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關(guān)鍵詞：國際金融；金融危機(jī)；傳遞機(jī)制

研究國際金融傳遞機(jī)制，對于防范國際金融風(fēng)險(xiǎn)，建立有效防范機(jī)制具有重要意義。國際金融傳遞可分為正常傳遞與非正常傳遞兩種類型。正常傳遞指在維持各國匯率穩(wěn)定和金融市場正常運(yùn)行的條件下國際資本的流動和影響，非正常傳遞指引起各國匯率劇烈波動和金融市場秩序混亂的國際資本流動，它不僅由一國的金融危機(jī)影響到另一國，而且造成各國和地區(qū)之間的連鎖反應(yīng)，即危機(jī)“傳染”。本文所討論的國際金融機(jī)制，主要指后一種類型。

一、傳遞源與被傳遞對象

在經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域化的國際環(huán)境下，由于種種原因首先爆發(fā)金融危機(jī)的國家（地區(qū)）稱為“傳遞源”。受傳遞源影響，同樣的危機(jī)很快出現(xiàn)在其臨近或周圍的國家或地區(qū)，這些國家或地區(qū)稱為“被傳遞對象”。一般情況下，國際金融危機(jī)的“傳遞源”多發(fā)生在區(qū)域經(jīng)濟(jì)鏈條較為薄弱的環(huán)節(jié)上。那些被傳遞的國家或地區(qū)，往往與傳遞源國家在經(jīng)濟(jì)類型、金融體制、發(fā)展模式等方面有相似之處，具體來說，可大致分為兩種情況：

（一）經(jīng)濟(jì)一體化區(qū)域內(nèi)高度相關(guān)的投資貿(mào)易關(guān)系。以這次東南亞貨幣危機(jī)為例，東盟五國較為全面地進(jìn)入?yún)^(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化合作階段是在1976年2月五國簽署《東南亞友好合作條約》，以區(qū)內(nèi)實(shí)行特惠關(guān)稅區(qū)時算起。當(dāng)時東盟各國為了迅速發(fā)展經(jīng)濟(jì)紛紛實(shí)行50出口導(dǎo)向的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。由于當(dāng)時美、日、歐占東盟進(jìn)出口總額的60%，使得東盟各國經(jīng)濟(jì)極易受到西方經(jīng)濟(jì)波動的影響。為此，東盟決定采取擴(kuò)大區(qū)內(nèi)貿(mào)易的政策，政策的實(shí)施使得東盟五國的內(nèi)部貿(mào)易、投資比重迅速上升，各國經(jīng)濟(jì)命運(yùn)由此被緊密地聯(lián)系在一起了。同時對東盟的這些經(jīng)濟(jì)總量相對較小的國家來說，對外部波動極為敏感，加上各國在產(chǎn)業(yè)和進(jìn)出口結(jié)構(gòu)上有很大的相似性及競爭性，那么一旦某國貨幣受到投機(jī)者沖擊而匯率發(fā)生大幅波動和下跌時，自然也會迅速影響到其它國家的外匯市場，從而造成貨幣危機(jī)的傳遞。

（二）國家之間存在某種貨幣一體化安排。1992年歐洲外匯市場波動的背景正是國際投機(jī)勢力看準(zhǔn)了歐盟貨幣體系中，成員國雖然安排了相互間匯率浮動上下不超過2.25%的界限，這種貨幣一體化安排客觀上要求各國一致的貨幣政策和利率水平。但由于當(dāng)時東西德統(tǒng)一不久，德國政府對赤字融資的需要要執(zhí)意維持馬克較高的利率，最終以英鎊為首的其它低利率貨幣遭受投機(jī)者拋空而跌破限界，退出歐洲匯率機(jī)制，整個西歐經(jīng)濟(jì)也陷入衰退。在這種一體化的貨幣安排下，任何一種薄弱的貨幣受到攻擊都可能引起整個區(qū)域的市場動蕩。

二、傳遞媒介、傳遞途徑與傳遞過程

在全球金融市場一體化、資本市場自由化的國際環(huán)境中，貨幣政策傳遞機(jī)制越來越依賴于市場價(jià)格即匯率和利率等競爭性變量。區(qū)域金融危機(jī)發(fā)生，匯率和利率成為國際金融傳遞的主要媒介。特別是匯率變動直接對國際和一國經(jīng)濟(jì)發(fā)生作用。在上述兩個例子中，作為傳遞源的國家都因過去的刻板的盯住匯率政策不能應(yīng)付國家經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境的變化，并都改變了匯率制度，實(shí)行浮動匯率制度，從而引起貨幣大幅貶值而發(fā)生金融危機(jī)。既然國際金融的傳遞媒介是利率和匯率，那么樣國際金融市場特別是外匯市場和資本市場就自然成為主要的傳遞途徑。

國際金融危機(jī)傳遞的過程可概括如下（以東南亞金融危機(jī)為例）：由于泰國周邊國家的貨幣大多與美元掛鉤，當(dāng)泰銖貶值后，泰國的出口競爭力便得到加強(qiáng)。與泰國出口結(jié)構(gòu)相似的周邊國家為了維持本國產(chǎn)品的出口競爭力，也會競相使本國貨幣貶值。正是基于這種預(yù)期，國際投機(jī)者必然要對這些國家的貨幣做空頭，而投機(jī)性的拋售就會對這些國家的貨幣產(chǎn)生巨大的貶值壓力。另外，心理因素也會加速金融危機(jī)的傳遞。由于經(jīng)濟(jì)類型的接近，東南亞國家在不同程度上都存在與泰國類似的經(jīng)濟(jì)問題，如匯率制度缺乏必要的靈活性，不良債權(quán)、經(jīng)常項(xiàng)目逆差等，投資者也害怕當(dāng)?shù)貢l(fā)生金融危機(jī)，于是干脆把資本從新興市場撤走，從而導(dǎo)致其它國家的金融危機(jī)實(shí)際發(fā)生。

三、現(xiàn)代國際投資組合理論———金融危機(jī)傳遞機(jī)制的一種理論解釋

投資組合理論是現(xiàn)資組合行為的基礎(chǔ)理論。而近年來的研究表明，隨著各國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，當(dāng)前分散投資決策的主要因素已經(jīng)由證券的種類構(gòu)成轉(zhuǎn)向證券的地區(qū)構(gòu)成上來了。馬克維茨的資產(chǎn)組合理論認(rèn)為，每一種資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)可以用其收益的方差來度量，整個資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)大小取決于三個方面的因素：組合中各資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小、各類資產(chǎn)所占比重以及不同資產(chǎn)之間的相互關(guān)系。那么在分散投資時，在既定收益下必須盡量減少資產(chǎn)之間的相關(guān)度，從而降低總體風(fēng)險(xiǎn)。目前西方發(fā)達(dá)國家由于長期的經(jīng)濟(jì)往來和一體化發(fā)展，其證券之間的相關(guān)系數(shù)已經(jīng)變得很大，僅限于發(fā)達(dá)國家的投資組合已經(jīng)無法很好地削減風(fēng)險(xiǎn)。在這種情況下，西方的投資組合必然會把部分投資換成回報(bào)。而這些發(fā)展中國家和新興市場往往被劃分為不同的區(qū)域投資板塊加以管理，一旦其中某一國的貨幣風(fēng)險(xiǎn)上升，國際投資組合即對自身做出修正，這種修正行為就是把屬于該地區(qū)板塊的證券和貨幣拋出，從而引起該板塊對應(yīng)的整個地區(qū)的貨幣動蕩。

四、傳遞力度與傳遞中止

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[關(guān)鍵詞]金融全球化；國際金融法；影響

金融全球化的含義和特征

考察晚近的國際經(jīng)濟(jì)生活，其發(fā)展動向和顯著特征表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的全球化。在20世紀(jì)的最后20年里，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢已明確無誤地展現(xiàn)在世人面前。作為全球化浪潮在經(jīng)濟(jì)層面上的表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)全球化主要以商品、服務(wù)、技術(shù)和資金大規(guī)模跨境流動以及各種生產(chǎn)要素的全球配置與重組為特征。經(jīng)濟(jì)全球化是經(jīng)濟(jì)市場化和國際化的延伸和必然要求，反映了世界各國經(jīng)濟(jì)依存度的日益加深。從內(nèi)容上看，經(jīng)濟(jì)全球化可以分為生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化、投資全球化和金融全球化等。金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的核心內(nèi)容和高級發(fā)展階段。這是由晚近世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另一特點(diǎn)-經(jīng)濟(jì)的金融化所決定的。所謂經(jīng)濟(jì)的金融化，是指實(shí)物經(jīng)濟(jì)被金融經(jīng)濟(jì)所取代，社會資產(chǎn)的金融資產(chǎn)化程度不斷加深，國家間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益深入地表現(xiàn)為國際金融關(guān)系，如國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系、國際股權(quán)股利關(guān)系、國際委托關(guān)系、國際風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)關(guān)系等；金融因其更適合“數(shù)字化”和“終極市場”而成為經(jīng)濟(jì)生活中一個核心性、主導(dǎo)性和戰(zhàn)略性的要素，對社會經(jīng)濟(jì)的各個領(lǐng)域、各個層面的滲透和影響不斷增強(qiáng)。隨著經(jīng)濟(jì)金融化程度的加深，經(jīng)濟(jì)的全球化突出地表現(xiàn)為金融的全球化。

所謂金融全球化，是指國家或地區(qū)在金融業(yè)務(wù)、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢，表現(xiàn)為貨幣體系、資本流動、金融市場、金融信息流動、金融機(jī)構(gòu)等要素的全球化以及金融政策與法律制度的全球化等。金融全球化一方面構(gòu)成經(jīng)濟(jì)全球化的應(yīng)有之義，是生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化和投資全球化發(fā)展的必然要求和自然結(jié)果，并與生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化和投資全球化之間交互作用、交互影響。另一方面，金融全球化又因金融的特質(zhì)和發(fā)展?fàn)顩r而具有自身獨(dú)特的內(nèi)容和運(yùn)行規(guī)律。

首先，從金融全球化的歷史進(jìn)程看，金融全球化并不是晚近伊始的新生事物，而是一個一直處于進(jìn)行之中的發(fā)展過程，是金融一體化在全球范圍內(nèi)的不斷擴(kuò)展與深化。這一過程不是均勻展開和一蹴而就的，而是具有時間上的階段性、空間上的地域性、結(jié)構(gòu)上的非均衡性特點(diǎn)。金融全球化趨勢早在20世紀(jì)60、70年代就初見端倪，80年代以后迅速推進(jìn)，90年代至今則因更加充分地展開了其多樣化的內(nèi)容而進(jìn)入階段。在空間上，金融全球化可表現(xiàn)為區(qū)域化，金融全球化在一定程度上就是金融區(qū)域化推進(jìn)和作用的結(jié)果。金融的區(qū)域化和全球化從先后繼起到同步運(yùn)行，彼此間既融合又排異的互動發(fā)展，成為晚近世界金融發(fā)展的一道風(fēng)景線。金融全球化發(fā)展的另一個顯著特點(diǎn)是涉及的主體范圍不斷擴(kuò)大，由發(fā)達(dá)國家逐漸向發(fā)展中國家擴(kuò)展。但這一進(jìn)程是不均衡的，不同的國家和地區(qū)參與金融全球化的程度不同，享受到的利益也不同，金融發(fā)展速度有快有慢。發(fā)達(dá)國家及其跨國金融機(jī)構(gòu)在金融全球化進(jìn)程中居于主導(dǎo)地位，是金融全球化的規(guī)則制定者和主要獲益者。發(fā)展中國家特別是最不發(fā)達(dá)國家在金融全球化進(jìn)程中則經(jīng)常處于被動的、受制約的地位，面臨著“邊緣化”和“第四世界化”的威脅，一般較少地分享到金融全球化的利益，而較多地受到金融全球化浪潮的沖擊。

其次，從影響金融全球化的因素看，除跨國生產(chǎn)、貿(mào)易、投資和科技進(jìn)步等實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素對金融全球化的推動外，跨國金融機(jī)構(gòu)的全球擴(kuò)展和全能化運(yùn)作為金融全球化構(gòu)造了微觀組織基礎(chǔ)，層出不窮的金融創(chuàng)新和日益激烈的金融競爭為金融全球化提供了持續(xù)的技術(shù)支持和發(fā)展動力；自20世紀(jì)70年代起在世界范圍廣泛興起的金融自由化浪潮，因打破了資本跨國流動的政策，使金融交易的市場空間進(jìn)一步突破國家和地域的界限，為金融的全球化發(fā)展提供了制度上的保證。

第三，從金融全球化的內(nèi)容看，金融全球化是指國家或地區(qū)在金融業(yè)務(wù)、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢。金融全球化的各種構(gòu)成要素之間相互作用、相互影響，使得各國的金融資源可以在各個層次上以多種形式轉(zhuǎn)移、劃撥、融合和互動，金融創(chuàng)新日趨活躍，全球資金光速流動，金融領(lǐng)域的國際競爭異常激烈，可謂是21世紀(jì)國際經(jīng)濟(jì)競爭的最主要領(lǐng)域之一。金融全球化一方面加劇了金融競爭，促進(jìn)了金融效率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人類的福利，但另一方面它又具有負(fù)效應(yīng)，它使金融風(fēng)險(xiǎn)明顯加大，金融波動通過一體化的市場得以迅速傳導(dǎo)，局部的金融災(zāi)難動輒演化成為地區(qū)性、全球性金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！耙粯s俱榮、一損俱損”成為當(dāng)代國際金融生活的寫真。在金融全球化的形勢下，每個國家的金融均成為國際金融的有機(jī)組成部分，單個國家對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控能力明顯削弱，國際金融市場的失靈現(xiàn)象不時出現(xiàn)。

第四，從金融全球化的運(yùn)行看，一方面，世界金融發(fā)展已經(jīng)歷了中介金融、信用金融和資本金融三個階段，目前正在步入產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展階段。從其產(chǎn)業(yè)地位看，金融不僅是第三產(chǎn)業(yè)中的獨(dú)立組成部分，而且日漸成為第三產(chǎn)業(yè)中的龍頭產(chǎn)業(yè)。與產(chǎn)業(yè)化相伴生和相適應(yīng)，世界金融發(fā)展又衍生出工程化、信息化、混業(yè)化、網(wǎng)絡(luò)化等特點(diǎn)，對傳統(tǒng)的金融管理體制、金融經(jīng)營理念等產(chǎn)生強(qiáng)大的沖擊。另一方面，這一時期的金融運(yùn)行不再是簡單地從屬、外生、決定于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在相融、適應(yīng)、內(nèi)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時，在很大程度上表現(xiàn)為獨(dú)立、超越、背離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的符號性和虛擬性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在巨額的國際資本流動中，只有10%與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)。而與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)動無關(guān)的國際資本流動大量屬于投機(jī)性資本流動，其全球游蕩和肆意攻擊成為威脅世界經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的重要因素。再者，隨著金融全球化的深化，全球金融市場間的相關(guān)度提高，經(jīng)濟(jì)大國通過金融渠道對世界經(jīng)濟(jì)施加影響更為便利和直接，已超出了貿(mào)易、投資等傳統(tǒng)渠道對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生的影響。經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后的國家在經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展方向和進(jìn)程等方面往往被迫依從于發(fā)達(dá)國家的戰(zhàn)略利益，致使金融全球化的運(yùn)行結(jié)果在一定程度上顯示為個別金融霸權(quán)主宰的金融全球化。

金融全球化對國際金融法的影響

顯然，當(dāng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展到金融全球化階段，其深度和廣度已然大大推進(jìn)。實(shí)踐證明，晚近世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展所表現(xiàn)出來的上述趨勢是一個不可逆轉(zhuǎn)的自然歷史過程，并已對或正在對國際政治、經(jīng)濟(jì)、法律和文化生活發(fā)生著廣泛的影響。國際金融法作為國際經(jīng)濟(jì)法的重要組成部分，作為國際經(jīng)濟(jì)生活的調(diào)整器和控制機(jī)制，植根于國際經(jīng)濟(jì)生活并靈敏地回應(yīng)著國際經(jīng)濟(jì)生活。全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的上述變化對國際金融法勢必也會發(fā)生重大影響，簡析如下：

第一，金融全球化凸顯了國際金融法的地位。金融全球化作為經(jīng)濟(jì)金融化的結(jié)果，深刻地揭示了金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的核心地位和作用，如金融在全球市場資源配置中的核心地位和作用、金融在國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控中的樞紐地位和作用等，對于全球的法制體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。它使國際金融法在當(dāng)代社會經(jīng)濟(jì)即金融經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益上升，成為調(diào)整國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的最重要的法律部類之一，在國際經(jīng)濟(jì)法中逐漸占據(jù)核心地位。反映在國際經(jīng)濟(jì)法的研究上，表現(xiàn)為學(xué)者們研究重心的轉(zhuǎn)移。在20世紀(jì)70年代末，國際經(jīng)濟(jì)法還是以研究國際直接投資的法律問題為中心，輻射國際貿(mào)易、國際貨幣等領(lǐng)域的研究；到80年代末，學(xué)者們的研究重心就開始轉(zhuǎn)向以研究國際金融的法律問題為中心，輻射國際投資、國際貿(mào)易等領(lǐng)域的法律問題。從國家層面考察，金融全球化對各國的國內(nèi)法制也具有深刻的影響：一方面，金融法在各國法律體系中的地位和作用日漸凸顯，金融法發(fā)達(dá)與否已成為衡量現(xiàn)代各國經(jīng)濟(jì)環(huán)境優(yōu)劣的重要標(biāo)志，以及國家法律、文化乃至社會文明程度的重要標(biāo)準(zhǔn)。如果一國的金融監(jiān)管體系比較健全，金融法制比較完備，就可以推定該國具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推定其經(jīng)濟(jì)和社會環(huán)境相對安全和穩(wěn)定，那么該國就可能成為人氣旺盛的“網(wǎng)站”，吸引大量國際資金的流入。另一方面，金融全球化使得金融和金融業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)中的重要性日益上升，使金融法成為各國法律體系中最富特色的一個組成部分。金融業(yè)所具有的顯著的系統(tǒng)性、宏觀調(diào)節(jié)性和時間信用性等特點(diǎn)，在一定程度上影響和改變著傳統(tǒng)的法律觀念和制度設(shè)計(jì)。相應(yīng)地，現(xiàn)代金融法較之其他部門法，更加重視維護(hù)貨幣資金的使用權(quán)，更加重視鼓勵和保障金融資產(chǎn)的跨國流動，更加重視營建信用環(huán)境、契約環(huán)境、產(chǎn)權(quán)環(huán)境和會計(jì)環(huán)境等金融業(yè)發(fā)展之必要環(huán)境。此外，現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展還呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)國際化、體制混業(yè)化、資產(chǎn)證券化、業(yè)務(wù)創(chuàng)新化等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)使金融法成為當(dāng)前各國法律體系中發(fā)展最快、最活躍的法律部門之一。[next]

第二，金融全球化拓寬了國際金融法的范圍。在金融全球化背景下，跨國銀行及各類金融機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展，國際信貸和國際證券融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，國際金融市場、國際金融工具和國際金融服務(wù)方式不斷創(chuàng)新，發(fā)展中國家更多地參與國際金融活動，國際金融關(guān)系無論在主體范圍方面還是客體范圍方面都得到極大的擴(kuò)展，并呈現(xiàn)出纏結(jié)交叉、異化衍生、變幻莫測的特點(diǎn)。國際金融關(guān)系的多樣化和復(fù)雜化，客觀上要求國際金融法擴(kuò)大調(diào)整范圍、改進(jìn)調(diào)整方法，隨著國際金融關(guān)系的發(fā)展而發(fā)展。例如，伴隨國際保付業(yè)務(wù)的興起，國際保理聯(lián)合會（FCI）的《國際保付通則》（1987年制訂、1997年最新修訂）與國際統(tǒng)一私法協(xié)會的《國際保付公約》（1988年正式通過）相繼問世；隨著互換、期權(quán)、票據(jù)發(fā)行便利、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等金融工具的出現(xiàn)，巴塞爾委員會與國際證監(jiān)會組織聯(lián)合了1994年《衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理指南》、1998年《關(guān)于銀行與證券公司的衍生交易的監(jiān)管信息框架》等建議案；隨著廣泛從事銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的金融企業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)，由巴塞爾委員會、國際證監(jiān)會組織、國際保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管協(xié)會三方組成的“聯(lián)合論壇”（theJointForum）于1999年推出了一套《多元化金融企業(yè)集團(tuán)的監(jiān)管》文件。晚近國際金融創(chuàng)新的層出不窮勢必要求國際金融法制度跟進(jìn)創(chuàng)新，從而導(dǎo)致國際金融法的調(diào)整范圍不斷擴(kuò)大，迄今已涵蓋國際銀行、國際證券、國際保險(xiǎn)、國際信托等國際金融的各個領(lǐng)域，所管轄的金融市場由傳統(tǒng)市場擴(kuò)大到歐洲債券市場、歐洲貨幣市場、期貨市場、期權(quán)市場等新興市場。由于全球化使得國際金融關(guān)系變得復(fù)雜多樣，促使國際金融法在調(diào)整方法上不斷嘗試、改進(jìn)和發(fā)展。例如，各國金融監(jiān)管立法和實(shí)踐越來越強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的有效性，體現(xiàn)在監(jiān)管思路和方法上就是發(fā)生了如下變化：由全局性管制為主向日常性監(jiān)督為主轉(zhuǎn)變，由質(zhì)性金融控制機(jī)制向質(zhì)性與量性相結(jié)合的金融控制機(jī)制轉(zhuǎn)變，由事后監(jiān)管向涵蓋事前、事中和事后的全程監(jiān)管轉(zhuǎn)變，由針對個案的被動型業(yè)務(wù)監(jiān)管向系統(tǒng)性的主動型全面風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變，由東道國當(dāng)局單一監(jiān)管向東道國與母國當(dāng)局合作監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

第三，金融全球化促進(jìn)了金融法的統(tǒng)一化和協(xié)調(diào)化。首先，金融全球化所帶來的金融業(yè)務(wù)的規(guī)模化與國際化、金融市場的全球化和資本流動的自由化，必然要求沖破地域性金融管制的藩籬以獲得更大的發(fā)展空間，從而沖擊了國別金融制度壁壘，推動了各國金融政策和法制的國際化；其次，金融全球化意味著金融交易量增多、金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，為了保障金融交易的有序和安全、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和擴(kuò)大，各國一方面加快本國的金融法治建設(shè)，另一方面積極參與國際金融合作與交流，參與多邊金融談判和條約締結(jié)，在這一過程中不同程度地放棄或讓渡金融，由此促進(jìn)了金融法的統(tǒng)一化。例如，各國金融服務(wù)業(yè)的規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展及其對世界經(jīng)濟(jì)的深層次影響，促使跨國金融服務(wù)立法納入法律統(tǒng)一化進(jìn)程，最終導(dǎo)致WTO《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》及其金融附件、《全球金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》等條約和協(xié)議的問世。從此，140多個國家和地區(qū)在金融服務(wù)業(yè)的市場開放方面必須承擔(dān)相應(yīng)的國際義務(wù)，必須對照WTO金融服務(wù)貿(mào)易法和其承諾對相關(guān)國內(nèi)法進(jìn)行“立改廢”。我國為履行入世承諾，于2001年底頒布對《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》及實(shí)施細(xì)則進(jìn)行破舊立新，就是一個典型例證。面對日益激烈的全球金融競爭，各國在金融實(shí)踐中還積極移植和引進(jìn)他國先進(jìn)立法，競相采行金融慣例規(guī)則，以重塑或改善本國的金融投資環(huán)境，促進(jìn)金融交易安全與發(fā)展，并避免本國金融業(yè)遭受歧視性待遇而陷入籌資難、進(jìn)駐難的被動境地。各國的自發(fā)行動不僅促進(jìn)了金融統(tǒng)一慣例的形成和發(fā)展，而且也促進(jìn)了各國金融交易規(guī)則和監(jiān)管制度的趨同。研究表明，近20年來，國際金融慣例取得了長足發(fā)展，內(nèi)容廣泛涉及國際貨幣兌換、國際商業(yè)貸款、國際證券交易、國際支付結(jié)算、國際融資擔(dān)保等各個領(lǐng)域，特別是催生了一大批金融監(jiān)管的行業(yè)性慣例，如國際銀行業(yè)監(jiān)管的巴塞爾原則和標(biāo)準(zhǔn)、國際證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的原則和規(guī)則。各國金融監(jiān)管當(dāng)局在實(shí)踐中自覺貫徹和推行這些慣例和標(biāo)準(zhǔn)，其結(jié)果是各國金融監(jiān)管制度表現(xiàn)出相當(dāng)程度的相似性。

此外，近年來國際貨幣基金組織等重大國際經(jīng)濟(jì)組織職能和作用的演變、相互間金融交流與合作的加強(qiáng)，以及各類區(qū)域性金融組織在推動區(qū)域金融法治方面的活躍表現(xiàn)，則為金融法的統(tǒng)一化和趨同化提供了組織基礎(chǔ)和制度條件。金融全球化呼喚金融治理的全球化和法治化，作為全球金融法律秩序的主要構(gòu)建者和維護(hù)者，重大國際經(jīng)濟(jì)和金融組織一方面注重加強(qiáng)自身的制度建設(shè)，如發(fā)展國際金融監(jiān)管職能，加強(qiáng)對國際金融事務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)能力，建立和完善多邊談判機(jī)制和爭端解決機(jī)制，為國際金融統(tǒng)一法的形成和實(shí)施提供有力的制度保障；另一方面注重加強(qiáng)組織間的政策協(xié)調(diào)和信息溝通，例如基金組織與世界銀行集團(tuán)、國際清算組織在監(jiān)控私人資本跨國流動方面的金融合作與交流，金融行業(yè)性組織在監(jiān)管規(guī)則創(chuàng)制方面的國際合作和交流，全球性金融組織和區(qū)域性金融組織在金融危機(jī)預(yù)警和救助中的協(xié)調(diào)行動等，在合作中促進(jìn)國際金融統(tǒng)一法制度的形成和有效實(shí)施。

第四，金融全球化暴露出現(xiàn)行國際金融法的不足并推動其改革。金融全球化是一柄雙刃劍：其一方面促進(jìn)金融資源全球配置效率的提高從而促進(jìn)國際金融的發(fā)展；另一方面也使金融風(fēng)險(xiǎn)的全球擴(kuò)散變得更為容易和迅捷，從而破壞國際金融的穩(wěn)定、阻礙國際金融的發(fā)展；一方面使人類休戚與共從而促進(jìn)了人類的協(xié)同互助，另一方面也使人類面臨的全球性金融問題日益增多，從而給金融投機(jī)勢力興風(fēng)作浪以及金融霸權(quán)國家轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)提供了可乘之機(jī)。20世紀(jì)最后十年頻繁發(fā)生的金融危機(jī)，便是各類國際金融問題的總爆發(fā)。慘痛的教訓(xùn)為世人敲響了警鐘。分析這些問題的生成，它們固然暴露出某些國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融監(jiān)管等方面的種種缺陷，但更重要的是，它們暴露出了現(xiàn)行國際金融法存在的調(diào)整真空與軟弱性，暴露出了新形勢下國際金融體制的落后與低效。而在金融全球化的今天，如果長期缺乏健全有力的國際金融法治，缺乏完善有效的國際金融宏觀調(diào)控機(jī)制，則任何國家難以獨(dú)善其身。由此，改革國際金融體制、完善國際金融立法呼聲雀起，推動了國際金融法制度的變革。在國際層面上，基于貨幣金融領(lǐng)域的權(quán)威地位和職能與業(yè)務(wù)便利，國際貨幣基金組織責(zé)無旁貸地?fù)?dān)負(fù)起改革使命。世紀(jì)之交，基金組織多次組織修訂《基金協(xié)定》，增加和調(diào)整資本份額、改革特別提款權(quán)制度、改善決策機(jī)制、整肅貨幣紀(jì)律；推動國際金融體制改革的研究和試驗(yàn)，根據(jù)國際金融環(huán)境的變化調(diào)整基金宗旨、完善信貸制度，發(fā)展金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與金融危機(jī)救助職能?；鸾M織所領(lǐng)導(dǎo)的國際貨幣金融制度改革作為國際金融法對國際金融實(shí)踐的積極回應(yīng)，目前仍在進(jìn)行之中。

在國家層面，晚近，各國金融立法和改革空前活躍。從執(zhí)世界金融發(fā)展之牛耳的西方發(fā)達(dá)國家，到金融危機(jī)重災(zāi)區(qū)的發(fā)展中國家，均采取積極態(tài)度，在強(qiáng)化金融法治上大做文章。這一方面是出于各國完善金融法治、保障金融安全的需要，另一方面也是呼應(yīng)國際貨幣金融體制改革的結(jié)果。例如《國際貨幣基金協(xié)定》的每一項(xiàng)修改，關(guān)涉世界184個國家的貨幣金融利益和制度。值得注意的是，發(fā)達(dá)國家在金融立法改革中發(fā)揮了領(lǐng)軍作用。這不僅表現(xiàn)在有關(guān)國際資本流動和國際金融市場的規(guī)范方面，相關(guān)的國際法規(guī)則和法律秩序主要是幾個發(fā)達(dá)國家國內(nèi)法律和慣例的境外延伸；而且表現(xiàn)在對國內(nèi)法的示范方面，發(fā)達(dá)國家由于在金融全球化中居于主導(dǎo)地位，其對國際金融環(huán)境的變化往往更為敏感，反應(yīng)更為迅速，因而金融立法和改革更貼近市場，引領(lǐng)著金融立法現(xiàn)代化的潮流。如日本1992年通過的《金融改革法案》、美國1999年通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》、英國2000年通過的《金融服務(wù)和市場法》等，提出了功能監(jiān)管、并表監(jiān)管等金融監(jiān)管的新理念和新方法，嘗試和發(fā)展了金融企業(yè)集團(tuán)監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)銀行監(jiān)管等新制度，對其他國家的涉外金融立法無疑具有重要的參考價(jià)值和示范效應(yīng)，對金融法的統(tǒng)一化方向也具有潛在的影響。

篇3

改革開放三十年來，隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速發(fā)展，我國金融改革逐步深化。在逐步認(rèn)識到金融中心對區(qū)域金融發(fā)展重要促進(jìn)作用的基礎(chǔ)上，我國各區(qū)域經(jīng)濟(jì)中心分別就金融中心的建立與輻射展開論證。例如上海、北京、大連、深圳、成都、武漢、西安等都在爭建不同層次的金融中心。由于定位不準(zhǔn)確，在一定程度上浪費(fèi)了有限而寶貴的金融資源。基于這一現(xiàn)狀，對我國構(gòu)建國際金融中心的分析論證工作就顯得尤為重要。本文通過斟酌篩選和模型分析給出建立金融中心的層次和必要條件。

(一)城市的初步篩選

由于我國東、中、西部的經(jīng)濟(jì)差距較大，特別是在宏觀經(jīng)濟(jì)和金融指標(biāo)方面尤為明顯。因此，通過一些重要的經(jīng)濟(jì)、金融指標(biāo)來合理的排除一些條件不好或不太好的地區(qū)，進(jìn)而甄別出合乎條件的城市，通過模型的進(jìn)一步檢驗(yàn)，最后確立其國際金融中心地位。理論界認(rèn)為，一般情況下，一國只能出現(xiàn)一個國際金融中心，并輔之以若干區(qū)域金融中心。根據(jù)經(jīng)濟(jì)和金融的相關(guān)指標(biāo)比較，有理由排除中部和西部的絕大多數(shù)城市，盡可能地在東部尋找國際金融中心。在考慮到國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的整體戰(zhàn)略布局和區(qū)域涵蓋面的情況下，選取了東部的上海、北京、深圳、廣州、南京、大連、青島，中部的武漢和西部的成都、西安等十個城市作為備選選項(xiàng)。

(二)金融中心形成潛力模型

里德(H.C.Reed)提出的國際金融中心形成潛力理論，不同于以往靜態(tài)區(qū)域金融聚集力或區(qū)域金融競爭力分析。該理論認(rèn)為，金融中心的形成與發(fā)展是一個動態(tài)的過程(圖1)。本文基于里德理論，通過分析經(jīng)濟(jì)、資金、基礎(chǔ)設(shè)施和軟實(shí)力等都可能導(dǎo)致金融中心形成的主要因素，量化研究城市是否具備金融中心成長潛力，這一潛力將導(dǎo)致哪一級的金融中心成形。

根據(jù)圖1，我們將金融中心分為三個層次：第一層次是一國內(nèi)部的金融中心，包含地區(qū)金融中心、區(qū)域金融中心、全國金融中心三個范疇，其影響范圍逐步從地區(qū)擴(kuò)展到全國；第二層次是區(qū)域性國際金融中心，其影響范圍為鄰近國家和政治“領(lǐng)地”；第三個層次是全球性金融中心，其影響范圍已擴(kuò)展至全世界。三個層次的金融中心有顯著的區(qū)別，具體表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融影響力、基礎(chǔ)設(shè)施、區(qū)域輻射力等相關(guān)配套制度以及其他一系列因素上，從而使各個層次的金融中心數(shù)量呈“倒金字塔”形狀，即第一層數(shù)量較多，第二層數(shù)量居中，第三層數(shù)量極少。

國際金融中心的構(gòu)建必須在經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融影響力、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和軟實(shí)力等方面具備一定的著力點(diǎn)。因此，本文根據(jù)金融中心形成潛力模型選取了四組54個指標(biāo)，構(gòu)建備選城市的經(jīng)濟(jì)實(shí)力(EP)、資金實(shí)力(CP)、基礎(chǔ)設(shè)施水平(IL)和軟實(shí)力(SP)等四要素結(jié)合的國際金融中心潛力值模型(TFP模型，由孫劍在《中國區(qū)域金融中心的劃分與構(gòu)建模式》中構(gòu)建)，如下所示：

TFP=a1+β2CP+β2CP+β3IL+β4SP+8(aβ1=常數(shù)量；e=隨機(jī)誤差量；β11>0；β2>0；β3>0；β4>0)，其形成潛力的評估指標(biāo)體系如表1所示。

本文對原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化轉(zhuǎn)化和主成分分析等方法得到圖2中的相關(guān)數(shù)值，進(jìn)而找到符合建設(shè)國際金融中心條件的城市：上海、北京和深圳的經(jīng)濟(jì)實(shí)力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其他城市，金融實(shí)力在全國占有絕對的優(yōu)勢，是我國的三大金融增長極。其中上海得分略高于北京，顯著高于深圳。這與上海、北京的經(jīng)濟(jì)和政治中心地位高度強(qiáng)相關(guān)；深圳位于珠三角，接受香港對內(nèi)陸的經(jīng)濟(jì)輻射，三地的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)水平已高于其他城市。但成都、武漢、南京、青島、大連、西安等城市在區(qū)域范圍內(nèi)的金融地位突出。成都和西安是我國西部地區(qū)的重要交通要道和經(jīng)濟(jì)樞紐。南京也是長三角區(qū)域性經(jīng)濟(jì)和政治中心。青島位于膠東半島，是一個重要的港口城市。武漢是我國中部最大的交通樞紐，長江中游最大的物流中心。大連則位于東北亞經(jīng)濟(jì)圈和環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)圈的交匯處。所以，十個城市均是我國各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融中心，但相比卻呈現(xiàn)出一定的層次性。

通過上述分析，本文將樣本城市分為四個梯隊(duì)：第一梯隊(duì)(90-100)：上海，所有指標(biāo)均領(lǐng)先于其他城市；第二梯隊(duì)(80-90)：北京，即擁有四大國有銀行的總部，又是全國金融業(yè)的監(jiān)管中心所在地和眾多大型國企總部所在地，具有巨大的資金和信息優(yōu)勢；第三梯隊(duì)(70-80)：深圳，是中國改革開放的第一塊“試驗(yàn)田”，同時毗鄰國際金融中心——香港，此外，它還在金融創(chuàng)新上保持著優(yōu)勢；第四梯隊(duì)(70以下)：成都，武漢，南京，青島，大連和西安。

二、構(gòu)建我國國際金融中心——上海

上述分析表明，將上海建設(shè)國際金融中心具有先發(fā)優(yōu)勢。國務(wù)院將上海建設(shè)成為國際金融中心和航運(yùn)中心的決定，更確立了上海的領(lǐng)先地位。我國金融中心的構(gòu)建應(yīng)采取下列步驟：將上海建成我國國際金融中心，在北京、深圳等城市中選取建設(shè)區(qū)域性國際金融中心或全國金融中心，在成都、武漢、南京、青島等城市中選取區(qū)域金融中心。以下將對上海建設(shè)國際金融中心的相關(guān)問題進(jìn)行討論。

(一)上海的金融現(xiàn)狀及構(gòu)建國際金融中心所面臨的問題

上海已擁有全國最健全的金融機(jī)構(gòu)和金融體系及國內(nèi)金融交易中心的地位。截至2008年末，全市共有各類金融機(jī)構(gòu)689家，銀行業(yè)機(jī)構(gòu)124家，保險(xiǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)291家，證券業(yè)機(jī)構(gòu)94家。在滬經(jīng)營性外資金融機(jī)構(gòu)達(dá)到165家；在滬經(jīng)營的外資銀行及財(cái)務(wù)公司93家。其中，獲準(zhǔn)經(jīng)營人民幣業(yè)務(wù)的57家(數(shù)據(jù)來源：2008年上海市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào))。截至2009年2月，上海證交所開戶數(shù)目前已達(dá)8075.45萬戶，形成了國內(nèi)主要的證券交易市場。位于上海的中國外匯交易中心每天的交易成為中國外匯牌價(jià)的基礎(chǔ)；銀行間資金拆借市場使上海成為銀行間資金調(diào)度的中心；金融人才和技術(shù)優(yōu)勢國內(nèi)領(lǐng)先；有國內(nèi)最大最規(guī)范的同業(yè)拆借市場、外匯交易市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、保險(xiǎn)市場、住房抵押市場、商品期貨等市場；在未來數(shù)年內(nèi)還將成為全國的資金調(diào)度中心、資金運(yùn)作中心、資金清算中心。作為全國性的金融中心。央行上?？偛康某闪⑦M(jìn)一步強(qiáng)化了上海國際金融中心建設(shè)作為國家戰(zhàn)略的地位，人民幣國際貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)的開展也將在上海展開。

經(jīng)過多年的發(fā)展，上海作為我國的金融中心的地位已然成熟，但要成為國際金融中心需要進(jìn)一步努力。目前上海金融發(fā)展所面臨的主要問題，第一是金融機(jī)構(gòu)比例不均衡。一個成熟的國際金融中心，應(yīng)包括大批完備的金融機(jī)構(gòu)。但上海的現(xiàn)狀是銀行類金融機(jī)構(gòu)較為發(fā)達(dá)，占金融機(jī)構(gòu)總數(shù)比例較大；證券類金融機(jī)構(gòu)波動較大，不穩(wěn)定；其他金融機(jī)構(gòu)及外資金融機(jī)構(gòu)比例較小，導(dǎo)致金融體系不完善。第二是金融基礎(chǔ)相對不完善。上海金融相關(guān)配套基礎(chǔ)和金融相關(guān)服務(wù)尚未完善，科研水平和金融服務(wù)機(jī)構(gòu)質(zhì)量參差不齊；金融市場的發(fā)展程度在廣度和深度上均和現(xiàn)有國際金融中心存在一定的差距。金融輻射能力和資金配置能力效果都不明顯。第三是金融法律法規(guī)離國際化尚有差距。近年來，上海在金融法律法規(guī)制度(包括司法制度和監(jiān)管制度)方面已經(jīng)取得了很大成績，但與現(xiàn)有國際金融中心相比，缺乏獨(dú)立的司法體系來保障金融法律的實(shí)施，金融法律法規(guī)尚未完全國際化。第四是金融政策尚未充分開放。我國資本項(xiàng)目貨幣兌換尚未完全自由化，上海的發(fā)展受到限制；同時，央行體制仍然存在不足之處，其中分業(yè)監(jiān)管模式中存在嚴(yán)重缺陷。

(二)上海構(gòu)建國際金融中心的歷史機(jī)遇

1金融危機(jī)下中國金融體系安全的構(gòu)建與完善

本輪全球性金融危機(jī)對世界各國特別是發(fā)達(dá)國家的金融業(yè)造成了前所未有的打擊，大批知名的國際金融機(jī)構(gòu)倒閉或者被兼并。由此導(dǎo)致一些老牌金融中心不斷喪失對全球金融業(yè)的影響。我國的金融市場雖然也遭到了金融危機(jī)的侵?jǐn)_，但由于我國金融行業(yè)的國際化程度還不是很高，加上我國經(jīng)濟(jì)整體良好運(yùn)行，大大減輕了危機(jī)對我國金融業(yè)的影響，使得我國金融業(yè)在國際上的整體實(shí)力顯著提高。因此，應(yīng)充分利用危機(jī)對全球金融安全體系的沖擊帶來的教訓(xùn)，加速構(gòu)建和完善我國的金融安全體系，增強(qiáng)其抗風(fēng)險(xiǎn)能力，如充分完善和利用監(jiān)管嚴(yán)格下的金融創(chuàng)新工具如上海同業(yè)拆借平臺以及Shibor的定制來加大對全球救市的實(shí)際舉動，提高我國金融行業(yè)在全球的影響力。在這方面，上海均應(yīng)“先試先行”。

2上海區(qū)域金融效應(yīng)在人民幣區(qū)域化或國際化進(jìn)程中的發(fā)揮

在本輪金融危機(jī)的影響下，全球主要貨幣均進(jìn)入頹勢，疲軟不振。而人民幣一直保持著較為強(qiáng)勢的姿態(tài)。這對人民幣保持全球信譽(yù)起著十分重要的作用，推動了人民幣的國際化。因此，充分利用危機(jī)給人民幣國際化帶來的機(jī)遇，發(fā)揮我國金融中心的全球影響力，必須步步為營，先實(shí)現(xiàn)金融中心的區(qū)域影響力。而人民幣的區(qū)域化和國際化正好是我國金融中心區(qū)域和全球影響力發(fā)揮的工具。上海人民幣國際結(jié)算試點(diǎn)的開展，將充分利用人民幣的適度區(qū)域化和國際化，利用我國強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，加速提高人民幣的國際信譽(yù)。只有人民幣在區(qū)域站穩(wěn)了腳跟，我國的全球金融中心地位問題也就走好了第一步，國際金融中心的效應(yīng)也就更容易發(fā)揮出來。

3拉動內(nèi)需、區(qū)域開發(fā)過程中上海金融的發(fā)揮

我國經(jīng)濟(jì)在本次危機(jī)中遭受了極大的損失和影響。2008年第四季度，我國GDP增長僅為6.8％，進(jìn)出口和內(nèi)需同時出現(xiàn)萎縮。為應(yīng)對全球金融危機(jī)對我國經(jīng)濟(jì)的影響，政府不斷推出經(jīng)濟(jì)刺激方案，包括2008年年底為拉動內(nèi)需和進(jìn)行中西部開發(fā)而推出的4萬億投資，以及2009年財(cái)政預(yù)算赤字預(yù)計(jì)為9500億元等；同時還將取消民間借貸的限制，推動民間借貸在銀行資金短缺地區(qū)和部門發(fā)揮應(yīng)有的作用等。這些措施的出臺，反映了政府有效應(yīng)對危機(jī)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的決心，必將促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展和完善，也必將推動區(qū)域經(jīng)濟(jì)金融的進(jìn)一步完善。在這一過程中，上海作為我國國際金融中心必將扮演融資中心的作用，同時也會加強(qiáng)其對全國經(jīng)濟(jì)的引導(dǎo)力和促進(jìn)力。

(三)上海構(gòu)建國際金融中心的發(fā)展戰(zhàn)略

1深化金融體制改革，完善金融法律法規(guī)體系

國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的復(fù)雜性、多變性和突發(fā)性，要求我國金融業(yè)特別是作為我國金融中心的上海，要在全國金融體制改革中充當(dāng)先行者和導(dǎo)向者的角色。建立一個體系健全，結(jié)構(gòu)合理的金融機(jī)構(gòu)網(wǎng)以及擁有完善的金融法律法規(guī)體系，保障金融業(yè)運(yùn)行市場的健康有序，是上海建立國際金融中心的必要前提和法律保障。體制改革的深化、法律法規(guī)的完善中重要的一環(huán)就是對人的應(yīng)用。上海要大力吸收和培養(yǎng)高素質(zhì)的金融、貿(mào)易、會計(jì)、法律人才，站在戰(zhàn)略的高度認(rèn)識到人才因素對國際金融中心建設(shè)的重要性。同時，試點(diǎn)打破分業(yè)監(jiān)管模式，避免大量重復(fù)監(jiān)管對微觀金融主體的束縛，實(shí)現(xiàn)對銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等金融業(yè)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管，將盲區(qū)產(chǎn)生機(jī)制予以消滅。

2建立成熟的金融市場、逐步實(shí)現(xiàn)金融區(qū)域化和國際化

第一，完善貨幣市場。以人民幣的逐步可自由兌換為契機(jī)，在可監(jiān)管范圍內(nèi)允許更多的外資銀行逐步擴(kuò)大人民幣業(yè)務(wù)，拓展其業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍；恢復(fù)重建大額存單市場，并逐步拓展二級市場；大力發(fā)展票據(jù)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)公司的專業(yè)化，資金清算流程化與便利化；放寬同業(yè)拆借市場的幣種限制，以上海為中心構(gòu)建全國同業(yè)拆借網(wǎng)絡(luò)。第二，完善資本市場。逐步放寬B股二級市場的外資證券公司必須由在我國的機(jī)構(gòu)申請?zhí)貏e席位這一規(guī)定，改變投資人及其人無權(quán)直接參加企業(yè)經(jīng)營管理這一現(xiàn)狀，通過保障外國券商和B股持有人利潤的增加提高其投資的積極性。在全國率先試點(diǎn)深化外匯體制改革，提高外匯市場效率。通過貨幣和資本兩個市場的完善和發(fā)展，審慎地推進(jìn)人民幣國際化和資本市場的國際化。

3提高金融機(jī)構(gòu)的國際參與力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力

充分利用我國經(jīng)濟(jì)健康運(yùn)行這一大的宏觀背景，積極并且審慎推進(jìn)上海金融的深化和廣化；利用全球金融業(yè)不景氣的機(jī)會，積極審慎地推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)并購，尋求在國際金融市場上的有利地位和投資擴(kuò)股機(jī)會；選擇一些有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)組成聯(lián)合體進(jìn)行國際市場的擴(kuò)張和深化，提高金融機(jī)構(gòu)的全球參與力。沉著應(yīng)對國際宏觀經(jīng)濟(jì)變化對房價(jià)、通貨膨脹等帶來的影響，構(gòu)建住房金融保障機(jī)構(gòu)，防范危機(jī)的傳導(dǎo)效應(yīng)。建立有效的風(fēng)險(xiǎn)化解和轉(zhuǎn)化機(jī)制，避免危機(jī)帶來的不利因素，利用其給上海金融業(yè)帶來的發(fā)展契機(jī)，進(jìn)一步推動上海金融中心的國際化。

內(nèi)容提要本文通過金融中心形成潛力模型，對全國九個具有區(qū)域優(yōu)勢的大城市進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)實(shí)力、金融實(shí)力、基礎(chǔ)設(shè)施水平、區(qū)位優(yōu)勢等四個方面的綜合分析，得出將上海建成國際金融中心的結(jié)論；并結(jié)合國務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立上海為國際金融中心的實(shí)際，對上海的優(yōu)劣勢進(jìn)行相關(guān)分析，提出了其發(fā)展戰(zhàn)略和對策。

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1.1基坑的特點(diǎn)和難點(diǎn)通過前面工程概況、周邊環(huán)境和地質(zhì)條件的分析，本基坑工程存在以下特點(diǎn)和設(shè)計(jì)難點(diǎn)[2-7]：（1）基坑開挖深且大：主塔基坑開挖深度達(dá)33.8m，裙樓基坑深度達(dá)30.8m，基坑長約170m，寬約120m，周長約550m，33.8m的開挖深度屬于超深基坑。（2）基坑開挖面積及土方量均較大：開挖面積大約18000m2，開挖土方約55萬m3，基坑處于鬧市區(qū)，且工期緊，設(shè)計(jì)時要考慮施工和出入方便。（3）含有軟土層和透水層：場地內(nèi)有軟土層：人工填土，粉質(zhì)黏土層，中粗砂、粉細(xì)砂和粗礫砂強(qiáng)透水層。（4）周邊環(huán)境復(fù)雜：基坑四周有多棟在用的高檔商場、住宅及辦公樓，基坑開挖要考慮對建筑物的影響，建筑物邊線距離基坑邊大部分在20m左右，且要考慮基坑施工期間不能對居民區(qū)和商鋪營業(yè)產(chǎn)生影響。（5）附近有市政管線和地鐵1號線：最近的電纜管線距離基坑邊只有3.8m，北側(cè)還有正在運(yùn)營的地鐵1號線，地鐵口及風(fēng)亭緊鄰基坑邊，最近處僅3.0m，東側(cè)有擬建的高鐵線，距基坑邊24.3m。（6）周邊環(huán)境對基坑變形要求嚴(yán)格：本基坑工程的安全等級為一級，按新規(guī)范基坑水平位移控制在60mm（<0.25%H，H為基坑深度）即可以，但由于臨近有地鐵，地鐵運(yùn)營要求地鐵相關(guān)構(gòu)筑物位移不超過20mm，軌道豎向變形不大于4mm，對基坑開挖深度達(dá)33.8m，且存在透水層的情況下，這個位移控制對支 護(hù)設(shè)計(jì)提出了很高的要求，支護(hù)難度相當(dāng)大。（7）超深超大樁基施工：基礎(chǔ)采用人工挖孔樁，主塔的樁徑達(dá)到8.0m（開孔9.5m），其他基礎(chǔ)樁直徑為5.7m（開孔6.8m），樁徑超大，國內(nèi)外罕見，巨型樁的開挖成孔難度大，深度最大為30m，因此，基坑支護(hù)設(shè)計(jì)時要充分考慮基礎(chǔ)施工，不僅支護(hù)體系和支撐立柱要避開基礎(chǔ)樁大直徑挖孔樁，且要考慮土方開挖及出土的需要。

1.2基坑支護(hù)方案選型分析及選取思路基坑設(shè)計(jì)方案選取需要考慮的因素有：基坑平面形狀及尺寸，基坑安全等級及開挖深度，巖土體的性狀及地下水條件情況，基坑周邊對變形的要求，主體地下結(jié)構(gòu)和基礎(chǔ)形式，施工方案的可行性，施工工期和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等。（1）錨索與內(nèi)支撐的比較由于本基坑開挖深度較大，且周邊具有市政管線、地鐵和建(構(gòu))筑物等，錨索的長度會在基坑受到限制，與錨索方案相比，內(nèi)支撐方式較好。（2）地下連續(xù)墻與排樁比較分析根據(jù)等效剛度原理排樁換算的連續(xù)墻厚度見表3，根據(jù)深圳地區(qū)排樁和連續(xù)墻施工技術(shù)、材料價(jià)格情況，一般地下連續(xù)墻的造價(jià)約為排樁造價(jià)的1.5～2.0倍。排樁在深圳地區(qū)基坑中應(yīng)用較多，主要有旋挖樁和鉆孔咬合樁，相比其他樁型，排樁的施工工藝成熟，施工設(shè)備多，綜上所述選擇排樁+內(nèi)支撐支護(hù)結(jié)構(gòu)。（3）樁型和支撐型式選擇一般基坑支護(hù)現(xiàn)在常用挖孔樁、泥漿護(hù)壁鉆孔樁、旋挖樁與咬合樁等，本基坑開挖達(dá)33m，加上支護(hù)樁的嵌固深度，支護(hù)樁長在40m左右，且存在砂層，因此不宜采用人工挖孔樁；另外在市區(qū)施工，泥漿護(hù)壁鉆孔樁灌注樁對環(huán)境有一定影響；相比來說，旋挖樁較適合本項(xiàng)目，其成樁速度快；咬合樁入巖困難，不宜采用，經(jīng)過綜合比選，最后采用旋挖樁支護(hù)?；又误w可選擇縱橫網(wǎng)格狀支撐或環(huán)形支撐，由于該工程塔樓中心為“鋼骨–勁性混凝土”核心筒，主塔樓外框采用8根巨型鋼骨混凝土柱、7道巨型斜撐和7道環(huán)帶桁架構(gòu)成，見施工照片圖4，因此考慮其施工限制，支撐采用采用鋼筋混凝土雙環(huán)支撐結(jié)構(gòu)，其中南側(cè)采用單環(huán)支撐，北側(cè)單環(huán)直徑較大，采用了環(huán)中套環(huán)的內(nèi)支撐，圓環(huán)與支護(hù)樁之間采用4道鋼筋混凝土撐。綜合考慮各種因素，最終基坑支護(hù)方案為：鉆（沖）孔混凝土灌注樁+內(nèi)支撐（圓環(huán)）+四周封閉式止水帷幕的支護(hù)方案。

1.3基坑具體支護(hù)設(shè)計(jì)方案選擇基坑支護(hù)方案要綜合考慮地質(zhì)條件、地下水、上部結(jié)構(gòu)、場地平面布置、基坑周圍環(huán)境及經(jīng)濟(jì)性等因素。基坑最終支護(hù)方案采用：鉆（沖）孔混凝土灌注樁+4道內(nèi)支撐+高壓旋噴樁和袖閥管注漿結(jié)合的方案，基坑平面圖見圖5。支護(hù)樁采用混凝土鉆（沖）孔灌注樁，樁徑有1600mm和1400mm兩種，北側(cè)（靠近地鐵）支護(hù)樁采用1600@1800，其他支護(hù)區(qū)域1400@1600（見圖6～8）。混凝土強(qiáng)度等級為C30，設(shè)置4道鋼筋混凝土內(nèi)支撐，并設(shè)置了兩道大圓環(huán)鋼筋混凝土支撐，其中支撐與地下室底板錯開，主體結(jié)構(gòu)核心筒布置在圓環(huán)撐內(nèi)，這樣核心筒施工不受支護(hù)的影響，其中主塔位置的大圓環(huán)支撐采用雙圓環(huán)形式，外環(huán)內(nèi)徑為92.5m，內(nèi)圓環(huán)內(nèi)徑62.5m，裙樓區(qū)域采用單圓環(huán)布置，圓環(huán)內(nèi)徑為60.0m，具體內(nèi)支撐構(gòu)件尺寸和截面見表4。立柱采用鋼管混凝土，立柱設(shè)置均避開了基礎(chǔ)及主體結(jié)構(gòu)的柱，鋼管立柱有900mm、800mm和700mm3種規(guī)格，壁厚20mm，C30混凝土填充鋼管，鉆（沖）孔混凝土灌注樁為立柱基礎(chǔ)。

1.4基坑止水設(shè)計(jì)方案前面分析可知，場地內(nèi)含透水層（中粗砂、粉細(xì)砂及粗礫砂層），且最支護(hù)結(jié)構(gòu)的變形控制要求比較嚴(yán)格[12]，因此，采用什么方案止水對該基坑非常重要，是確?；又苓叺罔F和建筑物安全的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，結(jié)合支護(hù)方案和地質(zhì)條件，最后采用三重止水措施：高壓旋(擺)噴樁+袖閥管注漿+掛網(wǎng)噴射混凝土，具體止水設(shè)計(jì)方案見圖9。止水帷幕施工完成后進(jìn)行了圍井抽水試驗(yàn)，結(jié)果表明：雙重止水效果良好，止水帷幕擴(kuò)散體的滲透系數(shù)達(dá)到10-6cm/s。

1.5基坑監(jiān)測方案設(shè)計(jì)由于基坑周邊環(huán)境復(fù)雜，基坑設(shè)計(jì)中對基坑監(jiān)測布置了比較全面的基坑支護(hù)監(jiān)測體系，主要監(jiān)測內(nèi)容有：支護(hù)樁深部水平位移（測斜管）、支護(hù)樁頂水平位移和沉降觀測、混凝土圓環(huán)及支撐布應(yīng)力應(yīng)變、地下水位、地面沉降、孔隙水壓力、基坑內(nèi)外土壓力及支護(hù)樁內(nèi)力，測點(diǎn)平面布置見圖10。

2基坑土方施工方案

本基坑開挖量達(dá)到55萬m3，出土方案和施工方法是工程能否按期完成和控制基坑施工對周圍建筑物影響的重要環(huán)節(jié)之一，基坑設(shè)計(jì)時為了出土方便和塔樓基礎(chǔ)施工的限制，分別在北側(cè)和南側(cè)采用了環(huán)撐，北側(cè)塔樓的內(nèi)圓環(huán)內(nèi)徑為62.5m，南側(cè)裙樓區(qū)域圓環(huán)內(nèi)徑為60.0m內(nèi)徑。為了加快出土速度，在南側(cè)環(huán)形支撐內(nèi)布置了出土棧橋，棧橋?qū)?m，棧橋內(nèi)側(cè)有1m寬的應(yīng)急人行道，車道表面設(shè)置了20mm厚的防滑凹槽，兩側(cè)有1.2m的防護(hù)欄。棧橋采用鋼管立柱及槽鋼連梁連接，且與基坑內(nèi)支撐和環(huán)撐是分開的，坡道頂部澆筑350mm厚的鋼筋混凝土板，現(xiàn)場施工后的現(xiàn)場情況見圖11?；油练街饕ㄟ^棧橋運(yùn)輸出去。

3基坑監(jiān)測結(jié)果分析

圖12是4個測斜管實(shí)測的支護(hù)樁水平位移（QS1和QS2布置在北側(cè)，QS3和QS5布置在東側(cè)），支護(hù)樁的最大水平位移在20位置附近，QS1的最大值為25.13mm，QS2的最大值為24.23mm，QS3的最大值為20.34mm，QS5的最大值為18.49mm。圖13是利用理正深基坑軟件計(jì)算的QS1測斜管對應(yīng)的支護(hù)斷面，計(jì)算出的最大位移為31.40mm，實(shí)測值小于計(jì)算值，基坑監(jiān)測結(jié)果沒有達(dá)到設(shè)計(jì)提出的預(yù)警值，基坑仍處于安全狀態(tài)。目前該項(xiàng)目的地下室部分已施工完，現(xiàn)場情況見圖14。

4結(jié)論

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關(guān)鍵詞：雙語教學(xué)；國際金融；教學(xué)方法

Abstract

Bilingualteachingininternationalfinancehasbeenintroducedbymoreandmoreuniversitiesandcolleges.Variousobstaclestothebilingualteachingininternationalfinanceshouldnotbeignored.Inordertoeliminatetheseobstaclesandimprovetheteachingquality,wehavetochooserightcontents,booksandteachingmethodsandmodesforstudentswhomajoreddifferentsubjects.

Keywords：BilingualTeaching；InternationalFinance；TeachingMethods

1.引言

進(jìn)入二十一世紀(jì)以來，國際金融學(xué)的課程建設(shè)在我國受到高度重視，不少高校鼓勵老師采用雙語教學(xué)講授國際金融?？墒?，和其它學(xué)科一樣，國際金融雙語教學(xué)在實(shí)踐中存在不少問題，在一些高校學(xué)生害怕甚至抵制雙語教學(xué)，教學(xué)質(zhì)量受到影響。對于每門課程雙語教學(xué)存在的共同難點(diǎn)，許多學(xué)者已經(jīng)發(fā)表論著闡明自己的觀點(diǎn)，不需要筆者在此文中贅述。本文的目的在于從國際金融學(xué)的課程內(nèi)容、課程特點(diǎn)出發(fā)，找出國際金融學(xué)雙語教學(xué)有的障礙和難題，供同行借鑒。

2.實(shí)施國際金融學(xué)雙語教學(xué)的意義

國際金融學(xué)的萌芽可以追溯到中世紀(jì)，但是很多年以來，國際金融學(xué)只是國際貿(mào)易學(xué)的一部分，處于從屬地位，沒有形成獨(dú)立的體系。直到二十世紀(jì)60年代前后，美國出版了幾本以國際金融為題的專著，國際金融學(xué)才開始成為一門新興的學(xué)科在大學(xué)的課堂上講授[1]。我國在改革開放后開設(shè)國際金融學(xué)，雖然歷史不長，但不少學(xué)者積極撰寫國際金融學(xué)教材，其中不乏優(yōu)秀作品，但是我們不得不承認(rèn)西方開設(shè)的國際金融學(xué)更成熟，通過引進(jìn)原版教材，西方的國際金融體系讓國內(nèi)的任課老師耳目一新，學(xué)生可以直接學(xué)習(xí)原汁原味的國際金融理論。同時國際金融學(xué)的研究對象和課程內(nèi)容要求師生都具有扎實(shí)的英語基礎(chǔ)，這樣才能學(xué)到最新的國際金融理論，分析不斷出現(xiàn)的國際金融新問題。沒有較強(qiáng)的英語語言能力，只能學(xué)習(xí)別人翻譯的作品，翻譯的作品除了存在時間滯后問題外，還可能因作者的表達(dá)而在一定程度上偏離原文的含義。國際金融雙語教學(xué)亦有助于糾正人們對英語學(xué)習(xí)目的的認(rèn)識，中國學(xué)生從中學(xué)開始學(xué)習(xí)英語，可是到了大學(xué)，許多學(xué)生卻不知道如何運(yùn)用英語這門工具，這是因?yàn)閷W(xué)生們一直是為學(xué)英語而學(xué)英語，或者是為了英語考試而學(xué)英語，十年寒窗學(xué)英語，結(jié)果沒有任何用武之地，真是太可惜。其實(shí)大學(xué)生學(xué)習(xí)英語的目的就是通過掌握英文這一交流工具學(xué)習(xí)西方先進(jìn)的專業(yè)理論和知識，在網(wǎng)絡(luò)、傳媒技術(shù)十分發(fā)達(dá)的今天，英語水平高的學(xué)生可以通過這些平臺學(xué)習(xí)最新的專業(yè)知識，所以開展國際金融雙語教學(xué)能夠提高學(xué)生英語語言應(yīng)用能力，促使他們重新認(rèn)識學(xué)習(xí)英語的最終目的。

3.國際金融雙語教學(xué)中存在的特有問題

同其它學(xué)科雙語教學(xué)一樣，國際金融雙語教學(xué)中存在不少共同問題和障礙，這些障礙分別來自教師、學(xué)生、教材和教學(xué)方法，不少學(xué)者已經(jīng)發(fā)表了自己的看法[2]。為了避免重復(fù)建設(shè)，本文只針對國際金融學(xué)雙語教學(xué)有的問題和障礙，主要體現(xiàn)在教學(xué)內(nèi)容、教材的選擇和教學(xué)方法三個方面。

3.1教學(xué)內(nèi)容方面

關(guān)于國際金融學(xué)的研究對象和教學(xué)內(nèi)容，國內(nèi)外的看法眾說紛紜，但有一點(diǎn)是相同的，也就是國際金融學(xué)具有宏觀性、微觀性和綜合性，研究的問題錯綜復(fù)雜。其內(nèi)容既涉及到全球性的國際收支平衡問題、國際資本流動問題、開放經(jīng)濟(jì)條件下國與國之間在貨幣與金融方面的相互依賴關(guān)系、各國貨幣政策與財(cái)政政策的矛盾與協(xié)調(diào)及其對國民收入、國際收支以及世界經(jīng)濟(jì)帶來的種種影響等。從微觀的角度來看，國際金融學(xué)主要分析國際貨幣金融關(guān)系的各種形式，如外匯匯率、外匯市場、國際儲備、國際借貸、國際債務(wù)、國際金融一體化等一系列問題[3]。同時國際金融學(xué)是一門具有交叉性質(zhì)的邊緣性學(xué)科，學(xué)好國際金融學(xué)，學(xué)生必須具備一定的會計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、國民經(jīng)濟(jì)核算學(xué)、貨幣銀行學(xué)基礎(chǔ)。正是因?yàn)閲H金融學(xué)內(nèi)容豐富復(fù)雜，在西方國家的大學(xué)里，管理學(xué)院或商學(xué)院與經(jīng)濟(jì)學(xué)院開設(shè)的國際金融課程內(nèi)容并不完全相同，前者住注重微觀部分的講授和國際金融實(shí)務(wù)，主要從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的需要出發(fā)，講授如何在國外籌資和投資，如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理等內(nèi)容。而在經(jīng)濟(jì)學(xué)院，則注重國際金融理論的講授，不少高校開設(shè)國際經(jīng)濟(jì)學(xué)，內(nèi)容包含國際金融理論和國際貿(mào)易。我國出版的國際金融教材頗具自己的特色和優(yōu)點(diǎn)，既包含國際金融理論，又包含國際金融實(shí)務(wù)，理論聯(lián)系實(shí)際，但因?yàn)槭艿秸n時和教材篇幅的限制，所以有些問題在課堂上老師沒有足夠的時間為學(xué)生深入講解。更重要的是，在今天，越來越多的高校在講授中采用雙語教學(xué)，這意味著越來越多的學(xué)校將國外的教材引入中國課堂。同一門課程，中外不同的教學(xué)內(nèi)容，使教師在講授時不知該如何取舍。

3.2雙語教材的選擇

如前文所述，在西方，不同專業(yè)的學(xué)生學(xué)習(xí)到的國際金融學(xué)內(nèi)容并不完全一致，因此不同的國際金融教材內(nèi)容存在較大差別，國外比較有代表性的國際金融教材主要來之英美,主要代表作有Obstfeld,M.和K.Rogoff合著:FoundationsofInternationalMacroeconomics,MITPress,2006"；Grossman,G.和K,Rogoff合編:HandbookofInternationalEconomics,Vol1,NorthHolland,2005"；PaulR1Krugman和MauriceObstfeld合著:InternationalEconomics:Theory

andPolicy,AddisonWesleyLongman公司；RichardM1Levich著:InternationalFinancial

Markets:PricesandPolicy,McGraw-Hill出版；DavodK,Eiteman,ArthurI,Shonehill和Michael

H,Moffett合著:MultinationalBusinessFinance,Addison;EphriaimClark著internationalfinance，北京大學(xué)出版社。這些教材中，Obstfeld和M.Grossman,G為第一作者（或編者）

出版的教材主要針對國外的研究生[4]，其難度略高于中國金融本科專業(yè)的要求。

PaulR1Krugman和MauriceObstfeld合著:InternationalEconomics:TheoryandPolicy主要講解

國際金融理論。RichardM1Levich著:InternationalFinancialMarkets:PricesandPolicy,McGraw-Hill注重對國際金融市場的分析。DavodK,Eiteman,ArthurI,Shonehill和MichaelH,Moffett合著:MultinationalBusinessFinance,Addison強(qiáng)調(diào)國際金融管理。北京大學(xué)影印的internationalfinance（由EphriaimClark著）在西方是MBA教材，體系上卻與我國的教材比較相似，區(qū)別在于該教材更注重對金融衍生品和金融風(fēng)險(xiǎn)管理的寫作。國外原版教材語言純正，體現(xiàn)了西方的邏輯、文化，尤其是其推理過程、思維方式的不同能很直觀地顯現(xiàn)出來，并且往往體現(xiàn)了新的教學(xué)原則和教法。面對這些優(yōu)秀教材，任課老師感到耳目一新甚至賞心悅目，但是只能選擇一本作為教材，如何取舍無疑是一大難題。

3.1教學(xué)內(nèi)容方面

關(guān)于國際金融學(xué)的研究對象和教學(xué)內(nèi)容，國內(nèi)外的看法眾說紛紜，但有一點(diǎn)是相同的，也就是國際金融學(xué)具有宏觀性、微觀性和綜合性，研究的問題錯綜復(fù)雜。其內(nèi)容既涉及到全球性的國際收支平衡問題、國際資本流動問題、開放經(jīng)濟(jì)條件下國與國之間在貨幣與金融方面的相互依賴關(guān)系、各國貨幣政策與財(cái)政政策的矛盾與協(xié)調(diào)及其對國民收入、國際收支以及世界經(jīng)濟(jì)帶來的種種影響等。從微觀的角度來看，國際金融學(xué)主要分析國際貨幣金融關(guān)系的各種形式，如外匯匯率、外匯市場、國際儲備、國際借貸、國際債務(wù)、國際金融一體化等一系列問題[3]。同時國際金融學(xué)是一門具有交叉性質(zhì)的邊緣性學(xué)科，學(xué)好國際金融學(xué)，學(xué)生必須具備一定的會計(jì)學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、國民經(jīng)濟(jì)核算學(xué)、貨幣銀行學(xué)基礎(chǔ)。正是因?yàn)閲H金融學(xué)內(nèi)容豐富復(fù)雜，在西方國家的大學(xué)里，管理學(xué)院或商學(xué)院與經(jīng)濟(jì)學(xué)院開設(shè)的國際金融課程內(nèi)容并不完全相同，前者住注重微觀部分的講授和國際金融實(shí)務(wù)，主要從企業(yè)財(cái)務(wù)管理的需要出發(fā)，講授如何在國外籌資和投資，如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理等內(nèi)容。而在經(jīng)濟(jì)學(xué)院，則注重國際金融理論的講授，不少高校開設(shè)國際經(jīng)濟(jì)學(xué)，內(nèi)容包含國際金融理論和國際貿(mào)易。我國出版的國際金融教材頗具自己的特色和優(yōu)點(diǎn)，既包含國際金融理論，又包含國際金融實(shí)務(wù)，理論聯(lián)系實(shí)際，但因?yàn)槭艿秸n時和教材篇幅的限制，所以有些問題在課堂上老師沒有足夠的時間為學(xué)生深入講解。更重要的是，在今天，越來越多的高校在講授中采用雙語教學(xué)，這意味著越來越多的學(xué)校將國外的教材引入中國課堂。同一門課程，中外不同的教學(xué)內(nèi)容，使教師在講授時不知該如何取舍。

3.2雙語教材的選擇

如前文所述，在西方，不同專業(yè)的學(xué)生學(xué)習(xí)到的國際金融學(xué)內(nèi)容并不完全一致，因此不同的國際金融教材內(nèi)容存在較大差別，國外比較有代表性的國際金融教材主要來之英美,主要代表作有Obstfeld,M.和K.Rogoff合著:FoundationsofInternationalMacroeconomics,MITPress,2006"；Grossman,G.和K,Rogoff合編:HandbookofInternationalEconomics,Vol1,NorthHolland,2005"；PaulR1Krugman和MauriceObstfeld合著:InternationalEconomics:Theory

andPolicy,AddisonWesleyLongman公司；RichardM1Levich著:InternationalFinancial

Markets:PricesandPolicy,McGraw-Hill出版；DavodK,Eiteman,ArthurI,Shonehill和Michael

H,Moffett合著:MultinationalBusinessFinance,Addison;EphriaimClark著internationalfinance，北京大學(xué)出版社。這些教材中，Obstfeld和M.Grossman,G為第一作者（或編者）

出版的教材主要針對國外的研究生[4]，其難度略高于中國金融本科專業(yè)的要求。

PaulR1Krugman和MauriceObstfeld合著:InternationalEconomics:TheoryandPolicy主要講解

國際金融理論。RichardM1Levich著:InternationalFinancialMarkets:PricesandPolicy,McGraw-Hill注重對國際金融市場的分析。DavodK,Eiteman,ArthurI,Shonehill和MichaelH,Moffett合著:MultinationalBusinessFinance,Addison強(qiáng)調(diào)國際金融管理。北京大學(xué)影印的internationalfinance（由EphriaimClark著）在西方是MBA教材，體系上卻與我國的教材比較相似，區(qū)別在于該教材更注重對金融衍生品和金融風(fēng)險(xiǎn)管理的寫作。國外原版教材語言純正，體現(xiàn)了西方的邏輯、文化，尤其是其推理過程、思維方式的不同能很直觀地顯現(xiàn)出來，并且往往體現(xiàn)了新的教學(xué)原則和教法。面對這些優(yōu)秀教材，任課老師感到耳目一新甚至賞心悅目，但是只能選擇一本作為教材，如何取舍無疑是一大難題。

3.3教學(xué)方法方面

雙語教學(xué)采用的教學(xué)方法與母語教學(xué)方法其實(shí)本身并沒有太大差異，然而雙語教學(xué)增加了教師表達(dá)和講授的難度，同時對學(xué)生的要求也更高。在實(shí)踐中，一些學(xué)生認(rèn)為自己的英語水平達(dá)不到雙語教學(xué)的要求，畏懼甚至反感雙語教學(xué)，由此產(chǎn)生厭學(xué)的情緒，他們在課堂上表現(xiàn)出不合作的態(tài)度，這不僅會沖淡教師上課的熱情，也進(jìn)一步增加了教師管理課堂的難度，講授的難度也更高。從雙語教學(xué)的模式來看，主要有沉浸型、過渡型、翻譯式、保持型、和雙重語言教學(xué)等模式[5]，在國際金融雙語教學(xué)中該選擇哪一種模式，也是任課教師困惑的難

題。

4.對策

提高國際金融雙語教學(xué)的質(zhì)量，關(guān)鍵在于因材施教，不同專業(yè)的學(xué)生傳授不同的教學(xué)內(nèi)容，不同英語水平的學(xué)生采用不同的教學(xué)方法和教學(xué)模式，另外，教材的選擇也十分重要。

4.1根據(jù)不同的專業(yè)，選擇教學(xué)內(nèi)容

因?yàn)閲H金融學(xué)的內(nèi)容很多，在課時有限的條件下針對不同專業(yè)的學(xué)生應(yīng)傳授不同的教學(xué)內(nèi)容，同時要注意教學(xué)內(nèi)容本土化，聯(lián)系中國匯率制度改革、國際收支狀況、中國國際金融市場的發(fā)展等實(shí)際，因?yàn)檫@些內(nèi)容，一般不會在外國學(xué)者的著作中出現(xiàn)。筆者認(rèn)為，對于金融專業(yè)的學(xué)生，特別是國際金融方向的學(xué)生，講授內(nèi)容應(yīng)該最深也最全面，不僅是理論還是實(shí)務(wù)部分，要求都應(yīng)該比其它專業(yè)高得多。對于開放經(jīng)濟(jì)下內(nèi)外均衡目標(biāo)的沖突與調(diào)節(jié)、國際收支理論、匯率理論、金融自由化與發(fā)展中國家資本賬戶開放、金融監(jiān)管、金融衍生品、金融風(fēng)險(xiǎn)管理等難點(diǎn)，應(yīng)深入講授。對于國際貿(mào)易專業(yè)的學(xué)生，可以將講授的內(nèi)容與國際貿(mào)易專業(yè)的特點(diǎn)和要求結(jié)合起來，比如說為學(xué)生深入講解外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、國際結(jié)算等方面的內(nèi)容。經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)的同學(xué)具備扎實(shí)的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)，可以將國際金融理論作為講授的重點(diǎn)。而管理學(xué)、會計(jì)學(xué)、市場營銷等專業(yè)的同學(xué)往往金融學(xué)基礎(chǔ)比較薄弱，教學(xué)計(jì)劃中的國際金融課時又比較少，在教學(xué)內(nèi)容選擇上應(yīng)首先保證國際金融基礎(chǔ)理論的傳授，然后再選擇比較容易又具趣味性的國際金融實(shí)務(wù)，比如外匯交易、套期保值等內(nèi)容。

4.2參照國內(nèi)優(yōu)秀教材，選擇合適的外文教材

外文教材有不少優(yōu)點(diǎn)，但是外文教材缺乏對國內(nèi)國際金融熱點(diǎn)問題的闡述，同時外文教材也缺乏豐富的教輔資料，學(xué)生在學(xué)習(xí)時往往要參照國內(nèi)的中文教材。筆者認(rèn)為，對學(xué)生推薦國內(nèi)優(yōu)秀教材是非常有必要的，姜波克、陳雨露老師以及老一輩的國際金融專家陳彪如和錢榮堃編寫的教材都是非常嚴(yán)謹(jǐn)和漂亮的，符合我國國情，選擇外文教材開展雙語教學(xué)時，不僅不能忘記這些教材，而且應(yīng)該向?qū)W生推薦強(qiáng)調(diào)這些教材的優(yōu)點(diǎn)。根據(jù)這些教材的體系，選擇合適的外文教材，這樣即便是英語水平不太好的同學(xué)，也能夠從中文教材得到啟發(fā)，有助于自己理解外文的含義。筆者認(rèn)為，對于國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)學(xué)的學(xué)生，可以為他們選擇PaulR1Krugman和MauriceObstfeld合著:InternationalEconomics:TheoryandPolicy，因?yàn)檫@本教材注重國際金融理論的講解，同時包含的國際貿(mào)易的內(nèi)容。而對于金融專業(yè)的同學(xué)，可以選擇北京大學(xué)影印的internationalfinance（由EphriaimClark著），這本教材既包含國際金融理論，又有豐富的國際金融實(shí)務(wù)內(nèi)容全面、語言表述深入淺出。但是這本教材在國外主要

為MBA學(xué)生準(zhǔn)備，所以國際收支理論和匯率理論方面的內(nèi)容相對簡單，教師在講解時可以適當(dāng)補(bǔ)充教學(xué)內(nèi)容，增加教學(xué)難度。

4.3因材施教，注意教學(xué)方法和教學(xué)模式

教學(xué)需要教方（教師）和學(xué)方（學(xué)生）的默契配合，再富有激情老師面對冷漠無互動的學(xué)生也會變得沮喪。高校的學(xué)生來自不同的省市，英語水平存在一定差異（見表1），有些學(xué)生對雙語教學(xué)充滿熱情，有些學(xué)生認(rèn)為雙語教學(xué)誤人子弟，各有各的理由。恰當(dāng)?shù)慕虒W(xué)方法和教學(xué)模式是保證教學(xué)質(zhì)量的關(guān)鍵，筆者認(rèn)為對于不同專業(yè)不同英語水平的學(xué)生應(yīng)采取不同的教學(xué)模式和教學(xué)方法。

表1的數(shù)據(jù)顯示，金融一班和金融三班英語四、六級的通過率都存在較大的差異，顯然在這兩個班采用相同的教學(xué)方法和教學(xué)模式，收效和學(xué)生的反饋也同樣會存在差異。在實(shí)踐中，我們采用的辦法是打亂學(xué)生原有自然班的安排，按學(xué)生的意愿和四、六級的通過率對學(xué)生進(jìn)行分班，分層次授課。學(xué)生們被重新分為五個小班，將英語成績最好的同學(xué)和喜歡英語的同學(xué)劃分到相同的班級，對他們采用過渡型教學(xué)模式，老師在講授中英語表達(dá)可以達(dá)到80%以上。國際金融案例層出不窮，所以在方法上，盡量給這些英語好的學(xué)生安排課后案例閱讀與分析，激發(fā)學(xué)生的學(xué)習(xí)積極性，提高學(xué)生的分析能力。對于英語最差的學(xué)生，應(yīng)耐心鼓勵他們，其實(shí)筆者始終認(rèn)為，高校學(xué)生不能通過四、六級考試，并不代表英語水平低，只要持之以恒，他們也一樣能夠運(yùn)用好英語。在教學(xué)模式的選擇上，應(yīng)采用雙重語言教學(xué)模式，同時采用兩門語言，英語表達(dá)可減少到30%左右，逐步將學(xué)生引入雙語教學(xué)中來。對于外語水平居中的學(xué)生，可以采用保持型模式，英語的表達(dá)在50%左右。值得注意的是，筆者認(rèn)為沉浸型和翻譯式這兩種模式在國際金融雙語教學(xué)中都不可取，前者對學(xué)生的要求太高，后者會讓學(xué)生感到十分枯燥。

以上觀點(diǎn)，只是作者的粗淺認(rèn)識，供同行借鑒，希望我國的雙語教學(xué)質(zhì)量不管提高，也希望得到更多師生的認(rèn)可。

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[7]申沛;馮永平．推進(jìn)雙語教學(xué)的探索與實(shí)踐[J]．中國大學(xué)教學(xué),2005,(2)

篇6

1.擴(kuò)大商業(yè)銀行信貸規(guī)模在2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)背景下，中國政府為了應(yīng)對危機(jī)、保持經(jīng)濟(jì)增長，中央政府推出四萬億元人民幣投資救市計(jì)劃。為了加大金融支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度，政府放松了對商業(yè)銀行信貸規(guī)模的約束，擴(kuò)大了商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，同時加大對“三農(nóng)”、重點(diǎn)工程、中小企業(yè)的信貸支持力度，有針對性地培育和發(fā)展消費(fèi)信貸。這一政策使2009年全年各項(xiàng)貸款新增9.59萬億元人民幣，同比增加4.69萬億元，并且這一規(guī)模在不斷擴(kuò)大。2.開展人民幣跨境結(jié)算國際金融危機(jī)爆發(fā)以來，作為國際貿(mào)易中主要結(jié)算貨幣的美元和歐元的匯率都經(jīng)歷了大幅波動，我國企業(yè)與很多貿(mào)易伙伴國企業(yè)均希望可以使用人民幣作為結(jié)算貨幣來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。2009年，我國在上海、廣州、深圳、珠海以及東莞5個城市開展人民幣跨境結(jié)算試點(diǎn)，通過推動人民幣在國際貿(mào)易中的使用，截至2013年底，我國跨境結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)是當(dāng)初試點(diǎn)時期的800多倍。根據(jù)匯豐銀行預(yù)計(jì)，人民幣在2015年將成為全球三大跨境貿(mào)易結(jié)算貨幣之一。3.新增常備借貸便利工具我國央行在2013年開始利用一種新型貨幣政策工具———常備借貸便利(StandingLendingFacility，簡稱SLF)，在銀行系統(tǒng)的流動性出現(xiàn)短暫性波動時選擇性運(yùn)用。這種貨幣調(diào)控新工具的特點(diǎn)是由金融機(jī)構(gòu)主動發(fā)起，與金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行定向交易，交易對手覆蓋范圍廣，主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行。常備借貸便利主要以抵押方式發(fā)放，信用評級較高的債券、優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)等均可作為抵押品，有時也可采取信用借款等方式進(jìn)行發(fā)放。這種政策工具期限一般為1～3個月，利率水平是根據(jù)貨幣政策調(diào)控需要、引導(dǎo)市場利率的需要等因素進(jìn)行綜合確定。

二、效果評價(jià)

國際金融危機(jī)爆發(fā)后，中國人民銀行采取的一系列非常規(guī)貨幣政策，包括近期使用的常備借貸便利政工具，對于我國貨幣政策非常規(guī)工具對金融市場與宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的效果進(jìn)行評價(jià)。

(一)金融市場方面央行的貨幣政策非常規(guī)工具使基礎(chǔ)貨幣大幅增加。投資在刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時，也導(dǎo)致了大量的貨幣投放。政府取消對商業(yè)銀行的信貸規(guī)模限制，有利于緩解企業(yè)資金壓力并保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長。與此同時，在中央財(cái)政資金投放不到4千億的情況下，我國商業(yè)銀行的信貸資金投放達(dá)到了11萬億元規(guī)模。在銀行借款主體結(jié)構(gòu)中，地方政府融資貸款規(guī)模迅速擴(kuò)張。截至2009年末，全國地方政府債務(wù)平臺貸款額達(dá)7.38萬億元，比2008年增加了近3萬億。根據(jù)國家審計(jì)署公布的數(shù)據(jù)，到2013年6月末，我國政府性債務(wù)余額已經(jīng)超過30萬億，其中全口徑地方政府性債務(wù)共17.89萬億。這些新增信貸規(guī)模在扶持中小企業(yè)發(fā)展的同時，也可能成為銀行業(yè)不良信貸資產(chǎn)的隱憂，盲目投資和資金的低利用率現(xiàn)象也會造成資源的相對短缺和供給的相對不足。我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算加快了我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，帶動了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，向市場注入了大量的流動性。我國自2013年初創(chuàng)設(shè)常備借貸便利以來，央行通過綜合運(yùn)用常備借貸便利工具來管理流動性，已收到了顯著成效。在貨幣市場受到?jīng)_擊出現(xiàn)短暫的波動時，通過利用常備借貸便利進(jìn)行金融市場的調(diào)控，帶動了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，符合條件的金融機(jī)構(gòu)可以得到央行提供的流動性支持，這也順應(yīng)國家對宏觀調(diào)控的要求。在金融市場上利用非常規(guī)貨幣政策工具，有利于調(diào)節(jié)市場流動性的供給，有助于促進(jìn)金融市場平穩(wěn)運(yùn)行，從而可以防范金融風(fēng)險(xiǎn)。

(二)宏觀經(jīng)濟(jì)方面據(jù)統(tǒng)計(jì)，2009年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長8.7%，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)逐步回升，政府出臺的經(jīng)濟(jì)刺激政策有效地促進(jìn)了國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。同期，我國經(jīng)濟(jì)增長對世界經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)超過了50%。2010年上半年，我國經(jīng)濟(jì)增長率達(dá)到11.1%，比2009年同期高出3.7個百分點(diǎn)，2013年我國在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和深化改革的關(guān)鍵期，全年國內(nèi)生產(chǎn)總值依然保持7.7%的增長。說明通過使用非常規(guī)貨幣政策工具可以拉動經(jīng)濟(jì)的增長其重要作用是要避免出現(xiàn)通貨緊縮。但隨著我國經(jīng)濟(jì)在國際金融危機(jī)后的快速恢復(fù)以及此前國家出臺的擴(kuò)張性政策，政府的四萬億投資以及銀行系統(tǒng)信貸投放，我國出現(xiàn)了嚴(yán)重的流動性過?，F(xiàn)象，從2010年開始進(jìn)入新一輪的通脹期，我國的CPI平均值為3.8%，2011年3月至10月這8個月的CPI都超過了5%。由以上數(shù)據(jù)可知，政府的非常規(guī)貨幣政策對于減緩?fù)s壓力的效果不明顯。

隨著政府投資規(guī)模不斷擴(kuò)大，且主要集中在交通、水利、通信和城市公共事業(yè)等就業(yè)彈性較低的行業(yè)，刺激就業(yè)增長的效果也不顯著。2008年，由于受到國內(nèi)自然災(zāi)害頻發(fā)和國際金融危機(jī)的雙重挑戰(zhàn)，我國就業(yè)形勢比較嚴(yán)峻，尤其從2008年下半年以來，企業(yè)用工需求減少，失業(yè)人數(shù)大幅增加。貨幣政策與財(cái)政政策相結(jié)合的四萬億救市投資計(jì)劃以及央行面對危機(jī)采取的一系列政策在短期上沒有緩解就業(yè)壓力。

篇7

關(guān)鍵詞：經(jīng)濟(jì)學(xué)金融危機(jī)解讀

關(guān)于2008年爆發(fā)的國際金融危機(jī)的原因已經(jīng)有很多研究，概括起來主要有以下幾種觀點(diǎn)：一是人性的貪欲；二是政府政策干預(yù)失誤和監(jiān)管失控；三是新自由主義泛濫，盲目崇拜市場經(jīng)濟(jì)調(diào)控的有效性；四是實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在問題；五是金融體系和金融創(chuàng)新出了問題；六是美國主宰下的經(jīng)濟(jì)全球化的惡果；七是資本主義基本矛盾。本文運(yùn)用政治經(jīng)濟(jì)學(xué)理論對此次金融危機(jī)進(jìn)行剖析，認(rèn)為引發(fā)金融危機(jī)的原因是多方面、分層次的。

一、引發(fā)金融危機(jī)的原因：虛擬的有支付能力的需求

2001年，美國房貸金融機(jī)構(gòu)推出零首付的次級按揭貸款。借貸者買房時不再需要交納20％或更高的首付，銀行也不再對借貸者的背景和收入情況進(jìn)行任何審查，這實(shí)際上是在大規(guī)模向按揭貸款信用等級低、償還能力很差的低收入階層貸款買房(次級貸款)。之后，銀行機(jī)構(gòu)把按揭出售給投資銀行，這些投資銀行再把不同的按揭放在一起，變成一種“有按揭支撐的證券”在市場上出售給國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)和其他投資機(jī)構(gòu)，將全世界大量的投資者吸引到美國國內(nèi)的住房市場上。2001年“次級貸款”余額僅為1200億美元，2006年增加到14000億美元，到2007年達(dá)到1.2萬億-1.5萬億美元?！按渭壻J款”經(jīng)過包裝衍生為證券在二級市場流通，總規(guī)模膨脹到10萬億美元，其中在國際上流通的約占2／3，涉及“次級貸款”業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)多達(dá)2500多家，全球45家大銀行和券商都參與進(jìn)去。

次級貸款及能夠流動起來的“有按揭支撐的證券”，對美國的房價(jià)上漲起著推波助瀾的作用，2002年至2007年，美國房價(jià)上漲速度驚人，形成巨大的泡沫。2007年初美國房地產(chǎn)市場房屋總價(jià)值約21萬億美元，其中有約8萬億美元是投機(jī)的價(jià)值，泡沫占房屋總價(jià)值的38％。2007年2月，泡沫達(dá)到頂點(diǎn)，房價(jià)開始下跌，而在2006年，利率開始迅速攀升，結(jié)果是次級按揭貸款的整個循環(huán)鏈條斷裂，低收入貸款者無力償還貸款，放貸的金融機(jī)構(gòu)本息無法收回，購買了“有按揭支撐的證券”的投資者的債券價(jià)值大打折扣，由次級貸款危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)爆發(fā)并且在世界范圍蔓延開來。

這樣的結(jié)局是必然的。政治經(jīng)濟(jì)學(xué)中所揭示的市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)動的基本規(guī)律——價(jià)值規(guī)律和虛擬資本理論能夠?qū)Υ俗龊芎玫脑忈?。價(jià)值規(guī)律表明，社會必要勞動時間決定價(jià)值，價(jià)值決定價(jià)格。在市場交換中，由于供求的不平衡使市場價(jià)格背離價(jià)值，而市場價(jià)格通過對價(jià)值的背離又調(diào)節(jié)著供求，結(jié)果是使供求趨向平衡，價(jià)格趨向于價(jià)值，交易遵循等價(jià)(等量勞動)交換原則。在這里，特別需要關(guān)注馬克思的需求理論，它包含兩個層次的內(nèi)容。第一，馬克思說：“要給需求和供給這兩個概念下一般的定義。真正的困難在于，它們好像只是同義反復(fù)?！鐣獫M足需要，并為此目的而生產(chǎn)某種物品，它就必須為這種物品進(jìn)行支付。事實(shí)上，因?yàn)樯唐飞a(chǎn)是以分工為前提的，所以，社會購買這些物品的方法，就是把它能利用的勞動時間的一部分用來生產(chǎn)這些物品，也就是說，用該社會所能支配的勞動時間的一定量來購買這些物品?！笨梢姡R克思認(rèn)為，需求首先是生產(chǎn)問題，即需求方之所以有支付能力，是因?yàn)樵谏a(chǎn)中投入了相當(dāng)?shù)纳鐣匾獎趧恿?，向社會提供了包含這個一定社會必要勞動量的使用價(jià)值(財(cái)富)。只是現(xiàn)在需求方用貨幣來抽象地代表他向社會提供的財(cái)富(抽象財(cái)富)，他持有的貨幣體現(xiàn)著換取具體財(cái)富(使用價(jià)值)的支付能力。第二，把需求放到市場中進(jìn)一步研究，馬克思指出了市場價(jià)格變動對需求的影響：“在需求方面，……從量的規(guī)定性來說，這種需要具有很大伸縮性和變動性，……如果生活資料便宜了或者貨幣工資提高了，……對這些商品就會產(chǎn)生更大的‘社會需要’。”“如果需求減少，因而市場價(jià)格降低，結(jié)果，資本就會被抽走，這樣，供給就會減少?！彼?，市場需求規(guī)模取決于公眾通過創(chuàng)造社會財(cái)富的勞動所形成的實(shí)際支付能力的大小。就某個市場而言，其市場需求規(guī)模決定著供給規(guī)模。

美國的次級貸款是向償還能力很差即沒有多少支付能力的低收入階層在零首付條件下貸款讓他們買房。并且認(rèn)為，在低利率和房屋需求增加刺激下，房地產(chǎn)價(jià)格一定會上升，次級貸款者一定會從房屋投資中獲利。從而形成支付能力，并且可以獲得投資收益和物美價(jià)廉、功能齊全的高質(zhì)量自有住房。銀行機(jī)構(gòu)通過“金融創(chuàng)新”把按揭出售給投資銀行，這些投資銀行再把不同的按揭放在一起，變成一種“有按揭支撐的證券”在市場上出售給國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)和其他投資機(jī)構(gòu)，把全世界大量的投資者吸引到美國國內(nèi)的住房市場上，同時也把風(fēng)險(xiǎn)推銷了出去。魔術(shù)似乎變成功了，低利率、不需要首付、有大量的投資機(jī)構(gòu)愿意投資，這就在美國房地產(chǎn)市場虛擬出一個巨大的有支付能力的需求，使房地產(chǎn)價(jià)格不斷上升。

馬克思指出，證券化的資本積累是虛擬資本的積累，“人們把虛擬資本的形成叫做資本化。人們把每一個有規(guī)則的會反復(fù)取得的收入按平均利息率來計(jì)算，把它算作是按這個利息率貸出的資本會提供的收入。這樣就把這個收入資本化了。”利率越低，證券化的資本的投資規(guī)模越大、價(jià)格越高，虛擬資本的積累規(guī)模越大。由于房地產(chǎn)和有價(jià)證券一樣，有定期的租金收入，投資規(guī)模受利率和房屋價(jià)格影響大，因此，在房地產(chǎn)價(jià)格過度上漲中也會產(chǎn)生巨大的虛擬資本。

虛擬資本的積累會遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)際資本的積累。虛擬資本的積累產(chǎn)生于房地產(chǎn)和有價(jià)證券價(jià)格上升帶來的投資機(jī)會。例如，如果預(yù)期房地產(chǎn)價(jià)格上漲，會誘發(fā)人們的投機(jī)行為，市場需求就會迅速膨脹。由于房地產(chǎn)和其他產(chǎn)品不同，在一定時期內(nèi)供給很難快速增加，因此投機(jī)需求會帶動價(jià)格持續(xù)上漲，而定期的租金收入和相對較低的利率會使房地產(chǎn)市場虛擬資本積累額巨大。2001年，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，政府為了挽救經(jīng)濟(jì)，連續(xù)13次降息，基準(zhǔn)利率降至1％。低利率使資產(chǎn)價(jià)格上漲，2003-2006年，房價(jià)漲幅超過50％。低利率、房價(jià)上漲、沒有首付的次級貸款、“有按揭支撐的證券”的流動，都在極大地刺激著房地產(chǎn)的投機(jī)行為，由此膨脹出一個巨大的虛擬資本。馬克思把虛擬資本稱為名義貨幣資本并且把它比喻為肥皂泡，所以，在美國房地產(chǎn)市場虛擬資本的快速積累過程中，形成了一個巨大的房地產(chǎn)泡沫。

但是，泡沫是不能無限制地吹大的。2004年6月，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美聯(lián)儲擔(dān)心通貨膨脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，兩年內(nèi)將基準(zhǔn)利率從1％提高到5.25％。2007年3月，房價(jià)開始下跌。高利率和房價(jià)下降使許多低收入的次級房貸家庭無法還貸，次級抵押貸款違約率大幅上升，次級房貸危機(jī)爆發(fā)。表面上看，次級貸款危機(jī)的爆發(fā)由利率提高和房價(jià)下跌引起，實(shí)際上是，美國房地產(chǎn)市場虛擬出的巨大的有支付能力的需求遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了美國人對住房的正常的有支付能力的需求，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的價(jià)值規(guī)律在不以人的意志為轉(zhuǎn)移地發(fā)生著作用。由于美國國內(nèi)房地產(chǎn)市場的實(shí)際的有支付能力的需求無法兌現(xiàn)巨大的房地產(chǎn)價(jià)格泡沫，實(shí)際的有支付能力的需求這把利劍最終刺破了這個泡沫，房地產(chǎn)價(jià)格下跌，不僅向其價(jià)值回歸，而且，由于在價(jià)格泡沫刺激下使房屋供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出實(shí)際有支付能力的需求，房屋價(jià)格會持續(xù)跌落至其價(jià)值之下。

為這場危機(jī)買單的，首先是低收入階層貸款買房者，他們喪失了住房，喪失了存款甚至傾家蕩產(chǎn)。世界政治經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)會學(xué)術(shù)顧問、東京大學(xué)伊藤誠院士指出，當(dāng)年日本由投機(jī)易推高住宅價(jià)格，引誘勞動者家庭借款，結(jié)果導(dǎo)致巨大損失。這種住宅融資的攻擊性推銷，只能成為銀行等各種金融機(jī)構(gòu)新發(fā)明的現(xiàn)代化大規(guī)模的剝削手段。其次是公眾的利益損失，它通過和次級貸款相關(guān)的債券貶值、金融危機(jī)及由此引發(fā)的全球性經(jīng)濟(jì)衰退，讓公眾來承受由此帶來的損失。馬克思指出，當(dāng)經(jīng)濟(jì)中的泡沫破滅時，“只要這種貶值不表示生產(chǎn)以及鐵路和運(yùn)河運(yùn)輸?shù)膶?shí)際停滯，不表示已經(jīng)開始經(jīng)營的企業(yè)的停閉，不表示資本在毫無價(jià)值的企業(yè)上的白白浪費(fèi)，一個國家就決不會因?yàn)槊x貨幣資本這種肥皂泡的破裂而減少分文?！钡牵?jīng)濟(jì)泡沫的破滅往往和經(jīng)濟(jì)危機(jī)相伴隨，并且加劇經(jīng)濟(jì)危機(jī)，表現(xiàn)為虛擬資本大規(guī)模減少，信用危機(jī)程度加深，有價(jià)證券持有者的財(cái)富大幅縮水，有支付能力的需求下降。本次金融危機(jī)毫無疑問地證明了這一點(diǎn)。

二、金融危機(jī)的根源：資本主義生產(chǎn)方式的基本矛盾

美國為什么要通過次級貸款來虛擬一個巨大的有支付能力的需求呢?根本原因是分配制度導(dǎo)致了貧富分化，使大量低收入者缺乏有支付能力的購買力。

資本主義是一個資本強(qiáng)權(quán)的社會，資本通過“提高勞動生產(chǎn)力來使商品便宜，并通過商品便宜來使工人本身便宜，是資本的內(nèi)在沖動和經(jīng)常的趨勢。”“在資本主義生產(chǎn)中，發(fā)展勞動生產(chǎn)力的目的，是為了縮短工人必須為自己勞動的工作日部分，以此來延長工人能夠無償?shù)貫橘Y本家勞動的工作日的另一部分?！薄霸趧趧由a(chǎn)力提高時，勞動力的價(jià)格能夠不斷下降，而工人的生活資料量同時不斷增加。但是，相對地說，即同剩余價(jià)值比較起來，勞動力的價(jià)值還是不斷下降，從而工人和資本家的生活狀況之間的鴻溝越來越深?！彼裕谫Y本主義生產(chǎn)關(guān)系下，提高勞動生產(chǎn)力的好處大部分由資本所有者占有，經(jīng)濟(jì)增長的絕大部分成果都必然會進(jìn)入了少數(shù)資本所有者的口袋，伴隨著經(jīng)濟(jì)的增長是貧富分化日益嚴(yán)重。資料顯示，2005年，美國最富有的1％和1‰的人所擁有的財(cái)富都達(dá)到了1928年以來的最高水平。最富有的1‰的人口只有30萬，他們的收入與最窮的50％的人口的總收入相當(dāng)，而最窮的50％的人口有1.5億。從1980年到2005年，最富有的1‰的人口的收入占社會總收入的份額翻了番。

貧富分化帶來的問題是，“以廣大生產(chǎn)者群眾被剝奪和貧困化為基礎(chǔ)的資本價(jià)值的保存和增殖，只能在一定的限度以內(nèi)運(yùn)動，這些限制不斷與它自身的目的而必須使用的旨在無限制地增加生產(chǎn)，為生產(chǎn)而生產(chǎn)，無條件地發(fā)展勞動社會生產(chǎn)力的生產(chǎn)方法相矛盾。手段——社會生產(chǎn)力的無條件的發(fā)展——不斷地和現(xiàn)有資本的增殖這個有限的目的發(fā)生沖突?！币环矫?，資本在競爭和信用制度促使下不斷集中，資本集中加速了生產(chǎn)社會化程度的提高，生產(chǎn)規(guī)模日益擴(kuò)大，社會財(cái)富日益增加。另一方面，資本主義生產(chǎn)關(guān)系決定的分配關(guān)系，使工人階級的有支付能力的需求提高是有限度的，“工人的消費(fèi)能力一方面受工資規(guī)律的限制，另一方面受以下事實(shí)的限制，就是他們只有在他們能夠?yàn)橘Y本帶來利潤的時候才能被雇傭。一切真正的危機(jī)的最根本原因，總不外乎群眾的貧困和他們的有限的消費(fèi)……?！痹诜睒s期間，增長更快的是資本獲得的剩余價(jià)值和由此帶動的資本積累，這就使生產(chǎn)擴(kuò)張快于社會有支付能力的擴(kuò)張，潛伏著即將爆發(fā)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

在美國，由于貧富分化，大量低收入者缺乏有支付能力的購買力，但是，在資本主義制度范圍內(nèi)，不可能通過改變它的分配制度來消除貧富分化，避免經(jīng)濟(jì)衰退。而通過零首付的房屋次級貸款來虛擬出一個巨大的有支付能力的需求，刺激總需求擴(kuò)張，只能延緩經(jīng)濟(jì)衰退出現(xiàn)，并且通過虛擬的有支付能力的需求和“有按揭支撐的證券”的出售將全世界大量的投資者吸引到美國國內(nèi)的住房市場上，進(jìn)一步促進(jìn)供給相對于美國國內(nèi)實(shí)際有支付能力的過剩，加強(qiáng)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)后的深度，并且把世界其他國家?guī)私?jīng)濟(jì)危機(jī)之中。

所以，資本主義生產(chǎn)方式的基本矛盾：生產(chǎn)的社會化和生產(chǎn)資料資本主義私人占有之間的矛盾所決定的生產(chǎn)相對過剩與勞動者有支付能力的需求不足的矛盾，才是這次國際金融危機(jī)產(chǎn)生的根源。

三、金融危機(jī)爆發(fā)的助推器：市場失靈且缺少監(jiān)管

凱恩斯認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)波動雖然是多種因素促成的，但是，“商業(yè)循環(huán)之所以可以稱為循環(huán)，尤其是在時間先后上及期限長短上之所以有規(guī)則性，主要是從資本之邊際效率之變動上產(chǎn)生的。”即投資的波動是經(jīng)濟(jì)周期性波動的根源。而“在自由放任情形之下，除非投資市場心理有徹底改變，否則就沒有辦法避免就業(yè)量之劇烈波動；然而我們沒有理由可以預(yù)料會有此種徹底改變。所以我的結(jié)論是：我們不能把決定當(dāng)前投資量之責(zé)任放在私人手里中?！笨梢?，在自由放任的市場經(jīng)濟(jì)中，必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，國家必須對宏觀經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行有意識的干預(yù)，特別是要對投資進(jìn)行一定程度的管制。在凱恩斯主義主導(dǎo)下，1945-1973年，在資本主義國家普遍實(shí)行有政府管制的資本主義，政府對經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)實(shí)行嚴(yán)格管制。

從古典經(jīng)濟(jì)學(xué)到現(xiàn)代的新古典及新自由主義，都主張市場是唯一有效的經(jīng)濟(jì)活動調(diào)節(jié)器，反對國家對宏觀經(jīng)濟(jì)活動有意識的干預(yù)和實(shí)行有政府管制的資本主義。產(chǎn)生于20世紀(jì)20-30年代的新自由主義，在繼承古典自由主義經(jīng)濟(jì)理論基礎(chǔ)上，以反對和抵制凱恩斯主義為主要特征，主張自由化，認(rèn)為自由是效率的前提；主張私有化，認(rèn)為私有制是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)；主張市場化，認(rèn)為離開市場就談不上經(jīng)濟(jì)，無法有效配置資源，反對任何形式的國家干預(yù)。馬克思在100多年前就指出，自由市場經(jīng)濟(jì)“以生產(chǎn)資料分散在許多互不依賴的商品生產(chǎn)者中間為前提，……他們不承認(rèn)任何別的權(quán)威，只承認(rèn)競爭的權(quán)威，……”，“資產(chǎn)階級……高聲地責(zé)罵對社會生產(chǎn)過程的任何有意識的社會監(jiān)督和調(diào)節(jié)，把這些說成是侵犯資本家個人的不可侵犯的財(cái)產(chǎn)權(quán)，自由和自決的‘獨(dú)創(chuàng)性’。”可見，新自由主義并沒有超越古典主義和馬克思所處時代的資產(chǎn)階級主張的無政府主義。20世紀(jì)80年代以來，新自由主義逐步取代了凱恩斯主義，資本主義國家信奉自由市場的市場經(jīng)濟(jì)，放松對經(jīng)濟(jì)和金融的管制?，F(xiàn)在，資本主義世界所推崇的新自由主義之花結(jié)出了國際金融危機(jī)的惡果。

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·科茨指出，現(xiàn)代美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史證明，“新自由主義條件下，非常容易發(fā)生金融危機(jī)。美國在19世紀(jì)實(shí)行的是比較自由的市場經(jīng)濟(jì)，那時大約每10年左右就有一次非常嚴(yán)重的金融危機(jī)。到1929年，自由市場經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致了美國金融體系的崩潰。此后，美國于1945-1973年期間實(shí)行的是管制的資本主義，在此期間沒有發(fā)生一次大的金融危機(jī)，也沒有一家大的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)。但是自1980年以來，隨著新自由主義的抬頭，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一系列的資產(chǎn)泡沫，并伴隨著產(chǎn)生了相應(yīng)的金融問題。比如，20世紀(jì)80年代，美國出現(xiàn)了一次比較大的危機(jī)，一種特別的金融機(jī)構(gòu)——儲蓄銀行破產(chǎn)了，中央銀行不得不耗資數(shù)千億美元來挽救這些銀行。90年代，美國股票市場又出現(xiàn)了一個吸引了全世界范圍資金的巨型泡沫，這個泡沫在2000年破裂的時候也造成了數(shù)千億美元的損失。進(jìn)入21世紀(jì)以來，美國房地產(chǎn)市場又出現(xiàn)了一個巨型泡沫，而這個泡沫目前也在破裂?！边@是因?yàn)椋泄苤频馁Y本主義通過嚴(yán)格的經(jīng)濟(jì)和金融系統(tǒng)管制以及調(diào)節(jié)貧富差距的稅收和社會福利制度，在一定程度上緩解了資本主義基本矛盾決定的生產(chǎn)和消費(fèi)的矛盾。新自由主義的主張反其道而行之，反對社會對市場有意識的監(jiān)督和調(diào)節(jié)，而在生產(chǎn)社會化程度迅速提高和世界經(jīng)濟(jì)一體化快速發(fā)展的當(dāng)代社會，自由的市場調(diào)節(jié)只能加劇生產(chǎn)和消費(fèi)的矛盾，加深危機(jī)的深度和廣度。

馬克思對自由競爭資本主義的條件下的周期性經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)行的深入剖析表明，自由競爭的資本主義制度下的市場失靈，是經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的助推器。

首先，自由競爭的資本主義市場經(jīng)濟(jì)以資本追求最大利潤為目的，實(shí)現(xiàn)最大利潤的重要途徑是不斷進(jìn)行資本積累和擴(kuò)大再生產(chǎn)，在資本不斷積累過程中，生產(chǎn)無限擴(kuò)大和消費(fèi)需求相對不足的矛盾不斷加劇。在無政府的市場經(jīng)濟(jì)中，只有通過經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)來解決生產(chǎn)和消費(fèi)的矛盾。經(jīng)濟(jì)危機(jī)周期性地爆發(fā)是資本主義自由競爭市場無法有效調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)，“社會的理智總是事后才起作用，因此可能并且必然會不斷產(chǎn)生巨大的紊亂?！?/p>

其次，自由競爭的資本主義信用制度是資本集中的有力杠桿，并且自由競爭的資本主義信用制度通過為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供信貸資金支持，會產(chǎn)生虛假的社會需求來刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)的擴(kuò)大。特別是在一些生產(chǎn)周期比較長的部門，生產(chǎn)的擴(kuò)張會受到貨幣資本的限制，但是“這個限制被信用制度和與此相聯(lián)系的聯(lián)合經(jīng)營(例如股份公司)打破了。因此，貨幣市場的混亂會使這類企業(yè)陷于停頓，而這類企業(yè)反過來也會引起貨幣市場的混亂。”本次國際金融危機(jī)的特點(diǎn)是，沒有監(jiān)管的次級房貸和金融創(chuàng)新創(chuàng)造了對美國房地產(chǎn)市場的虛擬的有支付能力的需求，在自由競爭的資本主義信用制度推動下使實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的供求失衡，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)問題的爆發(fā)又引發(fā)金融市場的混亂。因此，本次金融危機(jī)實(shí)質(zhì)上是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而沒有監(jiān)管的次級房貸和金融創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的助推器。

對本次國際金融危機(jī)的原因的剖析表明，科學(xué)合理地設(shè)計(jì)金融創(chuàng)新，對市場經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)行包括金融體系、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、收入分配結(jié)構(gòu)必要的調(diào)節(jié)、監(jiān)督、管制，是在資本主義制度范圍內(nèi)避免市場經(jīng)濟(jì)“不斷產(chǎn)生巨大的紊亂”的基本保證。對市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)行必要的調(diào)節(jié)、監(jiān)督、管制，是在資本主義制度范圍內(nèi)適應(yīng)生產(chǎn)社會化程度不斷提高所做的生產(chǎn)關(guān)系的必要調(diào)整，是社會向更高級階段演進(jìn)的結(jié)果。

參考文獻(xiàn)：

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[5]陳彩虹，美國金融危機(jī)與我們[M1，讀書，2008，(12)。生活·讀書-新知三聯(lián)書店出版。

篇8

[關(guān)鍵詞]金融全球化；國際金融法；影響

金融全球化的含義和特征

考察晚近的國際經(jīng)濟(jì)生活，其發(fā)展動向和顯著特征表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)的全球化。在20世紀(jì)的最后20年里，經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢已明確無誤地展現(xiàn)在世人面前。作為全球化浪潮在經(jīng)濟(jì)層面上的表現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)全球化主要以商品、服務(wù)、技術(shù)和資金大規(guī)?？缇沉鲃右约案鞣N生產(chǎn)要素的全球配置與重組為特征。經(jīng)濟(jì)全球化是經(jīng)濟(jì)市場化和國際化的延伸和必然要求，反映了世界各國經(jīng)濟(jì)依存度的日益加深。從內(nèi)容上看，經(jīng)濟(jì)全球化可以分為生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化、投資全球化和金融全球化等。金融全球化是經(jīng)濟(jì)全球化的核心內(nèi)容和高級發(fā)展階段。這是由晚近世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的另一特點(diǎn)-經(jīng)濟(jì)的金融化所決定的。所謂經(jīng)濟(jì)的金融化，是指實(shí)物經(jīng)濟(jì)被金融經(jīng)濟(jì)所取代，社會資產(chǎn)的金融資產(chǎn)化程度不斷加深，國家間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系日益深入地表現(xiàn)為國際金融關(guān)系，如國際債權(quán)債務(wù)關(guān)系、國際股權(quán)股利關(guān)系、國際委托關(guān)系、國際風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)關(guān)系等；金融因其更適合“數(shù)字化”和“終極市場”而成為經(jīng)濟(jì)生活中一個核心性、主導(dǎo)性和戰(zhàn)略性的要素，對社會經(jīng)濟(jì)的各個領(lǐng)域、各個層面的滲透和影響不斷增強(qiáng)。隨著經(jīng)濟(jì)金融化程度的加深，經(jīng)濟(jì)的全球化突出地表現(xiàn)為金融的全球化。

所謂金融全球化，是指國家或地區(qū)在金融業(yè)務(wù)、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢，表現(xiàn)為貨幣體系、資本流動、金融市場、金融信息流動、金融機(jī)構(gòu)等要素的全球化以及金融政策與法律制度的全球化等。金融全球化一方面構(gòu)成經(jīng)濟(jì)全球化的應(yīng)有之義，是生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化和投資全球化發(fā)展的必然要求和自然結(jié)果，并與生產(chǎn)全球化、貿(mào)易全球化和投資全球化之間交互作用、交互影響。另一方面，金融全球化又因金融的特質(zhì)和發(fā)展?fàn)顩r而具有自身獨(dú)特的內(nèi)容和運(yùn)行規(guī)律。

首先，從金融全球化的歷史進(jìn)程看，金融全球化并不是晚近伊始的新生事物，而是一個一直處于進(jìn)行之中的發(fā)展過程，是金融一體化在全球范圍內(nèi)的不斷擴(kuò)展與深化。這一過程不是均勻展開和一蹴而就的，而是具有時間上的階段性、空間上的地域性、結(jié)構(gòu)上的非均衡性特點(diǎn)。金融全球化趨勢早在20世紀(jì)60、70年代就初見端倪，80年代以后迅速推進(jìn)，90年代至今則因更加充分地展開了其多樣化的內(nèi)容而進(jìn)入階段。在空間上，金融全球化可表現(xiàn)為區(qū)域化，金融全球化在一定程度上就是金融區(qū)域化推進(jìn)和作用的結(jié)果。金融的區(qū)域化和全球化從先后繼起到同步運(yùn)行，彼此間既融合又排異的互動發(fā)展，成為晚近世界金融發(fā)展的一道風(fēng)景線。金融全球化發(fā)展的另一個顯著特點(diǎn)是涉及的主體范圍不斷擴(kuò)大，由發(fā)達(dá)國家逐漸向發(fā)展中國家擴(kuò)展。但這一進(jìn)程是不均衡的，不同的國家和地區(qū)參與金融全球化的程度不同，享受到的利益也不同，金融發(fā)展速度有快有慢。發(fā)達(dá)國家及其跨國金融機(jī)構(gòu)在金融全球化進(jìn)程中居于主導(dǎo)地位，是金融全球化的規(guī)則制定者和主要獲益者。發(fā)展中國家特別是最不發(fā)達(dá)國家在金融全球化進(jìn)程中則經(jīng)常處于被動的、受制約的地位，面臨著“邊緣化”和“第四世界化”的威脅，一般較少地分享到金融全球化的利益，而較多地受到金融全球化浪潮的沖擊。

其次，從影響金融全球化的因素看，除跨國生產(chǎn)、貿(mào)易、投資和科技進(jìn)步等實(shí)體經(jīng)濟(jì)因素對金融全球化的推動外，跨國金融機(jī)構(gòu)的全球擴(kuò)展和全能化運(yùn)作為金融全球化構(gòu)造了微觀組織基礎(chǔ)，層出不窮的金融創(chuàng)新和日益激烈的金融競爭為金融全球化提供了持續(xù)的技術(shù)支持和發(fā)展動力；自20世紀(jì)70年代起在世界范圍廣泛興起的金融自由化浪潮，因打破了資本跨國流動的政策，使金融交易的市場空間進(jìn)一步突破國家和地域的界限，為金融的全球化發(fā)展提供了制度上的保證。

第三，從金融全球化的內(nèi)容看，金融全球化是指國家或地區(qū)在金融業(yè)務(wù)、金融市場、金融政策與法律等方面跨越國界而相互依賴、相互影響、逐步融合的趨勢。金融全球化的各種構(gòu)成要素之間相互作用、相互影響，使得各國的金融資源可以在各個層次上以多種形式轉(zhuǎn)移、劃撥、融合和互動，金融創(chuàng)新日趨活躍，全球資金光速流動，金融領(lǐng)域的國際競爭異常激烈，可謂是21世紀(jì)國際經(jīng)濟(jì)競爭的最主要領(lǐng)域之一。金融全球化一方面加劇了金融競爭，促進(jìn)了金融效率、經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人類的福利，但另一方面它又具有負(fù)效應(yīng)，它使金融風(fēng)險(xiǎn)明顯加大，金融波動通過一體化的市場得以迅速傳導(dǎo)，局部的金融災(zāi)難動輒演化成為地區(qū)性、全球性金融危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)?！耙粯s俱榮、一損俱損”成為當(dāng)代國際金融生活的寫真。在金融全球化的形勢下，每個國家的金融均成為國際金融的有機(jī)組成部分，單個國家對經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控能力明顯削弱，國際金融市場的失靈現(xiàn)象不時出現(xiàn)。

第四，從金融全球化的運(yùn)行看，一方面，世界金融發(fā)展已經(jīng)歷了中介金融、信用金融和資本金融三個階段，目前正在步入產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展階段。從其產(chǎn)業(yè)地位看，金融不僅是第三產(chǎn)業(yè)中的獨(dú)立組成部分，而且日漸成為第三產(chǎn)業(yè)中的龍頭產(chǎn)業(yè)。與產(chǎn)業(yè)化相伴生和相適應(yīng)，世界金融發(fā)展又衍生出工程化、信息化、混業(yè)化、網(wǎng)絡(luò)化等特點(diǎn)，對傳統(tǒng)的金融管理體制、金融經(jīng)營理念等產(chǎn)生強(qiáng)大的沖擊。另一方面，這一時期的金融運(yùn)行不再是簡單地從屬、外生、決定于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在相融、適應(yīng)、內(nèi)生于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的同時，在很大程度上表現(xiàn)為獨(dú)立、超越、背離于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，表現(xiàn)出強(qiáng)烈的符號性和虛擬性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前在巨額的國際資本流動中，只有10%與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)。而與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)動無關(guān)的國際資本流動大量屬于投機(jī)性資本流動，其全球游蕩和肆意攻擊成為威脅世界經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的重要因素。再者，隨著金融全球化的深化，全球金融市場間的相關(guān)度提高，經(jīng)濟(jì)大國通過金融渠道對世界經(jīng)濟(jì)施加影響更為便利和直接，已超出了貿(mào)易、投資等傳統(tǒng)渠道對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)生的影響。經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后的國家在經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展方向和進(jìn)程等方面往往被迫依從于發(fā)達(dá)國家的戰(zhàn)略利益，致使金融全球化的運(yùn)行結(jié)果在一定程度上顯示為個別金融霸權(quán)主宰的金融全球化。

金融全球化對國際金融法的影響

顯然，當(dāng)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展到金融全球化階段，其深度和廣度已然大大推進(jìn)。實(shí)踐證明，晚近世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展所表現(xiàn)出來的上述趨勢是一個不可逆轉(zhuǎn)的自然歷史過程，并已對或正在對國際政治、經(jīng)濟(jì)、法律和文化生活發(fā)生著廣泛的影響。國際金融法作為國際經(jīng)濟(jì)法的重要組成部分，作為國際經(jīng)濟(jì)生活的調(diào)整器和控制機(jī)制，植根于國際經(jīng)濟(jì)生活并靈敏地回應(yīng)著國際經(jīng)濟(jì)生活。全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的上述變化對國際金融法勢必也會發(fā)生重大影響，簡析如下：

第一，金融全球化凸顯了國際金融法的地位。金融全球化作為經(jīng)濟(jì)金融化的結(jié)果，深刻地揭示了金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的核心地位和作用，如金融在全球市場資源配置中的核心地位和作用、金融在國家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀調(diào)控中的樞紐地位和作用等，對于全球的法制體系產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。它使國際金融法在當(dāng)代社會經(jīng)濟(jì)即金融經(jīng)濟(jì)中的地位和作用日益上升，成為調(diào)整國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的最重要的法律部類之一，在國際經(jīng)濟(jì)法中逐漸占據(jù)核心地位。反映在國際經(jīng)濟(jì)法的研究上，表現(xiàn)為學(xué)者們研究重心的轉(zhuǎn)移。在20世紀(jì)70年代末，國際經(jīng)濟(jì)法還是以研究國際直接投資的法律問題為中心，輻射國際貿(mào)易、國際貨幣等領(lǐng)域的研究；到80年代末，學(xué)者們的研究重心就開始轉(zhuǎn)向以研究國際金融的法律問題為中心，輻射國際投資、國際貿(mào)易等領(lǐng)域的法律問題。從國家層面考察，金融全球化對各國的國內(nèi)法制也具有深刻的影響：一方面，金融法在各國法律體系中的地位和作用日漸凸顯，金融法發(fā)達(dá)與否已成為衡量現(xiàn)代各國經(jīng)濟(jì)環(huán)境優(yōu)劣的重要標(biāo)志，以及國家法律、文化乃至社會文明程度的重要標(biāo)準(zhǔn)。如果一國的金融監(jiān)管體系比較健全，金融法制比較完備，就可以推定該國具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，推定其經(jīng)濟(jì)和社會環(huán)境相對安全和穩(wěn)定，那么該國就可能成為人氣旺盛的“網(wǎng)站”，吸引大量國際資金的流入。另一方面，金融全球化使得金融和金融業(yè)在國家經(jīng)濟(jì)中的重要性日益上升，使金融法成為各國法律體系中最富特色的一個組成部分。金融業(yè)所具有的顯著的系統(tǒng)性、宏觀調(diào)節(jié)性和時間信用性等特點(diǎn)，在一定程度上影響和改變著傳統(tǒng)的法律觀念和制度設(shè)計(jì)。相應(yīng)地，現(xiàn)代金融法較之其他部門法，更加重視維護(hù)貨幣資金的使用權(quán)，更加重視鼓勵和保障金融資產(chǎn)的跨國流動，更加重視營建信用環(huán)境、契約環(huán)境、產(chǎn)權(quán)環(huán)境和會計(jì)環(huán)境等金融業(yè)發(fā)展之必要環(huán)境。此外，現(xiàn)代金融業(yè)的發(fā)展還呈現(xiàn)出機(jī)構(gòu)國際化、體制混業(yè)化、資產(chǎn)證券化、業(yè)務(wù)創(chuàng)新化等特點(diǎn)，這些特點(diǎn)使金融法成為當(dāng)前各國法律體系中發(fā)展最快、最活躍的法律部門之一。第二，金融全球化拓寬了國際金融法的范圍。在金融全球化背景下，跨國銀行及各類金融機(jī)構(gòu)迅速發(fā)展，國際信貸和國際證券融資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，國際金融市場、國際金融工具和國際金融服務(wù)方式不斷創(chuàng)新，發(fā)展中國家更多地參與國際金融活動，國際金融關(guān)系無論在主體范圍方面還是客體范圍方面都得到極大的擴(kuò)展，并呈現(xiàn)出纏結(jié)交叉、異化衍生、變幻莫測的特點(diǎn)。國際金融關(guān)系的多樣化和復(fù)雜化，客觀上要求國際金融法擴(kuò)大調(diào)整范圍、改進(jìn)調(diào)整方法，隨著國際金融關(guān)系的發(fā)展而發(fā)展。例如，伴隨國際保付業(yè)務(wù)的興起，國際保理聯(lián)合會（FCI）的《國際保付通則》（1987年制訂、1997年最新修訂）與國際統(tǒng)一私法協(xié)會的《國際保付公約》（1988年正式通過）相繼問世；隨著互換、期權(quán)、票據(jù)發(fā)行便利、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等金融工具的出現(xiàn)，巴塞爾委員會與國際證監(jiān)會組織聯(lián)合了1994年《衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理指南》、1998年《關(guān)于銀行與證券公司的衍生交易的監(jiān)管信息框架》等建議案；隨著廣泛從事銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的金融企業(yè)集團(tuán)的出現(xiàn)，由巴塞爾委員會、國際證監(jiān)會組織、國際保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管協(xié)會三方組成的“聯(lián)合論壇”（theJointForum）于1999年推出了一套《多元化金融企業(yè)集團(tuán)的監(jiān)管》文件。晚近國際金融創(chuàng)新的層出不窮勢必要求國際金融法制度跟進(jìn)創(chuàng)新，從而導(dǎo)致國際金融法的調(diào)整范圍不斷擴(kuò)大，迄今已涵蓋國際銀行、國際證券、國際保險(xiǎn)、國際信托等國際金融的各個領(lǐng)域，所管轄的金融市場由傳統(tǒng)市場擴(kuò)大到歐洲債券市場、歐洲貨幣市場、期貨市場、期權(quán)市場等新興市場。由于全球化使得國際金融關(guān)系變得復(fù)雜多樣，促使國際金融法在調(diào)整方法上不斷嘗試、改進(jìn)和發(fā)展。例如，各國金融監(jiān)管立法和實(shí)踐越來越強(qiáng)調(diào)金融監(jiān)管的有效性，體現(xiàn)在監(jiān)管思路和方法上就是發(fā)生了如下變化：由全局性管制為主向日常性監(jiān)督為主轉(zhuǎn)變，由質(zhì)性金融控制機(jī)制向質(zhì)性與量性相結(jié)合的金融控制機(jī)制轉(zhuǎn)變，由事后監(jiān)管向涵蓋事前、事中和事后的全程監(jiān)管轉(zhuǎn)變，由針對個案的被動型業(yè)務(wù)監(jiān)管向系統(tǒng)性的主動型全面風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)變，由東道國當(dāng)局單一監(jiān)管向東道國與母國當(dāng)局合作監(jiān)管轉(zhuǎn)變。

第三，金融全球化促進(jìn)了金融法的統(tǒng)一化和協(xié)調(diào)化。首先，金融全球化所帶來的金融業(yè)務(wù)的規(guī)?；c國際化、金融市場的全球化和資本流動的自由化，必然要求沖破地域性金融管制的藩籬以獲得更大的發(fā)展空間，從而沖擊了國別金融制度壁壘，推動了各國金融政策和法制的國際化；其次，金融全球化意味著金融交易量增多、金融風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大，為了保障金融交易的有序和安全、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生和擴(kuò)大，各國一方面加快本國的金融法治建設(shè)，另一方面積極參與國際金融合作與交流，參與多邊金融談判和條約締結(jié)，在這一過程中不同程度地放棄或讓渡金融，由此促進(jìn)了金融法的統(tǒng)一化。例如，各國金融服務(wù)業(yè)的規(guī)?；?、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展及其對世界經(jīng)濟(jì)的深層次影響，促使跨國金融服務(wù)立法納入法律統(tǒng)一化進(jìn)程，最終導(dǎo)致WTO《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》及其金融附件、《全球金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)議》等條約和協(xié)議的問世。從此，140多個國家和地區(qū)在金融服務(wù)業(yè)的市場開放方面必須承擔(dān)相應(yīng)的國際義務(wù)，必須對照WTO金融服務(wù)貿(mào)易法和其承諾對相關(guān)國內(nèi)法進(jìn)行“立改廢”。我國為履行入世承諾，于2001年底頒布對《外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》及實(shí)施細(xì)則進(jìn)行破舊立新，就是一個典型例證。面對日益激烈的全球金融競爭，各國在金融實(shí)踐中還積極移植和引進(jìn)他國先進(jìn)立法，競相采行金融慣例規(guī)則，以重塑或改善本國的金融投資環(huán)境，促進(jìn)金融交易安全與發(fā)展，并避免本國金融業(yè)遭受歧視性待遇而陷入籌資難、進(jìn)駐難的被動境地。各國的自發(fā)行動不僅促進(jìn)了金融統(tǒng)一慣例的形成和發(fā)展，而且也促進(jìn)了各國金融交易規(guī)則和監(jiān)管制度的趨同。研究表明，近20年來，國際金融慣例取得了長足發(fā)展，內(nèi)容廣泛涉及國際貨幣兌換、國際商業(yè)貸款、國際證券交易、國際支付結(jié)算、國際融資擔(dān)保等各個領(lǐng)域，特別是催生了一大批金融監(jiān)管的行業(yè)性慣例，如國際銀行業(yè)監(jiān)管的巴塞爾原則和標(biāo)準(zhǔn)、國際證券業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管的原則和規(guī)則。各國金融監(jiān)管當(dāng)局在實(shí)踐中自覺貫徹和推行這些慣例和標(biāo)準(zhǔn)，其結(jié)果是各國金融監(jiān)管制度表現(xiàn)出相當(dāng)程度的相似性。

此外，近年來國際貨幣基金組織等重大國際經(jīng)濟(jì)組織職能和作用的演變、相互間金融交流與合作的加強(qiáng)，以及各類區(qū)域性金融組織在推動區(qū)域金融法治方面的活躍表現(xiàn)，則為金融法的統(tǒng)一化和趨同化提供了組織基礎(chǔ)和制度條件。金融全球化呼喚金融治理的全球化和法治化，作為全球金融法律秩序的主要構(gòu)建者和維護(hù)者，重大國際經(jīng)濟(jì)和金融組織一方面注重加強(qiáng)自身的制度建設(shè)，如發(fā)展國際金融監(jiān)管職能，加強(qiáng)對國際金融事務(wù)的領(lǐng)導(dǎo)能力，建立和完善多邊談判機(jī)制和爭端解決機(jī)制，為國際金融統(tǒng)一法的形成和實(shí)施提供有力的制度保障；另一方面注重加強(qiáng)組織間的政策協(xié)調(diào)和信息溝通，例如基金組織與世界銀行集團(tuán)、國際清算組織在監(jiān)控私人資本跨國流動方面的金融合作與交流，金融行業(yè)性組織在監(jiān)管規(guī)則創(chuàng)制方面的國際合作和交流，全球性金融組織和區(qū)域性金融組織在金融危機(jī)預(yù)警和救助中的協(xié)調(diào)行動等，在合作中促進(jìn)國際金融統(tǒng)一法制度的形成和有效實(shí)施。

第四，金融全球化暴露出現(xiàn)行國際金融法的不足并推動其改革。金融全球化是一柄雙刃劍：其一方面促進(jìn)金融資源全球配置效率的提高從而促進(jìn)國際金融的發(fā)展；另一方面也使金融風(fēng)險(xiǎn)的全球擴(kuò)散變得更為容易和迅捷，從而破壞國際金融的穩(wěn)定、阻礙國際金融的發(fā)展；一方面使人類休戚與共從而促進(jìn)了人類的協(xié)同互助，另一方面也使人類面臨的全球性金融問題日益增多，從而給金融投機(jī)勢力興風(fēng)作浪以及金融霸權(quán)國家轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)提供了可乘之機(jī)。20世紀(jì)最后十年頻繁發(fā)生的金融危機(jī)，便是各類國際金融問題的總爆發(fā)。慘痛的教訓(xùn)為世人敲響了警鐘。分析這些問題的生成，它們固然暴露出某些國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策和金融監(jiān)管等方面的種種缺陷，但更重要的是，它們暴露出了現(xiàn)行國際金融法存在的調(diào)整真空與軟弱性，暴露出了新形勢下國際金融體制的落后與低效。而在金融全球化的今天，如果長期缺乏健全有力的國際金融法治，缺乏完善有效的國際金融宏觀調(diào)控機(jī)制，則任何國家難以獨(dú)善其身。由此，改革國際金融體制、完善國際金融立法呼聲雀起，推動了國際金融法制度的變革。在國際層面上，基于貨幣金融領(lǐng)域的權(quán)威地位和職能與業(yè)務(wù)便利，國際貨幣基金組織責(zé)無旁貸地?fù)?dān)負(fù)起改革使命。世紀(jì)之交，基金組織多次組織修訂《基金協(xié)定》，增加和調(diào)整資本份額、改革特別提款權(quán)制度、改善決策機(jī)制、整肅貨幣紀(jì)律；推動國際金融體制改革的研究和試驗(yàn)，根據(jù)國際金融環(huán)境的變化調(diào)整基金宗旨、完善信貸制度，發(fā)展金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與金融危機(jī)救助職能?；鸾M織所領(lǐng)導(dǎo)的國際貨幣金融制度改革作為國際金融法對國際金融實(shí)踐的積極回應(yīng)，目前仍在進(jìn)行之中。

在國家層面，晚近，各國金融立法和改革空前活躍。從執(zhí)世界金融發(fā)展之牛耳的西方發(fā)達(dá)國家，到金融危機(jī)重災(zāi)區(qū)的發(fā)展中國家，均采取積極態(tài)度，在強(qiáng)化金融法治上大做文章。這一方面是出于各國完善金融法治、保障金融安全的需要，另一方面也是呼應(yīng)國際貨幣金融體制改革的結(jié)果。例如《國際貨幣基金協(xié)定》的每一項(xiàng)修改，關(guān)涉世界184個國家的貨幣金融利益和制度。值得注意的是，發(fā)達(dá)國家在金融立法改革中發(fā)揮了領(lǐng)軍作用。這不僅表現(xiàn)在有關(guān)國際資本流動和國際金融市場的規(guī)范方面，相關(guān)的國際法規(guī)則和法律秩序主要是幾個發(fā)達(dá)國家國內(nèi)法律和慣例的境外延伸；而且表現(xiàn)在對國內(nèi)法的示范方面，發(fā)達(dá)國家由于在金融全球化中居于主導(dǎo)地位，其對國際金融環(huán)境的變化往往更為敏感，反應(yīng)更為迅速，因而金融立法和改革更貼近市場，引領(lǐng)著金融立法現(xiàn)代化的潮流。如日本1992年通過的《金融改革法案》、美國1999年通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》、英國2000年通過的《金融服務(wù)和市場法》等，提出了功能監(jiān)管、并表監(jiān)管等金融監(jiān)管的新理念和新方法，嘗試和發(fā)展了金融企業(yè)集團(tuán)監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)銀行監(jiān)管等新制度，對其他國家的涉外金融立法無疑具有重要的參考價(jià)值和示范效應(yīng)，對金融法的統(tǒng)一化方向也具有潛在的影響。

篇9

改革開放以來，我國吸引了大量的外資，外資的大量流入使得外商投資的技術(shù)投入通過多種渠道溢出到我國經(jīng)濟(jì)中，成為我國技術(shù)進(jìn)步的重要來源。

資本作為國際要素流動的重要方式，將對我國經(jīng)濟(jì)融入全球化產(chǎn)生長遠(yuǎn)影響。從中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)現(xiàn)背景來看，經(jīng)濟(jì)開放對我國經(jīng)濟(jì)的作用日益增強(qiáng)，外商投資作用舉足輕重，而技術(shù)進(jìn)步也越來越成為經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)鍵因素。廣義而言，技術(shù)進(jìn)步既可以依賴于自身研究、開發(fā)，也可以借助于對外界的模仿、吸收、消化和創(chuàng)新。外商直接投資的技術(shù)溢出效應(yīng)是外資在東道國的經(jīng)濟(jì)促進(jìn)力。

關(guān)鍵詞外商直接投資（FDI）技術(shù)外溢金融業(yè)

一、引言

經(jīng)濟(jì)全球化和新一輪國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的興起和發(fā)展，帶動了國際直接投資的發(fā)展，以中國為代表的發(fā)展中國家則成為最大受益者，利用外資已成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個強(qiáng)有力的助推器。

隨著我國銀行業(yè)全面開放時代的到來，跨國銀行的進(jìn)入和發(fā)展這一趨勢將會在金融全球化和中國日益融入國際市場的過程中得到不斷的強(qiáng)化。面對外資銀行的激烈競爭，完全采用限制、抵制的措施是不可取的，它不僅違背了市場競爭規(guī)律，同時也必將為國際社會所詬病，加劇國際摩擦。為實(shí)現(xiàn)既減少摩擦，充分發(fā)揮跨國銀行進(jìn)入所帶來的積極影響，又保護(hù)本國銀行業(yè)這一看似矛盾的目標(biāo)，政策組合和互補(bǔ)已成為重中之重，而只有充分掌握跨國銀行進(jìn)入我國的原因和影響因素，才能對癥下藥，尋得良方。

二、FDI對我國企業(yè)技術(shù)進(jìn)步影響的理論分析

(一)經(jīng)濟(jì)增長理論中的技術(shù)進(jìn)步

國內(nèi)外的理論研究表明，技術(shù)進(jìn)步是促進(jìn)一個國家經(jīng)濟(jì)增長的重要因素，同時也是衡量一個國家潛在經(jīng)濟(jì)發(fā)展力的重要指標(biāo)之一。作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長理論的先驅(qū)，亞當(dāng)•斯密在《國民財(cái)富的性質(zhì)和原因的研究》中曾指出，增長的動力在于勞動分工、資本積累和技術(shù)進(jìn)步。后來的經(jīng)濟(jì)增長理論從來沒有停止過對技術(shù)進(jìn)步的研究，從哈羅德、索洛的外生技術(shù)進(jìn)步、熊彼特與庫茲涅茲的創(chuàng)新驅(qū)動的技術(shù)進(jìn)步到以羅默、盧卡斯為代表的新古典增長理論的內(nèi)生技術(shù)進(jìn)步，這些增長理論都強(qiáng)調(diào)技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)。

(二)FDI影響技術(shù)進(jìn)步的渠道分析

我們知道，F(xiàn)DI對經(jīng)濟(jì)增長的影響主要有三個渠道：作為“投資”對經(jīng)濟(jì)增長的直接影響；通過影響“國內(nèi)資本積累”，間接影響經(jīng)濟(jì)增長；通過“外溢效應(yīng)”影響技術(shù)效率，間接影響經(jīng)濟(jì)增長。在這里，對于分析FDI對技術(shù)進(jìn)步的影響渠道，我們可以分為通過直接效應(yīng)影響技術(shù)進(jìn)步、“外溢效應(yīng)”影響技術(shù)進(jìn)步以及通過影響“國內(nèi)資本積累”，從而間接影響技術(shù)進(jìn)步這三個渠道。若FDI僅僅是“投資”或者僅僅影響“國內(nèi)資本積累”，從本質(zhì)上說，它與國內(nèi)資本并沒有什么不同，但是，隨著內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長理論的發(fā)展，人們不再認(rèn)為技術(shù)水平和技術(shù)進(jìn)步速度是外生的，在這個新的增長框架里，F(xiàn)DI扮演的角色不僅僅是“投資”，其影響也不再局限于“資本積累”，它還通過該過程影響我國的技術(shù)效率。

三、FDI進(jìn)入我國金融業(yè)的背景與現(xiàn)狀分析

FDI作為私人投資的一部分，會直接促進(jìn)我國的經(jīng)濟(jì)增長，但是根據(jù)資本邊際產(chǎn)出遞減的假設(shè)，這種作用是短期的，吸收FDI的我國最終會向該經(jīng)濟(jì)體的長期穩(wěn)態(tài)收斂，F(xiàn)DI對我國產(chǎn)出增長不會有持久影響。

（一）外資進(jìn)入我國銀行業(yè)的背景

1.金融全球化對銀行業(yè)的影響

金融全球化是指全球金融活動相互聯(lián)系日益緊密的一個過程，其內(nèi)容包括金融資本在全球范圍內(nèi)的頻繁流動、金融機(jī)構(gòu)的跨國經(jīng)營、金融市場的全球聯(lián)動等，其主要表現(xiàn)有貨幣的全球化、資本的全球化、各國中央銀行貨幣政策和金融監(jiān)管的全球化等。

金融全球化進(jìn)程的廣泛擴(kuò)展，不斷改變著全球銀行業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境，從而對全球銀行業(yè)的經(jīng)營發(fā)展產(chǎn)生強(qiáng)烈影響。金融全球化掀起了全球金融業(yè)大規(guī)模跨國并購浪潮，導(dǎo)致全球金融市場競爭日趨激烈，為了爭奪市場，各國跨國銀行都希望通過擴(kuò)大規(guī)模降低經(jīng)營成本、提高競爭能力。單個銀行的規(guī)模效益畢竟是有極限的，“超級寡頭”之間的跨國并購成為了擴(kuò)大銀行規(guī)模的一條捷徑。金融全球化加快了金融創(chuàng)新速度。20世紀(jì)90年代以來的信息產(chǎn)業(yè)等高科技產(chǎn)業(yè)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，有力的刺激了金融創(chuàng)新。新興市場的迅速崛起，也為銀行業(yè)在全球范圍內(nèi)尋找發(fā)展創(chuàng)造了有利環(huán)境，所以金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新活動達(dá)到了空前規(guī)模。

2.經(jīng)濟(jì)開放

早在上世紀(jì)80年代，國家就已經(jīng)依次開放東部沿海地區(qū)作為改革開放的試點(diǎn)和先驅(qū)。

⑴從一般意義上講，一個國家經(jīng)濟(jì)越開放，就有更多的外國投資者進(jìn)入投資。一個開放的經(jīng)濟(jì)體更能受到投資者得青睞，因?yàn)樗芙o投資者帶去更大的發(fā)展空間以及自由度。

⑵第二，一個開放的經(jīng)濟(jì)往往也是一個更加有效率的經(jīng)濟(jì)，快速的生產(chǎn)，迅速的物流以及快速的消費(fèi)給外商帶來極大利益，投資企業(yè)選擇這樣一個國家或者地區(qū)才更有利可圖。這樣，一個國家越開放的地區(qū)接受的外資以及由此產(chǎn)生的溢出就越大。

⑶經(jīng)濟(jì)開放的中東部地區(qū)，人民的思想和觀念更接近全球化，更容易接受且愿意學(xué)習(xí)新鮮事物，包括先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)，管理經(jīng)驗(yàn)，文化理念等等，并學(xué)以致用，用于自主創(chuàng)業(yè)以及創(chuàng)新之上，他們這無疑是一個新技術(shù)的良好孵化地。

⑷經(jīng)濟(jì)開放的東部和中部地區(qū)，人們的消費(fèi)觀念頗具全球化，更熱衷于購買外商企業(yè)的產(chǎn)品。

⑸經(jīng)濟(jì)開放的地區(qū)政策比較明朗，對于中國這樣一個商政關(guān)聯(lián)比較緊密的國家，選擇經(jīng)濟(jì)開放的東部和中部能夠讓外資企業(yè)更好的經(jīng)營，安心透明的經(jīng)營。

（二）外資銀行在我國的經(jīng)營現(xiàn)狀分析

1.外資銀行重點(diǎn)發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)品

諸如開展高技術(shù)含量的網(wǎng)上銀行、現(xiàn)金管理、銀團(tuán)貸款、項(xiàng)目融資、貿(mào)易融資等產(chǎn)品，這樣既可以規(guī)避物理網(wǎng)點(diǎn)較少的劣勢，又可發(fā)揮自身的優(yōu)勢。外資銀行的長處不僅體現(xiàn)在能夠提供豐富多樣的金融產(chǎn)品，而且具有強(qiáng)大的為客戶量身定制產(chǎn)品和服務(wù)的能力，也即發(fā)揮核心產(chǎn)品的優(yōu)勢為不同客戶提供滿足個性化需求的最終產(chǎn)品，這是贏得客戶、擴(kuò)大市場份額的關(guān)鍵所在。

2.從競爭到強(qiáng)調(diào)合作

在大舉擴(kuò)張的上世紀(jì)90年代，無論是在經(jīng)營指導(dǎo)思想還是實(shí)際市場運(yùn)作上，外資銀行都強(qiáng)調(diào)同國內(nèi)銀行進(jìn)行市場競爭。然而，入世至今，外資銀行同以四大國有商業(yè)銀行為首的中資銀行進(jìn)行市場競爭時，在營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、客戶資源和人文環(huán)境方面均存在劣勢，因此現(xiàn)階段外資銀行的經(jīng)營策略主要是強(qiáng)調(diào)同中資銀行合作，以彌補(bǔ)其自身的劣勢。

雖然外資銀行進(jìn)入我國的時間不短，但是他們對于本地客戶的了解有限，相比之下中資銀行卻擁有多年的客戶交往關(guān)系和完備的客戶信息。中國企業(yè)在與中資銀行的長期合作中，已經(jīng)建立起了長期穩(wěn)定的銀企關(guān)系。同中資銀行合作，外資銀行一方面可以分享中資銀行的客戶信息，另一方面可以發(fā)揮自身在金融創(chuàng)新方面的優(yōu)勢為客戶打造“量身定做”的金融產(chǎn)品。

3.充分發(fā)揮技術(shù)優(yōu)勢

外資銀行的進(jìn)入引入了新的技術(shù)和專業(yè)技能，從而增加了當(dāng)?shù)乜蛻艨色@得的金融產(chǎn)品數(shù)量，因此外資銀行的存在提高了效率并促進(jìn)了國內(nèi)金融市場的發(fā)展。外資銀行擁有強(qiáng)大的資本實(shí)力和優(yōu)良的資產(chǎn)，還擁有發(fā)達(dá)的全球分支和客戶網(wǎng)絡(luò)，先進(jìn)的管理模式和內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制能力以及成熟的金融產(chǎn)品等。中間業(yè)務(wù)需要先進(jìn)的網(wǎng)絡(luò)硬件和軟件系統(tǒng)作為技術(shù)保障，在技術(shù)支撐方面和全球覆蓋面程度上，中資銀行明顯落后于外資銀行。在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)方面，外資銀行具備靈活的風(fēng)險(xiǎn)控制方式、便捷快速的服務(wù)程序和較為寬松的擔(dān)保條件。進(jìn)入中國市場后，外資銀行除了開展傳統(tǒng)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)外，還會大力推廣和開發(fā)金融衍生產(chǎn)品服務(wù)。

（三）外資銀行對中資銀行的影響分析

1.對中資銀行客戶營銷模式的影響

盡管中資銀行不斷強(qiáng)化“以客戶為中心”的服務(wù)理念，并不斷改進(jìn)客戶營銷及服務(wù)水平，但與外資銀行仍存在較大差距。從目前來看，產(chǎn)生差距的主要原因是對“以客戶為中心”的經(jīng)營理念的貫徹程度不夠。

外資銀行成熟有效的市場細(xì)分和客戶定位機(jī)制與中資銀行粗放的客戶分類方式形成對比。無論是在進(jìn)入中國市場前還是在中國市場的經(jīng)營過程中，外資銀行均十分重視通過市場調(diào)查來了解客戶需求，結(jié)合自身的經(jīng)營特點(diǎn)鎖定相應(yīng)的目標(biāo)客戶，對特點(diǎn)不同、需求不同的客戶往往提供有針對性的服務(wù)方案，對于不屬于其目標(biāo)客戶的群體則設(shè)置相應(yīng)的服務(wù)門檻。中資銀行在長期經(jīng)營過程中雖然已經(jīng)擁有了龐大的客戶基礎(chǔ)，也開始著手搜集客戶數(shù)據(jù)，但還缺乏一整套有效的客戶細(xì)分和定位機(jī)制，導(dǎo)致對客戶資源的開發(fā)和利用遠(yuǎn)沒有到位。

目前中資銀行客戶經(jīng)理制的推行主要集中在客戶經(jīng)理培育階段，致力于提高客戶經(jīng)理素質(zhì)、改善與客戶的溝通及加強(qiáng)對產(chǎn)品的熟悉程度等問題，而外資銀行已經(jīng)形成了客戶經(jīng)理培育的有效機(jī)制和運(yùn)作體系，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)為客戶經(jīng)理提供強(qiáng)有力支撐的內(nèi)部支持系統(tǒng)。

2.有助于進(jìn)一步強(qiáng)化國內(nèi)商業(yè)銀行的經(jīng)營約束機(jī)制

對國內(nèi)企業(yè)來說，的確有些事情是“當(dāng)局者迷，旁觀者清”，對有些帶有共性的問題，大家也許都習(xí)以為常了。但作為一個外來者，他們就更容易看清楚。境外戰(zhàn)略投資者能夠促使我們加強(qiáng)管理，加快改進(jìn)不足之處。他舉例講，建行的許多機(jī)構(gòu)和網(wǎng)點(diǎn)，是在過去的歷史條件下購置的，當(dāng)時并不要求有完備的產(chǎn)權(quán)手續(xù)。但是，要股改，首先產(chǎn)權(quán)就必須明晰，就要求必須完全按法律制度辦事，必須有明確的產(chǎn)權(quán)，并且經(jīng)過中介機(jī)構(gòu)的確認(rèn)。特別是在外資戰(zhàn)略投資者詳盡嚴(yán)格的盡職調(diào)查面前，有任何問題都會暴露出來，迫使你必須盡快完善手續(xù)，改進(jìn)管理，此外別無選擇。這樣對我們工作的標(biāo)準(zhǔn)提高了很多，對管理要.求也提高了很多。這正好促使我們朝國際水準(zhǔn)的商業(yè)銀行方向去努力。

3.國際性金融風(fēng)險(xiǎn)

銀行境外戰(zhàn)略投資者的引入就意味著金融資本項(xiàng)目的開放，那么中國原有的在1997年用以應(yīng)付東南亞金融危機(jī)的固若金湯的防御體系就要被動搖，金融發(fā)展中不穩(wěn)定的因素就會增加。二十多年來的金融改革，由于中國沒有融入全球經(jīng)濟(jì)，我們的腳基本上還是踩在地上，可以“摸著石頭過河”。戰(zhàn)略投資者的引入，促使中國的銀行徹底要融入到全球經(jīng)濟(jì)中，中國的銀行業(yè)將不可避免地受到國際金融市場包括國際性的金融危機(jī)的更強(qiáng)烈的影響，如果中國商業(yè)銀行不能及時地提高應(yīng)付國際性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，在未來一定時間，很可能會觸到金融危機(jī)的“地雷”。東南亞金融危機(jī)和南美金融危機(jī)，主要原因是本國政府缺少應(yīng)付國際性金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，外國金融投資者也擔(dān)當(dāng)了推波助瀾的角色。

四、提升外資銀行對華技術(shù)溢出的政策建議

外商直接投資及其技術(shù)溢出效應(yīng)日益受到各國的重視。尤其是加入WTO之后，中國金融對外開放的力度不斷加大，外資也加快了進(jìn)入中國銀行業(yè)市場的步伐。本章以對外資技術(shù)溢出效應(yīng)的理論、實(shí)證和政策分析為基礎(chǔ)，提出新時期促進(jìn)外資銀行技術(shù)溢出的政策選擇。

(一)政府方面

1.提高中小企業(yè)勞動力的素質(zhì)，增強(qiáng)人力資本的外溢效應(yīng)。

FDI在我國技術(shù)溢出的渠道有多種，但無論通過哪種渠道，人力資本的積累都能間接地促進(jìn)我國的技術(shù)進(jìn)步，影響FDI技術(shù)溢出效應(yīng)的強(qiáng)弱。人力資本以勞動者為載體，體現(xiàn)了勞動者的素質(zhì)和技能，是科技進(jìn)步的重要源泉。一般來講，勞動力素質(zhì)越高，其學(xué)習(xí)和模仿能力越強(qiáng)。一部分接受過跨國公司培訓(xùn)的員工后來為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)雇用或者自辦企業(yè)時，素質(zhì)較高的勞動力更有可能把由此獲得的技術(shù)、營銷、管理知識擴(kuò)散出去，成為推動當(dāng)?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新的重要力量。根據(jù)新增長理論，人力資本的外溢性，非競爭產(chǎn)生正的外部效應(yīng)，人力資本的積累一方面可以直接促進(jìn)本國的科技進(jìn)步，另一方面可以增強(qiáng)吸收貿(mào)易溢出的國外先進(jìn)技術(shù)的能力，從而更有效地分享發(fā)達(dá)國家的R＆D成果，間接地提升了本國的全要素生長率。忽略人力資本會高估進(jìn)口貿(mào)易溢出的R＆D資本存量對我國全要素生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)。鼓勵企業(yè)從事基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究，增加企業(yè)對基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究的投入。這是我國R&D活動結(jié)構(gòu)能否得到改善的關(guān)鍵。政府應(yīng)增加對企業(yè)(尤其是高新技術(shù)領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè))進(jìn)行基礎(chǔ)研究和應(yīng)用研究的支持和資助，注重提高和增強(qiáng)企業(yè)從事基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究的能力，鼓勵和促進(jìn)科研機(jī)構(gòu)及高等學(xué)校與企業(yè)在基礎(chǔ)研究與應(yīng)用研究領(lǐng)域的合作。

2.完善金融服務(wù)

由于研發(fā)機(jī)構(gòu)都是資金密集型的運(yùn)作模式，因此良好的金融服務(wù)也是吸引外資研發(fā)機(jī)構(gòu)落戶的條件。第一，可由政府操作建立有關(guān)金融機(jī)構(gòu)，以國有投資或股份制投資形式，直接對外資企業(yè)的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作提供金融支持;第二，盡快設(shè)立各科技園區(qū)科技研發(fā)基金，制定基金管理?xiàng)l理，以扶持各園區(qū)內(nèi)的技術(shù)創(chuàng)新活動，對外資項(xiàng)目的核心技術(shù)創(chuàng)新，可以在貸款利息、期限和還款方式上做一些優(yōu)惠。第三，鼓勵外資企業(yè)帶動與其有長期合作關(guān)系的外資金融機(jī)構(gòu)落戶湖北，一方面可提高湖北金融產(chǎn)業(yè)的外資利用水平，促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的技術(shù)進(jìn)步，另一方面也為外資項(xiàng)目的增加了融資渠道。

3.改善招商投資軟環(huán)境，增強(qiáng)外國投資者信心

在政府職能人員的任命上，要嚴(yán)格把好關(guān)，減少和杜絕人情關(guān)系的操作，任命真正具有公仆意識、市場觀念和開拓進(jìn)取思想的人員;另一方面，要特別強(qiáng)化監(jiān)督機(jī)制，規(guī)范行為，盡快從制度建設(shè)上把干部的局部利益引入全局利益中，從源頭上轉(zhuǎn)變觀念，從機(jī)制上保證服務(wù)的到位，促其依法行政。

應(yīng)盡快對外界樹立投資環(huán)境有錢可賺、有章可循的新形象?？梢越I(yè)化的招商網(wǎng)站，宣傳利用外資的政策法規(guī)、行業(yè)規(guī)劃和發(fā)展戰(zhàn)略，介紹投資環(huán)境和優(yōu)惠政策，推介各地招商項(xiàng)目資源和招商重要活動，宣傳成功的投資典型。

4.形成全社會、多渠道、多形式的R&D投入體系

加強(qiáng)R&D投入，要形成全社會、多渠道、多形式的R&D投入體系。改善原有的資金來源渠道，在現(xiàn)有的科技投入基礎(chǔ)上拓寬渠道，逐步加大R&D投入。我國財(cái)政科技撥款不僅支持既D活動，而且也支持科技成果的推廣、應(yīng)用以及科技服務(wù)等非R&D性質(zhì)的科技活動。顯然，財(cái)政科技撥款的數(shù)量，尤其是用于R&D活動的比例，是影響R&D/GDP比值的關(guān)鍵因素之一，國家財(cái)政科技撥款應(yīng)保持穩(wěn)定、持續(xù)增長。政府應(yīng)加強(qiáng)對重點(diǎn)科技項(xiàng)目轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)技術(shù)所需資金的支持，并通過資金的引導(dǎo)，推動企業(yè)在聯(lián)合攻關(guān)的過程中逐步積累自身研究開發(fā)的實(shí)力，從而使企業(yè)成長為加速技術(shù)創(chuàng)新、促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化的真正主體。企業(yè)科技投入也是影響R&D/GDP比值大小的關(guān)鍵性因素，而這又是由企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力決定的。

(二)金融業(yè)層面

國務(wù)院發(fā)展研究中心課題組認(rèn)為,以技術(shù)進(jìn)步推動產(chǎn)業(yè)升級是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要內(nèi)容。但是,技術(shù)的創(chuàng)新與商業(yè)化是一項(xiàng)不確定性極強(qiáng)、商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)極大的活動,創(chuàng)新型企業(yè)又普遍規(guī)模小、發(fā)展前景不確定、缺乏信用積累和擔(dān)保資產(chǎn)，很難從銀行等金融中介機(jī)構(gòu)中籌措到大量資金。在此,唯有資本市場才能與創(chuàng)新活動結(jié)成互動關(guān)系。資本市場在籌集生產(chǎn)資金、改善企業(yè)經(jīng)營機(jī)制、優(yōu)化資源配置、提高經(jīng)濟(jì)效益、提供稅收等方面,都有重要作用,發(fā)展資本市場應(yīng)該是我國利用外資的一個重要策略。

1.加強(qiáng)企業(yè)對技術(shù)人才的引進(jìn)力度。

人才是生產(chǎn)力最活躍的因素，也是金融業(yè)的核心競爭力。我國金融業(yè)必須高度重視和尊重人才，要制定發(fā)現(xiàn)人才、吸引人才、留住人才的人才培養(yǎng)體制。要加強(qiáng)對技術(shù)人才的引進(jìn)，從金融業(yè)層面應(yīng)該做到以下三點(diǎn)：一是創(chuàng)造吸引人才的各種條件，比如從薪資、福利方面，金融業(yè)可以制定一套有自己特色的靈活的薪酬制度，一般可以采取“低薪＋獎金”的模式，“獎金”的設(shè)定可以根據(jù)工作性質(zhì)和人才層次的不同采取不同的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)和評價(jià)方式；從職位方面，金融業(yè)可以在內(nèi)部形成一種良好的競爭機(jī)制，使人才能充分發(fā)揮其作用。二是引進(jìn)人才的方式可以在與科研部門或高校聯(lián)系合作中，發(fā)現(xiàn)和挖掘人才，也可以積極的從大企業(yè)挖掘人才。三是要加強(qiáng)對科技人員的在崗培訓(xùn)和繼續(xù)教育，只有整體的人力資本素質(zhì)提高，金融業(yè)才會有更大的發(fā)展空間。

人才建設(shè)是一個系統(tǒng)工程，培養(yǎng)人才是基礎(chǔ)，吸引人才是重點(diǎn)，用好人才是關(guān)鍵。要堅(jiān)持把能力建設(shè)作為科技人才資源開發(fā)的主題。加大對人才工作的投入，優(yōu)先發(fā)展科學(xué)和各類教育事業(yè)，為各類人才不斷涌現(xiàn)和充分發(fā)揮作用奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。要合理引進(jìn)現(xiàn)代化建設(shè)急需的科技人才，加快推進(jìn)我國建設(shè)事業(yè)的發(fā)展。要建立良好的制度環(huán)境，政策環(huán)境和人文環(huán)境，建立以公開、平等、競爭、擇優(yōu)為導(dǎo)向，有利于優(yōu)秀科技人才一脫穎而出，充分施展才一能的選人用人機(jī)制。

2.拓展各大銀行在中西部地區(qū)的腳步

可以對資金實(shí)力雄厚的，重點(diǎn)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、信譽(yù)良好、具有發(fā)展?jié)摿Φ目鐕髽I(yè)提供低息大額貸款，以滿足資金流動的需要。銀行還應(yīng)針對不同發(fā)展階段、不同行業(yè)、不同類型中小企業(yè)的金融需要及特點(diǎn)，創(chuàng)新產(chǎn)品，整合產(chǎn)品組合，增強(qiáng)產(chǎn)品的適用性、靈活性和可操作性，以適應(yīng)市場需求。要積極開展各種表內(nèi)外授信和融資業(yè)務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)由單純貸款需求向綜合金融服務(wù)需求轉(zhuǎn)變，緩解企業(yè)流動資金緊張的矛盾，實(shí)現(xiàn)與中小企業(yè)共存共贏的可持續(xù)發(fā)展。安排有潛力的跨國企業(yè)在國內(nèi)外資本市場上發(fā)行股票或者債券進(jìn)行籌集資金，擴(kuò)大企業(yè)的資金來源。

3.提高自身的創(chuàng)新能力。

發(fā)展金融創(chuàng)新。大力推廣和發(fā)展基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)債券，可轉(zhuǎn)債，產(chǎn)業(yè)投資基金等等各種金融創(chuàng)新工具，作為企業(yè)融資的有效手段，解決企業(yè)從成立到生產(chǎn)，重研發(fā)投入到運(yùn)用到生產(chǎn)過程，需要巨大的資金投入以及面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)的大難題。

在引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)的同時，不斷提升對技術(shù)的消化吸收能力，建立以金融業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制。對我國金融業(yè)來說，來自FDI的技術(shù)溢出是一個被動的過程，這一性質(zhì)決定了FDI技術(shù)溢出的有限性。我國金融業(yè)要充分利用這些有限的技術(shù)溢出，必須有足夠好的學(xué)習(xí)意識和技術(shù)能力，這通常來自自主研發(fā)和革新的經(jīng)驗(yàn)積累。因此，增加自主研發(fā)投入、加強(qiáng)自主創(chuàng)新意識，是內(nèi)資企業(yè)提高技術(shù)能力和競爭優(yōu)勢的根本。

4.拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，挖掘潛在市場和客戶。

中小企業(yè)信貸和農(nóng)村金融是有著廣闊發(fā)展前景的市場。由于信息披露、資產(chǎn)規(guī)模等因素達(dá)不到要求，中小企業(yè)很難從資本市場籌得資金，也不能發(fā)行債券，因此比大企業(yè)更需要銀行信貸.而農(nóng)村金融具有貸款額度較小，當(dāng)?shù)匦庞梦幕?、社會關(guān)系等對貸款的安全性更重要等特點(diǎn)。與外資銀行相比，中資銀行特別是中小銀行業(yè)務(wù)區(qū)域集中，對本地區(qū)的情況比較熟悉，能夠更方便地了解中小企業(yè)和當(dāng)?shù)剞r(nóng)村的情況，為其提供童身定做金融服務(wù)，因而具有顯著優(yōu)勢。

5.充分利用國際資本流動帶來的機(jī)會改善銀行經(jīng)營。

國際資本流動在全球范圍的流動有利于資源在全球范圍內(nèi)的優(yōu)化配置，國際資本流入有利于我國引進(jìn)先進(jìn)的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，這點(diǎn)主要體現(xiàn)在外商直接投資等形式的長期資本流動，因此我們應(yīng)鼓勵、推動外國直接投資等中長期資本的流動。放寬對外國直接投資流入的限制，既是對WTO有關(guān)協(xié)定的遵守，也是基于外國直接投資與其它形式的資本流動相比，發(fā)生逆轉(zhuǎn)的可能性較低，也有助于擴(kuò)大資本輸入國的就業(yè)機(jī)會和帶來高新技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，即具有一定的正的“溢出效應(yīng)”。另一方面，中資企業(yè)的境外投資有助于提高中國的國際競爭力，可以首先對有競爭力的企業(yè)和產(chǎn)業(yè)適當(dāng)放松境外投資的限制然后再循序漸進(jìn)的擴(kuò)大開放范圍。而對投機(jī)，套利等短期資本流動則應(yīng)采取措施加以限制。就金融市場而言，國際資本流動促成了全球金融市場的形成，使得各國銀行間的資金往來、信息交往更為密切，對促進(jìn)銀行創(chuàng)新、完善自身經(jīng)營也發(fā)揮了重要作用。正確引導(dǎo)下，銀行金融資本的流動還將推進(jìn)銀行的重組，增強(qiáng)其市場競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，從而有利于整個金融體系的穩(wěn)定。但我們在選擇引入外資方式時，必須慎重。

在保證不喪失控股權(quán)的前提下，積極創(chuàng)造條件吸引國際戰(zhàn)略投資者。目前中國銀行業(yè)的國際戰(zhàn)略引資都是以現(xiàn)金購買普通的股票股權(quán)方式實(shí)現(xiàn)的。但在國際上，大部分投資并不是普通股票，更多是債券，甚至是可轉(zhuǎn)債等等。中國應(yīng)增加投資工具種類，完善投資市場。另外，由于歷史和體制的原因，國有商業(yè)銀行在資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力、服務(wù)對象以及國際化程度等諸多方面存在著較大的差距，在引進(jìn)國際戰(zhàn)略投資者的過程中采取的策略和定位也需要區(qū)別對待，有必要進(jìn)行有針對性的設(shè)計(jì)。

6.利用監(jiān)控功能對國家重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)行融資支持

對某些產(chǎn)業(yè)實(shí)施適當(dāng)?shù)娜谫Y限制，避免重復(fù)建設(shè)。運(yùn)用資本市場股票價(jià)格，各類分析報(bào)告等形式的信息披露則降低交易成本，促進(jìn)公平交易和競爭，起到資源優(yōu)化的作用，同時又極大的促進(jìn)了企業(yè)的進(jìn)步與自我鞭策。此外，目前我國資本市場不盡完善和規(guī)范。有必要對其進(jìn)行規(guī)范和發(fā)展。擴(kuò)大市場規(guī)模，增加供給，加快發(fā)展企業(yè)債券市場，增加信息透明度，構(gòu)筑金融信用等級制度，提高上市公司質(zhì)量，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，投資銀行和規(guī)范各類金融中介。充分發(fā)揮資本市場對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用。

六、小結(jié)

對FDI技術(shù)轉(zhuǎn)移動因的研究表明，技術(shù)差距的存在是引起技術(shù)從跨國公司向發(fā)展中國家轉(zhuǎn)移的原始動力，而且在技術(shù)差距的作用下，F(xiàn)DI的技術(shù)轉(zhuǎn)移會引發(fā)我國國內(nèi)技術(shù)轉(zhuǎn)移的連續(xù)進(jìn)行。但技術(shù)轉(zhuǎn)移的順利進(jìn)行要求主體之間的技術(shù)差距必須處在一個合理的區(qū)間內(nèi)，否則將會制約FDI技術(shù)轉(zhuǎn)移效應(yīng)的發(fā)揮。從技術(shù)轉(zhuǎn)移的主體來看，跨國公司利用FDI實(shí)行技術(shù)轉(zhuǎn)移主要是基于實(shí)現(xiàn)全球范圍內(nèi)資源優(yōu)化配置和利潤最大化的目的，我國利用FDI獲取技術(shù)主要源于FDI所具有的一攬子性質(zhì)。

由人力資本流動所產(chǎn)生的FDI技術(shù)溢出效應(yīng)主要與我國人力資本在跨國公司質(zhì)量優(yōu)化的程度以及企業(yè)間人力資本流動密切相關(guān)，前者主要受跨國公司經(jīng)營階段和研發(fā)戰(zhàn)略的影響，后者主要與跨國公司和我國企業(yè)在薪酬福利、培訓(xùn)、個人發(fā)展空間等方面的差別以及人力資本偏好有關(guān)。

由競爭所引發(fā)的FDI技術(shù)溢出效應(yīng)，是跨國公司通過“戰(zhàn)略跟隨”行為以及優(yōu)于當(dāng)?shù)馗偁帉κ值挠欣蛩赜绊懳覈袌鼋Y(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的，F(xiàn)DI通過競爭對我國技術(shù)的影響最終取決于技術(shù)示范、技術(shù)競爭和技術(shù)鎖定效應(yīng)的綜合比較結(jié)果。

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篇10

【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)次級貸金融創(chuàng)新CDS金融監(jiān)管中國經(jīng)濟(jì)影響

一、美國金融危機(jī)的內(nèi)在原因

美國金融危機(jī)的出現(xiàn)有其必然原因。從本質(zhì)上看，是美國低儲蓄、高消費(fèi)的發(fā)展模式問題，從體制機(jī)制方面看，金融疏于監(jiān)管，存在六個環(huán)節(jié)上的重弊。

（一）次級房地產(chǎn)按揭貸款。

按照國際慣例，購房按揭貸款是20%—30%的首付然后按月還本付息。但美國為了刺激房地產(chǎn)消費(fèi)，在過去10年里購房實(shí)行“零首付”，半年內(nèi)不用還本付息，5年內(nèi)只付息不還本，甚至允許購房者將房價(jià)增值部分再次向銀行抵押貸款。這個世界上最浪漫的購房按揭貸款制度，讓美國人超前消費(fèi)、超能力消費(fèi)，窮人都住上大房子，造就了美國經(jīng)濟(jì)輝煌的十年。但這輝煌背后就潛伏了巨大的房地產(chǎn)泡沫及關(guān)聯(lián)的壞賬隱患。

（二）房貸證券化。

出于流動性和分散風(fēng)險(xiǎn)的考慮，美國的銀行金融機(jī)構(gòu)將購房按揭貸款包括次級按揭貸款打包證券化，通過投資銀行賣給社會投資者。巨大的房地產(chǎn)泡沫就轉(zhuǎn)嫁到資本市場，并進(jìn)一步轉(zhuǎn)嫁到全社會投資者——股民、企業(yè)以及全球各種銀行和機(jī)構(gòu)投資者。

（三）第三個環(huán)節(jié)，投資銀行的異化。

投資銀行本是金融中介，但美國的投資銀行為房貸證券化交易的巨額利潤所惑而角色異化。在通過承銷債券賺取中介費(fèi)用的同時，大舉買賣次級債券獲取收益。形象地說，是從賭場的發(fā)牌者變?yōu)橘€徒甚至莊家。角色的異化不僅使中介者失去公正，也將自己拖入泥潭不能自拔。

（四）金融杠桿率過高。

金融市場要穩(wěn)定，金融杠桿率一定要合理。美國金融機(jī)構(gòu)片面追逐利潤過度擴(kuò)張，用極小比例的自有資金通過大量負(fù)債實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張，杠桿率高達(dá)1:20—30甚至1:40—50。在過去的5年里，美國金融機(jī)構(gòu)以這個過高過大的杠桿率，炮制了一個巨大的市場和虛假的繁榮。比如雷曼兄弟就用40億美元自有資金，形成2000億美元左右的債券投資。

（五）信用違約掉期（CDS）。

美國的金融投資杠桿率能達(dá)到1:40—50，是因?yàn)镃DS制度的存在，信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為這些風(fēng)險(xiǎn)巨大的融資活動提供擔(dān)保。若融資方出現(xiàn)資金問題，由提供保險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)賠付。但是，在沒有發(fā)生違約行為時，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)除了得到風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償外，還可將CDS在市場公開出售。由此形成一個巨大的規(guī)模超過33萬億美元的CDS市場。CDS的出現(xiàn)，在規(guī)避局部風(fēng)險(xiǎn)的同時卻增大金融整體風(fēng)險(xiǎn)，使分散的可控制的違約風(fēng)險(xiǎn)向信用保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)集中，變成高度集中的不可控制的風(fēng)險(xiǎn)。

（六）對沖基金缺乏監(jiān)管。

以上五個環(huán)節(jié)相互作用，已經(jīng)形成美國金融危機(jī)的源頭，而“追漲殺跌”的對沖基金又加速危機(jī)的發(fā)酵爆發(fā)。美國有大量缺乏政府監(jiān)管的對沖基金，當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展時，對沖基金大肆做多大宗商品市場，比如把石油推上147美元的天價(jià)；次貸危機(jī)爆發(fā)后，對沖基金又瘋狂做空美國股市，加速整個系統(tǒng)的崩盤。

這六大環(huán)節(jié)一環(huán)扣一環(huán)，形成美國金融泡沫的螺旋體和生長鏈。其中一環(huán)的破滅，就會產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，最終演變成今天美國乃至世界的金融危機(jī)。

二、走出危機(jī)需要三階段統(tǒng)籌

2009年是應(yīng)對世界金融危機(jī)的關(guān)鍵一年。遏制危機(jī)并早日走出困境，必須標(biāo)本兼治、遠(yuǎn)近結(jié)合。當(dāng)前燃眉之急是解決美國2萬億美元的金融壞賬，中期是防止金融危機(jī)變成經(jīng)濟(jì)危機(jī)，遠(yuǎn)期是建立新的世界貨幣體系。

（一）當(dāng)前措施：三招救市

這三招，一是股權(quán)重組，增資擴(kuò)股；二是壞賬打包、切割剝離；三是注入資金，解決流動性。首先，政府對陷入危機(jī)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，增資擴(kuò)股。比如美國把“兩房”國有化，把私有企業(yè)變成了國有控股的企業(yè)。其次，把銀行的壞賬剝離，打包放在一邊，銀行復(fù)蘇后贖回資金，如果銀行倒閉了，由政府埋單，將壞賬清零。第三，當(dāng)銀行陷入流動性危機(jī)，老百姓擠兌時，注入資金，增加現(xiàn)金流?；蛘哒雒鎿?dān)保，增強(qiáng)社會信心；或者政府出面擔(dān)保，讓其他銀行拆借。根據(jù)測算，美國大約有2萬億美元壞賬，今年通過采取這三招大體解決了1萬億美元壞賬，明年還將要解決剩下的1萬億美元壞賬。

（二）中期目標(biāo)：振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)

如何遏制實(shí)體經(jīng)濟(jì)下滑，是全球高度重視和重點(diǎn)解決的問題。解決的辦法，仍然是增加投資、刺激消費(fèi)、加大出口的三條途徑和寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政政策。目前，各國政府都啟動了增加投資和刺激消費(fèi)的政策，并且摒棄貿(mào)易保護(hù)主義而采取共同行動。

在中期，各國政府會采取三個方面的措施。首先是寬松的貨幣政策，松動銀根，降息、降低準(zhǔn)備金率，增加流動性。其次是積極的財(cái)政政策，財(cái)政補(bǔ)助困難企業(yè)和困難群體，幫助他們渡過難關(guān)、增強(qiáng)活力。第三是培育市場主體。抓住目前大批企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)、破產(chǎn)關(guān)閉的時機(jī)，推進(jìn)并購重組，推進(jìn)企業(yè)改造發(fā)展。作為美國政府，除了啟動投資、消費(fèi)、出口三大需求，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)、企業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，振興實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外，還要亡羊補(bǔ)牢，從體制機(jī)制上解決滋生金融六個環(huán)節(jié)弊端的根本問題，健全金融制度。

（三）長期指向：重構(gòu)國際貨幣體系

1944年形成的布雷頓森林體系，以黃金為基礎(chǔ)、以美元作為最主要的國際儲備貨幣，美元直接與黃金掛鉤，各國貨幣與美元固定匯率掛鉤，并可按35美元一盎司的官價(jià)向美國兌換黃金。20世紀(jì)50年代后期，隨著美國國際收支趨向惡化，出現(xiàn)全球性“美元過?！保绹S金大量外流，美國的黃金儲備不能支撐美元的泛濫。1971年8月，尼克松政府被迫宣布放棄“美元本位制”，實(shí)行黃金與美元比價(jià)的自由浮動。歐洲經(jīng)濟(jì)共同體和日本、加拿大等國宣布實(shí)行浮動匯率。1973年布雷頓森林體系正式瓦解后，盡管美元不再承擔(dān)兌換黃金的義務(wù)，歐元、日元實(shí)力日強(qiáng)，但美元的核心地位沒有改變。

美國作為國際貨幣的主要發(fā)行者，本應(yīng)該恪守世界金融制度，增強(qiáng)美元的貨幣責(zé)任意識，防止濫用貨幣發(fā)行權(quán)。但從這幾十年特別是近十來年的實(shí)踐看，美國沒有肩負(fù)起職責(zé)，利益和責(zé)任失衡。2005年，美國GDP12.5萬億美元，貸款余額18萬億美元，超過GDP50%，股票市值20萬億美元，超過GDP60%。美國政府欠債超過10萬億美元，人均負(fù)債3萬美元。各項(xiàng)金融指標(biāo)的狂漲意味著大量的泡沫，必將帶來金融動蕩。從宏觀上看，這次國際金融危機(jī)是現(xiàn)有世界貨幣體系的積弊所致。因此，重構(gòu)適應(yīng)國際經(jīng)濟(jì)新秩序的貨幣體系是必然趨勢。

怎樣的世界貨幣體系才是合理的？我認(rèn)為，未來的世界貨幣體系應(yīng)該是美元、歐元、亞元（以人民幣和日元為主的亞洲貨幣）三大世界主體貨幣三足鼎立的新體系。三大貨幣之間實(shí)行相對穩(wěn)定的浮動匯率，各國貨幣與三大貨幣掛鉤。三大主體貨幣對應(yīng)的國家應(yīng)實(shí)行“G本位”——以GDP為本位。即GDP與銀行貸款余額、與股市市值、與房地產(chǎn)市值應(yīng)該大致相當(dāng)，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持合理的比例。

三、中國經(jīng)濟(jì)有強(qiáng)大的抗危機(jī)能力

目前，世界金融危機(jī)對中國也產(chǎn)生了影響，股市、房市回調(diào)，沿海加工貿(mào)易企業(yè)訂單減少，部分企業(yè)停產(chǎn)破產(chǎn)關(guān)閉，中小企業(yè)融資難問題更加突出。但是，從總體上看，在世界經(jīng)濟(jì)加速下滑的背景下，中國經(jīng)濟(jì)風(fēng)景尚好。為什么？中國經(jīng)濟(jì)有六大優(yōu)勢：

第一，巨額的外匯儲備。目前已有1萬9千億美元外匯儲備，足可抗御外來風(fēng)險(xiǎn)的沖擊。

第二，傳統(tǒng)的儲蓄美德和較高的儲蓄率。中國老百姓勤勞節(jié)儉，有儲蓄的傳統(tǒng)美德。2007年中國居民儲蓄達(dá)到17.2億元，儲蓄率達(dá)到50%以上。中國政府內(nèi)債、外債的總和不到GDP的60%，財(cái)政負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)不高。

第三，審慎嚴(yán)格而又靈活，既管制又自由的外匯管理政策。資本項(xiàng)下實(shí)行管制，外國資本不能隨意地進(jìn)出中國，而在經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯進(jìn)出又較為自由靈活。

第四，廣闊的發(fā)展空間和巨大的內(nèi)需市場。中國正處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的高速發(fā)展期和人民生活水平的快速提升期，到2020年將建成全面小康社會，中國人均GDP10年后會突破1萬美元。廣闊的發(fā)展空間和強(qiáng)大的內(nèi)需，不僅支撐中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，對緩解世界金融危機(jī)也將發(fā)揮重要作用。

第五，健康的金融體系和嚴(yán)格的金融監(jiān)管。中國的金融體系經(jīng)過幾十年來的改革發(fā)展已經(jīng)基本完善，抵御市場風(fēng)險(xiǎn)的能力顯著增強(qiáng)。中國金融制度健全管理嚴(yán)格，且嚴(yán)格控制金融衍生產(chǎn)品，沒有出現(xiàn)類似于美國金融體系那樣的問題。