導(dǎo)語：國際貨幣體系多元化研究一文來源于網(wǎng)友上傳，不代表本站觀點(diǎn)，若需要原創(chuàng)文章可咨詢客服老師，歡迎參考。

摘要：國際金融和貨幣體系是全球化的重要驅(qū)動(dòng)力。人民幣進(jìn)入世界金融市場是一項(xiàng)充滿挑戰(zhàn)而艱巨的任務(wù)，本文分析了美元的核心地位以及人民幣和歐元在國際化進(jìn)程中面臨的挑戰(zhàn)。認(rèn)為：盡管美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力長期確保了美元在國際金融和貨幣體系中的核心地位，但其他強(qiáng)勢(shì)貨幣的沖擊，經(jīng)常性的財(cái)政赤字以及經(jīng)濟(jì)增長緩慢等因素逐漸削弱了國際投資者的信心。歐元區(qū)政治和體制凝聚力下降和不利的人口狀況等因素將嚴(yán)重限制歐元國際化進(jìn)程。中國經(jīng)濟(jì)的崛起以及一系列人民幣國際化的推行，使其成為美元的有力競爭者，但仍然面臨著經(jīng)濟(jì)增長放緩，貿(mào)易競爭優(yōu)勢(shì)下降以及不能自由浮動(dòng)等挑戰(zhàn)。未來，人民幣將逐漸在國際貨幣市場中發(fā)揮更重要的作用，而美元可能會(huì)比其他貨幣更加平等。

關(guān)鍵詞：人民幣國際化；美元；貨幣多元化

“前進(jìn)兩步，后退一步”似乎是全球化的趨勢(shì)。19世紀(jì)后期，全球一體化的第一階段在20世紀(jì)上半葉得到了糾正，但在第二次世界大戰(zhàn)后又恢復(fù)了活力。2008年的全球金融危機(jī)后，特朗普成功地走向橢圓形辦公室，英國退出歐盟，同時(shí)中國也加速了走向貨幣一體化和人民幣國際化的進(jìn)程。一些學(xué)者認(rèn)為，人民幣將取代美元的地位，成為世界主要儲(chǔ)備貨幣。但是世界經(jīng)濟(jì)仍處于不穩(wěn)定階段，對(duì)于像中國這樣的新興經(jīng)濟(jì)體來說，進(jìn)入世界金融市場可能是一項(xiàng)充滿挑戰(zhàn)性，甚至是艱巨的任務(wù)。到目前為止，中國的貨幣當(dāng)局在審慎應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)的同時(shí)也在努力尋求人民幣的全面國際地位。

一、美元

二十世紀(jì)上半葉，美國通過其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力使美元成為世界貨幣市場的霸主。在第一次世界大戰(zhàn)期間，美國已經(jīng)是世界上最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體了；第二次世界大戰(zhàn)后，美國通過建立固定匯率制度和布雷頓森林體系主導(dǎo)了國際貨幣市場。此后，美國成為世界上最大的債權(quán)國和黃金儲(chǔ)備國，美元也成為國際貨幣體系中的主導(dǎo)貨幣。然而，由于“特里芬挑戰(zhàn)”，美國在1971年被迫放棄了黃金標(biāo)準(zhǔn)。布雷頓森林體系崩潰后，固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度并存。盡管美元與黃金脫鉤，但美元在國際貨幣體系中的核心地位并未喪失。在21世紀(jì)初，隨著歐元的建立，美元的份額雖然有所下降，但總體仍然保持穩(wěn)定，占世界份額的60％以上。2008年全球金融危機(jī)對(duì)美元造成的沉重打擊不僅會(huì)影響財(cái)務(wù)，還會(huì)讓人們對(duì)美元失去信心。然而，在金融危機(jī)過后幾年，美元在外匯儲(chǔ)備中的比例依然呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，其升值預(yù)期還會(huì)加強(qiáng)。美元仍是世界貿(mào)易中最大的結(jié)算貨幣。2017年的交易量保持在63.79％左右，顯著高于同期歐元的19.91％和人民幣的1.07％。2017年，特朗普推行極端貿(mào)易保護(hù)主義，阻止美國經(jīng)濟(jì)走向世界，不僅會(huì)招來他國經(jīng)濟(jì)體的類似報(bào)復(fù)措施，還會(huì)對(duì)美國的國際競爭力、GDP和美元在國際市場上的地位造成不利影響。盡管美國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力確保了美元在過去70年的核心地位，但它在很長一段時(shí)間內(nèi)的平均價(jià)值一直下降。其面臨的主要問題是聯(lián)邦政府年復(fù)一年的高財(cái)政赤字與不斷增加的貿(mào)易逆差之間的矛盾。盡管，儲(chǔ)備貨幣必須有經(jīng)常性的賬戶赤字才能使貨幣在國際市場上擁有流動(dòng)性。然而，在未來幾年內(nèi)，其他強(qiáng)勢(shì)貨幣對(duì)金融市場的爭奪，經(jīng)常性賬戶赤字的大量積累以及經(jīng)濟(jì)增長緩慢等因素可能會(huì)削弱國際投資者對(duì)美元的信心。

二、人民幣

在過去的上百年里，盡管美元遭遇了各種挫折，但由于缺乏有力的競爭者，美元并未失去其作為國際貨幣體系核心的地位。然而，隨著人民幣的崛起和中國政府的強(qiáng)力支持，這種情況正在發(fā)生變化。雖然美元仍然是迄今為止交易量最大的世界貨幣，但北京一直在通過與日本，俄羅斯，印度，巴西，韓國簽署協(xié)議來推動(dòng)人民幣國際化。2015年，中國開始用人民幣購買從俄羅斯進(jìn)口的石油和天然氣。隨后，中國通過與沙特阿拉伯，阿拉伯聯(lián)合酋長國和其他國家以本國貨幣進(jìn)行雙邊貿(mào)易，進(jìn)一步擴(kuò)大了這一趨勢(shì)。2017年2月，伊朗宣布放棄美元，取而代之的是多種貨幣；8月，中國提議沙特阿拉伯使用人民幣進(jìn)行石油貿(mào)易；9月，委內(nèi)瑞拉宣布棄用美元而使用人民幣進(jìn)行外貿(mào)結(jié)算。此外，伊拉克、阿曼和安哥拉也轉(zhuǎn)而以人民幣結(jié)算與中國的石油貿(mào)易。中國也成功推動(dòng)了人民幣在與這些國家的使用權(quán)。另一方面，中國也在國際貨幣基金組織中獲得了更多的發(fā)言權(quán)。2015年，國際貨幣基金組織（IMF）執(zhí)行委員會(huì)決定將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)一攬子貨幣，使人民幣成為聯(lián)合特別提款權(quán)子貨幣的第五種貨幣。與此同時(shí)，中國還采取了其他措施進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化，如與金磚五國建立亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）和新興發(fā)展銀行（NDB）。而且，在美國反思退出世界事務(wù)的同時(shí)，中國正在用一帶一路的方式向外看待未開發(fā)的中亞及其以外的地區(qū)，從而推動(dòng)中國國內(nèi)裝備制造業(yè)海外投資建設(shè)。值得注意的是，人民幣在國際化進(jìn)程中仍面臨著一些挑戰(zhàn)。第一，過去幾年中國經(jīng)濟(jì)緩慢增長在一定程度上導(dǎo)致了全球范圍內(nèi)人民幣偏好的下降。如果經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步疲軟，人民幣國際化的步伐可能會(huì)大幅放緩。因此，中國必須進(jìn)行迄今為止由國家主導(dǎo)的金融部門改革。另一方面是貿(mào)易的競爭優(yōu)勢(shì)逐漸下降。中國迄今為止的驚人增長是由出口導(dǎo)向的制造業(yè)驅(qū)動(dòng)的，它能夠應(yīng)對(duì)世界其他經(jīng)濟(jì)的下滑。自20世紀(jì)90年代以來，由于勞動(dòng)力成本低，中國的出口貿(mào)易具明顯的優(yōu)勢(shì)。龐大的經(jīng)常性賬戶盈余為人民幣長期穩(wěn)定和持續(xù)升值奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。然而，自2010年以來，人口結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化，勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)降低，這在很大程度上導(dǎo)致過去幾年內(nèi)人民幣兌美元匯率的動(dòng)蕩甚至造成人民幣貶值。如今，中國政府現(xiàn)在正在把中國變成國內(nèi)消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)。以減少人民幣在國際市場的流動(dòng)性和貿(mào)易順差的增加。第三，人民幣不可兌換，這使得人民幣仍然需要遵循美元利率和匯率。即使中國是世界上最大的貿(mào)易進(jìn)出口國，人民幣仍是世界貿(mào)易貨幣的一小部分。

三、歐元

歐元也是美元的強(qiáng)勁競爭對(duì)手，歐元自公元2001年問世以來一直保持穩(wěn)定，但歐盟政治前景的問題越來越嚴(yán)重，歐元相對(duì)強(qiáng)勁且歐洲經(jīng)濟(jì)快速增長掩蓋了成員國之間的差距。但是，當(dāng)歐洲經(jīng)濟(jì)相對(duì)疲軟，如歐洲債務(wù)危機(jī)時(shí)，歐元區(qū)不同國家之間的差異就體現(xiàn)出來了。德國、法國和其他幾個(gè)歐洲國家相對(duì)穩(wěn)定。然而，意大利、葡萄牙、西班牙、希臘和愛爾蘭的債務(wù)問題紛紛爆發(fā)。長期以來，歐元區(qū)的主要障礙是相對(duì)統(tǒng)一的貨幣政策和成員國之間的相對(duì)獨(dú)立的財(cái)政政策的相互沖突。未來，歐元會(huì)由于歐洲國家對(duì)一個(gè)沒有財(cái)政支持的貨幣聯(lián)盟的不信任而躊躇不前。除了政治和體制凝聚力下降之外，人口老齡化和人口密集等不利的人口狀況也將嚴(yán)重限制歐元替代美元。雖然目前歐洲右翼的傾向主要被反移民情緒所驅(qū)使，但隨之而來的難民涌入可能會(huì)變成一種隱藏的紅利，這將有助于緩解過去歐洲國家由于人口下降而產(chǎn)生的勞動(dòng)力減少的問題。

四、其他貨幣

英國、日本、印度和俄羅斯等經(jīng)濟(jì)體的其他貨幣或者沒有國際儲(chǔ)備貨幣的政治經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定前提，或者根本就沒有地緣政治影響力。比特幣正處于一個(gè)新生階段，在這一點(diǎn)上沒有太多的參與者。雖然特別提款權(quán)已經(jīng)成為國際儲(chǔ)備系統(tǒng)的一部分，但由于國際貨幣基金組織涉及的政治因素，未來作為充分和單一的儲(chǔ)備貨幣將需要大量的合作和共識(shí)，這可能還沒有到來。

五、結(jié)語

接下來的10到15年，仍然沒有貨幣可以取代美元，但其享有的過高特權(quán)將會(huì)穩(wěn)步下降。隨著其他貨幣的追趕，美元的霸權(quán)地位雖然無法被取代，但可能會(huì)比其他貨幣更加平等。從美元到其他貨幣的全球轉(zhuǎn)折是漸進(jìn)的并且充滿困難，直到達(dá)到臨界點(diǎn)，屆時(shí)，在危機(jī)時(shí)期，投資者將需要以美元為主。雖然全球化是不可阻擋的，但目前針對(duì)它的情緒可能會(huì)加快步伐，并產(chǎn)生以地區(qū)和大經(jīng)濟(jì)體為核心的多邊金融和貨幣體制。人民幣將逐漸在國際貨幣市場中發(fā)揮更重要的作用，美元可能會(huì)比其他貨幣更加平等。雖然全球化的進(jìn)展無法阻止，但目前的抵觸情緒可能會(huì)降低以區(qū)域和大型經(jīng)濟(jì)為中心的多邊金融和貨幣體系的形成速度。

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作者:鄭可 單位:美國賓夕法尼亞州立大學(xué)