)行了分析，希望對(duì)家庭投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐有所幫助。

一、家庭投資理財(cái)?shù)倪x擇

（一）、進(jìn)行家庭投資理財(cái)選擇的必要性

家庭在投資時(shí)，首先面臨的就是投資方式和領(lǐng)域的選擇，一般應(yīng)以資產(chǎn)的收益與風(fēng)險(xiǎn)以及相互制約關(guān)系為考慮基本點(diǎn)，選擇某種或某幾種資產(chǎn)，并決定其投人數(shù)量與比例。改革開(kāi)放以前，在大多數(shù)中國(guó)老百姓眼里，“投資理財(cái)=銀行=儲(chǔ)蓄所”，個(gè)人金融投資給老百姓帶來(lái)的僅僅是“存錢(qián)生利息”。今天的老百姓不但有能力“穿金戴銀”，個(gè)人可支配的收人也達(dá)到了數(shù)萬(wàn)元。新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大。在眾多的資產(chǎn)選擇方式中，及時(shí)引導(dǎo)家庭利用資金市場(chǎng)的不景氣，以較低的成本籌措社會(huì)游資，選擇自己適合的方式進(jìn)行理性投資，就是一種不景氣市場(chǎng)條件下的資產(chǎn)選擇策略。

如2006年前的中國(guó)股市十分低迷，有不少頭腦清醒，有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者，敢以?xún)煞值睦氏蜃约旱挠H朋好友借錢(qián)和籌集未到期的銀行定期存單，他們將存單用于銀行的抵押貸款，并將貸款和借來(lái)的資金存入銀行用于購(gòu)買(mǎi)股票，由于投資機(jī)會(huì)把握準(zhǔn)確，投資方式選擇合適，結(jié)果不到一年，2006年下半年股市興旺，他們購(gòu)買(mǎi)股票的收益率達(dá)到100%，獲得了令人咋舌的高回報(bào)。理論與實(shí)證分析表明:家庭對(duì)資產(chǎn)的選擇標(biāo)準(zhǔn)大都是以帶來(lái)近期新的收人或收人相對(duì)量的增加。根據(jù)財(cái)力和能力使投資多元化，但要避免盲目從眾投資、借錢(qián)投資。金融投資工具大體分為保守型的如銀行存款，成長(zhǎng)型的如債券、基金等;高風(fēng)險(xiǎn)高收益型的如期貨、外匯、房地產(chǎn)等;精專(zhuān)業(yè)知識(shí)的如郵品、珠寶、古玩、字畫(huà)等。盡可能地使投資多元化，但切記不要盲目從眾投資，要發(fā)揮個(gè)人特長(zhǎng)，盡可能多元投資，獲得最大收益。

（二）、家庭投資理財(cái)?shù)钠贩N

當(dāng)前，新的投資品種逐漸成為個(gè)人投資理財(cái)?shù)闹毓S組成部分。諸如金融期貨、金融期權(quán)等新興的個(gè)人投資理財(cái)工具層出不窮，對(duì)現(xiàn)代個(gè)人理財(cái)投資組合影響很大?，F(xiàn)在家庭投資理品種主要有：

1.銀行存款。對(duì)普通百姓來(lái)講，存款是最基本的投資理財(cái)方式。與其它投資方式比較，存款的好處在于：存款品種多樣、具有靈活性、具有增值的穩(wěn)定性、安全性。在確定進(jìn)行儲(chǔ)蓄存款后，投資者面臨著存款期限結(jié)構(gòu)的選擇。投資者選擇的主要是活期還是定期，在定期存款中，是只存一年還是更長(zhǎng)的時(shí)間，這主要看將來(lái)的收人和支出狀況，以及對(duì)未來(lái)其它更好投資機(jī)會(huì)的預(yù)期和把握。

2.股票投資。在所有的投資工具中，股票(普通股)可以說(shuō)是回報(bào)率最高的投資工具之一，特別是從長(zhǎng)期投資的角度看，沒(méi)有一種公開(kāi)上市的投資工具比普通股提供更高的報(bào)酬。股票是股份有限公司為籌集自有資本而發(fā)給股東的人股憑證，是代表股份資本所有權(quán)的證書(shū)和股東借以取得股息和紅利的一種有價(jià)證券，股票己成為家庭投資的重要目標(biāo)。

3.投資基金。不少人想投資股市，但是不懂得如何選擇適合自己的股票，最理想的方法是委托專(zhuān)家代做投資選擇，這種投資方式便是基金。投資基金是指通過(guò)信托、契約或公司的形式，通過(guò)發(fā)行基金證券，將眾多的、不確定的社會(huì)閑散資金募集起來(lái)，形成一定規(guī)模的信托資產(chǎn)，交由專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)人員按照資產(chǎn)組合原則進(jìn)行分散投資，取得收益后按出資比例分享的一種投資工具。與其它投資工具相比，投資基金的優(yōu)勢(shì)是專(zhuān)家管理、規(guī)模優(yōu)

勢(shì)、分散風(fēng)險(xiǎn)、收益可觀。家庭購(gòu)買(mǎi)投資基金不僅風(fēng)險(xiǎn)小，亦省時(shí)省事，是缺少時(shí)間和具有專(zhuān)業(yè)知識(shí)家庭投資者最佳的投資工具。

4.債券投資。債券介于儲(chǔ)蓄和股票之間，較儲(chǔ)蓄利息高，比股票風(fēng)險(xiǎn)小，對(duì)于有較多閑散資金、中等收人家庭比較適合。債券具有期限固定、還本付息、可轉(zhuǎn)讓、收人穩(wěn)定等特點(diǎn)，深受保守型投資者和老年人的歡迎。

5.房地產(chǎn)投資。房地產(chǎn)是指房產(chǎn)與地產(chǎn)，亦即房屋和土地這兩種財(cái)產(chǎn)的統(tǒng)稱(chēng)。由于購(gòu)置房地產(chǎn)是每個(gè)家庭十分重大的投資，所以家庭要投資于房地產(chǎn)應(yīng)該做好理財(cái)計(jì)劃;合理安排購(gòu)房資金并隨時(shí)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)變化，以便價(jià)格大幅度看漲時(shí)，賣(mài)出套現(xiàn)獲取價(jià)差。在各種投資方式中，投資房地產(chǎn)的好處是其能夠保值，通貨膨脹比較高的時(shí)候，也是房地產(chǎn)價(jià)格上漲的時(shí)期;并且，可以房地產(chǎn)作抵押，從銀行取得貸款;另外，投資房地產(chǎn)可以作為一份家業(yè)留給子女。

6.保險(xiǎn)投資。所謂保險(xiǎn)，是指由保險(xiǎn)公司按規(guī)定向投保人收取一定的保險(xiǎn)費(fèi)，建立專(zhuān)門(mén)的保險(xiǎn)基金，采用契約形式，對(duì)投保人的意外損失和經(jīng)濟(jì)保障需要提供經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償?shù)囊环N方法。保險(xiǎn)不僅是一種事前的準(zhǔn)備和事后的補(bǔ)救手段，也是一種投資行為。投保人先期交納的保險(xiǎn)費(fèi)就是這項(xiàng)投資的初始投入;投保人取得了索賠權(quán)利之后，一旦災(zāi)害事故發(fā)生或保障需要，可以從保險(xiǎn)公司取得經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償，即“投資收益”;保險(xiǎn)投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，只有當(dāng)災(zāi)害或事故發(fā)生，造成經(jīng)濟(jì)損失后才能取得經(jīng)濟(jì)賠償，若保險(xiǎn)期內(nèi)沒(méi)有發(fā)生有關(guān)情況，則保險(xiǎn)投資

全部損失。家庭投資保險(xiǎn)的險(xiǎn)種主要有家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和人身保險(xiǎn)。目前，各大保險(xiǎn)公司推出的扮資連結(jié)或分紅等類(lèi)型壽險(xiǎn)品種，使得保險(xiǎn)兼具投資和保障雙重功能。保險(xiǎn)投資在家庭投資活動(dòng)中不是最重要的，但卻是最必要的。

7.期貨投資。期貨交易是指買(mǎi)賣(mài)雙方交付一定數(shù)量的保證金，通過(guò)交易所進(jìn)行，在將來(lái)某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割某一特定品質(zhì)、規(guī)格的商品的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易形式。期貨交易分為商品期貨和金融期貨兩大類(lèi)，對(duì)期貨交易的選擇要謹(jǐn)慎行事。

8.藝術(shù)品投資。在海外，藝術(shù)品已與股票、房地產(chǎn)并列為三大投資對(duì)象。藝術(shù)品與其它投資方式相比較，具有以下優(yōu)點(diǎn):一是投資風(fēng)險(xiǎn)小。藝術(shù)品具有不可再生性，因而具有極強(qiáng)的保值功能，其市場(chǎng)波動(dòng)幅度在短期內(nèi)不很大，所以投資者能把握自己的命運(yùn)，安全性強(qiáng)。二是收益率高。藝術(shù)品的不可再生性導(dǎo)致藝術(shù)品具有極強(qiáng)的升值功能，所以藝術(shù)品投資回報(bào)率高。但同時(shí)，藝術(shù)品投資缺陷也較突出:一是缺乏流動(dòng)性，一旦購(gòu)進(jìn)藝術(shù)品，短期內(nèi)不一定能出手，其購(gòu)人與售出之間的期限可能長(zhǎng)達(dá)幾年、幾十年、上百年，對(duì)于資金相對(duì)不太寬裕的一般家庭是不現(xiàn)實(shí)的。二是一般情況下藝術(shù)品的鑒別需要較強(qiáng)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)，不具有鑒定能力的家庭和個(gè)人還是謹(jǐn)慎行事。

二、家庭投資理財(cái)?shù)慕M合

不管是金融資產(chǎn)、實(shí)物資產(chǎn)，還是實(shí)業(yè)資產(chǎn)，都有一個(gè)合理組合的問(wèn)題。從持有一種資產(chǎn)到投資于兩種以上的資產(chǎn)，從只擁有非系統(tǒng)性的單一資產(chǎn)變成擁有系統(tǒng)性的組合資產(chǎn)，這是我國(guó)家庭投資理財(cái)行為成熟的重要標(biāo)志，許多家庭已經(jīng)認(rèn)識(shí)到具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)價(jià)值的家庭投資組合追求的不是單一資產(chǎn)效用的最大化，而是整體資產(chǎn)組合效用的最大化。因?yàn)橘Y產(chǎn)間具有替代性與互補(bǔ)性，資產(chǎn)的替代性體現(xiàn)在各種資產(chǎn)間的需求的多少。

相對(duì)價(jià)格、大眾投資偏好，甚至收益預(yù)期的變動(dòng)均可能呈現(xiàn)出彼消此長(zhǎng)的關(guān)系。資產(chǎn)的互補(bǔ)性表現(xiàn)為一種資產(chǎn)的需求變動(dòng)會(huì)聯(lián)動(dòng)地引起另一種或幾種投資品的需求變動(dòng)，如住宅和建材、裝修業(yè)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系等。所以從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度不難證明，過(guò)多地持有一種資產(chǎn)，將產(chǎn)生逆向效應(yīng)，持有的效用會(huì)下降，成本上升，風(fēng)險(xiǎn)上升，最終導(dǎo)致收益的下降。這不利于家庭投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而實(shí)行資產(chǎn)組合，家庭所獲得的資產(chǎn)效用的滿(mǎn)足程度要比單一資產(chǎn)大得多，這經(jīng)?？梢詮馁Y產(chǎn)的持有成本，交易價(jià)格、預(yù)期收益、安全程度諸方面得到體現(xiàn)。比如，市場(chǎng)不景氣時(shí)，一般投資品市場(chǎng)和收藏品市場(chǎng)同時(shí)處于不景氣狀態(tài)，但房市、郵市、卡市、幣市、股市、黃金首飾、古玩珍寶的市場(chǎng)疲弱程度并不相同，有的低于面值或成本價(jià)，有的維持較高的價(jià)格，也是有可能的，這時(shí)頭腦清醒，有鑒別能力的投資者，會(huì)及時(shí)選擇上述形式的資產(chǎn)中，哪些升值潛力大的品種進(jìn)行組合投資，也會(huì)獲得可觀的效益。我國(guó)已有不少家庭不僅可以較自如地運(yùn)用資產(chǎn)組合的一般投資技巧，在投資項(xiàng)目上注重資產(chǎn)澡的替代性和互補(bǔ)性，做到長(zhǎng)短結(jié)合，品種互補(bǔ)，長(zhǎng)期投資與短期投機(jī)互為兼顧，并且在市場(chǎng)的進(jìn)人與退出技巧上亦能自如運(yùn)用。自有資金與他人資金互相配合，從而使家庭投資理財(cái)?shù)男б娲罅μ岣?。這是效益較佳的資產(chǎn)組合方式。

資產(chǎn)投資需要組合，才能既有效益又避開(kāi)風(fēng)險(xiǎn)，許多家庭已懂得這一道理，并付諸于自己的投資活動(dòng)中，但通過(guò)大量實(shí)證分析，我們發(fā)現(xiàn)，有不少家庭，只是單純地將增加幾種投資品種，缺乏內(nèi)在聯(lián)系的“湊合”在了一起，并不考慮資產(chǎn)間如何組合才能做到有比例地相互聯(lián)系和相互結(jié)合。其實(shí)資產(chǎn)組合是優(yōu)化家庭財(cái)產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，變短期的低收益資產(chǎn)組合為長(zhǎng)期的高收益資產(chǎn)組合的一系列活動(dòng)。有一部分家庭，以中老年家庭為主要構(gòu)成部分，他們的資產(chǎn)組合中，投資意識(shí)不強(qiáng)，保值的意愿使其資產(chǎn)過(guò)份向低風(fēng)險(xiǎn)低收益的品種集中，比如儲(chǔ)蓄可能占銀行與金融資產(chǎn)的85%以上，證券投資的比重過(guò)小，其家庭的實(shí)物資產(chǎn)多選擇有較強(qiáng)消費(fèi)性質(zhì)的耐用消費(fèi)品，是一種較典型的低效益資產(chǎn)組合方式;也有的家庭，以年輕夫婦為重要構(gòu)成部分，其家庭投資又過(guò)份向高收益高風(fēng)險(xiǎn)的品種集中，帶有明顯的追求投機(jī)利潤(rùn)的家庭投資組合，如過(guò)份投向股票、期貨、企業(yè)債券、外匯等形式，甚至為貪圖高利參與各類(lèi)社會(huì)集資，一旦失手，往往可能血本無(wú)歸。這也是一種低效益的資產(chǎn)組合方式。還有的家庭雖然也認(rèn)識(shí)到了高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存的道理，并開(kāi)始按多品種，多期限組合投資項(xiàng)目，但對(duì)投資與投機(jī)的雙重功能，相互關(guān)系，對(duì)投資項(xiàng)目的市場(chǎng)分割與轉(zhuǎn)換認(rèn)識(shí)不足，以及自有資產(chǎn)與他人資產(chǎn)的關(guān)系處理上容易失誤，這也是低效益的資產(chǎn)組合方式。

三、家庭投資理財(cái)?shù)恼{(diào)整

資產(chǎn)的組合要長(zhǎng)期且經(jīng)常處于效益最大化的狀態(tài)，資產(chǎn)的組合就不能只是短期的靜態(tài)剖面，而是一個(gè)動(dòng)態(tài)的非線性過(guò)程，是對(duì)各種市場(chǎng)因素進(jìn)行合理預(yù)期后，不斷修正完善已實(shí)施的資產(chǎn)組合方案的過(guò)程。所以資產(chǎn)組合實(shí)際是一系列變動(dòng)因素組成的函數(shù)，不斷進(jìn)行合理地有效地調(diào)整的依據(jù)是決定這一函數(shù)的基本變量是一系列不確定的因素:比如，家庭在占有信息并不充分的情況下進(jìn)行投資組合，信息的無(wú)限性與信息占有的有限性間的矛盾始終存在，資本市場(chǎng)的不均衡是經(jīng)常的，均衡是偶然的瞬間的，這里存在市場(chǎng)預(yù)期的困難，此外，政府的干預(yù)更具有不確定性，我國(guó)投資市場(chǎng)的政府干預(yù)力度較大，有時(shí)干預(yù)的依據(jù)不足，隨意性的主觀存在，使家庭關(guān)注客觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行走勢(shì)的同時(shí)，經(jīng)常要揣測(cè)政府對(duì)資本市場(chǎng)的政策干預(yù)，以此來(lái)決定投資組合與調(diào)整，比如我國(guó)股市的大起大落和其基本運(yùn)行趨勢(shì)，經(jīng)常與政策的干預(yù)有關(guān)。

資產(chǎn)調(diào)整基本反映出家庭對(duì)自身?yè)碛匈Y產(chǎn)的均衡預(yù)期的要求，家庭在投資調(diào)整過(guò)程中，決定各種資產(chǎn)相互依存關(guān)系并合理構(gòu)筑自己的資產(chǎn)需求函數(shù)時(shí)，首先要考慮資產(chǎn)構(gòu)成的均衡狀態(tài)，是以市場(chǎng)上供求關(guān)系，所決定的資產(chǎn)偏好，收益支付能力為依據(jù)，從中發(fā)現(xiàn)最優(yōu)的資產(chǎn)構(gòu)成及實(shí)現(xiàn)方式，其次是對(duì)資產(chǎn)變動(dòng)進(jìn)行合理預(yù)期，使效益不僅在短期內(nèi)符合收益最大，風(fēng)險(xiǎn)最小的原則，而且在長(zhǎng)期運(yùn)行中，也要使資產(chǎn)的效率最大，根據(jù)西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的資產(chǎn)選擇

與調(diào)整理論:資產(chǎn)的組合順序是，先選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，再選擇風(fēng)險(xiǎn)和收益都一般的資產(chǎn)，最后追加風(fēng)險(xiǎn)和收益都較高的資產(chǎn)投人，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是按照風(fēng)險(xiǎn)收益的要求進(jìn)行的，符合資產(chǎn)組合的層次性，系統(tǒng)性要求，這樣的資產(chǎn)調(diào)整是高效合理的。

確認(rèn)家庭是投資市場(chǎng)的一個(gè)重要主體的地位，認(rèn)識(shí)其投資行為正不斷趨于成熟，賦予他們更多的投資品種的選擇，尤其是從安全性、流動(dòng)性收益性不同方面拓展渠道和品種是政府從宏觀角度應(yīng)進(jìn)一步解決的問(wèn)題，以金融資產(chǎn)的多元化提供為例，在金融工具的提供上，在普通股之外，能否考慮增加優(yōu)先股等種類(lèi)，能否在現(xiàn)有國(guó)債的基礎(chǔ)上增加品種，擴(kuò)大金融債券，企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模是十分重要的。此外，金融衍生工具，包括股票期貨，指數(shù)期貨，債券期貨等也不應(yīng)持拒絕排斥的態(tài)度，衍生工具有投機(jī)性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)大的一面，但管理得法，規(guī)范得當(dāng)，還有降低風(fēng)險(xiǎn)的一面，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)衍生工具的使用已非常普遍。四、家庭投資理財(cái)如何獲取收益：

現(xiàn)在，不少家庭投資理財(cái)收效不理想，有的甚至因投資失誤和理財(cái)不當(dāng)而造成嚴(yán)重?fù)p失。那么，家庭投資理財(cái)，到底如何進(jìn)行，才能取得預(yù)期收益呢？筆者進(jìn)行了探討：

（一）、制訂投資理財(cái)計(jì)劃堅(jiān)持“三性原則”—安全性、收益性和流動(dòng)性。所謂安全性，將家庭儲(chǔ)蓄投向不僅不蝕本、并且購(gòu)買(mǎi)力不因通貨膨脹而降低的途徑，這是家庭投資理財(cái)?shù)氖滓瓌t。所謂收益哇，將家庭儲(chǔ)蓄投資之后要有增值，當(dāng)然盈利越多越好，這是家庭投資理財(cái)?shù)母驹瓌t。所謂流動(dòng)性，即變現(xiàn)性，家庭儲(chǔ)蓄資金的運(yùn)用要考慮其變成現(xiàn)金的能力，也就是說(shuō)家里急需用這筆錢(qián)時(shí)能收回來(lái)，這是家庭投資理財(cái)?shù)臈l件，如黃金、熱門(mén)股票、

某些債券、銀行存單具有較高的變現(xiàn)性，而房地產(chǎn)、珠寶等不動(dòng)產(chǎn)、保險(xiǎn)金等變現(xiàn)性就較差。

（二）、了解和掌握相關(guān)領(lǐng)域和學(xué)科的知識(shí)。在進(jìn)行家庭投資理財(cái)過(guò)程中，將涉及金融投資、房地產(chǎn)投資、保險(xiǎn)計(jì)劃等組合投資，因而，首先要了解投資工具的功能和特性，根據(jù)個(gè)人的投資偏好和家庭資產(chǎn)狀況有針對(duì)性地選擇風(fēng)險(xiǎn)大小不同的儲(chǔ)蓄、債券、股票、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)等投資工具，制定有效的投資方案，最大限度的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、減少損失。了解國(guó)家的時(shí)事動(dòng)向，掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策、相關(guān)的法律法規(guī)。家庭投資離不開(kāi)國(guó)家經(jīng)濟(jì)背景，宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向直接制約投資工具性能的發(fā)揮和市場(chǎng)獲利空間;同時(shí)，了解國(guó)家的法律法規(guī)，使得投資合法化，不參加非法融資活動(dòng)，在可能的情況下通過(guò)合理避稅提高收益。

（三）、家庭投資理財(cái)要有理性，精心規(guī)劃，時(shí)刻保持冷靜頭腦。

科學(xué)管理如何妥善累積人生各階段的財(cái)富，并且將財(cái)富做有計(jì)劃有系統(tǒng)的管理，是現(xiàn)代家庭必備的理財(cái)觀。（1）建立流動(dòng)資金。流動(dòng)資金的規(guī)模通常應(yīng)該等于3個(gè)月或6個(gè)月的家庭收入，以防可能出現(xiàn)突發(fā)的、出乎預(yù)料的應(yīng)急費(fèi)用。流動(dòng)資金的合理投資渠道應(yīng)是銀行的常規(guī)性?xún)?chǔ)蓄存款、短期國(guó)債等可變現(xiàn)資產(chǎn)。（2）建立教育基金。當(dāng)今高等教育的成本有著顯著的上升趨勢(shì)，如果現(xiàn)在預(yù)測(cè)的資金需求在十幾年后可能會(huì)與實(shí)際的需要之間存在很大差異，要達(dá)到這些目標(biāo)就得進(jìn)行長(zhǎng)期的資產(chǎn)積累，并保證資產(chǎn)免受通貨膨脹的侵蝕。目前很多理財(cái)專(zhuān)家都推崇定期定額投資基金的方式，您可以選擇一股只有增長(zhǎng)潛力的股票或偏股票型基金，每月定期購(gòu)買(mǎi)相同金額，通過(guò)時(shí)間分散風(fēng)險(xiǎn)。（3）建立退休基金。在開(kāi)始為退休做準(zhǔn)備的早期階段，投資策略應(yīng)該偏重于收益性，相對(duì)也要承擔(dān)較高的風(fēng)險(xiǎn)；而越接近退休，退休基金的安全性就越發(fā)重要，保險(xiǎn)方面也要進(jìn)一步加大養(yǎng)老型險(xiǎn)種投入。

（四）、計(jì)算“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”，量力而投。所謂“生活風(fēng)險(xiǎn)忍受度”是指如果家庭主要收人者發(fā)生嚴(yán)重事故，家庭生活所能維持的時(shí)間長(zhǎng)度。因而對(duì)家庭主要收人者要在可能的情況下加大人身保險(xiǎn)投保力度，尤其是家里有經(jīng)濟(jì)上不能自立的家庭成員，要為其做好一段時(shí)間的計(jì)劃，以免在主要收人者發(fā)生意外時(shí)他們無(wú)法正常生活;此外，在正常生活過(guò)程中也要預(yù)留能維持3個(gè)月左右的生活開(kāi)支，然后再選擇投資，以備急需之用;同時(shí)，不能以降低生活質(zhì)量而過(guò)度投資。

五、家庭投資理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)及其規(guī)避：

凡是投資都有風(fēng)險(xiǎn)，只是風(fēng)險(xiǎn)的大小不同而己，家庭投資亦如此。家庭投資理財(cái)可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)是指由于各種不確定性因素的作用，從而對(duì)投資過(guò)程產(chǎn)生不利影響的可能性。一旦不利的影響或不利的結(jié)果產(chǎn)生將會(huì)對(duì)投資者造成損失。風(fēng)險(xiǎn)分為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化引起，如國(guó)家政策的大調(diào)整、經(jīng)濟(jì)周期的變化等;非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要由企業(yè)或單個(gè)資產(chǎn)自身因素導(dǎo)致。家庭投資風(fēng)險(xiǎn)主要有:政策風(fēng)險(xiǎn)，指因國(guó)家經(jīng)濟(jì)金融政策的出臺(tái)實(shí)施或調(diào)整變化而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。法律風(fēng)險(xiǎn)，指因違反國(guó)家法律法規(guī)進(jìn)行金融投資而形成的風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指因市場(chǎng)變化而造成的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，指因金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理不善而給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。詐騙風(fēng)險(xiǎn)，指家庭在投資過(guò)程中被人詐騙而形成的風(fēng)險(xiǎn)。操作風(fēng)險(xiǎn)，指家庭進(jìn)行金融投資的過(guò)程中因操作不當(dāng)而形成的風(fēng)險(xiǎn)。

（一）建好金融檔案。在家庭金融活動(dòng)頻繁的今天，眾多的金融信息已經(jīng)很難僅憑人的大腦就全部記憶清楚，由此導(dǎo)致了一系列問(wèn)題：有的銀行存單和其它有價(jià)證券被盜或丟失后，卻因提供不出有關(guān)資料，無(wú)法到有關(guān)金融機(jī)構(gòu)去掛失；有些股民股票買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出都不記賬，有關(guān)上市公司多次送股后，竟搞不清帳上究竟有多少股票，以至錯(cuò)失了高價(jià)位拋出并盈得更多利潤(rùn)的良機(jī)；有的將家庭財(cái)產(chǎn)或人身意外傷害等保險(xiǎn)憑據(jù)亂放，一旦真的出了事，卻因找不到保險(xiǎn)憑單而難以獲得保險(xiǎn)公司理賠，等等。

只要建立家庭金融擋案，這些問(wèn)題就完全可以避免。建立家庭金融檔案主要可從以下三個(gè)方面入手：首先，明確入檔內(nèi)容。（1）各類(lèi)銀行存款和記賬式有價(jià)證券存單姓名，賬號(hào)、所存金額和存款日期及取款密碼；（2）股票買(mǎi)賣(mài)情況記錄；（3）各類(lèi)保險(xiǎn)憑據(jù)；（4）個(gè)人間相互借款憑據(jù)；（5）各種金融信息資料，如銀行分檔存款利率、國(guó)庫(kù)券發(fā)行和兌付信息、股市行情信息等；（6）家庭投資理財(cái)方法和增值技藝的資料。其次，掌握入檔方法。家庭投資額不多的，可專(zhuān)門(mén)用一個(gè)小本子記載即可；如投資較多，則應(yīng)建立正規(guī)賬冊(cè)，區(qū)別類(lèi)型，分別將家庭金融內(nèi)容逐一記入，并將每次金融活動(dòng)內(nèi)容一筆筆記清；家庭有電腦的，則可發(fā)揮這一優(yōu)勢(shì)，將個(gè)人家庭金融檔案存入電腦，以便隨時(shí)檢索。再次，把握重點(diǎn)問(wèn)題：入檔要及時(shí)，不能隨便亂放導(dǎo)致金融資料散失；內(nèi)容要全面，應(yīng)入檔的各種金融內(nèi)容，都要完全齊備地進(jìn)入檔案；存檔要保密，對(duì)存單(身份證、個(gè)人印章、取款密碼等有關(guān)家庭金融安全的重要檔案資料，要分別存檔，電腦建檔還應(yīng)設(shè)置密碼；資料要納新，定期清理老資料，存入新資料，使檔案任何時(shí)候都有投資參照價(jià)值；應(yīng)用要經(jīng)常，堅(jiān)持常翻閱，常研究，籍以提高理財(cái)本領(lǐng)，提高投資效益，同時(shí)，防止存款到期忘記支取，避免家庭投資利益損失。

（二）、打造個(gè)人信用所謂個(gè)人信用，即個(gè)人向金融機(jī)構(gòu)借貸投資或消費(fèi)時(shí)，所具有的守信還貸紀(jì)錄。它是公民在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可或缺的“通行證”。目前，居民建立個(gè)人金融信用，可采取兩種辦法：其一，利用銀行金融創(chuàng)新機(jī)遇證明個(gè)人信用。近年來(lái)，商業(yè)銀行紛紛推出信用卡、貸記卡，持卡者守信還貸，就能建立起個(gè)人信用。其二，借助中介服務(wù)機(jī)構(gòu)建立個(gè)人信用。如上海資信有限公司就為銀行和個(gè)人提供個(gè)人信用聯(lián)合征信服務(wù)。通過(guò)個(gè)人信用信息采集、咨詢(xún)、評(píng)估及管理，建立個(gè)人信用檔案數(shù)據(jù)中心，為市民申辦信用消費(fèi)提供配套的個(gè)人信用報(bào)告。廣大居民在進(jìn)行冢庭借貸投資或消費(fèi)時(shí)，應(yīng)借助這樣的中介服務(wù)，建立個(gè)人信用，取得向多家銀行借貸的“通行證”。

（三）、家庭投資者要及時(shí)查明實(shí)際遇到風(fēng)險(xiǎn)的種類(lèi)、原因，并及時(shí)采取補(bǔ)救措施。由于外部原因引起的風(fēng)險(xiǎn)，如存折丟失、密碼被盜等造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)與銀行聯(lián)系掛失;如由于金融詐騙所形成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)采取多方式、多手段進(jìn)行摧收，直至訴諸法律，以最大限度減少損失。由于國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變化造成的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)及時(shí)調(diào)整修改投資計(jì)劃和投資方案，如利率下調(diào)，就調(diào)整儲(chǔ)蓄結(jié)構(gòu);如資本市場(chǎng)不景氣，就調(diào)整股票、期貨、基金、債券結(jié)構(gòu)。

結(jié)論：家庭投資理財(cái)是一項(xiàng)家庭中的系統(tǒng)工程，需要用一生的時(shí)間和精力來(lái)周密規(guī)劃、精心搭理；要科學(xué)合理地掌握理財(cái)原則，擴(kuò)大投資渠道，運(yùn)用各種理財(cái)工具，科學(xué)組合、分散風(fēng)險(xiǎn)，走出理財(cái)誤區(qū)，最大限度地發(fā)揮資金的使用效應(yīng)。總之，家庭投資理財(cái)?shù)慕】蛋l(fā)展，一方面需要加強(qiáng)家庭理財(cái)?shù)目茖W(xué)規(guī)劃，建立適合自身的理財(cái)方式，另一方面也需要金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)出更多更好的理財(cái)產(chǎn)品，創(chuàng)造良好的投資環(huán)境，優(yōu)化使用家庭的投資資金，提高其投資的收益率，才有可能最大限度地動(dòng)員家庭家庭持有的資金，從而實(shí)現(xiàn)家庭財(cái)產(chǎn)使用效益的最大化，才能真正使家庭投資理財(cái)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要支撐點(diǎn)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快地發(fā)展。

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篇3

一、在校大學(xué)生參與投資理財(cái)?shù)囊饬x

如今，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，非常有必要的一件事就是資產(chǎn)增值，所以投資理財(cái)變成了一件稀松平常的事，而在其中也包括我國(guó)的在校大學(xué)生[1]。

首先，能夠使大學(xué)生的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)有效降低。就現(xiàn)階段我國(guó)大部分在校大學(xué)生來(lái)說(shuō)，以一般家庭的學(xué)生占大多數(shù)，甚至于一些上學(xué)都十分困難。部分家境比較困難的大學(xué)生往往都面臨著非常大的經(jīng)濟(jì)壓力，常常省吃?xún)€用，如此一來(lái)就對(duì)他們的正常學(xué)習(xí)與生活造成了很大影響。因此，就這些在校大學(xué)生而言，很有必要參與投資理財(cái)，進(jìn)而讓家庭的經(jīng)濟(jì)負(fù)擔(dān)從根本上得以降低。

其次，有助于大學(xué)生自我管理能力的提升。如今很多大學(xué)生在花錢(qián)方面都毫無(wú)節(jié)制，也沒(méi)有記賬的習(xí)慣，存在消費(fèi)不合理的情況，即所謂的“月光族”。所以，大學(xué)生應(yīng)養(yǎng)成及時(shí)記賬的習(xí)慣，將個(gè)人開(kāi)支與消費(fèi)習(xí)慣掌握好，做到錢(qián)都用在刀刃上，如此一來(lái)大學(xué)生就會(huì)養(yǎng)成合理消費(fèi)的習(xí)慣，那些不必要的開(kāi)支也就被節(jié)省下來(lái)。

最后，能夠?yàn)楹笃谶M(jìn)入社會(huì)打下一定的基礎(chǔ)。諸多研究結(jié)果均證實(shí)，不論再高的學(xué)歷，若缺乏良好的理財(cái)習(xí)慣，則在社會(huì)上便不會(huì)有再高的地位。因此，若在讀書(shū)時(shí)期就能夠養(yǎng)成良好的理財(cái)習(xí)慣，那么對(duì)一生來(lái)說(shuō)都是受益無(wú)窮的。在投資理財(cái)過(guò)程中，既對(duì)自身的多項(xiàng)能力予以了培養(yǎng)，包括分析問(wèn)題、判斷是非能力等，還有助于自身理財(cái)知識(shí)更加豐富，使后期社會(huì)適應(yīng)力更強(qiáng)。

二、在校大學(xué)生投資理財(cái)存在的問(wèn)題

（一）大學(xué)生投資理財(cái)觀念不強(qiáng)

大學(xué)生的可支配金額一般被用于兩個(gè)方面，即投資和消費(fèi)，而其中消費(fèi)占到了大半部分。而當(dāng)每月可支配金額增加時(shí)，用于投資理財(cái)?shù)脑缕骄痤~卻在不斷降低，可見(jiàn)，若大學(xué)生擁有更多的月可支配金額，那么在分配那部分多出來(lái)的資金上，他們更多是將其消費(fèi)，用于再投資的往往只有很小一部分，如此一來(lái)就增加了消費(fèi)在大學(xué)生月可支配資金的占比，減少了投資理財(cái)金額的比例，由此也反映出大學(xué)生缺乏較強(qiáng)的投資理財(cái)觀念，但他們又有非常強(qiáng)烈的提高消費(fèi)水平的渴望，正是因?yàn)檫@種消費(fèi)心理的影響，所以近年來(lái)很多大學(xué)生均陷入了高利貸的陷阱之中。

（二）投資目的定位偏差

如今，小康家庭的大學(xué)生占到大多數(shù)，出生于窮苦家庭的學(xué)生僅有少半部分，就算家庭貧苦的學(xué)生，依然是在父母的悉心呵護(hù)下成長(zhǎng)的，所以，很少有學(xué)生真正體會(huì)父母的艱辛。通過(guò)調(diào)查，我們發(fā)現(xiàn)，賺更多的錢(qián)供自己消費(fèi)（生活、旅游、應(yīng)酬等）是大部分學(xué)生進(jìn)行投資理財(cái)?shù)闹饕康?。受此種目的的驅(qū)使，投資理財(cái)?shù)谋举|(zhì)發(fā)生了改變，即由過(guò)去的正確規(guī)劃資金的資金變?yōu)榱艘宰钌俚膭趧?dòng)實(shí)現(xiàn)利益的最大化。如此投資定位必然會(huì)嚴(yán)重影響到大學(xué)生正確價(jià)值觀的形成，所以切不可掉以輕心。

（三）投資理財(cái)經(jīng)驗(yàn)欠缺

不斷回暖的中國(guó)股市，讓很多大學(xué)生均投身到了炒股的行列中，成為股市中一道靚麗的風(fēng)景線。部分較為保守的大學(xué)生將基金作為投資對(duì)象，而投資方式又以開(kāi)放式基金定期定額為主。除了炒股與基金投資，一些思維活躍的大學(xué)生們還嘗試著開(kāi)辦商店等多樣化的投資理財(cái)。但因?yàn)橥顿Y風(fēng)險(xiǎn)較大，投入精力過(guò)多，于是很多大學(xué)生對(duì)于在校園及周邊開(kāi)店依然非常謹(jǐn)慎。而網(wǎng)上開(kāi)店因?yàn)闊o(wú)須較大投資，且運(yùn)營(yíng)方便，所以成了很多大學(xué)生投資理財(cái)?shù)氖走x。在影響大部分在校大學(xué)生投資理財(cái)活動(dòng)的深層原因中，既有資金有限、考慮問(wèn)題不成熟等因素，還包括缺乏投資理財(cái)經(jīng)驗(yàn)等。由此可見(jiàn)，雖然在校大學(xué)生投資理財(cái)意義重大，但其經(jīng)歷的投資起步期卻非常長(zhǎng)。

三、關(guān)于在校大學(xué)生投資理財(cái)?shù)膶?duì)策

（一）營(yíng)造良好的投資理財(cái)氛圍

第一，各類(lèi)高校應(yīng)對(duì)投資理財(cái)課程設(shè)置的重要性引起重視。若院校未開(kāi)設(shè)投資理財(cái)課程，可為在校大學(xué)生設(shè)置投資理財(cái)選修課供其學(xué)習(xí)，而為了讓更多的學(xué)生接觸這門(mén)課程并參與其中，易懂性與實(shí)用性就是課程設(shè)置需重點(diǎn)突出的內(nèi)容，從而使學(xué)生的投資理財(cái)儲(chǔ)備知識(shí)不斷提升，因此在學(xué)校的建設(shè)項(xiàng)目中應(yīng)早些納入投資理財(cái)教育。如果高校已開(kāi)設(shè)有投資理財(cái)相關(guān)課程，則應(yīng)將其深度與廣度拓寬，設(shè)置模擬股票、模擬銀行信貸及國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)等更加豐富的投資理財(cái)實(shí)踐課程。

第二，充分營(yíng)造校園投資理財(cái)氛圍，針對(duì)在校大學(xué)生加強(qiáng)投資理財(cái)培訓(xùn)。比如，高?？啥ㄆ陂_(kāi)展有關(guān)投資理財(cái)?shù)膶?zhuān)題講座，向其普及最新的投資理財(cái)知識(shí)與熱點(diǎn)。同時(shí)也可組織和投資理財(cái)相關(guān)的比賽，鼓勵(lì)學(xué)生積極參與，以對(duì)他們投資理財(cái)?shù)拿翡J度進(jìn)行培養(yǎng)，讓大學(xué)生從對(duì)投資理財(cái)漠不關(guān)心，一問(wèn)三不知到熟悉了解。

第三，加強(qiáng)家庭投資理財(cái)氛圍。父母總會(huì)在無(wú)形中影響孩子，而父母的諄諄教導(dǎo)更是對(duì)家庭投資理財(cái)教育緊密相關(guān)。比如，父母可通過(guò)參與投資理財(cái)活動(dòng)，將良好的帶頭作用發(fā)揮出來(lái)，使大學(xué)生對(duì)投資理財(cái)有更深的認(rèn)識(shí)與了解。平時(shí)也可就投資理財(cái)相關(guān)的問(wèn)題同孩子討論，對(duì)其投資理財(cái)興趣予以培養(yǎng)，并以資金支持他們參與投資理財(cái)，將投資理財(cái)方面的知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)傳授給他們，讓其投資理財(cái)知識(shí)和技能進(jìn)一步增強(qiáng)。通過(guò)在學(xué)校課程設(shè)置、校園理財(cái)氛圍以及家庭理財(cái)氛圍三方面下功夫，對(duì)大學(xué)生投資理財(cái)氛圍予以豐富，將對(duì)網(wǎng)絡(luò)的依賴(lài)性降低，如此既有助于促進(jìn)大學(xué)生投資理財(cái)知識(shí)與技能的提升，也可使其投資理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)增強(qiáng)，盡可能讓大學(xué)生在投資理財(cái)上免受損失或少受損失。

（二）培養(yǎng)投資理財(cái)意識(shí)，提高投資理財(cái)能力

在校大學(xué)生需對(duì)投資理財(cái)行為有一正確的認(rèn)識(shí)。須知，在人生自我管理和規(guī)劃過(guò)程中，最重要一部分就是做好投資理財(cái)，更多的是對(duì)自己投資理財(cái)意識(shí)與能力進(jìn)行培養(yǎng)，以良好的基礎(chǔ)支持今后的投資理財(cái)，而并非所有均以盈利性為目的[2]。對(duì)大學(xué)生而言，在學(xué)校中所擁有的業(yè)余時(shí)間大大超過(guò)了上班的時(shí)候，因此在這段時(shí)間中接受投資理財(cái)?shù)膶?shí)踐訓(xùn)練無(wú)疑是最合適的。但若將投資理財(cái)做好，就要求大學(xué)生進(jìn)行自我提升和改變。在校大學(xué)生若要促進(jìn)自身投資理財(cái)能力進(jìn)一步提高，優(yōu)化投資理財(cái)能力，第一步就一定要有正確的消費(fèi)觀，生活中切忌大手大腳，理性消費(fèi)，將一些不必要的開(kāi)支減少，適當(dāng)節(jié)流，把閑余資金聚攏進(jìn)行投資理財(cái)。第二，主動(dòng)對(duì)金融知識(shí)展開(kāi)學(xué)習(xí)，對(duì)于投資理財(cái)方面的書(shū)籍可盡量多閱讀一些，對(duì)金融市場(chǎng)規(guī)律與投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了解，選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y組合，使風(fēng)險(xiǎn)盡可能少出現(xiàn)。第三，鑒于大學(xué)生未較多關(guān)注投資理財(cái)信息這一問(wèn)題，應(yīng)主動(dòng)對(duì)金融知識(shí)進(jìn)行學(xué)習(xí)，從多個(gè)渠道了解有關(guān)投資理財(cái)?shù)男侣勝Y訊，將現(xiàn)階段的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與政策方針給掌握到，知曉金融市場(chǎng)動(dòng)向;平時(shí)積極參加各類(lèi)課外活動(dòng)和培訓(xùn)，根據(jù)自身投資理財(cái)情況進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，以將投資理財(cái)?shù)挠行r(shí)機(jī)充分把握。第四，多向身邊投資理財(cái)?shù)挠H朋好友詢(xún)問(wèn)請(qǐng)教，同其溝通，但不能盲從，而要取其精華去其糟粕，結(jié)合自身實(shí)際情況選擇自己最適合的理財(cái)產(chǎn)品。第五，進(jìn)一步豐富自身社會(huì)閱歷與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，保持良好心態(tài)，不論盈虧均戒驕戒躁。投資理財(cái)時(shí)需提前把預(yù)算做好，千萬(wàn)不能將學(xué)費(fèi)等特殊必要用途的備用金挪用，又或是通過(guò)高利貸借資來(lái)達(dá)到投資目的，防止受資金虧損影響而在道德方面發(fā)生問(wèn)題。最后，應(yīng)帶有一定的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)參與投資理財(cái)，雖然網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)了諸多便利，但隨之而來(lái)的安全風(fēng)險(xiǎn)也值得我們引起重視，特別是近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)形勢(shì)一片大好，更需值得注意。因此大學(xué)生在進(jìn)行投資理財(cái)時(shí)，一定要把自身財(cái)產(chǎn)安全的保護(hù)工作做好，防止由于操作方式的不安全而使一些本可避免的損失出現(xiàn)。

（三）正確定位投資理財(cái)目標(biāo)

正確的投資理財(cái)目標(biāo)能給于大學(xué)生科學(xué)的指引，使之開(kāi)展正確的投資理財(cái)活動(dòng)。大學(xué)生投資理財(cái)?shù)哪康牟⒎鞘亲屪约河懈嗟慕疱X(qián)花費(fèi)，而應(yīng)當(dāng)對(duì)資金使用做出正確規(guī)劃，讓其為自己個(gè)人理想的實(shí)現(xiàn)助力?，F(xiàn)階段，在校大學(xué)生的投資理財(cái)觀念極易使之形成不良心理，如不勞而獲、享樂(lè)等，投資的主要目的是為了獲得更多的金錢(qián)，若投資失敗則就會(huì)形成惡性循環(huán)。所以，大學(xué)生應(yīng)對(duì)自己投資理財(cái)?shù)某踔杂枰詫徱暎谝粫r(shí)間對(duì)心態(tài)進(jìn)行調(diào)整，以長(zhǎng)期發(fā)展為目標(biāo)，樹(shù)立投資理財(cái)觀念，使正確的投資理財(cái)價(jià)值觀形成。

（四）提供合適理財(cái)產(chǎn)品

大學(xué)生這一群體較為特殊，其主要特點(diǎn)就是思想活躍、缺乏較強(qiáng)的自控能力以及資金使用情況不定[3]。與此同時(shí)，他們關(guān)注更多的往往是理財(cái)產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)控制、資金隨存隨取的靈活性、提供該理財(cái)產(chǎn)品的公司或銀行的聲譽(yù)等，而這也反映出他們除了對(duì)高收益予以追求，還希望將有效控制風(fēng)險(xiǎn)，較高的收益可將其投資積極性激發(fā)出來(lái)，較低的風(fēng)險(xiǎn)則讓投資的穩(wěn)健性得到充分保證，使大學(xué)生積極參與投資理財(cái)。站在大學(xué)生投資理財(cái)能力的角度上來(lái)說(shuō)，雖然大學(xué)生具有穩(wěn)定的資金來(lái)源，但資金數(shù)量卻有限，理想的理財(cái)產(chǎn)品在投資門(mén)檻上不宜過(guò)高，從而讓大學(xué)生對(duì)資金靈活性的需求得到滿(mǎn)足。結(jié)合大學(xué)生投資理財(cái)市場(chǎng)的需求現(xiàn)狀與發(fā)展前景，相關(guān)投資理財(cái)機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)大學(xué)生群體投資理財(cái)特性予以充分把握，觀察分析時(shí)勢(shì)，依據(jù)情況的變化將真正適合在校大學(xué)生需求的產(chǎn)品推出來(lái)。

篇4

2014年8月初，廣東省B市審計(jì)局作為清遠(yuǎn)市首個(gè)推行鄉(xiāng)鎮(zhèn)(街道)黨政主要領(lǐng)導(dǎo)干部經(jīng)濟(jì)責(zé)任異地同步審計(jì)的試點(diǎn)縣之一，被A市審計(jì)局授權(quán)對(duì)《C縣L鎮(zhèn)黨委書(shū)記梁某某同志和原鎮(zhèn)長(zhǎng)陳某某同志的任期經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)》的審計(jì)，B市審計(jì)局領(lǐng)導(dǎo)班子積極研究部署，多次開(kāi)會(huì)研究如何做好此次異地審計(jì)工作。會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)要講究審計(jì)方法、講究工作效率，高質(zhì)量的完成此項(xiàng)審計(jì)任務(wù)。作為此次的主審人員，自然要花多心思在此項(xiàng)目上。感觸較深的是在實(shí)施審計(jì)方案內(nèi)容之一的——“政府投資和以政府投資為主的重大項(xiàng)目的研究決策及建設(shè)管理等情況”審計(jì)時(shí)，發(fā)現(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目管理存在的一些問(wèn)題。

關(guān)鍵詞：

財(cái)政投資工程項(xiàng)目；審計(jì)

一、背景

2014年8月初，廣東省B市審計(jì)局作為清遠(yuǎn)市首個(gè)推行鄉(xiāng)鎮(zhèn)(街道)黨政主要領(lǐng)導(dǎo)干部經(jīng)濟(jì)責(zé)任異地同步審計(jì)的試點(diǎn)縣之一，被A市審計(jì)局授權(quán)對(duì)《C縣L鎮(zhèn)黨委書(shū)記梁某某同志和原鎮(zhèn)長(zhǎng)陳某某同志的任期經(jīng)濟(jì)責(zé)任審計(jì)》的審計(jì)，為順利完成A市審計(jì)局的授權(quán)任務(wù)，B市審計(jì)局領(lǐng)導(dǎo)班子積極研究部署，多次開(kāi)會(huì)研究如何做好此次異地審計(jì)工作。會(huì)上多次強(qiáng)調(diào)要講究審計(jì)方法、講究工作效率，高質(zhì)量的完成此項(xiàng)審計(jì)任務(wù)。作為此次的主審人員，自然要花多心思在此項(xiàng)目上。感觸較深的是在實(shí)施審計(jì)方案內(nèi)容之一的——“政府投資和以政府投資為主的重大項(xiàng)目的研究決策及建設(shè)管理等情況”審計(jì)時(shí)，發(fā)現(xiàn)建設(shè)項(xiàng)目管理存在的一些問(wèn)題。經(jīng)審計(jì)，C縣L鎮(zhèn)國(guó)土所辦證大樓工程于2011年10月26日經(jīng)C縣發(fā)改〔2011〕101號(hào)批準(zhǔn)立項(xiàng)，工程建筑面積513.2㎡，批準(zhǔn)總投資48.7萬(wàn)元，資金來(lái)源為上級(jí)補(bǔ)助及鎮(zhèn)政府自籌。該工程于2013年3月通過(guò)工程結(jié)算，在工程建設(shè)期內(nèi)，由于壓板試驗(yàn)結(jié)果不符合設(shè)計(jì)要求、增加陽(yáng)臺(tái)走廊、防盜網(wǎng)及材料和人員工資有所上漲等因素，導(dǎo)致工程實(shí)際投資額62.79萬(wàn)元。

二、審計(jì)方法以及審計(jì)發(fā)現(xiàn)的主要問(wèn)題

審計(jì)組采用審閱法審閱項(xiàng)目的有關(guān)可行性研究報(bào)告及批復(fù)、規(guī)劃設(shè)計(jì)文件、增加工程簽證記錄、會(huì)議記錄、合同、預(yù)算及結(jié)算等資料，通過(guò)比對(duì)分析、核對(duì)和計(jì)算，發(fā)現(xiàn)該項(xiàng)目工程管理方面存在的超概算初步問(wèn)題，然后再約談項(xiàng)目建設(shè)時(shí)期相關(guān)責(zé)任人，進(jìn)一步了解工程當(dāng)時(shí)所處的實(shí)際情況及當(dāng)時(shí)的建設(shè)情況，經(jīng)進(jìn)一步證實(shí)后將審計(jì)初步認(rèn)定的事實(shí)問(wèn)題向各位領(lǐng)導(dǎo)陳述。在確鑿的事實(shí)面前，L鎮(zhèn)主要負(fù)責(zé)人分別同意審計(jì)人員的分析和承認(rèn)在工程項(xiàng)目管理方面存在問(wèn)題。最后審計(jì)組在對(duì)該工程的財(cái)務(wù)、施工等方面資料審計(jì)后作出審計(jì)發(fā)現(xiàn)存在問(wèn)題定論：C縣L鎮(zhèn)國(guó)土所辦證大樓工程實(shí)際投資超過(guò)原批復(fù)概算的28.93%，并未向主管部門(mén)及C縣發(fā)展和改革局申請(qǐng)辦理調(diào)整概算手續(xù)。

三、分析

C縣L鎮(zhèn)的做法違反了《清遠(yuǎn)市政府投資項(xiàng)目管理暫行辦法》(清府辦〔2011〕64號(hào))第四十四條“采用直接投資、資本金注入方式的投資項(xiàng)目，在建設(shè)過(guò)程中需調(diào)整項(xiàng)目概算的，由項(xiàng)目單位提出調(diào)整方案，按規(guī)定程序和權(quán)限報(bào)原概算審批部門(mén)批準(zhǔn)。市級(jí)政府投資項(xiàng)目因超出原設(shè)計(jì)范圍的重大變更、重大自然災(zāi)害、國(guó)家重大政策性調(diào)整等引起項(xiàng)目總投資增加，超過(guò)項(xiàng)目概算的，按照下列方式辦理：(一)超過(guò)項(xiàng)目概算10%或者超過(guò)300萬(wàn)元的，有項(xiàng)目單位報(bào)市投資主管部門(mén)，經(jīng)征求市財(cái)政等有關(guān)部門(mén)意見(jiàn)后，由市投資主管部門(mén)審核，報(bào)市人民政府批準(zhǔn)。.....”的相關(guān)規(guī)定。

四、處理

根據(jù)《財(cái)政違法行為處罰處分條例》第九條“單位和個(gè)人有下列違反國(guó)家有關(guān)投資建設(shè)項(xiàng)目規(guī)定行為之一的責(zé)令改正......(三)違反規(guī)定超概算投資;”的規(guī)定，B市審計(jì)局責(zé)成C縣L鎮(zhèn)立即改正，今后應(yīng)嚴(yán)格履行基本建設(shè)項(xiàng)目報(bào)批程序，完善工程報(bào)批手續(xù)，堵塞工程管理漏洞。L鎮(zhèn)態(tài)度誠(chéng)懇，并做出承若積極配合整改，L鎮(zhèn)立即組織有關(guān)人員到當(dāng)?shù)刂鞴懿块T(mén)及發(fā)改局并就此事進(jìn)行的協(xié)調(diào)，但因項(xiàng)目建成使用至今已有一定的時(shí)間，當(dāng)年經(jīng)辦的L鎮(zhèn)和C縣發(fā)改局的一些當(dāng)事人幾經(jīng)輪換，以致未能向發(fā)展和改革局補(bǔ)辦申請(qǐng)調(diào)整概算的手續(xù),L鎮(zhèn)表態(tài)今后政府投資項(xiàng)目將嚴(yán)格執(zhí)行基本國(guó)家建設(shè)程序。

五、工程超概算的原因分析

通過(guò)此次對(duì)政府投資和以政府投資為主的重大項(xiàng)目的建設(shè)管理等情況審計(jì)，結(jié)合以往審計(jì)項(xiàng)目的經(jīng)驗(yàn)，本人認(rèn)為工程項(xiàng)目超概算且未履行申請(qǐng)調(diào)整報(bào)批手續(xù)的現(xiàn)象普遍存在，而且屢查屢犯。由于不同的工程建設(shè)項(xiàng)目，其自身性質(zhì)和建設(shè)期所處的時(shí)間不同以及其他各種因素的影響，造成概算調(diào)增的因素也不盡相同，歸納起來(lái)主要有以下幾方面因素：1.項(xiàng)目決策階段不深入；2.工程設(shè)計(jì)變更；3.概(預(yù))算漏項(xiàng)；4.工程簽證；5.增加概算外項(xiàng)目；6.材料設(shè)備價(jià)差；7.工人工資提高；8.管理體制不健全與管理人才缺乏等。以上原因的存在是造成當(dāng)前預(yù)算超概算問(wèn)題的根源。

六、啟示

通過(guò)對(duì)“政府投資和以政府投資為主的重大項(xiàng)目的研究決策及建設(shè)管理等情況”審計(jì)，發(fā)現(xiàn)L鎮(zhèn)工程項(xiàng)目管理方面存在的工程項(xiàng)目超概算且未履行申請(qǐng)調(diào)整報(bào)批手續(xù)的問(wèn)題，結(jié)合以往審計(jì)項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合此次審計(jì)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題及分析成因，得出以下啟示，供大家參考：1.項(xiàng)目審批部門(mén)存在“只批不管”的現(xiàn)象，項(xiàng)目是批準(zhǔn)了，但建設(shè)過(guò)程中缺少一定監(jiān)管，造成建設(shè)單位超概算現(xiàn)象，建議主管部門(mén)及發(fā)改部門(mén)應(yīng)加強(qiáng)項(xiàng)目中期的檢查監(jiān)督工作，防止建設(shè)過(guò)程中的違規(guī)問(wèn)題出現(xiàn)。2.今后，凡需調(diào)整規(guī)模超過(guò)項(xiàng)目概算10%或者超過(guò)300萬(wàn)元的，需報(bào)市投資主管部門(mén)，經(jīng)征求市財(cái)政等有關(guān)部門(mén)意見(jiàn)后，由市投資主管部門(mén)審核，報(bào)市人民政府批準(zhǔn)。3.建設(shè)單位應(yīng)嚴(yán)格設(shè)計(jì)變更和施工簽證的管理。從根本上解決當(dāng)前設(shè)計(jì)變更和簽證管理的混亂狀況，重大設(shè)計(jì)變更、簽證堅(jiān)持先報(bào)批后實(shí)施的制度，才能從源頭抵制隨意變更設(shè)計(jì)而帶來(lái)的超概算、超預(yù)算現(xiàn)象。4.建設(shè)應(yīng)加強(qiáng)項(xiàng)目決策階段的管理，建立完善的投資責(zé)任制。為避免概預(yù)算超支的問(wèn)題出現(xiàn)。必須嚴(yán)格規(guī)定工程建設(shè)項(xiàng)目法人單位，各級(jí)政府部門(mén)和勘察設(shè)計(jì)單位、項(xiàng)目咨詢(xún)單位的責(zé)任和義務(wù)。5.強(qiáng)化工程設(shè)計(jì)與造價(jià)人員協(xié)作機(jī)制。提高工程造價(jià)管理人員積極主動(dòng)參與意識(shí)，設(shè)計(jì)前期就要同設(shè)計(jì)人員一起參與現(xiàn)場(chǎng)情況的調(diào)查，掌握現(xiàn)場(chǎng)情況，為準(zhǔn)確編制“三算”做準(zhǔn)備。尤其概(預(yù))算人員還應(yīng)不斷加強(qiáng)自身能力的培養(yǎng)，學(xué)習(xí)涉及本專(zhuān)業(yè)有關(guān)方面的知識(shí)，積累經(jīng)驗(yàn)，努力提高自己的知識(shí)結(jié)構(gòu)和能力。

七、結(jié)束語(yǔ)

篇5

關(guān)鍵詞：可供出售債務(wù)工具投資;財(cái)稅處理;暫時(shí)性差異;所得稅影響

中圖分類(lèi)號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

原標(biāo)題：可供出售債務(wù)工具投資財(cái)稅處理分析

收錄日期：2015年3月4日

案例 B公司于2011年1月3日以面值購(gòu)入東風(fēng)公司公開(kāi)發(fā)行的債券，并將其劃分為可供出售金融資產(chǎn)。已知該債券的票面面值為1，000萬(wàn)元，票面年利率3%，每年末付息一次，到期一次還本。2011年12月31日，該債券的市場(chǎng)價(jià)值為1，000萬(wàn)元。2012年1月10日收到上年利息。2012年末，東風(fēng)公司因發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)困難而導(dǎo)致該債券的公允價(jià)值下降為600萬(wàn)元，但仍可支付該債券當(dāng)年的票面利息。B公司評(píng)價(jià)后認(rèn)為如果東風(fēng)公司不采取有效措施，該債券的公允價(jià)值將持續(xù)下跌。2013年1月10日收到利息。假定B公司初始購(gòu)入該債券實(shí)際利率為3%。2013年，東風(fēng)公司在采取有效措施后，公司上年所面臨的財(cái)務(wù)困境已有較大改觀，至2013年12月31日，東風(fēng)公司債券的公允價(jià)值已上升到800萬(wàn)元。假設(shè)所得稅率為25%。

一、財(cái)務(wù)處理

我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)――金融工具確認(rèn)與計(jì)量規(guī)定：可供出售金融資產(chǎn)以公允價(jià)值計(jì)量。在資產(chǎn)負(fù)債表日，企業(yè)應(yīng)對(duì)其賬面價(jià)值進(jìn)行檢查，當(dāng)其未發(fā)生減值時(shí)，其公允價(jià)值變動(dòng)的差額應(yīng)當(dāng)計(jì)入所有者權(quán)益中的“資本公積――其他資本公積”。

我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)金融資產(chǎn)是否發(fā)生減值的客觀證據(jù)主要包括：（1）發(fā)行方或債務(wù)人發(fā)生嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難;（2）債務(wù)人違反了合同條款，如償付利息或本金發(fā)生違約或逾期等;（3）債權(quán)人出于經(jīng)濟(jì)或法律等方面因素的考慮，對(duì)發(fā)生財(cái)務(wù)困難的債務(wù)人作出讓步;（4）債務(wù)人很可能倒閉或進(jìn)行其他財(cái)務(wù)重組;（5）因發(fā)行方發(fā)生重大財(cái)務(wù)困難，該金融資產(chǎn)無(wú)法在活躍市場(chǎng)繼續(xù)交易;（6）無(wú)法辨認(rèn)一組金融資產(chǎn)中的某項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量是否已經(jīng)減少，但根據(jù)公開(kāi)的數(shù)據(jù)對(duì)其進(jìn)行總體評(píng)價(jià)后發(fā)現(xiàn)該組金融資產(chǎn)自初始確認(rèn)以來(lái)的預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量確已減少且可計(jì)量，如該組金融資產(chǎn)的債務(wù)人支付能力逐步惡化，或債務(wù)人所在國(guó)家或地區(qū)失業(yè)率提高、擔(dān)保物在其所在地區(qū)的價(jià)格明顯下降、所處行業(yè)不景氣等;（7）債務(wù)人經(jīng)營(yíng)所處的技術(shù)、市場(chǎng)、經(jīng)濟(jì)或法律環(huán)境等發(fā)生重大不利變化，使權(quán)益工具投資人可能無(wú)法收回投資成本;（8）其他表明金融資產(chǎn)發(fā)生減值的客觀證據(jù)。如果存在客觀證據(jù)表明其已經(jīng)發(fā)生減值時(shí)，需將原直接計(jì)入所有者權(quán)益中的因公允價(jià)值下降形成的累計(jì)損失予以轉(zhuǎn)出，計(jì)入“資產(chǎn)減值損失”。需要指出的是，當(dāng)可供出售債務(wù)工具投資發(fā)生的減值損失可以通過(guò)損益得以恢復(fù)，而為了防止企業(yè)操縱利潤(rùn)，我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于可供出售權(quán)益工具投資發(fā)生的減值損失規(guī)定其不得通過(guò)損益轉(zhuǎn)回，而應(yīng)計(jì)入所有者權(quán)益。

1、按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，2011年1月3日購(gòu)入東風(fēng)公司債券進(jìn)行初始確認(rèn)時(shí)，應(yīng)按其公允價(jià)值計(jì)量，對(duì)購(gòu)買(mǎi)該可供出售金融資產(chǎn)發(fā)生的相關(guān)交易費(fèi)用應(yīng)計(jì)入初始入賬金額;

借：可供出售金融資產(chǎn)――成本 1000

貸：銀行存款 1000

2、按會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定：持有期間被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利，應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益;被投資方發(fā)放股票股利，投資方作備查登記不做賬務(wù)處理。2011年12月31日確認(rèn)本年利息，由于公允價(jià)值與上一資產(chǎn)負(fù)債表日公允價(jià)值相等，因此不確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)的影響：

借：應(yīng)收利息 30（1000×3%）

貸：投資收益 30

3、2012年1月10日收到利息時(shí)：

借：銀行存款 30

貸：應(yīng)收利息 30

4、2012年12月31日確認(rèn)本年利息：

借：應(yīng)收利息 30

貸：投資收益 30

5、根據(jù)準(zhǔn)則關(guān)于金融資產(chǎn)客觀證據(jù)的規(guī)定，2012年?yáng)|風(fēng)公司發(fā)生的嚴(yán)重財(cái)務(wù)困難證明客觀證據(jù)已出現(xiàn)，應(yīng)確認(rèn)該可供出售金融資產(chǎn)的減值損失：

借：資產(chǎn)減值損失 400

貸：可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng) 400（1000-600）

6、2013年1月10日收到利息時(shí)：

借：銀行存款 30

貸：應(yīng)收利息 30

7、2013年12月31日確認(rèn)利息、公允價(jià)值變動(dòng)：

借：應(yīng)收利息 30

貸：投資收益 18（600×3%）

可供出售金融資產(chǎn)――利息調(diào)整 12

應(yīng)確認(rèn)的利息收入=（期初攤余成本1000-發(fā)生的減值損失400）×3%=18萬(wàn)元，減值損失轉(zhuǎn)回前，該債券的攤余成本= 1000-400-12=588萬(wàn)元。此時(shí)，可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值為800萬(wàn)元，應(yīng)轉(zhuǎn)回的金額=800-588=212萬(wàn)元

借：可供出售金融資產(chǎn)――公允價(jià)值變動(dòng) 212

貸：資產(chǎn)減值損失 212

二、稅務(wù)處理

對(duì)于初始計(jì)量稅法規(guī)定，如果企業(yè)以支付現(xiàn)金方式取得的投資資產(chǎn)，其成本為購(gòu)買(mǎi)價(jià)款;如果以支付現(xiàn)金以外的方式取得的投資資產(chǎn)，其成本為該資產(chǎn)的公允價(jià)值和支付的相關(guān)稅費(fèi)之和。

在持有期間，投資企業(yè)在被投資單位宣告發(fā)放現(xiàn)金股利時(shí)應(yīng)確認(rèn)股息所得;如果被投資方發(fā)放股票股利，稅法要求按視同分配進(jìn)行處理，“先分配再投資”，應(yīng)確認(rèn)紅利所得，同時(shí)追加投資計(jì)稅基礎(chǔ)。如果在企業(yè)持有資產(chǎn)期間，投資資產(chǎn)發(fā)生增值或者減值，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門(mén)規(guī)定可以確認(rèn)損益外，不得調(diào)整其計(jì)稅基礎(chǔ)。

三、財(cái)稅差異處理

財(cái)稅處理差異主要產(chǎn)生于兩個(gè)方面：一是會(huì)計(jì)規(guī)定與稅法認(rèn)可的計(jì)稅基礎(chǔ)間產(chǎn)生差異。會(huì)計(jì)將可供出售金融資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債表日的公允價(jià)值作為其賬面價(jià)值為，而稅法計(jì)稅基礎(chǔ)是其取得時(shí)的初始成本。當(dāng)賬面價(jià)值小于其計(jì)稅基礎(chǔ)時(shí)，應(yīng)確認(rèn)為遞延所得稅資產(chǎn)。當(dāng)其賬面價(jià)值大于其計(jì)稅基礎(chǔ)時(shí)，應(yīng)確認(rèn)為遞延所得稅負(fù)債?？晒┏鍪劢鹑谫Y產(chǎn)來(lái)由于其公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)入所有者權(quán)益，因此由該項(xiàng)交易或事項(xiàng)產(chǎn)生遞延所得稅資產(chǎn)或遞延所得稅負(fù)債及其變化也計(jì)入所有者權(quán)益，不構(gòu)成利潤(rùn)表中的所得稅費(fèi)用（或收益）;二是會(huì)計(jì)確認(rèn)的投資收益與發(fā)生減值時(shí)確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失與稅法之間產(chǎn)生的差異。

1、2011年1月3日購(gòu)入時(shí)，可供出售金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)均為1000萬(wàn)元，因此不產(chǎn)生遞延所得稅。

2、2011年12月31日與2012年12月31日會(huì)計(jì)確認(rèn)投資收益30萬(wàn)元與稅法一致，故無(wú)需進(jìn)行納稅調(diào)整。2013年12月31日，會(huì)計(jì)確認(rèn)了18萬(wàn)元的投資收益，而稅法認(rèn)可的為30萬(wàn)元，因此應(yīng)調(diào)增應(yīng)納稅所得額12萬(wàn)元與所得稅額12×25%=3萬(wàn)元。

借：所得稅費(fèi)用 3

貸：應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交所得稅 3

3、2011年12月31日該可供出售金融資產(chǎn)的賬面價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)均為1，000萬(wàn)元，不存在暫時(shí)性差異及遞延所得稅。2012年12月31日其賬面價(jià)值為600萬(wàn)元，與稅法認(rèn)可的計(jì)稅基礎(chǔ)1，000萬(wàn)元形成可抵扣暫時(shí)性差異400萬(wàn)元，應(yīng)確認(rèn)遞延所得稅資產(chǎn)100萬(wàn)元（400×25%）。

借：遞延所得稅資產(chǎn) 100

貸：所得稅費(fèi)用 100

4、對(duì)于2012年12月31日確認(rèn)的資產(chǎn)減值損失400萬(wàn)元，按稅法規(guī)定不予以承認(rèn)，應(yīng)調(diào)增應(yīng)納稅所得額400萬(wàn)元和應(yīng)交所得稅400×25%=100萬(wàn)元，分錄如下：

借：所得稅費(fèi)用 100

貸：應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交所得稅 100

5、2013年12月31日，可供出售金融資產(chǎn)賬面價(jià)值800萬(wàn)元，與計(jì)稅基礎(chǔ)1，000萬(wàn)元形成200萬(wàn)元的可抵扣暫時(shí)性差異，期末遞延所得稅資產(chǎn)余額為50萬(wàn)元。因期初已有遞延所得稅資產(chǎn)100萬(wàn)元，當(dāng)期遞延所得稅資產(chǎn)發(fā)生額=期末遞延所得稅資產(chǎn)余額-期初遞延所得稅資產(chǎn)余額=200×25%-100=-50萬(wàn)元?，F(xiàn)應(yīng)做會(huì)計(jì)分錄：

借：所得稅費(fèi)用 50

貸：遞延所得資產(chǎn) 50

可供出售債務(wù)工具投資減值恢復(fù)時(shí)，會(huì)計(jì)貸記“資產(chǎn)減值損失”而稅法不承認(rèn)，應(yīng)調(diào)減當(dāng)年應(yīng)納稅所得額與所得稅額，會(huì)計(jì)分錄為：

借：應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交所得稅 53（212×25%）

貸：所得稅費(fèi)用 53

主要參考文獻(xiàn)：

[1]中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì).會(huì)計(jì)[M].北京：中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013.

[2]楊桂潔.例析可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)與稅務(wù)處理差異.財(cái)會(huì)研究，2010.10.

篇6

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量；資產(chǎn)抵押能力；投資效率；投資不足；投資過(guò)度

中圖分類(lèi)號(hào)：F83059文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

財(cái)務(wù)報(bào)告通常被認(rèn)為是緩解公司融資約束和促使公司管理者實(shí)施的投資決策更加符合投資者利益的重要治理工具，盡管有的研究發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量?jī)H僅是緩解融資約束抑制沖突而影響公司投資效率的關(guān)鍵因素之一，但已有研究表明公司資產(chǎn)抵押能力越高就越能籌集更多的外部資金而進(jìn)行更多投資（Benmelech和Bergman，2009）。在新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)完美市場(chǎng)條件下，決定公司投資的唯一因素是投資項(xiàng)目的邊際價(jià)值，然而越來(lái)越多的研究發(fā)現(xiàn)信息不對(duì)稱(chēng)與沖突等因素的存在導(dǎo)致市場(chǎng)并不完善。相關(guān)理論模型表明資產(chǎn)抵押作為一種保證機(jī)制，有助于降低外部資本提供者的投資風(fēng)險(xiǎn)，減少融資摩擦，緩解公司面臨的融資約束（Chaney等，2012），有效改善公司融資能力使公司能進(jìn)行更多投資，但是鮮有證據(jù)證明資產(chǎn)抵押能力對(duì)投資效率、特別是對(duì)投資不足的影響有作用。本文的主要目的是基于財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量降低信息不對(duì)稱(chēng)的作用機(jī)制，及資產(chǎn)抵押能力在緩解因信息不對(duì)稱(chēng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)中的作用機(jī)制，分析財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在新興加轉(zhuǎn)軌的制度背景下能否有效地發(fā)揮對(duì)公司投資效率的影響作用，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步探析財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在不同資產(chǎn)抵押能力的公司中，對(duì)投資效率尤其是對(duì)投資不足的影響是否存在差異。

一、理論分析與研究假設(shè)

（一）非效率投資的成因

公司投資效率主要取決于其融資能力和投資意愿。首先，公司需要有融資能力為其面臨的投資機(jī)會(huì)籌集所需要的資金。在完美的資本市場(chǎng)中，由于內(nèi)部融資與外源融資無(wú)差異，公司投資決策與融資能力無(wú)關(guān)（Modigliani和Miller，1958），公司能為所有凈現(xiàn)值大于零（NPV>0）的投資項(xiàng)目籌集足夠的資金，公司投資項(xiàng)目的邊際價(jià)值是投資決策唯一的驅(qū)動(dòng)力。然而，現(xiàn)實(shí)世界中并不存在完美的資本市場(chǎng)，外部資本提供者與公司及其管理者之間存在的信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)導(dǎo)致融資摩擦，從而使公司面臨融資約束。因此，面臨融資約束的公司由于不能籌集足夠的資金而不得不放棄一些凈現(xiàn)值大于零的投資項(xiàng)目，使公司實(shí)際投資規(guī)模小于最優(yōu)投資規(guī)模，從而產(chǎn)生投資不足降低投資效率。其次，即使公司擁有投資項(xiàng)目所需要的全部資金，也不能保證公司所有的投資決策都能使股東價(jià)值最大化，因?yàn)楣就顿Y是否有效率在很大程度上取決于其投資意愿。由于道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的存在，作為公司實(shí)際控制人的管理者往往會(huì)通過(guò)投資凈現(xiàn)值小于零（NPV

（二）財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資效率的影響

高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告通過(guò)影響公司融資能力和投資意愿進(jìn)而發(fā)揮對(duì)投資效率的治理作用。首先，公司定期披露的財(cái)務(wù)報(bào)告通過(guò)提供有助于投資者決策的具有可靠性與相關(guān)性的信息，降低投資者的逆向選擇，減少公司融資成本，提高公司融資能力，避免公司投資不足。例如公司披露高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告能有效降低投資者對(duì)公司股票價(jià)值的估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，使投資者正確評(píng)估公司發(fā)行的股票價(jià)值并合理確定股票價(jià)格，進(jìn)而降低融資成本，提高融資能力（Myers和Majluf，1984）。其次，投資者通過(guò)閱讀財(cái)務(wù)報(bào)告降低信息劣勢(shì)，提高激勵(lì)與監(jiān)督公司管理者的能力，抑制管理者道德風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的沖突，促使公司管理者改善項(xiàng)目選擇，抑制投資不足或過(guò)度，最大程度上確保其投資意愿符合股東價(jià)值最大化目標(biāo)。例如財(cái)務(wù)報(bào)告基本數(shù)據(jù)常常作為管理層薪酬契約的設(shè)計(jì)基礎(chǔ)，同時(shí)作為公司特有信息通過(guò)股票市場(chǎng)的價(jià)格反饋?zhàn)饔脤?duì)管理者進(jìn)行激勵(lì)與監(jiān)督，提高管理者盡職勤勉程度，優(yōu)化投資決策以獲取更多的職位收益或避免被解雇（Bushman和Smith，2001；楊繼偉，2011）。然而已有研究大多基于西方發(fā)達(dá)國(guó)家的制度背景，而在中國(guó)現(xiàn)階段新興加轉(zhuǎn)軌的特殊制度背景下，公司對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與投資效率之間是否顯著相關(guān)仍需進(jìn)一步探討。為此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)1：財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量較高的公司表現(xiàn)出較高的投資效率。

鑒于財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在減少投資不足與抑制投資過(guò)度中的影響作用，我們也提出兩個(gè)次假設(shè)：

假設(shè)1a：財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量較高的公司表現(xiàn)出較低的投資不足。

假設(shè)1b：財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量較高的公司表現(xiàn)出較低的投資過(guò)度。

（三）財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在不同資產(chǎn)抵押能力的公司中對(duì)投資效率的影響

中國(guó)資本市場(chǎng)新興加轉(zhuǎn)軌的特征使信息不對(duì)稱(chēng)不可避免，而信息不對(duì)稱(chēng)所產(chǎn)生的融資摩擦使公司的融資需求無(wú)法得到完全滿(mǎn)足。因此，公司常常面臨融資約束，特別是民營(yíng)控股公司更為明顯（沈紅波等，2010；屈文洲等，2011）。此外，信息不對(duì)稱(chēng)和契約不完全性增加了作為內(nèi)部人的公司管理者借助信息優(yōu)勢(shì)損害處于信息劣勢(shì)的外部資本提供者利益的可能性。當(dāng)外部資本提供者理性預(yù)期到信息不對(duì)稱(chēng)與沖突存在時(shí)就會(huì)提高資本的預(yù)期回報(bào)率（Lambert等，2007），進(jìn)而推高公司的融資成本。融資成本的提高意味著公司融資能力的降低，當(dāng)公司因融資能力較低導(dǎo)致不能籌集足夠的資金時(shí)就會(huì)產(chǎn)生投資不足。資產(chǎn)抵押作為一種給外部資本提供者償還資金的保障信號(hào)，降低了因信息不對(duì)稱(chēng)給投資者帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)管理者為了避免喪失公司抵押的資產(chǎn)而努力選擇正確的投資項(xiàng)目，促使投資決策在最大程度上符合投資者利益。因此，資產(chǎn)抵押作為一種保護(hù)投資者利益的外部保證機(jī)制（李青原和王紅建，2013）能有效減少融資摩擦，提高公司融資能力，緩解公司面臨的融資約束。已有研究表明，當(dāng)公司資產(chǎn)抵押能力較高時(shí)，公司融資能力和投資也隨之增加（Benmelech和Bergman，2009；Chaney等，2012）。因此，資產(chǎn)抵押能力成為影響公司能否獲得必要的資金從而有效進(jìn)行投資的關(guān)鍵因素之一。

在完美市場(chǎng)中信息不對(duì)稱(chēng)不存在，公司能夠?yàn)槿客顿Y機(jī)會(huì)籌集足夠的資金，在這種情形下公司資產(chǎn)抵押能力與公司融資能力無(wú)關(guān)，也不會(huì)影響公司投資。然而一旦信息不對(duì)稱(chēng)增加，公司資產(chǎn)抵押能力就與公司融資能力密切相關(guān)。公司較低的資產(chǎn)抵押能力意味著外部資本提供者因信息不對(duì)稱(chēng)而產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)較高，這將導(dǎo)致公司面臨較高的融資約束。由于較低的資產(chǎn)抵押能力意味著貸款的安全性較低，貸款方在這種情形下就會(huì)增加監(jiān)督、提高利率和信用等級(jí)（Benmelech和Bergman，2009），使公司不得不減少債務(wù)融資進(jìn)而轉(zhuǎn)向權(quán)益融資，即使轉(zhuǎn)向權(quán)益融資，信息不對(duì)稱(chēng)仍會(huì)降低公司股權(quán)融資能力進(jìn)而提高融資成本。此時(shí)高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告就顯得尤為重要，它能對(duì)資產(chǎn)抵押能力起到替代作用，有效降低公司與投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，從而減少融資摩擦。因此，對(duì)于面臨融資約束的公司而言，較低的資產(chǎn)抵押能力提高投資者對(duì)公司透明度的需求，高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告在這種情形下對(duì)緩解融資約束減少投資不足更顯得不可或缺。為此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)2：在資產(chǎn)抵押能力較低的公司中財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資不足的影響作用更明顯。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本和數(shù)據(jù)

本文選取2008-2013年深圳證券交易所A股上市公司作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)所需的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自于國(guó)泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，公司終極股權(quán)性質(zhì)通過(guò)手工收集上市公司披露的年度財(cái)務(wù)報(bào)告信息獲得。研究樣本的選取遵循以下原則：（1）剔除金融類(lèi)上市公司觀察值，因?yàn)榻鹑陬?lèi)上市公司的特征與其他行業(yè)上市公司的特征存在較大的差異，考慮到本文的研究目的予以剔除；（2）剔除因資產(chǎn)重組、股權(quán)變更和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型等造成公司主營(yíng)業(yè)務(wù)變化而導(dǎo)致無(wú)法準(zhǔn)確進(jìn)行行業(yè)分類(lèi)的觀察值；（3）剔除*ST、ST或者PT狀態(tài)的上市公司，此類(lèi)上市公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不能持續(xù)，其投資行為與正常經(jīng)營(yíng)公司的投資行為差異較大；（4）剔除數(shù)據(jù)不完整的公司。最終，本文得到3 726個(gè)樣本觀測(cè)值。

（二）主要變量定義

1.投資效率。學(xué)者們主要用Richardson（2006）殘差模型度量特定公司的投資效率，該殘差模型的基本思路是先通過(guò)構(gòu)建公司預(yù)期投資模型估算出公司的最佳投資規(guī)模，再用公司實(shí)際投資規(guī)模減去估計(jì)最佳投資規(guī)模的估計(jì)殘差作為投資效率的替代變量，估計(jì)殘差為正則表示投資過(guò)度，估計(jì)殘差為負(fù)則表示投資不足。因此，本文用該殘差模型度量公司投資效率，模型結(jié)構(gòu)如下：

表示滯后項(xiàng)，εi，t為模型回歸殘差。通過(guò)分行業(yè)和分年度對(duì)模型（1）進(jìn)行線性回歸，取該模型回歸殘差的絕對(duì)值然后乘以（-1）作為投資效率的替代變量，其值越小則表示投資效率越低，其值越大即越趨近于0則表示投資效率越高，越接近于最優(yōu)投資水平。

2.財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量。財(cái)務(wù)報(bào)告的目標(biāo)是提供有助于投資者決策的具有可靠性與相關(guān)性的信息，而財(cái)務(wù)報(bào)告所披露的會(huì)計(jì)盈余信息對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)最為重要（Ecker等，2006）。會(huì)計(jì)盈余不僅是投資者進(jìn)行投資決策的重要工具，也是管理者薪酬契約設(shè)計(jì)的重要基礎(chǔ)。因此，本文選取會(huì)計(jì)盈余中的應(yīng)計(jì)質(zhì)量、盈余平滑度和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性度量公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，并且以這三個(gè)估計(jì)指標(biāo)的加權(quán)指數(shù)構(gòu)建財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指數(shù)，以緩解單個(gè)指標(biāo)存在的誤差和極端值影響。

（1）應(yīng)計(jì)質(zhì)量。在應(yīng)計(jì)制度下，公司通過(guò)線性估計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量計(jì)算應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。公司未來(lái)現(xiàn)金流量的線性估計(jì)誤差越小，應(yīng)計(jì)利潤(rùn)計(jì)算越準(zhǔn)確，則表示公司財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)外披露的經(jīng)營(yíng)信息越精確，也就意味著公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量越高。本文運(yùn)用Dechow和Dichev（2002）構(gòu)建的模型度量應(yīng)計(jì)質(zhì)量，模型結(jié)構(gòu)如下：

年的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量與當(dāng)期平均總資產(chǎn)的比值，εi，t為模型回歸殘差。通過(guò)分行業(yè)和分年度對(duì)模型（2）進(jìn)行線性回歸得到該模型的回歸殘差項(xiàng)，計(jì)算其標(biāo)準(zhǔn)差并以標(biāo)準(zhǔn)差的絕對(duì)值度量公司的應(yīng)計(jì)質(zhì)量。標(biāo)準(zhǔn)差的絕對(duì)值越小意味著公司應(yīng)計(jì)質(zhì)量越高，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量也就越高，反之則越低。

（2）盈余平滑度。盈余平滑度是指公司財(cái)務(wù)報(bào)告披露的會(huì)計(jì)盈余與真實(shí)收益之間的偏離程度，具體而言就是公司應(yīng)計(jì)項(xiàng)目變化與現(xiàn)金流變化之間的相關(guān)系數(shù)（Bhattacharya等，2003）。盈余平滑度越高表示公司管理者操縱會(huì)計(jì)盈余以隱匿公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)的程度越大，這將削弱財(cái)務(wù)信息的可靠性與相關(guān)性，降低財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量。本文運(yùn)用Francis等（2005）建立的模型，通過(guò)計(jì)算公司線下項(xiàng)目前利潤(rùn)的變化程度與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的變化程度的比值表示盈余平滑度，計(jì)算公式為：

ESi，t=σ（PROi，t）σ（CFOi，t）（3）

其中ESi，t表示公司i第t年的盈余平滑度，σ（CFOi，t）表示公司i第t年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的標(biāo)準(zhǔn)差，σ（PROi，t）表示公司i第t年的線下項(xiàng)目前利潤(rùn)的標(biāo)準(zhǔn)差。ESi，t值越高意味著盈余平滑度越低，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量越高；ESi，t值越低意味著盈余平滑度越高，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量越低。

（3）會(huì)計(jì)穩(wěn)健性。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性是指財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)對(duì)好消息的確認(rèn)要嚴(yán)于對(duì)壞消息的確認(rèn)，即推遲確認(rèn)收益而加速確認(rèn)損失，降低應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，減少信息披露過(guò)程中的“噪音”，提高信息披露質(zhì)量。本文運(yùn)用截面Jones模型計(jì)算累積操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)度量會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，模型結(jié)構(gòu)如下：

TAi，t=β0+β1（1/Asseti，t）+β2ΔRevi，t+β3PPEi，t+β4ROAi，t+εi，t（4）

其中TAi，t表示公司i第t年的總應(yīng)計(jì)利潤(rùn)，等于線下項(xiàng)目前利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量之差；Asseti，t表示公司i第t年的年初總資產(chǎn)，ΔRevi，t表示公司i第t年的營(yíng)業(yè)收入變化額與當(dāng)期平均總資產(chǎn)的比值；PPEi，t表示公司i第t年的固定資產(chǎn)原值與當(dāng)期平均總資產(chǎn)的比值；ROAi，t表示公司i第t年的資產(chǎn)回報(bào)率；εi，t為模型回歸殘差，表示公司i第t年的累積操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)。累積操縱性應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值越大，意味著會(huì)計(jì)穩(wěn)健性越低，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量越低，反之則越高。

（4）財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指數(shù)。為了綜合反映各種度量財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指標(biāo)并使研究樣本信息含量最大化，本文構(gòu)建一種加權(quán)平均綜合指數(shù)度量公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，該方法就是通過(guò)加權(quán)百分位數(shù)賦值方法定義財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指數(shù)。具體而言，將應(yīng)計(jì)質(zhì)量、盈余平滑度和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性這三個(gè)度量指標(biāo)按照大小排序并賦予其所在位次的百分位數(shù)值，再將所得的百分位數(shù)值進(jìn)行加權(quán)計(jì)算得出財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指數(shù)，即：

FRQi，t=[D（CAi，t）+D（ESi，t）+D（TAi，t）]3（5）

其中FROi，t表示公司i第t年的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指數(shù)，D（CAi，t）表示公司i第t年的用應(yīng)計(jì)質(zhì)量模型計(jì)算出的應(yīng)計(jì)質(zhì)量分位數(shù)，D（ESi，t）表示公司i第t年的用盈余平滑度模型計(jì)算出的盈余平滑度分位數(shù)，D（TAi，t）表示公司i第t年的用截面Jones模型計(jì)算出的會(huì)計(jì)穩(wěn)健性分位數(shù)。

3.資產(chǎn)抵押能力。公司的業(yè)務(wù)特征在很大程度上決定了其固定資產(chǎn)與存貨等資產(chǎn)的配置，而資產(chǎn)抵押能力取決于公司固定資產(chǎn)與存貨等資產(chǎn)的可變現(xiàn)價(jià)值。本文借鑒Almeida和Campello（2007）提出的計(jì)算公司資產(chǎn)變現(xiàn)期望價(jià)值的資產(chǎn)抵押模型度量公司資產(chǎn)抵押能力，該模型結(jié)構(gòu)如下：

CV=V1+0715V2+0547V3+0535V4（6）

其中CV表示公司資產(chǎn)抵押能力，V1 表示公司貨幣資金與當(dāng)期平均總資產(chǎn)的比值，V2表示公司應(yīng)收賬款與當(dāng)期平均總資產(chǎn)的比值，V3表示公司存貨與當(dāng)期平均總資產(chǎn)的比值，V4表示公司固定資產(chǎn)與當(dāng)期平均總資產(chǎn)的比值。

（三）模型設(shè)計(jì)

本文選取公司財(cái)務(wù)特征如資產(chǎn)規(guī)模、主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率、資產(chǎn)負(fù)債率和公司治理特征如高管薪酬、管理費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)性及股權(quán)性質(zhì)等相關(guān)變量作為實(shí)證模型控制變量，為了避免投資效率和財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量之間存在的潛在內(nèi)生性問(wèn)題，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與控制變量均采用滯后一期的數(shù)值構(gòu)建本文的實(shí)證檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?，模型結(jié)構(gòu)如下：

表1列示了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)特征，本文總樣本為3 726個(gè)，其中2 056個(gè)公司屬于投資不足樣本，占樣本總數(shù)的552%，1 670個(gè)公司屬于投資過(guò)度樣本，占樣本總數(shù)的448%，說(shuō)明現(xiàn)階段投資不足的上市公司較多，這可能由于公司普遍面臨較高的融資約束而導(dǎo)致不能滿(mǎn)足所有凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目的資金需求。總樣本投資效率的均值是-00752，中位數(shù)為-00519，最小值為-14152，最大值為0，說(shuō)明樣本公司投資效率較低且公司之間的投資效率差異較大。樣本公司投資不足的均值是-00691，中間值是-00483；投資過(guò)度的均值是-00823，中位數(shù)是-00562，說(shuō)明歸屬于投資過(guò)度的上市公司其非效率投資程度要高于歸屬于投資不足的上市公司的非效率投資程度，即在非效率投資程度上投資過(guò)度要高于投資不足。財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指數(shù)的均值是06135，中位數(shù)是05986，最小值為00417，最大值為09698，說(shuō)明不同上市公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量差異較大。資產(chǎn)抵押能力的均值是05766， 中位數(shù)是05408，最小值為01094，最大值為08829，說(shuō)明不同上市公司可用于抵押的資產(chǎn)可變現(xiàn)值差異較大。

（二）財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資效率的影響

表2列示了財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)公司投資效率的影響結(jié)果，從表中第（1）列可以看出財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指數(shù)與公司投資效率之間的相關(guān)系數(shù)為00647，并且在1%的顯著性水平上顯著，揭示了財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與公司投資效率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，有力地支持了本文的假設(shè)1。這說(shuō)明高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告通過(guò)向投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)狀況信息，降低了投資者的信息劣勢(shì)，減少了投資者的逆向選擇，提高投資者激勵(lì)與監(jiān)督公司管理者的能力，有助于緩解融資約束，降低沖突，提高公司投資效率。這說(shuō)明財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在中國(guó)新興加轉(zhuǎn)軌的制度背景下也能發(fā)揮對(duì)公司非效率投資行為的抑制作用，提高公司投資效率。更進(jìn)一步，本文分別以構(gòu)建財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指數(shù)的三個(gè)指標(biāo)為解釋變量，運(yùn)用主成分分析法檢驗(yàn)應(yīng)計(jì)質(zhì)量、盈余平滑度和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資效率之間的關(guān)系。從表2中的第（2）列和第（3）列可以看出應(yīng)計(jì)質(zhì)量和盈余平滑度與投資效率之間的相關(guān)系數(shù)分別為00732和00475，并且在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明應(yīng)計(jì)質(zhì)量和盈余平滑度與投資效率呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。然而表2中第（4）列顯示會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資效率的相關(guān)系數(shù)為正，但不顯著，不能得出會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能提高公司投資效率的結(jié)論，可能的原因是會(huì)計(jì)穩(wěn)健性促使厭惡風(fēng)險(xiǎn)的公司管理者采取謹(jǐn)慎的投資行為從而抑制了投資過(guò)度并加劇了投資不足。

從控制變量的回歸結(jié)果來(lái)看，主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率的系數(shù)在5%的顯著性水平顯著為負(fù)，說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率較高的公司既可能因?yàn)橘Y金短缺而導(dǎo)致投資不足，也可能因?yàn)楣芾碚哌^(guò)度擴(kuò)張而導(dǎo)致投資過(guò)度，從而降低投資效率；高管薪酬與公司投資效率的相關(guān)系數(shù)為正且在5%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明投資者設(shè)計(jì)的薪酬契約能有效發(fā)揮對(duì)公司管理者的激勵(lì)作用時(shí)，管理者就會(huì)在薪酬利益動(dòng)機(jī)的激發(fā)下抑制懈怠瀆職行為，改善項(xiàng)目選擇，力求做出正確的投資決策，提高公司投資效率；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量波動(dòng)性與投資效率的相關(guān)系數(shù)為負(fù)且在5%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流波動(dòng)越大的公司既可能投資不足也可能投資過(guò)度從而降低投資效率；公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、管理費(fèi)用、是否屬于國(guó)有控股，與公司投資效率之間不存在顯著的相關(guān)性。

表3列示了財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)公司投資不足和投資過(guò)度的影響結(jié)果，從表3中第（1）列和第（5）列可以看出公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指數(shù)分別與投資不足和投資過(guò)度之間的相關(guān)系數(shù)為00515和00722，并且在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告通過(guò)向投資者提供決策有用的具有可靠性與相關(guān)性的信息，減少投資者的逆向選擇緩解公司融資約束，降低公司管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)減少?zèng)_突，減少投資不足或抑制投資過(guò)度，有力地驗(yàn)證了假設(shè)1a和假設(shè)1b。

本文以構(gòu)建財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量指數(shù)的三個(gè)指標(biāo)為解釋變量，運(yùn)用主成分分析法檢驗(yàn)應(yīng)計(jì)質(zhì)量、盈余平滑度和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性分別與投資不足和投資過(guò)度之間的關(guān)系。對(duì)于投資不足樣本而言，從表3中的第（2）列和第（3）列可以看出應(yīng)計(jì)質(zhì)量和盈余平滑度與投資不足之間的相關(guān)系數(shù)分別為00661和00326，并且在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明應(yīng)計(jì)質(zhì)量和盈余平滑度與投資不足呈顯著的相關(guān)關(guān)系。然而表中第（4）列顯示會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資不足的相關(guān)系數(shù)為-00121，并且在5%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性可能促使厭惡風(fēng)險(xiǎn)的公司管理者實(shí)施較為謹(jǐn)慎的投資行為，從而對(duì)投資不足具有惡化作用。對(duì)于投資過(guò)度樣本而言，從表3中的第（6）列、第（7）列可以看出應(yīng)計(jì)質(zhì)量和盈余平滑度與投資過(guò)度之間的相關(guān)系數(shù)分別為00816和00743，并且在1%的顯著性水平上顯著，說(shuō)明應(yīng)計(jì)質(zhì)量和盈余平滑度與投資過(guò)度呈顯著的相關(guān)關(guān)系，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量越高的公司其投資過(guò)度程度越低，而第（8）列會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資過(guò)度之間的關(guān)系不顯著。

（三）財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在不同資產(chǎn)抵押能力的公司中對(duì)投資效率的影響分析

表4列示了財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與資產(chǎn)抵押能力的交互作用對(duì)公司投資效率的影響結(jié)果。根據(jù)本文構(gòu)建的實(shí)證模型（8），DumCVi，t-1作為啞變量，當(dāng)公司資產(chǎn)抵押能力低于樣本的中間值時(shí)取1，否則取0，F(xiàn)RQi，t-1*DumCVi，t-1表示財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與資產(chǎn)抵押能力的交互效應(yīng)。在此模型中，β1表示財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在資產(chǎn)抵押能力高于樣本中間值的公司中對(duì)投資效率的影響，β1+β3表示財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在資產(chǎn)抵押能力低于樣本中間值的公司中對(duì)投資效率的影響。對(duì)于總樣本而言，實(shí)證結(jié)果表明當(dāng)公司資產(chǎn)抵押能力較低時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資效率的影響大小為β1+β3=00624+00105=00729，明顯大于資產(chǎn)抵押能力較高的公司中財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資效率的影響（00624），由此可以得出如果公司資產(chǎn)抵押能力較低，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資效率的影響作用更大。

本文將總樣本公司分為投資不足樣本和投資過(guò)度樣本，對(duì)于投資不足樣本而言，在資產(chǎn)抵押能力較低的公司中財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資不足的影響大小為β1+β3=00481+00323=00804，明顯大于資產(chǎn)抵押能力較高的公司中財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資不足的影響（00481），由此可以得出如果公司資產(chǎn)抵押能力較低，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量對(duì)投資不足的影響作用更大。這說(shuō)明公司資產(chǎn)抵押能力較低，其面臨的融資約束越強(qiáng)，此時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告顯得更為重要，更能起到緩解公司與投資者之間的信息不對(duì)稱(chēng)作用，更能減少融資摩擦，使公司有能力為凈現(xiàn)值大于零的投資項(xiàng)目提供資金支持，更能減少公司投資不足，有力地驗(yàn)證了假設(shè)2。然而對(duì)于投資過(guò)度樣本而言，由于其豐富的內(nèi)部資源，資產(chǎn)抵押能力的高低與投資過(guò)度關(guān)系不大，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在資產(chǎn)抵押較低的公司中和資產(chǎn)抵押較高的公司中對(duì)投資過(guò)度的抑制作用沒(méi)有很大差異。

（四）穩(wěn)健性分析

為了檢驗(yàn)實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性，本文首先運(yùn)用雙邊隨機(jī)邊界模型（Kunbhakar和Parmeter，2009）度量投資效率，通過(guò)分別計(jì)算融資約束影響的投資不足程度和沖突影響的投資過(guò)度程度，得出公司整體非效率投資程度，以此度量公司投資效率進(jìn)行多元線性回歸。其次，為了盡量緩解盈余質(zhì)量和投資效率之間潛在的內(nèi)生性，如公司業(yè)績(jī)較差的管理者在進(jìn)行非效率投資的同時(shí)為了掩蓋其行為而披露質(zhì)量較差的會(huì)計(jì)盈余信息，或者管理者傾向于披露更好的消息而不愿意披露較差的消息，正所謂“報(bào)喜不報(bào)憂(yōu)”導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)公司的管理者披露高質(zhì)量的盈余信息，因而采用滯后兩期的盈余質(zhì)量作為解釋變量來(lái)考察其與投資效率之間的關(guān)系。最后，借鑒Campello和Giambona（2012）使用的公司賬面固定資產(chǎn)總額與公司賬面總資產(chǎn)之間的比值作為資產(chǎn)抵押能力的替代指標(biāo)進(jìn)行線性回歸，實(shí)證檢驗(yàn)所得到的回歸結(jié)果依然證明上述結(jié)論成立。

四、結(jié)論與啟示

（一）結(jié)論

本文以深圳證券交易所2008-2013年A股上市公司為樣本，運(yùn)用Richardson（2006）殘差模型度量公司投資效率，以Almeida和Campello（2007）資產(chǎn)抵押價(jià)值模型度量資產(chǎn)抵押能力，以應(yīng)計(jì)質(zhì)量、盈余平滑度和會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，以及它們構(gòu)建的指數(shù)度量財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，在考慮公司財(cái)務(wù)特征和公司治理特征的前提下，實(shí)證檢驗(yàn)了財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量、資產(chǎn)抵押能力與公司投資效率之間的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：

1.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與投資效率之間呈顯著正相關(guān)性。這說(shuō)明高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告能顯著增加公司透明度，提高公司融資能力，緩解公司面臨的融資約束，并促使公司管理者改進(jìn)投資項(xiàng)目選擇，優(yōu)化投資決策，提高投資效率，這表明財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在新興資本市場(chǎng)中也能有效發(fā)揮對(duì)公司投資效率的影響作用；應(yīng)計(jì)質(zhì)量和盈余平滑度分別與投資效率呈顯著正相關(guān)性，而會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與投資效率之間的關(guān)系不顯著，可能源于會(huì)計(jì)穩(wěn)健性迫使厭惡風(fēng)險(xiǎn)的公司管理者減少投資過(guò)度，并加劇投資不足，因而其對(duì)投資效率的影響關(guān)系不明顯。

2.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量越高，公司投資不足與投資過(guò)度越低。這說(shuō)明上市公司對(duì)外披露較高質(zhì)量的財(cái)務(wù)報(bào)告通過(guò)向投資者傳遞公司經(jīng)營(yíng)狀況信息，能有效降低投資者與公司之間的信息不對(duì)稱(chēng)，減少投資者的估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇，增強(qiáng)公司融資能力，緩解公司面臨的融資約束，減少公司投資不足；同時(shí)，能有效提高投資者對(duì)公司管理者的激勵(lì)與監(jiān)督能力，并通過(guò)股票市場(chǎng)的價(jià)格反饋?zhàn)饔脤?duì)公司管理者進(jìn)行激勵(lì)與監(jiān)督，降低沖突程度，優(yōu)化投資決策，促使公司管理者做出的投資決策更加符合投資者的利益，抑制公司投資過(guò)度。其中，應(yīng)計(jì)質(zhì)量越高，公司投資不足或投資過(guò)度越低；盈余平滑度越低，公司投資不足或投資過(guò)度越低。

3.上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在不同資產(chǎn)抵押能力的公司中對(duì)投資效率的影響效應(yīng)存在差異?？傮w上說(shuō)，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在資產(chǎn)抵押能力較低的公司中對(duì)投資效率的影響作用更大。對(duì)于投資不足的公司而言，由于其融資能力較低而存在較高的融資約束，此時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在緩解投資者信息不對(duì)稱(chēng)的作用過(guò)程中較為重要，而資產(chǎn)抵押作為一種外部保障機(jī)制對(duì)公司融資能力具有較大影響。所以，在資產(chǎn)抵押能力較低的公司中財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量緩解信息不對(duì)稱(chēng)的作用更大，對(duì)融資約束的緩解作用更為明顯。因此，財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在資產(chǎn)抵押價(jià)值能力較低的公司中對(duì)投資不足的影響作用更明顯。對(duì)于投資過(guò)度的公司而言，由于其存在豐富的內(nèi)部資源，資產(chǎn)抵押能力對(duì)公司投資影響不大，此時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在不同資產(chǎn)抵押能力的公司中對(duì)投資過(guò)度的抑制作用沒(méi)有很大差異。本文基于財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量與資產(chǎn)抵押能力的交互效應(yīng)檢驗(yàn)了它們對(duì)投資效率的影響，這說(shuō)明財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量在發(fā)揮對(duì)公司投資效率的影響作用時(shí)存在一定的“狀態(tài)依存性”。

（二）啟示

1.加快建設(shè)與完善中國(guó)上市公司和證券市場(chǎng)信息披露制度，規(guī)范上市公司信息披露行為，最大程度發(fā)揮上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告在公司投資效率治理中的作用。中國(guó)會(huì)計(jì)政策制定者可以通過(guò)完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則使其更有利于公司財(cái)務(wù)信息的如實(shí)披露，證券監(jiān)管部門(mén)從公平、公正與公開(kāi)這三個(gè)方面對(duì)公司信息披露進(jìn)行嚴(yán)格考核，再?gòu)慕?jīng)濟(jì)后果方面引導(dǎo)投資者的投資決策，使股票市場(chǎng)對(duì)公司信息披露產(chǎn)生有效的反饋?zhàn)饔?，激?lì)公司做出高質(zhì)量的信息披露。

2.公司投資者在對(duì)管理者進(jìn)行薪酬契約設(shè)計(jì)時(shí)可參考財(cái)務(wù)報(bào)告基本信息，力求設(shè)計(jì)一個(gè)監(jiān)督成本較低、激勵(lì)效果較好的管理層薪酬契約，使公司管理者的私人利益與股東利益緊密聯(lián)系，并且呈強(qiáng)烈的正相關(guān)關(guān)系，促使公司管理者做出的投資決策行為更加符合投資者的利益。這是因?yàn)樽鳛楣就獠咳说耐顿Y者，與作為公司內(nèi)部實(shí)際控制人的管理者相比，處于信息劣勢(shì)，因而有必要通過(guò)激勵(lì)合同設(shè)計(jì)，使公司管理者的利益函數(shù)與投資者的利益函數(shù)更趨于一致，促使公司管理者提高盡職勤勉程度減少投資不足和投資過(guò)度，提高公司投資效率，增加股東價(jià)值。

3.公司管理者在對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行融資及投資時(shí)要綜合考慮公司自身資產(chǎn)抵押能力和財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量。對(duì)于輕資產(chǎn)的公司而言，由于其資產(chǎn)抵押能力較低，公司管理者更應(yīng)重視提供優(yōu)質(zhì)的財(cái)務(wù)報(bào)告以對(duì)較低的資產(chǎn)抵押能力產(chǎn)生替代作用，提高公司透明度，降低投資者因信息不對(duì)稱(chēng)所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，緩解公司面臨的融資約束，減少公司投資不足，提高公司投資效率。對(duì)于重資產(chǎn)的公司而言，其雖有足夠的資產(chǎn)抵押能力保障公司的投資資金需求，公司管理者也應(yīng)該提高財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量，傳遞公司良好的信息給外部資本市場(chǎng)，降低投資者對(duì)公司股票進(jìn)行錯(cuò)誤定價(jià)的概率，增強(qiáng)公司股票的流動(dòng)性，減少公司在資本市場(chǎng)中的融資成本，增加公司價(jià)值。

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[30]劉慧龍，王成方，吳聯(lián)生. 決策權(quán)配置、盈余管理與投資效率[J]. 經(jīng)濟(jì)研究，2014（8）：93-106.

篇7

關(guān)鍵詞：家庭理財(cái)多元選擇模型風(fēng)險(xiǎn)偏好

一、引言

目前，人們對(duì)于各種理財(cái)投資方式有著極大的熱情，家庭是維系社會(huì)成員關(guān)系的重要環(huán)節(jié)，社會(huì)成員依托家庭進(jìn)行物質(zhì)生活、文化生活。中國(guó)傳統(tǒng)文化中，長(zhǎng)幼有序，氏族綿延的家庭觀念廣播深種于中國(guó)人的思想內(nèi)核，在中國(guó)傳統(tǒng)人際關(guān)系方面、政府財(cái)政稅務(wù)方面、社會(huì)運(yùn)行方面，家庭往往作為構(gòu)成社會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)不同系統(tǒng)的基礎(chǔ)單元，在從這個(gè)意義上說(shuō)家庭是理財(cái)活動(dòng)的細(xì)胞。

二、回歸分析

（一）決定機(jī)制

投資行為是家庭主要成員對(duì)外界信息的不同接受態(tài)度和行為的集合，是長(zhǎng)期養(yǎng)成的不同行為習(xí)慣的實(shí)踐反應(yīng)，而且一旦做出決定，就存在著長(zhǎng)時(shí)間的存續(xù)期，一般存在著路徑依賴(lài)，長(zhǎng)時(shí)間難以改變。本文通過(guò)研究家庭的個(gè)體現(xiàn)實(shí)特征，行為的偏好性和對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期看法對(duì)不同理財(cái)產(chǎn)品的影響來(lái)試圖刻畫(huà)家庭理財(cái)投資行為的決定機(jī)制，為以后的家庭理財(cái)行為的研究提供理論借鑒。

基于以上分析，本文的實(shí)證部分選擇如下多元選擇Logit回歸模型

本文對(duì)研究對(duì)象客觀特征（受教育年限、婚姻狀況、資產(chǎn)上升時(shí)的消費(fèi)傾向、是否自有住房）和主觀特征（對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法、物價(jià)預(yù)期、房?jī)r(jià)預(yù)期和消費(fèi)行為的差異）進(jìn)行了研究、分析。使用eviews進(jìn)行多元logit回歸分析，并由此得出結(jié)論。解釋變量x1表示受教育年限，x2表示婚姻狀況，x3表示資產(chǎn)上升時(shí)消費(fèi)傾向，x4表示對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的看法，x5表示物價(jià)預(yù)期，x6表示房?jī)r(jià)預(yù)期，x7表示消費(fèi)行為的差異，x8表示是否自有住房。

（二）回歸分析

通過(guò)實(shí)際數(shù)據(jù)分析結(jié)果，B1（2）系數(shù)=-0.014552<0，z統(tǒng)計(jì)量=-1.377746，表明受教育年限越長(zhǎng)，與低風(fēng)險(xiǎn)相比受訪者越愿意選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。B2（2）系數(shù)=-0.010099<0，z統(tǒng)計(jì)量=-1.801883表明，表明受教育年限越長(zhǎng)，與高風(fēng)險(xiǎn)相比受訪者越愿意選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。綜上說(shuō)明人群在回避風(fēng)險(xiǎn)，但如果其愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以獲取收益，那么人們還是愿意冒更大的風(fēng)險(xiǎn)獲取更高的收益。

B1（3）系數(shù)=0.408864>0，z統(tǒng)計(jì)量=1.796672，表明未婚人群與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方式相比更傾向于選擇低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。已婚人群對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)更加規(guī)避，容易選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。B2（3）系數(shù)=0.231243，z統(tǒng)計(jì)量=1.300099表明未婚人群更傾向于選擇高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。B1（3）系數(shù)>B2（3）系數(shù)，說(shuō)明未婚人群比已婚人群更加偏好風(fēng)險(xiǎn)，但還是保守的偏向低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方式。

B1（4）系數(shù)=-0.438818<0，z統(tǒng)計(jì)量=-4.702380表明資產(chǎn)價(jià)值上升更愿意消費(fèi)的家庭，與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方式相比與更傾向于選擇低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。B2（4）系數(shù)=-0.482066<0，z統(tǒng)計(jì)量=-7.236350表明資產(chǎn)價(jià)值上升更愿意消費(fèi)的家庭，與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方式相比更傾向于選擇高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。B1（4）z統(tǒng)計(jì)量>B2（4）z統(tǒng)計(jì)量表明資產(chǎn)價(jià)值上升更愿意消費(fèi)的家庭更與低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方式相比傾向于選擇高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。表明資產(chǎn)價(jià)值升值后，人們更愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)獲取收益。

B1（5）系數(shù)=0.167237>0，z統(tǒng)計(jì)量=1.713380表明對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越看好與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方式相比越會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。B2（5）系數(shù)=0.496531>0，z統(tǒng)計(jì)量=7.012175表明對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越看好與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方式相比越會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。由z統(tǒng)計(jì)量可明顯看出經(jīng)濟(jì)形勢(shì)樂(lè)觀對(duì)于居民選擇高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式有著顯著地正相關(guān)。

B1（6）系數(shù)=-0.134927<0，z統(tǒng)計(jì)量=-1.175404表明對(duì)物價(jià)預(yù)期認(rèn)為物價(jià)上行的人會(huì)選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)方式，下行的人會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)。B2（6）系數(shù)=-0.101165<0，z統(tǒng)計(jì)量=-1.305302表明對(duì)物價(jià)預(yù)期認(rèn)為上行的人會(huì)選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)方式，認(rèn)為下行的會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)的方式。B1（6）z統(tǒng)計(jì)量<B2z統(tǒng)計(jì)量，表明認(rèn)為物價(jià)上行的人與選擇高風(fēng)險(xiǎn)相比會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)方式。說(shuō)明在物價(jià)上行的情況下，人們傾向于保守的理財(cái)投資方式，不愿意冒險(xiǎn)。

B1（7）系數(shù)=0.152804>0，z統(tǒng)計(jì)量=1.617525表明對(duì)房?jī)r(jià)預(yù)期認(rèn)為上行的人會(huì)選擇低風(fēng)險(xiǎn)方式，認(rèn)為下行的會(huì)選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的方式。B2（7）系數(shù)=0.366405>0，z統(tǒng)計(jì)量=5.430636表明對(duì)房?jī)r(jià)預(yù)期認(rèn)為上行的人會(huì)選擇高風(fēng)險(xiǎn)方式，認(rèn)為下行的會(huì)選擇無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的方式。B1（7）z統(tǒng)計(jì)量<B2（7）z統(tǒng)計(jì)量，認(rèn)為經(jīng)濟(jì)上行的與低風(fēng)險(xiǎn)投資方式相比更傾向于高風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)論和建議

（一）結(jié)論

本文利用eviews進(jìn)行多元選擇模型logit回歸分析，考察1693戶(hù)家庭的特征對(duì)其理財(cái)投資方式選擇的影響，資產(chǎn)上升時(shí)消費(fèi)傾向、房?jī)r(jià)預(yù)期、消費(fèi)行為的差異對(duì)家庭選擇理財(cái)方式有顯著地影響?；诒疚乃龇治?，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)推出理財(cái)方式，金融行業(yè)的發(fā)展提供參考意見(jiàn)。

（二）建議

1.對(duì)銀行業(yè)的建議

銀行業(yè)缺乏有效競(jìng)爭(zhēng)，存款利率水平常常超不過(guò)通脹率，人們選擇存款更多的是對(duì)其他理財(cái)方式的不信任，考慮人口代際更替將改變居民的儲(chǔ)蓄傾向，銀行業(yè)存款類(lèi)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)將加大，收益將縮小。政府應(yīng)放開(kāi)對(duì)銀行業(yè)的政策性托底，同時(shí)批準(zhǔn)民間資本進(jìn)入銀行業(yè)，擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)格局，以?xún)?yōu)化銀行業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)資源的配置效率，提高存款利率水平以鼓勵(lì)居民的存款偏好。

2.對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的建議

篇8

關(guān)鍵詞：長(zhǎng)期股權(quán)投資 權(quán)益法 投資收益 財(cái)稅處理

長(zhǎng)期股權(quán)投資收益取得方式主要有兩種，一是持有投資收益，二是投資處置收益。持有投資收益是企業(yè)因持有投資而取得的股息、紅利所得；投資處置收益是企業(yè)收回或轉(zhuǎn)讓投資取得的收入超過(guò)投資成本的部分?！镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》、《企業(yè)所得稅法》對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資業(yè)務(wù)的處理有所不同，尤其是在投資收益的處理上存在很大差異，會(huì)計(jì)處理依據(jù)的原則是權(quán)責(zé)發(fā)生制，而企業(yè)所得稅處理依據(jù)的原則是收付實(shí)現(xiàn)制，這直接導(dǎo)致了會(huì)計(jì)上的入賬價(jià)值與計(jì)稅基礎(chǔ)存在差異，影響了當(dāng)期的應(yīng)納稅額。對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資收益進(jìn)行準(zhǔn)確的財(cái)稅處理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理中的重點(diǎn)和難點(diǎn)。本文結(jié)合相關(guān)的財(cái)稅法規(guī)和實(shí)際業(yè)務(wù)就長(zhǎng)期股權(quán)投資收益的會(huì)計(jì)與稅務(wù)處理作一辨析。

一、長(zhǎng)期股權(quán)投資收益的相關(guān)規(guī)定

（一）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定

《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)――長(zhǎng)期股權(quán)投資》及其應(yīng)用指南對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資持有收益和處置收益作了相關(guān)規(guī)定。

1.對(duì)持有期間收益的規(guī)定。當(dāng)被投資企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈損益，投資企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照應(yīng)享有或應(yīng)分擔(dān)的被投資單位實(shí)現(xiàn)的凈損益的份額，確認(rèn)投資損益，記入“投資收益”賬戶(hù)，并調(diào)整“長(zhǎng)期股權(quán)投資”的賬面價(jià)值，記入“損益調(diào)整”明細(xì)。當(dāng)然在確認(rèn)投資損益時(shí)，應(yīng)當(dāng)以取得投資時(shí)被投資單位各項(xiàng)可辨認(rèn)資產(chǎn)等的公允價(jià)值為基礎(chǔ)，對(duì)被投資單位的凈利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整后加以確定。而當(dāng)投資企業(yè)分配股利或利潤(rùn)時(shí)，投資企業(yè)按照被投資單位宣告分派的利潤(rùn)或現(xiàn)金股利計(jì)算應(yīng)分得的部分，確認(rèn)“應(yīng)收股利”并相應(yīng)減少“長(zhǎng)期股權(quán)投資”的賬面價(jià)值，記入“損益調(diào)整”明細(xì)賬戶(hù)。

2.對(duì)處置股權(quán)取得收益的規(guī)定。當(dāng)投資企業(yè)處置長(zhǎng)期股權(quán)投資時(shí)，其賬面價(jià)值與實(shí)際取得價(jià)款的差額，記入當(dāng)期損益“投資收益”賬戶(hù)。因此，在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度中，企業(yè)的全部投資所得，不管是投資持有收益還是投資處置收益都合并在“投資收益”賬戶(hù)中反映。

（二）稅法的規(guī)定

1.對(duì)持有期間收益的規(guī)定?！镀髽I(yè)所得稅法》、《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》明確規(guī)定，股息、紅利等權(quán)益性投資收益，除國(guó)務(wù)院財(cái)政、稅務(wù)主管部門(mén)另有規(guī)定外，按照被投資方做出利潤(rùn)分配決定的日期確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)，計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。同時(shí)規(guī)定對(duì)于符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性投資收益及在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所的非居民企業(yè)從居民企業(yè)取得與該機(jī)構(gòu)、場(chǎng)所有實(shí)際聯(lián)系的股息、紅利等權(quán)益性投資收益，為免稅收入，不計(jì)入企業(yè)應(yīng)納稅所得額征稅。因此，在稅務(wù)處理上，股息、紅利等權(quán)益性收益所得有應(yīng)稅所得和免稅所得之分。在被投資方做出利潤(rùn)分配時(shí)，投資方一方面要將取得的股息紅利所得計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，同時(shí)從被投資方獲得的股息紅利，屬于已繳納企業(yè)所得稅的稅后所得的分配，當(dāng)投資方與被投資方適用的企業(yè)所得稅稅率一致時(shí)，投資方分得的股息、紅利則不需再繳納企業(yè)所得稅，要調(diào)減當(dāng)期應(yīng)納稅所得額。

2.對(duì)處置股權(quán)取得收益的規(guī)定。對(duì)轉(zhuǎn)讓股權(quán)投資產(chǎn)生的收益，《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實(shí)企業(yè)所得稅法若干稅收問(wèn)題的通知》（國(guó)稅函[2010]79號(hào)）規(guī)定，企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入，應(yīng)于轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效、且完成股權(quán)變更手續(xù)時(shí)，確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)。轉(zhuǎn)讓股權(quán)收入扣除為取得該股權(quán)所發(fā)生的成本后，為股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得。企業(yè)在計(jì)算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時(shí)，不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤(rùn)等股東留存收益中按該項(xiàng)股權(quán)所可能分配的金額。

對(duì)撤回或減少投資產(chǎn)生的收益，《國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)所得稅若干問(wèn)題的公告》（國(guó)家稅務(wù)總局公告2011年第34號(hào)）規(guī)定，投資企業(yè)從被投資企業(yè)撤回或減少投資，其取得的資產(chǎn)中，相當(dāng)于初始出資的部分，應(yīng)確認(rèn)為投資收回；相當(dāng)于被投資企業(yè)累計(jì)未分配利潤(rùn)和累計(jì)盈余公積按減少實(shí)收資本比例計(jì)算的部分，應(yīng)確認(rèn)為股息所得；其余部分確認(rèn)為投資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得。

因此，從稅收角度看，處置股權(quán)投資取得的價(jià)款與投資成本之間的差額要區(qū)別對(duì)待。如屬撤回或減少投資產(chǎn)生的收益差，要辨析是否有屬于股息紅利性質(zhì)的所得。如屬轉(zhuǎn)讓投資產(chǎn)生的收益差則屬于資本利得，是所得稅前收益，應(yīng)全額計(jì)入應(yīng)納稅所得額。

（三）財(cái)稅處理差異分析

比較會(huì)計(jì)與稅法規(guī)定，運(yùn)用權(quán)益法核算長(zhǎng)期股權(quán)投資收益存在下列不同點(diǎn)：

1.收益確認(rèn)時(shí)點(diǎn)上的不同。對(duì)于持有期間的投資收益，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定企業(yè)應(yīng)在每個(gè)會(huì)計(jì)年度末，在被投資單位確認(rèn)凈損益時(shí)就按比例確認(rèn)“投資收益”，計(jì)入當(dāng)期損益；而在稅法處理上，則要在被投資方做出利潤(rùn)分配決定的日期才確認(rèn)收入的實(shí)現(xiàn)，計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，繳納所得稅。在實(shí)際生活中，企業(yè)當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)一般于下年度才進(jìn)行分配，從而導(dǎo)致會(huì)計(jì)上確認(rèn)投資收益在先，而稅法上確認(rèn)收益在后，產(chǎn)生暫時(shí)性的差異。對(duì)于處置投資取得的收益，無(wú)論是會(huì)計(jì)上還是稅法上都是在處置實(shí)現(xiàn)時(shí)確認(rèn)收益，在確認(rèn)的時(shí)點(diǎn)上沒(méi)有差異。

由上看出，由于收益在確認(rèn)時(shí)點(diǎn)和金額上的不同所導(dǎo)致的財(cái)稅處理差異，使得在納稅時(shí)要進(jìn)行納稅調(diào)整。在被投資單位實(shí)現(xiàn)凈損益，投資方按比例確認(rèn)“投資收益”時(shí)，稅法上要求調(diào)減應(yīng)納稅所得額；在被投資方做出利潤(rùn)分配決定的日期時(shí)，會(huì)計(jì)上不作處理，而稅法上要確認(rèn)收益實(shí)現(xiàn)，計(jì)入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額，計(jì)算繳納所得稅。而對(duì)滿(mǎn)足條件的股息、紅利所得免稅，則要相應(yīng)調(diào)減應(yīng)納稅所得額。

篇9

在此大背景下，本文研究廣東省鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民近年來(lái)的投資理財(cái)現(xiàn)狀，就偏遠(yuǎn)鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民對(duì)金融產(chǎn)品的熟悉度、投資理財(cái)占家庭收入的比例等問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查分析。以便對(duì)廣東省金融企業(yè)能更好的為鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民提供符合需求的金融服務(wù)，提供一定的數(shù)據(jù)支持。并根據(jù)對(duì)數(shù)據(jù)的整理和分析，提出一些切實(shí)可行的合理化建議。

一、研究背景及意義

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)黨委書(shū)記潘光偉指出，普惠金融不是慈善和救助，而是為了幫助受益群體提升造血功能，要堅(jiān)持商業(yè)可持續(xù)原則，堅(jiān)持市場(chǎng)化和政策扶持相結(jié)合，建立健全激勵(lì)約束機(jī)制，確保發(fā)展可持續(xù)。他的講話(huà)表明，雖然普惠金融是國(guó)家提出傾向于擴(kuò)大金融的受惠面，但這并不意味著普惠金融就是面向低收入人群的公益活動(dòng)。普惠金融也需要講究市場(chǎng)性原則，在發(fā)展普惠金融過(guò)程中，既要滿(mǎn)足更多群體的需求，也要讓供給方合理受益。

立足于廣東省，我們希望通過(guò)對(duì)廣東省鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民理財(cái)觀念及習(xí)慣的分析，為金融企業(yè)找到開(kāi)發(fā)更加適合鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民的理財(cái)產(chǎn)品的依據(jù)。同時(shí)也促進(jìn)農(nóng)業(yè)和鄉(xiāng)鎮(zhèn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

二、調(diào)查過(guò)程

（一）調(diào)查方式

本次調(diào)查地點(diǎn)采用分散與集中相結(jié)合的方式。首先，由于本校學(xué)生均來(lái)自廣東省的不同地市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)，故利用學(xué)生暑假放假回家期間，將調(diào)查表發(fā)放給學(xué)生，進(jìn)行收集。此外，項(xiàng)目小組也選擇了其中一個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)，組織同學(xué)進(jìn)行了集中深入的調(diào)研。

（二）調(diào)查對(duì)象

本次調(diào)查對(duì)象是廣東省內(nèi)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民，跨越各個(gè)年齡層并涵蓋各種學(xué)歷。調(diào)查對(duì)象學(xué)歷分析參見(jiàn)表1。

表1 調(diào)查對(duì)象學(xué)歷分析

小學(xué)以下 小學(xué) 初中 高中 大學(xué) 大學(xué)以上

5% 21% 28% 20% 18% 8%

上表顯示，調(diào)查對(duì)象學(xué)歷主要集中在小學(xué)到大學(xué)，總體分布較為均勻，其中初中學(xué)歷人數(shù)最多。學(xué)歷分布的多樣化可以更全面的反應(yīng)出各文化層次居民的消費(fèi)及理財(cái)觀念，從而使調(diào)查結(jié)果的得出更為科學(xué)。

（三）調(diào)查內(nèi)容

在發(fā)放的調(diào)查問(wèn)卷中，總共涉及多個(gè)問(wèn)題，涵蓋居民消費(fèi)以及理財(cái)兩大方面。問(wèn)卷的內(nèi)容包括對(duì)品牌的認(rèn)知度，對(duì)新型消費(fèi)觀念的接受度，消費(fèi)方式的選擇，理財(cái)觀念及理財(cái)方式等方面。通過(guò)本次調(diào)查，初步了解了現(xiàn)今廣東省鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民消費(fèi)理財(cái)觀念的趨勢(shì)，找到鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民之間消費(fèi)及理財(cái)觀念的差異，分析其原因，并剖析消費(fèi)理財(cái)過(guò)程中存在的誤區(qū)，找到相應(yīng)的改進(jìn)對(duì)策，以期最終達(dá)到“合理消費(fèi)，健康理財(cái)”的目的。

三、調(diào)查結(jié)果

以下是本次調(diào)查的結(jié)果，全面考察了廣東省鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民的消費(fèi)及理財(cái)觀念：

（一）金融企業(yè)及理財(cái)產(chǎn)品的認(rèn)知度

問(wèn)卷的第一問(wèn)調(diào)查的是居民對(duì)金融產(chǎn)品的認(rèn)知度，即居民對(duì)金融企業(yè)及各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的了解程度。調(diào)查結(jié)果如圖1所示。

該圖顯示，超過(guò)半數(shù)的廣東省鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民對(duì)金融企業(yè)的品牌和產(chǎn)品有一定了解，但是非常了解的比重較小，說(shuō)明金融企業(yè)在鄉(xiāng)鎮(zhèn)的宣傳力度還有待加強(qiáng)。

另外，還有近三分之一的鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民從不關(guān)注金融企業(yè)及金融產(chǎn)品。這一數(shù)據(jù)也反映了鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民目前仍有較大一部分對(duì)金融不感興趣。特別是粵西經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地區(qū)。

（二）投資理財(cái)態(tài)度

在對(duì)理財(cái)重要性的調(diào)查中，91.7%的人均認(rèn)為學(xué)會(huì)理財(cái)很重要，8.3%的人認(rèn)為無(wú)所謂，0%的人認(rèn)為理財(cái)并不重要。而這認(rèn)為無(wú)所謂的8.3%的人群中均是農(nóng)村居民。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，大部分人都能正確的認(rèn)識(shí)到理財(cái)?shù)闹匾?，城?zhèn)與農(nóng)村相比，極少數(shù)農(nóng)村居民還未對(duì)理財(cái)引起重視。

在關(guān)于增加理財(cái)知識(shí)的調(diào)查中，20.8%的人表示為了增加理財(cái)知識(shí)，參與過(guò)相關(guān)培訓(xùn)，其余的人則表示從未參加過(guò)此類(lèi)培訓(xùn)。由此看來(lái)，現(xiàn)如今為了取得較好的理財(cái)效果，城鄉(xiāng)居民均主動(dòng)地參加相關(guān)培訓(xùn)豐富自己的理財(cái)知識(shí)，這對(duì)于健康理財(cái)?shù)男纬墒欠浅Ｓ幸娴摹?/p>

（三）投資理財(cái)方式

關(guān)于理財(cái)方式的選擇如圖2顯示。

圖2顯示：41.7%的人選擇存銀行這一最為傳統(tǒng)也相對(duì)最為安全的理財(cái)方式，僅次于存銀行的是炒股，占37.5%，然后是買(mǎi)房，占8.3%，最后是買(mǎi)債券、基金等，占12.5%。近年來(lái)，隨著股市、房市的大熱，越來(lái)越多的居民將理財(cái)?shù)挠|角延伸至這些風(fēng)險(xiǎn)較大但收益豐厚的行I，促使了理財(cái)方式的多樣化。

當(dāng)然，不是說(shuō)理財(cái)方式越多樣化越好，不同的人適合不同的理財(cái)方式，學(xué)會(huì)選擇適合自己的理財(cái)方式并合理組合，才能達(dá)到最佳的理財(cái)效果。

（七）投資理財(cái)效果分析

對(duì)于理財(cái)效果，4.2%的人認(rèn)為很成功，58.3%的人認(rèn)為一般般，不置可否，25%的人認(rèn)為不夠理想，12.5%的人認(rèn)為很失敗，當(dāng)然，這僅僅是自我評(píng)價(jià)，缺乏權(quán)威性及準(zhǔn)確性，但就數(shù)據(jù)而言，多數(shù)人仍不滿(mǎn)意目前的理財(cái)效果，希望能夠有所改善。

四、分析與建議

之所以要將居民的消費(fèi)與理財(cái)觀念結(jié)合在一起調(diào)查，是因?yàn)橄M(fèi)與理財(cái)兩者密切關(guān)聯(lián)，缺一不可，只有學(xué)會(huì)合理消費(fèi)，健康理財(cái)，才能擁有高品質(zhì)的生活。通過(guò)此次調(diào)查，一方面反映出城鄉(xiāng)居民消費(fèi)及理財(cái)觀念的進(jìn)步，同時(shí)也暴露出部分觀念的不合理性，以及農(nóng)村居民與城鎮(zhèn)居民所存在的差距。想要學(xué)會(huì)合理消費(fèi)，就必須要形成正確的消費(fèi)觀，掌握必要的消費(fèi)知識(shí)，擴(kuò)充消費(fèi)方式，健康的理財(cái)觀的形成也是相似，此外，還需要保持良好的心態(tài)。

從本次調(diào)查結(jié)果來(lái)看，總體上存在以下問(wèn)題，并就各個(gè)問(wèn)題提出了相應(yīng)的解決對(duì)策：

（一）金融企業(yè)及產(chǎn)品普及度較低

首先，要鼓勵(lì)金融企業(yè)多下鄉(xiāng)鎮(zhèn)宣傳金融產(chǎn)品；并且建議政府或者金融監(jiān)管部分可以予以一定的資助。其次，金融企業(yè)也要加強(qiáng)在鄉(xiāng)鎮(zhèn)地區(qū)的品牌建設(shè)及資助力度，例如可以與化肥、種子、農(nóng)機(jī)產(chǎn)品等鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民常見(jiàn)的企業(yè)合作，將金融企業(yè)的產(chǎn)品廣告做在這些產(chǎn)品上。再次，鄉(xiāng)鎮(zhèn)地方政府也要大力正面的宣傳金融企業(yè)，特別是基金、保險(xiǎn)等產(chǎn)品。讓老百姓樹(shù)立正確的理財(cái)觀念。

（二）投資理財(cái)產(chǎn)品較為單一

要大力普及信用卡購(gòu)物及網(wǎng)購(gòu)等新型消費(fèi)方式，通過(guò)加大優(yōu)惠政策等方式吸引顧客；其次，可以開(kāi)放更多的理財(cái)渠道，鼓勵(lì)多種理財(cái)產(chǎn)品方式的組合疊加，以便取得最佳消費(fèi)效果；再次，應(yīng)當(dāng)突出對(duì)新型理財(cái)方式優(yōu)點(diǎn)的宣傳程度，改變城鄉(xiāng)居民固有理財(cái)模式。

（三）投資理財(cái)方式不夠科學(xué)

可以通過(guò)電視、網(wǎng)絡(luò)、廣播等多種媒介加強(qiáng)宣傳，加大科學(xué)理財(cái)知識(shí)的普及度；其次，要開(kāi)展理財(cái)知識(shí)講座，并盡可能多的在農(nóng)村地區(qū)免費(fèi)開(kāi)展；再次，可以開(kāi)展模擬理財(cái)大賽等活動(dòng)，激發(fā)群眾理財(cái)積極性；最后，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)居民對(duì)理財(cái)方式進(jìn)行科學(xué)的有機(jī)組合，以便取得更好的理財(cái)效果。

篇10

職位名稱(chēng)：金融分析師

職位職責(zé)：負(fù)責(zé)面向金融機(jī)構(gòu)及高等教育客戶(hù)群的金融分析類(lèi)產(chǎn)品/ 項(xiàng)目的客戶(hù)培訓(xùn)、市場(chǎng)調(diào)研、需求分析、功能設(shè)計(jì)等工作。

職位要求：1. 經(jīng)濟(jì)、金融類(lèi)本科以上學(xué)歷，一年以上相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)或海外學(xué)習(xí)背景；2. 熟悉境內(nèi)外證券市場(chǎng)和金融衍生品市場(chǎng)，并具備扎實(shí)的金融工程學(xué)術(shù)背景；3. 具備出色的獨(dú)立工作能力、團(tuán)隊(duì)協(xié)調(diào)能力、工作主動(dòng)性和創(chuàng)新意識(shí)。

獵獵酷評(píng)：從事金融分析工作一般要有資格認(rèn)證，目前國(guó)內(nèi)金融分析師的資格認(rèn)證一般分為中國(guó)注冊(cè)金融分析師（CRFA）和國(guó)際注冊(cè)金融分析師（CFA）。相對(duì)來(lái)說(shuō)，后者的影響力要遠(yuǎn)大于前者。應(yīng)聘該類(lèi)職位，除滿(mǎn)足以上崗位要求外，邏輯思維能力強(qiáng)，良好的文字、口頭表達(dá)能力，熟練掌握英語(yǔ)者，擁有計(jì)算機(jī)應(yīng)用能力并具備一定編程能力者能被優(yōu)先考慮。金融分析師的收入自不待言，1 至2 年工作經(jīng)驗(yàn)的金融分析師能月入四千到八千，擁有五年以上并具有CFA 三級(jí)證書(shū)的資深分析師，則可年入20 萬(wàn)甚至更多。

職位熱度：

職位名稱(chēng)：外匯分析師

職位職責(zé)：分析國(guó)際金融市場(chǎng)，研判行情走勢(shì)；把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)，及時(shí)發(fā)出交易操作指示。

職位要求：1. 三年以上的外匯或期貨實(shí)際操盤(pán)經(jīng)驗(yàn)，扎實(shí)、深厚的技術(shù)分析技能；2. 對(duì)市場(chǎng)感覺(jué)敏銳，善于捕捉交易機(jī)會(huì)，需要提供交易記錄；3. 具備較強(qiáng)的紀(jì)律性，有較強(qiáng)資金管理與風(fēng)險(xiǎn)控制能力。

獵獵酷評(píng)：由于近年來(lái)匯率問(wèn)題炒得比較熱，外匯投資仍然是有潛力的投資方向。應(yīng)聘該職位仍具有挑戰(zhàn)性，比如有的公司要求求職者敢于面對(duì)挑戰(zhàn)，能夠承受較大心理壓力；并且學(xué)習(xí)能力強(qiáng)，有事業(yè)心、責(zé)任心和團(tuán)隊(duì)合作精神。

有的公司甚至要求應(yīng)聘者能夠獨(dú)立進(jìn)行大型的演講式講課，口才好，有較好的與人溝通能力。

職位熱度：

職位名稱(chēng)：投資分析師

職位職責(zé)：1. 進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)和投資政策研究；2. 從事行業(yè)調(diào)查研究，制作行業(yè)研究報(bào)告；3. 根據(jù)公司投資指引與投資計(jì)劃，提交公司投資價(jià)值分析報(bào)告；4. 承擔(dān)公司對(duì)外的管理顧問(wèn)和理財(cái)顧問(wèn)業(yè)務(wù)，與各類(lèi)信息機(jī)構(gòu)開(kāi)展定期交流。

職位要求：1. 具備獨(dú)立制訂研究計(jì)劃并開(kāi)展研究的能力；2. 具備良好的分析問(wèn)題、解決問(wèn)題的能力；3. 熟悉所研究的行業(yè)，具有良好的文案處理、信息管理能力；4. 碩士研究生以上學(xué)歷，具備金融投資、經(jīng)濟(jì)以及相關(guān)領(lǐng)域的復(fù)合專(zhuān)業(yè)背景。

獵獵酷評(píng)：投資分析師有注冊(cè)國(guó)際投資分析師（CIIA）認(rèn)證。暫時(shí)沒(méi)有證書(shū)而想從事投資分析的人可以從投資分析師助理做起，直至高級(jí)投資分析師。高級(jí)投資分析師通常需要具有高端人脈資源，良好的語(yǔ)言表達(dá)能力和與人溝通能力，勇于挑戰(zhàn)新事物并追求高薪，5 年以上工作經(jīng)驗(yàn)。不少公司傾向于尋找在投資所在地生活一年以上的求職者。且投資分析是一門(mén)藝術(shù)，而不僅是單純的操作，所以不少投資公司青睞文理復(fù)合專(zhuān)業(yè)背景的優(yōu)秀畢業(yè)生。

職位熱度：

職位名稱(chēng)：投融資項(xiàng)目經(jīng)理

職位職責(zé)：1. 參與項(xiàng)目談判，組織項(xiàng)目（融資、并購(gòu)、上市）的協(xié)調(diào)與執(zhí)行；2. 負(fù)責(zé)項(xiàng)目進(jìn)展情況的跟蹤與聯(lián)絡(luò)，制定項(xiàng)目可行性報(bào)告并負(fù)責(zé)具體辦理審批手續(xù)；3. 通過(guò)對(duì)客戶(hù)高層的公關(guān)談判，引導(dǎo)客戶(hù)接受公司的服務(wù)模式和理念。

職位要求：1. 經(jīng)濟(jì)、金融、法律、投資等相關(guān)專(zhuān)業(yè)本科以上學(xué)歷；2. 年齡40 歲以下，具有投資銀行、證券公司或金融類(lèi)投資公司3 年以上相關(guān)工作經(jīng)驗(yàn)；3. 具有團(tuán)隊(duì)合作精神、人品端正，具有較強(qiáng)的溝通協(xié)調(diào)能力和良好公關(guān)談判能力，善于交際。

獵獵酷評(píng)：應(yīng)聘投融資項(xiàng)目經(jīng)理不是件容易的事，有國(guó)內(nèi)外著名的投資銀行業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)工作經(jīng)歷的求職者，或具備比較豐富的社會(huì)資源和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備的求職者將被優(yōu)先考慮。擁有律師資格、注冊(cè)會(huì)計(jì)師資格、證券從業(yè)人員資格等資格證的求職者也有較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

職位熱度：

職位名稱(chēng)：客戶(hù)經(jīng)理（金融產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)管理）

職位職責(zé)：負(fù)責(zé)投資客戶(hù)開(kāi)發(fā)、維護(hù)；市場(chǎng)行情研判；為客戶(hù)提供專(zhuān)業(yè)的證券投資咨詢(xún)服務(wù)。

職位要求：1. 具有較強(qiáng)的市場(chǎng)開(kāi)拓能力，具備良好的組織溝通能力，擅長(zhǎng)交際；2. 愿意接受金融投資行業(yè)的挑戰(zhàn)，有志在金融行業(yè)開(kāi)拓自己的事業(yè)，有良好的心態(tài)，能承受工作壓力；3. 有客戶(hù)資源，從事過(guò)證券、保險(xiǎn)、金融類(lèi)經(jīng)歷者優(yōu)先。

獵獵酷評(píng)：股市里藏著風(fēng)云變幻，證券行業(yè)也隨股市而神經(jīng)繃緊。缺乏應(yīng)變能力，或是對(duì)證券行業(yè)缺乏熱愛(ài)，成就動(dòng)機(jī)不強(qiáng)、安于程序化的人，都不適合證券行業(yè)?？蛻?hù)經(jīng)理的招聘通常不限經(jīng)驗(yàn)，有的公司會(huì)有1 至2 年工作經(jīng)驗(yàn)的要求，但這并不是將缺乏經(jīng)驗(yàn)的大學(xué)生拒之門(mén)外，因?yàn)橛芯礃I(yè)精神、工作能力以及潛力的應(yīng)屆畢業(yè)生可以獲得重點(diǎn)培養(yǎng)?？蛻?hù)經(jīng)理的薪酬則是底薪加提成再加產(chǎn)品銷(xiāo)售獎(jiǎng)勵(lì)，有的公司還會(huì)有一定的福利報(bào)酬。