一、金融全球化下現(xiàn)行國際貨幣體系引發(fā)的問題

(一)導(dǎo)致短期國際資本流動加劇。布雷頓森林體系崩潰以后,國際資本流動的增長速度已超過國際貿(mào)易和國際生產(chǎn)的增長速度。而且隨著金融全球化的發(fā)展,短期國際投機(jī)資本數(shù)額仍在不斷膨脹?？鐕Y本流動,尤其是短期性國際資本規(guī)模的增長主要得益于現(xiàn)有的國際貨幣體系,正是現(xiàn)有的國際貨幣體系為短期性國際資本的流動提供了便利。反過來,跨國資本流動尤其是短期性國際資本的快速流動又強(qiáng)化了現(xiàn)行國際貨幣體系的不穩(wěn)定性。這些基于套利性動機(jī)的短期國際資本總是對一國金融體系的缺陷伺機(jī)攻擊,并導(dǎo)致貨幣危機(jī)的爆發(fā)。隨后,當(dāng)短期國際性資本大批逃離該國時(shí),又會將貨幣危機(jī)放大成銀行危機(jī)、金融危機(jī)、甚至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的衰退。

(二)導(dǎo)致國際儲備供求矛盾深化。國際貨幣體系決定國際儲備體系,在現(xiàn)行的多元貨幣體系下,一國的儲備資產(chǎn)中的特別提款權(quán)、儲備頭寸和黃金儲備是相對穩(wěn)定的,這時(shí),外匯就成了一國增加國際儲備的主要手段。通常來看,外匯收入的增加來源于國際收支盈余,這樣在國際收支差額與外匯儲備的關(guān)系上,一些國際收支長期盈余的國家外匯儲備需求較低,卻出現(xiàn)了外匯儲備的過剩,而赤字國雖有強(qiáng)烈的外匯儲備需求,卻出現(xiàn)了外匯儲備的短缺。于是,就出現(xiàn)了國際收支差額對外匯儲備供給和需求兩方面的矛盾。

此外,國際儲備的供求矛盾還體現(xiàn)在儲備貨幣發(fā)行國與非儲備貨幣發(fā)行國的不平等上。對于儲備貨幣發(fā)行國來說,他們可以輕松的通過貨幣發(fā)行和貨幣互換來取得外匯儲備,但是他們作為發(fā)達(dá)國家往往又都是國際收支順差國,有大量的外匯儲備積累。對于非儲備貨幣發(fā)行國來說,他們只能通過增加出口來取得外匯,但是這些國家往往是發(fā)展中國家,出口能力有限。這樣,在國際儲備的管理中,發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家的處境形成強(qiáng)烈反差,迫切需要儲備的國家面臨儲備短缺,而不需要儲備的國家反而出現(xiàn)儲備過剩。

(三)導(dǎo)致國際收支調(diào)節(jié)混亂。多元化的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制允許各國在國際收支不平衡時(shí)可采用不同調(diào)節(jié)方式,但除了國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)外,其他幾種調(diào)節(jié)方式都由逆差國自行調(diào)節(jié),并且國際上對這種自行調(diào)節(jié)沒有任何的制度約束或支持,也不存在政策協(xié)調(diào)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。雖然國際貨幣基金組織和世界銀行的調(diào)節(jié)有一定的作用,但是在現(xiàn)行國際貨幣體系下,國際貨幣基金組織的職能已經(jīng)發(fā)生了異化,他的主要義務(wù)由布雷頓森林體系下維護(hù)固定匯率、為嚴(yán)重逆差國提供資金援助及協(xié)助建立成員國之間經(jīng)常項(xiàng)目交易的多邊支付體系,轉(zhuǎn)移到了維持貨幣的自由匯兌,因?yàn)樗俣ㄗ杂筛拥膮R率具有自動調(diào)節(jié)國際收支的功能,無需過多干預(yù)。這樣,當(dāng)部分逆差國出現(xiàn)長期逆差時(shí),由于制度上無任何約束或設(shè)計(jì)來促使逆差國或幫助逆差國恢復(fù)國際收支平衡,逆差國只能依靠引進(jìn)短期資本來平衡逆差,而大量短期資本的流入為金融危機(jī)的爆發(fā)埋下了隱患。在國際收支調(diào)節(jié)問題上的這種混亂狀態(tài),成為了現(xiàn)行國際貨幣體系與經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展趨勢矛盾的集中體現(xiàn)。

二、國際貨幣體系改革構(gòu)想

一、國際貨幣體系概念及演變

(一)國際貨幣體系的概念

國際貨幣體系是指各國政府為適應(yīng)國際貿(mào)易與國際支付的需要,對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱[1]。國際貨幣體系具有三方面的內(nèi)容和功能:一是規(guī)定用于國際間結(jié)算和支付手段的國際貨幣或儲備資產(chǎn)及其來源、形式、數(shù)量和運(yùn)用范圍,以滿足世界生產(chǎn)、國際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需要。二是規(guī)定一國貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國間貨幣的兌換方式與比價(jià)關(guān)系的合理性。三是規(guī)定國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制,以糾正國際收支的不平衡,確保世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與平衡發(fā)展。

(二)國際貨幣體系的發(fā)展演進(jìn)歷程

1.一戰(zhàn)前國際貨幣體系是國際金本位制度。黃金是最主要的國際儲備,國際間支付原則、結(jié)算制度是統(tǒng)一的,各國貨幣都有各自的含金量,因此都必然是固定匯率制。沒有一個(gè)公共的國際組織的領(lǐng)導(dǎo)與監(jiān)督,各國自行規(guī)定其貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能的辦法。

2.一戰(zhàn)后二戰(zhàn)前資本主義國家先后建立金塊本位制和金匯兌本位制。這時(shí)的匯率制度仍然是固定匯率制,國際儲備除黃金外,外匯(主要是英鎊和美元)占有一定比重。黃金仍是最后的支付手段,具備金本位的基本特點(diǎn)。

摘要：本文回顧了布雷頓森林體系崩潰后，世界各國為求自救所尋求的兩條路徑，即建立某種貨幣聯(lián)盟和重新實(shí)行美元本位制。在分析美元本位制利弊的基礎(chǔ)上，作者提出對于亞洲國家來說，唯一的出路在于效法歐洲，積極推進(jìn)亞洲貨幣的一體化進(jìn)程。而且，無論今后的亞洲經(jīng)濟(jì)和貨幣一體化可能采取怎樣的形式，擴(kuò)大人民幣在大中華地區(qū)、亞洲地區(qū)、乃至全球的使用范圍，都是必不可少的一環(huán)。

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，美元本位制，匯率金融危機(jī)，上海國際金融中心

國際貨幣體系的改革，是一個(gè)被國際社會熱議了半個(gè)多世紀(jì)但迄今尚無結(jié)論的問題。廣大非關(guān)鍵貨幣國家（地區(qū)）一直在抱怨如今的國際貨幣體系“不合理”。但是，這種主要基于道義理由的責(zé)難不可能產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性效果，因?yàn)?，國際貨幣體系的建立及其演化，一向就只相信經(jīng)濟(jì)和金融的實(shí)力：在國際金本位時(shí)期，擁有大量黃金儲備的國家可以主宰世界；而在不兌換的法償貨幣時(shí)代，則是那些在全球生產(chǎn)和貿(mào)易中占據(jù)主導(dǎo)地位的國家，能夠讓自己的貨幣走遍全球，為其他國家使用和持有，并且以此來左右國際貨幣體系的發(fā)展動態(tài)?；谶@樣的道理，今天我們所以將國際貨幣體系改革的問題列為中國進(jìn)一步發(fā)展的主要議題之一，也正是因?yàn)?，本世紀(jì)以來，包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟(jì)國家的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)成為全球經(jīng)濟(jì)增長的主要引擎，而包括中國在內(nèi)的亞洲地區(qū)的長達(dá)20余年的高速增長，已大大改變了這個(gè)世界的實(shí)力對比－－實(shí)力格局的這種變化，必然會引發(fā)關(guān)于國際貨幣體系改革的訴求。

一、從亞洲金融危機(jī)談起

亞洲金融危機(jī)10周年的時(shí)候，曾經(jīng)有很多國際組織和研究者擔(dān)心，金融危機(jī)將重返亞洲。例如，著名的聯(lián)合國亞太經(jīng)社理事會在一篇題為《2007年亞洲及太平洋區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會概覽》的研究報(bào)告中就宣稱：在亞洲金融危機(jī)過去整整十年的時(shí)候，金融危機(jī)可能重返這個(gè)地區(qū)，而其主要的觸發(fā)因素，將仍然是貨幣匯率危機(jī)。今天來看，危機(jī)復(fù)歸的預(yù)言固然過于兇險(xiǎn)而且完全沒有兌現(xiàn)，但關(guān)于匯率問題將始終困擾亞洲國家國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系發(fā)展的論斷，則確實(shí)觸及了廣大亞洲國家（地區(qū)）的心頭之痛。

匯率是國際貨幣制度的中心環(huán)節(jié)；發(fā)生匯率危機(jī)，折射出的是國際貨幣制度的不利影響。因此，如果說亞洲的問題出在匯率上，那么我們可以等價(jià)地說，亞洲國家的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行強(qiáng)烈受到如今國際貨幣制度的不合理影響。

一、國際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國際貨幣基金組織的一個(gè)重要職能就是對成員國進(jìn)行資金融通。但是，這種融資與一般的商業(yè)貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國際貨幣基金組織成為國際金融領(lǐng)域重要的協(xié)調(diào)和仲裁者，對各國進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)援助和干預(yù)。但是，在IMF和各國達(dá)成的援助協(xié)議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，并對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，使其盡快達(dá)到“巴塞爾協(xié)議”的資本金要求，但在此過程中必須保護(hù)存款者和債權(quán)人的利益；(2)開放金融市場，取消對外資參與本國金融機(jī)構(gòu)的限制；(3)削減財(cái)政開支，緊縮經(jīng)濟(jì)，提出新年度的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測指標(biāo)（包括降低GDP增長率、遏制通貨膨脹水平、改善國際收支）；(4)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行市場化和私有化改革。

事實(shí)上，對于國際貨幣基金組織這樣一個(gè)以穩(wěn)定各國間匯率關(guān)系為行動宗旨的國際組織來說，它提出的調(diào)整方案，或者說貸款的條件性，主要考慮的是危機(jī)國的外部經(jīng)濟(jì)均衡，同時(shí)總是從自由市場經(jīng)濟(jì)理論出發(fā)，鼓勵各國經(jīng)濟(jì)開放和金融自由化。以韓國為例，國際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業(yè)破產(chǎn)等手段整頓金融機(jī)構(gòu)，開放貿(mào)易和金融市場，將1998年GDP的增長率控制在3%以內(nèi)，將經(jīng)常項(xiàng)目赤字控制在GDP的1%以內(nèi)，通貨膨脹率控制在5%以內(nèi)，為穩(wěn)定市場提高利率水平等等。

基金組織認(rèn)為，以上的措施有助于危機(jī)國家實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展。首先，整頓金融部門、保護(hù)存款人利益是恢復(fù)市場信心、提高金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要手段；其次，開放金融市場可以吸收國際先進(jìn)的管理水平和先進(jìn)技術(shù)，引進(jìn)外資，同時(shí)可以在外國金融機(jī)構(gòu)的競爭下，加速本國金融機(jī)構(gòu)與國際接軌，加大改革步伐，提高經(jīng)營效率；再次，削減財(cái)政開支、緊縮經(jīng)濟(jì)能夠縮減有效需求，減少進(jìn)口，改善國際收支狀況，保持幣值穩(wěn)定；最后，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從本質(zhì)上增加產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品的競爭性，而市場化和私有化改革、減少政府的干預(yù)則能使各國充分運(yùn)用市場機(jī)制配置資源。從理論上講，這些措施無可厚非。

亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，國際貨幣基金組織向危機(jī)國家提供了大量的資金援助，并要求這些國家進(jìn)行金融改革，目的是使受援國得以避免更加嚴(yán)重的災(zāi)難。然而，IMF的救援引起了國際社會方方面面的關(guān)注，褒貶不一，對國際貨幣基金組織提出的救援方案，國際經(jīng)濟(jì)界有不同的看法和觀點(diǎn)。

1.IMF是亞洲金融危機(jī)的元兇

[內(nèi)容提要]迄今為止的國際貨幣體系全都呈現(xiàn)出中心—外圍式構(gòu)架，并且伴之以通貨(金融資產(chǎn))和實(shí)體資源的流動。位于這一構(gòu)架中心的國家通過輸出通貨獲得了實(shí)體資源的注入，得到了鑄幣稅的好處，位于這一體系外圍的國家通過輸出實(shí)體資源獲得了國際流動性和金融資產(chǎn)。在全球化和多極化的世界里，單中心構(gòu)架的國際貨幣體系不具有系統(tǒng)相容性，因此區(qū)域貨幣充當(dāng)世界貨幣的多中心構(gòu)架將成為未來國際貨幣體系的演進(jìn)方向。

關(guān)鍵字：貨幣體系

一問題的提出

迄今為止的各種國際貨幣體系中始終存在著中心-外圍構(gòu)架。位于這一構(gòu)架中心的國家擔(dān)負(fù)著提供國際貨幣的職能，而中心國家向外圍國家輸出國際貨幣過程的對應(yīng)面，就是外圍國家向中心國家注入實(shí)質(zhì)資源的過程。換句話說，外圍國家以支付國際鑄幣稅為代價(jià)，獲得了使用國際貨幣的便利。波多(MichaelBordo)和弗蘭德若(MarcFlandreau)比較了金本位制下的中心-外圍構(gòu)架和當(dāng)前的中心-外圍構(gòu)架后認(rèn)為，在金本位制下，中心國家把貨幣和黃金固定，外圍國家或者仿效中心國家和黃金固定，或者實(shí)行浮動匯率。外圍國家的大量外債以中心國家的貨幣計(jì)值，因此外圍國家容易遭受金融危機(jī)和債務(wù)失敗的打擊。貨幣貶值意味著外圍國家債務(wù)負(fù)擔(dān)更重，它們不得不在“保持匯率浮動的同時(shí)嚴(yán)格限制外國借款”和“投入巨大資源維持與中心國家的硬釘住”之間進(jìn)行痛苦的選擇。在當(dāng)前的中心-外圍構(gòu)架下，中心國家能夠成功地實(shí)行浮動匯率，而外圍國家的金融市場不成熟，依然需要借入大量以中心國家貨幣計(jì)值的債務(wù)，并且同樣害怕匯率波動。為了能夠進(jìn)入國際資本市場，它們不得不選擇釘住中心國家的貨幣。中心-外圍構(gòu)架的形式不斷演進(jìn)，但實(shí)質(zhì)并沒有改變，即中心國家對整個(gè)構(gòu)架具有支配權(quán)，外圍國家只能是被動依附。（注：MichaelBordoandMarcFlandreau,"Core,eriphery,ExchangeRateRegimes,andGlobalization,"NBERWorkingPaper,No.8584,November2001.）

我們認(rèn)為，國際貨幣體系的演進(jìn)屬于誘致性制度變遷。在一種全新的國際貨幣體系被引入初期，總能適應(yīng)該時(shí)期國際貿(mào)易和投資對于國際流動性和清償力的要求，從而能夠促進(jìn)世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；經(jīng)歷了一段較長的時(shí)間之后(往往是幾十年時(shí)間，例如金本位制和布雷頓森林體系都延續(xù)了30年左右的時(shí)間)，由于國際經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)了一些新特點(diǎn)，特別是主要大國之間的相對實(shí)力發(fā)生了變化之后，原有的國際貨幣體系已經(jīng)變得不再具有可持續(xù)性，或者說變得系統(tǒng)不相容了。此時(shí)，舊體系就會被新體系所取代。（注：張明：《國際貨幣體系演變的系統(tǒng)相容性分析》，載《中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》，2002年第3期，第26～28頁。）

值得注意的是，國際貨幣體系的中心-外圍構(gòu)架具有動態(tài)演進(jìn)的特征，突出表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：第一，中心國家和外圍國家彼此之間可能相互轉(zhuǎn)化，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的衰落可以使中心國家蛻變成外圍國家(例如金本位制下的英國和布雷頓森林體系下的英國，地位就完全不同)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力的上升或者國家之間的聯(lián)合可以使外圍國家升級為中心國家(例如牙買加體系下的日本和德國升級到未來三大貨幣區(qū)鼎立體系的日本和德國)。第二，中心國家的數(shù)量可能發(fā)生改變，既可以只有一個(gè)中心(例如布雷頓森林體系和牙買加體系)，也可以有多個(gè)中心(例如金本位制和未來三大貨幣區(qū)鼎立體系)。在國際貨幣體系中心-外圍構(gòu)架的演進(jìn)過程中，國際貨幣的輸出方式和實(shí)質(zhì)資源的注入方式也相應(yīng)發(fā)生了顯著變化。本文的主要目的在于從這種資源流動的視角來分析國際貨幣體系中心-外圍構(gòu)架的變遷，并且對未來國際貨幣體系的發(fā)展方向進(jìn)行預(yù)測，并給出幾點(diǎn)具有普遍意義但有待于進(jìn)一步檢驗(yàn)的結(jié)論。（注：在對國際貨幣體系的變遷進(jìn)行分析之前，有必要首先明確一下我們對國際貨幣體系的劃分。我們把從1870年至今的國際貨幣體系劃分為4個(gè)時(shí)期：金本位時(shí)期(1870～1914年)、兩次世界大戰(zhàn)之間的間隔期(1918～1939年)、布雷頓森林體系時(shí)期(1944～1973年)、牙買加體系(全球浮動匯率體系)時(shí)期(1973年至今)。本文不討論兩次世界大戰(zhàn)之間的間隔期，因?yàn)檫@一時(shí)期里并沒有成熟穩(wěn)定的國際貨幣體系。）

內(nèi)容摘要：當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡，其實(shí)是歷史上幾次國際經(jīng)濟(jì)不平衡的重演，產(chǎn)生根源都是主權(quán)貨幣作國際貨幣為特征的不合理的國際貨幣體系，只是順差先后集中于不同國家，曾經(jīng)是西歐和日本，現(xiàn)在是中國等東亞國家。一般性政策會在一段時(shí)間緩解失衡，但由于失衡產(chǎn)生的根源仍存在，以后同樣甚至更大程度的失衡還會出現(xiàn)，只是那時(shí)順差國可能變成印度或巴西。我國是本輪全球經(jīng)濟(jì)失衡的“局中人”，要深刻認(rèn)識失衡的國際貨幣體系根源，不要局限于表面現(xiàn)象討論，防止調(diào)整責(zé)任再次轉(zhuǎn)移。

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，全球經(jīng)濟(jì)失衡，歷史重演，“特里芬難題”再現(xiàn)

一、當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)不平衡從性質(zhì)上講只是歷史的某種重演

國際貨幣體系的核心問題，一是充當(dāng)國際清償力的本位貨幣的確立，并保持其適度增長；二是圍繞本位貨幣的國際收支協(xié)調(diào)機(jī)制。第一個(gè)問題更為重要，因?yàn)閲H本位貨幣的確立在相當(dāng)程度上決定了國際收支的協(xié)調(diào)機(jī)制，是自動協(xié)調(diào)還是政策協(xié)調(diào)？是責(zé)任分擔(dān)式的協(xié)調(diào)還是責(zé)任不對等的協(xié)調(diào)？當(dāng)各國還處于封閉狀態(tài)時(shí)，對國際本位貨幣沒有需要；對國際本位貨幣的需要是同國際經(jīng)濟(jì)和金融交往的日益擴(kuò)大相聯(lián)系的，而國際本位貨幣的選擇和構(gòu)成變化，則主要是同國家間力量對比關(guān)系的變化相聯(lián)系。

國際本位貨幣曾經(jīng)采用實(shí)物形式。用實(shí)物來充當(dāng)國際貨幣本位面臨的矛盾是：一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長的無限性、國際貿(mào)易和金融往來的無限性，決定了對國際清償手段無限增長的要求，而任何實(shí)物的供給總是有限的，難以滿足這種要求；另一方面，任何實(shí)物在全球地域分布上肯定是不均勻的，造成支付能力在起始點(diǎn)上的不公平分配，會引發(fā)地區(qū)矛盾和沖突。

在金本位的黃金時(shí)期（1870-1914年），就包含著實(shí)物充當(dāng)國際貨幣本位所面臨的矛盾。但存在一個(gè)緩解矛盾的因素：金本位實(shí)際運(yùn)行中，金本位往往被遵循金本位的模范國家的關(guān)鍵通貨所替代，而這種關(guān)鍵通貨往往已具備了信用貨幣特征，不受實(shí)物有限的約束。19世紀(jì)下半葉，以英鎊為中心的國際貿(mào)易和投資體系覆蓋全球，90%的國際支付以英鎊進(jìn)行，“英鎊等同于黃金幾乎是天經(jīng)地義的事”。英國是關(guān)鍵通貨國，英鎊是關(guān)鍵通貨貨幣，英國通過貿(mào)易逆差實(shí)現(xiàn)的平均資本輸出占其GDP的5%，個(gè)別年份高達(dá)7%-9%，英國政府承諾英鎊可以自由兌換成為黃金。其它國家通過貿(mào)易順差積累的以黃金和英鎊為主的國際儲備增長迅速——俄羅斯和比利時(shí)的國際儲備翻了兩番，印度和瑞典翻了一番，美國的儲備也大量增加。但是，一個(gè)具有諷刺意味的圖景是：英鎊得以充當(dāng)國際本位貨幣的起因，在于這個(gè)國家模范地遵守了金平價(jià)自由兌換，但一旦英鎊獲得這樣的地位和聲望，便產(chǎn)生濫用的沖動并最終危及金本位自身。金本位后期，巨額的境外英鎊結(jié)存已經(jīng)對金本位制度構(gòu)成嚴(yán)重威脅。

摘要:國際金融危機(jī)讓現(xiàn)行國際貨幣體系固有風(fēng)險(xiǎn)暴露無遺,對危機(jī)調(diào)節(jié)乏力、主要儲備貨幣國家利用其國際貨幣優(yōu)勢而相繼開動印鈔機(jī),將危機(jī)損失向其它國家轉(zhuǎn)嫁等等不和諧現(xiàn)象再一次證明現(xiàn)代國際貨幣體系越來越不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)金融全球化發(fā)展的要求。推進(jìn)主要儲備貨幣穩(wěn)定匯率機(jī)制、探索區(qū)域貨幣一體化和改革IMF使其更公平更加強(qiáng)力是未來國際貨幣體系改革的方向。

關(guān)鍵詞:國際貨幣體系;特里芬難題;國際貨幣基金組織

在國際金融危機(jī)持續(xù)影響下,憑借利益和責(zé)任不對等的國際貨幣地位,作為國際儲備貨幣的美元、歐元相繼都采取了量化寬松的貨幣政策,使得其他國家和地區(qū)無法控制風(fēng)險(xiǎn),尤其是包括中國在內(nèi)的新興市場經(jīng)濟(jì)體面臨著諸如外匯儲備貶值、危機(jī)轉(zhuǎn)嫁、貨幣錯配、貨幣政策兩難困境等風(fēng)險(xiǎn),充分說明了現(xiàn)行國際貨幣體系越來越不適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。引起了更多人對美元地位和現(xiàn)行國際貨幣體系變局的思考。

一、國際貨幣體系概念及演變

(一)國際貨幣體系的概念

國際貨幣體系是指各國政府為適應(yīng)國際貿(mào)易與國際支付的需要,對貨幣在國際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣職能所確定的原則、采取的措施和建立的組織形式的總稱[1]。國際貨幣體系具有三方面的內(nèi)容和功能:一是規(guī)定用于國際間結(jié)算和支付手段的國際貨幣或儲備資產(chǎn)及其來源、形式、數(shù)量和運(yùn)用范圍,以滿足世界生產(chǎn)、國際貿(mào)易和資本轉(zhuǎn)移的需要。二是規(guī)定一國貨幣同其他貨幣之間匯率的確定與維持方式,以確保各國間貨幣的兌換方式與比價(jià)關(guān)系的合理性。三是規(guī)定國際收支的調(diào)節(jié)機(jī)制,以糾正國際收支的不平衡,確保世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與平衡發(fā)展。

摘要：當(dāng)前金融危機(jī)對美元和歐元地位的影響目前還有很大的不確定性。兩大經(jīng)濟(jì)體誰能夠率先走出危機(jī)，實(shí)現(xiàn)金融市場穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長重返正軌，誰就能夠在主導(dǎo)貨幣的競爭中占有先機(jī)。我國實(shí)施的對策是積極推進(jìn)人民幣區(qū)域化進(jìn)程，具體做法如下：建立有利于實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化的各類機(jī)制；推動香港成為人民幣離岸金融中心；加快國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)走出去步伐；保持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

關(guān)鍵詞：國際貨幣體系，金融危機(jī)，匯率，人民幣區(qū)域化

一、國際貨幣體系的現(xiàn)狀

布雷頓森林體系崩潰后，國際貨幣基金組織成立了專門委員會研究國際貨幣制度改革問題。1976年1月，參與專門委員會的20個(gè)國家在牙買加首都金斯敦舉行的會議上簽訂達(dá)成《牙買加協(xié)議》，奠定了新的國際貨幣體系形成的基礎(chǔ)，因此現(xiàn)行的國際貨幣體系也被稱為“牙買加體系”?！堆蕾I加協(xié)議》的要點(diǎn)可以歸納如下：一是黃金非貨幣化，以及強(qiáng)調(diào)特別提款權(quán)（SDR）的國際儲備地位。二是允許會員國自由選擇、制定和調(diào)整匯率，使浮動匯率合法化。三是增加國際貨幣基金的總份額，擴(kuò)大基金組織在解決成員國國際收支困難和維持匯率穩(wěn)定方面的能力。

實(shí)際上，《牙買加協(xié)議》簽訂后，國際貨幣體系并未完全按照其規(guī)定的方向發(fā)展。一方面，自由選擇匯率制度的規(guī)則得到了很好的貫徹，匯率制度朝著多元化的方向發(fā)展，匯率政策也成為一些國家實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的政策手段之一。另一方面，特別提款權(quán)并未取代美元成為新的國際貨幣，美元保持著其作為國際貨幣的地位，它既是全球范圍最主要的儲備貨幣，也是國際貿(mào)易中最主要的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣。需要指出的是，美元在“牙買加體系”中主導(dǎo)地位的確立，是各國政府和交易商、投資者的選擇，而不是像在布雷頓體系中一樣作出明確規(guī)定的。從相關(guān)參與方享有對匯率制度、儲備和結(jié)算貨幣等的自由選擇權(quán)這一角度來說，“牙買加體系”可以概括為“無規(guī)則”的體系。實(shí)際上，隨著歐元的推出以及歐洲央行較為穩(wěn)健的貨幣政策操作，歐元在國際貨幣體系的地位逐步確立并呈上升趨勢。這一變化從IMF對各國官方儲備的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中得到清晰反映，從2000年末到2008年第二季度末，在可明確幣種的官方外匯儲備部分中，工業(yè)化國家的美元儲備比率從73%下降到68%，歐元儲備比率從17%上升到23%，發(fā)展中國家的美元儲備比率從70%下降到59%，歐元儲備比率從19%上升到29%。

二、金融危機(jī)對美元國際主導(dǎo)貨幣地位的影響

一、國際貨幣基金組織的貸款條件性(Conditionality)

國際貨幣基金組織的一個(gè)重要職能就是對成員國進(jìn)行資金融通。但是，這種融資與一般的商業(yè)貸款不同，具有較為苛刻的條件和鮮明的政策性。例如，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，國際貨幣基金組織成為國際金融領(lǐng)域重要的協(xié)調(diào)和仲裁者，對各國進(jìn)行了經(jīng)濟(jì)援助和干預(yù)。但是，在IMF和各國達(dá)成的援助協(xié)議中，附加了以下條件：(1)整頓金融秩序，勒令部分金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，并對金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行重組，使其盡快達(dá)到“巴塞爾協(xié)議”的資本金要求，但在此過程中必須保護(hù)存款者和債權(quán)人的利益；(2)開放金融市場，取消對外資參與本國金融機(jī)構(gòu)的限制；(3)削減財(cái)政開支，緊縮經(jīng)濟(jì)，提出新年度的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測指標(biāo)（包括降低GDP增長率、遏制通貨膨脹水平、改善國際收支）；(4)調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，進(jìn)行市場化和私有化改革。

事實(shí)上，對于國際貨幣基金組織這樣一個(gè)以穩(wěn)定各國間匯率關(guān)系為行動宗旨的國際組織來說，它提出的調(diào)整方案，或者說貸款的條件性，主要考慮的是危機(jī)國的外部經(jīng)濟(jì)均衡，同時(shí)總是從自由市場經(jīng)濟(jì)理論出發(fā)，鼓勵各國經(jīng)濟(jì)開放和金融自由化。以韓國為例，國際貨幣基金組織提供緊急援助的條件是：采取停業(yè)破產(chǎn)等手段整頓金融機(jī)構(gòu)，開放貿(mào)易和金融市場，將1998年GDP的增長率控制在3%以內(nèi)，將經(jīng)常項(xiàng)目赤字控制在GDP的1%以內(nèi)，通貨膨脹率控制在5%以內(nèi)，為穩(wěn)定市場提高利率水平等等。

基金組織認(rèn)為，以上的措施有助于危機(jī)國家實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的發(fā)展。首先，整頓金融部門、保護(hù)存款人利益是恢復(fù)市場信心、提高金融體系抗風(fēng)險(xiǎn)能力的重要手段；其次，開放金融市場可以吸收國際先進(jìn)的管理水平和先進(jìn)技術(shù)，引進(jìn)外資，同時(shí)可以在外國金融機(jī)構(gòu)的競爭下，加速本國金融機(jī)構(gòu)與國際接軌，加大改革步伐，提高經(jīng)營效率；再次，削減財(cái)政開支、緊縮經(jīng)濟(jì)能夠縮減有效需求，減少進(jìn)口，改善國際收支狀況，保持幣值穩(wěn)定；最后，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)能提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，從本質(zhì)上增加產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)產(chǎn)品的競爭性，而市場化和私有化改革、減少政府的干預(yù)則能使各國充分運(yùn)用市場機(jī)制配置資源。從理論上講，這些措施無可厚非。

亞洲金融危機(jī)爆發(fā)以后，國際貨幣基金組織向危機(jī)國家提供了大量的資金援助，并要求這些國家進(jìn)行金融改革，目的是使受援國得以避免更加嚴(yán)重的災(zāi)難。然而，IMF的救援引起了國際社會方方面面的關(guān)注，褒貶不一，對國際貨幣基金組織提出的救援方案，國際經(jīng)濟(jì)界有不同的看法和觀點(diǎn)。

1.IMF是亞洲金融危機(jī)的元兇

摘要：國際金融和貨幣體系是全球化的重要驅(qū)動力。人民幣進(jìn)入世界金融市場是一項(xiàng)充滿挑戰(zhàn)而艱巨的任務(wù)，本文分析了美元的核心地位以及人民幣和歐元在國際化進(jìn)程中面臨的挑戰(zhàn)。認(rèn)為：盡管美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力長期確保了美元在國際金融和貨幣體系中的核心地位，但其他強(qiáng)勢貨幣的沖擊，經(jīng)常性的財(cái)政赤字以及經(jīng)濟(jì)增長緩慢等因素逐漸削弱了國際投資者的信心。歐元區(qū)政治和體制凝聚力下降和不利的人口狀況等因素將嚴(yán)重限制歐元國際化進(jìn)程。中國經(jīng)濟(jì)的崛起以及一系列人民幣國際化的推行，使其成為美元的有力競爭者，但仍然面臨著經(jīng)濟(jì)增長放緩，貿(mào)易競爭優(yōu)勢下降以及不能自由浮動等挑戰(zhàn)。未來，人民幣將逐漸在國際貨幣市場中發(fā)揮更重要的作用，而美元可能會比其他貨幣更加平等。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；美元；貨幣多元化

“前進(jìn)兩步，后退一步”似乎是全球化的趨勢。19世紀(jì)后期，全球一體化的第一階段在20世紀(jì)上半葉得到了糾正，但在第二次世界大戰(zhàn)后又恢復(fù)了活力。2008年的全球金融危機(jī)后，特朗普成功地走向橢圓形辦公室，英國退出歐盟，同時(shí)中國也加速了走向貨幣一體化和人民幣國際化的進(jìn)程。一些學(xué)者認(rèn)為，人民幣將取代美元的地位，成為世界主要儲備貨幣。但是世界經(jīng)濟(jì)仍處于不穩(wěn)定階段，對于像中國這樣的新興經(jīng)濟(jì)體來說，進(jìn)入世界金融市場可能是一項(xiàng)充滿挑戰(zhàn)性，甚至是艱巨的任務(wù)。到目前為止，中國的貨幣當(dāng)局在審慎應(yīng)對這一挑戰(zhàn)的同時(shí)也在努力尋求人民幣的全面國際地位。

一、美元

二十世紀(jì)上半葉，美國通過其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力使美元成為世界貨幣市場的霸主。在第一次世界大戰(zhàn)期間，美國已經(jīng)是世界上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體了；第二次世界大戰(zhàn)后，美國通過建立固定匯率制度和布雷頓森林體系主導(dǎo)了國際貨幣市場。此后，美國成為世界上最大的債權(quán)國和黃金儲備國，美元也成為國際貨幣體系中的主導(dǎo)貨幣。然而，由于“特里芬挑戰(zhàn)”，美國在1971年被迫放棄了黃金標(biāo)準(zhǔn)。布雷頓森林體系崩潰后，固定匯率制度和浮動匯率制度并存。盡管美元與黃金脫鉤，但美元在國際貨幣體系中的核心地位并未喪失。在21世紀(jì)初，隨著歐元的建立，美元的份額雖然有所下降，但總體仍然保持穩(wěn)定，占世界份額的60％以上。2008年全球金融危機(jī)對美元造成的沉重打擊不僅會影響財(cái)務(wù)，還會讓人們對美元失去信心。然而，在金融危機(jī)過后幾年，美元在外匯儲備中的比例依然呈現(xiàn)上升趨勢，其升值預(yù)期還會加強(qiáng)。美元仍是世界貿(mào)易中最大的結(jié)算貨幣。2017年的交易量保持在63.79％左右，顯著高于同期歐元的19.91％和人民幣的1.07％。2017年，特朗普推行極端貿(mào)易保護(hù)主義，阻止美國經(jīng)濟(jì)走向世界，不僅會招來他國經(jīng)濟(jì)體的類似報(bào)復(fù)措施，還會對美國的國際競爭力、GDP和美元在國際市場上的地位造成不利影響。盡管美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力確保了美元在過去70年的核心地位，但它在很長一段時(shí)間內(nèi)的平均價(jià)值一直下降。其面臨的主要問題是聯(lián)邦政府年復(fù)一年的高財(cái)政赤字與不斷增加的貿(mào)易逆差之間的矛盾。盡管，儲備貨幣必須有經(jīng)常性的賬戶赤字才能使貨幣在國際市場上擁有流動性。然而，在未來幾年內(nèi)，其他強(qiáng)勢貨幣對金融市場的爭奪，經(jīng)常性賬戶赤字的大量積累以及經(jīng)濟(jì)增長緩慢等因素可能會削弱國際投資者對美元的信心。

二、人民幣